Take over 收購

匹夫無罪懷璧其罪

收購戰是商業社會的常事

工程師為何要有公司收購的知識• 如一公司要收購另一電子或電腦公司 ，身

為公司的高級工程師，當然要為公司研究目標公司的業務及其價值，以定是否收購，及用何價收購。

• 具體是調查目標公司擁有的 資產、客戶、市場、技術及人材。

• 受公司重點哉陪者，應主動代工司物識目標公司。

公司的特性

• 公司初期在一個城市開展業務，把產品外消，仍然是一本地公司。及後成長時因市場飽和、或要 分散投資， 或要降成本，或要有新技術、或政治需要，把業務擴展至其它城市及國家，便變成一跨國公司

• 經濟全球一體化下， 公司是一獨立個體，不永遠屬於一個國家或城市，可以遷冊 ( 改上市地點 ) ，就如人可以移民一樣。

上市公司• 市值一億，公眾人士持有股份佔 50%

• 市值三億，公眾人士持有股份佔 25%

• 用最小的本錢，即持有最小股份成數，而又能成為第一大股東是最為有利。 25% 到 35% 是非常普遍。當然， 51% 才有絕對控制權。

Off balance sheet financing

• 用聯營公司方式經營，有其他夥伴參與，如一公司的參與權益小於 50% ，聯營公司的負債便不會在業績公報的資產負債表上出現 ，降低本公司的負債比率，又可與其他夥伴分擔風險。

• 此本為 [ 長實 ] 在英國發展 3G 的策略，可惜後來其夥伴蝕讓退股，變成 [ 長實 ] 獨自投資。

作第一大股東的好處• 大股東有公司控制權 ：付出三成資金可控制十成

股本。

• 可把私人物業或公司賣給本身為大股東的上市公司。價錢通常由專業公司評估。當然，評估人也是大股東找的。

• 因此，大股東便可隨時把私人物業或公司套現，而且作價有利。

• 其他好處。

收購條例• 某人或公司如增持一公司股票，使其投票

權超越 35% ，便要向所有股東作出全面收購，收購價為其最後買入價。小股東有權不賣。

• 任何人或股東，如增持股票量多於上次所公佈 5% ，便須公佈。

收購方法• 可長期在市場上收集。• 可公開宣佈用某一價位向市場上買固定數量股票 或所有股票 ( 如超 35%)

• 可向大股東購買。• 可向第二 ( 或三 ) 股東或其他董事局成員購買

• 如大股東把部分股票抵押給銀行，又未能如期償還貸款，則可向銀行買入股票。

收購之動機

• 目標公司持有大量現金而股價偏低• 目標公司持有大量土地 ( 如船廠、倉庫、車廠 ) 而股價偏低

• 目標公司為同行，但經營不善 及有很高投資價值

• 增大市場佔有率

收購之動機( 二 )

• 目標公司前景秀麗，但負債過高 ，資金週轉不靈。

• 目標公司有專利及新技術，但無力發展。

• 消除可能競爭及新技術新產品

• 目標公司與自身公司可產生協同效應，可 增大營利能力

因何成為收購目標

公司有弱點 / 有寶• 1 資金週轉不靈• 2 負債對資產比率偏高• 3 股東不和• 4 經營不善• 5 大股東持股量偏低• 6 大股東退休• 7 公司前景秀麗 / 有地 / 有現金 / 有礦藏

收購策略• 向機構投資者收購• 向第二大股東收購• 從市場慢慢收集股票，但在現時的通報機 掣下，容易打草驚蛇，且曠日持久。• 直接向大小股東提出收購• 以高於市值價錢收購，給現管理層好處• 友好收購與敵意收購

抗拒收購• 增持股票至臨界線之下 ( 超越該線，便要

全面收購，所需資太多 ) 。• 說服小股東不要接受收購。• 尋找白武士。• 找銀行 /基金 支持。• 與敵意收購者競投公司股票，如失敗也可

用較高價賣出持有的該公司股票。• 借貸高價買入物業，食砒霜。

On going take over

• MCI offers from Verizon

• Qwest

• The Board of directors accept an offer from Verizon, which is lower than that from Qwest.

歷史 上一些例子• 聯想 收購 IBM PC

• PCCW 收購 HK Telecom

• HP 收購 Compact

• 星加坡銀行 收購 道亨銀行

有人試用一元 收購 中華巴士

歷史 上一些例子 ( 二 )

• 榮智健 收購 大昌 ( 退休 )

• 和記 收購 黃埔船塢• 長江實業 收購 和記

• 置地 收購 牛奶• 包玉剛 收購 九龍倉• ( 賣船買地 )

歷史 上一些例子 ( 三 )

• 置地險被 長江實業 收購• 九龍倉 收購 會德豐

• 匯豐銀行 收購 恆生銀行 (HSBC 前身 )

華人置業被 收購

英資四大洋行• 怡和、和記、太古、會德豐

• 怡和擁有置地、港燈、電話、牛奶公司、九倉，乃英資之首。但因策略保守，及不留神、為其它

英資及華資蠶食。後因 97問題，遷策至新加坡• 但在中環仍有大量甲級商夏。

• 現今四大商行，僅太古仍在。

1970 前 , 英國人收購華資公司• 豐匯收購恆生 • • 恆生被擠提，向豐匯求助，代價是讓出六成股

權。

• 置地收購牛奶 • • 世紀大戰，雙方在市場狂買己方股票，股價急升亦有小股民搶購兩公司股票。置地運用財技強買成功，但 牛奶公司之小股東則得不到好處，置地之小股東則好處甚小。

1970 後 李嘉誠 買入和記，包玉剛突襲收購九龍倉

• 和記經營不善，被匯豐接管，李嘉誠向匯豐 ( 銀主 ) 買入和記，又在市場暗中吸入九龍倉股票，怡和系亦爭購九倉，股價急升，李知無法成功，便把約 10%九倉一次過賣給包玉剛，並聲明不再收購九倉。

• 包玉剛突襲九龍倉：在一個星期一早上，向市場宣佈以105元高價收買 50%九龍倉股票 , 股民紛紛賣出手上股票給包，上午已交易完成，怡和措手不及。

得匯豐 ( 英資 ) 支持 , 華人收購英公司

• 會德豐因船運低潮，經營困難，包玉剛乘機收購會德豐 ，盡得其山頂及銅鑼灣地。

• 但包玉剛強買渣打銀行不果。

• 置地 (怡和系 ) 為防李嘉誠偷襲，以超高價買入交易廣場第一二期地，負債大增，食砒霜毒老虎。但 終於要壯士斷雙腕以保控制權。

• 電話公司給大東吃了• 港燈給李嘉誠吃了

後話• 置地被迫以低價賣港燈給李嘉誠時，曾有秘密君子協議，長實五年內不得收購置地。後來置地更遷冊至新加坡 (註：置地為怡和系公司，由一英國家族所有及管理 ) 逃過被收購之命運。

• 有趣的是 李嘉誠三十年來未放棄偷襲，直至最近才出售手上的上置地股票。

一個超凡的收購者 Mittal

• 父親開鋼鐵公司

收購積弱同行

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