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PROYECTO DE INVERSIÓN “PANIFICADORA SAN GABRIEL”

1

INTRODUCCIÓN

La mayoría de empresas en el Perú se caracterizan por no efectuar antes de iniciar un

negocio un proyecto de investigación, es por eso que muchas empresas en nuestro país

fracasan.

Consideramos que un Estudio previo es importante antes de iniciar un negocio, o para

conocer si el producto que pensamos ofrecer tendrá aceptación en el mercado y por

consiguiente brindará utilidades a los inversionistas.

El presente trabajo se inclina al proyecto de investigación para el establecimiento de

una panificadora para lo cual nos ha preocupado en conocer el interno comercial,

ventajas, desventajas, ubicación, etc., que nos podría proporcionar una visión general de

si sería conveniente iniciar el proyecto.

Luego de haber efectuado un estudio previo para el establecimiento de una panificadora

en la Urbanización, Distrito de Los Olivos, hemos determinado que existe una gran

oportunidad de negocio, por que en esta zona tendríamos la gran ventaja que no existe la

competencia alguna y que los productos ofrecidos tiene gran aceptación por los

habitantes de la comunidad.

El Proyecto está avocado a la venta de productos elaborados en base de harina y

prestación de servicios, buffet, horneado, etc., pensamos salir al mercado con el Nombre

de “ Panifcadora SAN GABRIEL SRL.” , y a su vez con el objetivo de obtener

beneficios económicos satisfacer las necesidades de los consumidores.

A continuación presentamos esta investigación efectuada para emprender este negocio


2

PROYECTO E INVERSIÓN, EVALUACIÓN ECONOMICA Y

FINANCIERA

NOMBRE DEL PROYECTO:

INSTALACIÓN DE UNA PANIFICADORA EN EL DISTRITO DE LOS

OLIVOS

1. ANTECEDENTES Y ESTUDIO LEGAL

1.1. GENERAL

Instalación y puesta en Marcha del modulo de panificación.

1.2. ESPECIFICOS

- Instalar una Panadería para generar fuentes de trabajo.

- Lograr el empoderamiento de los jóvenes empresarios

- Lograr que la empresa sea autosostenible.

1.3. BASE LEGAL

1.3.1. VIABILIDAD LEGAL

Habiendo realizado un estudio detallado de la actividad económica a desarrollar,

encontramos que no hay impedimento alguno para establecer la panificadora en

un lugar deseado, esto ubicado a que la empresa se encontrará en una vía

transitada y destinada a ser zona comercial


3

1.3.2. FORMAS SOCIETARIAS

La Empresa se constituirá como una Sociedad de Responsabilidad Limitada por

cumplir con los requisitos previstos para este tipo de sociedad, los cuales son:

Estar conformado por menos de 20 socios y que el aporte de capital será

equitativo por cada uno.

La Denominación de la Empresa será PANIFICADORA SAN GABRIEL SRL

LICENCIAS

Los requisitos para obtener licencias de funcionamiento en el Distrito de

Los olivos son las siguientes:

o DIRECCIÓN DE RENTAS

o DIVISIÓN DE ADMINISTRACIÓN TRIBUTARIA

o AUTORIZACIÓN DE ESTABLECINIENTOS CONERCIAL

INDUSTRIAL Y SERVICIOS

DAN N° 084-85 MLM 30.12.89

LEY N° 27188

LEY N° 27268

DECRETO LEGISLATIVO 777 - LEY DE TRIBUATACIONN

MUNICIPAL

REQUISITOS

RUC

Copia de autoavalúo

Copia de independización comercial

Copia de DNI

Minuta de Constitución (caso de ser Empresa)


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Certificado de compatibilidad de uso y/o zonificación (División de

Obras)

Ficha Técnica de construcción de área (División de Obras)

Certificado de numeración catastral (División de Obras)

AFECTACIÓN TRIBUTARIA

Ley del Impuesto a la Renta.

La Empresa por ser persona jurídica se encuentra sujeta al pago del

Impuesto a la renta a una tasa del 30% anual acogiéndose al Régimen

General

Ley del Impuesto General a las Ventas

Tanto los productos terminados como los insumos utilizados en la

producción se encuentran gravados con el IGV, es decir sólo realiza

operaciones gravadas. La Empresa por estar en el Régimen General

utilizará el IGV de sus compras como crédito fiscal deduciéndolo del

IGV de ventas para llegar a la declaración del pago mensual.


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2. ESTUDIO DEL MERCADO

2.1. ANALISIS DE LA DEMANDA

2.1.1. LA PANIFICACIÓN A NIVEL MUNDIAL

El sector de productos panificados se produce desde hace algún tiempo un

proceso de concentración apreciable que ha llevado a estructuras empresariales

cada vez mayores. Naturalmente, esto ha tenido repercusiones sobre la técnica

de producción, ya que cada vez son más las empresas que crecen de tamaño y en

las que son rentables las nuevas tecnologías. Especialmente mediante el uso de

la tecnología de información (TI) es posible conectar todas las áreas de la

empresa, con lo que puede conseguirse un aumento de la rentabilidad y una

mejora de la calidad del producto.

Sin embargo, la aplicación de nuevos desarrollos técnicos no se limita sólo a las

grandes empresas del sector. La tecnología de información es un ejemplo de que

el avance técnico también tiene ventajas para las empresas pequeñas. Permiten la

fabricación racional de series de producción más pequeñas y conducen a una

mayor flexibilidad y seguridad de la producción.

Los productos ofertados se fabrican frescos continuamente in situ cociendo

piezas de masa. Los bajos precios son posibles mediante un concepto de

autoservicio y gracias al bajo precio de compra de las piezas de masa que en

buena parte proceden de países con salarios bajos.

Sin embargo, este tipo de venta tiene una cuota de mercado muy baja.

Especialmente importante es la amplia cobertura de tiendas de pan dentro de los

establecimientos minoristas de alimentación. De modo similar a las panaderías

descuento, los panes y productos panificados congelados, recién cocidos, se

ofrecen a un precio bajo. Una ventaja adicional reside en el concepto de “tienda

única“ (One-Stop-Shop), ya que muchos consumidores prefieren comprar todo

lo necesario en una única tienda


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La panadería alemana movió en el año 2003 unos 12.000 millones de Euros y

con más de 283.000 empleados figura entre los 94 ramos profesionales más

importantes. La variedad de productos, calidad, frescura y servicios próximos a

los consumidores caracterizan a las panaderías artesanales, que a pesar de la dura

competencia, mantienen su posición de liderazgo en el mercado de los productos

panificados. Su cuota de mercado se sitúa en torno al 60 % aprox.

No obstante, el sector de la panadería artesana registra un proceso de

concentración continuo: Desde los años cincuenta, la cantidad de empresas ha

descendido de más de 55.000 sólo en la antigua Alemania Federal a unas 17.500

actualmente en toda la Alemania actual. De ello se desprende la existencia de un

cambio estructural sostenido, debido al uso de modernas instalaciones técnicas

en la panadería, así como a los cambios en los hábitos de consumo.

Las panaderías artesanales eran antiguamente en su mayoría pequeñas empresas,

formadas por la panadería propiamente dicha con un local anexo para la venta.

Debido al cambio estructural producido en las últimas décadas, son cada vez

más los centros de producción grandes, desde los que se pueden suministrar

productos panificados frescos a una variedad de despachos de venta. La

ampliación de las capacidades de producción dio lugar a una gran competencia,

principalmente en las grandes aglomeraciones urbanas.

Otra agudización de la competencia se produjo con la llegada de las panaderías

descuento. El concepto de descuento en los productos panificados es el

siguiente: en centros seleccionados con una gran densidad de clientes se ofrecen

en tiendas equipadas con relativa sencillez una gama reducida de productos

panificados a precios de descuento. Los productos ofertados se fabrican siempre

frescos in situ cociendo piezas de masa congeladas. Los bajos precios son

posibles por el concepto de autoservicio y el bajo precio de compra de las piezas

de masa, que en buena parte procede de países con bajos salarios. Sin embargo,

este tipo de venta tiene una cuota de mercado muy baja. Es muy importante una

amplia cobertura de tiendas de productos panificados dentro de los comercios

minoristas de alimentación. Concebidas de modo similar a panaderías descuento,


7

ofrecen panes y productos panificados congelados recién cocidos a un precio

bajo. Una ventaja adicional consiste en el concepto de “tienda única” (One-Stop-

Shop), ya que muchos consumidores quieren comprar todo lo necesario en una

sola tienda.

Las panaderías artesanas reaccionan con una alta calidad artesana, servicio y

variedad.

Las condiciones cambiantes del mercado han conducido a un proceso de

concentración en todo el sector de productos panificados. En el año 2002, el 1,9

% de las empresas más importantes de las 18.697 registradas lograron unas

ventas de 7.000 millones de Euros aprox. (sin IVA). Esto correspondió a un 46,1

% de todas las ventas del sector.

La importancia de las empresas filiales de la panadería artesana aumentará

también en el futuro, pero las panaderías tradicionales con un único centro de

producción y venta, gracias a su proximidad al cliente, tiene buenas

oportunidades de lograr el éxito económico, mediante un perfil especial y una

reacción rápida a las nuevas demandas permanentes de los consumidores.

Las ventas mayores de cada empresa han favorecido la introducción de nuevas

tecnologías, ya que muchas instalaciones pueden explotarse económicamente a

partir de una determinada ocupación mínima. Silos para el almacenamiento de la

harina, amasadoras móviles, pesadoras de masa e instalaciones para la

fabricación de pan y productos panificados pequeños, así como hornos

controlados informáticamente son frecuentes en las panaderías de muchas

empresas modernas. Además, en los últimos años muchas empresas han

realizado inversiones considerables en la técnica de congelación. Esta técnica

permite una separación temporal del proceso de fabricación de muchos

productos. De este modo, por ejemplo, pueden fabricarse piezas de masa para

panecillos, almacenarse congeladas y cocerse al día siguiente. Esto permite tanto

una distribución más uniforme del trabajo, como una reacción más flexible a la

venta.


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El uso de la técnica moderna ha contribuido considerablemente a facilitar el

trabajo, así como a un importante avance de la productividad. La necesidad

relativamente alta de bienes de equipo de las empresas de panadería produce

inversiones considerables. Bastante más de 500 millones de Euros invirtieron en

Alemania los panaderos cada año en máquinas, instalaciones, vehículos y

equipamientos para las tiendas. Esto convierte a la panadería en un importante

factor económico para la industria de bienes de inversión suministradora

2.1.2. SEGMENATCIÓN

Estos productos y servicios están dirigidos a un sector del distrito de los Olivos

2.1.3. DEMANDA HISTORICA

En la actualidad, el consumo de pan en el Perú es de 29 Kg. per cápita al año,

Esta demanda ha disminuido y se encuentra en un nivel muy bajo, en

comparación con Chile (92 Kg.) y Argentina (75 Kg.). Por este motivo, surge la

necesidad de promover la actualización tecnológica de las unidades productivas,

la gestión empresarial y de marketing, la formalidad y las buenas prácticas de

manufactura e higiene de este sector, importante fuente de generación de puestos

de trabajo.

El consumo aproximado es de 1460 unidades de panes por persona

4 panes * 365 días = 1460 panes al año

2.1.4. DEMANDA POTENCIAL

La Población consumidora de panes en el Distrito de los olivos es el 90% del

total de la población, nuestro radio de influencia es 20000 m2


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POBLACIÓN DE LOS DISTRITOS DE CONO NORTE

Distrito 1981 1993 2000 2010

Ancón 8 425 19 695 23 844 31 589

Carabayllo 52 800 106 543 149 154 241 202

Comas 283 079 404 352 454 605 546 094

Independencia 137 722 183 927 195 186 212 485

Los Olivos NE(**) 228 143 335 268 581 093

Puente Piedra 33 922 102 808 179 109 395 869

S.M.de Porres 404 856 380 384 436 756 532 102

Santa Rosa 492 3 903 5803 11 372

Ventanilla 19 702 94 497 145 139 267 972

Cono Norte 940 998 1 524 252 2 747 653 2 851 608

POBLACIÓN OBJETIVO

AREA DE

INFLUENCIA N° DE HOGARES

PERSONAS

POR HOGAR

0.02Km2

150

CASAS

5

HABITANTES

DEMANDA POTENCIAL:

150 casas * 5 Habitantes * 90% población = 678 personas

La Tasa de crecimiento demográfico es del 17%


10

Po = 678 (1 + 17/100)n

2000 678

2001 678 ( 1 + 0.17)1 = 793

2002 678 ( 1 + 0.17)2 = 928

Años demanda Consumo

de pan

Total

Demanda

2000 678 1460 989880

2001 793 1460 1157780

2002 928 1460 1354880

2.1.5. DEMANDA PROYECTADA

En el primer año la empresa captará el 50% de la demanda de unidades de panes

y posteriormente habrá un incremento en la producción debido a su expansión.

POBLACIÓN DEMANDANTE PROYECTADA

Años Demanda

2004 1088

2005 1275

2006 1494

2007 1750

2008 2050


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DEMANDA PARA EL PRESENTE PROYECTO

Años Demanda Consumoal año

Mercado %captación

Proyecto Ingreso

2004 1088 1460 1588480 50 794240 79424

2005 1275 1460 1861500 75 1396125 139612.5

2006 1494 1460 2181240 75 1635930 163593

2007 1750 1460 2555000 50 1277500 127750

2008 2050 1460 2993000 50 1496500 149650

INGRESOS DEL PROYECTO REPRESENTADO EN NUEVOS SOLES

2.2. ANALISIS DE LA OFERTA

Existe una gran cantidad de Empresas competidoras y panificadoras similares Una

de ellas se encuentra a 10000 metros de nuestra panificadora, los cuales

comercializa su área de influencia, pero no cubre la demanda, habiendo una

demanda insatisfecha

Años Demanda (ensoles)

2004 161024

2005 283050

2006 331668

2007 259000

2008 303400


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2.3. CANALES DE DISTRIBUCIÓN

La comercialización se efectuará de 02 formas, al por mayor y menor en el

Centro de producción, mediante:

Tiendas de expendio en la panificadora

Distribución a las tiendas de abarrotes y restaurantes con unidad móvil.

3. TAMAÑO Y LOCALIZACION DEL PROYECTO

Se ha considerado la ubicación de la planta para la elaboración de nuestros

productos y para la distribución de los mismos en el distrito de los Olivos, la

localización basada en las cercanía de las fuentes de insumo, lo que nos da una

ventaja sobre nuestra competencia, además se ha considerado como punto de

fácil acceso para el personal de planta.

La Inversión para realizar el Proyecto PANIFICADORA SAN GABRIEL, será

aproximadamente de $20,000 dólares americanos el cual será financiado por

Instituciones Financieras en un 40% y el 60% por recursos propios.

4. INGENIERIA DEL PROYECTO

4.1. DESCRIPCIÓN DEL PROCESO.

Para procesar 8400 panes se requiere de los siguientes componentes:

Harina 243 KG.

Levadura 933 Gr.

Mejorador de masa 2800gr

Agua 14 LT

Sal 5Kg

Manteca 3Kg


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PROCESO PRODUCTIVO

Pesar la materia prima e insumos

Todos los ingredientes son pesados y colocados en una mezcladora vertical.

Almidón y agua son añadidos para producir la masa.

a) Mezcla de los componentes

La masa es puesta a la mezcladora donde el resto de harina y agua son añadidos,

junto con la materia grasa, margarina, azúcar, leche, sal y/o huevos. Los

ingredientes deben ser mezclados y esparcidos equitativamente en la masa para

formar el gluten (producto elástico de la proteína, que queda cuando el almidón

ha sido separado de la masa por lavado)


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b) Fermentación

Luego, esta masa es fermentada por unas horas para permitir la activación del

almidón y el hinchamiento de la masa. Este periodo de fermentación es conocido

como tiempo de reposo o descanso.

c) La acción de sobado

Después del mezclado se hace uso de la maquina sobadora la cual comienza a dar

como una especie de masajes a la masa, esto con la finalidad de que la masa

adquiera elasticidad. Este paso se realiza entre 15 a 18 minutos.

d) División de la masa

Luego la masa es dividida y redondeada, y es inmediatamente probada. Las piezas

de masa pasan a través del moldeador, que contiene una serie de rodillos que

quitarán a la masa todo exceso de gas y aire.

e) Redondeo de la masa

Las piezas de masa son formadas en pequeñas bolas en el cual requiere el uso de

harina fina para evitar que se pegue en la mesa, estas pequeñas bolas se van

poniendo en latas en los coches.


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f) Prueba final

Los recipientes son colocados en una cabina de prueba con temperatura y

humedad controlada, y son dejados por una hora.

g) Horneado

Los recipientes son llevados a un horno para que la masa sea horneada. Esta es la

parte más importante del proceso de producción. La temperatura del horno

transformará a la masa en un producto ligero, agradable y apetecible.


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h) Enfriamiento

Cuando el pan es retirado del horno, debe ser enfriado, antes que sean cortados y

empaquetados.

i) Almacenado

Luego, los panes serán embolsados, en forma automática y llevadas hacia un

almacén donde es guardado en estantes para responder inmediatamente a las

demandas del mercado.


17

4.2 DIAGRAMA DE FLUJO.


18

4.3 DESCRIPCIÓN DE LA PLANTA.

4.3.1 CAPACIDAD DE PRODUCCIÓN.

La planta equipada con la maquinaria y equipo descrito de este proyecto, operando 2

turnos de 4 horas por día, 25 días al mes, podría aproximadamente 70,000 Kg. de pan

por mes.

4.3.2 MATERIAS PRIMAS

Harina.

Materia grasa.

Margarina.

Azúcar.

Leche en polvo.

Sal.

Levadura.

Huevos.

Agua.

4.3.3 REQUERIMIENTO DE MANO DE OBRA.

CLASIFICACIÓN DEL

TRABAJO.

N DE PERSONAS.

Fabricación 4

Envasado y etiquetado 3

Ventas 2


19

4.3.4 MAQUINARIA Y EQUIPO.

ITEMS. N° DE MÁQUINAS.

Mezcladora de pan. 2

Divisor de masa. 1

Redondeador. 1

Horno de prueba principal. 1

Moldeador. 1

Transportador de trabajo. 3

Horno de prueba final. 1

Rebanadora. 1

Empaquetadora automática. 1

Caldera. 1

Compresor. 1

Horno. 3


20

4.3.5 GASTOS GENERALES DE PLANTA.

Combustible: 20 litros / hora.

Potencia: 200 Kw.

Agua: 20 KL / día.

Vapor: 500 Kgs. / hora.

4.3.6 DISTRIBUCIÓN DE PLANTA.

1. Mezclador.

2. Fregadero.

3. Horno.

4. Transportador de trabajo.

5. Enrollador de chocolate.

6. Needer doble.

7. Caldera.

8. Compresor.

9. Laminador reversible.

10. Mesa de laminado.

11. Probador final.


21

12. Túnel de horneado.

13. Sistema transportador de enfriamiento.

14. Envolvedor automático.

15. Rebanadora.

16. Divisor.

17. Redondeador.

18. Horno de prueba principal.

19. Moldeador.

20. Cuarto de materias primas.

21. Almacén de enfriamiento.

22. Cuarto de fermentación.

23. Armarios.

24. Lavadero.


22

4.4 ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN

La Empresa va a estar distribuida por:

Puesto de Trabajo

Organigrama Funcional

4.4.1 PUESTO DE TRABAJO

Maestro Panadero

Encargado de la fabricación de una gama de productos que van a ser llevados a

las bodegas

Transportistas

El Transporte para distribuir a los clientes que se encuentran con zonas más

lejanas, también para ocasiones especiales.

Envasado

El Envasado y Etiquetado de los productos que van a ser llevados a las bodegas

Vendedor

Ventas que van a tener el cargo de ofrecer nuestra gama de productos

Almacenero

El Almacenero se va a encargar de custodiar y al macerar las materias primas e

insumos

Administrador

El Administrador que va a tener el cargo de dirigir, analizar y prever acerca de la

parte de finanzas de nuestra panificadora.


23

4.4.2 ORGANIGRAMA FUNCIONAL

JUNTA GENERAL

GERENCIA

ASESORÍACONTABLE Y

LEGAL

DPTO DE

VENTAS

DPTO DE

COMPRAS

DPTO DE

ADMINIST.

DPTO DE

ALMACÉN

DPTO DE

PRODUCCIÓN


24

5 PROYECCIÓN DE COSTOS Y GASTOS

5.2 CALCULO DEL COSTO TOTAL

5.2.1 VOLUMEN DE PRODUCCIÓN

El Volumen de producción estimado es igual al volumen de unidades vendidas

en el pronóstico de ventas, este total asciende a 794,240 unidades de pan para el

año 2003

5.2.2 REQUERIMIENTO DE MATERIAS PRIMAS

PANES

MATERIALES CANTIDAD

REFERIDA

PRECIO POR

UNIDAD

TOTAL

Harina 460 sacos 40.00 18400

Levadura 88 Kg. 2.00 176

Mejorador de

masa

265 Kg. 1.00 265

Sal 473 Kg. 0.35 166

Manteca 473 Kg. 2.00 946


25

OTRO PRODUCTOS

MATERIALES CANTIDAD

REFERIDA

PRECIO POR

UNIDAD

TOTAL

Harina 200 sacos 40.00 8000

Levadura 40 Kg. 2.00 80

Mejorador de masa 120 Kg. 1.00 120

Sal 473 Kg. 0.35 35

Manteca 473 Kg. 2.00 400

Azúcar 300 Kg. 1.30 390

Embutido 10 Kg. 10.00 100

Productos Lácteos 5000

14125

5.2.3 REQUERIMIENTO DE MANO DE OBRA DIRECTA

N° de personal Sueldo mensual Total al año

4 410 19680


26

5.2.4 PRESUPUESTO DE COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN

CONCEPTO UNIDADES IMPORTE

S/.

TOTAL AL

AÑO

Mano de obra Indirecta 3 personas 410 14760

Energía Eléctrica 150.00 1800

Agua 60.00 720.00

Combustible 24 balones 50.00 1200

Depreciación 5476

23956

DEPRECIACIÓN DE EQUIPOS (En US$)

DESCRIPCIÓN DE LOS

EQUIPOS

CA

NT

2004 2005 2006 2007 2008

Horno 1 350 350 350 350 350

Bandeja 60 70 70 70 70 70

Maquina amasadora- Mezcladora 1 250 250 250 250 250

Batidora 1 120 120 120 120 120

Cámara refrigerante 1 210 210 210 210 210

Máquina cortadora 1 62 62 62 62 62

Balanzas 2 320 320 320 320 320

Maquina de Fermentación 1 127.6 127.6 127.6 127.6 127.6

Mesas de trabajo 6 25.20 25.20 25.20 25.20 25.20

Rodillos 8 9.60 9.60 9.60 9.60 9.60

Espátulas 9 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70

Latas 30 2.70 2.70 2.70 2.70 2.70

Carritos para horno 15 6 6 6 6 6

1564.8 1564.8 1564.8 1564.8 1564.8

T.C 3.5 5476


27

COSTO PRESUPUESTADOS AÑO 2004 – 2008

AÑO 2004 2005 2006 2007 2008

COSTOS 77744 136.00 159120 124202 145528

CUADRO DE CAPITAL DE TRABAJO

En capital de trabajo estará representado por un 40% del costo total y será requerido un

año antes del inicio de la producción.

AÑOS COSTO DE

FABRICACIÓN

% ANUAL 40% VARIACIÓN

ATKT

2002 --- ---- 31086

2003 77714 57086 23314

2004 136000 54400 9248

2005 159.120 63648 (13967)

2006 124.202 49681 8530

2007 145.528 58311

58211


28

6 PROYECCIÓN DE LA INVERSIÓN Y SU FINANCIAMIENTO

6.2 INVERSIÓNTOTAL

En esta etapa el propósito es saber cuál será el total de la inversión que se

necesita para adquirir fijos tangibles e intangibles y cubrir los requerimientos

del capital de trabajo para el inicio de las operaciones.

6.2.1 ACTIVOS TANGIBLES

EQUIPOS IMPORTE EN US$

1 Horno 3500

60 Bandejas 70

1 Maquina Amasado- mezcladora 2500

1 batidora 1200

1 cámara refrigerante 2100

1 maquina cortadora 1115

2 balanzas 3200

1 maquina de fermentación 1276

6 mesas de trabajo 256

8 rodillos 96

9 espátulas 117

30 latas 27

15 carritos para horno 60

SUB TOTAL 15517

IGV 2948

TOTAL EN DOLARES 18465

TOTAL EN SOLES (tc 3.5) 64628


29

6.2.2 ACTIVOS INTANGIBLES

a) Gastos de Organización

Minuta de constitución 400

b)Licencias

Tramite de obtención del RUC 20

Derecho de Licencia Definitiva 225

Declaración Jurada 18

c) Gasto de puesta en marcha

Alquiler de local 455

Publicidad 100

d) Costo de Estudio del Proyecto 120

1338

T.C 3.5 382

6.2.3 CAPITAL DE TRABAJO

El capital de trabajo al inicio de las operaciones de S/ 31,086 según cuadro

anexo

6.3 FINANCIAMIENTO

Las inversiones para implementar el proyecto será la siguiente:

ACTIVO TANGIBLE 64,628

ACTIVO INTANGIBLE 1,338

CAPITAL DE TRABAJO 31,086

INVERSIÓNTOTAL

97,052


30

ESTRUCTURA Y CRONOGRAMA DE FINANCIAMINETO EN SOLES

Se ha determinado que el total a financiar asciende a S/ 97052 de los cuales el 60%

será financiado con recursos propios mientras que el 40% restante será financiado

por instituciones financieras (COFIDE)

6.3.1 FUENTE DE FINANCIAMIENTO

La fuente de Financiamiento que hemos considerado es la siguiente:

COFIDE: Vía del Sistema PROFEMCAF, dicho sistema financia hasta el 70%

de la Inversión total con respaldo financiero de 2 a 17 años de pago de plazo

para pago de activos fijos con dos años de gracia, capital de trabajo de años con

6 meses de gracia, capital de trabajo de 4 años con 6 meses de gracia. El

Financiamiento se lleva a cabo por medio de la intervención del sistema

financieros en especial del banco Continental, tasa de interés del 15.5% del año,

cancelable trimestralmente.

PRESTAMO 38,821

ACTIVO FIJO 38,821

APORTE PROPIO 58,230

ACTIVO FIJO 25,807

INTANGIBLES 1,337

CAPITAL DE TRABAJO 31,086

TOTAL 97,052


31

6.4 CÁLCULO DE PAGO DEL PRÉSTAMO

El Monto a ser financiado por COFIDE asciende a $ 11092 ( 97052 x 40% /3.5)

Préstamo $ 11092

Tasa anual o Interés 15.5%

Forma de Pago Trimestral, cuota constante

Periodo de gracia 2 años

Periodo de pago 4 años

Como la tasa de interés es anual debemos de transformarlo en tasa efectiva

trimestral.

TET = (1+0.155)3/12 – 1 = (1.55) ¼ - 1

TET = 3.66819%

DATOS

Préstamo $ 11092

TEA 15%

Periodo de gracia (trim) 8

Periodo de pago (Trim) 16

TET 3.66819%

Cuota Fija $ 928.76

11082 = Cuota (1+0.0366819)16 -1

0.0366819 x (1 + 0.366819)16

Cuota = 11092 x 0.083732656

Cuota = 928.76


32

7 PROYECCIÓN DE INGRESOS

7.2 INGRESOS DEL PROYECTO

Los Ingresos del Proyecto (panificadora FERVISA SRL) serán principalmente

por la venta del pan, es decir, ingresos de ventas del giro del negocio y por otros

productos en general.

7.2.1 INGRESOS POR EL GIRO

Para calcular los ingresos provenientes del giro del negocio se tomará

como base la demanda proyectada obtenida que es la siguiente:

Año Demanda

2003 188

2004 1275

2005 1494

2006 1750

2007 2050

La competencia es un factor débil que no se tomará en cuenta. Consideramos

que en los años no hay inflación y esperando que la economía se mantenga

estable, nos vamos a variar el precio del producto para los próximos años.


33

PANES


Mercado %captación

Proyecto Ingreso

2004 1088 1460 1588480 50 794240 79424

2005 1275 1460 1861500 75 1396125 139612.5

2006 1494 1460 2181240 75 1635930 163593

2007 1750 1460 2555000 50 1277500 127750

2008 2050 1460 2993000 50 1496500 149650

OTROS PRODUCTOS


Mercado %captación

Proyecto Ingreso

2004 1088 100 108800 50 54400 81600

2005 1275 100 127500 75 95625 143437.5

2006 1494 100 149400 75 112050 168075

2007 1750 100 175000 50 87500 131250

2008 2050 100 205000 50 102500 153750

TOTAL

Años Ingresos

2004 161024

2005 283050

2006 331668

2007 259000

2008 303400


34

8 DETERMINACIÓN DEL APALANCAMIENTO

El grado de apalancamiento total (GAT) utiliza todo el estado de ganancias y pérdidas y

muestra el impacto de un cambio en las ventas o el volumen sobre las utilidades por

acción. Los grados de apalancamiento operacional y financiero, en efecto, están

combinados. En la siguiente tabla se muestra el resultado de la venta de panes, para

determinar el apalancamiento y el punto de equilibrio.

ESTADO DE RESULTADOS

conceptos Montos S/.

VENTAS S/. 79,424.00COSTOS VARIABLES -23673

INGRESOS A/C. FIJOS S/. 55,751.00

COSTOS FIJOS -39,916BAIT S/. 15,835.00INTERESES -5696.32BAT S/. 10,138.68

a) GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

El grado de apalancamiento operacional se puede definir como el cambio en porcentaje

de la utilidad operacional el cual se presenta como resultado de un cambio porcentual

en las unidades vendidas.

Ao = 1 + (CF/BAIT)

Ao = 1 + 39916/ 15835

Ao = 1 + 2.52

Ao = 3.52


35

Significa que en el incremento de un 1% de l volumen generará un cambio porcentual

de. 3.52 % en la utilidad operacional.

Las empresas con alto nivel de apalancamiento tienen la posibilidad de disfrutar un

incremento sustancial en sus utilidades a medida que el volumen se expande, mientras

que empresas más conservadoras alcanzarán un aumento menor. El grado de

apalancamiento operacional debe calcularse sólo dentro de un nivel de operaciones

rentables. Sin embargo, cuando, más cerca se calcule el grado de apalancamiento

operacional respecto al punto de equilibrio de la empresa, tanto mayor será el número

debido a un gran aumento en el porcentaje de la utilidad operacional (aunque el valor

del GAO varía en cada nivel de resultados, el nivel inicial del volumen determina el

GAO, independientemente de la ubicación del punto final).

b) GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero muestra cuál es el nivel de endeudamiento en la

estructura de capital de la empresa. Es decir, el apalancamiento financiero refleja la

cantidad de deuda que forma parte de la estructura de capital de una empresa. Debido a

que la deuda implica la obligación fija del pago de intereses, se cuenta con la

oportunidad de aumentar en gran proposición los resultados, en diferentes niveles de

operaciones.

En tanto el apalancamiento operacional en la mezcla de maquinaria y equipo, el

apalancamiento financiero determina cómo se va ha financiar la operación. Para dos

empresas, es posible tener capacidad operacional y, sin embargo, mostrar resultados

ampliamente, debido al uso del apalancamiento financiero.

Al igual que con el apalancamiento operacional, el grado de apalancamiento financiero

mide el efecto que tiene un cambio en una variable sobre otra.

Por lo tanto, el grado de apalancamiento financiero (GAF) se puede definir como el

cambio porcentual en las utilidades por acción que se presenta como resultado de un

cambio porcentual en las utilidades antes de intereses e impuestos.


36

Af = BAIT/ BAT

Af = 15835/10138.68

Af = 1.56

Como era de esperarse, un incremento de 1% en las utilidades generará un incremento

de 1.56% en las utilidades por acción

El GAF se puede calcular para cualquier nivel de operación, y cambiará de un punto a

otro.

La financiación de la deuda y el apalancamiento financiero ofrecen ventajas

excepcionales, pero solo hasta cierto punto, más allá del cual, la financiación de la

deuda puede causar detrimento para la empresa. Por ejemplo, a medida que se amplia

el uso de la deuda en la estructura de capital, los prestamistas recibirán un mayor riesgo

financiero para la empresa y, por esa razón, ellos pueden elevar el porcentaje del

interés a pagar y establecer determinadas restricciones a la empresa. Además, los

propietarios de acciones comunes, preocupadas, pueden llevar a una baja en el precio

accionario obligando a la empresa a alejarse del objetivo de maximizar el valor total de

la empresa en el mercado. Empresas con un alto nivel de endeudamiento deben

considera con sumo cuidado el impacto del apalancamiento financiero. Esto no quiere

decir que este mecanismo no funcione para beneficio de la empresa, si no que se debe

utilizar apropiadamente.

c) GRADO DE APALANCAMIENTO COMBINADO

Si los apalancamientos financieros y operacionales permiten aumentar los retornos

entonces se obtendrá un apalancamiento máximo a través de su uso combinado en la

forma de apalancamiento total. Se ha dicho que el apalancamiento operacional afecta

en primer lugar la estructuras de los activos de la empresa, mientras que el


37

Apalancamiento financiero afecta la mezcla de deuda-patrimonio. Desde el punto de

vista del estado de ganancias y pérdidas, el apalancamiento operacional determina el

retorno que producen las operaciones, en tanto que el apalancamiento financiero

establece la manera como los "frutos de nuestra labor" se distribuyen entre los

tenedores de la deuda y, más importante aún, entre los accionistas, en la forma de

utilidades por acción.

AC = Ao X Af

Af = 3.52 X 1.56

AC = 5.49

PUNTO DE EQUILIBRIO

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

¿En qué medida afectarán los cambios en el volumen el costo y la utilidad?¿Cuál es el

punto de equilibrio de la empresa?¿Cuál es el nivel más eficiente de activos fijos para

la empresa?. En la figura 1, se presenta un diagrama del punto de equilibrio para

responder algunas de estas interrogantes. La cantidad de unidades producidas y

vendidas se presentan a lo largo del eje horizontal, mientras que ingresos y costos se

encuentran sobre el eje vertical.

Se puede observar, primero que todo, que los costos fijos son de S/. 39,916

independientes del volumen, y que los costos variables (a S/. 0.03 por unidad) se

agregan a los costos fijos para determinar el costo total en cualquier punto la recta del

total de ingresos se determina multiplicando el precio (S/. 0.10) por el volumen.

Resulta de particular interés el punto de equilibrio (PE) ubicado en 794,240 unidades,

en donde se intesectan las rectas de costos totales e ingresos totales. Las cifras son las

siguientes:


38

Unidades 794,240CostoVar. S/. 0.0298Precio S/. 0.10Costos Costos fijos Costo Ingreso Utilidadvariables total Total /2 (pérdida)totales /1 operacionalCVT CF CT IT23,673 39,916 63,589 79,424 15835

/1 (794,240 x S/. 0.03)/2 (794,240 x S/. 0.10)

El punto de equilibrio para la empresa también se puede determinar mediante el

uso de una fórmula simple, en donde se dividen los costos fijo por el margen de

contribución de cada unidad vendida; dicho margen de contribución se define

como precio menos costo variable por unidad.

Costos fijos Costos fijosPE = ---------------------------------- = -------------------------------------------------

Mergen de contribución Precio - costo variable por UnidadCF

PE = ----------------------------P - CV

39,916PE = ------------------- 568,651

0.1 -0.02980585213

El punto de equilibrio es de 568,651, esto quiere decir, que se tendrá que vender

568,651 unidades de panes para poder cubrir todos los gastos de fabricación del

pan y empezar a obtener utilidad.

Como se recibe una contribución de S/. 0.07 para la cobertura de costos fijos de

cada unidad vendida, las ventas mínimas de 794,240 unidades permitirán cubrir

los costos fijos (794,240 unidades x S/. 0.07 = S/. 55,751 en costos fijos). Más

allá de este punto, se pasa a un nivel de utilidad más rentable, en donde cada

unidad de ventas representa una utilidad de S/. 0.07 para la empresa. a medida

que las ventas de 794,240 a 55,751 unidades, las utilidades operacionales


39

ascienden en S/. 11,838, como se indica en la tabla 2; cuando las ventas pasan

de 600,000 a 800,000 unidades, las utilidades aumentan en S/. 14,039, y así

sucesivamente.

Como se indica en la tabla 2, con volúmenes inferiores, por ejemplo de 400,000

o 200,000 unidades, las pérdidas serán sustanciales (S/. 11,838 y S/. 25,877) . Se

supone que la empresa, está funcionando con alto grado de apalancamiento.

Unidades Costos Costos Costo Ingreso Utilidadvendidas variables fijos total total (pérdida)

totales Operacional-

- S/ 39,916 S/ 39,916 S/ - S/ -39,916

100,000 S/ 2,981 S/ 39,916 S/ 42,897 S/ 10,000 -32,897

200,000 S/ 5,961 39,916 S/ 45,877 S/ 20,000 -25,877

300,000 S/ 8,942 39,916 S/ 48,858 S/ 30,000 -18,858

400,000 S/ 11,922 39,916 S/ 51,838 S/ 40,000 -11,838

500,000 S/ 14,903 39,916 S/ 54,819 S/ 50,000 -4,819

568,651 S/ 16,949 39,916 S/ 56,865 S/ 56,865 0

600,000 S/ 17,884 39,916 S/ 57,800 S/ 60,000 2,200

700,000 S/ 20,864 39,916 S/ 60,780 S/ 70,000 9,220

800,000 S/ 23,845 39,916 S/ 63,761 S/ 80,000 16,239

900,000 S/ 26,825 39,916 S/ 66,741 S/ 90,000 23,259

1,000,000 S/ 29,806 39,916 S/ 69,722 S/ 100,000 30,278


40

PUNTO DE EQUILIBRIO

-

20,000.0

40,000.0

60,000.0

80,000.0

100,000.0

120,000.0

-

100,0

00

200,0

00

300,0

00

400,0

00

500,0

00

568,6

51

600,0

00

700,0

00

800,0

00

900,0

00

1,0

00,0

00

UNIDADES VENDIDAS

ING

RE

SO

TO

TA

L

COSTOVARIABLE

COSTO FIJO

INGRESOTOTAL

COSTO TOTAL


41

9 EVALUACIÓN FINANCIERA BÁSICA

CRITERIO DE EVALUACIÓN DE FLUJO DE CAJA

CostosFijos

ValorResidual

CostosVariables

Costos deInversión

Ingresos

Impuestos

Vida útil

Flujo deCaja

EconómicoOperativa

Amortización

Préstamo

Intereses

Impuestos

FLUJO DECAJA

ECONOMICA

FLUJO DECAJA

FINANCIERO

FLUJO DECAJA

TOTAL

Flujos deInversión


42

x AÑO VENTAS(Unidades)MÉTODO DE LOS DOSPROMEDIOS AÑO x

VENTASPROYECTADAS(Unidades)M.dosPromedios

0 2004 161024 2009 6 1317726.22

1 2005 283050 258580.67 2010 7 1529555.33

2 2006 331668 2011 8 1741384.44

3 2007 259000 894068.00 2012 9 1953213.55

4 2008 303400 2013 10 2165042.66

Ahora ,de estos dos pares, definimos una línea recta, deduciendo la ecuación Y=A+BX, y hallando loscoeficientes A y B de los datos

258580.67 = A+B894068.00 = A+4B

635487.33 = 3B211829.11 = B

258580.67 = A+211829.1146751.56 A

Y = 46751.56+211829.11X

Con estos datos, podemos determinar que el ingreso para los años 2008 y 2009 será

2009 = 46751.56+211829.11*62009 = 1317726.222010 = 1529555.332011 = 1741384.442012 = 1953213.552013 = 2165042.66


43

9.2 FLUJO DE CAJA OPERATIVA

FLUJO DE CAJA PROYECTADO 2004-2008

en dólares americanos

2003 2004 2005 2006 2007 2008

0 1 2 3 4 5

INGRESOSIngresos por el giro del negocio 46007 80850 94805 74000 86686

TOTAL INGRESOS OPERATIVOS 46007 80850 94805 74000 86686

EGRESOSCostos de Inversión (27729)Activo Fijo 18465Activo Intangible 382Capital de Trabajo 8882Costos Operativosmano de obra 9840 11762 11762 10669 10669insumos 9737 23039 29216 20704 26778depreciación 1565 1565 1565 1565 1565suministros 1063 2491 2920 2406 2568

Pago a cta. del Impuesto a la renta 7141 12598 14803 11554 13532

TOTAL EGRESOS 29345 51455 60265 46897 55111

FLUJO DE FONDOS OPERATIVOS 16662 29395 34539 27103 31575

Depreciación 1565 1565 1565 1565 1565

FLUJO ECONOMICO (27729) 18227 30960 36104 28667 33139

Prestamo 11092Amortización (2205) (2547) (2942)Intereses (1628) (1628) (1510) (1168) (773)Efecto Tributario del interés 488 488 453 350 232

FLUJO DE FONDOS FINANCIERO (1139) (1139) (3262) (3365) (3483)

FLUJO FINANCIERO (16637) 17087 29820 32842 25302 29656

Aporte de socios 16637

FLUJO ACUMULADO 0 17087 46908 79749 105052 134708


44

9.3 FLUJO ECONÓMICO

2003 2004 2005 2006 2007 2008

0 1 2 3 4 5

INGRESOSIngresos por el giro del negocio 46007 80850 94805 74000 86686TOTAL INGRESOSOPERATIVOS 46007 80850 94805 74000 86686

Costos de InversiónEGRESO 29345 51455 60265 46897 55111

TOTAL EGRESOS (27729) 29345 51455 60265 46897 55111FLUJO DE FONDOSOPERATIVOS 16662 29395 34539 27103 31575

Depreciación 1565 1565 1565 1565 1565

FLUJO ECONOMICO (27729) 18227 30960 36104 28667 33139

9.4 SERVICIO A LA DEUDA

Conceptos 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Préstamo 11,092.00

Amortización 2,205.23 2,547.05 2,941.84

Interés 1,627.50 1,627.50 1,509.80 1,167.99 773.19

Efecto tributario delinterés del préstamo (488.25) (488.25) (452.94) (350.40) (231.96)

Servicio a la Deuda 11,092.00 1,139.25 1,139.25 3,262.09 3,364.64 3,483.07


45

9.5 FLUJO FINANCIERO

FLUJO ECONOMICO (27729) 18227 30960 36104 28667 33139

Préstamo 11092Amortización (2205) (2547) (2942)Intereses (1628) (1628) (1510) (1168) (773)Efecto Tributario del interés 488 488 453 350 232FLUJO DE FONDOSFINANCIERO (1139) (1139) (3262) (3365) (3483)

FLUJO FINANCIERO (16637) 17087 29820 32842 25302 29656

9.6 CALCULO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

9.6.1 VALOR ACTUAL NETO ECONOMICO (VANE)

VALOR ACTUAL NETO ECONOMICO

Año F.C.E F (15%) V. ACTUAL2003 (27,729.00) 1.0000 -27729.002004 18,226.57 0.8696 15849.832005 30,959.71 0.7561 23408.642006 36,103.71 0.6575 23738.192007 28,667.14 0.5718 16391.872008 33,024.57 0.4972 16419.82

VANE 68079.34


46

9.6.2 VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO

VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO

Año F.C.F F (15%)V.ACTUAL

2003 (16,637.43) 1.0000 -16637.43

2004 17,087.32 0.8696 14859.13

2005 29,820.46 0.7561 22547.25

2006 32,841.62 0.6575 21593.37

2007 25,302.50 0.5718 14467.97

2008 29,541.50 0.4972 14688.03

VANF 71518.32

Del Análisis podemos concluir:

VANE = 68,079.34

VANF = 71,518.32

VANE > 0

VANF > VANE

Comos e observa, el calculo el VAN requiere previamente de la fijación de una

tasa de descuento. Esta tasa debe reflejar el rendimiento máximo que puede

obtener el uso de recursos en fuentes de inversión alternativas.

Por lo tanto, el Proyecto será rentable o conveniente debido a que el Valor

actual neto económico es mayor a cero y el Valor Actual neto Financiero es

mayor que el Valor Actual Económico


47

9.6.3 TASA INTERNA DE RETORNO

TASA INTERNA DE RETORNO

Año F.C.E F (80%)V.ACTUAL

2003 (27,729.00) 1.0000 -27729.002004 18,226.57 0.55556 10125.952005 30,959.71 0.30864 9555.402006 36,103.71 0.17147 6190.702007 28,667.14 0.09526 2730.832008 33,024.57 0.05292 1747.66

TIR 2621.55

Año F.C.E F (90%)V.ACTUAL

2003 (27,729.00) 1.0000 -27729.002004 18,226.57 0.52632 9593.012005 30,959.71 0.27701 8576.152006 36,103.71 0.14779 5335.772007 28,667.14 0.07673 2199.632008 33,024.57 0.04039 1333.86

TIR -690.58


48

9.6.4 VALOR FUTURO

El Valor Futuro (VF), muestra el valor que una inversión actual va a tener en el

futuro. Su expresión general es:

Siendo:

Va: Valor actual de la inversión

n: número de años de la inversión (1,2,...,n)

i: tasa de interés anual expresada en tanto por uno

El VF será mayor cuando mayor sean i y n.

Para el presente Proyecto, la inversión inicial es de S/ 97052 ( $ 27729) , vida

del proyecto de 5 años, con una tasa de descuento de 15%, por lo que el valor

futuro será de :

Va $ 27,729.00

n 5

i 15%

(1+i)^n 2.01

VF $ 55,772.92

En Excel S/55,772.92

VF = VA (1+i)^n


49

9.6.5 VALOR PRESENTE

El Valor Actual (VA) o presente indica el valor de hoy de una inversión a recibir

en el futuro. A partir de la expresión anterior podemos calcular su valor. Para

ello despejamos el valor actual y obtenemos:

Siendo:

VF: Valor futuro de la inversión

n: número de años de la inversión (1,2,...,n)

i: tasa de interés anual expresada en tanto por uno

El VA será mayor cuando menor sean i y n.

Para el presente Proyecto la vida del proyecto de 5 años, con una tasa de

descuento de 15%, por lo que el valor futuro será de :

VF 71,518

n 5

i 15%

(1+i)^n 2.01

VA 35,557

VA = VF / (1+i)^n


50

9.8 ESTADOS FINANCIEROS

9.8.1 BALANCE GENERAL

BALANCE GENERAL

2003 2004ACTIVO 0 1Activo corrientecapital de trabajo 8882Caja y bancos 17087Inventario 8882Total activo corriente 8882 25969Activo no corrienteActivo fijo* Valor de origen 18465 18465* Depreciación acumulada -1565Activo Intangible 382 382Total activo no corriente 18847 17282TOTAL ACTIVO 27729 43251PASIVOPasivo Corriente- Tributos por pagar* Impuesto a la renta

- Préstamos bancariosTotal pasivo corriente 0 0Pasivo no corriente- Deudas a largo plazo 11092 11092- Fraccionamiento tributarioTotal pasivo no corriente 11092 11092TOTAL PASIVO 11092 11092PATRIMONIOCapital 16637 16637Resultados Acumulados 15522Resultado del ejercicioTotal patrimonio neto 16637 32159TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 27729 43251Chequeo 0 0


51

9.8.2 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PROYECTADOS 2004-2008en dólares americanos

CONCEPTO 2004 2005 2006 2007 2008

Ventas netas 46,007 80,850 94,805 74,000 86,686

UTILIDAD BRUTA 46,007 80,850 94,805 74,000 86,686

GASTOS OPERATIVOS

mano de obra 9840 11762 11762 10669 10669

insumos 9737 23039 29216 20704 26778

depreciación 1565 1565 1565 1565 1565

suministros 1063 2491 2920 2406 2568

gastos financieros 1628 1628 1510 1168 773

UTILIDAD DE OPERACIÓN 23,832 40,485 46,973 36,511 42,352UTIL. ANTES DE PART.IMPUESTO 22,175 40,365 47,832 37,489 44,334

Impuesto a la Renta 6,652 12,110 14,350 11,247 13,300

RESUL.DEL EJERCICIO 15,522 28,256 33,482 26,242 31,034


52

10. EVALUACIÓN DE RIESGO

Toda inversión implica generalmente un riesgo, por lo tanto, hablar de inversión es

referirse, por añadidura al riesgo inherente a todo acto de invertir, sobretodo en

situaciones de una economía cambiante, distorsionada por el fenómeno de la inflación o

variables aleatorias que se alteren fácilmente y en cualquier momento.

10.1 RIESGO ECONOMICO

Se refiere a la variabilidad relativa de los beneficios esperados antes de intereses pero

después de impuestos. Para calcular dicho riesgo primero debemos obtener el

rendimiento económico, que es rendimiento promedio obtenido por todas las

inversiones de la empresa.

RE = 25,460 ( 1- 0.3)

27729

RE = 0.64

RE = 64%

Esto Quiere decir que el dinero invertido en la empresa a medio y largo plazo (acciones

y deudas a largo plazo) obtiene una rentabilidad del 13% después de impuestos pero

antes de los intereses

Una vez que conocemos la rentabilidad económica podemos pasar a calcular su

variabilidad con respeto a su valor medio, es decir, podremos obtener el riesgo

económico.


53

Suponiendo que la empresa tiene una desviación típica asociada del 5% de la utilidad (

$1273) entonces

(RE) = varianza2* ( 1- TIPO INPOSITIVO)

(INVERSIÓN)

(RE) = 1273 * ( 1- 0.30)

27729

(RE) = 0.03

(RE) = 3%

Nos permite decir que la Inversión tiene un rendimiento económico esperado del 64%

con un riesgo económico del 3%

El riesgo económico surge por diversos motivos

Sensibilidad de la demanda

Actividad a nivel de competencia

Apalancamiento operativo

Tamaño de la Empresa

10.2 RIESGO FINANCIERO

También conocido como riesgo de crédito o de insolvencia, es el resultado directo de las

decisiones de la financiación. El cálculo del riesgo financiero se realiza obteniendo la

desviación típica del rendimiento financiero. Este es igual a la diferencia entre el Bait

medio esperado y los intereses pagados por las deudas, dividida por el valor de la

inversión y todo ello después de impuestos:


54

(RF) = (RE)*1+(11092)

16637

(RF) = 0.03*1+ (11092)

16637

(RF) = 0.05

(RF) = 5%

Esto Quiere decir que el dinero invertido en la empresa a medio y largo plazo (acciones

y deudas a largo plazo) obtiene riesgo financiero del 5%

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