UNIVERSIDAD DE LOS ANDES NCLEO RAFAEL RANGEL

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

TRUJILLO, ESTADO TRUJILLO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO UTILIZADAS POR LAS EMPRESAS DEL SECTOR PANADERO DEL MUNICIPIO TRUJILLO,

ESTADO TRUJILLO

AUTOR: Br. Saavedra M. Rossana D

C.I. 17.038.732

Abril, 2010

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES NCLEO RAFAEL RANGEL

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

TRUJILLO, ESTADO TRUJILLO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO UTILIZADAS POR LAS EMPRESAS DEL SECTOR PANADERO DEL MUNICIPIO TRUJILLO,

ESTADO TRUJILLO

AUTOR:

Br. Saavedra M. Rossana D C.I. 17.038.732

TUTOR: MSc. Mary Godoy

TRABAJO ESPECIAL DE GRADO PRESENTADO ANTE LA ILUSTRE UNIVERSIDAD DE LOS ANDES COMO REQUISITO PARCIAL PARA OPTAR AL TTULO DE LICENCIADO EN CONTADURA PBLICA

Abril, 2010

DEDICATORIA

A Dios todo poderoso, por ser mi amigo, fuente de amor y sabidura.

Por darme fuerzas en los momentos de debilidad y ayudarme a no decaer y

seguir adelante, dndome sabidura y ms ganas de triunfar, a l le debo mi

mayor sueo y mi ms anhelada meta que pronto se har realidad.

GRACIAS.

A mis Padres Roberto y Ana, pilares fundamentales en mi vida,

quienes me han sabido guiar por el camino del bien, dndome todo su amor,

compresin y confianza en los momentos difciles, logrando con mucho

sacrificio en m como en mi hermana lo que somos hoy en da. A ustedes les

debo este logro. LOS AMO.

A mis hermana Rosbeli, por brindarme su apoyo incondicional,

logrando ver en ella el inters de seguir adelante, contagindome de alegra

y prestndome su ayuda cuando las necesitaba, Gracias por su apoyo. TE

QUIERO MUCHO.

A Richard, por siempre colaborar y ayudarme en todo lo que pudo.

A mis amigos y compaeros de clase por compartir juntos momentos

de alegras y tristezas y brindarme su apoyo cuando lo necesitaba.

AGRADECIMIENTO

A Dios todo poderoso, por darme la vida y permitirme vivir este

momento. Te doy gracias por todos mis logros alcanzados

A mis padres Roberto y Ana, por su ayuda, amor y estimulo que me

han brindado en toda mi carrera como estudiante y como persona,

llevndome por el camino del xito. Este logro tambin es de ustedes.

A mi hermana Rosbeli, quien con su apoyo me ayudo a obtener este

triunfo. Gracias

A la Universidad de Los Andes, por abrirme sus puertas y brindarme

la oportunidad de prepararme profesionalmente. Gracias.

A mi tutor acadmico, Profesora Mary Godoy, por su gran apoyo

brindado durante el desarrollo de mi trabajo especial de grado. Muchsimas

Gracias.

A la Lcda. Miseldra Gil, por grandiosa ayuda a lo largo de toda la

investigacin. Gracias Prima.

A los profesores, por compartir sus conocimientos conmigo y por

ensearme que con paciencia y sacrificio se llega lejos. Gracias.

A Richard, por ayudarme en todo lo que pudo.

A todas las personas que de una u otra forma contribuyeron en el

logro de esta meta.

A Todos Mil Gracias...

NDICE GENERAL Pgs.

CARTA DE APROBACION DEL TUTOR iii DEDICATORIA iv AGRADECIMIENTO v INDICE GENERAL vi INDICE DE CUADROS ix INDICE DE TABLAS x INDICE DE GRAFICOS xi RESUMEN xii INTRODUCCIN 1 CAPTULO I. EL PROBLEMA

Planteamiento del Problema 3

Formulacin del Problema 7

Sistematizacin del problema 7

Objetivo general 8

Objetivos especficos 8

Justificacin de la investigacin 8

Delimitacin de la investigacin 10 CAPTULO II. MARCO TERICO

Antecedentes de la Investigacin 11

Bases Tericas 15

Financiamiento 15

Empresas 16

Clasificacin de Las Empresas 17

Caractersticas de las empresas 19

Empresas del sector panadero 22

Fuentes de Financiamiento 23

Financiamiento a corto plazo 23

Crdito comercial 25

Papeles comerciales 26

Crdito Bancario 27

Pagares de Pago 28

Lnea de Crdito 29

Contrato de crdito revolvente 30

Financiamiento por medio de cuentas por cobrar 30

Financiamiento por medio de inventarios 32

Financiamiento A Largo Plazo 33

Hipoteca 33

Bonos 34

Arrendamiento financiero 35

Acciones 37

Bases Legales 39

Definicin de Trminos Bsicos 42

CAPITULO III. MARCO METODOLGICO Tipo de Investigacin 44

Diseo de la Investigacin 45

Poblacin 45

Tcnicas para la recoleccin de informacin 47

Validez del instrumento 48 Anlisis de Resultados 49

CAPITULO IV ANLISIS DE LOS RESULTADOS Anlisis y presentacin de los resultados 50

CAPITULO V CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES Conclusiones 73

Recomendaciones 75

REFERENCIAS BIBLOGRAFICAS 78 ANEXOS

Anexo N 1 Validacin 80

Anexo N 2 Cuestionario 84

Anexo N 3 Banco de Venezuela 92

Anexo N 4 Banco Bicentenario (Banfoandes) 98

Anexo N 5 Banesco Banco Universal 101

Anexo N 6 Del Sur Banco Universal 108

Anexo N 7 Banco Provincial 112

Anexo N 8 Banco Occidental de Descuento 117

Anexo N 9 Banco Industrial de Venezuela 124

NDICE DE CUADROS

N Pgs.

1 Mapa de Variables 43

2 Empresas del Sector Panadero del municipio Trujillo, estado Trujillo 46

3 Entes Crediticios del Municipio Trujillo, estado Trujillo 47

4 Tipo de financiamientos ofrecidos por los entes crediticios del Municipio Trujillo 53

NDICE DE TABLAS

N Pgs.

1 Razn social de las Empresas del Sector Panadero del Municipio Trujillo 57

2 Trabajadores que laboran en la empresa 58

3 Costos de produccin 59

4 Gastos operativos 60

5 Fuentes de financiamiento a corto plazo. 61

6 Tasa de inters, de acuerdo al tipo de financiamiento utilizado 63

7 Garanta para respaldar el financiamiento 64

8 Plazo otorgado a la empresa para cancelar el financiamiento 65

9 Limitaciones para conseguir el financiamiento 66

10 Rendimiento obtenido utilizando el crdito a corto plazo 67

11 Fuentes de financiamiento a largo plazo 68

12 Tasa de inters, de acuerdo al tipo de financiamiento utilizado 69

13 Garanta para respaldar el financiamiento 69

14 Plazo otorgado a la empresa para cancelar el financiamiento 70

15 Limitaciones para conseguir el financiamiento 71

16 Rendimiento obtenido utilizando la hipoteca 72

NDICE DE GRFICOS

N Pgs.

1 Razn social de las Empresas del Sector Panadero del Municipio Trujillo 57

2 Trabajadores que laboran en la empresa 58

3 Costos de produccin 59

4 Gastos operativos 61

5 Fuentes de financiamiento a corto plazo. 62

6 Tasa de inters, de acuerdo al tipo de financiamiento utilizado 63

7 Garanta para respaldar el financiamiento 64

8 Plazo otorgado a la empresa para cancelar el financiamiento 65

9 Limitaciones para conseguir el financiamiento 66

10 Fuentes de financiamiento a largo plazo 68

11 Garanta para respaldar el financiamiento 70

12 Limitaciones para conseguir el financiamiento 71

13 Rendimiento obtenido utilizando la hipoteca 72

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES NCLEO UNIVERSITARIO RAFAEL RANGEL

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

TRUJILLO ESTADO TRUJILLO

FFUUEENNTTEESS DDEE FFIINNAANNCCIIAAMMIIEENNTTOO UUTTIILLIIZZAADDAASS PPOORR LLAASS EEMMPPRREESSAASS DDEELL

SSEECCTTOORR PPAANNAADDEERROO DDEELL MMUUNNIICCIIPPIIOO TTRRUUJJIILLLLOO EESSTTAADDOO TTRRUUJJIILLLLOO Autora: Saavedra, M. Rossana

Tutor: Godoy Mary Ao: 2010.

RREESSUUMMEENN

Las empresas han tenido que adaptarse a transformaciones tales como: los altos costos de produccin y el incremento en los gastos operativos, para lo cual requieren la obtencin de recursos financieros, por consiguiente la presente investigacin tiene como objetivo determinar las fuentes de financiamiento pblicas y privadas utilizadas por las empresas del sector panadero de municipio Trujillo estado Trujillo. En consecuencia, se desarrollo con un diseo de campo no experimental, la poblacin sujeto de estudio estuvo dividida en dos (02) grupos el primero por 07 empresas del sector panadero, cuya unidades de anlisis fueron, especficamente a 07 sujetos (administradores) y el segundo conformado por 08 entes crediticios ambos ubicados en el municipio Trujillo. Como instrumento de recoleccin de datos se aplic el cuestionario, estructurado en diecisis (16) tems con preguntas abiertas y cerradas de respuestas dicotmicas, el cual estuvo sujeto a la validacin de expertos. Los resultados obtenidos de la aplicacin del respectivo instrumento indicaron que los entes crediticios poseen una gran variedad de fuentes de financiamiento a tasas de inters adecuada a la realidad del mercado sin embargo las empresas del sector panadero del municipio Trujillo no utilizan adecuadamente las fuentes de financiamiento, en su mayora a la falta de conocimiento y a la poca disposicin que tienen los entes crediticios con referencia a las garantas exigidas, es importante que creen campaas para la divulgacin sobre los productos que ofrecen as las empresas analizan las diferentes opciones existentes. Palabras Claves: Fuentes de Financiamiento, Sector Panadero, instituciones pblicas o privadas.

IINNTTRROODDUUCCCCIINN

A nivel mundial la econmica global presenta grandes cambios que

afectan a las empresas en el mbito competitivo, donde han tenido que

plantearse nuevas estrategias para la toma de decisiones acertadas y que

les permitan a las empresas seguir siendo productivas y lograr as sus metas.

De hecho, en la actualidad las fuentes de financiamiento resultan

una herramienta estratgicas que ayudan a desarrollar un proceso para

asegurar la sostenibilidad financiera de la organizacin. Esto significa, que

es muy importante para la toma de decisiones, especialmente, en el manejo

de los recursos monetarios y en la oportuna disposicin del efectivo para la

organizacin. Para una adecuada seleccin de fuentes de financiamiento se

requiere tomar en cuenta no solamente la informacin brindada por las

instituciones financieras, sino tambin, establecer procedimientos

evaluativos que permitan comparar debidamente diferentes opciones,

teniendo como referencia las caractersticas de cada organizacin.

En efecto, el analizar cada una de las fuentes de financiamiento, es

de vital importancia, ya que las mismas son una excelente alternativa para

crecer econmicamente y fortalecer las operaciones normales de la empresa

ayudando al crecimiento y desarrollo sostenido de los recursos financieros

necesarios para realizar las inversiones requeridas a fin de mejorar las

actividades.

La presente investigacin tiene como objetivo general Analizar las

fuentes de financiamiento utilizadas por las empresas del sector panadero

del Municipio Trujillo, Estado Trujillo.

Para alcanzar el objetivo general y siguiendo la metodologa del

proceso investigativo, se estructur el trabajo de la siguiente manera:

El Captulo I: El Problema, describe la problemtica existentes por las

deficiencias de un adecuado anlisis sobre las fuentes de financiamiento. Se

subdividi en: a) formulacin del problema, contiene el contexto de la

problemtica y la interrogante derivada de ella; b) objetivos, los cuales

recogen la misin y visin de la investigacin; c) justificacin, donde se

resalta la importancia del estudio desde el punto de vista terico,

metodolgico, prctico y social; y d) la delimitacin de la investigacin.

Captulo II: se refiere al marco terico, el cual abarc los

antecedentes de la investigacin, bases tericas relacionadas con la variable

y el cuadro de variables.

El Captulo III. El Marco Metodolgico, detalla el procedimiento

metodolgico desarrollado, basado en el tipo de investigacin adoptado. En

este sentido, contiene el tipo y diseo de la investigacin, la poblacin,

tcnicas e instrumentos de recoleccin de datos, validez, procesamientos y

anlisis de los datos.

El Captulo IV: abarca el anlisis de los resultados; donde se

muestran de manera ilustrativa la informacin recabada, as como su

respectiva interpretacin.

Captulo V: contienen las conclusiones que se originaron por el

desarrollo de la investigacin y las principales sugerencias que aporta dicha

investigacin a las empresas del sector panadero y a los entes crediticios del

municipio Trujillo estado Trujillo

Adems de todos los captulos anteriores se presenta la bibliografa

consultada para todo el desarrollo de la investigacin y los anexos que sirven

como apoyo para la mejor comprensin de algunos aspectos de dicha

investigacin.

CAPTULO I

EL PROBLEMA

Planteamiento del Problema

La productividad y competitividad internacional generadas por el

proceso de globalizacin estn resaltando la necesidad de implementar

nuevas modalidades de organizacin de trabajo, es decir, el nuevo escenario

de la economa mundial exige, tanto de los gobiernos como de los

empresarios, la formulacin de estrategias para adaptarse exitosamente al

mercado competitivo.

Esta situacin trae como consecuencia, que los empresarios se

sientan obligados a modificar las estrategias existentes para darle as un

mayor inters a la planificacin de las actividades y la toma de decisiones,

especialmente, en el manejo de los recursos monetarios y en la oportuna

disposicin del efectivo para la empresa. Esforzndose por mantener un

equilibrio entre los activos y los pasivos circulantes y, entre las ventas y cada

categora de activos circulantes, con la finalidad de lograr una liquidez

suficiente para sobrevivir en forma indefinida y maximizar a su vez el valor en

el mercado.

Por consiguiente, los gerentes o dueos de empresas se ven en la

necesidad de solicitar a la banca pblica y/o privada recursos monetarios

necesarios para cubrir las necesidades de liquidez, sin embargo, Fernndez

(2006), opina que la atencin por parte de los entes financieros hacia las

empresas no es muy favorable, por el atraso tecnolgico que algunas de

estas empresas presentan; aunque cabe destacar que el financiamiento

puede ser diferente segn el tamao de las organizaciones, ya que existen

empresas modernas, dinmicas y atractivas, que tienen mayor capacidad de

respuesta al financiamiento ofrecido, sin embargo tambin existen

microempresas consideradas de menor tamao que por lo general no tienen

acceso a otras fuentes de financiamiento como los mercados de capitales

(emisin de acciones, obligaciones negociables).

Segn Fernndez (2006), para las empresas sus principales fuentes

son la reinversin de utilidades, fuentes del gobierno, el crdito bancario y el

financiamiento de proveedores, sin embargo, la gerencia debe tomar la

precaucin al momento de recibir recursos por instituciones financieras

(Banca) publicas y/o privadas, ya que son muy exigentes en cuanto a

documentos y garantas, por lo cual queda fuera de su mbito la mayora de

las empresas pequeas que no alcanzan a cubrir los recaudos requeridos.

Cuando esto sucede deben recurrir a fuentes de financiamiento del

sector pblico, entre ellas fondos nacionales, regionales y municipales de

crdito, entre otros, que son organismos fundamentales que brindan apoyo

crediticio directo e indirecto para atender a pequeas y medianas empresas.

Lo anterior evidencia que las empresas presentan desventajas a la hora de

obtener financiamiento, lo cual no les facilita a los empresarios, la toma de

decisiones con la finalidad de incentivar la inversin en las actividades

comerciales, productivas y/o servicio.

Las decisiones de inversiones en relacin con las empresas se

deben basar principalmente en las utilidades que generen dicha inversin.

Aunque puede haber notables diferencias en la tasa de utilidad requerida

para justificar la inversin, en las empresas a pequea o gran escala, sin

olvidar que el aspecto financiero es de vital importancia para tomar las

decisiones.

Con respecto a la toma de decisiones financieras existes las fuentes

de financiamientos, que de acuerdo con Van Horne y Wachowicz (2002), son

herramientas estratgicas que ayudan a desarrollar un proceso para

asegurar la sostenibilidad financiera de la organizacin. Esto significa que si

se define o se establece una estrategia financiera para la organizacin de

forma sistmica, aumentar la capacidad de la organizacin para planificar

una sostenibilidad y generar fondos necesarios. Es por esta razn, que se

recomienda que todo empresario realice un anlisis integral al origen del

recurso financiero que utiliza en su da a da.

Es importante que las fuentes de financiamiento sean planificadas y

evaluadas segn la necesidad de la organizacin, ya que pueden ser una

alternativa para que las empresas logren incrementar su potencia econmico

y a la vez su presencia en el mercado, con lo cual mejorara tanto su gestin

financiera, como sus costos operativos; sumado al beneficio directo que esto

podra traer, en cuanto a nuevas fuentes de trabajo para la fuerza laboral y

reas colindantes.

Para una adecuada seleccin de fuentes de financiamiento, se

requiere tomar en cuenta no solamente la informacin brindada por las

instituciones financieras, sino tambin, establecer procedimientos evaluativos

que permitan comparar debidamente diferentes opciones, teniendo como

referencia las caractersticas de cada organizacin. Analizar cada una de

ellas, es de vital importancia, ya que las mismas son una excelente

alternativa para crecer econmicamente y fortalecer las operaciones

econmicas de la organizacin, tal es el caso de las empresas

manufactureras especficamente el sector panadero.

Para el sector panadero, una de las necesidades ms apremiantes

es el financiamiento, especficamente, en poca de crisis constituye una gran

preocupacin, ya que su principal fuente de ingreso proviene de las ventas al

pblico, siendo el mayor volumen de stas en efectivo, es decir, de contado,

por tal razn, estas empresas se han visto en la necesidad de aplicar

estrategias financieras para controlar y administrar los fondos de manera

confiable y efectiva.

Razn por la cual, la presente investigacin busca analizar las

fuentes de financiamiento utilizadas por los empresarios panaderos del

municipio Trujillo, que segn la Federacin Venezolana de Industriales de la

Panificacin, FEVIPAN (2003) han adoptado numerosas prcticas de

resistencia para no dejar caer sus negocios ante la crisis econmica y tras la

prolongada regulacin del precio del pan impuesta desde febrero de 2003, en

consecuencia los productores de pan se han visto en la necesidad de realizar

recortes en sus costos operativos, a trminos elementales para producir,

evitando con estas medidas una profunda descapitalizacin.

La situacin antes planteada evidencia la inesperada problemtica de

ausencia de liquidez, por su parte, FEVIPAN (2003) asegura que un hecho

absolutamente incongruente es que, como causa de la permanencia del

precio del pan regulado, se tengan a la par materia prima para su

elaboracin con precios liberados y en alza en ms del 100 por ciento del

valor, esta situacin trae como consecuencia que el sector panadero cargu

con la presin ejercida por tales aumentos, sin opcin alguna, de poder

trasladarlos hacia el precio de venta; son entre otros, estos los factores que

se constituyen en una especie de medidas que han venido asfixiando por

entero a estas empresas, pero que se espera se modifiquen a parmetros

ms justos en el menor tiempo posible, a objeto de evitar mayores

desequilibrios dentro del sector.

Mientras esta situacin ocurra, es importante que los empresarios se

capaciten en cules son las diversas posibilidades de financiamiento tanto

interno como externo, ya que en muchos de los casos los gerentes de las

empresas del sector panadero desconocen las oportunidades de

financiamiento que existen, no slo desde la fuente externas sino tambin las

oportunidades que tienen de financiarse desde su propia empresa.

No obstante, el sector panadero del municipio Trujillo, no escapa de

la situacin antes planteada, segn una entrevista informal realizada a los

gerentes o propietarios de este tipo de empresas se pudo conocer que

poseen una gran dificultad de financiamiento debido en su mayora a la falta

de conocimientos por parte de las personas que han estado al frente de

dichas empresas y la escasez de personal preparado para desarrollar la

labor de planificacin estratgica, as como a la poca liquidez que presentan

al momento de financiarse.

Por lo tanto, las empresas del sector panadero del municipio Trujillo

estado Trujillo necesitan analizar de forma sistemtica las fuentes de

recursos financieros tanto internos como externos, a las que puede acceder

para apaliar, de manera ms conveniente, la situacin econmica y brindarse

la posibilidad de desarrollo y fortalecimiento financiero.

De acuerdo a lo anterior, la presente investigacin se propone

resolver la siguiente interrogante:

Formulacin del Problema

Cules fuentes de financiamiento fueron utilizadas por las empresas

del sector panadero del Municipio Trujillo, Estado Trujillo, durante el periodo

2008-2009?

Sistematizacin del Problema

Para dar respuesta a la interrogante formulada con anterioridad, es

conveniente realizar varias preguntas que al ser respondidas, ayudaran a dar

solucin al problema planteado, dentro de las que se tienen

Cules fueron las fuentes de financiamiento ofrecidas por los entes

crediticios del municipio Trujillo estado Trujillo, durante el periodo 2008-

2009?

Cules son las caractersticas de las empresas del sector panadero

existentes en el municipio Trujillo, estado Trujillo?

Cules fueron las fuentes de financiamiento utilizadas por las

empresas del sector panadero del municipio Trujillo estado Trujillo, durante el

periodo 2008-2009?

Objetivo de la Investigacin

Objetivo General

Analizar las fuentes de financiamiento utilizadas por las empresas del

sector panadero del municipio Trujillo, estado Trujillo durante el periodo

2008-2009.

Objetivos Especficos

Definir el tipo de financiamiento ofrecidos por los entes crediticios a las empresas del sector panadero del municipio Trujillo estado Trujillo,

durante el periodo 2008-2009.

Describir las caractersticas de las empresas del sector Panadero existentes en el municipio Trujillo, estado Trujillo

Identificar las fuentes de financiamiento utilizadas por las empresas del sector panadero del municipio Trujillo estado Trujillo, durante el

periodo 2008-2009.

Justificacin de la Investigacin En los niveles gerenciales de las organizaciones, se ejecutan los

mximos esfuerzos en lograr el uso ptimo de los recursos, tanto humanos,

como materiales y financieros, teniendo importancia equitativa todos ellos;

sin embargo, en una administracin correcta de los recursos financieros, se

refleja la saludable gestin operativa de las empresas, en la cual los recursos

financieros, son de alta relevancia por la intensidad de su uso en la

operatividad.

Considerando la importancia que tienen la administracin dentro del

ambiente organizacional de las empresas del sector panadero, esta

investigacin representa un aporte a los esfuerzos que realizan actualmente

los gerentes de estas organizaciones, ya que los mismas podrn obtener

mayor informacin sobre este tema, la cual podr ser utilizada para

solucionar futuros problemas de financiamiento, lo que les permitira cumplir

con las actividades planificadas tanto en su plan estratgico como sus

sucesivos planes funcionales y operativos.

En funcin a la importancia que representan las investigaciones

acadmicas, el presente trabajo de grado constituye una alternativa como

fuente de consulta para otros estudiantes que realicen estudios en la lnea de

investigacin de finanzas, aportado datos sobre el manejo de las empresas

del sector panadero.

En tal sentido, esta investigacin es relevante desde la perspectiva

terica pues logra estudiar las teoras existentes en torno a las fuentes de

financiamiento, en la opinin de autores como Briceo (2000), Gitman

(1996), Weston y Brigham (1994), Weston y Copelano (1995), entre otros.

Desde el punto de vista metodolgico, el instrumento de datos

utilizado durante esta investigacin sirve para rechazar o verificar la

confiabilidad del mismo, as como tambin aportar aspectos metodolgicos

para futuras investigacin. De igual, manera los mtodos de anlisis

estadsticos que se utilizaran en la presente investigacin, sirven como gua

desde el punto de vista metodolgico para futuras investigaciones.

Tomando en cuenta la necesidad de financiamiento que viven las

empresas del sector panadero; esta investigacin desde el punto de vista

prctico se traduce en darle respuesta a los requerimientos de dichas

organizaciones, en cuanto a mejorar su gestin financiera a travs de la

orientacin de las distintas fuentes de financiamiento existentes, con el fin de

incentivar su potencial econmico y obtener mayor presencia en el mercado,

mejorando de esta manera la capacidad de respuesta a la hora de

seleccionar el tipo de financiamiento.

Delimitacin de la Investigacin La investigacin se centra en el estudio de las fuentes de

financiamiento utilizadas por las empresas del sector panadero del municipio

Trujillo estado Trujillo. Para ello se delimita desde tres aspectos:

Delimitacin terica: El contenido de la siguiente investigacin sobre

fuentes de financiamiento, representa un aporte para el desarrollo de la lnea

de investigacin de finanza, el cual se abordaron las bases tericas de los

siguientes autores: Cifuentes (2004), Mrquez (2002), Quevedo (2004),

Chiavenato (1993), entre otros.

Delimitacin espacial: La presente investigacin se llevar a cabo en

el municipio Trujillo estado Trujillo, y la poblacin est conformada por siete

(07) empresas del sector panadero y ocho (08) entes crediticios del municipio

Trujillo estado Trujillo

Delimitacin temporal:

Realizacin del trabajo: El periodo de la investigacin estar comprendido entre el mes de Marzo 2009 a Abril 2010.

Suministro de Informacin para el anlisis: ejercicio econmico 2008 2009.

CAPITULO II

MARCO TEORICO

El marco terico presenta la teora que sustenta la investigacin, y

que permite ubicar el tema objeto de estudio dentro del conjunto de teoras

existentes. En primer lugar, se resalta el inters que han tenido otros

investigadores en el tema trabajado; y en segundo lugar, se presentan las

bases tericas segn la cual se conocen y describen las variables de estudio.

Antecedentes de la investigacin

Entre las fuentes de investigacin consultadas, relacionadas con el

problema planteado y que sirven de base para la formulacin del marco

terico en el presente estudio se consideran las siguientes:

Briceo y Franco (2002), realizaron un trabajo de grado para optar

por el titulo de Administrador de Empresas, titulado Proceso Administrativo y Gerencial que utilizan las Microempresas del sector panadero en el municipio Valera del Estado Trujillo, para fomentar su desarrollo y crecimiento, el cual tuvo por objeto determinar el proceso administrativo y gerencial que utilizan las microempresas. Para ello realiz una investigacin

de tipo descriptivo, con diseo no experimental; los datos lo obtuvieron a

travs de la aplicacin de un instrumento entrevista estructurada, que

const de 34 tems cerrados y fueron analizados con estadstica descriptiva.

Los datos obtenidos demostraron que las microempresas del sector

panadero, presentaron muchas deficiencias y desconocimiento de los

procesos en las reas de administracin y gerencia, desde todo punto de

vista; as como tambin se determin la falta de personal capacitado en este

sector; estas empresas no evalan la productividad de los trabajadores, ni

del uso de la maquinaria y equipo.

Esta investigacin guarda referencia del marco gerencial y

administrativo que poseen las empresas del sector panadero del municipio

Valera y es un antecedente para esta investigacin debido a que en la

medida en que estas microempresas manifiestan su desarrollo y crecimiento

sostenido se convierten en pequeas y medianas empresas, llevando

consigo las deficiencias administrativas y gerenciales que presentan y se

mantienen actualmente en las PyMI del sector panadero del municipio

Valera.

Mrquez (2002), en su trabajo de pregrado realizado en el ncleo

Universitario Rafael Rangel - ULA, Trujillo Estado Trujillo, titulado:

Alternativas de Financiamiento a Corto Plazo en las Medianas Empresas del Municipio Bocon, tuvo como propsito fundamental determinar y evaluar las alternativas de financiamiento a corto plazo, costos

financieros de cada una de las fuentes y el rendimiento de las inversiones

colocadas en el mercado financiero. Se bas en una investigacin de tipo

descriptiva y de campo. Para este estudio elaboraron y aplicaron los

instrumentos de recoleccin de datos: cuestionario y entrevistas, a una

poblacin conformada por las medianas empresas ubicadas en el Municipio

Bocon y las instituciones financieras que funcionan bajo la figura de la

banca universal , y los resultados se realizaron bajo el criterio del anlisis

porcentual. En la investigacin anteriormente planteada tuvo como resultado

que debe realizarse una bsqueda de nuevas y mejores alternativas de

financiamiento que conlleven al aumento del valor de la empresa.

El antecedente guarda estrechas relacin con la investigacin

propuesta, ya que estudia las alternativas de financiamiento a corto plazo en

las medianas empresas, donde se resalta la necesidad de que existan

mejores alternativas de financiamiento que contribuyan al mejoramiento y

crecimiento de la mediana empresa aportando a esta investigacin la

determinacin a los cuales se adaptaron las empresas para obtener

financiamiento evidenciando los costos a los cuales recurrieron para ello.

Cifuentes (2004), Ncleo Universitario Rafael Rangel - ULA, Trujillo

Estado Trujillo, expone en su trabajo de pregrado titulado: Estrategias Financieras para el Crecimiento y Desarrollo de las PyMIS del sector panadero del Municipio Valera del Estado Trujillo, que la aplicacin de estrategias financieras rentables determina el desarrollo y crecimiento de las

pequeas y medianas industrias del sector panadero. Para lograr el alcance

de los objetivos trazados aplic una investigacin de campo, tipo descriptiva,

en la cual aplic un instrumento con escala de opcin likert con 33 tems, a

una poblacin conformada por 54 empresas. Concluyendo as que el rea

financiera de las PyMIS del sector panadero es dbil y de poca atencin,

evidencindose la carencia de estrategias financieras, tanto como en el largo

como en el corto plazo; se carece de una adecuada direccin financiera, lo

que impide establecer objetos claros que contribuyan con el desarrollo y

crecimiento de estas empresas.

Es importante sealar que el financiamiento es necesario para el

respaldo de las inversiones, convirtiendo esto en transcendental y

determinante en la situacin financiera de cualquier empresa, por lo tanto

este antecedente guarda relacin con la presente investigacin puesto que

asisti en el estudi las estrategias financieras para el crecimiento y

desarrollo de las PyMI`S del sector panadero, siendo esta parte de la

poblacin objeto de estudio, incidiendo esto directamente sobre el

crecimiento econmico del estado, ayudando a determinar las estrategias

existentes para el crecimiento y desarrollo financiero de las PyMI`S de este

sector.

Quevedo (2004), en su investigacin realizada en la universidad

Centroccidental Lisandro Alvarado, Barquisimeto estado Lara, titulado

Anlisis de Financiamiento para las PyME`S del sector industrial de la zona industrial ubicado en Barquisimeto estado Lara. Tuvo como

objetivo general analizar el financiamiento de las pequeas y medianas

empresas en la ciudad de Barquisimeto. Asimismo, diagnostic la fuente de

financiamiento utilizadas por las PyMES, y analiz las condiciones de

financiamiento y determin el destino del financiamiento de las PyMES. Para

dar respuesta al problema planteado realiz un diseo de investigacin de

carcter descriptivo con la aplicacin de una encuesta tipo cuestionario con

preguntas cerradas y de seleccin mltiple a los 30 empresarios o gerentes

de las PyMES del sector industrial Zona I de Barquisimeto estado Lara

conformando la muestra. Toda la informacin recabada, fue resumida

mediante tablas y grficos que posteriormente interpret y dio como

resultado que un gran porcentaje de los empresarios buscan el apoyo

financiero hacia la banca pblica pese a las altas tasas de inters que les

ofrece la banca privada.

Esto evidencia la relacin que existe entre este antecedente y la

presente investigacin, puesto que trata de demostrar las fuentes de

financiamiento ofrecidas por los entes crediticios a las PyMES as como

tambin los requisitos exigidos por dichos entes. Contribuyendo a nuestra

investigacin en el aspecto metodolgico en sobre manera en el anlisis del

financiamiento ofrecido por los entes crediticios.

En este orden de ideas Alvarado (2006), elabor un trabajo para

optar por el ttulo de Licenciado en Contadura Pblica de la ULA-NURR, al

cual denomin Fuentes de Financiamiento utilizadas por las pequeas y medianas empresas del sector manufacturero del Municipio Valera, estado Trujillo. Desarroll la investigacin que tuvo como objetivo analizar las Fuentes de Financiamiento utilizadas por las PyMES del sector

manufacturero del Municipio Valera estado Trujillo, para ello presento una

investigacin del tipo descriptiva, con un diseo de campo. Para obtener los

datos elabor un instrumento o cuestionario de 30 tems, aplicado a travs

de una encuesta a los gerentes de 35 pequeas y medianas empresas

manufactureras ubicadas en el Municipio Valera del estado Trujillo,

concluyendo que slo en 40% de las PyMES del municipio Valera han

utilizado financiamiento en los ltimos tres (03) aos y que especficamente

lo hace por el financiamiento externo a largo plazo, tambin pudo determinar

que la mayora lo obtienen con entes crediticios gubernamentales.

Como se aprecia, este estudio mide las fuentes de financiamiento

como una herramienta que permite invertir eficazmente con la mira de

obtener un alto rendimiento y un mximo aprovechamiento de su recurso,

postura sta similar al objetivo de la presente investigacin, dando como

mayor aporte las bases tericas a la presente investigacin pudiendo

comparar las distintas teoras existente al respecto de las fuentes de

financiamiento.

Bases Tericas

Financiamiento

Segn Gitman (1996), designa con el trmino de Financiamiento al

conjunto de recursos monetarios financieros que se destinarn para llevar a

cabo una determinada actividad o proyecto econmico. La principal

particularidad es que estos recursos financieros son generalmente sumas de

dinero que llegan a manos de las empresas, o bien de algunas gestiones de

gobierno, gracias a un prstamo y sirven para complementar los recursos

propios. En tanto, en el caso de los gobiernos, una determinada gestin

puede solicitarla ante un organismo financiero internacional para poder hacer

frente a un dficit presupuestario grave.

Sus principales caractersticas vienen dadas por las tasas de inters

que es el porcentaje al que est invertido un capital en una unidad de

tiempo, determinando lo que se refiere como "el precio del dinero en el

mercado financiero". En trminos generales, la tasa de inters (expresada en

porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia

(oportunidad) de la utilizacin de una suma de dinero en una situacin y

tiempo determinado. Otra caracterstica es el plazo ofrecido para la

cancelacin del financiamiento y las garantas para avalar los

financiamientos que van determinados de acuerdo a cada ente crediticio que

lo ofrece, porque establecen el plazo de cancelacin y las garantas exigidas

segn la fuente de financiamiento a utilizar.

Normalmente, las empresas cuentan en su mayora con acceso a

fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra

principalmente la banca comercial. Sin embargo, tambin se puede acceder

al mercado de valores, que puede poseer ventajas comparativas con relacin

al financiamiento de la banca pblica y privada. Por tanto, es necesario que

las empresas sepan efectuar un anlisis cuidadoso de las alternativas que

enfrentan, debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de ellas.

Empresas Las empresas es un sistema que se coordinan determinados factores

que permiten la obtencin de ciertos objetivos. Segn Rodrguez, (1985:8)

una empresa es una entidad que operando en forma organizada, utiliza sus

conocimientos y recursos para elaborar productos o prestar servicios que se

suministran a terceros, en la mayora de los casos mediante lucro o

ganancia.

Garca (1994), expone que la empresa es una institucin que dispone

de recursos escasos, segn la forma y tecnologa con la que se integran para

lograr productos o servicios de lo que va a depender el xito o fracaso de la

institucin, as como el xito econmico depende del xito de la direccin de

los recursos. En general, se entiende por empresa al organismo social

integrado por elementos humanos, tcnicos y materiales cuyo objetivo

natural y principal es la obtencin de utilidades, o bien, la prestacin de

servicios a la comunidad, coordinados por un administrador que toma

decisiones en forma oportuna para la consecucin de los objetivos para los

que fueron creadas.

Por otra parte Chiavenato (1993), define empresa como una unidad

econmica en la cual se combina el capital de trabajo para producir riqueza.

Aun cuando el empresario es el dueo de la empresa, siendo la

funcin social de la empresa proporcionar bienes o/y servicios, para

satisfacer las necesidades de la humanidad. A cambio del esfuerzo y riesgo

que ello significa, la empresa ha de recibir como contrapartida unos

beneficios razonables; en ningn caso el beneficio a ser la finalidad misma

de la empresa.

De acuerdo a lo anterior, se puede decir que una empresa es un ente

econmico integrado por un patrimonio y personas que persiguiendo un fin

comn y bajo una forma jurdica dada, desarrollan un esfuerzo coordinado,

es decir, es la unidad operativa que combina personas y patrimonios y

mediante una coordinacin apropiada realizan una actividad encaminada al

logro de un fin comn especifico.

Segn Chiavenato (1993), existen diversas clasificaciones de las

empresas, de acuerdo a su actividad se clasifican en industriales o

manufactureras, y son las que se dedican a transformar la materia prima en

productos terminados o semi-elaborados. Por otro lado se encuentran las

empresas comerciales, que son aquellas dedicadas a la compra y venta de

productos, colocan en los mercados los productos naturales, semi-

elaborados y terminados a mayor precio del comprado, para obtener as una

ganancia, y por ultimo dentro de esta clasificacin se encuentran las

empresas de servicios, que buscan prestar un servicio para satisfacer las

necesidades de la comunidad, ya sea salud, educacin, transporte,

recreacin, servicio pblicos, entre otros.

Existen otras clasificacin y tienen que ver con la especializacin del

conocimiento, dentro de esta se encuentra las empresas agropecuarias, que

son las que explotan en grandes cantidades los productos agrcolas y

pecuarios; las empresas mineras, en la cual el objetivo principal es la

explotacin de los recursos que se encuentran en el subsuelo, por otro lado

se encuentran las gubernamentales que son las oficiales o pblicas, es decir,

las que pertenecen al estado,

La clasificacin de las empresas de acuerdo a su tamao, son las

microempresas, pequeas, medianas y grandes empresas.

Las microempresas segn Rodrguez (2002), son empresas

industriales, comerciales o de servicio que est comprendida de personas de

escasos ingresos. Posee de 1 a 6 integrantes involucrados, un aspecto muy

importante a valorar a la hora de crear o gestionar una microempresa es que

existen sistemas de financiacin creados especialmente para este tipo de

empresas,

Las pequeas empresas, son aquellas que manejan escaso material

y pocos empleados. Se caracterizan porque no existe una delimitacin clara

y definida de funciones entre el administrado y/o propietario del capital de

trabajo y los trabajadores; por ello existe una reducida divisin y

especializacin de trabajo. Su contabilidad es sencilla debido a que maneja

poca informacin en este campo. Martin (1997, p18), expresa que en la

pequea empresa el propietario no necesariamente trabaja en la empresa,

el nmero de trabajadores no exceda de 20 personas.

En la mediana empresa, se puede observar una mayor divisin y

especializacin de trabajo; en consecuencia, el nmero de empleados es

mayor que el anterior; la inversin de los rendimientos obtenidos ya son

considerables, su informacin contables es ms amplia, y est formada por

un numero de trabajadores superior a 20 personas e inferior a 100 (Ibdem).

La grande empresa es la de mayor organizacin, posee personal

tcnico especializado para cada actividad. En este tipo de empresa se

observa una gran divisin y especializacin del trabajo y la inversin de las

utilidades obtenidas son de mayor cuanta.

La pequea y mediana empresa se define como las organizaciones

econmicas de actividades industriales, comerciales y de servicios que

renen capital, esfuerzos y medios productivos para generar un bienestar o

servicio. La pequea y mediana empresa por sus caractersticas de

dinamismo, creatividad, capacidad de innovacin, flexibilidad, estilo de

direccin, contribucin al empleo y capacitacin de la mano de obra, tiende a

ser ms eficiente que la grandes industrias a la hora de ajustarse a las

condiciones de complejidad e incertidumbre que caracterizan los ciclos

econmicos de pases inestables como Venezuela.

Al respecto, Catacora (1996, p.63), expresa que: la pequea y

mediana empresa juega un papel particular e importante en la economa

nacional, ya que es generadora de empleo, transformadora de materias

primas, nacionales y extranjeras, fueron de suministro de bienes

intermediarios e insumos para la gran empresa; centro de entrenamiento y

formacin de cuadros tcnicos y obreros.

Una de las caractersticas de las empresas puede evidenciarse en la

denominacin jurdica que ellas presentan logrando demostrarse que existen

varias clases de ellas, pero para la presente investigacin se clasifican segn

Garca (2005), en:

Compaa Annima (C.A S.A): Son las ms comunes en nuestro sistema y se consideran una de las sociedades mercantiles de capital, en la

cual las obligaciones sociales estn garantizadas por un capital

determinado y en la que los socios no estn obligados sino por el

monto de su accin. En esta clase societaria no es relevante la

condicin personal del socio transmisible de las acciones, facilita la

entrada y salidas de socios a la Compaa. No se establece limitacin

alguna en cuanto al capital mnimo exigible a ser aportado al momento

de su constitucin.

Sociedad de Responsabilidad Limitada (S.R.L): En este tipo de sociedad mercantil de capital, la responsabilidad de los socios se

limita al monto de sus aportes al capital de la sociedad, establecidos

en el Contrato Social; dicho capital est representado por cuotas de

participacin, nunca por acciones, por ttulos negociables. La Ley

establece que no podan constituirse con un capital menor de veinte

bolvares ni mayor de dos mil (Art. 315. Cdigo de Comercio);

sta disposicin tiende a mantener a la S.R.L., dentro del mbito de

pequeas y medianas empresas.

Firma Personal: Son entidades conformadas por una sola persona, cuyo propietario es un solo individuo. La persona responde solidaria,

ilimitada y subsidiariamente ante cualquier obligacin con terceros. La

empresa desaparece cuando la persona decide no seguir ms, por

muerte, interdiccin, quiebra, tambin el capital puede aumentar o

disminuir segn sea su decisin, ya que no tiene reglamentacin

alguna que lo estipule; Las utilidades pueden ser retiradas en el

momento que la persona as lo decida y la misma pueda ser

transferida al capital.

Asociaciones Cooperativas: es una asociacin autnoma de personas que se han unido voluntariamente para formar una organizacin

democrtica cuya administracin y gestin debe llevarse a cabo de la

forma que acuerden los socios, Su intencin es hacer frente a sus

necesidades y aspiraciones econmicas, sociales y culturales

comunes haciendo uso de una empresa. La diversidad de

necesidades y aspiraciones (trabajo, consumo, comercializacin

conjunta, enseanza, crdito, etc.) de los socios, que conforman el

objeto social o actividad cooperativizada de estas empresas, define

una tipologa muy variada de cooperativas.

Estas caractersticas influyen positivamente en la oferta de trabajo,

en la oferta de producto y servicios, en el aumento del producto nacional y en

la extensin del bienestar a un mayor nmero de ciudadanos. Segn el

manual de la corporacin de la pequea y mediana industria

CORPOINDUSTRIA (1994, p.2), entre las caractersticas que presenta se

puede destacar las que a continuacin se especifican:

Es generadora de ingresos fiscales Contribuyen a fortalecer el modelo de sustitucin de importaciones No requiere capital intensivo para su operatividad En un canal excelente para la redistribucin del ingresos Es fuente creadora de puesto de trabajo

Sobre la base de las caractersticas de las empresas es necesario

resaltar la importancia que tiene los costos de produccin en cada una de

ellas, puesto que. Los costos de produccin son los gastos necesarios para

mantener un proyecto, lnea de procesamiento o un equipo en

funcionamiento. Segn Calleja (2001) los costos de produccin son los

costos que se generan en el proceso de transformacin de la materia prima

en productos terminados, sin embargo seala que los gastos operativos son

el desembolso de dinero de una empresa u organizacin en el desarrollo de

sus actividades, los gastos operativos son aquellos destinados a mantener

un activo en su condicin existente o modificarlo para que vuelva a estar en

su condicin indicada. Estas caractersticas ayudan a mantener la economa

de las empresas y del pas, al respecto Martin (1997), seala lo siguiente:

Cumple un papel esencial en el correcto funcionamiento del mercado laboral, ya que representa una oportunidad para la creacin de

puestos de trabajo

Tiene efecto socioeconmico importante, porque permiten la concentracin de la renta y la capacidad productiva desde un nmero

reducido de empresas hacia uno mayor.

La presente investigacin se enfocara nicamente en las empresas

manufactureras; las cuales como se explico anteriormente en la clasificacin

de acuerdo a su actividad; son las que se encargan de la elaboracin de los

productos mediante la transformacin y/o extraccin de materia prima,

adems requiere una mejor coordinacin y planificacin en su direccin.

Se pueden distinguir dos tipos de productos manufacturados, bienes

de consumo y bienes industriales. Los bienes industriales son aquellos que

son empleados en la manufactura de otro producto. Mientras que los bienes

de consumo son aquellos utilizados por el ltimo comprador para s mismo

El sector manufacturero logro su desarrollo por varios aspectos,

entre estos el incremento de la demanda a la capacidad de capitalizacin y

razones sociales vinculadas a la recuperacin de la fuerza de trabajo. A

travs del tiempo se fueron creando una serie de organismo encargndose

de brindar apoyo necesario a las empresas manufactureras con la finalidad

de mantener un inventario actualizado de la actividad industrial y un registro

oficial que permita controlar la aplicacin de las disposiciones legales y

reglamentarias del sector industriales

Un caso muy particular son las empresas del sector panadero, segn

Garca (2005), se establecieron para el ao 1825, sin embargo estas

panaderas tenan un carcter muy artesanal, sin ninguna mecanizacin y la

produccin era muy baja. Al pasar unos aos, para mediados de 1800, muy

tmidamente se inicia la poca de panificacin industrial, estos comienzos

permiten una mayor produccin de pan de mayor calidad y duracin. Las

panaderas fueron creciendo en nmero, la mayora de los propietarios eran

de origen francs, para la dcada de 1890 exista un problema y era el

encarecimiento del producto y la baja en el peso del pan, los consumidores

no tardaron en quejarse y pronto los panaderos fueron objeto de crticas,

poco les importaba a los productores ser criticados, al final solan salirse con

la suya y el pan aumentaba progresivamente. Con el propsito de solventar

esta situacin y bajar los precios el gobierno decidi crear panaderas

municipales, con el pasar del tiempo las panaderas y pasteleras se fueron

fusionando hasta el sol de hoy que encontramos infinidad de cafs,

panaderas, pasteleras y afines que ofrecen todos los productos en un

mismo local.

Segn Garca (2005), la panadera es un arte de lejanos orgenes

que, en trminos generales, o hace mucho se instal en nuestra cultura. Fue

durante el ao 1825 que conocimos las propiedades del trigo, un maravilloso

grano conocido como el oro de los cereales, el pan se ha convertido en

smbolo inseparable de la dieta venezolana.

Actualmente los panaderos trabajan en diversos entornos, ya sea

como empleados o como dueos de sus propias panaderas. Los panaderos

ejercen en:

Grandes fbricas que producen pan y productos relacionados,

transportados luego a numerosos puntos de ventas en una regin dada.

Estos incluyen normalmente supermercados, tiendas de conveniencia y

similares. En estas instalaciones los panaderos se dedican principalmente al

control de calidad, llevndose a cabo mecnicamente el grueso del trabajo.

Pequeas panaderas independientes, principalmente negocios

familiares. Suelen especializarse en tipos particulares de productos, como

la masa madre.

Cadenas de tiendas. En los ltimos aos se ha producido un auge de

las cadenas de tiendas (supermercados) que venden pan. Los panaderos de

estos establecimientos hornean segn un libro de recetas preestablecido.

Esto puede frustrar a algunos de ellos, si bien los recetarios suelen estar bien

fundados y ser populares entre los compradores.

En las panaderas el proceso de panificacin se automatiza. Se

introducen las amasadoras, que airean la masa, las cmaras de

fermentacin controlada y las cmaras de ultra congelacin. Se empiezan a

utilizar los aditivos para lograr panes de mayor calidad y se mejoran los

sistemas de horneado (surgen los hornos rotativos).

Fuentes de Financiamiento

En el mundo de la administracin financiera, existen diferentes

aspectos importantes en las actividades comerciales de las organizaciones, a

saber las fuentes de financiamiento son a corto y a largo plazo.

El Financiamiento a corto plazo son todas aquellas deudas que

contrae la empresa cuyo vencimiento es menor o igual a un ao. Reforzando

esto, Gitman (1996, p.325), opina que este tipo de financiamiento consta de

obligaciones que se esperan venza en un ao o menos.

Toda empresa tiene necesidades de recursos a corto plazo para

financiar sus operaciones corrientes y aquellas partidas que componen su

capital de trabajo. Si bien es cierto que la empresa podra satisfacer sus

requerimientos de capital de trabajo mediante la obtencin de fondos a largo

plazo, no es menos cierto que esto no es aconsejable ni conveniente. Esto

por varias razones, entre esta necesidad de fondos de la empresa puede ser

estacional o cclica. En este caso, es obvio, que no ser aconsejable para la

empresa que se comprometa con deudas a largo plazo para colmar sus

necesidades de recursos a largo plazo.

Aun cuando muchos contratos de prstamos incluyen clausulas

relativas a la posibilidad de prepago de la deuda en fecha anterior a su

vencimiento, no es menos cierto que, muchas veces, las primas que deben

sufragar la empresa para hacer uso de la facilidad de prepago, son, o

pueden ser, sumamente costosas. Por consiguiente, podra resultar

generoso para la empresa invocar la clausula de prepago para cancelar sus

obligaciones antes de la fecha de sus respectivos vencimientos. En estos

casos, dependiendo del destino o de la aplicacin de los fondos, resulta ms

conveniente para la empresa obtener crditos a corto plazo por la flexibilidad

que proporcionan en cuanto a vencimientos, sobre todo si estos recursos van

dirigidos a financiar operaciones corrientes.

Por otro lado, en trminos estrictamente econmicos, el costo de

obtencin de recursos a corto plazo es menor que el costo de obtencin de

recursos a largo plazo, sobre todo para el caso de que las tasas de inters

prevalecientes en la plaza reflejan adecuadamente la segmentacin del

mercado en cuanto al plazo se refiere. Es decir, generalmente, el precio que

hay que pagar por el dinero obtenido a largo plazo es mayor que el que hay

que pagar para obtener fondos a corto plazo. Segn Gitman (1996) las

diferentes fuentes de financiamiento a corto plazo que existen son: Crdito

Comercial, Crdito Bancario, Lnea de crdito. Crdito revolvente, papeles

comerciales, financiamiento por medio de cuentas por cobrar y

financiamiento por medio de inventarios.

1. Crdito comercial

Weston y Brigham (1994, p.584), opinan el crdito comercial

constituyen la categora individual ms grande de deudas a corto plazo y

representa el 40% de los pasivos circulantes de las corporaciones tpicas de

naturaleza no financiera.

Una cuenta de crdito comercial nicamente debe aparecer en los

registros cuando este crdito comercial ha sido comprado y pagado en

efectivo, en acciones del capital u otras propiedades del comprador. El

crdito comercial no puede ser comprado independientemente; tiene que

comprarse todo o parte de un negocio para poder adquirir ese valor

intangible que lo acompaa.

Segn Briceo (2000), el crdito comercial tiene su importancia en

que es de uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa a la

obtencin de recursos de la manera menos costosa posible. El crdito

comercial es el medio ms equilibrado y menos costosos de obtener

recursos, adems da la oportunidad a las empresas de agilizar sus

operaciones comerciales. Por otro lado, poseen desventajas como lo es que

existen siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae

como consecuencia una posible intervencin legal, y si la negociacin se

hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.

Las ventajas del crdito comercial: es un medio ms equilibrado y

menos costosos de obtener recursos, da oportunidad a las empresas de

agilizar sus operaciones comerciales. Por otra parte sus desventajas vienen

dadas por existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo

que trae como consecuencia una posible intervencin legal, si la

negociacin se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.

2. Papeles comerciales

Es una fuente de financiamiento a corto plazo que consiste en los

pagares no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren

los bancos, las compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas

empresas industriales que desean invertir a corto plazo sus recursos

temporales excedentes.

Segn Besley y Brigham (2003, p.703), el papel comercial es un tipo

de pagare no garantizado, emitido por empresas grandes y fuertes; que se

les venden principalmente a otros negocios, compaas de seguros, fondos

de pensiones, fondos mutualistas del mercado de dinero y bancos.

Las empresas pueden considerar la utilizacin del papel comercial

como fuente de recursos a corto plazo no solo porque es menos costoso que

el crdito bancario sino tambin porque constituye un complemento de los

prstamos bancarios usuales. El papel comercial es un instrumento muy

interesante para las empresas emisoras, por cuanto les permite obtener

financiamiento a corto plazo, pero en un periodo superior al que brinda la

banca comercial, normalmente a noventa (90) das, precisamente, porque la

empresa a travs de papeles comerciales capta recursos a corto plazo, los

utiliza para financiacin de su capital de trabajo, es decir, de activos a corto

plazo, tales como cuentas por cobrar o para mantener inventarios (materia

prima o productos terminados), tambin se utiliza esta modalidad de

financiamiento, cuando la empresa se encuentra en proceso de una

estructura a otra.

Algunas ventajas de los papeles comerciales es: que son una fuente

de financiamiento menos costosa que el Crdito Bancario, sirve para

financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de trabajo. Por

otra parte sus desventajas son: Las emisiones de Papel Comercial no estn

garantizadas, deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de

crdito en dificultades de pago, la negociacin acarrea un costo por concepto

de una tasa prima.

3. Crdito Bancario

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas

obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones

funcionales. El crdito bancario es una de las maneras ms utilizadas por

partes de las empresas hoy en da de obtener un financiamiento necesario.

El costo de los prstamos bancarios, de acuerdo a Weston y Brigham

(1994).

vara de acuerdo con cada tipo de prestatario en cualquier punto en el tiempo, tambin variara para todos los tipos de prestatarios a lo largo del tiempo. Las tasas de inters son, ms altas en el caso de los prestatarios mas riesgosos, y dichas tasas tambin son ms altas en el caso de los prestatarios ms pequeos debido a los costos fijos que incluyen la concesin y el reembolso de los prestamos (p.593).

Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las

cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo

de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad

y proporcionan la mayora de los servicios que la empresa requiere. Como la

empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a

corto plazo, la eleccin de uno en particular merece un examen cuidadoso.

La empresa estar segura de que el banco podr auxiliar a la empresa a

satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que esta tenga y en el

momento que se presente.

El crdito bancario es una fuente de obtencin de fondos a corto

plazo para la empresa. De hecho, muchas en el pas recurren a esta va;

pero, ocurre que el crdito bancario es selectivo y est sujeto a limitaciones

de carcter legal, es decir, las actividades crediticias de los bancos y otras

instituciones de carcter financiero, se hallan limitadas o lo relativo a montos

y proporciones de la cartera de estos entes.

Ello puede determinar que varias empresas no tengan el mismo

acceso al crdito bancario o que para acceder al crdito institucional, la

empresa tenga que afrontar diversos costos de capital, o finalmente para las

necesidades de financiamiento de las operaciones diarias de la empresa.

Algunas ventajas del crdito bancario son: Si el banco es flexible en

sus condiciones, habr ms probabilidades de negociar un prstamo que se

ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sita en el mejor ambiente

para operar y obtener utilidades, permite a las organizaciones estabilizarse

en caso de apuros con respecto al capital. Sus desventajas son: un banco

muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de

operacin y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa, un crdito

Bancario acarrea tasas pasivas que la empresa debe cancelar

espordicamente al banco por concepto de intereses.

4. Pagares de Pago

Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional

por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formularte del

pagar, comprometindose a pagar a su presentacin, o en una fecha fija o

tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unin de sus

intereses a una tasa especificada a la orden y al portador.

Es una forma impropia del contrato de cambio que se contiene en el

cambiar y como medio de eludir la prohibicin de estipular intereses, que la

Iglesia repudiaba. Como originalmente el titulo de cambio era expresin del

contrato de cambio trayectoria y el derecho cannico prohbe del pacto de

intereses, se ideo la emisin de un titulo anlogo al cambiario en el cual la

oblacin de pagar los intereses se ocultara bajo la apariencia de una deuda

comercial o un prstamo, sin que, de otro lado, tuviese que emitirse el ttulo

para pagar en una plaza diferente a la orden de tercera persona.

Gitman (1996, p.537), expresa que este suele ser un prstamo nico

hecho a un prestatario que necesita fondos para un propsito especfico

durante un periodo corto. El instrumento resultante es un pagare, firmado por

un prestatario que establece las condiciones del prstamo, incluyendo la

duracin del prstamo y la tasa de inters. Este tipo de pagare a corto plazo

por lo general tiene un vencimiento de 30 das a 9 meses o ms. Por otra

parte las ventajas de los pagares de pagos son: es pagadero en efectivo, hay

alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operacin comercial.

Y su desventaja ms resaltante es que puede surgir algn incumplimiento en

el pago que requiera accin legal.

5. Lnea de Crdito

La lnea de crdito significa dinero siempre disponible en el banco,

durante un periodo convenido de antemano Weston y Brigham (1994:593),

sostiene que una lnea de crdito es un acuerdo que se celebra entre el

banco y un prestatario en el que indican el crdito mximo que el banco

extender al prestatario.

La lnea de crdito es importante, ya que el banco est de acuerdo

en presentar a la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro periodo, en

el momento que lo solicite. Aunque por lo general no constituye una

obligacin legal entre las dos partes, la lnea de crdito es casi siempre

respetada por el banco y evita la negociacin de un nuevo prstamo cada

vez que la empresa necesite disponer de recursos.

El banco presta a la empresa una cantidad mxima de dinero por un

periodo determinado. Una vez que se efecta la negociacin, la empresa no

tiene ms que informar al banco de su deseo de disponer de tal cantidad.

Firma un documento que indica que la empresa dispondr de esa suma y el

banco transfiere fondos automticamente a la cuenta de cheques.

El costo de la lnea de crdito por lo general es estable durante la

negociacin original, aunque normalmente flucta con la tasa prima. Cada

vez que la empresa dispone de una parte de la lnea de crdito para el

inters convenido. Al finalizar el plazo negociado originalmente, la lnea deja

de existir y las partes tendrn que negociar otra si as lo desean.

La principal ventaja de la lnea de crdito es un efectivo "disponible"

con el que la empresa cuenta. Por otra parte las desventajas ms resaltantes

son: se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de crdito

es utilizada y se le exige a la empresa que mantenga la lnea de crdito

"Limpia", pagando todas las disposiciones que se hayan hecho.

6. Contrato de crdito revolvente

Gitman, (1996) expresa que:

un convenio de crdito revolvente es una lnea de crdito garantizada. Est garantizada en el sentido en que el banco comercial que pacta el convenio le asegura al prestatario que podr disponer de una cantidad especfica de fondos, independientemente de la escasez del dinero (p.340).

Es comn que un convenio de crdito revolvente se otorgue por un

periodo mayor de un ao; incluso se pueden realizar convenios de dos a tres

aos. Los requerimientos para un convenio de crdito revolvente son

semejantes a los de una lnea de crdito. Desde luego ambos convenios son

negociables; no existe en realidad ningn convenio que no est sujeto a

cambios

Dado que el banco garantiza la disponibilidad de los fondos a los

prestatarios, por lo regular se incluye una comisin de compromiso en el

convenio de crdito revolvente.

Aunado a lo anterior Weston y Brigham (1994), opinan que como

regla general, la tasa de inters son las lneas de revolvente de crdito se

sostiene como igual a la tasa de preferencia, por lo tanto, el costo del

prstamo varia con el tiempo a medida que cambian las tasas de inters. La

ventaja ms resaltante es que el Banco tiene la obligacin de cumplir con el

contrato de crdito revolvente. Mientras que la desventaja es que debe

pagar un porcentaje (%) al banco as no haya utilizado el crdito

7. Financiamiento por medio de cuentas por cobrar

Es aquel e donde la empresa consigue financiar dichas cuentas por

cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en ella. Es un mtodo de

financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de

incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la

empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crdito. No hay

costos de cobranzas, puesto que existen un agente encargado de cobrar las

cuentas; no hay costos del departamento de crdito, como contabilidad y

sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de incumplimiento si decide,

vender, y puede obtener recursos con rapidez y prcticamente sin ningn

retraso costo. El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica

la pignoracin de los documentos al cobro o a la venta de los mismos.

Gitman (1996), expone que:

La pignoracin o cesin de cuentas por cobrar suele emplearse para garantizar un prstamo a corto plazo. Como normalmente las cuentas por cobrar son muy liquidas constituyen una forma atractiva de garantizar a corto plazo. Tanto los bancos comerciales conceden prestamos contra pignoraciones de cuentas por cobrar (p.356).

Las pignoraciones de cuentas por cobrar se garantizan porque el

prestamista no solo tiene un derecho sobre las cuentas por cobrar sino

tambin un recurso hacia el prestatario. Si la persona o empresa que compro

los bienes no paga, la empresa vendedora deber absorber la perdida en

lugar del prstamo.

Otra forma de financiamiento por medio de las cuentas por cobrar es

el factoraje o la venta de cuentas por cobrar, que segn Gitman (1996,

p359), comprende la venta directas de las cuentas por cobrar a un factor

o a otra institucin financiera. Implica que el prestamista percibe las cuentas

por cobrar, generalmente si recursos legales hacia el prestatario, lo que

significa que si el comprador de los bienes no paga por ellos, ser el

prestamista quien adsorba la perdida en lugar del vendedor de los bienes.

Bajo el factoraje el comprador de los bienes es tpicamente notificado de la

transferencia y se le solicita que haga el pago directamente a la institucin

financiera.

Las ventajas ms resaltantes son: es menos costoso para la

empresa, disminuye el riesgo de incumplimiento y no hay costo de cobranza.

Mientras sus desventajas son: existe un costo por concepto de comisin

otorgado al agente y existe la posibilidad de una intervencin legal por

incumplimiento del contrato.

8. Financiamiento por medio de inventarios

Es aquel en el cual se usa el inventario como garanta de un

prstamo en el que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesin de

la garanta en caso de que la empresa deje de cumplir. Considerando lo

anterior, Weston y Brigham (1994, p.552), afirman que los inventarios

pueden clasificarse como materia prima, productos en proceso y productos

terminados.

Es importante utilizar este tipo de financiamiento ya que le permite a

los directores de la empresa usar el inventario de la empresa como fuentes

de recursos, gravando el inventario como colateral es posible obtener

recursos de acuerdo con las formas especificas de financiamiento usuales,

es estos casos, como son el depsito en almacn pblico, el

almacenamiento en la fbrica, el recibo en custodia, la garanta flotante y la

hipoteca.

Por lo general al momento de hacerse la negociacin, se exige que

los artculos sean duraderos, identificables y susceptibles de ser vendidos al

precio que prevalezca en el mercado. El acreedor debe tener derecho legal

sobre los artculos, de manera que si se hace necesario tomar posesin de

ellos el acto no sea de controversia.

El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar

mediante alguna clase de convenio que pruebe la existencia del colateral. El

que celebre con el banco especfico no solo la garanta sino tambin los

derechos del banco y las obligaciones del beneficiario, entre otras cosas.

Por ende sus ventajas ms resaltantes son: permite aprovechar una

importante pieza de la empresa como es el inventario de mercanca, brinda

oportunidad a la organizacin de hacer ms dinmica sus actividades. Y sus

desventajas mas resltate son: Le genera un costo de financiamiento al

deudor, el deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garanta en

caso de no poder cancelar el contrato.

Por otra parte Gitman (1994), opina que las fuentes de

financiamiento a largo plazo son conocidas como todas aquellas deudas que

contrae la empresa cuyo vencimiento es mayor a un ao. El financiamiento a

largo plazo se puede obtener solicitando dinero a travs de prstamos a

plazos y vendiendo pasivos negociables en forma de bonos. Las diferentes

fuentes de financiamiento el largo plazo que existen son: hipoteca, bonos y

arrendamiento financiero.

1. Hipoteca

La hipoteca es un traslado condicional de propiedad que es otorgado

por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantizar el

pago del prstamo. Brito (1996, p.38), opinan que son aquellas

obligaciones que la empresa contrajo como consecuencia de haber recibido

un prstamo de dinero, cuando el pago del mismo garantizado por un bien

inmueble.

Es importante sealar que una hipoteca es una obligacin a pagar,

ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la

recibe, en caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le

ser despojada y pasara a manos del prestatario.

Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del

prestamista es obtener algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el

tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca, as como el obtener

ganancias de la misma por medio de los intereses generados.

La hipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. El

acreedor tendr que acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda

orden de este, es decir que el bien no pasara a ser del prestamista hasta

que no haya sido cancelado el prstamo. Este tipo de financiamiento por lo

general es realizado por medio de los bancos y entes estatales.

Las ventajas mas resaltantes de las hipotecas son: para el

prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por

medio de los intereses generados de dicha operacin, da seguridad al

prestatario de no obtener perdida al otorgar el prstamo, el prestamista tiene

la posibilidad de adquirir un bien. Mientras que sus desventajas son: Al

prestamista le genera una obligacin ante terceros, existe riesgo de surgir

cierta intervencin legal debido a falta de pago.

2. Bonos.

Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional,

certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en

una futura fecha determinada, en unin a los intereses a una tasa

determinada y en fechas determinadas.

Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos

adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la

emisin de acciones adicionales del capital o de obtener prstamo

expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de bonos

puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su

propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho

de emitir bonos se deriva de la facultad apara tomar dinero prestado que la

ley otorga a las sociedades annimas.

Gitman (1994), opina que:

Un bono es un certificado que indica que una corporacin ha prestado una cierta cantidad de dinero, comprometindose a pagarla en una fecha futura. La corporacin emisora acuerda pagar a los tenedores de bonos un importe de inters en intervalos de tiempo especificados (p.547).

Cada emisin de bonos est respaldada por una hipoteca conocida

como estructura de fideicomiso. El tenedor del bono recibe una reclamacin

o gravamen en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad

para el prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el prestatario, la

organizacin del fideicomiso puede iniciar accin legal a fin de que se

saquea remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea

aplicada al pago de adeudo.

Al momento de hacerse los arreglos para la expedicin de bono, la

empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los

bonos debido a que estos sern emitido por medio de un banco y pueden ser

transferidos, mas delante de mano a mano. En consecuencia, la escritura de

fideicomiso de estos bonos no puede mencionar a los acreedores, como se

hace cuando se trata de una hipoteca directa entre dos personas. La

empresa prestataria escoge como representantes de los futuros propietarios

de bonos a un banco o una organizacin financiera para hacerse cargo del

fideicomiso, la escritura de fideicomisario.

Es importante resaltar que algunas ventajas de los bonos son: los

bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores, el empleo de

los bonos no diluye el control de los actuales accionistas, mejoran la liquidez

y la situacin de capital de trabajo de la empresa. Y sus desventajas vienen

dadas por: la empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de

este mercado.

3. Arrendamiento financiero

Segn Weston y Copelano (1995), es un contrato que se negocia

entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la

cual se le permite el uso de esos bienes durante un periodo determinado y

mediante el pago de una renta especifica, sus estipulaciones pueden variar

segn la situacin y las necesidades de cada una de las partes.

La importancia del arrendamiento financiero es la flexibilidad que

presta para la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un

cambio de planes inmediatos o de emprender una accin no prevista con el

fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que

ocurren en el medio de la operacin.

El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que

permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir pequeos activos.

Por otra parte, los pagos de arrendamiento financieros son deducibles del

impuesto como gasto de operaciones por la tanto la empresa tiene mayor

deduccin fiscal cuando forma el arrendamiento. Para la empresa el

arrendamiento es la nica forma de financiar la adquisicin de activo. El

riesgo se reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y este puede

estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehsan a financiar la

empresa. Esto facilita considerablemente la reorganizacin de la empresa.

As mismo, se puede decir que el arrendamiento financiero consiste

en dar prstamo a plazo con pagos peridicos obligatorios que se efectan

en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la

vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el

derecho sobre el valor de recate (que conserva en cambio cuando lo haya

comprado).

Una caracterstica distintiva del arrendamiento financiero es que la

empresa conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo

corresponda al arrendador, mientras dure el arrendamiento, el importe total

de los pagos exceder al precio original del arrendador, sino tambin en

producir intereses por los recursos que se comprometen durante la vida del

activo.

Las ventajas del arrendamiento financiero son: bastante flexible para

las empresas debido a las oportunidades que ofrece, evita riesgo de una

rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella,

los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeas en caso de

quiebra. Sus desventajas son: algunas empresas usan el arrendamiento para

como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se

encuentra racionado, un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por

concepto de intereses, la principal desventaja del arrendamiento es que

resulta ms costoso que la compra de activo.

4. Acciones

Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de

un accionista dentro de la organizacin a la que pertenece. Son de mucha

importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le corresponde a

un accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien sea por

concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos prefenciales.

Las acciones se clasifican en acciones preferenciales que son

aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su posesin

da derecho a las utilidades despus de impuesto de la empresas, hasta

cierta cantidad, y a los activos de las mismas, tambin hasta cierta cantidad

en caso de liquidacin.

Y por otro lado se encuentran las acciones comunes que representan

la participacin residual que confiere al tenedor un derecho sobre las

utilidades y los activos de la empresa, despus de haberse satisfecho las

reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas preferentes. Por esta

razn se entiende que la prioridad de las acciones preferentes supera a las

de las acciones comunes. Segn Gitman, (1994, p576), expresa que los

verdaderos propietarios de las empresas de negocios son los tenedores de

acciones comunes, quienes invierten su dinero en la empresa e funcin de

su expectativa de rendimiento futuro. Sin embargo, ambos tipos de acciones

se asemejan en que el dividendo se puede omitir, en que las dos forman

parte del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de

vencimiento.

Debido a esto se puede decir que las ventajas ms resaltantes son:

las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso, las acciones

preferentes son particularmente tiles para las negociaciones de fusin y

adquisicin de empresas y sus desventajas son: el empleo de las acciones

diluye el control de los actuales accionistas, el costo de emisin de acciones

es alto.

Bases Legales

La investigacin se sustenta legal y jurdicamente en los siguientes

textos, que norman y regulan la actividad empresarial en Venezuela:

La Constitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela (2000), en

su Gaceta Oficial N 5.453 del 24 de marzo, en su Ttulo III Captulo VII,

expresa:

Artculo 112: toda persona puede dedicarse libremente a la actividad econmica de su preferencia, sin ms limitaciones que las previstas en la constitucin y las que establezcan las leyes, por razones de desarrollo humano, seguridad, sanidad, proteccin del ambiente u otras de inters social. El estado promover la iniciativa privada, garantizando la creacin y justa distribucin de la riqueza, as como la produccin de bienes y servicios que satisfagan las necesidades de la poblacin, la libertad de trabajo, empresas, comercios, industria sin perjuicio de su facultad para dictar medidas para planificar, racionalizar y regular la economa e impulsar el desarrollo integral del pas. Artculo 299: el sistema socioeconmico de la Repblica Bolivariana De Venezuela se fundamenta en los principios de justicia social, democracia, eficiencia, libre competencia, proteccin del amiente, productividad y solidaridad, a los fines de asegurar el desarrollo humano integral y una existencia digna y provechosa para la colectividad. El estado conjuntamente con la iniciativa privada promover el desarrollo armnico de la economa nacional con el fin de generar fuentes de trabajo, alto valor agregado nacional, eleva el nivel de vida de la poblacin y fortalecer la soberana econmica del pas, garantizando la seguridad jurdica, solidez, dinamismo, sustentabilidad, permanencia y equidad del crecimiento de la economa, para garantizar la justa distribucin de la riqueza mediante la planificacin estratgica, democrtica, participativa y de consulta abierta.

Adems la Ley de Bancos y Otras Instituciones Financieras (2001),

en su Gaceta Oficial N 37.076 de fecha 03 de noviembre, Captulo III,

declara:

Artculo 24: el ejecutivo nacional determinara dentro del primer mes de cada ao, previa recomendacin del consejo bancario nacional, el porcentaje mnimo de la cartera crediticia que los bancos universales, bancos comerciales y entidades de ahorro y

prstamos destinaran al otorgamiento de microcrditos o colocaciones en aquellas instituciones establecidas o por establecerse, que tengan por objeto crear, estimular, promover y desarrollar el sistema micro financiero y micro empresarial del pas, para atender la economa popular y alternativa, conforme a la legislacin especial dictada al efecto. Dicho porcentaje ser del uno por ciento (1%) del capital del monto de la cartera crediticia al cierre del ejercicio semestral anterior, hasta alcanzar el tres por ciento (3%) en un plazo de dos (2) aos. Artculo 87. Los bancos comerciales tendrn por objeto realizar operaciones de intermediacin financiera y las dems operaciones y servicios financieros que sean compatibles con su naturaleza, con las limitaciones previstas en este Decreto Ley. Artculo 89. Los bancos comerciales no podrn: 1. Otorgar crditos por plazos mayores de tres (3) aos, salvo que se trate de programas de financiamiento para sectores econmicos especficos. 2. Adquirir ms del veinte por ciento (20%) del capital social de una empresa, manteniendo dicha participacin por un perodo de hasta tres (3) aos; transcurrido dicho lapso debern reducir su participacin en el capital de la empresa, a un lmite mximo del diez por ciento (10%) del capital social. Cuando se trate de empresas que realicen operaciones conexas o vinculadas a la actividad bancaria, no se aplicarn los lmites y plazos establecidos en el presente numeral, siempre y cuando hayan sido autorizados por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras. En todo caso, la totalidad de las inversiones antes sealadas no podrn superar en su conjunto El veinte por ciento (20%) del patrimonio del banco comercial; incluida la participacin en empresas conexas o vinculadas a la actividad bancaria. 3. Adquirir obligaciones emitidas por los bancos, entidades de ahorr