Curso: Finanzas de Corto Plazo Profesor: Jorge Zuloaga Trabajo: Anlisis Financiero de CREDITEX vs NUEVO MUNDO Integrantes: Carlos Echevarria Carlo Constantini Ricardo Flores Carlos Lara

Monterrico, Enero 2008

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CREDITEX 1.- RESEA HISTORICA DE CREDITEX1 Creditex es el resultado de tres procesos de fusin y consolidacin de cuatro empresas textiles peruanas, adquiridas por la Corporacin Cervesur. En 1990, se compr Hilanderas Pimafine, cinco aos ms tarde, Textil Trujillo-Trutex y en 1997, Credisa. Con esta ltima adquisicin, se le agregaron a las operaciones de hilandera, las de fabricacin y acabado de tejidos planos y confeccin de prendas de vestir. El proceso se completa en 1999, con la incorporacin de Textil El Progreso. 2.- PERFIL DE CREDITEX2 Creditex es la empresa con mayor integracin vertical en el pas, lo que le permite ofrecer a sus clientes productos full package, es decir, garantizados desde el desmotado del algodn hasta la confeccin de la prenda terminada y su comercializacin en el exterior al abrigo de marcas de prestigio internacional, gracias al control total sobre todo el proceso de fabricacin, la prctica permanente de la innovacin y la optimizacin tecnolgica para satisfacer los altos niveles de exigencia de un mercado internacional globalizado. 3.- PRINCIPIOS BSICOS DE CREDITEX 3.1.- MISIN Empresa Textil integrada con capacidad innovadora, que ofrece productos de alta calidad para la plena satisfaccin de sus clientes. Cuentan con un equipo humano identificado, capacitado y comprometido para quienes buscamos crecimiento y realizacin personal. Se practica una filosofa de servicio, calidad total y excelencia, para lograr altos niveles de competitividad.1 2

Tomado de la pgina oficial de Cementos Lima S.A. (www.creditex.com.pe) Tomado de la pgina oficial de Apoyo y Asociados (www.creditex.com.pe)

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3.2.- VISIN Empresa totalmente integrada, lder en la exportacin de productos textiles de alto valor agregado, que fabrica bajo estndares internacionales de calidad y oportunidad, satisfaciendo los ms exigentes requerimientos de sus clientes. NUEVO MUNDO 1.- RESEA HISTORICA DE NUEVO MUNDO3 Cia. Industrial NUEVO MUNDO, fue fundada en Lima el 5 de Mayo de 1949 bajo el nombre de Textiles Nuevo Mundo S.A. por un grupo de empresarios textiles entre los cuales estaba el Sr. Jacques Mayo Varn, dedicndose en un principio a fabricar telas sencillas para un mercado que comenzaba a apreciar la calidad de la fibra peruana y los estampados nacionales. Textiles Nuevo Mundo inici su produccin fabricando los tejidos que en ese momento tenan gran demanda en el mercado local, tales como percalas y franelas estampadas, de anchos que iban hasta los 90 centmetros, as como otros tejidos de colchonera, frazadas y cubrecamas, todos ellos de bajo precio y calidad limitada. A los pocos aos Textiles Nuevo Mundo se fusiona con otra empresa de los mismos accionistas llamada Hilanderas y Tejeduras Lima y se conforma Cia. Industrial Nuevo Mundo S.A. En la actualidad, las principales lneas de produccin son: el corduroy, denim, y driles de algodn, as como mezclas de algodn con polister y spandex. Tambin fabricamos, pero en menor cantidad, tejidos estampados para la fabricacin de colchones, estampados de decoracin, lonas industriales, tejido para la fabricacin de lijas, tejidos para la industria farmacutica, y toallas. Nuestros productos han rebasado de lejos las fronteras nacionales, y han sido exportados a lugares tan diversos como la ex Unin Sovitica, Mozambique, frica del Sur, Japn, diversos pases europeos, Estados Unidos, Canad, y casi a todos los pases de Amrica del Sur.3

Tomado de la pgina oficial de Cementos Lima S.A. (www.nuevomundosa.com)

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2.- PERFIL DE NUEVO MUNDO4 Nuevo Mundo es una empresa que en sus 57 aos de historia se ha dedicado a la fabricacin de tejidos planos de algodn y sus mezclas, siendo pionera en la fabricacin de corduroy desde 1970. Hoy en da tambin sobresale en la lnea de Denim, Driles, y telas de uso industrial. Sus procesos verticalmente integrados de hilandera, tejedura y tintorera producen mas de 1,500,000 metros lineales de tela acabada al mes, consumiendo mensualmente mas de 800,000 kilos de hilo y dando empleo a mas de 840 personas en tres turnos. Nuevo Mundo factura $40 millones al ao, cifra que est en aumento por la venta de tejidos cada vez ms sofisticados y de moda. 3.- PRINCIPIOS BSICOS DE NUEVO MUNDO 3.1.- MISIN Nuevo Mundo es una empresa textil de tejido plano, dedicado a fabricar telas de algodn y mezclas enfocadas en artculos diferenciados. Dedicados en atender el mercado nacional y consideramos a nuestros clientes y proveedores como socios estratgicos buscando relaciones de largo plazo. Se caracterizan por ser lderes en innovacin y servicio y buscamos permanentemente la mejora de nuestros estndares de calidad, confiabilidad y eficiencia. 3.2.- VISIN Ser antes del ao 2010 una empresa modelo de tejido plano en Sudamrica ("modelo" en cuanto a: rentabilidad, calidad, innovacin, clima laboral y gestin).

4.- FODA DE CREDITEX4

Tomado de la pgina oficial de Apoyo y Asociados (www.nuevomundosa.com)

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4.1.- FORTALEZAS Gran demanda de productos textiles adems de un gran mercado con muchas oportunidades laborales. Creditex protege la naturaleza, que le brinda el algodn de una de las fibras ms largas del mundo y tambin promueve entre sus proveedores cultivos ecolgicos apoyados en tcnicas agrcolas no contaminantes y en el control biolgico de plagas y enfermedades que permiten el mejor equilibrio posible entre el hombre y la naturaleza. Constante capacitacin y desarrollo del personal y tecnificacin de la agricultura. Contino proceso de modernizacin en maquinaria y dems activos fijos. Geografa propicia para el cultivo de algodn y otros insumos para el desarrollo y mejor provecho del proceso de produccin. Diversificacin geogrfica de sus ventas a travs de las exportaciones, comprendiendo grandes clientes a nivel mundial. Variedad de productos. Liderazgo en exportacin de hilos, tejidos y prendas de algodn a los segmentos ms selectivos del mercado mundial. Permanente de la innovacin, una constante optimizacin tecnolgica y la aplicacin de varios y rigurosos controles de calidad a sus productos. Prestigio peruano como productor de fibras de algodn de ptima calidad tales como pima y tangis. 4.2.- OPORTUNIDADES Gran participacin de la industria textil en el mundo. Opcin de avance tecnolgico con el uso de semillas genticamente modificadas y actual uso de algodn hbrido, darn mejores resultados en el algodn y poder competir con el precio internacional. Posibilidad de ubicarse en la zona geogrfica de mayor densidad poblacional para la comercializacin de productos terminados. La entrada de nuevos proveedores y compradores le da ventaja sobre otras empresas.

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Posibilidad de liberar aranceles con los dos mayores consumidores mundiales: Estados Unidos y Unin Europea. Acuerdos y Convenios con mercados internacionales regionales como la Comunidad Andina (CAN), MERCOSUR, representan mercados potenciales a aprovechar, dadas las ventajas arancelarias que ellos proveen. Existencia de variedades de algodn mejorado (hbrido o genticamente modificado) que ofrecen mayor provecho que el cultivo actual, el cual no ha sido explotado por los productores. Tendencia al crecimiento al consumo de ropa informal versus la ropa formal y deportiva, siendo esta ltima la que mas crecer a nivel porcentual. Gran potencial para generar empleo. 4.3.- DEBILIDADES Permanente cada de la moneda extranjera. Carencia de centros de investigacin tecnolgica. Falta de instituciones que representen al sector algodonero. Concentracin de exportaciones en reducido nmero de empresas. Dispersin geogrfica de productores de algodn y predominancia de unidades productivas muy pequeas. Altos costos de transporte, servicios y sobrecostos laborales. Baja gama de productos a comparacin de Nuevo Mundo, quien participa produccin de corduroy, denim y driles; mezclas de algodn con polister y spandex; y en menor proporcin produciendo tejidos estampados para colchones o decoracin, lonas industriales, fabricacin de lijas, tejidos para la industria farmacutica, etc. Prdida de confianza y consideracin tica por las multas aplicadas debido a la falta de pago de los agricultores y concertacin de precios. 4.4.- AMENAZAS Competencia significante por parte del agro brasilero y chileno, por ende las empresas comercializadoras o productoras de productos textiles. Modificaciones en indicadores econmicos tales como la inflacin, producto bruto interno, el saldo de la balanza de pagos, le depreciacin de la moneda, el

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crdito, las tasas de inters de inversin; los cuales pueden influir en los resultados de Creditex. Diferencia de precios en el algodn nacional versus el extranjero. Estadsticas han confirmado que este tipo de empresas no se preocupan por evitar los deshechos y desperdicios. Esto podra daar considerablemente su imagen. Produccin asitica es de menores costos y mayores resultados. Importacin de ropa usada y prcticas de contrabando. Polticas macroeconmicas del gobierno que permiten la importacin masiva de productos textiles a precios artificialmente bajos. China es miembro pleno de la Organizacin Mundial del Comercio desde hace poco tiempo. Este pas tiene menores costos y pormenores tales como salarios bajos, inexistencia del derecho sindical, altsima capacidad de produccin y alto coeficiente tecnolgico.5

5. RATIOS FINANCIEROS5.1 RATIOS DE LIQUIDEZ 5.1.1 Razn Circulantes La razn circulante o de liquidez corriente sirve para observar si la empresa posee activos de corto plazo que estn disponibles para los pasivos corrientes. Si la empresa posee un ratio que sea menor a 1, quiere decir que no tiene dinero para hacerse cargo de sus pasivos de corto plazo.RAZON CIRCULANTE2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 20075

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http://sisbib.unmsm.edu.pe/bibvirtualdata/Tesis/Ingenie/angulo_lm/cap4.PDF 7

En el caso de la empresa Creditex, en los primeros aos del anlisis, su razn de liquidez corriente se mantiene a diferencia de nuevo mundo. Este se debe a que los el activo corriente de Creditex aumento en inventarios y cuentas por cobrar. A partir del 2004, se nota un cambio rotundo. La deuda corriente de Creditex bajo y con respecto a sus activos de corto plazo creci. 5.1.2 Razn Prueba cida Es un ratio de liquidez corriente, pero sin considerar en los activos corrientes a los inventarios que son los menos lquidos de estas cuentas corrientes.PRUEBA ACIDA2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

CREDITEX NUEVO MUNDO

En el caso de la empresa Creditex, en los aos que ms se nota un cambio son 2006 y 2007, ya que es cuando la empresa reduce sus pasivos corrientes. La empresa ya para el 2006 haba incurrido en prstamos bancarios, lo que redujo enormemente el pasivo no corriente. De ah que los ratios varen bruscamente. 5.1.3 Razn Capital de Trabajo Neto Este ratio sirve para analizar la cantidad de liquidez respecto a las ventas. Nuevamente, este la variacin rotunda se encuentra en los aos 2006 y 2007. La explicacin es por que la empresa redujo su pasivo corriente. Si el pasivo corriente cae, la razn de capital de trabajo neto aumenta, ya que es una resta de los activo corriente y pasivo corriente entre ventas. 8

RAZON DE CAPITAL DE TRABAJO NETO60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007CREDITEX NUEVO MUNDO

5.1.4 Razn Efectivo Este ratio se utiliza para determinar que cantidad del activo es efectivo. Es una medida de liquidez bastante objetiva. Creditex vara muy fuertemente su efectivo, reducindola y aumentndola. En el ao 2004, Creditex tuvo un crecimiento de efectivo que utilizo para pagar el prstamo bancario, lo que hizo que el ratio caiga.

RAZON EFECTIVO14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007CREDITEX NUEVO MUNDO

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5.2 RATIOS DE APALANCAMIENTO 5.2.1 Deuda a Patrimonio Este es un ratio que sirve para medir el grado de endeudamiento de la empresa, es decir, si el ratio es bajo, la empresa se financia ms con los accionistas y, en caso contrario, los hace con empresas financieras o terceros . Creditex se ha endeudado mas con empresas financieras que con los accionistas, ya que la cuentas de patrimonio neto ha cado. La nica forma que la empresa mantenga su ratio de deuda a patrimonio es subiendo su endeudamiento con bancos por ejemplo. Sin embargo, el ratio, como lo muestra el grafico, cae al igual que nuevo mundo por que como se dijo en el anlisis anterior que el pasivo corriente baja porque se pago prstamos bancarios.

DEUDA A PATRIMONIO1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

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5.2.2 Razn de DeudaRAZON DE DEUDA1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CREDITEX NUEVO MUNDO

En el grafico se nuestra que para los aos 2003 y 2004 el pasivo corriente cayo y esto genero que el ratio caiga luego de la adiccin de la deuda. A comparacin de Nuevo Mundo los activos aumentaron mucho ms que el pasivo lo que genero que el ratio caiga por unos aos y luego se recupere. 5.2.3 Multiplicador de Capitales El multiplicador de capitales es un ratio que muestra que tanto se esta generando ventas con el activo de la empresa.MULTIPLICADOR DE CAPITALES3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CREDITEX NUEVO MUNDO

En el caso de Creditex, se nota claramente que el ratio ha ido disminuyendo a lo largo de los aos. Esto se debe a que las ventas han ido cayendo ao tras ao, ya que como se vio en el anlisis anterior los activos cada vez son menos. Entonces, la nica forma que 11

el ratio caiga es que a las ventas les hayan ocurrido lo mismo. Por ejemplo, en ao 2000 la ventas fueron 239507 soles y para el 2002, 191669, lo que explica la cada A comparacin de nuevo mundo que si mantiene su ratio en un rango de 2 a 2.5. 5.2.4 Capitalizacin totalCAPITALIZACION TOTAL0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CREDITEX NUEVO MUNDO

La nica forma que exista para aumentar este ratio es que el pasivo no corriente aumente o el patrimonio disminuya. Se observa que el ratio de la empresa textil Creditex va cayendo a lo largo de los aos. Esto se debe a que el pasivo corriente se mantiene entre los 40 mil y 50 mil soles mientras que el patrimonio crece aceleradamente del 2000 a 2007 en un 60%. Nuevamente, Nuevo Mundo mantiene sus ratios de en un patrn de 0.25 a 0.3, aunque con ligeras variaciones. 5.3 RATIOS DE COBERTURA 5.3.1 Cobertura de IntersCOBERTURA DE INTERES3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CREDITEX NUEVO MUNDO

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Este ratio muestra la disponibilidad para asumir los gastos financieros con las utilidades operativas. Si se observa, el ratio aumenta ya que las utilidades operativas variaron del 2000 al 2004 en 204%. Sin embargo, en el ao 2005, los gastos financieros aumentaron rotundamente en 314% respecto al 2004. Esto se debe a que la empresa adquiri prstamos bancarios que fueron acrecentndose y por ello, el inters tambin lo hizo. Asimismo, la entrada de la cuenta sobregiros y su variacin brusca puede haber afectado el ratio con los gasto financieros. Asimismo, se puede observar que despus de la adquisicin del sobregiro el pasivo se redujo, lo que se podra concluir que se pago las deudas con aquella operacin. Sin embargo, el sobregiro es una cuenta que incluye una tasa de inters muy alta, lo que explica porque las gastas financieras aumentaron 314%.

Ratios de RotacinEstos ratios tienen como objetivo medir la efectividad que posee la empresa con respecto al manejo de sus activos ya que en base a estos se podrn tomar decisiones que beneficien a la empresa. Ratio Rotacin Cuentas por Cobrar Este ratio indica que tan efectiva es la empresa en cuanto a la cobranza de sus cuentas por cobrar. Lo ptimo es que este ratio sea elevado de modo que las cuentas por cobrar se cobren con la mayor rapidez posible para tener mayor liquidez.

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ROTACION CUENTAS POR COBRAR8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis En este grfico se puede observar que en el ao 2000 la rotacin de cuentas por cobrar de Creditex estuvo por debajo de la de Nuevo Mundo lo cual quiere decir que en ese ao fue menos efectiva al momento de cobrar sus cuentas pendientes. Pese a esto se observa que para Creditex este ratio toma una tendencia ascendente hacia el ao 2001, llegando a superar a Nuevo Mundo, esto se da a raz de que las ventas anuales al crdito (las cuales asumimos como ventas totales), se vieron incrementadas por encima del aumento o disminucin de las cuentas por cobrar entre los aos 2001 - 2005, lo cual influencio en el crecimiento de ese ratio y permiti que Creditex alcance una gran diferencia con respecto a Nuevo Mundo, la cual llega a su tope en el 2005, ao en el cual disminuye de manera abrupta debido tanto al aumento de las cuentas por cobrar como a la disminucin de las ventas en 25,4% hacia el ao 2007. Hoy en da quizas la solucin para que este ratio aumente sera ponerse una meta de ventas mas elevada y asi las cuentas por cobrar pasen desapercibidas, lo cual no quiere decir que se quite total atencin en cuanto a las cobranzas se refiere. Por otro lado, la empresa Nuevo Mundo atraviesa una disminucin de su ratio de rotacin de cuentas por cobrar debido a una disminucin, pero principalmente a un aumento de sus cuentas por cobrar en mas de 100%.

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Ratio Periodo Promedio de Cobranza Este ratio nos muestra el promedio de das que la empresa se demora en la cobranza de sus cuentas por cobrar. A diferencias del ratio de rotacin de cuentas por cobrar, que se mide en veces, el ratio que analizaremos a continuacin se mide en funcin das.

PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 0,00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis Como nos podemos dar cuenta el ratio de promedio de cobranza de la empresa Creditex desciende entre los aos 2000 2005 lo cual indica que con el pasar de los aos ha mejorado en cuanto al promedio de das que demora en hacer sus cobranzas con respecto a las ventas al credito. Luego a partir del ao 2006, se ve que este ratio aumenta lo cual podra perjudicar a la empresa Creditex pues demora el tiempo de espera de pago de sus cuentas por cobrar, pero dado que las variaciones entre aos no son abruptas se puede afirmar que las consecuencias de subidas o bajadas en este ratio no afectaran de manera considerable. Lo mencionado se debe a fluctuaciones en los ratios de rotacin de cuentas por cobrar y a las causas de que estos suban o bajen, las cuales ya fueron mencionadas en el ratio anteriormente analizado. En comparacin con la empresa Nuevo Mundo, se observa que esta tiene una tendencia inversa a la de Creditex, sin embargo hacia el ao 2006, los papeles se invierten y Nuevo Mundo supera momentneamente a Creditex, lo cual no durara mucho tiempo ya que hacia el 15

ao 2007 Nuevo Mundo sufre el aumento de su ratio, lo cual si perjudica a esta empresa por ser un incremento considerable. Ratio - Rotacin Cuentas por Pagar Este ratio nos indica que tan rpida es la empresa a la hora de pagar a los proveedores por sus comprar al crdito, las cuales se ven reflejadas en las Cuentas por Pagar. Ya que este se mide en veces, debe ser el menor posible.

ROTACION CUENTAS POR PAGAR35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis Se observa que el ratio de cuentas por pagar del ao 2000 al 2001 tiene tendencia ascendente y luego hacia el ao 2002, desciende debido a una gran disminucin en las compras anuales al crdito ( las cuales asumimos como compras ). Del 2002 al 2004 el ratio se mantiene, luego asciende hacia el ao 2005 debido tanto a un incremento de las compras anuales al crdito como a una disminucin de las cuentas por pagar. Por ultimo, la tendencia de la rotacin de cuentas por pagar es descendente del ao 2005 al 2006 y esto se debe no tanto a una disminucin de las cuentas por pagar sino mas que todo a un descenso de las compras anuales al crdito. Hacia el siguiente ao, el descenso sigue, lo cual indica que la empresa esta cumpliendo con sus obligaciones ya que la disminucin del ratio se debe mas que todo a una reduccin de las cuentas por pagar. Ratio Periodo Promedio 16

Este ratio indica la cantidad promedio de das que las Cuentas por Pagar se encuentran pendientes de pago. Se espera que este ratio sea el mayor posible ya que la empresa busca demorar el pago de sus cuentas o ampliar el plazo.

PERIODO PROMEDIO DE PAGO120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis Se observa que este ratio es en cierta forma el reflejo del ratio de rotacin de cuentas por pagar ya que sigue la tendencia de manera inversa. Cabe resaltar que con respecto al numero de das que creditex posterga sus pagos de cuentas por pagar se ha mantenido o siquiera no ha tenido fluctuaciones abruptas, lo cual indica que existe un manejo equilibrado de las cuentas por pagar, aunque lo recomendable sera postergarlas aun mas o llevarlas a largo plazo. Por otro lado, Nuevo Mundo del 2001 al 2003 consigui que sus cuentas por pagar se demoren en ser pagadas, es decir realizo una buena gestin, pero ya en los siguientes aos la tendencia descendi y volvi a ser casi la misma que en el ao 2000 2001. Al comparar las dos empresas, podemos concluir que Creditex se encuentra por debajo de Nuevo Mundo, lo cual nos da a entender que debe gestionar mejor sus cuentas por pagar para que el plazo en el que se pagan estas se ample. Ratio de Rotacin de inventarios 17

Se encarga de medir la eficiencia con la que la empresa administra y maneja sus inventarios, dado que se busca la mxima eficiencia, este ratio debe ser el mayor posible, de modo que no se acumulen existencias y sea beneficioso para la empresa.

ROTACION DE INVENTARIOS4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis Podemos deducir del grfico que el ratio de rotacin de inventarios de Creditex disminuye del ao 2000 al 2001, esto se debe a un incremento del costo de ventas mayor al de los inventarios, en si los dos aumentan, pero uno mas que otro. Luego, se observa que desde el ao 2001 hacia el 2004 se toma una tendencia ascendente que indica una mayor fluidez en la rotacin de inventarios, esto podra llevar a concluir que los inventarios estn rotando con mas continuidad pero el resultado es engaoso, ya que el aumento del ratio se debe ms que todo a un aumento del costo de ventas que se elevo en 38,6% entre los aos 2002 y 2004. Mas adelante, hacia el ao 2007 este ratio disminuye de manera abrupta debido a un gran aumento de los inventarios de 39,5% y una cada del costo de ventas de 27,3%. Con respecto a Nuevo Mundo, tiene altibajos no muy relevantes en su ratio de rotacin de inventarios del ao 2000 al 2006, pero hacia el ao 2007 se puede observar que el ratio tiene una cada considerable que se debi a un aumento en los inventarios pero mas que todo por la disminucin del costo de ventas en 20,7%. Al comparar las dos empresas nos podemos dar cuenta que Creditex se mantiene por encima de Nuevo Mundo. 18

Ratio de periodo promedio de inventarios Este ratio indica el nmero promedio de das que la mercadera permanece dentro de la empresa antes de ser vendida. Naturalmente, este ratio tiene que ser el mas bajo ya que la empresa anhela deshacerse de sus mercaderas para generar ventas y ganancias.PERIODO PROMEDIO DE INVENTARIOS300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis Se puede observar en el grafico que Creditex del ao 2000 al 2001 tuvo un problema en relacin al ratio de periodo promedio de inventarios ya que este aument. Luego, del 2001 al 2004 mejor el promedio de das que los inventarios no son vendidos y hacia el 2005 subi. En el ao 2006 se puede ver que este ratio bajo considerablemente debido a que la rotacin de inventarios aument por las razones ya expuestas en el anlisis del ratio anterior aument, lo cual influenci para que el nmero promedio de das disminuya. Cabe resaltar que en el 2007 se ha suscitado un gran problema, ya que el numero de das promedio que la mercadera no es vendida se incremento de manera considerable, debido a la disminucin en la rotacin de inventarios. Con respecto a Nuevo Mundo, su ratio ha variado con el pasar de los aos pero en si se ha mantenido no ha tenido cadas ni subidas alarmantes, pese a eso esta empresa debera preocuparse pues a pesar de su estabilidad en este ratio se mantiene por debajo de Creditex, quien si bien hoy en da tiene un ratio de promedio periodo de inventarios alto, esta mejor posicionado que Nuevo Mundo.

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Ratio de rotacin Activos Totales Este ratio nos indica que tan eficiente puede ser una empresa con respecto a su capacidad para utilizar sus activos y con esto generar ventas. Ya que representa eficiencia, debe ser lo mas elevado posible.

ROTACION ACTIVOS TOTALES1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis A simple vista el ratio de rotacin de activos totales para Creditex ha variado poco entre los aos 2000 2002, luego se mantuvo parejo hasta el 2006, lo que quiere decir que el manejo de activos para crear ventas se mantuvo equilibrado para Creditex, pero esto no asegura que sea el ptimo ya que en esos aos se posiciono por debajo de la empresa Nuevo Mundo. En el 2004 Nuevo Mundo logra superar de manera ms notoria la efectividad que tenia Creditex con respecto a sus activos y en los siguientes aos alcanzo una diferencia a considerar. En el ao 2007 tanto Creditex como Nuevo Mundo, tienen ratios que tienden a la baja, en el caso de Creditex debido a un incremento de sus activos en 7.6% y principalmente por una cada en las ventas de 25,4% lo cual fue determinante para la cada del ratio. En comparacin con Nuevo Mundo, si bien la disminucin de este ratio afecta a las dos empresas, Creditex se encuentra porebajo de Nuevo Mundo, lo cual hace pensar que hay que poner nfasis en elevar este ratio ya que los activos no estn siendo usados de la manera correcta para generar ventas

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Ratio de Margen de Utilidad Bruta Este ratio nos sirve para medir el nivel de eficiencia que posee la empresa en cuestin a manejo de costos, as como tambin en temas de poltica de precios. Estos temas son de suma importancia pues determinan la utilidad bruta, la cual es utilizada en este ratio y la magnitud de este depende principalmente de cuan alta sea dicha utilidad. Ya que este es un indicador de eficiencia se espera que sea el mayor posible.

MARGEN UTILIDAD BRUTA30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis Con respecto a Creditex, su ratio de margen de utilidad bruta si bien ha tenido una tendencia a la baja entre los aos 2000 2002, se recupero entre los aos 2003 2005 debido a un incremento de su utilidad bruta que se dio gracias al aumento de las ventas en 13%. Posterior a esto entre los ao 2005 a 2007 hay una ligera baja en el ao 2006 pero despus vuelve al nivel del 2007, lo cual podra dar una sensacin de estabilidad o de equilibrio en cuanto a las decisiones sobre costos y poltica de precios principalmente, pero si bien esto sucede, en el ao 2007 Creditex es superado por Nuevo Mundo quien si bien ha tenido un ratio de margen de utilidad neta mas fluctuante desde el ao 2000 al 2005, de ah en adelante hasta el 2007 ha ido ascendiendo hasta superar al de Creditex.

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Ratio de Margen de Utilidad Neta Este ratio muestra la rentabilidad que obtiene la empresa luego de haber cubierto tanto sus gastos como sus impuestos. Para el clculo utilizamos la Utilidad Neta que se halla en el Estado de Perdidas y Ganancias. Dado que es un indicador de rentabilidad lo ideal es que este ratio sea el mayor posible.

MARGEN UTILIDAD NETA12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis Se observa en la grfica que Creditex en el ao 2000 obtiene una gran diferencia en este ratio con respecto a Nuevo Mundo lo cual es producto de un alto nivel de participaciones y un impuesto de renta positivo, estos a la vez determinan una utilidad neta elevada, la cual a comparacin de los aos 2001 y 2002 resulta elevada, ya que en estos ltimos aos la utilidad neta cae y con esta el ratio que analizamos reduciendo la rentabilidad de la empresa y volvindola menos atractiva para los inversionistas. En el ao 2003 el ratio toma una tendencia ascendente que se debe al aumento de la utilidad neta por un incremento en las participaciones y nuevamente un impuesto positivo. Mas adelante, en los aos 2004 y 2005 la rentabilidad de la empresa vuelve a tornarse con una tendencia a la baja, esto se debi a una cada de la utilidad neta de 45,5% que fue consecuencia de un notorio aumento de los gastos financieros de la empresa. Por ultimo, 22

en el ao 2006 Creditex recupera su nivel de rentabilidad y en el 2007 cae no de manera alarmante, pero si habra que preocuparse en el sentido en que la rentabilidad podra tomar una tendencia a seguir disminuyendo y adems tomar en cuenta que Nuevo Mundo en el 2007 aument su rentabilidad y se encuentra por encima de Creditex, lo cual podra hacer pensar que es mas rentable. Con respecto a Nuevo Mundo, en el ao 2000 muestra un margen de utilidad neta positivo, pero en el ao 2001 cae de manera brusca generando que su ratio su vuelva negativo, a raz de una reduccin en el nivel de ventas y un aumento de los costos de ventas que a la larga impactaron en la utilidad neta que ese ao fue negativa, es decir genero perdidas. Pese a esta adversidad Nuevo Mundo sigui operando y logro recuperarse en el ao 2002, posterior a este ao hacia el 2004 volvi a bajar su ratio, pero gracias a su persistencia esta empresa fue creciendo a la par con este ratio que indica su rentabilidad, ascendiendo de manera notoria gracias a una reduccin en los costos de ventas y gastos financieros, hasta el ao 2007 donde supera a la empresa Creditex. Ratio de retorno sobre la inversin (ROA) Este es uno de los ratios ms importantes ya que indica el nivel de eficiencia con el que la empresa utiliza sus activos, que pudieron ser financiados por accionistas o quizs por prstamos y otros pasivos de la empresa, para generar utilidades. Como su nombre lo dice, tiene influencia en el retorno de la inversin de los accionistas por lo tanto es de suma importancia.

ROA8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007CREDITEX NUEVO MUNDO

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Anlisis Observamos que Creditex en el ao 2000 tiene un ROA muy por encima que el de Nuevo Mundo, lo que indica que sus activos estn generando mayores utilidades. Hacia el ao 2001 el ROA de las dos empresas disminuye, en el caso de Creditex se debe a la reduccin de sus utilidades netas que influyeron mas en el ratio pese a que los activos totales disminuyeron y para Nuevo Mundo, como lo vimos en el ratio anterior se debe a la utilidad neta negativa, es decir perdida. En el ao 2003 el ROA de Creditex aumenta considerablemente por el incremento de su utilidad neta pese a que los activos tambin aumentaron de manera notoria de modo que la empresa fue mas efectiva en el uso de sus activos para obtener utilidades y a comparacin de Nuevo Mundo, cre una brecha que mantuvo a la empresa por encima de la competencia. Pese a que en los aos 2004 y 2005 el ROA de Creditex disminuye, se sigue manteniendo por encima del de Nuevo Mundo. En el ao 2006 las dos empresas llegan a estar muy parejas en cuanto a sus ROA y en el 2007 Nuevo Mundo logra superar a Creditex, quien debera preocuparse para que su ROA no siga la tendencia a la baja que mostr en el ao 2007. En si este ratio a comparacin del de margen de utilidad neta mantienen la misma tendencia, la mayor diferencia se encuentra en el ao 2006 de Creditex, en el que los activos aumentan, lo que provoca que el ROA disminuya, quizs en esa oportunidad los activos que aumentaron no generaron el nivel de utilidad neta suficiente para que el ROA aumente, es decir no los activos que se incrementaron no fueron eficientes.

Ratio ROEEl ROE es una medida de rentabilidad. El ratio es utilidad neta sobre patrimonio y con esto se quiere demostrar si las utilidades se estn financiando con dinero del patrimonio o por prstamos. En este caso, Creditex es una empresa que en el 2000 tuvo ventas muy altas y por ello la utilidad neta tambin lo es. Sin embargo, en el 2001 margen de utilidad neta se reduce, ya que estas cayeron en 15000 soles. En el ao 2003, hay una ligera recuperacin del ratio porque la utilidad neta creci, pero se ve frenado por un aumento del patrimonio. Esto significa que se estn haciendo ms utilidad con dinero de los accionistas. A comparacin de Nuevo Mundo, en el 2000, las ventas eran altas, pero el patrimonio era muy alto, lo que significaba que la empresa se financia con el dinero de los accionistas. Para el ao 2001, Nuevo Mundo tuvo una perdida que genero un ratio negativo. Esto debido a que contaba con costos y gastos muy altos. Sin 24

embargo, para el ao siguiente la empresa corrige su problema y tuvo una ligera recuperacin y luego cae por que el patrimonio aumento en 5000 soles aproximadamente. Asimismo, tambin caen por el aumento de los gastos financieros. Es curioso que los ratios aumenten paralelamente en los aos 2005, pero en el caso de Creditex hubo una reduccin del patrimonio y un aumento en las ventas, lo que hizo que ratio crezca y la empresa se convierta rentable. Para el 2006 y 2007, las dos empresas han aumentado su ratio, lo que significa que son ms rentables y competitivas ante las amenazas.

RETORNO SOBRE INVERSION ROE20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 CREDITEX NUEVO MUNDO

Anlisis Horizontal Con este tipo de anlisis se puede comparar un ao con otro y ver en cuanto vara absoluta y relativamente. Durante estos los aos 2006 y 2007, la empresa ha tenido cambios rotundos en ciertas cuentas. Una de ella es por ejemplo las cuentas por cobrar vinculadas variaron en 5105%, aumentando en 47580. Asimismo, los gastos pagados por adelantado variaron en 1400%. En total, el activo vario ms de 60% en solo estos aos, lo que quiere decir que la empresa quiere crecer para prepararse para ser ms competitiva. Se tiene que tener en cuenta que tal vez el tratado de libre comercio que firmo Per con los Estados Unidos ha acelerado los procesos de crecimiento de las empresas, ya que estas quiere acceder a un mercado muy amplio. Se puede ver, tambin, como la empresa utiliz el sobregiro bancario para pagar cuentas de corto plazo. 25

Las ventas han cado en 22%, lo que puede significar un problema de demanda o de poltica de precios. Aun as, la empresa ha reducido sus gastos para mantener el margen de utilidad operativa. Se espera que las ventas se recuperen con el TLC, ya que esta empresa tendra ms demanda. Anlisis Vertical De acuerdo a lo observado en el Estado de Resultado de Creditex, los costos de ventas se han mantenido durante los aos en 80%, pero ya para los aos 2005 a 2006 las ventas crecen, lo que hace que la utilidad operativa aumente en 3%. Los cambios significativos se encuentran despus del EBIT. En el 2005 los gastos financieros aumentaron de 0.32% respecto del 2004 a 8%. Esto hizo que la utilidad antes de impuestos se reduzca de 7% a 5%. Como se dijo en los anlisis anteriores, la empresa adquiri un sobregiro bancario para pagar deudas de corto plazo, lo que genero un incremento en los gastos financieros, ya que el sobregiro tiene una tasa de inters muy alto. Finalmente, en el Balance General se nota que los activos corriente aumentaron porque las cuentas por cobrar comerciales crecieron en el 2005 y luego de ser cobradas en el 2006 se adquieren mas existencias que lo usual, es decir, un 40%. Luego para el 2007, el efectivo aumento de 0.71% a 4%, ya que se redujo exigencias a 30%, vendindose en 10%. Es posible suponer que parte de este dinero fue utilizado para reducir el pasivo corriente que pas de 31% en el 2006 a 28% en el 2007. Se puede concluir que la empresa esta pagando sus pasivos de corto plazo para tener ms crdito por parte de las empresas financieras y poder con ello invertir en maquinaria para mejor su competitividad antes las amenazas.

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Anlisis Du Pont Creditex (2000 2007 ) ROAUna vez que ya hemos obtenido los ratios anteriores y hemos podido analizarlos para poder sacar algunas conclusiones sobre el manejo de la empresa, queda pendiente analizar que hacer para que la empresa mejore en un futuro su ROA y ROE, ya que estos vienen a ser los ratios mas importantes para los accionistas e inversionistas, es decir son la imagen de la empresa. Comenzaremos por aplicar el mtodo Du Pont con respecto al ROA. En el ao 2001 Creditex obtuvo un ROA de 6.65%, luego en el ao 2002 su ROA disminuyo a 3.36%, lo que indica superficialmente que la rentabilidad de la empresa para cubrir sus gastos e impuestos decay. Pero segn el anlisis Du Pont podemos observar que pese a que hubo un aumento en la rotacin de activos, en lo cual se mejoro notablemente, el problema radic nicamente en que el ratio de margen de utilidad neta baj de 10.70% a 4.85%. Esto indica que existe un problema de gastos en la empresa, pues se deberan reducir estos a fin de que la utilidad neta aumente y traiga consigo el aumento del ratio de margen de utilidad neta, lo que generara un aumento del ROA y as una mayor rentabilidad para la empresa. Luego, en el ao 2002, una vez mas disminuye el ROA de 4.85% a 1.28%, debido tanto a una disminucin en la rotacin de activos como a el descenso de el margen de utilidad neta, lo cual nos dice que sigue existiendo el mismo problema de gastos y quizs para poder sobrellevar esta situacin se debera imponer una poltica de austeridad en la empresa, de manera que se ahorren gastos administrativos y otros relacionados con la baja utilidad neta. Por otro lado, la disminucin de la rotacin de activos podra subsanarse mediante el incentivo para generar mayores ventas y sobre todo emplear los activos de manera adecuada para que sean tiles para la empresa. En el 2003, el ROA, aumenta considerablemente de 1.28% a 5.48%, para beneficio de Creditex. Esto indica que los activos de la empresa estn siendo utilizados de manera adecuada y estn generando las utilidades que se esperan, lo cual se ve reflejado en las ventas que aumentaron notoriamente y esto a la vez influencio tanto en el margen de utilidad neta como en la rotacin de activos puesto que las ventas cumplen un papel 27

determinante en estos ratios. Este incremento en las ventas y un buen manejo de los costos y gastos nos da una mayor rentabilidad generada por los activos. En el 2004, hay nuevamente una cada del ROA, que se debi ms que todo a la contraccin del margen de utilidad neta, ya que la rotacin de activos se mantuvo casi en el mismo nivel del ao anterior. La cada del margen de utilidad neta, nos indica que hay un problema en los costos de ventas que aumentaron, as como en los gastos administrativos y gastos de ventas que se incrementaron de las misma manera. Una vez ms, la sugerencia para la empresa es reducir sus costos y no excederse en gastos administrativos y de ventas haciendo un seguimiento de las razones de tan elevados gastos. En el 2005, el ROA cae de 3.43%, en el 2004, a 2.68% . Esto se debi a la cada del margen de utilidad neta, que disminuy por el excesivo aumento de los gastos financieros de la empresa. Por otro lado el incremento de la rotacin de activos de cierta forma soport la cada del margen de utilidad neta y gracias a esto el ROA no bajo de manera alarmante. En el ao 2006, el ROA aumenta de 2.68% a 4.46%. Este hecho se suscito a raz de un aumento del margen de utilidad neta y tambin de la rotacin de activos. Principalmente la razn del incremento del margen, se debe a un aumento en las ventas, reduccin de gastos financieros y otros ingresos que influenciaron en este ratio. Por otro lado, el crecimiento del ratio de rotacin de activos tambin aument gracias a un incremento en ventas. En el ao 2007, el ROA disminuye por la disminucin del margen de utilidad neta y de la rotacin de activos. Si bien el margen baj, la cada del ROA se debe mas a una notoria cada de la rotacin de activos, que se debi a un aumento de los activos ya que las ventas no tuvieron mayor variacin. Se recomendara no incrementar tantos los activos o si bien estos aumentan, darles el uso adecuado para que sean eficientes al momento de generar ventas, lo cual ayudara a que aumente el margen de utilidad neta y tambin la rotacin de activos.

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Anlisis Du Pont Nuevo MundoEn el 2001, Nuevo Mundo obtiene un ROA de 0.79% y luego en el 2001 tiene un ROA negativo de -1.91%, lo cual se debe a una utilidad neta negativa en ese ao, es decir una prdida producto de una disminucin en las ventas. La cada hubiera sido mayor si la rotacin de activos hubiera disminuido pero no solo se mantuvo sino que inclusive aument. En el 2002, su ROA, se torna positivo, subiendo de -1.91% a 1.36%, gracias a la disminucin de costos y gastos financieros que ayudaron a que la utilidad neta se haga positiva y por consiguiente el ROA. En el 2003, el ROA es de 0.78%, es decir sufre una cada, que se debe a un problema de costos, ya que estos aumentaron provocando que se obtenga una menor utilidad neta y esto afecto al ratio de margen de utilidad neta, disminuyndolo y de la misma forma reduciendo el ROA. Se debera poner nfasis en reducir costos a fin de que mejore la situacin de la empresa. En el 2004, el ROA, disminuye a 0.02% y es alarmante para Nuevo Mundo, pues si esta tendencia sigue se podra volver a tener un ROA negativo como el del ao 2001, por esto se recomienda disminuir los gastos financieros y otros gastos a fin de que este ratio aumente. Desde el 2005 al 2007, el ROA de Nuevo Mundo toma una tendencia ascendente, que se debi a un considerable aumento de las ventas que provocaron el incremento del margen de utilidad neta. La rotacin de activos tambin aumento en el 2006 pero luego volvi al mismo nivel del 2005 en el ao 2007.

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Anlisis Du Pont Creditex (2000 2007) Ya que se explico el analisis del ROA segn d.C. Pone y este es un componente del ROE segn el mismo anlisis, se proceder a explicar los problemas de aumentos o disminuciones del ROE, asumiendo que anteriormente se explicaron las causas del ROA. Del 2000 al 2002, el ROE tiene una tendencia descendente, luego aumenta en el 2003, pese a que el multiplicador del capital disminuy, lo que comprueba que la empresa se esta endeudando mas con los accionistas que con terceros, esto perjudica, la rentabilidad que obtienen dichos accionistas. Sera preferible prestarse de bancos u otras entidades antes que de las personas que posean acciones en la empresa. A partir del ao 2003 hasta el 2007, el ROE sigue con la tendencia a la baja, que se debi principalmente al bajo multiplicador de capital y margen de utilidad neta. A lo largo de los aos se ve que la tendencia del ROE con el ROA son parejas, lo que nos hace llegar a la conclusin de que el multiplicador del capital no influye demasiado en el ROE, pero la empresa se debera endeudar con terceros a fin de que la tendencia del ROE sea mas ascendente y se diferencie de la del ROA, ya que refleja el retorno que obtienen los accionistas. Anlisis d.C. Pone Nuevo Mundo ( 2000 2007 ) Ya que se explico el analisis del ROA segn Du Pont y este es un componente del ROE segn el mismo anlisis, se proceder a explicar los problemas de aumentos o disminuciones del ROE, asumiendo que anteriormente se explicaron las causas del ROA. En el 2001, se registra el ROE negativo, y con respecto al multiplicador del capital, este disminuyo, lo que indica la deuda financiada con patrimonio,| a partir de ah solo en el 2004 se registra una disminucin del ROE. En los dems aos se observa un ROE que ha ido ascendiendo lo que indica que si bien en un ao Nuevo Mundo tuvo un ROE 30

negativo, en los siguientes aos corrigieron sus problemas de gastos, costos y poltica de precios lo que llevo al aumento de ventas y ratios relacionados con estas. La tendencia del ROE sigue en ascenso y tambin se debe a la influencia del multiplicador del capital, que en los ltimos aos aument, lo cual indica que la empresa ha dejado de endeudarse con los accionistas y hoy en da se financia con terceros.

CONCLUSIONESCREDITEX Creditex tiene un problema con respecto a su efectivo, si se analizan los balances de todos los aos, se observa que el efectivo es muy escaso, y las cuentas por cobrar son elevadas pero se mantienen. Por otro lado en cuanto a los das que se demoran en cobrar sus cuentas por cobrar, han mantenido una estabilidad promedio de 2 meses promedio para la cobranza, lo cual indica que son eficientes en ese sentido y ms an si se compara con Nuevo Mundo. Esta empresa tiende a endeudarse mas con los accionistas y si bien en algunos aos tiene un gran volumen de ventas, no sabe administrar de manera adecuada sus gastos, pues tanto en la eficiencia de sus activos para generar utilidades como en el retorno obtenido por los accionistas es muy irregular y se mantiene por debajo de su competencia, como lo es Nuevo Mundo. Esto podra desalentar a los inversionistas o a personas que estn interesadas en comprar acciones de la empresa, pues la irregularidad de la empresa, genera que las personas especulen con el riesgo que esta empresa refleja. NUEVO MUNDO Nuevo Mundo, posee un problema en relacin a su nivel de efectivo ya que si bien se ha mantenido dicho nivel, es bajo en relacin con Creditex. Con respecto al nmero promedio de das que demora en hacer sus cobranzas, ha llegado casi a los 120 das, lo cual preocupa ya que eso genera que no tengan liquidez y por lo tanto no puedan hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. 31

En conclusin, Nuevo Mundo ha tenido adversidades con respecto a la evolucin de la empresa en el ao 2001, pero luego supo recuperarse y sobrellevar esta situacin, aumentando sus ventas, con un buen manejo de costos y reduciendo gastos innecesarios, manteniendo sus cuentas por pagar, no incrementando sus gastos financieros y as pudo obtener en los ltimos aos un nivel de rentabilidad y retorno a sus accionistas ascendente, lo que produce que esta empresa de una imagen de crecimiento y se vuelva atractiva para los inversionistas, pese a que no cotiza en bolsa hoy en da, sera interesante invertir en esta.

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