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Atracción de Emisores Peruanos para Fondos de Inversión Globales
Lima, 28-Oct-2014
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Disclaimer
Este documento ("Documento Informativo") ha sido preparado por Alicorp S.A.A (“Alicorp“ o “la Compañía”) únicamente para fines de
información y en base a información pública.
Este Documento Informativo no se considerará una indicación del estado de la situación financiera de la Compañía, los resultados de
operación y perspectivas . Alicorp no asume ninguna responsabilidad ni tampoco hace ninguna representación o garantía, expresa o
implícita, con respecto a la exactitud, adecuación o integridad de la información contenida en este Documento Informativo. Alicorp
renuncia expresamente a cualquier responsabilidad sobre la base de dicha información, errores u omisiones en adelante.
Este Documento Informativo puede incluir ciertas declaraciones, estimaciones y previsiones de otras fuentes e involucra importantes
elementos de juicio y análisis subjetivo que pueden o no pueden comprobar ser inexactos o correctos.
La información contenida en este Documento Informativo se ha preparado exclusivamente para la exposición en la conferencia de
Pro Capitales del tema “Atracción de Emisores Peruanos para Fondos de Inversión Globales”. En todos los casos, los
interesados deberán realizar sus propias investigaciones y análisis de la compañía.
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Agenda
1. Entorno Macroeconómico
1.1 Escenario Macroeconómico Global 1.2 Situación de Perú vs. LatAm 2. Emisores Peruanos
2.1 Emisiones de Deuda Corporativa 2.2 Emisiones de Acciones en el Extranjero 3. Atracción de Fondos de Inversión
3.1 ¿Cómo deben prepararse las empresas para atraer inversión? 3.2 Alicorp: Un Caso de Éxito en el Mercado de Capitales
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1. Entorno Macroeconómico
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1.1 Escenario Macroeconómico Global
Tasas de Interés a niveles mínimos históricos2 Crecimiento del PBI (%)1
Una débil recuperación económica de las principales economías y bajas tasas de interés crean un escenario propicio para el flujo de inversiones a países emergentes
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
ene-
10
mar
-10
may
-10
jul-
10
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-10
no
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11
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11
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12
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-14
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-14
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-14
10yr Treasury
1Fuente: Latin Focus, Setiembre 2014 2Fuente: Bloomberg, 23 de Octubre de 2014
Para el 2014 se proyecta un crecimiento menor al esperado en las
economías desarrolladas
El mayor crecimiento esperado de EEUU para el 2015 se verá
contrastado por menores tasas de crecimiento en Japón y China
Estas condiciones fomentan un mayor flujo de Capitales a
Mercados Emergentes
• El bajo rendimiento de las tasas de interés genera la búsqueda de
mayores rendimientos por los inversionistas
Los Emisores tienen una ventana de oportunidad debido al bajo
nivel del benchmark para sus valores
2013 2014 2015
2.2 2.1 3.0
-0.4 0.9 1.5
1.5 1.3 1.2
7.7 7.4 7.3
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57 160 55 32%
30%
10%
9%
6% 13%
2013 2014 (YTD)
35%
29%
7%
8%
4% 17%
1.2 Situación de Perú vs. LatAm
Indicadores Favorables en Perú1 Rendimientos1
Riesgo País (EMBI)2 Breakdown de Emisiones por País de LatAm
80.00
90.00
100.00
110.00
120.00
130.00
140.00
Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
IGBVL MSCI LatAm S&P 500
180 182 177 167 145 150
177 173 159 149 122 126
180 181 178 177 144 152
234 234 245 239 209 215
1,204 1,064 804 880 763 723
Jun-13 Set-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Set-14
BBB+
AA-
BBB
BBB-
SD
Clasif. de Riesgo
414 404 408 408 343 390
345 350 340 341 282 312
LatAm
EM
P/E Crecimiento de la
UPA Crecimiento del PBI
14E 15E 14E 15E 14E 15E
17.3 12.8 23.4% 34.8% 4.1% 5.4%
16.1 14.6 7.4% 10.0% 2.2% 3.0%
14.0 12.2 23.3% 14.7% 1.2% 2.3%
Perú
US (S&P 500)
LatAm
1Fuente: Bloomberg. Información de Mercado al 23 de Octubre de 2014 2Fuente: Estadísticas del Banco Central de Reserva del Perú
Brasil y México son los países más activos en emisiones de deuda en mercados globales con una participación de más del 50% a nivel Latino América
Perú representó tan solo 6% del total de emisiones en el 2013 y 4% en lo que va del año, ello demuestra el gran potencial y oportunidad que tiene para realizar más emisiones
Los rendimientos del Índice de la BVL se han mantenido estables y similares a los de LatAm generándose una oportunidad de mayor rendimiento para los próximos años
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2. Emisores Peruanos
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2.1 Emisiones de Deuda Corporativa
Fecha
25/01/2013
15/03/2013
Emisor
Pesquera Exalmar
Alicorp
Ratings1
B2/B+/-
Baa2/-/BBB
Cupón (%)
7.375
3.875
01/02/2013 Cementos
Pacasmayo -/BB+/BBB- 4.500
Monto (US$ MM)
200
450
300
Vencimiento
31/01/2020
20/03/2023
08/02/2023
Precio
87.38
97.13
95.00
21/03/2013
09/04/2013
Milpo
Corporación Lindley
-/BBB-/BBB
-/BB+/BBB-
4.625
4.625
21/03/2013 Calidda Baa3/BBB-/BBB- 4.375
350
260
320
28/03/2023
12/04/2023
01/04/2023
100.02
97.3
100.00
19/04/2013
30/10/2013
Ferreycorp
San Miguel Industrias PET
Ba1/BB+/-
Ba2/-/BB
4.875
7.750
23/04/2013 Transportadora de
Gas del Perú Baaa2/BBB+/BBB 4.250
300
200
850
26/04/2020
06/11/2020
30/04/2028
100.50
107.38
96.00
05/11/2013
31/01/2014
Andino Investment Holding
Minsur
-/B+/BB-
Baa3/BBB-/BBB-
11.000
6.250
15/01/2014 Hochschild Mining Ba1/-/BB+ 7.750
115
450
350
13/01/2020
07/02/2024
23/01/2021
107.38
110.07
105.75
08/04/2014 Abengoa
Transmission -/BBB-/BBB- 6.875
01/07/2014 Inretail Shopping
Malls Ba2/-/BB 6.500
432
350
30/04/2043
09/07/2021
111.25
105.5
30/04/2013 Consorcio
Transmantaro Baa3/-/BBB- 4.375 450 07/05/2023 97.86
72%
28%
Investment grade Non Investment grade
Breakdown por sector
Breakdown por nivel de riesgo
38%
21%
17%
11%
12%
Energía Minería Industrial Construcción Otros
250
770
3,563 3,795
1,582
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
2010 2011 2012 2013 2014
Monto por Año (US$ MM)
En los últimos dos años, 15 empresas peruanas emitieron bonos internacionales, de las cuales la gran mayoría se concentran en los sectores de energía y minería y más del 70% cuentan con una calificación de Investment Grade (IG)
Se puede observar un incremento de emisiones de bonos internacionales en los últimos años. De esta manera, existe una gran oportunidad para que más empresas peruanas sigan esta tendencia
1Ratings de Moody´s, Fitch Ratings y Standard & Poor´s respectivamente
G Spread
907
224
322
258
297
233
323
460
230
771
274
490
310
369
263
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2.2 Emisiones de Acciones en el Extranjero
Emisor
Graña y Montero
Credicorp Capital
Tipo
ADR - NYSE
IPO - NYSE
Precio (US$)
13.53
149.70
Southern Copper Corporation IPO - NYSE 29.29
Cementos Pacasmayo ADR - NYSE 8.94
Fortuna Silver Mines IPO - NYSE 4.62
Shares (MM)
132.0
79.8
832.3
106.3
127.1
Market Cap (US$ MM)
1,786.1
11,940.1
24,377.5
1,040.6M
587.3
Compañía de Minas Buenaventura ADR - NYSE 10.96 274.9 3,021.0
Sector
Construcción
Financieras
Minería
Cementos
Minería
Minería
N° de Emisores2
14
11
26
4
6
1Fuente: Bloomberg. Información de Mercado al 23 de octubre de 2014. Esta información corresponde a la compañía a nivel consolidado 2Fuente: Current List of All Non-U.S. Issuers – NYSE 3Fuente: Bloomberg. Principales industrias de los índices más representativos del país
Principal índice
MERVAL
IPSA
BOVESPA
COLCAP
IGBVL
Principales Industrias3
Energía y Financieras
Energía y Financieras
Financieras, Consumo y Energía
Financieras, Cementos y Energía
Minería y Financieras
Vol. Prom. Diario (MM)
12.0
601.3
364.5
40.6
10.7
66%
28%
2% 4%
Mineras Financieras Cementos Construcción
Breakdown por sector (Market Cap)
Escasez de oferta de empresas peruanas en bolsas globales
Empresas peruanas listadas en bolsas extranjeras1
• En comparación de otros mercados de la región El mercado bursátil peruano no cuenta con mucha liquidez
• Una solución para captar fondos es emitir en bolsas extranjeras que tengan mayor liquidez
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3. Atracción de Fondos de Inversión
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3.1 ¿Cómo deben prepararse las empresas para atraer inversión?
Información Financiera Confiable
• Mantener estándares contables internacionales (Ejem: IFRS)
• Historial de situación financiera comparable, trazable, y medible
Clasificación de Riesgo
Internacional
• Completar exitosamente un proceso de clasificación internacional de riesgo.
Las principales clasificadoras utilizadas son Moody´s, Fitch Rating and Standard &Poor´s.
Desarrollar herramientas
para una correcta
relación con el inversionista
Buen Gobierno Corporativo
• Adherirse a los estándares de Buen Gobierno Corporativo para fomentar la protección al accionista minoritario
• Proyectar mayor confianza al accionista y transparencia al mercado
Enfoque Proactivo al
Mercado
• Organización de eventos especializados i) Investor Day, ii) Reseach Analyst Day • Non-deal Roadshows a los principales centros financieros • Reuniones one on one tanto con inversionistas actuales y potenciales inversionistas
• Realizar reportes financieros periódicamente
• Cumplir con la documentación regulatoria
• Velar por la igualdad de información al mercado y de manera oportuna
• Fomentar un mayor seguimiento de los valores de la empresa
• Mantener relaciones fluidas con los agentes del mercado (inversionistas, reguladores, clasificadoras, entre otros)
Atractiva Historia de
Negocio
• Equity Story Atractivo: i) Liderazgo & reconocimiento en el sector , ii) Ventajas competitivas claras,
iii) Perspectivas de crecimiento atractivas, y iv) Posicionamiento versus empresas comparables
• Ratios financieros superiores a los comparables ( Rentabilidad, Solvencia. Gestión)
• Gerencia experimentada con solido track record
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Atención a Clasificadoras y Analistas
SMV/BVL/Cavali
Conference Calls/Press Release
Actividades
Non-Deal Roadshow/Conferencias/Visitas
Buen Gobierno Corporativo
Se orienta a llevar la relación y brindar información que permita una correcta evaluación por parte de los Agentes
Se encarga de cumplir con el marco regulatorio satisfactoriamente
El análisis y discusión de los resultados de la compañía con inversionistas da claridad al mercado sobre la situación del negocio y las metas de la empresa a largo plazo
Función
Las reuniones one on one con Inversionistas se utilizan para trasmitir la estrategia de la compañía
Protección al accionista minoritario, transparencia de información, mejores practicas
3.2 Alicorp: Un Caso de Éxito en el Mercado de Capitales (1)
Accionariado (ALICORC1)
Estructura1
Bono Internacional (USD450MM bullet a 10 años)
Tipo de Inversionista
1Fuente: Cavali al 30 de junio del 2014 2Información al 23 de octubre 2014. El cálculo del Market Cap incluye el monto de acciones de inversión por el último precio de cierre disponible, de S/. 3.30 por acción 3Información al 2T14
45%
28%
15% 12%
Grupo Romero AFP's
Fondos de Inversión Otros
% de Acciones
3%
7%
60%
29% Otros
Total S/. 847.2 MM
74%
10% 5% 5% 4%
2%
Fondos Privados Compañías de Seguros
Hedge Funds Retail
Fondos de Pensiones Bancos
% por Geografía
12%
75%
13% Otros
Total US$ 450MM
Trading Performance
6,657.9 MM
S/. 7.83
2.8 MM
Precio2
Market Cap2
Neg. Diaria Promedio
Corporativo Peruano con el yield mas bajo (3.895%) en el 2013 Las acciones de Alicorp integran el IGBVL con un peso de 6.03%
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3.2 Alicorp: Un Caso de Éxito en el Mercado de Capitales (2)
Market Cap
2,288,646
Valor Empresa
3,147,938
Deuda Neta
859,292
EBITDA LTM
268,676
VE / Ventas LTM
1.44
Comparables 2T14
VE / EBITDA LTM
11.72
Ventas LTM
2,180,129
P/E
20.01
Deuda Neta / EBITDA LTM
3.20
13,766,917 18,093,719 4,291,279 1,251,026 1.32 14.46 13,740,977 35.11 3.43
6,104,988 7,065,880 947,666 341,553 2.17 20.69 3,252,918 33.92 2.77
1,128,653 1,984,182 365,576 162,265 1.90 12.23 1,045,655 24.71 2.25
4,825,890 5,868,250 1,068,945 537,851 1.44 10.91 4,081,022 13.65 1.99
22,360,024 29,625,024 7,204,000 3,386,000 2.02 8.75 14,644,000 11.13 2.13
141,578,929 161,571,929 21,549,001 12,521,000 2.43 12.90 66,544,000 20.85 1.72
232,766,064 256,089,968 22,109,120 19,147,685 2.57 13.37 99,755,598 22.86 1.15
LatAm
Globales Promedio 1.65 14.00 25.48 2.73
Promedio: 2.12 11.69 18.71 2.05
(Miles de Dólares)
Mercados Atractivos
• La compañía tiene su mayor exposición en el mercado peruano,
economía con alto potencial de crecimiento para los próximos años
• Adicionalmente Alicorp cuenta con exposición directa en Brasil,
Argentina, Chile y Ecuador
Crecimiento Orgánico e Inorgánico
• Historial exitoso de adquisiciones y ventas que generan valor
en la compañía y permite expandirse a nuevos mercados
Gerencia y Grupo
Económico
• Senior Management con más de 10 años en la compañía
• Respaldo de uno de los grupos económicos más importantes y
respetados del País
Negocio
• Liderazgo en la industria, Portafolio de marcas consolidadas y
de gran penetración
• Red de Distribución extensa y difícil de replicar
Compra de Comodities estratégica altamente especializada
Alicorp ha logrado posicionar su historia de negocio como una de las principales empresas de consumo masivo en Latinoamérica con gran crecimiento y solidos márgenes