vítame v ás na semin ári - fio banka · dozor vykonáva nbs prispievate ľdo garan čného fondu...

Finan čná skupina FioPákové produkty

Pákové Pákové produktyprodukty

májmáj 20092009

VVíítame Vtame V áás na semins na semin ááriri


Finančná skupina FioFinančná skupina Fio1993 – Založenie finančnej skupiny Fio1997 – začiatok on-line obchodovania s akciami na českom trhu

prostredníctvom aplikácie e-Broker2002 – vstup na Slovensko otvorením zastúpenia v Bratislave2003 – vstup do Poľska otvorením zastúpenia vo Varšave2005 – založenie Fio o.c.p., a.s.2006� vstup do Maďarska otvorením zastúpenia v Budapešti� otvorenie pobočky v Košiciach2008� Fio o.c.p., a.s. sa stáva členom GPW� Fio, burzovní společnost, a.s. požiadala o udelenie bankovej licencie� Fio, sporiteľné družstvo, ozzo začína poskytovať služby na Slovensku2009 – otvorenie pobočky v Žiline


� Fio o.c.p., a.s.� jediný broker na Slovensku poskytujúci prostredníctvom internetovej aplikácie on-line

prístup na 9 trhov v 5 krajinách� Nemecko (XETRA) – široká ponuka akcií a ETF za našu menu� Česká republika (BCPP, RMS)� Poľsko (GPW)� Maďarsko (BÉT)� USA (NYSE, AMEX, NASDAQ, ECN, OTC)

� ponuka obchodovania s derivátmi v ČR (BCPP) a USA (CME/CBOT)� člen GPW (Waršavská burza cenných papierov)� člen AOCP� dozor vykonáva NBS� prispievateľ do Garančného fondu investícií� za rok 2008 objem zrealizovaných obchodov vo výške viac ako 260 mil. EUR� k 31.12.2008 takmer 1.000 aktívnych klientov� pobočky v Bratislave, Košiciach a Žiline

� Spolo čnosti pôsobiace v Českej republike� Fio, burzovní společnost, a.s.� Fio, družstevní záložna� Česká burza cenných papierov RM-Systém


� Fio, sporite ľné družstvo , organizačná zložka zahraničnej osoby� vedenie bežných účtov v EUR, CZK a USD� FIO KONTO – atraktívny výnos, žiadna viazanosť,

mesačné pripisovanie úrokov� 2,00% p.a. V EUR� 2,30% p.a. V CZK

� Prémiový vkladový list – trojročný vklad� 3,60% p.a. V EUR� 3,80% p.a. V CZK

� internetbanking� prevody SR – ČR ako domáce prevody – časová a finančná úspora� žiadne poplatky� dozor vykonáva ČNB� prispievateľ do Fondu poistenia vkladov ČR� možnosť prepojenia obchodného účtu s FIO KONTO a získať tak vysoké

úročenie dočasne neinvestovaných peňažných prostriedkov


ObsahObsah

1.1. Fungovanie páky pri obchodovaníFungovanie páky pri obchodovaní2.2. Páka na akciových trhoch USA, ČR a NemeckaPáka na akciových trhoch USA, ČR a Nemecka3.3. Certifikáty Certifikáty –– pákové a shortpákové a short4.4. WarantyWaranty5.5. Futures kontraktyFutures kontrakty6.6. MinimalizáciaMinimalizácia strát pri pákovom obchodovanístrát pri pákovom obchodovaní7.7. ZhrnutieZhrnutie


1. Fungovanie páky pri obchodovaní1. Fungovanie páky pri obchodovaní

Základný princíp – efekt finan čnej páky

Rentabilita vlastných prostriedkov (rE – Return on Equity ) je pri danej výnosnosti portfólia (i – Interest rate ) priamo úmerná podielu celkovej hodnoty aktív (A – Assets ) k vlastným prostriedkom (E - Equity )

rE = i * A/E


Rentabilita vlastných prostriedkov pri rôznej miere krytia vlastnými prostriedkami

5%10%

17%25%

33%

50%

10%20%

33%

50%

67%

100%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Ki = 1 Ki = 0,5 Ki = 0,3 Ki = 0,2 Ki = 0,15 Ki = 0,1

Miera krytia vlastnými prostriedkami

Výn

os v

%

5% nárast titulu 10% nárast titulu


Finančná páka na finančnom trhuFinančná páka na finančnom trhu

Nástroje finančného trhu založené na princípe finančnej páky:� Margins (peňažný úver na nákup)� Short sales (pôžička cenných papierov k predaju)

� Pákové a Short-certifikáty

� Warranty

� Futures kontrakty

� Pákové ETF

� Opcie


2. Páka na akciových trhoch USA, ČR 2. Páka na akciových trhoch USA, ČR a Nemeckaa Nemecka


MarginsMargins –– základné charakteristiky základné charakteristiky

� Operatívne použitie kontokorentným spôsobom

vysporiadanie nákupu CP � načerpanie úveru

vysporiadanie predaja CP � splatenie úveru

� Vlastné peňažné prostriedky investora sa vždy použijú prednostne

� Možnosť okamžitého splatenia dodaním ďalších peňažných prostriedkov

� Úročenie prebieha na dennej báze, úrok počítaný zo stavu na konci dňa

Každý investor môže čerpať úver len do výšky, ktorá je daná:

> Veľkosťou dojednaného úverového rámca a > Minimálnym požadovaným podielom vlastných prostriedkov na portfóliu


Základný vzorecZákladný vzorec

∑=

+×≥−n

iiii TOKTODkPA

1

)(

Aktíva (A) ……….. cenné papiere a hotovosťPasíva (P) ………. hodnota požičaných prostriedkovKoeficient (k) …… minimálny požadovaný podiel vlastných prostriedkovTOD ……………... trhová hodnota dlhých pozíciíTOK ……………... trhová hodnota krátkych pozíciín …………………. počet cenných papierov v portfóliu

Úverové prostriedky je možné čerpať, pokia ľ platí uvedená nerovnos ť a zároveň nenastane vy čerpanie úverového rámca.


Základné pojmyZákladné pojmy

Minimálne požadované prostriedky (MPP):Objem vlastných prostriedkov klienta, pri ktorom bude platiť rovnosťpodľa základného vzorca

% ručenia:Podiel vlastných prostriedkov investora (t.j. A-P) a MPP. Úver jedostatočne zaistený, ak hodnota ručenia ≥ 100 %

Kúpna sila alias Buying Power (BP):Maximálny možný nákup s využitím všetkých peňažných prostriedkovinvestora a možného úveru tak, že po realizácii bude hodnota ručeniapráve 100 %


Úver na obchodovanie na Úver na obchodovanie na trhochtrhochNYSENYSE, NASDAQ, AMEX, NASDAQ, AMEX

� Požadovaný podiel vlastných prostriedkov je 50 % pri investovaní do akcií patriacich do „Marginable stocks“

� iba 20% vlastných prostriedkov je požadovaných pri ETF:� NASDAQ 100 Index Track (QQQQ)

� iba 10% vlastných prostriedkov je požadovaných pri ETF:� Diamonds Trust (DIA) – kopíruje index Dow Jones 30� Spiders Trust (SPY) – kopíruje index Standard & Poor´s 500

� Úročenie úveru 10,95 % p.a.

� možnosť otvárať aj krátke pozície (short sale) na tzv. „Shortable

stocks“ (zarábanie na poklese kurzu)


Investícia bez/s úverom Investícia bez/s úverom -- príkladpríklad

+ 8.519,39- 3.682,93 Pohyb na účte+ 8.619,93- 7.365,85Pohyb na účte

100,54---Úrok za 91 dní---------

9,07 (7,95+0,90+0,22)

8,85 (7,95+0,90)

Poplatok(Fio+trh+SEC*)

9,07 (7,95+0,90+0,22)

8,85 (7,95+0,90)

Poplatok(Fio+trh+SEC*)

- 50+ 50Počet ks- 50+ 50Počet ks

172,58147,14kurz AAPL172,58147,14kurz AAPL

11.07.200811.04.2008S úverom11.07.200811.04.2008Bez úveru

+ 1.153,54+ 31,32%

------

Zisk v $Zisk v %

+ 1.254,08+ 17,02%

------

Zisk v $Zisk v %

Nárast AAPL za 91 dní = 25,44 USD, t.j. + 17,29%Výnos klienta za 91 dní bez použitia úveru v USD = + 17,02%Výnos klienta za 91 dní s využitím úveru v USD = + 31,32%

* Poplatok SEC USA vo výške 0,00257% z objemu obchodu je účtovaný iba pri predaji


Short Sell na Short Sell na trhochtrhochNYSENYSE, NASDAQ, AMEX, NASDAQ, AMEX

� investor očakáva pokles trhovej hodnoty cenného papiera

� od tretej osoby si požičia cenné papiere, ihneď ich predá, po určitom čase ich

dokúpi naspäť a vráti majiteľovi.

� Short Sell možno previesť výhradne s akciami z „Easy-to-Borrow List“

� Nákladom krátkej pozície je úrok z trhovej hodnoty požičaných CP

� Doba pôžičky nie je dopredu obmedzená

� Cenné papiere požičiava tzv. depozitár na požiadanie, t.j. krátku pozíciu možno

otvoriť ihneď po prijatí investičného rozhodnutia


Úver na obchodovanie na Úver na obchodovanie na trhochtrhochBCPPBCPP a ČBCPa ČBCP--RMSRMS

� Požadovaný objem vlastných prostriedkov je len 15 – 30 % (podľa likvidity daného titulu a zvoleného úverového programu).

� Úročenie úveru od 5,80% p.a. do 11,80 % p.a.� Dva rôzne úverové programy:

� Špekulant – vyšší úrok, nižšie poplatky za vysporiadané obchody� Investor – nižší úrok, vyššie poplatky za vysporiadané obchody

� možnosť otvárať aj krátke pozície (short sale) na tituloch zaradených

do obchodovania v segmente SPAD (zarábanie na poklese kurzu)


MarginsMargins na trhoch v ČR na trhoch v ČR -- príkladpríklad

*1 poplatok za pristavenie úveru + úrok + poplatok obchodníka za nákup a predaj na trhu BCPP (SPAD) + poplatok BCPP za nákup apredaj v SPAD*2 poplatok za pristavenie úveru + úrok + poplatok obchodníka za nákup a predaj na trhu ČBCP RM-Systém (EasyClick) + poplatok zapohyb cenných papierov na úverovom účte*3 poplatok obchodníka za nákup a predaj na trhu ČBCP RM-Systém (EasyClick)


Úver na obchodovanie na trhu XETRAÚver na obchodovanie na trhu XETRA

� 30% vlastných prostriedkov je požadovaných pri investícii do titulov:� DAX 30 – všetky akcie v uvedenom indexe� DJ EuroStoxx 50 – vybrané akcie z uvedeného indexu

� 50% vlastných prostriedkov pri investovaní do titulov z „Marginable list“ depozitára HSBC

� Úročenie úveru len 7,00 % p.a.

� Nemecké zákony síce nezakazujú, ale prakticky úplne znemožňujú

Short Sales – spoločnosť Fio nepodporuje


S úverom 20.03.2008 29.05.2008

kurz CON v € 58,31 79,92

Počet ks + 100 - 100

Poplatok 9,95 9,95

Úrok za 70 dní v € --- 54,89

Pohyb na účte - 1.752,29 + 7.927,16

Zisk v €Zisk v %

------

+ 2.086,21+ 119,06%

Investícia bez/s úverom Investícia bez/s úverom -- príkladpríkladBez úveru 20.03.2008 29.05.2008

kurz CON v € 58,31 79,92

Počet ks + 100 - 100

Poplatok 9,95 9,95

Pohyb na účte - 5.840,95 + 7.982,05

Zisk v €Zisk v %

------

+ 2.141,10+ 36,66%

Nárast CON za 70 dní = 21,61 EUR, t.j. + 37,06%Výnos klienta za 70 dní bez použitia úveru v EUR = + 36,66%Výnos klienta za 70 dní s využitím úveru v EUR = + 119,06%


3. Certifikáty 3. Certifikáty –– pákové a shortpákové a short

Investičný certifikát je dlhový úpisInvestičný certifikát je dlhový úpis�� emitentomemitentom je bankaje banka�� podkladom môže byť burzový index, akcia, komodita, mena…podkladom môže byť burzový index, akcia, komodita, mena…�� nestelesňuje právo na dividendu.nestelesňuje právo na dividendu.�� obchodovanie prebieha na burze cenných papierov počas celej dobyobchodovanie prebieha na burze cenných papierov počas celej doby

platnosti certifikátuplatnosti certifikátu�� emitent vykonáva úlohu tvorcu trhu emitent vykonáva úlohu tvorcu trhu –– market market makermaker

Short certifikátShort certifikát�� majiteľ certifikátu profituje pri poklese podkladového aktívamajiteľ certifikátu profituje pri poklese podkladového aktíva

KnockKnock--outout�� cenová hranica podkladového aktíva pri ktorej prerazení sa prestcenová hranica podkladového aktíva pri ktorej prerazení sa prestáva s áva s

certifikátom obchodovať a majiteľom je vyplatená iba zostatková certifikátom obchodovať a majiteľom je vyplatená iba zostatková cena. cena.


Výhody a nevýhody pákových certifikátovVýhody a nevýhody pákových certifikátov

Výhody:�� Nízke náklady na držbu pozícieNízke náklady na držbu pozície

Nevýhody:�� Veľmi slabá likvidita inštrumentu v porovnaní s likviditou podklVeľmi slabá likvidita inštrumentu v porovnaní s likviditou podkladového adového

aktívaaktíva

�� Jeden Market špecialista Jeden Market špecialista ⇒⇒ vysoký spread medzi ponukou a dopytomvysoký spread medzi ponukou a dopytom

�� ObmedzenObmedzenáá momožžnosnosťť ochrany inteligentným pokynomochrany inteligentným pokynom

�� NemoNemožžnosnosťť „„spevnispevniťť““ pozpozííciu dolociu doložženeníím prostriedkov pri negatm prostriedkov pri negatíívnom vývojivnom vývoji

�� NeodvratnNeodvratnáá strata vlostrata vložžených prostriedkov pri dosiahnutených prostriedkov pri dosiahnutíí KnockKnock--out cenyout ceny


4. Waranty4. Waranty

�� obdoba opčných kontraktovobdoba opčných kontraktov

�� vypisovateľom sú banky alebo burzyvypisovateľom sú banky alebo burzy

�� emitujú sa rovnako ako opcie, s prémiamiemitujú sa rovnako ako opcie, s prémiami

�� ich súčasťou je pákový efektich súčasťou je pákový efekt

�� vlastníkovi má právo kúpiť alebo predať podkladové aktívum za urvlastníkovi má právo kúpiť alebo predať podkladové aktívum za určitú čitú realizačnú cenurealizačnú cenu

�� obchodovanie prebieha na burzách cenných papierovobchodovanie prebieha na burzách cenných papierov


5. FUTURES5. FUTURES� Predstavujú právo a zároveň povinnosť kúpiť / predať

� Stanovené množstvo podkladového aktíva� Za vopred dohodnutú realizačnú cenu

� Ku dňu splatnosti kontraktu

� Futures kontrakt je vysoko štandardizovaný nástroj� Štandardizovaná doba splatnosti (obvykle 3M alebo 6M)

� Štandardizované množstvo� Štandardizované obchodovanie prostredníctvom burzy

� Štandardizované vysporiadanie

� Hedging - nástroj pre zaistenie rizika cenového vývoja do budúcnosti� Nástroj pre realizáciu arbitráží medzi promptným a termínovým

trhom.


Vzťah promptnej a termínovej cenyVzťah promptnej a termínovej ceny

� Cena futures na trhu (t.j. realizačná cena futures kontraktu) odráža hlavne aktuálnu cenu na promptnom trhu a dobu do splatnosti kontraktu.

� Správna cena (Fair Value) futures kontraktu je vtedy, pokiaľ nemožno realizovať ziskovú arbitráž pomocou operácií na promptnom a termínovom trhu.

Cena Futures (F) = S ×××× (1 + i) t

• S – cena komodity na promptnom trhu• i – trhová úroková sadzba• t – čas do splatnosti futures kontraktu


Princíp obchodovania s FuturesPrincíp obchodovania s Futures

� Pri vstupe do pozície vo futures skladá investor zálohu na hodnotu kontraktu (záloha predstavuje vlastný kapitál).

� Výška zálohy sa pohybuje medzi 5 – 25 % hodnoty kontraktu podľa typu podkladového aktíva a jeho volatility.

� Záloha sa deponuje na „Margin account“.

� Nákup futures kontraktu → vstup do LONG pozície →Špekulácia na rast

Predaj futures kontraktu → vstup do SHORT pozície →Špekulácia na pokles


Základné pojmyZákladné pojmy

Počiatočná marža�� požadovaný vklad investora na vstup do pozíciepožadovaný vklad investora na vstup do pozície

Udržiavacia marža�� úroveň, pod ktorú by prostriedky na margin úroveň, pod ktorú by prostriedky na margin accountaccount nemali klesnúťnemali klesnúť

Veľkos ť kontraktu (Multiplikátor)� množstvo podkladového aktíva, ktoré daný kontrakt stelesňuje

Minimálny cenový pohyb� najmenšia možná zmena kurzu podkladového aktíva

Splatnos ť kontraktu� definovaná posledným obchodným dňom daného kontraktu


MarkingMarking--toto--MarketMarket systém systém –– príklad Long a Short pozíciepríklad Long a Short pozície

Exercice Price: 1500Kontrakt: 100Margin: 10%Initial Margin: 15000

Dátum: Spot close: zisk/strata: stav MA: zisk/strata: st av MA:15000 15000

11.5.2009 1520 2000 17000 -2000 1300012.5.2009 1535 1500 18500 -1500 1150013.5.2009 1510 -2500 16000 2500 1400014.5.2009 1490 -2000 14000 2000 1600015.5.2009 1485 -500 13500 500 16500

Zisk / strata v % investície:Zmena podkladového aktíva:

150010,0%-1,00%

Zisk / strata: -1500-10,0%-1,00%

Long: Short:

jednotiek (napr. barely, trójske unce,...)

USD


Podkladové aktíva FuturesPodkladové aktíva Futures

� Akciové indexy – v ponuke Fio� Menové páry – v ponuke Fio� Krátkodobé úrokové sadzby� Dlhodobé úrokové sadzby� Kovy a energetické komodity – v ponuke Fio� Poľnohospodárske komodity – v ponuke Fio


Príklad futures Príklad futures –– vývoj kurzuvývoj kurzu


Príklad futures Príklad futures –– čistý ziskčistý zisk

čistý zisk investora je 752,68 USD čo predstavuje zhodnotenie investovanej čiastky o 14,17 % pri zmene kurzu futures o 2,73 %

- 1 mini futures kontrakt- 11,16 USD (poplatok)

+ 29.175 USD (58,35x500)7.5.2009 - 15:15 predaj za 58,35

- 28.400 USD (56,80x500)- 11,16 USD (poplatok)+ 1 mini futures kontrakt

7.5.2009 - 08:00nákup za 56,80

min. čiastka na otvorenie pozície je 5.313 USD

-+


6. 6. MinimalizáciaMinimalizácia strát pri pákovom strát pri pákovom obchodovaníobchodovaní


ČČo sa deje pri nepriaznivom vývoji ?o sa deje pri nepriaznivom vývoji ?

Upozornenie:Obchodovanie s použitím cudzieho kapitálu, prípadne investovanie do

pákových produktov je rizikovou záležitosťou, kedy v krátkej dobe reálnehrozí strata väčšiny investovaných prostriedkov.

Riziko, ktoré investor podstupuje, rastie priamo úmerne so silou aplikovanejfinančnej páky (napr. pri 50% krytí vlastným kapitálom podstupujeme 2x vyššie riziko).

Najlepšou ochranou pred vznikom výrazných strát je prevencia� Stanovenie a dôsledné dodržiavanie obchodného plánu� Ochrana pomocou inteligentných pokynov (Stop Loss, Trailing Stop,…)� Popis inteligentných pokynov na www.fio.sk/inteligentni_pokyny.itml


Porovnanie investície s Porovnanie investície s aktívnymaktívnymvyužívanímvyužívaním stopstop--lossloss

� počiatočná

investícia klienta =200.000 CZK

� Ki = 0,2

� poskytnutý úver =

800.000 CZK� situácie v

klesajúcom trende


Priebeh pozíciePriebeh pozície

-3,60%800562.500112.50067883012.

-5%865750.000150.0008249108.

-5%9501.000.000200.0001.0001.0001.

ZrealizovanáStrata

StopCena

Celkový objems úverom

Investovanévlastné zdroje

Početks

Cenaakcie

Dátum

Podmienky:

� Investor dodržuje nastavovanie stop-loss na úrovni -5%

� Po poklese ceny akcie investor znova vstupuje do pozície

Výsledok:� Titul stratil 20% čo by znamenalo pre investora stratu celej sumy 200.000 CZK (100%)

Využívaním stop-loss si klient zabezpe čil ochranu vlastných prostriedkov vovýške 92.400 CZK – strata 53,8% namiesto 100% !


7. Zhrnutie7. Zhrnutie

� S pomocou nástrojov založených na pákovom efekte možno dosiahnuť mnohonásobne väčšieho zhodnotenia vlastných prostriedkov, ako štandardným investovaním

� Vysoký očakávaný výnos je vyvážený vysokým podstupovaným rizikom, kedy hrozí aj strata všetkých investovaných prostriedkov

� Pákové produkty slúžia k obchodovaniu hlavne vo veľmi krátkom horizonte

� Na klesajúcom trhu možno zarábať pomocou vstupovaní do krátkych pozícií (Short Sale, predaj Futures, nákup PUT opcie)


Bratislava� Kollárovo nám. 15, tel.: 02/5293 2439 , [email protected]

Košice� Pribinova 2, tel.: 055/6854 067 , [email protected]

Žilina� Nám. Ľ.Štúra 2, tel.: 041/5624 905 , [email protected]

ĎĎakujeme za pozornos ťakujeme za pozornos ť

www.fio.skwww.fio.sk

vítame v ás na semin ári - fio banka · dozor vykonáva nbs prispievate ľdo garan čného fondu...

Documents