Dr. Vít SamekDr. Vít SamekVMS CONSULTING, s.r.o.VMS CONSULTING, s.r.o.

Vysoká škola finanční a správníVysoká škola finanční a správní

10. prosince 200710. prosince 2007PrahaPraha

Důchodová reforma Důchodová reforma Reálné možnosti soukromých penz.systémůReálné možnosti soukromých penz.systémů

WB: Vícepilířové důchodové systémy v roce 1985

WB: Vícepilířové důchodové systémy v roce 2000

WB: Vícepilířové důchodové systémy v roce 2010

Důvody pro vícepilířový DSDůvody pro vícepilířový DS

výhodnost kombinace způsobůvýhodnost kombinace způsobů financování a správy penzí (zejm. veřejné financování a správy penzí (zejm. veřejné průběžné a soukromé fondové)průběžné a soukromé fondové)

rozložení rizikrozložení rizik (demografické, investiční) (demografické, investiční) kombinací různých forem financování a kombinací různých forem financování a dávek s různou mírou solidarity či dávek s různou mírou solidarity či ekvivalence (DB a DC)ekvivalence (DB a DC)

více prostoru pro individuální výběrvíce prostoru pro individuální výběr a odpovědnost – co s nezodpovědnými?a odpovědnost – co s nezodpovědnými?

Neexistuje ideální systémNeexistuje ideální systém

Rozdílnost PAYG a FF či DB a DC vylučuje existenci ideální podoby důchodového systému

Není oběd zdarma, vždy je něco za něco („magický trojúhelník“ – důchodový věk, sazba, výše dávky)

Je třeba posuzovat nejen výši důchodu, ale také riziko s ní spojené (riziko jak pro jednotlivce, tak i pro systém, resp. stát)

Stávající DS je riskantní jak pro jedince, tak i pro stát

Důchodová abeceda …Důchodová abeceda … Restrikce PAYG či jeho privatizace (opt-out) samy

o sobě nevedou k vyšším důchodům pro všechny Žádný systém nevyloučí všechna rizika úplně Stárnutí ohrožuje všechny důchodové systémy Přechodem z vyspělého PAYG na povinné spoření

zaplatí tranzitivní generace své důchody dvakrát… …je to fair?

Změna způsobu financování penzí pouze změní rozložení těchto nákladů ve společnosti, ale v zásadě nezmění jejich velikost

Bez zaměstnavatelů dostatečné soukromé důchody pro všechny nebudou…

Pokles podílu výše důchodu ke mzdě Pokles podílu výše důchodu ke mzdě před přiznáním důchodupřed přiznáním důchodu

Příklad důchodu přiznaného z PAYG v roce 2005 při 40 letech pojištění

2030405060708090

100110

0,3 0,5 0,7 0,9 1,1 1,3 1,5 1,7 1,9 2,1 2,3 2,5 2,7 2,9

při výdělcích odpovídajících násobku průměrné mzdy

rela

ce v

%

k hrubék čisté

ProdlužováníProdlužování doby dožití v Evropědoby dožití v Evropě

0

5

10

15

20

25

1995 2005 2015 2025 2035 2045

60

65

70

Průměrné doby dožití při narozeníPrůměrné doby dožití při narození

40.0

45.0

50.0

55.0

60.0

65.0

70.0

75.0

80.0

85.0

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1998 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045

World Low & middle income High income: OECD EU 15 EU 27 EU 12

Naděje dožití v 60 letechNaděje dožití v 60 letechLife Expectancy at Age 60

14.0

15.0

16.0

17.0

18.0

19.0

20.0

21.0

22.0

23.0

1960 1970 1980 1990 1998 2010 2020 2030 2040

World Low & middle income High income: OECD EU 15 EU 27 EU 12

Proč ČR nezavedla povinné spoření?Proč ČR nezavedla povinné spoření? Lidé jsou s průběžným systémem spokojeniLidé jsou s průběžným systémem spokojeni Nedostatek společné politické vůle na straně velkých Nedostatek společné politické vůle na straně velkých

politických stranpolitických stran Dvojí cena za důchody pro ztracenou generaciDvojí cena za důchody pro ztracenou generaci Náklady přechodu, na které země zřejmě nemáNáklady přechodu, na které země zřejmě nemá Volné privatizační zdroje již prakticky nejsou (ČEZ?)Volné privatizační zdroje již prakticky nejsou (ČEZ?) Obava z rizik, která ani možná všechna ještě neznáme Obava z rizik, která ani možná všechna ještě neznáme

(státní garance, výše penzí, klesající výnosy globalizované (státní garance, výše penzí, klesající výnosy globalizované světové ekonomiky)světové ekonomiky)

Chceme přijmout Euro kolem roku 2010 a nemůžeme si Chceme přijmout Euro kolem roku 2010 a nemůžeme si dovolit dluhy, na které nemámedovolit dluhy, na které nemáme

Vyšší růst mezd než kapitálové výnosy ještě dlouho potrvá Vyšší růst mezd než kapitálové výnosy ještě dlouho potrvá Penzijní připojištění funguje 13 let a co ukázalo?Penzijní připojištění funguje 13 let a co ukázalo?

Bez příspěvků zaměstnavatele to nejdeBez příspěvků zaměstnavatele to nejde

Opustí zaměstnavatelé svoji tradiční roli v Opustí zaměstnavatelé svoji tradiční roli v penzijních systémechpenzijních systémech??

Spolutvůrci, plátci nebo nic … ?! Spolutvůrci, plátci nebo nic … ?! Automatický růst příspěvků i fondůAutomatický růst příspěvků i fondů Motivace zaměstnanců k účasti i vyšším příspěvkůmMotivace zaměstnanců k účasti i vyšším příspěvkům Jak je to s vysokými náklady práce? Jak je to s vysokými náklady práce?

vadí v I. pilíři (PAYG)!vadí v I. pilíři (PAYG)! nevadí v II. a III. pilíři?!nevadí v II. a III. pilíři?!

Provozní náklady penzijních systémůProvozní náklady penzijních systémů

Veřejnoprávní (státní) systém je nejlevnější Veřejnoprávní (státní) systém je nejlevnější - cca 2 až 3 % ročních příspěvků- cca 2 až 3 % ročních příspěvků

Odvětvové penzijní fondy Odvětvové penzijní fondy - cca 8 % ročních příspěvků při nesoutěžní formě- cca 8 % ročních příspěvků při nesoutěžní formě

Individuální penzijní systémy v soutěžní formě Individuální penzijní systémy v soutěžní formě - cca 15 a více % ročních příspěvků- cca 15 a více % ročních příspěvků

Britská, dánská či švédská snaha o redukci Britská, dánská či švédská snaha o redukci nákladůnákladů jak drahé dealery a správce systém unese?jak drahé dealery a správce systém unese? lze přestupy účinně regulovat? Má to smysl?lze přestupy účinně regulovat? Má to smysl?

Mohou na „privatizační DC“ Mohou na „privatizační DC“ důchodové reformě vydělat všichni?důchodové reformě vydělat všichni?

VlastníciVlastníci správcovských důchodových společností správcovských důchodových společností mají své jisté a skoro bez rizikamají své jisté a skoro bez rizika

Dealeři Dealeři nabízejí penzijní smlouvy a převádějí kmen nabízejí penzijní smlouvy a převádějí kmen účastníků na penzijním trhu mají své jisté a skoro účastníků na penzijním trhu mají své jisté a skoro bez rizikabez rizika

ÚčastníciÚčastníci a jejich a jejich zaměstnavatelézaměstnavatelé musí přechod musí přechod zaplatit – nevědí přitom, co účastníci získajízaplatit – nevědí přitom, co účastníci získají

Stát Stát musí přechod garantovat, popř. doplatitmusí přechod garantovat, popř. doplatit

Deficit při částečném opt - outDeficit při částečném opt - out

-2

0

2

4

6

8

10

Rok

% H

DP

Deficit při vyvázání

Vývoj deficitu při vyvázáníVývoj deficitu při vyvázání

-2

0

2

4

6

8

10

Rok

% H

DP

Deficit bezvyvázáníDeficit přivyvázání

Stárnutí je problémem Stárnutí je problémem i pro soukromé důchody (DB i DC)i pro soukromé důchody (DB i DC)

2005 2020 2040 2005 2020 2040 2005 2020 2040 2005 2020 2040Muž 228 455 237 247 248 971 210 511 219 303 230 608 198 548 206 084 216 133 184 361 191 081 201 897Žena 263 591 266 418 270 187 237 601 240 211 243 690 229 623 232 496 235 934 210 340 215 747 223 460Muž 197 854 206 513 218 057 180 185 188 843 199 975 168 405 175 826 185 721 155 741 167 601 171 703Žena 229 581 235 083 242 419 209 109 214 188 220 959 194 913 199 627 205 865 180 435 184 798 190 589Muž 167 338 174 942 185 082 151 818 159 423 169 200 141 472 147 990 156 681 130 867 141 237 144 369Žena 200 928 205 717 212 101 182 107 186 527 192 420 169 808 173 874 179 283 157 991 161 540 166 267

Náklad na pořízení doživotní penze v měsíční výši 1 000 Kč v letech 2005, 2020 a 2040

A

B

Pojišťovna

C

Věk v roce60 63 65 67

Penzijní připojištění ukazuje možnostiPenzijní připojištění ukazuje možnostiVývoj průměrného měsíčního příspěvku na

penzijní připojištění v letech 1994 - 2005

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Rok

v K

č m

ěs

íčn

ě

Průměrné měsíční příspěvky účastníka Průměrné měsíční státní příspěvkyCelkem příspěvky příspěvek ve výši 8% průměrné mzdy

Vývoj penzijního připojištěníVývoj penzijního připojištění Vývoj individuálních účtů (bez výnosů )

0

1 000 000

2 000 000

3 000 000

4 000 000

5 000 000

6 000 000

1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050

Rok

v K

č

PPSP PP ze mzdy

Vývoj penzijního připojištěníVývoj penzijního připojištěníVývoj individuálních účtů (včetně výnosů)

0

1 000 000

2 000 000

3 000 000

4 000 000

5 000 000

6 000 000

7 000 000

8 000 000

9 000 000

10 000 000

1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050

rok

v K

č

PPSP 1% PP ze mzdy 1%PPSP 3.5% PP ze mzdy 3.5%

Penzijní připojištění zatím neslouží k Penzijní připojištění zatím neslouží k poskytování penzíposkytování penzí

Výplaty dávek v roceVýplaty dávek v roce 2004 2004::8282,,4% 4% jednorázová vyrovnání jednorázová vyrovnání1212,,1% 1% odbytná odbytná

Celkem za celou dobu existenceCelkem za celou dobu existence systému:systému:

85%85% jednorázová vyrovnáníjednorázová vyrovnání 12%12% odbytnáodbytná

Cíle změn v penzijním připojištění:Cíle změn v penzijním připojištění:

udržet současných cca 150 mld Kč v udržet současných cca 150 mld Kč v .. systému a využít je pro doživotní penze systému a využít je pro doživotní penze další znevýhodnění volby O a JVdalší znevýhodnění volby O a JV aktivní podpora volby penzeaktivní podpora volby penze zlepšit předpoklady pro dostatečnost penzí zlepšit předpoklady pro dostatečnost penzí zvýšit závislost příspěvků na mzdězvýšit závislost příspěvků na mzdě zvýšit reálné výnosy (3,5 % podle Bezděkovy zvýšit reálné výnosy (3,5 % podle Bezděkovy ..

komise místo 1 % dnes) komise místo 1 % dnes) dále snižovat náklady na získávání účastníků a dále snižovat náklady na získávání účastníků a .. správu systému správu systému

Kapitálové trhy mohou pomoci Kapitálové trhy mohou pomoci českému důchodovému systému:českému důchodovému systému:

Potřebujeme další poskytovatele investičních služeb?Potřebujeme další poskytovatele investičních služeb? Konkurence více správců penzijního fondu je prospěšná.Konkurence více správců penzijního fondu je prospěšná. Penzijní produkty investičních společnostíPenzijní produkty investičních společností

Spolehlivý vysoký výnos ve spořící fáziSpolehlivý vysoký výnos ve spořící fázi Garance výnosů pro dlouhodobé poskytování Garance výnosů pro dlouhodobé poskytování

valorizovaných penzí valorizovaných penzí PPrioritou zájmy a potřeby (výnosy, dávky) účastníků, rioritou zájmy a potřeby (výnosy, dávky) účastníků,

Více srozumitelných informací účastníkůmVíce srozumitelných informací účastníkům Kdo poskytne objektivní a nezávislé informace Kdo poskytne objektivní a nezávislé informace Výchova veřejnosti není věcí jedné kampaněVýchova veřejnosti není věcí jedné kampaně Žebříčky úspěšnosti investičních správcůŽebříčky úspěšnosti investičních správců Opravdu nelze garantovat budoucí výnosy?Opravdu nelze garantovat budoucí výnosy?

Děkuji za pozornost