PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER), NET PROFIT
MARGIN (NPM), DAN TOTAL ASSETS TURNOVER
TERHADAP EARNING PER SHARE
THE INFLUENCE DEBT TO EQUITY RATIO (DER), NET
PROFIT MARGIN (NPM), AND TOTAL ASSETS TURNOVER
ON EARNING PER SHARE
KUKUH ARYO ARDY SAHARI
8335139110
Skripsi Ini Disusun Sebagai Salah Satu Persyaratan Untuk Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Pada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta
Program Studi S1 Akuntansi
Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Jakarta
2015
iv
ABSTRAK
Kukuh Aryo Ardy Sahari, 2015 ; Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Net
Profit Margin (NPM), dan Total Assets Turnover Terhadap Earning Per Share
(EPS). Skripsi. Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta.
Penelitian ini bertujuan untuk : 1) mengetahui pengaruh secara parsial antara debt
to equity ratio (DER)terhadap earning per share (EPS), 2) mengetahui pengaruh
secara parsial antara net profit margin (NPM) terhadap earning per share (EPS),
3) mengetahui pengaruh secara parsial antara total assets turnover terhadap
earning per share (EPS). Penelitian ini mengambil sampel perusahaan food and
beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2009-2013. Data
tersebut diperoleh dengan teknik purposive sampling. Untuk metode analisis data
menggunakan statistik deskriptif, uji asumsi klasik, dan uji hipotesis. Dari data
yang dikumpulkan kemudian diolah dan dianalisis menggunakan metode regresi
berganda untuk menguji hipotesis pada tingkat signifikansi 5%.
Hasil penelitian secara parsial menunjukkan : 1) debt to equity ratio (DER) tidak
berpengaruh secara parsial terhadap earning per share (EPS), 2) net profit margin
(NPM) berpengaruh secara parsian terhadap earning per share (EPS), 3) total
assets turnover tidak berpengaruh secara parsial terhadap earning per share (EPS).
Hasil pengujian secara simultan menunjukkan debt to equity ratio (DER), net
profit margin (NPM), total assets turnover berpengaruh simultan terhadap earning
per share (EPS). Dengan nilai koefisien determinasi (R2) 96,7%
yangmengindikasikan model regresi tersebut mampu menjelaskan pengaruh
variabelindependen terhadap variabel dependen.
Kata Kunci: debt to equity ratio, net profit margin, total assets turnover, dan
earning per share
v
ABSTRACT
Kukuh Aryo Ardy Sahari, 2015 : The Influence Debt to Equity Ratio (DER), Net
Profit Margin (NPM), And Total Assets Turnover On Earning Per Share.
Department of Accounting Faculty of Economic, State University of Jakarta.
This study aimed to : 1) determine the parcial effect of debt to equity ratio (DER)
against earning per share, 2) determine the parcial effect of net profit margin
(NPM) against earning per share, 3) determine the parcial effect of total assets
turnover against earning per share. This study took a sample of food and
beverages listed in Indonesia Stock Exchange during the years 2009-2013. . The
data obtained by purposive sampling techniques. The method of data analysis
using descriptive statistic, the classical assumption, and hypothesis testing. From
the data collected and then processed and analyzed using multiple regression
analysis to test the hypothesis at a significance level of 5%.
The result of this study at the partial : 1) debt to equity ratio (DER) had not
affected partially on the earning per share, 2) net profit margin (NPM) affected
partially on the earning per share, 3) total assets turnover had not affected
partially on the earning per share. Simultaneous hypothesis testing result show
that debt to equity ratio (DER), net profit margin (NPM), and total assets
turnover affect the earning per share. The adjusted R Square (R2) 96,7% which
indicates regression model is able to explain the influence of the independent
variable on the dependent variable.
Keywords: debt to equity ratio, net profit margin, total assets turnover, and
earning per share
vi
KATA PENGANTAR
Puji syukur Penulis panjatkan kepada Allah SWT atas rahmat, karunia, dan
kemudahan-Nya skripsi ini dapat disusun dan diselesaikan dengan tepat pada
waktunya. Puji syukur Alhamdulillah Penulis ucapkan sebagai tanda syukur
penulis kepada Allah SWT karena diberikan kelancaran, dan kemudahan dalam
menyusun skripsi ini, sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul
”Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), dan Total
Assets Turnover (TATO) Terhadap Earning Per Share (EPS)” disusun untuk
memenuhi salah satu persyaratan dalam mendapatkan Gelar Sarjana Ekonomi
pada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta.
Dalam penyusunan skripsi ini hingga dapat diselesaikan, Penulis banyak
memperoleh bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan kali
ini penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:
1. Kedua orang tua dan seluruh keluarga yang telah memberikan kasih
sayang, semangat, dan doa yang tulus dan tanpa henti memberikan
dukungan materil maupun non materil;
2. Bapak Drs. Dedi Purwana, M.Bus., selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Jakarta;
3. Bapak Indra Pahala, SE, M.Si selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Jakarta;
4. Ibu Nuramalia Hasanah, SE, M.Ak., selaku Ketua Program Studi S1
Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta;
vii
5. Ibu Yunika Murdayanti, SE, M.Si, M,Ak selaku Dosen Pembimbing I,
yang dengan penuh kesabaran membimbing, memberikan saran, masukan,
serta motivasi pada penulis dalam penyusunan skripsi ini;
6. Bapak M. Yasser Arafat, SE. Akt, MM selaku Dosen Pembimbing II, yang
telah memberikan waktunya dan penuh kesabaran dalam membimbing,
memberikan saran dan masukan, serta motivasi pada penulis dala
penyusunan skripsi ini;
7. Seluruh Bapak/Ibu dosen dan karyawan di Fakultas Ekonomi Universitas
Negeri Jakarta;
8. Seluruh teman-teman S1 Akuntansi Alih Program 2013, kakak kelas dan
adik kelas yang selalu memberikan dorongan semangat dan doa;
9. Berbagai pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang turut
membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Penulis menyadari masih terdapat kekurangan dalam penyusunan skripsi ini.
Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun agar
skripsi ini menjadi lebih baik. Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi
para pembaca.
Jakarta, Juni 2015
Penulis
viii
DAFTAR ISI
HALAMAN
JUDUL ............................................................................................................ i
LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI .......................................................... ii
PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................................ iii
ABSTRAK ...................................................................................................... iv
KATA PENGANTAR .................................................................................... vi
DAFTAR ISI ................................................................................................... viii
DAFTAR TABEL .......................................................................................... xi
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xii
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xiii
BAB I PENDAHULUAN ............................................................................... 1
A. Latar Belakang Masalah ....................................................................... 1
B. Identifikasi Masalah ............................................................................. 11
C. Pembatasan Masalah ............................................................................ 12
D. Perumusan Masalah ............................................................................. 12
E. Kegunaan Penelitian............................................................................. 13
BAB II KAJIAN TEORITIK ........................................................................ 15
A. Deskripsi Konseptual ........................................................................... 15
1. Teori Stakeholders ......................................................................... 15
2. Teori Signaling ............................................................................... 16
3. Modal ............................................................................................. 17
4. Modal dalam Perusahaan ............................................................... 20
5. Saham ............................................................................................. 23
6. Macam-macam Rasio ..................................................................... 28
7. Profitabilitas ................................................................................... 29
8. Solvabilitas ..................................................................................... 35
9. Rasio Aktivitas ............................................................................... 37
10. Earning Per Share ......................................................................... 38
B. Hasil Penelitian Yang Relevan ............................................................ 41
C. Kerangka Teoritik ................................................................................ 44
D. Perumusan Hipotesis Penelitian ........................................................... 45
BAB III METODOLOGI PENELITIAN .................................................... 49
A. Tujuan Penelitian ................................................................................. 49
B. Objek dan Ruang Lingkup Penelitian .................................................. 49
C. Metode Penelitian................................................................................. 49
D. Jenis dan Sumber Data ......................................................................... 50
E. Operasional Variabel Penelitian ........................................................... 51
1. Variabel Dependen ......................................................................... 51
2. Variabel Independen ...................................................................... 51
F. Teknik Analisis Data ............................................................................ 54
1. Analisis Statistik Deskriptif ........................................................... 54
ix
2. Pemilihan Model Regresi ............................................................... 54
a. Pooled Least Square ................................................................. 54
b. Fixed Effect Model (FEM) ....................................................... 55
c. Random Effect Model (REM) .................................................. 56
3. Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 57
a. Uji Normalitas .......................................................................... 58
b. Uji Multikolineritas .................................................................. 59
c. Uji Autokorelasi ....................................................................... 59
d. Uji Heterokedatisitas ................................................................ 60
4. Uji Hipotesis .................................................................................. 61
a. Analisis Regresi ....................................................................... 61
b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t) ........................... 62
c. Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ............................................. 63
d. Koefisien Determinasi Berganda (R2) ...................................... 63
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................. 65
A. Deskripsi Data ...................................................................................... 65
B. Pengujian Hipotesis .............................................................................. 67
1. Hasil Uji Statistik Deskriptif .......................................................... 67
a. Debt to Equity Ratio (DER) ..................................................... 68
b. Net Profit Margin (NPM)......................................................... 68
c. Total Assets Turnover .............................................................. 69
2. Pemilihan Model Regresi ............................................................... 70
a. Pooled Least Square ................................................................. 70
b. Fixed Effect Model (FEM)....................................................... 71
c. Random Effect Model (REM) .................................................. 72
C. Uji Asumsi Klasik ................................................................................ 75
1. Uji Normalitas ................................................................................ 75
2. Uji Multikolinieritas ....................................................................... 76
3. Uji Autokorelasi ............................................................................. 77
4. Uji Heterokedasitas ........................................................................ 78
5. Uji Hipotesis .................................................................................. 79
a. Analisis Regresi Linier Berganda ............................................ 79
b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t) ........................... 81
c. Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ............................................. 83
d. Koefisien Determinasi Berganda (R2) ...................................... 84
D. Pembahasan .......................................................................................... 86
1. Pengaruh DER terhadap EPS ......................................................... 86
2. Pengaruh NPM terhadap EPS ........................................................ 88
3. Pengaruh total assets turnover terhadap EPS ................................ 89
4. Pengaruh DER, NPM, Total Assets Turnover terhadap EPS ........ 91
BAB V KESIMPULAN, IMPLIKASI, DAN SARAN ................................ 93
A. Kesimpulan .......................................................................................... 93
B. Implikasi ............................................................................................... 95
C. Saran ..................................................................................................... 96
x
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 98
LAMPIRAN .................................................................................................... 102
xi
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel Review 2.1 Review Penelitian Terdahulu .............................................. 42
Tabel 4.1 Jumlah Sampel Penelitian ................................................................ 66
Tabel 4.2 Hasil Analisis Deskriptif Data ......................................................... 67
Tabel 4.3 Hasil Model Regresi Pooled Least Square ....................................... 70
Tabel 4.4 Hasil Regresi Fixed Effect Model (FEM) ........................................ 71
Tabel 4.5 Hasil Uji Redundant Fixed Effects ................................................... 72
Tabel 4.6 Hasil Regresi Random Effect Model (REM) ................................... 73
Tabel 4.7 Hasil Uji Hausman ........................................................................... 74
Tabel 4.8 Hasil Uji Variance Inflation Factor ................................................. 76
Tabel 4.9 Hasil Uji Korelasi............................................................................. 77
Tabel 4.10 Hasil Uji Durbin-Watson ............................................................... 77
Tabel 4.11 Hasil Uji Gletser ............................................................................ 78
Tabel 4.12 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda (FEM) ............................. 80
Tabel 4.13 Hasil Uji t ....................................................................................... 82
Tabel 4.14 Hasil Uji F ...................................................................................... 84
Tabel 4.15 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) ............................................ 85
xii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Teoritik ........................................................................ 45
Gambar 4.1 Uji Jarque-Bera ............................................................................ 75
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran 1 Daftar Sampel ............................................................................... 103
Lampiran 2 Perhitungan Earning Per Share (EPS) ......................................... 104
Lampiran 3 Perhitungan Debt to Equity Ratio (DER) ..................................... 105
Lampiran 4 Perhitungan Net Profit Margin (NPM) ......................................... 106
Lampiran 5 Perhitungan Total Assets Turnover............................................... 107
Lampiran 6 Perhitungan Data Analisis Statistik Deskriptif ............................. 108
Lampiran 7 Perhitungan Uji Asumsi Klasik .................................................... 110
Lampiran 8 Perhitungan Multikolenieritas (Variance Inflation Factor) ......... 112
Lampiran 9 Output Eviews .............................................................................. 114
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Pada saat ini perusahaan dituntut untuk mampu menyesuaikan dengan
keadaan dalam menghadapi persaingan. Oleh karena itu setiap perusahaan harus
dapat melakukan pengelolaan terhadap fungsi-fungsi yang ada dalam perusahaan
sehingga dapat lebih unggul dalam menghadapi persaingan tersebut. Suatu
perusahaan membutuhkan dana untuk menjalankan bisnisnya, dan untuk
menjalankan aktivitas kegiatan operasional perusahaan tersebut membutuhkan
sebuah modal. Modal terbagi menjadi dua bagian yaitu modal sendiri dan modal
asing.
Riyanto (2001) modal sendiri atau sering disebut modal badan usaha
(ekuitas) adalah modal yang berasal dari perusahaan itu sendiri (cadangan, laba)
atau berasal dari pengambilan bagian, peserta atau pemilik (modal saham, modal
peserta dan lain-lain). Sedangkan modal asing atau sering juga disebut modal
kreditur adalah modal yang berasal dari kreditur, yang ini merupakan hutang
(debt) bagi perusahaan yang bersangkutan.
Setelah mendapatkan modal perusahaan akan memaksimalkan hal tersebut
yang dapat dilihat dari laba bersih perusahaan. Perusahaan juga harus
memperhatikan pemilik yang menginveskan dananya kepada perusahaan. Oleh
karena itu perusahaan juga harus meningkatkan keuntungan para pemilik
perusahaan. Sedangkan keuntungan pemilik perusahaan terlihat dalam laba untuk
2
pemegang saham biasa atau yang sering disebut dengan Earning Per Share (EPS).
EPS atau pendapatan perlembar saham adalah bentuk pemberian keuntungan yang
diberikankepada para pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimiliki
(Irham dan Yovi, 2011). EPS menunjukkan seberapa besar perusahaan mampu
untuk memberikan pengembalian (return) kepada pemilik perusahaan. Oleh
karena itu, EPS menarik bagi para pemegang saham karena merupakan indikator
yang sering digunakan untuk melihat keberhasilan perusahaan dalam mencapai
keuntungan dari setiap lembar saham yang diinvestasikan.
EPS disini sangat menarik dalam investasi karena dijadikan sebagai
indikator utama dalam melihat daya tarik dari suatu saham tersebut. Besarnya EPS
disini diharapkan akan mampu meningkatkan tingkat kepercayaan investor dalam
berinvestasi. Rahardjo (2005) mengatakan bahwa dalam berinvestasi, pembeli
saham biasa umumnya lebih memperhatikan penghasilan per lembar sahamnya
karena EPS ini yang nantinya akan mempengaruhi harga saham di pasaran untuk
memperoleh capital gain.
Perusahaan dalam mendapatkan modal salah satunya dengan menggunakan
modal asing yaitu dengan cara berhutang (debt). Menurut Brigham dan Houston
(2006) dalam Chelmi (2013), penggunaan hutang akan mengakibatkan perubahan
laba per lembar saham, dan juga mengakibatkan harga saham perusahaan. Rasio
hutang (leverage) menilai sejauh mana sebuah perusahaan menggunakan dana
melalui hutang. Rasio hutang disini memiliki pengaruh terhadap EPS karena
pengguanaan hutang akan mengurangi beban tetap atas pajak yaitu bunga
sehingga akan menghasilkan EPS yang lebih besar. Perusahaan yang membuat
3
keputusan dengan penggunaan hutang akan mempengaruhi kondisi kesehatan
perusahaan. Perusahaan akan lebih sehat dan dapat meningkatkan EPS apabila
perusahaan dapat memperoleh laba yang lebih besar daripada beban bunga yang
harus dibayar, sedangkan jika EPS akan negatif apabila laba yang diperoleh lebih
kecil dari beban bunga atas hutang.
Debt to equity ratio (DER) merupakan salah satu rasio leverage yang
menunjukkan sejauh mana pendanaan dari hutang digunakan jika dibandingkan
dengan pendanaan ekuitas. Semakin tinggi DER memperlihatkan besarnya
pembiayaan perusahaan perusahaan melalui hutang. Tingginya penggunaan
hutang ini tentu saja memiliki risiko yang besar namun apabila perusahaan dapat
mengelola hutangnya dengan baik maka penggunaan hutang ini dinalai
menguntungkan bagi pemegang saham.
Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu alat evaluasi efisiensi
dan efektivitas hasil yang dicapai perusahaan dalam mengelola sumber daya yang
tersedia. Kinerja keuangan suatu perusahaan yang baik dapat dilihat dari
kemampuannya dalam menghasilkan laba yang tinggi. Perusahaan yang
menghasilkan laba yang tinggi tentu menjadi daya tarik bagi investor, karena
keuntungan yang diperoleh para investor juga semakin tinggi.
Salah satu indikator rasio keuangan adalah rasio aktivitas. Total asset
turnover merupakan rasio aktivitas. Total asset turnover menunjukkan tingkat
efisiensi penggunaan keseluruhan aset perusahaan dalam menghasilkan volume
penjualan. Kenaikan EPS diperoleh dengan mengoptimalkan penggunaan aset
yang dimiliki. Hal ini berarti, semakin efisien aset digunakan menunjukkan
4
bahwasemakin tinggi nilai penjualan bersih yang diperoleh perusahaan. Nilai
penjualan yang tinggi inilah yang akan memberikan harapan perusahaan untuk
memperoleh laba yang tinggi pula. Dengan Begitu, pengelolaan aset perusahaan
yang efisien dengan meningkatkan turn overnya akan meningkatkan laba yang
tersedia bagi pemegang saham.
Perusahaan dalam menjalankan aktivitas usahanya juga bertujuan
memperoleh laba. Laba yaitu dapat digunakan sebagai pengukuran atas efisiensi
manajemen serta sebagai pengukur keberhasilan dan sebagai pedoman pengambil
keputusan manajemen di masa yang akan datang. Kemudian, di dalam laba ada
tingkat profitabilitas. Perusahaan dituntut mempunyai kemampuan untuk
menghasilkan laba (profitabilitas). Menurut Rusdin (2008) profitabilitas adalah
kemampuan emiten untuk menghasilkan keuntungan dan mengukur tingkat
efisiensi operasional dan efisiensi dalam menggunakan harta yang dimilikinya.
Menurut Toto Prihadi (2010), profitabilitas adalah kemampuan perusahaan
menghasilkan laba. Pengertian laba bisa bermacam-macam, tergantung dari
kebutuhan dari pengukuran laba tersebut. Profitabilitas perusahaan menunjukkan
perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba
tersebut (Riyanto, 2001 dalam Okta Pria Briliyan dan Dwiatmanto). Jadi
profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba untuk
periode tertentu.
Net Profit Margin(NPM) merupakan salah salah satu dari rasio
profitabilitas. NPM menunjukkan seberapa besar persentase laba bersih yang
diperoleh dari setiap penjualan. Rasio tersebut untuk mengetahui tingkat
5
profitabilitas laba tertentu terhadap penjualan (Toto Prihadi, 2010). Semakin besar
NPM maka kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba melalui penjualan
sangat bagus. Hal ini akan berakibat meningkatnya laba yang tersedia bagi
pemegang saham.
Dalam penelitian Nurul Badriyah yang berjudul pengaruh Financial
Leverage dan Operating Leverage terhadap Earning Per Share (EPS) pada
perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2005-
2007 menunjukkan bahwa debt to equity ratio (DER) berpengaruh terhadap
earning per share, yang artinya pengaruh debt to equity ratio terhadap earning
per share relative besar dan berlawanan arah. Namun pada penelitian Chelmi
yang berjudul pengaruh financial leverage ratio terhadap earning per share (EPS)
pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2008-2011. Menjelaskan bahwa debt to equity ratio tidak berpengaruh
signifikan terhadap earning per share.
Kumala Shinta dan Herry Laksito dalam penelitiannya yang berjudul kinerja
keuangan, ukuran perusahaan dan arus kas operasi terhadap earning per share.
Variabel NPM mempunyai pengaruh terhadap EPS. Tingkat NPM yang tinggi
menunjukkan perusahaan mempunyai kemampuan menghasilkan laba bersih yang
tinggi dalam pendapatan operasionalnya. Perusahaan yang mempunyai NPM yang
tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin produktif dalam
menghasilkan laba. Dikarenakan laba sebagian besar dihasilkan dari penjualan
yang merupakan operasi utama perusahaan. Semakin produktifnya perusahaan
dalam menghasilkan penjualan ini maka penghasilan yang diperoleh pemegang
6
saham pada setiap lembarnya semakin besar. Berbeda dengan penelitian yang
diteliti oleh Romi Pangestu dan Salbiah yang berjudul pengaruh rasio keuangan,
ukuran perusahaan, dan arus kas dari aktivitas opersional terhadap pendaptan per
lembar saham pada perusahaan pertambangan logam dan mineral yang terdaftar di
bursa efek indonesia yang mengatakan bahwa bahwa NPM hanya memiliki
hubungan yang positif tetapi tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap EPS.
Dalam penelitian Sutejo, Bambang dan Ubud (2010) yang berujudul analisis
variabel yang mempengaruhi earning per share pada industri food and beverages
yang go public di bursa efek Indonesia. secara statistik total asets turn over
berpengaruh dalam menentukan variasi earning per share dan mempunyai
hubungan yang positif. Tanda positif ini mempunyai arti setiap kenaikan total
assets turn over akan berdampak pada peningkatan earning per share industri
food and baverages. Hal ini bertentangan pada peneltian yang diteliti oleh
Hanafiah (2014) yang berjudul pengaruh current ratio, inventory turnover, total
asset turnover, debt to equity ratio terhadap earning per share pada perusahan
industri barang konsumsi yang menerangkan tentang variabel total asset turn
over, bahwa variabel total asset turnover secara parsial tidak berpengaruh
signifikan terhadap earning per share pada perusahaan industri barang dan
konsumsi yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
Kementerian Perindustrian memproyeksi pertumbuhan industri makanan
dan minuman di 2013 sekitar 8%-9%, relatif stagnan dibanding pertumbuhan
tahun lalu. Pertumbuhan akan ditopang peningkatan konsumsi domestik, meski
faktor kenaikan biaya produksi dapat memperlambat pertumbuhan tahun ini.tahun
7
lalu industri makanan dan minuman tumbuh 8,6% dibandingkan 2011. Sementara
di 2013, industri makanan dan minuman dihadapkan pada tantangan yang makin
besar, seiring kenaikan upah pekerja yang cukup signifikan serta peningkatan
biaya energi. Produsen makanan dan minuman cenderung menaikkan harga jual
untuk menjaga margin laba.
Investasi di Indonesia dinilai masih prospektif. Pasalnya, harga aset di
Indonesia terus meningkat. Anggota Dewan Komisioner Lembaga Penjamin
Simpanan Fauzi Ichsan mengatakan, apabila investasi di Indonesia sudah
dianggap tidak menjanjikan maka, harga aset akan semakin turun. "Kritik
terhadap pemerintah tetapi nilai aset terus meningkat. Hal tersebut bukti
pemerintah masih dipercaya,'' kata dia, Kamis (12/2) siang.
PT Jasa Marga Tbk (JSMR) mencatat laba Rp 329,505 miliar sepanjang
kuartal I-2015. Laba ini turun 12% dibandingkan periode yang sama tahun lalu Rp
376,052 miliar. Namun ada biaya keuangan yang naik menjadi Rp 330,133 miliar,
dari periode yang sama tahun lalu Rp 263,494 miliar. Laba sebelum pajak turun
menjadi Rp 430,39 miliar, dari periode yang sama tahun sebelumnya Rp 496,789
miliar. Dari hasil tersebut, diperoleh laba tahun berjalan yang dapat diatribusikan
kepada pemilik entitas induk Rp 329,505 miliar, turun dari periode tahun
sebelumnya, Rp 376,052 miliar. Laba per saham juga turun menjadi Rp
48,46/lembar, dari periode yang sama tahun sebelumnya Rp 55,3/lembar.
Laba PT Dharma Satya Nusantara Tbk (DSNG) sedikit susut. Mengutip
laporan keuangan perusahaan, manajemen mencatat laba bersih 2013 sebesar
Rp 203,17 miliar, turun 5% dibanding periode yang sama tahun sebelumnya
8
Rp214,18 miliar. beban lain khususnya biaya keuangan yang meningkat
berbuntut pada penurunan laba bersih perusahaan. Biaya keuangan DSNG per
2013 tercatat sebesar Rp 362,73 miliar, naik 30,89% dibanding periode yang
sama tahun sebelumnya, Rp 157,1 miliar. Penurunan laba bersih tersebut juga
menbuat laba bersih per saham DSNG turun menjadi Rp 101,82 per saham dari
sebelumnya Rp 136,9 per saham.
Kinerja PT Destinasi Tirta Nusantara Tbk (PDES) sepanjang tahun 2014
mengalami penurunan. Lihat saja, laba bersih perusahaan bergerak di
biro perjalanan wisata ini mengalami penyusutan sebesar 28,3% dibanding tahun
sebelumnya. Penyebabnya adalah beban perusahaan yang meningkat.Berdasarkan
laporan keungan PDES yang diterbitkan, Sabtu (28/3), laba bersih tahun 2014
tercatat sebesar Rp 12.789 miliar turun 28,3% dari laba bersih tahun
sebelumnya Rp 17,84 miliar. Alhasil, laba per saham dasar perusahaan ini turun
menjadi Rp 19 dari sebelumnya Rp 27,47.
PT Bukit Asam (Persero) Tbk (PTBA) tampaknya masih sulit mengatasi
pelemahan harga batubara. Sepanjang tiga bulan pertama tahun ini, laba bersih
PTBA melorot 35,45% year on year (yoy) menjadi Rp 356,17 miliar.Pada
periode yang sama tahun lalu, PTBA membukukan laba bersih Rp 551,81
miliar. Laba bersih ini membuat laba per saham PTBA turun dari Rp 247 per
saham menjadi Rp 157 per saham. Melorotnya laba lebih disebabkan dari
membengkaknya beban penjualan perseroan. Soalnya, dari sisi pendapatan,
emiten pelat merah ini masih mencetak kenaikan pendapatan sebesar
9
6%menjadi Rp 3,27 triliun. Beban pokok penjualan PTBA melonjak 19,61%
menjadi Rp 2,5 triliun.
PT XL Axiata (EXCL) menyampaikan laporan keuangan tengah
tahunannya kepada Bursa Efek Indonesia (BEI). Mengacu pada laporan
tersebut, manajemen mencatat penurunan earning per sharesebesar 116%
menjadi Rp 79 per saham dari sebelumnya Rp 171 per saham.Penurunan ini tak
lain dan tak bukan disebabkan oleh penurunan laba bersih EXCL sebesar 118%.
Semester I tahun ini, laba bersih EXCL Rp 670,43 miliar, sementara periode
yang sama tahun sebelumnya Rp1,46 triliun. beban operasional perusahaan
yang meninggi menjadi faktor mengapa bottom lineEXCL mengalami
penurunan.Lihat saja, beban operasi EXCL semester I tahun ini Rp 9,03 triliun.
Angka ini naik 14% dibanding periode sebelumnya Rp7,89 triliun.
PT BW Plantation,Tbk emiten berkode saham BWPT ini membukukan
penurunan laba bersih sekitar 30,66% menjadi Rp 181,78 miliar. Padahal,
pendapatan perseroan bisa tumbuh dari Rp 944,27 miliar menjadi Rp 1,44
triliun. Penurunan laba bersih ternyata akibat perusahaan harus menanggung
beban pokok penjualan yang membengkak 61,62%. Nilainya mencapai Rp
603,04 miliar. Begitu pula beban usaha yang melonjak dari Rp 153,86 miliar
menjadi Rp 215,59 miliar. Penurunan laba bersih ternyata akibat perusahaan
harus menanggung beban pokok penjualan yang membengkak 61,62%.
Nilainya mencapai Rp 603,04 miliar. Begitu pula beban usaha yang melonjak
dari Rp 153,86 miliar menjadi Rp 215,59 miliar. Berdasarkan fenomena dari
beberapa perusahaan yang berbeda jenis usahanya. Perusahaan mengalami
10
penurunan EPS dikarenakan laba bersih yang menurun. Selain laba bersih yang
menurun perusahaan diakibatkan karena mengalami kenaikan beban dan biaya-
biaya yang berpengaruh pada penjualan masing-masing perusahaan. Penurunan
penjualan tersebut berpengaruh terhadap laba bersih, dan margin laba. Hal ini
yang akan mengakibatkan penurunan dari laba per saham atau EPS.
Sektor industri makanan memiliki daya tarik yang tinggi bagi investor. Data
Badan Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) menunjukkan, rasio investasi
sektor industri makanan periode 2010-2014 mencapai angka 46 persen. Rasio
tersebut berasal dari rencana investasi sepanjang periode tersebut sebesar USD 2,6
miliar dan realisasi investasi pada periode yang sama sebanyak USD 1,2 miliar.
Berdasar data BKPM, pada tahun 2014, sektor makanan dan minuman mencatat
total realisasi investasi terbesar senilai Rp 53,4 triliun atau sekitar USD 4,5 miliar.
Porsi itu mencakup 11,5 persen dari total penanaman modal asing dan dalam
negeri tahun 2014. Jumlah realisasi investasi sektor makanan bahkan sedikit
melebihi sektor pertambangan (tidak termasuk sektor hulu migas) yang selama ini
menjadi sektor utama.
Berdasarkan uraian latar belakang di atas. Penulis tertarik untuk melakukan
penelitian yang spesifik lebih lanjut tentang “Pengaruh Debt to Equity Ratio
(DER), Net Profit Margin (NPM), dan Total Assets TurnoverTerhadap
Earning Per Share(EPS)Perusahaan”.
11
B. Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah di atas maka penulis mengidentifikasi
masalah yang akan diteliti dan dibahas dalam penelitian ini adalah sebagai
berikut:
1. Hutang merupakan salah satu cara mendapatkan modal, hutang disini
dapat mempengaruhi EPS dikarenakan adanya beban tetap atau bunga
yang bisa membuat laba bersih bertambah naik. Dengan naiknya laba
bersih maka akan naik pula EPS;
2. Laba bersih sangat berpengaruh terhadap EPS atau laba per lembar saham.
Pasalnya laba bersih salah satu indikator penghitung dari EPS itu sendiri.
Jadi jika laba bersih suatu perusahaan menurun, maka EPS itu sendiri juga
akan menurun. Laba bersih menurun bisa jadi karena penjualan menurun
atau biaya dan beban bertambah;
3. Industri makanan dan minuman di Indonesia masih akan bertumbuh
dikarenakan peningkatan konsumsi domestik. Tetapi para perusahaan
menaikan biaya-biaya yang untuk menaikan margin laba. Margin laba
disini mempunyai pengaruh terhadap EPS. Semakin tinggi laba maka akan
semakin tinggi EPS tersebut;
4. Investasi di Indonesia dinilai masih prospektif. Pasalnya, harga aset di
Indonesia terus meningkat. Apabila investasi Indonesia sudah tidak
menjanjikan maka harga aset akan menurun. Kenaikan EPS diperoleh
dengan mengoptimalkan penggunaan aset yang dimiliki. Hal ini berarti,
semakin efisien aset digunakan menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai
12
penjualan bersih yang diperoleh perusahaan. Dengan Begitu, pengelolaan
aset perusahaan yang efisien dengan meningkatkan turn overnya akan
meningkatkan laba yang tersedia bagi pemegang saham.
5. Dari latar belakang masalah terdapat perbendaan pendapat dari hasil
penelitian yang mempengaruhi EPS. Dari sini timbul kontradiktif antara
penelitian satu dengan yang lain. Dan peneliti ingin mengetahui dari mana
timbul masalah tersebut yang mengakibatkan terjadinya perbedaan
pendapat.
C. Pembatasan Masalah
Di dalam penelitian ini, penulis membatasi masalah pengaruh debt to equity
ratio, net profit margin, total asset turnover terhadap earning per share pada
perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
pengamatan 5 tahun 2009-2013. Pembatasan masalah ini dimaksudkan agar
penelitian ini tidak menyimpang dari pokok permasalahan.
D. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diungkapkan penulis di atas maka
penulis merumuskan masalah sebagai berikut :
1. Apakah terdapat pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Earning
Per Share (EPS)?
2. Apakah terdapat pengaruh Net Profit Margin (NPM)) terhadap Earning
Per Share (EPS)?
13
3. Apakah terdapat pengaruh Total Asset Turnover terhadap Earning Per
Share (EPS)?
E. Kegunaan Penelitian
Penelitian yang dilakukan oleh penulis diharapkan dapat memberikan
kegunaan kepada berbagai pihak antara lain :
1. Kegunaan Teoritis
Secara teoritis, penelitian ini pengacu pada penggunaan teori
stakeholders yaitu bagaimana perusahaan bertanggung jawab atas kegiatan
perusahaan dan memberikan manfaat kepada stakeholders khususnya
pemegang saham atau investor. Dengan member manfaat dari laba bersih
perusahaan dan yang pada akhirnya laba bersih itu mempengaruhi pad
earning per share.
Perusahaan juga harus mengeluarkan laporan tahunan, ini guna
memberikan sinyal kepada pihak luar. Karena dalam laporan keuangan
terdapat analisis keuangan untuk melihat bagaimana kinerja suatu
perusahaan. Analisis ini berguna berguna bagi investor untuk
menginveskan dananya ke perusahaan dan mengatur risiko. Pernyataan di
atas mendukung dari teori signal.
2. Kegunaan Praktis
a. Bagi Investor
Penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai alat
pertimbangan dalam pengambilan keputusan investor sebelum
berinvestasi dengan melihat pengaruh informasi laporan keuangan dari
14
sisi debt to equity ratio, net profit margin, dan total asset turnover
terhadap earning per share perusahaan properti dan real estate
sehingga menghasilkan keuntungan secara maksimal mungkin dengan
resiko seminimal mungkin.
b. Bagi Perusahaan
Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan masukan oleh
perusahaan sebagai salah satu pertimbangan dalam menarik calon
investor dalam jumlah yang lebih banyak melalui kinerja perusahaan
yang dilihat dari debt to equity ratio, net profit margin, dan total asset
turnover.
15
BAB II
KAJIAN TEORITIK
A. Deskripsi Konseptual
1. Teori Stakeholders
Stakeholder adalah sekelompok yang tertarik pada organisasi. Meskipun
masing-masing perusahaan memiliki kelompok stakeholdersnya sendiri. Namun
mereka terlihat sangat jelas. Ghozali dan Chariri (2007) dalam Dul Muid (2011)
menjelaskan bahwa stakeholders theory mengatakan perusahaan bukanlah entitas
yang hanya beroperasi untuk kepentingannya sendiri namun harus memberikan
manfaat bagi stakeholdernya (pemegang saham, kreditor, konsumen, supplier,
pemerintah, masyarakat, analis, dan pihak lain). Berdasarkan asumsi stakeholders
theory maka perusahaan tidak dapat melepaskan diri dari lingkungan sosial.
Menurut Bertens (2010) stakeholders adalah semua pihak yang
berkepentingan dengan kegiatan suatu perusahaan. Stockholders tentu termasuk
stakeholders, para pemegang saham sebagai pemilik perusahaan pasti
berkepentingan dengan sepak terjang sebuah perusahaan. Jika perusahaan
memperoleh laba, maka para pemegang saham akan mendapatkan deviden.
Namun, disamping para pemegang saham ada banyak pihak lain yang
berkepentingan juga dengan aktivitas suatu perusahaan. Selain pemegang saham
para manajer yang memimpin perusahaan, karyawan, pemasok, konsumen,
masyarakat disekitar pabrik atau lokasi perusahaan (masyarakat lokal),
16
masyarakat luas, pemerintah, lingkungan hidup dan sebagainya, semua itu
termasuk dalam stakeholders.
Perusahaan bertanggungjawab atas bisnisnya dan memberikan manfaat
kepada investor yang telah menginvestasikan dananya. Dari menjalankan
aktivitasnya perusahaan pasti mengharapkan laba dari penjualannya. Laba disini
berpengaruh terhadap earning per share atau laba per lembar saham, sebelum
dibagikannya deviden. Perusahaan harus memberikan informasi pada saat RUPS
(Rapat Umum Pemegang Saham) berapa jumlah laba yang diperoleh oleh
perusahaan, dan berapa earning per share yang akan diterima oleh pemegang
saham. Disinilah bentuk dari tanggunjawab dan memberikan manfaatnya kepada
stakeholdersnya yaitu investor.
2. Teori Signaling
Signaling theory disini lebih menekankan kepada pentingnya informasi
yang dikeluarkan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak dari luar
perusahaan. Informasi ini sangat penting bagi investor dan pelaku bisnis, karena
informasi pada intinya menyediakan keterangan, catatan, atau gambaran baik
untuk gambaran keadaan masa lalu, saat ini maupun masa mendatang bagi
kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya. Informasi
yang lengkap, relevan, dan akurat diperlukan investor di pasar modal sebagai alat
analisis untuk mengambil keputusan investasi.
Menurut Jogiyanto (2000), informasi yang dipublikasikan sebagai suatu
pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam pengambilan
keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif,
17
makadiharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima
oleh pasar.
Salah satu jenis informasi yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan adalah
laporan keuangan, ini menjadi salah satu sinyal bagi pihak di luar perusahaan
terutama para investor. Informasi yang dikemukakan dalam laporan tahunan dapat
berupa informasi akuntansi yaitu informasi yang berkaitan dengan laporan
keuangan dan informasi non-akuntansi yang tidak berhubungan dengan laporan
keuangan. Laporan tahunan seharusnya memuat informasi yang relevan dan
mengungkapkan informasi yang dianggap penting bagi pengguna laporan baik
dari pihak dalam maupun pihak luar. Semua investor membutuhkan informasi
guna mengevaluasi kinerja perusahaan, sehingga dapat melakukan investasi
dengan risiko yang diinginkan. Jika suatu perusahaan ingin sahamnya dibeli oleh
investor maka perusahaan harus melakukan pengungkapan laporan keuangannya
secara terbuka dan transparan. Oleh karena itu, melalui analisis kinerja keuangan
yang ada dalam laporan keuangan investor dapat menilai kinerja manajemen
dalam rangka untuk memaksimalkan keuntungannya yang tercermin dalam
besarnya earnings per share.
3. Modal
Modal merupakan sejumlah dana yang menjadi dasar untuk mendirikan suatu
perusahaan. Perusahaan menggunakan dana ini untuk membelanjai aktivitas
perusahaan dalam menghasilkan produk barang dan jasa. Para akuntan
mengartikan modal sebagai hak pemegang saham (stockholders’ equity) atau
modal sendiri (owniers’ equity) (Rusdin, 2008).
18
Pengertian modal yang klasik, di mana artian modal adalah sebagai hasil
produksi yang digunakan untuk memproduksi lebih lanjut. Dalam
perkembangannya kemudian ternyata pengertian modal mulai bersifat “non-
physical oriented”, di mana antara lain pengertian modal ditekankan pada nilai,
daya beli atau kekuasaan memakai atau menggunakan yang terkandung dalam
barang-barang modal (Bambang Riyanto, 2001).
a. Jenis-jenis Modal
1) Modal Asing
Modal asing adalah modal yang berasal dari luar perusahaan yang
bersifat sementara di dalam perusahaan, dan bagi perusahaan
bersangkutan modal tersebut merupakan hutang. Hutang ini pada saatnya
harus dibayar kembali (Rusdin, 2008). Modal asing atau hutang ini dapat
dikelompokan menjadi 3 golongan.
a) Hutang Jangka Pendek (Short-term debt)
Hutang jangka pendek adalah hutang yang memiliki jangka
waktu paling lama satu tahun. Sebagian besar hutang jangka pendek
terdiri dari kredit perdagangan, yaitu kredit yang diperlukan untuk
dapat menyelenggarakan usahanya. Jenis-jenis yang termasuk dalam
hutang jangka pendek antara lain kredit rekening koran, kredit dari
penjual, kredit dari pembeli, dan kredit wesel.
b) Hutang Jangka Menengah (Intermediate-term debt)
Hutang jangka menengah adalah hutang yang jangka waktunya
antara satu sampai sepuluh tahun. Kebutuhan jenis kredit ini dirasakan
19
karena adanya kebutuhan yang tidak dapat dipenuhi dengan kredit
jangka pendek, dan juga sulit dipenuhi dengan kredit jangka panjang.
Ciri khas dari hutang jangka menengah adalah terjadinya kontak
langsung antara pihak yang meminjam atau kreditur. Bentuk-bentuk
dari hutang jenis ini adalah sebagai berikut :
a. Term loan, hutang ini dibayar kembali dengan cara anggaran tetap
selama suatu periode tertentu selama maksimum 10 tahun;
b. Leasing, adalah suatu aktiva. Peminjaman (lessee) mempunyai
beban tetap kepada kreditur (lessor) dan peminjaman harus
memenuhi kewajiban tersebut. Pada prinsipnya leasing sama
dengan meminjam uang, hanya dalam leasing yang dipinjam adalah
aktiva persetujuan atas dasar kontrak untuk mendapatkan “service”.
c) Hutang Jangka Panjang (Long-term Debt)
Hutang jangka pajang adalah hutang yang jangka waktunya
lebih dari 10 tahun. Hutang ini digunakan untuk membelanjai
perluasan perusahaan (ekspansi) karena kebutuhan modal untuk
keperluan tersebut sangat besar. Bentuk-bentuk hutang jangka panjang
antara lain:
a. Pinjaman obligasi (Bonds payable), adalah pinjaman uang untuk
jangka waktu lama. Debitur mengeluarkan surat pengakuan hutang
yang mempunyai nilai nominal tertentu. Pembayaran dapat
dilakukan sekaligus pada saat jatuh tempo atau diangsur setiap
tahun.
20
b. Pinjaman hipotik (Mortage payable), yaitu pinjaman jangka
panjang dengan kreditur diberi hipotik terhadap suatu barang tidak
bergerak sebagai jaminan bila pihak debitur tidak memenuhi
kewajibannya.
2) Modal Sendiri
Modal sendiri berdasarkan sumbernya ada dua macam yaitu berasal
dari sumber intern dan dari sumber ekstern. Modal yang berasal dair
sumber ekstern adalah modal dari pemilik perusahaan, yang dananya
tertanam dalam perusahaan dalam waktu yang tidak tertentu. Sedangkan
modal sendiri yang berasal dari sumber intern adalah modal dalam
bentuk keuntungan dihasilkan perusahaan.
4. Modal dalam Perusahaan
Pada neraca suatu perusahaan maka selain menggambarkan modal kongkret
dan modal abstrak, dari neraca juga terlihat dua gambaran modal, yaitu bahwa
neraca disatu pihak menunjukkan modal menurut bentuknya (sebelah debit) dan
dilain pihak menurut sumbernya atau asalnya (sebelah kredit). Modal yang
menunjukkan sumbernya atau asalnya ialah modal pasif (Bambang Riyanto,
2001).
Dengan demikian dapatlah dikatakan bahwa modal aktif ialah modal yang
terdapat di sebelah debit dari neraca, yang menggambarkan bentuk-bentuk dalam
mana seluruh dana yang diperoleh perusahaan ditanamkan. Sedangkan pengertian
21
modal pasif adalah modal yang tertera disebelah kredit dari neraca
menggambarkan sumber-sumber dari mana dana diperoleh.
Apabila pengertian modal aktif dan pasif disatu pihak dihubungkan dengan
pengertian modal abstrak dan kongkret di lain pihak, maka dapatlah dikatakan
bahwa modal aktif itu termasuk dalam pengertian modal kongkret, sedangkan
modal pasif termasuk dalam pengertian modal abstrak.
a. Pembagian Modal Aktif
Bambang Riyanto (2001) mengatakan berdasarkan cara dan lamanya
perputaran, modal aktif atau kekayaan suatu perusahaan dapat dibedakan antara
“aktiva lancar” dan “aktifa tetap”. Perbandingan atau perimbangan antara kedua
aktiva tersebut akan menentukan “struktur kekayaan”.
Dimaksudkan pengertian aktiva lancar ialah aktiva yang habis dalam satu
kali berputar dalam proses produksi, dan proses adalah dalam jangka waktu yang
pendek (umumnya kurang dari satu tahun). Dengan kata lain, aktiva lancar ialah
aktiva yang dapat diuangkan dalam waktu yang pendek.
Dimaksudkan dengan pengertian aktiva tetap ialah aktiva yang tahan lama
yang tidak atau yang secara berangsur-angsur habis turut serta dalam proses
produksi. Ditinjau dari lamanya perputaran, aktiva tetap ialah aktiva yang
mengalami proses perputaran dalam jangka waktu yang panjang (lebih dari satu
tahun).
Berdasarkan fungsi bekerjanya aktiva dalam perusahaan, dapatlah modal
aktif dibedakan dalam “modal kerja” (working capital assets) dan “modal tetap”
(fixed capital assets). Pengertian modal kerja dimaksudkan sebagai jumlah
22
keseluruhan aktiva lancar di atas utang lancar. Perbeaan fungsionil antara modal
kerja dengan modal tetap sebagai berikut :
1) Jumlah modal kerja adalah lebih fleksibel. Jumlah modal kerja dapat
lebih mudah diperbesar atau diperkecil, disesuaikan dengan
kebutuhannya. Sedangkan modal tetap sekali dibeli tidak mudah
dikurangi atau diperkecil. Dalam keadaan gelombang ekonomi yang
menurun, modal kerja dapat dengan segera dikurangi. Tetapi modal
tetap tidak dapat dengan segera dikurangi sehingga selalu ketinggalan
waktunya. Demikan pula sebaliknya dalam keadaan gelombang
ekonomi naik, modal tetap tidak dapat segara diperbesar atau
disesuaikan;
2) Susunan modal kerja adalah relative variabel. Elemen-elemen modal
kerja akan berubah-ubah sesuai dengan kebutuhan, sedangkan
susunan modal tetap adalah relatif permanen dalam jangka waktu
tertentu, karena elemen-elemen dari modal tetap tidak segera
mengalami perubahan-perubahan;
3) Modal kerja mengalami proses perputaran dalam jangka waktu yang
pendek, sedangkan modal tetap mengalami proses perputaran dalam
jangka waktu yang panjang.
b. Pembagian Modal Pasif
Modal pasif itu dapat dibedakan antara modal sendiri dan modal asing, atau
modal badan usaha dan modal kreditur/utang. Modal sendiri atau sering disebut
modal badan usaha adalah modal yang berasal dari perusahaan itu sendiri
23
(cadangan, laba) atau berasal dari pengambilan bagian, peserta atau pemilik
(modal saham, modal perserta dan lain-lain). Modal inilah yang menjadi
tanggungan terhadap keseluruhan risiko perusahaan dan secara yuridis modal
inilah yang merupakan jaminan bagi para kreditur. Sedangkan modal asing atau
sering juga disebut modal kreditur adalah modal yang berasal dari kreditur, yang
ini merupakan utang bagi berusahaan yang bersangkutan (Bambang Riyanto,
2001).
Ditinjau dari lamanya penggunaan, modal ibedakan antara modal jangka
panjang dan modal jangka pendek. Pembagian dari modal pasif dapat juga
didasarkan pada syarat likuiditas, yaitu menurut jangka waktu penggunaanya.
Modal pasif dapat dibedakan antara modal jangka panjang (baik yang tertentu
waktunya maupun yang tidak tertentu waktunya, dan modal jangka pendek (baik
yang tertentu waktunya maupun tidak tertentu waktunya). Modal jangka panjang
tak tertentu waktunya seperti modal saham, modal dari perusahaan induk, di mana
modal ini akan tertanam dalam perusahaan dalam jangka waktu yang lama. Tetapi
terbatas sampai hari jatuhnya, yaitu saat di mana obligasi atau hipotek tersebut
harus dibayarkan. Sedangkan modal jangka pendek tidak tertentu waktunya,
misalnya seperti h rekening koran. Sedangkan kredit jangka pendek tertentu
waktunya, misalnya kredit prolongasi, kredit belening, kredit wesel, kredit dari
penjual, kredit dari pembeli.
5. Saham
Rusdin (2008) Saham adalah sertifikat yang menunjukkan bukti
kepemilikan suatu perusahaan, dan pemegang saham memiliki hak klaim atas
24
penghasilan dan aktiva perusahaan. Saham adalah tanda bukti penyertaan
kepemilikan modal atau dana pada suatu perusahaan (Fahmi dan Hadi, 2009).
Dalam praktiknya terdapat beberapa saham yang diperdagangkan dibedakan
menurut cara peralihan dan manfaat yang diperoleh bagi pemegang saham. Nilai
saham terbagi atas 3 jenis yaitu :
a) Nilai Nominal (Nilai Pari)
Merupakan nilai yang tercantum dalam sertifikat saham yang
bersangkutan, di Indonesia saham yang diterbitkan harus memiliki
nominal dan untuk satu jenis saham yang sama pada suatu perusahaan
harus memiliki satu jenis nilai nominal.
b) Nilai Dasar
Pada prinsipnya harga dasar saham ditentukan dari harga perdana saat
saham tersebut diterbitkan, harga dasar ini akan berubah sejalan dengan
dilakukannya berbagai tindakan emiten yang berhubungan dengan saham,
antara lain right issue, stock split, waran, dll.
c) Nilai Pasar
Merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung, jika
bursa sudah tutup harga pasar saham tersebut adalah penutupnya.
a. Jenis-jenis Saham
Fahmi dan Hadi (2009) dalam pasar modal ada duajenis saham yang paling
umum dikenal oleh publik yaitu saham biasa (common stock) dan saham istimewa
(preferred stock). Dimana kedua jenis saham ini memiliki arti dan aturannya
masin-masing:
25
1) Saham Biasa
Rusdin (2008) Saham biasa merupakan jenis efek yang paling sering
dipergunakan oleh emiten untuk memperoleh dana dari masyarakat dan
juga merupakan jenis yang paing popular di pasar modal. Common stock
(saham biasa) adalah suatu surat berharga yang dijual oleh suatu
perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dolar, yen, dan
sebagainya) dimana pemegangnya diberi hak untuk mengikuti RUPS
(Rapat Umum Pemegang Saham) dan RUPSLB (Rapat Umum Pemegang
Saham Luar Biasa) serta berhak untuk menentukan membeli right issue
(penjualan saham terbatas) atau tidak, yang selanjutnya diakhir tahun akan
memperoleh keuntungan dalam bentuk deviden (Fahmi dan Hadi, 2009) .
Saham biasa memiliki karakteristik seperti berikut :
a) Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaan di likuidasi;
b) Hak suara proposional pada pemilihan direksi serta keputusan lain
yang ditetapkan pada rapat umum pemegang saham;
c) Deviden, jika perusahaan memperoleh laba dan disetujui di dalam
rapat umum pemegang saham;
d) Hak tanggung jawab yang terbatas;
e) Hak memesan efek terlebih dahulu efek tersebut ditawarkan kepada
masyarakat.
26
2) Jenis-jenis saham biasa
Saham biasa dibedakan menjadi enam jenis, yaitu :
a) Blue chip stock, saham yang mempunyai kualitas atau rangking
investasi yang tinggi dan biasanya saham perusahaan besar dan
memiliki reputasi baik, mampu menghasilkan pendapatan yang tinggi
dan konsisten dalam membayar deviden;
b) Income stock, saham dari suatu emiten, dimana emiten yang
bersangkutan dapat membayar deviden lebih tinggi dari rata-rata
deviden yang dibayarkan pada tahun sebelumnya;
c) Growth stock, saham dari emiten merupakan pemimpin dalam
industrinya dan beberapa tahun terakhir berturut-turut mampu
mendapatkan hasil di atas rata-rata;
d) Cylical stock, saham yang mempunyai sifat mengikuti pergerakan
situasi ekonomi makro atau kondisi bisnis secara umum. Selama
ekonomi makro mengalami ekspansi, emiten saham ini akan mampu
mendapatkan penghasilan yang tinggi, juga dengan kondisi
sebaliknya. Seperti saham yang bergerak dibidang industri dasar dan
kimia, property, baja, otomotif;
e) Defensive stock, saham yang tidak terlalu terpengaruh oleh kondisi
ekonomi makro, maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi
harga saham ini tetap tinggi. Hal ini disebabkan karena emiten
mampu menghasilkan pendapatan yang tinggi meskipun dimasa
resesi. Emiten saham ini biasanya bergerak dalam industri yang
27
produksinya benar-benar dibutuhkan masyarakat, seperti saham
perusahaan gas, Telkom.
f) Speculatif stock, saham yang emitennya tidak dapat secara konsisten
mendapatkan penghasilan dari tahun ke tahun. Tetapi emiten ini
mampu menghasilkan yang baik di masa-masa yang akan datang.
Seperti saham pertambangan, dimana pendapatan saham
pertambangan dapat terlihat pada masa yang akan datang.
3) Saham Preferen (Preferred Stock)
Rusdin (2008) adalah yang berbentuk gabungan antara obligasi dan
saham biasa. Jenis saham ini sering disebut dengan sekuritas campuran.
Saham preferen sama dengan saham biasa karena tidak memiliki tanggal
jatuh tempo dan juga mewakili kepemilikan dari modal. Dilain pihak
saham preferen sama dengan obligasi karena jumlah devidennya tetap
selama masa berlaku dari saham, memiliki klaim atas laba dan aktiva
sebelumnya, memiliki hak tebus, dan dapat dipertukarkan dengan saham
biasa. Preferred stock (saham istimewa) adalah suatu surat berharga yang
dijual oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah,
dolar, yen, dan sebagainya) dimana pemegangnya akan memperoleh
pendapatan tetap dalam bentuk deviden yang akan diterima setiap kuartal
(tiga bulanan) (Hadi dan Fahami, 2009).
28
4) Jenis-jenis saham preferred
Jenis saham preferen terdiri dari 3 jenis, yaitu :
a) Commulative preferred stock, saham ini memberikan kepada
pemeliknya atas pembagian deviden yang sifatnya kumulatif dalam
suatu persentase atau jumlah tertentu. Apa bila pada tahun tertentu
deviden yang dibayarkan tidak mencukupi atau tidak dibayarkan sama
sekali, hal ini diperhitungkan pada tahun-tahun berikutnya;
b) Non commulative preferred stock, saham ini dapat prioritas dalam
pembagian deviden sampai pada suatu persentase atau jumlah tertentu,
tetapi tidak bersifat kumulatif.
c) Participating preferred stock, saham ini disamping memperoleh
deviden tetap seperti yang telah ditentukan, juga memperoleh ekstra
deviden apabila perusahaan dapat mencapai sasaran yang telah
ditetapkan. Besarnya deviden jenis saham ini lebih kecil dari jenis
aham preferen lainnya.
6. Macam-macam Rasio
Ada berbagai pendapat mengenai kategori dari rasio-rasio yang didasarkan
pada tujuan penganalisa dalam mengevaluasi suatu perusahaan berdasarkan
laporan keuangan. Yaitu sebagai berikut :
a. Rasio likuiditas menurut John J. Hampton dalam Sugiono dan Arief
bertujuan menguji kecukupan dana, solvency perusahaan, kemampuan
perusahaan membayar kewajiban-kewajiban yang segera harus dipenuhi.
29
b. Rasio Aktivitas menurut Rusdin (2008) adalah menunjukkan kemampuan
serta efisiensi perusahaan dalam memanfaatkan aktiva yang dimilikinya
atau perputaran (turn over) dari aktiva-aktiva tersebut.
c. Rasio Profitabilitas menurut Toto Prihadi (2010) adalah kemampuan
perusahaan menghasilkan laba.
d. Rasio Pasar (Rasio Saham) menurut Rusdin (2008) adalah rasio ini
menunjukkan informasi penting dalam basis persaham. Rasio ini
menggambarkan kinerja saham.
e. Rasio Leverage menurut Lyn M. Fraser dalam Sugiono dan Arief yaitu
rasio untuk mengukur sejauh mana pembelanjaan dilakukan dengan
hutang dibandingkan dengan modal, dan kemampuan untuk membayar
bunga serta beban tetap lainnya.
7. Profitabilitas
Menurut Toto Prihadi (2010), profitabilitas adalah kemampuan perusahaan
menghasilkan laba. Pengertian laba bisa bermacam-macam, tergantung dari
kebutuhan dari pengukuran laba tersebut. Ada beberapa cara melihat profitabilitas.
Secara umum, perhitungan profitabilitas dapat dibagi ke dalam tiga kelompok,
yaitu:
a. Return on sales (ROS), yaitu tingkat profitabilitas yang dikaitkan dengan
pendapatan.
Konsep dari return on sales (laba atas penjualan) adalah untuk
mengetahui tingkat profitabilitas laba tertentu terhadap penjualan. Penjualan
selalu digunakan sebagai penyebut. Secaraa umum penjualan yang digunakan
30
adalah penjualan bersih. Orientasi perhitungan ini hanya pada laporan laba-
rugi. Rasio profitabilitas semakin baik bagi perusahaan. Walaupun tidak
semua rasio profitabilitas dihitung dan dianalisis sekaligus.
1) Gross Margin
Rasio laba kotor terhadap penjualan (gross margin, gross profit
margin) merupakan perbandingan antara laba kotor dengan penjualan.
Laba kotor merupakan indikator awal mengenai pencapaian laba
perusahaan. Jarang sekali perusahaan gagal pada tingkat laba kotor.
Apabila perusahaan mendapatkan laba kotor negatif, peluang untuk
memperoleh laba usaha sudah tidak ada. Jadi apabila perusahaan gagal di
sini maka secara fundamental bisnisnya mengalami kerugian. Berikut
rumus dari gross margin:
Gross Margin = 𝑮𝒓𝒐𝒔𝒔𝑷𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔
Jika nantinya perusahaan memperoleh laba bersih positif, hal itu bisa
saja karena pendapatan lain atau adanya subsidi dana tertentu. Sebagai
catatan rasio laba kotor hanya dapat ditemui pada perusahaan yang
menjual produk. Perusahaan yang menjual produk, dagang atau
manufaktur, mempunyai beban pokok penjualan (cost of goods sold). Laba
kotor merupakan selisih antara penjualan dengan beban pokok penjualan.
Oleh karena itu kebanyakan perusahaan jasa tidak mempunyai laba kotor.
Dengan demikian perusahaan yang tidak menghitung beban produk
penjualan, tidak perlu dipaksakan dihitung gross margin-nya.
31
2) Operating Margin
Laba operasi atau laba usaha (operating profit, operating income)
merupakan indikator perusahaan dalam mencapai laba dari bisnis utama.
Laba usaha belum dipotong dengan beban keuangan (interest, bunga).
Jadi laba usaha menunjukkan tingak laba tanpa dipengaruhi oleh:
a) Struktur modal, apakah lebih banyak utang atau modal sebagai
sumber dananya;
b) Keputusan investasi di surat berharga (marketable securities) atau
laba dai afiliasi (income from affiliate);
c) Tingkat pajak
Berikut adalah rumus dari operating margin :
Operating Margin = 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒏𝒈𝑷𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔
Operating margin (operating profit margin) semua jenis usaha dapat
dihitung. Perusahaan dapat memperoleh tingkat laba kotor yang sama,
tetapi laba usaha berbeda karena cara berusahanya berbeda. Perusahaan
kecil cenderung untuk efisien dalam beban usahanya. Laba usaha
merupakan indikator fundamental pencapaian laba perusahaan. Lalu usaha
mencerminkan pencapaian laba sebelum dipengaruhi hal apapun, baik
terkait bunga, pajak ataupun pendapatan atau biaya lain-lain.
32
3) Contribution Margin
Contribution margin sering disalahartikan, yaitu diasamakan
dengan gross profit margin, padahal keduanya berbeda. Marjin kontribusi
sering digunakan dalam analisis titik impas (break even point). Berikut
rumus dari contribution margin:
Contribution Margin = 𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔−𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂𝒃𝒍𝒆𝑪𝒐𝒔𝒕
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔
4) Margin Before Interest and Tax
Margin before interest and tas mengukur marjin sebelum
pengaruh struktur modal dan pajak, tetapi setelah laba dari affiliasi.
Kadang-kadang disebut dengan EBIT (earning before interest and
tax) margin. Semua laba dihitung baik yang berasal dari pendapatan
utama atau dari anak perusahaan. Dengan demikian pengertian
labanya jauh lebih luas disbanding dengan laba usaha. Berikut rumus
dari EBIT:
Margin Before Interest and tax = 𝑬𝑩𝑰𝑻
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔
5) EBITDA Margin
Sekarang ini kita sering menemui perhitungan berbasis EBITDA
bank dalam analisis laporan keuangan maupun dalam valuasi
perusahaan. Ide dasar EBITDA adalah memperoleh perhitungan asur
kas kasa (cruede cash flow) yang mengabaikan unur penyusutan.
33
Berapapun umur aset tidak akan mempengaruhi EBITDA, karena
EBITDA dihitung sebelum penyusutan. Berikut rumus dari EBITDA :
EBITDA Margin = 𝑬𝑩𝑰𝑻𝑫𝑨
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔
6) Pretax Margin
Pretax margin ratio (rasio laba sebelum pajak) mengukur
margin setelah pengaruh struktur modal, dengan membebankan bunga
tetapi sebelum pajak. Perhitungan pretax margin atau earning before
tax (EBT) terutama penting untuk mengetahi besarnya tingkat pajak
efektif perusahaan. Besar pajak efektif dapat dihitung dengan rasio
effective tax rate. Berikut rumus dari pretax margin:
Effecetive Tax Rate = 𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆𝑻𝒂𝒙𝑬𝒙𝒑𝒆𝒏𝒔𝒆
(𝑬𝑩𝑻)
7) Profit Margin
Menurut Toto Prihadi (2010) profit margin ratio atau net profit
margin ratio (NPM) mengukur kemampuan perusahaan dalam rangka
memberikan return kepada pemegang saham. Net Profit Margin
(NPM), yaitu menunjukkan kontribusi penjualan terhadap laba bersih
yang dihasilkan semakin besar besar rasio semakin baik (Rusdin,
2008).
34
Berikut rumus dari profit margin:
Profit Margin = 𝑵𝒆𝒕𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔
b. Toto Prihadi (2010) Return on asset (ROA), yaitu tingkat profitabilitas yang
dikaitkan dengan penggunaan aset. ROA yaitu menunjukkan tingkat
pengembalian (return) yang dihasilkan manajemen atas modal yang ditanam
oleh pemegang saham, sesudah dipotong oleh kewajiban kepada kreditor
(Rusdin, 2008).
Menurut Toto Prihadi, 2010 Mengukur tingkat laba terhadap aset yang
digunakan dalam menghasilkan laba dengan cara dua, yaitu:
1) Mengukur kemampuan perusahaan dalam mendayagunakan aset untuk
memperoleh laba;
2) Menguukur hasil total untuk penyedia sumber dana, yaitu kreditor dan
investor.
Perhitungan ROA dapat menggunakan basi setelah pajak, yaitu :
ROA = 𝑵𝒆𝒕𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆+𝑨𝒇𝒕𝒆𝒓𝑻𝒂𝒙𝑬𝒙𝒑𝒆𝒏𝒔𝒆
𝑨𝒗𝒆𝒓𝒂𝒈𝒆𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕
Versi lain dari ROA adalah perhitungan yang berbasis pada EBIT.
Perhitungan ini berbasis sebelum pajak.
ROA = 𝑬𝑩𝑰𝑻
𝑨𝒗𝒆𝒓𝒂𝒈𝒆𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕
35
Versi paling mudah dan sering ditemui adalah menggunakan laba bersih
(net income, earning after tax).
ROA = 𝑵𝒆𝒕𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕
c. Return on equity (ROE), yaitu tingkat profitabilitas yang dikaitkan dengan
modal sendiri (Toto Prihadi, 2010).ROE bisa dipecah ke dalam beberapa
rasio untuk melihat komposisinya, yaitu:
ROE =𝑵𝒆𝒕 𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔×
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔
𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔×
𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔
𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚
Sedangkan menurut Rusdin (2008) ROE, yaitu menunjukkan tingkat
pengembalian (return) yang dihasilkan manajemen atas modal yang ditanam
oleh pemegang saham, sesudah dipotong kewajiban kepada kreditor. ROE ini
dapat dirumuskan sebagai berikut:
ROE = 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡
𝐄𝐪𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬
8. Solvabilitas
Bambang Riyanto (2010) menjelaskan solvabilitas suatu perusahaan
menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansialnya
apabila sekiranya perusahaan tersebut pada saat itu dilikuidasikan. Dengan
demikian maka pengertian solvabilitas dimaksudkan sebagai kemampuan suatu
perusahaan untuk membayar semua utang-utangnya (baik jangka pendek maupun
jangka panjang). Perusahaan yang solvable berarti bahwa perusahaan tersebut
36
mempunyai aktiva atau kekayaan yang cukup untuk membayar semua utang-
utangnya tetapi tidak dengan sendirinya berarti bahwa perusahaan tersebut likuid.
Sebaliknya perusahaan yang insolvabel (tidak solvabel) tidak dengan sendirinya
berarti bahwa perusahaan tersebut adalah juga likuid.
Solvabilitas suatu perusahaan dapat diukur dengan membandingkan jumlah
total aktiva (total assets) disatu pihak dengan jumlah utang (baik jangka pendek
maupun jangka panjang) di lain pihak. Cara lain dapat digunakan untuk mengukur
solvabilitas ialah dengan membandingkan modal sendiri yang ini merupakan
kelebihan nilai dari aktiva di atas utang di satu pihak dengan jumlah utang di lain
pihak.
Debt to Total Asset Ratio (DAR) merupakan rasio yang mengukur sebarapa
besar aktiva yang dibiayai dengan hutang. Semakin tinggki angka rasio maka
resiko yang dihadapi perusahaan akan sembakin besar. DAR menunjukkan
beberapa baigan dari keseluruhan kebutuhan dana yang dibelanjakan dengan
utang atau beberapa bagian dari aktiva yang digunakan untuk menjamin utang.
Kreditur lebih menyukai rasio utang yang rendah karena semakin rendah rasio ini,
maka semakin besar perlindungan terhadap kerugian kreditur dalam peristiwa
likuidasi. Sementara disisi lain, pemegang saham menginginkan leverage yang
lebih besar karena akan dapat meningkatkan laba yang diharapkan.
Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut :
Debt to Total Asset Ratio (DAR)= 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐞𝐭
37
Rasio lain yang paling umum digunakan adalah rasio utang terhadap ekuitas
atau Debt to Equity Ratio (DER). Rasio ini menunjukkan sejauh mana pendanaan
suatu perusahaan dari utang digunakan jika dibandingkan dengan pendanaan
ekuitas. Rasio ini menggambarkan perbandingan utang dan ekuitas dalam
pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri perusahaan
tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibannya. Semakin tinggai DER berarti
semakin besar jumlah modal dalam bentuk utang yang digunakan.
Rasio debt to equity ratio (DER) dirumuskan sebagai berikut :
Debt to Equity Ratio= 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒌𝒖𝒊𝒕𝒂𝒔
9. Rasio Aktivitas
Rusdin (2008) merupakan kemampuan serta efisiensi perusahaan dalam
memanfaatkan aktiva yang dimilikinya atau perputaran (turnover) dari aktiva-
aktiva tersebut. Ratio aktivitas juga disebut asset activity atau turnoverration.
Ratio aktivitas ini dibagi menjadi 4 jenis, yaitu :
a. Total Asset Turnover
Yaitu untuk mengukur seberapa baiknya efisiensinya seluruh aktiva
perusahaan digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan. Total asset
turnover ini dapat dirumuskan sebagai berikut :
Total Assets Turnover = 𝐍𝐞𝐭 𝐒𝐚𝐥𝐞𝐬
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐬𝐞𝐭
38
b. Total Fixed Asset Turnover
Ratio ini digunakan untuk mengukur tingkat efisiensi pemanfaat
seluruh aktiva perusahaan digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan,
dan dapat dirumuskan sebagai berikut :
Total Fixed Asset Turnover = 𝐍𝐞𝐭 𝐒𝐚𝐥𝐞𝐬
𝐍𝐞𝐭 𝐅𝐢𝐱𝐞𝐝 𝐀𝐬𝐬𝐞𝐭
c. Account Receivable Turnover
Yaitu untuk mengukur sebarapa cepat piutang dagang (account
receivable) dapat ditagih sehingga berubah menjadi kas, yang dapat
dirumuskan sebagai berikut :
Account Receivable Turnover = 𝐍𝐞𝐭 𝐒𝐚𝐥𝐞𝐬
𝐀𝐜𝐜𝐨𝐮𝐧𝐭 𝐑𝐞𝐜𝐞𝐢𝐯𝐚𝐛𝐥𝐞
d. Inventory Turnover
Ratio ini mengukur kecepatan perputaran persediaan menjadi kas.
Semakin cepat inventory terjual, semakin cepat investasi perusahaan
berubah dari persediaan menjadi uang kas. Berikut ratio ini dirumuskan :
Inventory Turnover = 𝐂𝐨𝐬𝐭 𝐨𝐟 𝐆𝐨𝐨𝐝 𝐒𝐨𝐥𝐝 (𝐂𝐎𝐆𝐒)
𝐈𝐧𝐯𝐞𝐧𝐭𝐨𝐫𝐲
10. Earning Per Share
Earning Per Share (EPS) atau laba per lembar saham adalah tingkat
keuntungan bersih untuk tiap lembar sahamnya yang mampu diraih perusahaan
39
pada saat menjalankan operasinya. Menurut Fahmi dan Hadi (2011), Earning Per
Share (EPS) atau pendapatan per lembar saham adalah bentuk pemberian
keuntungan yang diberikan kepada para pemegang saham dari setiap lembar
saham yang dimiliki. EPS disini menggambarkan jumlah laba bersih setelah pajak
pada satu tahun buku yang dihasilkan untuk setiap lembar saham (Rusdin, 2008).
Menurut Wild, dan Subramanyam dan Halsey (2005) EPS sangat banyak
digunakan dalam mengevaluasi kinerja operasi dan profitabilitas suatu
perusahaan.
EPS yang tinggi berarti perusahaan berkinerja baik, dan ini tentunya akan
menarik minat para pemegang saham dan calon pemegang saham. Rasio EPS
mengukur seberapa besar pendapatan bersih yang dihasilkan perusahaan tiap
lembar saham yang beredar. Bagi investor rasio ini yang diperlukan untuk
mengetahui kemampuan perusahan dalam menghasilkan laba tiap lembar saham.
Pertumbuhan EPS suatu perusahaan tergantung dari kemampuan perusahaan itu
sendriri dalam menghasilkan laba. Perusahaan dapat dikategorikan mengalami
pertumbuhan EPS yang baik, jika terjadi peningkatan EPS dari satu periode ke
periode berikutnya.
Pada umumnya dalam menanamkan modalnya investor mengharapkan
manfaat yang akan dihasilkan dalam bentuk laba per lembar saham (EPS).
Sedangkan jumlah laba per lembar saham (EPS) yang didistribusikan kepada para
investor tergantung pada kebijakan perusahaan dalam hal pembayaran dividen.
Semakin tinggi laba per lembar saham (EPS) yang diberikan perusahaan maka
akan memberikan pengembalian yang cukup baik kepada investor.
40
Dengan kata lain bahwa EPS adalah jumlah pendapatan yang diperoleh
perusahaan dalam suatu periode untuk tiap lembar saham yang beredar, dan
dipakai oleh pimpinan perusahaan untuk menentukan besarnya deviden yang akan
dibagikan pada saat rapat umum pemegang saham. Salah satu alasan investor
membeli saham adalah untuk mendapatkan deviden maupun capital gain, jika
nilai laba per sham kecil maka akan kecil pula deviden yang akan dibagikan.
Maka investor akan lebih memilih saham yang memiliki EPS tinggi dibandingkan
dengan saham yang memiliki EPS yang rendah.
Menurut Syamsudin (2007) dalam Nurhidayah (2010) pada umumnya
manajemen perusahaan, pemegang saham biasa dan calon pemegang saham
sangat tertarik akan EPS, karena hal ini menggambarkan jumlah rupiah yang
diperoleh untuk setiap lembar saham biasa. Para calon pemegang saham tertarik
dengan EPS yang besar, karena hal ini merupakan indikator keberhasilan suatu
perusahaan.
Berikut faktor-faktor yang mempengaruhi kenaikan dan penurunan earning
per share (EPS) :
a. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap;
b. Laba bersih tetap dan jumlah lembar saham biasa yang beredar turun;
c. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar turun;
d. Persentase kenaikan laba bersih lebih besar daripada persentase kenaikan
jumlah lembar saham biasa yang beredar;
e. Persentase penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar lebih besar
daripada persentase penurunan laba bersih.
41
Sedangkan penurunan laba per lembar saham dapat disebabkan karena,
sebagai berikut:
a. Laba bersih tetap dan jumlah lembar saham biasa yang beredar naik;
b. Laba bersih turun dan jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap;
c. Laba bersih turun dan jumlah lembar saham biasa yang beredar naik;
d. Persentase penurunan laba bersih lebih besar daripada persentase
penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar;
e. Persentase kenaikan jumlah lembar saham biasa yang beredar lebih besar
daripada persentase kenaikan laba bersih.
Kemudian, penghitungan EPS ini menggunakan rumus Rusdin (2008) yaitu :
EPS = 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡
𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐲𝐚𝐧𝐠 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫
B. Hasil Penelitian yang Relevan
Telah banyak penelitian yang meneliti tentang earning per share. Hasil dari
penelitian-penelitian tersebut cukup beragam. Sebagai landasan dan acuan
penelitian maka peneliti menggunakan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh
beberapa peneliti terdahulu dan telah teruji secara empiris sehingga dapat
memperkuat hasil penelitian ini. Hasil penelitian tersebut terangkum dalam tabel
review penelitian terdahulu di tabel 2.1.
42
Tabel 2.1
Review Penelitian Terdahulu
No
Penelitian
(Tahun)
Judul Variabel Hasil
1
Nurul
Badriyah
Pengaruh Financial
Leverage dan
Operating Leverage
terhadap Earning Per
Share (EPS) pada
Perusahaam
Manufaktur yang
listing di Bursa Efek
Indonesia (BEI)
Periode 2005-2007
X1: Debt to
Equity Ratio
X2: Beban Bunga
X3: Time Interest
Earned Ratio
(TIER)
X4: Degree of
Financial
Leverage (DFL)
X5: Degree of
Operating
Leverage
Y: Earning Per
Share (EPS)
X1: Debt to Equity Ratio berpengaruh
negatif signifikan terhadap Earning
Per Share (EPS)..
X2: Beban bunga tidak berpengaruh
signifikan terhadap EPS.
X3: TIER tidak berpengaruh
signifikan terhadap EPS.
X4: DFL tidak berpengaruh
signifikan terhadap EPS.
X5: DOL tidak berpengaruh
signifikan terhadap EPS.
2
Sutejo,
Bambang
Swasto, Ubud
Halim (2010)
Wacana Vol.
13 No. 2.
April 2010
Analisis Variabel
Yang Mempengaruhi
Earning Per Share
Pada Industri Food
and Beverages Yang
Go Public Di Bursa
Efek Jakarta
X1: Return On
Equity
X2: Net Sales
X3: Current Ratio
X4: Debt to
Equity
X5: Inventory
Turn Over
X6: Total Asset
Turn Over
X7: Net Profit
Margin
Y: Earning Per
Share (EPS)
X1: Variabel return on equity
berpengaruh dalam variasi earning
per share dan mempunyai hubungan
yang positif.
X2: Variabel net sales berpengaruh
dalam menenentukan variasi earning
per share dan mempunyai hubungan
yang negatif.
X3: Variabel current ratio
berpengaruh dalam menentukan
variasi earning per share dan
mempunyai hubungan yang negatif.
X4: Variabel debt to equity
berpengaruh dalam menentukan
variasi earning per share dan
mempunyai hubungan yang positif.
X5: Variabel inventory turn over
bertanda negatif, menunjukkan setiap
kenaikan inventory turn over akan
berdampak pada penurunan earning
per share. Akan tetapi besarnya
tingkat signifikansi pada variabel ini
tidak signifikan atau inventory turn
over tidak dapat menjelaskan variasi
earning per share.
X6: Variabel total assets turn over
berpengaruh dalam menentukan
variasi earning per share dan
mempunyai hubungan yang positif.
X7: Variabel net profit margin
berpengaruh dalam menentukan
variasi earning per share dan
mempunyai hubungan yang positif.
3
I Gede
Widiarha
Naitian
Pengaruh Rasio
Keuangan Terhadap
Earning Per Share
X1: Return On
Asset
X2: Debt to
X1: ROA berpengaruh signifikan
terhadap EPS. Terdapat hubungan
yang searah antara ROA dengan EPS.
43
Borromeu
Fakultas
Ekonomi
Universitas
Warmadewa
(EPS) Pada
Perusahaan Perbankan
Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia
Equity Ratio
X3: Price Earning
Ratio
X4: Net Profit
Margin
Y: Earning Per
Share (EPS)
X2: DER berpengaruh signifikan
terhadap EPS.
X3: Variabel PER tidak berpengaruh
signifikan terhadap EPS.
X4: Net Profit Margin berpengaruh
secara signifikan terhadap EPS.
4
Okta Pria
Briliyan,
Dwiatmanto,
dan
Fransisca
Yaningwati
Pengaruh Financial
Leverage Terhadap
Earning Per Share
(EPS) (Studi pada
Perusahaan Industri
Otomotif dan
Komponen yang
Listing di BEI)
X1: Debt to Total
Asset Ratio
X2: Debt to
Equity Ratio
Y: Earning Per
Share (EPS)
X1: Debt to Total Asset Ratio
berpengaruh secara signifikan
terhadap EPS.
X2: DER berpengaruh secara
signifikan terhadap EPS.
5
Kumala Shinta
dan Herry
Laksito (2014)
Dipenogoro
Journal Of
Accounting
Volume 3
Nomor 2
Tahun 2014,
Halaman 1-11.
Pengaruh Kinerja
Keuangan, Ukuran
Perusahaan dan Arus
Kas Operasi Terhadap
Earning Per Share
X1: Total Assets
Turn Over
X2: Current Ratio
X3: Debt to
Equity Ratio
X4: Net Profit
Margin
X5: Return on
Equity
X6: Price Book
Value
X7: Ukuran
Perusahaan
X8: Arus Kas
Aktivitas Operasi
Y: Earning Per
Share (EPS)
X1: Adanya pengaruh yang
siginifikan antara TATO dengan EPS.
X2: Tidak adanya pengaruh yang
signifikan antara CR dengan EPS.
X3: Adanya pengaruh yang signifikan
antara DER dengan EPS.
X4: Adanya pengaruh signifikan
antara NPM dengan EPS.
X5: Adanya pengaruh signifikan
antara ROE dengan EPS.
X6: Adanya pengaruh yang signifikan
antara PBV dengan EPS.
X7: Adanya pengaruh yang signifikan
antara SIZE dengan EPS.
X8: Adanya pengaruh yang signifikan
antara AO dengan EPS.
6
M. Ali
Hanafiah
(2014)
e-Journal,
Fakultas
Ekonomi.
Universitas
Maritim Raja
Ali Haji
Pengaruh Current
Ratio, Quick Ratio,
Inventory Turnover,
Total Asset Turnover,
Debt To Equity Ratio
Terhadap Earning Per
Share Pada
Perusahaan Industri
Barang Konsumsi
Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia
Periode 2009-2012
X1: Current Ratio
X2: Quick Ratio
X3: Inventory
Turnover
X4: Total Asset
Turnover
X5: Debt to
Equity Ratio
Y : Earning Per
Share
X1: Current raio secara persial
berpengaruh signifikan terhadap
earning per share
X2: Quick ratio secara parsial tidak
berpengaruh signifikan terhadap
earning per share
X3: Inventory turnover secara parsial
berpengaruh signifikan terhadap
earning per share
X4: Total asset turnover secara
parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap earning per share
X5: Debt to equity ratio secara parsial
tidak berpengaruh terhadap earning
per share
8
Herbirowo dan
Taufikul
Ichsan
(2011)
Jurnal
Ekonomi dan
Bisnis, Vol.
Pengaruh Return On
Equity Dan Debt to
Equity Ratio Terhadap
Earning Per Share,
Studi Kasus Pda
Kelompok Industri
Farmasi Yang
X1: Deb to Equity
Ratio
X2: Return On
Equity
Y: Earning Per
Share
X1: DER pada Tahun 2004, 2005,
2006, 2007, 2008 secara parsial tidak
berpengaruh terhadap EPS
X2: Pada tahun 2004, dan 2005
secara parsial ROE tidak berpengaruh
terhadap EPS. pada tahun 2006, 2007,
44
10. No 1, Juni
2011 : 52-58.
Jurusan
Akuntansi
Politeknik
Negeri Jakarta
Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia
2008 secara parsial ROE berpengaruh
terhadap EPS.
9
Chelmi
Jurusan
Akuntansi,
Fakultas
Ekonomi,
Universitas
Maritim Raja
Ali Haji
Pengaruh Financial
Leverage Ratio
Terhadap Earning Per
Share (EPS) Pada
Perusahaan Properti
Dan Real Estate Yang
terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia
Periode 2008-2011
X1: Debt to Total
Asset
X2: Debt to
Equity Ratio
X3: Long Term
Debt to Equity
Ratio
Y: Earning Per
Share
X1: Debt to total asset ratio secara
parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap earning per share
X2: Debt to equity ratio secara parsial
tidak berpengaruh signifikan terhadap
earning per share
X3: Long term debt to equity ratio
secara parsial tidak berpengaruh
signifikan terhadap earning per share
10
Romi
Pangestu dan
Salbiah
Pengaruh Rasio
Keuangan, Ukuran
Perusahaan, dan Arus
Kas Dari Aktivitas
Operasi Terhadap
Pendapatan Per
Lembar Saham Pada
Perusahaan
Pertambangan Logam
Dan Mineral Yang
Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia
X1: Net Profit
Margin
X2: Return On
Equity
X3: Current Ratio
X4: Debt to
Equity Ratio
X5: Total Assets
Turnover
X6: Price to Book
Value
X7: Total aset
X8: Cash flow
from operation
X1: Tidak signifikan variabel NPM
terhadap EPS
X2: ROE signifikan terhadap EPS
X3: Current ratio tidak signifikan
terhadap EPS
X4: DER tidak signifikan terhadap
EPS
X5: TATO tidak signifikan terhadap
EPS
X6: PBV tidak signifikan terhadap
EPS
X7: Total aset tidak signifikan
terhadap EPS
X8: CFO tidak signifikan terhadap
EPS
Sumber : data dioleh oleh penulis, dari berbagai penelitian
C. Kerangka Teoritik
Berdasarkan telaah pustaka, maka kerangka model yang dapat disajikan
untuk penelitian pengaruh debt to equity ratio, net profit margin, dan price book
value terhadap earning per share adalah seperti pada tertera pada gambar 2.1.
45
Gambar 2.1
Kerangka Teoritik
Sumber : data diolah oleh penulis, 2015
D. Perumusan Hipotesis Penelitian
1. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Earning Per Share (EPS)
Debt to equity ratio (DER), Rasio ini menunjukkan sejauh mana pendanaan
suatu perusahaan dari utang digunakan jika dibandingkan dengan pendanaan
ekuitas. Rasio ini menggambarkan perbandingan utang dan ekuitas dalam
pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri perusahaan
tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibanna. Semakin tinggai DER berarti
semakin besar jumlah modal dalam bentuk utang yang digunakan. Menurut
Kumala Shinta dan Herry Laksito (2014) rasio DER yang tinggi menunjukkan
bahwa perusahaan lebih besar menggunakan pembiayaan hutang daripada
pendanaan ekuitas dalam menjalankan kegiatan operasinya. Dalam penelitiannya
bahwa kenaikan EPS diperoleh karena perusahaan berhasil mengelola utang
Debt to Equity Ratio
(DER) (X1)
Net Profit Margin
(NPM) (X2)
Total Asset
Turnover (X3)
Earning Per Share
(EPS) (Y)
46
dengan baik. Hal ini dikarenakan pendapatan yang diperoleh dari penggunaan
dana lebih besar daripada beban tetap (bunga).
Menurut Bambang Riyanto (2001) perusahaan yang menggunakan dana
dengan beban tetap dikatakan menghasilkan leverage yang menguntungkan
apabila pendapatan yang diterima dari penggunaan dana lebih besar daripada
beban tetap dari penggunaan dana tersebut. Dengan demikian, DER yang tinggi
dapat memberikan keuntungan yang besar bagi pemegang saham. Karena Rasio
hutang disini memiliki pengaruh terhadap EPS karena pengguanaan hutang akan
mengurangi beban tetap atas pajak yaitu bunga sehingga akan menghasilkan laba
yang lebih tinggi yang akan menghasilkan EPS yang lebih besar.
H1: Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Earning Per Share (EPS).
2. Pengaruh Net Profit Margin (NPM) Terhadap Earning Per Share (EPS)
Menurut Toto Prihadi (2010) profit margin ratio atau net profit margin ratio
(NPM) mengukur kemampuan perusahaan dalam rangka memberikan return
kepada pemegang saham. Net Profit Margin (NPM), yaitu menunjukkan
kontribusi penjualan terhadap laba bersih yang dihasilkan semakin besar besar
rasio semakin baik (Rusdin, 2008). Jadi NPM ialah mengukur sejauh mana
kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih dari setiap penjualan. NPM
yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin produktif dan semakin
baik kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi.
Penelitian yang diteliti oleh Kumala Shinta dan Herry Laksito (2014)
perusahaan yang memiliki NPM yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan
yang semakin produktif dalam menghasilkan laba. Ini dikarenakan laba sebagian
47
besar dihasilkan dari penjualan yang merupakan operasi utama perusahaan.
Dengan semakin produktifnya perusahaan dalam menghasilkan penjualan ini
maka penghasilan yang diperoleh pemegang saham pada setiap lembarnya
semakin besar.
H2: Net Profit Margin (NPM) berpengaruh terhadap Earning Per Share
(EPS).
3. Pengaruh Total Asset Turnover Terhadap Earning Per Share (EPS)
Total asset turnover adalah unuk mengukur seberapa baiknya efisiensinya
seluruh aktiva perusahaan digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan
(Rusdin, 2008). Semakin besar ratio menunjukkan bahwa semakin efisien
penggunaan seluruh assets perusahaan dalam memperoleh penjualan.
Produktivitas yang tinggi akan berpengaruh terhadap laba perusahaan. Total
assets turn over ini penting bagi para kreditur dan pemilik perusahaan, tapi akan
lebih penting lagi bagi manajemen perusahaan, karena hal ini akan menunjukkan
efisien tidaknya penggunaan seluruh aktiva dalam perusahaan. Semakin tinggi
rasio ini maka bisa dikatakan bahwa manajemen perusahaan mampu
mengahasilkan penjualan yang besar dari total aktiva yang dimiliki perusahaan.
Sebaliknya semakin rendah rasio ini maka bisa dikatakan bahwa manajemen
perusahaan kurang mampu mengahasilkan penjualan yang besar dari total aktiva
yang dimiliki perusahaan.
Kumala Shinta dan Herry Laksito (2014) pada penelitiannya menjelaskan
Kenaikan EPS diperoleh dengan mengoptimalkan penggunaan aset yang dimiliki.
Hal ini berarti, semakin efisien aset digunakan menunjukkan bahwa semakin
48
tinggi nilai penjualan bersih yang diperoleh perusahaan. Nilai penjualan yang
tinggi inilah yang akan memberikan harapan perusahaan untuk memperoleh laba
yang tinggi pula. Dengan Begitu, pengelolaan aset perusahaan yang efisien
dengan meningkatkan turn overnya akan meningkatkan laba yang tersedia bagi
pemegang saham.
H3: Total Assets Turnover berpengaruh terhadap Earning Per Share (EPS)
49
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. Tujuan Penelitian
Sesuai dengan rumusan masalah yang diajukan dalam penelitian ini maka
tujuan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Mengetahui pengaruh Deb to Equity Ratio (DER) terhadap Earning Per
Share (EPS);
2. Mengetahui pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Earning Per Share
(EPS);
3. Mengetahui pengaruh Total asset turnover terhadap Earning Per Share
(EPS).
B. Objek dan Ruang Lingkup Penelitian
Objek penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Penelitian ini membatasi ruang lingkup ini pada perusahaan yang
ada dalam sektor industri food and beverages yang sahamnya tercatat di Bursa
Efek Indonesia periode 2009-2013. Peneliti membatasi ruang lingkup penelitian
ini pada pengaruh komponen hutang dan ekuitas, rasio profitabilitas, dan rasio
aktivitas terhadap earning per share.
C. Metode Penelitian
Metode yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan metode
kuantitatif yang menggunakan cara-cara tertentu dalam mengumpulkan,
50
mengolah, dan menganalisis data yang disajikan dan diukur dalam suatu skala
numerik atau dalam bentuk angka-angka dengan teknik statistik, kemudian
mengambil kesimpulan secara generalisasi untuk membuktikan adanya pengaruh
dalam penelitian ini.
D. Jenis dan Sumber Data
Dalam penelitian ini data yang digunakan adalah data sekunder. Data
sekunder merupakan data yang diperoleh secara tidak langsung melalui media
perantara (diperoleh, dikumpulkan, dan diolah pihak lain). Penelitian ini
menggunakan data sekunder berupa laporan-laporan keuangan perusahaan
pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode tahun 2009 –
2013. Adapun metode pemilihan sampel penelitian menggunakan purposive
sampling. Purposive sampling merupakan suatu metode pengambilan sampel non
probabilitas yang disesuaikan dengan kriteria tertentu. Beberapa kriteria yang
harus dipenuhi dalam penentuan data penelitian ini sebagai berikut:
1. Perusahaan-perusahaanfood and beverage yang telah terdaftar di BEI dari
tahun 2009-2013;
2. Perusahaan yang memiliki nilai ekuitas yang positif;
3. Mempublikasikan laporan keuangan audit per 31 Desember secara konsisten
dan lengkap dan tidak delisting dari BEI selama tahun amatan;
4. Perusahaan yang menjadi sampel harus memiliki komponen yang diperlukan
sebagai variabel regresi dalam penelitian ini.
51
E. Operasionalisasi Variabel Penelitian
Dalam penelitian ini, variable yang digunakan ada dua jenis variabel yaitu
variabel dependen (variabel Y) dan variabel independen (variabel X).
1. Variabel Dependen
Variabel dependen atau variabel tidak bebas adalah variabel yang nilai-
nilainya bergantung pada variabel lainnya dan biasanya disimbolkan dengan Y.
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Earning Per Share (EPS).
a. Definisi konseptual
Earning Per Share (EPS) atau laba per lembar saham adalah tingkat
keuntungan bersih untuk tiap lembar sahamnya yang mampu diraih
perusahaan pada saat menjalankan operasinya (Rusdin,2008).
b. Definisi Operasional
EPS adalah hasil per saham yang diperoleh dari pembagian laba
bersih dengan jumlah saham beredar (outstanding share). EPS dirumuskan
oleh Rusdin (2008) sebagai berikut :
EPS = 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡
𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐲𝐚𝐧𝐠 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫
2. Variabel Independen
Variabel independen atau variabel bebas adalah variabel yang nilai-nilainya
tidak bergantung pada variabel lainya dan biasanya disimbolkan dengan (X).
Adapun variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah :
52
a. Debt to Equity Ratio
1) Definisi Konseptual
Rasio ini menunjukkan sejauh mana pendanaan suatu perusahaan
dari utang digunakan jika dibandingkan dengan pendanaan ekuitas
(Rusdin, 2008).
2) Defisini Operasional
Semakin tinggi DER menunjukkan tingginya ketergantungan
perusahaan terhadap modal yang didapat dari luar sehingga beban
perusahaan juga akan semakin berat. Tingginya DER selanjutnya akan
mempengaruhi minat investor terhadap saham perusahaan tertentu
karena penggunaan hutang yang terlalu tinggi memberikan risiko yang
besar namun apabila perusahaan mampu mengelola hutangnya dengan
baik, maka penggunaan utang ini akan meningkatkan keuntungan bagi
pemegang saham. DER dapat dirumuskan yang mengacu pada
penelitian Hanafiah (2014) :
Debt to Equity Ratio= 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒌𝒖𝒊𝒕𝒂𝒔 𝒂𝒕𝒂𝒖 𝒎𝒐𝒅𝒂𝒍 𝒔𝒆𝒏𝒅𝒊𝒓𝒊
b. Net Profit Margin
1) Definisi Konseptual
Net Profit Margin (NPM), yaitu menunjukkan kontribusi
penjualan terhadap laba bersih yang dihasilkan semakin besar besar
rasio semakin baik (Rusdin, 2008).
53
2) Definisi Operasional
NPM yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin
produktif dan semakin baik kemampuan perusahaan untuk
mendapatkan laba yang tinggi. NPM dirumuskan menurut Rusdin
(2008) sebagai berikut :
Profit Margin = 𝑵𝒆𝒕𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆 (𝒍𝒂𝒃𝒂 𝒃𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉)
𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔 (𝒑𝒆𝒏𝒋𝒖𝒂𝒍𝒂𝒏)
c. Total Asset Turnover
1) Definisi Konseptual
Yaitu untuk mengukur seberapa baiknya efisiensinya seluruh
aktiva perusahaan digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan
(Rusdin,2008).
2) Definisi Operasional
Total assets turn over ini penting bagi para kreditur dan pemilik
perusahaan, tapi akan lebih penting lagi bagi manajemen perusahaan,
karena hal ini akan menunjukkan efisien tidaknya penggunaan seluruh
aktiva dalam perusahaan. Semakin tinggi rasio ini maka bisa dikatakan
bahwa manajemen perusahaan mampu mengahasilkan penjualan yang
besar dari total aktiva yang dimiliki perusahaan.Total asset turnover
mengacu pada penelitian Hanafiah (2014) sebagai berikut :
Total Assets Turnover = 𝐒𝐚𝐥𝐞𝐬 (𝐏𝐞𝐧𝐣𝐮𝐚𝐥𝐚𝐧)
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐬𝐞𝐭
54
F. Teknik Analisis Data
1. Analisis Statistik Deskriptif
Penelitian ini pengujian yang dilakukan pertama kali adalah uji statistik
deskriptif. Uji statistik deskriptif ini dimaksudkan untuk mengetahui sebaran data
penelitian sekaligus memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang
dilakukan dengan menghitung untuk mencari mean, median, nilai maksimal, dan
nilai minimal dari data penelitian.
2. Pemilihan Model Regresi
Data pada penelitian ini adalah merupakan data panel. Data panel yaitu
gabungan antara data time series dan cross section. Data panel dapat didefinisikan
sebagai sebuah kumpulan data (dataset) dimana prilaku unit cross section diamati
sepanjang waktu (Ghozali, 2013). Sehingga memerlukan pemilihan model regresi
sebelum uji asumsi klasik. Ada tiga pendekatan dalam regresi data panel, yaitu:
a. Pooled Least Square
Pendekatan yang paling sederhana dalam pengelolaan data panel
adalah menggunakan kuadrat terkecil biasa atau sering disebut dengan
pooled least square (PLS) yang diterapkan dalam data berbentuk pool.
Pada data ini menggabungkan cross section dan data times series. Model
ini dimana pendekatannya mengabaikan dimensi waktu dan ruang yang
dimiliki oleh data panel. Metode yang digunakan untuk mengestimasi
dengan pendekatan seperti ini adalah metode regresi OLS biasa sehingga
sering disebut pooled OLS atau common OLS model.
55
Persamaan untuk pooled least square dengan model sebagai berikut:
Yit = α + βXit + εit
Untuk i = 1, 2, …, N dan t = 1, 2, …, T
Dimana N adalah jumlah unit cross section (individu), dan T adalah
jumlah periode waktunya.
b. Fixe Effect Model
Pada model ini dikenal dengan nama fixed effects (regression) model
(FEM). Terminologi fixed effect menunjukkan bahwa meskipun intersep
bervariasi antar individu, setiap individu tersebut tidak bervariasi
sepanjang waktu, yang disebut time variant.
Pendekatan ini merupakan cara memasukan “individualitas” setiap
perusahaan atau setiap unit cross-sectional adalah dengan membuat
intersep bervariasi untuk setiap perusahaan, tetapi masih tetap berasumsi
bahwa koefisien slope konstan untuk setiap perusahaan (Ghozali, 2013).
Fixed effect menunjukkan walaupun intersep mungkin berbeda untuk
setiap individu, tetapi intersep individu tersebut tidak bervariasi terhadap
waktu (time variant). Dalam FEM juga diasumsikan bahwa koefisien slope
tidak bervariasi baik terhadap individu maupun waktu (konstan).
Dalam membedakan satu objek ke objek lainnya, digunakan variabel
semu (dummy). Model panel data yang digunakan pendekatan fixed effect
adalah sebagai berikut menurut Gujarati, 2003:
Yit = α+ βXit + α2D2 + .....+ αnDn + β2X2it + ...+ βnXnit + uit
56
Dimana :
Yit = variabel terikat untuk individu ke-i dan waktu ke-t
Xit = variabel bebas untuk individu ke-i dan waktu ke-t
D = merupakan variabel dummy dimana it=1 untuk periode t, t= 1,2, … T
dan bernilai 0 untuk lainnya.
c. Random Effect Model
Berbeda dengan fixed effect model, dalam pendekatan model ini
masing-masing individu diperlakukan sebagai bagian dari komponen error
yang bersifat acak dan tidak berkorelasi dengan variabel yang teramati.
Pada metode sebelumnya meskipun mudah dan langsung dapat diterapkan,
namun masih memiliki berbagai kekurangan dan permasalahan terutama
dalam degree of freedom. Oleh karena itu, pendekatan yang ditawarkan
untuk menjawab hal tersebut disebut dengan error components model
(ECM) atau random effect model (REM).
Berikut persamaan pada pendekatan ini menurut Ghozali, 2013:
Yit= β1i + β2X2it + β3X3it + uit
Dari ketiga model tersebut, peneliti harus memilih model mana yang paling
tepat dengan penelitian ini. Ada dua cara pengujian model regresi untuk memilih
model regresi mana yang palik baik (Ghozali, 2013), yaitu:
57
1) Redundant Fixed Effect Test
Redundant fixed effect test merupakan uji untuk membandingkan model
common effect dengan fixed effect. Hipotesis yang dibentuk dalam Redundant
fixed effect test adalah sebagai berikut :
H0 : Model Fixed Effect sama dengan model Pooled OLS
H1 : Model Fixed Effect lebih baik dibandingkan model Pooled OLS
H0 ditolak jika P-value lebih kecil dari nilai a. Sebaliknya, H0 diterima jika
P-value lebih besar dari nilai a. Nilai a yang digunakan sebesar 5%.
2) Hausman Test
Pengujian ini membandingkan model fixed effect dengan random effect
dalam menentukan model yang terbaik untuk digunakan sebagai model regresi
data panel. Hausman test menggunakan program yang serupa dengan Redundant
fixed effect test yaitu program Eviews. Hipotesis yang dibentuk dalam Hausman
test adalah sebagai berikut :
H0 : Model Random Effect lebih baik dibandingkan model Fixed Effect
H1 : Model Fixed Effect lebih baik dibandingkan model Random Effect
H0 ditolak jika P-value lebih kecil dari nilai a. Sebaliknya, H0 diterima jika
P-value lebih besar dari nilai a. Nilai a yang digunakan sebesar 5%.
3. Uji Asumsi Klasik
Sarjono dan Julianita (2011) model regresi linear dapat disebut dengan
model yang baik jika memenuhi asumsi klasik. Oleh karena itu, uji asumsi klasik
sangat diperlukan sebelum melakukan analisis regresi. Uji asumsi klasik bertujuan
58
untuk mengetahui apakah model regresi benar-benar menunjukkan hubungan
yang signifikan dan mewakili (representatif) maka model tersebut harus
memenuhi uji asumsi klasik regresi yang meliputi :
a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui normal atau tidaknya
suatu distribusi data (Sarjono dan Julianita, 2011). Uji normalitas
bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel dependen
dan variabel independen memiliki distribusi data yang normal atau tidak.
Dalam penelitian ini digunakan dua cara untuk melakukan uji normalitas
data yaitu analisis grafik dan analisis statistik.
1) Analisis grafik
Alat uji yang digunakan adalah menggunakan analisis grafik normal
plot. Adapun dasar pengambilan keputusannya adalah :
a) Jika titik menyebar di sekitar garis diagonal atau mengikuti arah garis
diagonal maka model regresi memenuhi asumsi normalitas;
b) Jika titik menyebar jauh dari garis diagonal atau tidak mengikuti arah
garis diagonal maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas
(Ghozali, 2011).
2) Analisis statistik nilai
Pengujian normalitas residual dalam statistik ini menggunakan uji
Jarque – Bera (JB). Nilai JB statistic mengikuti distribusi Chi-square,
selanjutnya JB dapat kita hitung signifikansinya untuk menguji hipotesis
sebagai berikut:
59
a) H0: residual terdistribusi normal nilai JB < nilai Chi-square;
b) Ha: residual tidak terdistribusi normal nilai JB > nilai Chi-square;
b. Uji Multikolineritas
Uji multikolineritas bertujuan untuk mengetahui apakah hubungan
diantara variabel bebas memiliki masalah multikorelasi (gejala
multikolinearitas) atau tidak (Sarjono dan Julianita, 2011). Menurut
Ghozali (2011) uji multikolineritas bertujuan untuk
mengujiapakahterdapatkorelasiantara variabel-
variabelindependendalammodelregresi. Jika antar variabel bebas
berkorelasi dengan sempurna maka disebut multikolinearitasnya sempurna
(perfect multicoliniarity) yang berarti model kuadrat terkecil tersebut tidak
dapat digunakan. Salah satu cara untuk mengetahui ada tidaknya
multikolinearitas pada suatu model regresi adalah dengan melihat nilai
toleransi dan VIF (Variance Inflation Factor) yaitu :
1) Jika nilai toleransi > 0.10 dan VIF < 10 maka dapat diartikan bahwa
tidak terdapat multikolinearitas pada penelitian tersebut;
2) Jika nilai toleransi < 0.10 dan VIF > 10 maka dapat diartikan bahwa
terjadi gangguan multikolinearitas pada penelitian tersebut (Ghozali,
2011).
c. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam suatu model
regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu (residual) pada
60
periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya) (Ghozali,
2013). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada masalah korelasi.
Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu
berkaitan satu sama lain.
Uji autokorelasi dalam penelitian ini yaitu menggunakan Uji Durbin-
Watson. Jika hasil pengujian memiliki nilai dw yang berada di posisi
du<dw<4-du maka dapat disimpulkan bahwa model regresi bebas dari
autokorelasi (Ghozali, 2013).
d. Uji Heterokedatisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual suatu pengamatan ke
pengamatan yang lain (Ghozali, 2011). Heterokedatisitas menunjukkan
bahwa varians variabel tidak sama untuk semua pengamatan (Sarjono dan
Julianita, 2011). Heteroskedastisitas menggambarkan nilai hubungan
antara nilai yang diprediksi dengan studentized delete residual nilai
tersebut. Cara memprediksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilihat
dari pola gambar scatterplot model. Dasar analisis heteroskedastisitas
adalah sebagai berikut :
1) Jika ada pola tertentu seperti titik-titik yang ada membentuk pola
tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit)
maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas;
61
2) Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan
dibawah angka 0 pada sumbu Y maka tidak terjadi heteroskedastisitas
(Ghozali, 2011).
Model regresi yang baik adalah homoskedastisitas atau tidak terjadi
heteroskedastisitas. Selain itu untuk menambah tingkat keyakinan bahwa
data tidak mengandung heteroskedastisitas dapat digunakan juga uji
Gletser yang berfungsi untuk meregresi nilai absolut residual terhadap
variabel independen.Dalam uji Gletser, apabila probabilitas
signifikansinya > 0,05 maka model regresi tersebut dinyatakan bebas dari
heteroskedastisitas.
4. Uji Hipotesis
a. Analisis Regresi
Analisis regresi adalah suatu analisis yang digunakan untuk mengukur
pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat (Sarjono dan Julianita,
2011). Analisis data untuk pengujian hipotesis dengan menggunakan analisis
regresi. Analisis regresi dilakukan untuk mengetahui seberapa besar hubungan
antara variabel independen dengan variabel dependen serta untuk mengetahui
arah hubungan tersebut (Ghozali, 2011). Analisis regresi dalam penelitian ini
adalah analisis regresi berganda yang digunakan untuk mengetahui pengaruh
debt to equity ratio, net profit margin, dan total asset turnover terhadap
earning per share. Adapun bentuk model yang akan diuji dalam penelitian ini
yaitu :
62
Y = α + β1DER + β2NPM + β3 TATO+ εt
Dimana :
Y = Earning Per Share
α = Konstanta
β1, β2, β3, = Keofisien regresi dari masing-masing variabel independen
DER = Debt to Equity Ratio
NPM = Net Profit Margin
TATO = Total Asset Turnover
Pada penelitian ini penulis menggunakan program eviews. Pada program
eviews peneliti harus menentukan model regresi yang paling tepat. Ada tiga
model regresi yaitu Pooled OLS, FEM, dan REM.
b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)
Uji statistik t pada dasarnya digunakan untuk menunjukkan seberapa
jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan
variasi variabel dependen. Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan
signifikansi level 0,05 (alpha = 5%). Penolakan atau penerimaan hipotesis
dilakukan dengan kriteria sebagai berikut :
1) Jika signifikansi > 0,05 maka hipotesis ditolak (koefisien regresi tidak
signifikan). Hal ini berarti bahwa secara parsial variabel independen tidak
mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen;
2) Jika signifikansi < 0,05 maka hipotesis tidak dapat ditolak (koefisien
regresi signifikan). Hal ini berarti bahwa secara parsial variabel
63
independen mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen
(Ghozali, 2011).
c. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji F dilakukan untuk menunjukkan apakah semua variabel
independenmempunyai pengaruh secara bersama-sama (simultan) terhadap
variabeldependen. Uji ini dilakukan dengan ketentuan sebagai berikut
(Ghazali,2011):
1) Jika F hitung > F tabel maka Ho ditolak dan H1 diterima (α = 5%)
2) Jika F hitung < F tabel maka Ho diterima dan H1 ditolak (α = 5%)
Selain itu dalam menentukan uji F dapat dilihat dari nilai
signifikansinya. Jika nilai signifikansi penelitian < 0,05 maka H1 diterima dan
apabila nilai signifikansi penelitian > 0,05 maka H1 ditolak.
d. Koefisien Determinasi Berganda (R2)
Koefisien determinasi digunakan untuk mengukur persentase variasi
variabel dependen yang dijelaskan oleh semua variabel independennya.
Nilai koefisien determinasi terletak antara 0 dan 1 (0<R2<1). Nilai
koefisien determinasi (R2) yang kecil menunjukan kemampuan variabel-
variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat
terbatas. Sedangkan nilai yang mendekati 1 berarti variabel-variabel
independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk
memprediksi variabel dependen (Ghozali, 2011). Dengan demikian,
64
semakin besar nilai R2 maka semakin besar variasi variabel dependen
ditentukan oleh variabel independen.
65
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Data
Pada penelitian ini, objek yang digunakan adalah perusahan yang bergerak
dibidang food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama
tahun 2009-2013.Penelitian ini memiliki tiga variabel independen dan satu
varibael dependen. Variabel independen tersebut antara laindebt to equity ratio,
net profit margin, dan total asset turnover, sedangkan variabel dependennya
adalah earning per share. Berdasarkan objek penelitian yang diteliti, tingkat
populasi perusahaan food and beverages yang terdaftar di BEI pada tahun 2009-
2013 sebanyak 15 perusahaan.
Dari populasi sebanyak 15 perusahaan, peneliti menentukan sampel yang
akan digunakan dalam penelitian ini menggunakan beberapa kriteria sampel untuk
memperoleh data yang sesuai dengan penelitian sehingga diperoleh 11 perusahaan
food and beverages yang termasuk dalam kriteria sampel. Periode sampel yang
diambil yaitu selama lima tahun berturut-turut sehingga jumlah total yang
digunakan dalam penelitian ini adalah 11x5 = 55 data.
Berdasarkan kriteria yang telah disusun, hasil seleksi sampel dapat dilihat
pada tabel 4.1, sebagai berikut :
66
Tabel 4.1
Jumlah Sampel Penelitian
No Keterangan Jumlah
1 Perusahaan Food and Beverages yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia
15
2 Perusahaan yang di delisting dari BEI selama tahun
pengamatan
(1)
3 Perusahaan yang tidak mempublikasikan laporan
keuangannya selama lima tahun berturut-turut
(3)
4 Jumlah sampel dalam satu tahun 11
5 Jumlah observasi selama tahun 2009-2013 (11
perusahaan x 5 tahun)
55
Sumber : data diolah oleh peneliti, 2015
Data yang digunakan pada penelitian ini adalah data sekunder antara lain
berupa laporan keuangan yang telah di audit dan laporan tahunan, saham beredar,
dan laporan tahunan perusahaan yang diperoleh dari BEI yaitu idx.co.id dan
Indonesia Capital Market Libray (ICaMEL). Data-data yang digunakan yang
terdapat pada laporan keuangan dan laporan tahunan yaitu antara lain ekuitas,
penjualan, kewajiban, dan laba pada tahun pengamatan.
Pada awal pengujian asumsi klasik, hasil regresi dari 55 observasi data
menunjukkan tidak berdistribusi normal. Oleh karena itu peneliti melakukan
transformasi data dengan menggunakan Logaritma Natural (Ln) pada variabel
dependen dan independen.
67
B. Pengujian Hipotesis
1. Hasil Uji Statistik Deskriptif
Tabel 4.2
Hasil Analisis Deskriptif Data
EPS DER NPM TATO
Mean 3747.113 1.172273 0.096558 1.389843
Median 166.3635 0.885894 0.089064 1.344188
Maximum 55587.52 8.441342 0.328813 2.957736
Minimum 6.998060 0.199466 0.013913 0.392023
Std. Dev. 9392.078 1.369450 0.069641 0.514104
Skewness 3.653615 4.000967 1.420810 0.640729
Kurtosis 18.55083 20.12808 5.146255 3.281285
Jarque-Bera 676.5551 819.0461 29.06113 3.944548
Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.139140
Sum 206091.2 64.47504 5.310670 76.44139
Sum Sq. Dev. 4.76E+09 101.2713 0.261889 14.27234
Observations 55 55 55 55
Sumber: data diolah oleh peneliti, 2015
Hasil pengujian statistik deskriptif pada tabel 4.2 menampilkan karakteristik
sampel yang digunakan untuk pada penelitian ini yang meliputi jumlah sampel
(n), rata-rata sampel (mean), nilai maksimum, nilai minimum dan standar deviasi
untuk masing-masing variabel. Berikutini merupakanrincian dekriptif
datayangtelahdiolah:
68
a. Debt to Equity Ratio (DER)
Pada tabel 4.2 dapat dilihat bahwa nilai terendah dari DER adalah 0,20
milik emiten DLTA pada tahun 2010. Hal ini menandakan bahwa adanya
penurunan DER pada emiten DLTA pada tahun pengamatan dibandingkan dengan
DER tahun sebelumnya dan nilai DER perusahaan lain. Sedangkan untuk nilai
tertingginya adalah 8,44413 milik emiten MLBI ditahun 2009, hal ini
menunjukkan nilai DER MLBI mengalami kenaikan yang tinggi dari tahun
sebelumnya. Kemudian, DER memiliki nilai rata-rata 1,1723 dengan standar
deviasi 1,36945 sedikit lebih besar dari nilai rata-ratanya artinya nilai mean sudah
dapat mempresentasikan rata-rata secara keseluruhan dengan baik, jika di analisis
dari data yang ada secara umum perusahaan memiliki nilai hutang yang lebih
besar daripada nilai ekuitas yang dimiliki,dapat disimpulkan bahwa penggunaan
hutang yang terlalu tinggi memberikan risiko yang besar namun apabila
perusahaan mampu mengelola hutangnya dengan baik, maka penggunaan hutang
ini akan meningkatkan keuntungan bagi pemegang saham.
b. Net Profit Margin (NPM)
Tabel 4.2 di atas munjukkan nilai minimum dari NPM adalah 0,0139 yang
dimiliki oleh emiten PSDN tahun 2010. Hal ini menandakan mengalami
penurunan nilai NPM pada emiten PSDN pada tahun pengamatan dibandingkan
dengan NPM tahun sebelumnya dan nilai NPM perusahaan lain. Sedangkan nilai
maksimum atas NPM terdapat pada emiten MLBI sebesar 0,3288 atau 0,33. Dari
nilai maksimum tersebut menunjukkan bahwa laba atas penjualan yang dihasilkan
cukup tinggi karena dari semua perusahaan food and beverages diberbagai tahun
69
pengamatan. NPM memiliki nilai rata-rata sebesar 0,0966 dengan nilai standar
deviasi 0,06964 yang artinya sedikit lebih kecil dari nilai rata-ratanya artinya nilai
mean sudah dapat mempresentasikan rata-rata secara keseluruhan dengan baik,
jika di analisis dari data yang ada secara umum perusahaan menunjukkan bahwa
nilai NPM pada penelitian ini tidak terlalu besar yang menandakan kinerja
perusahaan kurang produktif dimana NPM yang tinggi menandakan kinerja
perusahaan yang semakin produktif dan semakin baik kemampuan perusahaan
untuk mendapatkan laba yang tinggi. Hal ini dikarenakan NPM yang tinggi
menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menyisakan margin yang tinggi atas
kompensasi bagi pemilik yang telah menyediakan dananya untuk suatu resiko.
c. Total Assets Turnover (TATO)
Variabel total assets turnover memiliki nilai minimum sebesar 0,3920 pada
emiten ICBP atau PT. Indofood CBP Sukses Makmur pada tahun 2009 hal ini
karena perusahaan tersebut merupakan perusahaan yang aktivitas penjualan paling
sedikit jika dibandingkan dengan asetnya. Sedangkan nilai maksimum sebesar
2,9577 atau 2,96 pada emiten PSDN atau PT. Prashida Aneka Niaga hal ini
memiliki makna bahwa perusahaan tersebut pada tahun 2011 merupakan
perusahaan yang memiliki aktivitas penjualan paling banyak jika dibandingkan
dengan aset. Rata-rata variabel total asset turnover pada sampel yang digunakan
peneliti terjadi pada nilai 1,3898 dengan nilai standar deviasi 0,51410 artinya
sedikit lebih kecil dari nilai rata-ratanya artinya nilai mean sudah dapat
mempresentasikan rata-rata secara keseluruhan dengan baik. Secara umum
perusahaan memiliki nilai penjualan yang lebih besar daripada nilai asetnya
70
yang,dapat disimpulkan TATO yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang
semakin baik, yang berarti bahwa aset dapat lebih cepat berputar dalam
menghasilkan penjualan. Oleh karena itu assets turnover yang tinggi
menunjukkan kinerja manajemen yang optimal dalam memaksimalkan
keuntungan pemegang saham.
2. Pemilihan Model Regresi
a. Pooled Least Square
Model pertama dalam pengujian ini adalah menggunakan Pooled Least
Square. Metode ini Pada data ini menggabungkan cross section dan data times
series. Model ini dimana pendekatannya mengabaikan dimensi waktu dan ruang
yang dimiliki oleh data panel. Metode yang digunakan untuk mengestimasi
dengan pendekatan seperti ini adalah metode regresi OLS biasa sehingga sering
disebut pooled OLS atau common OLS model. Berikut hasil regresi Pooled OLS
sebagai berikut:
Tabel 4.3
Hasil Model Regresi Pooled Least Square Dependent Variable: EPS? Method: Pooled Least Squares Total pool (balanced) observations: 55
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 11.29309 0.693792 16.27733 0.0000
DER? 0.277405 0.282386 0.982362 0.3306 NPM? 2.480487 0.262425 9.452178 0.0000 TATO? 2.778530 0.563754 4.928623 0.0000
R-squared 0.654954 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.634657 S.D. dependent var 2.434121 S.E. of regression 1.471271 Akaike info criterion 3.680077 Sum squared resid 110.3965 Schwarz criterion 3.826065 Log likelihood -97.20212 Hannan-Quinn criter. 3.736532 F-statistic 32.26874 Durbin-Watson stat 0.585566 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Data diolah oleh peneliti, 2015
71
b. Fixed Effect Model(FEM)
Model pemelihan regresi yang kedua adalah fixed effect Model (FEM).
Fixed effect menunjukkan bahwa meskipun intersep bervariasi antar individu,
setiap individu tersebut tidak bervariasi sepanjang waktu. Fixed yang dimaksud
yaitu satu objek memiliki konstan yang tetap besarnya untuk berbagai periode
waktu. Berikut hasil regresi dengan pendekatan FEM:
Tabel 4.4
Hasil Regresi FEM
Dependent Variable: EPS?
Method: Pooled Least Squares
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.815205 0.564770 13.83785 0.0000
DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608
NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001
TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.967295 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 0.440196 Akaike info criterion 1.412139
Sum squared resid 7.944690 Schwarz criterion 1.923096
Log likelihood -24.83381 Hannan-Quinn criter. 1.609730
F-statistic 123.8572 Durbin-Watson stat 2.008065
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Data diolah oleh peneliti, 2015
Selanjutnya dilakukan pengujian pada model PLS dan FEM dengan
menggunakan Redundant fixed effect test. Model test ini bertujuan untuk
membandingkan model PLS dengan FEM. Berikut hasil dari Redundant fixed
effect test sebagai berikut:
72
Tabel 4.5
Hasil Uji Redundant Fixed Effects
Redundant Fixed Effects Tests
Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 52.872110 (10,41) 0.0000
Cross-section Chi-square 144.736618 10 0.0000
Cross-section fixed effects test equation:
Dependent Variable: EPS?
Method: Panel Least Squares
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 11.29309 0.693792 16.27733 0.0000
DER? 0.277405 0.282386 0.982362 0.3306
NPM? 2.480487 0.262425 9.452178 0.0000
TATO? 2.778530 0.563754 4.928623 0.0000 R-squared 0.654954 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.634657 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 1.471271 Akaike info criterion 3.680077
Sum squared resid 110.3965 Schwarz criterion 3.826065
Log likelihood -97.20212 Hannan-Quinn criter. 3.736532
F-statistic 32.26874 Durbin-Watson stat 0.585566
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Data diolah oleh peneliti, 2015
Dari hasil output diatas, nilai F signifikan sebesar 0,000 atau dibawah 0,05.
Maka dapat disimpulkan yang berarti FEM lebih baik daripada model PLS.
c. Random Effect Model (REM)
Model ketiga dalam penelitian ini adalah random effect model (REM).
model ini masing-masing individu diperlakukan sebagai bagian dari komponen
error yang bersifat acak dan tidak berkorelasi dengan variabel yang teramati.
Error yang dimaksud pada penelitian ini adalah error untuk komponen individu,
73
error komponen waktu, dan error gabungan. Berikut hasil dari model REM
sebagai berikut:
Tabel 4.6
Hasil Regresi REM
Dependent Variable: EPS?
Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)
Total pool (balanced) observations: 55
Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 8.243255 0.687266 11.99427 0.0000
DER? -0.220081 0.146559 -1.501661 0.1394
NPM? 1.136896 0.201284 5.648234 0.0000
TATO? 0.732388 0.307155 2.384426 0.0209 Effects Specification
S.D. Rho Cross-section random 1.444447 0.9150
Idiosyncratic random 0.440196 0.0850 Weighted Statistics R-squared 0.521367 Mean dependent var 0.743788
Adjusted R-squared 0.493212 S.D. dependent var 0.659229
S.E. of regression 0.469299 Sum squared resid 11.23230
F-statistic 18.51781 Durbin-Watson stat 1.487326
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Data diolah oleh peneliti, 2015
Selanjutnya peneliti membandingkan model FEM dan REM dengan
menggunakan hausman test. Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui model
mana yang terbaik antara model FEM atau REM. Berikut dibawah hasil dari
hausman test:
74
Tabel 4.7
Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Pool:
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 9.966326 3 0.0189
Cross-section random effects test comparisons:
Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. DER? -0.289619 -0.220081 0.001077 0.0341
NPM? 0.965236 1.136896 0.005123 0.0165
TATO? 0.615005 0.732388 0.004632 0.0846
Cross-section random effects test equation:
Dependent Variable: EPS?
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.815205 0.564770 13.83785 0.0000
DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608
NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001
TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification Sumber: Data diolah oleh peneliti, 2015
Berdasarkan uji hausman diatas menunjukkan nilai p sebesar 0,0189
dibawah 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa menolak H0 dan menerima H1,
yaitu model fixed effect lebih baik dibandingkan dengan model random effect.
Dari penjelasan diatas, dapat diartikan bahwa model yang dipakai dalam
penelitian ini adalah Fixed Effect Model (FEM).
75
C. Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah data bersifat normal atau
tidak.Syarat dari uji normalitas adalah data yang digunakan harus berdistribusi
normal.
0
1
2
3
4
5
6
7
-2 -1 0 1 2 3
Series: Standardized Residuals
Sample 2009 2013
Observations 55
Mean -2.02e-16
Median -0.063660
Maximum 3.289408
Minimum -2.741006
Std. Dev. 1.429818
Skewness -0.074005
Kurtosis 2.377844
Jarque-Bera 0.937258
Probability 0.625860
Gambar 4.1
Hasil Uji Jarque-Bera Sumber: data dioleh oleh peneliti, 2015
Dari histogram di atas nilai JB sebesar 0.937258, sementara dengan melihat
3 variabel independen dalam penelitian ini dan nilai signifikansi yang dipakai
dalam hal ini 0,05 atau 5%. Didapat nilai Chi-square dilihat dari degree of
freedom (df) K=3 sebesar 7.81473yang berarti nilai nilai JB lebih kecil dari nilai
Chi-square (0.937258 <7.81473). Sehingga dapat disimpulkan bahwa data dalam
penelitian ini berdistribusi normal.
76
2. Uji Multikolinieritas
Uji multikolonieritas dilakukan untuk mengetahui tingkat korelasi antar
variabel-variabel independen.Dalam sebuah penelitian tidak diperbolehkan
variabel independennya memiliki korelasi yang sangat kuat. Berikut ini adalah
hasil uji multikolonieritas :
Tabel 4.8
Hasil Uji Variance Inflation Factor
Variabel Dependen Nilai R2 Tolerance VIF
(1-nilai R2) (1/Tolerance)
DER 0.101 0.899 1.112
NPM 0.063 0.937 1.067
TATO 0.151 0.849 1.178
Sumber: Data diolah oleh peneliti, 2015
Untuk menilai tingkat korelasi antar variabel independen tersebut, model
regresi penelitian ini harus melewati persyaratan sebagai berikut :
1. Mempunyai nilai Variance Inflation Factor (VIF) <10;
2. Mempunyai nilai toleransi > 0,10
Berdasarkan tabel 4.8 di atas, nilai toleransi dari DER 0,899, NPM 0,937,
dan TATO 0,849. Hal ini memiliki arti bahwa tidak ada variabel independen yang
memiliki nilai toleransi kurang dari 0,10 atau tidak terjadi korelasi yang kuat antar
variabel independen. Selain itu, hasil perhitungan nilai Variance Inflation Factor
(VIF) juga menunjukkan hal yang sama yaitu tidak ada variabel independen yang
memiliki nilai VIF lebih dari 10. Dilihat dari variabel DER yang bernilai 1,113,
NPM 1,06, dan TATO 1,178. Jadi, dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat
multikolonieritas antar variabel dalam model regresi penelitian ini.
77
Model regresi yang baik adalah dengan tidak terjadinya korelasi antar variabel.
Berikut hasil dari uji korelasi, yaitu:
Tabel 4.9
Hasil Uji Korelasi
DER NPM TATO
DER 1.000000 -0.013655 -0.306044
NPM -0.013655 1.000000 -0.235747
TATO -0.306044 -0.235747 1.000000
Sumber: Data diolah oleh peneliti, 2015
Berdasarkan tabel diatas nilai der, npm dan tato tidak melibihi 0,08. Artinya
tidak terdapat multikolenieritas antar variabel.
3. Uji Autokorelasi
Pengujian ini bertujuan untuk menguji tingkat korelasi masing-masing
variabel. Masalah autokorelasi muncul disebabkan oleh penelitian yang dilakukan
secara berurutan berkaitan satu sama lainnya. Untuk mengetahui ada atau tidaknya
autokorelasi maka dilakukan pengujian menggunakan uji Durbin-Watson (DW
Test). Berikut ini adalah hasil uji Durbin-Watson :
Tabel 4.10
Hasil Uji Durbin-Watson Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.967295 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 0.440196 Akaike info criterion 1.412139
Sum squared resid 7.944690 Schwarz criterion 1.923096
Log likelihood -24.83381 Hannan-Quinn criter. 1.609730
F-statistic 123.8572 Durbin-Watson stat 2.008065
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data diolah oleh peneliti, 2015
Berdasarkan tabel 4.10 setelah didapatkan nilai DW, maka nilai tersebut
dibandingkan dengan nilai tabel Durbin Watson dengan signifikansi 5%. Dari
tabel Durbin Watson didapat nilai dU (batas atas) sebesar 1,6815 dan nilai dL
78
(batas bawah) sebesar 1,4523. Kemudian, nilai DW dibandingkan dengan nilai dU
dan nilai 4-dU, sehingga didapatkan hasil sebagai berikut :
DW Hitung < (4 – dU)
1,6815 < 2.0080 < (4 – 1,6815)
1,6815 < 2.0080 < 2,3185
Dari hasil tersebut diperoleh kesimpulan bahwa nilai DW berada diantara
nilai dU dan 4-dU yang berarti model regresi ini tidak ada masalah autokorelasi
baik positif maupun negatif. Dikarenakan model regresi ini bebas dari gejala
autokorelasi sehingga dapat dilanjutkan dengan uji heterokedasitas.
4. Uji Heterokedasitas
Ada beberapa cara untuk mendeteksi adanya heterokedasitas, dalam
penelitian ini juga menggunakan uji gletser untuk memperkuat hasil pengujian.
Uji gletser dilakukan untuk meregresi nilai absolut residual terhadap variabel
independen. Berikut hasil dari uji gletser :
Tabel 4.11
Hasil Uji Gletser
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 1.805831 0.379543 4.757906 0
DER -0.103142 0.154481 -0.66767 0.5074
NPM 0.212926 0.143561 1.483171 0.1442
TATO -0.422695 0.308405 -1.37058 0.1765
Sumber : Data diolah oleh peneliti, 2015
79
Berdasarkan tabel 4.11 di atas, dapat dilihat bahwa nilai signifikansi dari
variabel DER 0,507, NPM 0,144, dan TATO 0,177. Ini berarti variabel
independen lebih besar dari 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak adanya
masalah heterokedasitas pada model regresi ini.
5. Uji Hipotesis
a. Analisis Regresi Linier Berganda
Dari hasil pengujian pemilihan model regresi dengan menggunakan
redundant fixed test dan hausman test, disimpulkan bahwa model yang paling
baik adalah dengan menggunakan fixed effect model (FEM). Setelah itu dilakukan
pengujian asumsi klasik yang mendasari analisis linier berganda antara variabel
independen (debt to equity ratio, net profit margin, dan total assets turnover)
dengan variabel dependen (earning per share).Maka penelitian ini dilanjutkan
dengan tingkat pengaruh antara variabel-variabel independen terhadap variabel
dependen.Analisis regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi
berganda yang dapat dituliskan sebagai berikut :
EPS = α + β1DER + β2NPM + β3 TATO+ εt
Dimana :
EPS = Earning Per Share
α = Konstanta
β1, β2, β3, = Keofisien regresi dari masing-masing variabel independen
DER = Debt to Equity Ratio
NPM = Net Profit Margin
TATO = Total Asset Turnover
80
Dengan menggunakan fixed effect model (FEM), berikut hasil persamaan
regresi yang diperoleh:
Tabel 4.12
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda (FEM) Dependent Variable: EPS?
Method: Pooled Least Squares
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.815205 0.564770 13.83785 0.0000
DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608
NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001
TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.967295 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 0.440196 Akaike info criterion 1.412139
Sum squared resid 7.944690 Schwarz criterion 1.923096
Log likelihood -24.83381 Hannan-Quinn criter. 1.609730
F-statistic 123.8572 Durbin-Watson stat 2.008065
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data diolah oleh peneliti, 2015
Berdasarkan hasil analisis regresi linier berganda yang disajikan pada tabel
4.12 maka dapat dituliskan model regresi sebagai berikut :
LN_EPS = 7,815205 – 0,289619 LN_DER + 0,965236 LN_NPM
+ 0,615005 LN_TATO + εt
Dari persamaan regresi di atas dapat dijelaskan sebagai berikut ;
1) Konstanta sebesar 7,815205 menyatakan bahwa jika variabel independen
bernilai 0 (konstan), maka nilai kosistensiearning per share (EPS) tetap
tidak mengalami perubahan;
81
2) Koefisien variabel debt to equity ratio (DER) sebesar -0,289619 artinya
hal ini menunjukkan jika variabel-variabel independen lain bernilai tetap,
dan DER mengalami kenaikan sebesar 1. Maka earning per share akan
mengalami penurunan 0,289619;
3) Koefisien variabel net profit margin (NPM) sebesar 0,965236artinya hal
ini menunjukkan jika variabel-variabel independen lain bernilai tetap, dan
NPM mengalami kenaikan sebesar 1. Maka earning per share akan
mengalami kenaikan 0,965236;
4) Koefisien variabel total assets turnover (TATO) sebesar 0,615005artinya
hal ini menunjukan jika variabel-variabel independen lain bernilai tetap,
dan TATO mengalami kenaikan sebesar 1. Maka earning per share akan
mengalami kenaikan 0,615005.
b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)
Uji t digunakan untuk mengetahui seberapa tingkat pengaruh variabel
independen terhadap variabel dependen. Pada penelitian ini akan diuji pengaruh
variabel independen yaitu debt to equity ratio, net profit margin, dan total assets
turnover secara individual terhadap variabel dependen yaitu earning per share.
Berikut adalah tabel hasil pengujian yang telah dilakukan.
82
Tabel 4.13
Hasil Uji t Dependent Variable: EPS?
Method: Pooled Least Squares
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.815205 0.564770 13.83785 0.0000
DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608
NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001
TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.967295 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 0.440196 Akaike info criterion 1.412139
Sum squared resid 7.944690 Schwarz criterion 1.923096
Log likelihood -24.83381 Hannan-Quinn criter. 1.609730
F-statistic 123.8572 Durbin-Watson stat 2.008065
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data diolah oleh peneliti, 2015
Berdasarkan tabel di atas dapat dijelaskan sebagai berikut:
1) Berdasarkan pengujian secara parsial pengaruh debt to equity ratio (DER)
terhadap earning per share (EPS) diperoleh thitungsebesar -1,9283 < ttabel
2,00665 dengan tingkat signifikansi 0,0608 > 0,05. Dilihat dari tingkat
signifikansi maka Ho diterima, yang berarti debt to equity ratio tidak
berpengaruh terhadap earning per share. Koefisien DER sebesar -0,2896
menunjukkan hubungan negatif antara debt to equity ratio dengan earning
per share;
2) Berdasarkan pengujian secara parsial pengaruh net profit margin (NPM)
terhadap earning per share (EPS) diperoleh thitung 4,5182 > ttabel 2,0065
dengan tingkat signifikansi 0,0001 < 0,05. Dilihat dari tingkat signifikansi
83
maka Ho ditolak, yang berarti net profit margin berpengaruh terhadap
earning per share. Koefisien NPM sebesar 0.965236menunjukkan
hubungan positif antara debt to equity ratio dengan earning per share;
3) Berdasarkan uji t yang dapat dilihat pada tabel 4.8 pengaruh total assets
turnover (TATO) diperoleh thitung1.9548 < ttabel2,0065 dengan tingkat
signifikansi 0.0574< 0,05. Dilihat dari tingkat signifikansi maka Ho
ditolak, yang berarti total assets turnover tidak berpengaruh terhadap
earning per share. Koefisien TATO sebesar 0.615005menunjukkan
hubungan positif antara total assets turnover dengan earning per share.
c. Uji signifikansi simultan (Uji F)
Uji F digunakan untuk membuktikan hipotesis adanya pengaruh simultan
atau bersama-sama variabel independen yaitu debt to equity ratio, net profit
margin, dan total assets turnover terhadap earning per share. Uji statistik F pada
dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang
dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara simultan atau bersama-
sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2011). Berikut ini tabel hasil uji
simultan yang telah dilakukan :
84
Tabel 4.14
Hasil Uji F Dependent Variable: EPS?
Method: Pooled Least Squares
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.815205 0.564770 13.83785 0.0000
DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608
NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001
TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.967295 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 0.440196 Akaike info criterion 1.412139
Sum squared resid 7.944690 Schwarz criterion 1.923096
Log likelihood -24.83381 Hannan-Quinn criter. 1.609730
F-statistic 123.8572 Durbin-Watson stat 2.008065
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data diolah oleh peneliti, 2015
Berdasarkan tabel 4.14 di atas hasil pengujian hipotesis simultan dapat
dilihat bahwa Fhitung sebesar 32,268 dengan signifikansi 0,05. Nilai Fhitung
123,8572 > 2,79 Ftabel dan nilai signifikansi 0,000 < 0,05. Dilihat dari hasil
tersebut dapat disimpulkan secara simultan atau bersama-sama debt to equity
ratio, net profit margin, dan total assets turnover berpengaruh signifikan terhadap
earning per share. Dilihat dari hasil dapat diartikan model regresi linier berganda
layak digunakan dalam penelitian ini.
d. Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur kemampuan variabel
independen dalam menerangkan variabel dependen. Koefisien determinasi (R²)
85
pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan
variasi variabel dependen (Ghozali, 2011). Nilai koefisien determinasi adalah
antara nol dan 1. Nilai R2 yang cukup besar menunjukkan kemampuan variabel-
variabel independen dapat dikatakan cukup dalam menjelaskan variabel
dependen. Berikut hasil uji koefisien determinasi (R2) :
Tabel 4.15
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Dependent Variable: EPS?
Method: Pooled Least Squares
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.815205 0.564770 13.83785 0.0000
DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608
NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001
TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.967295 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 0.440196 Akaike info criterion 1.412139
Sum squared resid 7.944690 Schwarz criterion 1.923096
Log likelihood -24.83381 Hannan-Quinn criter. 1.609730
F-statistic 123.8572 Durbin-Watson stat 2.008065
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data diolah oleh peneliti, 2015
Berdasarkan tabel 4.15 nilai koefisien determinasi (R2) adalah sebesar 0,967
atau 96,7% , yang artinya variabilitas dependen yang dapat dijelaskan oleh
variabel independen sebesar 96,7%. Hal ini dapat disimpulkan bahwa debt to
equity ratio, net profit margin, dan total assets turnover mempengaruhi earning
per share sebesar 96,7%. Sedangkan sisanya 3,3% dipengaruhi oleh variabel lain
yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
86
D. Pembahasan
1. Pengaruh debt to equity ratio (DER) terhadap earning per share(EPS)
Berdasarkan hasil pengujian parsial yang menyatakan bahwa debt to equity
ratio (DER) berpengaruh terhadap earning per share (EPS) ditolak. Hasil
penelitian ini berbeda dengan penelitian Kumala Shinta, Laksito (2014) yang
mengungkapkan adanya pengaruh yang signifikan antara DER dengan EPS. Rasio
DER yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan lebih besar menggunakan
pembiayaan hutang daripada pendanaan ekuitas dalam menjalankan kegiatan
operasinya. Namun hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian dari M. Ali
Hanafiah (2014) yang menyatakan bahwa variabel DER tidak memiliki pengaruh
signifikan terhadap earning per share. Pendapatan tersebut juga diperkuat dengan
hasil analisis data penelitian yang dilakukan oleh peneliti.
DER tidak berpengaruh terhadap EPS dalam penelitian ini dikarenakan
perusahaan memiliki hutang yang sangat kecil. Contoh pada emiten ADES tahun
2009, perusahaan ini memiliki hutang sebesar 110 miliar dan mempunyai modal
sebesar 178 miliar. Sedangkan pada tahun 2010 mereka mempunyai hutang
sebesar 224 miliar dan modal 324 miliar. Hal ini mengartikan mereka mempunyai
hutang yang sangat kecil dibandingkan dengan modal mereka yang didapatkan
dari para pemegang saham. Perusahaan sangat berhati-hati dalam kebijakan
berhutang agar tidak mengecewakan para pemegang saham atas modal yang
mereka tanamkan pada perusahaan. Para pemegang saham juga tentunya
mengharapkan return yang tinggi dari uang yang mereka investasikan kepada
perusahaan, para pemegang saham tidak ingin modalnya tersebut tidak hanya
87
untuk membayar hutang. Tetapi juga mengharapkan laba yang tinggi yang
nantinya akan menghasilkan EPS yang tinggi.
DER tidak berpengaruh terhadap EPS pada penelitian ini, mengartikan
bahwa tinggi rendahnya pembiayaan hutang dibandingkan dengan ekuitas
perusahaan tidak mempengaruhi besar kecilnya EPS perusahaan. Hal ini terlihat
pada contoh perusahaan Ini menjelaskan pada tahun 2010 nilai DER turun tetapi
nilai EPS lebih tinggi dari nilai 2009, ini menjelaskan bahwa penggunaan hutang
yang berakibat pada beban tetapnya yaitu bunga tidak berpengaruh pada laba
bersih perusahaan. Namun, selain tahun 2009 nilai DER semakin tinggi maka
nilai EPS yang dipengaruhi dari beban bunga atas hutang akan semakin
meningkat, itu dikarenakan perusahaan dapat mengelola penjualannya yang lebih
besar daripada beban bunga atas hutang perusahaan yang mengakibatkan laba
bersih yang meningkat.
Riyanto (2001) mengatakan financial leverage itu merugikan jika
perusahaan tidak dapat memperoleh pendapatan dari penggunaan dana tersebut
sebanyak beban tetap yang harus dibayar. Rasio hutang yang lebih besar akan
menghasilkan EPS yang lebih besar. Penggunaan hutang adalah menguntungkan
karena dapat menghasilkan EPS yang lebih besar dibandingkan dengan kalau
tidak menggunakan hutang.
Dalam penelitian ini penyebab DER tidak berpengaruh terhadap EPS yaitu
dikarenakan perusahaan tidak dapat memperoleh pendapatan melebihi beban tetap
yang harus dibayarkan. Perusahaan sangat berhati-hati dalam keputusan kebijakan
hutang tersebut. Perusahaan dalam hal ini mempertimbangkan besarnya biaya
88
tetap yang muncul dari hutang berupa bunga yang akan menyebabkan tingginya
leverage keuangan dan semakin tidak pastinya tingkat pengembalian kepada para
pemegang saham. Beban bunga tersebut yang akan mengurangi laba bersih suatu
perusahaan dan laba bersih adalah indikator penentu seberapa besar EPS yang
akan diterima oleh para pemegang saham. Jika laba bersih suatu perusahaan itu
kecil, maka kecil pula EPS yang akan diterima oleh para pemegang saham.
Menurut peneliti, perusahaan disini lebih mementingkan tingginya margin
penjualan untuk meningkatkan laba bersih daripada harus berhutang dan
mengandalkan beban bunga atas hutang tersebut untuk mempengaruhi laba bersih
perusahaan.
2. Pengaruh net profit margin (NPM) terhadap earning per share (EPS)
Net profit margin memiliki pengaruh yang signifikan pada penelitian ini
karena laba yang dihasilkan dari penjualan yang merupakan operasi utama dalam
perusahaan. Tingkat NPM yang tinggi menunjukkan sebuah perusahaan mampu
menghasilkan laba bersih yang tinggi dalam pendapatan operasionalnya. Hasil ini
mencerminkan keuntungan bersih per rupiah penjualan.
Hal ini dapat dilihat dari emiten ROTI yang memiliki laba pada tahun 2009
sebesar 57 miliar dan menghasilkan penjualan sebesar 485 juta. Pada tahun 2010
ROTI mempunyai laba 99 miliar dan penjualan sebesar 612 miliar. Dapat
diartikan bahwa semakin tinggi perusahaan menghasilkan penjualan maka akan
semakin tinggi juga laba perusahaan yang akan didapatkan. Jika laba perusahaan
tinggi maka laba per lembar saham yang akan dibagikan kepada para pemegang
saham juga akan tinggi.
89
Hasil Penelitian ini bertentangan dengan penelitian yang diteliti oleh Romi
Pangestu dan Salbiah yang menyatakan bahwa NPM hanya memiliki hubungan
yang positif tetapi tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap EPS. Namun,
penelitian ini sejalan dengan penelitian yang diteliti oleh Kumala Shinta dan
Herry Laksito (2014) yang menyatakan adanya pengaruh yang signifikan antara
NPM dengan EPS. Kumala Shinta menyatakan perusahaan yang memiliki NPM
yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin produktif dalam
menghasilkan laba. Ini dikarenakan laba sebagian besar dihasilkan dari penjualan
yang merupakan operasi utama perusahaan. Dengan semakin produktifnya
perusahaan dalam menghasilkan penjualan ini maka penghasilan yang diperoleh
pemegang saham pada setiap lembarnya semakin besar. Sejalan dengan penelitian
Sutejo (2010) yang menyatakan NPM berpengaruh dalam menentukan variasi
EPS dan mempunyai hubungan yang positif.
Astuti (2008) dalam Kumala Shinta (2014) NPM yang tinggi menunjukkan
kemampuan perusahaan dalam menyisakan margin yang tinggi atas kompensasi
bagi pemilik yang telah menyediakan dananya untuk suatu resiko. Oleh karena itu,
secara umum perusahaan dengan nilai NPM yang tinggi menandakan kinerja
perusahaan yang semakin produktif dan semakin baik kemampuan perusahaan
untuk mendapatkan laba yang tinggi.
3. Pengaruh total assets turnover terhadap earning per share (EPS)
Berdasarkan hasil pengujian parsial yang menyatakan bahwa total assets
turnover berpengaruh terhadap earning per share (EPS) ditolak. Hasil penelitian
ini berbeda dengan penelitian yang diteliti oleh Sutejo, Bambang (2010) yang
90
menyatakan total assets turnover berpengaruh terhadap EPS. Sejalan dengan
penelitian dari Kumala Shinta, Laksito (2014) bahwa total assets turnover
menunjukkan adanya pengaruh terhadap EPS dan variabel total assets turnover
berpengaruh terhadap EPS.
Dapat dilihat dari emiten INDF pada tahun 2009 memiliki penjualan sebesar
37 triliun dan aset sebesar 40 triliun. Pada tahun 2010 INDF menghasilkan
penjualan 38 triliun dengan jumlah aset 57 triliun. Hal ini diartikan bahwa
perusahaan mengalami kenaikan yang cukup tinggi pada asetnya. Tetapi hanya
naik 1 triliun pada penjualan perusahaan tersebut, yang artinya perusahaan tidak
dapat mengoptimalkan perputaran asetnya untuk mendapatkan penjualan yang
tinggi. Penjualan perusahaan berjalan dengan normal tidak mengalami kenaikan
yang signifikan.
Penelitian ini mendukung penelitian dari Hanafiah (2014) yang menyatakan
bahwa variabel total assets turnover secara parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap EPS. Ini dikarenakan perputaran aset untuk mendapatkan tingkat
penjualan yang tinggi berjalan dengan normal, tidak ada perputaran yang
berlebihan. Hal ini mengakibatkan peningkatan EPS dari perputaran aset untuk
mendapatkan penjualan yang tinggi menjadi kecil, sehingga tidak berpengaruh
terhadap EPS. Pendapat penelitian terdahulu tersebut diperkuat dengan hasil yang
dilakukan oleh peneliti. Ini mengartikan bahwa semakin rendah rasio total assets
turnover maka akan semakin menurun juga EPS yang akan diterima oleh
pemegang saham.
91
Menurut Syamsudin (2001) dalam Kumala Shinta (2014) dengan jumlah
aset yang perusahaan dapat memperbesar volume penjualan apabila assets
turnovernya ditingkatkan atau diperbesar. Yang berarti aset dapat lebih cepat
berputar dalam rangka menghasilkan penjualan. Oleh karena itu, perputaran aset
yang tinggi dalam menghasilkan penjualan untuk mendapatkan laba menunjukkan
kinerja perusahaan yang optimal dalam memaksimalkan keuntungan untuk
pemegang saham. Rasio total assets turnover mencerminkan tingkat efisiensi aset
suatu perusahaan untuk memperoleh penjualan.
Dalam penelitian ini, perusahaan tidak dapat mengoptimalkan aset yang
dimilikinya. Perusahaan mempunyai aset yang tinggi tetapi mereka tidak bisa
mendapatkan atau memperoleh penjualan yang tinggi dari perputaran aset
tersebut. Oleh karena itu, nilai penjualan yang turun akan berakibat pada nilai
penjualan bersih yang turun juga. Nilai penjualan yang rendah akan
mempengaruhi laba yang rendah pula. Dengan laba yang tinggi tersebut akan
berpengaruh terhadap EPS yang rendah bagi pemegang saham.
4. Pengaruh debt to equity ratio (DER), net profit margin (NPM), dan total
assets turnover terhadap earning per share (EPS)
Pengaruh positif antara debt to equity ratio, net profit margin, dan total
assets turnover terhadap earning per share memiliki arti kenaikan yang terjadi
pada debt to equity ratio, net profit margin, dan total assets turnover akan
menaikan earning per share.
Dengan melihat laporan keuangan dan melihat total hutang sebuah
perusahaan, investor akan melihat kemampuan perusahaan mengelola pendanaan
92
hutang mereka dibandingkan dengan ekuitas untuk mendapatkan sebuah modal
yang berfungsi untuk menjalankan bisnis perusahaan. Bagaimana perusahaan
mengelola hutang mereka dengan adanya beban tetap hutang tersebut berupa
beban bunga yang akan mempengaruhi laba bersih perusahaan, sehingga laba
bersih nantinya akan berpengaruh kepada besar kecilnya earning per share yang
akan dibagikan kepada pemegang saham.
Net profit margin dapat menjadi tolak ukur bagi para investor sebelum
melakukan investasi. Karena keberhasilan suatu perusahaan dalam menjalankan
bisnisnya dilihat dari pencapaian laba bersih dari penjualan tersebut. Karena laba
bersih disini yang akan menjadi indikator untuk dibagikannya earning per share
yang menggambarkan jumlah keuntungan yang diperoleh per lembar saham biasa.
Kemudian, total assets turnover disini bagaimana perusahaan memanfaatkan aset
mereka dalam meningkatkan penjualan. Perputaran aset yang tinggi dapat
menghasilkan penjualan yang tinggi untuk mendapatkan laba yang bertujuan
keuntungan bagi pemegang saham. Disinilah aset dilihat oleh investor selain laba
bersih sebelum menginveskan modalnya ke dalam suatu perusahaan, apakah aset
perusahaan tersebut besar atau tidak yang berguna untuk memperbesar volume
penjualan.
93
BAB V
KESIMPULAN, IMPLIKASI, DAN SARAN
A. Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh debt to equity ratio, net
profit margin, dan total assets turnover terhadap earning per share pada
perusahaan food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun
2009 – 2013. Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh peneliti pada
bab sebelumnya, maka kesimpulan yang dapat diambil adalah sebagai berikut:
1. Pada penelitian ini debt to equity ratio (DER) berpengaruh negatif namun
tidak signifikan terhadap earning per share (EPS). Pengaruh negatif debt to
equity ratio (DER) akan menurunkan earning per share (EPS)yang akan
diterima oleh para pemegang saham. Penggunaan hutang yang berakibat pada
beban tetapnya yaitu bunga tidak berpengaruh pada laba bersih perusahaan
yang nantinya laba bersih disini yang dijadikan landasan untuk menentukan
earning per share.
2. Net profit margin (NPM) berpengaruh positif dan siginifikan terhadap
earning per share (EPS). Pengaruh positif net profit margin (NPM) terhadap
earning per share (EPS) memiliki arti setiap kenaikan NPM akan
meningkatkan EPS. Oleh karena itu, semakin besar
94
NPM yang dimiliki perusahaan maka semakin besar EPS yang akan diterima
para pemegang saham.
3. Total assets turnover pada penelitian ini berpengaruh positif namun tidak
signifikan terhadap earning per share. Pengaruh positif total assets turnover
terhadap EPS memiliki arti setiap kenaikan total assets turnover akan
meningkatkan EPS yang nantinya akan dibagikan untuk para pemegang
saham. Semakin besar tingkat perputaran aset maka akan semakin besar juga
penjualan yang nantinya akan berakibat pada laba yang tinggi dan laba yang
berpengaruh pada EPS.
4. Debt to equity ratio (DER), net profit margin (NPM), dan total assets
turnover secara simultan berpengaruh terhadap earning per share (EPS).
Pengaruh simultan ini memiliki arti dengan melihat laporan keuangan dan
melihat total hutang sebuah perusahaan, investor akan melihat kemampuan
perusahaan mengelola pendanaan hutang mereka dibandingkan dengan
ekuitas untuk mendapatkan sebuah modal yang berfungsi untuk menjalankan
bisnis perusahaan. Net profit margin dapat menjadi tolak ukur bagi para
investor sebelum melakukan investasi. Karena keberhasilan suatu perusahaan
dalam menjalankan bisnisnya dilihat dari pencapaian laba bersih dari
penjualan tersebut. Karena laba bersih disini yang akan menjadi indikator
untuk dibagikannya earning per share yang menggambarkan jumlah
keuntungan yang diperoleh per lembar saha biasa. Total assets turnover disini
bagaimana perusahaan memanfaatkan aset mereka dalam meningkatkan
penjualan. Perputaran aset yang tinggi dapat menghasilkan penjualan yang
95
tinggi untuk mendapatkan laba yang bertujuan keuntungan bagi pemegang
saham.
B. Implikasi
1. Debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap earning per share
(EPS). Artinya besaran persentase DER yang dimiliki perusahaan tidak akan
mempengaruhi EPS. Implikasinya adalah adanya keharusan bagi investor atau
pelaku usaha untuk melihat dan mencermati bagaimana penerapan kebijakan
hutang yang dijalankan oleh perusahaan, agar investor yang telah
menanamkan modalnya kepada perusahaan terjamin atas pembiayaan hutang
yang dijalankan oleh perusahaan, dan perusahaan dapat mengelola beban
tetap atas hutang tersebut sehingga meningkatkan laba bersih yang akan
mempengaruhi EPS.
2. Net profit margin (NPM) berpengaruh positif terhadap earning per share
(EPS). Dapat diartikan bahwa besaran persentase NPM yang dimiliki
perusahaan akan mempengaruhi nilai EPS. Besarnya persentase NPM yang
besar akan menambah EPS. Implikasinya adalah bila perusahaan mempunyai
kinerja yang semakin produktif dan semakin baik kemampuan perusahaan
mendapatkan laba yang tinggi maka NPM perusahaan akan tinggi pula. Hal
ini menandakan perusahaan menyisakan margin yang tinggi untuk disisakan
bagi pemilik saham yang telah menyediakan dananya untuk suatu risiko.
Dengan semakin produktifnya perusahaan dalam menghasilkan penjualan,
maka pengahasilan yang diperoleh pemegang saham pada setiap lembarnya
akan semakin besar.
96
3. Total assets turnover tidak berpengaruh terhadap earnig per share (EPS).
Artinya seberapa besar persentase perputaran aset untuk meningkatkan
penjualan perusahaan tidak berpengaruh untuk mendapatkan EPS yang tinggi.
Implikasinya adalah perusahaan dengan mempunyai aset yang tinggi tetapi
tidak bisa mengoptimalkan aset tersebut untuk mendapatkan penjualan yang
tinggi. Sehingga perusahaan tidak mendapatkan laba yang tinggi pula yang
nantinya akan berpengaruh pada EPS tersebut. Perputaran aset pada
perusahaan untuk mendapatkan tingkat penjualan yang tinggi berjalan dengan
normal.
C. Saran
1. Merujuk pada penelitian ini perusahaan harus mencermati kebijakan hutang
agar para investor yang sudah menanamkan modalnya terjamin atas
pembiayaan hutang yang dijalankan oleh perusahaan. Dan perusahaan harus
dapat mengelola beban tetap atas hutang berupa bunga yang berpengaruh
pada laba bersih perusahaan, laba bersih disini akan mempengaruhi
peningkatan atau penurunan EPS perusahaan.
2. Perusahaan harus mengoptimalkan perputaran aset yang dimilikinya untuk
mendapatkan penjualan yang tinggi. Penjualan yang tinggi akan
mempengaruhi laba yang tinggi. Semakin tinggi laba maka semakin tinggi
pula EPS yang akan diterima oleh para pemegang saham.
3. Penelitian selanjutnya untuk menggunakan pendekatan lain dalam rasio
hutang, misalnya dengan debt to total asset ratio yaitu kebijakan hutang suatu
perusahaan dibandingkan dengan aset perusahaan. Karena sebuah perusahaan
97
jika suatu perusahaan berhutang, harus ada yang dijaminkan jika suatu saat
perusahaan tersebut dilikuidasi. Dan yang dijaminkan atas hutang tersebut
ialah asetnya.
98
DAFTAR PUSTAKA
Akbar, Reinaldo. 2014. Pengaruh Arus Kas Operasi, Laba Per Saham, Dan
Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Lingkungan Terhadap Harga Saham
Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Periode 2009-2013. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas Negeri
Jakarta. Jakarta.
Bertens, K. 2010. Pengantar Etika Bisnis (cetakan 10). Yogyakarta: Penerbit
Kanisius.
Borromeu, I Gede Widiartha Naitan. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Earning
Per Share (EPS) Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Fakultas Ekonomi. Universitas Warmaweda.
Chelmi. Pengaruh Financial Leverage Ratio Terhadap Earning Per Share (EPS)
Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2008-2011. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi.
Universitas Maritim Raja. Tanjungpinang.
Daniel, Wahyu. 2015. Turun 12% Laba Jasa Marga Rp 329 Miliar.
http://finance.detik.com/read/2015/04/27/180848/2899596/6/turun-12-laba-
jasa-marga-rp-329-miliar
Fahmi, Irham dan Yovi Lavianti Hadi. 2011. Teori Portofolio Dan Analisis
Investasi (edisi 2). Bandung: Alfabeta.
Forddanta, Dityasa H. 2013. Laba Bersih Per Saham EXCL Anjlok 116%.
http://investasi.kontan.co.id/news/wah-laba-bersih-per-saham-excl-anjlok-
116
99
Forddanta, Dityasa H. 2014. Beban keuangan naik, laba DSNG susut
5%.http://investasi.kontan.co.id/news/beban-keuangan-naik-laba-dsng-
susut-5
Ghozali, Imam., 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS
19 (edisi 5). Semarang: Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2013. Analisis Multivariat Dan Ekonometrika: Teori, Konsep, dan
Aplikasi dengan Eviews 8. Semarang: Universitas Dipenogoro.
Hartono, Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi.Yogyakarta:
BPFE
Hanafiah, M. Ali. 2014. Pengaruh Current Ratio, Quick Ratio, Inventory
Turnover, Total Asset Turnover, Debt To Equity Ratio Terhadap Earning Per
Share Pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2009-2012. Fakultas Ekonomi. Universitas Maritim
Raja. Tanjungpinang.
Hasniawati, Amalia Putri . 2014. Laba Per Saham Dasar BWPT Longsor 13%.
http://investasi.kontan.co.id/news/laba-per-saham-dasar-bwpt-longsor-3163
Hutauruk, Mirayanti. 2015. Beban naik, Laba Destinasi Tirta Merosot 20%.
http://investasi.kontan.co.id/news/beban-naik-laba-destinasi-tirta-merosot-
28
http:www.idx.co.id
Indrastiti, Narita. 2015. Kuartal I, Laba PTBA Susut 35%.
http://investasi.kontan.co.id/news/kuartal-i-laba-ptba-susut-35
Ken/Fal. 2015. Rasio Investasi Industri Makanan Dan Minuman Tembus 46
Persen. http://www.jpnn.com/read/2015/04/09/296908/Rasio-Investasi-
Industri-Makanan-dan-Minuman-Tembus-46-Persen
100
Murdianingsih, Dwi dan Aldian. 2015. Nilai Aset Terus Naik, Investasi di
Indonesia Masih Prospektif.
http://www.republika.co.id/berita/ekonomi/keuangan/15/02/12/njneqf-nilai-
aset-terus-naik-investasi-di-indonesia-masih-prospektif
Nugroho, Herbirowo dan Taufikul Ichsan. 2011. Pengaruh Return On Equity Dan
Debt To Equity Terhadap Earning Per Share, Studi Kasus Pada Kelompok
Industri Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurusan Akuntansi.
Politeknik Negeri Jakarta. Depok.
Putra, Indo Ratmana. 2013. Analisis Pengaruh Operating Leverage Dan Financial
Leverage Terhadap Earning Per Share (EPS) Di Perusahaan Properti Yang
Terdaftar Di BEI (2007-2011). Jurusan Manajemen. Fakultas Ekonomi.
Universitas Negeri Surabaya. Surabaya.
Ramadhan, Ilham. 2014. Pengaruh Konservatisme Akuntansi dan Kepemilikan
Institusional Terhadap Konflik Bondholder Shareholder Pada Perusahaan Non
Keuangan Yang Terdaftar Di BEI. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi.
Universitas Negeri Jakarta. Jakarta.
Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan (edisi 4).
Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Rusdin. 2008. Pasar Modal: Teori, Masalah, Dan Kebijakan Dalam Praktik.
Bandung: Alfabeta.
Sutejo, Bambang Swasto dan Ubud Salim. 2010. Analisis Variabel Yang
Mempengaruhi Earning Per Share Pada Industri Food and Baverages Yang
Go Public Di Bursa Efek Jakarta. Universitas Brawijaya. Malang.
Ruwanti, Gemi dan Felicia Devina. 2012. Analisis Variabel-variabel Struktur
Modal Dan Pengaruhnya Terhadap Laba Per Lembar Saham (EPS) Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Program
101
Studi Manajemen. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Banjarmasin.
Banjarmasin.
Sarjono, Haryadi dan Winda Julianti. 2011. SPSS Vs Lisrel. Jakarta: Salemba
Empat.
Shinta, Kumala dan Herry Laksito. 2014. Pengaruh Kinerja Keuangan, Ukuran
Perusahaan Dan Arus Kas Operasi Terhadap Earning Per Share. Jurusan
Akuntansi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Dipenogoro. Semarang.
Sunariyah. 2011. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal (edisi 6). Yogyakarta:
UPP-STIM YKPN.
Untung, Edy dan Arief Sugiono. Panduan Praktis Dasar Analisa Laporan
Keuangan: Pengetahuan Dasar Bagi Mahasiswa Dan Praktisi Perbankan.
Jakarta: Grasindo.
Uno, Mohamad Barlianta. dll. 2014. Analisis Keuangan, Ukuran Perusahaan,
Arus Kas Operasional Pengaruhnya Terhadap Earning Per Share. Fakultas
Ekonomi dan Bisnis. Jurusan Manajemen. Universitas Sam Ratulangi. Manado.
Wild, John J. et al., 2005. Financial Statement Analysis (edisi 8). Jakarta: Salemba
Empat.
103
Lampiran 1
Daftar Sampel
No Perusahaan Kode
Emiten
1 PT. Akasha Wira International ADES
2
PT. Cahaya Kalbar CEKA
3
PT. Delta Djakarta DLTA
4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP
5
PT. Indofood Sukses Makmur INDF
6
PT. Multi Bintang Indonesia MLBI
7
PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI
8
PT. Prashida Aneka Niaga PSDN
9 PT. Mayora Indah MYOR
10
PT. Sekar Laut SKLT
11 PT. Ultrajaya Milk Industry and Trading Company ULTJ
104
Lampiran 2
Perhitungan Earning Per Share (Y)
No. Perusahaan
Kode
Emiten
Earning Per Share
2009 2010 2011 2012 2013
1 PT. Akasha Wira International ADES 2,766,755,134 5,366,870,951 4,385,174 141,34 9,434,871
2 PT. Cahaya Kalbar CEKA 1,663,634,604 9,936,827,055 3,237,175 1,896,772 2,187,192
3 PT. Delta Djakarta DLTA 789,999,576 8,715,751,105 9,474,385 13327,84 16892,21
4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 3,648,322,384 292,241,544 3,543,785 3,914,233 3,833,061
5 PT. Indofood Sukses Makmur INDF 3,253,578,855 44,813,404 5,571,111 5,443,296 3,891,195
6 PT. Multi Bintang Indonesia MLBI 161,584,243 2,102,116,754 24080,78 21518,98 55587,52
7 PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI 66,37 106,38 1,145,171 2,946,571 3,121,721
8 PT. Prashida Aneka Niaga PSDN 2,253,459,594 8,971,544,884 165,684 1,779,403 1,480,712
9 PT. Mayora Indah MYOR 4,854,757,109 6,314,848,764 6,144,504 9,517,994 1,114,673
10 PT. Sekar Laut SKLT 1,853,449,737 699,806,027 865,273 1,152,776 1,656,196
11
PT. Ultrajaya Milk Industry and
Trading Company ULTJ 2,117,200,986 3,708,763,032 4,447,104 1,223,632 1,125,639
105
Lampiran 3
Perhitungan Deb to Equity Ratio (X1)
No. Perusahaan
Kode
Emiten
Debt to Equity Ratio
2009 2010 2011 2012 2013
1 PT. Akasha Wira International ADES 1,613,450,798 224,889,365 1,513,384 0,860608 0,665788
2 PT. Cahaya Kalbar CEKA 0,885893852 1,754,533,401 1,032,695 1,217,708 1,024,755
3 PT. Delta Djakarta DLTA 0,272451343 0,199465721 0,215088 0,245892 0,281547
4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 6,722,310,733 0,448356004 0,421399 0,481086 0,603189
5 PT. Indofood Sukses Makmur INDF 1,605,995,403 0,902235672 0,695209 0,737538 103,509
6 PT. Multi Bintang Indonesia MLBI 8,441,341,685 1,412,742,641 1,302,257 249,261 0,804647
7 PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI 1,067,312,005 0,247694168 0,389238 0,807577 1,315,003
8 PT. Prashida Aneka Niaga PSDN 1,039,735,093 1,598,107,045 1,042,601 0,666623 0,632741
9 PT. Mayora Indah MYOR 1,026,055,986 1,184,501,674 1,721,957 1,706,294 1,493,701
10 PT. Sekar Laut SKLT 0,728971092 0,685265864 0,504018 0,928804 1,162,468
11
PT. Ultrajaya Milk Industry and
Trading Company ULTJ 0,451637984 0,5435424 0,553843 0,44394 0,395244
106
Lampiran 4
Perhitungan Net Profit Margin(X2)
No. Perusahaan
Kode
Emiten
Net Profit Margin
2009 2010 2011 2012 2013
1 PT. Akasha Wira International ADES 0,121401687 0,14472818 0,086397 0,174925 0,110753
2 PT. Cahaya Kalbar CEKA 0,041432663 0,041161041 0,077781 0,05193 0,0257
3 PT. Delta Djakarta DLTA 0,100014985 0,115776818 0,108822 0,124095 0,135157
4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 0,053076873 0,094879489 0,106694 0,105789 0,089064
5 PT. Indofood Sukses Makmur INDF 0,076389995 0,102459993 0,107907 0,095475 0,059181
6 PT. Multi Bintang Indonesia MLBI 0,210645043 0,247416438 0,272969 0,289349 0,328813
7 PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI 0,117539672 0,162980023 0,142538 0,125249 0,104957
8 PT. Prashida Aneka Niaga PSDN 0,054780721 0,013913462 0,019144 0,019633 0,016664
9 PT. Mayora Indah MYOR 0,077903339 0,067009295 0,051142 0,070826 0,084338
10 PT. Sekar Laut SKLT 0,046333588 0,015387266 0,017352 0,019821 0,020175
11
PT. Ultrajaya Milk Industry and
Trading Company ULTJ 0,037890694 0,05696798 0,048194 0,125783 0,093961
107
Lampiran 5
PerhitunganTotal Assets Turnover(X3)
No. Perusahaan
Kode
Emiten
Total Assets Turnover
2009 2010 2011 2012 2013
1 PT. Akasha Wira International ADES 0,754053857 0,6741224 0,725868 1,224,994 1,139,345
2 PT. Cahaya Kalbar CEKA 2,100,839,284 0,844480049 1,503,799 1,093,245 2,367,069
3 PT. Delta Djakarta DLTA 16,633,462 1,701,255,902 2,002,614 2,307,526 2,308,263
4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur ICBP 0,392022686 1,344,188,255 1,272,242 1,215,243 1,179,956
5 PT. Indofood Sukses Makmur INDF 0,926066972 0,812323305 0,845973 0,843828 0,739274
6 PT. Multi Bintang Indonesia MLBI 1,626,895,764 1,574,349,079 1,522,551 1,360,172 1,998,705
7 PT. Nippon Indosari Corporindo ROTI 140,043,546 1,077,300,185 1,071,404 0,988283 0,825988
8 PT. Prashida Aneka Niaga PSDN 1,675,086,562 2,239,511,721 2,957,736 1,911,948 1,876,639
9 PT. Mayora Indah MYOR 1,471,485,468 1,642,157,562 1,432,437 1,265,958 1,237,648
10 PT. Sekar Laut SKLT 1,408,418,509 1,575,648,972 1,607,726 1,608,528 187,771
11
PT. Ultrajaya Milk Industry and
Trading Company ULTJ 0,931451569 0,937115242 0,964758 1,160,715 1,230,689
108
Lampiran 6
Perhitungan Data Analisis Statistik Deskriptif
No Perusahaan Tahun EPS DER NPM TATO
1 ADES 2009 27,668 1,613 0,121 0,754
2 ADES 2010 53,669 2,249 0,145 0,674
3 ADES 2011 43,852 1,513 0,086 0,726
4 ADES 2012 141,340 0,861 0,175 1,225
5 ADES 2013 94,349 0,666 0,111 1,139
6 CEKA 2009 166,363 0,886 0,041 2,101
7 CEKA 2010 99,368 1,755 0,041 0,844
8 CEKA 2011 323,717 1,033 0,078 1,504
9 CEKA 2012 1,896,772 1,218 0,052 1,093
10 CEKA 2013 218,719 1,025 0,026 2,367
11 DLTA 2009 7,899,996 0,272 0,100 1,663
12 DLTA 2010 8,715,751 0,199 0,116 1,701
13 DLTA 2011 9,474,385 0,215 0,109 2,003
14 DLTA 2012 13,327,838 0,246 0,124 2,308
15 DLTA 2013 16,892,213 0,282 0,135 2,308
16 ICBP 2009 36,483 6,722 0,053 0,392
17 ICBP 2010 292,242 0,448 0,095 1,344
18 ICBP 2011 354,379 0,421 0,107 1,272
19 ICBP 2012 391,423 0,481 0,106 1,215
20 ICBP 2013 383,306 0,603 0,089 1,180
21 INDF 2009 325,358 1,606 0,076 0,926
22 INDF 2010 448,134 0,902 0,102 0,812
23 INDF 2011 557,111 0,695 0,108 0,846
24 INDF 2012 544,330 0,738 0,095 0,844
25 INDF 2013 389,119 1,035 0,059 0,739
26 MLBI 2009 16,158,424 8,441 0,211 1,627
27 MLBI 2010 21,021,168 1,413 0,247 1,574
28 MLBI 2011 24,080,778 1,302 0,273 1,523
29 MLBI 2012 21,518,984 2,493 0,289 1,360
30 MLBI 2013 55,587,518 0,805 0,329 1,999
31 ROTI 2009 66,370 1,067 0,118 1,400
109
32 ROTI 2010 106,380 0,248 0,163 1,077
33 ROTI 2011 114,517 0,389 0,143 1,071
34 ROTI 2012 29,466 0,808 0,125 0,988
35 ROTI 2013 31,217 1,315 0,105 0,826
36 PSDN 2009 22,535 1,040 0,055 1,675
37 PSDN 2010 8,972 1,598 0,014 2,240
38 PSDN 2011 16,568 1,043 0,019 2,958
39 PSDN 2012 17,794 0,667 0,020 1,912
40 PSDN 2013 14,807 0,633 0,017 1,877
41 MYOR 2009 485,476 1,026 0,078 1,471
42 MYOR 2010 631,485 1,185 0,067 1,642
43 MYOR 2011 614,450 1,722 0,051 1,432
44 MYOR 2012 951,799 1,706 0,071 1,266
45 MYOR 2013 1,114,673 1,494 0,084 1,238
46 SKLT 2009 18,534 0,729 0,046 1,408
47 SKLT 2010 6,998 0,685 0,015 1,576
48 SKLT 2011 8,653 0,504 0,017 1,608
49 SKLT 2012 11,528 0,929 0,020 1,609
50 SKLT 2013 16,562 1,162 0,020 1,878
51 ULTJ 2009 21,172 0,452 0,038 0,931
52 ULTJ 2010 37,088 0,544 0,057 0,937
53 ULTJ 2011 44,471 0,554 0,048 0,965
54 ULTJ 2012 122,363 0,444 0,126 1,161
55 ULTJ 2013 112,564 0,395 0,094 1,231
110
Lampiran 7
Perhitungan Uji Asumsi Klasik (Ln Y, X1, X2, X3)
No Perusahaan Tahun EPS DER NPM TATO
1 ADES 2009 3,320,260,295 0,478375238 -2,108,650,504 -0,282291485
2 ADES 2010 3,982,830,141 0,810438384 -1,932,897,914 -0,394343582
3 ADES 2011 3,780,814,356 0,414348285 -2,448,803,848 -0,320387664
4 ADES 2012 4,951,168,171 -0,15011653 -1,743,396,795 0,202936333
5 ADES 2013 4,546,997,561 -0,406784063 -2,200,453,511 0,13045341
6 CEKA 2009 5,114,174,915 -0,121158141 -3,183,685,741 0,742336924
7 CEKA 2010 4,598,832,853 0,562202953 -3,190,263,071 -0,169034167
8 CEKA 2011 5,779,871,092 0,03217195 -2,553,858,934 0,407994328
9 CEKA 2012 7,547,908,883 0,196970773 -2,957,860,992 0,089150099
10 CEKA 2013 5,387,788,662 0,024453534 -3,661,270,247 0,861652307
11 DLTA 2009 8,974,617,502 -1,300,295,238 -2,302,435,254 0,508831357
12 DLTA 2010 907,288,714 -1,612,112,882 -2,156,090,924 0,531366744
13 DLTA 2011 9,156,347,121 -1,536,710,354 -2,218,038,259 0,694453188
14 DLTA 2012 9,497,610,185 -1,402,863,566 -2,086,704,642 0,83617575
15 DLTA 2013 9,734,608,017 -126,745,622 -2,001,316,563 0,83649546
16 ICBP 2009 3,596,852,534 1,905,431,954 -2,936,013,986 -0,936435567
17 ICBP 2010 5,677,580,666 -0,802167711 -2,355,147,734 0,295790303
18 ICBP 2011 5,870,365,681 -0,864175956 -2,237,787,565 0,240780542
19 ICBP 2012 5,969,789,471 -0,731709006 -2,246,310,781 0,194944043
20 ICBP 2013 5,948,833,781 -0,5055252 -2,418,396,786 0,165477236
21 INDF 2009 5,784,925,763 0,473743753 -2,571,903,551 -0,076808723
22 INDF 2010 6,105,092,384 -0,102879516 -2,278,282,868 -0,20785686
23 INDF 2011 6,322,764,668 -0,363542983 -222,648,446 -0,167267758
24 INDF 2012 6,299,554,936 -0,30443713 -2,348,886,199 -0,169806596
25 INDF 2013 5,963,886,445 0,03448883 -2,827,155,429 -0,302086144
26 MLBI 2009 9,690,196,821 2,133,141,263 -1,557,580,822 0,48667376
27 MLBI 2010 9,953,285,187 0,34553295 -1,396,682,379 0,453841904
28 MLBI 2011 1,008,916,922 0,264098602 -1,298,395,326 0,420387189
29 MLBI 2012 9,976,690,817 0,913330493 -1,240,122,266 0,307611525
30 MLBI 2013 1,092,571,395 -0,217352193 -1,112,265,472 0,692499718
31 ROTI 2009 4,195,245,147 0,065143343 -2,140,979,371 0,336783231
111
32 ROTI 2010 4,667,017,589 -1,395,560,487 -1,814,127,646 0,074458082
33 ROTI 2011 4,740,724,171 -0,943564003 -1,948,143,372 0,068969628
34 ROTI 2012 3,383,227,329 -0,21371665 -2,077,452,893 -0,011786564
35 ROTI 2013 3,440,969,528 0,273838972 -2,254,201,911 -0,191174597
36 PSDN 2009 3,115,051,726 0,038965962 -2,904,416,958 0,515864843
37 PSDN 2010 2,194,057,889 0,468819832 -4,274,898,434 0,806257861
38 PSDN 2011 2,807,497,039 0,041718873 -395,578,687 108,442,425
39 PSDN 2012 287,886,305 -0,40552991 -3,930,541,614 0,648122442
40 PSDN 2013 269,510,796 -0,457693622 -4,094,515,059 0,629482351
41 MYOR 2009 6,185,129,257 0,025722313 -2,552,286,468 0,386272413
42 MYOR 2010 6,448,073,993 0,169322158 -2,702,923,939 0,496010964
43 MYOR 2011 6,420,728,265 0,54346143 -2,973,156,362 0,359377513
44 MYOR 2012 6,858,354,291 0,534324017 -2,647,525,312 0,235829288
45 MYOR 2013 7,016,316,501 0,401257076 -2,472,924,826 0,213212679
46 SKLT 2009 2,919,633,718 -0,316121202 -3,071,888,136 0,34246745
47 SKLT 2010 1,945,633,006 -0,377948394 -4,174,214,988 0,454667233
48 SKLT 2011 2,157,874,857 -0,685142743 -4,054,023,724 0,474820529
49 SKLT 2012 2,444,758,424 -0,073857656 -3,920,998,466 0,475319548
50 SKLT 2013 2,807,108,295 0,150545749 -3,903,327,696 0,630052711
51 ULTJ 2009 305,268,002 -0,79487434 -3,273,049,729 -0,071011083
52 ULTJ 2010 3,613,283,499 -0,609647563 -2,865,265,918 -0,064949014
53 ULTJ 2011 3,794,838,133 -0,590874036 -3,032,510,961 -0,035877752
54 ULTJ 2012 4,806,993,544 -0,812065359 -2,073,196,817 0,149036236
55 ULTJ 2013 4,723,520,685 -0,928252145 -2,364,873,532 0,207574243
112
Lampiran 8
Perhitungan Multikolenieritas (Variance Inflation Factor)
Persamaan I
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -0.222954 0.339305 -0.657091 0.5140
NPM -0.086186 0.128317 -0.671667 0.5048
TATO -0.635378 0.262455 -2.420.902 0.0190
R-squared 0.101458 Mean dependent var -0.163496
Adjusted R-squared 0.066899 S.D. dependent var 0.747970
S.E. of regression 0.722518 Akaike info criterion 2.240.851
Sum squared resid 2.714.565 Schwarz criterion 2.350.342
Log likelihood -5.862.341 Hannan-Quinn criter. 2.283.192
F-statistic 2.935.778 Durbin-Watson stat 1.132.631
Prob(F-statistic) 0.061943
Persamaan II
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -2.480.649 0.126789 -1.956.511 0.0000
DER -0.099796 0.148580 -0.671667 0.5048
TATO -0.541448 0.288291 -1.878.131 0.0660
R-squared 0.063700 Mean dependent var -2604989
Adjusted R-squared 0.027688 S.D. dependent var 0.788466
S.E. of regression 0.777474 Akaike info criterion 2.387.469
Sum squared resid 3.143.223 Schwarz criterion 2.496.960
Log likelihood -6.265.539 Hannan-Quinn criter. 2.429.810
F-statistic 1.768.865 Durbin-Watson stat 0.646729
Prob(F-statistic) 0.180632
113
Lampiran 8
Persamaan III
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -0.071916 0.170371 -0.422111 0.6747
DER -0.159418 0.065851 -2420902 0.0190
NPM -0.117324 0.062469 -1.878.131 0.0660
R-squared 0.151238 Mean dependent var 0.259777
Adjusted R-squared 0.118593 S.D. dependent var 0.385490
S.E. of regression 0.361911 Akaike info criterion 0.858163
Sum squared resid 6.810.927 Schwarz criterion 0.967654
Log likelihood -2.059.948 Hannan-Quinn criter. 0.900504
F-statistic 4.632.850 Durbin-Watson stat 1.277.981
Prob(F-statistic) 0.014075
114
Lampiran 9
Output Eviews
1. Statistik Deskriptif
EPS DER NPM TATO
Mean 3747.113 1.172273 0.096558 1.389843
Median 166.3635 0.885894 0.089064 1.344188
Maximum 55587.52 8.441342 0.328813 2.957736
Minimum 6.998060 0.199466 0.013913 0.392023
Std. Dev. 9392.078 1.369450 0.069641 0.514104
Skewness 3.653615 4.000967 1.420810 0.640729
Kurtosis 18.55083 20.12808 5.146255 3.281285
Jarque-Bera 676.5551 819.0461 29.06113 3.944548
Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.139140
Sum 206091.2 64.47504 5.310670 76.44139
Sum Sq. Dev. 4.76E+09 101.2713 0.261889 14.27234
Observations 55 55 55 55
2. Hasil Model Regresi Pooled Least Square
Dependent Variable: EPS? Method: Pooled Least Squares Total pool (balanced) observations: 55
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 11.29309 0.693792 16.27733 0.0000
DER? 0.277405 0.282386 0.982362 0.3306 NPM? 2.480487 0.262425 9.452178 0.0000 TATO? 2.778530 0.563754 4.928623 0.0000
R-squared 0.654954 Mean dependent var 5.507893 Adjusted R-squared 0.634657 S.D. dependent var 2.434121 S.E. of regression 1.471271 Akaike info criterion 3.680077 Sum squared resid 110.3965 Schwarz criterion 3.826065 Log likelihood -97.20212 Hannan-Quinn criter. 3.736532 F-statistic 32.26874 Durbin-Watson stat 0.585566 Prob(F-statistic) 0.000000
115
Lampiran 9
3. Hasil Regresi Fixed Effect Model (FEM)
Dependent Variable: EPS?
Method: Pooled Least Squares
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.815205 0.564770 13.83785 0.0000
DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608
NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001
TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.967295 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 0.440196 Akaike info criterion 1.412139
Sum squared resid 7.944690 Schwarz criterion 1.923096
Log likelihood -24.83381 Hannan-Quinn criter. 1.609730
F-statistic 123.8572 Durbin-Watson stat 2.008065
Prob(F-statistic) 0.000000
116
Lampiran 9
4. Hasil Uji Redundant Fixed Effects
Redundant Fixed Effects Tests
Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 52.872110 (10,41) 0.0000
Cross-section Chi-square 144.736618 10 0.0000
Cross-section fixed effects test equation:
Dependent Variable: EPS?
Method: Panel Least Squares
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 11.29309 0.693792 16.27733 0.0000
DER? 0.277405 0.282386 0.982362 0.3306
NPM? 2.480487 0.262425 9.452178 0.0000
TATO? 2.778530 0.563754 4.928623 0.0000 R-squared 0.654954 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.634657 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 1.471271 Akaike info criterion 3.680077
Sum squared resid 110.3965 Schwarz criterion 3.826065
Log likelihood -97.20212 Hannan-Quinn criter. 3.736532
F-statistic 32.26874 Durbin-Watson stat 0.585566
Prob(F-statistic) 0.000000
117
Lampiran 9
5. Hasil Regresi Random Effect Model (REM)
Dependent Variable: EPS?
Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)
Total pool (balanced) observations: 55
Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 8.243255 0.687266 11.99427 0.0000
DER? -0.220081 0.146559 -1.501661 0.1394
NPM? 1.136896 0.201284 5.648234 0.0000
TATO? 0.732388 0.307155 2.384426 0.0209 Effects Specification
S.D. Rho Cross-section random 1.444447 0.9150
Idiosyncratic random 0.440196 0.0850 Weighted Statistics R-squared 0.521367 Mean dependent var 0.743788
Adjusted R-squared 0.493212 S.D. dependent var 0.659229
S.E. of regression 0.469299 Sum squared resid 11.23230
F-statistic 18.51781 Durbin-Watson stat 1.487326
Prob(F-statistic) 0.000000
118
Lampiran 9
6. Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Pool: KUKUH
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 9.966326 3 0.0189
Cross-section random effects test comparisons:
Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. DER? -0.289619 -0.220081 0.001077 0.0341
NPM? 0.965236 1.136896 0.005123 0.0165
TATO? 0.615005 0.732388 0.004632 0.0846
Cross-section random effects test equation:
Dependent Variable: EPS?
Cross-sections included: 11
Total pool (balanced) observations: 55 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 7.815205 0.564770 13.83785 0.0000
DER? -0.289619 0.150189 -1.928358 0.0608
NPM? 0.965236 0.213632 4.518222 0.0001
TATO? 0.615005 0.314605 1.954850 0.0574 Effects Specification
119
Lampiran 9
7. Uji Normalitas
0
1
2
3
4
5
6
7
-2 -1 0 1 2 3
Series: Standardized Residuals
Sample 2009 2013
Observations 55
Mean -2.02e-16
Median -0.063660
Maximum 3.289408
Minimum -2.741006
Std. Dev. 1.429818
Skewness -0.074005
Kurtosis 2.377844
Jarque-Bera 0.937258
Probability 0.625860
8. Uji Autokorelasi
Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.975169 Mean dependent var 5.507893
Adjusted R-squared 0.967295 S.D. dependent var 2.434121
S.E. of regression 0.440196 Akaike info criterion 1.412139
Sum squared resid 7.944690 Schwarz criterion 1.923096
Log likelihood -24.83381 Hannan-Quinn criter. 1.609730
F-statistic 123.8572 Durbin-Watson stat 2.008065
Prob(F-statistic) 0.000000
120
Lampiran 9
9. Uji Heterokedasitas
Uji Gletser
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 1.805831 0.379543 4.757906 0
DER -0.103142 0.154481 -0.66767 0.5074
NPM 0.212926 0.143561 1.483171 0.1442
TATO -0.422695 0.308405 -1.37058 0.1765
RIWAYAT HIDUP
Penulis bernama lengkap Kukuh Aryo Ardy Sahari,
lahir di Jakarta, 13 Oktober 1992. Anak pertama dari
pasangan Sunardi dan Saptani Purbowati. Memiliki 2 adik
perempuan dan 1 adik laki-laki. Bertempat tinggal di Jalan
Kebon Kelapa No. 14 RT/RW: 008/011 Kel. Utan Kayu
Selatan Kec. Matraman, Jakarta Timur 13120.
Penulis menempuh beberapa tingkat pendidikan formal, yaitu SDIT Nurul
Hikmah Jakarta (1998-2004), SMP N 7 Jakarta (2004-2007), SMA N 45 Jakarta
(2007-2010) dan Diploma III Akuntansi Universitas Negeri Jakarta (2010-2013).
Kemudian penulis melanjutkan jenjang pendidikan sarjana pada Alih Program
Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Jakarta dari tahun 2013-2015.
Judul skripsi penulis adalah Pengeruh Debt to Equity Ratio (DER), Net
Profit Margin (NPM), dan Total Assets Turnover Pada Earning Per Share (EPS).