Semana 1 Riesgo y Rendimiento

Semana 1 Riesgo y RendimientoFinanzas Administrativas III

OBJETIVOSQue el alumno aprenda la importancia de medir el riesgo financiero y del riesgo sistemtico, que maneje el concepto de rendimiento.

La posibilidad de enfrentar una prdida financiera, de modo ms formal la variabilidad de los rendimientos relacionados con un activo especifico. RIESGOS

Un conjunto o grupo de activos.CARTERA

Ct +Pt Pt-1 Pt-1

RENDIMIENTOLa ganancia o la perdida total que experimenta el propietario de una inversin en un periodo de tiempo especifico.

Donde: kt = tasa de rendimiento real, esperada o requerida Ct= Efectivo (flujo) recibido de la inversin en el activo durante el perodo de t-1 a t. Pt= precio(valor) del activo en el tiempo t Pt-1= precio (valor) del activo en el tiempo t-1 kt = Roberta`s Gameroom desea determinar la tasa real de rendimiento de sus maquinas de juego, Conqueror(c) y Demolition(d). La empresa adquiri el juego (c) hace un ao por $20,000 y en la actualidad posee un valor de $21,500 durante el ao, gener $800 de ingresos en efectivo despus de ingresos.

El juego (d) lo adquiri hace cuatro aos y su valor durante el ao disminuyo de $12,000 a $11,800; durante el ao, gener un ingreso efectivo despus de impuestos de $1,700.

EJEMPLOConqueror:

Resultado: 11.5%

Demolition:

Resultado: 12.5%

EJEMPLOkt = =$800+$21,500-$20,000$20,000

$2,300$20,000

kt = =$1,700+$11,800-$12,000 $12,000

$1,500 $12,000

La actitud hacia el riesgo en la que se exige un rendimiento ms alto por aceptar un riesgo mayor.AVERSIN AL RIESGO

Un mtodo de comportamiento que evala el riesgo mediante varios clculos del rendimiento probable. ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Una medida del riesgo de un activo.INTERVALO

La posibilidad de que ocurra un resultado especifico.PROBABILIDAD

Un modelo que vincula las probabilidades con los resultados asociados.DISTRIBUCIN DE PROBABILIDADES

Una muestra de todos los posibles resultados y probabilidades asociados con un activo especfico.DISTRIBUCIN DE PROBABILIDADES CONTINUAS

El numero de resultados posibles es limitados o finito.DISTRIBUCIN DE PROBABILIDADES DISCRETAS

El indicador estadstico mas comn del riesgo de un activo, mide la dispersin alrededor del valor esperado.

DESVIACIN ESTANDARk =(ki k) x Prii=1n El rendimiento ms probable sobre un activo especfico.Donde: kj= rendimiento del j-simo resultado Prj= probabilidad de que ocurra el resultado j-esimo n= nmero de resultados considerados

VALOR ESPERADO DE RENDIMIENTO _k =kj x Prjj=1n Una medida de la dispersin relativa que es til para comparar el riesgo de activos con diferentes rendimiento esperados.

COEFICIENTE DE VARIACIN CV =kkLos clculos de los valores esperados para los activos A y B de Alfred Company. El valor del rendimiento esperado de cada activo es del 15%.

Tambin presenta el calculo de las desviaciones estndar de los activos A y B. Para el activo A es de 1.41 % y para el activo B es de 5.66 %. El riesgo mayor del activo B se refleja en que presenta una desviacin estndar mas alta.

EJEMPLOEJEMPLOAlfred CompanyActivo AActivo BInversin inicial $10,000$10,000Tasa anual de rendimiento Pesimista13%7%Ms Probable15%15%Optimista17%23%Intervalo4%16%EJEMPLOValores esperados de rendimientos para los activos A y B.Resultados PosiblesProbabilidadRendimientosValor ponderadoActivo APesimista.25133.25Ms probable.50157.50Optimista.25174.25Total1.00Rendimiento Esperado15.00Activo BPesimista.2571.75Ms probable.50157.50Optimista.25235.75Total1.00Rendimiento Esperado15.00EJEMPLODesviacin estndar de los rendimientos para los activos Ay BActivo Aikikki k ( ki k )Pri( ki k ) x Pri113%15%-2%4%.251%215%15%0%0%.500%317%15%2%4%.251% 3 (kik) x Pri = 2% i=1 3 kA = (kik) x Pri = 2% = 1.14% i=1Activo Bikikki k ( ki k )Pri( ki k ) x Pri17%15%-8%64%.2516%2151500.500323158%64%.2516% 3 (kik) x Pri = 32% i=1 3 kB = (kik) x Pri = 32% = 5.66% i=1EJEMPLODesviacin estndar de los rendimientos para los activos Ay BUna cartera que maximiza el rendimiento a un nivel de riesgo determinado o minimiza el riesgo a un nivel de rendimiento especfico.CARTERA EFICIENTE

Una medida estadstica de la relacin, si existe, entre series de nmeros que representan datos de cualquier tipo.CORRELACIN

Descripcin de dos series que se desplazan en la misma direccin.CORRELACIN POSITIVANMDescripcin de dos series que se desplazan en direcciones opuestas.CORRELACIN NEGATIVANMUna medida del grado de correlacin entre dos series.

Correlacin perfectamente positivaDescribe dos series que se correlacionan y tienen un coeficiente de correlacin de +1.

Correlacin perfectamente negativaDescribe dos series que se correlacionan y tienen un coeficiente de correlacin de -1.COEFICIENTE DE CORRELACINDescribe dos series que carecen de cualquier interaccin entre sus rendimientos y, por tanto, tiene un coeficiente de correlacin cercano a cero. SIN CORRELACIN

Riesgo que surge del peligro de que un gobierno anfitrin tome medidas perjudiciales para los inversionistas extranjeros, poniendo en peligro las inversiones efectuadas en ese pas.RIESGO POLITICO

La teora bsica que vincula el riesgo y el rendimiento para todos los activos.MVAC(modelo para la valuacin de activos de capital)

La combinacin del riesgo diversificable y no diversificable de un valor.RIESGO TOTAL

La porcin del riesgo de un activo que se atribuye a causas aleatorias relacionadas con la empresa.RIESGO DIVERSIFICABLE

RIESGO Y DIVERSIFICACIN DE LA CARTERA 1 5 10 15 20 Numero de valores (activos) en la cartera Riesgo total de un valor = riesgo no diversificable + riesgo diversificableRiesgo DiversificableRiesgo TotalRiesgo No DiversificableEs un ndice del grado de desplazamiento del rendimiento de un activo. n bp = (w1 x b1) + (w2 x b2) . . . +(wn x bn) = wj x bj j=1

kj = RF + [ bj x (km RF)]

kj = rendimiento requerido sobre el activo j. RF= tasa de rendimiento libre de riesgo.b1= coeficiente beta o ndice no diversificable para el activo j.km= rendimiento del mercado; rendimiento sobre la cartera de activos del mercado.

COEFICIENTE BETAAustin Found. desea evaluar el riesgo de dos carteras, V y W. Ambas contienen cinco activos, con las proporciones y los coeficientes beta.EJEMPLO RIESGO DE LAS CARTERASCartera VCartera WActivoProporcinBetaProporcinBeta1.101.65.10.802.301.00.101.003.201.30.20.654.201.10.10.755.201.25.501.05Totales1.001.00bv= (.10*1.65)+(.30*1.00)+(.20*1.30)+(.20*1.10)+(.20*1.25) =1.195 1.20

bw= (.10*.80)+(.10*1.00)+(.20*.65)+(.10*.75)+(.50*1.05)=

0.91EJEMPLOINTERPRETACINCoeficiente cartera V es mas sensible a los resultados y por lo tanto mas riesgoso.Coeficiente cartera W, es menos sensible a los resultados y por lo tanto menos riesgoso.RENDIMIENTO DE MERCADOEl rendimiento sobre la cartera de mercado de todos los valores negociados.

La representacin MVAC como una grfica que refleja el rendimiento requerido en el mercado para cada nivel de riesgo no diversificable.LMV(linea de mercado de valores)

Un mercado que posee las siguientes caractersticas:

Muchos inversionistas menores sin impuestos y sin costos de transaccin.

Inversionistas racionales que tengan aversin al riesgo y prefieran los rendimientos elevados y el riesgo bajo.MERCADO EFICIENTEGRACIAS