국제금융론국제금융론Global Finance and Open Global Finance and Open

Economy MacroeconomicsEconomy Macroeconomics

Fall 2010

Professor Jongchul Lee e-mail: jonglee@cau.ac.kr Phone: 031-670-3253 Office: College of Social Sciences, 8715 Office Hours: Thurs 4:00-5:00 p.m. or by appointment

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폐쇄경제- 실물부문 - 국내거래- 금융부문 - 금융거래 - 자국화폐 개방경제- 실물거래 – 재화와 서비스거래- 금융거래 - 환율 세계화- 자본의 이동 증가- 환율의 중요성 증가- 글로벌 외환금융위기 가능성 증가

국제금융론의 중요성국제금융론의 중요성

외환시장과 외환거래에 대한 이해 환율체제 (regime) 와 장단점 환율의 결정과 변동요인에 대한 이해 국제수지와 저축 , 투자의 관계에 대한

이해 글로벌경제에서 거시경제정책의 효과에

대한 이해 통화제도의 변천에 대한 이해 단일통화지역 ( 유로존 ) 에 대한 이해 글로벌금융위기에 대한 이해

국제금융론의 목적국제금융론의 목적

The required text: 이종철 · 차철호 , 『글로벌 금융론』 ,

박영사 , 2010. Recommended texts: Maurice Obsfeld and Paul Krugman,

International Economics: Theory and Policy, 8th ed., Addison-Wesley, 2009.

김인준 이영섭∙ , 『국제금융론』 , 율곡 , 2008.

TextsTexts

Charles Kindleberger, Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crisis ( 광기 , 패닉 , 붕괴 : 금융위기의 역사 ), 김홍식 역 , 굿모닝북스 , 2006.

최혁 , 『 2008 글로벌 금융위기』 , K-books, 2009.

Niall Ferguson, The Ascent of Money: A Financial History of the World, Penguin Books, 2009.

Other BooksOther Books

쑹홍빙 , 차혜정 역 , Currency Wars(화폐전쟁 ), 랜덤하우스 , 2008, 2010.

조지 소로스 , 황숙혜 역 , The New Paradigm for Financial Markets(금융시장의 새로운 패러다임 ), 위즈덤하우스 , 2008.

찰스 모리스 , 송경모 역 , 『미국은 왜 신용불량국가가 되었을까 ? 』 , 예지 , 2008.

Other BooksOther Books

Midterm: 40% Final: 50% Homework and attendance: 10%

GradingGrading

Course OutlineCourse Outline

환율이란 ? 환율의 표시방법 appreciation/depreciation revaluation/devaluation spot rates, forward rates, swap rate, cross

rate nominal exchange rate/real exchange rate real effective ER/real effective ER

1. 1. 환율의 기초개념환율의 기초개념

Frederic S. Mishkin and Stanley G. Eakins, Financial Markets and Institutions, 5th ed.,

Prentice Hall, 2004

FRB of NY, All About the Foreign Exchange

Market in the U.S.; The Basics of Foreign Trade and Exchange at http://www.ny.frb.org

- economics education and useful Web links www.ft.com www.online.wsj.com

1. 1. 환율의 기초개념환율의 기초개념 __ 계속계속

Classification of Exchange rate Regimes and Monetary Policy Framework

www.imf.org/external/np/mfd/er/2006/eng/0706.htm

2. 2. 환율체계의 분류와 환율제도의 환율체계의 분류와 환율제도의 장단점장단점

CIP/UIP 교재 , ch.3 K-O, ch.13 Taylor, Mark, “The Economics of Exchange

Rate,” JEL, vo. XXXIII, 1995, 13-47. McCormick, Frank, “Covered Interest Arbitrage:

Unexploited Profits? Comment,” JPE, 87, 1979, 411-417.

Clinton, Kevin, “Transactions Costs and Covered Interest Arbitrage: Theory and Evidence,” JPE 96, 1988, 358-370.

Aliber, Robert, “The Interest Parity Theorem: A Reinterpretation,” JPE, 81, 1973, 1451-1459.

3. 3. 환율의 결정환율의 결정 ::Asset ApproachAsset Approach

통화량 , 이자율 , 환율의 관계 단기환율의 overshooting 교재 , ch.4 K-O, ch.14 Obsfeld, M. and K. Rogoff, Foundations of

International Macroeconomics, sec.9.2. “The Mundell-Fleming-Dornbusch Model”

Dornbusch, Rudiger, “Expectations and ER Dynamics,” JPE, 84, 1976, 1161-1176.

Rogoff, Kenneth, Dornbusch’s Overshooting Model After Twenty-Five Years, Second Annual Research Conference, IMF Mundell-Flemming Lecture, November 30, 2001.

4.4. 환율의 결정환율의 결정 ::화폐시장과 외환시장의 상호작용화폐시장과 외환시장의 상호작용

Law of one price PPP PPP 와 장기균형환율 결정모형 PPP, UIP, inflation, Interest rate 와

ER Fisher effect 교재 : ch.5 K-O: ch.15 K-O: appendix to ch.15

5.5. 장기환율 결정장기환율 결정 : : 물가수준과 환율물가수준과 환율

Big Mac Parity www.economist.com PPP 의 한계 왜 저소득국가의 물가수준이 더 낮나 ? Balassa-Samuelson Hypothesis Bhagwati-Kravis-Lipsy Hypothesis

6.PPP6.PPP 와 실증분석 와 실증분석

교재 : ch.5, K-O: ch.5 Dornbusch, Rudiger, “ER and Prices,”

AER, 77, 1, 93-106. Goldberg, Pinelopi and Michael Knetter, “Goods Prices and ER: What have we learned?,” JEL, 35, 1997, 1243-1272.

Rogoff, Kenneth, “The Purchasing Power Parity,” JEL, 34, 1996, 647-668.

Taylor, Alan and Mark Talor, “The Purchasing Power Parity Debate”, JEP, 18, 2004, 135-158.

6_1.PPP6_1.PPP 와 실증분석와 실증분석

실질환율의 결정요인 명목환율과 실질환율의 관계 명목환율의 결정요인 엔고의 원인 교재 , ch.6 K-O, ch.15

7.7. 장기환율 결정장기환율 결정 : : 통화론적 접근통화론적 접근

경상수지와 저축 및 투자 교재 , ch.7; K-O, ch.12 www.bok.or.kr U.S. Department of Commerce, Bureau of

Economic Analysis: www.bea.gov Mann, Catherine, “Perspectives on the U.S.

Current Account Deficit and Sustainability,” JEP, 16, 2002, 131-152.

Obsfeld,M. and K. Rogoff, “The Unsustainable U.S. Current Account Revisited,” NBER Working Paper 1086, 2003.

이종철 , “세계불균형 : 미국의 재정적자 대 중국의 위안화 ,” 동아연구 , 2007.

8.8. 개방경제와 국제수지개방경제와 국제수지

DD-AA 모형 교재 , ch.9 K-O, ch.16 Argy, Victor and Michael Porter, “The Forward

Exchange Market and the Effects of Domestic and External Disturbances Under Alternative ER Systems,” IMF Staff Papers, 19, 1972, 503-532.

Dornbusch, Rudiger, “ER Expectations and Monetary Policy,” JIE, 6, 1976, 231-244.

Dornbusch, Rudiger and Paul Krugman, “Flexible ER in the Short Run,” Brookings Papers on Economic Activity, 3, 1976, 537-575.

9.9. 변동환율과 거시경제정책변동환율과 거시경제정책

Sterilization 및 non-sterilization intervention 과 통화공급

중앙은행은 어떻게 고정환율을 유지시키나 ? 자산의 대체성 정도와 불태화개입의 효과 교재 , ch.10; K-O, ch.17 Sarno, Lucio and Mark Taylor, “Official

Intervention in the Foreign Exchange Market: Is It Effective and, If So, How Does It Work?,” JEL, 39, 2001.

10.10. 중앙은행의 외환시장개입과 중앙은행의 외환시장개입과 경제정책의 효과경제정책의 효과

Mundell-Fleming Model 교재 , ch.11 K-O, ch.18 Giancarlo, Gandolfo, chs.10,11, in

International Finance and Open Economy Macroeconomics, Springer, 2001.

먼델의 정책배합모형

11.11. 자본의 이동성과 거시경제정책자본의 이동성과 거시경제정책

Two-country model 국제정책협조의 어려움 죄수의 딜레마 교재 , ch. 12

12. 12. 세계경제의 상호의존과 세계경제의 상호의존과 국제정책협조국제정책협조

금본위 - 금환본위 - 브레튼우즈 - 브레튼우즈 II-? Cooper, Richard, “The Gold Standard: Historical Facts

and Future Prospects, Brookings Papers on Economic Activity,” 1, 1982, 1-56.

Barry Eichengreen, Globalizing Capital: A History of the International Monetary System, New Jersey: Princeton University Press, 1996.

오순상 , 『국제금융제도의 변천과 주요 이슈 및 전망』 , 한국은행 , 2005.

Eichengreen, Barry and Marc Flandreau, 2008, “The rise and fall of the Dollar, or when did the Dollar replace Sterling as the leading international currency”, working paper 14154, NBER.

교재 ch, 13 K-O, ch.17, ch.18

13. 13. 국제통화제도의 변천과 국제통화제도의 변천과 향후전망향후전망

유럽통화통합의 배경과 과정 www.europa.eu 최적통화지역 ? 최적통화지역의 가입의 편익과 비용- 화폐효율성이득 대 경제안정성손실 유럽은 최적통화지역인가 ? 그리스의 경제위기 세계경제의 삼자택일의 딜레마와 유로존의

미래 교재 , ch.14; K-O, ch.20

13. 13. 최적통화지역과 유로최적통화지역과 유로

Mundell, Robert, “A Theory of Optimum Currency Areas”, AER, 51, 1961, 509-517.

Mckinnon, Ronald, Optimum Currency Areas,” AER, 53, 1963, 17-24.

Mckinnon, Ronald, “Optimum Currency Areas and Key Currencies: Mundell I versus Mundell II, ch. 7, in Ronald Mckinnon, ER under the East Asian Dollar Standard, The MIT Press, Cambridge: MA, 2005.

13.13. 최적통화지역과 유로최적통화지역과 유로 __ 계속계속

최혁 , 2009, 『 2008 글로벌금융위기』 , K-books. The Economist, 2009, “A special report on the

future of finance: greed and fear”, Jan. 24th. The Subprime Primer, Subprime Cartoon Hyun Song Shin, 2008, “Securitization,

Subprime Mortgages and Global Imbalances,” Text of public lecture hosted by the Hong Kong Institute for Monetary Research.

Hyun Song Shin, 2009, “Securitization and Financial Stability”, The Economic Journal, 119 (March), 309–332.

15. 15. 글로벌 금융위기와 금융개혁의 방향글로벌 금융위기와 금융개혁의 방향

Hyun Song Shin, 2009, Special Lecture Notes, Summer Lecture at Seoul National University, July 27-31.

한국경제학회 , 2009,“2007-2009 국제금융위기의 이론적 및 실증적 고찰” , 『한국경제포럼』 , 제 2 권 , 제 3 호 , 87-145.

The Economist, 2009, “global economic imbalances,” Jan. 24th.

Bernanke, B., 2005, “the global saving glut and the U.S. current account deficit,” presented at the Sandridge Lecture, Virginia Association of Economics, Richmond, Virginia, March.

15. 15. 글로벌 금융위기와 금융개혁의 방향글로벌 금융위기와 금융개혁의 방향