INSTITUTO TECNOLÓGICO DE VILLAHERMOSA

MATERIA

INGENIERÍA ECONÓMICA

ALUMNA

VERÓNICA TOSCA GÓMEZ

CATEDRÁTICO

ZINATH JAVIER GERÓNIMO

UNIDAD

UNIDAD 3 y 4

ÍNDICE Introducción………………………………………………………………………..

Unidad 3…………………………………………………………………………..

3.1Métodos de depreciación.…………………………………………………...

Terminología de la depreciación.…………………………………………..

Depreciación en línea recta…………………………………………………

Otros métodos de depreciación…………………………………………….

3.2Análisis después del impuesto………………………………………………

Terminología básica para los impuestos sobre la renta………………..

Ganancias y pérdidas del capital…………………………………………..

Efectos de los diferentes modelos de depreciación……………………..

Análisis de pues de impuestos utilizando los métodos de valor presente valor

anual y tasa interna de retorno………………………………………………

Unidad 4………………………………………….……………………………….

4.1 Técnicas de análisis de reemplazo……………………………………….

4.2 Modelos de remplazo de equipos…………………………………………

4.3 factores de deterioro y obsolescencia…………………………………….

4.4determinacion del costo mínimo de vida útil……………………………..

4.5 análisis de sensibilidad…………………………………………………….

La sensibilidad en las alternativas de inversión

Valor esperado y árboles de decisión…………………………………….

Mapa conceptual por unidad………………………………………………………

Mapa conceptual unidad 3……………………………………………………….

Mapa conceptual unidad 4 .……………………………………………………….

Actividades por equipo……………………………………………………………..

Conclusión……………………………………………………………………………

Bibliografía………………………………………………………………………………

INTRODUCCIÓN

UNIDAD 3

3.1 TERMINOLOGÍA DE LA DEPRECIACIÓN Y LA

AMORTIZACIÓNA continuación de definen algunos términos comúnmente utilizados en depreciación. La

terminología es aplicable a corporaciones lo mismo que a individuos que poseen

activos depreciables.

Depreciación

La depreciación se refiere a la reducción del valor que experimentan la mayoría de los

bienes de activo fijo material (el único de entre ellos que no se deprecia son los

terrenos), como consecuencia de su uso, del paso del tiempo y por razones

tecnológicas (obsolescencia).

Amortización 

La amortización técnica (que debe diferenciarse de la <<amortización financiera>>,

referida a la devolución gradual de un préstamo) es la figura mediante la que se

registra contablemente esa pérdida del valor, traspasándola a la cuenta de resultados

(como si se tratara de un gasto más).

La operación de la amortización técnica tiene las siguientes finalidades:

·       Reflejar contablemente la pérdida de valor de los bienes de activo depreciados.

·       Conocer el valor neto contable de dichos bienes, restando del valor de adquisición, las

cuantías ya computadas como depreciaciones.

·       Imputar la pérdida de valor anual de estos activos en la cuenta de resultados, como si

se tratara de un gasto más.

·       Detraer una parte de los beneficios, para que el capital permanezca constante,

compensando así la pérdida de valor del activo considerado.

En relación con el fenómeno de la depreciación, debe establecer la siguiente

terminología:

·  

          Valor de adquisición: precio de compra del bien considerado y todos sus gastos

directos.

·       Valor residual: el de mercado que tendrá ese bien al final de su vida física o económica.

·       Valor amortizable: diferencia entre el valor de adquisición y el valor residual.

·       Valor neto contable: diferencia entre el valor de adquisición y el valor neto contable.

·       Valor venal: precio que en el momento actual se supone que estaría dispuesto a pagar

el mercado por un bien de activo fijo, considerado su estado.

·       Vida útil: periodo de tiempo estimado, durante el que previsiblemente un bien de activo

fijo va a poder ser utilizado  con normalidad en el proceso productivo.

DEPRECIACIÓN POR EL MÉTODO DE

LA LÍNEA RECTA

El método de depreciación es el más sencillo de todos y el más utilizado. Este método

supone que la depreciación anual del activo fijo es la misma durante cada año de su

vida útil.

El modelo en línea recta es un método de depreciación utilizado como el estándar de

comparación para la mayoría de los demás métodos. Obtiene su nombre del hecho de

que el valor en libros se reduce linealmente en el tiempo puesto que la tasa de

depreciación es la misma cada año, es 1 sobre el periodo de recuperación. Por

consiguiente, d = 1 / N. La depreciación anual se determina multiplicando el costo inicial

menos el valor de salvamento estimado por la tasa de depreciación d, que equivale a

dividir por el periodo de recuperación N. En forma de ecuación queda de la siguiente

manera:

Dt = dk =(B - VS) / d = (B - VS) / N

dk = (B - VRN)/N ; 𝑑𝑘 ∗ = k(dk) para 1 ≤ 𝑘 ≤ 𝑁

4 VLk = B - 𝑑𝑘 ∗ ; VLt = B – t*Dt

Dónde: t=k = año (1, 2, … N)

N = periodo de recuperación o vida depreciable esperada en años

B = costo inicial o base no ajustada

Dt = dk = cargo anual de depreciación o deducción anual por depreciación en el año

k(1 ≤ 𝑘 ≤ 𝑁)

VLk = Valor en libros al final del año k

VS = VRN = valor de salvamento estimado 𝑑𝑘 ∗ = depreciación acumulada a través del año k

d = tasa de depreciación (igual para todos los años)

Dado a que el activo se deprecia por la misma cuantía cada año, el valor en libros

después de t años de servicio, VLt, será igual a la base no ajustada B menos la

depreciación anual, multiplicado por t.

dt = 1 / n.

Ejemplo: Si un activo tiene un costo inicial de $50000 con un valor de salvamento

estimado de $10000 después de 5 años, (a) calcule la depreciación anual y (b) calcule

el valor en libros después de cada año, utilizando el método de depreciación en línea

recta.

(a) La depreciación para cada año puede obtenerse mediante la ecuación:

Dt = (B - VS) / n = (50000 - 10000) / 5 = $8000 cada año.

(b) El valor en libros después de cada año t se calcula mediante la ecuación

VLt = B – t*Dt

VL1 = 50000 - 1*8000 = 42000

VL2 = 50000 - 2*8000 = 34000

VL3 = 50000 - 3*8000 = 26000

VL4 = 50000 - 4*8000 = 18000

VL5 = 50000 - 5*8000 = 10000 = VS

OTROS MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN

DEPRECIACIÓN POR EL MÉTODO DE LA SUMA DE LOS DÍGITOS DE LOS AÑOS.

Este es un método de depreciación acelerada que busca determinar una mayor

alícuota de depreciación en los primeros años de vida útil del activo.

La fórmula que se aplica es: (Vida útil/suma dígitos)*Valor activo

Donde se tiene que:

Suma de los dígitos es igual a (V(V+1))/2 donde V es la vida útil del activo.

Ahora determinemos el factor.

Suponiendo el mismo ejemplo del vehículo tendremos:

(5(5+1)/2

(5*6)/2 = 15

Luego,

5/15 = 0,3333

Es decir que para el primer año, la depreciación será igual al 33.333% del valor del

activo. (30.000.000 * 33,3333% = 10.000.000)

Para el segundo año:

4/15 = 0,2666

Luego, para el segundo año la depreciación corresponde al 26.666% del valor del

activo (30.000.000 * 26,666% = 8.000.000)

Para el tercer año:

3/15 = 0,2

Quiere decir entonces que la depreciación para el tercer año corresponderá al 20 del

valor del activo. (30.000.000 * 20% = 6.000.000)

Y así sucesivamente. Todo lo que hay que hacer es dividir la vida útil restante entre el

factor inicialmente calculado.

DEPRECIACIÓN POR EL MÉTODO DEL SALDO. DECRECIENTE Y SALDO DOBLEMENTE DECRECIENTE.

Método de depreciación decreciente: Este método determina cuotas de depreciación

con disminución progresiva hacia los últimos años de la vida útil.

El factor variable se puede obtener mediante una fórmula matemática, pero

primeramente se demostrara el procedimiento que se suele seguir para obtener cada

uno de los factores involucrados:

a)    Cada uno de los dígitos que representan los períodos sucesivos de la vida estimada

del activo a depreciar, los indicamos de sumandos independientes. Seguidamente,

obtenemos el total de la suma indicada. Por ejemplo si suponemos diez períodos de

depreciación, tendremos:

    1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 +10 = 55

           

b)  Invertimos el orden de los sumandos y formaremos  fracciones sucesivas decrecientes,

tomando como numeradores cada uno de los sumandos y como denominador común la

suma de los mismos. Según el ejemplo anterior nos quedará:

   10/55 ; 9/55 ; 8/55 ; 7/55 ; 6/55 ; 5/55 ; 4/55 ; 3/55 ; 2/55; 1/55

c)    Las cuotas de depreciación de decrecientes para cada periodo serán igual al producto

del valor sujeto a las depreciaciones por cada una de las fracciones formadas. Si el

valor a depreciar asciende a Bs 90.000, tendremos que; las cuotas de depreciación

serán:

Periodo 1)       90.000 x 10/55=  16.363,64

Periodo 2)       90.000 x 9/55=   14.727,27

Periodo 3)       90.000 x 8/55=   13.090,91

Periodo 4)       90.000 x 1/55=   1.636,35

 MÉTODO DE SALDOS DECRECIENTES DOBLE

Este método permite hacer cargos por depreciación más altos en los primeros años y

más bajos en los últimos períodos, este método se justifica, puesto que el activo es

más eficiente durante los primeros años por eso se debe de cargar mayor depreciación

en dichos años.

Otro de los argumentos que se presentan es que los costos de depreciación y

mantenimiento son a menudo más altos en los últimos periodos de uso produciendo

una depreciación anual decreciente, y haciendo caso omiso del valor de rescate

estimado. En cada año el cargo a resultados es más pequeño y al final de la vida

estimada queda un residuo que representa el valor de desecho.

Este método consiste en duplicar la tasa de depreciación de línea recta y en aplicar

esta tasa duplicada al costo no depreciado (valor en libros) del activo; El valor en libros

significa el costo del activo menos la depreciación acumulada.

Antes de 1954 el método de depreciación en línea recta era obligatorio pero en 1954 se

aceptaron los métodos acelerados (Método de saldo decreciente doble, suma de los

dígitos anuales).

Para obtener la tasa de depreciación por el método de saldo decreciente es la

siguiente:

( 100% ) x2

 ______________

  Años de vida útil

En el primer año se multiplica el costo total del activo por el porcentaje equivalente

obtenido de la formula anterior. En el segundo año lo mismo que en los subsiguientes,

el porcentaje se aplica al valor en libros del Activo (El valor en libros significa el costo

del activo menos la depreciación acumulada).

La determinación del factor para depreciación es simple, lo que haremos es duplicar la

tasa que manejamos en el procedimiento lineal, o explicado de otro modo,

representamos el valor del bien con el 100%, lo dividimos por la vida útil asignada al

activo y el resultado lo multiplicamos por 2; ejemplo:

Señalaremos como ejemplo uno de nuestros activos, tomemos el equipo de cómputo,

al cual se le determino una vida útil de tres años, entonces:

100% = 33.33 *2 = 66.66 Este es el factor que utilizaremos para el equipo de cómputo.

   3

Este factor .66 lo multiplicaremos por el valor del bien (por ejemplo) $13, 695.65,

obteniendo el valor a depreciar por el primer periodo ($9, 129.52), para el siguiente

ejercicio multiplicaremos el remanente ($4, 566.14) por el mismo factor (.66), pero ojo;

la suma de estas dos cantidades a deprecia ($9,129.52+ $3,013.65) nos suman $12,

143.17 que sobre pasa el valor de desecho ($13, 695.65- $12, 143.17= $1, 552.49) que

nos queda de valor residual, cuando se había determinado obtener $2,500.00, por lo

que solo se aplicó como depreciación $2, 066.13 en lugar de los $3, 013.65, para dejar

el valor de desecho estimado intacto, así se aplicó en todos los bienes.

Consideraciones a razón de este método: tomen en cuenta que no se consideró al

calcular la tasa de depreciación en este método el valor de desecho, sin embargo, el

activo no debe depreciarse por debajo de dicho valor, es por ello que verán ajustada la

última depreciación aplicable a cada bien, para dejar exacto el valor de desecho, aun y

cuando esto ocurra antes de concluir su vida útil, situación que se presentara en

nuestros activos.

3.2 ANÁLISIS DESPUÉS DEL IMPUESTO

Cuando se realiza un análisis económico es razonable preguntar si dicho análisis debe

hacerse antes o después de impuestos. Para una organización exenta de impuestos

(Por ejemplo universitaria, estatal, religiosa, fundación o corporación sin fines de lucro),

el análisis después de impuestos puede conducir o no a una decisión diferente de

aquella basada en un análisis antes de impuestos. Aunque la alternativa seleccionada

puede ser la misma, el análisis después de impuestos da estimaciones mucho mejores

de los flujos de efectivo y de la tasa de retorno anticipada para una alternativa. Por

estas razones, muchos analistas prefieren el análisis después de impuestos.

Generalmente, el análisis económico después de impuestos utiliza las mismas

mediciones de rentabilidad que el que se hace antes de impuestos. La única diferencia

es que se usan los flujos de efectivo después de impuestos (FEDI) en lugar de los

flujos de efectivo antes de impuestos (FEAI), con la inclusión de los gastos (o ahorros)

por impuesto sobre la utilidad, para luego hacer los cálculos de valor equivalente con el

uso de una TREMA después de impuestos.

Las tasas impositivas y las regulaciones gubernamentales llegan a resultar complejas y

a estar sujetas a cambios, pero una vez que se han traducido a su efecto sobre los

FEDI, el resto del análisis después de impuestos es relativamente sencillo. Para

formalizar el procedimiento, sean

Rk = ingresos (y ahorros) del proyecto; es el flujo de entrada de efectivo del proyecto

durante el periodo k,

Ek = flujos de salida de efectivo durante el año k para gastos deducibles e intereses,

dk = suma de todos los costos, no en efectivo o en libros, durante el año k, tales como

depreciación y agotamiento

, t = tasa efectiva de impuesto sobre la utilidad ordinaria (federal, estatal y de otro tipo);

se supone que t permanece constante durante el periodo de estudio,

Tk = consecuencias impositivas sobre la utilidad durante el año k.

FEDIk = FEDI del proyecto durante el año k. Como la UNAI (es decir, la utilidad

gravable) es (Rk – Ek – dk), las consecuencias impositivas sobre el ingreso ordinario

durante el año k se calculan con la ecuación:

TERMINOLOGÍA BÁSICA PARA

LOS IMPUESTOS SOBRE LA

RENTAIngreso bruto: IB, es el ingreso toral proveniente de fuentes que producen

ingreso, incluyendo todos los renglones enumerados en la sección de

ingresos de un estado de resultados. El término ingreso bruto ajustado se

utiliza cuando se efectúan ciertos ajustes permisibles al ingreso bruto. Para

los individuos, el ingreso bruto consta principalmente de sueldos, salarios,

intereses, dividendos, regalías y ganancias de capital.

Gastos de operación: GO, incluyen todos los costos de corporaciones en los

que se incurre en las transacciones de un negocio. Éstos son los costos de

operación de la alternativa de la ingeniería económica.

Ingreso gravable: IG, es la cuantía en dinero sobre la cual se calculan los

impuestos. Para las corporaciones, los gastos y la depreciación se restan del

ingreso bruto para obtener el ingreso gravable.

IG = Ingreso bruto - gastos – depreciación

Tasa impositiva: Es un porcentaje, o equivalente decimal, del ingreso

gravable debido en impuestos.

Impuestos = Ingreso gravable * tasa impositiva aplicable = IG * T

Utilidad neta: O ingreso neto, resulta en general, al restar los impuestos

sobre la renta corporativa del ingreso gravable.

Pérdidas operacionales: Ocurre cuando una corporación incurre en pérdida

neta en lugar de tener una utilidad neta.

Ganancia de capital: Es una cuantía del ingreso gravable en la cual se

incurre cuando el precio de venta de un activo o propiedad depreciable

excede el precio de compra original.

Pérdida de capital:

Es el opuesto de la ganancia de capital. Si el precio de venta es menor que

el valor en libros, la pérdida de capital es:

Pérdida de capital = Valor en libros - precio de venta.

Recuperación de la depreciación: Ocurre cuando la propiedad depreciable es

vendida por una cuantía mayor que el valor en libros actual. El exceso es la

recuperación de la depreciación, RD, y se grava como ingreso gravable

ordinario. Se recupera depreciación si RD > 0 mediante el siguiente cálculo

en el momento de la venta:

RD = precio de venta - valor en libros.

1. Los impuestos sobre la utilidad se establecen como función de los

ingresos brutos menos las deducciones permitidas. El gobierno federal, la

mayoría de los gobiernos estatales y a veces los municipales establecen este

tipo de impuestos.

2. Los impuestos sobre la propiedad se fijan como función del valor de las

propiedades que se poseen, tales como terrenos, edificios, equipos, etcétera,

y de las tasas impositivas aplicables. Así entonces, son independientes del

ingreso o utilidad de una empresa. Los gobiernos municipales y estatales son

los encargados de aplicarlos.

3. Los impuestos sobre las ventas se establecen sobre la base de las

compras de bienes y servicios, y por ello son independientes del ingreso

bruto o de las utilidades. Normalmente los recaudan los gobiernos estatales y

municipales. Los impuestos sobre las ventas son relevantes en los estudios

de ingeniería económica sólo en tanto que incrementan el costo de los

objetos por comprar.

4. Los impuestos sobre consumo son federales y se establecen como función

de la venta de ciertos bienes o servicios que no se consideran necesarios, y

por esto son independientes del ingreso o utilidad de un negocio. Aunque por

lo general se cargan al fabricante o proveedor original de los bienes o

servicios, una parte del costo se transfiere al consumidor.

El impuesto sobre la utilidad generalmente es el tipo más significativo de

gravamen que se encuentra en los análisis de ingeniería económica.

GANANCIAS Y PÉRDIDAS DEL

CAPITALUna corporación incurre en pérdidas operacionales en los años cuando hay

una pérdida neta en lugar de una utilidad neta. Existen consideraciones

tributarias especiales con el fin de equilibrar los años malos y buenos. La

anticipación de pérdidas operacionales y, en consecuencia, la capacidad de

tenerlas en cuenta en un estudio de economía, no es práctico; sin embargo,

el tratamiento tributario de las pérdidas en el pasado puede ser relevante en

algunos estudios de economía.

La ganancia de capital es una cuantía del ingreso gravable en la cual se

incurre cuando el precio de venta de un activo o propiedad depreciable

excede el precio de compra original. En el momento de la venta,

Si el resultado es positivo, se registra una ganancia. Si la fecha de ventas

ocurre dentro de un tiempo dado de la fecha de compra, se hace referencia a

la ganancia de capital como una ganancia de corto plazo (GCP); si el periodo

de posesión es más largo, la ganancia es una ganancia de largo plazo (GLP).

La ley tributaria determina y cambia el periodo de posesión requerido, el cual

generalmente es de 1 año o 18 meses.

La pérdida de capital es el opuesto de la ganancia de capital. Si el precio de

venta es menor que el valor en libros, la pérdida de capital es:

Si el resultado es positivo, se reporta una pérdida. Los términos pérdida de

corto plazo (PCP) y pérdida de largo plazo (PLP) se determinan en forma

similar a las ganancias de capital.

La recuperación de la depreciación ocurre cuando la propiedad depreciable

es vendida por una cuantía mayor que el valor en libros actual. El exceso es

la recuperación de la depreciación, RD, y se grava como ingreso gravable

ordinario. Se recupera depreciación si RD > 0 mediante el siguiente cálculo

en el momento de la venta.

Si el valor de venta excede al precio de compra (o costo inicial B), se obtiene

una ganancia de capital y se considera que toda la depreciación anterior ha

sido recuperada y es totalmente gravable. Esta eventualidad es poco

probable para la mayoría de los activos. La recuperación de la depreciación

se calcula utilizando un valor de salvamento (en libros) de cero para los

activos de los cuales se ha dispuesto después del periodo de recuperación.

EFECTOS DE LOS

DIFERENTES MODELOS DE

DEPRECIACIÓNEl modelo de depreciación que se utilice afecta la cuantía de los impuestos

incurridos. Los métodos acelerados, tales como SMARC, dan como resultado

menos impuestos en los años iniciales del periodo de recuperación debido a

una mayor reducción en el ingreso gravable.

Para evaluar el efecto tributario de los modelos de depreciación se utiliza el

criterio de minimizar el valor presente de los impuestos totales. Es decir, para

un periodo de

recuperación n, se debe seleccionar el modelo de depreciación con el

mínimo valor presente para impuestos, VPImpuesto’ donde:

Si se comparan ahora dos modelos de depreciación diferentes cualesquiera,

teniendo en cuenta las siguientes suposiciones: 1) La tasa impositiva

constante de un solo valor. 2) El ingreso bruto excede cada monto de

depreciación anual. 3) la recuperación de capital reduce el valor en libros

hasta llegar al mismo valor de salvamento (comúnmente cero). 4) el mismo

periodo de recuperación en los años, entonces, para todos los modelos de

depreciación se cumplen las siguientes aseveraciones:

1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los modelos de

depreciación.

2. El valor presente de los impuestos, VPlmpuestos, es menor para los

modelos de depreciación acelerados. SMARC es el modelo de depreciación recomendado y la única alternativa

es la depreciación en línea recta SMARC (con un periodo de recuperación

ampliado). La cancelación acelerada de SMARC siempre proporcionará un

valor VPlmpuesto menor comparado con modelos menos acelerados. Si el

modelo SDD estuviera disponible directamente, en lugar de estar incorporado

en los cálculos SMARC, SDD en términos generales, no sería tan bueno

como SMARC. Este hecho sucede porque los modelos SD y SDD no

reducen el valor en libros a cero como lo hacen los modelas SMARC.

Ejemplo

Se está llevando a cabo un análisis después de impuestos para una

máquina nueva de $50,000 propuesta para una línea manufacturera. La FEAI

para fa máquina se estima en $2O,OOO. Si se aplica un periodo de

recuperación de 5 años, utilice el criterio de valor presente de los impuestos,

una tasa impositiva del 35% y un retorno del 8% anual para comparar los

siguientes elementos: depreciación en línea recta clásica, SDD y

depreciación SMARC. Para fines de comparación utilice un periodo de 6

años consistente.

Los impuestos totales son $24,500 para SMARC, lo mismo que mediante la

depreciación LR clásica durante los 6 años.

Los impuestos anuales (columnas 5, 8 y ll en la tabla 14.3) se acumulan cada año para

cada modelo en la figura 14.3. Observe el patrón de las curvas y los valores de

impuestos más bajos con relación al modelo LR en el año 2 para SMARC y en los años

1 y 2 para SDD. Estos valores de impuestos más bajos hacen que el valor VPimpuesto

mediante la depreciación LR sea más alto.

ANÁLISIS DESPUES DE

IMPUESTOS UTILIZANDO LOS

MÉTODOS DE VALOR

PRESENTE VALOR ANUAL Y

TASA INTERNA DE RETORNOEn términos simples, el flujo de efectivo neto (FEN) es la cantidad de efectivo real

resultante que fluye hacia la compañía (la entrada, de manera que el neto sea positivo)

o que sale de la compañía (salida, de manera que el neto sea negativo) durante un

periodo de tiempo, generalmente, 1 año. El análisis del flujo de efectivo después de

impuestos implica que se utilizan las cantidades del flujo de efectivo neto en todos los

cálculos para determinar VP, VA, TR, o cualquiera que sea la medida de valor de

interés para el analista.

De hecho, el flujo de efectivo neto después de impuestos es igual a la cantidad del flujo

de efectivo después de impuestos (FEDI) con algunos términos adicionales del flujo de

efectivo.

En primer lugar se debe concentrar en un flujo de efectivo neto de una alternativa

introduciendo el costo inicial del activo, el cual es un gasto de capital por una cuantía P

y a menudo ocurre en el año 0 de la vida de la alternativa.

En segundo lugar, se debe introducir cualquier valor de salvamento, VS, que es un flujo

de efectivo positivo en el año n. Si se incluye el flujo de efectivo negativo resultante de

los impuestos, con cualquier consecuencia sobre los impuestos del VS contabilizado en

el IG, el flujo de efectivo neto anual para un análisis de ingeniería económica después

de impuestos es, en general,

Existen muchas otras entradas y salidas que afectan de modo directo el flujo de

efectivo y los impuestos. Principalmente éstas resultan de la manera como se financian

las inversiones de capital mediante el uso de financiación con deuda o con patrimonio.

Se analizará ahora el tratamiento de impuestos que recibe la financiación con deuda y

con patrimonio y luego se abordará cómo cada tipo de financiación afecta las medidas

de valor tales como VP, VA y TIR.

Ejemplo: una compañía debe rembolsar al principal dentro de un periodo de tiempo

establecido, más el interés periódico sobre el principal. Los bonos exigen que la

compañía rembolse el valor nominal después de determinado número de años, más

unos dividendos periódicos sobre el valor nominal del bono. Los diversos tipos de flujos

de efectivo de los préstamos y bonos afectan los impuestos y los flujos de efectivo

netos en forma diferente, de la siguiente manera:

Observe que solamente los intereses sobre el préstamo y los dividendos del bono son

deducibles de impuestos. Se utilizará el símbolo DE, para identificar la suma de estos

dos. Para desarrollar una relación que explique el impacto tributario sobre el flujo de

efectivo del financiamiento con deuda, se debe empezar con la relación fundamental

del flujo de efectivo neto, es decir, entradas menos desembolsos. Luego se deben

identificar las entradas del financiamiento con deuda como:

Por lo general, la compra de un activo solamente involucra un medio de financiación, el

préstamo o la venta de bonos, no ambos. Los dos términos en la primera línea de la

ecuación (15.3) representan el FD, mencionado antes. Después de desarrollar esta

misma lógica para el financiamiento con patrimonio, se utilizarán las ecuaciones (15.2)

y (15.3) para calcular IG y los impuestos.

Por consiguiente, para explicar el impacto del financiamiento con patrimonio sobre el

flujo de efectivo, retorne a la relación fundamental del flujo de efectivo neto: entradas

menos desembolsos. Los desembolsos del financiamiento con patrimonio, definidos

como FP, son la porción del costo inicial de un activo cubierta por los recursos propios

de una corporación.

Unidad 4