the reveal of dornbusch’s exchange rate overshooting theory
DESCRIPTION
The Reveal of Dornbusch’s Exchange Rate Overshooting Theory. Theoretical Review. Dornbusch’s sticky price model Expectations and Exchange Rate Dynamics(1976) Rudiger Dornbusch. Theoretical Review. ผลของนโยบายการเงิน. Abnormality Appearance . ?. Abnormality Appearance . - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Theoretical Review
• Dornbusch’s sticky price model
• Expectations and Exchange Rate Dynamics(1976)
• Rudiger Dornbusch
Theoretical Review
ผลของนโยบายการเงินนโยบายการเงินขยายตัว อัตราแลกเปล่ียนอ่อนค่าอยา่งมากทันที อัตราแลกเปล่ียนปรบัตัวแขง็ค่าขึ้นในระยะยาว นโยบายการเงินหดตัว อัตราแลกเปล่ียนแขง็ค่าอยา่งมากทันที อัตราแลกเปล่ียนปรบัตัวอ่อนค่าลงในระยะยาว
Abnormality Appearance
Exchange rate undershooting Exchange rate
puzzle Delayed overshooting
Forward discount bias puzzle
?
Abnormality Appearance
Exchange rate undershooting
Exchange rate undershooting
Abnormality Appearance
Ms1P1
Ms2P1
Md1
0
R
R
R’
R’
e
Real Money
E1
E2
r1 r2Returns inDomestic term
1
2
1’
2’
3’E3
Md2
3
r3
ใชน้โยบายการเงินแบบหดตัว ผลในระยะสัน้
Abnormality Appearance Exchange rate undershooting
• Overshoot ของอัตราแลกเปล่ียนในทันทีอาจไมเ่ป็นจรงิเสมอไป • การปรบัตัวแบบยอ้นกลับของอัตราแลกเปล่ียนถ้ามมีากพออาจทำาให้ เกิด Undershoot ได้
Exchange rate puzzle
Abnormality Appearance
Sims(1992)• ตามทฤษฎี เมื่อใชน้โยบายการเงินแบบหดตัว
อัตราแลกเปล่ียนควรแขง็ค่าขึ้น
• Sims เมื่อมsีhockนโยบายการเงินแบบหด อัตราแลกเปล่ียนกลับอ่อนค่าลง เรยีก Exchange rate puzzle
Abnormality Appearance
Exchange rate puzzleImpulse response of the exchange rate to monetary policy shock (US case)
นโยบายการเงิน หดตัว อัตราแลก
เปล่ียนสงูขึ้นแทนท่ีจะลดลง
Delayed overshooting
Abnormality Appearance
Eichenbaum and Evans :อัตราแลกเปล่ียนจะค่อยๆปรบัตัวก่อนท่ีจะOvershoot และค่อยๆ ปรบัตัวกลับเขา้สูร่ะดับอัตราแลกเปล่ียนดลุยภาพในระยะยาว
ความสมัพนัธร์ะหวา่งอัตราแลกเปลี่ยนและนโยบายการเงิน
Abnormality Appearance
Forward discount bias puzzle
• พบวา่มคีวามสมัพนัธก์ับการเกิดDelayed overshooting• เมื่อใชน้โยบายการเงินหดตัว อัตราดอกเบีย้สงูขึ้น อัตราแลกเปล่ียนแขง็ค่าในระยะสัน้ คาดวา่อัตราแลกเปล่ียนจะปรบัอ่อนค่าลงในอนาคต(มFีorward discountเทียบกับต่างประเทศ)• งานศึกษาเชงิประจกัษ์พบวา่ เมื่อใชน้โยบายการเงินแบบหดตัวอัตราแลกเปล่ียนยงัคงแขง็ค่าอยา่งต่อเนื่องในชว่งเวลาหน่ึง และหลังจากนัน้จะมกีารปรบัตัวอ่อนค่าลง
Abnormality Appearance
Forward discount bias puzzle
Impulse response of exchange rate to interest rate(Monetary policy shock)
Process & Solution
งานศึกษาในทศวรรษ 1990 : • Sims(1990)• Eichenbaum and Evans(1995)
“Vector Auto Regression(VAR)”
Anomalies
Process & Solution
Kim and Roubini (2000) :
• Non-recursive restriction
Exchange rate
Monetary policy
“Structural Vector Auto Regression(SVAR)”
Process & Solution
BjØrnland(2009) : • Allowing for the contemporaneous interaction• New-Keynesian small open economy model
“Structural Vector Auto Regression(SVAR)”
Process & Solution
BjØrnland(2009)
Process & Solution
BjØrnland(2009)
C(L)
“Long-run neutrality restriction”
Process & Solution BjØrnland(2009)
Conclusion