1 viabilidade econômico financeira de projetos

1

Viabilidade Econômico Financeira

de Projetos

www.profhubert.yolasite.com

2

- SUMÁRIO -

Payback - PBS e PBD

Valor Presente Líquido - VPL

Taxa Interna de Retorno - TIR

Valor Futuro Líquido - VFL

Valor Uniforme Líquido - VUL

Fluxos de Caixa Futuros

Custo de Capital

Leasing

Descontos

Formação do Preço de Venda

Gestão de Custos

Bibliografia

3

Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.Retornar

4

Leasing

O que é uma operação de Leasing?

LeasingLeasing = Arrendamento Mercantil = Arrendamento Mercantil

Operação em que o possuidor de um bem (arrendador) cede a terceiro (arrendatário, cliente) o uso deste bem, recebendo em troca uma contraprestação.

Pessoas físicas e jurídicas podem contratar uma operação de leasing.

Ao final do contrato de arrendamento, o arrendatário pode:

- comprar o bem por valor previamente contratado;

- renovar o contrato por um novo prazo, tendo como principal um valor residual;

- devolver o bem ao arrendador.

5

Leasing

Prazos Mínimos de um Contrato de Leasing

Não é permitida a “quitação”do contrato de leasing antes desses prazos.

A opção de compra só pode ser feita no final do contrato.

2 ANOS2 ANOS

3 ANOS3 ANOS

Bens com vida útil Bens com vida útil de até 5 anosde até 5 anos

Bens com vida útil Bens com vida útil superior a 5 anossuperior a 5 anos

6

Leasing

IOF nas Operações de Leasing

O IOF não incide nas operações de Leasing.

Há o ISS (Imposto Sobre Serviços)

Responsabilidade pelas Despesas Adicionais

Seguros, manutenção, registro de contrato, ISS

Serão pagas ou pelo arrendatário ou pelo arrendador, dependendo do que foi pactuado no contrato.

Site do Banco Central do Brasil http://www.bcb.gov.br

7

Leasing

Cálculo das Prestações de Leasing

A = Prestação de LeasingP = Valor do bem

i = Taxa de financiamentoir = Taxa do valor residual

n = Prazo da operação

A = P - P . ir . ( 1 + i )n . i

(1 + i )n (1 + i )n - 1

8

Leasing

Cálculo das Prestações de Leasing

A Prestação de Leasing ?P Valor do bem $ 18.500,00i Taxa de financiamento 2% ao mês = 0,02ir Taxa do valor residual 5% = 0,05n Prazo da operação 36 meses

Exemplo:

Um automóvel no valor de $18.500,00 está sendo adquirido através de uma operação de leasing com uma taxa de 2% ao mês, durante o período de 36 meses. O valor residual definido no ato da contratação será de 5% sobre o valor do automóvel, para ser pago com a prestação no 36. Calcular o valor da prestação com e sem o valor residual.

9

Leasing

Cálculo com a HP-12C

REG

18.500 CHS PV

ENTER

5 % CHS FV

2 i

36 nPMT $ 708,02 (Prestação com valor residual)

0 FVPMT $ 725,81 (Prestação sem valor residual)

f

10


11

Descontos

VencimentoVencimentoVencimentoVencimento

DEFINIÇÃODEFINIÇÃO

É o custo financeiro do dinheiro pago em função da É o custo financeiro do dinheiro pago em função da antecipação de recurso, ou seja, antecipação de recurso, ou seja, DESCONTO É O DESCONTO É O ABATIMENTO FEITOABATIMENTO FEITO no valor nominal de uma dívida, quando no valor nominal de uma dívida, quando ela é negociada antes de seu vencimento.ela é negociada antes de seu vencimento.

Prazo de Prazo de Antecipação de Antecipação de

RecursosRecursos

Prazo de Prazo de Antecipação de Antecipação de

RecursosRecursos

Antes Antes do do VencimentoVencimento

Antes Antes do do VencimentoVencimento

Valor NominalValor NominalValor NominalValor Nominal DescontoDescontoDescontoDesconto Valor AtualValor AtualValor AtualValor Atual(-) =

12

Descontos

TIPOLOGIA DOS DESCONTOSTIPOLOGIA DOS DESCONTOS

RACIONAL

SIMPLES

COMERCIAL ou BANCÁRIO

DESCONTO

RACIONAL

COMPOSTO

COMERCIAL ou BANCÁRIO

13

Descontos

SIGLAS USADAS EM DESCONTOSSIGLAS USADAS EM DESCONTOS

DRS = Desconto Racional SimplesDRS = Desconto Racional Simples

DBS = Desconto Bancário SimplesDBS = Desconto Bancário Simples

DRC = Desconto Racional CompostoDRC = Desconto Racional Composto

DBC = Desconto Bancário Composto DBC = Desconto Bancário Composto

Vn = Valor nominalVn = Valor nominal

Siglas Va = Valor atualSiglas Va = Valor atual

id = Taxa de id = Taxa de descontodesconto

nd = Período do nd = Período do descontodesconto

14

Descontos

DESCONTOS SIMPLESDESCONTOS SIMPLES

- DESCONTO RACIONAL SIMPLES OU “POR DENTRO”- DESCONTO RACIONAL SIMPLES OU “POR DENTRO”

Não é muito usado no BrasilNão é muito usado no Brasil

É mais interessante para quem solicita o descontoÉ mais interessante para quem solicita o desconto

DRS = (Vn . id . nd) / (1 + id . nd) DRS = (Vn . id . nd) / (1 + id . nd) ouou DRS = Va . id . nd DRS = Va . id . nd

- DESCONTO BANCÁRIO OU COMERCIAL OU “POR FORA”- DESCONTO BANCÁRIO OU COMERCIAL OU “POR FORA”

Muito usado nas operações comerciais e bancáriasMuito usado nas operações comerciais e bancárias

É mais interessante para quem empresta o dinheiro (Banco) É mais interessante para quem empresta o dinheiro (Banco)

DBS = Vn . id . ndDBS = Vn . id . nd

15

Descontos

COMPARAÇÃO DOS TIPOS DE DESCONTOS SIMPLESCOMPARAÇÃO DOS TIPOS DE DESCONTOS SIMPLES

DESCONTO RACIONAL SIMPLESDESCONTO RACIONAL SIMPLES x x DESCONTO BANCÁRIO SIMPLESDESCONTO BANCÁRIO SIMPLES(DRS) (DBS)(DRS) (DBS)

=

DRSDRS (Va maior que DBS)(Va maior que DBS)

O Valor Nominal é o O Valor Nominal é o montante do Valor Atual.montante do Valor Atual.

A taxa de juros é aplicada A taxa de juros é aplicada sobre o Valor Atual.sobre o Valor Atual.

Va = Vn / (1 + id . nd)Va = Vn / (1 + id . nd)

DRS = Va . id . ndDRS = Va . id . nd

DRS = Vn - VaDRS = Vn - Va

DBS DBS (Va menor que DRS)(Va menor que DRS)

O Valor Nominal não é o O Valor Nominal não é o montante do Valor Atual.montante do Valor Atual.

A taxa de juros é aplicada A taxa de juros é aplicada sobre o Valor Nominal.sobre o Valor Nominal.

Va = Vn . (1 - id . nd )Va = Vn . (1 - id . nd )

DBS = Vn . id . nd

DBS = Vn - Va

16

Descontos

DESCONTO RACIONAL SIMPLES OU “POR DENTRO”DESCONTO RACIONAL SIMPLES OU “POR DENTRO”

Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses antes do seu vencimento, à taxa de juros simples de 2,5% ao mês. antes do seu vencimento, à taxa de juros simples de 2,5% ao mês. Qual é o desconto racional simples?Qual é o desconto racional simples?

DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DRS = ?DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DRS = ?

DRS = (Vn . id . nd) / (1 + id . nd)DRS = (Vn . id . nd) / (1 + id . nd)

DRS = (25000 . 0,025 . 2) / (1 + 0,025 . 2)DRS = (25000 . 0,025 . 2) / (1 + 0,025 . 2)

DRS = $1.190,4761DRS = $1.190,4761

O título será pago no valor de $23.809,5239 ($25000,00 - O título será pago no valor de $23.809,5239 ($25000,00 - $1190,4761)$1190,4761)

17

Descontos

DESCONTO BANCÁRIO SIMPLES, COMERCIAL OU “POR FORA”DESCONTO BANCÁRIO SIMPLES, COMERCIAL OU “POR FORA”

Um título de valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 Um título de valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses antes do seu vencimento, à taxa de juros simples de 2,5% meses antes do seu vencimento, à taxa de juros simples de 2,5% ao mês. Qual é o desconto bancário simples?ao mês. Qual é o desconto bancário simples?

DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DBS = ?DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DBS = ?

DBS = Vn . id . ndDBS = Vn . id . nd

DBS = 25000 . 0,025 . 2DBS = 25000 . 0,025 . 2

DBS = $1.250,00DBS = $1.250,00

O título será pago no valor de $23.750,00 ($25000,00 - $1250,00)O título será pago no valor de $23.750,00 ($25000,00 - $1250,00)

18

Descontos

DESCONTOS COMPOSTOSDESCONTOS COMPOSTOS

- DESCONTO RACIONAL COMPOSTO OU “POR DENTRO”- DESCONTO RACIONAL COMPOSTO OU “POR DENTRO”

Conceito teoricamente correto, mas não utilizadoConceito teoricamente correto, mas não utilizado ..

DRC = Vn . ( 1 – ( 1 / (1 + id )DRC = Vn . ( 1 – ( 1 / (1 + id )ndnd )) ))

- DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTO OU COMERCIAL OU “POR FORA”- DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTO OU COMERCIAL OU “POR FORA”

Conceito sem fundamentação teórica, mas utilizado no mercado Conceito sem fundamentação teórica, mas utilizado no mercado financeiro.financeiro.

DBC = Vn . ( 1 – ( 1 – id )DBC = Vn . ( 1 – ( 1 – id )ndnd ) )

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Descontos

DESCONTO RACIONAL COMPOSTO OU “POR DENTRO”DESCONTO RACIONAL COMPOSTO OU “POR DENTRO”

Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses antes do seu vencimento, à taxa de juros compostos de 2,5% ao antes do seu vencimento, à taxa de juros compostos de 2,5% ao mês. Qual é o desconto racional composto?mês. Qual é o desconto racional composto?

DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DRC = ?DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DRC = ?

DRC = Vn . ( 1 – ( 1 / (1 + id ) DRC = Vn . ( 1 – ( 1 / (1 + id ) ndnd )) ))

DRC = 25000 . ( 1 – ( 1 / (1 + 0,025) DRC = 25000 . ( 1 – ( 1 / (1 + 0,025) 22))))

DRC = $1204,6401DRC = $1204,6401

O título será pago no valor de $23795,3599O título será pago no valor de $23795,3599 ( $25000 – $1204,6401 )( $25000 – $1204,6401 )

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Descontos

DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTO OU “POR FORA”DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTO OU “POR FORA”

Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses Um valor nominal de $25.000,00 é descontado 2 meses antes do seu vencimento, à taxa de juros compostos de 2,5% ao antes do seu vencimento, à taxa de juros compostos de 2,5% ao mês. Qual é o desconto bancário composto?mês. Qual é o desconto bancário composto?

DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DBC = ?DADOS: Vn = $25.000,00 nd = 2 meses id = 2,5% ao mês DBC = ?

DBC = Vn . ( 1 – (1 - id ) DBC = Vn . ( 1 – (1 - id ) ndnd )) ))

DBC = 25000 . ( 1 – (1 - 0,025) DBC = 25000 . ( 1 – (1 - 0,025) 22))))

DBC = $1234,3750DBC = $1234,3750

O título será pago no valor de $23765,6250O título será pago no valor de $23765,6250 ( $25000 – $1234,3750 )( $25000 – $1234,3750 )

21

Descontos

COMPARAÇÃO DOS TIPOS DE DESCONTOSCOMPARAÇÃO DOS TIPOS DE DESCONTOS

DESCONTOS SIMPLES x COMPOSTOSDESCONTOS SIMPLES x COMPOSTOS

DESCONTO RACIONAL SIMPLES DESCONTO RACIONAL SIMPLES

Va em DRS = $ 23.809,5239 Va em DRS = $ 23.809,5239 Maior Valor Atual

DESCONTO BANCÁRIO SIMPLESDESCONTO BANCÁRIO SIMPLES

Va em DBS = $ 23.750,0000 Va em DBS = $ 23.750,0000 Menor Valor Atual

DESCONTO RACIONAL COMPOSTODESCONTO RACIONAL COMPOSTO

Va em DRC = $ 23.795,3599Va em DRC = $ 23.795,3599

DESCONTO BANCÁRIO COMPOSTODESCONTO BANCÁRIO COMPOSTO

Va em DBC = $ 23.765,6250Va em DBC = $ 23.765,6250

22


Gestão de Custos

CONCEITOSCONCEITOS

PREÇO Valor estabelecido e aceito pelo vendedor para transferir a propriedade de um bem ou para prestar um serviço.

GASTOSacrifício financeiro para obter um produto ou um serviço, independentemente da finalidade.Valores pagos ou assumidos para obter a propriedade de um bem.

INVESTIMENTOGasto ativado em função de vida útil e de geração de benefícios futuros.

Gestão de Custos

CONCEITOSCONCEITOS

DESPESA Gasto despendido fora da área de produção de bem ou serviço.

CUSTO

Gasto despendido na produção de um bem ou serviço (Patrimônio).

PERDAValor despendido de forma anormal e involuntária.

DOAÇÃOValor despendido de forma normal e voluntária, sem intenção de obtenção de receita.

Gestão de Custos

CONSIDERAÇÕESCONSIDERAÇÕES

Custo ou despesa para o adquirente é preço para o vendedor. Preço e custo podem ser iguais. Custo sob a óptica do comprador. Preço sob a óptica do vendedor.

Aquisição de matéria-prima ou de um bem do ativo permanente, por determinado preço estabelecido pelo vendedor, é um gasto (investimento) que se transformará em custo no momento da aplicação na produção para a obtenção de um novo bem.

A denominação mais genérica de uma transação para aquisição de qualquer bem é um gasto, podendo ou não se constituir em custo, porém, tem um preço e acarretará um desembolso imediato ou futuro.

Gestão de Custos

INVESTIMENTOINVESTIMENTO

É um tipo de Gasto.

Exemplos:

Aquisição de Móveis e Utensílios

Aquisição de Imóveis

Despesas Pré-Operacionais

Aquisição de Marcas e Patentes

Aquisição de Matéria-Prima (futuramente virará custo)

Aquisição de Material de Escritório

Gestão de Custos

CUSTOCUSTO


Exemplos:

Matéria-prima direta (MP) (Somente a utilizada na produção)

Mão-de-obra direta (MOD) (Salário do pessoal da produção)

Depreciações (GGF) (Somente das máquinas da produção)

Aluguéis (GGF) (Somente do prédio da produção)

Supervisão (GGF), etc.

Custo de Fabricação CF = MP + MOD + GGF

Gestão de Custos

DESPESADESPESA


Exemplos:

Salários e Encargos Sociais do Pessoal de Vendas

Salários e Encargos Sociais do Pessoal Administrativo

Energia Elétrica consumida no Escritório

Gastos com Combustível e Refeições do Pessoal de Vendas

Conta Telefônica do Escritório e de Vendas

Aluguéis e Seguros do Prédio do Escritório

Gestão de Custos

CUSTOS X DESPESASCUSTOS X DESPESAS

C U S T O S

GASTOS NA ÁREA DE PRODUÇÃO

D E S P E S A S

GASTOS FORA DA ÁREA DE PRODUÇÃO

(ÁREAS ADMINISTRATIVA, COMERCIAL OU FINANCEIRA)

Gestão de Custos

Diferenciando Custos de Despesas

Com relação aos produtos

- Custos Diretos (gastos diretamente aplicados ao produto)

Ex: matéria-prima, materiais secundários e mão-de-obra

- Custos Indiretos (gastos aplicados indiretamente ao produto)

Ex: Energia elétrica, aluguel da fábrica, salário do supervisor

CLASSIFICAÇÃO DOS CUSTOSCLASSIFICAÇÃO DOS CUSTOS

Gestão de Custos

Atenção: Se a empresa só fabrica um produto todos os custos são diretos.

Gestão de Custos

CUSTOS DIRETOS

Apropriáveis imediatamente a um só tipo de produto, ou serviço, ou função de custos.

matéria-prima direta; mão-de-obra direta

CUSTOS INDIRETOS

Ocorrem genericamente, sem possi-bilidade de apropriação direta a cada função de acumulação de custos diferente.

aluguel; supervisão; energia elétrica; combus-tíveis; depreciações; água; material de limpeza

PRODUTO “A” OU FUNÇÃO “A”PRODUTO “B” OU FUNÇÃO “B”PRODUTO “C” OU FUNÇÃO “C”

PRODUTO “A” OU FUNÇÃO “A”PRODUTO “B” OU FUNÇÃO “B”PRODUTO “C” OU FUNÇÃO “C”

Custos Diretos x Custos Indiretos

“A”

“B”

“C”

CUSTOS INDIRETOS

CUSTOS DIRETOS

INICIALMENTE NÃO TÊM DESTINO

DESTINO IMEDIATO

Gestão de Custos

Custos Diretos x Custos IndiretosCustos Diretos x Custos Indiretos

Com relação ao volume de produção

- Custos Fixos (independem do volume produzido no período)

Ex: aluguel, depreciação das máquinas, salários

- Custos Variáveis (variam conforme o volume de produção)

Ex: matéria-prima

- Custos Semifixos (tem uma parcela variável) Ex: Salários

- Custos Semivariáveis (tem uma parcela fixa) Ex: Energia Elétrica

CLASSIFICAÇÃO DOS CUSTOSCLASSIFICAÇÃO DOS CUSTOS

Gestão de Custos

Gestão de Custos

TABELA DE CUSTOSTABELA DE CUSTOS

Q = quantidade; CF = custo fixo; CV = custo variável; CT = custo total;

CFu = custo fixo unitário; CVu = custo variável unitário; CMe = custo médio

Q CF CV CT CFu CVu CMe0 100,00 - 100,00 - - -

1 100,00 10,00 110,00 100,00 10,00 110,00

2 100,00 20,00 120,00 50,00 10,00 60,00

3 100,00 30,00 130,00 33,33 10,00 43,33

99 100,00 990,00 1090,00 1,01 10,00 11,01

100 100,00 1000,00 1100,00 1,00 10,00 11,00

GRÁFICOS DE CUSTOSGRÁFICOS DE CUSTOS

Gestão de Custos

R$ R$

Q Q

Custos Fixos, Variáveis e Totais Custos Unitários

CF

CV

CT

CVu

CFu

CMe

38



Gastos x Custos x Despesas

Gastos ou DispêndiosGastos ou Dispêndios Sacrifícios para a aquisição de um bem ou serviço com pagamento no ato (desembolso) ou futuro (criando uma dívida).

Custos - São os gastos no processo de industrialização (produção). Exemplos: Matéria-prima, Mão-de-obra, Embalagem, etc.

Despesas - São gastos que não contribuem ou não se identificam com a transformação da matéria-prima. Exemplos: Comissão de vendedores, Juros, Aluguel de escritório, Honorários administrativos, etc.

Despesas Administrativas - Despesas de Vendas - Despesas Financeiras

Custos e Despesas Fixas


O custo é fixo quando o desembolso não varia em função da quantidade produzida (aluguel de um galpão).

O mesmo raciocínio é feito para as despesas fixas (salário do gerente comercial).

Unitariamente os CDFs são VariáveisUnitariamente os CDFs são Variáveis

Custo do Aluguel

$ 80.000

$ 50.000

$ 20.000

Quantidade (produtos)0 5.000 10.000 15.000 20.000


Custos e Despesas Variáveis

O valor dos custos e despesas variáveis varia proporcionalmente à quantidade de produção (compra de matéria-prima, comissões e impostos sobre vendas)

Unitariamente os CDVs são FixosUnitariamente os CDVs são Fixos

Custo da

Matéria-Prima

$ 80.000

$ 50.000

$ 20.000

Quantidade (produtos)0 5.000 10.000 15.000 20.000


Margem de Contribuição

É o valor resultante das vendas (líquidas de impostos) deduzidas dos CDVs.

MC = MCU x Quantidade produtos vendidos

A Margem de Contribuição Unitária (MCU) está relacionada a um produto.

Preço unitário de venda (líquido de impostos) ................ $10,00

(-) Custos variáveis ............................................................. $ 4,30

(-) Despesas variáveis ......................................................... $ 0,90

(=) Margem de Contribuição Unitária (MCU) .................$ 4,80


Margem de Contribuição Negativa

A margem de contribuição deve ser positiva.

Explicação: senão quanto mais se vende, maior é o prejuízo.

Alguns ramos de negócios trabalham com margem de contribuição negativa (jornais e revistas). O prejuízo é coberto pelos anunciantes.

Preço unitário de venda (líquido de impostos) ................ $ 2,00

(-) Custos variáveis ............................................................. $ 1,60

(-) Despesas variáveis ......................................................... $ 1,00

(=) Margem de Contribuição Unitária (MCU) .................$ (0,60)


Ponto de Equilíbrio

É a quantidade de produtos que uma empresa precisa vender para conseguir cobrir todos os custos e despesas.

PE = CDF (Custos e Despesas Fixas)

MCU (Margem de Contribuição Unitária)

Exemplo:Exemplo:

Se a margem de contribuição de uma empresa é de $ 4,80 os seus Custos e despesas fixas são de $ 36.000, a quantidade de produtos vendidos necessária para cobrir todos os custos e despesas é de:

PE = CDF = 36.000 = 7.500 unidades MCU 4,80


Ponto de EquilíbrioÉ a quantidade de produtos que uma empresa precisa vender para

conseguir cobrir todos os custos e despesas.

Receitas Líquidas

$ 100.000

$ 75.000

$ 36.000

0 5000 7500 10000 Quantidade de Produtos

CDF

CDV

Ponto de Equilíbrio (PE)

LUCRO



Princípios Básicos Preço alto inibe as vendas

Preço baixo não cobre os custos e despesas

Com base nos custos:Com base nos custos:

Preço de Venda = Custos + Despesas + Lucros

Com base no mercado:Com base no mercado:

A competitividade se dá pelo preço

Deve-se reduzir custos e despesas para maximizar o lucro

COM BASE NOS CUSTOSCOM BASE NOS CUSTOS

RLU = CDVU + CDFU + LU RLU = CDVU + CDFU + LU

RLU = Receita Líquida Unitária

CDVU = Custos e Despesas Variáveis Unitárias

CDFU = Custos e Despesas Fixas Unitárias

LU = Lucro Unitário

PVU = [RLU / (1 - %ICMS)] x [1 + (%IPI + %PIS)]PVU = [RLU / (1 - %ICMS)] x [1 + (%IPI + %PIS)]

PVU = Preço de Venda Unitário

%ICMS, %IPI, %PIS = Alíquotas dos Impostos





Com base na margem de contribuição:

RLU = CDVU + CDFU + LURLU = CDVU + CDFU + LU

RLU = 5,20 + 3,60 + 0,15 RLU

RLU = $10,3529

PVU = [RLU / (1 - %ICMS)] x [1 + (%IPI + %PIS)]PVU = [RLU / (1 - %ICMS)] x [1 + (%IPI + %PIS)]

PVU = [10,3529 / (1 - 0,18)] x [1 + (0,20 + 0,0265)]

PVU = $15,4852

Com base no Método do Mark-up:

Base (CDVU, CMV) x FatorBase (CDVU, CMV) x Fator (Frango cru x 2,5)

Caso se deseje 15% de lucro (LU = 0,15.

RLU)

COM BASE NO MERCADOCOM BASE NO MERCADO

Método do Preço CorrenteMétodo do Preço Corrente

Quando há muita semelhança de preços em todos os concorrentes.

Método de Imitação de PreçosMétodo de Imitação de Preços

Adota-se o preço de um produto concorrente semelhante.

Método de Preços AgressivosMétodo de Preços Agressivos

Adota-se um preço abaixo dos concorrentes para se conquistar maior participação no mercado.

Método de Preços PromocionaisMétodo de Preços Promocionais

Preços tentadores em alguns produtos para vender outros produtos.



50


AtivosAtivos

InvestimentosInvestimentos

Passivos Passivos

FinanciamentosFinanciamentos

FCLFCL

FCL = Fluxo de Caixa LivreFCL = Fluxo de Caixa Livre

Maximizar valor ou riqueza

TMA = Taxa Mínima de AtratividadeTMA = Taxa Mínima de Atratividade

TMATMATécnicas


O que é decisão … No mundo corporativo, há algo vagamente conhecido como “processo

decisório”, que são aqueles insondáveis critérios adotados pela alta direção da empresa para chegar a decisões que o funcionário não consegue entender.

...a origem da palavra ‘decisão’ se formou a partir do verbo latino caedere (cortar). Dependendo do prefixo que se utiliza, a palavra assume um significado diferente: ‘incisão’ é cortar para dentro, ‘rescisão’ é cortar de novo, ‘concisão’ é o que já foi cortado, e assim por diante. E dis caedere, de onde veio ‘decisão’, significa ‘cortar para fora’. Decidir é, portanto, extirpar de uma situação tudo o que está atrapalhando e ficar só com o que interessa.

Fonte : Gehringer, M. (2002). O que é decisão. Revista Você S.A., janeiro de 2002, p. 106.


Conceito de investimento …

Sacrificiozinho hoje …

Para ter um dinheirão amanhã …


Ganhos em Finanças?

Lucros?

Fluxo de Caixa!


O que importa é o caixa!

O lucro, dentro de critérios perfeitamente adequados, pode ser manipulado. Caixa não tem jeito. Como dizem em Wall Street, lucro é opinião; caixa é fato.

Fonte : Antônio Manfredini, professor da EAESP-FGV, jornal Gazeta Mercantil, 24/09/2001,relatório “As Empresas Dinâmicas”, p. 01.


O que é o lucro?

É um Ganho contábil

Obtido por meio de:(+) Receitas de vendas

(-) Custos

(-) Despesas

(-) IR

(=) Lucro


O que é o fluxo de caixa?

É um Ganho FinanceiroObtido por meio de:

(+) Entradas

(-) Saídas

(=) Fluxo de caixa

Ou por meio de:(+) Lucro

(+/-) Ajustes

(=) Fluxo de caixa


A resposta …

Analise o Analise o dinheiro no dinheiro no

tempo!!!tempo!!!

Fluxos de caixafuturos


Fluxos de Caixa FuturosFluxos de Caixa Futuros

Tempo

Mo

vim

en

taç

õe

s e

m $

InvestimentoInvestimentoInicialInicial

FluxosIncrementais

ValorValorResidualResidual

Quanto eu irei investirhoje na operação?

Quanto eu irei ganhar durante a operação?

Quanto eu irei ganhar ao encerrar a operação?


Responderá se os benefícios gerados

compensam os gastos realizados.

Responderá se os benefícios gerados

compensam os gastos realizados.

Aspectos importantes …

• Incrementos

• Custo de oportunidade

• Impostos


Pensando nos ...

Incrementos


Empresa de taxis

• Gasta cerca de $800,00 por mês para abastecer seus carros com gasolina. Pensa em investir $1.200,00 em kits para gás natural, que permitirá a troca do combustível e uma economia de 60% no valor do combustível consumido.

Qual o fluxo incremental mensal da operação?


Pedra Mansa S.A.

• Pensa em trocar um equipamento com controle mecânico por outro eletrônico. Gastará com a manutenção do novo equipamento cerca de $4 mil por mês. Porém, economizará os cerca de $6mil mensais que gastava com o equipamento antigo.

Qual o fluxo de caixa incremental da operação?


Pensando no ...

Custo deOportunidade


Um exemplo didático

• Com o objetivo de aumentar a sua renda, um pequeno produtor rural resolve montar uma pequena fábrica de extrato de tomates na sua propriedade, aproveitando os tomates que produzia e vendia.


Custo dos insumos

Qual o custo dos tomates empregados na produção de extratos?

Custo é igual àreceita perdida com as vendas

Custo de OportunidadeCusto de Oportunidade


Pensando em ...

Impostos e

Venda de Imobilizado


Livres de impostos

• Um equipamento foi comprado há quatro anos por $50 mil, com vida útil de cinco anos.

• A alíquota de IR da empresa é igual a 30%.

• Se o equipamento for vendido hoje por $25 mil, qual o fluxo de caixa líquido recebido pela empresa?


Venda de imobilizadoValor de venda

(-) Custo contábil

Resultado não operacional

(-) IR

Resultado líquido

Fluxo de Caixa

(+) Entrada (Venda)

(-) Saída (IR)

Líquido


Analisando a venda• Depreciação = valor / vida útil

50/5 = $10 mil por ano• Registro do equipamento

Ano 0 1 2 3 4 5

Equipamento 50 50 50 50 50 50

Deprec Acum 0 (10) (20) (30) (40) (50)

Custo contábil 10


Exemplo de vendaValor de venda

(-) Custo contábil

Resultado não operacional

(-) IR

Resultado líquido

Fluxo de Caixa

(+) Entrada (Venda)

(-) Saída (IR)

Líquido

25

- 10

15

- 4,5

10,5

(+) 25

(-) 4,50

20,50


Os importantes e ...

Diferentes Fluxos de Caixa


OS diferentes tipos de FCs

• Fluxo de caixa livre– Ganho do negócio ou das operações

• Fluxo de caixa do acionista– Ganho do sócio ou acionista


Fluxo de Caixa do Acionista

AtivosAtivos PassivosPassivos

Dívidas Dívidas

Patrimônio LíquidoPatrimônio Líquido

FCA Ks

Técnicas


Fluxo de Caixa Livre (+) Receitas

(-) Custos e despesas variáveis

(-) Custos e despesas fixas (sem depreciação)

(-) Depreciação

= Lucro Operacional Tributável

(-) IR

= Lucro Líquido Operacional

(+) Depreciação

= FCO (Fluxo de Caixa Operacional)

(+/-) Investimentos líquidos em equipamentos

(+/-) Investimentos líquidos em capital de giro

= FCL (Fluxo de Caixa Livre)= FCL (Fluxo de Caixa Livre)


É uma despesa não desembolsável.

É uma despesa não desembolsável.

76


AtivosAtivos


Passivos Passivos

FinanciamentosFinanciamentos

FCLFCL

FCL = Fluxo de Caixa LivreFCL = Fluxo de Caixa Livre

Maximizar valor ou riqueza

TMA = Taxa Mínima de AtratividadeTMA = Taxa Mínima de Atratividade

CMPCCMPCTécnicas

Custo de Capital

Entendendo o ...

Custo

Médio

Ponderado de

Capital

Custo de Capital

CMPC

WACCWACC = = Weighted Average Capital Cost Weighted Average Capital Cost

As fontes de financiamento …

IN

VE

ST

IME

NT

OS

INV

ES

TIM

EN

TO

S PCPC

ELPELP

PLPL

Custo de Capital

Separando as fontes de financiamento

PCPC

ELPELP

PLPL T

erce

iro

s

Pró

pri

o

CP

LP

Est

rutu

ra d

e C

apit

alE

stru

tura

de

Cap

ital

Custo de Capital

Fontes externas

Capital de terceiros

É preciso considerarÉ preciso consideraro benefício fiscal!o benefício fiscal!

Custo de Capital

Benefício fiscal...

Empresas tributadas por

lucro reallucro real

Custo de Capital

Símbolo do custo externo

KdCusto de Capital

Dívida

Custo de Capital

Benefício fiscal

• Juros representam despesas financeiras

• Dedutíveis do IR

• Parte dos juros pagos retorna sob a forma de IR não pago

Custo de Capital

Empresas Nada Deve e Algo Deve

Nada Deve Algo Deve

Ativos 400 400

Dívidas (20% a.a.) 0 200

PL 400 200

Passivos 400 400

Resultado

LAJIR 100 100

(-) Juros 0 -40

LAIR 100 60

(-) IR (30%) -30 -18

Lucro Líquido 70 42•Desembolso efetivo = $28,00

Custo de Capital

Do custo aparente da dívida, deve ser extraído o benefício fiscal

Kd = Ka . (1 - IR) Kd = Ka . (1 - IR)

Custo aparenteda dívida

Alíquotado IR

Custo efetivoda dívida

Custo de Capital

Kd de Algo Deve Balanço Balanço PatrimonialPatrimonial Nada DeveNada Deve Algo DeveAlgo Deve

Ativos 400 400

Dívidas (20%) 0 200

PL 400 200

Passivos 400 400

ResultadoResultado Nada DeveNada Deve Algo Deve Algo Deve

LAJIR 100 100

(-) Juros 0 -40

LAIR 100 60

(-) IR (30%) -30 -18

LL 70 42

Kd = Ka . (1 - IR)Kd = Ka . (1 - IR)

Kd = 20% . (1 – 0,30)Kd = 20% . (1 – 0,30)

Kd = 14% a.a.Kd = 14% a.a.

Kd = 28/200Kd = 28/200

Kd = 14% a.a.Kd = 14% a.a.

ouou

Custo de Capital

Para não esquecer …• A Cia do Mundo Mágico possui

dívidas no valor de $500 mil, sobre as quais paga juros anuais iguais a $80 mil.

• Sabendo que a alíquota de IR da empresa é igual a 34%, calcule:– Custo aparente da dívida

– Custo efetivo da dívida

Números:Números:• Dívidas = $500 mil• Juros = $80 mil• IR = 34%

Custo de Capital

Respostas:Respostas:• Ka = 16%Ka = 16%• Kd = 10,56%Kd = 10,56%

Fontes internas

Capital Próprio

Custo de Capital

Lembre-se!!!!

• É um custo de oportunidade!

• A empresa não tem obrigação de remunerar os sócios!

• Porém, os sócios tem uma expectativa de retorno

Um retorno esperado Um retorno esperado éé

desejado na desejado na operação!operação!

Custo de Capital

Símbolo do custo próprio

KsKsCusto de Capital

Sócio

Custo de Capital

Modelo de Crescimento Constante

de Gordon e Shapiro

Custo de Capital

Modelo de Gordon e Shapiro

Ks = D1 + g

P0

Custo de Capital

Ks = Custo do capital dos acionistas (Shareholders)

D1 = Dividendo por ação no ano 1

P0 = Preço da ação no ano zero

g = Taxa de crescimento dos dividendos

Custo de Capital

A empresa Maquinaria Industrial S.A. está cotada atualmente a $5,60 (P0). Sabendo que o próximo dividendo anual (D1) a ser distribuido pela empresa será igual a $0,75 e que os dividendos têm crescido a uma média anual igual a 3%, deseja-se calcular o custo do capital próprio da empresa (Ks), mediante o emprego do modelo de Gordon e Shapiro.

Ks = D1 + g Ks = 0,75 + 0,03

P0 5,60

Ks = 0,1639 = 16,39%

Custo de Capital

O CMPC é uma ponderação entre os valores do Kd e do Ks Kd sai do Passivo do Balanço patrimonial Ks sai do Patrimônio líquido do Balanço patrimonial.

Empresa ABCEmpresa ABC

PASSIVO

Banco A $12.000

Banco B $26.000PATRIMÔNIO LÍQUIDO

Capital Social $59.000

TOTAL ………..….. $97.000 CMPC CMPC (17.171/97.000)(17.171/97.000) 17,70% 17,70%

Kd = 18,85% $2.262

Kd = 20,15% $5.239

Ks = 16,39% $9.670

Percentuais Calculados com base

no IR

Percentuais Calculados com base

no IR

96


97

Payback

DEFINIÇÃO DE PAYBACKDEFINIÇÃO DE PAYBACK

Pode ser entendido como o tempo exato de retorno Pode ser entendido como o tempo exato de retorno necessário para se recuperar um investimento inicial.necessário para se recuperar um investimento inicial.

É uma técnica de análise de investimentos.É uma técnica de análise de investimentos.

Se o Se o PAYBACK FOR MENORPAYBACK FOR MENOR que o período máximo aceitável que o período máximo aceitável

ACEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTOACEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTO

Se o Se o PAYBACK FOR MAIORPAYBACK FOR MAIOR que o período máximo aceitável que o período máximo aceitável

REJEITA-SE O PROJETO DE REJEITA-SE O PROJETO DE INVESTIMENTOINVESTIMENTO

98

EXEMPLO DE PAYBACKEXEMPLO DE PAYBACK

- Uma empresa está considerando a aquisição de um ativo no - Uma empresa está considerando a aquisição de um ativo no valor de $10.000,00 que gera entradas de caixa anuais de valor de $10.000,00 que gera entradas de caixa anuais de $4.000,00 para os próximos 5 anos (vida útil do ativo). $4.000,00 para os próximos 5 anos (vida útil do ativo). Determinar o Determinar o paybackpayback deste projeto. deste projeto.

Dados: Dados: Investimento inicial = $10.000,00 Investimento inicial = $10.000,00

Entradas de caixa = $4.000,00Entradas de caixa = $4.000,00

Prazo do projeto = 5 anos ou 60 mesesPrazo do projeto = 5 anos ou 60 meses

Payback

99


Resolução: Resolução:

Aplica-se a regra de trêsAplica-se a regra de três

$4.000,00 12 meses$4.000,00 12 meses

$10.000,00 X meses $10.000,00 X meses

X = 30 mesesX = 30 meses

Resposta: Resposta:

O O PaybackPayback será de 30 meses será de 30 meses

(2 anos e 6 meses)(2 anos e 6 meses)

Payback

Ano FC Saldo

0 -10000 -10000

1 4000 -6000

2 4000 -2000

3 4000 2000

4 4000 6000

5 4000 10000

100

Dados: Dados: Investimento inicial = $10.000,00 Investimento inicial = $10.000,00 Entradas de caixa = $4.000,00/anoEntradas de caixa = $4.000,00/ano

Prazo do projeto = 5 anos ou 60 mesesPrazo do projeto = 5 anos ou 60 meses

$4.000$4.000

0 1 2 3 4 5 Anos0 1 2 3 4 5 Anos

Payback Payback GanhoGanho

$10.000$10.000

Resposta: O Resposta: O PaybackPayback será de 30 meses (2 anos e 6 meses) será de 30 meses (2 anos e 6 meses)

Payback


Payback Simples - PBS

Análise do prazo de recuperação do capital investido, sem considerar o valor do dinheiro no tempo.

Payback

Companhia Nana Neném Ltda.

Tempo- 500,00

200

,00

250

,00

400,

00

Ano FC Saldo

0 -500 -500

1 200 -300

2 250 -50

3 400 350

Cálculo do PBS

PBS = 2 + 50/400

PBS = 2,125 anos

FCs distribuído nos anos

Payback

Vantagens do Payback Simples

• Simples

• Fácil de calcular

• Fácil de entender

Payback

Perigos do Payback Simples

• Não considera o valor do dinheiro no tempo

• Miopia financeira– Visão curta

– Analisa até a recuperação do capital investido

Payback DescontadoPayback Descontado

Outras técnicas devemser empregadas

Payback

A miopia do payback

Tempo

- 500,00

200

,00

300

,00

400,

00

... O Payback

Aumentando o valor ...

4.0

00.0

00.0

00

4.0

00.0

00.0

00

não se altera!!!

Payback

Payback Descontado - PBD

Payback

Análise do prazo de recuperação do capital investido, considerando o valor do dinheiro no tempo.

Para considerar o dinheiro no tempo

É preciso trazer todo o fluxo de caixa para o valor presente!

Payback

Cálculo do Payback Descontado

Tempo

- 500,00

200

,00

250

,00

400,

00

Considerando o CMPCigual a 10% a.a.

Payback

Trazendo para o valor presente

VP=VF÷(1+ i)VP=VF÷(1+ i)nn

Payback

VF=VP.(1+ i)VF=VP.(1+ i)nn

Ano FC Operação VP (FC) Saldo

0 -500 500 ÷ (1+0,10)0 -500,00 -500,00

1 200 200 ÷ (1+0,10)1 181,82 -318,18

2 250 250 ÷ (1+0,10)2 206,61 -111,57

3 400 400 ÷ (1+0,10)3 300,53 188,96

Cálculo do Payback Descontado

Trazendo todo o FCpara o presente

CMPC = 10%a.a.

PBD = 2 + 111,57/300,53 PBD = 2,37 anos

FCs distribuído nos anos

Payback

Juros Compostos na HP 12C

Payback

Funções Financeiras da HP12C

[n] Calcula o número de períodos

[i] Calcula a taxa

[PV] Calcula o Valor Presente

[FV] Calcula o Valor Futuro

[CHS] Troca o sinal

[PMT] Calcula a Prestação

Payback

Resolva na HP12C Pedro aplicou $400,00 por três meses a 5% a.m. (juros compostos).

Qual será o valor de resgate?

•Tempo

- $400,00

VF = ?

Mo

vim

en

taç

õe

s…n = 3

i = 5% a.m.

[f] [Reg][f] [Reg]

400 [CHS] [PV]400 [CHS] [PV]3 [n]3 [n]

5 [i]5 [i]

[FV] $463,0500[FV] $463,0500

Payback

Resolva na HP12C Qual é o valor presente para um montante de $800 no mês 4 com

8% a.m.(em juros compostos) ?

•Tempo

VP = ?

$800,00

Mo

vim

en

taç

õe

s…n = 4

i = 8% a.m.

[f] [Reg][f] [Reg]

800 [FV]800 [FV]4 [n]4 [n]

8 [i]8 [i]

[PV] [CHS][PV] [CHS]

$588,0238822$588,0238822

Payback

Calculando o PBD

Voltando para o

exemplo anterior … Tempo

- 500,00

200,

00 250,

00

400,

00

CMPC = 10% a.a.

Payback

Ano FC Passos na Calculadora HP12C VP Saldo

[f] [Reg]

0 -500 500 CHS [FV] 10 [i] 0 [n] PV -500,00 -500,00

1 200 200 [FV] 1 [n] PV 181,82 -318,18

2 250 250 [FV] 2 [n] PV 206,61 -111,57

3 400 400 [FV] 3 [n] PV 300,53 188,96

PBD = 2 + 111,57

300,53= 2,37 anos

FC no final do ano: 3 anosFC distribuído no ano:

Payback

Payback Descontado• Vantagens

– Considera o valor do dinheiro no tempo

– Fácil de entender

• Desvantagens– Maior complexidade algébrica

– É preciso conhecer o CMPC

– Miopia permanece

Payback

A miopia do Payback persiste …

Payback

Uso do Payback

PaybackPrazo

máximotolerável<

>

Aceito!!!Aceito!!!

Rejeito!!!Rejeito!!!PaybackPrazo

máximotolerável

Payback

120


121

DEFINIÇÃO DE VPLDEFINIÇÃO DE VPL

O VPL (Valor Presente Líquido) é o valor presente das O VPL (Valor Presente Líquido) é o valor presente das entradas ou saídas de caixa menos o investimento inicial.entradas ou saídas de caixa menos o investimento inicial.

É uma técnica de análise de investimentos.É uma técnica de análise de investimentos.

Se o Se o VPL > 0VPL > 0 ACEITA-SE O INVESTIMENTOACEITA-SE O INVESTIMENTOTaxa do Negócio > Taxa de AtratividadeTaxa do Negócio > Taxa de Atratividade

Se o Se o VPL < 0VPL < 0 REJEITA-SE O INVESTIMENTOREJEITA-SE O INVESTIMENTOTaxa do Negócio < Taxa de AtratividadeTaxa do Negócio < Taxa de Atratividade

Se o Se o VPL = 0VPL = 0 O INVESTIMENTO É NULOO INVESTIMENTO É NULOTaxa do Negócio = Taxa de AtratividadeTaxa do Negócio = Taxa de Atratividade

Valor Presente Líquido

122


EXEMPLO DE VPLEXEMPLO DE VPL

- Um projeto de investimento inicial de $70.000,00 gera entradas - Um projeto de investimento inicial de $70.000,00 gera entradas de caixa de $25.000,00 nos próximos 5 anos; em cada ano será de caixa de $25.000,00 nos próximos 5 anos; em cada ano será necessário um gasto de $5.000,00 para manutenção, considerando necessário um gasto de $5.000,00 para manutenção, considerando um custo de oportunidade de 8% ao ano. Determine o VPL:um custo de oportunidade de 8% ao ano. Determine o VPL:

$20.000 $20.000 $20.000 $20.000 $20.000$20.000 $20.000 $20.000 $20.000 $20.000

00 11 22 33 44 5 anos5 anos

$70.000$70.000

f REGREG 7 0 0 0 0 CHS 7 0 0 0 0 CHS g CF0CF0

2 0 0 0 0 2 0 0 0 0 g CFj CFj 5 5 g Nj Nj 8 i 8 i f NPV NPV

Resposta: VPL = $9.854,2007 (VPL > 0, logo o projeto deve ser aceito)Resposta: VPL = $9.854,2007 (VPL > 0, logo o projeto deve ser aceito)

Descrição do VPL

Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA ZERO


Trazendo para o valor presente

Tempo

- 500,00

200

,00

250

,00

400

,00

Considerando CMPCigual a 10% a. a.181,82

206,61300,53688,

96

$188,96 Valor Presente Líquido


VPL na HP 12C

[g] [CF0] Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0

[g] [CFj] Abastece o Fluxo de Caixa do ano j

Cuidado!!! j <= 20 !!!

[g] [Nj] Abastece o número de repetições

[i] [i] Abastece o custo de capital Abastece o custo de capital

[f] [NPV] Calcula o VPL

NPV = Net Present Value


Calculando VPL na HP12C

Ano FC

0 -500

1 200

2 250

3 400

[f] [Reg]

500 [CHS] [g] [CF0]200 [g] [CFj]

250 [g] [CFj]

400 [g] [CFj]

10 [i] [f] [NPV] $188,9557$188,9557


Uso do VPL

Zero><

Aceito!!!Aceito!!!

Rejeito!!!Rejeito!!!

VPL

VPL Zero


Uma variante do VPL

Índice de Lucratividade


Problema do VPL

Medida em valor absoluto

É melhor ganhar um VPL de $80 em um investimento de $300 ou um VPL de $90 em um investimento de $400?


Relativizando o VPL

VP (FCs futuros) – Investimento VP (FCs futuros) – Investimento inicialinicial

Problema: valor absoluto Problema: valor absoluto

Não considera escalaNão considera escala

÷VP (FCs futuros) VP (FCs futuros) ÷÷ Investimento Investimento inicialinicialÍndice de Lucratividade ( )


Valor Presente Líquido ( - )

Associando conceitos

VPL > 0

IL > 1


Calculando o IL

TempoTempo

- 500,00- 500,00

200

,00

200

,00

250

,00

250

,00

400

,00

400

,00

Considerando CMPCigual a 10% a.a.181,82181,82

206,61206,61

300,53300,53$68

8,9

6

$688,96

Índice de

Lucratividade

$500,00

IL = 1,3779


IL =

133


Descrição

Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA N

Na HP12c não é possível utilizar a função g Nj

Valor Futuro Líquido

$251,50 VFL

Levando os valores para o futuro

Tempo

- 500,00

200,

00 250,

00

400,

00

Considerando CMPCigual a 10% a. a.242,00

275,00

400,00

- 665,50


Calculando VFL na HP12C

Ano FC

0 -500

1 200

2 250

3 400

[f] [Reg]500 [CHS] [g] [CF0]200 [g] [CFj]250 [g] [CFj]400 [g] [CFj]10 [i] [f] [NPV] 188,9557[FV] [FV] $251,5000


Uso do VFL

VFLVFL ZeroZero>><<

Aceito!!!Aceito!!!

Rejeito!!!Rejeito!!!VFLVFL ZeroZero


138


Descrição

É a soma de TODOS os fluxos de caixa

DISTRIBUÍDOS UNIFORMEMENTE

Na HP12c não é possível utilizar a função g Nj

Valor Uniforme Líquido

VUL = VPL distribuído

Tempo

- 500,00

200,

00 250,

00

400,

00

VPL = $188,96 Para calcular os valores costuma-se usar o Excel ou a HP 12C


VULVUL

Calculando VUL na HP12C

Ano FC

0 -500

1 200

2 250

3 400

[f] [Reg]500 [CHS] [g] [CF0]200 [g] [CFj]250 [g] [CFj]400 [g] [CFj]10 [i] [f] [NPV] 188,9557[PMT] [PMT] $75,9819


Uso do VUL

VULVUL ZeroZero>><<

Aceito!!!Aceito!!!

Rejeito!!!Rejeito!!!VULVUL ZeroZero


143


144

Taxa Interna de Retorno

TIRTIR

A TIR (Taxa Interna de Retorno) é a taxa de desconto que A TIR (Taxa Interna de Retorno) é a taxa de desconto que iguala os fluxos de caixa ao investimento inicial. Em outras iguala os fluxos de caixa ao investimento inicial. Em outras palavras é a taxa que faz o VPL ser igual a “zero”. palavras é a taxa que faz o VPL ser igual a “zero”.

É uma sofisticada técnica de análise de investimentos.É uma sofisticada técnica de análise de investimentos.

Se a Se a TIR > Custo de OportunidadeTIR > Custo de Oportunidade ACEITA-SE O INVESTIMENTO ACEITA-SE O INVESTIMENTO

Se aSe a TIR < Custo de Oportunidade TIR < Custo de Oportunidade REJEITA-SE O REJEITA-SE O INVESTIMENTOINVESTIMENTO

Se a Se a TIR = Custo de OportunidadeTIR = Custo de Oportunidade INVESTIMENTO NULO INVESTIMENTO NULO

145


EXEMPLO DE TIREXEMPLO DE TIR

- Um projeto está sendo oferecido nas seguintes condições: Um - Um projeto está sendo oferecido nas seguintes condições: Um investimento inicial de $1.000,00, com entradas de caixa mensais investimento inicial de $1.000,00, com entradas de caixa mensais de $300,00, $500,00 e $400,00 consecutivas, sabendo-se que um de $300,00, $500,00 e $400,00 consecutivas, sabendo-se que um custo de oportunidade aceitável é 10% ao mês. O projeto deve ser custo de oportunidade aceitável é 10% ao mês. O projeto deve ser aceito?aceito?

$300 $500 $400$300 $500 $400

00 11 22 3 meses3 meses

$1000$1000

f REGREG 1 0 0 0 CHS 1 0 0 0 CHS g CF0 CF0 3 0 0 3 0 0 g

CFj CFj 5 0 0 5 0 0 g CFj CFj 4 0 0 4 0 0 g CFj CFj f IRRIRR

Resposta: TIR = 9,2647% a.m. Resposta: TIR = 9,2647% a.m. (TIR < Custo de oportunidade (TIR < Custo de oportunidade REJEITAR) REJEITAR)

O quanto ganharemos com

a operação!



Conceitualmente ...

A TIR corresponde à rentabilidade auferida com a operação

0 1 ano

$270

-$200

TIR = 35% a.a.


Analisando um fluxo com ...

Muitos capitaisdiferentes


(100,00)

(50,00)

-

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

0% 10% 20% 30% 40%

Perfil do VPL

CMPC 10% 15% 20% 25% 30% 35%

VPL 188,96 125,96 71,76 24,80 -16,16 -52,10

Relação inversa entre CMPC e VPL


TIR = 27,95% a.a.

•Tempo

- 500,00

200,

00 250,

00

400,

00


Conceito algébrico da TIR

Valor do CMPC que faz com que o

VPL seja igual a zero.

No exemplo anterior:

quando a TIR é de 27,95% a.a. o VPL é igual a Zero.


Cálculo Matemático da TIR

Solução polinomial …

321 1

400

1

250

1

200500

KKKVPL

321 1

400

1

250

1

2005000

TIRTIRTIR

VPL = 0, K = TIR

TIR é raiz do polinômio …


Na prática

HP 12C: [ f ] [ IRR ]

Microsoft Excel: =TIR(Fluxos)


TIR na HP 12C

[g] [CF0] Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0

[g] [CFj] Abastece o Fluxo de Caixa do ano j

Cuidado!!! j <= 20 !!!

[g] [Nj] Abastece o número de repetições

[f] [IRR] Calcula a TIR

IRR = Internal Rate of Return


Calculando a TIR na HP12C

Ano FC

0 -500

1 200

2 250

3 400

[f] [Reg]500 [CHS] [g] [CF0]200 [g] [CFj]250 [g] [CFj]400 [g] [CFj][f] [IRR] 27,9471%a.a.


155


CUIDADO COM AO CÁLCULO DA TIRCUIDADO COM AO CÁLCULO DA TIR

f REG 11950 CHS g CFo 4000 g CFj 3000 g CFj 5000 g CFj f IRR

Alguns exemplares da Calculadora HP-12c Platinum foram produzidos com erro! Teste o seu:

Resultado correto: 0,200690632 Resultado incorreto: 1,346000-10 (pela HP-12C Platinum)

Uso da TIR

TIRTIR CMPCCMPC>><<

Aceito!!!Aceito!!!

Rejeito!!!Rejeito!!!TIRTIR CMPCCMPC


Seleção deSeleção deAlternativas de Alternativas de


Seleção de Alternativas

Síntese das Técnicas

Payback < Prazo

TIR > CMPC

VPL,VFL,VUL > Zero


Porém ….

Há alternativas mutuamente excludentes, onde a aceitação de uma

implica na rejeição das outras


Uma dúvida cruel …

Valor ou Taxa? VPL,VUL,VFL TIR


Escolhendo a melhor alternativa

Selecione apenas uma alternativa

Alternativa Projeto A Projeto B

Agora -1 -10

Depois +1,50 +11

Taxa 50% 10%

Valor +0,50 +1,00


Análise da Diferença (Incremento)

Incremento

Projeto A Projeto B

-1,00 -10,00

+1,50 +11,00

50% 10%

+$0,50 +$1,00

B – A

-9,00

+9,50

5,56%

+$0,50

CMPC = 0%

VPL > 0Aceito!

TIR > CMPCAceito!


B > A (Escolher o Projeto B)

Ao Comparar Alternativas

Escolha com base no maior valor!


B > A (Escolher o projeto B)

Pela técnica do VPL

Pela técnica da TIR

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Bibliografia:

ALBERTON, A.; DACOL, S. HP12-C Passo a Passo. 3.ed. Florianópolis: Bookstore, 2006.

BRAGA, R. Fundamentos e Técnicas de Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 2003.

BRUNI, A. L.; FAMÁ, R. A Matemática das Finanças: com aplicações na HP-12C e Excel. Série desvendando as finanças. 1.ed. São Paulo: Atlas, v.1., 2003.

BRUNI, A. L.; FAMÁ, R. As Decisões de Investimentos com aplicações na HP-12C e Excel. Série desvendando as finanças. 1.ed. São Paulo: Atlas, v.2., 20037

GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 11.ed. São Paulo: Harbra, 2006.

GUERRA, F. Matemática Financeira através da HP-12C. 3.ed. Florianópolis: UFSC, 2003.

HOJI, M. Administração Financeira: Uma abordagem prática. 5.ed. São Paulo: Atlas, 2005.

SOUZA, S.; CLEMENTE, A. Matemática Financeira: fundamentos, conceitos, aplicações. 3.ed. São Paulo: Atlas, 2005.

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Agradecido:

Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.

[email protected]

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