résultats annuels 2011
DESCRIPTION
01-03-2012TRANSCRIPT
Résultats annuels2011
1er mars 2012
2
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
DisclaimerVeolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document contains "forward‐looking statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such forward‐looking statements are not guarantees of future performance. Actual results may differ materially from the forward‐looking statements as a result of a number of risks and uncertainties, many of which are outside our control, including but not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a result of intense competition, the risks associated with conducting business in some countries outside of Western Europe, the United States and Canada, the risk that changes in energy prices and taxes may reduce Veolia Environnement's profits, the risk that we may make investments in projects without being able to obtain the required approvals for the project, the risk that governmental authorities could terminate or modify some of Veolia Environnement's contracts, the risk that our long‐term contracts may limit our capacity to quickly and effectively react to general economic changes affecting our performance under those contracts, the risk that acquisitions may not provide the benefits that Veolia Environnement hopes to achieve, the risk that Veolia Environnement's compliance with environmental laws may become more costly in the future, the risk that currency exchange rate fluctuations may negatively affect Veolia Environnement's financial results and the price of its shares, the risk that Veolia Environnement may incur environmental liability in connection with its past, present and future operations, as well as the risks described in the documents Veolia Environnement has filed with the U.S. Securities and Exchange Commission. Veolia Environnement does not undertake, nor does it have, any obligation to provide updates or to revise any forward‐looking statements. Investors and security holders may obtain a free copy of documents filed by Veolia Environnement with the U.S. Securities and Exchange Commission from Veolia Environnement.
This document contains "non‐GAAP financial measures" within the meaning of Regulation G adopted by the U.S. Securities and Exchange Commission under the U.S. Sarbanes‐Oxley Act of 2002. These "non‐GAAP financial measures" are being communicated and made public in accordance with the exemption provided by Rule 100(c) of Regulation G
This document contains certain information relating to the valuation of certain of Veolia Environnement’s recently announced or completed acquisitions. In some cases, the valuation is expressed as a multiple of EBITDA of the acquired business, based on the financial information provided to Veolia Environnement as part of the acquisition process. Such multiples do not imply any prediction as to the actual levels of EBITDA that the acquired businesses are likely to achieve. Actual EBITDA may be adversely affected by numerous factors, including those described under “Forward‐Looking Statements” above.
3
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Sommaire
1. Introduction par Antoine Frérot
2. Comptes annuels 2011 par Pierre‐François Riolacci
3. Point d’avancement du Plan Stratégique
par Antoine Frérot
4. Annexes
Introduction
Antoine Frérot
5
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Faits marquants 2011
Une année de transition pour recentrer le Groupe
• Adoption du plan stratégique
• Premiers résultats de cette stratégie dès 2012
Une année focalisée sur la génération de cash
• Un chiffre d’affaires de 29,6 Mds€
• Un résultat opérationnel récurrent de 1,7 Mds€
• Un Free Cash Flow positif de 438 M€
• Un résultat net récurrent de 290 M€. Des éléments non récurrents de ‐780 M€, essentiellement non cash, menant à une perte nette de 490 M€
• Un endettement financier net en réduction de 488 M€ à 14 730 M€
6
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Faits marquants 2011
Des plans d’actions rapides:
• Fin du contrat Propreté d’Alexandrie
• Fin du contrat de Rabat dans le Transport
• Lancement d’une procédure de mise en liquidation amiable de Veolia Propreté en Calabre
• Restructuration de Dalkia en Italie et en Espagne
Re‐engineering de l’Eau France en cours d’exécution
Mise en oeuvre des plans d’économies de coûts
• Plan d’Efficacité 259 M€
7
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Faits marquants 2011
Des succès commerciaux qui confortent l’enrichissement des offres…
• Dans l’Eau : Amérique du Nord (New York, Winnipeg), Koweït (Az‐Zour), France (Montauban)…
• Dans la Propreté : Royaume‐Uni (Hertfordshire, Haringey), France (collecte pneumatique à Romainville)…
• Dans les Services à l’Energie : Europe Centrale (Varsovie), Amérique du Nord (Montréal), France (Ministère de la Défense)…
… poursuivis sur les 2 premiers mois de 2012
• Dans l’Eau : la principale usine d'épuration d'Ile‐de‐France (France) et des contrats au Japon
• Dans la Propreté : preferred bidder sur la ville de Leeds (Royaume‐Uni)
8
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Faits marquants 2011
Une politique dynamique de gestion d’actifs
• 1,54 Mds€ d’actifs cédés en 2011, soit 4 Mds€ cédés sur 3 ans
• Des investissements sélectifs de développement
dans les Services à l’Energie à Varsovie
dans la Propreté sur les contrats intégrés au Royaume‐Uni
Accord de négociation exclusive avec un investisseur sur Veolia Transdev
• Processus engagé dès fin 2011
• Un objectif confirmé de désengagement avant fin 2012
Deux processus de cession initiés sur les activités « Eau régulée » au Royaume‐Uni et « Déchets solides » aux Etats‐Unis
Comptes annuels 2011
Pierre‐François Riolacci
10
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Veolia Transdev
Application de la norme IFRS 5 suite à la décision de désengagement progressif de la division Transport
Entrée en négociation exclusive avec un investisseur
Indicateurs au 31 décembre 2011 :
CAF : 171 M€ (en tableau des flux)
Résultat net : ‐56 M€ (en résultat des activités non poursuivies)
– Résultat net des opérations: ‐46 M€
– Plus value au 3 mars 2011: 430 M€
– Dépréciation au 31 décembre 2011: ‐440 M€
Augmentation du free cash flow de 550 M€ liée à la transaction du 3 mars 2011
205 M€ de reclassement de l’EFN externe en actifs et passifs destinés àla vente, soit un impact total sur l’EFN au 31 décembre 2011 : ‐755 M€
11
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Année 2011 : des résultats en retrait
Un chiffre d’affaires de 29,6 Mds€ en hausse de 3,1% en courant
Un RESOP récurrent de 1 700 M€, en baisse de 11,1% à change
constant par rapport à 2010 publié hors VTD,
Résultat net récurrent part du Groupe par action de 0,58€ soit 290 M€,
contre 0,98€ au 31 décembre 2010 retraité
Des éléments non récurrents totaux de ‐780 M€ nets part du Groupe
Résultat net part du Groupe de ‐0,99€ par action, soit ‐490 M€, contre
1,16€ au 31 décembre 2010 retraité
12
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Année 2011 : génération de cash et réduction de la dette
Bonne maîtrise des investissements, ramenés à 3 134 M€
Cessions au‐dessus de l’objectif, à 1 544 M€
Free cash flow positif en progression à 438 M€
Nouvelle réduction de l’endettement financier net de 488 M€
13
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Chiffres clés 2011En M€ 31 déc.
2010 publié31 déc. 2010
retraité (1)
31 déc 2011 (2)
Δ àchange courant
Δ àchange constant
Chiffre d’affaires 34 787 28 764 29 647 +3,1% +3,2% (3)
Capacité d’autofinancement opérationnelle 3 654 3 315 3 152 ‐4,9% ‐4,7%
Taux de marge de CAFop 11,5% 10,6%
CAFop hors VTD 3 325 3 315 3 152 ‐5,2% (4) ‐5,0% (4)
Résultat opérationnel récurrent 2 056 1 891 1 700 ‐10,1% ‐10,3%
Taux de marge de RESOP récurrent 6,6% 5,7%
RESOP récurrent hors VTD 1 910 1 891 1 700 ‐11,0% (4) ‐11,1% (4)
Résultat opérationnel 2 120 1 982 1 017 ‐48,7%
Résultat net récurrent part du Groupe 579 474 290 ‐38,9%
Résultat net part du Groupe 581 559 ‐490 na
Free Cash Flow 409 409 438
Endettement financier net 15 218 15 218 14 730
(1)Les comptes de l’année 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : ‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » de l’intégralité de la division Transport, des activités Services à l’Habitat (« Proxiserve ») dans les divisions Eau et Services à l’Energie, des activités de Citelum dans la division Services à l’Energie; ‐ du reclassement en activités poursuivies des activités de l’Eau au Gabon et les activités d’incinération « Pinellas » faisant partie des activités MontenayInternational au Etats‐Unis dans la division Propreté;‐ de l’impact sur la période de la fraude comptable découverte au cours du deuxième trimestre 2011 dans la filiale Marine Services de la division Propreté aux Etats‐Unis. L’impact sur 2010 était non significatif, mais l’ajustement a été fait en application d’IAS 8 « Méthodes comptables, changements d’estimations comptables et erreurs ».
(2) Les procédures d’audit par les commissaires aux comptes sont en cours(3) +2,0 % à périmètre et change constants(4) Variations par rapport au 31/12/ 2010 publié hors contribution Veolia Transport
14
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Répartition du chiffre d’affaires par division
7 176 7 290
9 338 9 740
12 250 12 617
Var. change courant
Var. change constant
Var. hors change et périmètre
Eau +3,0% +3,1% +1,2%
Propreté +4,3% +4,5% +4,9%
Services à l’Energie +1,6% +1,7% ‐0,5%
Groupe VE +3,1% +3,2% +2,0%
(1) Les comptes de l’année 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : ‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » de l’intégralité de la division Transport, des activités Services à l’Habitat (« Proxiserve ») dans les divisions Eau et Services à l’Energie, des activités de Citelum dans la division Services à l’Energie; ‐ du reclassement en activités poursuivies des activités de l’Eau au Gabon et les activités d’incinération « Pinellas » faisant partie des activités MontenayInternational au Etats‐Unis dans la division Propreté;‐ de l’impact sur la période de la fraude comptable découverte au cours du deuxième trimestre 2011 dans la filiale Marine Services de la division Propreté aux Etats‐Unis. L’impact sur 2010 était non significatif, mais l’ajustement a été fait en application d’IAS 8 « Méthodes comptables, changements d’estimations comptables et erreurs ».
31 déc. 2010 retraité (1) 31 déc. 2011
28 764
en M€
29 647
15
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Chiffre d’affaires par trimestre
‐2,1%8 1608 258+2,3%6 7866 648+5,5%7 0126 651+3,2%7 6897 207Groupe
+2,1%
+1,9%
+3,7%
+1,2%
Δ à
change et
périmètre
constants
1 213
2 434
3 139
2011
1 195
2 392
3 061
2010
Retraité(1)
3ème trimestre
‐1,2%+5,4%+6,7%Variation
en courant
‐4,9%2 4152 461‐0,1%1 3201 309+2,7%2 3422 211Energie
‐0,7%2 4122 432+7,3%2 5332 401+10,2%2 3612 113Propreté
‐1,1%3 3333 365+6,4%3 1592 941‐1,5%2 9862 883Eau
Δ à
change et
périmètre
constants
20112010
Retraité(1)
Δ à
change et
périmètre
constants
20112010
Retraité(1)
Δ à
change et
périmètre
constants
20112010
Retraité(1)
4ème trimestre2ème trimestre1er trimestre
(1) Les comptes de l’année 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : ‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » de l’intégralité de la division Transport, des activités Services à l’Habitat (« Proxiserve ») dans les divisions Eau et Services à l’Energie, des activités de Citelum dans la division Services à l’Energie; ‐ du reclassement en activités poursuivies des activités de l’Eau au Gabon et les activités d’incinération « Pinellas » faisant partie des activités MontenayInternational au Etats‐Unis dans la division Propreté;‐ de l’impact sur la période de la fraude comptable découverte au cours du deuxième trimestre 2011 dans la filiale Marine Services de la division Propreté aux Etats‐Unis. L’impact sur 2010 était non significatif, mais l’ajustement a été fait en application d’IAS 8 « Méthodes comptables, changements d’estimations comptables et erreurs ».
16
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Capacité d’autofinancement opérationnelle en retrait de 4,9% à 3 152 M€
En M€ Propreté Energie Total
Europe du Sud (9) (53) (62)
Afrique du Nord (27) (27)
Marine Services (28) (28)
TOTAL (64) (53) (117)
En M€ CAFopretraitée
Taux de marge CAFop
Taux de marge Δ Change
courantΔ Change constant
Eau 1 526 12,5% 1 462 11,6% ‐4,1% ‐4,2%
Propreté 1 272 13,6% 1 197 12,3% ‐5,9% ‐5,6%
Services à l’Energie 658 9,2% 598 8,2% ‐9,2% ‐8,8%
Autres ‐141 ‐ ‐105 ‐ +25,4% +25,4%
CAF opérationnelle 3 315 11,5% 3 152 10,6% ‐4,9% ‐4,7%
(1) Les comptes 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : voir annexe 2 (2) Y compris dépréciations d’actifs et coûts de réorganisation
2010 (1) 2011
Impacts des difficultés opérationnelles 2011 sur la CAFop (2)
17
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Evolution de la capacité d’autofinancement opérationnelle En M€
À changer PFR
CAFOPdécembre
2010(publié)
IFRS5 et IAS8
CAFOP décembre
2010 (retraité)
Change Difficultésopérationnelles
Total Eau France
Eau Royaume
Uni
Sofia EauAsie
Pacifique
Holdings Autres CAFOPdécembre
2011 (publié)
-38
+32+36
-117
-6
3 315
3 654
-339
3 152+35
-107
3 192 +2
18
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
85118Plus‐values nettes
‐10,1%
‐4,9%
Δ Change courant
+0,2%1 7001 891Résultat opérationnel récurrent
En M€ 2010retraité(1) 2011
Dont change
Capacité d’autofinancement opérationnelle
3 315 3 152 ‐0,2%
Amortissements* ‐1 475 ‐1 550
Provisions, juste valeur et autres ‐67 13
De la capacité d’autofinancement opérationnelle au résultat opérationnel récurrent
(1) Les comptes 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
* Dont variation des taux d’actualisation des provisions pour remise en état des sites (+26M€ en 2010 et ‐7M€ en 2011)
19
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
1 700
‐166
386
508
972
RESOP
récurrent
1 891
‐179
440
584
1 046
RESOPrécurrent retraité
‐10,3%‐10,1%5,7%6,6%Résultat opérationnel récurrent
+7,5%
‐12,3%
‐13,0%
‐7,1%
ΔChange courant
+7,5%‐‐Autres
En M€ Taux de marge
Taux de
margeΔ Change constant
Eau 8,5% 7,7% ‐7,3%
Propreté 6,3% 5,2% ‐13,3%
Services à l’Energie 6,1% 5,3% ‐12,1%
Résultat opérationnel récurrent
(1) Les comptes 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2(2) Y compris dépréciations d’actifs et coûts de réorganisation
(55)(55)Marine services
(51)
(51)
Energie
(33)
(22)
(11)
Eau
(202)(118)TOTAL
(51)(29)Afrique du Nord
(96)(34)Europe du Sud
TotalPropretéEn M€
2010 (1) 2011
Impacts des difficultés opérationnelles spécifiques 2011 sur le RESOP récurrent (2)
20
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Evolution du résultat opérationnel récurrentEn M€
RESOP récdécembre
2010(publié)
VTD RESOPréc 2010
(hors VTD)
IFRS5 et IAS8
RESOP réc 2010(retraité)
Change Diff icultésopérationnelles
Total EauFrance
EauRoyaume
Uni
Sofia Eau Asie
Pacifique
Holdings Autres RESOPréc 2011 (publié)
1 692
+22
+39
+3
-202
-146
1 910
2 056
1 700
-91-39
-191 891
+67 +10
21
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Eau : chiffre d’affaires de 12 617 M€ (+3%)
Exploitation: Chiffre d’affaires en hausse de 3,6% (1,4% à périmètre et change constants)
• France : activité en baisse de 2,3% dans un contexte d’érosion contractuelle (notamment le SEDIF) et de recul des volumes, en dépit d’un effet prix favorable
• International: chiffre d’affaires en progression de 7,2%: bonnes performances en Allemagne, Europe Centrale et Orientale (hausses de prix et contribution des contrats United Utilities) et en Asie (Chine et Japon)
Technologies et Réseaux: Chiffre d’affaires en hausse de 1,5% (+0,6% à périmètre et change constants)
• Reprise des activités aux Industriels
• Effet favorable du contrat de Hong Kong (160 M€ de chiffre d’affaires)
• Et poursuite du retrait du municipal (France et fin programmée des grands contrats de Marafiq/ Fujairah / Ras Laffan)
• Carnet de commandes en progression de 7% hors Sade par rapport à 2010 essentiellement lié aux solutions industrielles et au DBI
3 501 3 553
8 749 9 064
2010* 2011
ExploitationTechnologies et Réseaux
* Les comptes de l’année 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes, des activités de Proxiserve
12 250 12 617 +3,0%
+3,6%
+1,5%
Chiffre d’affaires au 31 décembre (M€)
22
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Eau : capacité d’autofinancement opérationnelle de 1 462 M€
CAFop de 1 462 M€ en baisse de 4,1% (‐4,2% à change constant)• Bonne contribution des nouveaux contrats (notamment Sofia)
• Bonne performance en Asie (Chine, Japon)
• En France, érosion contractuelle (dont SEDIF) et volumes en repli de 1% (climat été 2011 défavorable)
• Surcoûts et charges d’infrastructure au Royaume Uni en début d’année
• Plan d’efficacité : 126 M€
RESOP récurrent de 972 M€ en baisse de 7,1% (‐7,3% à change constant)
• Outre les effets négatifs impactant la CAFop, recul des plus‐values récurrentes
vs. 2010 (‐43 M€) et des dépréciations d’actifs non courants pour ‐33M€
23
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Propreté : chiffre d’affaires de 9 740 M€ (+4,3%)
France: croissance interne de +5,2% : volumes en progression notamment dans le traitement des déchets spéciaux, maintien des prix des matières recyclées à un niveau élevé
UK : croissance interne de +6,7% grâce à la forte contribution des contrats intégrés (PFI)
Allemagne : croissance à périmètre constant de +6,4% soutenue par la hausse des prix du papier et des efforts commerciaux en déchets industriels et commerciaux
USA : bonne tenue des activités de déchets spéciaux et solides, pénalisée par la dégradation des opérations de Marine Services
2011 Q1 Q2 Q3 Q4
Prix et volumes des matières recyclées +1,8% +4,1% +2,8% +1,4% ‐1,3%
Volumes déchets +1,3%
Hausse des prix des services +0,9%
Autres +0,9%
Effet de change ‐0,2%
Périmètre ‐0,4%
Variation du CA 2011 / 2010 : +4,3% et +4,9% à pcc
Répartition du chiffre d’affaires par activité
Collecte et propreté urbaine
Collecte déchets industriels et banals et services associésServices industriels et collecte déchets dangereux
Tri, recyclage et négoceTraitement déchets dangereux
Incinération déchets banals
Enfouissement des déchets banals et inertes
16%
25%
21%
13%
7%
9%
9%
15%
24%
20%
15%
7%
10%
9%
2010 2011
24
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Propreté : capacité d’autofinancement opérationnelle de 1 197 M€
CAFop de 1 197 M€ en baisse de 5,9% (‐5,6% à change constant)• Effet prix des matières favorable particulièrement au premier semestre• Progression des déchets spéciaux en France et aux Etats‐Unis• Montée en puissance des PFI au UK• Difficultés opérationnelles de Marine Services• Résiliation anticipée du contrat d’Alexandrie• Lancement d’une procédure de mise en liquidation amiable de Veolia Propretéen Calabre
• Evolution défavorable du prix des carburants• Plan d’efficacité : 61 M€
RESOP récurrent de 508 M€ en baisse de 13% (‐13,3% à change constant)• Outre les effets négatifs impactant la CAFop, effet de la restructuration des activités en Italie, ayant conduit à des dépréciations d’actifs non courants de ‐41,5 M€
• Effet de la variation de l’actualisation des provisions pour remise en état des sites pour ‐33 M€
25
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Energie : chiffre d’affaires de 7 290 M€ (+1,6%)
Chiffre d’affaires de 7 290 M€ en hausse de 1,6% (‐0,5% à périmètre et change constants)• Hausse des prix des énergies : impact positif de 265 M€ vs 2010
• Effet climatique défavorable, principalement en France et en Europe Centrale : impact de ‐285 M€ vs 2010
En France, progression de 3% (et 2,4% àpérimètre constant)• Hausse du panier combustible moyen compensé par un environnement climatique défavorable
A l’international, activité stable, mais retrait de 3,2% à périmètre et change constants• PECO: +4,3% à change courant mais ‐5,4% à périmètre et change constants
Hausse des prix chaleur et électricité mais baisse des ventes de soutien et des subventions sur l’électricité cogénérée
Périmètre : effet de la réorganisation de la République Tchèque en 2010 et de l’intégration du réseau de chaleur de Varsovie au quatrième trimestre 2011
• Espagne et en Italie : arrêt du solaire, difficultés persistantes dans l’installation
3 413 3 515
3 763 3 775
2010* 2011
France International
* Les comptes de l’année 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes, des activités de Citelum et de Proxiserve
7 176 7 290 +1,6%
+0,3%
+3,0%
Chiffre d’affaires au 31 décembre (M€)
26
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Energie : capacité d’autofinancement opérationnelle de 598 M€
CAFop de 598 M€, en recul de 9,2% (‐8,8% à change constant)• France: progression de la CAFop : l’impact du climat est compensé par les effetsprix favorables
• International: recul de la CAFop
Impact négatif du climat compensé par les effets prix
PECO: faible croissance de la CAFop, suite à la baisse des ventes électriques en Pologne et en République Tchèque, ainsi qu’à l’arrêt de la subvention de l’électricité cogénérée en Hongrie
Difficultés opérationnelles et conjoncturelles en Europe du Sud, notammenten Italie
• Plan d’efficacité: 72 M€
RESOP récurrent de 386 M€ en recul de 12,3% (‐12,1% à change constant)
27
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Coût de financement
EFN de clôture (1) de 14 730M€ vs 15 218M€
EFN moyen(2) de 14 600 M€ contre 15 566 M€ en 2010
Dette Brute moyenne: 19 868M€ vs. 20 539M€
• Taux de financement brut 4,32% vs 4,10%
Placementsmoyens de 5 742 M€@ 1,48%
+0,04%Impact du rachat partiel de souches obligataires+0,06%Autres impacts
+0,04%Impact variation des taux d’intérêt
+0,16%Impact variation de la trésorerie moyenne
5,39% +0,3%
Variation en %
5,09%
En M€ 2010 retraité 2011
Coût de l’EFN ‐ 759 ‐748
(1) L’endettement financier net (EFN) représente la dette financière brute (la dette financière non courante, courante et trésorerie passive), nette de la trésorerie et équivalents de trésorerie et hors réévaluation des dérivés de couverture de la dette
(2) L’EFN moyen est la moyenne des EFN mensuels de la période
5,61%
4,76%5,09%
5,39%
5,11%
4,03% 4,10% 4,32%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
2008 2009 2010 2011
taux de financement net taux de financement brut
Evolution du taux de financement
28
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Impôts
212‐539Apparent
‐733
‐
‐
‐76
47
‐225
20
‐1
Impairment de goodwills et dépréciation d’actifs
Dépréciation des impôts différés actifs des groupes
fiscaux France et US
Changement de taux (notamment UK)
Autres éléments
37,2%1 021‐380Retraité des éléments ponctuels
Tauxd’impôt
Base résultat avant impôt
Charge d’impôtEn M€
Après retraitement des éléments ponctuels, le taux d’impôt du Groupe au 31 décembre 2011 est de 37,2%.
Le taux d’impôt apparent au 31 décembre 2011 s’explique ainsi :
29
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Du résultat opérationnel au résultat net part du Groupe
TOTALNon récurrent (3)
RécurrentTOTALNon récurrent
Récurrent
‐490‐78029055985474Résultat net part du Groupe
‐490‐7802905812579Résultat net publié part du Groupe
‐3‐3‐2929‐Résultat net des activités non poursuivies
‐17390‐263‐290‐18‐272Part des minoritaires
12‐121818Résultat des entreprises associées
‐539‐184‐355‐319‐17‐302Charges d’impôts sur les sociétés
‐804‐‐804‐861‐861Charges financières (2)
1 017‐6831 7001 982911 891Résultat opérationnel
20112010 retraité (1)
En M€
(1) Les comptes de l’année 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : ‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » de l’intégralité de la division Transport, des activités Services à l’Habitat (« Proxiserve ») dans les divisions Eau et
Services à l’Energie, des activités de Citelum dans la division Services à l’Energie; ‐ du reclassement en activités poursuivies des activités de l’Eau au Gabon et les activités d’incinération « Pinellas » faisant partie des activités Montenay International au Etats‐Unis
dans la division Propreté;‐ de l’impact sur la période de la fraude comptable découverte au cours du deuxième trimestre 2011 dans la filiale Marine Services de la division Propreté aux Etats‐Unis. L’impact sur
2010 était non significatif, mais l’ajustement a été fait en application d’IAS 8 « Méthodes comptables, changements d’estimations comptables et erreurs ».
(2) Et autres charges et produits financiers, dont -59 M€ de charges de désactualisation des provisions en 2011(3) Voir détails en annexe 6
30
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Tableau de financement : cash flow positif de 438 M€
114‐35Autres (4)
91
15 218
‐465
409
1 241
86
‐735
‐808
‐368
106
‐3 256
4 143
424
3 719
2010
14 730Endettement financier net au 31 décembre
‐64Effets de change
438Cash flow libre
‐488Variation de l’endettement
1 544Cessions
‐547Dividende (2)
‐368Impôts payés
‐771Intérêts versés
‐39Autres (3)
‐41Variation BFR
‐3 134Investissements bruts
3 794Génération totale de cash
441Remboursements actifs financiers opérationnels
3 353Capacité d’autofinancement (1)
2011En M€
(1) Dont capacité d’autofinancement financière (-14M€ en 2010 retraité et 9M€ en 2011) et capacité d’autofinancement des opérations non poursuivies (418 M€ en 2010 retraité et 192 M€ en 2011)
(2) Dividende versé aux actionnaires et aux minoritaires(3) Comprend notamment les variations de créances et autres actifs financiers pour 41 M€ en 2010 et -53 M€ en 2011(4) En 2011, impact du reclassement de VTD en actifs et passifs destinés à la vente pour -205 M€
31
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Cessions : plus de 4 Mds€ réalisés en 3 ans
1 0001 0001 0001 5441 2411 291
2009 2010 2011 2012 2013
Cessions annoncées Cessions réalisées
300
Révision de l’objectifen Mars 2011
Objectif : 5Mds€ de cessions en 2012‐2013
≥ 5Mds€
32
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
New Veolia 2011*
13,513,417,0
7,8% 9,6% 8,5%
% marge: 10.6% 10,4%
Chiffre d’affaires (Mds€) CAF opérationnelle (Mds€)
Investissements bruts (Mds€)Résultat opérationnel récurrent (Mds€)
% marge: 5.7% 5,9%
ROCE avant impôts (%)Capitaux employés de clôture (Mds€)
* Après mise en oeuvre du programme de cessions de 5Mds€ de capitaux employés
2011 Publié New Veolia 2010 New Veolia 2011
Point d’avancementdu plan stratégique
Antoine Frérot
34
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Transformer Veolia
1. Recentrer le Groupe et le désendetter
3. Reprofiler notre organisation
4. Réduire les coûts
Améliorer la flexibilitéfinancière
Concentrer le Groupe sur ses solutions à valeur
ajoutée
Saisir les opportunités de croissance organique à forte
rentabilité
2. Faire évoluer les business models
35
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
1. Recentrage du groupe et désendettement
Plus de 5 Mds€ de cessions d’actifs en 2012 et 2013
Réduction de la participation dans Veolia Transdev• Entrée en négociation exclusive avec un investisseur
Eau régulée UK • Processus de cession initié
Déchets solides aux Etats‐Unis• Processus de cession initié
16.5Mds€15.1Mds€ 15.2Mds€
< 12Mds€*14.7Mds€
Déc‐08 Déc‐09 Déc‐10 Déc‐11 Dec‐13
Endettement financier net
* Avant effets de change de clôture
36
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
2. Faire évoluer nos offres
Traiter ou valoriser les pollutions les plus difficiles
Proposer des solutions face aux raretés croissantes
Gérer les services publics de grande taille avec efficacité
Apporter des solutions de pointe aux enjeux les plus complexes
D’un marché de l’offre à un marché de la demande
Des offres commercialisées et rémunérées en fonction des bénéfices clients
37
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Des succès commerciaux qui confortent nos business models(1/3)Eau• France: 238 contrats renouvelés, dont 122 en Eau potable et 116 en assainissement
• Contrat DBO d’une usine de dessalement au Koweit(environ 79 M€ sur 5 ans)
• Contrat de DBO sur 10 ans d’une usine de traitement des eaux usées de mines en Virginie Occidentale et DBO sur 12 ans d’une station de traitement d’eau produite pour un champ pétrolifère en Californie (CA total cumulé d’environ 88 M€ ‐ exploitation uniquement)
• New York : partenariat entre Veolia Water et la ville pour optimiser les services d’eau
• Winnipeg (Canada): rénovation et optimisation de 3 stations d’épuration (30 ans/ 700 000 habitants) en partenariat avec la ville. Rémunération de Veolia fonction des économies réalisées
38
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Des succès commerciaux qui confortent nos business models(2/3)
• Contrat intégré dont incinérateur (350 000T) du comté de Hertfordshire au R‐U (1,3 Md£, soit environ 1,6 Md€ sur 25 ans)
Propreté• Contrat de collecte/recyclage/ nettoyage urbain d’Haringey (235 M£, soit environ 282 M€ sur 14 ans)
• Romainville: contrat de collecte pneumatique de déchets
39
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Des succès commerciaux qui confortent nos business models(3/3)
Services à l’Energie • Privatisation du réseau de chaleur de Varsovie (SPEC)
• Contrat O&M du CHU de Montréal (environ 1,6 Mds dollars canadiens soit environ 1,2Md€ sur 30 ans)
• Exploitation et maintenance du site du Ministère de la Défense à Balard (205 M€sur 30 ans)
• Contrat DBO du réseau de chaleur (80% ENR) du Grand Dijon (200 M€ sur 25 ans)
40
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
3. Reprofiler notre organisation pour réduire les coûts
Réorganisation des fonctions et des processus• Reconfiguration des sièges
• Renforcement des filières fonctionnelles
Suppression d’un niveau de managementElimination des Zones au niveau des divisions
Simplification des structures des divisions(ex.: plan d’adaptation de l’Eau France)
Simplification
Mutualisation
Mutualisation des fonctions support par pays
New IT: des infrastructures informatiques standardisées et simplifiées
Des processus normés
Des systèmes d’information pilotés de façon commune et cohérente
Organisation de la fonction Achats par pays
41
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
4. Réduire les coûtsUn plan en deux phases
• Augmenter la performance opérationnelle • Gain d’efficacité, après coûts de mise en oeuvre :
• 2012 : 225 M€ (périmètre new Veolia)• A partir de 2013 : 270 M€ p.a. (périmètre new
Veolia)
• Economies de coûts rapides• Coûts de mise en oeuvre : 80 M€ en 2012• Impact net sur le résultat opérationnel (périmètre new Veolia) :
• 2012 : 20 M€• 170 M€ par an à partir de 2013
• Transformer notre organisation• Coûts de mise en oeuvre totaux 2012‐2015 : 270 M€• Impact net sur le résultat opérationnel en 2015 : 250 M€(périmètre new Veolia)
1. Plan d’efficacité
2. Convergence – Phase 1
3. Convergence – Phase 2
M€
M€
Impact net minimum sur le résultat opérationnel : ‐ 20 M€ en 2012, 120 M€ en 2013, 220 M€ en 2014 et 420 M€ en 2015
100170 170 170
‐92 ‐80
2011 2012e 2013e 2014e 2015e
233 225270 270 270
300300250
259300
2011 2012e 2013e 2014e 2015e
Périmètre actuel New Veolia
M€
42
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Gains d’efficacité de 259 M€ en 2011 (hors transport)nets des coûts de mise en oeuvre
4. Réduire les coûtsPlan d’efficacité : réalisations 2011 supérieures aux objectifs
49%
23%
28%
Eau
Propreté
Services à l'Energie
16%1%
13%
12%
16%
10%
31%
AchatsRedressement contrats ou entitésAutres améliorations de revenusOptimisations techniquesEfficacité des organisationsProductivité SIRéduction charges externesRisques et assurances
1%
43
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
4. Réduire les coûts – Convergence phase 1
60
100
‐38
‐80
17 fév. 2012e 31 déc. 2012e
Coûts de mise en œuvre
Economies de coûtsbrutes
Répartition des économies nettes par zone géographique
26,4%
9,3%
8,7%
12,7%
6,5%
15,0%
9,1%
12,3%
France
Amérique du Nord &Australie
Amérique Latine etEurope du sud
Asie, Afrique,Moyen‐Orient
Europe Centrale etde l'est
Europe du Nord
Siège corporate
Autres
Répartition des économies nettes par levier
21,3%
68,1%
1,1% 2,6% 3,7%
3,2%
Achats
Efficacité desorganisations
Réductioncoûts SI
RéductionchargesexternesRéductioncoûtsassurancesAutres
En M€
44
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Eau: Réorganisation en France• Spécialisation des compétences (Développement, Clientèle, Exploitation) vs. l’organisation territoriale classique
• Mise en place de nouvelles méthodes
Maintenance conditionnelle des équipements
Optimisation du renouvellement des compteurs
Standardisation de la conduite des usines
Planification et géo‐localisation des 20 millions d’interventions annuelles
10 à 15% d’efficacité opérationnelle
1/3 d’économies de trajets
• Début 2012 :
7 régions vs. 10 et 35 centres vs. 45
Suppression des 110 agences
3 filières verticales (Développement, Clientèle, Exploitation) constituées
Pilotage des 20 millions d’interventions en cours de déploiement
4. Réduire les coûts – Convergence phase 2Les 1ers projets (1/2)
45
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Eau: Réorganisation en Allemagne
• Objectif : intégrer l’organisation actuelle (3 entités) en une seule unité de management
• Organisation par ligne de métiers
Economies de 15 M€ par an
Un projet transverse : New IT
• Enjeu: réduire les coûts et améliorer l’échange d’informations dans le Groupe
• Objectif: infrastructures standardisées, processus normés, SI pilotés de manière cohérente
Pour la France: 40 M€ de Capex & 15 M€ d’économies par an
4. Réduire les coûts – Convergence phase 2Les 1ers projets (2/2)
46
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Pôles de croissance (1/2)
Eau PECO Energie PECO
M€ 2009 2011PAO 875 1 038CAFop 141 181
M€ 2009 2011
PAO 1 241 1 416CAFop 289 301
Eau Chine
M€ 2009 2011PAO 531 772CAFop 92 125
PFI UK
M€ 2009 2011
PAO 370 567CAFop 102 135
47
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Focus réseau de chaleur de Varsovie (SPEC) (2/2)
Une intégration rapide• Reprise le 11 Octobre 2011, nomination du nouveau management• Lancement du projet d’intégration informatique • Lancement de la réorganisation début janvier 2012 • 2 turbines à gaz disponibles dans le Groupe
4 leviers de création de valeur à l’instar de ce que nous avons fait à Poznan et Lodz• Optimisation des coûts • Réduction des personnels• Cogénération • Développement commercial
Rentabilité du projet élevée
• Capex cumulé sur 5 ans ~220 M€ dont 85 M€ pour les turbines à gaz
• Evolution du ROCE avant impôts : >4% en 2012 et >15% en 2014
2010 2011 2012 2013 2014
Autres
Hausse du tarif distribution
Turbine à gaz
Optimisation des coûts
Plan de départs volontaires
EBITDA 2010
EBITDA
En M€
48
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Perspectives
(1) Avant effets de change de clôture(2) Net des coûts de mise en oeuvre(3) Soumis à l’approbation du conseil d’administration de Veolia et de l’Assemblée Générale des actionnaires(4) Endettement Financier Net / (Capacité d’Autofinancement + Remboursements d’AFO)(5) +/‐5%
• 5 Mds€ de cessions• Endettement Financier Net inférieur à 12 Mds€(1)
• Réduction des coûts en 2013 : 220 M€ d’impact brut et 120 M€ d’impact net(2) sur le résultat opérationnel
• Engagement sur un montant fixe de dividendes• 0,70 €(3) par action en 2012 en numéraire ou en actions
• 0,70 €(3) par action en 2013
2012‐2013:Période detransition
A partir de2014:
Nouveau Veolia
• Croissance organique du PAO supérieure à 3% par an (en milieu de cycle)
• Croissance de la CAF opérationnelle >+5% par an (en milieu de cycle)
• Levier(4) de 3.0x(5)
• A moyen terme: taux de distribution en ligne avec le niveau historique(3)
• Réduction des coûts en 2015 : 450 M€ d’impact brut et 420 M€(2) d’impact net sur le résultat opérationnel
Sommaire
Annexes
50
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Sommaire des annexes
Un exercice affecté par l’évolution des devises Annexe 1
Principales données 2010 retraitées Annexe 2
Définition New Veolia Annexe 3
Principaux contrats gagnés ou renouvelés en 2011 Annexes 4
Analyse du PAO 2011 vs 2010 Annexes 5
Synthèse des éléments non récurrents Annexe 6
Propreté: PAO vs Production industrielle & Evolution des cours Annexes 7
Investissements bruts par division Annexe 8
Cessions 2011 Annexe 9
Vue d’ensemble des actifs financiers opérationnels Annexes 10
Caractéristiques de la dette Annexes 11
Liquidité nette Annexe 12
Bilan Annexe 13
ROCE Annexes 14
Composition du Conseil d’Administration et du Comité Exécutif Annexes 15
51
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 1 : Evolution des devises
Le taux moyen s’applique au compte de résultat et aux flux de trésorerieLe taux de clôture s’applique au bilan
Principales devises (1€ = xx devise étrangère) 2010 2011 Δ 2011 /
2010
Dollar US Taux moyen 1,327 1,392 ‐4,9%
Taux de clôture 1,336 1,294 +3,2%
Livre sterling Taux moyen 0,858 0,868 ‐1,1%
Taux de clôture 0,861 0,835 +3,0%
Yuan ChinoisTaux moyen 8,981 8,996 ‐0,2%
Taux de clôture 8,822 8,159 +7,5%
Dollar australienTaux moyen 1,444 1,348 +6,6%
Taux de clôture 1,314 1,272 +3,1%
Couronne tchèqueTaux moyen 25,294 24,589 +2,8%
Taux de clôture 25,061 25,787 ‐2,9%
52
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
(76,3)
(145,8)
(329,2)
(5 764,7)
Retraitement IFRS5 VTD(b)
558,5(22,6)581,1Résultat net part du Groupe
474,0(22,6)(6,2)579,1Résultat net récurrent part du Groupe
409,0
2 055,7
3 653,8
34 786,6
12M 2010publié
4,1
12,8
(258,3)
Retraitement IFRS5(a)
1 891,4(22,6)Résultat opérationnel récurrent
409,0Cash Flow libre(2)
(22,8)
0,6
Autres(c)
28 764,2Chiffre d’affaires
En M€ 12M 2010retraité(1)
Capacité d’autofinancement opérationnelle
3 314,6
(1) (a) Les comptes de l’année 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : ‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Services à l’Habitat (« Proxiserve ») dans les divisions Eau et Services à
l’Energie, des activités de Citelum dans la division Services à l’Energie; ‐ du reclassement en activités poursuivies des activités de l’Eau au Gabon et les activités d’incinération « Pinellas » faisant partie des activités
Montenay International au Etats‐Unis dans la division Propreté;(b) Les comptes de l’année 2010 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » de l’intégralité de la division Transport.(c) Les comptes de l’année 2010 ont été retraités de l’impact sur la période de la fraude comptable découverte au cours du deuxième trimestre 2011 dans la filiale Marine Services de la division Propreté aux Etats‐Unis. L’impact sur 2010 était non significatif, mais l’ajustement a été fait en application d’IAS 8 « Méthodes comptables, changements d’estimations comptables et erreurs ».
(2) Le cash flow libre correspond au cash généré (somme de la capacité d’autofinancement totale et du remboursement des actifs financiers opérationnels) net de la prise en compte de la partie cash des éléments suivants : (i) variation du BFR opérationnel, (ii) opérations sur capitaux propres (variations de capital, dividendes versés et reçus), (iii) investissements nets de cessions (y compris la variation des créances et autres actifs financiers), (iv) intérêts financiers nets versés et (v) impôts versés.
Annexe 2 : Principales données à fin 2010 retraitées (1)
53
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 3 : Définition New Veolia Le périmètre "New Veolia" correspond au Groupe Veolia recentré sur les 3 divisons cœur de métier : l'Eau, la Propreté et l'Energie.
Ce nouveau périmètre tient compte:
• des cessions structurantes majeures :
Veolia Transdev,
l'Eau régulée du Royaume‐Uni et
Solid Waste de Veolia Propreté US.
• Auxquelles s'ajoute, en plus des cessions de Proxiserve et de Citelum, un recentrage géographique pour le Groupe via la sortie de certains pays.
Ces activités ne sont pas encore cédées et le Groupe ne peut garantir ni le calendrier des cessions, ni le résultat du processus de cession.
Réconciliation des données publiées 2011 et 2010 aux données 2011 et 2010 périmètre New Veolia:
PAO CAFOPRESOP
RécurrentInvestissements
BrutsCapitaux employés de
clôtureROCE avant
impôts2011 publié (*) 29.6 3.2 1.7 3.1 17.0 7.80%Cessions structurantes -0.9 -0.3 -0.1 -0.1 -2.1Autres cessions -2.5 -0.2 -0.1 -0.6 -1.42011 New Veolia (**) 26.2 2.7 1.5 2.4 13.5 8.50%(*) hors contribution Veolia Transdev reclassées en activités non poursuivies au 31 décembre 2011(**) Hors impacts fiscaux et coûts de cessions
PAO CAFOPRESOP
RécurrentInvestissements
BrutsCapitaux employés de
clôture ROCE avant
impôts2010 retraité (*) 28.8 3.3 1.9 3.3 17.2 9.10%Cessions structurantes -0.9 -0.3 -0.2 -0.1 -2.0Autres cessions -2.9 -0.3 -0.1 -0.7 -1.82010 New Veolia (**) 25.0 2.7 1.6 2.5 13.4 9.60%(*) hors contribution Veolia Transdev reclassées en activités non poursuivies au 31 décembre 2011(**) Hors impacts fiscaux et coûts de cessions
54
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 4 : Principaux contrats gagnés ou renouvelés depuis le début de l’année 2011 en France (1/4)
‐ Renouvellements :238 principaux contrats renouvelés en France en 2011 dans l’Eau (dont 122 en Eau potable & 116 en Assainissement), 74 dans la Propreté (dont 48 auprès des collectivités & 26 auprès des entreprises), & 80% des contrats arrivant à terme en 2011 renouvelés dans l’EnergieSyndicat Intercommunal de Collecte et de Traitement des Ordures Ménagères (SYCTOM) de Nanterre (Propreté) ‐ Durée : 3 ans ‐ CA cumulé : 36 M€Collecte des ordures ménagères et matériaux recyclables de Hyères les Palmiers (Propreté) ‐ Durée : 6 ans ‐ CA cumulé : 25 M€Perpignan (Eau) – Durée 12 ans – CA cumulé : 196 M€Melun (Eau) – Durée 12 ans – CA cumulé : 106 M€Fontainebleau (Eau) ‐ Durée : 10 ans ‐ CA cumulé : 34 M€Rénovation et nouvelle chaufferie Biomasse sur le site Areva La Hague – CA cumulé : 499 M€‐ Durée : 20 ans (Energie)Exploitation de l’unité de traitement biologique des biodéchets et des déchets ménagers résiduels de la communauté d’agglomération du pays de Lorient (Propreté) ‐ Durée : 6 ans
‐ Outsourcing / Privatisation :DSP Argenteuil/ Réseau de chaleur – CA cumulé : 109 M€ ‐ Durée : 30 ans (Energie)Exploitation et maintenance du site du Ministère de la Défense à Balard – CA cumulé : 205 M€ ‐ Durée : 30 ans (Energie)Département de la Manche (Contrat de Partenariat de Performance Energétique) – Durée : 15 ans – CA cumulé : 8 M€(Energie)Montauban : contrat de délégation par affermage du service public de production et distribution d’eau potable – Durée : 9 ans – CA cumulé : 46 M€ (Eau)
‐ Ingénierie / Conception & Construction :Liaison hydraulique Verdon/Saint‐Cassien (réseaux) (Eau)Réalisation des travaux de refonte de la filière de traitement biologique de l’usine Seine Aval (Achères) – CA cumulé : 196 M€ (Eau)Conception, construction et exploitation du premier contrat de collecte pneumatique des déchets de la Ville de Paris dans le futur quartier Clichy‐Batignolles – Durée : 12 ans (Propreté)Conception, réalisation et gestion du réseau de chaleur du Grand Dijon (Délégation de service public) – Durée : 25 ans – CA cumulé : 200 M€ (Energie)
Partenariat entre Veolia Eau & Orange avec la création de «m2o city», opérateur de services de télérelevé de compteurs d’eau & de données environnementales
Partenariat entre Eolfi (filiale de VE) & Réseau Ferré de France (RFF)(3) avec la création d’une sociétécommune (67/33) «Airefsol Energies » chargée de concevoir et développer des centrales de production d’énergie verte (multi‐services)
Partenariat entre Veolia Propreté et la Confédération de l’Artisanat et des Petites Entreprises du Bâtiment : offre spécifique pour faciliter la gestion et le recyclage des déchets de chantiers
Outsourcing / PrivatisationRenouvellements
Partenariats avec d’autres sociétésIngénierie / Conception & Construction
La Manche
Hyères
Fontainebleau
Verdon / Saint‐Cassien
Lorient
SYCTOM Nanterre
M2o cityAirefsol Energies
Seine Aval (Achères)
Montauban
Clichy Batignolles
GrandDijon
Melun
Perpignan
Argenteuil
Balard
Areva La Hague
CROISSANCE ORGANIQUECROISSANCE ORGANIQUE
PARTENARIATSPARTENARIATS
55
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
HertfordshireHaringey
VennsysLtd
SPEC
Nagykanizsa
ERDBonduelle
BERDIFC
Vigo
Nestlé BariEspagneEspagne
PolognePologne
HongrieHongrie
RussieRussie
Royaume UniRoyaume Uni
ItalieItalie
‐ Outsourcing / Privatisation :Extension du périmètre Bucarest (Eau) ‐ CA : 600 M€Contrat de collecte, recyclage et nettoiement urbain d’Haringey àLondres (Propreté) ‐ Durée : 14 ans ‐ CA cumulé : 235 M£ (environ 282 M€)Contrat Private Finance Initiative (PFI) de traitement des déchets résiduels du Comté de Hertfordshire (Propreté) ‐ Durée : 25 ans ‐CA cumulé : 1,3 Md£ (environ 1,6 Md€)Nouvel hôpital de Vigo ‐ Contrat O&M (PPP) (Energie) ‐ Durée : 20 ans ‐ CA cumulé : 96 M€Nestlé (Energie) ‐ Durée : 15 ans ‐ CA cumulé : 96 M€Campus de Bari (Energie) ‐ Durée : 12 ans ‐ CA cumulé : 40 M€Bonduelle (Energie) ‐ Durée : 5 ans ‐ CA cumulé : 4 M€Hôpital San’t Orsola (PPP) à Bologne (Italie) – Durée : 24 ans –CA cumulé : 139 M€ (Energie)
‐ Ingénierie / Conception & Construction :ERD (réseau d’assainissement) (Eau)Nagykanizsa (réseau d’assainissement & d’eau pluviale) (Eau)
Privatisation du réseau de chauffage urbain de Varsovie
(Energie) ‐ Achat de 85% de la société SPEC
Partenariat (Energie) entre :‐ Dalkia & l’IFC (filiale de la Banque Mondiale) ;‐ Dalkia & la BERD avec la prise de participation de 5,5% chacun dans le capital de DalkiaEastern Europe, nouvelle entité pour regrouper les activités en Russie et dans les Pays Baltes
Outsourcing / Privatisation
Prises de participation dans d’autres sociétésPartenariats avec d’autres sociétés
Ingénierie / Conception & Construction
Annexe 4 : Principaux contrats gagnés ou renouvelés depuis le début de l’année 2011 en Europe (2/4)
PortugalPortugal
Bucarest
RoumanieRoumanie
Bologne
CROISSANCE ORGANIQUECROISSANCE ORGANIQUE
CROISSANCE EXTERNECROISSANCE EXTERNE
PARTENARIATSPARTENARIATS
56
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 4 : Principaux contrats gagnés ou renouvelésdepuis le début de l’année 2011 en Amérique du Nord (3/4)
Etats UnisEtats Unis(hors AK & HI)(hors AK & HI)
Californie
Oklahoma City
Virginie OccidentaleAberdeen
UPS
CanadaCanada
Montréal
Winnipeg
‐ Renouvellements :Aberdeen Proving Ground ‐ Collecte et traitement de déchets dangereux (Propreté) ‐ CA cumulé : 12,5 M$ (environ 9,7 M€)Oklahoma City – Services d’assainissement – Durée 6 ans – CA cumulé : 46 M€ (Eau)
‐ Outsourcing / Privatisation :Traitement des déchets dangereux sur l’ensemble des sites d’UPS aux Etats‐Unis (Propreté) ‐ CA cumulé : 50 M$ (environ 39 M€)Centre Hospitalier Universitaire de Montréal (CHUM) (Energie) ‐ Durée : 30 ans ‐ CA cumulé : environ 1,6 Mds dollars canadiensTraitement des eaux usées et des biosolides à Winnipeg (Canada) – Durée 30 ans (Eau)
‐ Ingénierie / Conception & Construction :Construction et exploitation d’une usine de traitement des eaux usées de mines en Virginie Occidentale (DBO) (Eau) ‐ Durée : 10 ansConstruction et exploitation d’une station de traitement d’eau produite pour un champ pétrolifère en Californie (DBO) (Eau) – Durée : 12 ans
CA cumulétotal (exploitation uniquement) : environ 88 M€
Renouvellements
Outsourcing / Privatisation
Ingénierie / Conception & Construction
CROISSANCE ORGANIQUECROISSANCE ORGANIQUE
57
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
‐ Renouvellements :Singapour – National Environmental Agency –collecte des déchets ménagers et assimilés (Propreté) ‐ CA cumulé : environ 53 M€
‐ Outsourcing / Privatisation :Exploitation du service d’eau potable d’Oman – durée 5 ans ‐ CA cumulé : 31 M€ (Eau) Exploitation et maintenance du réseau de froid à Hong Kong – Durée : 6,5 ans – CA cumulé : 26 M€ (Energie)
‐ Ingénierie / Conception & Construction :
Construction et exploitation d’une unité de dessalement d’eau de mer à la centrale d’Az‐Zour sud (DBO) (Eau)‐ Durée d’exploitation : 5 ans ‐ CA cumulé : 79 M€ (y compris construction)
Fourniture & approvisionnement de technologie pour une station de potabilisation d’eau à Yanbu II (Eau)‐ CA cumulé : 45 M€
Conception et construction d’une usine de traitement des eaux à Marikina North(Philippines) pour le compte de Manila Water (Eau) ‐ CA cumulé : 62 M$
Annexe 4 : Principaux contrats gagnés ou renouvelés depuis le début de l’année 2011 en Asie – Afrique – Moyen Orient (4/4)
Ingénierie / Conception & Construction
Az‐Zour sud
Yanbu II
Manila Water
KoweitKoweit
PhilippinesPhilippines
Arabie Arabie SaouditeSaoudite
OmanOman
Outsourcing / Privatisation
Hong Kong
ChineChine
Renouvellements
SingapourSingapour
CROISSANCE ORGANIQUECROISSANCE ORGANIQUE
58
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 5 : Répartition du chiffre d’affaires par zone géographique (1/2)
France : 11 459 M€
Europe hors France : 10 906 M€
Etats Unis : 2 287 M€
Asie‐Pacifique : 2 905 M€
Reste du Monde : 2 090 M€
France : 11 322 M€
Europe hors France : 10 335 M€
Etats Unis : 2 306 M€
Asie‐Pacifique : 2 574 M€
Reste du Monde : 2 227 M€
+1,2%
+5,5%
-0,8%
+12,8%
-6,2%
+1,2%
+5,3%
+4,0%
+10,0%
-4,7%
Δ changecourant
Δ change constant
Groupe VE
Δ change &périmètre constants
+1,4%
+1,6%
+4,1%
+9,6%
-4,7%
France
Europe hors France
Etats-Unis
Asie/Pacifique
Reste du monde
+2,0%+3,2%+3,1%
*Les comptes 2010 ont étéretraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
9,8%
38,7%
36,8%
7,7%
7% 8,9%
39,4%
35,9%
8%
7,8%
2011 : 29 647 M€ 2010 : 28 764 M€*
59
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
‐
+6,7%
+6,2%
+5,2%
Var. àpérimètre et change constants 2011/2010
‐1,4%
‐2,6%
‐1,9%
+0,3%
Variation Q4 yoy
Solid waste : hausse du CA de 4,5% à pcc
Marine Services : faible taux d’utilisation de la flotte et avaries importantes, activité en cours de cession
13%Amérique du Nord
Contributions positives des contrats intégrés (PFI)
Hausse des prix des matières recyclées
Municipal : légère hausse des volumes et nouveaux services
CSD: baisse des volumes enfouis
17%Royaume‐Uni
Hausse des prix et des volumes des matières premières recyclées
Pression concurrentielle sur les contrats municipaux et le C&I
12%Allemagne
Hausse des prix et des volumes de matières premières recyclées
Bonne activité pour les déchets dangereux
Ouverture de sites de stockage
Municipal en hausse
35%France
% du CA 2011
Annexe 5: Propreté – Chiffre d’affaires dans les 4 principaux pays (2/2)
60
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 6 : Synthèse des éléments non récurrents 2011
En RESOP: dépréciations non récurrentes : 683 M€
• dont ‐505 M€ de pertes de valeur de goodwill et ‐178 M€ de dépréciations d’autres actifs
En impôts: dépréciation IDA sur les groupes fiscaux français (‐87 M€) et américain suite aux changements de périmètre envisagés (‐138 M€)
En Minoritaires : +90 M€
En résultat des activités non poursuivies : ‐3 M€
(153)(153)Etats‐Unis
(423)
(4)
(266)
Energie
(111)
2
(37)
(76)
Eau
(2)Autres
(683)(149)TOTAL
(37)Afrique du Nord
(491)(149)Europe du Sud
TotalPropretéEn M€
(138)Groupe fiscal Etats‐Unis
(184)TOTAL
(87)Groupe fiscal France
41Dépréciations Europe du Sud
TotalEn M€
Dépréciations non récurrentes Charge d’impôt
61
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 7 : Propreté – Evolution du PAO vs Production Industrielle (1/2)
Evolution du PAO de Veolia Propreté vs celle de la production industrielle
(Moyenne pondérée France, Royaume Uni, Allemagne, Etats‐Unis – Source OCDE)
Taux de croissance (en %) vs année précédente
Taux de croissance du PAO Veolia Propreté par trimestre
Evolution production industrielle
Estimation 13/02/2012 (Source OCDE, complétée pour périodes non disponibles par évolution indices nationaux : INSEE, France, décembre – Bundesbank, Allemagne, décembre – ONS, UK, août à décembre)
62
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 7 : Propreté – Evolution du cours des matières premières : papier, cartons, ferrailles (2/2)
Evolution des prix des MPS (€/t)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
jan 08
feb 08
mar 08
apr 0
8may
08jun
08jul
08au
g 08
sept
08oc
t 08
nov 0
8de
c 08
jan 09
feb 09
mar 09
apr 0
9may
09jun
09jul
09au
g 09
sept
09oc
t 09
nov 0
9de
c 09
jan 10
feb 10
mar 10
apr 1
0may
10jun
10jul
10au
g 10
sept
10oc
t 10
nov 1
0de
c 10
jan 11
feb 11
mar 11
apr 1
1may
11jun
11jul
11au
g 11
sept
11oc
t 11
nov 1
1de
c 11
janv 2
012
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Carton Papier Métaux
Année 2011 T4, 2011 sur le dernier moisCarton: -33,0% Carton: -28,9% Carton: +23,6% Papier: -19,2% Papier: -23,0% Papier: -2,9%Métaux: -4,4% Métaux: -7,1% Métaux: +6,9%
Evolution des prix des MPS (€/t)
63
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 8 : Investissements bruts par division
Croissance
3 2564951 0336531 075Total 2010
3 1343671 2074661 094Total 2011
78451320Autres
242202413185Transport
924100418275131Services à l’énergie
1 00647285136538Propreté
88420043529220Eau
Total
Nouveaux actifs
financiers opérationnels
IndustrielsFinanciers y/c variation de périmètre*
Maintenance
En M€
* Y compris acquisitions partielles entre actionnaires ne modifiant pas le contrôle
64
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 9 : Cessions réalisées
1 5441 241Total des cessions
1 326931Cessions financières (1)
En M€ 2010 2011
Cessions industrielles 205 169
Augmentation de capital des minoritaires
105 49
(1) y compris EFN des sociétés cédées et cessions partielles entre actionnaires ne modifiant pas le contrôle.
2,8 Mds€ de cessions réalisées en deux ans
65
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 10 : Vue d’ensemble des actifs financiers opérationnels (1/3)
20112010
retraité*
En M€
Bilan : les actifs financiers opérationnels courants et non courants sont comptabilisés au bilan au coût amorti, le passif correspondant entrant dans l’endettement financier net consolidé de Veolia
5 629 5 445
Compte de résultat : les intérêts perçus sont reconnus au poste produit des activités ordinaires, sous la rubrique « revenus des actifs financiers opérationnels » et sont inclus dans la capacitéd’autofinancement (soit avant BFR)
381 384
Tableau des flux de trésorerie (entrées) : les remboursements du principal associés aux actifs financiers opérationnels ne sont pas reconnus au niveau du compte de résultat, mais au niveau des « flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement » du tableau des flux de trésorerie
424 441
Tableau des flux de trésorerie (sorties) : les nouveaux actifs financiers opérationnels qui représentent des dépenses d’investissement de l’exercice relevant du « modèle de l’actif financier » sont également reconnus au niveau des « flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement » du tableau des flux de trésorerie
489 364
*Cf annexe 2
66
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 10 : Actifs Financiers Opérationnels (2/3)
Dans le cas de contrats long terme Veolia peut être amené à financer les infrastructures de certains clients
Taux de rémunération à des conditions de marché(taux moyen 2011) : 7,0%
Remboursement du principal : 441 M€ en 2011
Mds€ Contrepartie
Eau‐Berlin 2,7 Land de BerlinCogénérations France 0,4 EDF
Propreté UK 0,4 MunicipalitésEau Belgique 0,2 Ville de Bruxelles
Autres 1,7
Total 5,4
Contrats d’externalisation industrielle (IFRIC4) et concessions capitalistiques / BOT (IFRIC12), avec transfert des risques volumes et prix au concédant
Actifs traités en créances financières : Actifs Financiers Opérationnels
Les plus importants font l’objet d’un financement externe dédié
67
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 10 : Actifs Financiers Opérationnels (3/3)
Financement EFN - AFOs
9 285 M€
Total EFN
14 730 M€
Flux CAF EBITDA (1)
2 969 M€
+ =
+ =
3,1x EBITDA (1)
Flux AFO
PAO : 384 M€
Remboursement du principal : 441 M€
3,88x (2)
AFOs
5 445 M€
= =
CAF totale : 3 353 M€
Remboursementdes AFOs : 441 M€
3 794 M€
+
(1) EBITDA = capacité d’autofinancement hors actifs financiers opérationnels(2) En application au 01/01/10 de l’IAS 7 sur les charges de renouvellement, la fourchette cible du ratio du Groupe passe de 3,5X - 4X à 3,85X – 4,35X.
68
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 11 : Evolution de l’EFN (1/3)
Maturité moyenne de l’EFN : 8,7 ans contre 9,4 ans à fin 2010
Notation
• Moody’s : P‐2/ Baa1 perspective stable (le 7 février 2012)
• Standard & Poor’s : A‐2 / BBB+ perspective stable (le 14 septembre 2011)
En Mds€
13,9
14,715,1
16,5
15,1 15,2
14,7
3,553,67
3,883,993,953,75 3,75
12
12,5
13
13,5
14
14,5
15
15,5
16
16,5
17
31-déc-05
31-déc-06
31-déc-07
31-déc-08
31-déc-09
31-déc-10
31-déc-11
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
EFN
Ratio EFN (post IAS 7)
En application au 01/01/10 de l’IAS 7 sur les charges de renouvellement, la fourchette cible du ratio du Groupe passe de 3,5X ‐ 4X à 3,85X – 4,35X
69
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 11 : Management de la dette (2/3)
Signature en avril 2011 de 2 crédits syndiqués multidevises pour un montant total de 3 Mds€
Rachat partiel de 210 M$ de la souche USD à maturité 2013 et de 56 M€ de la souche euro àmaturité 2013 (portant le nominal des souches à respectivement 490 M$ et 500 M€)
Liquidité Groupe : 9,9 Mds€ dont 4,2 Mds€ de lignes confirmées non tirées (sans covenants disruptifs)
Liquidité nette Groupe : 5,5 Mds€
Taux variable : 29%
Taux fixe : 71%
dont Euro : 94%
dont USD : 71%
dont GBP : 55%
Endettement financier net après couverture au 31 décembre 2011
Devises (dette brute après couverture) au 31 décembre 2011
Taux variable capé : 9%USD 10%
GBP 10%
Autres 20% (1)
Euro 60%
(1) Dont RMB 4%, HKD 4% et PLN 3%
70
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
2027
2029
2031
2033
2035
2037
GBP
USD
EURO
Annexe 11 : Echéancier des remboursements de la dette obligataire de VE SA (3/3)
10,4 Mds€
1,5 Mds€Total 12,7 Mds€
0,8 Md€
71
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 12 : Liquidité nette
483468Ligne de la lettre de crédit
5 5177 415Total liquidité nette Groupe (4 383)(3 214)Dettes courantes et trésorerie passive9 90010 629Total liquidité Groupe 1 4411 726Total Filiales
1 4411 726Trésorerie et équivalents de trésorerieFiliales
8 4598 903Total Veolia Environnement4 2833 680Trésorerie et équivalents de trésorerie
1 0001 100Lignes de crédit bilatérales2 6933 655Prêt syndiqué
Veolia Environnement
31/12/201131/12/2010En M€
72
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 13 : Etat de la situation financière consolidée
En M€ 31/12/10* 31/12/11
Actifs incorporels (concessions) 4 165 4 629Actifs corporels 9 703 8 488Autres actifs non courants 11 932 10 252Actifs financiers opérationnels (courants et non courants) 5 629 5 445Trésorerie et équivalents de trésorerie 5 407 5 724Autres actifs courants 14 591 15 868Total Actif 51 427 50 406Capitaux propres (y compris minoritaires) 10 804 9 835Dettes financières (courantes et non courantes) 21 110 21 089Autres passifs non courants 4 610 4 184Autres passifs courants 14 903 15 298Total Passif 51 427 50 406
*Bilan corrigé de Marine Services
73
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Résultat des opérations net = Résultat opérationnel récurrent + Résultats des entreprises associées
– Charge d’impôts récurrentes sur les sociétés – Revenus des actifs financiers opérationnels +
Charges d’impôts allouées aux actifs financiers opérationnels
Capitaux employés = Actifs corporels et incorporels nets + Ecarts d’acquisition nets des pertes de valeur +
Participations dans des entreprises associées + Besoin en fonds de roulement d’exploitation et hors
exploitation net + Instruments dérivés nets – Provisions + Capitaux employés des actifs et passifs destinés
à la vente hors activités abandonnées
Capitaux employés moyens de l’année : moyenne des capitaux employés à l’ouverture et à la clôture
ROCE = Capitaux employés moyens de l’année
Résultat des opérations net
Les capitaux employés sont les capitaux « rémunérés » : capitaux propres, intérêts minoritaires,
endettement financier net moins actifs financiers opérationnels
Annexe 14 : Définition du ROCE (1/3)
74
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 14 : Calcul du ROCE (2/3)
6,2%ROCE après impôts17 135Capitaux employés moyens de l’année 2011
1 057Résultat des opérations net84Charges d’impôts allouées aux actifs financiers opérationnels
‐355Charge d’impôts récurrente sur les sociétés12Résultats des entreprises associées
‐384Revenus des actifs financiers opérationnels
1 700Résultat opérationnel récurrent
31/12/2011En M€
75
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 14 : Evolution du ROCE avant impôts des divisions (3/3)
ROCE avant impôts
(en %)
Capitaux employés moyens (en M€)
4 018
5 879
6 663
2011 20112010*2010*
10,1%11,9%6 369Eau
7,4%8,8%5 873Propreté
9,0%10,5%3 908Services à l’énergie
* Les comptes 2010 ont été retraités afin d’assurer la comparabilité des périodes: cf annexe 2
17 047
20112010*En M€
17 222Capitaux employés Groupe de clôture
76
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 15 : Composition du Conseil d’Administration (1/2)Composition du Conseil d’Administration de Veolia Environnement – janvier 2012• Antoine Frérot, président‐directeur général de Veolia Environnement
• Louis Schweitzer*, vice‐président du conseil d’administration de Veolia Environnement, président du conseil d’administration d’Astra Zeneca (UK)
• Daniel Bouton*, président de DMJB Conseil, senior advisor de Rothschild & Cie Banque
• Jean‐François Dehecq*, président de la Fondation Sanofi Espoir
• Pierre‐André de Chalendar*, président‐directeur général de Saint‐Gobain
• Augustin de Romanet de Beaune**, directeur général de la Caisse des dépôts et consignations (CDC)
• Paul‐Louis Girardot*, président du conseil de surveillance de Veolia Eau – Compagnie Générale des Eaux
• Groupe Industriel Marcel Dassault*, représenté par Olivier Costa de Beauregard, dont il est le directeur général
• Esther Koplowitz*, vice‐présidente du conseil d’administration de Fomento de Construcciones y Contratas (FCC, Espagne), présidente de la Fondation Esther Koplowitz
• Philippe Kourilsky, professeur au Collège de France, membre de l’Académie des sciences
• Serge Michel, président de Soficot SAS
• Henri Proglio, président‐directeur général d’EDF
• Baudouin Prot*, président du conseil d’administration de BNP Paribas
• Qatari Diar Real Estate Investment Company*, représenté par Dr Mohd Alhamadi, dont il est le Chief Corporate ImprovementOfficer
• Georges Ralli, président de Lazard Frères Gestion
• Paolo Scaroni*, directeur général (CEO) de ENI (Italie)
• Censeur : Thierry Dassault, président de Keynectis SA, directeur général délégué de Groupe Industriel Marcel Dassault SAS
Comités du Conseil d’Administration de Veolia Environnement• Comité des comptes et de l’audit : D. Bouton (Président), P‐L. Girardot, P‐A. de Chalendar, O. Costa de Beauregard
• Comité des nominations et des rémunérations : S. Michel (Président), D. Bouton, L. Schweitzer, O. Costa de Beauregard
• Comité recherche, innovation et développement durable : P. Kourilsky (Président), P‐L. Girardot, P.‐A. de Chalendar
* Administrateur indépendant ** Augustin de Romanet de Beaune a démissionné du Conseil d’Administration,réuni le 29 février 2012, suite à son départ de la CDC
77
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Annexe 15 : Composition du Comité Exécutif (2/2)Antoine Frérot
• Président Directeur Général de Veolia Environnement
Denis Gasquet
• Directeur Général Exécutif de Veolia Environnement et Directeur des Opérations
Jérôme Le Conte
• Directeur Général Adjoint en charge de la division Propreté
Franck Lacroix
• Directeur Général Adjoint en charge de la division Energie
Jérôme Gallot
• Directeur Général de Veolia Transdev
Jean‐Pierre Frémont
• Directeur Général Adjoint en charge des collectivités publiques et des affaires européennes
Jean‐Michel Herrewyn
• Directeur Général Adjoint en charge de la division Eau
Olivier Orsini
• Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général du Groupe
Pierre‐François Riolacci
• Directeur Général Adjoint en charge des finances
Jean‐Marie Lambert
• Directeur Général Adjoint en charge des ressources humaines
78
Relations Investisseurs ‐ 1er Mars 2012
Coordonnées Relations Investisseurs
Ronald Wasylec, Directeur des Relations avec les Investisseurs et Actionnaires individuels
Téléphone +33 1 71 75 12 23
e‐mail [email protected]
Ariane de Lamaze
Téléphone +33 1 71 75 06 00
e‐mail ariane.de‐[email protected]
38 Avenue Kléber – 75116 Paris ‐ France
Fax +33 1 71 75 10 12
Terri Anne POWERS, Director of North American Investor Relations
200 East Randolph Street
Suite 7900
Chicago, IL 60601
Tel +1 (312) 552 2890
Fax +1 (312) 552 2866
e‐mail [email protected]
http://www.finance.veolia.com
Créd
its pho
tos : p
hotothèq
ue Veo
lia, C
hristoph
e Majanid’In
guim
bert, Laurent Cadet, M
anolo Mylon
as, A
lexis Duclos, 2011 –Ce
ntre hospitalier de
l’Université
de M
ontréal