8/14/2019 Calificacin 'A-(dom)' de METALDOM

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Fitch Afirma Calificacin 'A-(dom)' de METALDOM; Perspectiva EstableJulio 16, 2013

Fitch Ratings Santo Domingo 16 de Julio de 2013: Fitch ha afirmado la calificacin nacional de largo plazo deComplejo Metalrgico Dominicano, S.A. (METALDOM) en A-(dom) y la calificacin nacional de corto plazo en'F1(dom)'. La Perspectiva de la Calificacin es Estable.

Las calificaciones reflejan el fuerte posicionamiento de la empresa en el sector, su conservadora estructura de capital yla holgada posicin de liquidez que mantiene. Asimismo, las calificaciones consideran el elevado riesgo operativopropio del negocio en el que opera METALDOM, los planes estratgicos que viene adelantando a fin de hacer frente atales riesgos y el mayor nivel de apalancamiento previsto asociado al financiamiento del CAPEX.

FACTORES CLAVES DE CALIFICACION

Fuerte Posicionamiento: Las calificaciones de METALDOM reflejan su posicionamiento como uno de los dos

mayores participantes en la manufactura y comercializacin de productos de acero para el sector de la construccinen Repblica Dominicana, tales como varillas, mallas, tubos, aceros figurados, entre otros. Al 31 de diciembre de 2012,la empresa contaba con una participacin en el mercado local de acero de aproximadamente el 44%.

Alto Riesgo Operativo: Las calificaciones reflejan la exposicin de la empresa a las fluctuaciones cclicas de lademanda de sus productos y a la volatilidad de los precios de su principal materia prima. Como resultado, larentabilidad depende de manera importante del uso eficiente de la capacidad instalada y del comportamiento de losprecios internacionales de los principales insumos de acero. El lento dinamismo del mercado local y de exportacionesse ha reflejado en una menor utilizacin de la capacidad instalada, con el consecuente impacto sobre la estructura decosto y la rentabilidad. Durante 2012, la empresa gener un EBITDA de DOP 326 MM, equivalentes a un margen de3,3% (DOP 900 MM y 8,3% en 2011). A futuro se espera una recuperacin de los mrgenes operativos del negocio,producto de la reactivacin esperada del sector de la construccin en el mercado local y la mayor flexibilidad paratrasladar a los precios de venta las volatilidades de los costos de materias primas.

Integracin Vertical a Mediano Plazo:A fin de hacer frente a los riesgos asociados a la volatilidad de los precios delas materias primas, METALDOM viene adelantando dos proyectos estratgicos que apuntan a la integracin verticaldel negocio, lo que les permitira garantizar el suministro de insumos estratgicos de manera confiable y encondiciones competitivas. El CAPEX asociado a dichos proyectos es de aproximadamente USD 150 MM a serejecutado en los prximos 4 aos, los cuales se fondearan a partir de la emisin de deuda a largo plazo, aportes decapital y flujos de caja propio.

Conservadora Estructura de Capital:Las calificaciones asignadas reflejan la estructura de capital conservadora y elcompromiso de la empresa de que sta se mantenga. Esto se ha visto reflejado en la reduccin sostenida de losniveles de endeudamiento durante los ltimos 5 aos. Al 31 de diciembre de 2012, la deuda financiera se ubic enDOP 884 MM lo que compara favorablemente con los niveles registrados al cierre de 2011, 2010 y 2009 (DOP 921MM, DOP 1.184 MM y DOP 3.709 MM, respectivamente).

El bajo nivel de endeudamiento con el que ha operado la empresa, le permiti enfrentar el difcil entorno econmico de2012 sin afectar su perfil crediticio. La menor generacin de EBITDA implic un incremento del apalancamiento a 2,7x(1,0x en 2011), el cual se compara favorablemente con otras empresas del sector. Fitch estima que bajo un escenariode emisin progresiva de deuda por USD 40 millones para el financiamiento de los proyectos estratgicos que vieneadelantando la empresa, dicho indicador pudiera subir en el mediano plazo a niveles de entre 3,0x y 4,0x, los cuales seconsideran adecuados para la categora de calificacin. Niveles de apalancamiento sostenidos superiores a este rangopudiesen derivar en una reduccin de las calificaciones.

Fuerte Posicin de Liquidez:El adecuado flujo generado por las operaciones y una mayor eficiencia en el manejo delcapital de trabajo, le ha permitido a METALDOM financiar sus planes de inversin y generar flujo de caja libre, cuyosrecursos han permitido reducir los niveles de endeudamiento y el fortalecimiento de la posicin de liquidez. Al cierre de2012, el flujo de caja libre ms las disponibilidades de efectivo y equivalentes cubrieron 15,5x el servicio de la deuda(5,2x en 2011).

En el entendido que el CAPEX a ejecutarse entre 2014 y 2017 sera fondeado a partir de deuda a largo plazo y aportesde capital por parte de sus accionistas, no se vislumbran presiones adicionales sobre la liquidez del emisor.

Adicionalmente, la empresa cuenta con lneas de crdito disponibles por USD 94 millones, lo cual le brinda flexibilidadfinanciera para hacer frente a eventuales necesidades de liquidez.

8/14/2019 Calificacin 'A-(dom)' de METALDOM

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SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACION

Las calificaciones asignadas a METALDOM pudieran subir si la empresa logra fortalecer su flujo de caja operativo yconsolidar sus planes de expansin de manera rentable y ello se vea reflejado en una relacin de Deuda Total aEBITDA sostenida inferior a 2,0x. La calificacin pudiera bajar ante un debilitamiento de la generacin operativa de laempresa, producto de menores volmenes de venta o de una menor flexibilidad para trasladar las volatilidades de loscostos de la materia prima a los precios de venta, y ello resulte en menores mrgenes de rentabilidad y unapalancamiento sostenido superior a 4,0x.

Fundada en 1967, METALDOM se dedica a la produccin y comercializacin de productos laminados de acero,principalmente varillas, mallas, tubos, planchas de aluzinc y estructuras, entre otros. Adicionalmente, la compaaproduce y comercializa energa elctrica dentro del sistema energtico de la Repblica Dominicana.

Contactos:

Analista Principal

Jose Luis RivasDirector Asociado+ 58-212-286-3232

Analista SecundarioJulio UguetoDirector Asociado+ 58-212-286-3844

Relacin con los medios:Fernando Jimnez, Tel: +58 212 286-3356, email: fernando.jimenez@fitchratings.com.

Las calificaciones antes sealadas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido loshonorarios correspondientes por la prestacin de sus servicios de calificacin.

Informacin adicional disponible en 'www.fitchratings.com' y 'www.fitchdominicana.com'.

Criterios Aplicados y Reportes Relacionados:--'Metodologa de Calificacin de Empresas no Financieras'(Agosto 12, 2011).TODAS LAS CALIFICACIONES DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y EXENCIONES. PORFAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y EXENCIONES EN EL SIGUIENTE VINCULO:HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADICIONALMENTE, LAS DEFINICIONES YLOS TERMINOS DE USO DE LAS CALIFICACIONES SE ENCUENTRAN DISPONIBLES EN EL SITIO WEB DE LAAGENCIA 'WWW.FITCHRATINGS.COM'. LAS CALIFICACIONES PUBLICADAS Y LAS METODOLOGIAS SEENCUENTRAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO WEB EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH,LAS POLITICAS DE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS ENTRE AFILIADAS,CUMPLIMIENTO Y OTROS PROCEDIMIENTOS RELEVANTES SE ENCUENTRAN DISPONIBLES EN LA SECCIONDE 'CODIGO DE CONDUCTA' DE ESTE SITIO.

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