pengaruh debt to equity ratio, net profit margin, dan total asset turnover terhadap earning per...

PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER), NET PROFIT

MARGIN (NPM), DAN TOTAL ASSETS TURNOVER

TERHADAP EARNING PER SHARE

THE INFLUENCE DEBT TO EQUITY RATIO (DER), NET

PROFIT MARGIN (NPM), AND TOTAL ASSETS TURNOVER

ON EARNING PER SHARE

KUKUH ARYO ARDY SAHARI

8335139110

Skripsi Ini Disusun Sebagai Salah Satu Persyaratan Untuk Memperoleh

Gelar Sarjana Ekonomi Pada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta

Program Studi S1 Akuntansi

Jurusan Akuntansi

Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Jakarta

2015

iv

ABSTRAK

Kukuh Aryo Ardy Sahari, 2015 ; Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Net

Profit Margin (NPM), dan Total Assets Turnover Terhadap Earning Per Share

(EPS). Skripsi. Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta.

Penelitian ini bertujuan untuk : 1) mengetahui pengaruh secara parsial antara debt

to equity ratio (DER)terhadap earning per share (EPS), 2) mengetahui pengaruh

secara parsial antara net profit margin (NPM) terhadap earning per share (EPS),

3) mengetahui pengaruh secara parsial antara total assets turnover terhadap

earning per share (EPS). Penelitian ini mengambil sampel perusahaan food and

beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2009-2013. Data

tersebut diperoleh dengan teknik purposive sampling. Untuk metode analisis data

menggunakan statistik deskriptif, uji asumsi klasik, dan uji hipotesis. Dari data

yang dikumpulkan kemudian diolah dan dianalisis menggunakan metode regresi

berganda untuk menguji hipotesis pada tingkat signifikansi 5%.

Hasil penelitian secara parsial menunjukkan : 1) debt to equity ratio (DER) tidak

berpengaruh secara parsial terhadap earning per share (EPS), 2) net profit margin

(NPM) berpengaruh secara parsian terhadap earning per share (EPS), 3) total

assets turnover tidak berpengaruh secara parsial terhadap earning per share (EPS).

Hasil pengujian secara simultan menunjukkan debt to equity ratio (DER), net

profit margin (NPM), total assets turnover berpengaruh simultan terhadap earning

per share (EPS). Dengan nilai koefisien determinasi (R2) 96,7%

yangmengindikasikan model regresi tersebut mampu menjelaskan pengaruh

variabelindependen terhadap variabel dependen.

Kata Kunci: debt to equity ratio, net profit margin, total assets turnover, dan

earning per share

v

ABSTRACT

Kukuh Aryo Ardy Sahari, 2015 : The Influence Debt to Equity Ratio (DER), Net

Profit Margin (NPM), And Total Assets Turnover On Earning Per Share.

Department of Accounting Faculty of Economic, State University of Jakarta.

This study aimed to : 1) determine the parcial effect of debt to equity ratio (DER)

against earning per share, 2) determine the parcial effect of net profit margin

(NPM) against earning per share, 3) determine the parcial effect of total assets

turnover against earning per share. This study took a sample of food and

beverages listed in Indonesia Stock Exchange during the years 2009-2013. . The

data obtained by purposive sampling techniques. The method of data analysis

using descriptive statistic, the classical assumption, and hypothesis testing. From

the data collected and then processed and analyzed using multiple regression

analysis to test the hypothesis at a significance level of 5%.

The result of this study at the partial : 1) debt to equity ratio (DER) had not

affected partially on the earning per share, 2) net profit margin (NPM) affected

partially on the earning per share, 3) total assets turnover had not affected

partially on the earning per share. Simultaneous hypothesis testing result show

that debt to equity ratio (DER), net profit margin (NPM), and total assets

turnover affect the earning per share. The adjusted R Square (R2) 96,7% which

indicates regression model is able to explain the influence of the independent

variable on the dependent variable.

Keywords: debt to equity ratio, net profit margin, total assets turnover, and

earning per share

vi

KATA PENGANTAR

Puji syukur Penulis panjatkan kepada Allah SWT atas rahmat, karunia, dan

kemudahan-Nya skripsi ini dapat disusun dan diselesaikan dengan tepat pada

waktunya. Puji syukur Alhamdulillah Penulis ucapkan sebagai tanda syukur

penulis kepada Allah SWT karena diberikan kelancaran, dan kemudahan dalam

menyusun skripsi ini, sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul

”Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), dan Total

Assets Turnover (TATO) Terhadap Earning Per Share (EPS)” disusun untuk

memenuhi salah satu persyaratan dalam mendapatkan Gelar Sarjana Ekonomi

pada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta.

Dalam penyusunan skripsi ini hingga dapat diselesaikan, Penulis banyak

memperoleh bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan kali

ini penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:

1. Kedua orang tua dan seluruh keluarga yang telah memberikan kasih

sayang, semangat, dan doa yang tulus dan tanpa henti memberikan

dukungan materil maupun non materil;

2. Bapak Drs. Dedi Purwana, M.Bus., selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Jakarta;

3. Bapak Indra Pahala, SE, M.Si selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas

Ekonomi Universitas Negeri Jakarta;

4. Ibu Nuramalia Hasanah, SE, M.Ak., selaku Ketua Program Studi S1

Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta;

vii

5. Ibu Yunika Murdayanti, SE, M.Si, M,Ak selaku Dosen Pembimbing I,

yang dengan penuh kesabaran membimbing, memberikan saran, masukan,

serta motivasi pada penulis dalam penyusunan skripsi ini;

6. Bapak M. Yasser Arafat, SE. Akt, MM selaku Dosen Pembimbing II, yang

telah memberikan waktunya dan penuh kesabaran dalam membimbing,

memberikan saran dan masukan, serta motivasi pada penulis dala

penyusunan skripsi ini;

7. Seluruh Bapak/Ibu dosen dan karyawan di Fakultas Ekonomi Universitas

Negeri Jakarta;

8. Seluruh teman-teman S1 Akuntansi Alih Program 2013, kakak kelas dan

adik kelas yang selalu memberikan dorongan semangat dan doa;

9. Berbagai pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang turut

membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

Penulis menyadari masih terdapat kekurangan dalam penyusunan skripsi ini.

Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun agar

skripsi ini menjadi lebih baik. Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi

para pembaca.

Jakarta, Juni 2015

Penulis

viii

DAFTAR ISI

HALAMAN

JUDUL ............................................................................................................ i

LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI .......................................................... ii

PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................................ iii

ABSTRAK ...................................................................................................... iv

KATA PENGANTAR .................................................................................... vi

DAFTAR ISI ................................................................................................... viii

DAFTAR TABEL .......................................................................................... xi

DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xii

DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xiii

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................... 1

A. Latar Belakang Masalah ....................................................................... 1

B. Identifikasi Masalah ............................................................................. 11

C. Pembatasan Masalah ............................................................................ 12

D. Perumusan Masalah ............................................................................. 12

E. Kegunaan Penelitian............................................................................. 13

BAB II KAJIAN TEORITIK ........................................................................ 15

A. Deskripsi Konseptual ........................................................................... 15

1. Teori Stakeholders ......................................................................... 15

2. Teori Signaling ............................................................................... 16

3. Modal ............................................................................................. 17

4. Modal dalam Perusahaan ............................................................... 20

5. Saham ............................................................................................. 23

6. Macam-macam Rasio ..................................................................... 28

7. Profitabilitas ................................................................................... 29

8. Solvabilitas ..................................................................................... 35

9. Rasio Aktivitas ............................................................................... 37

10. Earning Per Share ......................................................................... 38

B. Hasil Penelitian Yang Relevan ............................................................ 41

C. Kerangka Teoritik ................................................................................ 44

D. Perumusan Hipotesis Penelitian ........................................................... 45

BAB III METODOLOGI PENELITIAN .................................................... 49

A. Tujuan Penelitian ................................................................................. 49

B. Objek dan Ruang Lingkup Penelitian .................................................. 49

C. Metode Penelitian................................................................................. 49

D. Jenis dan Sumber Data ......................................................................... 50

E. Operasional Variabel Penelitian ........................................................... 51

1. Variabel Dependen ......................................................................... 51

2. Variabel Independen ...................................................................... 51

F. Teknik Analisis Data ............................................................................ 54

1. Analisis Statistik Deskriptif ........................................................... 54

ix

2. Pemilihan Model Regresi ............................................................... 54

a. Pooled Least Square ................................................................. 54

b. Fixed Effect Model (FEM) ....................................................... 55

c. Random Effect Model (REM) .................................................. 56

3. Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 57

a. Uji Normalitas .......................................................................... 58

b. Uji Multikolineritas .................................................................. 59

c. Uji Autokorelasi ....................................................................... 59

d. Uji Heterokedatisitas ................................................................ 60

4. Uji Hipotesis .................................................................................. 61

a. Analisis Regresi ....................................................................... 61

b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t) ........................... 62

c. Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ............................................. 63

d. Koefisien Determinasi Berganda (R2) ...................................... 63

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................. 65

A. Deskripsi Data ...................................................................................... 65

B. Pengujian Hipotesis .............................................................................. 67

1. Hasil Uji Statistik Deskriptif .......................................................... 67

a. Debt to Equity Ratio (DER) ..................................................... 68

b. Net Profit Margin (NPM)......................................................... 68

c. Total Assets Turnover .............................................................. 69

2. Pemilihan Model Regresi ............................................................... 70

a. Pooled Least Square ................................................................. 70

b. Fixed Effect Model (FEM)....................................................... 71

c. Random Effect Model (REM) .................................................. 72

C. Uji Asumsi Klasik ................................................................................ 75

1. Uji Normalitas ................................................................................ 75

2. Uji Multikolinieritas ....................................................................... 76

3. Uji Autokorelasi ............................................................................. 77

4. Uji Heterokedasitas ........................................................................ 78

5. Uji Hipotesis .................................................................................. 79

a. Analisis Regresi Linier Berganda ............................................ 79

b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t) ........................... 81

c. Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ............................................. 83

d. Koefisien Determinasi Berganda (R2) ...................................... 84

D. Pembahasan .......................................................................................... 86

1. Pengaruh DER terhadap EPS ......................................................... 86

2. Pengaruh NPM terhadap EPS ........................................................ 88

3. Pengaruh total assets turnover terhadap EPS ................................ 89

4. Pengaruh DER, NPM, Total Assets Turnover terhadap EPS ........ 91

BAB V KESIMPULAN, IMPLIKASI, DAN SARAN ................................ 93

A. Kesimpulan .......................................................................................... 93

B. Implikasi ............................................................................................... 95

C. Saran ..................................................................................................... 96

x

DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 98

LAMPIRAN .................................................................................................... 102

xi

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel Review 2.1 Review Penelitian Terdahulu .............................................. 42

Tabel 4.1 Jumlah Sampel Penelitian ................................................................ 66

Tabel 4.2 Hasil Analisis Deskriptif Data ......................................................... 67

Tabel 4.3 Hasil Model Regresi Pooled Least Square ....................................... 70

Tabel 4.4 Hasil Regresi Fixed Effect Model (FEM) ........................................ 71

Tabel 4.5 Hasil Uji Redundant Fixed Effects ................................................... 72

Tabel 4.6 Hasil Regresi Random Effect Model (REM) ................................... 73

Tabel 4.7 Hasil Uji Hausman ........................................................................... 74

Tabel 4.8 Hasil Uji Variance Inflation Factor ................................................. 76

Tabel 4.9 Hasil Uji Korelasi............................................................................. 77

Tabel 4.10 Hasil Uji Durbin-Watson ............................................................... 77

Tabel 4.11 Hasil Uji Gletser ............................................................................ 78

Tabel 4.12 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda (FEM) ............................. 80

Tabel 4.13 Hasil Uji t ....................................................................................... 82

Tabel 4.14 Hasil Uji F ...................................................................................... 84

Tabel 4.15 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) ............................................ 85

xii

DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar 2.1 Kerangka Teoritik ........................................................................ 45

Gambar 4.1 Uji Jarque-Bera ............................................................................ 75

xiii

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman

Lampiran 1 Daftar Sampel ............................................................................... 103

Lampiran 2 Perhitungan Earning Per Share (EPS) ......................................... 104

Lampiran 3 Perhitungan Debt to Equity Ratio (DER) ..................................... 105

Lampiran 4 Perhitungan Net Profit Margin (NPM) ......................................... 106

Lampiran 5 Perhitungan Total Assets Turnover............................................... 107

Lampiran 6 Perhitungan Data Analisis Statistik Deskriptif ............................. 108

Lampiran 7 Perhitungan Uji Asumsi Klasik .................................................... 110

Lampiran 8 Perhitungan Multikolenieritas (Variance Inflation Factor) ......... 112

Lampiran 9 Output Eviews .............................................................................. 114

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Pada saat ini perusahaan dituntut untuk mampu menyesuaikan dengan

keadaan dalam menghadapi persaingan. Oleh karena itu setiap perusahaan harus

dapat melakukan pengelolaan terhadap fungsi-fungsi yang ada dalam perusahaan

sehingga dapat lebih unggul dalam menghadapi persaingan tersebut. Suatu

perusahaan membutuhkan dana untuk menjalankan bisnisnya, dan untuk

menjalankan aktivitas kegiatan operasional perusahaan tersebut membutuhkan

sebuah modal. Modal terbagi menjadi dua bagian yaitu modal sendiri dan modal

asing.

Riyanto (2001) modal sendiri atau sering disebut modal badan usaha

(ekuitas) adalah modal yang berasal dari perusahaan itu sendiri (cadangan, laba)

atau berasal dari pengambilan bagian, peserta atau pemilik (modal saham, modal

peserta dan lain-lain). Sedangkan modal asing atau sering juga disebut modal

kreditur adalah modal yang berasal dari kreditur, yang ini merupakan hutang

(debt) bagi perusahaan yang bersangkutan.

Setelah mendapatkan modal perusahaan akan memaksimalkan hal tersebut

yang dapat dilihat dari laba bersih perusahaan. Perusahaan juga harus

memperhatikan pemilik yang menginveskan dananya kepada perusahaan. Oleh

karena itu perusahaan juga harus meningkatkan keuntungan para pemilik

perusahaan. Sedangkan keuntungan pemilik perusahaan terlihat dalam laba untuk

2

pemegang saham biasa atau yang sering disebut dengan Earning Per Share (EPS).

EPS atau pendapatan perlembar saham adalah bentuk pemberian keuntungan yang

diberikankepada para pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimiliki

(Irham dan Yovi, 2011). EPS menunjukkan seberapa besar perusahaan mampu

untuk memberikan pengembalian (return) kepada pemilik perusahaan. Oleh

karena itu, EPS menarik bagi para pemegang saham karena merupakan indikator

yang sering digunakan untuk melihat keberhasilan perusahaan dalam mencapai

keuntungan dari setiap lembar saham yang diinvestasikan.

EPS disini sangat menarik dalam investasi karena dijadikan sebagai

indikator utama dalam melihat daya tarik dari suatu saham tersebut. Besarnya EPS

disini diharapkan akan mampu meningkatkan tingkat kepercayaan investor dalam

berinvestasi. Rahardjo (2005) mengatakan bahwa dalam berinvestasi, pembeli

saham biasa umumnya lebih memperhatikan penghasilan per lembar sahamnya

karena EPS ini yang nantinya akan mempengaruhi harga saham di pasaran untuk

memperoleh capital gain.

Perusahaan dalam mendapatkan modal salah satunya dengan menggunakan

modal asing yaitu dengan cara berhutang (debt). Menurut Brigham dan Houston

(2006) dalam Chelmi (2013), penggunaan hutang akan mengakibatkan perubahan

laba per lembar saham, dan juga mengakibatkan harga saham perusahaan. Rasio

hutang (leverage) menilai sejauh mana sebuah perusahaan menggunakan dana

melalui hutang. Rasio hutang disini memiliki pengaruh terhadap EPS karena

pengguanaan hutang akan mengurangi beban tetap atas pajak yaitu bunga

sehingga akan menghasilkan EPS yang lebih besar. Perusahaan yang membuat

3

keputusan dengan penggunaan hutang akan mempengaruhi kondisi kesehatan

perusahaan. Perusahaan akan lebih sehat dan dapat meningkatkan EPS apabila

perusahaan dapat memperoleh laba yang lebih besar daripada beban bunga yang

harus dibayar, sedangkan jika EPS akan negatif apabila laba yang diperoleh lebih

kecil dari beban bunga atas hutang.

Debt to equity ratio (DER) merupakan salah satu rasio leverage yang

menunjukkan sejauh mana pendanaan dari hutang digunakan jika dibandingkan

dengan pendanaan ekuitas. Semakin tinggi DER memperlihatkan besarnya

pembiayaan perusahaan perusahaan melalui hutang. Tingginya penggunaan

hutang ini tentu saja memiliki risiko yang besar namun apabila perusahaan dapat

mengelola hutangnya dengan baik maka penggunaan hutang ini dinalai

menguntungkan bagi pemegang saham.

Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu alat evaluasi efisiensi

dan efektivitas hasil yang dicapai perusahaan dalam mengelola sumber daya yang

tersedia. Kinerja keuangan suatu perusahaan yang baik dapat dilihat dari

kemampuannya dalam menghasilkan laba yang tinggi. Perusahaan yang

menghasilkan laba yang tinggi tentu menjadi daya tarik bagi investor, karena

keuntungan yang diperoleh para investor juga semakin tinggi.

Salah satu indikator rasio keuangan adalah rasio aktivitas. Total asset

turnover merupakan rasio aktivitas. Total asset turnover menunjukkan tingkat

efisiensi penggunaan keseluruhan aset perusahaan dalam menghasilkan volume

penjualan. Kenaikan EPS diperoleh dengan mengoptimalkan penggunaan aset

yang dimiliki. Hal ini berarti, semakin efisien aset digunakan menunjukkan

4

bahwasemakin tinggi nilai penjualan bersih yang diperoleh perusahaan. Nilai

penjualan yang tinggi inilah yang akan memberikan harapan perusahaan untuk

memperoleh laba yang tinggi pula. Dengan Begitu, pengelolaan aset perusahaan

yang efisien dengan meningkatkan turn overnya akan meningkatkan laba yang

tersedia bagi pemegang saham.

Perusahaan dalam menjalankan aktivitas usahanya juga bertujuan

memperoleh laba. Laba yaitu dapat digunakan sebagai pengukuran atas efisiensi

manajemen serta sebagai pengukur keberhasilan dan sebagai pedoman pengambil

keputusan manajemen di masa yang akan datang. Kemudian, di dalam laba ada

tingkat profitabilitas. Perusahaan dituntut mempunyai kemampuan untuk

menghasilkan laba (profitabilitas). Menurut Rusdin (2008) profitabilitas adalah

kemampuan emiten untuk menghasilkan keuntungan dan mengukur tingkat

efisiensi operasional dan efisiensi dalam menggunakan harta yang dimilikinya.

Menurut Toto Prihadi (2010), profitabilitas adalah kemampuan perusahaan

menghasilkan laba. Pengertian laba bisa bermacam-macam, tergantung dari

kebutuhan dari pengukuran laba tersebut. Profitabilitas perusahaan menunjukkan

perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba

tersebut (Riyanto, 2001 dalam Okta Pria Briliyan dan Dwiatmanto). Jadi

profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba untuk

periode tertentu.

Net Profit Margin(NPM) merupakan salah salah satu dari rasio

profitabilitas. NPM menunjukkan seberapa besar persentase laba bersih yang

diperoleh dari setiap penjualan. Rasio tersebut untuk mengetahui tingkat

5

profitabilitas laba tertentu terhadap penjualan (Toto Prihadi, 2010). Semakin besar

NPM maka kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba melalui penjualan

sangat bagus. Hal ini akan berakibat meningkatnya laba yang tersedia bagi

pemegang saham.

Dalam penelitian Nurul Badriyah yang berjudul pengaruh Financial

Leverage dan Operating Leverage terhadap Earning Per Share (EPS) pada

perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2005-

2007 menunjukkan bahwa debt to equity ratio (DER) berpengaruh terhadap

earning per share, yang artinya pengaruh debt to equity ratio terhadap earning

per share relative besar dan berlawanan arah. Namun pada penelitian Chelmi

yang berjudul pengaruh financial leverage ratio terhadap earning per share (EPS)

pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

periode 2008-2011. Menjelaskan bahwa debt to equity ratio tidak berpengaruh

signifikan terhadap earning per share.

Kumala Shinta dan Herry Laksito dalam penelitiannya yang berjudul kinerja

keuangan, ukuran perusahaan dan arus kas operasi terhadap earning per share.

Variabel NPM mempunyai pengaruh terhadap EPS. Tingkat NPM yang tinggi

menunjukkan perusahaan mempunyai kemampuan menghasilkan laba bersih yang

tinggi dalam pendapatan operasionalnya. Perusahaan yang mempunyai NPM yang

tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin produktif dalam

menghasilkan laba. Dikarenakan laba sebagian besar dihasilkan dari penjualan

yang merupakan operasi utama perusahaan. Semakin produktifnya perusahaan

dalam menghasilkan penjualan ini maka penghasilan yang diperoleh pemegang

6

saham pada setiap lembarnya semakin besar. Berbeda dengan penelitian yang

diteliti oleh Romi Pangestu dan Salbiah yang berjudul pengaruh rasio keuangan,

ukuran perusahaan, dan arus kas dari aktivitas opersional terhadap pendaptan per

lembar saham pada perusahaan pertambangan logam dan mineral yang terdaftar di

bursa efek indonesia yang mengatakan bahwa bahwa NPM hanya memiliki

hubungan yang positif tetapi tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap EPS.

Dalam penelitian Sutejo, Bambang dan Ubud (2010) yang berujudul analisis

variabel yang mempengaruhi earning per share pada industri food and beverages

yang go public di bursa efek Indonesia. secara statistik total asets turn over

berpengaruh dalam menentukan variasi earning per share dan mempunyai

hubungan yang positif. Tanda positif ini mempunyai arti setiap kenaikan total

assets turn over akan berdampak pada peningkatan earning per share industri

food and baverages. Hal ini bertentangan pada peneltian yang diteliti oleh

Hanafiah (2014) yang berjudul pengaruh current ratio, inventory turnover, total

asset turnover, debt to equity ratio terhadap earning per share pada perusahan

industri barang konsumsi yang menerangkan tentang variabel total asset turn

over, bahwa variabel total asset turnover secara parsial tidak berpengaruh

signifikan terhadap earning per share pada perusahaan industri barang dan

konsumsi yang terdaftar di bursa efek Indonesia.

Kementerian Perindustrian memproyeksi pertumbuhan industri makanan

dan minuman di 2013 sekitar 8%-9%, relatif stagnan dibanding pertumbuhan

tahun lalu. Pertumbuhan akan ditopang peningkatan konsumsi domestik, meski

faktor kenaikan biaya produksi dapat memperlambat pertumbuhan tahun ini.tahun

7

lalu industri makanan dan minuman tumbuh 8,6% dibandingkan 2011. Sementara

di 2013, industri makanan dan minuman dihadapkan pada tantangan yang makin

besar, seiring kenaikan upah pekerja yang cukup signifikan serta peningkatan

biaya energi. Produsen makanan dan minuman cenderung menaikkan harga jual

untuk menjaga margin laba.

Investasi di Indonesia dinilai masih prospektif. Pasalnya, harga aset di

Indonesia terus meningkat. Anggota Dewan Komisioner Lembaga Penjamin

Simpanan Fauzi Ichsan mengatakan, apabila investasi di Indonesia sudah

dianggap tidak menjanjikan maka, harga aset akan semakin turun. "Kritik

terhadap pemerintah tetapi nilai aset terus meningkat. Hal tersebut bukti

pemerintah masih dipercaya,'' kata dia, Kamis (12/2) siang.

PT Jasa Marga Tbk (JSMR) mencatat laba Rp 329,505 miliar sepanjang

kuartal I-2015. Laba ini turun 12% dibandingkan periode yang sama tahun lalu Rp

376,052 miliar. Namun ada biaya keuangan yang naik menjadi Rp 330,133 miliar,

dari periode yang sama tahun lalu Rp 263,494 miliar. Laba sebelum pajak turun

menjadi Rp 430,39 miliar, dari periode yang sama tahun sebelumnya Rp 496,789

miliar. Dari hasil tersebut, diperoleh laba tahun berjalan yang dapat diatribusikan

kepada pemilik entitas induk Rp 329,505 miliar, turun dari periode tahun

sebelumnya, Rp 376,052 miliar. Laba per saham juga turun menjadi Rp

48,46/lembar, dari periode yang sama tahun sebelumnya Rp 55,3/lembar.

Laba PT Dharma Satya Nusantara Tbk (DSNG) sedikit susut. Mengutip

laporan keuangan perusahaan, manajemen mencatat laba bersih 2013 sebesar

Rp 203,17 miliar, turun 5% dibanding periode yang sama tahun sebelumnya

8

Rp214,18 miliar. beban lain khususnya biaya keuangan yang meningkat

berbuntut pada penurunan laba bersih perusahaan. Biaya keuangan DSNG per

2013 tercatat sebesar Rp 362,73 miliar, naik 30,89% dibanding periode yang

sama tahun sebelumnya, Rp 157,1 miliar. Penurunan laba bersih tersebut juga

menbuat laba bersih per saham DSNG turun menjadi Rp 101,82 per saham dari

sebelumnya Rp 136,9 per saham.

Kinerja PT Destinasi Tirta Nusantara Tbk (PDES) sepanjang tahun 2014

mengalami penurunan. Lihat saja, laba bersih perusahaan bergerak di

biro perjalanan wisata ini mengalami penyusutan sebesar 28,3% dibanding tahun

sebelumnya. Penyebabnya adalah beban perusahaan yang meningkat.Berdasarkan

laporan keungan PDES yang diterbitkan, Sabtu (28/3), laba bersih tahun 2014

tercatat sebesar Rp 12.789 miliar turun 28,3% dari laba bersih tahun

sebelumnya Rp 17,84 miliar. Alhasil, laba per saham dasar perusahaan ini turun

menjadi Rp 19 dari sebelumnya Rp 27,47.

PT Bukit Asam (Persero) Tbk (PTBA) tampaknya masih sulit mengatasi

pelemahan harga batubara. Sepanjang tiga bulan pertama tahun ini, laba bersih

PTBA melorot 35,45% year on year (yoy) menjadi Rp 356,17 miliar.Pada

periode yang sama tahun lalu, PTBA membukukan laba bersih Rp 551,81

miliar. Laba bersih ini membuat laba per saham PTBA turun dari Rp 247 per

saham menjadi Rp 157 per saham. Melorotnya laba lebih disebabkan dari

membengkaknya beban penjualan perseroan. Soalnya, dari sisi pendapatan,

emiten pelat merah ini masih mencetak kenaikan pendapatan sebesar

http://quote.kontan.co.id/?q=PDES

9

6%menjadi Rp 3,27 triliun. Beban pokok penjualan PTBA melonjak 19,61%

menjadi Rp 2,5 triliun.

PT XL Axiata (EXCL) menyampaikan laporan keuangan tengah

tahunannya kepada Bursa Efek Indonesia (BEI). Mengacu pada laporan

tersebut, manajemen mencatat penurunan earning per sharesebesar 116%

menjadi Rp 79 per saham dari sebelumnya Rp 171 per saham.Penurunan ini tak

lain dan tak bukan disebabkan oleh penurunan laba bersih EXCL sebesar 118%.

Semester I tahun ini, laba bersih EXCL Rp 670,43 miliar, sementara periode

yang sama tahun sebelumnya Rp1,46 triliun. beban operasional perusahaan

yang meninggi menjadi faktor mengapa bottom lineEXCL mengalami

penurunan.Lihat saja, beban operasi EXCL semester I tahun ini Rp 9,03 triliun.

Angka ini naik 14% dibanding periode sebelumnya Rp7,89 triliun.

PT BW Plantation,Tbk emiten berkode saham BWPT ini membukukan

penurunan laba bersih sekitar 30,66% menjadi Rp 181,78 miliar. Padahal,

pendapatan perseroan bisa tumbuh dari Rp 944,27 miliar menjadi Rp 1,44

triliun. Penurunan laba bersih ternyata akibat perusahaan harus menanggung

beban pokok penjualan yang membengkak 61,62%. Nilainya mencapai Rp

603,04 miliar. Begitu pula beban usaha yang melonjak dari Rp 153,86 miliar

menjadi Rp 215,59 miliar. Penurunan laba bersih ternyata akibat perusahaan

harus menanggung beban pokok penjualan yang membengkak 61,62%.

Nilainya mencapai Rp 603,04 miliar. Begitu pula beban usaha yang melonjak

dari Rp 153,86 miliar menjadi Rp 215,59 miliar. Berdasarkan fenomena dari

beberapa perusahaan yang berbeda jenis usahanya. Perusahaan mengalami

10

penurunan EPS dikarenakan laba bersih yang menurun. Selain laba bersih yang

menurun perusahaan diakibatkan karena mengalami kenaikan beban dan biaya-

biaya yang berpengaruh pada penjualan masing-masing perusahaan. Penurunan

penjualan tersebut berpengaruh terhadap laba bersih, dan margin laba. Hal ini

yang akan mengakibatkan penurunan dari laba per saham atau EPS.

Sektor industri makanan memiliki daya tarik yang tinggi bagi investor. Data

Badan Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) menunjukkan, rasio investasi

sektor industri makanan periode 2010-2014 mencapai angka 46 persen. Rasio

tersebut berasal dari rencana investasi sepanjang periode tersebut sebesar USD 2,6

miliar dan realisasi investasi pada periode yang sama sebanyak USD 1,2 miliar.

Berdasar data BKPM, pada tahun 2014, sektor makanan dan minuman mencatat

total realisasi investasi terbesar senilai Rp 53,4 triliun atau sekitar USD 4,5 miliar.

Porsi itu mencakup 11,5 persen dari total penanaman modal asing dan dalam

negeri tahun 2014. Jumlah realisasi investasi sektor makanan bahkan sedikit

melebihi sektor pertambangan (tidak termasuk sektor hulu migas) yang selama ini

menjadi sektor utama.

Berdasarkan uraian latar belakang di atas. Penulis tertarik untuk melakukan

penelitian yang spesifik lebih lanjut tentang “Pengaruh Debt to Equity Ratio

(DER), Net Profit Margin (NPM), dan Total Assets TurnoverTerhadap

Earning Per Share(EPS)Perusahaan”.

11

B. Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah di atas maka penulis mengidentifikasi

masalah yang akan diteliti dan dibahas dalam penelitian ini adalah sebagai

berikut:

1. Hutang merupakan salah satu cara mendapatkan modal, hutang disini

dapat mempengaruhi EPS dikarenakan adanya beban tetap atau bunga

yang bisa membuat laba bersih bertambah naik. Dengan naiknya laba

bersih maka akan naik pula EPS;

2. Laba bersih sangat berpengaruh terhadap EPS atau laba per lembar saham.

Pasalnya laba bersih salah satu indikator penghitung dari EPS itu sendiri.

Jadi jika laba bersih suatu perusahaan menurun, maka EPS itu sendiri juga

akan menurun. Laba bersih menurun bisa jadi karena penjualan menurun

atau biaya dan beban bertambah;

3. Industri makanan dan minuman di Indonesia masih akan bertumbuh

dikarenakan peningkatan konsumsi domestik. Tetapi para perusahaan

menaikan biaya-biaya yang untuk menaikan margin laba. Margin laba

disini mempunyai pengaruh terhadap EPS. Semakin tinggi laba maka akan

semakin tinggi EPS tersebut;

4. Investasi di Indonesia dinilai masih prospektif. Pasalnya, harga aset di

Indonesia terus meningkat. Apabila investasi Indonesia sudah tidak

menjanjikan maka harga aset akan menurun. Kenaikan EPS diperoleh

dengan mengoptimalkan penggunaan aset yang dimiliki. Hal ini berarti,

semakin efisien aset digunakan menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai

12

penjualan bersih yang diperoleh perusahaan. Dengan Begitu, pengelolaan

aset perusahaan yang efisien dengan meningkatkan turn overnya akan

meningkatkan laba yang tersedia bagi pemegang saham.

5. Dari latar belakang masalah terdapat perbendaan pendapat dari hasil

penelitian yang mempengaruhi EPS. Dari sini timbul kontradiktif antara

penelitian satu dengan yang lain. Dan peneliti ingin mengetahui dari mana

timbul masalah tersebut yang mengakibatkan terjadinya perbedaan

pendapat.

C. Pembatasan Masalah

Di dalam penelitian ini, penulis membatasi masalah pengaruh debt to equity

ratio, net profit margin, total asset turnover terhadap earning per share pada

perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

pengamatan 5 tahun 2009-2013. Pembatasan masalah ini dimaksudkan agar

penelitian ini tidak menyimpang dari pokok permasalahan.

D. Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah diungkapkan penulis di atas maka

penulis merumuskan masalah sebagai berikut :

1. Apakah terdapat pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Earning

Per Share (EPS)?

2. Apakah terdapat pengaruh Net Profit Margin (NPM)) terhadap Earning

Per Share (EPS)?

13

3. Apakah terdapat pengaruh Total Asset Turnover terhadap Earning Per

Share (EPS)?

E. Kegunaan Penelitian

Penelitian yang dilakukan oleh penulis diharapkan dapat memberikan

kegunaan kepada berbagai pihak antara lain :

1. Kegunaan Teoritis

Secara teoritis, penelitian ini pengacu pada penggunaan teori

stakeholders yaitu bagaimana perusahaan bertanggung jawab atas kegiatan

perusahaan dan memberikan manfaat kepada stakeholders khususnya

pemegang saham atau investor. Dengan member manfaat dari laba bersih

perusahaan dan yang pada akhirnya laba bersih itu mempengaruhi pad

earning per share.

Perusahaan juga harus mengeluarkan laporan tahunan, ini guna

memberikan sinyal kepada pihak luar. Karena dalam laporan keuangan

terdapat analisis keuangan untuk melihat bagaimana kinerja suatu

perusahaan. Analisis ini berguna berguna bagi investor untuk

menginveskan dananya ke perusahaan dan mengatur risiko. Pernyataan di

atas mendukung dari teori signal.

2. Kegunaan Praktis

a. Bagi Investor

Penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai alat

pertimbangan dalam pengambilan keputusan investor sebelum

berinvestasi dengan melihat pengaruh informasi laporan keuangan dari

14

sisi debt to equity ratio, net profit margin, dan total asset turnover

terhadap earning per share perusahaan properti dan real estate

sehingga menghasilkan keuntungan secara maksimal mungkin dengan

resiko seminimal mungkin.

b. Bagi Perusahaan

Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan masukan oleh

perusahaan sebagai salah satu pertimbangan dalam menarik calon

investor dalam jumlah yang lebih banyak melalui kinerja perusahaan

yang dilihat dari debt to equity ratio, net profit margin, dan total asset

turnover.

15

BAB II

KAJIAN TEORITIK

A. Deskripsi Konseptual

1. Teori Stakeholders

Stakeholder adalah sekelompok yang tertarik pada organisasi. Meskipun

masing-masing perusahaan memiliki kelompok stakeholdersnya sendiri. Namun

mereka terlihat sangat jelas. Ghozali dan Chariri (2007) dalam Dul Muid (2011)

menjelaskan bahwa stakeholders theory mengatakan perusahaan bukanlah entitas

yang hanya beroperasi untuk kepentingannya sendiri namun harus memberikan

manfaat bagi stakeholdernya (pemegang saham, kreditor, konsumen, supplier,

pemerintah, masyarakat, analis, dan pihak lain). Berdasarkan asumsi stakeholders

theory maka perusahaan tidak dapat melepaskan diri dari lingkungan sosial.

Menurut Bertens (2010) stakeholders adalah semua pihak yang

berkepentingan dengan kegiatan suatu perusahaan. Stockholders tentu termasuk

stakeholders, para pemegang saham sebagai pemilik perusahaan pasti

berkepentingan dengan sepak terjang sebuah perusahaan. Jika perusahaan

memperoleh laba, maka para pemegang saham akan mendapatkan deviden.

Namun, disamping para pemegang saham ada banyak pihak lain yang

berkepentingan juga dengan aktivitas suatu perusahaan. Selain pemegang saham

para manajer yang memimpin perusahaan, karyawan, pemasok, konsumen,

masyarakat disekitar pabrik atau lokasi perusahaan (masyarakat lokal),

16

masyarakat luas, pemerintah, lingkungan hidup dan sebagainya, semua itu

termasuk dalam stakeholders.

Perusahaan bertanggungjawab atas bisnisnya dan memberikan manfaat

kepada investor yang telah menginvestasikan dananya. Dari menjalankan

aktivitasnya perusahaan pasti mengharapkan laba dari penjualannya. Laba disini

berpengaruh terhadap earning per share atau laba per lembar saham, sebelum

dibagikannya deviden. Perusahaan harus memberikan informasi pada saat RUPS

(Rapat Umum Pemegang Saham) berapa jumlah laba yang diperoleh oleh

perusahaan, dan berapa earning per share yang akan diterima oleh pemegang

saham. Disinilah bentuk dari tanggunjawab dan memberikan manfaatnya kepada

stakeholdersnya yaitu investor.

2. Teori Signaling

Signaling theory disini lebih menekankan kepada pentingnya informasi

yang dikeluarkan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak dari luar

perusahaan. Informasi ini sangat penting bagi investor dan pelaku bisnis, karena

informasi pada intinya menyediakan keterangan, catatan, atau gambaran baik

untuk gambaran keadaan masa lalu, saat ini maupun masa mendatang bagi

kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya. Informasi

yang lengkap, relevan, dan akurat diperlukan investor di pasar modal sebagai alat

analisis untuk mengambil keputusan investasi.

Menurut Jogiyanto (2000), informasi yang dipublikasikan sebagai suatu

pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam pengambilan

keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif,

17

makadiharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima

oleh pasar.

Salah satu jenis informasi yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan adalah

laporan keuangan, ini menjadi salah satu sinyal bagi pihak di luar perusahaan

terutama para investor. Informasi yang dikemukakan dalam laporan tahunan dapat

berupa informasi akuntansi yaitu informasi yang berkaitan dengan laporan

keuangan dan informasi non-akuntansi yang tidak berhubungan dengan laporan

keuangan. Laporan tahunan seharusnya memuat informasi yang relevan dan

mengungkapkan informasi yang dianggap penting bagi pengguna laporan baik

dari pihak dalam maupun pihak luar. Semua investor membutuhkan informasi

guna mengevaluasi kinerja perusahaan, sehingga dapat melakukan investasi

dengan risiko yang diinginkan. Jika suatu perusahaan ingin sahamnya dibeli oleh

investor maka perusahaan harus melakukan pengungkapan laporan keuangannya

secara terbuka dan transparan. Oleh karena itu, melalui analisis kinerja keuangan

yang ada dalam laporan keuangan investor dapat menilai kinerja manajemen

dalam rangka untuk memaksimalkan keuntungannya yang tercermin dalam

besarnya earnings per share.

3. Modal

Modal merupakan sejumlah dana yang menjadi dasar untuk mendirikan suatu

perusahaan. Perusahaan menggunakan dana ini untuk membelanjai aktivitas

perusahaan dalam menghasilkan produk barang dan jasa. Para akuntan

mengartikan modal sebagai hak pemegang saham (stockholders’ equity) atau

modal sendiri (owniers’ equity) (Rusdin, 2008).

18

Pengertian modal yang klasik, di mana artian modal adalah sebagai hasil

produksi yang digunakan untuk memproduksi lebih lanjut. Dalam

perkembangannya kemudian ternyata pengertian modal mulai bersifat “non-

physical oriented”, di mana antara lain pengertian modal ditekankan pada nilai,

daya beli atau kekuasaan memakai atau menggunakan yang terkandung dalam

barang-barang modal (Bambang Riyanto, 2001).

a. Jenis-jenis Modal

1) Modal Asing

Modal asing adalah modal yang berasal dari luar perusahaan yang

bersifat sementara di dalam perusahaan, dan bagi perusahaan

bersangkutan modal tersebut merupakan hutang. Hutang ini pada saatnya

harus dibayar kembali (Rusdin, 2008). Modal asing atau hutang ini dapat

dikelompokan menjadi 3 golongan.

a) Hutang Jangka Pendek (Short-term debt)

Hutang jangka pendek adalah hutang yang memiliki jangka

waktu paling lama satu tahun. Sebagian besar hutang jangka pendek

terdiri dari kredit perdagangan, yaitu kredit yang diperlukan untuk

dapat menyelenggarakan usahanya. Jenis-jenis yang termasuk dalam

hutang jangka pendek antara lain kredit rekening koran, kredit dari

penjual, kredit dari pembeli, dan kredit wesel.

b) Hutang Jangka Menengah (Intermediate-term debt)

Hutang jangka menengah adalah hutang yang jangka waktunya

antara satu sampai sepuluh tahun. Kebutuhan jenis kredit ini dirasakan

19

karena adanya kebutuhan yang tidak dapat dipenuhi dengan kredit

jangka pendek, dan juga sulit dipenuhi dengan kredit jangka panjang.

Ciri khas dari hutang jangka menengah adalah terjadinya kontak

langsung antara pihak yang meminjam atau kreditur. Bentuk-bentuk

dari hutang jenis ini adalah sebagai berikut :

a. Term loan, hutang ini dibayar kembali dengan cara anggaran tetap

selama suatu periode tertentu selama maksimum 10 tahun;

b. Leasing, adalah suatu aktiva. Peminjaman (lessee) mempunyai

beban tetap kepada kreditur (lessor) dan peminjaman harus

memenuhi kewajiban tersebut. Pada prinsipnya leasing sama

dengan meminjam uang, hanya dalam leasing yang dipinjam adalah

aktiva persetujuan atas dasar kontrak untuk mendapatkan “service”.

c) Hutang Jangka Panjang (Long-term Debt)

Hutang jangka pajang adalah hutang yang jangka waktunya

lebih dari 10 tahun. Hutang ini digunakan untuk membelanjai

perluasan perusahaan (ekspansi) karena kebutuhan modal untuk

keperluan tersebut sangat besar. Bentuk-bentuk hutang jangka panjang

antara lain:

a. Pinjaman obligasi (Bonds payable), adalah pinjaman uang untuk

jangka waktu lama. Debitur mengeluarkan surat pengakuan hutang

yang mempunyai nilai nominal tertentu. Pembayaran dapat

dilakukan sekaligus pada saat jatuh tempo atau diangsur setiap

tahun.

20

b. Pinjaman hipotik (Mortage payable), yaitu pinjaman jangka

panjang dengan kreditur diberi hipotik terhadap suatu barang tidak

bergerak sebagai jaminan bila pihak debitur tidak memenuhi

kewajibannya.

2) Modal Sendiri

Modal sendiri berdasarkan sumbernya ada dua macam yaitu berasal

dari sumber intern dan dari sumber ekstern. Modal yang berasal dair

sumber ekstern adalah modal dari pemilik perusahaan, yang dananya

tertanam dalam perusahaan dalam waktu yang tidak tertentu. Sedangkan

modal sendiri yang berasal dari sumber intern adalah modal dalam

bentuk keuntungan dihasilkan perusahaan.

4. Modal dalam Perusahaan

Pada neraca suatu perusahaan maka selain menggambarkan modal kongkret

dan modal abstrak, dari neraca juga terlihat dua gambaran modal, yaitu bahwa

neraca disatu pihak menunjukkan modal menurut bentuknya (sebelah debit) dan

dilain pihak menurut sumbernya atau asalnya (sebelah kredit). Modal yang

menunjukkan sumbernya atau asalnya ialah modal pasif (Bambang Riyanto,

2001).

Dengan demikian dapatlah dikatakan bahwa modal aktif ialah modal yang

terdapat di sebelah debit dari neraca, yang menggambarkan bentuk-bentuk dalam

mana seluruh dana yang diperoleh perusahaan ditanamkan. Sedangkan pengertian

21

modal pasif adalah modal yang tertera disebelah kredit dari neraca

menggambarkan sumber-sumber dari mana dana diperoleh.

Apabila pengertian modal aktif dan pasif disatu pihak dihubungkan dengan

pengertian modal abstrak dan kongkret di lain pihak, maka dapatlah dikatakan

bahwa modal aktif itu termasuk dalam pengertian modal kongkret, sedangkan

modal pasif termasuk dalam pengertian modal abstrak.

a. Pembagian Modal Aktif

Bambang Riyanto (2001) mengatakan berdasarkan cara dan lamanya

perputaran, modal aktif atau kekayaan suatu perusahaan dapat dibedakan antara

“aktiva lancar” dan “aktifa tetap”. Perbandingan atau perimbangan antara kedua

aktiva tersebut akan menentukan “struktur kekayaan”.

Dimaksudkan pengertian aktiva lancar ialah aktiva yang habis dalam satu

kali berputar dalam proses produksi, dan proses adalah dalam jangka waktu yang

pendek (umumnya kurang dari satu tahun). Dengan kata lain, aktiva lancar ialah

aktiva yang dapat diuangkan dalam waktu yang pendek.

Dimaksudkan dengan pengertian aktiva tetap ialah aktiva yang tahan lama

yang tidak atau yang secara berangsur-angsur habis turut serta dalam proses

produksi. Ditinjau dari lamanya perputaran, aktiva tetap ialah aktiva yang

mengalami proses perputaran dalam jangka waktu yang panjang (lebih dari satu

tahun).

Berdasarkan fungsi bekerjanya aktiva dalam perusahaan, dapatlah modal

aktif dibedakan dalam “modal kerja” (working capital assets) dan “modal tetap”

(fixed capital assets). Pengertian modal kerja dimaksudkan sebagai jumlah

22

keseluruhan aktiva lancar di atas utang lancar. Perbeaan fungsionil antara modal

kerja dengan modal tetap sebagai berikut :

1) Jumlah modal kerja adalah lebih fleksibel. Jumlah modal kerja dapat

lebih mudah diperbesar atau diperkecil, disesuaikan dengan

kebutuhannya. Sedangkan modal tetap sekali dibeli tidak mudah

dikurangi atau diperkecil. Dalam keadaan gelombang ekonomi yang

menurun, modal kerja dapat dengan segera dikurangi. Tetapi modal

tetap tidak dapat dengan segera dikurangi sehingga selalu ketinggalan

waktunya. Demikan pula sebaliknya dalam keadaan gelombang

ekonomi naik, modal tetap tidak dapat segara diperbesar atau

disesuaikan;

2) Susunan modal kerja adalah relative variabel. Elemen-elemen modal

kerja akan berubah-ubah sesuai dengan kebutuhan, sedangkan

susunan modal tetap adalah relatif permanen dalam jangka waktu

tertentu, karena elemen-elemen dari modal tetap tidak segera

mengalami perubahan-perubahan;

3) Modal kerja mengalami proses perputaran dalam jangka waktu yang

pendek, sedangkan modal tetap mengalami proses perputaran dalam

jangka waktu yang panjang.

b. Pembagian Modal Pasif

Modal pasif itu dapat dibedakan antara modal sendiri dan modal asing, atau

modal badan usaha dan modal kreditur/utang. Modal sendiri atau sering disebut

modal badan usaha adalah modal yang berasal dari perusahaan itu sendiri

23

(cadangan, laba) atau berasal dari pengambilan bagian, peserta atau pemilik

(modal saham, modal perserta dan lain-lain). Modal inilah yang menjadi

tanggungan terhadap keseluruhan risiko perusahaan dan secara yuridis modal

inilah yang merupakan jaminan bagi para kreditur. Sedangkan modal asing atau

sering juga disebut modal kreditur adalah modal yang berasal dari kreditur, yang

ini merupakan utang bagi berusahaan yang bersangkutan (Bambang Riyanto,

2001).

Ditinjau dari lamanya penggunaan, modal ibedakan antara modal jangka

panjang dan modal jangka pendek. Pembagian dari modal pasif dapat juga

didasarkan pada syarat likuiditas, yaitu menurut jangka waktu penggunaanya.

Modal pasif dapat dibedakan antara modal jangka panjang (baik yang tertentu

waktunya maupun yang tidak tertentu waktunya, dan modal jangka pendek (baik

yang tertentu waktunya maupun tidak tertentu waktunya). Modal jangka panjang

tak tertentu waktunya seperti modal saham, modal dari perusahaan induk, di mana

modal ini akan tertanam dalam perusahaan dalam jangka waktu yang lama. Tetapi

terbatas sampai hari jatuhnya, yaitu saat di mana obligasi atau hipotek tersebut

harus dibayarkan. Sedangkan modal jangka pendek tidak tertentu waktunya,

misalnya seperti h rekening koran. Sedangkan kredit jangka pendek tertentu

waktunya, misalnya kredit prolongasi, kredit belening, kredit wesel, kredit dari

penjual, kredit dari pembeli.

5. Saham

Rusdin (2008) Saham adalah sertifikat yang menunjukkan bukti

kepemilikan suatu perusahaan, dan pemegang saham memiliki hak klaim atas

24

penghasilan dan aktiva perusahaan. Saham adalah tanda bukti penyertaan

kepemilikan modal atau dana pada suatu perusahaan (Fahmi dan Hadi, 2009).

Dalam praktiknya terdapat beberapa saham yang diperdagangkan dibedakan

menurut cara peralihan dan manfaat yang diperoleh bagi pemegang saham. Nilai

saham terbagi atas 3 jenis yaitu :

a) Nilai Nominal (Nilai Pari)

Merupakan nilai yang tercantum dalam sertifikat saham yang

bersangkutan, di Indonesia saham yang diterbitkan harus memiliki

nominal dan untuk satu jenis saham yang sama pada suatu perusahaan

harus memiliki satu jenis nilai nominal.

b) Nilai Dasar

Pada prinsipnya harga dasar saham ditentukan dari harga perdana saat

saham tersebut diterbitkan, harga dasar ini akan berubah sejalan dengan

dilakukannya berbagai tindakan emiten yang berhubungan dengan saham,

antara lain right issue, stock split, waran, dll.

c) Nilai Pasar

Merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung, jika

bursa sudah tutup harga pasar saham tersebut adalah penutupnya.

a. Jenis-jenis Saham

Fahmi dan Hadi (2009) dalam pasar modal ada duajenis saham yang paling

umum dikenal oleh publik yaitu saham biasa (common stock) dan saham istimewa

(preferred stock). Dimana kedua jenis saham ini memiliki arti dan aturannya

masin-masing:

25

1) Saham Biasa

Rusdin (2008) Saham biasa merupakan jenis efek yang paling sering

dipergunakan oleh emiten untuk memperoleh dana dari masyarakat dan

juga merupakan jenis yang paing popular di pasar modal. Common stock

(saham biasa) adalah suatu surat berharga yang dijual oleh suatu

perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dolar, yen, dan

sebagainya) dimana pemegangnya diberi hak untuk mengikuti RUPS

(Rapat Umum Pemegang Saham) dan RUPSLB (Rapat Umum Pemegang

Saham Luar Biasa) serta berhak untuk menentukan membeli right issue

(penjualan saham terbatas) atau tidak, yang selanjutnya diakhir tahun akan

memperoleh keuntungan dalam bentuk deviden (Fahmi dan Hadi, 2009) .

Saham biasa memiliki karakteristik seperti berikut :

a) Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaan di likuidasi;

b) Hak suara proposional pada pemilihan direksi serta keputusan lain

yang ditetapkan pada rapat umum pemegang saham;

c) Deviden, jika perusahaan memperoleh laba dan disetujui di dalam

rapat umum pemegang saham;

d) Hak tanggung jawab yang terbatas;

e) Hak memesan efek terlebih dahulu efek tersebut ditawarkan kepada

masyarakat.

26

2) Jenis-jenis saham biasa

Saham biasa dibedakan menjadi enam jenis, yaitu :

a) Blue chip stock, saham yang mempunyai kualitas atau rangking

investasi yang tinggi dan biasanya saham perusahaan besar dan

memiliki reputasi baik, mampu menghasilkan pendapatan yang tinggi

dan konsisten dalam membayar deviden;

b) Income stock, saham dari suatu emiten, dimana emiten yang

bersangkutan dapat membayar deviden lebih tinggi dari rata-rata

deviden yang dibayarkan pada tahun sebelumnya;

c) Growth stock, saham dari emiten merupakan pemimpin dalam

industrinya dan beberapa tahun terakhir berturut-turut mampu

mendapatkan hasil di atas rata-rata;

d) Cylical stock, saham yang mempunyai sifat mengikuti pergerakan

situasi ekonomi makro atau kondisi bisnis secara umum. Selama

ekonomi makro mengalami ekspansi, emiten saham ini akan mampu

mendapatkan penghasilan yang tinggi, juga dengan kondisi

sebaliknya. Seperti saham yang bergerak dibidang industri dasar dan

kimia, property, baja, otomotif;

e) Defensive stock, saham yang tidak terlalu terpengaruh oleh kondisi

ekonomi makro, maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi

harga saham ini tetap tinggi. Hal ini disebabkan karena emiten

mampu menghasilkan pendapatan yang tinggi meskipun dimasa

resesi. Emiten saham ini biasanya bergerak dalam industri yang

27

produksinya benar-benar dibutuhkan masyarakat, seperti saham

perusahaan gas, Telkom.

f) Speculatif stock, saham yang emitennya tidak dapat secara konsisten

mendapatkan penghasilan dari tahun ke tahun. Tetapi emiten ini

mampu menghasilkan yang baik di masa-masa yang akan datang.

Seperti saham pertambangan, dimana pendapatan saham

pertambangan dapat terlihat pada masa yang akan datang.

3) Saham Preferen (Preferred Stock)

Rusdin (2008) adalah yang berbentuk gabungan antara obligasi dan

saham biasa. Jenis saham ini sering disebut dengan sekuritas campuran.

Saham preferen sama dengan saham biasa karena tidak memiliki tanggal

jatuh tempo dan juga mewakili kepemilikan dari modal. Dilain pihak

saham preferen sama dengan obligasi karena jumlah devidennya tetap

selama masa berlaku dari saham, memiliki klaim atas laba dan aktiva

sebelumnya, memiliki hak tebus, dan dapat dipertukarkan dengan saham

biasa. Preferred stock (saham istimewa) adalah suatu surat berharga yang

dijual oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah,

dolar, yen, dan sebagainya) dimana pemegangnya akan memperoleh

pendapatan tetap dalam bentuk deviden yang akan diterima setiap kuartal

(tiga bulanan) (Hadi dan Fahami, 2009).

28

4) Jenis-jenis saham preferred

Jenis saham preferen terdiri dari 3 jenis, yaitu :

a) Commulative preferred stock, saham ini memberikan kepada

pemeliknya atas pembagian deviden yang sifatnya kumulatif dalam

suatu persentase atau jumlah tertentu. Apa bila pada tahun tertentu

deviden yang dibayarkan tidak mencukupi atau tidak dibayarkan sama

sekali, hal ini diperhitungkan pada tahun-tahun berikutnya;

b) Non commulative preferred stock, saham ini dapat prioritas dalam

pembagian deviden sampai pada suatu persentase atau jumlah tertentu,

tetapi tidak bersifat kumulatif.

c) Participating preferred stock, saham ini disamping memperoleh

deviden tetap seperti yang telah ditentukan, juga memperoleh ekstra

deviden apabila perusahaan dapat mencapai sasaran yang telah

ditetapkan. Besarnya deviden jenis saham ini lebih kecil dari jenis

aham preferen lainnya.

6. Macam-macam Rasio

Ada berbagai pendapat mengenai kategori dari rasio-rasio yang didasarkan

pada tujuan penganalisa dalam mengevaluasi suatu perusahaan berdasarkan

laporan keuangan. Yaitu sebagai berikut :

a. Rasio likuiditas menurut John J. Hampton dalam Sugiono dan Arief

bertujuan menguji kecukupan dana, solvency perusahaan, kemampuan

perusahaan membayar kewajiban-kewajiban yang segera harus dipenuhi.

29

b. Rasio Aktivitas menurut Rusdin (2008) adalah menunjukkan kemampuan

serta efisiensi perusahaan dalam memanfaatkan aktiva yang dimilikinya

atau perputaran (turn over) dari aktiva-aktiva tersebut.

c. Rasio Profitabilitas menurut Toto Prihadi (2010) adalah kemampuan

perusahaan menghasilkan laba.

d. Rasio Pasar (Rasio Saham) menurut Rusdin (2008) adalah rasio ini

menunjukkan informasi penting dalam basis persaham. Rasio ini

menggambarkan kinerja saham.

e. Rasio Leverage menurut Lyn M. Fraser dalam Sugiono dan Arief yaitu

rasio untuk mengukur sejauh mana pembelanjaan dilakukan dengan

hutang dibandingkan dengan modal, dan kemampuan untuk membayar

bunga serta beban tetap lainnya.

7. Profitabilitas

Menurut Toto Prihadi (2010), profitabilitas adalah kemampuan perusahaan

menghasilkan laba. Pengertian laba bisa bermacam-macam, tergantung dari

kebutuhan dari pengukuran laba tersebut. Ada beberapa cara melihat profitabilitas.

Secara umum, perhitungan profitabilitas dapat dibagi ke dalam tiga kelompok,

yaitu:

a. Return on sales (ROS), yaitu tingkat profitabilitas yang dikaitkan dengan

pendapatan.

Konsep dari return on sales (laba atas penjualan) adalah untuk

mengetahui tingkat profitabilitas laba tertentu terhadap penjualan. Penjualan

selalu digunakan sebagai penyebut. Secaraa umum penjualan yang digunakan

30

adalah penjualan bersih. Orientasi perhitungan ini hanya pada laporan laba-

rugi. Rasio profitabilitas semakin baik bagi perusahaan. Walaupun tidak

semua rasio profitabilitas dihitung dan dianalisis sekaligus.

1) Gross Margin

Rasio laba kotor terhadap penjualan (gross margin, gross profit

margin) merupakan perbandingan antara laba kotor dengan penjualan.

Laba kotor merupakan indikator awal mengenai pencapaian laba

perusahaan. Jarang sekali perusahaan gagal pada tingkat laba kotor.

Apabila perusahaan mendapatkan laba kotor negatif, peluang untuk

memperoleh laba usaha sudah tidak ada. Jadi apabila perusahaan gagal di

sini maka secara fundamental bisnisnya mengalami kerugian. Berikut

rumus dari gross margin:

Gross Margin = 𝑮𝒓𝒐𝒔𝒔𝑷𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕

𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔

Jika nantinya perusahaan memperoleh laba bersih positif, hal itu bisa

saja karena pendapatan lain atau adanya subsidi dana tertentu. Sebagai

catatan rasio laba kotor hanya dapat ditemui pada perusahaan yang

menjual produk. Perusahaan yang menjual produk, dagang atau

manufaktur, mempunyai beban pokok penjualan (cost of goods sold). Laba

kotor merupakan selisih antara penjualan dengan beban pokok penjualan.

Oleh karena itu kebanyakan perusahaan jasa tidak mempunyai laba kotor.

Dengan demikian perusahaan yang tidak menghitung beban produk

penjualan, tidak perlu dipaksakan dihitung gross margin-nya.

31

2) Operating Margin

Laba operasi atau laba usaha (operating profit, operating income)

merupakan indikator perusahaan dalam mencapai laba dari bisnis utama.

Laba usaha belum dipotong dengan beban keuangan (interest, bunga).

Jadi laba usaha menunjukkan tingak laba tanpa dipengaruhi oleh:

a) Struktur modal, apakah lebih banyak utang atau modal sebagai

sumber dananya;

b) Keputusan investasi di surat berharga (marketable securities) atau

laba dai afiliasi (income from affiliate);

c) Tingkat pajak

Berikut adalah rumus dari operating margin :

Operating Margin = 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒏𝒈𝑷𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕


Operating margin (operating profit margin) semua jenis usaha dapat

dihitung. Perusahaan dapat memperoleh tingkat laba kotor yang sama,

tetapi laba usaha berbeda karena cara berusahanya berbeda. Perusahaan

kecil cenderung untuk efisien dalam beban usahanya. Laba usaha

merupakan indikator fundamental pencapaian laba perusahaan. Lalu usaha

mencerminkan pencapaian laba sebelum dipengaruhi hal apapun, baik

terkait bunga, pajak ataupun pendapatan atau biaya lain-lain.

32

3) Contribution Margin

Contribution margin sering disalahartikan, yaitu diasamakan

dengan gross profit margin, padahal keduanya berbeda. Marjin kontribusi

sering digunakan dalam analisis titik impas (break even point). Berikut

rumus dari contribution margin:

Contribution Margin = 𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔−𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆𝑪𝒐𝒔𝒕


4) Margin Before Interest and Tax

Margin before interest and tas mengukur marjin sebelum

pengaruh struktur modal dan pajak, tetapi setelah laba dari affiliasi.

Kadang-kadang disebut dengan EBIT (earning before interest and

tax) margin. Semua laba dihitung baik yang berasal dari pendapatan

utama atau dari anak perusahaan. Dengan demikian pengertian

labanya jauh lebih luas disbanding dengan laba usaha. Berikut rumus

dari EBIT:

Margin Before Interest and tax = 𝑬𝑩𝑰𝑻


5) EBITDA Margin

Sekarang ini kita sering menemui perhitungan berbasis EBITDA

bank dalam analisis laporan keuangan maupun dalam valuasi

perusahaan. Ide dasar EBITDA adalah memperoleh perhitungan asur

kas kasa (cruede cash flow) yang mengabaikan unur penyusutan.

33

Berapapun umur aset tidak akan mempengaruhi EBITDA, karena

EBITDA dihitung sebelum penyusutan. Berikut rumus dari EBITDA :

EBITDA Margin = 𝑬𝑩𝑰𝑻𝑫𝑨


6) Pretax Margin

Pretax margin ratio (rasio laba sebelum pajak) mengukur

margin setelah pengaruh struktur modal, dengan membebankan bunga

tetapi sebelum pajak. Perhitungan pretax margin atau earning before

tax (EBT) terutama penting untuk mengetahi besarnya tingkat pajak

efektif perusahaan. Besar pajak efektif dapat dihitung dengan rasio

effective tax rate. Berikut rumus dari pretax margin:

Effecetive Tax Rate = 𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆𝑻𝒂𝒙𝑬𝒙𝒑𝒆𝒏𝒔𝒆

(𝑬𝑩𝑻)

7) Profit Margin

Menurut Toto Prihadi (2010) profit margin ratio atau net profit

margin ratio (NPM) mengukur kemampuan perusahaan dalam rangka

memberikan return kepada pemegang saham. Net Profit Margin

(NPM), yaitu menunjukkan kontribusi penjualan terhadap laba bersih

yang dihasilkan semakin besar besar rasio semakin baik (Rusdin,

2008).

34

Berikut rumus dari profit margin:

Profit Margin = 𝑵𝒆𝒕𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆


b. Toto Prihadi (2010) Return on asset (ROA), yaitu tingkat profitabilitas yang

dikaitkan dengan penggunaan aset. ROA yaitu menunjukkan tingkat

pengembalian (return) yang dihasilkan manajemen atas modal yang ditanam

oleh pemegang saham, sesudah dipotong oleh kewajiban kepada kreditor

(Rusdin, 2008).

Menurut Toto Prihadi, 2010 Mengukur tingkat laba terhadap aset yang

digunakan dalam menghasilkan laba dengan cara dua, yaitu:

1) Mengukur kemampuan perusahaan dalam mendayagunakan aset untuk

memperoleh laba;

2) Menguukur hasil total untuk penyedia sumber dana, yaitu kreditor dan

investor.

Perhitungan ROA dapat menggunakan basi setelah pajak, yaitu :

ROA = 𝑵𝒆𝒕𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆+𝑨𝒇𝒕𝒆𝒓𝑻𝒂𝒙𝑬𝒙𝒑𝒆𝒏𝒔𝒆

𝑨𝒗𝒆𝒓𝒂𝒈𝒆𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕

Versi lain dari ROA adalah perhitungan yang berbasis pada EBIT.

Perhitungan ini berbasis sebelum pajak.

ROA = 𝑬𝑩𝑰𝑻

𝑨𝒗𝒆𝒓𝒂𝒈𝒆𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕

35

Versi paling mudah dan sering ditemui adalah menggunakan laba bersih

(net income, earning after tax).

ROA = 𝑵𝒆𝒕𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆

𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕

c. Return on equity (ROE), yaitu tingkat profitabilitas yang dikaitkan dengan

modal sendiri (Toto Prihadi, 2010).ROE bisa dipecah ke dalam beberapa

rasio untuk melihat komposisinya, yaitu:

ROE =𝑵𝒆𝒕 𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆

𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔×


𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔×

𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔

𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚

Sedangkan menurut Rusdin (2008) ROE, yaitu menunjukkan tingkat

pengembalian (return) yang dihasilkan manajemen atas modal yang ditanam

oleh pemegang saham, sesudah dipotong kewajiban kepada kreditor. ROE ini

dapat dirumuskan sebagai berikut:

ROE = 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡

𝐄𝐪𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬

8. Solvabilitas

Bambang Riyanto (2010) menjelaskan solvabilitas suatu perusahaan

menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansialnya

apabila sekiranya perusahaan tersebut pada saat itu dilikuidasikan. Dengan

demikian maka pengertian solvabilitas dimaksudkan sebagai kemampuan suatu

perusahaan untuk membayar semua utang-utangnya (baik jangka pendek maupun

jangka panjang). Perusahaan yang solvable berarti bahwa perusahaan tersebut

36

mempunyai aktiva atau kekayaan yang cukup untuk membayar semua utang-

utangnya tetapi tidak dengan sendirinya berarti bahwa perusahaan tersebut likuid.

Sebaliknya perusahaan yang insolvabel (tidak solvabel) tidak dengan sendirinya

berarti bahwa perusahaan tersebut adalah juga likuid.

Solvabilitas suatu perusahaan dapat diukur dengan membandingkan jumlah

total aktiva (total assets) disatu pihak dengan jumlah utang (baik jangka pendek

maupun jangka panjang) di lain pihak. Cara lain dapat digunakan untuk mengukur

solvabilitas ialah dengan membandingkan modal sendiri yang ini merupakan

kelebihan nilai dari aktiva di atas utang di satu pihak dengan jumlah utang di lain

pihak.

Debt to Total Asset Ratio (DAR) merupakan rasio yang mengukur sebarapa

besar aktiva yang dibiayai dengan hutang. Semakin tinggki angka rasio maka

resiko yang dihadapi perusahaan akan sembakin besar. DAR menunjukkan

beberapa baigan dari keseluruhan kebutuhan dana yang dibelanjakan dengan

utang atau beberapa bagian dari aktiva yang digunakan untuk menjamin utang.

Kreditur lebih menyukai rasio utang yang rendah karena semakin rendah rasio ini,

maka semakin besar perlindungan terhadap kerugian kreditur dalam peristiwa

likuidasi. Sementara disisi lain, pemegang saham menginginkan leverage yang

lebih besar karena akan dapat meningkatkan laba yang diharapkan.

Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut :

Debt to Total Asset Ratio (DAR)= 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠

𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐞𝐭

37

Rasio lain yang paling umum digunakan adalah rasio utang terhadap ekuitas

atau Debt to Equity Ratio (DER). Rasio ini menunjukkan sejauh mana pendanaan

suatu perusahaan dari utang digunakan jika dibandingkan dengan pendanaan

ekuitas. Rasio ini menggambarkan perbandingan utang dan ekuitas dalam

pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri perusahaan

tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibannya. Semakin tinggai DER berarti

semakin besar jumlah modal dalam bentuk utang yang digunakan.

Rasio debt to equity ratio (DER) dirumuskan sebagai berikut :

Debt to Equity Ratio= 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠

𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒌𝒖𝒊𝒕𝒂𝒔

9. Rasio Aktivitas

Rusdin (2008) merupakan kemampuan serta efisiensi perusahaan dalam

memanfaatkan aktiva yang dimilikinya atau perputaran (turnover) dari aktiva-

aktiva tersebut. Ratio aktivitas juga disebut asset activity atau turnoverration.

Ratio aktivitas ini dibagi menjadi 4 jenis, yaitu :

a. Total Asset Turnover

Yaitu untuk mengukur seberapa baiknya efisiensinya seluruh aktiva

perusahaan digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan. Total asset

turnover ini dapat dirumuskan sebagai berikut :

Total Assets Turnover = 𝐍𝐞𝐭 𝐒𝐚𝐥𝐞𝐬

𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐬𝐞𝐭

38

b. Total Fixed Asset Turnover

Ratio ini digunakan untuk mengukur tingkat efisiensi pemanfaat

seluruh aktiva perusahaan digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan,

dan dapat dirumuskan sebagai berikut :

Total Fixed Asset Turnover = 𝐍𝐞𝐭 𝐒𝐚𝐥𝐞𝐬

𝐍𝐞𝐭 𝐅𝐢𝐱𝐞𝐝 𝐀𝐬𝐬𝐞𝐭

c. Account Receivable Turnover

Yaitu untuk mengukur sebarapa cepat piutang dagang (account

receivable) dapat ditagih sehingga berubah menjadi kas, yang dapat

dirumuskan sebagai berikut :

Account Receivable Turnover = 𝐍𝐞𝐭 𝐒𝐚𝐥𝐞𝐬

𝐀𝐜𝐜𝐨𝐮𝐧𝐭 𝐑𝐞𝐜𝐞𝐢𝐯𝐚𝐛𝐥𝐞

d. Inventory Turnover

Ratio ini mengukur kecepatan perputaran persediaan menjadi kas.

Semakin cepat inventory terjual, semakin cepat investasi perusahaan

berubah dari persediaan menjadi uang kas. Berikut ratio ini dirumuskan :

Inventory Turnover = 𝐂𝐨𝐬𝐭 𝐨𝐟 𝐆𝐨𝐨𝐝 𝐒𝐨𝐥𝐝 (𝐂𝐎𝐆𝐒)

𝐈𝐧𝐯𝐞𝐧𝐭𝐨𝐫𝐲

10. Earning Per Share

Earning Per Share (EPS) atau laba per lembar saham adalah tingkat

keuntungan bersih untuk tiap lembar sahamnya yang mampu diraih perusahaan

39

pada saat menjalankan operasinya. Menurut Fahmi dan Hadi (2011), Earning Per

Share (EPS) atau pendapatan per lembar saham adalah bentuk pemberian

keuntungan yang diberikan kepada para pemegang saham dari setiap lembar

saham yang dimiliki. EPS disini menggambarkan jumlah laba bersih setelah pajak

pada satu tahun buku yang dihasilkan untuk setiap lembar saham (Rusdin, 2008).

Menurut Wild, dan Subramanyam dan Halsey (2005) EPS sangat banyak

digunakan dalam mengevaluasi kinerja operasi dan profitabilitas suatu

perusahaan.

EPS yang tinggi berarti perusahaan berkinerja baik, dan ini tentunya akan

menarik minat para pemegang saham dan calon pemegang saham. Rasio EPS

mengukur seberapa besar pendapatan bersih yang dihasilkan perusahaan tiap

lembar saham yang beredar. Bagi investor rasio ini yang diperlukan untuk

mengetahui kemampuan perusahan dalam menghasilkan laba tiap lembar saham.

Pertumbuhan EPS suatu perusahaan tergantung dari kemampuan perusahaan itu

sendriri dalam menghasilkan laba. Perusahaan dapat dikategorikan mengalami

pertumbuhan EPS yang baik, jika terjadi peningkatan EPS dari satu periode ke

periode berikutnya.

Pada umumnya dalam menanamkan modalnya investor mengharapkan

manfaat yang akan dihasilkan dalam bentuk laba per lembar saham (EPS).

Sedangkan jumlah laba per lembar saham (EPS) yang didistribusikan kepada para

investor tergantung pada kebijakan perusahaan dalam hal pembayaran dividen.

Semakin tinggi laba per lembar saham (EPS) yang diberikan perusahaan maka

akan memberikan pengembalian yang cukup baik kepada investor.

40

Dengan kata lain bahwa EPS adalah jumlah pendapatan yang diperoleh

perusahaan dalam suatu periode untuk tiap lembar saham yang beredar, dan

dipakai oleh pimpinan perusahaan untuk menentukan besarnya deviden yang akan

dibagikan pada saat rapat umum pemegang saham. Salah satu alasan investor

membeli saham adalah untuk mendapatkan deviden maupun capital gain, jika

nilai laba per sham kecil maka akan kecil pula deviden yang akan dibagikan.

Maka investor akan lebih memilih saham yang memiliki EPS tinggi dibandingkan

dengan saham yang memiliki EPS yang rendah.

Menurut Syamsudin (2007) dalam Nurhidayah (2010) pada umumnya

manajemen perusahaan, pemegang saham biasa dan calon pemegang saham

sangat tertarik akan EPS, karena hal ini menggambarkan jumlah rupiah yang

diperoleh untuk setiap lembar saham biasa. Para calon pemegang saham tertarik

dengan EPS yang besar, karena hal ini merupakan indikator keberhasilan suatu

perusahaan.

Berikut faktor-faktor yang mempengaruhi kenaikan dan penurunan earning

per share (EPS) :

a. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap;

b. Laba bersih tetap dan jumlah lembar saham biasa yang beredar turun;

c. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar turun;

d. Persentase kenaikan laba bersih lebih besar daripada persentase kenaikan

jumlah lembar saham biasa yang beredar;

e. Persentase penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar lebih besar

daripada persentase penurunan laba bersih.

41

Sedangkan penurunan laba per lembar saham dapat disebabkan karena,

sebagai berikut:

a. Laba bersih tetap dan jumlah lembar saham biasa yang beredar naik;

b. Laba bersih turun dan jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap;

c. Laba bersih turun dan jumlah lembar saham biasa yang beredar naik;

d. Persentase penurunan laba bersih lebih besar daripada persentase

penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar;

e. Persentase kenaikan jumlah lembar saham biasa yang beredar lebih besar

daripada persentase kenaikan laba bersih.

Kemudian, penghitungan EPS ini menggunakan rumus Rusdin (2008) yaitu :

EPS = 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡

𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐲𝐚𝐧𝐠 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫

B. Hasil Penelitian yang Relevan

Telah banyak penelitian yang meneliti tentang earning per share. Hasil dari

penelitian-penelitian tersebut cukup beragam. Sebagai landasan dan acuan

penelitian maka peneliti menggunakan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh

beberapa peneliti terdahulu dan telah teruji secara empiris sehingga dapat

memperkuat hasil penelitian ini. Hasil penelitian tersebut terangkum dalam tabel

review penelitian terdahulu di tabel 2.1.

42

Tabel 2.1

Review Penelitian Terdahulu

No

Penelitian

(Tahun)

Judul Variabel Hasil

1

Nurul

Badriyah

Pengaruh Financial

Leverage dan

Operating Leverage

terhadap Earning Per

Share (EPS) pada

Perusahaam

Manufaktur yang

listing di Bursa Efek

Indonesia (BEI)

Periode 2005-2007

X1: Debt to

Equity Ratio

X2: Beban Bunga

X3: Time Interest

Earned Ratio

(TIER)

X4: Degree of

Financial

Leverage (DFL)

X5: Degree of

Operating

Leverage

Y: Earning Per

Share (EPS)

X1: Debt to Equity Ratio berpengaruh

negatif signifikan terhadap Earning

Per Share (EPS)..

X2: Beban bunga tidak berpengaruh

signifikan terhadap EPS.

X3: TIER tidak berpengaruh


X4: DFL tidak berpengaruh


X5: DOL tidak berpengaruh


2

Sutejo,

Bambang

Swasto, Ubud

Halim (2010)

Wacana Vol.

13 No. 2.

April 2010

Analisis Variabel

Yang Mempengaruhi

Earning Per Share

Pada Industri Food

and Beverages Yang

Go Public Di Bursa

Efek Jakarta

X1: Return On

Equity

X2: Net Sales

X3: Current Ratio

X4: Debt to

Equity

X5: Inventory

Turn Over

X6: Total Asset

Turn Over

X7: Net Profit

Margin

Y: Earning Per

Share (EPS)

X1: Variabel return on equity

berpengaruh dalam variasi earning

per share dan mempunyai hubungan

yang positif.

X2: Variabel net sales berpengaruh

dalam menenentukan variasi earning

per share dan mempunyai hubungan

yang negatif.

X3: Variabel current ratio

berpengaruh dalam menentukan

variasi earning per share dan

mempunyai hubungan yang negatif.

X4: Variabel debt to equity



mempunyai hubungan yang positif.

X5: Variabel inventory turn over

bertanda negatif, menunjukkan setiap

kenaikan inventory turn over akan

berdampak pada penurunan earning

per share. Akan tetapi besarnya

tingkat signifikansi pada variabel ini

tidak signifikan atau inventory turn

over tidak dapat menjelaskan variasi

earning per share.

X6: Variabel total assets turn over




X7: Variabel net profit margin




3

I Gede

Widiarha

Naitian

Pengaruh Rasio

Keuangan Terhadap

Earning Per Share

X1: Return On

Asset

X2: Debt to

X1: ROA berpengaruh signifikan

terhadap EPS. Terdapat hubungan

yang searah antara ROA dengan EPS.

43

Borromeu

Fakultas

Ekonomi

Universitas

Warmadewa

(EPS) Pada

Perusahaan Perbankan

Yang Terdaftar Di

Bursa Efek Indonesia

Equity Ratio

X3: Price Earning

Ratio

X4: Net Profit

Margin

Y: Earning Per

Share (EPS)

X2: DER berpengaruh signifikan

terhadap EPS.

X3: Variabel PER tidak berpengaruh


X4: Net Profit Margin berpengaruh

secara signifikan terhadap EPS.

4

Okta Pria

Briliyan,

Dwiatmanto,

dan

Fransisca

Yaningwati

Pengaruh Financial

Leverage Terhadap

Earning Per Share

(EPS) (Studi pada

Perusahaan Industri

Otomotif dan

Komponen yang

Listing di BEI)

X1: Debt to Total

Asset Ratio

X2: Debt to

Equity Ratio

Y: Earning Per

Share (EPS)

X1: Debt to Total Asset Ratio

berpengaruh secara signifikan

terhadap EPS.

X2: DER berpengaruh secara


5

Kumala Shinta

dan Herry

Laksito (2014)

Dipenogoro

Journal Of

Accounting

Volume 3

Nomor 2

Tahun 2014,

Halaman 1-11.

Pengaruh Kinerja

Keuangan, Ukuran

Perusahaan dan Arus

Kas Operasi Terhadap

Earning Per Share

X1: Total Assets

Turn Over

X2: Current Ratio

X3: Debt to

Equity Ratio

X4: Net Profit

Margin

X5: Return on

Equity

X6: Price Book

Value

X7: Ukuran

Perusahaan

X8: Arus Kas

Aktivitas Operasi

Y: Earning Per

Share (EPS)

X1: Adanya pengaruh yang

siginifikan antara TATO dengan EPS.

X2: Tidak adanya pengaruh yang

signifikan antara CR dengan EPS.

X3: Adanya pengaruh yang signifikan

antara DER dengan EPS.

X4: Adanya pengaruh signifikan

antara NPM dengan EPS.

X5: Adanya pengaruh signifikan

antara ROE dengan EPS.


antara PBV dengan EPS.


antara SIZE dengan EPS.


antara AO dengan EPS.

6

M. Ali

Hanafiah

(2014)

e-Journal,

Fakultas

Ekonomi.

Universitas

Maritim Raja

Ali Haji

Pengaruh Current

Ratio, Quick Ratio,

Inventory Turnover,

Total Asset Turnover,

Debt To Equity Ratio

Terhadap Earning Per

Share Pada

Perusahaan Industri

Barang Konsumsi

Yang Terdaftar Di


Periode 2009-2012

X1: Current Ratio

X2: Quick Ratio

X3: Inventory

Turnover

X4: Total Asset

Turnover

X5: Debt to

Equity Ratio

Y : Earning Per

Share

X1: Current raio secara persial

berpengaruh signifikan terhadap

earning per share

X2: Quick ratio secara parsial tidak


earning per share

X3: Inventory turnover secara parsial


earning per share

X4: Total asset turnover secara

parsial tidak berpengaruh signifikan

terhadap earning per share

X5: Debt to equity ratio secara parsial

tidak berpengaruh terhadap earning

per share

8

Herbirowo dan

Taufikul

Ichsan

(2011)

Jurnal

Ekonomi dan

Bisnis, Vol.

Pengaruh Return On

Equity Dan Debt to

Equity Ratio Terhadap

Earning Per Share,

Studi Kasus Pda

Kelompok Industri

Farmasi Yang

X1: Deb to Equity

Ratio

X2: Return On

Equity

Y: Earning Per

Share

X1: DER pada Tahun 2004, 2005,

2006, 2007, 2008 secara parsial tidak

berpengaruh terhadap EPS

X2: Pada tahun 2004, dan 2005

secara parsial ROE tidak berpengaruh

terhadap EPS. pada tahun 2006, 2007,

44

10. No 1, Juni

2011 : 52-58.

Jurusan

Akuntansi

Politeknik

Negeri Jakarta

Terdaftar Di Bursa

Efek Indonesia

2008 secara parsial ROE berpengaruh

terhadap EPS.

9

Chelmi

Jurusan

Akuntansi,

Fakultas

Ekonomi,

Universitas

Maritim Raja

Ali Haji

Pengaruh Financial

Leverage Ratio

Terhadap Earning Per

Share (EPS) Pada

Perusahaan Properti

Dan Real Estate Yang

terdaftar Di Bursa

Efek Indonesia

Periode 2008-2011

X1: Debt to Total

Asset

X2: Debt to

Equity Ratio

X3: Long Term

Debt to Equity

Ratio

Y: Earning Per

Share

X1: Debt to total asset ratio secara

parsial tidak berpengaruh signifikan

terhadap earning per share

X2: Debt to equity ratio secara parsial

tidak berpengaruh signifikan terhadap

earning per share

X3: Long term debt to equity ratio

secara parsial tidak berpengaruh

signifikan terhadap earning per share

10

Romi

Pangestu dan

Salbiah

Pengaruh Rasio

Keuangan, Ukuran

Perusahaan, dan Arus

Kas Dari Aktivitas

Operasi Terhadap

Pendapatan Per

Lembar Saham Pada

Perusahaan

Pertambangan Logam

Dan Mineral Yang

Terdaftar Di Bursa

Efek Indonesia

X1: Net Profit

Margin

X2: Return On

Equity

X3: Current Ratio

X4: Debt to

Equity Ratio

X5: Total Assets

Turnover

X6: Price to Book

Value

X7: Total aset

X8: Cash flow

from operation

X1: Tidak signifikan variabel NPM

terhadap EPS

X2: ROE signifikan terhadap EPS

X3: Current ratio tidak signifikan

terhadap EPS

X4: DER tidak signifikan terhadap

EPS

X5: TATO tidak signifikan terhadap

EPS

X6: PBV tidak signifikan terhadap

EPS

X7: Total aset tidak signifikan

terhadap EPS

X8: CFO tidak signifikan terhadap

EPS

Sumber : data dioleh oleh penulis, dari berbagai penelitian

C. Kerangka Teoritik

Berdasarkan telaah pustaka, maka kerangka model yang dapat disajikan

untuk penelitian pengaruh debt to equity ratio, net profit margin, dan price book

value terhadap earning per share adalah seperti pada tertera pada gambar 2.1.

45

Gambar 2.1

Kerangka Teoritik

Sumber : data diolah oleh penulis, 2015

D. Perumusan Hipotesis Penelitian

1. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Earning Per Share (EPS)

Debt to equity ratio (DER), Rasio ini menunjukkan sejauh mana pendanaan

suatu perusahaan dari utang digunakan jika dibandingkan dengan pendanaan

ekuitas. Rasio ini menggambarkan perbandingan utang dan ekuitas dalam

pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri perusahaan

tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibanna. Semakin tinggai DER berarti

semakin besar jumlah modal dalam bentuk utang yang digunakan. Menurut

Kumala Shinta dan Herry Laksito (2014) rasio DER yang tinggi menunjukkan

bahwa perusahaan lebih besar menggunakan pembiayaan hutang daripada

pendanaan ekuitas dalam menjalankan kegiatan operasinya. Dalam penelitiannya

bahwa kenaikan EPS diperoleh karena perusahaan berhasil mengelola utang

Debt to Equity Ratio

(DER) (X1)

Net Profit Margin

(NPM) (X2)

Total Asset

Turnover (X3)

Earning Per Share

(EPS) (Y)

46

dengan baik. Hal ini dikarenakan pendapatan yang diperoleh dari penggunaan

dana lebih besar daripada beban tetap (bunga).

Menurut Bambang Riyanto (2001) perusahaan yang menggunakan dana

dengan beban tetap dikatakan menghasilkan leverage yang menguntungkan

apabila pendapatan yang diterima dari penggunaan dana lebih besar daripada

beban tetap dari penggunaan dana tersebut. Dengan demikian, DER yang tinggi

dapat memberikan keuntungan yang besar bagi pemegang saham. Karena Rasio

hutang disini memiliki pengaruh terhadap EPS karena pengguanaan hutang akan

mengurangi beban tetap atas pajak yaitu bunga sehingga akan menghasilkan laba

yang lebih tinggi yang akan menghasilkan EPS yang lebih besar.

H1: Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Earning Per Share (EPS).

2. Pengaruh Net Profit Margin (NPM) Terhadap Earning Per Share (EPS)

Menurut Toto Prihadi (2010) profit margin ratio atau net profit margin ratio

(NPM) mengukur kemampuan perusahaan dalam rangka memberikan return

kepada pemegang saham. Net Profit Margin (NPM), yaitu menunjukkan

kontribusi penjualan terhadap laba bersih yang dihasilkan semakin besar besar

rasio semakin baik (Rusdin, 2008). Jadi NPM ialah mengukur sejauh mana

kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih dari setiap penjualan. NPM

yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin produktif dan semakin

baik kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi.

Penelitian yang diteliti oleh Kumala Shinta dan Herry Laksito (2014)

perusahaan yang memiliki NPM yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan

yang semakin produktif dalam menghasilkan laba. Ini dikarenakan laba sebagian

47

besar dihasilkan dari penjualan yang merupakan operasi utama perusahaan.

Dengan semakin produktifnya perusahaan dalam menghasilkan penjualan ini

maka penghasilan yang diperoleh pemegang saham pada setiap lembarnya

semakin besar.

H2: Net Profit Margin (NPM) berpengaruh terhadap Earning Per Share

(EPS).

3. Pengaruh Total Asset Turnover Terhadap Earning Per Share (EPS)

Total asset turnover adalah unuk mengukur seberapa baiknya efisiensinya

seluruh aktiva perusahaan digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan

(Rusdin, 2008). Semakin besar ratio menunjukkan bahwa semakin efisien

penggunaan seluruh assets perusahaan dalam memperoleh penjualan.

Produktivitas yang tinggi akan berpengaruh terhadap laba perusahaan. Total

assets turn over ini penting bagi para kreditur dan pemilik perusahaan, tapi akan

lebih penting lagi bagi manajemen perusahaan, karena hal ini akan menunjukkan

efisien tidaknya penggunaan seluruh aktiva dalam perusahaan. Semakin tinggi

rasio ini maka bisa dikatakan bahwa manajemen perusahaan mampu

mengahasilkan penjualan yang besar dari total aktiva yang dimiliki perusahaan.

Sebaliknya semakin rendah rasio ini maka bisa dikatakan bahwa manajemen

perusahaan kurang mampu mengahasilkan penjualan yang besar dari total aktiva

yang dimiliki perusahaan.

Kumala Shinta dan Herry Laksito (2014) pada penelitiannya menjelaskan

Kenaikan EPS diperoleh dengan mengoptimalkan penggunaan aset yang dimiliki.

Hal ini berarti, semakin efisien aset digunakan menunjukkan bahwa semakin

48

tinggi nilai penjualan bersih yang diperoleh perusahaan. Nilai penjualan yang

tinggi inilah yang akan memberikan harapan perusahaan untuk memperoleh laba

yang tinggi pula. Dengan Begitu, pengelolaan aset perusahaan yang efisien

dengan meningkatkan turn overnya akan meningkatkan laba yang tersedia bagi

pemegang saham.

H3: Total Assets Turnover berpengaruh terhadap Earning Per Share (EPS)

49

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Tujuan Penelitian

Sesuai dengan rumusan masalah yang diajukan dalam penelitian ini maka

tujuan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Mengetahui pengaruh Deb to Equity Ratio (DER) terhadap Earning Per

Share (EPS);

2. Mengetahui pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Earning Per Share

(EPS);

3. Mengetahui pengaruh Total asset turnover terhadap Earning Per Share

(EPS).

B. Objek dan Ruang Lingkup Penelitian

Objek penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia Penelitian ini membatasi ruang lingkup ini pada perusahaan yang

ada dalam sektor industri food and beverages yang sahamnya tercatat di Bursa

Efek Indonesia periode 2009-2013. Peneliti membatasi ruang lingkup penelitian

ini pada pengaruh komponen hutang dan ekuitas, rasio profitabilitas, dan rasio

aktivitas terhadap earning per share.

C. Metode Penelitian

Metode yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan metode

kuantitatif yang menggunakan cara-cara tertentu dalam mengumpulkan,

50

mengolah, dan menganalisis data yang disajikan dan diukur dalam suatu skala

numerik atau dalam bentuk angka-angka dengan teknik statistik, kemudian

mengambil kesimpulan secara generalisasi untuk membuktikan adanya pengaruh

dalam penelitian ini.

D. Jenis dan Sumber Data

Dalam penelitian ini data yang digunakan adalah data sekunder. Data

sekunder merupakan data yang diperoleh secara tidak langsung melalui media

perantara (diperoleh, dikumpulkan, dan diolah pihak lain). Penelitian ini

menggunakan data sekunder berupa laporan-laporan keuangan perusahaan

pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode tahun 2009 –

2013. Adapun metode pemilihan sampel penelitian menggunakan purposive

sampling. Purposive sampling merupakan suatu metode pengambilan sampel non

probabilitas yang disesuaikan dengan kriteria tertentu. Beberapa kriteria yang

harus dipenuhi dalam penentuan data penelitian ini sebagai berikut:

1. Perusahaan-perusahaanfood and beverage yang telah terdaftar di BEI dari

tahun 2009-2013;

2. Perusahaan yang memiliki nilai ekuitas yang positif;

3. Mempublikasikan laporan keuangan audit per 31 Desember secara konsisten

dan lengkap dan tidak delisting dari BEI selama tahun amatan;

4. Perusahaan yang menjadi sampel harus memiliki komponen yang diperlukan

sebagai variabel regresi dalam penelitian ini.

51

E. Operasionalisasi Variabel Penelitian

Dalam penelitian ini, variable yang digunakan ada dua jenis variabel yaitu

variabel dependen (variabel Y) dan variabel independen (variabel X).

1. Variabel Dependen

Variabel dependen atau variabel tidak bebas adalah variabel yang nilai-

nilainya bergantung pada variabel lainnya dan biasanya disimbolkan dengan Y.

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Earning Per Share (EPS).

a. Definisi konseptual

Earning Per Share (EPS) atau laba per lembar saham adalah tingkat

keuntungan bersih untuk tiap lembar sahamnya yang mampu diraih

perusahaan pada saat menjalankan operasinya (Rusdin,2008).

b. Definisi Operasional

EPS adalah hasil per saham yang diperoleh dari pembagian laba

bersih dengan jumlah saham beredar (outstanding share). EPS dirumuskan

oleh Rusdin (2008) sebagai berikut :

EPS = 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡

𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐲𝐚𝐧𝐠 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫

2. Variabel Independen

Variabel independen atau variabel bebas adalah variabel yang nilai-nilainya

tidak bergantung pada variabel lainya dan biasanya disimbolkan dengan (X).

Adapun variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah :

52

a. Debt to Equity Ratio

1) Definisi Konseptual

Rasio ini menunjukkan sejauh mana pendanaan suatu perusahaan

dari utang digunakan jika dibandingkan dengan pendanaan ekuitas

(Rusdin, 2008).

2) Defisini Operasional

Semakin tinggi DER menunjukkan tingginya ketergantungan

perusahaan terhadap modal yang didapat dari luar sehingga beban

perusahaan juga akan semakin berat. Tingginya DER selanjutnya akan

mempengaruhi minat investor terhadap saham perusahaan tertentu

karena penggunaan hutang yang terlalu tinggi memberikan risiko yang

besar namun apabila perusahaan mampu mengelola hutangnya dengan

baik, maka penggunaan utang ini akan meningkatkan keuntungan bagi

pemegang saham. DER dapat dirumuskan yang mengacu pada

penelitian Hanafiah (2014) :

Debt to Equity Ratio= 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠

𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒌𝒖𝒊𝒕𝒂𝒔 𝒂𝒕𝒂𝒖 𝒎𝒐𝒅𝒂𝒍 𝒔𝒆𝒏𝒅𝒊𝒓𝒊

b. Net Profit Margin


Net Profit Margin (NPM), yaitu menunjukkan kontribusi

penjualan terhadap laba bersih yang dihasilkan semakin besar besar

rasio semakin baik (Rusdin, 2008).

53

2) Definisi Operasional

NPM yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin

produktif dan semakin baik kemampuan perusahaan untuk

mendapatkan laba yang tinggi. NPM dirumuskan menurut Rusdin

(2008) sebagai berikut :

Profit Margin = 𝑵𝒆𝒕𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆 (𝒍𝒂𝒃𝒂 𝒃𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉)

𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔 (𝒑𝒆𝒏𝒋𝒖𝒂𝒍𝒂𝒏)

c. Total Asset Turnover


Yaitu untuk mengukur seberapa baiknya efisiensinya seluruh

aktiva perusahaan digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan

(Rusdin,2008).

2) Definisi Operasional

Total assets turn over ini penting bagi para kreditur dan pemilik

perusahaan, tapi akan lebih penting lagi bagi manajemen perusahaan,

karena hal ini akan menunjukkan efisien tidaknya penggunaan seluruh

aktiva dalam perusahaan. Semakin tinggi rasio ini maka bisa dikatakan

bahwa manajemen perusahaan mampu mengahasilkan penjualan yang

besar dari total aktiva yang dimiliki perusahaan.Total asset turnover

mengacu pada penelitian Hanafiah (2014) sebagai berikut :

Total Assets Turnover = 𝐒𝐚𝐥𝐞𝐬 (𝐏𝐞𝐧𝐣𝐮𝐚𝐥𝐚𝐧)

𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐬𝐞𝐭

54

F. Teknik Analisis Data

1. Analisis Statistik Deskriptif

Penelitian ini pengujian yang dilakukan pertama kali adalah uji statistik

deskriptif. Uji statistik deskriptif ini dimaksudkan untuk mengetahui sebaran data

penelitian sekaligus memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang

dilakukan dengan menghitung untuk mencari mean, median, nilai maksimal, dan

nilai minimal dari data penelitian.

2. Pemilihan Model Regresi

Data pada penelitian ini adalah merupakan data panel. Data panel yaitu

gabungan antara data time series dan cross section. Data panel dapat didefinisikan

sebagai sebuah kumpulan data (dataset) dimana prilaku unit cross section diamati

sepanjang waktu (Ghozali, 2013). Sehingga memerlukan pemilihan model regresi

sebelum uji asumsi klasik. Ada tiga pendekatan dalam regresi data panel, yaitu:

a. Pooled Least Square

Pendekatan yang paling sederhana dalam pengelolaan data panel

adalah menggunakan kuadrat terkecil biasa atau sering disebut dengan

pooled least square (PLS) yang diterapkan dalam data berbentuk pool.

Pada data ini menggabungkan cross section dan data times series. Model

ini dimana pendekatannya mengabaikan dimensi waktu dan ruang yang

dimiliki oleh data panel. Metode yang digunakan untuk mengestimasi

dengan pendekatan seperti ini adalah metode regresi OLS biasa sehingga

sering disebut pooled OLS atau common OLS model.

55

Persamaan untuk pooled least square dengan model sebagai berikut:

Yit = α + βXit + εit

Untuk i = 1, 2, …, N dan t = 1, 2, …, T

Dimana N adalah jumlah unit cross section (individu), dan T adalah

jumlah periode waktunya.

b. Fixe Effect Model

Pada model ini dikenal dengan nama fixed effects (regression) model

(FEM). Terminologi fixed effect menunjukkan bahwa meskipun intersep

bervariasi antar individu, setiap individu tersebut tidak bervariasi

sepanjang waktu, yang disebut time variant.

Pendekatan ini merupakan cara memasukan “individualitas” setiap

perusahaan atau setiap unit cross-sectional adalah dengan membuat

intersep bervariasi untuk setiap perusahaan, tetapi masih tetap berasumsi

bahwa koefisien slope konstan untuk setiap perusahaan (Ghozali, 2013).

Fixed effect menunjukkan walaupun intersep mungkin berbeda untuk

setiap individu, tetapi intersep individu tersebut tidak bervariasi terhadap

waktu (time variant). Dalam FEM juga diasumsikan bahwa koefisien slope

tidak bervariasi baik terhadap individu maupun waktu (konstan).

Dalam membedakan satu objek ke objek lainnya, digunakan variabel

semu (dummy). Model panel data yang digunakan pendekatan fixed effect

adalah sebagai berikut menurut Gujarati, 2003:

Yit = α+ βXit + α2D2 + .....+ αnDn + β2X2it + ...+ βnXnit + uit

56

Dimana :

Yit = variabel terikat untuk individu ke-i dan waktu ke-t

Xit = variabel bebas untuk individu ke-i dan waktu ke-t

D = merupakan variabel dummy dimana it=1 untuk periode t, t= 1,2, … T

dan bernilai 0 untuk lainnya.

c. Random Effect Model

Berbeda dengan fixed effect model, dalam pendekatan model ini

masing-masing individu diperlakukan sebagai bagian dari komponen error

yang bersifat acak dan tidak berkorelasi dengan variabel yang teramati.

Pada metode sebelumnya meskipun mudah dan langsung dapat diterapkan,

namun masih memiliki berbagai kekurangan dan permasalahan terutama

dalam degree of freedom. Oleh karena itu, pendekatan yang ditawarkan

untuk menjawab hal tersebut disebut dengan error components model

(ECM) atau random effect model (REM).

Berikut persamaan pada pendekatan ini menurut Ghozali, 2013:

Yit= β1i + β2X2it + β3X3it + uit

Dari ketiga model tersebut, peneliti harus memilih model mana yang paling

tepat dengan penelitian ini. Ada dua cara pengujian model regresi untuk memilih

model regresi mana yang palik baik (Ghozali, 2013), yaitu:

57

1) Redundant Fixed Effect Test

Redundant fixed effect test merupakan uji untuk membandingkan model

common effect dengan fixed effect. Hipotesis yang dibentuk dalam Redundant

fixed effect test adalah sebagai berikut :

H0 : Model Fixed Effect sama dengan model Pooled OLS

H1 : Model Fixed Effect lebih baik dibandingkan model Pooled OLS

H0 ditolak jika P-value lebih kecil dari nilai a. Sebaliknya, H0 diterima jika

P-value lebih besar dari nilai a. Nilai a yang digunakan sebesar 5%.

2) Hausman Test

Pengujian ini membandingkan model fixed effect dengan random effect

dalam menentukan model yang terbaik untuk digunakan sebagai model regresi

data panel. Hausman test menggunakan program yang serupa dengan Redundant

fixed effect test yaitu program Eviews. Hipotesis yang dibentuk dalam Hausman

test adalah sebagai berikut :

H0 : Model Random Effect lebih baik dibandingkan model Fixed Effect

H1 : Model Fixed Effect lebih baik dibandingkan model Random Effect

H0 ditolak jika P-value lebih kecil dari nilai a. Sebaliknya, H0 diterima jika

P-value lebih besar dari nilai a. Nilai a yang digunakan sebesar 5%.

3. Uji Asumsi Klasik

Sarjono dan Julianita (2011) model regresi linear dapat disebut dengan

model yang baik jika memenuhi asumsi klasik. Oleh karena itu, uji asumsi klasik

sangat diperlukan sebelum melakukan analisis regresi. Uji asumsi klasik bertujuan

58

untuk mengetahui apakah model regresi benar-benar menunjukkan hubungan

yang signifikan dan mewakili (representatif) maka model tersebut harus

memenuhi uji asumsi klasik regresi yang meliputi :

a. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui normal atau tidaknya

suatu distribusi data (Sarjono dan Julianita, 2011). Uji normalitas

bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel dependen

dan variabel independen memiliki distribusi data yang normal atau tidak.

Dalam penelitian ini digunakan dua cara untuk melakukan uji normalitas

data yaitu analisis grafik dan analisis statistik.

1) Analisis grafik

Alat uji yang digunakan adalah menggunakan analisis grafik normal

plot. Adapun dasar pengambilan keputusannya adalah :

a) Jika titik menyebar di sekitar garis diagonal atau mengikuti arah garis

diagonal maka model regresi memenuhi asumsi normalitas;

b) Jika titik menyebar jauh dari garis diagonal atau tidak mengikuti arah

garis diagonal maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas

(Ghozali, 2011).

2) Analisis statistik nilai

Pengujian normalitas residual dalam statistik ini menggunakan uji

Jarque – Bera (JB). Nilai JB statistic mengikuti distribusi Chi-square,

selanjutnya JB dapat kita hitung signifikansinya untuk menguji hipotesis

sebagai berikut:

59

a) H0: residual terdistribusi normal nilai JB < nilai Chi-square;

b) Ha: residual tidak terdistribusi normal nilai JB > nilai Chi-square;

b. Uji Multikolineritas

Uji multikolineritas bertujuan untuk mengetahui apakah hubungan

diantara variabel bebas memiliki masalah multikorelasi (gejala

multikolinearitas) atau tidak (Sarjono dan Julianita, 2011). Menurut

Ghozali (2011) uji multikolineritas bertujuan untuk

mengujiapakahterdapatkorelasiantara variabel-

variabelindependendalammodelregresi. Jika antar variabel bebas

berkorelasi dengan sempurna maka disebut multikolinearitasnya sempurna

(perfect multicoliniarity) yang berarti model kuadrat terkecil tersebut tidak

dapat digunakan. Salah satu cara untuk mengetahui ada tidaknya

multikolinearitas pada suatu model regresi adalah dengan melihat nilai

toleransi dan VIF (Variance Inflation Factor) yaitu :

1) Jika nilai toleransi > 0.10 dan VIF < 10 maka dapat diartikan bahwa

tidak terdapat multikolinearitas pada penelitian tersebut;

2) Jika nilai toleransi < 0.10 dan VIF > 10 maka dapat diartikan bahwa

terjadi gangguan multikolinearitas pada penelitian tersebut (Ghozali,

2011).

c. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam suatu model

regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu (residual) pada

60

periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya) (Ghozali,

2013). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada masalah korelasi.

Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu

berkaitan satu sama lain.

Uji autokorelasi dalam penelitian ini yaitu menggunakan Uji Durbin-

Watson. Jika hasil pengujian memiliki nilai dw yang berada di posisi

du<dw<4-du maka dapat disimpulkan bahwa model regresi bebas dari

autokorelasi (Ghozali, 2013).

d. Uji Heterokedatisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual suatu pengamatan ke

pengamatan yang lain (Ghozali, 2011). Heterokedatisitas menunjukkan

bahwa varians variabel tidak sama untuk semua pengamatan (Sarjono dan

Julianita, 2011). Heteroskedastisitas menggambarkan nilai hubungan

antara nilai yang diprediksi dengan studentized delete residual nilai

tersebut. Cara memprediksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilihat

dari pola gambar scatterplot model. Dasar analisis heteroskedastisitas

adalah sebagai berikut :

1) Jika ada pola tertentu seperti titik-titik yang ada membentuk pola

tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit)

maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas;

61

2) Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan

dibawah angka 0 pada sumbu Y maka tidak terjadi heteroskedastisitas

(Ghozali, 2011).

Model regresi yang baik adalah homoskedastisitas atau tidak terjadi

heteroskedastisitas. Selain itu untuk menambah tingkat keyakinan bahwa

data tidak mengandung heteroskedastisitas dapat digunakan juga uji

Gletser yang berfungsi untuk meregresi nilai absolut residual terhadap

variabel independen.Dalam uji Gletser, apabila probabilitas

signifikansinya > 0,05 maka model regresi tersebut dinyatakan bebas dari

heteroskedastisitas.

4. Uji Hipotesis

a. Analisis Regresi

Analisis regresi adalah suatu analisis yang digunakan untuk mengukur

pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat (Sarjono dan Julianita,

2011). Analisis data untuk pengujian hipotesis dengan menggunakan analisis

regresi. Analisis regresi dilakukan untuk mengetahui seberapa besar hubungan

antara variabel independen dengan variabel dependen serta untuk mengetahui

arah hubungan tersebut (Ghozali, 2011). Analisis regresi dalam penelitian ini

adalah analisis regresi berganda yang digunakan untuk mengetahui pengaruh

debt to equity ratio, net profit margin, dan total asset turnover terhadap

earning per share. Adapun bentuk model yang akan diuji dalam penelitian ini

yaitu :

62

Y = α + β1DER + β2NPM + β3 TATO+ εt

Dimana :

Y = Earning Per Share

α = Konstanta

β1, β2, β3, = Keofisien regresi dari masing-masing variabel independen

DER = Debt to Equity Ratio

NPM = Net Profit Margin

TATO = Total Asset Turnover

Pada penelitian ini penulis menggunakan program eviews. Pada program

eviews peneliti harus menentukan model regresi yang paling tepat. Ada tiga

model regresi yaitu Pooled OLS, FEM, dan REM.

b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)

Uji statistik t pada dasarnya digunakan untuk menunjukkan seberapa

jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan

variasi variabel dependen. Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan

signifikansi level 0,05 (alpha = 5%). Penolakan atau penerimaan hipotesis

dilakukan dengan kriteria sebagai berikut :

1) Jika signifikansi > 0,05 maka hipotesis ditolak (koefisien regresi tidak

signifikan). Hal ini berarti bahwa secara parsial variabel independen tidak

mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen;

2) Jika signifikansi < 0,05 maka hipotesis tidak dapat ditolak (koefisien

regresi signifikan). Hal ini berarti bahwa secara parsial variabel

63

independen mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen

(Ghozali, 2011).

c. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Uji F dilakukan untuk menunjukkan apakah semua variabel

independenmempunyai pengaruh secara bersama-sama (simultan) terhadap

variabeldependen. Uji ini dilakukan dengan ketentuan sebagai berikut

(Ghazali,2011):

1) Jika F hitung > F tabel maka Ho ditolak dan H1 diterima (α = 5%)

2) Jika F hitung < F tabel maka Ho diterima dan H1 ditolak (α = 5%)

Selain itu dalam menentukan uji F dapat dilihat dari nilai

signifikansinya. Jika nilai signifikansi penelitian < 0,05 maka H1 diterima dan

apabila nilai signifikansi penelitian > 0,05 maka H1 ditolak.

d. Koefisien Determinasi Berganda (R2)

Koefisien determinasi digunakan untuk mengukur persentase variasi

variabel dependen yang dijelaskan oleh semua variabel independennya.

Nilai koefisien determinasi terletak antara 0 dan 1 (0<R2<1). Nilai

koefisien determinasi (R2) yang kecil menunjukan kemampuan variabel-

variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat

terbatas. Sedangkan nilai yang mendekati 1 berarti variabel-variabel

independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk

memprediksi variabel dependen (Ghozali, 2011). Dengan demikian,

64

semakin besar nilai R2 maka semakin besar variasi variabel dependen

ditentukan oleh variabel independen.

65

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data

Pada penelitian ini, objek yang digunakan adalah perusahan yang bergerak

dibidang food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama

tahun 2009-2013.Penelitian ini memiliki tiga variabel independen dan satu

varibael dependen. Variabel independen tersebut antara laindebt to equity ratio,

net profit margin, dan total asset turnover, sedangkan variabel dependennya

adalah earning per share. Berdasarkan objek penelitian yang diteliti, tingkat

populasi perusahaan food and beverages yang terdaftar di BEI pada tahun 2009-

2013 sebanyak 15 perusahaan.

Dari populasi sebanyak 15 perusahaan, peneliti menentukan sampel yang

akan digunakan dalam penelitian ini menggunakan beberapa kriteria sampel untuk

memperoleh data yang sesuai dengan penelitian sehingga diperoleh 11 perusahaan

food and beverages yang termasuk dalam kriteria sampel. Periode sampel yang

diambil yaitu selama lima tahun berturut-turut sehingga jumlah total yang

digunakan dalam penelitian ini adalah 11x5 = 55 data.

Berdasarkan kriteria yang telah disusun, hasil seleksi sampel dapat dilihat

pada tabel 4.1, sebagai berikut :

66

Tabel 4.1

Jumlah Sampel Penelitian

No Keterangan Jumlah

1 Perusahaan Food and Beverages yang terdaftar di


15

2 Perusahaan yang di delisting dari BEI selama tahun

pengamatan

(1)

3 Perusahaan yang tidak mempublikasikan laporan

keuangannya selama lima tahun berturut-turut

(3)

4 Jumlah sampel dalam satu tahun 11

5 Jumlah observasi selama tahun 2009-2013 (11

perusahaan x 5 tahun)

55

Sumber : data diolah oleh peneliti, 2015

Data yang digunakan pada penelitian ini adalah data sekunder antara lain

berupa laporan keuangan yang telah di audit dan laporan tahunan, saham beredar,

dan laporan tahunan perusahaan yang diperoleh dari BEI yaitu idx.co.id dan

Indonesia Capital Market Libray (ICaMEL). Data-data yang digunakan yang

terdapat pada laporan keuangan dan laporan tahunan yaitu antara lain ekuitas,

penjualan, kewajiban, dan laba pada tahun pengamatan.

Pada awal pengujian asumsi klasik, hasil regresi dari 55 observasi data

menunjukkan tidak berdistribusi normal. Oleh karena itu peneliti melakukan

transformasi data dengan menggunakan Logaritma Natural (Ln) pada variabel

dependen dan independen.

67

B. Pengujian Hipotesis

1. Hasil Uji Statistik Deskriptif

Tabel 4.2

Hasil Analisis Deskriptif Data

EPS DER NPM TATO

Mean 3747.113 1.172273 0.096558 1.389843

Median 166.3635 0.885894 0.089064 1.344188

Maximum 55587.52 8.441342 0.328813 2.957736

Minimum 6.998060 0.199466 0.013913 0.392023

Std. Dev. 9392.078 1.369450 0.069641 0.514104

Skewness 3.653615 4.000967 1.420810 0.640729

Kurtosis 18.55083 20.12808 5.146255 3.281285

Jarque-Bera 676.5551 819.0461 29.06113 3.944548

Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.139140

Sum 206091.2 64.47504 5.310670 76.44139

Sum Sq. Dev. 4.76E+09 101.2713 0.261889 14.27234

Observations 55 55 55 55

Sumber: data diolah oleh peneliti, 2015

Hasil pengujian statistik deskriptif pada tabel 4.2 menampilkan karakteristik

sampel yang digunakan untuk pada penelitian ini yang meliputi jumlah sampel

(n), rata-rata sampel (mean), nilai maksimum, nilai minimum dan standar deviasi

untuk masing-masing variabel. Berikutini merupakanrincian dekriptif

datayangtelahdiolah:

68

a. Debt to Equity Ratio (DER)

Pada tabel 4.2 dapat dilihat bahwa nilai terendah dari DER adalah 0,20

milik emiten DLTA pada tahun 2010. Hal ini menandakan bahwa adanya

penurunan DER pada emiten DLTA pada tahun pengamatan dibandingkan dengan

DER tahun sebelumnya dan nilai DER perusahaan lain. Sedangkan untuk nilai

tertingginya adalah 8,44413 milik emiten MLBI ditahun 2009, hal ini

menunjukkan nilai DER MLBI mengalami kenaikan yang tinggi dari tahun

sebelumnya. Kemudian, DER memiliki nilai rata-rata 1,1723 dengan standar

deviasi 1,36945 sedikit lebih besar dari nilai rata-ratanya artinya nilai mean sudah

dapat mempresentasikan rata-rata secara keseluruhan dengan baik, jika di analisis

dari data yang ada secara umum perusahaan memiliki nilai hutang yang lebih

besar daripada nilai ekuitas yang dimiliki,dapat disimpulkan bahwa penggunaan

hutang yang terlalu tinggi memberikan risiko yang besar namun apabila

perusahaan mampu mengelola hutangnya dengan baik, maka penggunaan hutang

ini akan meningkatkan keuntungan bagi pemegang saham.

b. Net Profit Margin (NPM)

Tabel 4.2 di atas munjukkan nilai minimum dari NPM adalah 0,0139 yang

dimiliki oleh emiten PSDN tahun 2010. Hal ini menandakan mengalami

penurunan nilai NPM pada emiten PSDN pada tahun pengamatan dibandingkan

dengan NPM tahun sebelumnya dan nilai NPM perusahaan lain. Sedangkan nilai

maksimum atas NPM terdapat pada emiten MLBI sebesar 0,3288 atau 0,33. Dari

nilai maksimum tersebut menunjukkan bahwa laba atas penjualan yang dihasilkan

cukup tinggi karena dari semua perusahaan food and beverages diberbagai tahun

69

pengamatan. NPM memiliki nilai rata-rata sebesar 0,0966 dengan nilai standar

deviasi 0,06964 yang artinya sedikit lebih kecil dari nilai rata-ratanya artinya nilai

mean sudah dapat mempresentasikan rata-rata secara keseluruhan dengan baik,

jika di analisis dari data yang ada secara umum perusahaan menunjukkan bahwa

nilai NPM pada penelitian ini tidak terlalu besar yang menandakan kinerja

perusahaan kurang produktif dimana NPM yang tinggi menandakan kinerja

perusahaan yang semakin produktif dan semakin baik kemampuan perusahaan

untuk mendapatkan laba yang tinggi. Hal ini dikarenakan NPM yang tinggi

menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menyisakan margin yang tinggi atas

kompensasi bagi pemilik yang telah menyediakan dananya untuk suatu resiko.

c. Total Assets Turnover (TATO)

Variabel total assets turnover memiliki nilai minimum sebesar 0,3920 pada

emiten ICBP atau PT. Indofood CBP Sukses Makmur pada tahun 2009 hal ini

karena perusahaan tersebut merupakan perusahaan yang aktivitas penjualan paling

sedikit jika dibandingkan dengan asetnya. Sedangkan nilai maksimum sebesar

2,9577 atau 2,96 pada emiten PSDN atau PT. Prashida Aneka Niaga hal ini

memiliki makna bahwa perusahaan tersebut pada tahun 2011 merupakan

perusahaan yang memiliki aktivitas penjualan paling banyak jika dibandingkan

dengan aset. Rata-rata variabel total asset turnover pada sampel yang digunakan

peneliti terjadi pada nilai 1,3898 dengan nilai standar deviasi 0,51410 artinya

sedikit lebih kecil dari nilai rata-ratanya artinya nilai mean sudah dapat

mempresentasikan rata-rata secara keseluruhan dengan baik. Secara umum

perusahaan memiliki nilai penjualan yang lebih besar daripada nilai asetnya

70

yang,dapat disimpulkan TATO yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang

semakin baik, yang berarti bahwa aset dapat lebih cepat berputar dalam

menghasilkan penjualan. Oleh karena itu assets turnover yang tinggi

menunjukkan kinerja manajemen yang optimal dalam memaksimalkan

keuntungan pemegang saham.

2. Pemilihan Model Regresi

a. Pooled Least Square

Model pertama dalam pengujian ini adalah menggunakan Pooled Least

Square. Metode ini Pada data ini menggabungkan cross section dan data times

series. Model ini dimana pendekatannya mengabaikan dimensi waktu dan ruang

yang dimiliki oleh data panel. Metode yang digunakan untuk mengestimasi

dengan pendekatan seperti ini adalah metode regresi OLS biasa sehingga sering

disebut pooled OLS atau common OLS model. Berikut hasil regresi Pooled OLS

sebagai berikut:

Tabel 4.3

Hasil Model Regresi Pooled Least Square Dependent Variable: EPS? Method: Pooled Least Squares Total pool (balanced) observations: 55

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 11.29309 0.693792 16.27733 0.0000

DER? 0.277405 0.282386 0.982362 0.3306 NPM? 2.480487 0.262425 9.452178 0.0000 TATO? 2.778530 0.563754 4.928623 0.0000

R-squared 0.654954 Mean dependent var 5.507893

Adjusted R-squared 0.634657 S.D. dependent var 2.434121 S.E. of regression 1.471271 Akaike info criterion 3.680077 Sum squared resid 110.3965 Schwarz criterion 3.826065 Log likelihood -97.20212 Hannan-Quinn criter. 3.736532 F-statistic 32.26874 Durbin-Watson stat 0.585566 Prob(F-statistic) 0.000000

Sumber: Data diolah oleh peneliti, 2015

71

b. Fixed Effect Model(FEM)

Model pemelihan regresi yang kedua adalah fixed effect Model (FEM).

Fixed effect menunjukkan bahwa meskipun intersep bervariasi antar individu,

setiap individu tersebut tidak bervariasi sepanjang waktu. Fixed yang dimaksud

yaitu satu objek memiliki konstan yang tetap besarnya untuk berbagai periode

waktu. Berikut hasil regresi dengan pendekatan FEM:

Tabel 4.4

Hasil Regresi FEM

Dependent Variable: EPS?

Method: Pooled Least Squares

Cross-sections included: 11

Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.815205 0.564770 13.83785 0.0000

DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608

NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001

TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893

Adjusted R-squared 0.967295 S.D. dependent var 2.434121

S.E. of regression 0.440196 Akaike info criterion 1.412139

Sum squared resid 7.944690 Schwarz criterion 1.923096

Log likelihood -24.83381 Hannan-Quinn criter. 1.609730

F-statistic 123.8572 Durbin-Watson stat 2.008065

Prob(F-statistic) 0.000000


Selanjutnya dilakukan pengujian pada model PLS dan FEM dengan

menggunakan Redundant fixed effect test. Model test ini bertujuan untuk

membandingkan model PLS dengan FEM. Berikut hasil dari Redundant fixed

effect test sebagai berikut:

72

Tabel 4.5

Hasil Uji Redundant Fixed Effects

Redundant Fixed Effects Tests

Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 52.872110 (10,41) 0.0000

Cross-section Chi-square 144.736618 10 0.0000

Cross-section fixed effects test equation:


Method: Panel Least Squares



DER? 0.277405 0.282386 0.982362 0.3306

NPM? 2.480487 0.262425 9.452178 0.0000

TATO? 2.778530 0.563754 4.928623 0.0000 R-squared 0.654954 Mean dependent var 5.507893








Dari hasil output diatas, nilai F signifikan sebesar 0,000 atau dibawah 0,05.

Maka dapat disimpulkan yang berarti FEM lebih baik daripada model PLS.

c. Random Effect Model (REM)

Model ketiga dalam penelitian ini adalah random effect model (REM).

model ini masing-masing individu diperlakukan sebagai bagian dari komponen

error yang bersifat acak dan tidak berkorelasi dengan variabel yang teramati.

Error yang dimaksud pada penelitian ini adalah error untuk komponen individu,

73

error komponen waktu, dan error gabungan. Berikut hasil dari model REM

sebagai berikut:

Tabel 4.6

Hasil Regresi REM


Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)

Total pool (balanced) observations: 55

Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 8.243255 0.687266 11.99427 0.0000

DER? -0.220081 0.146559 -1.501661 0.1394

NPM? 1.136896 0.201284 5.648234 0.0000

TATO? 0.732388 0.307155 2.384426 0.0209 Effects Specification

S.D. Rho Cross-section random 1.444447 0.9150

Idiosyncratic random 0.440196 0.0850 Weighted Statistics R-squared 0.521367 Mean dependent var 0.743788


S.E. of regression 0.469299 Sum squared resid 11.23230




Selanjutnya peneliti membandingkan model FEM dan REM dengan

menggunakan hausman test. Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui model

mana yang terbaik antara model FEM atau REM. Berikut dibawah hasil dari

hausman test:

74

Tabel 4.7

Hasil Uji Hausman

Correlated Random Effects - Hausman Test

Pool:

Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 9.966326 3 0.0189

Cross-section random effects test comparisons:

Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. DER? -0.289619 -0.220081 0.001077 0.0341

NPM? 0.965236 1.136896 0.005123 0.0165

TATO? 0.615005 0.732388 0.004632 0.0846

Cross-section random effects test equation:




DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608

NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001

TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification Sumber: Data diolah oleh peneliti, 2015

Berdasarkan uji hausman diatas menunjukkan nilai p sebesar 0,0189

dibawah 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa menolak H0 dan menerima H1,

yaitu model fixed effect lebih baik dibandingkan dengan model random effect.

Dari penjelasan diatas, dapat diartikan bahwa model yang dipakai dalam

penelitian ini adalah Fixed Effect Model (FEM).

75

C. Uji Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah data bersifat normal atau

tidak.Syarat dari uji normalitas adalah data yang digunakan harus berdistribusi

normal.

0

1

2

3

4

5

6

7

-2 -1 0 1 2 3

Series: Standardized Residuals

Sample 2009 2013

Observations 55

Mean -2.02e-16

Median -0.063660

Maximum 3.289408

Minimum -2.741006

Std. Dev. 1.429818

Skewness -0.074005

Kurtosis 2.377844

Jarque-Bera 0.937258

Probability 0.625860

Gambar 4.1

Hasil Uji Jarque-Bera Sumber: data dioleh oleh peneliti, 2015

Dari histogram di atas nilai JB sebesar 0.937258, sementara dengan melihat

3 variabel independen dalam penelitian ini dan nilai signifikansi yang dipakai

dalam hal ini 0,05 atau 5%. Didapat nilai Chi-square dilihat dari degree of

freedom (df) K=3 sebesar 7.81473yang berarti nilai nilai JB lebih kecil dari nilai

Chi-square (0.937258 <7.81473). Sehingga dapat disimpulkan bahwa data dalam

penelitian ini berdistribusi normal.

76

2. Uji Multikolinieritas

Uji multikolonieritas dilakukan untuk mengetahui tingkat korelasi antar

variabel-variabel independen.Dalam sebuah penelitian tidak diperbolehkan

variabel independennya memiliki korelasi yang sangat kuat. Berikut ini adalah

hasil uji multikolonieritas :

Tabel 4.8

Hasil Uji Variance Inflation Factor

Variabel Dependen Nilai R2 Tolerance VIF

(1-nilai R2) (1/Tolerance)

DER 0.101 0.899 1.112

NPM 0.063 0.937 1.067

TATO 0.151 0.849 1.178


Untuk menilai tingkat korelasi antar variabel independen tersebut, model

regresi penelitian ini harus melewati persyaratan sebagai berikut :

1. Mempunyai nilai Variance Inflation Factor (VIF) <10;

2. Mempunyai nilai toleransi > 0,10

Berdasarkan tabel 4.8 di atas, nilai toleransi dari DER 0,899, NPM 0,937,

dan TATO 0,849. Hal ini memiliki arti bahwa tidak ada variabel independen yang

memiliki nilai toleransi kurang dari 0,10 atau tidak terjadi korelasi yang kuat antar

variabel independen. Selain itu, hasil perhitungan nilai Variance Inflation Factor

(VIF) juga menunjukkan hal yang sama yaitu tidak ada variabel independen yang

memiliki nilai VIF lebih dari 10. Dilihat dari variabel DER yang bernilai 1,113,

NPM 1,06, dan TATO 1,178. Jadi, dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat

multikolonieritas antar variabel dalam model regresi penelitian ini.

77

Model regresi yang baik adalah dengan tidak terjadinya korelasi antar variabel.

Berikut hasil dari uji korelasi, yaitu:

Tabel 4.9

Hasil Uji Korelasi

DER NPM TATO

DER 1.000000 -0.013655 -0.306044

NPM -0.013655 1.000000 -0.235747

TATO -0.306044 -0.235747 1.000000


Berdasarkan tabel diatas nilai der, npm dan tato tidak melibihi 0,08. Artinya

tidak terdapat multikolenieritas antar variabel.

3. Uji Autokorelasi

Pengujian ini bertujuan untuk menguji tingkat korelasi masing-masing

variabel. Masalah autokorelasi muncul disebabkan oleh penelitian yang dilakukan

secara berurutan berkaitan satu sama lainnya. Untuk mengetahui ada atau tidaknya

autokorelasi maka dilakukan pengujian menggunakan uji Durbin-Watson (DW

Test). Berikut ini adalah hasil uji Durbin-Watson :

Tabel 4.10

Hasil Uji Durbin-Watson Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893







Sumber : Data diolah oleh peneliti, 2015

Berdasarkan tabel 4.10 setelah didapatkan nilai DW, maka nilai tersebut

dibandingkan dengan nilai tabel Durbin Watson dengan signifikansi 5%. Dari

tabel Durbin Watson didapat nilai dU (batas atas) sebesar 1,6815 dan nilai dL

78

(batas bawah) sebesar 1,4523. Kemudian, nilai DW dibandingkan dengan nilai dU

dan nilai 4-dU, sehingga didapatkan hasil sebagai berikut :

DW Hitung < (4 – dU)

1,6815 < 2.0080 < (4 – 1,6815)

1,6815 < 2.0080 < 2,3185

Dari hasil tersebut diperoleh kesimpulan bahwa nilai DW berada diantara

nilai dU dan 4-dU yang berarti model regresi ini tidak ada masalah autokorelasi

baik positif maupun negatif. Dikarenakan model regresi ini bebas dari gejala

autokorelasi sehingga dapat dilanjutkan dengan uji heterokedasitas.

4. Uji Heterokedasitas

Ada beberapa cara untuk mendeteksi adanya heterokedasitas, dalam

penelitian ini juga menggunakan uji gletser untuk memperkuat hasil pengujian.

Uji gletser dilakukan untuk meregresi nilai absolut residual terhadap variabel

independen. Berikut hasil dari uji gletser :

Tabel 4.11

Hasil Uji Gletser

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 1.805831 0.379543 4.757906 0

DER -0.103142 0.154481 -0.66767 0.5074

NPM 0.212926 0.143561 1.483171 0.1442

TATO -0.422695 0.308405 -1.37058 0.1765


79

Berdasarkan tabel 4.11 di atas, dapat dilihat bahwa nilai signifikansi dari

variabel DER 0,507, NPM 0,144, dan TATO 0,177. Ini berarti variabel

independen lebih besar dari 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak adanya

masalah heterokedasitas pada model regresi ini.

5. Uji Hipotesis

a. Analisis Regresi Linier Berganda

Dari hasil pengujian pemilihan model regresi dengan menggunakan

redundant fixed test dan hausman test, disimpulkan bahwa model yang paling

baik adalah dengan menggunakan fixed effect model (FEM). Setelah itu dilakukan

pengujian asumsi klasik yang mendasari analisis linier berganda antara variabel

independen (debt to equity ratio, net profit margin, dan total assets turnover)

dengan variabel dependen (earning per share).Maka penelitian ini dilanjutkan

dengan tingkat pengaruh antara variabel-variabel independen terhadap variabel

dependen.Analisis regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi

berganda yang dapat dituliskan sebagai berikut :

EPS = α + β1DER + β2NPM + β3 TATO+ εt

Dimana :

EPS = Earning Per Share

α = Konstanta

β1, β2, β3, = Keofisien regresi dari masing-masing variabel independen

DER = Debt to Equity Ratio

NPM = Net Profit Margin

TATO = Total Asset Turnover

80

Dengan menggunakan fixed effect model (FEM), berikut hasil persamaan

regresi yang diperoleh:

Tabel 4.12

Hasil Analisis Regresi Linier Berganda (FEM) Dependent Variable: EPS?




DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608

NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001









Berdasarkan hasil analisis regresi linier berganda yang disajikan pada tabel

4.12 maka dapat dituliskan model regresi sebagai berikut :

LN_EPS = 7,815205 – 0,289619 LN_DER + 0,965236 LN_NPM

+ 0,615005 LN_TATO + εt

Dari persamaan regresi di atas dapat dijelaskan sebagai berikut ;

1) Konstanta sebesar 7,815205 menyatakan bahwa jika variabel independen

bernilai 0 (konstan), maka nilai kosistensiearning per share (EPS) tetap

tidak mengalami perubahan;

81

2) Koefisien variabel debt to equity ratio (DER) sebesar -0,289619 artinya

hal ini menunjukkan jika variabel-variabel independen lain bernilai tetap,

dan DER mengalami kenaikan sebesar 1. Maka earning per share akan

mengalami penurunan 0,289619;

3) Koefisien variabel net profit margin (NPM) sebesar 0,965236artinya hal

ini menunjukkan jika variabel-variabel independen lain bernilai tetap, dan

NPM mengalami kenaikan sebesar 1. Maka earning per share akan

mengalami kenaikan 0,965236;

4) Koefisien variabel total assets turnover (TATO) sebesar 0,615005artinya

hal ini menunjukan jika variabel-variabel independen lain bernilai tetap,

dan TATO mengalami kenaikan sebesar 1. Maka earning per share akan

mengalami kenaikan 0,615005.

b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)

Uji t digunakan untuk mengetahui seberapa tingkat pengaruh variabel

independen terhadap variabel dependen. Pada penelitian ini akan diuji pengaruh

variabel independen yaitu debt to equity ratio, net profit margin, dan total assets

turnover secara individual terhadap variabel dependen yaitu earning per share.

Berikut adalah tabel hasil pengujian yang telah dilakukan.

82

Tabel 4.13

Hasil Uji t Dependent Variable: EPS?




DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608

NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001









Berdasarkan tabel di atas dapat dijelaskan sebagai berikut:

1) Berdasarkan pengujian secara parsial pengaruh debt to equity ratio (DER)

terhadap earning per share (EPS) diperoleh thitungsebesar -1,9283 < ttabel

2,00665 dengan tingkat signifikansi 0,0608 > 0,05. Dilihat dari tingkat

signifikansi maka Ho diterima, yang berarti debt to equity ratio tidak

berpengaruh terhadap earning per share. Koefisien DER sebesar -0,2896

menunjukkan hubungan negatif antara debt to equity ratio dengan earning

per share;

2) Berdasarkan pengujian secara parsial pengaruh net profit margin (NPM)

terhadap earning per share (EPS) diperoleh thitung 4,5182 > ttabel 2,0065

dengan tingkat signifikansi 0,0001 < 0,05. Dilihat dari tingkat signifikansi

83

maka Ho ditolak, yang berarti net profit margin berpengaruh terhadap

earning per share. Koefisien NPM sebesar 0.965236menunjukkan

hubungan positif antara debt to equity ratio dengan earning per share;

3) Berdasarkan uji t yang dapat dilihat pada tabel 4.8 pengaruh total assets

turnover (TATO) diperoleh thitung1.9548 < ttabel2,0065 dengan tingkat

signifikansi 0.0574< 0,05. Dilihat dari tingkat signifikansi maka Ho

ditolak, yang berarti total assets turnover tidak berpengaruh terhadap

earning per share. Koefisien TATO sebesar 0.615005menunjukkan

hubungan positif antara total assets turnover dengan earning per share.

c. Uji signifikansi simultan (Uji F)

Uji F digunakan untuk membuktikan hipotesis adanya pengaruh simultan

atau bersama-sama variabel independen yaitu debt to equity ratio, net profit

margin, dan total assets turnover terhadap earning per share. Uji statistik F pada

dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang

dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara simultan atau bersama-

sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2011). Berikut ini tabel hasil uji

simultan yang telah dilakukan :

84

Tabel 4.14

Hasil Uji F Dependent Variable: EPS?




DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608

NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001









Berdasarkan tabel 4.14 di atas hasil pengujian hipotesis simultan dapat

dilihat bahwa Fhitung sebesar 32,268 dengan signifikansi 0,05. Nilai Fhitung

123,8572 > 2,79 Ftabel dan nilai signifikansi 0,000 < 0,05. Dilihat dari hasil

tersebut dapat disimpulkan secara simultan atau bersama-sama debt to equity

ratio, net profit margin, dan total assets turnover berpengaruh signifikan terhadap

earning per share. Dilihat dari hasil dapat diartikan model regresi linier berganda

layak digunakan dalam penelitian ini.

d. Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur kemampuan variabel

independen dalam menerangkan variabel dependen. Koefisien determinasi (R²)

85

pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan

variasi variabel dependen (Ghozali, 2011). Nilai koefisien determinasi adalah

antara nol dan 1. Nilai R2 yang cukup besar menunjukkan kemampuan variabel-

variabel independen dapat dikatakan cukup dalam menjelaskan variabel

dependen. Berikut hasil uji koefisien determinasi (R2) :

Tabel 4.15

Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)





DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608

NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001









Berdasarkan tabel 4.15 nilai koefisien determinasi (R2) adalah sebesar 0,967

atau 96,7% , yang artinya variabilitas dependen yang dapat dijelaskan oleh

variabel independen sebesar 96,7%. Hal ini dapat disimpulkan bahwa debt to

equity ratio, net profit margin, dan total assets turnover mempengaruhi earning

per share sebesar 96,7%. Sedangkan sisanya 3,3% dipengaruhi oleh variabel lain

yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

86

D. Pembahasan

1. Pengaruh debt to equity ratio (DER) terhadap earning per share(EPS)

Berdasarkan hasil pengujian parsial yang menyatakan bahwa debt to equity

ratio (DER) berpengaruh terhadap earning per share (EPS) ditolak. Hasil

penelitian ini berbeda dengan penelitian Kumala Shinta, Laksito (2014) yang

mengungkapkan adanya pengaruh yang signifikan antara DER dengan EPS. Rasio

DER yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan lebih besar menggunakan

pembiayaan hutang daripada pendanaan ekuitas dalam menjalankan kegiatan

operasinya. Namun hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian dari M. Ali

Hanafiah (2014) yang menyatakan bahwa variabel DER tidak memiliki pengaruh

signifikan terhadap earning per share. Pendapatan tersebut juga diperkuat dengan

hasil analisis data penelitian yang dilakukan oleh peneliti.

DER tidak berpengaruh terhadap EPS dalam penelitian ini dikarenakan

perusahaan memiliki hutang yang sangat kecil. Contoh pada emiten ADES tahun

2009, perusahaan ini memiliki hutang sebesar 110 miliar dan mempunyai modal

sebesar 178 miliar. Sedangkan pada tahun 2010 mereka mempunyai hutang

sebesar 224 miliar dan modal 324 miliar. Hal ini mengartikan mereka mempunyai

hutang yang sangat kecil dibandingkan dengan modal mereka yang didapatkan

dari para pemegang saham. Perusahaan sangat berhati-hati dalam kebijakan

berhutang agar tidak mengecewakan para pemegang saham atas modal yang

mereka tanamkan pada perusahaan. Para pemegang saham juga tentunya

mengharapkan return yang tinggi dari uang yang mereka investasikan kepada

perusahaan, para pemegang saham tidak ingin modalnya tersebut tidak hanya

87

untuk membayar hutang. Tetapi juga mengharapkan laba yang tinggi yang

nantinya akan menghasilkan EPS yang tinggi.

DER tidak berpengaruh terhadap EPS pada penelitian ini, mengartikan

bahwa tinggi rendahnya pembiayaan hutang dibandingkan dengan ekuitas

perusahaan tidak mempengaruhi besar kecilnya EPS perusahaan. Hal ini terlihat

pada contoh perusahaan Ini menjelaskan pada tahun 2010 nilai DER turun tetapi

nilai EPS lebih tinggi dari nilai 2009, ini menjelaskan bahwa penggunaan hutang

yang berakibat pada beban tetapnya yaitu bunga tidak berpengaruh pada laba

bersih perusahaan. Namun, selain tahun 2009 nilai DER semakin tinggi maka

nilai EPS yang dipengaruhi dari beban bunga atas hutang akan semakin

meningkat, itu dikarenakan perusahaan dapat mengelola penjualannya yang lebih

besar daripada beban bunga atas hutang perusahaan yang mengakibatkan laba

bersih yang meningkat.

Riyanto (2001) mengatakan financial leverage itu merugikan jika

perusahaan tidak dapat memperoleh pendapatan dari penggunaan dana tersebut

sebanyak beban tetap yang harus dibayar. Rasio hutang yang lebih besar akan

menghasilkan EPS yang lebih besar. Penggunaan hutang adalah menguntungkan

karena dapat menghasilkan EPS yang lebih besar dibandingkan dengan kalau

tidak menggunakan hutang.

Dalam penelitian ini penyebab DER tidak berpengaruh terhadap EPS yaitu

dikarenakan perusahaan tidak dapat memperoleh pendapatan melebihi beban tetap

yang harus dibayarkan. Perusahaan sangat berhati-hati dalam keputusan kebijakan

hutang tersebut. Perusahaan dalam hal ini mempertimbangkan besarnya biaya

88

tetap yang muncul dari hutang berupa bunga yang akan menyebabkan tingginya

leverage keuangan dan semakin tidak pastinya tingkat pengembalian kepada para

pemegang saham. Beban bunga tersebut yang akan mengurangi laba bersih suatu

perusahaan dan laba bersih adalah indikator penentu seberapa besar EPS yang

akan diterima oleh para pemegang saham. Jika laba bersih suatu perusahaan itu

kecil, maka kecil pula EPS yang akan diterima oleh para pemegang saham.

Menurut peneliti, perusahaan disini lebih mementingkan tingginya margin

penjualan untuk meningkatkan laba bersih daripada harus berhutang dan

mengandalkan beban bunga atas hutang tersebut untuk mempengaruhi laba bersih

perusahaan.

2. Pengaruh net profit margin (NPM) terhadap earning per share (EPS)

Net profit margin memiliki pengaruh yang signifikan pada penelitian ini

karena laba yang dihasilkan dari penjualan yang merupakan operasi utama dalam

perusahaan. Tingkat NPM yang tinggi menunjukkan sebuah perusahaan mampu

menghasilkan laba bersih yang tinggi dalam pendapatan operasionalnya. Hasil ini

mencerminkan keuntungan bersih per rupiah penjualan.

Hal ini dapat dilihat dari emiten ROTI yang memiliki laba pada tahun 2009

sebesar 57 miliar dan menghasilkan penjualan sebesar 485 juta. Pada tahun 2010

ROTI mempunyai laba 99 miliar dan penjualan sebesar 612 miliar. Dapat

diartikan bahwa semakin tinggi perusahaan menghasilkan penjualan maka akan

semakin tinggi juga laba perusahaan yang akan didapatkan. Jika laba perusahaan

tinggi maka laba per lembar saham yang akan dibagikan kepada para pemegang

saham juga akan tinggi.

89

Hasil Penelitian ini bertentangan dengan penelitian yang diteliti oleh Romi

Pangestu dan Salbiah yang menyatakan bahwa NPM hanya memiliki hubungan

yang positif tetapi tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap EPS. Namun,

penelitian ini sejalan dengan penelitian yang diteliti oleh Kumala Shinta dan

Herry Laksito (2014) yang menyatakan adanya pengaruh yang signifikan antara

NPM dengan EPS. Kumala Shinta menyatakan perusahaan yang memiliki NPM

yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin produktif dalam

menghasilkan laba. Ini dikarenakan laba sebagian besar dihasilkan dari penjualan

yang merupakan operasi utama perusahaan. Dengan semakin produktifnya

perusahaan dalam menghasilkan penjualan ini maka penghasilan yang diperoleh

pemegang saham pada setiap lembarnya semakin besar. Sejalan dengan penelitian

Sutejo (2010) yang menyatakan NPM berpengaruh dalam menentukan variasi

EPS dan mempunyai hubungan yang positif.

Astuti (2008) dalam Kumala Shinta (2014) NPM yang tinggi menunjukkan

kemampuan perusahaan dalam menyisakan margin yang tinggi atas kompensasi

bagi pemilik yang telah menyediakan dananya untuk suatu resiko. Oleh karena itu,

secara umum perusahaan dengan nilai NPM yang tinggi menandakan kinerja

perusahaan yang semakin produktif dan semakin baik kemampuan perusahaan

untuk mendapatkan laba yang tinggi.

3. Pengaruh total assets turnover terhadap earning per share (EPS)

Berdasarkan hasil pengujian parsial yang menyatakan bahwa total assets

turnover berpengaruh terhadap earning per share (EPS) ditolak. Hasil penelitian

ini berbeda dengan penelitian yang diteliti oleh Sutejo, Bambang (2010) yang

90

menyatakan total assets turnover berpengaruh terhadap EPS. Sejalan dengan

penelitian dari Kumala Shinta, Laksito (2014) bahwa total assets turnover

menunjukkan adanya pengaruh terhadap EPS dan variabel total assets turnover

berpengaruh terhadap EPS.

Dapat dilihat dari emiten INDF pada tahun 2009 memiliki penjualan sebesar

37 triliun dan aset sebesar 40 triliun. Pada tahun 2010 INDF menghasilkan

penjualan 38 triliun dengan jumlah aset 57 triliun. Hal ini diartikan bahwa

perusahaan mengalami kenaikan yang cukup tinggi pada asetnya. Tetapi hanya

naik 1 triliun pada penjualan perusahaan tersebut, yang artinya perusahaan tidak

dapat mengoptimalkan perputaran asetnya untuk mendapatkan penjualan yang

tinggi. Penjualan perusahaan berjalan dengan normal tidak mengalami kenaikan

yang signifikan.

Penelitian ini mendukung penelitian dari Hanafiah (2014) yang menyatakan

bahwa variabel total assets turnover secara parsial tidak berpengaruh signifikan

terhadap EPS. Ini dikarenakan perputaran aset untuk mendapatkan tingkat

penjualan yang tinggi berjalan dengan normal, tidak ada perputaran yang

berlebihan. Hal ini mengakibatkan peningkatan EPS dari perputaran aset untuk

mendapatkan penjualan yang tinggi menjadi kecil, sehingga tidak berpengaruh

terhadap EPS. Pendapat penelitian terdahulu tersebut diperkuat dengan hasil yang

dilakukan oleh peneliti. Ini mengartikan bahwa semakin rendah rasio total assets

turnover maka akan semakin menurun juga EPS yang akan diterima oleh

pemegang saham.

91

Menurut Syamsudin (2001) dalam Kumala Shinta (2014) dengan jumlah

aset yang perusahaan dapat memperbesar volume penjualan apabila assets

turnovernya ditingkatkan atau diperbesar. Yang berarti aset dapat lebih cepat

berputar dalam rangka menghasilkan penjualan. Oleh karena itu, perputaran aset

yang tinggi dalam menghasilkan penjualan untuk mendapatkan laba menunjukkan

kinerja perusahaan yang optimal dalam memaksimalkan keuntungan untuk

pemegang saham. Rasio total assets turnover mencerminkan tingkat efisiensi aset

suatu perusahaan untuk memperoleh penjualan.

Dalam penelitian ini, perusahaan tidak dapat mengoptimalkan aset yang

dimilikinya. Perusahaan mempunyai aset yang tinggi tetapi mereka tidak bisa

mendapatkan atau memperoleh penjualan yang tinggi dari perputaran aset

tersebut. Oleh karena itu, nilai penjualan yang turun akan berakibat pada nilai

penjualan bersih yang turun juga. Nilai penjualan yang rendah akan

mempengaruhi laba yang rendah pula. Dengan laba yang tinggi tersebut akan

berpengaruh terhadap EPS yang rendah bagi pemegang saham.

4. Pengaruh debt to equity ratio (DER), net profit margin (NPM), dan total

assets turnover terhadap earning per share (EPS)

Pengaruh positif antara debt to equity ratio, net profit margin, dan total

assets turnover terhadap earning per share memiliki arti kenaikan yang terjadi

pada debt to equity ratio, net profit margin, dan total assets turnover akan

menaikan earning per share.

Dengan melihat laporan keuangan dan melihat total hutang sebuah

perusahaan, investor akan melihat kemampuan perusahaan mengelola pendanaan

92

hutang mereka dibandingkan dengan ekuitas untuk mendapatkan sebuah modal

yang berfungsi untuk menjalankan bisnis perusahaan. Bagaimana perusahaan

mengelola hutang mereka dengan adanya beban tetap hutang tersebut berupa

beban bunga yang akan mempengaruhi laba bersih perusahaan, sehingga laba

bersih nantinya akan berpengaruh kepada besar kecilnya earning per share yang

akan dibagikan kepada pemegang saham.

Net profit margin dapat menjadi tolak ukur bagi para investor sebelum

melakukan investasi. Karena keberhasilan suatu perusahaan dalam menjalankan

bisnisnya dilihat dari pencapaian laba bersih dari penjualan tersebut. Karena laba

bersih disini yang akan menjadi indikator untuk dibagikannya earning per share

yang menggambarkan jumlah keuntungan yang diperoleh per lembar saham biasa.

Kemudian, total assets turnover disini bagaimana perusahaan memanfaatkan aset

mereka dalam meningkatkan penjualan. Perputaran aset yang tinggi dapat

menghasilkan penjualan yang tinggi untuk mendapatkan laba yang bertujuan

keuntungan bagi pemegang saham. Disinilah aset dilihat oleh investor selain laba

bersih sebelum menginveskan modalnya ke dalam suatu perusahaan, apakah aset

perusahaan tersebut besar atau tidak yang berguna untuk memperbesar volume

penjualan.

93

BAB V

KESIMPULAN, IMPLIKASI, DAN SARAN

A. Kesimpulan

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh debt to equity ratio, net

profit margin, dan total assets turnover terhadap earning per share pada

perusahaan food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun

2009 – 2013. Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh peneliti pada

bab sebelumnya, maka kesimpulan yang dapat diambil adalah sebagai berikut:

1. Pada penelitian ini debt to equity ratio (DER) berpengaruh negatif namun

tidak signifikan terhadap earning per share (EPS). Pengaruh negatif debt to

equity ratio (DER) akan menurunkan earning per share (EPS)yang akan

diterima oleh para pemegang saham. Penggunaan hutang yang berakibat pada

beban tetapnya yaitu bunga tidak berpengaruh pada laba bersih perusahaan

yang nantinya laba bersih disini yang dijadikan landasan untuk menentukan

earning per share.

2. Net profit margin (NPM) berpengaruh positif dan siginifikan terhadap

earning per share (EPS). Pengaruh positif net profit margin (NPM) terhadap

earning per share (EPS) memiliki arti setiap kenaikan NPM akan

meningkatkan EPS. Oleh karena itu, semakin besar

94

NPM yang dimiliki perusahaan maka semakin besar EPS yang akan diterima

para pemegang saham.

3. Total assets turnover pada penelitian ini berpengaruh positif namun tidak

signifikan terhadap earning per share. Pengaruh positif total assets turnover

terhadap EPS memiliki arti setiap kenaikan total assets turnover akan

meningkatkan EPS yang nantinya akan dibagikan untuk para pemegang

saham. Semakin besar tingkat perputaran aset maka akan semakin besar juga

penjualan yang nantinya akan berakibat pada laba yang tinggi dan laba yang

berpengaruh pada EPS.

4. Debt to equity ratio (DER), net profit margin (NPM), dan total assets

turnover secara simultan berpengaruh terhadap earning per share (EPS).

Pengaruh simultan ini memiliki arti dengan melihat laporan keuangan dan

melihat total hutang sebuah perusahaan, investor akan melihat kemampuan

perusahaan mengelola pendanaan hutang mereka dibandingkan dengan

ekuitas untuk mendapatkan sebuah modal yang berfungsi untuk menjalankan

bisnis perusahaan. Net profit margin dapat menjadi tolak ukur bagi para

investor sebelum melakukan investasi. Karena keberhasilan suatu perusahaan

dalam menjalankan bisnisnya dilihat dari pencapaian laba bersih dari

penjualan tersebut. Karena laba bersih disini yang akan menjadi indikator

untuk dibagikannya earning per share yang menggambarkan jumlah

keuntungan yang diperoleh per lembar saha biasa. Total assets turnover disini

bagaimana perusahaan memanfaatkan aset mereka dalam meningkatkan

penjualan. Perputaran aset yang tinggi dapat menghasilkan penjualan yang

95

tinggi untuk mendapatkan laba yang bertujuan keuntungan bagi pemegang

saham.

B. Implikasi

1. Debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap earning per share

(EPS). Artinya besaran persentase DER yang dimiliki perusahaan tidak akan

mempengaruhi EPS. Implikasinya adalah adanya keharusan bagi investor atau

pelaku usaha untuk melihat dan mencermati bagaimana penerapan kebijakan

hutang yang dijalankan oleh perusahaan, agar investor yang telah

menanamkan modalnya kepada perusahaan terjamin atas pembiayaan hutang

yang dijalankan oleh perusahaan, dan perusahaan dapat mengelola beban

tetap atas hutang tersebut sehingga meningkatkan laba bersih yang akan

mempengaruhi EPS.

2. Net profit margin (NPM) berpengaruh positif terhadap earning per share

(EPS). Dapat diartikan bahwa besaran persentase NPM yang dimiliki

perusahaan akan mempengaruhi nilai EPS. Besarnya persentase NPM yang

besar akan menambah EPS. Implikasinya adalah bila perusahaan mempunyai

kinerja yang semakin produktif dan semakin baik kemampuan perusahaan

mendapatkan laba yang tinggi maka NPM perusahaan akan tinggi pula. Hal

ini menandakan perusahaan menyisakan margin yang tinggi untuk disisakan

bagi pemilik saham yang telah menyediakan dananya untuk suatu risiko.

Dengan semakin produktifnya perusahaan dalam menghasilkan penjualan,

maka pengahasilan yang diperoleh pemegang saham pada setiap lembarnya

akan semakin besar.

96

3. Total assets turnover tidak berpengaruh terhadap earnig per share (EPS).

Artinya seberapa besar persentase perputaran aset untuk meningkatkan

penjualan perusahaan tidak berpengaruh untuk mendapatkan EPS yang tinggi.

Implikasinya adalah perusahaan dengan mempunyai aset yang tinggi tetapi

tidak bisa mengoptimalkan aset tersebut untuk mendapatkan penjualan yang

tinggi. Sehingga perusahaan tidak mendapatkan laba yang tinggi pula yang

nantinya akan berpengaruh pada EPS tersebut. Perputaran aset pada

perusahaan untuk mendapatkan tingkat penjualan yang tinggi berjalan dengan

normal.

C. Saran

1. Merujuk pada penelitian ini perusahaan harus mencermati kebijakan hutang

agar para investor yang sudah menanamkan modalnya terjamin atas

pembiayaan hutang yang dijalankan oleh perusahaan. Dan perusahaan harus

dapat mengelola beban tetap atas hutang berupa bunga yang berpengaruh

pada laba bersih perusahaan, laba bersih disini akan mempengaruhi

peningkatan atau penurunan EPS perusahaan.

2. Perusahaan harus mengoptimalkan perputaran aset yang dimilikinya untuk

mendapatkan penjualan yang tinggi. Penjualan yang tinggi akan

mempengaruhi laba yang tinggi. Semakin tinggi laba maka semakin tinggi

pula EPS yang akan diterima oleh para pemegang saham.

3. Penelitian selanjutnya untuk menggunakan pendekatan lain dalam rasio

hutang, misalnya dengan debt to total asset ratio yaitu kebijakan hutang suatu

perusahaan dibandingkan dengan aset perusahaan. Karena sebuah perusahaan

97

jika suatu perusahaan berhutang, harus ada yang dijaminkan jika suatu saat

perusahaan tersebut dilikuidasi. Dan yang dijaminkan atas hutang tersebut

ialah asetnya.

98

DAFTAR PUSTAKA

Akbar, Reinaldo. 2014. Pengaruh Arus Kas Operasi, Laba Per Saham, Dan

Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Lingkungan Terhadap Harga Saham

Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia

Periode 2009-2013. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas Negeri

Jakarta. Jakarta.

Bertens, K. 2010. Pengantar Etika Bisnis (cetakan 10). Yogyakarta: Penerbit

Kanisius.

Borromeu, I Gede Widiartha Naitan. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Earning

Per Share (EPS) Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia. Fakultas Ekonomi. Universitas Warmaweda.

Chelmi. Pengaruh Financial Leverage Ratio Terhadap Earning Per Share (EPS)

Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Periode 2008-2011. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi.

Universitas Maritim Raja. Tanjungpinang.

Daniel, Wahyu. 2015. Turun 12% Laba Jasa Marga Rp 329 Miliar.

http://finance.detik.com/read/2015/04/27/180848/2899596/6/turun-12-laba-

jasa-marga-rp-329-miliar

Fahmi, Irham dan Yovi Lavianti Hadi. 2011. Teori Portofolio Dan Analisis

Investasi (edisi 2). Bandung: Alfabeta.

Forddanta, Dityasa H. 2013. Laba Bersih Per Saham EXCL Anjlok 116%.

http://investasi.kontan.co.id/news/wah-laba-bersih-per-saham-excl-anjlok-

116

http://investasi.kontan.co.id/news/wah-laba-bersih-per-saham-excl-anjlok-116

http://investasi.kontan.co.id/news/wah-laba-bersih-per-saham-excl-anjlok-116

99

Forddanta, Dityasa H. 2014. Beban keuangan naik, laba DSNG susut

5%.http://investasi.kontan.co.id/news/beban-keuangan-naik-laba-dsng-

susut-5

Ghozali, Imam., 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS

19 (edisi 5). Semarang: Universitas Diponegoro.

Ghozali, Imam. 2013. Analisis Multivariat Dan Ekonometrika: Teori, Konsep, dan

Aplikasi dengan Eviews 8. Semarang: Universitas Dipenogoro.

Hartono, Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi.Yogyakarta:

BPFE

Hanafiah, M. Ali. 2014. Pengaruh Current Ratio, Quick Ratio, Inventory

Turnover, Total Asset Turnover, Debt To Equity Ratio Terhadap Earning Per

Share Pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa

Efek Indonesia Periode 2009-2012. Fakultas Ekonomi. Universitas Maritim

Raja. Tanjungpinang.

Hasniawati, Amalia Putri . 2014. Laba Per Saham Dasar BWPT Longsor 13%.

http://investasi.kontan.co.id/news/laba-per-saham-dasar-bwpt-longsor-3163

Hutauruk, Mirayanti. 2015. Beban naik, Laba Destinasi Tirta Merosot 20%.

http://investasi.kontan.co.id/news/beban-naik-laba-destinasi-tirta-merosot-

28

http:www.idx.co.id

Indrastiti, Narita. 2015. Kuartal I, Laba PTBA Susut 35%.

http://investasi.kontan.co.id/news/kuartal-i-laba-ptba-susut-35

Ken/Fal. 2015. Rasio Investasi Industri Makanan Dan Minuman Tembus 46

Persen. http://www.jpnn.com/read/2015/04/09/296908/Rasio-Investasi-

Industri-Makanan-dan-Minuman-Tembus-46-Persen

http://investasi.kontan.co.id/news/beban-keuangan-naik-laba-dsng-susut-5

http://investasi.kontan.co.id/news/beban-keuangan-naik-laba-dsng-susut-5

http://investasi.kontan.co.id/news/laba-per-saham-dasar-bwpt-longsor-3163

http://investasi.kontan.co.id/news/beban-naik-laba-destinasi-tirta-merosot-28

http://investasi.kontan.co.id/news/beban-naik-laba-destinasi-tirta-merosot-28

http://investasi.kontan.co.id/news/kuartal-i-laba-ptba-susut-35

http://www.jpnn.com/read/2015/04/09/296908/Rasio-Investasi-Industri-Makanan-dan-Minuman-Tembus-46-Persen

http://www.jpnn.com/read/2015/04/09/296908/Rasio-Investasi-Industri-Makanan-dan-Minuman-Tembus-46-Persen

100

Murdianingsih, Dwi dan Aldian. 2015. Nilai Aset Terus Naik, Investasi di

Indonesia Masih Prospektif.

http://www.republika.co.id/berita/ekonomi/keuangan/15/02/12/njneqf-nilai-

aset-terus-naik-investasi-di-indonesia-masih-prospektif

Nugroho, Herbirowo dan Taufikul Ichsan. 2011. Pengaruh Return On Equity Dan

Debt To Equity Terhadap Earning Per Share, Studi Kasus Pada Kelompok

Industri Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurusan Akuntansi.

Politeknik Negeri Jakarta. Depok.

Putra, Indo Ratmana. 2013. Analisis Pengaruh Operating Leverage Dan Financial

Leverage Terhadap Earning Per Share (EPS) Di Perusahaan Properti Yang

Terdaftar Di BEI (2007-2011). Jurusan Manajemen. Fakultas Ekonomi.

Universitas Negeri Surabaya. Surabaya.

Ramadhan, Ilham. 2014. Pengaruh Konservatisme Akuntansi dan Kepemilikan

Institusional Terhadap Konflik Bondholder Shareholder Pada Perusahaan Non

Keuangan Yang Terdaftar Di BEI. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi.

Universitas Negeri Jakarta. Jakarta.

Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan (edisi 4).

Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.

Rusdin. 2008. Pasar Modal: Teori, Masalah, Dan Kebijakan Dalam Praktik.

Bandung: Alfabeta.

Sutejo, Bambang Swasto dan Ubud Salim. 2010. Analisis Variabel Yang

Mempengaruhi Earning Per Share Pada Industri Food and Baverages Yang

Go Public Di Bursa Efek Jakarta. Universitas Brawijaya. Malang.

Ruwanti, Gemi dan Felicia Devina. 2012. Analisis Variabel-variabel Struktur

Modal Dan Pengaruhnya Terhadap Laba Per Lembar Saham (EPS) Pada

Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Program

http://www.republika.co.id/berita/ekonomi/keuangan/15/02/12/njneqf-nilai-aset-terus-naik-investasi-di-indonesia-masih-prospektif

http://www.republika.co.id/berita/ekonomi/keuangan/15/02/12/njneqf-nilai-aset-terus-naik-investasi-di-indonesia-masih-prospektif

101

Studi Manajemen. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Banjarmasin.

Banjarmasin.

Sarjono, Haryadi dan Winda Julianti. 2011. SPSS Vs Lisrel. Jakarta: Salemba

Empat.

Shinta, Kumala dan Herry Laksito. 2014. Pengaruh Kinerja Keuangan, Ukuran

Perusahaan Dan Arus Kas Operasi Terhadap Earning Per Share. Jurusan

Akuntansi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Dipenogoro. Semarang.

Sunariyah. 2011. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal (edisi 6). Yogyakarta:

UPP-STIM YKPN.

Untung, Edy dan Arief Sugiono. Panduan Praktis Dasar Analisa Laporan

Keuangan: Pengetahuan Dasar Bagi Mahasiswa Dan Praktisi Perbankan.

Jakarta: Grasindo.

Uno, Mohamad Barlianta. dll. 2014. Analisis Keuangan, Ukuran Perusahaan,

Arus Kas Operasional Pengaruhnya Terhadap Earning Per Share. Fakultas

Ekonomi dan Bisnis. Jurusan Manajemen. Universitas Sam Ratulangi. Manado.

Wild, John J. et al., 2005. Financial Statement Analysis (edisi 8). Jakarta: Salemba

Empat.

102

LAMPIRAN-LAMPIRAN

103

Lampiran 1

Daftar Sampel

No Perusahaan Kode

Emiten

1 PT. Akasha Wira International ADES

2

PT. Cahaya Kalbar CEKA

3

PT. Delta Djakarta DLTA

4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP

5

PT. Indofood Sukses Makmur INDF

6

PT. Multi Bintang Indonesia MLBI

7

PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI

8

PT. Prashida Aneka Niaga PSDN

9 PT. Mayora Indah MYOR

10

PT. Sekar Laut SKLT

11 PT. Ultrajaya Milk Industry and Trading Company ULTJ

104

Lampiran 2

Perhitungan Earning Per Share (Y)

No. Perusahaan

Kode

Emiten

Earning Per Share

2009 2010 2011 2012 2013

1 PT. Akasha Wira International ADES 2,766,755,134 5,366,870,951 4,385,174 141,34 9,434,871

2 PT. Cahaya Kalbar CEKA 1,663,634,604 9,936,827,055 3,237,175 1,896,772 2,187,192

3 PT. Delta Djakarta DLTA 789,999,576 8,715,751,105 9,474,385 13327,84 16892,21

4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 3,648,322,384 292,241,544 3,543,785 3,914,233 3,833,061

5 PT. Indofood Sukses Makmur INDF 3,253,578,855 44,813,404 5,571,111 5,443,296 3,891,195

6 PT. Multi Bintang Indonesia MLBI 161,584,243 2,102,116,754 24080,78 21518,98 55587,52

7 PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI 66,37 106,38 1,145,171 2,946,571 3,121,721

8 PT. Prashida Aneka Niaga PSDN 2,253,459,594 8,971,544,884 165,684 1,779,403 1,480,712

9 PT. Mayora Indah MYOR 4,854,757,109 6,314,848,764 6,144,504 9,517,994 1,114,673

10 PT. Sekar Laut SKLT 1,853,449,737 699,806,027 865,273 1,152,776 1,656,196

11

PT. Ultrajaya Milk Industry and

Trading Company ULTJ 2,117,200,986 3,708,763,032 4,447,104 1,223,632 1,125,639

105

Lampiran 3

Perhitungan Deb to Equity Ratio (X1)

No. Perusahaan

Kode

Emiten

Debt to Equity Ratio

2009 2010 2011 2012 2013

1 PT. Akasha Wira International ADES 1,613,450,798 224,889,365 1,513,384 0,860608 0,665788

2 PT. Cahaya Kalbar CEKA 0,885893852 1,754,533,401 1,032,695 1,217,708 1,024,755

3 PT. Delta Djakarta DLTA 0,272451343 0,199465721 0,215088 0,245892 0,281547

4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 6,722,310,733 0,448356004 0,421399 0,481086 0,603189

5 PT. Indofood Sukses Makmur INDF 1,605,995,403 0,902235672 0,695209 0,737538 103,509

6 PT. Multi Bintang Indonesia MLBI 8,441,341,685 1,412,742,641 1,302,257 249,261 0,804647

7 PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI 1,067,312,005 0,247694168 0,389238 0,807577 1,315,003

8 PT. Prashida Aneka Niaga PSDN 1,039,735,093 1,598,107,045 1,042,601 0,666623 0,632741


10 PT. Sekar Laut SKLT 0,728971092 0,685265864 0,504018 0,928804 1,162,468

11


Trading Company ULTJ 0,451637984 0,5435424 0,553843 0,44394 0,395244

106

Lampiran 4

Perhitungan Net Profit Margin(X2)

No. Perusahaan

Kode

Emiten

Net Profit Margin

2009 2010 2011 2012 2013

1 PT. Akasha Wira International ADES 0,121401687 0,14472818 0,086397 0,174925 0,110753

2 PT. Cahaya Kalbar CEKA 0,041432663 0,041161041 0,077781 0,05193 0,0257

3 PT. Delta Djakarta DLTA 0,100014985 0,115776818 0,108822 0,124095 0,135157

4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 0,053076873 0,094879489 0,106694 0,105789 0,089064

5 PT. Indofood Sukses Makmur INDF 0,076389995 0,102459993 0,107907 0,095475 0,059181

6 PT. Multi Bintang Indonesia MLBI 0,210645043 0,247416438 0,272969 0,289349 0,328813

7 PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI 0,117539672 0,162980023 0,142538 0,125249 0,104957

8 PT. Prashida Aneka Niaga PSDN 0,054780721 0,013913462 0,019144 0,019633 0,016664

9 PT. Mayora Indah MYOR 0,077903339 0,067009295 0,051142 0,070826 0,084338

10 PT. Sekar Laut SKLT 0,046333588 0,015387266 0,017352 0,019821 0,020175

11


Trading Company ULTJ 0,037890694 0,05696798 0,048194 0,125783 0,093961

107

Lampiran 5

PerhitunganTotal Assets Turnover(X3)

No. Perusahaan

Kode

Emiten

Total Assets Turnover

2009 2010 2011 2012 2013

1 PT. Akasha Wira International ADES 0,754053857 0,6741224 0,725868 1,224,994 1,139,345

2 PT. Cahaya Kalbar CEKA 2,100,839,284 0,844480049 1,503,799 1,093,245 2,367,069

3 PT. Delta Djakarta DLTA 16,633,462 1,701,255,902 2,002,614 2,307,526 2,308,263

4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 0,392022686 1,344,188,255 1,272,242 1,215,243 1,179,956

5 PT. Indofood Sukses Makmur INDF 0,926066972 0,812323305 0,845973 0,843828 0,739274

6 PT. Multi Bintang Indonesia MLBI 1,626,895,764 1,574,349,079 1,522,551 1,360,172 1,998,705

7 PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI 140,043,546 1,077,300,185 1,071,404 0,988283 0,825988

8 PT. Prashida Aneka Niaga PSDN 1,675,086,562 2,239,511,721 2,957,736 1,911,948 1,876,639


10 PT. Sekar Laut SKLT 1,408,418,509 1,575,648,972 1,607,726 1,608,528 187,771

11


Trading Company ULTJ 0,931451569 0,937115242 0,964758 1,160,715 1,230,689

108

Lampiran 6

Perhitungan Data Analisis Statistik Deskriptif

No Perusahaan Tahun EPS DER NPM TATO

1 ADES 2009 27,668 1,613 0,121 0,754

2 ADES 2010 53,669 2,249 0,145 0,674

3 ADES 2011 43,852 1,513 0,086 0,726

4 ADES 2012 141,340 0,861 0,175 1,225

5 ADES 2013 94,349 0,666 0,111 1,139

6 CEKA 2009 166,363 0,886 0,041 2,101

7 CEKA 2010 99,368 1,755 0,041 0,844

8 CEKA 2011 323,717 1,033 0,078 1,504

9 CEKA 2012 1,896,772 1,218 0,052 1,093

10 CEKA 2013 218,719 1,025 0,026 2,367

11 DLTA 2009 7,899,996 0,272 0,100 1,663

12 DLTA 2010 8,715,751 0,199 0,116 1,701

13 DLTA 2011 9,474,385 0,215 0,109 2,003

14 DLTA 2012 13,327,838 0,246 0,124 2,308

15 DLTA 2013 16,892,213 0,282 0,135 2,308

16 ICBP 2009 36,483 6,722 0,053 0,392

17 ICBP 2010 292,242 0,448 0,095 1,344

18 ICBP 2011 354,379 0,421 0,107 1,272

19 ICBP 2012 391,423 0,481 0,106 1,215

20 ICBP 2013 383,306 0,603 0,089 1,180

21 INDF 2009 325,358 1,606 0,076 0,926

22 INDF 2010 448,134 0,902 0,102 0,812

23 INDF 2011 557,111 0,695 0,108 0,846

24 INDF 2012 544,330 0,738 0,095 0,844

25 INDF 2013 389,119 1,035 0,059 0,739

26 MLBI 2009 16,158,424 8,441 0,211 1,627

27 MLBI 2010 21,021,168 1,413 0,247 1,574

28 MLBI 2011 24,080,778 1,302 0,273 1,523

29 MLBI 2012 21,518,984 2,493 0,289 1,360

30 MLBI 2013 55,587,518 0,805 0,329 1,999

31 ROTI 2009 66,370 1,067 0,118 1,400

109

32 ROTI 2010 106,380 0,248 0,163 1,077

33 ROTI 2011 114,517 0,389 0,143 1,071

34 ROTI 2012 29,466 0,808 0,125 0,988

35 ROTI 2013 31,217 1,315 0,105 0,826

36 PSDN 2009 22,535 1,040 0,055 1,675

37 PSDN 2010 8,972 1,598 0,014 2,240

38 PSDN 2011 16,568 1,043 0,019 2,958

39 PSDN 2012 17,794 0,667 0,020 1,912

40 PSDN 2013 14,807 0,633 0,017 1,877

41 MYOR 2009 485,476 1,026 0,078 1,471

42 MYOR 2010 631,485 1,185 0,067 1,642

43 MYOR 2011 614,450 1,722 0,051 1,432

44 MYOR 2012 951,799 1,706 0,071 1,266

45 MYOR 2013 1,114,673 1,494 0,084 1,238

46 SKLT 2009 18,534 0,729 0,046 1,408

47 SKLT 2010 6,998 0,685 0,015 1,576

48 SKLT 2011 8,653 0,504 0,017 1,608

49 SKLT 2012 11,528 0,929 0,020 1,609

50 SKLT 2013 16,562 1,162 0,020 1,878

51 ULTJ 2009 21,172 0,452 0,038 0,931

52 ULTJ 2010 37,088 0,544 0,057 0,937

53 ULTJ 2011 44,471 0,554 0,048 0,965

54 ULTJ 2012 122,363 0,444 0,126 1,161

55 ULTJ 2013 112,564 0,395 0,094 1,231

110

Lampiran 7

Perhitungan Uji Asumsi Klasik (Ln Y, X1, X2, X3)

No Perusahaan Tahun EPS DER NPM TATO

1 ADES 2009 3,320,260,295 0,478375238 -2,108,650,504 -0,282291485

2 ADES 2010 3,982,830,141 0,810438384 -1,932,897,914 -0,394343582

3 ADES 2011 3,780,814,356 0,414348285 -2,448,803,848 -0,320387664

4 ADES 2012 4,951,168,171 -0,15011653 -1,743,396,795 0,202936333

5 ADES 2013 4,546,997,561 -0,406784063 -2,200,453,511 0,13045341

6 CEKA 2009 5,114,174,915 -0,121158141 -3,183,685,741 0,742336924

7 CEKA 2010 4,598,832,853 0,562202953 -3,190,263,071 -0,169034167

8 CEKA 2011 5,779,871,092 0,03217195 -2,553,858,934 0,407994328

9 CEKA 2012 7,547,908,883 0,196970773 -2,957,860,992 0,089150099

10 CEKA 2013 5,387,788,662 0,024453534 -3,661,270,247 0,861652307

11 DLTA 2009 8,974,617,502 -1,300,295,238 -2,302,435,254 0,508831357

12 DLTA 2010 907,288,714 -1,612,112,882 -2,156,090,924 0,531366744

13 DLTA 2011 9,156,347,121 -1,536,710,354 -2,218,038,259 0,694453188

14 DLTA 2012 9,497,610,185 -1,402,863,566 -2,086,704,642 0,83617575

15 DLTA 2013 9,734,608,017 -126,745,622 -2,001,316,563 0,83649546

16 ICBP 2009 3,596,852,534 1,905,431,954 -2,936,013,986 -0,936435567

17 ICBP 2010 5,677,580,666 -0,802167711 -2,355,147,734 0,295790303

18 ICBP 2011 5,870,365,681 -0,864175956 -2,237,787,565 0,240780542

19 ICBP 2012 5,969,789,471 -0,731709006 -2,246,310,781 0,194944043

20 ICBP 2013 5,948,833,781 -0,5055252 -2,418,396,786 0,165477236

21 INDF 2009 5,784,925,763 0,473743753 -2,571,903,551 -0,076808723

22 INDF 2010 6,105,092,384 -0,102879516 -2,278,282,868 -0,20785686

23 INDF 2011 6,322,764,668 -0,363542983 -222,648,446 -0,167267758

24 INDF 2012 6,299,554,936 -0,30443713 -2,348,886,199 -0,169806596

25 INDF 2013 5,963,886,445 0,03448883 -2,827,155,429 -0,302086144

26 MLBI 2009 9,690,196,821 2,133,141,263 -1,557,580,822 0,48667376

27 MLBI 2010 9,953,285,187 0,34553295 -1,396,682,379 0,453841904

28 MLBI 2011 1,008,916,922 0,264098602 -1,298,395,326 0,420387189

29 MLBI 2012 9,976,690,817 0,913330493 -1,240,122,266 0,307611525

30 MLBI 2013 1,092,571,395 -0,217352193 -1,112,265,472 0,692499718

31 ROTI 2009 4,195,245,147 0,065143343 -2,140,979,371 0,336783231

111

32 ROTI 2010 4,667,017,589 -1,395,560,487 -1,814,127,646 0,074458082

33 ROTI 2011 4,740,724,171 -0,943564003 -1,948,143,372 0,068969628

34 ROTI 2012 3,383,227,329 -0,21371665 -2,077,452,893 -0,011786564

35 ROTI 2013 3,440,969,528 0,273838972 -2,254,201,911 -0,191174597

36 PSDN 2009 3,115,051,726 0,038965962 -2,904,416,958 0,515864843

37 PSDN 2010 2,194,057,889 0,468819832 -4,274,898,434 0,806257861

38 PSDN 2011 2,807,497,039 0,041718873 -395,578,687 108,442,425

39 PSDN 2012 287,886,305 -0,40552991 -3,930,541,614 0,648122442

40 PSDN 2013 269,510,796 -0,457693622 -4,094,515,059 0,629482351

41 MYOR 2009 6,185,129,257 0,025722313 -2,552,286,468 0,386272413

42 MYOR 2010 6,448,073,993 0,169322158 -2,702,923,939 0,496010964

43 MYOR 2011 6,420,728,265 0,54346143 -2,973,156,362 0,359377513

44 MYOR 2012 6,858,354,291 0,534324017 -2,647,525,312 0,235829288

45 MYOR 2013 7,016,316,501 0,401257076 -2,472,924,826 0,213212679

46 SKLT 2009 2,919,633,718 -0,316121202 -3,071,888,136 0,34246745

47 SKLT 2010 1,945,633,006 -0,377948394 -4,174,214,988 0,454667233

48 SKLT 2011 2,157,874,857 -0,685142743 -4,054,023,724 0,474820529

49 SKLT 2012 2,444,758,424 -0,073857656 -3,920,998,466 0,475319548

50 SKLT 2013 2,807,108,295 0,150545749 -3,903,327,696 0,630052711

51 ULTJ 2009 305,268,002 -0,79487434 -3,273,049,729 -0,071011083

52 ULTJ 2010 3,613,283,499 -0,609647563 -2,865,265,918 -0,064949014

53 ULTJ 2011 3,794,838,133 -0,590874036 -3,032,510,961 -0,035877752

54 ULTJ 2012 4,806,993,544 -0,812065359 -2,073,196,817 0,149036236

55 ULTJ 2013 4,723,520,685 -0,928252145 -2,364,873,532 0,207574243

112

Lampiran 8

Perhitungan Multikolenieritas (Variance Inflation Factor)

Persamaan I


C -0.222954 0.339305 -0.657091 0.5140

NPM -0.086186 0.128317 -0.671667 0.5048

TATO -0.635378 0.262455 -2.420.902 0.0190

R-squared 0.101458 Mean dependent var -0.163496


S.E. of regression 0.722518 Akaike info criterion 2.240.851

Sum squared resid 2.714.565 Schwarz criterion 2.350.342

Log likelihood -5.862.341 Hannan-Quinn criter. 2.283.192

F-statistic 2.935.778 Durbin-Watson stat 1.132.631


Persamaan II


C -2.480.649 0.126789 -1.956.511 0.0000

DER -0.099796 0.148580 -0.671667 0.5048

TATO -0.541448 0.288291 -1.878.131 0.0660

R-squared 0.063700 Mean dependent var -2604989


S.E. of regression 0.777474 Akaike info criterion 2.387.469

Sum squared resid 3.143.223 Schwarz criterion 2.496.960

Log likelihood -6.265.539 Hannan-Quinn criter. 2.429.810

F-statistic 1.768.865 Durbin-Watson stat 0.646729


113

Lampiran 8

Persamaan III


C -0.071916 0.170371 -0.422111 0.6747

DER -0.159418 0.065851 -2420902 0.0190

NPM -0.117324 0.062469 -1.878.131 0.0660

R-squared 0.151238 Mean dependent var 0.259777



Sum squared resid 6.810.927 Schwarz criterion 0.967654

Log likelihood -2.059.948 Hannan-Quinn criter. 0.900504

F-statistic 4.632.850 Durbin-Watson stat 1.277.981


114

Lampiran 9

Output Eviews

1. Statistik Deskriptif

EPS DER NPM TATO

Mean 3747.113 1.172273 0.096558 1.389843

Median 166.3635 0.885894 0.089064 1.344188

Maximum 55587.52 8.441342 0.328813 2.957736

Minimum 6.998060 0.199466 0.013913 0.392023

Std. Dev. 9392.078 1.369450 0.069641 0.514104

Skewness 3.653615 4.000967 1.420810 0.640729

Kurtosis 18.55083 20.12808 5.146255 3.281285

Jarque-Bera 676.5551 819.0461 29.06113 3.944548

Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.139140

Sum 206091.2 64.47504 5.310670 76.44139

Sum Sq. Dev. 4.76E+09 101.2713 0.261889 14.27234

Observations 55 55 55 55

2. Hasil Model Regresi Pooled Least Square

Dependent Variable: EPS? Method: Pooled Least Squares Total pool (balanced) observations: 55


C 11.29309 0.693792 16.27733 0.0000

DER? 0.277405 0.282386 0.982362 0.3306 NPM? 2.480487 0.262425 9.452178 0.0000 TATO? 2.778530 0.563754 4.928623 0.0000

R-squared 0.654954 Mean dependent var 5.507893 Adjusted R-squared 0.634657 S.D. dependent var 2.434121 S.E. of regression 1.471271 Akaike info criterion 3.680077 Sum squared resid 110.3965 Schwarz criterion 3.826065 Log likelihood -97.20212 Hannan-Quinn criter. 3.736532 F-statistic 32.26874 Durbin-Watson stat 0.585566 Prob(F-statistic) 0.000000

115

Lampiran 9

3. Hasil Regresi Fixed Effect Model (FEM)





DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608

NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001








116

Lampiran 9

4. Hasil Uji Redundant Fixed Effects

Redundant Fixed Effects Tests

Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 52.872110 (10,41) 0.0000

Cross-section Chi-square 144.736618 10 0.0000

Cross-section fixed effects test equation:


Method: Panel Least Squares



DER? 0.277405 0.282386 0.982362 0.3306

NPM? 2.480487 0.262425 9.452178 0.0000

TATO? 2.778530 0.563754 4.928623 0.0000 R-squared 0.654954 Mean dependent var 5.507893







117

Lampiran 9

5. Hasil Regresi Random Effect Model (REM)


Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)

Total pool (balanced) observations: 55

Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 8.243255 0.687266 11.99427 0.0000

DER? -0.220081 0.146559 -1.501661 0.1394

NPM? 1.136896 0.201284 5.648234 0.0000


S.D. Rho Cross-section random 1.444447 0.9150

Idiosyncratic random 0.440196 0.0850 Weighted Statistics R-squared 0.521367 Mean dependent var 0.743788


S.E. of regression 0.469299 Sum squared resid 11.23230



118

Lampiran 9

6. Uji Hausman

Correlated Random Effects - Hausman Test

Pool: KUKUH

Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 9.966326 3 0.0189

Cross-section random effects test comparisons:

Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. DER? -0.289619 -0.220081 0.001077 0.0341

NPM? 0.965236 1.136896 0.005123 0.0165

TATO? 0.615005 0.732388 0.004632 0.0846

Cross-section random effects test equation:




DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608

NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001


119

Lampiran 9

7. Uji Normalitas

0

1

2

3

4

5

6

7

-2 -1 0 1 2 3

Series: Standardized Residuals

Sample 2009 2013

Observations 55

Mean -2.02e-16

Median -0.063660

Maximum 3.289408

Minimum -2.741006

Std. Dev. 1.429818

Skewness -0.074005

Kurtosis 2.377844

Jarque-Bera 0.937258

Probability 0.625860

8. Uji Autokorelasi

Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893







120

Lampiran 9

9. Uji Heterokedasitas

Uji Gletser


C 1.805831 0.379543 4.757906 0

DER -0.103142 0.154481 -0.66767 0.5074

NPM 0.212926 0.143561 1.483171 0.1442

TATO -0.422695 0.308405 -1.37058 0.1765

RIWAYAT HIDUP

Penulis bernama lengkap Kukuh Aryo Ardy Sahari,

lahir di Jakarta, 13 Oktober 1992. Anak pertama dari

pasangan Sunardi dan Saptani Purbowati. Memiliki 2 adik

perempuan dan 1 adik laki-laki. Bertempat tinggal di Jalan

Kebon Kelapa No. 14 RT/RW: 008/011 Kel. Utan Kayu

Selatan Kec. Matraman, Jakarta Timur 13120.

Penulis menempuh beberapa tingkat pendidikan formal, yaitu SDIT Nurul

Hikmah Jakarta (1998-2004), SMP N 7 Jakarta (2004-2007), SMA N 45 Jakarta

(2007-2010) dan Diploma III Akuntansi Universitas Negeri Jakarta (2010-2013).

Kemudian penulis melanjutkan jenjang pendidikan sarjana pada Alih Program

Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Jakarta dari tahun 2013-2015.

Judul skripsi penulis adalah Pengeruh Debt to Equity Ratio (DER), Net

Profit Margin (NPM), dan Total Assets Turnover Pada Earning Per Share (EPS).

pengaruh debt to equity ratio, net profit margin, dan total asset turnover terhadap earning per...

Documents