1 core-satellite-strategien für das retailgeschäft frank steinhagen, direktor vertrieb mannheim,...

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Core-Satellite-Strategien für das Retailgeschäft

Frank Steinhagen,Direktor VertriebMannheim, Februar 2006

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1. Ausgangslage 2006:

Eine emotionale Bestandsaufnahme

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2006- „Schlauer waren wir noch nie!“

Emotionale „Meilensteine“ für Kapitalanleger:

1. 2000/ 2001: Massive Vermögensverluste

am neuen Markt

2. 2003/ 2005: Die Hausse der Aktienmärkte- wer war dabei?

3. 2006: Offene Immobilienfonds-

das Ende eines Mythos?

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Die fünf größten Anlegerfallen*

1. Bedrohliche Risiken sind nicht ausreichend abgesichert

2. Ungenügende Risikostreuung im Depot

3. Assetallokation ist zu sehr von momentanen Trends geprägt, nicht von fundamentalen Überlegungen

4. Anleger folgt schematischem Denkverhalten; Vergangenheitswerte werden in die Zukunft fortgeschrieben

5. Altersvorsorge: zu wenig sparen in der Erwerbsphase, im Ruhestand wird die Verrentung von Kapital abgelehnt

* Studie des Forschungsinstitut für Asset Management Mai 2005

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Die fünf größten Anlegerfallen*

1. Bedrohliche Risiken sind nicht ausreichend abgesichert

2. Ungenügende Risikostreuung im Depot

3. Asset Allokation ist zu sehr von momentanen Trends geprägt, nicht von fundamentalen Überlegungen

4. Anleger folgt schematischem Denkverhalten; Vergangenheitswerte werden in die Zukunft fortgeschrieben

5. Altersvorsorge: zu wenig sparen in der Erwerbsphase, im Ruhestand wird die Verrentung von Kapital abgelehnt

* Studie des Forschungsinstitut für Asset Management Mai 2005

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Beispiele:

① Verluste werden stärker wahrgenommen als Gewinne

② Selektive Wahrnehmung

③ Was alle tun kann nicht falsch sein

④ Überschätzung der eigenen Fähigkeiten

Grundaussagen der Behavioral Finance

Es gibt keinen Homo economicus!

Menschen verhalten sich irrational, nicht kaufmännisch!

Finanzmärkte sind komplexe soziale Systeme!

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Anwendungsgebiete derBehavioral Finance

„Befroffene“

2. Asset Manager ?

1. Anleger !

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Wer steuert wen?

Bewusstsein

Unterbewusstsein

„nein“ „ja“

Die Entscheidungen sinddas Produkt des Unterbewusstseins.

Abgleich mit den Zielen,Wünschen und Wertenim Unterbewusstsein.

„Regel“ für das Zusammenspiel: Unvorhersehbarkeit !

Quelle der Vorhersehbarkeit: Erfahrung !

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2. Entwicklungen im Asset Management

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Bisherige Praxis im Asset Management

Vermögensstruktur

CashGeld-werte

Substanz-werte

AISach-werte

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Trend im Asset Management

Strategienvon Vermögensverwaltern

Bisher:

Orientierung ander Benchmark

Attraktive Erträgeunabhängig vonder Benchmark

„Beta“ „Alpha“

Verknüpfungder Strategien

Jetzt:

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Aktives vs. Passives Management

Sharpe (1991): „The Arithmetic of Active Management“

Transaktionskosten

Mar

ktpe

rfor

man

ce

Passive Investoren

Aktive Investoren

Out-performer

Under- performer

-

+

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Die Verknüpfung von Aktivem und Passivem Management

Abbildung effizienterMärkte

Abbildung ineffizienterMärkte

Core-Position Sattelit-Position

Indexfonds Aktive Fonds

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Anwendungsgebiete für Core-Satellite-Strategien

Vermögensstruktur

CashGeld-werte

Substanz-werte

AISach-werte

Größte Chancen

bei größtem

Risiko

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3. Core-Satellite-Strategien im Asset Management

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Satellite-Strategien für ineffiziente Märkte

Ursachen von Ineffizienzen in Aktienmärkten:

1. Komplexität der Märkte

2. Informationsgewinnung, -selektion und –bewertung

3. Subjektive Faktoren in Anlageentscheidungen

(Behavioral Finance)

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Verknüpfte Strategien

Aktien-Portfolio

IndexfondsAktienfonds in

chancenreichen Märkten/Sektoren

Basisanlagenin großenUniversen

Chancen-reiche

Investments

Nur zwei Komponenten

Voraussetzung: große Volumina*

Abbildung eines konkretenUniversum ( z.B.: MSCI World )Effiziente Märkte

Kosteneffizienz*Ursachen für die großen Volumina von Indexfonds in den USA/GB

„Sattelit“ Produkte

„Core“ Produkt

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Die „Aufgabenverteilung“ vonCore-Satellite-Strategien

Core-Position im Portfolio

Anlage in wenig effizienten MärktenKernstabilität im PortfolioBestandteil der strategischenAssetallocationKosteneffizienz

Sattelit-Positionim Portfolio

operativ-taktische Risikostreuung„High Alpha“ bei höherer Volatilitäthöhere DiversifikationMischung nach Stilen, Märkten, Sektoren und Managern

Gesamtnutzen:

• Verbeserung des Chance-Risiko-Verhältnisses• Verbesserung der Kostenstruktur• Strategische Portfolioausrichtung bleibt erhalten und wird gefestigt

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Die Vorteile von Indexfonds als Core-Produkte

Nutzen von Indexfonds

Transaktions-effizienz

Sicherheit

Verläßlichkeit

Transparenz

Kosteneffizienz

„Sondervermögen“

1 Order = 1 Markt

günstiger als aktives Management

exakteAbbildung

Objektive Entscheidung

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4. Die Umsetzung in der Praxis

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Zielgruppen

Anleger mit mittel- bis langfristigem Anlagehorizont

Vermögen in Aktienportfolios ab ca. 25 Tsd. Euro

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Core-Satellite

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Die i-tracker-Fondspalette

Beide Fonds handelbar als ETF!

UNICO i-tracker ➜MSCI® World

WKN / ISIN: 465 435 / LU0140540146

Verwaltungsvergütung p.a.: 0,55 %

Gesamtkostenquote (TER): 0,89 %

UNICO i-tracker ➜MSCI® Europe

WKN / ISIN: 765 433 / LU0140540492

Verwaltungsvergütung p.a.: 0,50 %

Gesamtkostenquote (TER): 0,97 %

Stand TER: 30.09.2004

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UNICO i-tracker ➜ MSCI® WorldWertentwicklung seit Auflegung

Quelle: Union Investment, eigene Berechnungen. Betrachtungszeitraum: 27. Februar 2002 bis 31. Dezember 2005. Die Grafik veranschaulich die Entwicklung in der Vergangenheit. Künftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen.

Indexierte Wertentwicklung 27.02.02 bis 31.12.2005

50

60

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80

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100

110

Feb 0

2

Jun 0

2

Okt 0

2

Feb 0

3

Jun 0

3

Okt 0

3

Feb 0

4

Jun 0

4

Okt 0

4

Feb 0

5

Jun 0

5

Okt 0

5

UNICO i-tracker -> MSCI® World

MSCI Welt Preisindex (EUR)

MSCI Welt (EUR)

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UNICO i-tracker ➜ MSCI® EuropeWertentwicklung seit Auflegung

Quelle: Union Investment, eigene Berechnungen. Betrachtungszeitraum: 1. April 2003 bis 31. Dezember 2005. Die Grafik veranschaulich die Entwicklung in der Vergangenheit. Künftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen.

Indexierte Wertentwicklung 01.04.03 bis 31.12.2005

100

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Apr 03

Jun 0

3

Aug 03

Okt 0

3

Dez 0

3

Feb 0

4

Apr 04

Jun 0

4

Aug 04

Okt 0

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Dez 0

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Feb 0

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Apr 05

Jun 0

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Aug 05

Okt 0

5

Dez 0

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UNICO i-tracker -> MSCI® Europe

MSCI Europa Preisindex (EUR)

MSCI Europa (EUR)

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Core- Satellit- Strategien als betriebs-wirtschaftlicher Vorteil für den Anleger

Beispiel: Aktiendepot mit 100 Tsd. Euro 10 aktive Aktienfonds 2 Transaktionen p.a. (2 Käufe / 2 Verkäufe) Kosten pro Transaktion 0,3%

Kostenvergleich - Anleger -

Aktives Depot

1200 Euro p.a.

Core- Satellit- Depot

600 Euro p.a.

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Core- Satellit- Strategien als betriebs-wirtschaftlicher Vorteil für den Verwalter/ Betreuer

Beispiel: 1 Aktiendepot 100 Tsd. Euro Depotwert; 10 aktive Aktienfonds 2 Transaktionen p.a. Betreuungsaufwand: 1 Zeiteinheit

Markt-zeiten

Aktives Depot

Core- Satellit- Depot4 – 5 ZE

mehr Marktzeit0,5 – 0,6

Zeiteinheiten

1 Zeiteinheit