¿qué tan pro o contra-cíclica es la regulación financiera colombiana? medellín, mayo 21 de 2009...

¿Qué tan pro o contra-cíclica ¿Qué tan pro o contra-cíclica es la regulación financiera colombiana? es la regulación financiera colombiana?

Medellín, mayo 21 de 2009

Roberto Borrás PolaníaRoberto Borrás PolaníaSuperintendente Financiero de ColombiaSuperintendente Financiero de Colombia

XXI Simposio de Mercado de capitalesXXI Simposio de Mercado de capitalesXXI Simposio de Mercado de capitalesXXI Simposio de Mercado de capitales

1.1. Principios de regulación y supervisiónPrincipios de regulación y supervisión

2.2. RegulaciónRegulación

3.3. SupervisiónSupervisión

4.4. Reflexiones FinalesReflexiones Finales





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ÍNDICEÍNDICE

1.1. Principios de regulación y supervisiónPrincipios de regulación y supervisión1.1. Principios de regulación y supervisiónPrincipios de regulación y supervisión

PrincipiosPrincipios

¿Qu¿Qué tipo de consideraciones cíclicas debe tener la regulación?é tipo de consideraciones cíclicas debe tener la regulación?

• En términos generales la regulación debe buscar que en fases de auge haya prudencia en la asunción de riesgos y que se generen “colchones” para las diferentes contingencias.

• Así, no se incrementa la demanda por recursos frescos en las fases descendentes del ciclo, cuando pueden ser onerosos o inexistentes, y su búsqueda puede enviar señales de debilidad al mercado.

• Esto NO quiere decir que se deba relajar el estándar de revelación de los riesgos, ni las exigencias del supervisor en las fases malas del ciclo.

• La regulación debe ponderar que los diferentes tipos de entidades enfrentan problemas distintos en cada fase del ciclo económico. Pueden incluso existir entidades que sufran sus mayores problemas en fases expansivas.


¿Qu¿Qué tipo de consideraciones cíclicas debe tener la regulación?é tipo de consideraciones cíclicas debe tener la regulación?

• Cualquier ajuste regulatorio en las fases descendentes debe ser juiciosamente evaluado (se acentúa la revisión normativa).

• Si se detectan debilidades estructurales en la regulación prudencial, cuál es la oportunidad introducir los ajustes? En las fases descendentes se demanda estabilidad estructural en el marco regulatorio.

• En las fases descendentes del ciclo debe darse énfasis a la supervisión.

• La carga económica de normas sobre gestión de riesgos: En lo posible debe concentrarse en la fase favorable del ciclo.

• Normas distintas a las prudenciales pueden tener efectos en la condición del sistema.

Crédito:Crédito:

• Las provisiones se deben acumular a una rata mayor en la fase buena del ciclo y ojalá con reglas que hagan costoso el excesivo optimismo que usualmente se presenta en esta fase.

• En la parte mala del ciclo deben poder utilizarse los colchones para absorber las pérdidas.

• Para determinar en qué momento se inicia la fase de utilización del exceso de provisiones, se deben considerar factores específicos de cada sector o entidad.


Mercado:Mercado:

• Los requerimientos de capital por riesgo de mercado deben contemplar escenarios ácidos, pruebas de estrés que incluyan correlaciones con otros riesgos (crédito, contraparte, liquidez).

• Existe un debate global respecto a la “prociclicidad” de la valoración a precios de mercado.

• Se debe privilegiar que la revelación del riesgo se mantenga en todas las fases del ciclo. Se puede analizar la conveniencia de establecer requisitos especiales de capital para inversiones en papeles altamente ilíquidos y valorados por modelos (cuyo VeR pueda estar subestimado).


Liquidez:Liquidez:

• Los colchones de liquidez se deben generar antes de que se materialice una crisis en la que los recursos serán costosos o inexistentes.

• Los costos de oportunidad de generar colchones parecen altos en tiempos de liquidez, pero los costos de no hacerlo pueden amenazar la viabilidad de las entidades en momentos de crisis.

• En el mundo existe un debate sobre las consecuencias que deben tener grandes descalces en la liquidez de activos y pasivos:

Requerimientos de capital: se podrían alinear incentivos pero no se generarían recursos líquidos.

Requerimientos de inversiones líquidas: no es fácil determinar su monto.


SUPERVISIÓNSUPERVISIÓN

Al igual que con la regulación, la supervisión debe atender las fases del ciclo:

• Facultad normativa del supervisor: Es importante (Sistemas de Administración de Riesgo).

• Fases expansivas: se debe vigilar la manera en que se otorga el crédito y controlar optimismos excesivos, visiones de corto plazo, etc. Se debe exigir la constitución de los planes de contingencia.

• Fases contractivas: se debe controlar la generación de nuevos riesgos (gambling for resurrection), la capacidad de recuperación en activos de dudoso recaudo y la tentación de no revelar el deterioro de éstos y provisionarlos. Este es el momento de intensificar la inspección. La contraciclicidad no debe entenderse como una relajación de los estándares de supervisión en este contexto.








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2.2. RegulaciónRegulación2.2. RegulaciónRegulación

Ley 35 de 1993Ley Marco. Contempló los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades financiera, bursátil y aseguradora.

Ley 510 de 1999Norma en entorno de crisis. Régimen de los institutos de salvamento y el régimen de liquidación de entidades financieras. Detección temprana de dificultades en las entidades.

Ley 795 de 2003Norma de ajustes puntuales. Complementó los institutos de salvamento (con la exclusión de activos y pasivos), estableció un régimen sancionatorio especial aplicable al sistema financiero. Fortaleció el régimen de protección al consumidor y las reglas de información a los usuarios. Facultades en materia de supervisión por riesgos y ordenar reservas.

Ley 964 de 2005

Actualizar la normatividad y la estructura institucional para apoyar el crecimiento del mercado de valores en condiciones de seguridad y transparencia.

Hay visión de “ciclos” en el marco estructural?

RegulaciónRegulaciónRegulaciónRegulación

RegulaciónRegulación

¿Qué tenemos en Colombia?¿Qué tenemos en Colombia?

• Regulación Bancaria: a raíz de las lecciones de la crisis pasada, se procuró introducir elementos contra cíclicos en la regulación de riesgos (especialmente crédito) y concretar sus efectos en la fase favorable del ciclo.

• Mercado de Capitales: en la regulación del mercado de capitales no se encuentran consideraciones contra cíclicas en su contenido sino en el momento y el orden en que se han introducido las diferentes normas.

• En particular se ha buscado que antes de permitir las diferentes innovaciones financieras, se genere al interior de las entidades la capacidad de gestionar sus riesgos.

• Se procuró que las normas se introdujeran construyendo primero los cimientos y luego las estructuras financieras deseadas.

CE 40/2007: Incremento de la Provisión Individual sobre la cartera A y B (Solo consumo)

CE 04/2005: Incremento de la Provisión Individual sobre la cartera A y B (Todas las modalidades)

Publicación MRCO

Esquema Esquema antiguoantiguo

Esquema Esquema NuevoNuevoTransición a mediano plazoTransición a mediano plazo

20022002

20032003

20042004 2006200620072007 20082008

2009200920102010

SARC

Ajustes al sistema:

-Modelos de referencia

-Ampliación plazos

20052005

Publicación MRC

Modelo de referencia Vivienda

Modelo de referencia

Microcrédito

20112011

Aplicación obligatoria

MRCO

Aplicación obligatoria

MRC

Todos los años en el mes de mayo la SFC publican las matrices de probabilidad de incumplimiento para los modelos de referencia vigentes, las cuales serán aplicadas por las entidades a partir del mes de julio.

Regulación Bancaria: SARCRegulación Bancaria: SARC

Provisión ContracíclicaProvisión Contracíclica

-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

1 101 201 301 401 501 601

Época Buena: Caracterizada por reducción en la constitución de provisiones en virtud de la mejora en las calificaciones de los deudores.

Época Mala: Caracterizada por un aumento en la constitución de provisiones en virtud del deterioro en las calificaciones de los deudores y por tanto un impacto considerable en el estado de resultados de las entidades.

Época Buena: Busca constituir un volumen de provisiones mayor al necesario dada la época

Época Mala: Busca compensar parte del incremento en las provisiones haciendo uso de la provisión contracíclica

Gasto por concepto de provisiones individuales, Efecto Procíclico

Gasto por concepto de provisiones individuales, Efecto Contracíclico

¡Importante!: No se busca evitar el gasto en provisiones ni tampoco disminuir el volumen de provisiones. Se busca disminuir el impacto en el gasto por dicho concepto en épocas difíciles

Regulación Mercado de CapitalesRegulación Mercado de Capitales

• En el mercado de capitales la regulación colombiana actualizó su marco normativo, creando unos pilares sólidos de gestión de riesgo y a partir de ellos ha ido permitiendo innovaciones financieras.

• La prudencia en el proceso de innovación resulta costosa desde el punto de vista de la eficiencia de las transacciones del sector productivo, pero esos costos son menores que los de una liberación inadecuada de la regulación del mercado de capitales.

• La regulación, más que por consideraciones de ciclo, se ha expedido bajo un cronograma de reglamentación y buscando desarrollar el mercado y la infraestructura que requiere para su operación segura.

Valoración

Ley 964

Mercado monetario

Derivados

Intermediación

Carteras colectivas

Políticas de gestión de riesgos en las entidades

Sares

Elementos contracíclicos en la regulación

Provisión contracíclica

Pilares y herramientas para la adecuada gestión

de riesgos

Regulación: Mercado de CapitalesRegulación: Mercado de Capitales

Ciclo Normativo vs. Ciclo FinancieroCiclo Normativo vs. Ciclo Financiero

VALORACIÓNVALORACIÓN

20022003

2004

2005

2006

2007 2008

2009

LEY 964LEY 964

MERCADO MONETARIOMERCADO MONETARIO

SARMSARM

SARO

SARLAFT

CARTERAS

COLECTIVAS

SARO

SARLAFT

CARTERAS

COLECTIVAS

SARL

DERIVADOS

SARL

DERIVADOS

INTERMEDIACIÓNINTERMEDIACIÓN

DemandaDemandaDemandaDemanda• Carteras colectivas• Régimen de inversiones de inversionistas institucionales• Cuentas de margen• Riesgo de mercado y consumos de capital

• Carteras colectivas• Régimen de inversiones de inversionistas institucionales• Cuentas de margen• Riesgo de mercado y consumos de capital

Regulación – Ley 964Regulación – Ley 964

OfertaOfertaOfertaOferta

• Libro de órdenes (Book building)• Flexibilización régimen emisores extranjeros y

multilaterales• Fondos de capital privado, carteras colectivas

inmobiliarias, bursátiles, especulativas, etc.• Oficinas de representación y corresponsalías• Derivados• Plantillas de prospectos• Liberalización de los criterios para licenciamiento de

productos• Gobierno corporativo emisores

• Libro de órdenes (Book building)• Flexibilización régimen emisores extranjeros y

multilaterales• Fondos de capital privado, carteras colectivas

inmobiliarias, bursátiles, especulativas, etc.• Oficinas de representación y corresponsalías• Derivados• Plantillas de prospectos• Liberalización de los criterios para licenciamiento de

productos• Gobierno corporativo emisores

Intermediación / Intermediación / InfraestructuraInfraestructura

Intermediación / Intermediación / InfraestructuraInfraestructura

• SIMEV• Compensación y liquidación de valores y divisas• Cámara de riesgo central de contraparte• Repos, simultáneas y transferencia temporal de

valores • Intermediación• Sistemas de negociación• Autorregulación• Certificación• Calificadoras• Mercado sobre el mostrador

• SIMEV• Compensación y liquidación de valores y divisas• Cámara de riesgo central de contraparte• Repos, simultáneas y transferencia temporal de

valores • Intermediación• Sistemas de negociación• Autorregulación• Certificación• Calificadoras• Mercado sobre el mostrador

Regulación – Ley 964Regulación – Ley 964

Evolución OTCEvolución OTC

El 7 de julio de 2008 entraron en operación los sistemas de registro con posibilidad de realizar operaciones en OTC con títulos de renta fija.

No obstante en los meses siguientes no se refleja un incremento en la actividad en el mercado OTC.

Solo hasta enero de 2009 se reactiva el mercado de renta fija.

EVOLUCION OPERACIONES EN RENTA FIJA JUNIO 2007 - MAYO 15 DE 2009

0

2.500.000

5.000.000

7.500.000

10.000.000

12.500.000

15.000.000

17.500.000

20.000.000

22.500.000

25.000.000

1-ju

n-0

7

1-ju

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ul-

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go

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Mil

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REGISTRO NEGOCIACION

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia







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3.3. SupervisiónSupervisión3.3. SupervisiónSupervisión

Supervisión – IntegraciónSupervisión – Integración

• La integración de la Superintendencia Bancaria y la Superintendencia de Valores en la SFC fue un reto y representa un esfuerzo de mejora continuo.

• Se realizó en una fase positiva del ciclo, dándole tiempo al modelo para consolidarse.

• El diseño ha consolidado la supervisión por riesgos, mejorando la capacidad técnica de los equipos especializados.

• Ha permitido grandes sinergias al mirar desde un mismo supervisor los diferentes integrantes del sistema financiero.

• La integralidad del supervisor ha permitido eficiencias en términos de monitoreo de mercados y entidades, evaluación de conductas y toma de medidas prudenciales.

Supervisión – IntegraciónSupervisión – Integración

• La integralidad del supervisor ha permitido eficiencias en términos de monitoreo de mercados y entidades, evaluación de conductas y toma de medidas prudenciales.

• Se ha mejorado la coordinación en los procedimientos de supervisión y de toma de decisiones (p. ej. reducción del número promedio de visitas y cumplimiento de la programación de visitas) y se analiza permanentemente la eliminación de reportes.

• El modelo de supervisión especializada ha implicado cargas adicionales de información. Además, el momento exige una intensificación de la supervisión en especial de los procedimientos in situ.

• Gobierno de la SFC. Certificación de procesos.

• El reto: Énfasis en la prioridades que plantea la coyuntura.

Supervisión – Reservas de UtilidadesSupervisión – Reservas de Utilidades

• Ante la coyuntura económica y la posibilidad de una restricción y encarecimiento del acceso al crédito y liquidez mundial, se consideró prudente fortalecer la solidez patrimonial de las entidades del sistema financiero colombiano con las utilidades de un año bueno.

• Con este objetivo prudencial y en un trabajo conjunto con la industria se constituyeron más de $2 billones en reservas que pasan a robustecer la capacidad de absorber pérdidas de las entidades en tiempos de crisis.

• Esta medida tiene un carácter contra cíclico puesto que el ahorro se constituye con las utilidades de un año positivo para el sistema financiero y no encarece el crédito nuevo que las entidades financieras otorguen, como si lo haría una provisión.

BondadesBondades

• Las señales al mercado fueron positivas.

• La constitución de la reserva podrá ser sustituida por un aumento del Capital Social o de la Reserva Legal en la proporción requerida por la Reserva especial. Lo anterior implica que las entidades podrán repartir dividendos decretados en acciones.

• Se evita la necesidad de acceder al mercado de capitales en condiciones críticas si se materializan pérdidas.

• Les permite a las entidades intermediar estos recursos.

• Si no se materializan las contingencias la reserva puede ser liberada.

Monitoreo:Monitoreo:

La SFC monitorea hoy que la reserva se mantenga dentro de las entidades y que no se utilicen vehículos o instrumentos para sacar los recursos y debilitar el respaldo patrimonial.

Supervisión – Reservas de UtilidadesSupervisión – Reservas de Utilidades

Supervisión – Riesgo de CréditoSupervisión – Riesgo de Crédito

• Desde finales de 2008 se intensificó la labor de inspección in situ para ubicar falencias en la calificación de la cartera, defectos en provisiones y debilidades en los procesos de otorgamiento y reestructuración de créditos.

• Se está trabajando para que el mecanismo de desacumulación de la provisión contra cíclica sea de fácil y efectiva supervisión.

• Se busca, entre otras cosas, establecer un mecanismo de activación de la fase de desacumulación que no dependa de un pronunciamiento de la SFC y que atienda a la situación financiera particular de cada entidad.

Supervisión – Riesgo de LiquidezSupervisión – Riesgo de Liquidez

• En esta coyuntura la SFC se ha concentrado en supervisar los planes de contingencia de liquidez de sus entidades vigiladas y las vulnerabilidades que se observan en sus estructuras de activos y pasivos.

• La SFC está trabajando con los diferentes tipos de entidades en la construcción de sus SARL.

• En el caso de los establecimientos de crédito se monitorea semanalmente el IRL y se generan recomendaciones para aquellas entidades que presenten debilidades en este u otros indicadores.

Actualmente la SFC se encuentra trabajando en proyectos para:

• Ajustar el régimen de inversión de las entidades aseguradoras y sociedades de capitalización (recursos propios y reservas técnicas).

• Expedir nuevos formatos propios de valoración de derivados básicos OTC para capturar información necesaria, suficiente y actualizada.

• Desarrollar un sistema de registro para derivados OTC (a corto – mediano plazo).

• Complementar aspectos relacionados con la gestión de pasivos para SARL e incluir un indicador cuantitativo de liquidez para las sociedades comisionistas de bolsa.

Supervisión – Elementos en DesarrolloSupervisión – Elementos en Desarrollo







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4.4. Reflexiones FinalesReflexiones Finales4.4. Reflexiones FinalesReflexiones Finales

Reflexiones FinalesReflexiones Finales

• La transformación que sufrió el mercado financiero durante la última década, hizo necesaria la expedición de un marco regulatorio que reconociera dicho cambio, la integración de los mercados y los nuevos riesgos a los cuales están expuestos los diferentes participantes del sistema colombiano.

• La integración de la supervisión en la SFC era necesaria frente a la nueva realidad del mercado.

• La nueva regulación colombiana promueve la creación de bases estructurales de gestión, gobierno corporativo, transparencia y diligencia, que le permiten a los agentes enfrentar su propia evolución con la protección que su posición propia y sus clientes deben tener para permanecer en un sistema financiero sano.

En desarrollo:En desarrollo:

• Cambios estructurales en el sector asegurador, en cuanto al cálculo de sus riesgos técnicos, solvencia a nivel de activos ponderados por nivel de riesgo y riesgos de mercado.

• Supervisión y desarrollo de controles sobre apalancamiento de los clientes en operaciones del mercado de capitales.

• Cambios en la reglamentación de Fondos de Capital Privado.

• Creadores del Mercado.

• Conductas.

• Reforma Financiera.


• El apalancamiento de las posiciones de clientes en los mercados resulta uno de los temas más relevantes en la actual coyuntura.

• Es necesario validar si el respaldo patrimonial de la entidad es suficiente para afrontar incumplimientos en operaciones realizadas con estas posiciones.

• Se está trabajando en la supervisión del riesgo de contraparte que está implícito en dicho apalancamiento en cada entidad y para la exposición total del cliente en el sistema.

• Se está evaluando la posibilidad de que exista a nivel normativo una exigencia de respaldo patrimonial al apalancamiento que se le brinde a los clientes, cuando el mismo no esté cubierto por ningún esquema de garantía.


Reforma Financiera:Reforma Financiera:

• Multifondos: Es necesario para consolidar el régimen privado. Su adopción pueden propiciar el desarrollo del mercado.

• La experiencia internacional en el esquema Multifondos puede enriquecer y consolidar la propuesta normativa.

• El Capítulo sobre liberalización de servicios llega en un momento de gran potencial para el sistema financiero colombiano (la apertura se hace sobre bases regulatorias estrictas).


GraciasGracias

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