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EJEMPLO DE UN ESTUDIOFINANCIERO PARA UN
PROYECTO DE UNA EMPRESAPRESTADORA DE SERVICIOS
(ASESORIAS EN NIIF Y GESTION DOCUMENTAL)
Tabla de contenidoEJEMPLO DE UN ESTUDIO FINANCIERO PARA UN PROYECTO DE UNAEMPRESA PRESTADORA DE SERVICIOS........................................................... 1
4. ESTUDIO FINANCIERO Y DE EVALUACION ECONOMICA PROYECTOCURSOS NIIF Y GESTION DOCUMENTAL........................................................... 5
4.1 Objetivo General ............................................................................................ 5
4.2 Objetivos Específicos..................................................................................... 5
4.3 Análisis De Resultados .................................................................................. 6
4.3.1 Presupuesto de Ventas .......................................................................... 6
4.3.2 Inversión Inicial del Proyecto................................................................... 9
4.3.3 Inversiones Fijas y Diferidas ................................................................. 10
4.3.4 Proyección Depreciación de Activos Fijos Depreciables....................... 10
4.3.5 Gastos de personal ............................................................................... 11
4.3.6 Flujo de caja proyectado ....................................................................... 12
4.3.7 Análisis del flujo de caja del proyecto y punto de equilibrio................... 14
4.3.8 Estado de Resultados ........................................................................... 15
4.3.9 Balance General Proyectado ................................................................ 17
4.3.10 Análisis de indicadores financieros ..................................................... 19
Índices de liquidez ....................................................................................... 19
Índices de endeudamiento .......................................................................... 20
Índices de rentabilidad................................................................................. 21
Indicadores de actividad .............................................................................. 22
4.4 Conclusiones Generales Estudio Financiero ............................................... 23
INDICE DE TABLAS
Tabla 1. Presupuesto de Ventas y precio por servicio ............................................ 7
Tabla 2. Inversión inicial del proyecto ..................................................................... 9
Tabla 3. Desagregación Inversiones Fijas y Diferidas........................................... 10
Tabla 4. Proyección depreciación y amortizaciones.............................................. 11
Tabla 5. Gastos de Personal ................................................................................. 12
Tabla 6. Flujo de Caja Proyectado ........................................................................ 13
Tabla 7. Análisis del Flujo de Caja Proyectado ..................................................... 14
Tabla 8. Indicadores de Evaluación Económica Financiera .................................. 15
Tabla 9. Estado de Resultados Proyectado .......................................................... 16
Tabla 10. Balance General Proyectado................................................................. 17
Tabla 11. Indicadores de liquidez.......................................................................... 20
Tabla 12. Índices de endeudamiento .................................................................... 21
Tabla 13. Índices de rentabilidad........................................................................... 22
Tabla 14. Indicadores de actividad........................................................................ 23
4
INDICE DE FIGURAS
Figura 1. Volumen de ventas proyectado................................................................ 8
Figura 2. Precio de Ventas proyectado ................................................................... 8
Figura 3. Distribución de la Inversión Inicial del Proyecto ....................................... 9
Figura 4. Depreciación y amortización de Inversiones .......................................... 11
Figura 5. Gastos de Personal proyectado ............................................................. 12
Figura 6. Flujo de caja proyectado ........................................................................ 14
Figura 7. Utilidades proyectadas ........................................................................... 17
Figura 8. Balance General Proyectado ................................................................. 19
5
4. ESTUDIO FINANCIERO Y DE EVALUACION ECONOMICA PROYECTOCURSOS NIIF Y GESTION DOCUMENTAL
El presente capítulo contiene las proyecciones financieras para efectos de
toma de decisiones para la ejecución del proyecto. Se presentan y analizan las
principales cédulas financieras e indicadores para la toma de decisiones
orientadas a establecer la factibilidad económica financiera considerando el monto
de la inversión requerida, sus estados financieros y e indicadores de evaluación
económica y financiera que permitan determinar su viabilidad y puesta en marcha.
4.1 OBJETIVO GENERAL
Realizar y analizar el estudio económico financiero del proyecto que permita
evaluar los principales estados financieros e indicadores para un horizonte de
cinco años y establecer su factibilidad económico-financiera en un escenario para
la etapa de inversión, puesta en marcha y operación de la futura empresa.
4.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS
* Determinar la proyección de ventas del proyecto para un horizonte de cinco años
considerando los productos fundamentales del portafolio estimado según
demanda potencial derivada del estudio de mercado y considerando la capacidad
proyectada de la planta.
* Calcular y proyectar los costos administrativos, de ventas y de mano de obra
directa requerida en atención a la estructura administrativa planteada.
* Determinar el monto de la inversión requerida del proyecto en términos de
inversión fija, diferida y de capital de trabajo para su inicio.
* Establecer las fuentes de financiación del proyecto para un horizonte de cinco
años
6
* Determinar el flujo de efectivo generado para efectos de calcular los principales
indicadores de evaluación económica (TIR, VPN, R B/C, TVR) para el inversionista
como para el proyecto
* Cuantificar y analizar los Estados Financieros (Balance General y Estado de
Resultados) para un horizonte de cinco años, un referente clave para establecer la
prospectiva financiera de la futura empresa.
* Calcular y analizar los principales indicadores financieros y su comportamiento
durante el horizonte del proyecto.
* Realizar el análisis de sensibilidad tanto para el inversionista como para el
proyecto en sí.
* Derivar las conclusiones para toma de decisiones sobre su viabilidad para su
ejecución y posterior fase de operación.
4.3 ANÁLISIS DE RESULTADOS
En todo proyecto es necesario evaluar su viabilidad econòmica y
financieramente durane un horizonte de tiempo comercialmente aceptado de cinco
años, a fin de proyectar sus presupuestos, estados financieros y calcular sus
indicadores de evaluciòn econòmica financiera para la toma de decisiones sobre
su viabilidad y posterior fase de ejecuciòn o inversiòn para la puesta en marcha. A
continuaciòn se presentan las diferentes variables financieras para su anàlisis y
prospectiva del proyecto objeto de estudio.
4.3.1 PRESUPUESTO DE VENTAS
La tabla siguiente muestra las ventas duranto el horizonte del proyecto, de
dos tipos de servicios: Cursos online sobre NIIF para pymes y Asesorías
Empresariales en Gestión Documental.
7
Igualmente la tabla muestra la capacidad utilizada de prestación de los servicios a
partir del primer año, representada en un 85% y un crecimiento anual del 5% hasta
llegar al 100% en el quinto año. Tambien se muestran los diferentes precios de
venta por producto con un incremento anual del 4%. Las ventas y su capacidad
instalada son determinantes para el resto de proyecciones y càlculos de las
diferentes variables financieras.
Tabla 1. Presupuesto de Ventas y precio por servicio
8
Figura 1. Volumen de ventas proyectado
Figura 2. Precio de Ventas proyectado
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
1 2 3 4 5
Cursos NIIF/persona Gestión documental/Empresa 0
0.000
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
1 2 3 4 5
Cursos NIIF/persona Gestión documental/Empresa 0
9
4.3.2 INVERSIÓN INICIAL DEL PROYECTO
El proyecto para su ejecución requiere de una inversión de $ 42.144.000 millones
de pesos cuyas fuentes de financiamiento son 100% con recursos propios. El
monto de la inversión se distribuye en inversiones fijas, inversiones diferidas y
capital de trabajo para costos y gastos de inicio, así como los % de recuperación
de la inversión al final del periodo del horizonte del proyecto analizado, tal como se
muestra en la siguiente en la figura siguiente
Tabla 2. Inversión inicial del proyecto
Figura 3. Distribución de la Inversión Inicial del Proyecto
36%
5%
9
4.3.2 INVERSIÓN INICIAL DEL PROYECTO
El proyecto para su ejecución requiere de una inversión de $ 42.144.000 millones
de pesos cuyas fuentes de financiamiento son 100% con recursos propios. El
monto de la inversión se distribuye en inversiones fijas, inversiones diferidas y
capital de trabajo para costos y gastos de inicio, así como los % de recuperación
de la inversión al final del periodo del horizonte del proyecto analizado, tal como se
muestra en la siguiente en la figura siguiente
Tabla 2. Inversión inicial del proyecto
Figura 3. Distribución de la Inversión Inicial del Proyecto
59%
5%
0%
INVERSIONES FIJAS
INVERSIONES DIFERIDAS
CAP. DE TRAB. COS. YGAS.
CAP. DE TRAB. CARTERA
9
4.3.2 INVERSIÓN INICIAL DEL PROYECTO
El proyecto para su ejecución requiere de una inversión de $ 42.144.000 millones
de pesos cuyas fuentes de financiamiento son 100% con recursos propios. El
monto de la inversión se distribuye en inversiones fijas, inversiones diferidas y
capital de trabajo para costos y gastos de inicio, así como los % de recuperación
de la inversión al final del periodo del horizonte del proyecto analizado, tal como se
muestra en la siguiente en la figura siguiente
Tabla 2. Inversión inicial del proyecto
Figura 3. Distribución de la Inversión Inicial del Proyecto
INVERSIONES FIJAS
INVERSIONES DIFERIDAS
CAP. DE TRAB. COS. YGAS.
CAP. DE TRAB. CARTERA
10
4.3.3 INVERSIONES FIJAS Y DIFERIDAS
Dentro del análisis financiero del proyecto, es importante resaltar la desagregación
de las inversiones fijas y diferidas, las cuales se consideran deben estar en
estrecha relación con el estudio técnico y de ingeniería, así como el marco
institucional y jurídico legal para la formalización y gastos de pre-inversión
requeridos en el proyecto. La siguiente tabla muestra la desagregación de las
inversiones fijas y diferidas para este proyecto.
Tabla 3. Desagregación Inversiones Fijas y Diferidas
4.3.4 PROYECCIÓN DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS FIJOS DEPRECIABLES
En todo proyecto, las inversiones fijas se clasifican en depreciables y no
depreciables. Dado que las inversiones fijas depreciables en un proyecto están
compuestas por maquinaria y equipo, equipo, de oficina, equipo de cómputo, flota
y equipo de transporte, es importante considerar la depreciación de cada uno de
dichos activos con base en la vida útil establecida, método de depreciación y valor
de salvamento. La siguiente tabla muestra los datos y el comportamiento de la
depreciación para cada uno de los años y para cada activo de la inversión fija.
11
Tabla 4. Proyección depreciación y amortizaciones
Figura 4. Depreciación y amortización de Inversiones
4.3.5 GASTOS DE PERSONAL
Los gastos de personal para este proyecto se dividen en gastos administrativos,
gastos de ventas y gastos de comercialización, a fin de establecer los costos
directos e indirectos que se cargan a cada bolsa de agua del portafolio para la
venta. La siguiente tabla muestra la proyección de los costos de personal
considerando un incremento anual del 4% según el IPC promedio de los últimos
años.
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
1 2 3 4 5 6
INVERSIONES FIJAS INVERSIONES DIFERIDAS
12
Tabla 5. Gastos de Personal
Figura 5. Gastos de Personal proyectado
4.3.6 FLUJO DE CAJA PROYECTADO
Uno de los estados financieros claves para evaluar la factibilidad económico-
financiera del proyecto lo constituye el flujo de caja proyectado, por cuento
muestra de manera simplificada cuáles son los ingresos y egresos del proyecto y
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
1
12
Tabla 5. Gastos de Personal
Figura 5. Gastos de Personal proyectado
4.3.6 FLUJO DE CAJA PROYECTADO
Uno de los estados financieros claves para evaluar la factibilidad económico-
financiera del proyecto lo constituye el flujo de caja proyectado, por cuento
muestra de manera simplificada cuáles son los ingresos y egresos del proyecto y
2 3 4 5
VENTAS ADMINISTRATIVOS
12
Tabla 5. Gastos de Personal
Figura 5. Gastos de Personal proyectado
4.3.6 FLUJO DE CAJA PROYECTADO
Uno de los estados financieros claves para evaluar la factibilidad económico-
financiera del proyecto lo constituye el flujo de caja proyectado, por cuento
muestra de manera simplificada cuáles son los ingresos y egresos del proyecto y
13
su comportamiento durante el horizonte objeto a análisis, si es positivo o negativo
y de qué manera se pueden aplicar los indicadores de evaluación para la toma de
decisiones sobre su posibilidad de inversión y puesta en marcha. Tal como se
muestra en la siguiente tabla, los resultados para los cinco años es negativo los
dos primeros años, pero luego se vuelve positivo y creciente, en la medida del
incremente en las ventas y los precios del los dos productos.
Tabla 6. Flujo de Caja Proyectado
La siguiente figura muestra el flujo de caja proyectado del plan de negocios para
un horizonte de cinco años
14
Figura 6. Flujo de caja proyectado
4.3.7 ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO Y PUNTO DE EQUILIBRIO
Con base en el flujo de caja proyectado, se procedió al cálculo de los indicadores
de evaluación económica para la toma de decisiones empresariales. Los
resultados fueron muy satisfactorios por cuanto con una tasa de interés de
oportunidad TIO del 15,00%, en primera instancia el valor presente neto es
positivo, por lo tanto, se acepta el proyecto. En cuanto a la Tasa Interna de
Retorno TIR es del 65%, superando en 50% la tasa interés de oportunidad, por lo
cual, también se acepta el proyecto. Por otra parte, la relación beneficio/costo
como indicador para la toma de decisiones da como resultado 2,80%, cuya
bondad es ampliamente satisfactoria. Por último se tiene la tasa verdadera de
retorno, la cual arrojó como resultado un 41%, muy por encima de las expectativas
esperadas. La tabla siguiente muestra la proyección y los resultados alcanzados,
pero también el punto de equilibrio del proyecto para cada uno de los años del
horizonte del proyecto.
Tabla 7. Análisis del Flujo de Caja Proyectado
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
1
TOTAL INGRESOS
14
Figura 6. Flujo de caja proyectado
4.3.7 ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO Y PUNTO DE EQUILIBRIO
Con base en el flujo de caja proyectado, se procedió al cálculo de los indicadores
de evaluación económica para la toma de decisiones empresariales. Los
resultados fueron muy satisfactorios por cuanto con una tasa de interés de
oportunidad TIO del 15,00%, en primera instancia el valor presente neto es
positivo, por lo tanto, se acepta el proyecto. En cuanto a la Tasa Interna de
Retorno TIR es del 65%, superando en 50% la tasa interés de oportunidad, por lo
cual, también se acepta el proyecto. Por otra parte, la relación beneficio/costo
como indicador para la toma de decisiones da como resultado 2,80%, cuya
bondad es ampliamente satisfactoria. Por último se tiene la tasa verdadera de
retorno, la cual arrojó como resultado un 41%, muy por encima de las expectativas
esperadas. La tabla siguiente muestra la proyección y los resultados alcanzados,
pero también el punto de equilibrio del proyecto para cada uno de los años del
horizonte del proyecto.
Tabla 7. Análisis del Flujo de Caja Proyectado
2 3 4 5 6
TOTAL INGRESOS TOTAL EGRESOS SALDO FINAL EN CAJA
14
Figura 6. Flujo de caja proyectado
4.3.7 ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO Y PUNTO DE EQUILIBRIO
Con base en el flujo de caja proyectado, se procedió al cálculo de los indicadores
de evaluación económica para la toma de decisiones empresariales. Los
resultados fueron muy satisfactorios por cuanto con una tasa de interés de
oportunidad TIO del 15,00%, en primera instancia el valor presente neto es
positivo, por lo tanto, se acepta el proyecto. En cuanto a la Tasa Interna de
Retorno TIR es del 65%, superando en 50% la tasa interés de oportunidad, por lo
cual, también se acepta el proyecto. Por otra parte, la relación beneficio/costo
como indicador para la toma de decisiones da como resultado 2,80%, cuya
bondad es ampliamente satisfactoria. Por último se tiene la tasa verdadera de
retorno, la cual arrojó como resultado un 41%, muy por encima de las expectativas
esperadas. La tabla siguiente muestra la proyección y los resultados alcanzados,
pero también el punto de equilibrio del proyecto para cada uno de los años del
horizonte del proyecto.
Tabla 7. Análisis del Flujo de Caja Proyectado
15
Tabla 8. Indicadores de Evaluación Económica Financiera
4.3.8 ESTADO DE RESULTADOS
16
Toda empresa tiene como referencia el Estado de Resultados como indicador de
generación de utilidades y pérdidas en virtud del desarrollo económico del objeto
social. Para el caso en particular de este proyecto, las utilidades son positivas y en
un crecimiento sostenido a lo largo del horizonte analizado. Ver la siguiente tabla.
Tabla 9. Estado de Resultados Proyectado
17
Figura 7. Utilidades proyectadas
4.3.9 BALANCE GENERAL PROYECTADO
El complemento fundamental del estado de resultados de una empresa, es el
balance general para poder saber cuáles son los activos, cuáles son los pasivos y
cuál es el patrimonio neto después de cubrir aquello que debe una empresa. Para
el caso de este proyecto, los resultados son igualmente satisfactorios en sus cifras
proyectadas tal como se muestran en la siguiente tabla.
Tabla 10. Balance General Proyectado
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
1 2 3 4 5
Utilidad Bruta Utilidad operacional Utilidad por distribuir
18
19
Figura 8. Balance General Proyectado
4.3.10 ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS
Con base en los estados financieros proyectados, balance general y estado
de resultados y desde un enfoque eminentemente contable financiero que
complementa la evaluación económica del proyecto, lo constituyen los indicadores
financieros, tales como de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y de actividad.
Dichos indicadores y su respectiva interpretación se muestran a continuación.
Indicadores financieros
El primer grupo corresponde a los indicadores de liquidez, cuya
interpretación y significancia es la medición de las capacidad que podría tener la
futura empresa derivada de este proyecto, como respaldo para cumplir con sus
obligaciones financieras de corto plazo. En la siguiente tabla se muestran los
valores de indicadores de liquidez, prueba ácida, solidez y capital de trabajo neto.
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
020,00040,00060,00080,000
100,000120,000140,000160,000180,000200,000
1 2
TOTAL ACTIVO
19
Figura 8. Balance General Proyectado
4.3.10 ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS
Con base en los estados financieros proyectados, balance general y estado
de resultados y desde un enfoque eminentemente contable financiero que
complementa la evaluación económica del proyecto, lo constituyen los indicadores
financieros, tales como de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y de actividad.
Dichos indicadores y su respectiva interpretación se muestran a continuación.
Indicadores financieros
El primer grupo corresponde a los indicadores de liquidez, cuya
interpretación y significancia es la medición de las capacidad que podría tener la
futura empresa derivada de este proyecto, como respaldo para cumplir con sus
obligaciones financieras de corto plazo. En la siguiente tabla se muestran los
valores de indicadores de liquidez, prueba ácida, solidez y capital de trabajo neto.
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
2 3 4 5 6
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO TOTAL PATRIMONIO
19
Figura 8. Balance General Proyectado
4.3.10 ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS
Con base en los estados financieros proyectados, balance general y estado
de resultados y desde un enfoque eminentemente contable financiero que
complementa la evaluación económica del proyecto, lo constituyen los indicadores
financieros, tales como de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y de actividad.
Dichos indicadores y su respectiva interpretación se muestran a continuación.
Indicadores financieros
El primer grupo corresponde a los indicadores de liquidez, cuya
interpretación y significancia es la medición de las capacidad que podría tener la
futura empresa derivada de este proyecto, como respaldo para cumplir con sus
obligaciones financieras de corto plazo. En la siguiente tabla se muestran los
valores de indicadores de liquidez, prueba ácida, solidez y capital de trabajo neto.
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
20
Tabla 11. Indicadores de liquidez
ÍNDICES DE ENDEUDAMIENTO
El segundo grupo de indicadores financieros están relacionados con los índices de
endeudamiento cuyo propósito de cálculo están orientados a determinar cómo se
estaría financiando la empresa dadas sus políticas crediticias previamente
establecidas. La tabla siguiente muestra los indicadores de endeudamiento total y
apalancamiento total para cada uno de los años del horizonte analizado.
21
Tabla 12. Índices de endeudamiento
ÍNDICES DE RENTABILIDAD
El tercer grupo de indicadores financieros hacen referencia a los índices de
rentabilidad, los cuales buscan medir la gestión empresarial para la generación de
beneficios económicos o utilidades, no solo para los socios sino también para los
inversionistas que patrocinan la ejecución del proyecto. La siguiente tabla muestra
los datos para cada uno de los índices de los diferentes años del horizonte
proyectado. Cabe señalar que a nivel de las organizaciones hoy en día es muy
importante considerar el Rendimiento del Activo Total ROI y el valor económico
agregado EVA.
22
Tabla 13. Índices de rentabilidad
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Por último, el cuarto grupo de indicadores financieros, son los de actividad, los
cuales miden la eficiencia del desempeño del objeto social de la empresa, cuando
involucra activos representados en inventarios y cartera. La rotación o la velocidad
con que se convierten en efectivo, inciden en el capital de trabajo de la firma. Para
este caso, dado que no se tendrán ventas a crédito, no aplica rotación de cartera,
pero si inventarios de productos terminados, cuyo monto es muy bajo, dada la
rotación permanente del mismo.
23
Tabla 14. Indicadores de actividad
4.4 CONCLUSIONES GENERALES ESTUDIO FINANCIERO
Del estudio financiero del proyecto objeto de estudio, permitió derivar las
siguientes conclusiones.
Las ventas proyectadas del proyecto se ajustan al mercado potencial y a la
capacidad instalada proyectada, garantizando una sostenibilidad y un
crecimiento sostenido, generando beneficios satisfactorios para la inversión
requerida y tasa de oportunidad solicitada.
Los indicadores de evaluación económica VPN, TIR son positivos y de ajustan
de manera plausible a la tasa de oportunidad con que evalúo el proyecto, una
tasa de oportunidad TIO del 15,00%, es aceptable dados los referentes
financieros y macroeconómicos del país, principalmente, considerando el costo
del dinero y otras oportunidades de inversión en el mercado de capitales
Los indicadores financieros de liquidez, rentabilidad, actividad y solvencia, se
ajustan a los requerimientos de una empresa eficiente, productiva, sostenible y
con grandes perspectivas de crecimiento en el corto, mediano y largo plazo.
Llevar a cabo el proyecto constituye una gran oportunidad, pues los
indicadores así lo demuestran y por lo tanto, reúne las condiciones necesarias
que garantizan el éxito empresarial, generando un valor agregado no solo en
24
términos de generación de empleo sino de aprovechamiento de los recursos y
potencialidades de la región.
En general, se puede concluir que las proyecciones de presupuestos, estados
financieros, indicadores de evaluación económica y financiera muestran un
comportamiento positivo que permite orientar de manera más acertada y con
minimización de riesgos la toma de decisiones para la implementación del
proyecto, es decir, en su fase de inversión y posterior puesta en marcha. El
valor presente neto, la tasa interna de retorno, la relación beneficio costo y la
tasa verdadera de retorno satisfacen plenamente las expectativas del
inversionista a la luz de las diferentes opciones y alternativas de inversión que
ofrece el mercado financiero, de capitales bajo condiciones macroeconómicas
favorables por las que está atravesando la economía colombiana.