thi truong hieu_qua_va_ly_thuyet_2_8438
TRANSCRIPT
LOGO
THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ VÀ
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH
VI
K22 – CAO HỌC TCDN ĐÊM 4
NHÓM 7
11PGS.TS Trần Ngọc Thơ và các cộng sự, Tài chính doanh nghiệp hiện đại
22Eugene F.Brigham và Joel F.Houston, Quản trị tài chính (Ban dịch thuật – Khoa KT - ĐHQG TPHCM
33 Quản trị ngân hàng
44 Toán tài chính
55 Phân tích tài chính
IIII Tổng quan tài liệuTổng quan tài liệu
NGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢNGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
1. Muïc tieâu nghieân cöùu
Thị trường
hiệu quả
Lý thuyết tài chính hành
vi
21
Khung khái niệm Khung khái niệmIIIIII
NGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢNGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Khái niệm thị trường hiệu quảThị trường hiệu quả (effecient market) là nơi
mà tại bất kỳ thời điểm nào, tất cả các thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắt và tức thì được phản ánh vào trong giá cả thị trường.
Ví dụ:Tin một công ty dầu lửa phát hiện ra mỏ dầu mới có trữ
lượng lớn được công bố lúc 10 giờ sáng ngày hôm nay thì ngay lập tức thông tin đó sẽ được phản ánh vào giá cả khiến cho nó được đẩy lên ở mức thích hợp
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Khái niệm thị trường hiệu quả
Hiệu quả về mặt phân phối. Hiệu quả về tổ chức hoạt động của thị trường. Hiệu quả về mặt thông tin.
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Các dạng về thị trường hiệu quả
Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng yếu1
Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng vừa phải2
Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng mạnh3
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
Lý thuyết TTHQ dạng yếu (Weak form)
Hiệu quả dạng yếu giả định rằng giá cả hàng hóa (chứng khoán) đã phản ánh đầy đủ và kịp thời những thông tin trong quá khứ về giao dịch của thị trường như tỷ suất thu nhập, khối lượng giao dịch, giá cả chứng khoán ...
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
Lý thuyết TTHQ dạng vừa phải (Semi – strong form)
Hiệu quả dạng vừa phải cho rằng giá cả của hàng hóa (chứng khoán) sẽ điều chỉnh nhanh chóng trước bất kỳ thông tin công khai nào, tức là mức giá hiện tại phản ánh đầy đủ mọi thông tin công khai trong hiện tại cũng như trong quá khứ
Ngoài những thông tin trong quá khứ, những thông tin cơ bản của công ty mà công chúng có thể dễ dàng thu được như năng lực sản xuất, chất lượng quản lý, báo cáo tài chính … đều đã được phản ánh trong giá cổ phiếu, nếu bất kỳ nhà đầu tư nào cũng có được những thông tin từ nguồn thông tin đại chúng thì tức là nó đã sẵn sàng được phản ánh trong giá chứng khoán
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
Lý thuyết TTHQ dạng mạnh(Strong form)
Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng mạnh cho
rằng giá chứng khoán phản ánh tất cả các thông tin
từ công khai đến đến nội bộ. Điều này nói lên rằng
các thị trường phản ứng nhanh với bất kỳ thông tin
nào kể cả những thông tin mang tính chất nội bộ hay
cá nhân, làm cho khả năng tìm kiếm lợi nhuận siêu
ngạch khó xảy ra.
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
Lý thuyết TTHQ dạng mạnh(Strong form)
Vd: Giả sử cổ phiếu MU của Câu lạc bộ Manchester United đang
giao dịch ở mức giá 20 bảng và giá cả cổ phiếu MU rất nhạy cảm với
mọi thông tin có liên quan đến kết quả thi đấu của Câu lạc bộ MU, đặc
biệt là thông tin về phong độ thi đấu của David Beckham. Vào hôm
Beckham ra sân và không may bị chấn thương gãy chân phải. Thông
tin này có ảnh hưởng hay không, ảnh hưởng mạnh hay yếu đến giá cổ
phiếu MU tùy thuộc vào hình thức hiệu quả của thị trường.
Với hình thức hiệu quả yếu: P không giảm
Với hình thức hiệu quả vừa phải: P hôm sau giảm
Với hình thức hiệu quả mạnh: P giảm ngay lập tức
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
Các bài toán đố và các bất thường có ý nghĩa gì đối với giám đốc tài chính
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Bài toán phát hành mới:
Các bài toán đố và các bất thường có ý nghĩa gì đối với giám đốc tài chính
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Bài toán công bố tỷ suất sinh lợi:
Sáu bài học của Thị trường hiệu quả
Phương án tự làm lấy
Không có các ảo tưởng tài chính
Hãy đọc sâu
Hãy tin vào giá thị trường
Thị trường không có trí nhớ
Đã xem một cổ phần, hãy xem tất cả
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
IV. KÊT LUÂN
Qua cách tiếp cận lý thuyết thị trường hiệu quả, một giám đốc tài chính phải hoạch định nhu cầu sử dụng vốn hiệu quả nhất qua các nguồn vốn tự có cũng như các nguồn tài trợ.
Một vấn đề quan tâm: Chi phí giao dịch bằng không, không có thuế…thông qua thị trường hiệu quả tạo ra một giá trị doanh nghiệp hoàn hảo.
NGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢNGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
LOGO
1515
Lý thuyết tài chính hành vi
Thị trường hiệu quả: (giá cả phản ánh chính xác thông tin thị trường) Nếu giá cả thị trường phản ánh không chính
xác (định giá sai). Nhà đầu tư hợp lý. => Giá cả thị trường về trạng thái cân bằng
hợp lý do kinh doanh chênh lệch giá (cơ chế tự điều chỉnh giá).
THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1
Lý thuyết tài chính hành vi
Thực tế: ??? Cơn sốt hoa Tulip ở Hà Lan năm 1637. Sự sụp đổ phố Wall năm 1929. Bong bóng dot-com năm 2000-2001. Bong bóng nhà đất ở Mỹ năm 2007. Thị trường chứng khoán ở Việt Nam năm
2006-2007 (khủng hoảng năm 2008)
THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1
Lý thuyết tài chính hành vi
Thị trường không hiệu quả.Cơ chế điều chỉnh về trạng thái cân
bằng không xảy ra.Nhà đầu tư không hợp lý (giá tài sản
được định giá quá cao hoặc thấp).
=> Lý thuyết tài chính hành vi
THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1
Lý thuyết tài chính hành vi Nội dung
I.- Ứng dụng những nghiên cứu khoa học về nhận thức & xu hướng cảm xúc của con người trong các quyết định kinh tế.
II.- Tích hợp tâm lý học & học thuyết kinh tế.
“ Sử dụng lý thuyết hành vi để giải thích
hiện tượng trên thị trường tài chính”1919
Những nguyên lý cơ bản của Tài chính Hành vi
Ba điều kiện tồn tại của lý thuyết Tài chính Hành vi:
2020
HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
Các nhà đầu tư sẽ có hành vi không hợp lý khi họ không có thông tin để phân tích hoặc không phân tích và xử lý “đúng” những thông tin mà họ có.
2121
HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
Các yếu tố tâm lý hình thành nên hành vi không hợp lý: Tâm lý quá tự tin và phản ứng (kỳ vọng) thái
quá. Tâm lý bầy đàn. Lý thuyết triển vọng
• Tính toán bất hợp lý. • Sợ thất bại hay tiếc nuối.
Phụ thuộc vào kinh nghiệm hay các quy tắc học.
THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1
HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ THỐNG
Nếu chỉ một nhà đầu tư đơn lẻ có hành vi không hợp lý,
thì ảnh hưởng lên giá CP trên thị trường là không đáng kể.
Chỉ khi hành vi không hợp lý là mang tính hệ thống thì
việc định giá sai sẽ xuất hiện và có thể bắt đầu kéo dài.
2323
HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ THỐNG
Bình thường, nhà đầu tư cá nhân có thể rất bình tĩnh và sáng suốt, vậy mà cũng có lúc họ lại bị áp đảo bởi những cảm xúc tiêu cực khi các nhà đầu tư khác hành động theo một cách thức phổ biến nào đó. sự sợ hãi bị “bỏ rơi” hay thất bại khi bạn bè, người thân, hàng xóm của họ có thể kiếm tiền một cách nhanh chóng, đã đưa đến sức mạnh áp đảo của đám đông.
2424
HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ THỐNG
Phản ứng thái quáLà khi nhà đầu tư nhận được một thông tin đặc biệt nào đó về tài sản, họ có đánh giá tương đối đúng về thông tin đó nhưng ở một mức độ cao hơn
2525
Phản ứng thái quá
Giai đoạn thuận xu thế ngắn hạn
Bong bóng đầu cơ
Giai đoạn đảo ngược
xu thế dài hạn
HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ THỐNG
2626
Sự kỳ vọng rất cao của thị trường, đẩy giá cổ phiếu lên rất cao so với giá trị thực của
nó
Bất cứ một phân tích hay cảnh báo nào cũng không thể đảo ngược xu thế này
trong ngắn hạn
HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ THỐNG
Phản ứng thái quá – Bong bóng đầu cơ
2727
Người ta tin tưởng vào giá trị của cổ
phiếu một cách thái quá
Sự kỳ vọng được đánh giá rất cao
Sự đi lên của thị trường rất ngoạn mục.
Ồ ạt mua cổ phiếu
Giá cổ phiếu vượt xa giá trị thực
Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính
Có 2 dạng định giá sai:
Một dạng là thường xuyên xảy ra và có thể
kinh doanh chênh lệch giá được.
Một dạng là không thường xảy ra, kéo dài
và không thể kinh doanh chênh lệch giá
được do co cac rao can (Vi du: quy đinh cua
chinh phu, cac chi phi,…).2828
Lý thuyết tài chính hành vi
Giải thích các hiện tượng bất thường của nền kinh tế: Khủng hoảng kinh tế trên thế giới Thị trường chứng khoán ở Việt Nam
• Phản ứng thái quá.
• Tâm lý tự tin.• Tâm lý bầy đàn.
THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1
Lý thuyết tài chính hành vi
Quản trị rủi ro bằng lý thuyết tài chính hành vi: Hạn chế ảnh hưởng tâm lý trong các quyết
định đầu tưỨng dụng tài chính theo hành vi làm
cơ sở lý thuyết cho các phân tích kỹ thuật.
THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1
LOGO