decisiones financieras básicas objetivo: maximizar el valor de la empresa decisiones de inversión...
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Decisiones financieras básicas
Objetivo: Maximizar el valor de la empresa
Decisiones de Inversión
Decisiones de Financiamiento
Decisiones de Política de Dividendos
¿En qué proyectos conviene invertir?
¿Cuál es la mejor forma de financiar las operaciones?
¿Cuándo es conveniente reinvertir ganancias o devolver
dinero a los socios?
TIPOS DE DECISIONES DECISIONES DE REEMPLAZO: DECISION DE COMPRAR
ACTIVOS CAPITALES PARA MANTENER O MEJORAR LAS OPERACIONES PRESENTES
DECISIONES DE EXPANSION: DECISION DE COMPRAR ACTIVOS CAPITALES Y AGREGARLOS A LOS ACTIVOS YA PRESENTES PARA INCREMENTAR LAS OPERACIONES
PROYECTOS INDEPENDIENTES: PROYECTOS CUYOS FLUJOS DE CAJA NO SON AFECTADOS POR DECISIONES HECHAS EN OTROS PROYECTOS
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES: GRUPO DE PROYECTOS DONDE LA APROBACION DE UNO IMPLICA EL RECHAZO DE LOS DEMAS
EVALUAR UNA INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL
• CALCULAR LA INVERSIÓN INICIAL• CALCULAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO• CALCULAR EL FLUJO TERMINAL
MÉTODOS PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN
• PERIODO DE RECUPERACION O REPAGO - PR-
• VALOR PRESENTE NETO -VPN- / -VAN-
• TASA INTERNA DE RETORNO -TIR-
• COSTO BENEFCIO -B/C-
• VALOR ECONOMICO AGREGADO -EVA-
PERIODO DE RECUPERACION O REPAGO
Considera que un proyecto es aceptable cuando el capital invertido se recupera en un plazo de tiempo determinado.
A
PERIODO DE TIEMPO ANTES DE QUE EL COSTO ORIGINAL DE LA INVERSION SEA
RECUPERADO CON LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS
CALCULO DEL PERIODO DE RECUPERACION
PR =NO. DE AÑOS ANTES DE LA
RECUPERACION TOTAL DE LA INVERSION ORIGINAL
CAPITAL NO RECUPERADO
FLUJO TOTAL DEL PERIODO EN EL QUE SE
RECUPERA LA INVERSION
( ( ))+
FLUJOS DE CAJA NETOS PROYECTOS S Y L
FLUJOS DE CAJA NETOS ESPERADOS
DESPUES DE IMPUESTOS, FCT
Yr (T) Projecto S Projecto L
0 $(3,000) $(3,000)
1 1,500 400
2 1,200 900
3 800 1,300
4 300 1,500
PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO S
FLUJO DECAJA NETO
FC NETOACUMULADO
=PRS 2 + 300/800 = 2.375 years
1,500 8001,200
-3,000
300
PRS0 1 2 3 4
-3,000
-1,500 -300 500 800
PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO L
FLUJO DECAJA NETO
FC NETOACUMULADO
=PRL 3 + 400/1,500 = 3.3 years
400 1,300900- 3,000 1,500
PRL0 1 2 3 4
- 3,000 - 2,600 - 1,700 - 400 1,100
VENTAJAS:• DA UNA INDICACION DEL RIESGO Y LIQUIDEZ DEL
PROYECTO
• FACIL DE CALCULAR Y ENTENDER
DESVENTAJAS: • La determinación del tiempo en el cual debe
recuperarse la inversión es completamente arbitraria
• No tiene en cuenta los flujos que ocurren después de dicho período
• No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DELPERIODO DE RECUPERACION
VALOR PRESENTE NETO VPNBProyecta flujos de caja, los descuenta a una tasa que
represente el costo de oportunidad del capital y resta la inversión inicial.
Cuando los ingresos de un proyecto (en valor presente) superan a sus costos (también en valor presente), entonces el Valor presente "Neto" es positivo y por lo tanto la inversión es
aceptable.
Métodos para evaluar una inversión cont…
B
B
B
k = 10%
1,500 8001,200(3,000)
1,363.64
991.74
601.05
204.90
161.33
300
0 1 2 3 4
VPN DEL PROYECTO S
VPNS =
1,500(1.10)-1
1,200(1.10)-2
800(1.10)-3
300(1.10)-4
k = 10%
400 1300900(3,000)
363.60
743.40
976.30
1,024.50
107.80
1500
0 1 2 3 4
VPN DEL PROYECTO L
VPNL =
FUNDAMENTO DEL METODO DE VALOR PRESENTE NETO
VPN = VP POSITIVOS - COSTO= GANACIA NETA EN VALOR
ACEPTAR UN PROYECTO SI VPN > 0.
ESCOJER ENTRE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES EL QUE TENGA UN VPN MAS ALTO, AGREGA MAS VALOR.
SI LOS PROYECTOS S Y L SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES, ACEPTAR S PORQUE VPNs > VPNL
SI S Y L SON INDEPENDIENTES, ACEPTAR AMBOS; VPN > 0
USANDO EL METODO VPN, CUAL DE LOS PROYECTOS DEBE SER ACEPTADO?
TASA INTERNA DE RETORNO, TIRC
Es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero. En sí misma no es un criterio de decisión; hay que compararla con el costo de oportunidad del capital.Desventajas:Es difícil de calcularPuede no existirPueden existir múltiples TIR, por lo cual encontrar una TIR
superior al costo del capital no asegura que el VPN sea positivo!
Métodos para evaluar una inversión cont…
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO: TIR
0 1 2 3
FC0 FC1 FC2 FC3
COSTO FLUJOS
TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE FORZA: VP FLUJOS = COSTO ESTO ES LO MISMO QUE FORZAR VPN = 0
C
FUNDAMENTO DEL METODO TIR
SI TIR > PPCC, ENTONCES LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO ES MAYOR AL COSTO--
PARTE DEL RENDIMIENTO SOBRA PARA INCREMENTAR EL RENDIMIENTO A LOS ACCIONISTAS.
EJEMPLO: PPCC = 10%,IRR = 15%. RENTABLE.
SI TIR > k, ACEPTAR PROYECTO
SI TIR < k, RECHAZAR PROYECTO
CRITERIO DE APROBACION PARA TIR
Tasa de Interna de Retorno
Métodos para evaluar una inversión cont…
VALOR ECONOMICO AGREGADO, EVA
Determina cuándo un proyecto "crea valor" sobre el capital o cuándo "destruye valor".
La decisión de inversión con VPN o EVA es la misma, ya que ambos arrojan el mismo resultado final.
EVA explica mejor las causas por las cuales se llega a dicho resultado, mostrando año a año el rendimiento esperada para la empresa.
D