중국 국채 금리 급락 코스피 비금속광물(주로 시멘트) 지수 급등 유로존 PMI, 4월에도 하락세 유지?

자료: Bloomberg, CEIC, 미래에셋대우 리서치센터

Date Region Economic indicator/event Survey Prior Preview

4/23 미국 3월 기존주택판매(전월비) ★★ 0.2% 3.0% 미국 1사분기 GDP

• 전분기 대비 조금 둔화되었을 것. 수출 및 비주거용 고정투자 강세 예상되나

민간소비가 조금 부진했던 영향.

미국 3월 내구재수주

• 핵심 내구재수주는 전월비 소폭 증가가 예상되고 있음.

• 선행지표인 내구재수주는 2사분기 미국 경제 성장률이 반등할 것인지 아니면 유럽에

이어 둔화 방향일지 가늠하는 중요한 의미가 있음.

유로존 4월 PMI

• 미중 무역갈등 양상, 지정학적 리스크가 가미된 국제유가 상승세 등은 유로존 경기

모멘텀의 추가적인 저하로 이어졌을 가능성이 높은 듯.

ECB 통화정책회의

• 기존 정책 유지 예상. 드라기 총재의 유로존 인플레 및 유로화 강세에 대한 인식이

어떠한지 체크하는 데 좀더 큰 의미가 있을 것.

4/23 유로존 4월 제조업 PMI ★★★ 56.0 56.6

4/23 유로존 4월 서비스업 PMI ★★★ 54.8 54.9

4/23 유로존 4월 종합 PMI ★★★ NA 55.2

4/24 미국 3월 신규주택판매(전월비) ★★ 1.1% -0.6%

4/24 미국 4월 컨퍼런스보드 소비자심리 ★★ 126.0 127.7

4/25 한국 4월 소비자심리 ★ NA 108.1

4/26 미국 3월 내구재수주(전월비) ★★★ 1.1% 3.0%

4/26 미국 3월 핵심 내구재수주(전월비) ★★★ 0.4% 1.0%

4/26 유로존 ECB통화정책회의(기준금리) ★★★ 0.0% 0.0%

4/26 유로존 ECB통화정책회의(대출금리) ★★★ 0.25% 0.25%

4/26 유로존 ECB통화정책회의(단기수신금리) ★★★ -0.4% -0.4%

4/26 한국 1Q GDP(전분기비) ★★ NA -0.2%

4/27 미국 1Q GDP(연율화, 전분기비) ★★★ 2.1% 2.9%

4/27 일본 BOJ 통화정책회의(기준금리) ★★ NA -0.1%

4/27 한국 남북정상회담 ★★★

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

16.4 16.10 17.4 17.10 18.4

중국 국채 10년 금리

역RP 7일물 금리

(%)

85

90

95

100

105

110

115

120

17.11 17.12 18.1 18.2 18.3 18.4

KOSPI

KOSPI _ 비금속광물지수

(pt, 2018.1.1=100)

50

52

54

56

58

60

62

16.3 16.7 16.11 17.3 17.7 17.11 18.3

Manufacturing

Service

Euro area PMI(%)

금융시장 Preview

2018.4.20

[경제/금융시장]

박희찬

02-3774-1850

hcpark@miraeasset.com

오윤

02-3774-1849

yoon_oh@miraeasset.com

Week Ahead_ Economy 유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감

4월 들어 국제유가는 약 10% 올랐고 이와 함께 선진국 국채 금리도 동반 상승세를 보여 미

국채 10년 금리는 전고점 부근에 도달. 당장은 인플레 기대심리가 자극되면서 금리 상승에

기여했지만, 최근 유가 상승은 펀더멘털 외적 요인에 많은 영향을 받았기 때문에 경기 모멘

텀에는 부정적 효과가 예상됨. 이는 결국 금리에게도 하방 압력으로 작용하게 될 것.

또한, 다음주(4월 23~27일) 확인될 유로존 4월 PMI, 미국 1사분기 GDP 등의 중요 경제지

표들도 금리 상승을 자극하는 내용일 가능성은 낮아 보이며, ECB회의 이후 드라기 총재 연

설도 금리 안정을 지지하는 내용일 것으로 예상됨.

한편, 중국은 25개월 만에 단행된 지준율 인하에 국채 금리가 큰 폭 하락. 정책당국의 부채

관리 강화, 인민은행의 역RP 금리 인상 등이 중국 유동성 팽창 속도 저하를 유발하던 상황에

서 지준율 인하가 어느 정도 밸런스를 맞춰 줄 수 있다는 기대감이 작용한 것으로 판단됨.

끝으로, 최근 한국 증시에서는 시멘트 기업들 주가가 급등 양상을 보였으며, 이는 4월 27일

예정된 남북정상회담 기대감에 의한 것. 이 때까지는 원화도 약간의 강세 편향을 띨 수 있음.

하지만, 이벤트 이후에는 이런 양상의 지속 가능성이 의심스러움.

Week Ahead_ Economy

유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감

2Mirae Asset Daewoo Research

Review 1) 중국 1Q18 GDP 중국 경제 안정적 성장세 유지

중국 경제, 6%대 후반 성장세 지속, 소비 주도 성장

• 중국 1사분기 GDP는 전년비 +6.8%(예상 +6.8%, 직전 +6.8%) 예상치 및 직전치와 동일.

• 전분기비로는 +1.4%로(예상 +1.5%, 직전 +1.6%) 예상치 및 직전치 하회.

• 2차산업이 전년비 +6.3%로(직전 5.7%) 조금 강해진 반면, 3차산업은 전년비 +7.5%로(직전

8.3%) 성장세가 조금 둔화되었음.

• 지출항목별로 보면, 민간소비 기여도가 5.3%p로 압도적으로 높았고 고정자산투자는 2.1%p

기여. 순수출 기여도는 -0.6%p로 다섯분기 만에 마이너스 기록.

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

Review 2) 중국 3월 산업생산, 소매판매, 고정자산투자 중국 소비 호조세, 산업생산 및 고정자산투자는 부진

중국 3월 소매판매 개선, 산업생산, 고정자산투자는 둔화

• 3월 산업생산은 전년비 6.0%로 시장 예상(6.4%) 하회, 1~2월(7.2%)에 비해서 상당히 둔화.

• 3월 고정자산투자는 연간 누적 기준으로 전년비 7.5%, 시장 예상(7.7%) 하회,

직전치(7.9%)에 못 미친 결과.

• 3월 오프라인 소매판매는 전년비 10.1%로 시장 예상(9.7%) 상회, 1~2월(9.7%) 대비 개선.

온라인 소매판매는 1~3월 누적으로 전년비 35%대 증가율 기록. 중국은 모바일 주도의 소비

중심 성장세에 특별한 변화가 없는 상황.

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

Review 3) 미국 3월 소매판매 미국 소비 소폭 반등

미국 소매판매 3개월 만에 반등

• 미국 3월 소매판매는 전월비 +0.6%로(예상 +0.4%, 직전 -0.1%) 예상치를 웃돌며 3개월

만에 증가. 자동차판매가 전월비 +2.0%(직전 -1.3%)로 크게 반등.

• 자동차와 주유소 판매를 제외한 핵심 소매판매는 +0.3%로(예상 +0.4%, 직전 +0.3%)

예상치 하회, 2개월 연속 증가.

미국 소비 부진 조금 완화되는 방향

• 미국 소매판매는 가을 이후 11월까지 큰 폭 증가했다가 12월 이후 한동안 약세를 보이는

계절성이 있음.

• 연초 소매판매 부진은 이런 계절성에 낮은 저축률 부담이 더해진 현상으로 판단되어 앞으로

소매판매 반등이 있을 수 있지만 강하게 이루어지지는 않을 듯함.

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

Review 4) 미국 3월 산업생산 미국 산업생산 활동 양호

산업생산 2개월 연속 증가

• 미국 3월 산업생산은 전월비 +0.5%로(예상 +0.3%, 직전 +1.0%) 예상치 상회, 2개월 연속

증가. 전년비로는 +4.3%(직전 +4.3%).

• 내구재 생산은 전월비 +0.4%(직전 +1.8%), 반면 비내구재 생산은 전월비 -0.3%(직전

+1.2%).

• 소비재생산은 전월비 +0.5%로(직전 +0.2%) 4개월 연속 증가했고 산업장비 생산은

+0.5%로(직전 +0.6%) 3개월 연속으로 증가했음.

• 3월 가동률은 78.0%로(예상 77.9%, 직전 77.7%) 2015년 3월 이후 가장 높은 수준.

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

5

6

7

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

GDP

Secondary Industry

Tertiary Industry

(% YoY)

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2014 2015 2016 2017 2018

(% YoY) Industrial Production YTD

Retail Sales YTD

Fixed Assets Ex Rural YTD

-1.0

-0.5

0.0

0.5

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1.5

2.0

2.5

15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1

(% MoM) Retail Sales AdvanceRetail Sales Ex Auto and Gas

-5

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-3

-2

-1

0

1

2

3

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2014 2015 2016 2017 2018

(% YoY)(% MoM)Industrial Production (L)

Industrial Production (R)

Week Ahead_ Economy

유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감

Mirae Asset Daewoo Research3

Weekly Economy Review

선진국 증시 Performance 신흥국 증시 Performance

자료: MSCI, Bloomberg/ Note: 2018년 4월 19일기준

글로벌 주요국 증시 Performance (MSCI 기준)

자료: MSCI, Bloomberg/ Note1: 2018년 4월 19일기준 / Note2: 빨간색 칸은 수익률 상위 20개 업종, 파란색 칸은 수익률 하위 20개 업종을 의미

글로벌 주식형 펀드 누적순매수 아시아 외국인 누적 순매수 KOSPI 투자 주체별 누적 순매수

자료: EPFR, Bloomberg, Dataguide

-200,000

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

13 14 15 16 17

EM

DM

(USD m)

-2-101234567

USA

Canada

Fra

nce

Germ

any

Italy

Portugal

Spain

UK

Australia

Japan

MSCIWorld

NorthAmerica

DM Europe Pacific exJP

DM stock market performance1W 1M(%)

-10

-5

0

5

10

15

20

Chin

a

Kore

a

India

Indonesia

Taiw

an

Thaila

nd

Bra

zil

Chile

Colo

mbia

Mexi

co

Cze

ch R

epublic

Gre

ece

Russia

Turk

ey

EM EM Asia Latin EM Europe

EM stock market performance1W 1M

(%)

주간 성과주간 성과주간 성과주간 성과 USUSUSUS JPJPJPJP EUEUEUEU CNCNCNCN KRKRKRKR 1M 1M 1M 1M 성과성과성과성과 USUSUSUS JPJPJPJP EUEUEUEU CNCNCNCN KR YTD 성과성과성과성과 US JP EU CN KRKRKRKR

Market 1.1 1.8 0.8 0.2 2.5 Market (0.7) 1.6 2.4 (5.5) 0.1 Market 0.9 (3.7) (2.0) 2.9 0.7

에너지 4.3 4.5 3.2 4.7 (2.3) 에너지 11.2 10.3 12.6 11.8 (5.1) 에너지 2.3 (3.0) 4.9 16.1 (2.3)

소재 2.1 4.3 3.4 0.0 2.8 소재 1.9 3.9 3.6 1.2 (1.3) 소재 (1.7) (7.9) (1.1) 11.3 (0.7)

자본재 2.6 3.0 2.8 (2.2) 1.1 자본재 0.0 1.6 1.6 (1.8) (0.1) 자본재 0.4 (4.7) (0.9) (3.9) 4.8

상업서비스 2.3 1.8 1.8 1.2 상업서비스 0.3 3.6 1.1 1.7 상업서비스 3.3 (6.3) (4.7) 0.0

운송 4.3 2.2 0.7 (2.6) 1.2 운송 1.7 4.5 1.5 (9.9) 8.1 운송 0.6 (3.7) (2.8) (9.0) 12.7

자동차/부품 0.3 (0.5) 0.0 (8.0) 1.7 자동차/부품 1.0 1.2 2.5 (20.8) 3.6 자동차/부품 (3.4) (6.3) 3.2 (22.9) (4.1)

내구소비재 0.6 1.7 0.1 (3.0) (3.2) 내구소비재 1.9 1.5 9.3 3.2 (4.5) 내구소비재 (0.1) (0.1) 8.7 20.3 (6.9)

소비자서비스 2.3 0.9 2.9 0.7 5.7 소비자서비스 0.8 3.7 (1.4) (1.9) (1.3) 소비자서비스 1.1 3.3 (4.9) 5.6 (20.7)

미디어 1.6 2.9 1.8 1.7 미디어 (1.7) 6.6 1.8 3.0 미디어 (5.8) 1.9 0.2 (7.1)

유통 4.9 0.1 (0.0) (0.1) (1.2) 유통 0.7 0.5 (1.9) (9.9) 12.4 유통 15.9 (1.7) (11.5) 0.9 19.1

필수품 유통 3.3 3.4 1.0 (1.2) (3.1) 필수품 유통 2.7 8.3 7.6 2.1 (2.1) 필수품 유통 (6.1) 4.9 5.0 9.4 (6.5)

음식료 (0.6) 2.1 (3.0) (2.3) (0.3) 음식료 (0.8) 3.4 (1.8) 5.5 0.6 음식료 (6.8) (5.0) (11.2) 12.5 (9.1)

생활용품 0.4 0.4 (1.7) (3.9) 0.2 생활용품 (0.0) 4.6 3.0 (0.8) 9.6 생활용품 (10.0) 9.4 (5.1) (13.3) 8.0

의료장비 3.8 3.6 2.5 (1.9) 의료장비 1.9 3.5 3.0 (5.5) 의료장비 5.5 3.8 1.1 (1.7)

제약/바이오 0.3 1.7 (1.3) (7.9) 제약/바이오 (3.3) (2.7) 1.4 (8.3) 제약/바이오 (2.6) 0.6 (6.2) 17.0

은행 (1.5) (0.8) 1.3 (2.1) 1.0 은행 (6.9) 0.8 (0.3) (4.8) (2.9) 은행 (3.6) (9.5) (2.3) 8.8 (5.5)

IB/증권 1.3 1.5 0.5 (3.5) 1.6 IB/증권 (2.7) 1.7 (2.2) (5.2) (1.6) IB/증권 0.7 (1.9) (4.8) (2.9) 5.7

보험 1.2 0.1 1.9 (3.3) (0.7) 보험 (1.5) 2.7 2.8 (12.8) (6.6) 보험 (1.8) (5.2) 2.4 (7.4) (10.9)

부동산 (0.1) 0.5 1.4 (5.3) 부동산 (1.8) 3.5 2.4 (2.2) 부동산 (7.9) (1.1) (2.9) 6.9

소프트웨어 2.9 (0.7) 0.2 (3.4) 소프트웨어 (0.8) (4.1) 2.4 (8.3) 소프트웨어 7.3 (1.8) (3.6) (12.1)

하드웨어 2.2 2.2 3.9 5.6 하드웨어 0.5 (1.0) 1.5 3.6 하드웨어 7.4 (5.1) 10.0 3.0

반도체 1.7 0.3 (0.2) 1.1 4.4 반도체 (1.8) (7.0) (4.5) (7.7) (2.2) 반도체 8.1 (7.6) 4.9 (25.8) 14.9

통신서비스 0.3 1.8 0.1 (0.6) (2.9) 통신서비스 (1.9) 0.2 2.5 1.7 (6.5) 통신서비스 (8.5) (2.5) (4.3) (6.8) (16.0)

유틸리티 2.6 3.6 1.3 (0.2) 1.3 유틸리티 1.7 10.0 5.4 4.9 9.1 유틸리티 (3.7) 7.3 0.5 8.8 (6.0)

-15,000

-5,000

5,000

15,000

25,000

35,000

45,000

55,000

65,000

13 14 15 16 17 18

Korea Taiwan

India Thailand

Indonesia

(USD m)

-150,000

-100,000

-50,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

13 14 15 16 17 18

기관

외국인

연기금

(억원)

-200,000

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

13 14 15 16 17 18

EM

DM

(USD m)

Week Ahead_ Economy

유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감

4Mirae Asset Daewoo Research

글로벌 주요국 달러 대비 통화가치 변화 (1W) 글로벌 주요국 달러 대비 통화가치 변화 (1M)

자료: MSCI, Bloomberg/ Note: 2018년 4월 19일기준

달러 인덱스, 유로 환율 추이 엔달러 환율 추이 원달러 환율 추이

글로벌 채권 지수 추이 미국 회사채, 하이일드 채권 지수 추이 유로존 주요국 금리 추이(10Y)

선진국 BEI (10Y) 국고채 금리 (3Y, 5Y, 10Y) 국내 회사채 스프레드 (AA-, BBB-, 3Y)

자료: EPFR, Bloomberg, Dataguide

-3

-2

-1

0

1

2

3

DXY

Euro

Japan

Australia UK

Russia

Turk

ey

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ungary

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Cze

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nd

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India

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Mexi

co

US DM EM

(%)

-6

-4

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0

2

4

6

DXY

Euro UK

Australia

Japan

Colo

mbia

Pola

nd

Chile

Mexi

co

Peru

Hungary

Cro

atia

Cze

ch R

epublic

Rom

ania

Kore

aC

hin

aM

ala

ysia

Thaila

nd

Indonesia

Taw

ian

India

Turk

ey

Bra

zil

Russia

US DM EM

(%)

0.9

1

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

60

70

80

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100

110

2013 2014 2015 2016 2017 2018

DXY(L)EUR-USD(R)

(pt)

80

90

100

110

120

130

2013 2014 2015 2016 2017 2018

USD-JPY

950

1000

1050

1100

1150

1200

1250

1300

2013 2014 2015 2016 2017 2018

USD-KRW

75

85

95

105

115

125

2013 2014 2015 2016 2017 2018

DM sovereign

EM local

EM USD

(2013년초=100)

90

100

110

120

130

140

2013 2014 2015 2016 2017 2018

US IG US HY

(2013년초=100)

-1

0

1

2

3

4

5

6

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Germany

France

Spain

Italy

(2013년초=100)

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

2013 2014 2015 2016 2017 2018

US BEI

Germany BEI

Japan BEI

(%)

1.1

1.6

2.1

2.6

3.1

3.6

4.1

2013 2014 2015 2016 2017 2018

KTB 3Y

KTB 5Y

KTB 10Y

(%)

580

600

620

640

660

680

15

25

35

45

55

65

2013 2014 2015 2016 2017 2018

AA-(L) BBB-(R)(bps) (bps)

Week Ahead_ Economy

유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감

Mirae Asset Daewoo Research5

원자재 품목별 가격 변화 (1W) 원자재 품목별 가격 변화 (1M)

미국 원유 재고 변화 미국 오일 시추 장비 추이

원유 가격 추이 산업금속 가격 추이 농산물 가격 추이

NYMEX WTI 투기적 순매수 COMEX Copper 투기적 순매수 COMEX Gold 투기적 순매수

자료: EPFR, Bloomberg, Dataguide

20

40

60

80

100

120

140

2014 2015 2016 2017 2018

WTI

Brent

Dubai

(USD/bl)

40

60

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100

120

140

160

180

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Aluminum

Copper

Zinc

Nickel

(2013년초=100)

60

70

80

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120

2015 2016 2017 2018

CornWheatSoybeanCoffee

(2015년초=100)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018

COMEX Gold

non-commercial net long

position

(K contracts)

-4-202468

101214

CR

B

DJ

UB

S

WTI

Bre

nt

Natu

ral G

as

Gold

Silv

er

Alu

min

um

Copper

Zin

c

Nic

kel

Corn

Wheat

Soyb

ean

Coff

ee

Index Energy PreciousMetals

NonferrousMetals

AgriculturalProducts

(%)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

CR

B

DJ

UB

S

WTI

Bre

nt

Natu

ral G

as

Gold

Silv

er

Alu

min

um

Copper

Zin

c

Nic

kel

Corn

Wheat

Soyb

ean

Coff

ee

Index Energy Precious

Metals

Nonferrous

Metals

Agricultural

Products

(%)

300

350

400

450

500

550

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Weekly ending stocks of crude oil

and petroleum products

(m barrels)

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

15.1 15.4 15.815.1216.3 16.716.1117.2 17.617.1018.1

US oil rig change (L)

WTI spot price (R)

(% WoW) (USD/bbl)

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018

NYMEX crude oil

non-commercial net long

position

(K contracts)

-60,000

-40,000

-20,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018

COMEX Coppernon-commercial net long

position

(K contracts)

Week Ahead_ Economy

유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감

6Mirae Asset Daewoo Research

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