quan hệ ngang giá : cip, uip & ife

LOGO

Mối Quan Hệ GIÁ CẢ-TỶ GIÁ

NHÓM UNIQUE

Ứng dụng PPP

Ứng dụng PPP

Ngày 17/12/2007, Ngân hàng Thế giới đã công bố

lại tính toán về tổng sản phẩm nội địa (GDP) trên

cơ sở cân bằng sức mua cho các quốc gia và vùng

lãnh thổ trên thế giới.

Theo đó GDP của Việt Nam năm 2005 tính bằng

PPP đã được điều chỉnh giảm 30% từ 255,6 tỷ

USD xuống còn 178,1 tỷ USD. Tương ứng, GDP

bình quân đầu người của Việt Nam theo PPP năm

2005 là 2.142 USD, chứ không phải là 3.076 USD

như đã công bố trước đây

Ứng dụng PPP

www.themegallery.com

Ứng dụng PPP

Theo số liệu của Ngân hàng Thế giới (WB) thì đến

năm 2012, GDP trên đầu người ở Việt Nam là 1.596

USD, tăng 2,2 lần so với năm 2006 (dòng 8). Còn nếu

tính theo sức mua ngang giá (PPP), quy đổi ra USD

giá hiện tại thì GDP đầu người sẽ là 3.635 USD vào

năm 2012, chỉ tăng 1,5 lần so với năm 2006 (dòng

10).

Lý do cho chuyện này nằm ở tỷ giá VND/USD và

chênh lệch lạm phát giữa Việt Nam và Mỹ. Tỷ giá

trong giai đoạn 2006-2012 tăng 1,3 lần (dòng 12),

lạm phát đã tăng gấp đôi ở Việt Nam (dòng 13), so

với mức tăng 1,1 lần ở Mỹ (dòng 14).

Ứng dụng PPP (Hiệu ứng Balassa-Samuelson)

Nguồn: CEIC and Nomura Global Economics

Hiệu ứng Balassa – Samuelson ở Bulgaria và Estonia

Ứng dụng PPP (Hiệu ứng Balassa-Samuelson)

Nguồn:CEIC and Nomura Global Economics

Hiệu ứng Balassa – Samuelson ở Latvia và Lithuania

Ứng dụng PPP

Khi phải đối mặt với tỷ lệ lạm phát 5%, Trung

Quốc đã siết chặt chính sách tiền tệ, hạn chế các

khoản đầu tư mới và dường như đã thành công

trong việc hãm mức tăng giá hàng tiêu dùng (từ

6,5% vào tháng 6/2011 xuống 6,2% vào tháng

8/20111 và có xu hướng sẽ chỉ còn 4-5%). Nhưng

làm như vậy, các nhà lãnh đạo Trung Quốc đã

mắc phải sai lầm về phân tích.

Ứng dụng PPP

Như giáo sư Jean-Marc Daniel lý giải, sai lầm của

Trung Quốc là không hiểu được rằng một nền

kinh tế khi đã đuổi kịp được các nền kinh tế chi

phối như, sẽ phải xác định lại giá. Khi trình độ

phát triển kinh tế của mình đạt mức ngang bằng

với các nước G7, Trung Quốc cũng sẽ phải áp

dụng mức giá tương tự. Nhưng vì nước này không

làm như vậy nên khoảng cách giữa GDP tính theo

đầu người được lấp đầy vào năm nào thì khoảng

cách giữa mức giá cũng được lấp đầy vào chính

năm đó. Trong lý thuyết kinh tế, đó là cái mà

người ta vẫn gọi là “hiệu ứng Balassa Samuelson”.

Ứng dụng PPP (REER)

Nguồn: http://kinhtetaichinh.blogspot.com/

Có thể thấy VND/USD (đường mầu đỏ) đã mất giá khoảng 40% từ

năm 1995 đến nay, trong khi NEER (mầu xanh) mất giá thấp hơn

một chút. Ngược lại REER (mầu xanh đậm) hiện tại đã lên giá

khoảng 12% so với năm 1995.

LOGOQuan hệ Ngang bằng lãi suất

có bảo hiểm rủi ro tỷ giá

CIP


CIPTrong môi trường thị trường

tài chính hoàn hảo và ở trạng

thái cân bằng, chứng khoán

cùng kỳ hạn và cùng rủi ro tại

các thị trường quốc gia khác

nhau phải có mức chênh lệch

lãi suất ngang bằng với điểm

kỳ hạn tương ứng của tỷ giá.

CIP

Xếp hạng đầu tư ở một số nước nhưsau:


CIP

Theo đó, Brazil và Nga được xếp hạngđầu tư thấp vào 1/1/2003. và tất cảcác nền kinh tế mới được mong đợiphát triển với thứ hạng đầu tư cao. Trong khi đó, Anh và Na-uy vẫn giữđược AAA trong thời gian đó.

Bây giờ, ta theo dõi quá trình đầu tưcủa một trader:


CIP

Bảng 1, thống kê tỷ giá giao ngay, tỷ giá kì hạn 3 tháng và

5 năm; lãi suất 3tháng và 5năm, và CDS 5nam của Brazil,

Chile, Russia and South Korea. Tỷ giá hối đoái này bằng

đơn vị các đồng ngoại tệ trên đô la Mỹ, lãi suất(%), CDS(

1/10000).

Bảng 2, thống kê tỷ giá giao ngay, tỷ giá kì hạn 3 tháng và

5 năm; lãi suất 3tháng và 5năm, và CDS 5nam của Vương

quốc Anh. Và, thống kê lãi suất 3 tháng, 5 năm của Mỹ. Tỷ

giá hối đoái bằng đồng đô la Mỹ trên bảng Anh, lãi

suất(%).


CIP


BẢNG 1

CIP


BẢNG 2

CIP

Độ lệch trong thu nhập từ CIP đượcđánh giá theo các giá giao dịch. Ta giảđịnh rằng, chi phí giao dịch bằngkhông và do đó cần cung cấp các điềukiện chặt chẽ về lãi suất ngang bằng.


CIP


Bảng này cho thấy giá trị

trung bình và độ lệch

chuẩn của độ lệch CIRP,

được tính bằng % của

1% trên cơ sở hàng năm

và được đánh giá giữa

các giá giao dịch đối với

kì hạn 3 tháng, 5 năm.

Đối với CIRP 5 năm

cũng được đánh giá sau

khi mua CDS.

CIP


Ảnh hưởng của

chi phí giao dịch

đến sai lệch

trong CIRP.

CIRP được thiết

lập bởi chênh

lệch giá bid hay

ask đối với tỷ

giá giao ngay

hay tỷ giá kì hạn

và lãi suất khác

nhau.

CIP


Bảng này báo cáo số

lần T một nhà kinh

doanh có thể tạo ra

lợi nhuận, sau khi

nắm các chi phí giao

dịch, bằng cách khai

thác sự chênh lệch

trong bảo hiểm

tương đương lãi

suất từ Ngày 1 tháng

1 năm 2003 đến

ngày 31 tháng 10

năm 2006.

UIP


UIP

UIP cho rằng sự khác

biệt về lãi suất giữa hai

nước bằng các thay đổi

kỳ vọng về tỷ giá ngoại

tệ giữa hai quốc gia.

Nhưng trong thực tế, đó là một câu chuyện khác. Kể

từ khi giới thiệu của tỷ giá hối đoái thả nổi trong

những năm 70, đồng tiền các nước có lãi suất cao

được đánh giá cao chứ không phải giảm giá như UIP.

UIP


Theo đó, các nhà đầu cơ vay bằng ngoại tệ với lãi

suất thấp như yen Nhật, bán tiền vay và đầu tư số

tiền thu bằng ngoại tệ và các công cụ lãi suất cao

hơn. Đồng yên Nhật Bản là một mục tiêu ưa thích

cho hoạt động này cho đến giữa năm 2007, với

ước tính khoảng $ 1000 tỷ gắn với đồng yen.

UIP

Việc bán không ngừng của

đồng tiền được vay đã làm

suy yếu nó trong thị trường

ngoại hối.Từ đầu năm 2005

đến giữa năm 2007, đồng yên

Nhật mất giá gần 21% so với

đồng đô la Mỹ. Các ngân

hàng Nhật đặt mục tiêu lãi

suất thời gian đó dao động từ

0 đến 0.50%, nếu lý thuyết

UIP đã được tổ chức, đồng

yên nên đã tăng giá so với

đồng đô la Mỹ trên cơ sở lãi

suất Nhật Bản thấp hơn.www.themegallery.com

UIP

Theo mối quan hệ lịch sử giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái đối Mỹ và Canada, đồng đô la Canada đã biến động đặcbiệt kể từ năm 2000 . Sau khi chạm mức thấp kỷ lục US61.79 cent trong tháng Giêng năm 2002, nó tăng trở lại gần 80% trong những năm tiếp theo , đạt mức cao gần 1,10 USD trong tháng 11 năm 2007 .


UIP


UIP


Nhìn vào chu kỳ dài hạn , đồng đô la Canada giảm giá so với

đồng đô la Mỹ 1980-1985 . Nó tăng giá so với đồng đô la Mỹ

1986-1991 và bắt đầu một sự giảm dài trong năm 1992, mà

đỉnh cao là năm 2002, mức thấp kỷ lục của nó . Từ mức thấp

đó, sau đó đánh giá cao ổn định so với đồng USD.

UIP

Dựa trên lãi suất cơ bản , UIP được thực hiện trong một số điểm của thời kỳ này , như thể hiện trong các ví dụ sau :

Lãi suất cơ bản của Canada là cao hơn so với lãi suất cơ bản của Mỹ từ tháng 9 năm 1988 đến tháng 3 năm 1993.Trong hầu hết thời gian này, đồng đô laCanada tăng giá so với đối tác Mỹ của mình , đó là trái với các mối quan hệ UIP.

Lãi suất cơ bản của Canada thấp hơn so với lãi suất cơ bản của Mỹ đối với hầu hết thời gian từ giữa năm 1995 đến đầu năm 2002 . Kết quả là, đồng đô la Canada giao dịch ở mức giá cao về phía trước với đô la Mỹ trong phần lớn thời gian này. Tuy nhiên , đồng đô la Canada mất giá 15% so với đồng đô la Mỹ , ngụ ý rằng UIP đã không giữ trong giai đoạn này là tốt.


UIP


UIP

Điều kiện UIP thực hiện cho hầu hết các giai đoạn từ năm 2002, cho đến khi cuối năm 2007, khi đó nó đạt đến đỉnh cao của nó . Lãi suất cơ bản của Canada nói chung là thấp hơn lãi suất cơ bản của Mỹ cho nhiều giai đoạn này, ngoại trừ một khoảng 18 tháng từ tháng Mười năm 2002 đến tháng 3 năm 2004 .


LOGOKinh doanh chênh lệch lãi suất

có bảo đảm

Kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo đảm

Nếu mối quan hệ thực sự giữa chênh lệch

lãi suất và phần bù kỳ hạn khác biệt đáng

kể, với quan hệ kỳ vọng được xác định bởi

quan hệ ngang giá lãi suất (Interest rate

parity) thì kinh doanh chênh lệch lãi suất

có bảo đảm sẽ xảy ra. Loại Arbitrage thể

hiện một đầu tư ngắn hạn bằng ngoại tệ

được bảo đảm bởi hợp đồng kỳ hạn. Do

đó, theo cách này, nhà đầu tư không chịu

rủi ro tỷ giá

Chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia


Từ năm 2005 chính phủ Nhật đã duy trì lãi

suất đồng Yên ở mức rất thấp, chỉ dao động

trong khoảng 0 - 0.5%/năm. Trong khi đó, lãi

suất đồng USD và các ngoại tệ khác trong giai

đoạn 2005-2007 (giai đoạn trước khủng hoảng

kinh tế) luôn duy trì ở mức từ 3 - 6%/năm. Do

có sự chênh lệch lãi suất này, các nhà đầu tư

tài chính vay đồng Yên (lãi suất thấp), sau đó

đem đồng Yên vừa vay được đổi sang các

ngoại tệ khác để hưởng lãi suất cao hơn.


Giả sử:

(1) Lãi suất ở Mỹ Ih = 10%/ 6 tháng, bạn

đang

đứng trên góc độ nhà đầu tư Mỹ

(2) Lãi suất ở Anh là If = 12%/ 6 tháng.

Bạn có 1.000.000USD (Nhà đầu tư)

Tỷ giá giao ngay lúc này là S0=$2/ £

Tỷ giá kỳ hạn 6 tháng là F6tháng = $2/£



Trước tiên để đầu tư sang Anh, bạn sẽ tiến hành

chuyển đôla sang bảng Anh với tỷ giá giao ngay là

$2/ £ Bạn sẽ nhận được một số tiền là 500.000 £,

đồng thời, Bạn kí hợp đồng kỳ hạn 6 tháng để bán

đồng bảng Anh. Sau 6 tháng đầu tư tại Anh,

Bạn nhận được 560.000 £ [(500.000 £(1 x 12%)],

Bạn sẽ thực hiện hợp đồng kỳ hạn 6 tháng mà Bạn

đã ký trước đó với tỷ giá kỳ hạn là $2/£, Bạn thu

được 1.120.000 $ (560.000£ x $2/£ ). Như vậy tỷ suất

sinh lợi trong trường hợp này là:



Ba hành động trên đã làm cho tỉ giá hối đối kì hạn 6 tháng sau (

hợp đồng bán bảng Anh kỳ hạn 6 tháng) giảm gần như bằng phần

chênh lệch của lãi suất đầu tư giữa 2 quốc gia ( F’6tháng < F 6tháng)

và khi đó các nhà đầu tư sẽ không thực hiện hành động đổi nội tệ

ra ngoại tệ để đầu tư tại Anh và kí hợp đồng bán kì hạn nữa, do

họ sẽ không có ích lợi gì hơn từ việc đầu tư này so với việc đầu tư

tại Mỹ.


Chênh lệch lãi suất làm cho đồng tiền có lãi suất thấp hơn sẽ mất giá so với đồng tiền có lãi suất cao hơn. Khi hoạt động vay ngoại tệ với lãi suất thấp sau đó chuyển sang nội tệ để hưởng lãi suất cao ngày càng phổ biến trong nền kinh tế sẽ làm cho nội tệ ngày càng lên giá so với ngoại tệ và gây ảnh hưởng xấu đến xuất khẩu hàng hóa và kích thích nhập siêu, về lâu dài lại tác động đến tốc độ tăng trưởng kinh tế.

LOGOKiểm định CIP và ứng dụng

CIA khi có spread

Kiểm định CIP và ứng dụng CIA khi có spread


Kiểm định CIP1

Ứng dụng CIP2

CIA-Môi trường chênh lệch giá3


Kiểm định CIP

Nguyên nhân làm sai lệch CIP

Ví dụ: Procter and Gamble (P&G)

(P&G) có công việc kinh doanh phát đạt thông qua một

công ty con của hãng bán những sản phẩm tiêu dùng ở

Thổ Nhĩ Kỳ. Tuy nhiên, Thổ Nhĩ Kỳ lại có lịch sử về lạm

phat cao, thỉnh thoảng lên đến 100% một năm. P&G đã

nghĩ ra rất nhiều phương thức khác nhau để tối thiểu

hoá những thiệt hại của mình do những hiệu ứng bất lợi

của lạm phát, bao gồm những rào cản và can thiệp của

chính phủ, tăng giá phù hợp với điều kiện phát triển của

địa phương và thu hồi lợi nhuận nhanh chóng.


Kiểm định CIP

Ứng dụng CIP

Tỷ suất lợi nhuận đầu tư thực tế

Ví dụ: Unilever


Ứng dụng CIP Unilever hãng sản xuất hàng tiêu dùng khổng lồ ở Hà Lan

đã thực hiện việc kinh doanh ra nước ngoài và đạt được

một số thành tựu nhất định. Ở Hoa Kỳ, Unilever đã đưa ra

những khoản đầu tư lớn nhằm thu được lợi nhuận thực tế

khi lãi suất tại Mỹ (8%) cao hơn tại Hà Lan (4%) và các

nước khác. Từ những khoản lợi nhuận to lớn ấy, Unilever

đã tài trợ cho một bệnh viện tại Bangladesh dịch vụ chăm

sóc y tế miễn phí cho những người nghèo. Ở Ấn Độ,

Unilever đã cung cấp những khoản vay nhỏ để giúp phụ

nữ ở những nơi xa xôi có thể tạo lập được cơ sở làm ăn với

quy ô nhỏ,...


Ứng dụng CIP

Tiêu chuẩn đầu tư ra nước ngoài

Ví dụ: Samsung


Ứng dụng CIP

Samsung hãng sản xuất đồ điện tử khổng lồ của Hàn Quốc

đã tiến hành thâm nhập thị trường ở Hoa Kỳ thông qua

hoạt động đầu tư vì thu nhập đầu tư ở trong nước quá

thấp. Qua thời gian, công ty đã xây dựng được các nhà

máy ở Mexico, Đông Nam Á và Đông Âu. Và phần lớn

doanh số bán hàng của Samsung là từ các thị trường nước

ngoài: Châu Á (42%), Châu Âu (24%), Hoa Kỳ (15%)...vì

Samsung có những điều kiện thuận lợi từ gần 38 chi nhánh

bán hàng ở nước ngoài, do đó làm thu nhập đầu tư ở nước

ngài tăng nhanh một cách đáng kể.


Tiêu chuẩn huy động vốn nước ngoài

Ví dụ: Nestle, Nokia, Motorola và toyota đều mở

rộng các hoạt động giao dịch tài chính dựa trên hình

thức huy động vốn từ nước ngoài bởi vì chi phí vay

trong nước thì lớn hơn chi phí vay nước ngoài nên

khi hình thức huy động vốn nước ngoài trở nên phổ

biến với cả công ty sản xuất lẫn công ty cung cấp

dịch vụ thì các nhà sản xuất có xu hướng thành lập

những cơ sở sản xuất ở nước ngoài, còn những hãng

về dịch vụ thường tạo lập mối quan hệ đại lý với

những cơ sở bán lẻ. Vì vậy, vừa tiết kiệm được chi

phí vay, vừa tăng thêm thu nhập cho công ty.

Ứng dụng CIP


2005: Hàng hóa tăng cùng với đôla, nghiệp vụ kinh

doanh chênh lệch lãi suất lên ngôi.

Vào năm 2005, Fed tiếp tục tăng lãi suất ; nâng

cao lãi suất của Mỹ lên so với lãi suất của Canada,

châu Âu, và Anh, khiến những người nắm giữ đô-

la được hưởng một khoản chênh lệch lãi suất.

Nghiệp vụ kết chuyển lợi nhuận thu được từ hoạt

động ở nước ngoài của các công ty đa quốc gia của

Mỹ nhằm tận dụng lợi thế của khoản thuế tạm

nộp (provisonal tax – đóng trước tiền thuế sang

năm theo biểu thuế năm nay) đã làm tăng dòng

tiền (USD) đổ vào nước Mỹ.

CIA – Môi trường có chênh lệch giá:


Lợi tức của các đồng tiền trong năm 2005


HÌNH 4.12

HÌNH 4.12 Đô-la Mỹ đã gia nhập nhóm

những đồng tiền phụ thuộc vào hàng hóa

trong số các đồng tiền có biến động cao nhất

vào năm 2005 do Fed thắt chặt tiền tệ và

hàng hóa trên thế giới hồi phục. Lợi tức của

tiền tệ được xác định dựa trên tỷ suất sinh

lời hàng năm của chúng so với bảy đồng

tiền chính còn lại (USD, EUR, JPY, GBP,

CHF, CAD, AUD, NZD).





HÌNH 4.13

HÌNH 4.13 Đô-la Canada đứng đầu nhóm các cặp

tiền tệ có diễn biến tốt nhất năm 2005.

Đây cũng là năm của nghiệp vụ kinh doanh chênh

lệch lãi suất khi giới đầu tư toàn cầu đã hưởng lợi

từ sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa các

đồng tiền có lãi suất thấp của Nhật và Thụy Sỹ và

các đồng tiền có lãi suất cao hơn của Mỹ, Canada,

úc và New Zealand. Nhà đầu tư tập trung mua vào

các đồng tiền có nhiều khả năng là sẽ tăng giá và

tăng lãi suất. Do hành động đầu cơ này, các đồng

tiền có lợi tức cao hơn sẽ tăng giá, còn các đồng

tiền có lợi tức thấp sẽ suy yếu trên diện rộng



Lợi nhuận CIA hướng nội:

Trong trường hợp này, nếu đứng ở góc độ là nhà

đầu tư Mỹ thì các nhà đầu tư sẽ vay ở các nước

ngoài có lãi suất thấp như vay bảng Anh, euro,

đồng CHF và JPYđể đầu tư vào nước mình.

Lợi nhuận CIA hướng ngoại:

Nếu đứng ở góc độ là nhà đầu tư Nhật thì các nhà

đầu tư sẽ vay đồng yên Nhật trên chính đất nước

của họ và đầu tư vào nước có lãi suất hấp dẫn

như Canada, Mỹ, New Zealand, Úc.

CIA – Môi trường có chênh lệch giá:


LOGOCác quan hệ trên thị trường

hữu hiệu (PMC)

Các quan hệ trên thị trường hữu hiệu (PMC)


Hiệu ứng Fisher (FE)


Như vậy, lãi suất thực khi gửi tiền vào ngân hàng

tại Việt Nam là: 12% -

9,02%=2,98%

Lãi suất huy động tiền gửi năm 2012

của Việt Nam được công bố là khoảng

12%/năm.

Chỉ số lạm phát bình quân năm

2012 của Việt Nam theo công bố của

Tổng cục thống kê là 9,02%.

Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE)

Trên thực tế, môi trường kinh doanh không hoàn

hảo như môi trường PCM nhưng các nhà đầu tư vẫn

dựa vào hiệu ứng Fisher quốc Tế (IFE) để quyết

định đầu tư vào một quốc gia nào đó hay không.

Ví dụ: Sự thành công của Hoàng Anh Gia Lai khi đầu

tư vào bất động sản ở Myanmar năm 2012.



Tại thời điểm này, sự thu hút đầu tiên có thể thấy đó là

Myanmar là một thị trường mới mở cửa, việc này đồng

nghĩa với việc nhu cầu lớn của người dân về các sản

phẩm dịch vụ vô cùng lớn chưa được khai thác.



Hoàng Anh Gia Lai Myanmar Centre là dự án trung tâm

thương mại phức hợp. Tổng mức đầu tư của dự án được ông

Đoàn Nguyên Đức cho biết lên tới 440 triệu USD.



Dự án có diện tích xây dựng 480.000m2 trên tổng diện tích dự

án hơn 8ha và thời hạn thuê 70 năm, nằm tại khu trung tâm,

đối diện hồ Inya, hồ lớn nhất của Yangoon, ngay tại giao điểm

của hai trục đường chính lớn nhất Yangoon là Kabar Aye

Pagoda và No1 Industry.


Tại sao Bầu Đức lại đầu tư vào Myanmar ?



Chỉ số lạm phát của Myanmar năm 2012 là 1,5%.

Nguồn: www.trandingeconomics.com


Lãi suất của Myanmar năm 2012 là 10%


Chỉ số lạm phát của Việt Nam năm 2012 là 9,02%


Mức lãi suất của Việt Nam năm 2012 là 12%



Ta thấy mức lãi suất của Myanmar của Myanmar thấp hơn

Việt Nam nhưng với mức lạm phát chỉ có 1,5% của

Myanmar thì việc đầu tư vào thị trương Myanmar đem lại

lợi nhuận cao hơn so với việc đầu tư vào Việt Nam.Bởi vì,

lãi suất thực thu được khi đầu tư vào Myanmar năm 2012 là

8,5%, còn lãi suất thực nhận được khi đầu tư vào Việt Nam

năm 2012 là 2,98%.


Ngoài ra, còn một số lý do khác như:

Nhu cầu lớn của người dân về các sản phẩm dịch vụ

vô cùng lớn chưa được khai thác.

Myanmar cũng mang đến cho các nhà đầu tư những

điều kiện thuận lợi và khuyến khích nhất từ chính

sách thương mại, cũng như cam kết về sự phát triển

hệ thống giao thông, phương tiện giao thông công

cộng, hệ thống viễn thông…. nhanh và hiệu quả.

Mặc dù ngành bán lẻ mới chuẩn bị phát triển, nhưng

số lượng các thương hiệu quốc tế tại đây lại rất đáng

nể phục.



Ngoài ra, còn một số lý do khác (tt):

Quan trọng hơn nữa là Myanmar có một nền tảng rất

tốt về mặt nhân khẩu học, dân số đông và kết cấu dân

số trẻ, đặc biệt họ có nền tảng giáo dục tốt, giao tiếp

và làm việc bằng ngoại ngữ tuyệt vời…

Kế hoạch phát triển đầu tư cơ sở hạ tầng, phát triển

về mặt đô thị và xây dựng vô cùng cẩn thận và tiên

tiến, thể hiện tầm nhìn dài hạn của đất nước nơi đây.


Phụ lục

NEER là viết tắt của nominal effective exchange rate được hiểu là tỉ giá hối đoái hiệu dụng danh nghĩa.

REER là viết tắt của real effective exchange rate được hiểu là tỉ giá hối đoái hiệu dụng thực, là chỉ số được điều chỉnh lạm phát so với NEER.

CDS Hợp đồng Hoán đổi Nợ xấu, về thực chất thì nó là một dạng bảo hiểm rủi ro về tài sản.


quan hệ ngang giá : cip, uip & ife

Documents