semanal técnico05/10/2010

Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero la estructura se está debilitando (primer mínimo relativo decreciente 1.026,19). En líneas generales la tendencia de medio plazo se encuentra en una clara fase de pérdida de momento direccional, dónde la rotación regional – sectorial sería el único factor a destacar, y nos estaría advirtiendo de que probablemente lleve un tiempo volver a la normalidad. En este sentido los próximos 2-3 meses, es probable asistamos a rupturas estructurales, pasando del lado alcista al bajista en cuestión de sesiones, hasta que encontremos un suelo definitivo. Dentro de este proceso recomendamos evitar estrategias “Comprar y Mantener” , y rotar cartera de mayor a menor beta hasta que encontremos dirección.

Tendencia Relativa En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos Méjico, Alemania, Dinamarca, Bélgica, Suecia, China e India; a corto plazo incluimos Rusia y Brasil, que podrían llegar a quedarse si no fallan en la incorporación. Por Sectores destacamos, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo, Alimentación, y Telecos; a corto plazo incluimos Petróleo y Gas, que podría llegar a quedarse si no falla en la incorporación. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes, Crecimiento frente a Valor, y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano) En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha mejorado sensiblemente. El % de valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 68%. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII Sentiment Survey nos deja lecturas de optimismo con un 42,5% de alcistas; e Investors Intelligence consigue alejar el spread alcistas/bajistas de niveles por debajo de cero, lo cual interpretábamos como negativo (15,50).

Semanal de Análisis Técnico 5 octubre 2010

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: [email protected] Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Telf: +91 209 50 13 Email: [email protected] Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: [email protected]

Fuente: Bloomberg.

Cortal Consors BNP Paribas 5 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12

S&P 500 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 1.122,79 / 1.105,10 / 1.091,15 / 1.081,58 / 1.040,88 / 1.010,91 / 943(50% Fibonacci). Resistencias: 1.148,90 / 1.150,45 / 1.205,13 / 1.219,80.

Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 1.122,79 y 1.148,90. Enel medio plazo, la superación de 1.131,23 abre la posibilidad a un proceso alcistamayor, y por tanto damos por finalizado el movimiento correctivo con objetivo en1.219,80, sin descartar 1.303,04 (máximos Octubre 2.008). Escenario Alternativo La pérdida de 1.122,79 interpretaríamos como una salida en falso, y por tanto invalidaría el proceso actual de giro, entrando nuevamente en proceso correctivo, dónde lo más probable sería volver a los mínimos del año 1.010,91, sin descartar 943 (50% Fibonacci).


DJ EuroStoxx50 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 2.683,70 / 2.576,35 / 2.560 / 2.506,63 / 2.448,10 / 2.258,60. Resistencias: 2.805,30 / 2.828,52 / 2.849,45 / 2.962,94 / 3.027,14 / 3.044,37.

Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad movimiento correctivo hacia niveles de2.576,35. En el medio plazo estructuralmente bajista, trabajamos con unescenario dónde lo más probable es volver a visitar 2.448,10, sin descartar2.258,60. Escenario Alternativo La superación de 2.828,79 y posterior consolidación sería una clara señal defortaleza. O bien no volver a perder 2.586,49 en las próximas semanas dejando asíuna clara estructura de máximos-mínimos crecientes.


IBEX35 (Semanal-Logarítmico)

Soportes: 10.306,20 / 9.964,20 / 9.773,80 / 9.202 / 8.563,60. Resistencias: 10.767,30 / 10.953,10 / 11.092,60 / 11.337,3 / 11.566,10 / 12.240,50.

Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad movimiento correctivo hacia niveles de 9.964,20. En el medio plazo, la pérdida de 10.452,20 interpretamos como una salida en falso, y por tanto entramos nuevamente en proceso correctivo, dónde lo más probable es volver a 9.773,80, sin descartar 8.563,60. Escenario Alternativo La recuperación de 10.452,20 ,en precios de cierre semanal, volvería a reforzar un escenario alcista dónde lo más probable sería regresar a 10.953,10, sin descartar 11.566,10 y posteriormente 12.240,50.


Rotación Sectorial (Petróleo y Gas)

Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por su elevada rentabilidad por dividendo, lo cual puedeser un catalizador en el corto plazo con un mercado no direccional. Técnicamente en términosabsolutos mantiene estructura bajista con máximos-mínimos decrecientes, pero en el corto plazoobservamos la primera serie de mínimos crecientes en lo que interpretamos como un intentode reestructuración. En términos relativos observamos una clara formación de doble mínimo, enlo que interpretamos como una señal de fortaleza en el corto plazo frente al índice de referencia DJStoxx600. Acciones Favoritas Premier Oil, Amec, Lundin Petroleum, Petrofac, Wood Group, Repsol, Acergy.


Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50

Fuente: Bloomberg.


El Valor de la Semana (CARREFOUR)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario El valor en términos absolutos se encuentra en clara tendencia principal alcista, desde que seincorporó superando los 30€, sin presentar hasta el momento ningún fallo estructural en su tendenciade medio plazo, y dejando así una clara secuencia de máximos-mínimos crecientes. En términosrelativos, observamos como después de un largo periodo lateral el valor se incorpora con ciertafortaleza, entendemos que a partir de aquí deberíamos tener una fase más direccional.Recomendamos comprar correcciones hacia el hueco dejado en la sesión del (16/09) 38,45€, enun intento de incorporación al movimiento principal. Sólo la pérdida de los 34,18€ interpretaríamoscomo fallo en la incorporación, y los 31,81€ como fallo estructural. Marcamos como objetivo losmáximos de Julio 2.008, 46,29€. El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 41,70€.


BUND (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 133,25. En elmedio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, lasuperación de 129,99, último máximo absoluto, es condición suficiente paraconsiderar se inicia un nuevo tramo en tendencia. Favorecemos comprarcorrecciones con objetivo en 136,81, Primera Resistencia Pívot del mes deAgosto. Escenario Alternativo La pérdida de 128,09 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sóloperder niveles de 127,37 entenderíamos como posible fallo estructural.

Soportes: 129,24 / 128,09 / 127,37 / 127,12. Resistencias: 132,20 / 133,25 / 134,77 .


T-Notes USA (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 127,516. En elmedio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, lasuperación de 123,891 último máximo relativo es condición suficiente paraconsiderar se inicia un nuevo tramo en tendencia. Favorecemos comprarcorrecciones con objetivo en 128,703. Escenario Alternativo La pérdida de 123,391 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sóloperder niveles de 122,203 entenderíamos como posible fallo estructural.

Soportes: 124,031 / 122,938 / 122,203 / 121,453 / 119,750 / 118,813. Resistencias: 126,875 / 127,516 / 128,703.


Crude-Oil (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 75,525 y 82. En elmedio plazo, mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes.Favorecemos comprar correcciones con objetivo en 87,15, sin descartar 90,225(50% retroceso Fibonacci). Escenario Alternativo La pérdida de 72,75 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendenciaalcista de medio plazo en dificultades, abriendo la posibilidad de caídasadicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

Soportes: 75,525 / 73,60 / 72,75 / 71,10 / 70,75 / 68,20 / 67,15. Resistencias: 82 / 82,950 / 87,15 / 90,225 / 103,75.


EUR/USD (Semanal-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 1,3378. En elmedio plazo la superación de 1,3334 es un claro síntoma de fortaleza, pero no escondición suficiente. Nuestro escenario sigue siendo de posible formación desuelo que daremos por finalizado si en próximas semanas no perdemos 1,2584. Escenario Alternativo La pérdida de 1,2584 sería una clara señal de debilidad, y cancelaría la posibilidadde formación de suelo, entrando de nuevo en proceso bajista mayor.

Soportes: 1,3378 / 1,3026 / 1,2701 / 1,2584 / 1,2521 / 1,2478 / 1,2148 / 1,1874. Resistencias: 1,3792 / 1,3818 / 1,4026 / 1,4194.

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