Prof. E con. Jos Pinto Castro

En el proceso de comparacin de activos, ahora se pretende reemplazar un activo que se posee por otro activo.

El proceso de comparacin implicara suponer que no se posee ninguno de los activos, por lo que se debe comparar el activo que se posee con el activo que se pretende comprar. Entonces: Se considera el precio actual del activo, por lo que tiene un

costo inicial (P), Tiene un valor de salvamento (VS), Tiene una vida econmica (n) y Tiene un costo anual de operacin (CAO)

La informacin inicial del activo que ya se posee puede diferir de la informacin actual por lo que NO se considerar la informacin inicial.

En este tipo de anlisis es importante entender y tratar correctamente el Costo Amortizado

El costo amortizado es igual al valor actual en libros menos el valor de salvamento lograble.

Si se hacen estimaciones incorrectas sobre la utilidad o valor comercial del activo, existe un costo amortizado positivo que no se puede recuperar. Sin embargo, algunos analistas intentan recuperar este costo sumndolo al costo del activo reemplazante.

Este costo debera ser cargado a una cuenta denominada Capital No recuperado, que finalmente se reflejara en el Estado de Perdidas y Ganancias de la empresa en el ao que se caus el costo amortizado.

Desde el punto de vista tributario este costo amortizado involucra una perdida o ganancia de capital.

Por lo tanto, en el anlisis de reemplazo, el costo de amortizacin no debe incluirse en la comparacin econmica.

Ejemplo: Hace 3 aos, se compr una impresora laser a color, marca HP por US$ 12,000 con una vida til estimada de 8 aos, un valor de salvamento de US$ 1,600 y un costo anual de operacin de US$ 3,000. Este activo se deprecio en lnea recta. Despus de transcurrido unos aos, Se ofrece un nueva impresora marca EPSON por US$ 11,000, y un valor de canje de US$ 7,500 por la impresora vieja. La Ca. estima que la impresora nueva tendr una vida til de 10 aos, un valor de salvamento de US$ 2,000 y costos anuales de operacin de US$ 1,800. La Gerencia de Informtica hacen nuevos clculos de la Impresora HP y determina que el verdadero valor de salvamento realizable de la impresora HP es de US$ 2,000 y que su vida til restante es de 3 aos, manteniendo los mismos costos de operacin. Qu valores se deben utilizar para P, n, SV y CAO de cada activo?

Solucin:D= P-VS = 12,000-1,600 = US$ 1,300

n 8 VL= 12,000-3(1,300) = US$ 8100 Costo Amortizado = VL- VS = 8,100-7,500 = US$ 600

Los US$ 600 no se suman al costo inicial de la nueva impresora puesto que:1.- Se cubrira el error de calculo del valor comercial del activo, y2.- Se castigara al activo nuevo, puesto que el capital que se debera recuperar cada ao sera mayor debido al aumento del costo inicial.

Impresora HP Impresora EpsonP= US$ 7,500 P = US$ 11,000CAO = US$ 3,000 CAO = 1,800VS= US$ 2,000 VS= 2,000n = 3 n = 10

El horizonte de planificacin es el nmero de aos que se va utilizar en el futuro para el activo antiguo y el nuevo.

Se presentan dos situaciones:1.- La vida til anticipada restante del activo antiguo es igual a la vida til del activo nuevo2.- La vida til del activo nuevo es mayor que la del activo antiguo

Si ambos tienen igual vida til, se puede usar cualquier mtodo de evaluacin con la informacin mas actual.

Ejemplo: La Compaa posee dos impresoras pero siempre ha alquilado impresoras adicionales en base anual segn sus necesidades. Las dos impresoras se compraron hace dos aos por US$60,000 cada una. La Cia. piensa retener las impresoras por diez aos ms. El Valor comercial equitativo de una impresora con dos aos de uso es US$ 42,000 y con 12 aos de uso US$ 8,000. Los costos de mantenimiento son US$ 12,000 al ao, incluido impuestos. El costo de alquiler es de US$ 9,000 al ao con costos anuales de operacin de US$ 14,000. Si se requiere una tasa de retorno de 12 % Debe la Cia. alquilar todas sus impresoras?

Solucin:Se debe seleccionar la longitud del horizonte de planificacin, de la alternativa con la vida til ms larga. Se supone que el CAUE del activo de menor vida es el mismo durante el horizonte de planificacin.

CAUEp= P(A/P, i%, n) VS (A/F, i%, n) + CAO= 42,000 (A/P, 12%, 10) 8000 (A/F, 12%, 10) + 12000=42,000. 0.17698 8000 . 0.05698 + 12,000

= 18,977 CAUEA = 9,000 + 14,000 CAUEA = 23,000

Impresora Propia Impresora AlquiladaP= US$ 42,000 Costo de alquiler= US$

9,000 al aoCAO = US$ 12,000 CAO = 14,000VS= US$ 2,000n = 3 n = 10

Ejemplo: Una empresa ha sido propietaria de una mquina determinada durante 3 aos. Basndose en el valor comercial actual, sta tiene un CAUE de $5,210 al ao y una vida til anticipada restante de 5 aos debido al rpido avance tecnolgico. El posible reemplazo del activo tiene un costo inicial de US$ 25,000, un valor de salvamento de US$ 3,800, una vida til de 12 aos y un costo anual de operacin de US$ 720 al ao. Si la empresa utiliza una tasa de retorno mnima del 10 %, debe ser reemplazado el activo?

Solucin:El horizonte de planificacin es de 12 aosCAUE Maq. Antig.= US$ 5,210CAUE Maq. Nueva = P(A/P, i%, n) VS (A/F, i%, n) + CAOCAUE Maq. Nueva = 25,000(A/P, 10%, 12) 3,800 (A/F, 10%, 12) + 720CAUE Maq. Nueva = US$ 4,211

La compra del activo nuevo es menos costosa que la de seguir con el activo que posee la empresa.

Si se va utilizar el valor presente, para decidir por una de las alternativas, el horizonte de planificacin a incluir en los clculos debe ser de 12 aos, considerando que al final de la vida til del activo de menor vida se va comprar el mismo activo, hasta completar el horizonte de planificacin.Por lo tanto, los clculos del valor presente son los siguientes:

VP Maq. Antig.= 5,200 (P/A, 10%, 12) = US$ 35,500VP Maq. Nueva = 4,211(P/A, 10%, 12) = US$ 28,693

Los clculos siguen favoreciendo la compra de una maquina nueva

Si el tiempo que se tiene para recuperar el capital invertido es mas corto, debido a los avances tecnolgicos, entonces el horizonte de planificacin debe ser menor.

Ejemplo: Consideremos los mismos datos del problema anterior pero ahora el horizonte de planificacin es de 5 aos.

Solucin: CAUE Maq. Antig.= US$ 5,210CAUE Maq. Nueva = 25,000(A/P, 10%, 5) 3,800 (A/F, 10%, 5) + 720 = US$ 6,693

La maquina antigua es mas conveniente pues es menos costosa esa decisin. Pero, es necesario advertir que la mquina antigua se seguir usando por cinco aos mas, con las implicancias tcnicas que conlleva.

Por otro lado, se debera reformular el CAUE de la Maq. Nueva, pues su valor de salvamento debera ser mas alto, pues no se deja usar toda su vida til.

Una vez decidido el activo nuevo, el valor comercial del activo antiguo es de importancia crtica para el anlisis de reemplazo. Se sugiere calcular el valor comercial equilibrado del activo antiguo, en funcin del activo nuevo. Es decir:

0 = CAUE Activo Antiguo - CAUE Activo. Nuevo Si CAUE Activo Antiguo > CAUE Activo. Nuevo , el activo debe ser

reemplazado.

Ejemplo: Un activo comprado hace 3 aos tiene un CAO de US$ 9,500 , un VS de US$ 3,500 y una vida til de 7 aos ms. El activo nuevo que puede reemplazarlo costar US$ 28,000, tiene una vida til de 14 aos, un VS de US$ 2,000 y un CAO de US$ 5,000- Cul es el pacto comercial mnimo que el propietario puede aceptar y adems comprar el nuevo activo, si esta clase de activo tiene un 15% de tasa de retorno?

Solucin:Para calcular el valor de reemplazo (VR) del activo antiguo, se necesita el CAUE. CAUE Activo Antig.= VR(A/P, 15%, 7) 3500 (A/F, 15%, 7) + 9500

= 0.24036 (VR) + 9,184CAUE Activo Nuevo = 28000(A/P,15%,14) 2000(A/F,15%,14) + 5500CAUE Activo Nuevo = US$ 10,3420.24036 (VR) + 9,184= 10,342VR = US$ 4,818

Si se puede obtener por el activo antiguo US$ 4,818, o un valor superior, se debe comprar el activo nuevo.

Existen situaciones en las que un analista debe saber cuanto tiempo debe permanecer un activo en servicio antes de ser retirado.

Este valor se debe encontrar para calcular el nmero de aos (n) que darn un mnimo valor presente o CAUE.

Si es un activo antiguo a ser reemplazado por un activo nuevo, el valor n, se conoce como vida til restante del activo antiguo.

Si se va descontinuar o va ser asumida por otro activo de la empresa, el valor n se conoce como vida de retiro.

Si se va comprar anticipadamente un activo, el valor n se conoce como vida til esperada.

Para encontrar el Costo mnimo de vida til, n, se aumenta de cero a la vida mxima esperada y el CAUE encontrado para cada valor de n. Cada CAUE encontrado es el equivalente del costo anual del activo si se utiliza en n aos. El nmero de aos correspondiente al CAUE mnimo indica el costo mnimo de vida til.

Los valores de CAUE y n son los que se deben utilizar en un anlisis de reemplazo o en una evaluacin de compra proyectada.

Dado que n varia, los valores del CAUE y el valor de salvamento se deben calcular para cada n posible.

Ao n(1)

VS despus

de n aos(2)

CAO(3)

Recuperacin y Retorno de

Capital(4)

Costo Equivalente

de Operacin

(5)

Total(6) = (4) + (5)

1 $ 9,000 $ 2,500 $ 5,300 $ 2,500 $$ 7,8002 8,000 2,700 3,681 2,595 6,2763 6,000 3,000 3.415 2,717 6,1324 2,000 3,500 3.670 2,886 6,5565 0 4,500 3.429 3,150 6,579

Activo Propio CAUE para n aos

Si la vida anticipada de este activo al compararlo con el nuevo es de 3 aos, el CAUE mnimo de este activo antiguo debera ser:CAUE total=13000(A/P,10%, 3) 6000(A/F,10%, 3) + [2500

(P/F),10%,1) + 2700 (P/F),10%,2) + 3000(P/F),10%,3)] + (A/P, 10%,3)

CAUE total=US$ 6,132