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06 de Marzo de 2015
Informe Diario de Cierre Minutas Call Global
Miércoles, 9 de Marzo de 2016
Hoja de ruta de la Semana
Hora 8:00 am ( MIA / ANDEAN ), 10:00 am ( BsAs)
Objetivo Informar a la compañía sobre la dinámica de economías y mercados financieros en general de Argenti-
na, Colombia, Estados Unidos y Perú.
Petróleo
El petróleo ha sido protagonista del mercado,
superando los $37 USD/barril
Establecemos el $35.5 y $36 USD/barril
como soporte y de continuar con una
tendencia al alza la meta se ubica en $38.25
a $39 USD/barril.
Nivel adicional se ubica en $42. Este sería el
máximo del movimiento
Bancos Centrales
El mercado está a la espera de dos decisiones importantes en Bancos Centrales de Estados Unidos, Europa y Japón. Los mercados están a la espera por más liquidez que pueda inyectar las autoridades monetarias
Mercados Emergentes Para los mercados emergentes se
observa una tendencia positiva debida a la estabilización y buen
comportamiento que ha tenido los
commodities como el petróleo, el oro,
hierro y cobre
Políticas Expansionistas
Los efectos negativos de una expansión
monetaria son analizados para el sector
financiero dado que el margen de
intermediación financiero de este sector se
ha visto afectado por las bajas tasas de inte-
rés
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06 de Marzo de 2015
Informe Diario de Cierre Minutas Call Global
Miércoles, 9 de Marzo de 2016
Centro de Atención: Rally del petróleo y expectativas de decisiones de
Bancos Centrales
Hora 8:00 am ( MIA / ANDEAN ), 10:00 am ( BsAs)
Objetivo Informar a la compañía sobre la dinámica de economías y mercados financieros en general de Argenti-
na, Colombia, Estados Unidos y Perú.
Rumores de posible
congelamiento de
producción y
reporte de la OPEP
mueven las
expectativas
A la espera de la
decisión de los
bancos centrales
Países
desarrollados
pierden
atractivos,
Mercados
emergentes
positivos
PETROLEO HECHOS FUNDAMENTALES. El petróleo ha sido protagonista del mercado, superando los $37 USD/barril, la
subida explica principalmente porque el 20 de Marzo se daría una reunión de los países de la OPEP con algunos no per-
tenecientes a la OPEP en la ciudad de Moscú. En el encuentro se buscaría un congelamiento de la producción.
Analizando la capacidad de producción de la mayoría de los productores de la OPEP ya se encuentra en los límites por lo
que la probabilidad de un congelamiento se vuelve medianamente probable. En forma adicional, el próximo 14 de marzo
se publicará el reporte mensual oficial de la OPEP que podría generar reacciones en el mercado. Acceder al documento
AQUI
PETROLEO NIVELES TECNICOS: hace dos semanas habíamos previsto el posible inicio de una nueva tendencia al alza, se
había establecido la meta de 38.25 USD/barril y se alcanzó. Después de este movimiento establecemos el precio de
$35.5 - $36 USD/barril como soporte, para continuar la tendencia al alza con objetivo $38.25 - $39 USD/barril. El final
del movimiento llevaría la cotización a $42, nivel que creemos sería difícil de romper con las condiciones actuales del
mercado.
BANCOS CENTRALES: El mercado tiene en la mira las reuniones de los bancos centrales de Japón, Estados Unidos y
Europa. Los mercados están a la espera por más liquidez que pueda inyectar las autoridades monetarias y las reacciones
que se puedan tener.
BANCOS CENTRALES // FED: Existen dos posibles escenarios en cuanto a la decisión de la FED: el primero es la subida
de tasas como consecuencia de un crecimiento económico lento y el segundo escenario se acerca más a la situación
actual y se basa en baja productividad que eventualmente podría generar presiones inflacionarias que a su vez lleva a
incrementar las presiones para que las tasas de los bancos centrales sean ajustadas. Dicha acción ocasiona una bajo
crecimiento económico que incluso podría llevar a una recesión.
BANCOS CENTRALES // EXPANSIÓN MONETARIA: Los efectos negativos de una expansión monetaria son analizados para
el sector financiero dado que el margen de intermediación financiero se ha visto afectado por las bajas tasas de interés .
BANCOS CENTRALES // EXPANSIÓN MONETARIA: Los países desarrollados están sufriendo un débil crecimiento en la
inflación y en el PIB a pesar de sus esfuerzos monetarios. Es mas, los efectos positivos de las acciones de las
autoridades monetarias cada vez son menores. Se piensa que los factores locales no han influido en el comportamiento
de la inflación sino las situaciones globales como la caída de los precios de petróleo y el bajo crecimiento por la econo-
mía de China.
MERCADOS EMERGENTES: se observa una tendencia positiva debido a la estabilización y buen comportamiento que ha
tenido las materias primas como el petróleo, el oro, hierro y cobre que puede explicarse por un mercado demasiado
sobrevendido. En este comportamiento positivo se ha visto un aumento en los flujos de capital hacia los países de la
Latam por primera vez en varias semanas. Por el momento se han registrado aproximadamente de 350 millones de dóla-
res que aunque es poco comparado con la salida acumulada de 8 billones de dólares ya muestra una señal de cambio
de tendencia. Una situación similar se presentó en los fondos de HY en los Estados Unidos, donde se dieron flujos impor-
tantes de entrada, en una señal clara de aumento por la preferencia de riesgo. Sin embargo, este comportamiento positi-
vo puede ser de corto plazo, dado que estamos a la expectativa de las decisiones de los bancos centrales y del desempe-
ño económico de China.
Hay perspectivas negativas para los mercados de renta variable de Estados Unidos y Europa, China a lo igual que
Japón siguen con una economía débil, sin embargo los mercados emergentes se observan positivos debido a la
estabilización de los commodities.
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Recomendación de niveles
Algunos activos para seguir
Petróleo (CL1 Comdty)
Mercados Emergentes (EEM US Equity)
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ETF Oro (GLD US Equity)
Dólar Peso (USDCOP Curncy)
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Informe Diario de Cierre
Consideraciones por región
Colombia
Los últimos días se ha ido intensificando la correlación inversa entre el petróleo y la divisa, por lo cual se
han analizado algunos escenarios teniendo en cuenta los niveles de petróleo. Bajo el supuesto que el
petróleo alcance los 35 USD/barril podríamos alcanzar niveles en el tipo de cambio de $3.283 y si toca
los $38 USD/Barril el crudo, el dólar podría romper los $3.000 hasta llegar los $2.923.
En cuanto a renta variable local, recomendamos acciones para la venta como Cemargos y Preferencial
Bancolombia en los rangos de COP$10.780-$10.900 y COP$26.400 y $26.640 respectivamente. Para la
Compra, recomendamos acciones como ETB en un rango de COP$550-$563 , objetivo $612 y Stop $612
y Ecopetrol en un rango de COP$1.340 y $1.325, objetivo de $1.420, y stop de $1.290 apoyado
principalmente por la tendencia alcista que se ha visto en el petróleo en las últimas semanas.
Perú
Las expectativas de elevada inflación para el 2016 aumentan las probabilidades de incremento de la tasa
de interés del Banco Central en 25 puntos básicos el día de mañana. La apreciación de los bonos
soberanos respondió a la mayor demanda de los inversionistas tanto en el mercado primario como
secundario, ante el mayor apetito por riesgo de mercados emergentes. La reciente apreciación de los
soberanos en los tramos medio y largo reflejaría además la expectativa de que el Banco Central
conseguirá controlar las presiones inflacionarias.
Se cree que con las alzas de la tasa de interés del Banco Central podríamos observar efectos de
presiones al alza en el tramo corto de la curva de tasas de interés. En cuanto al bono soberano 2019,
continuamos con una recomendación de venta, con una tasa de entrada de 2.03% y un stop loss de
1.95%, considerando que retornaría a niveles de 2.30%.
Argentina
Continua el optimismo en Argentina y los avances en las negociaciones con los holdouts. En esta etapa, se
están tratando los cambios necesarios en las leyes locales en el Congreso y luego Senado. Se espera que
luego de aprobado, el gobierno emite bonos por US$15bn. Emisores corporativos y provinciales esta a la
expectativa aprovechar la compresión de spreads reciente (y futura) para volver también a los mercados.
Hoy se emitió el primer bono internacional desde que asumió la nueva administración. Fue el caso de la
Provincia de Buenos Aires, la provincia más grande del país. La emisión tuvo una fuerte demanda y se
colocaron US$1.25bn a una tasa de 9.375%.
En el plano local, el Banco Central continua subiendo las tasas (100bps por encima de la semana
pasada), con el fin de lograr una estabilidad en el tipo de cambio. Esto va en línea con nuestro view que
venimos reiterando desde hace 2 semanas, haciendo atractivo el carry trade en Pesos.
Minutas Call Global
Tipo de cambio con
correcciones a la baja
Recomendaciones en
acciones locales
Decisión del Banco
Central, se espera suba
de 25 pbs
Continua la negociación
con los Holdouts
El banco central
continua subiendo las
tasas para lograr un
tipo de cambio estable
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Informe Diario de Cierre
Strategy and Research Colombia
Otman Gordillo
David Villan
Paula García
Esteban Eduardo Ceballos
Jorge Andrés Pérez
Strategy and Research Peru
Daniel Córdova Espinoza
Strategy and Research Argentina
Lorena Reich
Tomas Chedrese
Federico Ramos Taboada
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