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PROSPECTO DE AMPLIACIÓN DE MONTO
Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables
a Corto, Mediano y/o Largo Plazo por un valor nominal de $ 350.000.000
(o su equivalente en otras monedas)
GRUPO SUPERVIELLE S.A.
Bajo el presente prospecto (el “Prospecto”) del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables
a corto, mediano y/o largo plazo por un valor nominal de $ 350.000.000 (el “Programa”), Grupo Supervielle S.A. (la
“Emisora”, la “Sociedad”, la “Compañía” o “Grupo Supervielle”) podrá emitir periódicamente obligaciones
negociables a corto, mediano y/o largo plazo, nominativas, simples (no convertibles en acciones), con o sin garantía,
denominadas en pesos (las “Obligaciones Negociables”) o, a opción de la Emisora, en las otras monedas que pudieran
especificarse en el suplemento de precio aplicable (cada uno de ellos, un “Suplemento de Precio”) de este Prospecto.
Las Obligaciones Negociables emitidas en el marco de este Programa calificarán como obligaciones
negociables conforme a la Ley No 23.576 y sus modificatorias (la “Ley de Obligaciones Negociables”) y constituirán
obligaciones directas, generales e incondicionales de la Emisora, pudiendo ser ofrecidas en clases y/o series
separadas, pudiendo re-emitirse cada una de ellas (cada una, una “Clase y/o Serie”). Las Obligaciones Negociables
podrán ser subordinadas o no, emitirse con garantía común o emitirse con garantía especial o flotante o estar
avaladas, afianzadas o garantizadas por cualquier medio (incluyendo, sin limitación, avales, fianzas o garantías,
cesiones de créditos en garantía, prendas y fideicomisos de garantía, otorgados de acuerdo a la normativa aplicable) y
podrán (i) devengar intereses a una tasa fija, (ii) devengar intereses a una tasa variable o (iii) ser emitidas con
descuento y no devengar intereses. La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables con vencimientos de no
menos de 30 días a partir de la fecha de emisión.
Oferta Pública autorizada por Resolución Nº 16.452 de fecha 11 de noviembre de 2010 de la Comisión
Nacional de Valores (la “CNV”), y aumento del monto del Programa autorizada por Resolución Nº 16812
de fecha 09 de mayo de 2012. Estas autorizaciones sólo significan que se ha cumplido con los requisitos
establecidos en materia de información. La Comisión Nacional de Valores no ha emitido juicio sobre los datos
contenidos en el Prospecto. La veracidad de la información contable, financiera y económica, así como de toda
otra información suministrada en el presente Prospecto es exclusiva responsabilidad del órgano de
administración y, en lo que les atañe, del órgano de fiscalización de la Emisora y de los auditores en cuanto a
sus respectivos informes sobre los estados contables que se acompañan. El Directorio de la Emisora manifiesta,
con carácter de declaración jurada, que el presente Prospecto contiene a la fecha de su publicación
información veraz y suficiente sobre todo hecho relevante que pueda afectar la situación patrimonial,
económica y financiera de la Emisora y de toda aquella que deba ser de conocimiento del público inversor con
relación a la presente emisión, conforme las normas vigentes.
El capital total máximo de todas las Obligaciones Negociables que periódicamente se encuentren en
circulación bajo el Programa se limita a $ 350.000.000 (o su equivalente en otras monedas calculadas según lo
descripto en el presente). Las Obligaciones Negociables serán colocadas conforme la Ley de Oferta Pública No.
17.811 (la “Ley de Oferta Pública") y la Resolución General No. 368/01y modificatorias de la Comisión Nacional de
Valores (la “CNV”) y la Resolución General No. 597/2011 emitida por la CNV.
Véase “Factores de Riesgo” en la página 30 de este Prospecto para una descripción de ciertos riesgos
significativos relacionados con la inversión en las Obligaciones Negociables.
EL PRESENTE PROGRAMA NO CUENTA CON CALIFICACIÓN DE RIESGO. SI SE
DECIDIERA CALIFICAR LAS OBLIGACIONES NEGOCIBLES EMITIDAS BAJO EL PROGRAMA, SE
PROVEERAN LAS CALIFICACIONES E INFORMACION RELACIONADA EN EL SUPLEMENTO DE
PRECIO CORRESPONDIENTE A DICHAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES.
Organizador
BANCO SUPERVIELLE S.A.
11 de mayo de 2012
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El Decreto No. 749/00 (el “Decreto 749”) otorga a la Emisora la opción de calificar las
Obligaciones Negociables por dos Calificadoras de Riesgo, por una o por ninguna. En el Suplemento de
Precio correspondiente a cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables se mencionará la opción
elegida por la Emisora. Si la Emisora optara por calificar las Obligaciones Negociables, no se deberá
considerar que las calificaciones que se otorguen son una recomendación de la Emisora, del Organizador
o del Colocador (conforme se definen más adelante) para que se adquieran las Obligaciones Negociables.
Las Obligaciones Negociables serán obligaciones directas, incondicionales y con garantía común
de la Emisora y, a excepción de las Obligaciones Negociables que sean subordinadas y/o cuenten con
garantías, serán tratadas en todo momento en igualdad de condiciones entre sí y con todas las demás
obligaciones comunes presentes y futuras de la Emisora que no se encuentren garantizadas ni
subordinadas, ni que cuenten con privilegios y/o preferencias por disposiciones legales. En caso de
emitirse Obligaciones Negociables subordinadas, el Suplemento de Precio aplicable a las mismas
especificará si estarán subordinadas a todos los demás pasivos de la Emisora o a los pasivos que
especialmente se determinen. Para una descripción de los privilegios y/o preferencias, véase el título “De
la Oferta y la Cotización - Rango y Garantía” en este Prospecto.
En cada Suplemento de Precio se determinarán el monto de capital a emitirse, el precio, el
vencimiento, la tasa de interés, las fechas de pago, las denominaciones mínimas de negociación
autorizadas, la moneda, las garantías, de existir, preferencia, prima, si la hubiere, condiciones de rescate,
forma y las demás condiciones específicas para cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables.
En el supuesto de incumplimiento por parte de la Emisora en el pago del capital, prima, si
hubiera, o intereses a su vencimiento, cualquier tenedor de una Obligación Negociable podrá iniciar una
acción ejecutiva directamente contra la Emisora por pagos adeudados con respecto a dicha Obligación
Negociable de conformidad con el artículo 29 de la Ley de Obligaciones Negociables. Véase el capítulo
“De la Oferta y la Cotización - Ejecución por parte de los Tenedores de las Obligaciones Negociables -
Acción Ejecutiva” en este Prospecto.
La Emisora podrá solicitar autorización para cotizar las Obligaciones Negociables de una Clase
y/o Serie en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (“BCBA”) y para su negociación en el Mercado
Abierto Electrónico S.A. (“MAE”). El Programa establece que la Emisora podrá cotizar Obligaciones
Negociables en otra/s bolsa/s de comercio que la Emisora acuerde con los colocadores y/o los
subcolocadores pertinentes en el respectivo Suplemento de Precio. La Emisora podrá también emitir
Obligaciones Negociables que no coticen en bolsa. La creación del Programa ha sido autorizada en la
asamblea general extraordinaria de accionistas de la Emisora de fecha 22 de septiembre de 2010 (Acta
No. 62), y los términos y condiciones del Programa han sido aprobados en la reunión de directorio de la
Emisora (Acta No. 235) de fecha 22 de septiembre de 2010. La actualización del Programa y de los
términos y condiciones ha sido aprobada en la reunión de directorio de la Emisora de fecha 15 de julio de
2011 (Acta No.269) y por acta de subdelegado de fecha 5 de agosto de 2011. La ampliación del monto del
Programa y una nueva actualización del mismo y de sus términos y condiciones ha sido aprobada por
asamblea general extraordinaia de accionistas de la Emisora de fecha 23 de febrero de 2012 (acta No. 71).
La Emisora podrá ofrecer las Obligaciones Negociables emitidas en el marco del Programa a
través de Banco Supervielle S.A. (“Banco Supervielle” o el “Banco”) o a través de otros colocadores,
subcolocadores o agentes que la Emisora designe oportunamente en el Suplemento de Precio
correspondiente (el “Colocador”). Este Prospecto no podrá ser utilizado para concretar ventas de
Obligaciones Negociables emitidas conforme al Programa a menos que esté acompañado por el
Suplemento de Precio correspondiente. Los esfuerzos de colocación se realizaran conforme la Ley de
Oferta Pública, la Resolución General No. 368/01 y modificatorias de la CNV y la Resolución General
597/11 (las "Normas de CNV"). A tales efectos, podrán llevarse a cabo, entre otros, los siguientes actos:
(i) publicación del Prospecto (o su versión resumida) y del Suplemento de Precio aplicable en el Boletín
Diario de la BCBA y en un diario de circulación general en Argentina; (ii) publicación del aviso de
colocación en el Boletín Diario de la BCBA y en un diario de circulación general en Argentina; (iii) la
distribución de este Prospecto y del Suplemento de Precio aplicable al público en Argentina; (iv)
realización de road shows en Argentina para potenciales inversores; (v) envío de correos electrónicos y/o
conferencias telefónicas con potenciales inversores en Argentina y (vi) la realización de cualquier otro
acto que determine el Colocador y la Emisora en cada Suplemento de Precio. Cada Suplemento de Precio
incluirá detalles específicos de los esfuerzos de colocación a realizar conforme a la Ley Argentina.
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El Prospecto y los Estados Contables de la Emisora incorporados por referencia se
encuentran a disposición del público inversor en el domicilio de Grupo Supervielle, sito en
Bartolomé Mitre 434, Piso 5°, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y en la página web de la
CNV: www.cnv.gob.ar (la “Página Web de la CNV”) bajo el ítem “Información Financiera”.
CONSIDERACIONES GENERALES PARA LA INVERSION
Las referencias que se hacen en el presente Prospecto a la “Emisora”, la “Sociedad”, “Grupo
Supervielle” y la “Compañía” son referencias a Grupo Supervielle S.A. Las referencias a “Banco” y a
“Banco Supervielle” son referencias a Banco Supervielle S.A. Las referencias en este Prospecto a “Banco
Regional de Cuyo” se entienden como referencias a dicha entidad financiera con anterioridad al 1 de
noviembre de 2010. Las referencias a “Obligación Negociable” y “Obligaciones Negociables” son
referencias a las Obligaciones Negociables que la Emisora ofrece en virtud del presente Programa. Los
términos “Gobierno Argentino” o el “Gobierno” se refieren al gobierno nacional de Argentina. Los
términos “Peso”, “Pesos” “Ps.”y el símbolo “$.” se refieren a la moneda de curso legal en Argentina. Los
términos “US$", “Dólares Estadounidenses” y "Dólar" se refieren a dólares de los Estados Unidos de
América. “PCGA” se refiere a los principios contables generalmente aceptados en Argentina y “Normas
del Banco Central” se refiere a las normas contables del Banco Central. El término “PBI” se refiere al
producto bruto interno y todas las referencias en este Prospecto a crecimiento del PBI son a crecimiento
real del PBI.
Conforme a la Ley No. 24.587 ("Ley 24.587"), las empresas argentinas no están autorizadas a
emitir títulos cartulares al portador a menos que se encuentren autorizadas por la CNV a ser colocados por
oferta pública en Argentina y estén representados por títulos globales o individuales, registrados o
depositados en sistemas de depositarios comunes autorizados por la CNV. En consecuencia, en tanto las
disposiciones de la Ley 24.587 resulten aplicables, la Emisora sólo emitirá obligaciones negociables
nominativas no endosables o depositadas en un custodio o sistema de compensación, no canjeables por
obligaciones negociables cartulares al portador, según lo determinado por la Emisora con el Organizador
y los Colocadores.
Este Prospecto debe leerse junto con todos los documentos incorporados en el presente a modo
de referencia, incluyendo sin limitación los Estados Contables de la Emisora y debe interpretarse la
información contenida en este documento sobre la base de que dichos documentos forman parte de este
Prospecto.
Los potenciales inversores sólo deben basarse en información contenida en este Prospecto. La
Emisora no ha autorizado a ninguna otra persona a proveerles información diferente o adicional ni lo ha
hecho el Colocador. Si alguna persona les provee información diferente o incoherente, no deben basarse
en ella. Deben asumir que la información que consta en este Prospecto es exacta a la fecha de la carátula
de este Prospecto y no a cualquier otra fecha. Los negocios, situación patrimonial, resultados de las
operaciones y perspectivas de la Emisora pueden haber cambiado desde dicha fecha.
Este Prospecto no constituye una oferta para la venta o invitación a realizar ofertas de compra de
ninguna Obligación Negociable en ninguna jurisdicción a ninguna persona a la que sea ilícito realizar la
oferta o invitación en dicha jurisdicción y este Prospecto no constituye una invitación a suscribir o
comprar Obligaciones Negociables. La distribución de este Prospecto o cualquier parte de este, incluido
el correspondiente Suplemento de Precio, y la oferta, venta y entrega de las Obligaciones Negociables en
ciertas jurisdicciones pueden ser restringidas por ley.
La exactitud de la información contable, financiera, económica y de otro tipo contenida en el
Prospecto es responsabilidad exclusiva del directorio de la Emisora, los miembros de la comisión
fiscalizadora de la Emisora, todas las personas que firman el Prospecto y cualquier Suplemento de Precio
aplicable registrado por la Emisora ante la CNV y, en la medida que corresponda, del Organizador, el
Colocador y otros agentes conforme lo previsto por el art. 35 del Anexo I al Decreto No. 677/2001.
Ni la Emisora ni el Organizador ni el Colocador, en su caso, realizan manifestación alguna sobre
la legalidad de su compra o canje a cambio de Obligaciones Negociables conforme a las leyes aplicables
en materia de inversiones o cuestiones similares y no se debe interpretar el contenido de este Prospecto
como asesoramiento legal, impositivo o de inversión. Se aconseja a los potenciales inversores consultar a
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sus propios abogados, contadores o asesores comerciales respecto de las cuestiones legales, impositivas,
comerciales, financieras y relacionadas asociadas a la compra de las Obligaciones Negociables.
En relación con la emisión de las Obligaciones Negociables, el Colocador y/o el Organizador,
y/o cualquier persona que actúe en nombre suyo podrá realizar operaciones que estabilicen, mantengan o
afecten de otro modo el precio de las mismas. Las operaciones se realizarán conforme al artículo 17 del
decreto 677 y el artículo 29 de la Resolución General n° 400/02 de la CNV sobre la reglamentación de
actividades de estabilización del mercado. En virtud de las mencionadas normas, las operaciones de
estabilización deberán cumplir con las siguientes condiciones:
• no pueden exceder el plazo de los primeros 30 días consecutivos posteriores siguientes al
primer día en el cual se inició la negociación de las Obligaciones Negociables en el
mercado;
• el prospecto correspondiente a la oferta pública debe incluir una advertencia en la que se
describa la posibilidad de realizar operaciones de estabilización, su duración y sus
condiciones;
• estas no deben ser llevadas a cabo por más de un intermediario que haya participado en su
colocación y distribución;
• las operaciones de estabilización deben ser realizadas con el fin de evitar o moderar una
caída en el precio de las Obligaciones Negociables;
• ninguna de las operaciones de estabilización llevadas a cabo dentro del plazo autorizado se
realizarán a precios más altos que los negociados en los mercados autorizados, en
operaciones celebradas entre partes no relacionadas en la distribución y colocación;
• ninguna de las operaciones de estabilización puede ser realizada a precios superiores al
precio de la oferta inicial;
• las entidades autorreguladas deberán identificar estas operaciones como tales, así como
darlas a conocer al público, ya sea al momento de realizarse cada operación individual, o al
final de la jornada de negociación correspondiente a la realización de dichas operaciones
específicas; y
• las entidades autorreguladas podrán imponer condiciones adicionales aplicables a las
operaciones de estabilización realizadas por los intermediarios debidamente registrados
como tales ante ellas.
NOTA ESPECIAL REFERIDA A DECLARACIONES SOBRE EL FUTURO
En el presente Prospecto se han incluido declaraciones referentes al futuro. Tales declaraciones a
futuro se basan fundamentalmente en opiniones, expectativas y proyecciones actuales respecto de los
acontecimientos y las tendencias financieras que incidirán en el futuro en el negocio de la Emisora.
Muchos factores importantes, además de los que se analizan en otras secciones del presente Prospecto,
podrían generar resultados reales marcadamente diferentes a los previstos en las declaraciones a futuro,
incluidos entre otros:
cambios generales económicos, financieros, comerciales, políticos, legales, sociales, o de
cualquier otra índole en Argentina;
cambios en los mercados de capitales que pueden afectar las políticas o actitudes hacia los
préstamos a la Argentina o las empresas argentinas;
inflación;
variaciones en las tasas de interés y en el costo de los depósitos;
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regulación gubernamental;
fallos adversos en disputas o procesos legales o regulatorios;
riesgos de crédito en general, como por ejemplo el aumento de los incumplimientos de pago
por parte de los deudores;
competencia en el mercado bancario, financiero y otros relacionados;
deterioro en la situación comercial y económica en el plano regional y nacional; y
los factores de riesgo analizados en la sección “Factores de Riesgo”.
Los términos “se considera”, “podría”, “sería”, “se estima”, “continuaría”, “se prevé”, “se
pretende”, “se espera”, “se pronostica” y otros similares se utilizan para identificar declaraciones a futuro.
En tales declaraciones se incluye información relativa a los resultados de las operaciones, las estrategias
comerciales, los planes de financiamiento, la posición competitiva, el contexto del sector, las posibles
oportunidades de crecimiento, los efectos de las reglamentaciones futuras y los efectos de la competencia
que posiblemente o supuestamente podrían producirse en el futuro. Estas declaraciones tienen validez
únicamente en la fecha en que fueron realizadas y la Emisora no asume obligación alguna de actualizarlas
en forma pública o de revisarlas después de la distribución del presente Prospecto debido a nueva
información, hechos futuros u otros factores. En vista de los riesgos e incertidumbres mencionados más
arriba, los hechos y circunstancias futuros que se analizan en este Prospecto no constituyen una garantía
del desempeño futuro y podrían no ocurrir.
INFORMACIÓN FINANCIERA
El presente Prospecto contiene los estados contables consolidados auditados de la Emisora
correspondientes a los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2009, 2010 y 2011 (los “Estados
Contables”). Los Estados Contables al 31 de diciembre de 2009, 2010 y 2011 han sido auditados por
Price Waterhouse & Co. S.R.L., una firma de contadores independientes cuyos informes se incluyen en el
Prospecto.
Ciertas cifras incluidas en este Prospecto han sido redondeadas para facilitar su presentación. En
algunos casos, las cifras porcentuales y los totales incluidos en este Prospecto han sido calculados sobre la
base de dichas cifras previo al redondeo. Por tal motivo, ciertos montos porcentuales aquí expresados,
podrían ser diferentes de los obtenidos si se realizan los mismos cálculos empleando las cifras de los
Estados Contables.
La Emisora mantiene sus libros contables y registros en pesos y confecciona sus Estados
Contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la Argentina que para la Emisora se
circunscriben a las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y a
las Normas de CNV (para mayor información remitirse a la sección “Información clave sobre la
Emisora”).
AVISO A LOS INVERSORES SOBRE NORMATIVA REFERENTE A LA PREVENCIÓN DEL
LAVADO DE DINERO Y FINANCIACION DEL TERRORISMO
SE NOTIFICA A LOS INVERSORES QUE POR LEY No. 25.246 (MODIFICADA POSTERIORMENTE POR LEY
N° 26.087, LEY N° 26.119, LEY N° 26.268 Y LEY Nº 26.683 (LA “LEY DE LAVADO DE DINERO”)) EL CONGRESO
NACIONAL INCORPORÓ EL LAVADO DE DINERO COMO DELITO TIPIFICADO EN EL CÓDIGO PENAL
ARGENTINO.
EL CONCEPTO DE LAVADO DE DINERO SE USA GENERALMENTE PARA DENOTAR TRANSACCIONES
CUYO OBJETIVO ES INTRODUCIR FONDOS PROVENIENTES DE ACTIVIDADES ILÍCITAS EN EL SISTEMA
INSTITUCIONALIZADO Y ASÍ TRANSFORMAR GANANCIAS POR ACTIVIDADES ILEGALES EN ACTIVOS DE
ORIGEN APARENTEMENTE LEGÍTIMO.
ASIMISMO, Y A FIN DE PREVENIR E IMPEDIR EL LAVADO DE DINERO, MEDIANTE LA LEY DE LAVADO
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DE DINERO SE CREÓ LA UNIDAD DE INFORMACIÓN FINANCIERA (LA “UIF”) EN LA ÓRBITA DEL
MINISTERIO DE JUSTICIA, SEGURIDAD Y DERECHOS HUMANOS DE LA NACIÓN. EN TAL SENTIDO, EL
ARTÍCULO 14 DE LA LEY DE LAVADO DE DINERO ESTABLECE COMO FACULTADES DE LA UIF: (I)
SOLICITAR INFORMES, DOCUMENTOS, ANTECEDENTES Y TODO OTRO ELEMENTO QUE ESTIME UTIL
PARA EL CUMPLIMIENTO DE SUS FUNCIONES A CUALQUIER ORGANISMO PÚBLICO, NACIONAL,
PROVINCIAL O MUNICIPAL, Y A PERSONAS FÍSICAS Y/O JURÍDICAS, PÚBLICAS O PRIVADAS, TODOS LOS
CUALES ESTAN OBLIGADOS A PROPORCIONARLOS DENTRO DEL TÉRMINO QUE SE LES FIJE, BAJO
APERCIBIMIENTO DE LEY. EN EL MARCO DEL ANÁLISIS DE UN REPORTE DE OPERACIÓN SOSPECHOSA
LOS SUJETOS CONTEMPLADOS EN EL ARTÍCULO 20 NO PODRÁN OPONER A LA UIF EL SECRETO
BANCARIO, FISCAL, BURSÁTIL O PROFESIONAL, NI LOS COMPROMISOS LEGALES O CONTRACTUALES DE
CONFIDENCIALIDAD; (II) RECIBIR DECLARACIONES VOLUNTARIAS, QUE EN NINGÚN CASO PODRÁN SER
ANÓNIMAS; (III) REQUERIR LA COLABORACIÓN DE TODOS LOS SERVICIOS DE INFORMACIÓN DEL
ESTADO; (IV) ACTUAR EN CUALQUIER LUGAR DE LA REPÚBLICA EN CUMPLIMIENTO DE LAS FUNCIONES
ESTABLECIDAS POR ESTA LEY; (V) SOLICITAR AL MINISTERIO PÚBLICO PARA QUE ÉSTE REQUIERA AL
JUEZ COMPETENTE QUE RESUELVA LA SUSPENCIÓN DE LA EJECUCIÓN DE CUALQUIER OPERACIÓN O
ACTO CUANDO SE INVESTIGUEN ACTIVIDADES SOSPECHOSAS Y EXISTAN INDICIOS SERIOS Y GRAVES DE
QUE SE TRATA DE LAVADO DE ACTIVOS; (VI) SOLICITAR AL MINISTERIO PÚBLICO PARA QUE REQUIERA
AL JUEZ COMPETENTE EL ALLANAMIENTO DE LUGARES PÚBLICOS Y PRIVADOS, LA REQUISA PERSONAL
Y EL SECUESTRO DE DOCUMENTACIÓN O ELEMENTOS ÚTILES PARA LA INVESTIGACIÓN; (VII) DISPONER
LA IMPLEMENTACIÓN DE SISTEMAS DE CONTRALOR INTERNO EN LOS CASOS Y MODALIDADES QUE LA
REGLAMENTACIÓN DETERMINE A EFECTOS DE IMPLEMENTAR EL SISTEMA DE CONTRALOR INTERNO LA
UIF ESTABLECERÁ LOS PROCEDIMIENTOS DE SUPERVISIÓN, FISCALIZACIÓN E INSPECCIÓN IN SITU PARA
EL CONTROL DEL CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES ESTABLECIDAS EN EL ARTÍCULO 21 DE LA LEY
Y DE LAS DIRECTIVAS E INSTRUCCIONES DICTADAS CONFORME LAS FACULTADES DEL ARTÍCULO 14
INCISO 10. EN EL CASO DE SUJETOS OBLIGADOS QUE CUENTEN CON ÓRGANOS DE CONTRALOR
ESPECÍFICOS, ÉSTOS ÚLTIMOS DEBERÁN PROPORCIONAR A LA UIF LA COLABORACIÓN EN EL MARCO DE
SU COMPETENCIA.; (VIII) APLICAR LAS SANCIONES PREVISTAS EN LA LEY, DEBIENDO GARANTIZAR EL
DEBIDO PROCESO; (IX) ORGANIZAR Y ADMINISTRAR ARCHIVOS Y ANTECEDENTES RELATIVOS A LA
ACTIVIDAD DE LA PROPIA UIF O DATOS OBTENIDOS EN EL EJERCICIO DE SUS FUNCIONES, PUDIENDO
CELEBRAR ACUERDOS Y CONTRATOS CON ORGANISMOS NACIONALES, INTERNACIONALES Y
EXTRANJEROS PARA INTEGRARSE EN REDES INFORMATIVAS DE TAL CARÁCTER; (X) EMITIR DIRECTIVAS
E INSTRUCCIONES QUE DEBERÁN CUMPLIR E IMPLEMENTAR LOS SUJETOS OBLIGADOS POR LA LEY,
PREVIA CONSULTA CON LOS ORGANISMOS ESPECÍFICOS DE CONTROL.
SIENDO EL OBJETO PRINCIPAL DE LA LEY IMPEDIR EL LAVADO DE DINERO, NO ATRIBUYE LA
RESPONSABILIDAD DE CONTROLAR ESAS TRANSACCIONES DELICTIVAS SOLO A LOS ORGANISMOS DEL
GOBIERNO ARGENTINO SINO QUE TAMBIÉN ASIGNA DETERMINADAS OBLIGACIONES A DIVERSAS
ENTIDADES DEL SECTOR PRIVADO TALES COMO BANCOS, AGENTES DE BOLSA, SOCIEDADES DE BOLSA Y
COMPAÑÍAS DE SEGURO. ESTAS OBLIGACIONES CONSISTEN BÁSICAMENTE EN FUNCIONES DE
CAPTACIÓN DE INFORMACIÓN CANALIZADAS MEDIANTE LA UIF.
A CONTINUACIÓN SE INCLUYE UN RESUMEN DE DETERMINADAS DISPOSICIONES RELATIVAS A
LAS NORMAS DEL RÉGIMEN DE PREVENCIÓN DEL LAVADO DE DINERO DISPUESTO POR LA LEY DE
LAVADO DE DINERO, EL DECRETO Nº 290/07 Y LAS REGLAMENTACIONES COMPLEMENTARIAS EMITIDAS
POR LA UIF Y OTROS ENTES REGULADORES.
EL CÓDIGO PENAL ARGENTINO (ARTÍCULO 303) DEFINE EL LAVADO DE DINERO COMO UN
DELITO COMETIDO POR TODA PERSONA QUE CONVIERTA, TRANSFIERA, ADMINISTRE, VENDA, GRAVE,
DISIMULE O DE CUALQUIER OTRO MODO PONGA EN CIRCULACIÓN EN EL MERCADO, BIENES
PROVENIENTES DE UN ILÍCITO PENAL, CON LA CONSECUENCIA POSIBLE DE QUE EL ORIGEN DE LOS
BIENES ORIGINARIOS O LOS SUBROGANTES ADQUIERAN LA APARIENCIA DE UN ORIGEN LÍCITO, Y
SIEMPRE QUE SU VALOR SUPERE LA SUMA DE PESES TRESCIENTOS MIL ($300.000), SEA EN UN SOLO ACTO
O POR LA REITERACIÓN DE HECHOS DIVERSOS VINCULADOS ENTRE SI. LAS PENAS ESTABLECIDAS SON
LAS SIGUIENTES: (I) PRISIÓN DE TRES (3) A DIEZ (10) AÑOS Y MULTA DE DOS (2) A DIEZ (10) VECES DEL
MONTO DE LA OPERACIÓN; (II) LA PENA PREVISTA EN LA SECCIÓN (I) SERÁ AUMENTADA EN UN TERCIO
DEL MÁXIMO Y EN LA MITAD DEL MÍNIMO, EN LOS SIGUENTES CASOS: (A) CUANDO EL AUTOR REALICE
EL HECHO CON HABITUALIDAD O COMO MIEMBRO DE UNA ASOCIACIÓN O BANDA FORMADA PARA LA
COMISIÓN CONTINUADA DE HECHOS DE ESTA NATURALEZA, Y (B) CUANDO EL AUTOR ES UN
FUNCIONARIO PÚBLICO QUE HUBIERA COMETIDO EL HECHO EN EJERCICIO U OCASIÓN DE SUS
FUNCIONES; (III) SI EL VALOR DE LOS BIENES NO SUPERA LOS TRESCIENTOS MIL PESOS ($300.000), LA
PENA SERÁ DE PRISIÓN DE SEIS (6) MESES A TRES (3) AÑOS. EL CÓDIGO PENAL TAMBIÉN IMPONE PENAS
PARA AQUELLAS PERSONAS QUE RECIBAN DINERO U OTROS BIENES PROVENIENTES DE UN ILÍCITO
PENAL, CON EL FIN DE HACERLOS APLICAR EN UNA OPERACIÓN QUE LES DE LA APARIENCIA POSIBLE DE
UN ORÍGEN LÍCITO.
EN VIRTUD DE LA LEY DE LAVADO DE DINERO, LAS SIGUIENTES PERSONAS, ENTRE OTRAS,
ESTÁN OBLIGADAS A INFORMAR A LA UIF: (1) LAS ENTIDADES FINANCIERAS Y LAS ADMINISTRADORAS
DE FONDOS DE JUBILACIONES Y PENSIONES; (2) LAS AGENCIAS DE CAMBIO Y LAS PERSONAS FÍSICAS O
JURÍDICAS AUTORIZADAS POR EL BANCO CENTRAL PARA OPERAR EN LA COMPRAVENTA DE DIVISAS
BAJO FORMA DE DINERO Y FUERA DE LA ARGENTINA; (3) AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA,
SOCIEDADES, SOCIEDADES GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN, AGENTES DEL MERCADO
ABIERTO ELECTRÓNICO Y TODOS AQUELLOS INTERMEDIARIOS EN LA COMPRA, ALQUILER O PRÉSTAMO
DE TÍTULOS VALORES; Y 4) LAS EMPRESAS DEDICADAS AL TRANSPORTE DE CAUDALES, EMPRESAS
PRESTATARIOAS O CONCECIONARIOAS DE SERVICIOS POSTALES QUE REALICEN OPERACIONES DE
GIROS DE DIVISAS O DE TRASLADO DE DISTINTOS TIPOS DE MONEDA O BILLETE. ASIMISMO, LA
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RECIENTE MODIFICACIÓN A LA LEY NO. 25.246 INTRODUJO DENTRO DE LAS CATEGORÍAS DE SUJETOS
OBLIGADOS, ENTRE OTROS, A LAS PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS QUE ACTÚEN COMO FIDUCIARIOS, EN
CUALQUIER TIPO DE FIDEICOMISO Y LAS PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS TITULARES DE O
VINCULADAS, DIRECTA O INDIRECTAMENTE, CON CUENTAS DE FIDEICOMISOS, FIDUCIANTES Y
FIDUCIARIOS EN VIRTUD DE CONTRATOS DE FIDEICOMISO.
LAS PERSONAS FÍSICAS Y JURÍDICAS SUJETAS A LA LEY DE LAVADO DE DINERO DEBEN
CUMPLIR CON LAS SIGUIENTES OBLIGACIONES: (A) RECABAR DE SUS CLIENTES DOCUMENTOS QUE
PRUEBEN FEHACIENTEMENTE SU IDENTIDAD, PERSONERÍA JURÍDICA, DOMICILIO, Y DEMÁS DATOS QUE
EN CADA CASO SE ESTIPULE, (B) INFORMAR CUALQUIER HECHO U OPERACIÓN SOSPECHOSA QUE DE
ACUERDO CON LOS USOS Y COSTUMBRES DE LA ACTIVIDAD QUE SE TRATE, COMO ASÍ TAMBIÉN DE LA
EXPERIENCIA E IDONEIDAD DE LAS PERSONAS OBLIGADAS A INFORMAR, RESULTEN INUSUALES, SIN
JUSTIFICACIÓN ECONÓMICA O JURÍDICA O DE COMPLEJIDAD INSUSITADA O INJUSTIFICADA, SEAN
REALIZADAS EN FORMA AISLADA O REITERADA (INDEPENDIENTEMENTE DE SU MONTO), Y (C)
ABSTENERSE DE REVELAR AL CLIENTE O A TERCEROS LAS ACTUACIONES QUE SE ESTÁN REALIZANDO
EN CUMPLIMIENTO CON LA LEY DE LAVADO DE DINERO. EN EL MARCO DE ANÁLISIS DE UN APORTE DE
OPERACIÓN SOSPECHOSA, LAS PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS ANTES MENCIONADAS NO PODRÁN
OPONER A LA UIF LOS SECRETOS BANCARIO, BURSÁTIL O PROFESIONAL, NI LOS COMPROMISOS
LEGALES O CONTRACTUALES DE CONFIDENCIALIDAD. LA AFIP (AUTORIDAD IMPOSITIVA DE LA
ARGENTINA) SÓLO PODRÁ REVELAR EL SECRETO FISCAL EN AQUELLOS CASOS EN QUE EL REPORTE DE
LA OPERACIÓN SOSPECHOSA HUBIERA SIDO REALIZADO POR DICHO ORGANISMO Y CON RELACIÓN A LA
PERSONA O PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS INVOLUCRADAS DIRECTAMENTE EN LA OPERACIÓN
REPORTADA. EN LOS RESTANTES CASOS, LA UIF REQUERIRÁ EL LEVANTAMIENTO DEL SECRETO FISCAL
AL JUEZ FEDERAL COMPETENTE EN MATERIA PENAL DEL LUGAR DONDE DEBA SER SUMINISTRADA LA
INFORMACIÓN.
EN VIRTUD DE LA LEY DE LAVADO DE DINERO, CUANDO LA UIF HAYA AGOTADO EL ANÁLISIS DE
LA OPERACIÓN REPORTADA Y SURGIERAN ELEMENTOS DE CONVICCIÓN SUFICIENTES PARA
CONFIRMAR SU CARÁCTER DE SOSPECHOSA DE LAVADO DE ACTIVOS CONFORME A LA LEY DE LAVADO
DE DINERO, ELLO SERÁ COMUNICADO AL MINISTERIO PÚBLICO A FIN DE ESTABLECER SI CORRESPONDE
EJERCER LA ACCIÓN PENAL.
LAS ENTIDADES FINANCIERAS ARGENTINAS DEBEN CUMPLIR CON TODAS LAS
REGLAMENTACIONES APLICABLES EN MATERIA DE LAVADO DE DINERO DISPUESTAS POR EL DECRETO
Nº 290/07, DECRETO Nº 1936/2010 Y EL BANCO CENTRAL Y LA UIF, EN ESPECIAL CON LA RESOLUCIÓN Nº
121/2011 DE LA UIF, QUE ESTABLECE LAS MEDIDAS Y PROCEDIMIENTOS QUE LAS ENTIDADES
FINANCIERAS Y CAMBIARIAS (ENTENDIDAS COMO LAS ENTIDADES FINANCIERAS SUJETAS AL RÉGIMEN
DE LA LEY Nº 21.526, A LAS ENTIDADES SUJETAS AL RÉGIMEN DE LA LEY Nº 18.924, A LAS PERSONAS
FÍSICAS O JURÍDICAS AUTORIZADAS POR EL BANCO CENTRAL PARA OPERAR EN LA COMPRAVENTA DE
DIVISAS BAJO FORMA DE DINERO O DE CHEQUES EXTENDIDOS EN DIVISAS, O EN LA TRANSMISIÓN DE
FONDOS DENTRO Y FUERA DEL TERRITORIO NACIONAL) DEBERÁN OBSERVAR PARA PREVENIR,
DETECTAR Y REPORTAR LOS HECHOS, ACTOS, OPERACIONES U OMISIONES QUE PUEDAN PROVENIR DE
LA COMISIÓN DE LOS DELITOS DE LAVADO DE ACTIVOS Y FINANCIACIÓN DEL TERRORISMO, EN
CONCORDANCIA CON LAS NORMAS DEL BANCO CENTRAL QUE REQUIEREN QUE LAS ENTIDADES
FINANCIERAS TOMEN CIERTAS PRECAUCIONES MÍNIMAS PARA IMPEDIR EL LAVADO DE DINERO
BASÁNDOSE EN EL CONOCIMIENTO DE LA CLIENTELA PARA LA APERTURA Y MANTENIMIENTO DE
CUENTAS, PRESTANDO ESPECIAL ATENCIÓN A SU FUNCIONAMIENTO A FIN DE EVITAR QUE PUEDAN SER
UTILIZADAS EN RELACIÓN CON EL LAVADO DE DINERO.
ASIMISMO, LAS NORMAS DEL BANCO CENTRAL REQUIEREN QUE LOS BANCOS ARGENTINOS
MANTENGAN EN UNA BASE DE DATOS LA INFORMACIÓN CORRESPONDIENTE A LOS CLIENTES QUE
REALICEN OPERACIONES -CONSIDERADAS INDIVIDUALMENTE- POR IMPORTES IGUALES O SUPERIORES
A $ 40.000 (O SU EQUIVALENTE EN OTRAS MONEDAS), ASIMISMO, DEBERÁN ALMACENAR LOS DATOS DE
TODOS LOS CLIENTES A CUYO NOMBRE SE HALLEN ABIERTAS LAS CUENTAS O SE HAYAN REGISTRADO
LAS OPERACIONES, Y AL FIN DE CADA MES CALENDARIO CONFORMAR UNA COPIA DE SEGURIDAD
("BACKUP") QUE DEBERÁ QUEDAR A DISPOSICIÓN DEL BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA
PARA SER ENTREGADA DENTRO DE LAS 48 HS. HÁBILES DE REQUERIDA.
ASIMISMO, MEDIANTE LA RESOLUCIÓN 121/2011 DE LA UIF Y SUS MODIFICATORIAS, SE OBLIGA A LAS
ENTIDADES FINANCIERAS SUJETAS A LA LEY Nº 21.526, A LAS ENTIDADES SUJETAS AL RÉGIMEN DE LA
LEY Nº 18.924 Y A LAS PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS AUTORIZADAS POR EL BANCO CENTRAL PARA
OPERAR EN LA COMPRAVENTA DE DIVISAS BAJO FORMA DE DINERO O DE CHEQUES EXTENDIDOS EN
DIVISAS, O EN LA TRANSMISIÓN DE FONDOS DENTRO Y FUERA DEL TERRITORIO NACIONAL A ADOPTAR
MEDIDAS ADICIONALES RACIONALES A FIN DE IDENTIFICAR A LOS BENEFICIARIOS Y/O CLIENTES,
ASEGURARSE QUE LA INFORMACIÓN QUE RECIBEN ES COMPLETA Y EXACTA Y HACER UN SEGUIMIENTO
REFORZADO SOBRE LAS OPERACIONES EN QUE PARTICIPAN, ENTRE OTRAS MEDIDAS. SE PONE ÉNFASIS
EN LA APLICACIÓN DE POLÍTICAS “CONOZCA A SU CLIENTE” POR LAS CUALES ANTES DE INICIAR LA
RELACIÓN COMERCIAL O CONTRACTUAL CON LOS CLIENTES DEBEN IDENTIFICARLOS, CUMPLIR CON
LO DISPUESTO EN LA RESOLUCIÓN UIF Nº 52/12 SOBRE PERSONAS EXPUESTAS POLÍTICAMENTE,
VERIFICAR QUE NO SE ENCUENTREN INCLUIDOS EN LOS LISTADOS DE TERRORISTAS Y/U
ORGANIZACIONES TERRORISTAS (RES UIF 28/12) Y SOLICITARLES INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS
A UTILIZAR Y LOS MOTIVOS DE SU ELECCIÓN. RESPECTO DE LA DETECCIÓN DE OPERACIONES
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INUSUALES O SOSPECHOSAS CUANDO UN SUJETO OBLIGADO DETECTA UNA OPERACIÓN QUE
CONSIDERA INUSUAL, DEBERÁ PROFUNDIZAR EL ANÁLISIS DE DICHA OPERACIÓN CON EL FIN DE
OBTENER INFORMACIÓN ADICIONAL, DEJANDO CONSTANCIA Y CONSERVANDO DOCUMENTAL
RESPALDATORIA Y HACIENDO EL REPORTE CORRESPONDIENTE EN UN PLAZO MÁXIMO DE 150 DÍAS
CORRIDOS, EL QUE SE REDUCE A 48 HORAS EN CASO DE QUE DICHA OPERACIÓN ESTÉ RELACIONADA
CON EL FINANCIAMIENTO AL TERRORISMO.
ASIMISMO, MEDIANTE EL DICTADO DE LA RESOLUCIÓN N° 229/11, LA UIF APROBÓ LAS MEDIDAS
Y PROCEDIMIENTOS QUE EN EL MERCADO DE CAPITALES SE DEBERÁN OBSERVAR EN RELACIÓN CON LA
PREVENCIÓN DE LA COMISIÓN DE LOS DELITOS DE LAVADO DE ACTIVOS Y FINANCIACIÓN DEL
TERRORISMO A SER OBSERVADAS POR DICHOS SUJETOS OBLIGADOS, ENTRE LOS QUE SE ENCUENTRAN
LOS AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA, SOCIEDADES GERENTE DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN,
AGENTES DE MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO, Y TODOS AQUELLOS INTERMEDIARIOS EN LA COMPRA,
ALQUILER O PRÉSTAMO DE TÍTULOS VALORES QUE OPEREN BAJO LA ÓRBITA DE BOLSAS DE COMERCIO
CON O SIN MERCADOS ADHERIDOS, Y LOS AGENTES INTERMEDIARIOS INSCRIPTOS EN LOS MERCADOS
DE FUTUROS Y OPCIONES CUALQUIERA SEA SU OBJETO. AL IGUAL QUE EN LAS DISTINTAS
RESOLUCIONES EMITIDAS POR LA UIF PARA LAS DISTINTAS CATEGORÍAS DE SUJETOS OBLIGADOS, ESTA
RESOLUCIÓN ESTABLECE UN LISTADO DE TRANSACCIONES QUE SI BIEN NO CONSTITUYEN POR SÍ SOLAS
O POR SU SOLA EFECTIVIZACIÓN O TENTATIVA, OPERACIONES SOSPECHOSAS; CONSTITUYEN UNA
EJEMPLIFICACIÓN DE TRANSACCIONES QUE DEBERÁN ESPECIALMENTE TENER EN CUENTA A LOS
EFECTOS DE EFECTUAR UN REPORTE, SI ES QUE DE ACUERDO A LA IDONEIDAD EXIGIBLE EN FUNCIÓN
DE LA ACTIVIDAD QUE REALIZAN Y EL ANÁLISIS EFECTUADO, LO CONSIDEREN SOSPECHOSAS DE
LAVADO DE ACTIVOS O FINANCIACIÓN DE TERRORISMO.
ADICIONALMENTE, LA RESOLUCIÓN Nº 602 DE LA CNV ESTABLECE QUE LOS INTERMEDIARIOS
DE CUALQUIER TIPO, INCLUSIVE LOS COLOCADORES EN LA EMISIÓN DE TÍTULOS, SÓLO PODRÁN
REALIZAR OPERACIONES EFECTUADAS U ORDENADAS POR PERSONAS CONSTITUIDAS, CON DOMICILIO O
CON RESIDENCIA EN JURISDICCIONES O TERRITORIOS NO CONSIDERADOS “PARAÍSOS FISCALES” SEGÚN
SE ESTABLECE EN EL DECRETO Nº 1.344/98. ASIMISMO, EN CASO DE QUE LA OPERACIÓN FUERA
EFECTUADA U ORDENADA POR PERSONAS CONSTITUIDAS, CON DOMICILIO O CON RESIDENCIA EN
JURISDICCIONES O TERRITORIOS NO CONSIDERADOS “PARAÍSOS FISCALES”, PERO QUE REVISTAN LA
CALIDAD DE INTERMEDIARIOS REGISTRADOS EN UN MERCADO AUTORREGULADO SUJETO AL CONTROL
DE UNA AUTORIDAD CON FUNCIONES SIMILARES A LAS DE LA CNV, DICHA OPERACIÓN SÓLO PODRÁ SER
EFECTUADA SI LA CNV HUBIERA SUSCRIPTO UN MEMORANDO DE ENTENDIMIENTO, COOPERACIÓN E
INTERCAMBIO DE INFORMACIÓN CON DICHA AUTORIDAD REGULADORA EXTRANJERA.
ASIMISMO, EN VIRTUD DE LA RESOLUCIÓN GENERAL Nº 547/2009 DE LA CNV, LA APERTURA Y EL
MANTENIMIENTO DE LAS CUENTAS DE CLIENTES POR LAS SIGUIENTES PERSONAS DEBEN CUMPLIR CON
LAS NORMAS DE LA UIF, AUNQUE ALGUNAS DE ELLAS YA ESTABAN INCLUIDAS EN EL ARTÍCULO 20,
INCISOS 4 Y 5 DE LA LEY DE LAVADO DE DINERO: (I) AGENTES Y SOCIEDADES DEDICADOS A LA
INTERMEDIACIÓN DE TÍTULOS VALORES E INSCRIPTOS EN MERCADOS DE FUTUROS Y OPCIONES; (II)
SOCIEDADES GERENTES DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN, COLOCADORES Y TODA OTRA CLASE DE
INTERMEDIARIO DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN; (III) PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS QUE
DIRECTA O INDIRECTAMENTE SEAN TITULARES O ESTÉN RELACIONADAS CON CUENTAS DE
FIDEICOMISO, FIDUCIANTES Y FIDUCIARIOS EN VIRTUD DE CONTRATOS DE FIDEICOMISOS; Y (IV)
PERSONAS FÍSICAS O JURÍDICAS QUE ACTÚEN COMO COLOCADORES DE EMISIONES PRIMARIAS DE
TÍTULOS. ASI, DEBERÁN CUMPLIR CON LAS NORMAS ESTABLECIDAS POR LA UIF PARA EL SECTOR
MERCADO DE CAPITALES, EN PARTICULAR EN LO QUE SE REFIERE A IDENTIFICACIÓN DE CLIENTES E
INFORMACIÓN A REQUERIR, CONSERVACIÓN DE LA DOCUMENTACIÓN, RECAUDOS QUE DEBERÁN
TOMARSE AL REPORTAR OPERACIONES SOSPECHOSAS, POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS PARA PREVENIR
EL LAVADO DE ACTIVOS Y LA FINANCIACIÓN DEL TERRORISMO.
ASIMISMO, LAS NORMAS DE LA CNV APROBARON UNA GUÍA DE TRANSACCIONES INUSUALES O
SOSPECHOSAS EN LA ORBITA DEL MERCADO DE CAPITALES, COMO COMPLEMENTO A LAS NORMAS
GENERALES DE LA UIF PARA DICHO SECTOR. RESPECTO DE ENTIDADES EMISORAS (COMO GRUPO
SUPERVIELLE), LAS NORMAS DE LA CNV DISPONEN QUE DEBEN IDENTIFICAR A CUALQUIER PERSONA,
FÍSICA O JURÍDICA, QUE REALICE APORTES DE CAPITAL, APORTES IRREVOCABLES A CUENTA DE
FUTURAS EMISIONES DE CAPITAL O PRÉSTAMOS SIGNIFICATIVOS, SEA QUE TENGA LA CALIDAD DE
ACCIONISTA O NO AL MOMENTO DE REALIZARLOS, Y DEBERÁN CUMPLIR CON LOS REQUISITOS
EXIGIDOS A LOS DEMÁS SUJETOS PARTICIPANTES EN LA OFERTA PÚBLICA, TANTO POR LAS NORMAS DE
LA CNV CUANTO POR LAS NORMAS DE LA UIF, ESPECIALMENTE EN LO REFERIDO A LA IDENTIFICACIÓN
DE DICHAS PERSONAS Y AL ORIGEN Y LICITUD DE LOS FONDOS APORTADOS O PRESTADOS.
EN VIRTUD DE ELLO, LOS ADQUIRENTES DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES ASUMIRÁN LA
OBLIGACIÓN DE APORTAR LA INFORMACIÓN Y DOCUMENTACIÓN QUE SE LES REQUIERA RESPECTO DEL
ORIGEN DE LOS FONDOS UTILIZADOS PARA LA SUSCRIPCIÓN Y SU LEGITIMIDAD.
PARA UN ANÁLISIS MÁS EXHAUSTIVO DEL RÉGIMEN DE LAVADO DE DINERO VIGENTE AL DÍA
DE LA FECHA, SE SUGIERE A LOS INVERSORES CONSULTAR CON SUS ASESORES LEGALES Y DAR UNA
LECTURA COMPLETA DEL TÍTULO XIII, DEL LIBRO SEGUNDO DEL CÓDIGO PENAL ARGENTINO, A CUYO
EFECTO LOS INTERESADOS PODRÁN CONSULTAR EL MISMO EN EL SITIO WEB DEL MINISTERIO DE
ECONOMÍA WWW.MECON.GOV.AR O WWW.INFOLEG.GOV.AR.
EN ATENCIÓN AL RÉGIMEN DESCRIPTO, LOS INVERSORES INTERESADOS PODRÁN VERSE
OBLIGADOS A ENTREGAR A LA EMISORA Y A LOS COLOCADORES, EN CASO DE EXISTIR, TODA LA
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INFORMACIÓN Y DOCUMENTACIÓN QUE ESTÉN OBLIGADOS A PRESENTAR O AQUÉLLA QUE PUEDA SER
REQUERIDA POR LA EMISORA Y LOS COLOCADORES, EN SU CASO, PARA DAR CUMPLIMIENTO A LAS
LEYES PENALES Y A OTRAS LEYES Y REGLAMENTACIONES
LA EMISORA Y EL COLOCADOR Y LOS AGENTES DESIGNADOS EN EL RESPECTIVO SUPLEMENTO
DE PRECIO SE RESERVAN EL DERECHO DE RECHAZAR ÓRDENES DE CUALQUIER INVERSOR SI
CONSIDERAN QUE LAS NORMAS MENCIONADAS EN LA PRESENTE SECCION NO HAN SIDO CUMPLIDAS A
SU ENTERA SATISFACCIÓN.
ASIMISMO, SE DEJA CONSTANCIA QUE TODA OPERACIÓN DE CAMBIO DE DIVISAS, SI LA
HUBIERA, SERÁ REALIZADA POR MEDIO DEL MERCADO LIBRE Y ÚNICO DE CAMBIOS.
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INDICE
Datos sobre Directores, Gerencia de Primera Línea, Asesores Comité de Auditoría
y Miembros del Órgano de Fiscalización de la Emisora 11
Datos Estadísticos y Programa Previsto para la Oferta 20
Información Clave Sobre la Emisora 25
Información Sobre la Emisora 43
Reseña y Perspectiva Operativa y Financiera 92
Directores, Gerencia de Primera Línea y Empleados 131
Accionistas Principales y Transacciones con Partes Relacionadas 133
Información Contable 136
De la Oferta y la Cotización 138
Información Adicional 153
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DATOS SOBRE DIRECTORES, GERENCIA DE PRIMERA LINEA, ASESORES COMITÉ DE
AUDITORÍAY MIEMBROS DEL ÓRGANO DE FISCALIZACIÓN DE LA EMISORA
Directores titulares y suplentes
Los estatutos sociales de la Emisora establecen que el Directorio puede estar compuesto de un
número mínimo de tres a un número máximo de nueve miembros titulares. También puede estar
compuesto por directores suplentes en igual o menor número que los directores titulares. En la actualidad
el Directorio está formado por ocho miembros titulares. No hay directores suplentes designados. Todos
los directores residen en Argentina.
Los directores titulares y los directores suplentes son designados por los accionistas en las
asambleas generales ordinarias por un período de tres años. Los directores suplentes reemplazarán a los
directores titulares siguiendo el orden de su elección. Anualmente se renueva un tercio del directorio o la
cifra más cercana a un tercio (redondeándose el número hacia arriba en caso que el decimal sea superior a
cincuenta o para abajo en caso que sea cincuenta o inferior). Para mantener esta proporción, la asamblea
puede designar directores por períodos menores a tres años. No obstante durarán en sus cargos hasta la
celebración de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas que elija nuevos miembros del Directorio.
En la primera reunión que se celebre con posterioridad a la asamblea que los designó los
Directores deben elegir entre ellos al presidente y al vicepresidente del Directorio. El vicepresidente
reemplaza automáticamente al presidente en caso de ausencia, renuncia, fallecimiento u otro
impedimento.
El Directorio funciona y resuelve con el voto de la mayoría de sus miembros presentes
físicamente o comunicados a distancia entre sí por otros medios de transmisión simultánea de sonido,
imágenes o palabras, tendiendo el presidente doble voto en caso de empate.
El siguiente cuadro muestra la composición del Directorio de la Emisora a la fecha del presente
Prospecto. En la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas No. 65 celebrada el 15 de
abril de 2011 se designaron los siguientes miembros del Directorio: Julio Patricio Supervielle, con
mandato por tres años, Gabriel Alberto Coqueugniot, con mandato por un año, Laurence Nicole Mengin
de Loyer, con mandato por dos años, Emérico Alejandro Stengel, con mandato por dos años y Jorge
Oscar Ramírez, con mandato por un año. En la Asamblea General Ordinaria de Accionistas No. 67
celebrada el 28 de septiembre de 2011 se designó al Sr. Atilio Dell’ Oro Maini como miembro del
Directorio, con mandato hasta el 15 de abril de 2014. En la Asamblea General Ordinaria de Accionistas
No. 70 celebrada el 23 de enero de 2012 se designaron los siguientes miembros del Directorio, Juan
Carlos Eduardo Nougués, con mandato hasta el 15 de abril de 2013 y Richard Guy Gluzman, con
mandato hasta el 15 de abril de 2014. Por Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria No. 72 del 29 de
marzo de 2012 se resolvió extender los mandatos de los Sres. Gabriel Alberto Coqueugniot y Jorge Oscar
Ramírez hasta el 29 de marzo de 2015. Con respecto a las personas nominadas se informa que solo los
Sres. Emérico Alejandro Stengel y Jorge Oscar Ramirez revisten la condición de “independientes” según
los criterios previstos por el artículo 11 del Capítulo III de las Normas de la Comisión Nacional.
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Apellidos y Nombres Cargo Función principal Fecha de
antigüedad Profesión
Fecha de
nacimiento
SUPERVIELLE, Julio Patricio Presidente
09/06/2008* Lic. Adm. Empresas
13/12/1956
COQUEUGNIOT, Gabriel
Alberto Vicepresidente
08/06/2009 Ingeniero Civil 26/08/1955
MENGIN DE LOYER, Laurence
Nicole
Directora
Titular
23/03/2010
Licenciada en
Administración de Empresas
05/05/1968
DELL’ORO MAINI, Atilio Director
Titular 28/09/2011 Abogado 13/02/1956
STENGEL, Emerico Alejandro Director Titular
independiente
13/07/2010 Ingeniero Industrial
17/12/1962
RAMIREZ, Jorge Oscar Director Titular
Independiente
15/04/11 Contador
Público 26/06/1961
NOUGUÉS, Juan Carlos Director
Titular
15/04/2011 Licenciado en Administración
de Empresas
20/09/1955
GLUZMAN, Richard Guy Director
Titular
15/04/2011
Licenciado en
Administración de Empresas
11/07/1953
* El Sr. Supervielle ocupó cargos en el directorio de la Emisora desde el 21 de marzo de 2000, pero desde 2008 se ha desempeñado
en el Directorio en forma continua.
A continuación se indican los antecedentes académicos y profesionales de los miembros del
Directorio de la Emisora.
El Sr. Julio Patricio Supervielle es Licenciado en Administración de Empresas, egresado de la
Universidad Católica Argentina, y cuenta con una maestría de la Escuela Wharton de la Universidad de
Pensilvania. Se incorporó al grupo financiero Exprinter-Banex en el año 1986 y ocupó, entre otras
responsabilidades, las funciones de Gerente General, Director y Presidente del Directorio de Banco Banex
S.A. Actualmente, es Director Ejecutivo de Grupo Supervielle, Presidente de los Directorios de Grupo
Supervielle, Banco Supervielle y Cordial Microfinanzas S.A. (“Cordial” o “Cordial Microfinanzas”),
Director Titular de Cordial Compañía Financiera (ad referéndum de la aprobación del Banco Central de la
República Argentina), Vicepresidente de Tarjeta Automática S.A. (“Tarjeta Automática” o “Tarjeta”),
Vicepresidente de Adval S.A. (“Adval”), y.
El Sr. Gabriel Alberto Coqueugniot es Ingeniero Civil egresado de la Universidad Católica
Argentina. Cursó diferentes seminarios de management en la University of California, Berkeley y en el
Massachusetts Institute of Technology en Estados Unidos de América. Fue Director y Miembro del
Comité Ejecutivo del ex Banco Quilmes durante 5 años, cargo que antecede al de Vicepresidente Primero
Ejecutivo en el mismo banco, puesto que mantuvo hasta 1997. Luego se dedicó a la actividad
independiente durante 4 años al frente de diferentes emprendimientos, no solo en el ámbito financiero,
sino también en e-commerce. Se incorporó a Banco Banex en marzo de 2001 con el cargo de Gerente
General. En el año 2004 condujo el proceso de adquisición de la filial argentina del Banco Société
Générale. Se desempeñó como Director Titular de Adval, Vicepresidente del Directorio de Tarjeta
Automática, Presidente del Directorio de Sofital S.A.F.eI.I. (“Sofital”) y SAM hasta marzo de 2011.
Actualmente, es Vicepresidente del Directorio de Grupo Supervielle y Director Titular de Banco
Supervielle (ad referéndum de la aprobación del Banco Central de la República Argentina).
La Sra. Laurence Nicole Mengin de Loyer se graduó en la Universidad McGill de Canadá en
1988 con el título de Bachiller en Comercio y obtuvo una Maestría en Administración de Empresas en
1992. Trabajó en la división banca de inversión de la Ciudad de Nueva York del Banque Nationale de
Paris como Asociada en el área de Fusiones y Adquisiciones (1989-1990). En 1992, se incorporó a la
División Indumentaria de Europa de Sara Lee Corporation en París, donde ocupó diversos cargos
financieros en distintas unidades de negocio, entre ellos, Analista Financiera (Sara Lee PP S.A.),
Controller Financiera (DIM S.A.), Directora Financiera (Playtex S.A.) y Controller de Europa (Sara Lee
BA S.A.). Cuando Sara Lee vendió su División Indumentaria de Europa a la empresa de capital privado
Sun Capital Partners en 2006, se desempeñó como Controller del Grupo de la empresa autónoma
recientemente creada (con ventas de € 1000 millones) a cargo de la reorganización y control financieros
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y de la definición de estrategias de salida para la empresa de capital no público. En 2008, como resultado
de su traslado a la Argentina, se ofreció como voluntaria para las funciones de Vicepresidente y Tesorera
de una organización sin fines de lucro dedicada a dar la bienvenida a extranjeros a la Argentina. En 2009,
se incorporó al Banco, donde se desempeñó como Subgerente en el Departamento de Administración
hasta su designación para integrar el directorio de Grupo Supervielle en marzo de 2010. En este mismo
año, fue Directora en el directorio de SAM y Sofital. Actualmente se desempeña como Directora Titular
de Grupo Supervielle, como Vicepresidente del directorio de Sofital desde marzo de 2011 y es Directora
Suplente en Cordial Microfinanzas y Directora Suplente en Banco Supervielle (ad referéndum de la
aprobación del Banco Central de la República Argentina).
El Sr. Atilio Dell’ Oro Maini es Abogado, Licenciado en Ciencias Políticas y Licenciado en
Producción Agropecuaria. En 1984 se unió al estudio jurídico Cárdenas, Cassagne & Asociados y fue
designado socio en 1990. Trabajó en la Ciudad de Nueva York como asociado extranjero en dos grandes
estudios jurídicos: White & Case (1987) y Simpson, Thacher & Bartlett (1988 – 1989). En 1997 también
trabajó en Linklaters & Paines un estudio jurídico global con base en Londres. Asimismo, el Sr. Dell’Oro
Maini completó el Programa de Instrucción para Abogados que dicta la Escuela de Leyes de la
Universidad de Harvard. En el año 2003 se unió al estudio jurídico Cabanellas • Etchebarne • Kelly como
socio senior en los departamentos de Bancos y Mercados de Capitales y como miembro del Directorio. El
Sr. Dell’Oro Maini tiene una extensa experiencia asesorando bancos y otras entidades financieras,
compañías y gobiernos en todo tipo de transacciones bancarias y financieras domésticas e internacionales.
El Sr. Dell’Oro Maini es también profesor de la Maestría de Derecho Empresarial en la Universidad de
San Andrés. Es miembro del Colegio de Abogados de la Ciudad Autónoma de Buenos Airse.
Actualmente es Director Titular de Grupo Supervielle, Director Suplente de Cordial Compañía Financiera
(ad referéndum de la autorización de Banco Central de la República Argentina) y Director Suplente de
Banco Supervielle (ad referendum de la autorización del Banco Central de la República Argentina).
El Sr. Emerico Alejandro Stengel es ingeniero industrial, graduado en la Universidad de
Buenos Aires y cuenta con una Maestría en Administración de Empresas de la Escuela Wharton,
Universidad de Pensilvania, Estados Unidos de América. Se desempeñó como oficial de la Banca
Corporativa y de la Banca de Inversión del Citibank y Banco Santander, respectivamente. Posteriormente,
fue Socio de Booz Allen Hamilton, una consultora de gestión global, donde hasta octubre de 2007 trabajó
con corporaciones multinacionales y grandes empresas locales de América Latina, Estados Unidos y
Europa en temas de Estrategia, Gobierno Corporativo, Organización y Operaciones en diversas industrias.
Ha liderado diversos proyectos de mejoramiento de integración estratégica y operaciones en las industrias
de servicios financieros y minoristas. Entre 2006 y 2007, el señor Stengel se desempeñó como director de
UPJ y Emporio Agro, ambas vinculadas del Grupo Los Grobo. El julio 2010 fue designado director de
grupo Supervielle. Actualmente el Sr. Stengel es Director Titular independiente de Grupo Supervielle.
El señor Jorge Oscar Ramírez es contador público, egresado de la Universidad de Buenos
Aires. También tiene un título otorgado por el Programa de Alta Dirección de Empresas (PADE) de la
ESE, la Escuela de Negocios de la Universidad de Los Andes, en Santiago de Chile. Desde 1981 hasta
1985 trabajó en la división de Mercados de Capitales Internacionales del Banco Nacional de Desarrollo
en la Argentina. Posteriormente, se incorporó al First National Bank of Boston (luego BankBoston), en
donde se desempeñó como oficial de préstamos y líder de equipo en la División de la Banca Corporativa
(1985-1989), y luego como Oficial de la Banca de Inversión, Banquero de Inversión Senior y Director
General de Boston Investment Group (BIGSA), la división de banca de inversión del First National Bank
of Boston (1989-1995). Entre 1995 y 1997 se desempeñó como Gerente de País para el First National
Bank of Boston en Uruguay, y a fines de 1997, ocupó el mismo cargo en Chile. A fines de 2000, pasó a
asumir responsabilidades regionales como Presidente Regional para la Región Andina, que incluía Chile,
Perú, Colombia y Panamá. En el año 2003 regresó a la Argentina como Director Ejecutivo de
BankBoston. A mediados de 2004, se hizo cargo de las funciones regionales como Presidente Regional
para Argentina y Uruguay. Se retiró de BankBoston en diciembre de 2005 luego del anuncio de la venta
del banco al Standard Bank de Sudáfrica. Desde mayo de 2006, es socio de Prisma Investment S.A., una
consultora financiera en la Argentina. Actualmente forma parte del directorio de Alpargatas S.A.I.C., una
empresa que pertenece al grupo brasileño Camargo Correa, y de Sigdopack, una compañía que pertenece
al grupo chileno Sigdo Koppers. Hasta hace poco tiempo, también se desempeñaba en el directorio de
ALICO, la compañía de seguros de vida del grupo AIG en la Argentina. Actualmente es Director titular
independiente de Grupo Supervielle.
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El señor Juan Carlos Eduardo Nougués es licenciado en Administración de Empresas,
egresado de la Universidad Católica Argentina. Entre los años 1981 y 1991 ocupó diversos cargos en los
departamentos de Finanzas y Créditos del First National Bank of Boston. De 1991 a 1994, ocupó el cargo
de Gerente de Operaciones Financieras de Telecom Argentina S.A. Desde el año 1994 hasta 1999,
desempeñó funciones jerárquicas en el Banco Central, entre ellas: Subdirector General de la
Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias (la “Superintendencia”) y miembro del
directorio. Entre los años 1999 y 2002, ejerció como Director Suplente en el directorio del Banco de
Santa Cruz S.A. y como Director Ejecutivo del Banco de San Juan S.A., dependiendo directamente del
presidente del directorio (tanto el Banco de Santa Cruz S.A. como el Banco de San Juan S.A. pertenecen
al mismo grupo). Del año 2002 al 2006, trabajó en el Banco Mundial y el BID como Consultor Externo
en temas relacionados con la supervisión y control de entidades financieras. Durante ese período, también
se desempeñó como Consultor Externo del Banco Regional de Cuyo S.A. y el Banco Empresario del
Tucumán S.A. Durante 2006, ocupó el cargo de Gerente General del Banco Provincia de Córdoba S.A.
hasta su incorporación en el directorio de Banco Supervielle en febrero de 2007. Se desempeñó como
Presidente del directorio de Banco Regional de Cuyo S.A. desde septiembre de 2008 hasta su fusión con
Banco Supervielle en noviembre de 2010. También es miembro del Directorio de la Asociación de
Bancos Privados de Capital Argentino. Actualmente es Vicepresidente del directorio de Banco
Supervielle y del directorio de Cordial Compañía Financiera y es Director Titular de Grupo Supervielle.
El señor Richard Guy Gluzman es licenciado en Derecho de la Universidad de Nanterre, París
y cuenta con una maestría en Administración de Empresas de la Universidad del ESSEC, París. Entre
1978 y 1995, trabajó en Francia desempeñándose en puestos gerenciales de diferentes compañías de
tecnología (Burroughs S.A., Digital Equipment Corporation, Wang S.A. y JBA S.A.). A partir de 1995,
comenzó a desarrollar su carrera en la Argentina, momento en que ingresó como Gerente General de
Coming S.A. (Grupo France Telecom y Perez Companc) hasta el año 1997. A partir de ese año y hasta
1999, fue miembro del directorio de Globalstar S.A. Desde 1998 hasta 2000, tuvo a su cargo la Gerencia
General de Diveo Broadband Networks S.A. y, posteriormente, a partir de 2000 y hasta 2006, se
desempeñó como Director de Pegasus Capital, un fondo de capital privado. Actualmente, se desempeña
como Director Titular en los directorios de Grupo Supervielle y de Banco Supervielle y como Presidente
de los directorios de Tarjeta Automática, Cordial Compañía Financiera y Adval.
Criterios de independencia de los Directores
De acuerdo con lo dispuesto por el artículo 4° del Libro 5, Capítulo XXI “Transparencia en el
Ámbito de la Oferta Pública” y el artículo 11 del Libro 1, Capítulo III “Órganos de Administración y
Fiscalización. Auditoría Externa” de las normas de la CNV, corresponde informar el carácter de
“independiente” o “no independiente” de los miembros del Directorio. Se informa que los Sres. Julio
Patricio Supervielle, Laurence Nicole Mengin de Loyer, Juan Carlos Eduardo Nougués y Richard Guy
Gluzman no reúnen la condición de directores independientes según los criterios establecidos por las
mencionadas normas de la CNV. Por el contrario, los señores Emérico Alejandro Stengel y Jorge Oscar
Ramírez sí reúnen la condición de “independiente” bajo las referidas normas.
Contratos de trabajo celebrados con Directores de la Emisora
La Emisora no ha celebrado contrato de trabajo con los miembros del Directorio y tampoco con
los gerentes de primera línea.
Gerencia de la Emisora
La gerencia de la Emisora está formada por el CEO, Julio Patricio Supervielle, quien rinde
cuentas al directorio, la directora financiera (“CFO”), Alejandra Naughton, quien rinde cuentas al CEO y
está a cargo de la división financiera y contable, el gerente de recursos humanos (“CHRO”), Santiago
Battle, quien rinde cuentas al CEO y está a cargo de la división de recursos humanos, el gerente de legales
(“CLO”), Sergio Gabai, quien rinde cuentas al CEO y está a cargo de la división legal, y el gerente de
riesgos (“CRO”), a implementarse próximamente, quien rendirá cuentas al CEO y estará a cargo de la
división de riesgos.
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El CEO tiene a su cargo cinco responsabilidades principales: (i) crear valor para los accionistas
mediante el control de las unidades de negocio; (ii) potenciar los recursos de alto calibre para brindar
soporte a las unidades de negocio; (iii) planificar y concretar adquisiciones y alianzas que se adecuen a la
estrategia corporativa; (iv) introducir innovaciones en los servicios financieros; y (v) tomar decisiones
acerca de si tercerizar o no determinadas tareas a fin de garantizar una oferta de servicios de calidad
superior a costos competitivos.
La CFO dirige y supervisa las divisiones de finanzas, control, contabilidad y relaciones con los
inversores. La división de finanzas es responsable de la planificación del capital y de las estrategias de
fondeo. La división de control es responsable de las evaluaciones periódicas de los objetivos financieros
estratégicos de corto y largo plazo, y de proveer informes sobre tendencias financieras y análisis de
pronósticos, presupuestos y costos. La división de contabilidad es responsable del cumplimiento de los
principios contables generalmente aceptados y las reglamentaciones y leyes federales, provinciales y
locales aplicables, así como también de las normas de presentación de información financiera e
impositiva. La división de relaciones con los inversores es responsable de la preparación y provisión de
información financiera a los organismos de control y a los inversores y analistas locales e internacionales,
y de la coordinación de acciones con ellos.
El Gerente de Riesgos es responsable de definir e implementar las políticas globales de riesgo en
todas las unidades de negocio. El Gerente deRiesgos utiliza plataformas comunes para la evaluación del
riesgo y la recopilación de información en todas las unidades de negocio. También maximiza el valor que
se ofrece a los clientes al permitir el paso de éstos por todas las unidades de negocio mediante políticas de
crédito diseñadas específicamente para ventas upward y cruzadas. Asimismo, el Gerente de Riesgos
incrementa la penetración en diferentes segmentos socioeconómicos mediante políticas de crédito
inclusivas, a la vez que garantiza que los precios sean coherentes con los niveles de riesgo.
El Gerente de Recursos Humanos es responsable de la implementación de políticas globales de
recursos humanos en todas las unidades de negocio. Hace las veces de socio estratégico de la gerencia de
primera línea a fin de asegurar que se atraiga y retenga el talento necesario para lograr el crecimiento del
negocio. Las principales estrategias del Gerente de Recursos Humanos son: consolidar el grupo humano
mediante el desarrollo de una organización sustentable enfocada en los clientes, con paquetes salariales
competitivos, diseminando la cultura Supervielle que cultiva la innovación, la ética en el trabajo, la
delegación de facultades y el reconocimiento de méritos, y manteniendo un espíritu elevado entre los
empleados.
A continuación se incluyen los antecedentes académicos y profesionales de los miembros de la
gerencia:
La señora Alejandra Naughton se desempeña como CFO de Grupo Supervielle desde
Septiembre 2011. Es Licenciada en Economía de la Universidad de Buenos Aires. Ha realizado estudios
en el Bank of England (Londres) donde obtuvo los títulos de Expert Finance and Management
Accounting y Expert in Corporate Governance, en el Federal Reserve Bank of New York obtuvo el título
de Expert in Management and Operations y en el International Monetary Fund el de Expert in Safeguards
Assesment. En la Universidad de Belgrano obtuvo el Post Grado Project Management. Desde el año 1994
hasta el 2007 trabajó en diferentes gerencias y subgerencias del BCRA, incluyendo como Representante
Argentina en la Red del Gobierno en el Bank International of Settlement en Basilea (Suiza) y Subgerente
General. Durante los años 2007 y 2008 trabajó como Consultora del International Monetary Fund en
Washington. Actualmente es también Gerente de Administración, Control y Compliance de Banco
Supervielle.
El señor Santiago Enrique Battle se desempeña como Gerente de Recursos Humanos de Grupo
Supervielle y asimismo, es Gerente de Recursos Humanos de Banco desde febrero de 2011. Es abogado
egresado de la Universidad Católica de La Plata y posee una maestría en Dirección de Empresas del IAE -
la Escuela de Dirección y Negocios de la Universidad Austral -, y un título de postgrado en Recursos
Humanos de la Universidad Argentina de la Empresa. También participó del Programa de Alta Dirección
del IAE de la Universidad Austral. Desde julio de 2000 hasta 2004, se desempeñó como Gerente de
Relaciones Laborales en Bank Boston NA, y entre el año 2005 y marzo de 2007, fue Director de Recursos
Humanos. Desde abril de 2007 a diciembre de 2010, ocupó el cargo de Director de Recursos Humanos
del Standard Bank.
16
El señor Sergio Gabai se desempeña como gerente de legales. Es Abogado de la Universidad de
Buenos Aires. Posee un Master en Derecho Económico y del Seguro de la Universidad Católica
Argentina y un P.P. en Dirección del IESE de la Universidad de Navarra y participó del Programa de
Gerencia para Abogados en la Escuela de Administración Yale. Desde el año 1993 hasta el 1997 se
desempeñó como Gerente de Asuntos Legales en Banco Comercial de Tandil. En 1997 fue Subgerente de
Asuntos Legales en Deutsche Bank Argentina S.A.. Desde el año 1998 hasta 2000, se desempeñó como
Subgerente del Departamento Legal del Bankboston N.A. Sucursal Buenos Aires. y desde el año 2000 al
2007 tuvo a cargo la Gerencia de Servicios Jurídicos para Negocios Bancarios del BBVA Banco Francés
S.A.. Actualmente se desempeña desde agosto 2007, también como Gerente de Legales de Banco
Supervielle.
Para la biografía del Sr. Julio Patricio Supervielle, véase “Directores Titulares y Suplentes”.
Órgano de fiscalización de la Emisora
La Emisora cuenta con un órgano de fiscalización denominado Comisión Fiscalizadora
(“Comisión Fiscalizadora”). La Comisión Fiscalizadora se integra con tres miembros titulares y con tres
miembros suplentes que designan los accionistas en la Asamblea Anual Ordinaria. Los síndicos titulares
y los síndicos suplentes son elegidos por un período de un año.
En la actualidad, la Comisión Fiscalizadora está compuesta por tres miembros titulares
denominados de manera individual “síndico titular” y por tres miembros suplentes denominados de
manera individual “síndico suplente”. El mandato de los integrantes de la Comisión Fiscalizadora vence
el 29 de marzo de 2013.
El siguiente cuadro muestra la composición actual de la Comisión Fiscalizadora de la Emisora
según lo resuelto en la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas No. 72 celebrada el
29 de marzo de 2012.
Apellidos y Nombres Cargo Fecha de
antigüedad Profesión Fecha de nacimiento
BARREIRO, Enrique José Síndico Titular 08/06/2009 Contador Público 5/12/1945
ASATO, Carlos Alberto Síndico Titular 08/06/2009 Contador Público 15/1/1948
SALVI, Oscar Mario Síndico Titular 30/11/2011 Abogado 12/01/1950
LOSE, Carlos Enrique Síndico Suplente 08/06/2009 Contador Público 2/10/1943
BOGGIANO, Roberto Aníbal Síndico Suplente 08/06/2009 Contador Público 1/9/1955
OJEDA, Carlos Alfredo Síndico Suplente 17/05/2010 Contador Público 15/1/1944
A continuación se indican los antecedentes académicos y profesionales de los miembros de la
Comisión Fiscalizadora:
El Sr. Enrique José Barreiro es Contador Público egresado de la Universidad Nacional de
Lomas de Zamora. Desde el año 1969 hasta mayo de 2000 trabajó en el Banco Tornquist/Credit
Lyonnais, desempeñándose como Subcontador los últimos 5 años. De junio de 2000 hasta junio de 2007,
ocupó el cargo de Subcontador y Contador General del Banco de San Luis/Banco Banex. De julio de
2007 a marzo de 2008 trabajó como Subcontador de Banco Supervielle S.A. Actualmente, es Síndico
Titular de Grupo Supervielle, Banco Supervielle, Cordial Compañía Financiera S.A., Adval, Cordial
Microfinanzas, Tarjeta Automática y Sofital.
El Sr. Carlos Alberto Asato es Contador Público egresado de la Facultad de Ciencias
Económicas de la Universidad de Buenos Aires en julio de 1981. Se destaca por su amplia experiencia en
administración general, finanzas e impuestos que adquirió cuando ocupaba el cargo de gerente
departamental en el Banco Quilmes desde octubre de 1969 hasta marzo de 1998. En dicho período fue el
responsable en los diferentes departamentos de administración general, finanzas e impuestos en los que
se dividía el banco. Asimismo, desde 1983 hasta la fecha se desempeña como titular del estudio contable-
impositivo Carlos Asato y Asociados, ejerciendo de asesor en administración y gestión empresarial a
empresas, PYMEs, y personas físicas. Es también consultor externo en Finanzas, Impuestos y Costos del
Estudio Bruno Matarazzo y Asociados S.A. Dentro de la actividad docente, se destaca su colaboración
17
como profesor titular de las Carreras de Contador Público, Licenciado en Administración y de Licenciado
en Comercio Exterior en la Universidad del Museo Social Argentino. Actualmente, es Síndico Titular de
Grupo Supervielle S.A., de Banco Supervielle S.A., de Cordial Compañía Financiera S.A. y de Fiorito
Factoring S.A.
El Sr. Oscar Mario Salvi es Abogado egresado de la Pontificia Universidad Católica Santa
María de los Buenos Aires. Desarrolló una amplia carrera judicial desempeñándose como Secretario del
Juzgado en lo Criminal y Correcional N° 1 Federal hasta el año 1978, como Secretario Electoral de la
Capital Federal hasta septiembre de 1978, como Secretario de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo
Criminal y Correccional Federal de la Capital Federal –Sala II- hasta el año 1979, como Procurador
Fiscal Federal hasta febrero de 1983, como Fiscal Nacional Electoral desde 1980 a 1983 y como Juez
Nacional de Primera Instancia en lo Criminal y Correccional Federal hasta abril de 1984. Desde 1984 es
titular del estudio jurídico que lleva su nombre. Asimismo, tiene una basta experiencia docente,
desarrollada en la Facultad de Derecho y Ciencias Políticas de la Universidad Católica Argentina, en la
Facultad de Derecho y Ciencias Sociales de la Universidad de Buenos Aires, en el Instituto de Derecho
Penal y Licenciatura en Criminología, en la Licenciatura en Criminalística y en la Escuela de Abogados
del Estado. El Sr. Salvi también ha realizado diversas publicaciones, entre ellas: “El Estado de Sitio y la
Libertad de Imprenta”, “La Fórmula Negativa del Concurso Ideal” y más de 200 colaboraciones para la
Revista el Derecho en Síntesis de Fallos y comentarios. Actualmente se desempeña como Síndico Titular
de Grupo Supervielle.
El Sr. Carlos Enrique Lose es Contador Público recibido en la Facultad de Ciencias
Económicas de la Universidad de Buenos Aires. Actuó durante varios años en el Departamento de
Auditoría de un importante estudio profesional y luego se dedicó de pleno al asesoramiento de empresas.
Fue docente en la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires. Ha dictado
cursos en entes privados e instituciones profesionales. Es socio fundador del estudio Bermúdez, Lose &
Asoc. Ha publicado temas de su especialidad en revistas técnicas y es coautor del libro “Normas de
Presentación de Estados Contables de Sociedades por Acciones”. Actualmente es Síndico Suplente de
Grupo Supervielle, y de Banco Supervielle S.A., y Síndico Titular de Cordial Compañía Financiera S.A.,
Argentina Salud y Vida S.A., Director Titular de Repma S.A. y Síndico Suplente de Club Vélez Sarfield.
El Sr. Roberto Aníbal Boggiano es Contador Público, graduado en la Universidad de Buenos
Aires en 1981. Asistió a seminarios de postrado en planificación e impuestos de sociedades. Trabajó en
diversas empresas, entre ellas, Celulosa Jujuy S.A., donde se desempeñó como asistente de contador
analista, contador general y jefe de planeamiento entre los años 1978 y 1994; en Sert S.A., donde ocupó
el cargo de gerente administrativo entre 1994 y 1995; y el Estudio Carlos Asato y Asociados, donde
estuvo a cargo de la parte impositiva y el asesoramiento a empresas entre 1995 y 2011. Hasta el 31 de
diciembre de 2010, se desempeñó como Síndico Suplente de Fiorito Factoring S.A. En la actualidad se
desempeña como Síndico Suplente de Grupo Supervielle, de Banco Supervielle S.A y de Cordial
Compañía Financiera S.A.
El Sr. Carlos Alfredo Ojeda es Contador Público graduado en la Universidad de Buenos Aires
en 1974. Gerente de Auditoría Interna de la División Internacional de Gillette Company hasta 1977, con
actuación en Argentina, Brasil, Chile y Perú. Socio de un importante estudio profesional nacional hasta
1995. Consultor en materia de auditoría y temas societarios con activa participación en aspectos que
hacen al control de gestión en empresas de diversos rubros. Su actuación docente en la Universidad de
Buenos Aires ha comprendido “Planes de Cuenta y Control Presupuestario” y “Auditoría y Control de
Gestión”. Expositor en diferentes seminarios y cursos de capacitación en temas de su especialidad. Co
Autor de “Auditoría – Técnica y Práctica” (Editorial Junín) y “Normas para la Presentación de Estados
Contables de Sociedades por Acciones” (Editorial Errepar). Colaborador permanente de la publicación
“Doctrina Societaria y Concursal” (Editorial Errepar) sobre temas doctrinarios. Se desempeña
actualmente como Síndico Suplente de Grupo Supervielle.
Criterios de independencia de los síndicos
De acuerdo con las disposiciones de la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de
Consejos Profesionales de Ciencias Económicas y el art. 11 Cap. III de las Normas de CNV N.T. (2011 y
modificatorias), los Sres. Carlos Alberto Asato, Oscar Mario Salvi Carlos Enrique Lose, Enrique José
Barreiro, Roberto Aníbal Boggiano y Carlos Alfredo Ojeda son independientes para ejercer su cargo.
18
Asimismo y de acuerdo con el artículo 4° del Libro 5, Capítulo XXI “Transparencia en el Ámbito
de la Oferta Pública” de las normas de la CNV se informa que el Síndico Carlos Enrique Lose integra un
estudio que mantiene relaciones profesionales con la Emisora, con Banco Supervielle y con Adval,
percibiendo honorarios por sus servicios.
Asesores
El asesor legal de la emisión para Grupo Supervielle es el estudio jurídico Cabanellas •
Etchebarne • Kelly, con domicilio en San Martin 323, piso 17, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires
(C1004AAG), Tel: (5411) 4114-5500/Fax: (5411) 4114-5555.
El asesor impositivo para Grupo Supervielle es el estudio Cárdenas, Di Cio, Romero, Tarsitano
& Lucero, con domicilio en San Martín 323, piso 20, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires
(C1004AAG), Tel: (5411) 4321-8000/Fax: (5411) 4325-5533.
Comité de Auditoría
La Emisora cuenta con un Comité de Auditoría conformado por tres miembros titulares y un
suplemente. Conforme lo establecido en el Decreto Nº 677/2001 y sus reglamentaciones, los miembros de
Comité de Auditoría son directores de la Emisora, con experiencia en cuestiones empresariales,
financieras, contables, bancarias y de auditoría. La mayoría de sus miembros titulares revisten el carácter
de independientes, según la definición que prevén las Normas de la CNV. Todas las decisiones del
Comité de Auditoría quedan registradas en un libro societario especial que firman todos los miembros del
Comité que estuvieron presentes en la reunión.
Entre sus deberes, el Comité de Auditoría deberá brindar asesoramiento respecto de la propuesta
del directorio para la designación de contadores externos independientes y garantizar su independencia;
supervisar los mecanismos de control y procedimientos administrativos y contables, y evaluar la
confiabilidad de toda la información financiera y demás información relevante presentada ante la CNV y
otros organismos a quienes se reporta información; supervisar las políticas de información relativas a la
gestión del riesgo; suministrar información completa al mercado acerca de las transacciones en las que
pudiera existir un conflicto de intereses con los miembros de los diversos órganos societarios o
accionistas controlantes; brindar asesoramiento respecto de la razonabilidad de honorarios o planes para
la compra de acciones para los directores y gerentes propuestos por el directorio; brindar asesoramiento
respecto del cumplimiento de los requisitos legales y la razonabilidad de los términos de emisión de
acciones u otros instrumentos que sean convertibles en acciones ante aumentos de capital en los que se
excluyan o restrinjan los derechos de suscripción preferente; verificar el cumplimiento de las normas de
conducta aplicables; y emitir opiniones fundadas respecto de las transacciones con partes relacionadas en
determinadas circunstancias y presentar tales opiniones a los entes de control según lo exija la CNV en
caso de existir posibles conflictos de intereses.
Asimismo, el Comité de Auditoría debe confeccionar un plan de trabajo anual y presentarlo al
directorio y a la Comisión Fiscalizadora. Los miembros del directorio, los miembros de la Comisión
Fiscalizadora y los contadores externos independientes deben asistir a las reuniones del Comité de
Auditoría si así lo solicitara este comité, y deberán brindar a éste plena colaboración e información. El
Comité de Auditoría tiene derecho a contratar expertos y abogados para que lo asistan en el desempeño de
sus tareas, y tiene acceso absoluto a toda la información y documentación de la Emisora.
En el siguiente cuadro se incluyen los miembros del comité de auditoría de acuerdo con la
resolución dictada en la reunión de directorio celebrada el 6 de febrero de 2012 y la resolución dictada en
la reunión del comité de auditoría del 29 de febrero de 2012 en la que se designó el presidente.
Nombre Cargo dentro del Comité de Auditoría
Juan Carlos Eduardo Nougués Presidente del Comité de Auditoría
Jorge Oscar Ramirez Miembro Titular
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Emérico Alejandro Stengel Miembro Titular
Laurence Nicole Mengin de Loyer Miembro Suplente(1)
(1)Excepto con respecto a los directores independientes.
Auditores
Los auditores de la Emisora durante los tres últimos ejercicios anuales fueron los siguientes:
Balance Titular a
cargo Estudio contable Domicilio Matricula
31 de diciembre de 2011 Santiago
José
Mignone
Price Waterhouse & Co.
S.R.L.
Bouchard 557, piso 7, Ciudad Autónoma de
Buenos Aires
C.P.C.E.C.A.B.A.
Tomo 233 y Folio 237
31 de diciembre de 2010
Santiago
José Mignone
Price Waterhouse & Co.
S.R.L.
Bouchard 557, piso 7,
Ciudad Autónoma de Buenos Aires
C.P.C.E.C.A.B.A.
Tomo 233 y Folio 237
31 de diciembre de 2009
Santiago
José
Mignone
Price Waterhouse & Co. S.R.L.
Bouchard 557, piso 7,
Ciudad Autónoma de
Buenos Aires
C.P.C.E.C.A.B.A. Tomo 233 – Folio 237
El auditor que representa a Price Waterhouse & Co. S.R.L., es el Cdor. Sr. Santiago José
Mignone, ha sido designado para llevar a cabo la auditoría de los estados contables de la Emisora al 31
de diciembre de 2012.
Responsables de Relaciones con el Mercado
La responsable de las relaciones con el mercado de la Emisora es la Sra. Laurence Nicole
Mengin de Loyer, según fuera designada por acta de directorio (Nº 272) de fecha 25 de agosto de 2011.
20
DATOS ESTADISTICOS Y PROGRAMA PREVISTO PARA LA OFERTA
Resumen de términos y condiciones del Programa
El siguiente es un resumen de ciertos términos y condiciones de las Obligaciones Negociables a
emitirse bajo el Programa. El presente resumen debe ser completado con la información que se incluye en
el capítulo "De la Oferta y la Cotización" del presente Prospecto. Se recomienda la lectura del Prospecto
en su totalidad así como también del respectivo Suplemento de Precio para obtener mayor información
sobre la Clase y/o Serie en particular de Obligaciones Negociables que consideren adquirir. Los términos
del respectivo Suplemento de Precio para una Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables podrán
reemplazar la descripción de las Obligaciones Negociables contenidas en el presente.
En este Prospecto, las referencias a "Obligaciones Negociables" son a toda obligación negociable
que la Emisora emita conforme al Programa, a menos que el contexto exija lo contrario.
Emisora Grupo Supervielle S.A.
Organizador Banco Supervielle S.A. y/o los agentes organizadores y/o co-
organizadores que oportunamente se designen en el respectivo
Suplemento de Precio.
Colocadores Serán los colocadores y/o subcolocadores que la Emisora designe en el
respectivo Suplemento de Precio correspondiente a cada Clase y/o Serie
de Obligaciones Negociables. Para mayor información véase el Capítulo
“De la Oferta y la Cotización - Colocación” del presente Prospecto.
Monto del Programa La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables que periódicamente
se encuentren en circulación por un valor nominal total de hasta $
350.000.000 (o su equivalente en otras monedas).
Emisión en Clases
y/o Series
Las Obligaciones Negociables podrán ser emitidas en diversas Clases.
Las Obligaciones Negociables emitidas en diversas Clases podrán
otorgar derechos diferentes, según se especifique en el correspondiente
Suplemento de Precio. Asimismo, las Obligaciones Negociables de una
misma Clase podrán ser emitidas en diversas Series.
Rango Las Obligaciones Negociables emitidas en virtud de este Programa
calificarán como Obligaciones Negociables simples no convertibles en
acciones según la ley argentina y serán emitidas de conformidad y
cumpliendo con todos los requisitos de la Ley de Obligaciones
Negociables y las demás leyes y normativa argentinas aplicables.
Salvo que se especifique lo contrario en el respectivo Suplemento de
Precio, las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones simples y
no subordinadas de la Emisora con garantía común y tendrán al menos
igual prioridad de pago que toda su otra deuda no garantizada y no
subordinada, presente y futura (salvo las obligaciones que gozan de
preferencia por ley o de puro derecho).
Si así lo especificara el respectivo Suplemento de Precio, la Emisora
podrá emitir Obligaciones Negociables subordinadas al pago de su deuda
garantizada y, en tanto allí se establezca en tal sentido, de su deuda no
garantizada y no subordinada (así como las obligaciones que gocen de
preferencia por ley o de puro derecho). Si así lo especificara el respectivo
Suplemento de Precio, la Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables
garantizadas.
Precio de Emisión La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables a su valor nominal o
con descuento o prima de su valor nominal, según detalle el respectivo
Suplemento de Precio.
21
Monedas La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables en pesos o en la
moneda que se especifique en el respectivo Suplemento de Precio.
También la Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables con su
capital e intereses pagaderos en una o más monedas distintas de la
moneda en que se denominan, con el alcance permitido por la ley
aplicable.
Vencimiento y
Amortización
La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables con vencimientos y
plazos y formas de amortización no menores a 30 días desde la fecha de
emisión, según se detalle en el respectivo Suplemento de Precio,
respetando los plazos mínimos y máximos que resulten aplicables de
acuerdo con las normas vigentes.
Intereses Las Obligaciones Negociables podrán devengar intereses a una tasa fija o
con un margen por sobre o por debajo de una tasa variable, en base a las
siguientes tasas (sin carácter limitativo), a saber: la tasa BADLAR, la
tasa LIBOR, el Coeficiente de Estabilización de Referencia ("CER") o
cualquier otra tasa base que la Emisora determine en el respectivo
Suplemento de Precio y de acuerdo a lo establecido por las leyes y
regulaciones aplicables argentinas. La Emisora también podrá emitir
Obligaciones Negociables que no devenguen intereses, según se
especifique en el respectivo Suplemento de Precio. Véase "De la Oferta y
la Cotización - Descripción de las Obligaciones Negociables - Intereses"
en el presente Prospecto.
Rescate Opcional El respectivo Suplemento de Precio podrá disponer que las Obligaciones
Negociables de una Clase y/o Serie sean rescatadas en forma total o
parcial a opción de la Emisora, al precio especificado en el Suplemento
de Precio aplicable. El rescate parcial será realizado a pro rata.
Rescate Anticipado por
Cuestiones Impositivas
Las Obligaciones Negociables podrán ser rescatadas por la Emisora en
forma total y no parcial en caso de ocurrir ciertos acontecimientos
impositivos en Argentina al 100% del valor nominal residual de las
Obligaciones Negociables rescatadas, más los intereses devengados a la
fecha del rescate. Véase “De la Oferta y la Cotización - Descripción de
las Obligaciones Negociables – Rescate y Compra - Rescate Anticipado
por Cuestiones Impositivas” en el presente Prospecto.
Montos Adicionales Los pagos respecto de las Obligaciones Negociables se efectuarán sin
retención o deducción respecto de cualesquier impuestos, derechos,
gravámenes o cargos gubernamentales, presentes o futuros. Si fuera
necesario retener o deducir tales impuestos, la Emisora pagará los
importes necesarios para que los obligacionistas reciban los montos que
hubieran recibido si no se hubiese requerido tal retención o deducción,
conforme se especifica bajo el capítulo “De la Oferta y la Cotización –
Montos Adicionales” del presente Prospecto o conforme se especifique
en el Suplemento de Precio aplicable.
Destino de los Fondos La Emisora podrá emplear el producido neto proveniente de la emisión
de Obligaciones Negociables en el marco de este Programa cumpliendo
los requisitos establecidos en el artículo 36 de la Ley de Obligaciones
Negociables y demás normativa aplicable conforme se especifique en el
Suplemento de Precio pertinente. Dicha ley prevé el uso de tales fondos a
los siguientes fines: (i) inversiones en activos físicos situados en el país,
(ii) integración de capital de trabajo en el país, (iii) refinanciación de
pasivos y (iv) integración de aportes de capital en sociedades controladas
o vinculadas siempre que éstas últimas apliquen los fondos obtenidos a
los destinos especificados en (i), (ii) y (iii) precedentes. Para más
información véase “Información Clave sobre la Emisora - Destino de los
22
Fondos” en el presente Prospecto.
Retenciones Impositivas;
Montos Adicionales
La Emisora realizará los pagos respecto de las Obligaciones Negociables
sin retención o deducción de impuestos u otras cargas públicas fijadas
por Argentina o cualquier subdivisión política o autoridad fiscal de tal
jurisdicción. En caso de que la ley exija practicar tales retenciones o
deducciones, sujeto a ciertas excepciones, pagará los montos adicionales
necesarios para que los tenedores reciban el mismo monto que habrían
recibido respecto de pagos sobre las Obligaciones Negociables de no
haberse practicado tales retenciones o deducciones. Véase “De la Oferta
y la Cotización - Descripción de las Obligaciones Negociables – Montos
Adicionales” en el presente Prospecto.
Denominaciones La Emisora emitirá Obligaciones Negociables en las denominaciones
mínimas y en otras denominaciones especificadas en el respectivo
Suplemento de Precio.
Forma Conforme lo permitan las normas aplicables, las Obligaciones
Negociables podrán ser escriturales, estar representadas en títulos
cartulares definitivos al portador o nominativos endosables, o no, o estar
representados en certificados o títulos globales para su depósito en
depositarios autorizados según se especifique en el Suplemento de Precio
aplicable.
Cotización y Negociación La Emisora podrá solicitar la autorización para la cotización y/o
negociación de una o más Clases y/o Series de Obligaciones Negociables
en la BCBA y en el MAE o en una o más bolsas o mercados
autorregulados del país, según se especifique en el Suplemento de Precio
aplicable. La Emisora podrá también emitir Obligaciones Negociables
que no coticen en bolsa.
Unidad Mínima de
Negociación
Las unidades mínimas de negociación de las Obligaciones Negociables
serán determinadas oportunamente en cada Suplemento de Precio
respetando las normas aplicables vigentes.
Denominación Mínima Las denominaciones mínimas de las Obligaciones Negociables y sus
múltiplos correspondientes serán determinadas oportunamente en cada
Suplemento de Precio respetando las normas aplicables vigentes.
Ley Aplicable -
Jurisdicción
Las Obligaciones Negociables se regirán por y serán interpretadas de
conformidad con las leyes de Argentina.
A menos que se especifique lo contrario en el Suplemento de Precio
correspondiente, toda controversia que se suscite entre la Emisora y los
tenedores de Obligaciones Negociables en relación con las Obligaciones
Negociables se resolverá definitivamente por el Tribunal de Arbitraje
General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, o el que se cree en el
futuro en la BCBA, de conformidad con el Artículo 38 del Decreto No.
677/2001 y/o cualquier otro tribunal que la Emisora decida someterse
conforme se establezca en el Suplemente de Precio. No obstante lo
anterior, los inversores tendrán el derecho de optar por acudir a los
tribunales judiciales competentes.
Colocación de las
Obligaciones Negociables
Las Obligaciones Negociables a ser emitidas en el marco de este
Programa podrán ser ofrecidas al público en Argentina de acuerdo con
las normas de la CNV. Este Prospecto estará disponible al público en
general en Argentina. La colocación de Obligaciones Negociables en
Argentina tendrá lugar de acuerdo con las disposiciones establecidas en
el Artículo 16 de la Ley de Oferta Pública y las Normas de CNV
correspondientes. A tales efectos y sin que la enumeración fuera
23
limitativa, se podrán realizar los siguientes actos: (i) publicación del
Prospecto resumido y del Suplemento de Precio aplicable en el Boletín
de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y en un diario de circulación
general en Argentina; (ii) publicación del aviso de colocación en el
Boletín de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y en un diario de
circulación general en Argentina; (iii) la distribución de este Prospecto y
del Suplemento de Precio aplicable al público en Argentina; (iv)
realización de road shows en Argentina para potenciales inversores; (v)
envío de correos electrónicos y/o conferencias telefónicas con
potenciales inversores en Argentina y (vi) la realización de cualquier otro
acto que determine el colocador y la Emisora en cada Suplemento de
Precio. Cada Suplemento de Precio incluirá detalles específicos de los
esfuerzos de colocación a realizar conforme a la Ley Argentina.
Calificaciones En cada Suplemento de Precio aplicable a Obligaciones Negociables a
emitirse bajo el Programa se indicará la decisión de calificar una o más
Clases y/o Series de Obligaciones Negociables con dos calificaciones de
riesgo, con una o con ninguna, de conformidad con la opción otorgada
por el Decreto 749 y siempre y cuando lo permitan las normas aplicables
a la Emisora.
ESTE PROGRAMA NO CUENTA CON CALIFICACIÓN DE RIESGO.
Acción Ejecutiva El artículo 29 de la Ley de Obligaciones Negociables establece que "Los
títulos representativos de las obligaciones otorgan acción ejecutiva a sus
tenedores para reclamar el capital, actualizaciones e intereses y para
ejecutar las garantías otorgadas". Asimismo, el artículo 4 del Decreto No.
677/2001 prevé que se podrán expedir comprobantes del saldo de cuenta
de valores escriturales o comprobantes de valores representados en
certificados globales a efectos de legitimar al titular para reclamar
judicialmente o ante jurisdicción arbitral en su caso, incluso mediante
acción ejecutiva si correspondiere, presentar solicitudes de verificación
de crédito o participar en procesos universales para lo que será suficiente
título dicho comprobante, sin necesidad de autenticación u otro requisito.
Para mayor información, véase el capítulo “De la Oferta y la Cotización -
Ejecución por parte de los Tenedores de las Obligaciones Negociables -
Acción Ejecutiva” en el presente Prospecto.
Fiduciarios y Agentes La Emisora determinará en cada Suplemento de Precio si las
Obligaciones Negociables son emitidas en el marco de convenios de
fideicomisos que la Emisora celebre con entidades habilitadas a tales
efectos. Tales fiduciarios desempeñarán funciones solamente respecto de
la Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables que se especifiquen en el
respectivo Suplemento de Precio y tendrán los derechos y obligaciones
que en ellos se especifiquen.
Los agentes de pago, de transferencia y registro de las Obligaciones
Negociables serán aquellos que se designen en el Suplemento de Precio
aplicable a cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables.
Registro y Depósito
Colectivo
En el caso de Obligaciones Negociables escriturales o nominativas, el
agente de registro podrá ser la Caja de Valores S.A. o quien se designe en
el Suplemento de Precio correspondiente, de acuerdo a la normativa
aplicable. Podrá disponerse el depósito colectivo en Caja de Valores S.A.
de las Obligaciones Negociables representadas en títulos cartulares
definitivos o en certificados o títulos globales o en otra entidad que se
especifique en el Suplemento de Precio correspondiente y que sea un
depositario autorizado por las normas vigentes de la jurisdicción que
corresponda.
24
Factores de Riesgo Véase “Factores de Riesgo” que comienza en la página 30 del presente
Prospecto y el Suplemento de Precio aplicable, para una descripción de
ciertos riesgos significativos involucrados en la inversión en las
Obligaciones Negociables.
25
INFORMACIÓN CLAVE SOBRE LA EMISORA
Introducción
En los siguientes cuadros se presenta cierta información contable y financiera resumida de la
Emisora, sobre bases consolidadas por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011, 2010 y 2009.
Los Estados Contables se exponen de acuerdo con las disposiciones de la Comunicación “A”
3147 y complementarias del Banco Central de la República Argentina (el “Banco Central”) referidas al
Régimen Informativo Contable para publicación trimestral/anual, con los lineamientos de las
Resoluciones Técnicas No. 8 y 19 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias
Económicas (“FACPCE”). Los mismos incluyen los saldos correspondientes a la gestión de la Emisora y
sus subsidiarias ubicadas en el país e integran como información complementaria a los estados contables
anuales de la Emisora por lo que deben ser leídos en forma conjunta.
La Comisión Nacional de Valores (CNV), a través de las Resoluciones 562/09 y 576/10 ha
establecido la aplicación de la Resolución Técnica Nº 26 de la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas que adopta, para ciertas entidades incluidas en el régimen de oferta
pública de la Ley N°17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan
solicitado autorización para estar incluidas en el citado régimen, las Normas Internacionales de
Información Financiera (“NIIF”) emitidas por el IASB ("Consejo de Normas Internacionales de
Contabilidad"). El Directorio de la Sociedad, con fecha 23 de septiembre de 2010 ha aprobado el plan de
implementación específico.
Cabe señalar que la Resolución Técnica Nº 26 exceptúa la aplicación obligatoria de las NIIF en
las entidades para las que, aún teniendo en el Régimen de Oferta Pública valores negociables ya sea por
su capital o por sus obligaciones negociables, la CNV mantenga la posición de aceptar los criterios
contables de otros organismos reguladores o de control, tales como las sociedades incluidas en la Ley de
Entidades Financieras y las compañías de seguros.
Posteriormente, con fecha 24 de noviembre de 2011 mediante Resolución 595/11 la CNV
estableció que las entidades emisoras cuyos principales activos estén constituidos por inversiones en
entidades financieras o compañías de seguros, están exceptuadas de presentar sus Estados Contables bajo
NIIF y podrán optar por su presentación observando la normativa establecida por el Banco Central de la
República Argentina y la Superintendencia de Seguros de la Nación, respectivamente.
En relación con los requisitos expuestos en la Resolución General N° 595/11 de la CNV, antes
mencionada, se detalla lo siguiente:
• el objeto social de Grupo Supervielle S.A. es, exclusivamente, realizar actividades financieras y
de inversión;
• la inversión en entidades financieras representa el 90% del activo de Grupo Supervielle S.A.,
siendo el mismo el principal activo de la Sociedad;
• el 84% de los ingresos de Grupo Supervielle S.A. provienen de la participación en los resultados
de las entidades financieras subsidiarias;
• Grupo Supervielle S.A. posee una participación directa e indirecta en el capital social del
97,39% en Banco Supervielle S.A. y del 97,52% en Cordial Compañía Financiera S.A., lo que le
otorga el control de las mencionadas entidades.
Los Estados Contables de la Emisora correspondientes a los ejercicios finalizados al 31 de
diciembre 2011, 2010 y 2009 han sido consolidados línea por línea con los estados contables de Banco
Supervielle, Tarjeta Automática, Cordial Microfinanzas, Sofital, Adval, y Supervielle Asset Management
S.A. Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión (“SAM”). A su vez, los estados contables de
Banco Supervielle S.A por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 han sido
consolidados con los estados contables de Banco Regional de Cuyo S.A., entidad que fue absorbida
mediante una fusión que tuvo lugar con fecha 1 de noviembre de 2010. Adicionalmente, como
consecuencia de la adquisición de Cordial Compañía Financiera S.A. (anteriormente denominada GE
Compañía Financiera S.A.) a partir del 1 de agosto de 2011 los Estados Contables de la Emisora incluyen
la consolidación total de los saldos de dicha compañía.
26
La principal inversión de la Emisora es su participación accionaria en Banco Supervielle, una
entidad financiera sujeta a las regulaciones del Banco Central, por lo cual se han adoptado los
lineamientos de valuación y exposición utilizados por dicha entidad de acuerdo a lo establecido en la
Resolución General 595/11 de la Comisión Nacional de Valores (CNV).
Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010, Banco Supervielle modificó las
políticas contables para el reconocimiento de las gratificaciones de su personal. Hasta el 31 de diciembre
de 2009, las gratificaciones se registraban al momento de su aprobación por parte del Directorio. A partir
de 2010, Banco Supervielle reconoce este pasivo en base a su devengamiento, reduciéndose el patrimonio
neto y resultados al 31 de diciembre de 2009, 2008 y 2007, y para los ejercicios finalizados en dichas
fechas en Ps. 11,2 millones, Ps. 9,5 millones y Ps. 7,6 millones y en Ps. 1,7 millones, Ps.1,9 millones y
Ps. 7,6 millones, respectivamente. La información contable resumida en este Prospecto, como así
también la información contenida en los cuadros referida a dichos ejercicios incluida en este Prospecto,
fueron ajustados como consecuencia de dicho cambio.
Los siguientes datos deben leerse junto con el capítulo “Reseña y Perspectiva Operativa y
Financiera” de este Prospecto y los Estados Contables que forman parte del Prospecto y, por lo tanto,
están condicionados por referencia a los mismos.
Información Contable y Financiera
Grupo Supervielle S.A.
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
(en miles de Pesos )
Información del estado de resultados consolidado
Normas del Banco Central:
Ingresos financieros ................................ Ps. 1.453.929 Ps. 923.852 Ps. 809.371
Egresos financieros ................................. (581.667) (337.526) (329.334)
Margen bruto de intermediación ............. 872.262 586.326 480.037
Cargo por incobrabilidad ........................ (99.079) (67.827) (85.306) Ingresos por servicios ............................. 860.847 608.214 483.325
Egresos por servicios .............................. (161.362) (104.161) (65.838)
Gastos de administración ........................ (1.273.032) (873.111) (707.818)
Resultado neto por intermediación financiera 199.636 149.441 104.400
Utilidades diversas .................................. 54.182 49.928 63.556
Pérdidas diversas .................................... (61.295) (54.164) (71.431)
Resultado participación de terceros ......... (5.244) (11.747) (7.914)
Resultado neto antes del impuesto a las ganancias 187.279 133.458 88.611
Impuesto a las ganancias ......................... (43.686) (40.749) (37.354)
Resultado neto del ejercicio .................. 143.593 92.709 51.257
Grupo Supervielle S.A.
Al 31 de diciembre de
2011
2010 2009
(en miles de Pesos)
Información del Estado de Situación Patrimonial
Consolidado
Normas del Banco Central:
Activo
Disponibilidades ..................................................................... 1.230.373 1.017.203 990.501
Títulos públicos y privados .................................................... 336.989 426.148 349.647
Préstamos: 6.287.984 4.421.273 3.126.694 al sector público no financiero ........................................... 19.773 16.765 1.222
al sector financiero ............................................................ 54.482 67.530 14.238
al sector privado no financiero y residentes del exterior Adelantos ........................................................................... 543.148 389.611 267.800
27
Documentos ....................................................................... 2.574.592 1.950.699 1.272.020 Préstamos Hipotecarios ..................................................... 53.197 41.000 38.819
Préstamos Prendarios ......................................................... 197.501 86.122 44.068
Préstamos Personales ......................................................... 1.246.834 910.535 849.559 Tarjetas de crédito ............................................................. 1.150.316 424.798 368.457
Otros .................................................................................. 609.906 632.123 369.422
Intereses y diferencias de cotización devengados a cobrar ...... 120.478 64.130 48.387 Intereses documentados .......................................................... (114.939) (59.582) (38.258)
Otros ...................................................................................... (356) (946) (1.998)
Previsiones .............................................................................. (166.948) (101.512) (107.042) Otros créditos por intermediación financiera .......................... 1.044.621 694.614 540.906
Créditos por arrendamientos financieros ................................. 419.511 311.907 128.263
Otros activos ........................................................................... 567.332 388.633 289.778
Total activo ........................................................................ 9.886.810 7.259.778 5.425.789
Activos promedio(1) ................................................................. 8.711.384 6.176.566 5.209.132
Pasivo y patrimonio neto
Depósitos: 7.238.467 5.631.210 4.212.476 sector público no financiero ..................................... 834.098 872.191 655.517
sector financiero ....................................................... 8.621 40.719 42.379
sector privado no financiero y residentes del exterior 6.395.748 4.718.300 3.514.580 Cuentas corrientes ..................................................... 1.182.695 958.677 716.372
Cajas de ahorro ......................................................... 1.999.536 1.631.765 1.204.383
Depósitos a plazo fijo ............................................... 2.832.558 1.953.893 1.479.004 Cuentas de inversión ................................................. 171.260 29.300 5.000
Otros ......................................................................... 209.699 144.665 109.821 Otras obligaciones por intermediación financiera y
obligaciones diversas ................................................. 1.949.509 1.132.536 822.479
Participación de terceros en entidades o empresas consolidadas .............................................................. 21.784 18.046 38.273
Total pasivo ........................................................................... 9.209.760 6.781.792 5.073.228
Patrimonio neto ..................................................................... 677.050 477.986 352.561
Total pasivo y patrimonio neto ........................................ 9.886.810 7.259.778 5.425.789
Patrimonio neto promedio (1) ................................................... 570.360 404.324 333.084
_________________________________
(1) Calculado sobre una base diaria.
28
Indicadores
Grupo Supervielle S.A.
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
Índices consolidados seleccionados:
Normas del Banco Central:
Rendimiento neto sobre los activos que devengan intereses (1) ………... 13,5% 13,1% 12,1%
Índice de ingreso por comisiones (2) ....................................................... 44,5% 46,2% 46,5%
Índice de eficiencia (3) ........................................................................... 81,0% 80,1% 78,9% Ingreso proveniente de comisiones como porcentaje de los
gastos de administración ........................................................................
54,9% 57,7% 59,0%
Retorno sobre el capital promedio (4) ………………………………….. 25,2% 22,9% 15,4% Retorno sobre activos promedio (5) ........................................................ 1,6% 1,5% 1,0%
Resultado por acción – básico (en Pesos)(6) ........................................... 1,22 0,84 0,64
Resultado por acción - diluido (en Pesos) ............................................. 1,12 0,82 0,64
Ratio de patrimonio (neto de intangibles)(7) …………………………… 5,1% 5,5% 5,0%
Liquidez
Préstamos como porcentaje del total de depósitos(8) …………………... 95,7% 86,6% 80,8% Préstamos como porcentaje del total de activos(8) ……………………... 70,0% 67,2% 62,7%
Activos líquidos como porcentaje del total de depósitos (9) …………… 21,6% 25,5% 31,4% Activos líquidos extendidos como porcentaje del total de depósitos (10) 47,1% 51,1% 51,1%
Capital Capital total como porcentaje del total de activos .................................. 6,8% 6,6% 6,5%
Capital promedio como porcentaje de los activos promedio…………... 6,5% 6,5% 6,4%
Total pasivo como múltiplo del total del patrimonio neto …………….. 13,6 14,2 14,4
Calidad de los activos
Préstamos en situación irregular como porcentaje del total de préstamos(11) ……………………………………………………………
2,4%
1,9%
3,3%
Previsiones como porcentaje del total de préstamos………………….. 2,5% 2,3% 3,3%
Previsiones como porcentaje de los préstamos en situación irregular (11) …………………………………………………………….
107,7%
117,7%
100,3%
______________________
(1) Ingreso financiero neto dividido por el promedio de los activos que devengan intereses. (2) Ingresos por servicios netos divididos por la suma del margen bruto de intermediación y los ingresos por servicios netos.
(3) Gastos de administración divididos por la suma del margen financiero bruto y los ingresos por servicios netos.
(4) Resultado neto dividido por el patrimonio neto promedio, calculado sobre una base diaria. (5) Resultado neto dividido por activos promedio, calculado sobre una base diaria.
(6) Los resultados por acción básico (en Pesos) se basan en el promedio ponderado de las acciones ordinarias en circulación de
Grupo Supervielle que eran de Ps. 117,7 millones al 31 de diciembre de 2011, Ps. 110,0 millones al 31 de diciembre de 2010, y Ps. 80,1 millones al 31 de diciembre de 2009
(7) (Total patrimonio neto – activos intangibles) / (Total activos – activos intangibles). Los activos intangibles al 31 de diciembre
de 2011, 2010 y 2009 ascendían a Ps. 181 millones, Ps. 80 millones y Ps. 83 millones respectivamente. (8) Préstamos incluye préstamos, créditos por arrendamientos financieros y otros créditos por intermediación financiera
comprendidos en las normas sobre clasificación de deudores del Banco Central.
(9) Los activos líquidos incluyen disponibilidades, instrumentos emitidos por el Banco Central (LEBACs y NOBACs) y títulos públicos con cotización (excluyendo las tenencias en cuentas de inversión)
(10) Los activos líquidos extendidos incluyen disponibilidades, instrumentos emitidos por el Banco Central (LEBACs y NOBACs),
títulos públicos con cotización (excluyendo las tenencias en cuentas de inversión) y, para cada uno de los períodos mencionados, 88%, 84% y 75% de la cartera de descuento de documentos (documentos excluyendo los préstamos a sola firma),
que son préstamos con vencimiento máximo de 90 días.
(11) Los préstamos en situación irregular incluyen todos los montos de capital de los préstamos otorgados a deudores clasificados
del siguiente modo: “3-con problemas/ riesgo medio,” “4-alto riesgo de insolvencia/riesgo alto,” “5-irrecuperable” y “6-
irrecuperable por disposición técnica” conforme a las normas de clasificación de deudores del Banco Central. Véase
“Información estadística seleccionada – Préstamos y Financiaciones – Clasificación de la cartera”.
29
Capitalización y Endeudamiento
A continuación se exponen las cifras de capitalización y endeudamiento que surgen de los
Estados Contables Consolidados de la Emisora por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011. A
los efectos de este Prospecto, se calculó la capitalización total como la suma de la deuda más el
patrimonio neto:
Al 31 de diciembre de
2011
(en miles de Pesos)
Deuda a largo plazo ...................................................... 388.306
Participación de terceros en entidades o empresas
consolidadas ................................................................. 21.784
Patrimonio neto:
Capital social ............................................................ 123.644
Prima de emisión...................................................... 83.186
Reserva legal ............................................................ 14.911
Reserva facultativa ................................................... 311.716
Resultados no asignados .......................................... 143.593
Total capitalización ................................................ 1.087.140
Deuda Financiera
Con fecha 2 de junio de 2009 Grupo Supervielle celebró un acuerdo de financiación con FMO y
Banco Supervielle por la suma de US$ 20.000.000 (la “Financiación de FMO”). Grupo Supervielle
recibió un anticipo de US$ 14.000.000. Junto con la financiación de FMO, la Sociedad y el Banco
celebraron un acuerdo de Profit Sharing y un Stock Purchase Warrant. Bajo el acuerdo de Profit Sharing,
Grupo Supervielle se comprometía a transferir a una cuenta de reserva mantenida con el FMO como
beneficiario, un importe calculado en base al resultado neto por intermediación financiera anual del
Banco. El saldo acumulado en la cuenta de Profit Sharing podía ser pagado al FMO bajo requerimiento
una vez que la financiación de FMO fuera cancelada totalmente. Bajo el acuerdo de Stock Purchase
Warrant, la Sociedad emitió un warrant que confería al FMO el derecho, a la fecha de ejercicio, de
adquirir acciones de la Sociedad. FMO no podía ejercer el warrant si ejercía su opción de recibir las
sumas acumuladas en la cuenta de reserva creada conforme al acuerdo de Profit Sharing.
Con fecha 15 de diciembre de 2011 la Sociedad, el Banco, FMO y Lankory International S.A.
(“Lankory”), firmaron un acuerdo de pago por el cual Lankory adquirió el préstamo del FMO
convirtiéndose en acreedor de la Sociedad. Bajo el mismo acuerdo, la Sociedad adquirió al FMO el
contrato de Warrant valuado en USD 5.695.286. El precio del Warrant fue cancelado parcialmente en la
misma fecha mediante la transferencia de USD 1.365.966 y el remanente de USD 4.329.320 fue
financiado con vencimiento el 30 de junio de 2012, devengando una tasa de interés anual del 17,5%. El
ejercicio de la opción de recibir el precio del warrant, eliminó la opción de ejercer el Profit Sharing,
liberando los fondos atesorados en la cuenta de reserva.
Con fecha 29 de diciembre de 2011 los accionistas de Grupo Supervielle S.A. aprobaron la
capitalización del crédito de Lankory que había sido adquirido al FMO más los intereses devengados
hasta esa fecha, extinguiéndose de esta manera el pasivo de la Sociedad.
30
Para mayor información al respecto, ver “Reseña y Perspectiva Operativa y Financiera –
Liquidez y Recursos de Capital” del presente Prospecto.
Razones para la oferta y destino de los fondos
En cumplimiento de la Ley de Obligaciones Negociables, los fondos netos provenientes de la
colocación de las Obligaciones Negociables a emitirse bajo el Programa podrán ser destinados por la
Emisora, según lo determine en oportunidad de la emisión de cada Clase y/o Serie y conforme se indique
en el Suplemento de Precio correspondiente, a uno o más de los siguientes fines previstos: (i) inversiones
en activos físicos situados en Argentina, (ii) refinanciación de pasivos o (iii) integración de aportes de
capital en sociedades controladas o vinculadas a la Emisora, siempre que estas últimas apliquen los
fondos provenientes de dichos aportes del modo estipulado en (i) y/o (ii) precedentes.
Factores de Riesgo
Previamente a invertir en las Obligaciones Negociables, el inversor debería considerar
cuidadosamente los riesgos descriptos en la presente sección así como en el resto de la información
incluida en este Prospecto y en el Suplemento de Precio pertinente. Debe tenerse en cuenta que la
mayoría de los factores de riesgo que aquí se señalan deben ser evaluados bajo la perspectiva que el
activo más importante de la Emisora es Banco Supervielle, por lo cual un cambio significativo en el
patrimonio o estado de resultados de Banco Supervielle afectaría negativamente los negocios de la
Emisora.
Los negocios, los resultados de operaciones, la situación financiera o las perspectivas tanto de la
Emisora, como de su activo más importante, Banco Supervielle pueden verse sustancial y negativamente
afectadas si ocurren algunos de estos riesgos, y como consecuencia el precio de mercado de las
Obligaciones Negociables podría disminuir y los inversores podrían perder la totalidad o una parte
significativa de su inversión.
Riesgos relacionados con la Argentina
Casi la totalidad de operaciones, bienes y clientes de Banco Supervielle se encuentran en
Argentina. En consecuencia, la calidad de la cartera de préstamos, la situación financiera y los resultados
de las operaciones de Banco Supervielle dependen de las condiciones políticas, regulatorias y
macroeconómicas prevalecientes periódicamente en Argentina. Estas condiciones incluyen las tasas de
crecimiento, la tasa de inflación, el tipo de cambio, las variaciones en la tasa de interés, los cambios en las
políticas de gobierno, la inestabilidad social y otros cambios políticos o económicos así como eventos
internacionales que puedan ocurrir o de otra forma afectar de alguna manera a Argentina.
Tal como se mencionó precedentemente, siendo Banco Supervielle el activo más importante de
la Emisora, cualquier cambio significativo en la situación financiera y los resultados de las operaciones de
Banco Supervielle, afectaría también negativamente los negocios de la Emisora.
El actual crecimiento y estabilización de Argentina podrían no ser sostenibles
En las últimas décadas, la economía argentina ha experimentado significativa volatilidad, con
períodos de crecimiento bajo o negativo, altos índices de inflación y devaluación de su moneda. Durante
2001 y 2002 Argentina atravesó un período de grave crisis política, económica y social que provocó una
contracción económica significativa y generó la introducción de cambios radicales en las políticas
adoptadas por el gobierno. Si bien la economía se ha recuperado significativamente desde entonces,
persiste la incertidumbre con respecto a si el crecimiento reciente será sustentable dado que ha dependido,
en gran medida, de los tipos de cambio favorables, los altos precios de los commodities y el exceso de
capacidad instalada. Sin embargo, como consecuencia de la recuperación se registran índices de inflación
y se intensifica la necesidad del país de inversiones de capital. Las tasas de crecimiento de la economía
argentina para los ejercicios 2008 y 2009 disminuyeron debido a, entre otras razones, la recesión
económica global, aunque se recuperó en 2010 y 2011 con tasas de crecimiento de 9,2% y del 8,9%
respectivamente. Persiste la incertidumbre con respecto a si el crecimiento actual y la estabilidad relativa
serán sustentables. Dicho crecimiento y dicha estabilidad, y por ende los negocios y los resultados de las
operaciones de Banco Supervielle, podrían resultar afectados por los siguientes factores:
31
normalización incompleta de los sistemas financieros de las economías desarrolladas
principales y los sucesos recientes del mercado financiero estadounidense y europeo;
alteraciones abruptas de las políticas monetarias y fiscales en los mercados financieros
de las principales economías del mundo;
retroceso de los flujos de capital debido a la incertidumbre local e internacional;
incertidumbre con respecto a la capacidad de pago del sector público argentino y las
posibilidades de obtener financiamiento internacional;
bajo nivel de inversiones;
incremento de la inflación que afecte la competitividad y el crecimiento de la economía;
evolución del tipo de cambio;
incremento del gasto público que afecte la economía y las cuentas fiscales;
posibilidad de que se revierta el resultado de la balanza comercial;
disminución significativa de los precios de los principales commodities exportados por
Argentina;
controles salariales y de precios;
tensiones políticas y sociales; y
restricciones a las importaciones y a las exportaciones, así como el restablecimiento de
los impuestos a la exportación de productos agrícolas vigentes en marzo de 2008, o
a la exportación de otros productos, o la aplicación de nuevos impuestos a la
exportación.
Cualquiera de dichas situaciones podría dar lugar a tensiones sociales y políticas y mayores
niveles de pobreza y desempleo. Las políticas estatales orientadas a prevenir o enfrentar el malestar social
pueden incluir expropiaciones, nacionalizaciones, la renegociación o modificación forzada de contratos
existentes, la suspensión de la ejecución de los derechos de acreedores y accionistas, nuevas políticas
fiscales, entre ellas aumentos de regalías e impuestos y reclamos impositivos retroactivos, y cambios en
las leyes, reglamentaciones y políticas que afecten el comercio exterior y las inversiones. Las políticas de
esta naturaleza podrían afectar la actual tasa de crecimiento y la relativa estabilidad del país afectando así
en forma adversa y significativa a la economía argentina.
La inflación podría aumentar, provocando efectos adversos en la economía argentina en
general y en los mercados argentinos de crédito a largo plazo o una actualización de cifras históricas del
IPC podría afectar las perspectivas económicas de la Argentina.
Existe una discrepancia entre los datos estadísticos publicados por el Instituto Nacional de
Estadística y Censos (“INDEC”) en relación con el índice de precios al consumidor (IPC) para el área de
Gran Buenos Aires, los índices de IPC correspondientes a las diferentes regiones y provincias argentinas
y las estimaciones privadas. De acuerdo con el INDEC, las tasas de inflación para 2009, 2010 y 2011
fueron de 7,7%, 10,9% y 9,5% respectivamente. Las tasas de inflación informadas por diversas provincias
argentinas se refieren en promedio a tasas de inflación anuales que son significativamente superiores a las
que publica el INDEC. La inflación promedio en las 13 provincias que publican información
independiente sobre inflación fue del 14,2%, del 24,0% y del 20% para 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. La sostenida inflación o incertidumbre en torno de las tasas de inflación futuras podrían
afectar de modo adverso la tasa de crecimiento de las inversiones.
Si se registraran tasas de inflación altas, las exportaciones argentinas podrían perder
competitividad en los mercados internacionales y el consumo privado podría caer, causando un efecto
negativo en la actividad económica y el empleo. Asimismo, una alta inflación debilitaría la confianza en
el sistema financiero de Argentina en general, lo cual afectaría en forma negativa el volumen de negocios
de los bancos, entre ellos Banco Supervielle, y podría restringir las actividades de otorgamiento de
préstamos, especialmente los préstamos a largo plazo y con tasas de interés fijas.
La credibilidad de diversos índices económicos de Argentina ha sido cuestionada, lo que podría
provocar la pérdida de confianza en la economía argentina y a su vez limitar la capacidad de la Emisora
de acceder a los mercados de crédito y de capitales. Si se deternmina que es necesario corregir el IPC y
los demás índices que se derivan del IPC, podría producirse una mayor pérdida de la confianza en la
economía argentina, lo cual, a su vez, podría tener consecuencias adversas para la economía y situación
financiera global.
32
Dada la limitada capacidad de Argentina de obtener financiamiento en los mercados
internacionales, el país podría verse impedido de reingresar a los mercados de capitales internacionales
Durante el primer semestre de 2005, Argentina reestructuró una parte de su deuda soberana, la
que se encontraba en condición de default desde fines de 2001. Como resultado de la reestructuración, el
endeudamiento total del país pendiente de pago era de aproximadamente US$126,6 mil millones, sin
contar los aproximadamente US$20 mil millones de bonos pendientes de pago en poder de los acreedores
que habían decidido no participar de la reestructuración. Los bonistas de los Estados Unidos, Italia y
Alemania han interpuesto acciones legales contra Argentina, y otros bonistas que se abstuvieron de
participar podrían instaurar nuevas acciones en el futuro. El 2 de febrero de 2009, el gobierno argentino
lanzó una oferta de canje de algunos de sus bonos locales que no habían participado de la reestructuración
de 2005. El gobierno anunció que se había logrado aproximadamente el 91% de aceptación del canje
entre los tenedores de estos bonos locales. El 18 de noviembre de 2009, el Congreso argentino aprobó la
suspensión de la “ley cerrojo” (que tenía por objeto impedir que el gobierno reabriera la oferta de canje de
la deuda soberana en default) y, por lo tanto, el gobierno argentino pudo reabrir la oferta de canje para los
bonistas que no habían participado de la reestructuración. En mayo de 2010, la Argentina lanzó una nueva
oferta de canje por la deuda que no fue reestructurada en 2005. Los resultados de la oferta de canje fueron
anunciados en junio de 2010 con aproximadamente el 67% de aceptación de los bonistas que se negaron a
participar de la reestructuración. El gobierno argentino canceló la totalidad de su deuda pendiente con el
Fondo Monetario Internacional el 3 de enero de 2006.
El 2 de septiembre de 2008 y en virtud del Decreto Nº 1.394/2008, Argentina anunció
oficialmente su decisión de pagar los montos adeudados a las naciones acreedores que son miembros del
Club de París. En el marco de una comunicación del 18 de septiembre de 2008, el Club de París a su vez
anunció que aceptaba la decisión de Argentina. Sin embargo, las negociaciones se detuvieron debido a la
contracción económica mundial que afectó a las economías del mundo en aquel momento y continúan
demoradas. En diciembre de 2010, la Argentina anunció el reinicio de las negociaciones, sin embargo a la
fecha del presente Prospecto, el gobierno argentino no ha cancelado dicha deuda y las negociaciones en
este sentido se encuentran paralizadas. De no alcanzarse ningún acuerdo con los países acreedores del
Club de París, podría liminarte o restringirse la financiación de entidades multilaterales de crédito, lo que
podría afectar negativamente el crecimiento económico de Argentina y sus finanzas públicas.
El antecedente del default de Argentina, su infructuoso intento de reestructurar en su totalidad su
deuda soberana pendiente de pago y su imposibilidad de negociar plenamente con todos los acreedores
que se negaron a participar de los canjes han tenido un efecto negativo sobre los intentos de Argentina de
reingresar a los mercados de capitales internacionales, y podrían continuar afectando negativamente su
accionar en tal sentido. Los litigios iniciados por los acreedores que no participaron del canje pueden
resultar en el pronunciamiento de sentencias significativas en contra del gobierno argentino y en la traba
de embargos o la imposición de medidas cautelares referidas a los activos de la Argentina para los que el
gobierno tenía reservados otros usos. En consecuencia, el gobierno podría no tener los recursos
financieros necesarios para implementar reformas e impulsar el crecimiento, lo que podría tener un efecto
adverso significativo en la economía del país y, en consecuencia, sus negocios. Asimismo, la incapacidad
de la Argentina para acceder a los mercados de capitales internacionales en el mediano y largo plazo
podría tener un efecto adverso en la capacidad de la Emisora para acceder a los mercados de crédito
internacionales.
Argentina es objeto de juicios por parte de accionistas extranjeros de sociedades argentinas,
que podrían limitar sus recursos financieros y afectar su capacidad de implementar reformas e impulsar
el crecimiento económico
Los accionistas extranjeros de ciertas empresas argentinas han instaurado reclamos que
superaron los U$S 16 mil millones ante el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a
Inversiones (“CIADI”) alegando que ciertas medidas tomadas por el gobierno argentino no son
coherentes con las normas sobre tratamiento justo y equitativo estipuladas en diversos tratados bilaterales
de los que Argentina es parte. De acuerdo con la última información publicada disponible a la fecha, el
CIADI se ha pronunciado contra la Argentina en varias causas, ordenando el pago de aproximadamente
US$ 913 millones en indemnizaciones totales, cuyo pago aún se encuentra pendiente.
Tanto los litigios como los reclamos instaurados ante el CIADI y la Comisión de las Naciones
Unidas para el Derecho Mercantil Internacional contra el gobierno argentino han derivado en sentencias
33
sustanciales y podrían derivar en nuevas sentencias sustanciales contra el gobierno que a su vez podrían
ocasionar la traba de embargos, o la imposición de medidas cautelares, sobre activos de la Argentina que
el gobierno haya destinado a otros usos. Como consecuencia de esta situación, podría suceder que el
gobierno no cuente con los recursos financieros necesarios para implementar reformas y fomentar el
crecimiento y ello a su vez puede tener un efecto adverso sustancial sobre la economía del país, y en
consecuencia, sobre la situación patrimonial de la Emisora.
Si el valor del Peso contra el dólar estadounidense sufriera una variación significativa, la
economía argentina y el desempeño financiero de la Emisora y sus compañías subsidiarias podrían
resultar adversamente afectados
Luego de su importante devaluación en la primera mitad de 2002, el Peso se estabilizó en valores
cercanos a Ps. 3 por dólar a principios de 2003. A pesar de los efectos positivos de la devaluación real del
Peso en 2002 sobre la competitividad de ciertos sectores en la economía argentina, ésta tuvo un impacto
negativo de largo alcance sobre la economía argentina en general y sobre la situación financiera de las
empresas y de las personas. En ese aspecto, la devaluación del Peso tuvo un impacto negativo sobre la
capacidad de las empresas argentinas para honrar sus deudas denominadas en moneda extranjera, generó
una inflación muy alta, redujo los salarios reales en forma significativa, y tuvo un impacto negativo sobre
empresas orientadas al mercado interno, tales como las empresas de servicios públicos y la industria
financiera. También afectó adversamente la capacidad del Gobierno Argentino para honrar su deuda
externa.
Al 31 de diciembre de 2011, el Peso se mantuvo en aproximadamente Ps. 4,30 por dólar
estadounidense. En el futuro y por diversas circunstancias locales o internacionales podrían producirse
variaciones bruscas en la cotización del Peso. En particular en el futuro el Peso podría sufrir una nueva
devaluación tal como la experimentada en 2002. Si el Peso se devaluara significativamente, podrían
repetirse todos los efectos negativos sobre la economía argentina relacionados con dicha devaluación, con
consecuencias adversas para el negocio de la Emisora.
Análogamente, una significativa apreciación del Peso frente al dólar estadounidense, también
presenta riesgos para la economía argentina. La apreciación del Peso frente al dólar estadounidense
impactaría negativamente en la situación financiera de entidades cuyos activos denominados en moneda
extranjera superan a sus pasivos denominados en moneda extranjera. Asimismo, en el corto plazo, una
apreciación real del Peso podría afectar negativamente a las exportaciones. Esto podría tener un efecto
negativo sobre el crecimiento del PBI y el empleo, como así también podría reducir los ingresos del
sector público argentino al reducir la recaudación de impuestos en términos reales dada su actual
dependencia parcial en los impuestos aplicables a las exportaciones.
Asimismo, nuevas normas impuestas por el Banco Central y la AFIP destinadas a resolver
cuestiones relativas a la fuga de capitales y la creciente demanda de Dólares podrían tener efectos
negativos sobre la política monetaria argentina y también producir una mayor inflación.
Los controles de cambio y las restricciones sobre las transferencias al exterior y sobre el
ingreso y egreso de capitales han limitado, y es esperable que continúen limitando, la disponibilidad del
crédito internacional
En 2001 y 2002 el Gobierno Argentino impuso restricciones a las transferencias y controles de
cambio que limitaron sustancialmente la capacidad de las empresas para retener moneda extranjera o para
realizar pagos en el exterior. Estas restricciones fueron sustancialmente flexibilizadas, incluidas aquellas
que exigen la autorización previa del Banco Central para la transferencia de fondos al exterior a fin de
pagar el capital y los intereses sobre las obligaciones de deuda. Sin embargo, Argentina puede imponer
restricciones a las transferencias o controles de cambio en el futuro, entre otros motivos, en respuesta a la
fuga de capitales o a una depreciación significativa del Peso. Asimismo, en junio de 2005 el Gobierno
Argentino emitió el Decreto Nº 616/2005 que estableció nuevos controles sobre el ingreso de capitales
que podría provocar una menor disponibilidad de crédito internacional e incluye el requisito de que –
salvo escasas excepciones – el 30% de todos los montos remesados a Argentina deben permanecer
depositados en una entidad financiera durante un año, sin devengar intereses ni ninguna otra
remuneración. Dichos controles adicionales, si se imponen en un entorno económico en el cual el acceso
al capital local esté limitado, podrían tener un efecto negativo sobre la economía y los negocios de la
Emisora.
34
Si bien hasta diciembre de 2011 se habían levantado la mayoría de las restricciones relacionadas
con el repago de sus obligaciones con no residentes, a partir de octubre de 2011 se sancionaron normas
cambiarias que establecieron nuevas restricciones para la transferencia de fondos al exterior y la compra
de divisas, así como modificaciones al régimen de liquidación de las exportaciones. Estas
reglamentaciones están sujetas a constantes modificaciones y la Emisora no puede asegurar que no serán
más severas de lo que han sido en el pasado. Éstas y otras medidas podrían afectar adversamente la
capacidad de la Emisora de acceder a los mercados de deuda internacionales y de invertir efectivamente
los fondos obtenidos a través de dichas financiaciones, lo que podría afectar adversamente la situación
patrimonial y financiera de la Emisora y los resultados de sus operaciones y, en consecuencia, su
capacidad de cumplir con sus obligaciones en general, y con su obligaciones bajo las Obligaciones
Negociables en particular. Tampoco puede garantizarse que a la luz de la nueva normativa cambiaria y
fiscal, no se impedirá o dificultará (a) a la Emisora el pago de deudas que pueda contraer en moneda
extranjera (incluyendo, si fueran emitidas en moneda extranjera, las Obligaciones Negociables) y/o
asumidas con acreedores residentes fuera de la Argentina; y (b) a los tenedores de Obligaciones
Negociables que sean no residentes en la Argentina, la repatriación de su inversión en las Obligaciones
Negociables.
Asimismo, el Banco Central y el Gobierno Nacional pueden imponer nuevos controles
cambiarios y restricciones a las transferencias al exterior que pueden desalentar aún más los préstamos de
inversores extranjeros y tener efecto adverso en la economía, especialmente si se reduce sustancialmente
el acceso a los mercados de capitales nacionales.
La economía argentina podría verse adversamente afectada por acontecimientos económicos en
otros mercados globales
Los mercados financieros y bursátiles en Argentina se ven influenciados, en diverso grado, por
las condiciones económicas y de mercado en otros mercados globales. Si bien las condiciones económicas
varían de país a país, la percepción de los inversores respecto a los eventos que se producen en un país
puede afectar sustancialmente los flujos de capital con destino a otros países, incluyendo la Argentina, así
como la disponibilidad de fondos para emisores en dichos países. La contracción de los flujos de ingresos
de capital y la tendencia a la baja de los precios de los títulos valores afectan en forma adversa la
economía real de un país a través de incrementos de la tasa de interés o volatilidad en el tipo de cambio.
La economía argentina se vio negativamente afectada por eventos políticos y económicos que ocurrieron
en diversas economías emergentes en la década de 1990, incluyendo los de México en 1994, el colapso de
diversas economías asiáticas entre 1997 y 1998, la crisis económica en Rusia en 1998 y la devaluación en
Brasil en 1999.
Asimismo, la economía argentina podría verse afectada por los sucesos en los países
desarrollados que son sus socios comerciales o que puedan tener efectos en la economía mundial.
Recientemente, diversos países europeos tales como Irlanda, Grecia, Portugal, España, el Reino Unido e
Italia han revelado importantes desequilibrios macroeconómicos. Por otra parte, el 5 de agosto de 2011,
Standard & Poor’s Financial Services LLC bajó la calificación de los instrumentos de deuda emitidos por
Estados Unidos, y el 13 de enero de 2012, Standard & Poor’s Rating Services bajó la calificación de los
instrumentos de nueve países europeos, entre ellos Francia e Italia. Los mercados financieros han
reaccionado en forma negativa, cercenando la posibilidad de algunos de estos países de refinanciar su
deuda pendiente de pago. El impacto de esta crisis en Argentina podría incluir la reducción de las
exportaciones y las inversiones extranjeras directas, una baja en los ingresos por impuestos nacionales y
la incapacidad de acceder a los mercados de capitales internacionales, afectando así negativamente los
negocios de la Emisora y sus subsidiarias.
La contracción económica mundial y la consecuente inestabilidad del sistema financiero
internacional han tenido y podrían continuar teniendo un efecto negativo sobre el crecimiento económico
de Argentina. Asimismo, las crisis políticas y económicas como las que tuvieron lugar en África y el
Medio Oriente y los desastres naturales como ser el terremoto y tsunami en Japón pueden provocar
inestabilidad en los mercados locales que afectarían negativamente la actividad económica de la
Argentina. Una prolongada recesión de la actividad económica argentina podría afectar negativamente los
resultados de las operaciones de la Emisora.
35
La estatización de los fondos de jubilaciones y pensiones afectó, y podría seguir afectando, en
forma adversa y sustancial a los mercados de capital locales
De conformidad con la Ley Nº 26.425, publicada en el Boletín Oficial en diciembre de 2008, el
gobierno argentino transfirió aproximadamente Ps.94,4 mil millones (US$29,3 mil millones) de los
activos en poder de las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones privadas argentinas (las
“AFJP”) al organismo previsional estatal (“ANSES”).
La Ley Nº 26.425 ha sido complementada por, entre otros, el Decreto Nº 2103/2008 que describe
la composición del fondo (Fondo de Garantía de Sustentabilidad) que ha de ser administrado por ANSES
y sienta las bases para su administración, y por el Decreto Nº 2104/08, que reglamenta los aspectos
concernientes a la transferencia al gobierno argentino de los aportes realizados a las AFJP, con efectos al
1º de diciembre de 2008. Con anterioridad a la estatización de dichos aportes, las AFJP eran los
participantes más importantes del mercado de capitales argentino local. Con la estatización de sus activos,
la dimensión de los mercados de capitales locales se redujo y el gobierno argentino pasó a ser un
accionista significativo de muchas empresas que cotizan en bolsa en Argentina.
En el futuro, el acceso a la liquidez podría verse limitado y el gobierno podría ejercer mayor
influencia sobre las actividades de las empresas en las que detenta acciones. Además, no podemos
asegurar que en el futuro el gobierno no implementará medidas similares que interfieran con los negocios
del sector privado y que afecten en forma adversa a la economía en general y/o a la actividad de la
Emisora en particular.
Podría suceder que como consecuencia de medidas adoptadas por el gobierno, reclamos
instaurados por trabajadores individuales o de carácter sindical, surjan presiones por aumentos
salariales o beneficios adicionales, todo lo cual podría incrementar los costos operativos de las empresas
En el pasado, el gobierno argentino ha sancionado leyes y normas reglamentarias obligando a
empresas del sector privado a mantener ciertos niveles salariales y a brindar beneficios adicionales a sus
empleados. Además, los empleadores tanto del sector público como del sector privado se han visto
sometidos a intensas presiones por parte de su personal, o de los sindicatos que los representan, en
demanda de subas salariales y ciertos beneficios para los trabajadores. No podemos asegurar que en el
futuro el gobierno no adoptará nuevas medidas exigiendo el pago de subas salariales o estableciendo
beneficios adicionales para los trabajadores ni que los empleados o sus sindicatos no ejercerán presión en
demanda de dichas medidas. Toda suba salarial, así como todo beneficio adicional podría derivar en un
aumento de los costos y una disminución de los resultados de las operaciones de las empresas argentinas,
incluida la Emisora y sus subsidiarias.
La baja en los precios internacionales de las principales exportaciones de commodities de la
Argentina podría tener un efecto adverso en el crecimiento de la economía argentina.
La recuperación financiera de la Argentina de la crisis de 2001-2002 se produjo en un contexto
de aumentos de precios para las exportaciones de commodities del país, como la soja. Los altos precios de
los commodities han contribuido al aumento de las exportaciones argentinas desde el tercer trimestre de
2002 y a elevados ingresos fiscales provenientes de las retenciones a las exportaciones.
Como sucedió durante la reciente depresión económica global, la baja en los precios
internacionales de las principales exportaciones de commodities de la Argentina podría tener un impacto
negativo en los niveles de los ingresos del gobierno y la capacidad del gobierno para pagar su deuda
soberana y podría generar presiones recesionarias o inflacionarias, dependiendo de la reacción del
gobierno. Cualquiera de dichas situaciones podría tener un efecto adverso en la economía argentina y, por
lo tanto, en los negocios, los resultados de las operaciones y la situación patrimonial de la Emisora.
La intervención del gobierno en la economía podría afectar el crecimiento económico de
Argentina.
Durante los últimos dos años, el gobierno argentino ha incrementado su intervención directa en
la economía y limitado la capacidad de las empresas del sector privado de adoptar ciertas decisiones. En
2011 y 2012, el gobierno ha incrementado fuertemente los controles sobre el comercio exterior y el
36
mercado cambiario a través del dictado de diversas normas proteccionistas, y ha emitido varias
reglamentaciones y ha llevado a cabo otras medidas que limitaron la capacidad de las empresas privadas
de distribuir dividendos a sus accionistas. Estas medidas proteccionistas, entre otras, podrían afectar las
relaciones comerciales diplomáticas entre Argentina y sus socios comerciales
Asimismo, el gobierno está revisando sus políticas en materia de subsidios, en especial los
relacionados con la energía, electricidad y gas, agua y transporte público. Dado el contexto de salida de
capitales, altas tasas de interés y una crisis financiera global a nivel internacional, estas medidas podrían
tener un impacto adverso significativo en la economía argentina y resultar en un incremento en el nivel
general de precios.En el futuro, el nivel de intervención del gobierno en la economía podría continuar o
incluso incrementarse, lo cual podría tener efectos negativos significativos sobre la economía de
Argentina y a su vez sobre los negocios de la Emisora y sus subsidiarias.
Cabe destacar que mediante ley No. 26.741 de fecha 4 de mayo de 2012, el Estado Nacional
expropió el 51% del capital social de YPF Sociedad Anónima pertenecientes al Grupo Repsol y que la
misma podría tener un impacto negativo en la inversión privada en economía Argentina y el acceso de
empresas argentinas en los mercados locales e internacionales.
Riesgos relacionados con el sistema financiero argentino
El crecimiento y las ganancias del sistema financiero argentino dependen parcialmente de la
evolución del fondeo a largo plazo
Como consecuencia de la reciente recesión económica global, el sector bancario en la Argentina
sufrió una significativa desaceleración. Esta tendencia se revirtió a fines de 2009. Los créditos al sector
privado no financiero crecieron en un 46,5% en 2011, en un 37,8% en 2010, y en un 9,3 en 2009. A pesar
de la recuperación de la actividad crediticia, la recuperación del mercado crediticio de largo plazo
(incluidos los préstamos hipotecarios) está avanzando a un ritmo más lento, a una tasa del 33,9% en 2011,
y 13,2% en 2010, según lo informado por el Banco Central.
Si la actividad de intermediación financiera a plazos más prolongados no evolucionara, la
capacidad de las entidades financieras para generar mayores ganancias podría resultar afectada. Aunque
los depósitos en el sistema financiero crecieron desde mediados de 2002, la mayoría de estos nuevos
depósitos son a la vista o a muy corto plazo, creando de este modo un riesgo de liquidez para aquellos
bancos dedicados a ofrecer préstamos a largo plazo y aumentando su necesidad de dependencia en el
Banco Central como potencial garantía de liquidez.
La estabilidad del sistema financiero depende de la capacidad de las entidades financieras
(incluido Banco Supervielle) y de las demás compañías subsidiarias de la Emisora para mantener la
confianza de los depositantes, prestamistas e inversores
Las medidas implementadas por el gobierno argentino a fines de 2001 y principios de 2002, en
particular las restricciones impuestas a los depositantes en relación con la posibilidad de retirar libremente
fondos de los bancos y la pesificación y reestructuración de sus depósitos, originaron pérdidas para
muchos depositantes y debilitaron la confianza de éstos últimos en el sistema financiero argentino. Si bien
el sistema financiero ha experimentado una recuperación en el volumen de depósitos desde 2002, con un
aumento en el total de depósitos al 31 de diciembre de 2011 de aproximadamente 465,0% desde 2002
(medido en Pesos), Grupo Supervielle no puede asegurar que esta tendencia continuará o que la base de
depósitos del sistema financiero argentino, incluida la base de depósitos de Banco Supervielle, no se verá
negativamente afectada en el futuro por sucesos económicos, sociales y políticos adversos.
Si en el futuro la confianza de los depositantes se debilitara y se contrajera la base de
depositantes, dicha pérdida de confianza y contracción de depósitos tendría un importante impacto
negativo sobre la capacidad de las entidades financieras, incluyendo Banco Supervielle, para operar como
intermediarios financieros. Si Banco Supervielle se viera imposibilitado de actuar como intermediario
financiero y de desarrollar sus actividades en la forma habitual, los resultados de sus operaciones podrían
verse afectados, afectando en consecuencia la capacidad de pago de las obligaciones de la Emisora
La ejecución de los derechos de los acreedores en la Argentina podría ser limitada
37
A fin de proteger a los deudores afectados por la crisis económica de 2001, a partir de 2002 el
gobierno argentino adoptó medidas que suspendieron los procesos de ejecución de derechos de los
acreedores ante la falta de pago del deudor, incluyendo la ejecución de hipotecas y los pedidos de quiebra.
Aunque estas medidas fueron levantadas, la Emisora no puede garantizar que no se las reinstaure
en el futuro o que el gobierno no adoptará otras medidas que restrinjan los derechos de los acreedores.
Cualquiera de dichas medidas podría producir un efecto materialmente adverso en la ejecución de los
derechos de los acreedores.
Las leyes de defensa del consumidor pueden limitar algunos de los derechos de la Emisora y sus
subsidiarias.
La Ley de Defensa del Consumidor N° 24.240, según sus normas modificatorias y
complementarias (la "Ley de Defensa del Consumidor") establece una serie de normas y principios para
la defensa de los consumidores. La Ley de Defensa del Consumidor no contiene disposiciones específicas
en relación con las actividades financieras, pero contiene disposiciones generales que podrían ser
utilizadas como argumentos para respaldar su aplicación, tal como fuera previamente interpretada en
diversos precedentes legales.
No se puede asegurar que fallos judiciales y administrativos derivados de las medidas adoptadas
por la Secretaria de Comercio Interior de la Argentina y otras autoridades de aplicación no aumentarán en
el futuro el grado de protección asignado a deudores y otros clientes, o que no favorecerán los reclamos
iniciados por grupos o asociaciones de consumidores. Esto podría afectar la capacidad de las instituciones
financieras, incluyendo Banco Supervielle, Tarjeta Automática y Cordial Compañía Financiera de
determinar libremente cuánto cobrar en concepto de cargos, comisiones y/o gastos por sus servicios y/o
productos y de ese modo afectar sus negocios y los resultados de sus operaciones, y como consecuencia
de ello, los de la Emisora y sus subsidiarias.
Las acciones de clase en contra de entidades financieras por un monto indeterminado pueden
afectar de manera adversa la rentabilidad del sistema financiero
Ciertos organismos públicos y privados han entablado acciones de clase en contra de entidades
financieras en Argentina, incluyendo Banco Supervielle. La Constitución Nacional argentina y la Ley de
Defensa del Consumidor contienen ciertas disposiciones en relación con las acciones de clase, si bien los
lineamientos que proporcionan respecto de las normas procesales para entablar y resolver las acciones de
clase son limitados. No obstante, mediante la elaboración de una doctrina ad hoc, los tribunales
argentinos en algunos casos las han admitido, incluidos varios juicios en contra de entidades financieras
relacionados con “intereses colectivos” como sería el caso de supuestos sobrecargos en productos, tasas
de interés aplicadas, asesoramiento en la venta de títulos públicos, etc. Si prevalecieran las partes actoras
de las acciones de clase en contra de las entidades financieras, su éxito podría tener un efecto adverso
sobre la industria financiera y los negocios de Banco Supervielle.
Banco Supervielle, principal subsidiaria de la Emisora, y Cordial Compañía Financiera operan
en un entorno altamente regulado y sus operaciones se encuentran sujetas a las regulaciones y medidas
adoptadas por diversas dependencias regulatorias
Las entidades financieras, como Banco Supervielle, se encuentran sujetas a una importante
cantidad de regulaciones en relación con funciones que históricamente fueron determinadas por el Banco
Central y otras autoridades regulatorias. El Banco Central podría sancionar al Banco Supervielle y a
Cordial Compañía Financiera ante cualquier caso de incumplimiento de las reglamentaciones aplicables.
De igual modo, la CNV, que autoriza la oferta de títulos y regula los mercados públicos de Argentina,
tiene autoridad para imponer sanciones a Grupo Supervielle y a su directorio por violaciones a normas de
gobierno corporativo. La Unidad de Información Financiera (“UIF”) reglamenta las materias relativas a la
lucha contra el lavado de dinero y tiene facultades para supervisar el modo en que las entidades
financieras cumplen con dicha reglamentación y para, eventualmente, imponer sanciones. Tales
dependencias regulatorias podrían iniciar un procedimiento en contra de la Emisora, sus accionistas o
directores o, como consecuencia de ello, podrá imponer sanciones en contra de la Emisora, Banco
Supervielle o en contra de cualquiera de las subsidiarias de la Emisora.
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Además de las regulaciones específicas de su industria, la Emisora, Banco Supervielle, y las
demás subsidiarias, están sujetas a una gran variedad de regulaciones nacionales, provinciales y
municipales y a supervisión generalmente aplicable a empresas que operan en la Argentina, incluidas
leyes y regulaciones relativas a cuestiones laborales, previsionales, de salud, de defensa del consumidor,
medioambiente, competencia y controles de precios. La Emisora no puede asegurar que la legislación y
regulaciones vigentes actualmente o las dictadas en el futuro no le demanden gastos importantes a sí
misma o a sus subsidiarias, o de otro modo tengan un efecto adverso sobre sus operaciones.
Las futuras políticas gubernamentales pueden afectar en forma adversa la economía y las
operaciones de las instituciones financieras
Históricamente, el gobierno argentino ha ejercido influencia significativa sobre la economía, y
las entidades financieras en particular han operado en un entorno altamente regulado. Grupo Supervielle
no puede asegurar que las leyes y regulaciones actualmente vigentes y que rigen la economía o el sector
bancario continuarán sin modificaciones en el futuro, o que los cambios no afectarán en forma adversa los
negocios, la situación financiera o los resultados de las operaciones de Banco Supervielle como así
también la capacidad de Banco Supervielle de cumplir con sus obligaciones de deuda denominadas en
moneda extranjera, incluidas las obligaciones negociables.
A la fecha de este Prospecto, existen tres proyectos de ley para modificar la LEF que han sido
enviados al Congreso Argentino, que se proponen modificar diferentes aspectos de la LEF. De
sancionarse una reforma exhaustiva de la LEF, el sistema bancario en su conjunto podría sufrir un
impacto sustancial. Si se aprobara alguno de dichos proyectos, o si se le efectuara cualquier otra reforma a
la LEF, no es posible predecir qué efectos tendrán las posteriores modificaciones que se introduzcan en
las normas regulatorias sobre las entidades financieras en general, y sobre los negocios, la situación
patrimonial o los resultados de las operaciones de Banco Supervielle.
La reforma de la Carta Orgánica del Banco Central y la reforma de la Ley Nº 23.928 pueden
afectar el crecimiento de la economía argentina.
El 22 de marzo de 2012, el Congreso Argentino sancionó la Ley N° 26.739, reformando la Carta
Orgánica del Banco Central y la Ley Nº 23.928 (la “Ley de Convertibilidad”). La nueva ley modifica los
objetivos del Banco Central (dispuestos en su Carta Orgánica) y elimina ciertas disposiciones que regían
anteriormente que disponían la independencia del Banco Central de las políticas del Poder Ejecutivo
Nacional. Como resultado de la sanción de la Ley N° 26.739, las operaciones del Banco Central podrían
estar sujetas a mayor control por parte del Poder Ejecutivo Nacional. De conformidad con los términos de
dicha ley, el Banco Central tendrá como principales objetivos la promoción de la estabilidad monetaria y
financiera, así como el desarrollo económico y social. Asimismo, ciertas restricciones al uso de las
“reservas de libre disponibilidad” fueron eliminadas, por lo que el Poder Ejecutivo Nacional tendrá
acceso a una mayor cantidad de reservas para pagar deuda.
En caso de que el Poder Ejecutivo Nacional decidiera utilizar reservas del Banco Central para el
pago de deuda en pesos o para financiar el gasto público, los niveles de inflación podrían incrementarse,
impactando en la economía argentina. Del mismo modo, el uso discrecional de las reservas del Banco
Central pueden hacer que Argentina sea más vulnerable a eventos en el ámbito internacional, afectando la
capacidad de Argentina de sobrellevar los efectos de una crisis internacional.
Por otro lado, la Ley N° 26.739 modifica algunos criterios sobre el encaje bancario (requisitos de
dinero que las entidades financieras deben depositar en cierta cuenta específica en pesos o en moneda
extranjera en el Banco Central). Esta modificación podría forzar a las entidades financieras a aumentar su
liquidez, con un potencial impacto en su capacidad para proveer créditos, lo que también podrá impactar
en el crecimiento de la economía argentina.
Riesgos relacionados con los negocios de la Emisora
La Emisora podría verse impedida de repagar sus obligaciones financieras a causa de la falta
de liquidez que podría sufrir debido a la condición de holding
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La Emisora, como compañía holding, desarrolla sus negocios a través de sus subsidiarias, por lo
que no lleva a cabo operaciones ni posee activos sustanciales, excepto por las participaciones en sus
subsidiarias. Excluyendo dichos activos, la capacidad de repago de las obligaciones de la Emisora se
encuentra sujeta a los flujos de fondos generados por sus subsidiarias y de la capacidad de dichas
subsidiarias para pagar dividendos en efectivo. En ausencia de dichos flujos, la Emisora podría verse
obligada a recurrir a formas de financiación a precios, tasas y condiciones no atractivas. A su vez, dicho
financiamiento podría no encontrarse disponible en el momento que la Emisora lo necesitare.
Las subsidiarias no tienen la obligación de pagar monto alguno para permitir que la Emisora
cancele sus pasivos o de entregarle a la Emisora fondos disponibles para tales fines. Cada una de las
subsidiarias es una persona jurídica distinta de la Emisora y debido a determinadas circunstancias, a
restricciones legales o contractuales, así como a las condiciones financieras y requerimientos operativos
de las subsidiarias, la Emisora puede ver limitada su capacidad de recibir dividendos y, eventualmente,
cumplir con sus obligaciones de pago, incluidas las obligaciones negociables.
Podría aumentar significativamente el nivel de endeudamiento de la Emisora y afectar su
capacidad de repagar sus deudas
La Emisora o sus subsidiarias podrían en el futuro aumentar su nivel de endeudamiento, el cual
podría eventualmente afectar en forma negativa la capacidad de repago bajo las Obligaciones Negociables
de la Emisora.
La calidad de la cartera de préstamos de Banco Supervielle y Cordial Compañía Financiera
podría deteriorarse si la economía argentina sufre una caída en su actividad económical
La cartera de préstamos de Banco Supervielle, principal activo de la Emisora, está concentrada
en los segmentos sensibles a la recesión, compuestos por personas de ingresos bajos a medios y pequeñas
y medianas empresas. La calidad de la cartera de préstamos a individuos y a pequeñas y medianas
empresas de Banco Supervielle depende en gran medida de las condiciones económicas locales e
internacionales. En general, los préstamos a esos segmentos de mercado son más vulnerables a las
recesiones en la actividad económica, que afecta la capacidad de muchos deudores del sector privado
argentino de cancelar sus préstamos. Esto a su vez podría afectar la calidad crediticia de la cartera de
préstamos de Banco Supervielle y sus resultados operativos.
La cartera de préstamos promedio del segmento minorista de Banco Supervielle, que incluye a
personas y empresas con ventas anuales de hasta Ps. 5 millones, representó aproximadamente el 29,8 %
de la cartera de préstamos promedio consolidada (neta de previsiones) al 31 de diciembre de 2011 de
Banco Supervielle. Si la economía argentina experimenta una baja significativa, esta podría afectar de
manera sustancialmente adversa la liquidez, los negocios y la situación patrimonial de los clientes de
Banco Supervielle, lo que a su vez podría hacerle experimentar altos niveles de morosidad y, por ende, se
traduciría en mayores previsiones por incobrables y asignaciones a pérdidas. Esto puede afectar de
manera sustancialmente adversa la calidad crediticia de su cartera de préstamos, la calidad de los activos
de Banco Supervielle, los resultados de sus operaciones y su situación patrimonial.
La Emisora depende de la experiencia de la familia Supervielle en la industria de los servicios
financieros y en miembros clave del directorio y la gerencia para el desempeño actual y futuro de la
Emisora.
La Emisora ha estado controlada por la familia Supervielle desde su constitución y depende de la
larga trayectoria de la familia Supervielle en la industria de los servicios financieros para determinar sus
decisiones comerciales y su visión. Su desempeño actual y futuro depende en gran medida de los
miembros calificados de su directorio y gerencia de primera línea, entre los que se incluye al CEO y
presidente del directorio, Julio Patricio Supervielle, y de su capacidad para atraer y retener a directores y
gerentes calificados. Si la Emisora no logra dotar de personal adecuado a sus operaciones o si perdiere
uno o más de sus ejecutivos clave de primera línea y no lo fuera reemplazado en forma satisfactoria y en
el momento correcto, los negocios de la Emisora, su situación patrimonial y los resultados de sus
operaciones, incluidos los riesgos de control y operativos, pueden verse afectados de manera adversa. En
el futuro la Emisora podría verse impedida de atraer y retener a gerentes y directores calificados conforme
a condiciones aceptables.
40
Ingresos sustanciales de Banco Supervielle derivan de los negocios relativos a jubilados y
pensionados
Desde 1996, Banco Supevielle ha actuado como agente de pago para los pagos de haberes a
jubilados y pensionados en representación del gobierno conforme a un contrato con ANSES. En
noviembre de 2009, y mediante la Resolución 349/09, Banco Supervielle renovó su contrato con ANSES
por un período de seis años. En diciembre de 2011, Banco Supervielle realizó pagos en nombre de
ANSES a aproximadamente 800.000 jubilados y pensionados. Mediante este servicio a jubilados y
pensionados se logró acceso directo a un grupo de potenciales consumidores de servicios financieros. Una
parte importante de los ingresos de Banco Supervielle 30,4% en 2011 proviene de la venta de servicios
financieros a jubilados y pensionados. El contrato de Banco Supervielle con ANSES establece que el
mismo continuará en vigencia en la medida que las partes continúen cumpliendo con sus obligaciones por
un término de seis años. ANSES tiene derecho a rescindir el contrato con un preaviso de noventa días.
La rescisión del contrato con ANSES, la decisión de ANSES de no renovar el contrato en
noviembre de 2015 o la no incorporación por parte de ANSES de nuevos jubilados al servicio de pago de
haberes podrían tener un efecto negativo sobre los negocios y los resultados de las operaciones de Banco
Supervielle. Asimismo, si bien ANSES no ha regulado los préstamos bancarios a los jubilados y
pensionados, esto podría cambiar en el futuro y ANSES podría adoptar regulaciones, incluidos techos a
los montos y tasas de interés de los préstamos personales para jubilados y pensionados, lo que podría
tener un efecto adverso en los resultados de las operaciones de la Emisora.
Una mayor competencia y fusiones en la industria bancaria podrían afectar al Banco
Supervielle de manera adversa
La Emisora espera que Banco Supervielle aumente la competencia en el sector bancario.
Asimismo, si la tendencia hacia spreads decrecientes no es compensada por aumentos en los volúmenes
de préstamos, entonces las pérdidas resultantes podrían traducirse en fusiones en la industria. Las fusiones
pueden traducirse en la constitución de bancos más grandes y más fuertes, que pueden tener mayores
recursos que Banco Supervielle. Asimismo, Banco Supervielle experimenta competencia de bancos
extranjeros que operan en la Argentina. La Emisora espera que la competencia de Banco Supervielle con
respecto a las pequeñas y medianas empresas aumente. En consecuencia, aunque la demanda de
productos y servicios financieros de estos mercados continúe creciendo, la competencia puede afectar de
manera adversa los resultados de las operaciones de Banco Supervielle disminuyendo los márgenes netos
y comisiones que Banco Supervielle puede generar.
Banco Supervielle y Tarjeta Automàtica, ambas subsidiarias de la Emisora, utilizan la
securitización de préstamos como parte adicional de su fondeo.
Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011, 2010 y 2009, Banco Supervielle y
Tarjeta Automática securitizaron préstamos por un total de Ps. 1.688,8 millones, Ps. 1.057,1 millones y
Ps. 297,9 millones, respectivamente, originados por ellos. La securitización de préstamos es parte de su
política de liquidez. La capacidad de Banco Supervielle y Tarjeta Automática para securitizar sus
préstamos de manera exitosa y conforme a términos aceptables para ellos depende de las regulaciones
aplicables y en gran medida de las condiciones del mercado de capitales prevalecientes en la Argentina.
Aunque los mercados de securitizaciones han estado abiertos durante los últimos años, Banco Supervielle
y Tarjeta Automática no tienen control sobre los mercados de capitales, que pueden ser volátiles e
impredecibles. Si Banco Supervielle y Tarjeta Automática no pueden continuar securitizando parte de sus
préstamos en el futuro, ya sea como consecuencia del deterioro de las condiciones de los mercados de
capitales o por otro motivo, probablemente se vean obligados a buscar alternativas de financiamiento
entre las que se incluyen fuentes de fondeo a corto plazo o más costosas que pueden afectar adversamente
las situaciones patrimoniales consolidadas y los resultados de las operaciones de cada una de ellas y por
ende de la Emisora.
Una baja en la calidad de los activos de los préstamos securitizados por Banco Supervielle y
Tarjeta Automática puede afectar de manera adversa el volumen de ingresos derivados de la
securitización de su cartera de préstamos
Al 31 de diciembre de 2011, Banco Supervielle y Tarjeta Automática tenían Ps. 608,6 millones
en títulos de deuda subordinados y certificados de participación emitidos por diversos fideicomisos
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financieros en relación con la securitización de su cartera de préstamos. En cada caso, los titulos de deuda
subordinados y los certificados de participación están subordinados a los títulos de deuda no subordinados
del fideicomiso financiero en cuestión. Si disminuyen los cobros con respecto a dichos préstamos
securitizados, disminuirá el monto de los pagos que recibirán Banco Supervielle y Tarjeta Automática en
relación con los títulos de deuda subordinados y los certificados de participación que están en su poder.
Dicha disminución sería más pronunciada que la baja que podría experimentar si la Emisora continúa
registrando los préstamos en sus libros debido a la subordinación de los intereses no asignados en los
préstamos securitizados. Dicha reducción podría traducirse en un efecto sustancial adverso para la
situación patrimonial consolidada y los resultados de las operaciones de la Emisora.
La reducción de los márgenes entre las tasas de interés de los préstamos y las de los depósitos
sin los correspondientes incrementos en los volúmenes de los préstamos podría afectar en forma adversa
la rentabilidad de Banco Supervielle
En los últimos años, el sistema financiero argentino ha sido testigo de una reducción en los
márgenes entre las tasas de interés devengadas por los préstamos y por los depósitos como consecuencia
de la mayor competencia en el sector bancario y las políticas monetarias restrictivas del gobierno en
respuesta a las inquietudes inflacionarias. Los márgenes de tasa de interés de Banco Supervielle se
hicieron eco de la misma tendencia. Sin embargo, a partir de 2009 se ha revertido esta tendencia negativa
y han aumentado los márgenes de tasa de interés en el sistema financiero. Si bien esta reversión es
bienvenida, Grupo Supervielle no puede asegurar que los márgenes de tasas de interés continuarán
aumentando. Si los márgenes de tasa de interés decaen, nuestra rentabilidad, por consecuencia, podría
verse afectada.
La Emisora continúa buscando adquisiciones potenciales, pero podría no ser capaz de
completar dichas adquisiciones o integrar de manera exitosa los negocios que adquiera
La Emisora, ha expandido significativamente sus negocios a través de adquisiciones y espera
continuar considerando las oportunidades de adquisiciones que crea que pueden agregar valor y que son
compatibles con su estrategia de negocios, tales como la adquisición de Cordial Compañía Financiera
ocurrida con fecha 1ro de agosto de 2011 y que fuera aprobada por el Banco Central el 29 de junio de
2011 mediante Resolución Nº 126.
La Emisora podría no ser capaz de continuar identificando oportunidades o realizando
adquisiciones que se traduzcan en resultados económicamente favorables, o que cualquier adquisición
futura de ser requerida, obtenga la autorización del Banco Central. Asimismo, en el supuesto de que se
identificara y autorizara una oportunidad de adquisición, la integración exitosa de los negocios adquiridos
acarrea riesgos significativos, incluida la compatibilidad de operaciones y sistemas, contingencias
inesperadas, conservación de empleados, conservación de clientes y demoras en el proceso de
integración.
Riesgos Relacionados con el negocio de Tarjeta Automática
Las leyes de defensa del consumidor pueden limitar algunos de los derechos de Tarjeta
Automática
La Ley N° 25.065 de Tarjetas de Crédito y sus modificaciones (Ley N° 26.010 y Ley N° 26.361)
contienen un conjunto de disposiciones de orden público de tutela de los titulares y adicionales de tarjetas
de crédito.
Complementando lo mencionado en Riesgos Relacionados con el Sistema Argentino de la
presente sección, la actividad de las autoridades administrativas competentes en la materia, tanto a nivel
nacional, provincial y local, y la aplicación de la Ley de Defensa del Consumidor y de la Ley de Tarjetas
por parte de los tribunales es cada vez más intensa. No puede asegurarse que fallos judiciales y
administrativos en base a la nueva normativa sancionada, o de medidas que adopten las autoridades de
aplicación, no aumentarán en el futuro el grado de protección asignado a sus deudores y otros clientes, o
que no favorecerán los reclamos iniciados por grupos o asociaciones de consumidores. Esto podría
impedir o dificultar el cobro de pagos derivados de los servicios prestados y del financiamiento extendido
por la Tarjeta Automática, y por lo tanto afectar de manera negativa los resultados de la Emisora.
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Tarjeta Automática está expuesta al riesgo de incumplimiento de las obligaciones de pago bajo
las tarjetas de crédito
Tarjeta Automática como empresa emisora de tarjetas de crédito puede ver afectado su negocio
en forma adversa por la falta de pago de las cuentas de tarjeta de crédito, incumplimientos de pago por
parte de los titulares de tarjetas de crédito, dificultades para exigir judicialmente que se paguen los
montos adeudados, la existencia de cuentas de dudosa cobrabilidad y deudores incobrables. Estos y otros
factores pueden ejercer un efecto adverso sobre los índices de morosidad actuales, las ejecuciones y las
pérdidas, y uno o más de ellos podrían tener un efecto adverso sobre los resultados de las operaciones del
negocio de tarjetas de crédito de Tarjeta Automática.
Tarjeta Automática opera en un entorno altamente regulado y sus operaciones se encuentran
sujetas a las regulaciones y medidas adoptadas por diversas dependencias regulatorias
Además de las regulaciones específicas de su industria, Tarjeta Automática está sujeta a una gran
variedad de regulaciones nacionales, provinciales y municipales y a supervisión generalmente aplicable a
empresas que operan en la Argentina, incluidas leyes y regulaciones relativas a cuestiones laborales,
previsionales, de salud, de defensa del consumidor, medioambiente, competencia y controles de precios.
La Emisora no puede asegurar que la legislación y regulaciones vigentes actualmente o las dictadas en el
futuro no demanden gastos importantes a Tarjeta Automática, o de otro modo tengan un efecto adverso
sobre sus operaciones.
Riesgos Relacionados con las Obligaciones Negociables
Posible Inexistencia de un mercado secundario para las Obligaciones Negociables
Las Obligaciones Negociables que se emitan en el marco del Programa constituyen una nueva
emisión de títulos valores no pudiendo asegurarse la existencia futura de un mercado secundario para las
Obligaciones Negociables, así como tampoco puede asegurarse que los tenedores de las Obligaciones
Negociables podrán negociarlas ni asegurar, en su caso, el precio al cual podrían negociarlas. Si el
mercado se desarrollara, las Obligaciones Negociables se negociarían a precios que podrían resultar
mayores o menores al precio de suscripción inicial, dependiendo de diversos factores, algunos de los
cuales exceden al control de la Emisora.
Asimismo, la liquidez y el mercado de las Obligaciones Negociables pueden verse afectados por
las variaciones en las tasas de interés y por la volatilidad de los mercados, sean nacionales o
internacionales, para títulos valores similares, así como también por cualquier modificación en la
liquidez, la posición patrimonial, la solvencia, los resultados y la rentabilidad de la Emisora.
Prioridades de cobro de otros acreedores de la Emisora
Salvo que el respectivo Suplemento de Precio especifique lo contrario, las Obligaciones
Negociables tendrán igual prioridad de pago que toda la demás deuda no garantizada y no subordinada de
la Emisora, existente y futura, salvo las obligaciones que gozan de preferencia por ley o de puro derecho,
incluidos, entre otros, los reclamos fiscales y laborales. Si así se especificara en el respectivo Suplemento
de Precio, la Emisora también podrá emitir Obligaciones Negociables subordinadas. En ese caso, las
Obligaciones Negociables subordinadas también estarán sujetas en todo momento al pago de cierta deuda
no garantizada y no subordinada de la Emisora, según se detalle en el Suplemento de Precio aplicable.
La Emisora podría rescatar las Obligaciones Negociables antes del vencimiento
Las Obligaciones Negociables podrán ser rescatadas a opción de la Compañía en caso de
producirse ciertos cambios en el régimen fiscal argentino o por cualquier otra causa establecida en el
Suplemento de Precio aplicable si así lo especificara. Al respecto véase Capítulo IX - “De la Oferta y la
Cotización– Rescate Anticipado por Cuestiones Impositivas”. En consecuencia, un inversor podrá no
estar en posición de reinvertir los fondos provenientes del rescate a una tasa de interés efectiva similar a
la de las Obligaciones Negociables.
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INFORMACIÓN SOBRE LA EMISORA
Reseña
La Emisora es una sociedad anónima holding constituida en la República Argentina en 1979 que
se concentra, a través de su subsidiarias, en la prestación de servicios financieros crediticios y no
crediticios a un amplio espectro socioeconómico de individuos y empresas, principalmente pequeñas y
medianas. La familia Supervielle que controla la Emisora participa en el sector bancario desde 1887
aportando 125 años de tradición financiera en el país. A través de sus subsidiarias, la Emisora cuenta con
una plataforma de 355 centros de atención, incluyendo sucursales, centros de servicios, centros de pago y
puntos de venta y 412 cajeros automáticos, distribuidos en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y en 22
provincias de la Republica Argentina
Para la atención a sus clientes, también cuenta con un call center y servicio de banca a través de
internet.
La Emisora tiene un modelo de negocios multimarca que ofrece un amplio abanico de productos
y servicios financieros a empresas de todos los tamaños, con foco en las pequeñas y medianas empresas
“PyME”) y que representan aproximadamente el 60,0% de los clientes corporativos, y a un amplio
espectro de individuos de la mayoría de los niveles socioeconómicos.
La Emisora es una sociedad holding de servicios financieros de la cual dependen las siguientes empresas
controladas: un banco, Banco Supervielle S.A; una compañía financiera, Cordial Compañía Financiera,
una empresa de tarjetas de crédito, Tarjeta Automática; una empresa de microfinanzas, Cordial
Microfinanzas; una sociedad gerente de fondos comunes de inversión, SAM, una sociedad cuya principal
actividad es la tenencia de participaciones en otras empresas, Sofital S.A.F.e I.I. y una empresa de centro
de contactos (call center), Adval.
Al 31 de diciembre de 2011, la Emisora tenía en forma consolidada conjuntamente con las
subsidiarias mencionadas en el párrafo precedente:
aproximadamente 1,6 millones de de clientes individuos y empresas a quienes provee
servicios financieros;
Ps. 9.886,8 millones en activos totales;
Ps. 6.288,0 millones en préstamos al sector privado y Ps. 419,5 millones en créditos por
arrendamientos financieros
Ps. 7.238,5 millones en depósitos, incluidos Ps. 6.395,7 millones del sector privado no
financiero y Ps. 834,1 millones del sector público no financiero;
Ps. 677,1 millones en patrimonio neto; y
aproximadamente 4.500 empleados.
El resultado neto consolidado para 2011 ascendió a Ps. 143,6 millones, lo que representa un
Return on Average Equity (“ROAE”) anualizado del 25,2% y un retorno sobre activos promedio
anualizado o “ROAA” del 1,6%. El resultado neto consolidado para 2010 ascendió a Ps. 92,7 millones
que representa un ROAE del 22,9% y un ROAA del 1,5%.
Denominación Grupo Supervielle S.A.
Forma legal Sociedad anónima constituida en la República Argentina
Fecha de constitución 8 de octubre de 1979
Plazo de duración Conforme a sus estatutos, hasta el 15 de octubre de 2079, sin perjuicio de ser
prorrogado dicho término por resolución de una asamblea general
Legislación aplicable La sociedad está sujeta a la legislación vigente en la República Argentina
44
Domicilio legal Bartolomé Mitre 434, piso 5, Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Teléfono (54 11) 4340-3180/08
Fax (54-11) 4340-0153
Correo Electrónico [email protected]
Para mayor información sobre la Emisora, ver “Información Adicional” en el presente Prospecto.
Historia
Supervielle y Cía. Banqueros
Supervielle y Cía. Banqueros fue creada en 1887 y ofrecía a sus clientes una amplia gama de
servicios que incluían depósitos a la vista, depósitos a plazo fijo, cajas de ahorro, comercialización de
títulos, compra y venta de moneda extranjera y de giros y cartas de crédito sobre centros financieros
europeos. Banco Supervielle de Buenos Aires S.A. se creó el 30 de diciembre de 1940 con el objeto
principal de adquirir los activos y pasivos de Supervielle y Cía. Banqueros y continuar con su actividad.
En 1964, Société Générale (París) adquirió la mayoría del paquete accionario de Banco
Supervielle de Buenos Aires S.A., transformándolo en un banco universal con 60 sucursales y una
importante presencia en el mercado corporativo. El 20 de marzo de 2000 cambió su nombre a Banco
Société Générale S.A.
Banco Banex
En 1969 la familia Supervielle retomó sus actividades en el sector financiero argentino y creó
Exprinter de Finanzas S.A., que en 1991 cambió su nombre societario por el de Exprinter Banco S.A.
Exprinter Banco S.A. adquirió el 100% del paquete accionario del Banco de San Luis S.A. en 1996
mediante un proceso de licitación pública organizado por su accionista, la Provincia de San Luis. El 25 de
julio de 1996 el gobierno de la Provincia de San Luis celebró un acuerdo de agente financiero con el
Banco de San Luis S.A., en virtud del cual el Banco San Luis fue designado agente financiero del
gobierno de la provincia. La adquisición del Banco de San Luis S.A. por parte de Exprinter Banco S.A.
fue parte de un plan estratégico diseñado con el objeto de crecer en el interior del país y de penetrar en el
segmento de individuos de ingresos bajos y medios y en el segmento de pequeñas y medianas empresas.
En 1998 Exprinter Banco S.A. y Banco de San Luis S.A. se fusionaron dando origen al Banco San Luis
S.A. Banco Comercial Minorista, más adelante denominado Banco Banex S.A. El 15 de diciembre de
2006, el gobierno de la Provincia de San Luis extendió el plazo del contrato de agente financiero hasta
2021, extensión que fue ratificada por la Legislatura provincial el 12 de marzo de 2007.
Creación del holding financiero
La Emisora se constituyó en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires con fecha 8 de octubre de
1979 bajo la denominación de Inversiones y Participaciones S.A. La inscripción en el Registro Público de
Comercio del Estatuto se realizó el 15 de octubre de 1980 bajo el número 4600, del libro 92 del Tomo A
de Estatutos de Sociedades Anónimas Nacionales. Su duración es de noventa y nueve (99) años contados
desde su fecha de inscripción.
Por Acta de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas número 52, de 9 de junio de 2008, se
resolvió, entre otros asuntos, el cambio de denominación por la de Grupo Financiero Supervielle S.A.
Mediante Asamblea General Extraordinaria de Accionistas número 53, celebrada el 28 de noviembre de
2008, se reformó nuevamente el artículo primero del Estatuto, adoptando la denominación de Grupo
Supervielle S.A., denominación que conserva al día de la fecha.
Adquisición de Banco Société Générale S.A. por Banco Banex
El 3 de marzo de 2005, el Banco Central aprobó la compra por parte de Banco Banex S.A. de
una participación mayoritaria de Banco Société Générale S.A., SAM y Sofital. Una vez concretada la
adquisición, Banco Société Générale S.A. cambió su denominación por la de Banco Supervielle S.A. Al
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momento de la compra, el total de activos de Banco Banex S.A. ascendía aproximadamente al 61,34% del
total de activos de las empresas adquiridas.
Fusión del Banco Banex y Banco Supervielle
El 1° de julio de 2007, con la previa aprobación del Banco Central, Banco Banex y Banco
Supervielle se fusionaron y Banco Banex fue disuelto. En la misma fecha, iniciaron las operaciones
conjuntas como resultado de la fusión operada entre dichas entidades. La integración de Banco Banex con
Banco Supervielle fue complementaria, ya que éste era un banco universal con una extensa red de
sucursales y una posición significativa en el mercado corporativo en tanto que el Banco Banex, por otro
lado, se concentraba principalmente en banca previsional, pequeñas y medianas empresas y la franquicia
en la Provincia de San Luis.
Adquisición de Banco Regional de Cuyo S.A. por Banco Supervielle
El 19 de septiembre de 2008, Banco Supervielle adquirió el 99,9360% del capital social de
Banco Regional de Cuyo. La operación fue autorizada por la Comisión Nacional de Defensa de la
Competencia con fecha 6 de junio de 2008 y por el Banco Central con fecha 4 de septiembre de 2008.
El Banco Central a través de la Resolución de Directorio No.210 de fecha 30 de septiembre de
2010 autorizó a Banco Supervielle en los términos del artículo 7 de la LEF, a fusionarse por absorción, en
calidad de entidad absorbente, con Banco Regional de Cuyo S.A.
Dicha fusión por absorción fue inscripta en la Inspección General de Justicia bajo el número
19266 del libro 51 de Sociedades por Acciones con fecha 14 de octubre de 2010. Con fecha 26 de octubre
de 2010 el Banco Central dictó la Comunicación B "9936" en virtud de la cual dispuso el inicio de
actividades conjuntas a partir del 1 de noviembre de 2010 bajo el nombre de Banco Supervielle S.A.
quedando revocada a partir de esa fecha la autorización para funcionar como banco comercial otorgada
oportunamente a Banco Regional de Cuyo.
Tarjeta Automática y Cordial Microfinanzas
En el mes de diciembre de 2007 la Emisora adquirió el 51% del capital social de Tarjeta
Automática correspondiendo el 49% restante a Acalar S.A. Después de varias transferencias de acciones
en 2009 y 2010, actualmente el 87,5% del capital social de Tarjeta pertenece a Grupo Supervielle, el 10%
a Banco Supervielle y el 2,5% a Cordial Compañía Financiera S.A..
Por su parte, en el año 2007 inició sus actividades Cordial Microfinanzas. Actualmente el
81,08% del capital social de Cordial Microfinanzas pertenece a Grupo Supervielle y el 12,50% a Banco
Supervielle.
Servicios Complementarios de la Actividad Financiera
En el mes de noviembre de 2009 Banco Supervielle adquirió de la Emisora el 12,50% del capital
social de Tarjeta Automática. Asimismo en el mes de noviembre de 2009 Banco Supervielle adquirió a
Julio Patricio Supervielle y a la Emisora el 12,50% del capital social de Cordial Microfinanzas.
Con fecha 4 de marzo de 2010, Banco Central otorgó la autorización prevista en el marco de las
normas aplicables para que Banco Supervielle pueda considerar a Cordial Microfinanzas y Tarjeta
Automática, ambas vinculadas de la Emisora e incluidas en los correspondientes regímenes informativos
de supervisión consolidada, como complementarias a la actividad financiera que desempeña Banco
Supervielle. Como consecuencia de ello, tanto Tarjeta Automática como Cordial Microfinanzas son
reportadas en los balances consolidados que Banco Supervielle presenta periódicamente al Banco Central,
dado que se encuentran reunidas las condiciones previstas en la regulación vigente. En igual sentido se
enmarca la iniciativa de compra de acciones de Tarjeta Automática por parte de Cordial Compañía
Financiera realizada en el mes de enero 2012.
Dentro de su visión estratégica, la Emisora está fuertemente comprometida con el desarrollo de
actividad financiera para todos los sectores sociales de la República Argentina, en forma incluyente y de
manera que redunde en una mayor movilidad social y una mejora en la calidad de vida de la población.
46
Asimismo la Emisora entiende que facilitar el acceso al crédito a quienes, por falta de posibilidades están
expuestos a los canales de crédito informales, permite también el acceso a servicios financieros más
seguros, de mejor calidad y a precios más bajos y transparentes.
En tal sentido, la Emisora ha buscado la construcción de sinergias que potencien el alcance de
los objetivos descriptos en esta sección. Considerando al Banco Supervielle y a Cordial Compañía
Financiera como el núcleo financiero de la Emisora, únicos facultados jurídicamente para captar
depósitos, la posibilidad de ingresar en el esquema de servicios complementarios a la actividad financiera,
permite construir vasos comunicantes entre el fondeo que son capacesz de obtener Banco Supervielle y
Cordial Compañía Financiera a través de los depósitos que captan y la generación de crédito que pueden
realizar las empresas mediante la aplicación de la tecnología crediticia que les son propias. Por su parte, el
uso de infraestructura de Banco Supervielle con su actual y amplia cobertura geográfica y la
complementariedad de las redes de Cordial Compañía Financiera y Tarjeta Automática permiten
potenciar las posibilidades de bancarización a capas de la población más allá de las que se encuentran en
el alcance de Banco Supervielle y de Cordial Compañía Financiera.
El diseño de la complementariedad está sustentado en base a los siguientes y principales rasgos
en lo que a uso de infraestructura se refiere:
Firma de convenios de recaudación entre Banco Supervielle, Cordial Compañía Financiera,
Tarjeta Automática y Cordial Microfinanzas.
Instalación de oficinas de atención transitoria -también conocidas como “sucursales
móviles” en localidades donde Banco Supervielle no cuenta con sucursales. De esta forma,
se puede llegar a segmentos de la población que, tanto por cuestiones geográficas como
culturales, no están bancarizados ni acceden a mecanismos de crédito.
Instalación de Puestos de Promoción de Tarjeta Automática y Cordial Microfinanzas en
sucursales y centros de servicios de Banco Supervielle para brindar asesoramiento y para la
entrega y recepción de solicitudes de los distintos servicios y operaciones ofrecidos.
Instalación de Puestos de Promoción de Cordial Compañía Financiera en dependencias de
Tarjeta Automática.
Firma de acuerdos de prestación de servicios entre las distintas compañías.
Adquisición de Cordial Compañía Financiera (anteriormente denominada “GE Compañía
Financiera S.A.”)
El 6 de julio de 2010, la Emisora y su subsidiaria Banco Supervielle celebraron un contrato de
compraventa de acciones para adquirir el 100% de Cordial Compañía Financiera, una empresa de
servicios financieros especializada en tarjetas de crédito, préstamos personales y la distribución de ciertos
productos de seguros de terceros. A través de una alianza estratégica con WalMart Argentina, Cordial
Compañía Financiera tiene los derechos exclusivos para promover y vender productos financieros y de
crédito en las tiendas WalMart Argentina en todo el país. La transacción fue aprobada por el Banco
Central el 29 de junio de 2011. El 1 de agosto de 2011 se completó la operación de compra con la
transferencia de las acciones a favor de la Emisora y de Banco Supervielle equivalentes al 5% y 95% del
paquete accionario, respectivamente.
La Emisora ha adquirido Cordial Compañía Financiera para profundizar su estrategia de
aumentar la participación de mercado en la industria de servicios bancarios y financieros de la Argentina
a través de la compra selectiva de empresas de servicios financieros y entidades financieras. Se cree que
esta adquisición reforzará la capacidad de Grupo Supervielle para atender a consumidores de ingresos
medios y medios bajos, que la Emisora estima han sido tradicionalmente desatendidos por otras entidades
financieras.
Con fecha 1ro de agosto de 2011, los accionistas de GE Compañía Financiera aprobaron el
cambio de denominación a Cordial Compañía Financiera S.A. Con fecha 29 de agosto de 2011, la
Inspección General de Justicia autorizó la modificación mencionada. Asimismo, se ha trasladado la Sede
Social a Bartolomé Mitre 434, Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
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Las fortalezas de la Emisora
La Emisora, a través de sus subsidiarias, ha logrado posicionar fuertemente sus productos
principales (préstamos personales, factoring, leasing y pagos de haberes jubilatorios y pensiones) a través
de las siguientes fortalezas competitivas:
Presencia de larga data en el sector financiero argentino, compromiso por parte del
accionista controlante de la Emisora y directorio y equipo gerencial de gran experiencia. Los orígenes
del grupo al que pertence la Emisora se remontan al Banco Supervielle y Cía. Banqueros, fundado en
1887. Su presencia de larga data en el sector financiero de la Argentina ha permitido establecer sólidas
relaciones a largo plazo con su base de clientes, construir una reputación por prestación de servicios
personalizados, e instalar la marca Supervielle como una marca reconocida tanto en la industria bancaria
argentina por parte de los clientes individuales y corporativos, como en los segmentos de securitizaciones
y de bonos privados de los mercados de capitales locales. El compromiso para con el sector financiero
argentino de los miembros de la familia Supervielle, actualmente liderado por el presidente del directorio
y CEO, Julio Patricio Supervielle, ha elevado la capacidad de la Emisora de atraer y contratar a un
directorio y un equipo gerencial que cuentan con un desempeño destacado en el sector de la banca privada
y pública de la Argentina.
Creación de valor para los accionistas de la Emisora mediante la implementación de políticas
prudentes de gestión del riesgo financiero. En los últimos cinco años la Emisora ha generado valor, un
sólido crecimiento y un retorno sobre el capital para sus accionistas que superó el retorno promedio de
bancos privados, y durante ese plazo la tasa de crecimiento promedio anual de Banco Supervielle fue del
34,4%, a la vez que se gestionaron los riesgos financieros conforme a políticas para proteger el capital y
liquidez de la Emisora. La exposición de la Emisora al sector público no financiero ha sido limitada, al
igual que los descalces en materia cambiaria, de plazo y otros descalces en nuestro activo y pasivo. Esas
políticas prudentes de riesgo financiero permitieron a la Emisora sortear con éxito la crisis financiera
argentina que tuvo lugar en 2001-2002, y que afectó severamente el sistema financiero del país, sin
necesidad de recurrir a préstamos de emergencia del Banco Central. Estas políticas demostraron ser
igualmente efectivas durante la reciente crisis económica mundial. El resultado de la Emisora
principalmente de las actividades de intermediación financiera y no de negociación o de las inversiones
financieras, lo que ha demostrado ser una fuente de ingresos más estable y ha reducido la exposición de
sus utilidades a la volatilidad del mercado.
Acceso a múltiples segmentos de consumidores a través de marcas y canales diferenciados.
Los productos de la Emisora se dirigen a un amplio espectro de segmentos socioeconómicos y empresas
de distinto tamaño utilizando un modelo multimarca para ofrecer una amplia variedad de servicios
financieros. Banco Supervielle ofrece productos y servicios financieros tanto a clientes corporativos como
a individuos con alto patrimonio neto e ingresos medios y a jubilados y pensionados de ingresos medios y
medios bajos. Cordial Compañía Financiera y Tarjeta Automáticaestá dirigida a los segmentos de
ingresos medios y medios bajos de la población urbana. A través de Cordial Microfinanzas, la Emisora es
el principal grupo financiero privado del país que ofrece servicios de microfinanzas para
microemprendedores que tienen un acceso limitado a los servicios bancarios y financieros tradicionales y
a familias que tienen deficiencias en la infraestructura habitacional y necesitan financiación para mejoras
o mantenimiento. El modelo multimarca permite a la Emisora acceder a segmentos de la población que
están desatendidos y en los cuales la Emisora cree ofrecer oportunidades de crecimiento importantes.
Liderazgo en los productos principales de la Emisora. La Emisora ha captado una participación
significativa en el mercado nacional para sus productos principales, que incluyen aproximadamente el
4,6% de préstamos personales,10,7% de servicios de factoring, 8,5% de servicios de leasing, y 13,6% de
servicios de pagos de haberes jubilatorios y pensiones. La Emisora cree que en 2011 Banco encabezó la
lista de bancos privados que realizan pagos de jubilaciones y pensiones del gobierno nacional en términos
de cantidad de pagos efectuados.
Ubicación geográfica estratégica. La Emisora tiene presencia directa en las principales regiones
y ciudades de la Argentina, a través de 355 puntos de acceso, incluidas sucursales, centros de atención a
jubilados y pensionados y centros de ventas y cobro, 412 cajeros automáticos y nuestro call center y
servicios de banca por internet. Banco Supervielle tiene una importante presencia en la ciudad Autónoma
de Buenos Aires, a través de 31 sucursales, 8 centros de atención a jubilados y pensionados y 4 puntos de
48
venta de Cordial Compañía Financiera y en la Provincia de Buenos Aires a través de 23 sucursales, 45
centros de atención a jubilados y pensionados y 39 puntos de venta de Cordial Compañía financiera.
Banco Supervielle es además uno de los participantes más activos en la región de Cuyo, incluida la
Provincia de Mendoza, donde opera a través de 43 sucursales,8 centros de atención a jubilados y
pensionados, 20 puntos de recaudación y 9 puntos de venta de Cordial compañía Financiera y ha sido
designado agente de pago exclusivo del gobierno de la Provincia de San Luis hasta 2021. A través de
Tarjeta Automática, la Emisora ofrece servicios de financiación para el consumo principalmente en la
región patagónica, donde contamos con 16 sucursales y 38 centros de ventas y cobro.
Historia de adquisición e integración exitosa de nuevos negocios. Además del crecimiento
orgánico de la Emisora, ésta ha adquirido e integrado en forma exitosa negocios estratégicos. La
adquisición de Banco San Luis S.A. en 1996 le permitió expandirse en el interior del país y atender a
personas de ingresos medios y medios bajos y a clientes PyME. Ha adquirido e integrado con éxito 12
centros de atención a jubilados y pensionados de Banco Balcarce en 2001, y ha adquirido e integrado con
éxito el Banco Société Générale S.A. en 2005, el Banco Regional de Cuyo S.A. en 2008 y Cordial
Compañía Financiera en 2011. También ha adquirido SAM en 2005 y Tarjeta Automática en 2007 y ha
reforzado su estrategia multimarca a través de la exitosa integración de dichos negocios.
La estrategia de la Emisora
La estrategia comercial de la Emisora es la siguiente:
Aumentar su presencia en los mercados financieros de la Argentina. El objetivo de la Emisora
es continuar aumentando su participación en la industria de servicios financieros del país, confiando en su
reputación y en sus esfuerzos de cross-selling y comercialización tendientes a satisfacer el aumento de la
demanda de servicios financieros. La Emisora intenta aumentar sus ventas optimizando los tiempos de
venta en sus sucursales mediante el uso de canales alternativos, como ser el call center y los centros de
ventas y de cobro y racionalizando las capacidades de determinación de riesgo y desarrollando tecnología
de gestión de relación con los clientes (“CRM”). El plan de la Emisora es concentrarse en su crecimiento
orgánico a través de cuatro áreas clave:
expandiendo la red de sucursales de Banco Supervielle en la Ciudad Autónoma de Buenos
Aires, y en las Provincias de Buenos Aires, Córdoba, Santa Fe y Tucumán, poniendo especial énfasis
en los servicios de pagos de salarios y productos y servicios para clientes de patrimonio neto alto e
ingresos medios altos, PyME y comercios;
convirtiéndose en líder del mercado de servicios de banca para consumo y corporativa en la
región de Cuyo, confiando en su actual red de ventas y servicios, que es la mayor de la región, y
aprovechando su relación con el sector público de San Luis y de Mendoza y con varios municipios de
esas provincias;
satisfaciendo la demanda de productos y servicios financieros de la población con ingresos
medios y medios-bajos a través de Tarjeta Automática y de Cordial Compañía Financiera, ofreciendo
productos financieros accesibles y adaptados a las necesidades y características particulares de estos
segmentos de la población; y
manteniendo el liderazgo y crecimiento en los servicios bancarios para jubilados y
pensionados expandiendo el negocio de tarjeta de crédito y préstamos personales, financiando paquetes
de viaje, bienes y servicios de consumo y distribuyendo productos de seguros de terceros, incluidos los
seguros de vida, sepelio, médico, accidentes personales y de viviendas.
Creciendo mediante adquisiciones y alianzas comerciales. El objetivo de la Emisora es
continuar aumentando su negocio mediante adquisiciones de activos bancarios y de financiación para el
consumo, participando del proceso de consolidación de la industria de servicios financieros en la
Argentina. Además, la Emisora buscará celebrar alianzas comerciales con mayoristas, distribuidores,
proveedores de equipos y minoristas grandes y medianos, para posicionarse en puntos comerciales de
cadenas de valor y redes desatendidas con mayor tráfico de clientes y captar oportunidades de servicios
financieros enfocados a consumidores y a PyMEs.
49
Continuando con la capitalización de las sinergias y eficiencias de costos. La Emisora está
firmemente decidida a convertirse en un proveedor de servicios financieros cada vez más eficiente
capitalizando las sinergias derivadas de la integración de los negocios adquiridos, invirtiendo
estratégicamente en mejoras tecnológicas, gobierno de procesos y automatización del modelo de sucursal
para reducir costos operativos. La Emisora continuará aprovechando la tecnología para brindar
capacidades de transacciones de última generación a clientes particulares y empresas.
Manteniendo políticas prudentes de gestión de riesgo financiero. La estrategia de la Emisora
es continuar administrando su capital con políticas prudentes de riesgo financiero, que han ayudado a
limitar su exposición a la volatilidad del mercado, a las fluctuaciones de las tasas de interés y los tipos de
cambio, y a otros descalces, como ser de plazos. La Emisora busca mantener niveles altos de liquidez a
corto plazo y evitar cualquier exposición significativa a instrumentos del sector público no financiero y
otros instrumentos puramente financieros. La Emisora espera que la mayoría de sus ingresos continúe
proviniendo de la intermediación financiera comercial. Las actividades de negociación continuarán siendo
actividades no estratégicas, y la participación de la Emisora en los mercados de opciones continuará
estando esencialmente determinada por sus necesidades de cobertura.
Aumentando el posicionamiento de la marca. La Emisora tiene como objetivo aumentar el
reconocimiento de su marca, definiendo una “marca paraguas” con una estrategia de marca para cada uno
de sus negocios, diseñados a la medida de su mercado.
Estructura y Organización de la Emisora
A continuación se muestra la estructura organizativa de la Emisora a la fecha del presente y se
realiza una descripción del negocio de cada una de las subsidiarias de la Emisora. Todas las sociedades que
se incluyen en el cuadro han sido constituidas en la República Argentina.
Aportes irrevocables de capital y transferencias de acciones pendientes
Mediante asamblea general extraordinaria Nº 64 de fecha 31 de marzo de 2011 la Emisora
aprobó: (i) un aumento de capital social por hasta la suma de $ 75.500.000 mediante la emisión de nuevas
acciones ordinarias nominativas no endosables Clase “B” con derecho a un voto y de valor nominal un
50
peso por acción, para ser ofrecidas en el país y en el exterior; (ii) un aumento de capital social para cubrir
eventuales sobresuscripciones por hasta la suma de $ 15.500.000 mediante la emisión de nuevas acciones
ordinarias nominativas no endosables Clase “B” con derecho a un voto y de valor nominal un peso por
acción; (iii) el ingreso de la Emisora al régimen de oferta pública de acciones, la cotización bursátil de las
acciones Clase B, y la solicitud de autorización requerida para hacer oferta pública de las acciones (tanto
en circulación como las que se emitan como consecuencia de los aumentos de capital indicados en (i) y
(ii) y de futuros aumentos de capital); (iv) la modificación de los artículos quinto, séptimo y vigésimo y la
incorporación del artículo décimo tercero bis del Estatuto Social y (v) la delegación de facultades en el
directorio, incluyendo aquellas necesarias para implementar los mencionados aumentos de capital y
determinar las condiciones de emisión no establecidas por la asamblea. A la fecha de este Prospecto, el
ingreso al Régimen de Oferta Pública de Acciones y la cotización bursátil se encuentran pendientes.
Con fecha 30 de marzo de 2012, Grupo Supervielle realizó un aporte irrevocable de capital en
Cordial Microfinanzas de Ps. 0,4 millones y Banco Supervielle realizó un aporte irrevocable de capital en
Cordial Microfinanzas de Ps. 57.144. A la fecha de este Prospecto, los aportes realizados con fecha 30 de
marzo de 2012 no han sido capitalizados.
Asimismo, la participación de Sofital en Banco aumentaría a 5,08% si el Banco Central aprueba
un aporte del 2,3% del capital social de Banco realizado por Julio Patricio Supervielle. Las
participaciones en Sofital pueden cambiar si el aporte de capital de 10.239.196 acciones de Sofital a
Grupo Supervielle es aprobado por el Banco Central.
Con fecha 28 de julio de 2011 el Directorio de Grupo Supervielle S.A. resolvió aprobar la
suscripción de un Memorandum de Entendimiento con la Sra. Pilar Supervielle con relación a la
incoporación a Grupo Supervielle S.A. de Exprinter (Uruguay) S.A. (Institución de Intermediación
Financiera) y de Exprinter International Bank, NV (Curazao), sujeto a las aprobaciones y/o notificaciones
regulatorias aplicables. A la fecha del presente se han efectuado las presentaciones formales
correspondientes ante los bancos centrales de Argentina, Uruguay y Curazao.
Banco Supervielle S.A.
Banco Supervielle es un banco comercial universal y la principal subsidiaria de la Emisora. Al
31 de diciembre de 2011, los activos de Banco Supervielle consolidados con su subsidiaria Cordial
Compañía Financiera representaban el 98,1% de los activos totales de Grupo Supervielle. Durante la
última década, Banco Supervielle experimentó un crecimiento significativo mediante la gestión eficiente
de riesgos, incluidos los de la crisis 2001-2002 y de la reciente crisis económica internacional. Banco
Supervielle opera en la Argentina, y sustancialmente todos sus clientes, operaciones y activos se
encuentran en el país. Ofrece una amplia variedad de productos y servicios financieros para clientes
minoristas y corporativos.
De acuerdo con el Banco Central, en diciembre de 2011, Banco Supervielle (considerado en
forma individual sin consolidar con Cordial Compañía Financiera) se ubicaba en el décimo lugar en el
ranking de bancos privados de la Argentina en términos de depósitos y en el décimo primer lugar en
términos de total de préstamos, y en el décimo segundo en términos de activos totales. A dicha fecha, la
participación de mercado en los depósitos y préstamos fue del 2,8% . Al 31 de diciembre de 2011, Banco
Supervielle tenía activos totales por Ps. 9.702,8millones, un total de préstamos de Ps. 6.174,7millones y
un total de depósitos de Ps. 7.258,1 millones, y su patrimonio neto ascendía a un total de Ps. 823,0
millones. El ROAE de Banco ha estado por encima del 20% durante los últimos cinco años.
Banca minorista
Al 31 de diciembre de 2011 Banco Supervielle tenía más de un millón de clientes minoristas,
incluyendo casi 560.000 jubilados y pensionados. Su unidad de negocios de Banca Minorista está
dividida en cuatro divisiones regionales que son responsables de garantizar que la red cubra las
necesidades crecientes de sus clientes. La venta y comercialización de sus productos y servicios está en
manos del Departamento de Marketing de Banco Supervielle, que incluye tres divisiones de productos
(Tarjetas, Cuentas y Préstamos) y un Departamento de Ventas.
Banco Supervielle ofrece a sus clientes minoristas una amplia gama de productos y servicios, tal
como se describe más abajo.
51
Préstamos personales. La originación de préstamos personales contribuye a una parte
significativa de los ingresos del negocio de banca minorista. Al 31 de diciembre de 2011, el saldo de los
préstamos personales (neto de securitizaciones) otorgados a sus clientes minoristas ascendía a Ps. 841.8
millones, representativos del 15,1% de la cartera de préstamos total de Banco. Banco Supervielle ofrece
préstamos personales con plazos de hasta 48 meses, el plazo promedio de los préstamos personales es de
aproximadamente 20 meses. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011, la originación de
préstamos personales creció un 39% en comparación con el ejercicio 2010. Si se incluyen, sobre una base
proforma, el saldo de préstamos personales de los fideicomisos financieros creados en relación con las
transacciones de securitización al 31 de diciembre de 2011, el total de préstamos personales representó un
33,8% del total de la cartera de préstamos de Banco.
Productos de depósitos de clientes minoristas. Los productos de depósitos de clientes minoristas
de Banco incluyen cuenta corriente, caja de ahorro y depósitos a plazo. Al 31 de diciembre de 2011,
Banco tenía Ps. 4,545 millones en depósitos de clientes minoristas. Banco realiza ventas cruzadas de sus
servicios de depósitos con algunos otros de sus productos y servicios, como ser tarjetas de crédito, tarjetas
de débito y productos de inversión.
Servicios financieros para organismos públicos. Se ofrecen servicios de pago de haberes a los
organismos públicos de la Provincia de San Luis. Banco Supervielle actúa como agente de pago de
haberes para todos los organismos públicos de la Provincia de San Luis, y actualmente acredita los
haberes de más de 20.000 empleados en esta región. También brinda servicios de pago de haberes en
varios municipios de la provincia de Mendoza, y ya es el agente de pago de más de 8.000 empleados en
los municipios de la ciudad de Mendoza, Godoy Cruz, San Martín, Guaymallén y Malargüe .
Adicionalmente Banco Supervielle es agente de pago de 1.800 empleados en el Municipio de Malvinas
Argentina en la provincia de Buenos Aires,
Desde 1996, Banco actúa como agente de pago para ciertos beneficiarios del sistema de
seguridad social a cambio de una comisión de Ps. 0,15 por “unidad de retribución” (valor a ser
establecido e informado por la ANSES para cada pago) pagado a cada beneficiario en un único día. En
noviembre de 2009, mediante Resolución Nº 349/09, Banco renovó su contrato con la ANSES por un
período de seis años. Al 31 de diciembre de 2011, Banco realizó pagos en nombre de la ANSES a
aproximadamente 800.000 jubilados y pensionados. En el contrato se estipula que continuará vigente por
un período de seis años en la medida en que las partes continúen cumpliendo sus obligaciones. La
ANSES puede rescindir el contrato con un preaviso de 90 días. De acuerdo con sus estimaciones, durante
2011 Banco actuó como intermediario y cobró comisiones en relación a aproximadamente un 13,6% de
los pagos en materia de seguridad social del gobierno argentino, cuyos beneficiarios fueron
principalmente jubilados y pensionados. Grupo Supervielle estima que durante ese período, Banco
Supervielle encabezó la lista de bancos privados que realizan pagos de jubilaciones y pensiones del
gobierno nacional en términos de cantidad de pagos. Durante el período finalizado el 31 de diciembre de
2011, los servicios de pago de beneficios a jubilados y pensionados generaron comisiones por Ps. 17,4
millones. Además al ofrecer este servicio a jubilados y pensionados Banco Supervielle puede acceder a
un grupo de potenciales consumidores de servicios financieros.
Compra y venta de divisas y de metales preciosos. Banco Supervielle ha sido tradicionalmente
un proveedor líder de servicios cambiarios en la Argentina. Asimismo, desde el lanzamiento de su
servicio de metales preciosos en 2008, se ha transformado en el principal vendedor de oro físico a clientes
minoristas del país. Su servicio de metales preciosos representó durante 2011 aproximadamente el 24,1%
de los ingresos netos atribuibles a sus servicios de divisas y metales preciosos.
Tarjetas de crédito. Al 31 de diciembre de 2011, Banco mantenía aproximadamente 450.000
cuentas de tarjetas de crédito y el saldo de esas cuentas era de Ps. 548,3 millones, lo que representa el
9,9% de la cartera de préstamos total de Banco. Durante el período finalizado el 31 de diciembre de
2011, las operaciones con tarjetas de crédito generaron comisiones netas por Ps. 97,3 millones. A partir
de fines del 2009, Banco ha venido desarrollando y mejorando sus programas de recompensas para
clientes diseñados para aumentar el volumen de transacciones con tarjetas de crédito por parte de sus
clientes.
Servicios para establecimientos comerciales. Como parte de las actividades de banca minorista
de Banco, éste ofrece productos y servicios a aproximadamente 13.000 empresas unipersonales y otros
comercios cuyas operaciones no tienen suficiente envergadura como para cumplir con los requisitos
52
mínimos de admisibilidad para utilizar sus servicios de banca corporativa. La oferta de productos por
parte de Banco a estos clientes incluye cuentas corrientes, servicios de acreditación de créditos de tarjetas
de crédito y servicios de liquidación de haberes, entre otros.
Productos de inversión. La Emisora ofrece a sus clientes minoristas servicios y productos de
inversión, como ser fondos comunes de inversión administrados por SAM y títulos públicos y privados.
Banca Empresas
A través de Banco, al 31 de diciembre de 2011, Grupo Supervielle brindaba servicios a 4.185
clientes corporativos concentrándose en satisfacer la demanda de productos y servicios financieros de las
PyME. Para los clientes corporativos que buscan líneas de crédito para capital de trabajo, desarrolla y
ofrece productos a la medida de sus flujos de efectivo (como ser facilidades de descuento de flujo de
efectivo) que generalmente están garantizadas por instrumentos comerciales (como ser cheques, facturas,
warrants y conocimientos de embarque). Además ofrece leasing, y desde 2011, préstamos garantizados
para la compra de bienes de capital y equipamiento. Banca Empresas también cuenta con un equipo de
profesionales especializado dedicado al desarrollo de productos de financiación de exportaciones para sus
clientes que realizan operaciones de comercio internacional.
Además de los productos de financiación, Banca Empresas ofrece a los clientes corporativos el
servicio de cash management (que incluye cuentas corrientes), servicios de pago de haberes (generando
oportunidades de venta cruzada de productos y servicios de Banca Minorista) y otros productos diseñados
para asistir a los clientes de Grupo Supervielle en la administración de sus fondos.
Banca Empresas está compuesta por tres unidades comerciales (Banca Empresas Corporativas y
MeGras, Banca Pymes y Banca Interior), dos unidades de productos (comercio exterior y leasing), y una
unidad de soporte corporativo (inteligencia de negocios y post-venta).
Al 31 de diciembre de 2011, Banco Supervielle tenía aproximadamente Ps. 3.000 millones de
préstamos y créditos por leasing relacionados con Banca Empresas. Los principales productos y servicios
ofrecidos por Banca Empresas incluyen:
Factoring. Banco Supervielle tiene una excelente reputación como proveedores de factoring de
cuentas por cobrar. Las transacciones de factoring de la Banca Empresas representaban el 46,3% de la
cartera de préstamos de Banco al 31 de diciembre de 2011, y la participación estimada de Banco en el
mercado de factoring al 31 de diciembre de 2011 era de aproximadamente un 10.7%. El factoring tiene
una incidencia de morosidad baja. Al 31 de diciembre de 2011 el vencimiento promedio de la cartera de
factoring era de 48 días. Banco ha desarrollado una base de datos crediticios propia que facilita la gestión
del riesgo. Además de consultar su base de datos, Banco sigue procesos de auditoría sobre los cedentes (o
endosantes) y los firmantes, lleva un registro de todas las cesiones de certificados y facturas, y se
diversifica adecuadamente las actividades de factoring (monto, industria, prestatario, volumen de
documentos). Banco Supervielle se encuentra lanzando una plataforma electrónica para que sus clientes
de factoring puedan aprovechar sus productos en forma expeditiva y que significará una ventaja
competitiva con respecto a sus competidores.
Leasing. A través de Banco, al 31 de diciembre de 2011, Grupo Supervielle tenía una
participación de mercado estimada de 8,5% de las transacciones de leasing en el sistema financiero de la
Argentina, y se ubica en el cuarto lugar en términos de originación de transacciones de leasing. Se
considera que Banco es una de las principales entidades financieras de la Argentina en lo que respecta a
leasing. Las contribuciones a este producto son los convenios celebrados entre Banco y los proveedores
de equipos y máquinas como ser Philips, Xerox, GE Med, Scania, Man Roland, Ferrostaal AF, Ricoh,
Grúas San Blas, Agco, Danes y Car One. Al 31 de diciembre de 2011, las operaciones de arrendamiento
ascendían a un total de Ps. 529,4 millones, incluyendo cartera fideicomitida. La originación de
transacciones se incrementó un 36,0% durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011,
alcanzando un total de Ps. 373,4 millones, , mediante la firma de 1.224 contratos de leasing. Banco se
propone incrementar el número de convenios con fabricantes y distribuidores de productos y expandir el
negocio en el interior del país. Los riesgos asociados a las operaciones de leasing se mitigan recurriendo a
diversos mecanismos que abarcan desde el análisis detallado de los flujos de caja de los futuros locatarios
hasta la celebración de acuerdos con proveedores de maquinarias que se proponen facilitar la colocación
de sus productos en el mercado. Además, Banco monitorea el valor de los activos en los mercados
secundarios y la diversificación de transacciones, orientándolas a mercados de crecimiento veloz y
53
mercados que requieren mayor capacidad de producción, como ser el transporte, la minería, la
construcción y la agricultura.
Comercio exterior. Banco participa activamente en el otorgamiento de financiación para el
comercio exterior. Banco cuenta con personal idóneo para asesorar a sus clientes sobre las transacciones
de comercio exterior, las transferencias internacionales, asistencia crediticia en relación con los productos
ofrecidos y cuestiones operativas. Al 31 de diciembre de 2011, los préstamos relativos a comercio
exterior otorgados por Banco totalizaban los Ps. 606,2 millones, que representan el 10,9% de su cartera
crediticia total. El 25 de abril de 2007, Banco celebró una línea de crédito para comercio exterior con la
Corporación Financiera Internacional (“CFI”) en el marco del Programa de Financiación del Comercio
Mundial de la CFI, en virtud del cual Banco puede solicitarle a la CFI que garantice las obligaciones
vinculadas con el comercio exterior de Banco y también de terceros, como ser cartas de crédito stand-by.
Además, el 27 de mayo de 2009 Banco celebró un Acuerdo de Banco Emisor y un Acuerdo de Banco
Confirmante con el Banco Interamericano de Desarrollo (“BID”) en el marco del Programa de
Facilitación de la Financiación al Comercio Internacional del BID. En virtud de estos acuerdos Banco
puede solicitar Garantías Crediticias del BID y confirmar las Garantías Crediticias del BID recibidas por
terceros.
A fin de brindar servicios de factoring internacional, en noviembre de 2007 Banco adhirió a
"Factors Chain International" ("FCI"), una red internacional de empresas de factoring líderes, cuyo
objetivo común es facilitar el comercio internacional a través del factoring y servicios financieros
relacionados. La red de FCI incluye a 254 agentes de factoring en 69 países, que participan activamente
en más del 80% del volumen de factoring mundial. Banco es uno de los tres bancos argentinos miembros
de la red FCI. Pertenecer a la red FCI le permite Banco convertirse en un asociado estratégico de PyMEs
que se dedican al comercio internacional y participar en una cantidad mayor de transacciones de comercio
exterior.
Servicios de pago de haberes a través del Plan Sueldo. De acuerdo con la legislación argentina,
los empleadores deben pagar los sueldos a través de cuentas abiertas a nombre de cada empleado en
entidades financieras ubicadas dentro de un radio de dos kilómetros del lugar de trabajo en el caso de
áreas urbanas, y dentro de un radio de diez kilómetros en caso de áreas rurales. Al 31 de diciembre de
2011, 2.623 empresas pagaban sus sueldos a través de contratos de depósito directo celebrados con Banco
y atendían a 143.429 empleados en relación con estos contratos de depósito directo.
Cash Management y Servicios de Transacciones. A través de Banco, se ofrece una amplia gama
de productos y servicios diseñados a asistir en el proceso de administración corporativa, incluidos los
pagos a proveedores, banca electrónica, pagos y cobranzas, cash management y transporte de caudales.
Los servicios de pago a proveedores garantizan el pago puntual, optimizan el uso de los fondos de los
clientes y simplifican las tareas administrativas de los clientes. Las diversas opciones de pago están
diseñadas para cubrir las necesidades de cada empresa e incluyen la custodia y anticipos a corto plazo
basados en esos cheques de pago diferido, con sus respectivos comprobantes y recibos de pago de
impuestos, y también transferencias y pagos contra líneas de crédito renovables. Asimismo, Banco ofrece
un servicio conveniente e integrado de emisión, entrega y descuento de cheques. En virtud de diversos
convenios de cobro celebrados con proveedores de servicios y con organismos del sector público, Banco
ofrece servicios generales de facturación y cobro de impuestos mediante cajeros automáticos, así como
una amplia gama de opciones de pago electrónico. Además, si una empresa acepta el pago de sus
servicios o productos a través de tarjetas de crédito o vales, Banco actúa como banco de pago para las
principales marcas del mercado, lo que posibilita que los pagos a través de tarjeta de crédito o vales se
acrediten en la cuenta de esa empresa en Banco.
Como miembro de Red Interbanking (una red compuesta por las principales entidades
financieras de la Argentina), Banco ofrece a sus clientes un sistema de comunicaciones electrónicas que
les permite optimizar sus transacciones bancarias. Los clientes corporativos de Banco pueden conectarse
al servicio desde sus computadoras personales en cualquier momento, aún fuera del horario bancario, y
revisar sus cuentas en cualquiera de los bancos miembro, enviar mensajes a Banco, transferir fondos,
pagar sueldos en forma electrónica, realizar pagos a proveedores y pagar impuestos y visualizar datos del
mercado. Banco ofrece distintos productos electrónicos para cada segmento de sus clientes corporativos,
como ser Datanet Plus, Datanet Manager e Inter PyME. Datanet Plus y Manager están orientados a las
medianas y grandes empresas e Inter PyME es un producto orientado a las PyME. Banco Supervielle
54
realiza transferencias on-line, permitiendo que las transacciones de débito y crédito sean procesadas
automáticamente y se reflejen en las cuentas respectivas en tiempo real.
Tesorería y Mercado de Capitales
La Mesa de Dinero de Banco Supervielle se ocupa de la negociación de activos financieros
propios y de terceros, y el sector de planificación financiera se ocupa de la venta de productos financieros,
de la implementación de las decisiones del Comité de Activos y Pasivos ("ALCO" por su sigla en inglés)
de acuerdo con las políticas aprobadas del directorio respecto de la liquidez de Banco y las políticas de
gestión de riesgo financiero. Las operaciones de negociación incluyen operaciones con instrumentos del
mercado de dinero, operaciones con instrumentos de deuda pública, títulos de deuda del Banco Central,
operaciones en divisas, acciones, futuros, swaps y pases. Las operaciones con opciones se limitan a las
necesidades de cobertura de Banco. Las operaciones del mercado de dinero incluyen depósitos de
inversores institucionales. Todas las operaciones de negociación se desarrollan dentro de los límites de un
amplio mapa de riesgos, que fija límites a los riesgos de la contraparte, a las posiciones de compra y venta
de cada tipo de activo, dependiendo de la volatilidad, el nivel de antigüedad de los operadores y otros
factores. El mapa de riesgos también determina las políticas de stop loss.
El Departamento de mercado de capitales de Banco tiene a su cargo la organización y colocación
de las emisiones de deuda e instrumentos de securitización, principalmente fideicomisos financieros,
propios y de terceros. A través de las actividades del departamento de mercado de capitales, Banco ha
consolidado su presencia en el mercado de securitizaciones local y al 31 de diciembre de 2011 había
participado como organizador y colocador de fideicomisos financieros, cuyos activos subyacentes son
créditos, por más de Ps. 6.000 millones. Durante el año finalizado el 31 de diciembre de 2011, Banco
participó como organizador o colocador en 18 fideicomisos financieros por un total de Ps. 1.745,8
millones. Esto le ha permitido a Banco alcanzar un lugar destacado tanto por su rol de organizador de
fideicomisos financieros como por su rol de colocador. Banco actúa como organizador de la transacción y
colocador de los valores fiduciarios en todas las operaciones de securitización de créditos originados por
el propio Banco o las otras subsidiarias de Grupo Supervielle, lo que refleja la política de Banco de
minimizar los descalces de plazo, ya que los créditos de mediano y largo plazo originados por Banco y las
otras subsidiarias de Grupo Supervielle son periódicamente securitizados y vendidos en los mercados de
capitales a través de fideicomisos financieros.
El departamento de sector público y entidades financieras de Banco es responsable de las
relaciones institucionales con el gobierno nacional, el gobierno de la Provincia de San Luis y con otros
gobiernos de provincias y municipales y con organismos del sector público. Banco busca desarrollar
depósitos y otras oportunidades de negocios financieros con estos organismos del sector público.
Adicionalmente, Banco compra carteras de préstamos a entidades financieras y otras sociedades
financieras no reguladas con las cuales mantiene una estrecha relación.
Banco tiene un convenio exclusivo con la Provincia de San Luis para los servicios de agente
financiero y el cobro de impuestos que ha sido renovado hasta 2021. El 25 de julio de 1996 la Provincia
de San Luis y Banco Banex S.A. celebraron el Contrato de Vinculación en virtud del cual la Provincia de
San Luis designó a Banco Banex S.A. como agente financiero de la provincia para un período de 10 años
a partir del 1º de agosto de 1996. Después de la fusión de Banco Banex S.A. con Banco, y en virtud del
Decreto del Poder Ejecutivo Provincial Nº 619/2007, con fecha 12 de marzo de 2007, la Provincia de San
Luis autorizó a Banco a asumir todos los derechos y obligaciones de Banco Banex S.A. según el Contrato
de Vinculación. Asimismo, el decreto prorrogó el vencimiento del contrato hasta el 1º de agosto de 2021.
Durante el período finalizado el 31 de diciembre de 2011, los servicios prestados al gobierno de la
Provincia de San Luis generaron comisiones por un total de Ps. 24,8 millones.
Cordial Compañía Financiera
Banco Supervielle posee el 95% del capital de Cordial Compañia Financiera, en tanto Grupo
Supervielle posee el 5% restante. Al 31 de diciembre de 2011, Cordial Compañía Financiera tenía un total
de activos de Ps. 938,1 millones, un patrimonio neto de Ps. 132,0 millones, una cartera de préstamos y
tarjetas de crédito de Ps. 816,4 millones, aproximadamente 310.000 tarjetas de crédito en circulación,
operaba 88 puntos de ventas y cobro ubicados en las tiendas de Walmart Argentina y tenía 913
empleados.
55
Desde el año 2000, a través de un acuerdo con Walmart Argentina, Cordial Compañía Financiera
(hasta el 10 de agosto de 2011, “GE Compañía Financiera”), vende y promueve créditos y productos
financieros de consumo a los clientes de las tiendas Walmart Argentina, incluyendo las tiendas
Changomas, en forma exclusiva. Cordial Compañía financiera ofrece tarjetas de crédito (cerradas con los
logos de Walmart y Cordial, así como también tarjetas Mastercard) y préstamos personales, y distribuye
productos de seguros de terceros, incluyendo seguros de vida, seguros médicos y seguros de accidentes
personales, garantías extendidas y protección de pago de facturas. El contrato con Walmart Argentina
brinda a Cordial Compañia Financiera el acceso exclusivo a sus canales de distribución que incluye 88
tiendas Walmart Argentina y Changomas localizadas en el país y todas las tiendas que sean abiertas
durante la duración del contrato. En 2011 Walmart Argentina se adjudicaba un 7% de participación del
mercado de consumo mnorista y expandió sus operaciones abriendo 25 tiendas en ese año. El 6 de julio
de 2010 Cordial Compañía Financiera renovó el contrato con Walmart Argentina hasta el 31 de agosto de
2015.
Préstamos personales: al 31 de diciembre de 2011el saldo de préstamos personales que Cordial
Compañía Financiera otorgó a sus clientes ascendió a Ps.297,6 millones. Cordial Compañía Financiera
ofrece préstamos personales con plazos de hasta 36 meses y el plazo promedio de los préstamos
personales es de aproximadamente 17 meses.
Tarjetas de Crédito: al 31 de diciembre de 2011, Cordial Compañia Financiera mantenía
aproximadamente 310.000 cuentas de tarjetas de crédito, y el saldo total de esas cuentas era de Ps.544,2
millones.
Al 31 de diciembre de 2011, la participación de mercado de préstamos personales de Banco
Supervielle consolidado, incluyendo los préstamos personales de Cordial Compañía Financeira era de
4,6% del total del sistema financiero, siendo además el principal emisor de tarjetas de crédito Mastercard
con cuentas activas con una participación de mercado de 13,8%, también en forma consolidada
incluyendo las tarjetas emitidas por Cordial Compañía Financiera.
Banco Supervielle y Walmart Argentina han acordado, en el marco de la alianza estratégica con
Cordial Compañía Financeira, comercializar los productos de Banco Supervielle a través de ciertos planes
de marketing directos en forma conjunta, incluyendo tarjetas de crédito VISA y cuentas bancarias para los
clientes de Walmart Argentina de ingresos medios y bajos, servicios de pago de haberes para los
empleados de Walmart Argentina y factoring para sus proveedores.
Walmart Argentina tiene el derecho de terminar el Acuerdo de Walmart Argentina, en cualquier
momento sin costo alguno frente a la ocurrencia de ciertos eventos específicos relacionados con Cordial
Compañía Financiera, tales como: (i) la imposibilidad de aumentar las facilidades de crédito para los
clientes de Walmart Argentina, cuando Walmart Argentina lo considere necesario sobre la base de
criterios acordados, (ii) un cambio directo o indirecto de control de Cordial Compañía Financiera
(excluyendo la adquisición), (iii) un cambio material adverso en la situación financiera de Cordial
Compañía Financiera o su controlante, o (iv) la terminación del acuerdo de Cordial Compañía Financiera
con MasterCard International Incorporated y el fracaso para llegar a un acuerdo con Walmart Argentina
respecto al sucesor adecuado para MasterCard International Incorporated. Walmart Argentina también
podrá dar por terminado el Acuerdo de Walmart Argentina, antes del 6 de julio 2012, sujeto al pago a
Cordial Compañía Financiera de una cantidad igual al valor de mercado razonable agregado de todas las
cuentas de los clientes de Walmart de Argentina con Cordial Compañía Financiera más una penalidad fija
por cada tarjeta activa. Luego del 6 de julio 2012, Walmart Argentina podrá dar por terminado el Acuerdo
de Walmart Argentina a través del reembolso a Cordial Compañía Financiera de determinadas inversiones
y gastos directos e indirectos incurridos por Cordial Compañía Financiera en relación con el Acuerdo de
Walmart Argentina hasta ciertas cantidades máximas comenzando en US$ 2 millones y disminuyendo a
partir de allí. En este caso, Walmart Argentina tendría derecho a adquirir para sí o para un tercero la
totalidad de los activos de Cordial Compañía Financiera y las cuentas a un precio justo de mercado. Si
Walmart Argentina no ejerciera este derecho, Cordial Compañía Financiera tendrá derecho a disponer de
los bienes y las cuentas a su entera discreción.
Gestión de riesgo crediticio
Política de Créditos
El directorio establece la política de créditos y los límites de riesgo con información
suministrada por el área de riesgo y las distintas unidades de banca comercial, y en cumplimiento con las
56
reglamentaciones del Banco Central. La política crediticia apunta al desarrollo de oportunidades
comerciales dentro del ámbito y las condiciones del plan de negocios de Banco Supervielle, manteniendo
al mismo tiempo adecuados niveles de prudencia frente al riesgo. La política de créditos se orienta a
empresas e individuos de todos los segmentos.
Los pilares de la política crediticia de Banco Supervielle son:
diversificación de la cartera de préstamos con miras a diversificar el riesgo por
segmento económico, tipo de cliente y monto del préstamo;
brindar asistencia financiera de acuerdo a las necesidades del cliente y su capacidad de
repago;
asegurar una cobertura de riesgo adecuada, que para los clientes corporativos
generalmente significa cubrir una porción sustancial del monto del préstamo mediante
prendas o instrumentos de crédito como así también la obtención de comisiones por
servicios no crediticios;
brindar financiamiento a corto y largo plazo para productos específicos (leasing,
prendarios, etc.)
constante control y seguimiento de los indicadores de alerta de la cartera de préstamos,
y
conocimiento del cliente.
Proceso de Solicitud de Créditos
El proceso de aprobación de créditos está pensado para facilitar un adecuado análisis de riesgo, decisiones
expeditivas y documentación completa para respaldar cada transacción.
Los clientes potenciales son entrevistados y se les solicita que presenten la documentación
requerida para realizar una eficiente evaluación del riesgo. Sobre la base de la información técnica,
contable y de mercado obtenida, el área de riesgo realiza una evaluación de riesgo y emite su opinión
sobre la asistencia solicitada. Si se considera que la asistencia crediticia es viable, la solicitud del cliente
es sometida a aprobación por parte del nivel adecuado, de acuerdo con los lineamientos de la autoridad
crediticia. Banco Supervielle cuenta con diferentes instancias de aprobación cuya intervención depende
del monto, de las facilidades, del plazo y garantías.
En Banca Minorista la información sobre análisis crediticio es realizada mediante un proceso electrónico.
En Banca Empresas el riesgo crediticio es analizado caso por caso. No existen líneas de créditos
preaprobadas para los clientes de Banca Empresa. Existen líneas pre aprobadas para algunos casos de
plan sueldo de Banca Minorista.
Control del crédito y proceso de revisión
La política de Banco Supervielle es realizar continuamente un seguimiento y control del riesgo a
fin de poder anticipar o prever problemas y anomalías que puedan afectar el curso de las actividades de
sus clientes y el repago de los préstamos. A través del Departamento de Revisión de Créditos, se hace un
seguimiento de las señales que pueden afectar el cobro del crédito, con planes de acción para anticipar o
mitigar las posibles situaciones de incumplimiento. Este seguimiento incluye:
un análisis de la evolución de la cartera de préstamos;
la verificación del cumplimiento de los requisitos regulatorios del crédito;
la revisión diaria de la cartera de factoring: por operación, vencimiento, concentración, riesgo
directo e indirecto;
57
la verificación y análisis de deudas de clientes;
la detección de alertas de mercado, comportamiento del cliente en el mercado y el sistema
financiero, juicios, etc.;
Cuando se detecta una anomalía, se toman ciertas acciones para mitigar cualquier riesgo
potencial, como realizar informes sobre alertas de clientes a funcionarios y gerentes, contactar a los
clientes para discutir posibles opciones de repago, proponer y someter planes de acciones al Comité de
Riesgos Especiales y proponer previsiones por incobrabilidad basados en la expectativa de recupero,
Procedimiento para la aprobación de créditos
El siguiente cuadro describe los niveles de aprobación para los diferentes tipos de
préstamos:
58
59
Gestión de mora
Banco Supervielle cuenta con un sistema de gestión de mora organizado en tres etapas:
Gestión de mora temprana;
Gestión de mora avanzada; y
Gestión de mora a nivel legal/judicial.
Esta forma de gestión está centrado en la eficiencia de estudios jurídicos tercerizados.
Las políticas de gestión de mora hacen hincapié en las negociaciones entre cobradores
telefónicos capacitados y personal externo especializado. Sólo se inician acciones judiciales cuando,
agotadas las negociaciones comerciales, se considera que el préstamo es incobrable o de difícil recupero.
Gestión por mora temprana. Los telecobradores capacitados están a cargo de los casos de mora
de 3 a 60 días.
A partir de los 60 días y hasta los 90 días de mora, la gestión de cobranza es tercerizada a
agencias de cobranza externas.
Gestión por mora avanzada. La unidad de gestión por mora avanzada gestiona casos
individuales de mora de entre 90 y 180 días. En el caso de empresas, la mora se analiza y gestiona caso
por caso. Esta unidad también administra los contratos de locación con 60 días de mora.
Gestión judicial. El Área de Cobranzas y el Comité de Riesgos Especiales determinan cuándo se
debe iniciar una acción contra empresas, analizando y determinando un plan de acción caso por caso.
En el caso de clientes de Banca Minorista, el Área de Cobranzas analiza y determina la
viabilidad de iniciar acciones legales para clientes con más de 180 días de mora con los cuales no se ha
acordado un plan de pago. Los oficiales externos especializados, categorizados y asignados de acuerdo al
nivel de seniority, están a cargo de estos casos según la complejidad de cada caso.
El Área de Cobranzas también supervisa la gestión de mora de estudios jurídicos independientes
que tienen a su cargo la cobranza judicial y extrajudicial de deudas.
BANCO SUPERVIELLE
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de,
2011 2010 2009
Auditados
(en miles de Pesos excepto para ratios y datos operativos)
INFORMACIÓN DEL ESTADO DE RESULTADOS
CONSOLIDADO
Ingresos financieros 1.366.226 871.887 759.905
Egresos financieros (515.444) (305.033) (292.019)
Margen bruto por intermediación 850.782 566.854 467.886
Cargo por incobrabilidad (84.598) (62.570) (72.629)
Ingresos por servicios 815.172 574.076 458.415
Egresos por servicios (166.747) (103.865) (69.721)
Gastos de administración (1.169.370) (804.164) (644.758)
Resultado neto por intermediación financiera 245.239 170.331 139.193
Participaciones de terceros (736) (42) (12)
Utilidades diversas 43.770 43.656 55.267
60
Pérdidas diversas (51.529) (47.355) (60.051)
Resultado neto antes del impuesto a las ganancias 236.744 166.590 134.397
Impuesto a las ganancias (40.591) (37.318) (35.467)
Resultado del ejercicio 196.153 129.272 98.930
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
INFORMACION DEL BALANCE CONSOLIDADO
Activo
Disponibilidades 1.222.634 1.011.076 986.908
Títulos públicos y privados 336.989 421.825 339.885
Préstamos: 6.174.733 4.310.943 3.034.099
Al sector público no financiero 19.773 16.765 1.222
Al sector financiero 54.482 67.530 14.238
Al sector privado no financiero y residentes en el exterior:
Adelantos 570.197 406.562 269.407
Documentos 2.574.399 1.949.807 1.272.020
Préstamos hipotecarios 53.197 41.000 38.819
Préstamos prendarios 197.501 86.122 44.068
Préstamos personales 1.139.441 828.587 798.131
Préstamos de tarjetas de crédito 1.092.521 364.980 297.461
Otros préstamos 609.906 632.123 371.507
Más: intereses, ajustes y diferencia de cotización
devengados a cobrar 120.478 64.130 48.387
Menos: Cobros no aplicados (45) (579) (109)
Menos: intereses documentados (114.939) (59.582) (38.258)
Menos:Diferencia por adquisición de cartera (19) (222) (47)
Previsiones por riesgo de incobrabilidad (142.159) (86.280) (82.747)
Otros créditos por intermediación financiera 1.007.118 672.979 537.484
Créditos por arrendamientos financieros 419.511 311.907 128.263
Otros activos 541.794 375.547 272.666
Total Activo 9.702.779 7.104.277 5.299.305
Pasivo y Patrimonio Neto
Depósitos:
Del sector público no financiero 834.098 872.191 655.517
Del sector financiero 8.621 40.719 42.379
Del sector privado no financiero y residentes en el
exterior 6.415.356 4.725.124 3.516.174
Cuentas corrientes 1.185.869 959.887 717.966
Depósitos a plazo fijo 2.848.889 1.959.493 1.479.004
Cuentas de inversiones 171.260 29.300 5.000
Cajas de ahorro 1.999.536 1.631.765 1.204.383
Otros 209.802 144.679 109.821
Otras obligaciones por intermediación financiera 971.087 454.450 451.652
Obligaciones diversas 385.969 114.950 73.179
Obligaciones Negociables subordinadas 209.031 231.815 37.861
Partidas pendientes de imputación 20.966 24.281 12.705
61
Previsiones 28.007 13.856 12.269 Participación de terceros en entidades o empresas
consolidadas 6.600 - 60
Total pasivo 8.879.735 6.477.386 4.801.796
Patrimonio neto 823.044 626.891 497.509
Total Pasivo y Patrimonio Neto 9.702.779 7.104.277 5.299.305
Tarjeta Automática
A través de Tarjeta Automática Grupo Supervielle ofrece una tarjeta de crédito regional de
marca propia, con una fuerte presencia en la Patagonia. Tarjeta Automática ofrece financiación a los
consumidores de sectores con ingresos medios y medios bajos a través de una tarjeta de crédito de marca
propia y a través de préstamos personales. Al 31 de diciembre de 2011 Tarjeta tenía aproximadamente
97.000 clientes en una cartera total de Ps118,6 millones antes de previsiones.
Tarjeta Automática actualmente ofrece los siguientes productos:
Carta Automática. Carta Automática es una tarjeta de crédito regional, una de las tres tarjetas de
crédito más utilizadas en la Patagonia, que ofrece financiación a través de atención personalizada, un
equipo de asesores de cuentas, y descuentos y financiación para un amplio abanico de productos a través
de convenios regionales con minoristas locales. Al 31 de diciembre de 2011, Carta Automática tenía
aproximadamente 43.089 clientes con consumos, 64.041 resúmenes emitidos y un saldo de la cartera de
aproximadamente Ps. 137,6 millones incluyendo cartera fideicomitida por Ps.76,6 millones. El promedio
mensual de consumo por usuario es de Ps. 808. Las ventas (consumo) mensuales ascienden a
aproximadamente Ps. 34,8 millones.
Crédito para el consumo de bienes. El crédito para el consumo de bienes (Crédito Dirigido)
consiste en un préstamo en cuotas para la compra de bienes a través de puntos de venta comerciales. El
crédito para el consumo de bienes cubre las necesidades de consumo y financiación del segmento de la
población de ingresos medios y medios bajos. El crédito para el consumo de bienes permite a los
comercios asociados aumentar sus volúmenes de ventas y frecuencia de compra, y lograr la fidelización
de los clientes. Tarjeta actúa como un facilitador de la financiación y como cobrador de las cuotas. El
crédito promedio por cliente al 31 de diciembre de 2011 era de Ps. 357 con un plazo promedio de cuatro
meses.
Alianza con Hiper Tehuelche. Créditos Hiper Tehuelche son préstamos personales otorgados por
Tarjeta para financiar compras en la cadena minorista Tehuelche S.A.C.I.C.I. de materiales para la
construcción y decoración del tipo “Hágalo Ud. Mismo” a clientes que realizan compras en sus negocios.
La ventaja competitiva reside en su esquema de fidelización, que es la herramienta que asegura nuevas
compras y promueve una baja tasa de morosidad. El canal de comercialización más importante de este
producto es el establecimiento minorista, ya que el potencial cliente se acerca al negocio interesado en
obtener un mix de productos o servicios. Al 31 de diciembre de 2011, Créditos Hiper Tehuelche tenía
aproximadamente 13.721 clientes, con un monto de préstamo promedio de Ps. 357 por cliente con un
plazo promedio de préstamo de seis meses.
Pesos Ya. Pesos Ya es una línea de préstamos en efectivo que tiene como objetivo cubrir las
necesidades de financiación de los segmentos de la población de ingresos medios y medios bajos. Sus
principales características son la flexibilidad con que se otorgan los créditos y los términos de
financiación altamente competitivos. Dados los aspectos socioculturales del segmento al que apunta, este
producto tiene una rápida expansión. Al 31 de diciembre de 2011 el préstamo promedio era de Ps. 4.089,
con un plazo promedio de 11 meses.
62
TARJETA AUTOMÁTICA
Al 31 de diciembre de,
En miles de $
2011 2010 2009
ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Bancos 7.340 4.927 2.743
Inversiones 19.811 8.900 3.994
Créditos por Ventas 89.577 88.548 80.214
Otros Créditos 19.293 9.508 3.756
Total Activo Corriente 136.021 111.883 90.707
Activo No Corriente
Créditos por Ventas 6.947 521 376
Otros Créditos 3.627 3.851 5.633
Otros Activos 911 643 458
Bienes de Uso 1.193 875 1.058
Total Activo No Corriente 12.678 5.890 7.525
Total del Activo 148.699 117.773 98.232
PASIVO
Pasivo Corriente
Deudas Comerciales 39.590 31.783 24.720
Deudas Sociales 4.701 1.895 671
Deudas Bancarias y Financieras 72.615 43.103 28.313
Deudas Fiscales 7.835 4.602 2.875
Total Pasivo Corriente 124.741 81.383 56.579
Pasivo No Corriente
Deudas Bancarias y financieras 6.484 19.495 28.526
Deudas Fiscales 33 44 -
Total Pasivo No Corriente 6.517 19.539 28.526
Total Pasivo 131.258 100.922 85.105
PATRIMONIO NETO 17.441 16.851 13.127
63
Cordial Microfinanzas S.A.
Cordial Microfinanzas ofrece préstamos y otros servicios financieros a microemprendedores
urbanos con acceso limitado a la banca y servicios financieros tradicionales y a familias con deficiencias
en la infraestructura habitacional que necesitan financiación para mejoras o mantenimiento de sus
hogares. Los productos de Cordial Microfinanzas incluyen préstamos con y sin garantía para capital de
trabajo, préstamos para refacciones del hogar, préstamos para instalación de gas, préstamos para
consumo, cobro de cheques y acceso a cajas de ahorro en Banco.
Según estimaciones privadas, Cordial Microfinanzas posee una de las redes de sucursales de
microfinanzas más grande y se ubica en el segundo lugar en la industria de microfinanzas de la Argentina
en términos de tamaño de cartera, y tercero en términos de cantidad de clientes. Además, a través de una
alianza con Fundación Provivienda, Cordial Microfinanzas desarrolla un canal de ventas para préstamos
para mejoras del hogar en barrios menos desarrollados. A través de una alianza con GasBan, Cordial
Microfinanzas también provee financiación para la instalación de líneas de gas domiciliarias. Cordial
Microfinanzas ha recibido donaciones y financiación de FMO y del BID.
Productos de microcréditos. Cordial Microfinanzas otorga microcréditos a individuos de los
segmentos de ingresos medios bajos y bajos de la Argentina que trabajan en forma independiente. A
través de Cordial Microfinanzas, Grupo Supervielle brinda una oportunidad a aquellas personas que de
otro modo no tendrían acceso, o tendrían un acceso limitado, a entidades financieras, para que puedan
desarrollar una relación a largo plazo con Grupo Supervielle y establecer antecedentes de crédito, en
cumplimiento de los objetivos principales de crear valor económico de la Emisora (para sus clientes y
accionistas) y valor social (para sus clientes y la comunidad en general).
El sector de microfinanzas está creciendo en la Argentina. Se cree que en 2010 sólo el 2,5% del
mercado potencial del país utilizó este tipo de financiación. Durante el año pasado hubo un marcado
crecimiento en el número de clientes que solicitaron servicios de microfinanzas. Como este servicio es
relativamente nuevo en la Argentina, todavía no existen estadísticas oficiales. Sin embargo, se estima que
solamente en la Provincia de Buenos Aires hay 1,5 millones de microemprendedores que constituyen un
mercado potencial (este número es aún mayor si se tiene en cuenta el resto de las provincias y
aproximadamente 3,2 millones de familias que residen en viviendas con infraestructura deficiente
(mercado potencial).
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de,
En miles de $
2011 2010 2009
Ingresos por prestaciones de servicios 30.797 20.193 16.091
Resultados financieros y por Tenencia
- Generados por Activos 53.383 42.596 44.425
- Generados por Pasivos (14.454) (9.937) (10.040)
Gastos de comercialización (55.361) (37.019) (39.925)
Gastos de administración (21.678) (16.315) (13.597)
Otros ingresos 8.663 5.843 4.517
Resultado antes del Impuesto a las Ganancias 1.350 5.361 1.471
Impuesto a las ganancias (760) (1.637) (497)
Resultado Neto 590 3.724 974
64
A partir de 2011 Cordial Microfinanzas expandió su oferta de productos incluyendo préstamos para
financiar mejoras para el hogar. Esos préstamos son ofrecidos a los clientes existentes y a potenciales clientes que
forman parte de la economía informal o son micro emprendedores.
Al 31 de diciembre de 2011, la cartera de Cordial Microfinanzas ascendía a Ps. 46,0 millones
antes de previsiones y 6.504 cuentas de crédito activas. El plazo promedio de los préstamos era de 11
meses y el monto promedio de Ps. 9.000. Los préstamos con una morosidad superior a 30 días constituían
el 6,3% del total de los préstamos. Durante 2011, el total de desembolsos fue de Ps. 67,3 millones y el
total de préstamos desembolsados era de 7.333.
Al 31 de diciembre de 2011, la cartera de Vivienda ascendía a Ps. 478.000 antes de previsiones y
129 cuentas de crédito activas. El plazo promedio de los préstamos era de 18 meses y el monto promedio
de Ps. 5.000. Los préstamos con una morosidad superior a 30 días constituían el 3,1% del total de los
préstamos. Durante 2011, el total de desembolsos fue de Ps. 770.000 y el total de préstamos
desembolsados era de 145. Durante los meses de enero y febrero se desembolsaron Ps. 876.000 en 253
préstamos.
Cordial Microfinanzas planea continuar expandiendo su presencia en todo el país a través de la
apertura de sucursales independientes compactas con cuatro asesores de crédito, un empleado
administrativo/cajero auxiliar y un supervisor por sucursal.
Actualmente Cordial Microfinanzas es parte de un acuerdo con Gas Natural Ban S.A.
(“GasBan”), el proveedor de gas natural de la zona norte de la provincia Buenos Aires, en virtud del cual
Cordial Microfinanzas financia la instalación de líneas de gas residencial. GasBan comercializa esta
opción de financiación y actúa como agente de cobro a través de la factura de gas que envíe por correo a
sus clientes. Asimismo, Cordial Microfinanzas tiene planes de financiar los artefactos a gas a todos los
clientes de GasBan.
Al 31 de diciembre de,
ACTIVO 2011 2010 2009
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos 636 1.352 1.402
Inversiones 313 - -
Créditos por servicios 39.629 34.305 14.945
Otros Créditos 242 540 226
Total del Activo Corriente 40.820 36.197 16.573
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos 3.847 3.733 742
Otros Créditos
3.980 3.306 2.408
Otros Activos 86 59 52
Bienes de Uso 332 291 313
Activos Intangibles 143 414 757
Total del Activo no Corriente 8.388 7.803 4.272
TOTAL DEL ACTIVO 49.208 44.000 20.845
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas Comerciales 517 570 276
Deudas Sociales 1.469 790 581
Deudas Bancarias y Financieras 16.238 9.619 1.757
Deudas Fiscales 1.066 884 382
Previsiones otras contingencias 0 4 20
65
Total del Pasivo Corriente 19.290 11.867 3.016
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Bancarias y Financieras 22.516 25.542 13.755
Total del Pasivo No Corriente 22.516 25.542 13.755
TOTAL DEL PASIVO 41.806 37.409 16.771
PATRIMONIO NETO 7.402 6.591 4.074
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 49.208 44.000 20.845
ESTADO DE
RESULTADOS
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de,
2011 2010 2009
Ingresos por Servicios netos de IIBB 22.593 14.869 7.338
Gastos de comercialización (5.809) (9.024) (6.560)
Gastos de administración (13.739) (3.977) (3.160)
Resultados Financieros por tenencia (5.277) (3.659) (2.058)
Otros Ingresos y egresos Netos 569 1.145 980
Resultado del ejercicio antes del impuesto a las
ganancias (1.663) (646) (3.460)
Impuesto a las ganancias 744 348 235
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO (1.589) (298) (3.225)
Supervielle Asset Management Sociedad Gerente de FCI S.A.
A través de SAM, la Emisora se ha convertido en un participante importante en el mercado de
los fondos comunes de inversión, con la familia de fondos “Premier”. En 2007, 2008 y 2009, los
administradores de activos de FCI “Premier”, los fondos de SAM, fueron reconocidos como “Top
Managers” por Standard & Poor’s. Al 31 de diciembre de 2011, SAM administraba 9 fondos comunes de
inversión y tenía Ps. 813,9 millones de activos bajo su administración. Se calcula que la participación de
mercado en la industria de fondos comunes en la Argentina de Grupo Supervielle es actualmente de
aproximadamente 3,5% y que SAM se ubica en el décimo puesto de entre 14 administradores de carteras
del mercado, en términos de participación de mercado.
Fondos comunes de inversión. SAM ofrece servicios de fondos comunes de inversión diseñados
para cubrir los objetivos de inversión y los perfiles de riesgo. Al 31 de diciembre de 2011, SAM tenía Ps.
813,9 millones de activos bajo su administración en tanto que al 31 de marzo de 2012 SAM administraba
$1247,2 millones de activos..
La familia de Fondos Premier de SAM está compuesta por nueve fondos comunes activos,
incluidos el Fondo Premier Renta Calificado (Corto Plazo), el Fondo Premier de Renta (Corto Plazo) en
Pesos; el Fondo Premier Renta Plus en Pesos; el Fondo Premier Renta Global; el Fondo Premier Renta
Fija Ahorro; el Fondo Premier Renta Fija Crecimiento; Premier FCI Abierto PyME; Fondo Premier Renta
Variable y Fondo Premier Brasil.
66
El Fondo Premier Renta Calificado (Corto Plazo), el Premier de Renta (Corto Plazo) en Pesos, el
Premier Renta Plus en Pesos y el Premier Renta Global están orientados a inversores conservadores que
desean obtener un rendimiento superior al de los depósitos en cajas de ahorro y depósitos a plazo fijo, con
resguardo del capital y manteniendo liquidez inmediata (en el caso de los dos primeros fondos), o con un
rendimiento similar al de un plazo fijo en pesos o dólares manteniendo la liquidez y con muy baja
volatilidad (en el caso de los dos últimos).
El Fondo Premier Renta Fija Ahorro y el Fondo Premier Renta Fija Crecimiento están orientados
a inversores moderados que deseen obtener un rendimiento superior a la tasa promedio de colocaciones
en pesos de instrumentos de renta fija de corto plazo (en el caso del primer fondo) o a aquellos para
inversores moderados que deseen invertir en instrumentos de deuda argentina en pesos (en el caso del
segundo fondo).
El Fondo Premier FCI Abierto PyME está orientado a inversores moderados que deseen un
incremento de su capital en mediano plazo y baja volatilidad.
El Fondo Premier Renta Variable y el Fondo Premier Brasil son para inversores moderados que
deseen un incremento de su capital en mediano plazo (en el caso del primer fondo) y para inversores
moderados que deseen invertir en reales a través de la bolsa brasileña (en el caso del segundo fondo).
Al 31 de diciembre de,
ACTIVO 2011 2010 2009
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos 43 120 31
Inversiones 2.031 3.679 1.717
Créditos por servicios 1.220 825 941
Otros Créditos 101 22 19
Total del Activo Corriente 3.995 4.646 2.708
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de Uso - 10 21
Activos Intangibles 328 - -
Otros Activos - - 11
Total del Activo no Corriente 328 10 32
TOTAL DEL ACTIVO 3.723 4.656 2.740
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Acreedores por servicios 352 284 168
Remuneraciones y cargas sociales 771 581 464
Cargas Fiscales 315 866 516
Otras Deudas 123 78 28
Total del Pasivo Corriente 1.561 1.809 1.176
PASIVO NO CORRIENTE
Cargas Fiscales 16 11 -
Total del Pasivo No Corriente 16 11 -
TOTAL DEL PASIVO 1.577 1.820 1.176
PATRIMONIO NETO 2.146 2.836 1.564
67
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 3.723
4.656 2.740
ESTADO DE RESULTADOS
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de,
2011 2010 2009
Comisiones ganadas (netas del impuesto sobre los
ingresos brutos) 12.156 11.005 7.320
Gastos de administración (5.164) (4.454) (3.265)
Gastos de comercialización (1.668) (788) (501)
Resultados financieros y por tenencia generados por
activos 423 251 190
Otros Ingresos y egresos Netos 187 163 63
Resultado del ejercicio antes del impuesto a las
ganancias 5.934 6.177 3.807
Impuesto a las ganancias (2.024) (2.105) (1.280)
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO –
GANANCIA 3.910 4.072 2.527
Adval S.A.
Hasta principios de mayo de 2008, Adval S.A. se dedicaba a la actividad financiera otorgando
créditos bajo la modalidad de préstamos para consumo. El 1° de mayo de 2008 se efectivizó la cesión y
transmisión de gran parte de sus activos a Tarjeta Automática. La transferencia incluyó todos los
derechos, acciones y garantías que le correspondían frente a los beneficiarios de los préstamos para
consumo que formaban parte de su cartera a esa fecha, los bienes de uso y los contratos de locación de los
inmuebles donde funcionan los siete locales de atención al público. Con dicha cesión la estrategia de
laEmisora fue buscar sinergias concentrando en una sola empresa la operatoria de préstamos para
consumo.
En el mes de mayo de 2008, Adval cesó en su actividad financiera y se focalizó en el negocio de
call center (Centro de Contactos) comenzando su actividad el 1° de diciembre de 2008 con una dotación
de 41 personas. Su nombre comercial actual es Puntacall.
El Centro de Contacto se instaló en el Parque Informático de la Universidad de La Punta, en la
Ciudad de La Punta, Provincia de San Luis, dentro del marco de la Ley VIII-0637-2008 para la
Instalación de Industrias de Call Center en la Provincia de San Luis, la cual otorga subsidios por la
contratación de mano de obra local así como exenciones impositivas.
El Centro de Contactos se creó con el objetivo de brindar servicios de call center a todas las
empresas de la Emisora y de esa manera eficientizar la coordinación de las acciones que se encontraban
alocadas en terceros o dispersas en las distintas áreas y compañías del Grupo. También presta servicios a
la Provincia de San Luis y empresas de terceros.
Los servicios que ofrece el Centro de Contacto son:
Atención de llamadas de servicio al cliente
Campañas de fidelización y retención de clientes
Promoción y venta de productos y servicios
Actualización de base de datos
Investigación de mercado
Acciones de cobranza
El Centro de Contacto cuenta con una plataforma tecnológica que le da la posibilidad de
administrar telefonía IP, mail, chat, SMS, soporte web para colaboración en línea y video llamada.
68
Además desarrolla un Programa de Calidad a través del cual todas las llamadas son monitoreadas
mediante tecnología específica que también permite la grabación y almacenamiento de todas las
interacciones.
Sofital S.A.F.e I.I.
Sofital es una sociedad anónima cuya principal actividad es la tenencia de participaciones en
otras empresas. Sofital actualmente tiene el 2,80% del capital social de Banco, el 5% del capital social de
SAM y el 5% del capital social de Adval. La participación de Sofital en Banco aumentaría a 5,08% si el
Banco Central aprueba un aporte del 2,3% del capital social de Banco realizado por Julio Patricio
Supervielle. Las participaciones en Sofital pueden cambiar si el aporte de capital de 10.239.196 acciones
de Sofital a Grupo Supervielle es aprobado por el Banco Central.
Inversiones y desinversiones de Grupo Supervielle en sus Subsidiarias
En 2009, Grupo Supervielle realizó aportes de capital en Cordial Microfinanzas, Banco y Adval
por un total de Ps. 12,0 millones; compró las acciones de Tarjeta y Adval a Acalar por un total de Ps. 14,0
millones; y vendió acciones de Cordial Microfinanzas y Tarjeta a Banco por un total de Ps. 11,0 millones.
En 2010, Grupo Supervielle realizó aportes de capital en Cordial Microfinanzas por Ps. 0,9 millones. En
2011, Grupo Supervielle realizó aportes de capital en Cordial Microfinanzas de Ps. 1,9 millones y compró
acciones de Adval a Acalar por Ps. 0,2 millones. Adicionalmente, en el marco de la adquisición de
Cordial Compañía Financiera, con fecha 1º de agosto de 2011 Grupo Supervielle pagó Ps. 8,4 millones
(equivalentes a US$ 2,0 millones) por el 5% de las acciones de Cordial Compañía Financiera S.A. y
Banco Supervielle pagó Ps. 159,6 millones (equivalentes a US$ 38,5 millones) por el 95% restante.
En marzo de 2012 Grupo Supervielle realizó un aporte de capital en Cordial Microfinanzas por
$0,4 millones.
Red de distribución
Grupo Supervielle, a través de sus subsidiarias, ofrece servicios en la Ciudad Autónoma de
Buenos Aires y en 22 provincias de la República Argentina, a través de 355 puntos de acceso, incluidas
135 sucursales, 68centros de atención a jubilados y pensionados, 64 centros de ventas y cobro y 88
puntos de venta de Cordial Compañía Financiera en tiendas Walmart, y a través de 412 cajeros
automáticos, además de su servicio de call center (con 72 posiciones de operadores) y de banca por
internet.
Los centros de atención a jubilados y pensionados proveen servicios bancarios a jubilados y
pensionados y sus representantes, incluidos: a) la realización de pagos previsionales a jubilados y
pensionados en nombre de la ANSES; b) el ofrecimiento de cajas de ahorro y depósitos a plazo fijo; c) la
recepción de solicitudes de préstamos y el otorgamiento de préstamos; d) la emisión de tarjetas de crédito
y débito y servicios auxiliares; e) operaciones cambiarias; f) el pago por parte de jubilados y pensionados
de impuestos, cuotas de préstamos, saldos de tarjetas de crédito y otros servicios; y g) el pago de cheques
y el cobro a proveedores y clientes.
El cuadro y mapa que aparecen a continuación muestran la distribución geográfica de las
sucursales, los centros de atención a jubilados y pensionados y los centros de ventas y cobro al 31 de
diciembre de 2011:
Red de distribución
Sucursales de Banco Supervielle S.A. .................................................................................................... 104
Centros de atención a jubilados y pensionados de Banco Supervielle S.A. ........................................... 68
Centros de ventas y cobro de Banco Supervielle S.A. ............................................................................ 20
Sucursales de Tarjeta Automática S.A. .................................................................................................. 22
Centros de ventas y cobro de Tarjeta Automática S.A. .......................................................................... 44
Sucursales de Cordial Microfinanzas S.A. .............................................................................................
Puntos de Venta de Cordial Compañía Financiera
9
88
69
Cajeros automáticos ............................................................................................................................... 398(1)
(1) 412 cajeros automáticos al 31 de marzo de 2012.
70
Depósitos
Los siguientes gráficos muestran la composición de la liquidez y depósitos totales de Banco y de
los bancos privados de la Argentina al 31 de diciembre de 2011:
Total pasivos
Otros; 18,3% Otros; 21,0%
Depósitos; 81,7% Depósitos; 79,0%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Banco Supervielle Bancos Privados
Detalle de los depósitos
Cuentas corrientes;
18,5%
Cuentas corrientes;
25,8%
Cajas de ahorro ;
31,2%
Cajas de ahorro ;
30,0%
Depósitos a plazo
fijo; 44,4%
Depósitos a plazo
fijo; 40,3%
Otros; 5,9% Otros; 3,9%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Banco Supervielle Bancos Privados
Banco Supervielle
Depósitos a plazo en pesos del sector privado
Depósitos
minoristas 68,7%
Inversores
mayoristas e
institucionales;
31,3%
Bancos Privados
Depósitos a plazo en pesos del sector privado
Inversores
mayoristas e
institucionales
51%
Depósitos
minoristas
49%
Activos Fijos
La Emisora y sus sociedades vinculadas no cuentan con activos fijos a excepción de Banco
Supervielle.
Banco Supervielle posee 7.184 metros cuadrados de oficinas ubicadas en Reconquista 330, ,
Buenos Aires, y San Martín/ Espejo en la provincia de Mendoza donde se desarrollan tareas directivas,
contables, administrativas y otras tareas comerciales y de áreas centrales. Asimismo Banco Supervielle
también posee 3.853 metros cuadrados destinados a sucursales en Mendoza y Buenos Aires, 3.622
metros cuadrados de terreno en las ciudades de Mendoza y San Luis y 2.433 metros cuadrados de
propiedades no relacionadas con nuestro negocio.
El resto de las oficinas administrativas (incluyendo el edificio corporativo de Banco),sucursales,
centros de servicios, y centros de Venta y Cobro son alquilados en virtud de contratos de locación en
condiciones de mercado.
La Emisora subalquila a Banco Supervielle las oficinas donde se encuentra su sede social en la
calle Bartolomé Mitre 434, Piso 5°, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en virtud del contrato suscripto
con fecha 1 de marzo de 2011. Dicho contrato tiene un plazo de duración de 36 meses, venciendo el día
31 de diciembre de 2013.
71
Asimismo, la Emisora alquila tres cocheras ubicadas en Bartolomé Mitre 257. El plazo de
duración del contrato de alquiler celebrado por la Emisora con Stop S.A., es de 12 meses, y rige desde el
1 de marzo de 2012 hasta el 28 de febrero de 2013.
Por último, la Emisora es locataria de 4 unidades funcionales correspondientes al edificio
unicado en San Martín 128, 136 y 140. El plazo de vigencia del contrato de locación celebrado por la
Emisora Con Julia C. Aznar y María Cristina Contreras es de 36 meses, y rige desde el 1 de junio de 2009
hasta el 31 de mayo de 2012.
Competencia
La competencia se manifiesta a nivel de las subsidiarias de la Emisora.
Aunque el sistema financiero argentino se ha consolidado en la última década, aún se encuentra
altamente fragmentado comparado con el resto de América Latina.
En 1999, el sistema financiero argentino tenía 116 entidades financieras. Este número cayó a 100
en 2002 y a 89 en 2005. A diciembre de 2011, este número era 80, de las cuales 64 eran bancos (12
públicos y 52 privados). En términos de propiedad, en 1999 los bancos argentinos y extranjeros tenían
cada una el 41,3% de los bancos argentinos mientras que el restante 17,3% de los bancos estaba en manos
del sector público. Al 31 de diciembre de 2011, mientras la participación del sector público se mantenía
estable al 18,8%, los bancos controlados por entidades o personasargentinas aumentaron al 48,4% y los
bancos controlados por entidades extranjeras cayeron al 32,8%.
Al 31 de diciembre de 2011, el banco privado más grande en términos de activos de la Argentina
tenía una participación del 7,3% del total de activos del sistema financiero y los cinco bancos más
grandes (incluidos los bancos privados y públicos) en términos de activos tenían una participación del
52,5%, lo que muestra una concentración creciente comparado con una participación del 45,6% en 1999 y
una participación del 54,8% en 2005. Los sistemas financieros en otros países latinoamericanos están
todavía más concentrados. Al 31 de diciembre de 2011, los cinco bancos más grandes (incluidos los
bancos privados y públicos) en términos de activos tenían una participación del 63,4% del total de activos
en el sistema financiero en Colombia, el 73,7% en México, 73,1% en Chile y el 85,1% en Perú.
Marco competitivo
Banco es uno de los principales 15 bancos privados del sistema financiero argentino con respecto
a préstamos, depósitos, activos y patrimonio, tal como se muestra en el siguiente cuadro:
72
Diciembre 2011
Total Activos Total Préstamos Total Depósitos Capital
Ps. (en
millones)
Participación del
total(%)
Ps. (en
millones)
Participación del
total (%)
Ps. (en
millones)
Participación del
total (%)
Ps. (en
millones)
(en millones de Pesos, excepto porcentajes)
Santander Rio 45.823 12,6% 26.258 13,3% 33.144 13,1% 4.739
Galicia y Bs As 43.325 11,9% 23.014 11,6% 30.118 11,9% 3.603
Macro SA1 41.192 11,3% 24.380 12,3% 28.632 11,3% 4.720
Francés SA 38.528 10,6% 22.379 11,3% 29.285 11,5% 3.868
HSBC bank 28.906 7,9% 14.665 7,4% 20.921 8,2% 2.997
Citibank N,A, 21.798 6,0% 10.531 5,3% 13.509 5,3% 3.116
Credicoop Coop 21.471 5,9% 11.684 5,9% 18.432 7,3% 1.553
Patagonia SA 18.561 5,1% 11.053 5,6% 13.317 5,2% 2.483
Standard Bank 17.560 4,8% 9.151 4,6% 12.291 4,8% 1.401
Hipotecario 11.963 3,3% 6.830 3,5% 5.544 2,2% 3.212
Nuevo Santa Fe SA 9.557 2,6% 5.178 2,6% 6.795 2,7% 1.294
Supervielle SA 9.167 2,5% 5.561 2,8% 7.142 2,8% 823
Itau Argentina 7.844 2,2% 5.247 2,7% 5.933 2,3% 693
San Juan SA 6.210 1,7% 888 0,4% 4.259 1,7% 1.526
Comafi SA 5.442 1,5% 2.771 1,4% 3.931 1,5% 494
Otros2
36.845 10,1% 17.374 8,8% 20.380 8,0% 6.478
Total Bancos
Privados 364.122 197.543 253.705 42.999
Fuente: Banco Central (1) Incluye el Banco del Tucumán S.A.
(2) Incluye 37 bancos privados con activos por menos de Ps. 4.100 millones al 31 de diciembre de 2011.
Banco enfrenta un alto grado de competencia en virtualmente todos los productos principales con
respecto a los precios (tasa de interés o comisión) y plazo. La estrategia de Banco frente a esta
competencia es mantener políticas comerciales agresivas, generar diferenciación en el modelo de atención
de los clientes y los productos y rediseñar los procesos para obtener una mayor productividad de ventas.
Sin perjuicio de este desafío competitivo, la estrategia de crecimiento tanto orgánico como a
través de adquisiciones de Grupo Supervielle, se ha traducido en un aumento del 94,3% en su
participación de mercado de préstamos de bancos privados desde 2005. Durante este período, la Emisora
obtuvo una parte de la participación de mercado perdida por muchos de sus mayores competidores.
Aunque el desempeño pasado no es necesariamente un indicador de los resultados futuros, su
modelo de negocios ha producido un ROAE con mejores resultados que los de otros bancos privados, y el
sistema financiero en su totalidad, remitiéndose a períodos anteriores de 5 y 10 años. La combinación de
políticas prudentes de préstamo y financieras, una base de fondeo estable, de bajo costo y diversificada y
la falta de exposición significativa a títulos públicos del sector no financiero y otros instrumentos
puramente financieros han dado como resultado altos niveles de rentabilidad y baja volatilidad en los
resultados. En el siguiente cuadro se presenta una comparación del retorno promedio sobre el patrimonio
neto de Banco y el del sistema financiero y el promedio de bancos privados argentinos.
73
ROAE Promedio
23,7 24,4
18,9
24,4
19,8
1,2
23
18,7
2,9
3 años 5 años 10 años
Banco Supervielle Bancos Privados argentinos Sistema Financiero
La base de fondeo minorista y diversificada de bajo costo de Grupo Supervielle constituye otro
factor importante de su historial de rentabilidad con ganancias estables. Comparado con el sistema en
conjunto, su base de fondeo está más concentrada en los depósitos minoristas de bajo costo (cuentas
corrientes, cajas de ahorro y depósitos a plazo fijo). Esto le brinda a la Emisora una base de fondeo que
no sólo es menos volátil sino que además tiene un costo menor que los depósitos mayoristas.
Finalmente, el permanente crecimiento de Banco Supervielle a pesar de los desafíos
competitivos que enfrenta no aumentó su riesgo, como lo demuestra la calidad de lacartera de préstamo a
través de los coeficientes de préstamos de baja morosidad.
Evolución del crecimiento de la cartera de préstamos
40%
60%
120%
143%
31% 36%
16%
51% 51%
25% 27%17%
10%
35%44%
35%
-20%
5%10%
21%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Banco Superviel le Sis tema Financiero
Aspectos Normativos
Reseña
Fundado en 1935, el Banco Central es la principal autoridad monetaria y financiera de la
Argentina. Su principal misión de mantener la estabilidad en el valor de la moneda local, estableciendo e
instrumentando la política monetaria y regulando el sector financiero. Opera de acuerdo con su carta
orgánica y con las disposiciones de la LEF. Bajo los términos de su carta orgánica, el Banco Central debe
operar independientemente del Gobierno Argentino.
74
Desde 1977, las actividades bancarias en la Argentina han estado reguladas principalmente por la
LEF, que faculta al Banco Central a regular el sector financiero. El Banco Central regula y supervisa el
sistema bancario argentino a través de la Superintendencia. La Superintendencia es responsable de hacer
cumplir las leyes bancarias de la Argentina, mediante el establecimiento de requisitos de suministro de
información contable y financiera aplicable al sector bancario, la supervisión y reglamentación de las
prácticas en materia de préstamos de las entidades financieras y el establecimiento de normas para la
participación de las entidades financieras en el mercado cambiario y la emisión de bonos y otros títulos,
entre otras funciones.
Las facultades del Banco Central incluyen la autoridad para establecer requisitos mínimos de
capital y de liquidez y solvencia, aprobar fusiones bancarias, aumentos de capital y transferencias de
acciones, otorgar y revocar licencias bancarias, autorizar el establecimiento de sucursales de entidades
financieras extranjeras en la Argentina y otorgar asistencia financiera a entidades financieras en casos de
problemas temporarios de iliquidez o solvencia.
El Banco Central establece diferentes “relaciones técnicas” que deben ser observadas por las
entidades financieras con respecto a los niveles de solvencia, liquidez, créditos máximos que pueden
otorgarse por cliente y posiciones en moneda extranjera.
Además, las entidades financieras necesitan la autorización del Banco Central para la
enajenación de sus activos, apertura o cambio de sucursales o cajeros automáticos, adquisición de
participaciones en otras sociedades financieras o no financieras, y la constitución de gravámenes sobre
sus activos, entre otros.
Como supervisor del sistema financiero, el Banco Central exige que las entidades financieras
presenten información en forma diaria, mensual, trimestral, semestral y anual. Estos informes, que
incluyen balances y estados de resultados, información relacionada con los fondos de reserva, destino de
los depósitos, clasificaciones de calidad de cartera, (incluyendo detalles de los principales deudores y
cualquier previsión por riesgo de incobrabilidad), cumplimiento de las reservas de capital y cualquier otra
información pertinente, permiten al Banco Central monitorear las prácticas comerciales de las entidades
financieras. Para confirmar la exactitud de la información suministrada, el Banco Central está autorizado
a llevar a cabo inspecciones.
Si las normas del Banco Central no se cumplen, la Superintendencia puede imponer diversas
sanciones dependiendo de la gravedad de la infracción. Estas sanciones varían desde un aviso de
incumplimiento a la imposición de multas o incluso, en casos extremos, la revocación de la licencia para
operar de la entidad financiera. Además, el incumplimiento de ciertas normas puede dar lugar a la
presentación obligatoria de planes de regulación y saneamiento ante el Banco Central. Estos planes deben
ser aprobados por el Banco Central a fin de permitir que la entidad financiera permanezca en el negocio.
El Banco Central, en su función de prestamista de última instancia, tiene permitido prestar
asistencia financiera a las entidades con problemas de liquidez o solvencia.
Regulación y supervisión bancaria
Supervisión del Banco Central
Desde septiembre de 1994 el Banco Central ha supervisado a las entidades financieras argentinas
en forma consolidada. Dichas entidades financieras deben presentar estados contables consolidados que
reflejen tanto las operaciones de su casa central o matriz, como también las de sus sucursales en la
Argentina y en el exterior, y aquellas correspondientes a sus subsidiarias significativas, tanto nacionales
como extranjeras. En consecuencia, los requisitos relacionados con liquidez y solvencia, capitales
mínimos, concentración del riesgo y previsiones por riesgos de incobrabilidad, entre otros, deben ser
calculados sobre una base consolidada.
Actividades e inversiones permitidas
75
La LEF se aplica a todas aquellas personas físicas y jurídicas que llevan a cabo actividades de
intermediación financiera en forma habitual, y que como tales, son parte del sistema financiero,
incluyendo los bancos comerciales, bancos de inversión, bancos hipotecarios, compañías financieras,
sociedades de ahorro y préstamo para la vivienda y cooperativas de crédito. Excepto los bancos
comerciales, que están autorizados a realizar todas las actividades financieras y prestar todos los servicios
que estén específicamente establecidos por la ley y/o las normas del Banco Central, las actividades que
pueden ser llevadas a cabo por las otras entidades financieras argentinas están detalladas en la LEF y las
normas del Banco Central relacionadas. Los bancos comerciales pueden llevar a cabo todas y cada una de
las actividades financieras en tanto dichas actividades no se encuentren prohibidas por ley. Algunas de las
actividades permitidas a los bancos comerciales incluyen la capacidad para: (i) recibir depósitos del
público tanto en moneda local como extranjera; (ii) suscribir, adquirir, colocar o negociar títulos de
deuda, incluyendo títulos públicos, tanto en el mercado cambiario como en el mercado extrabursátil
(sujeto a previa aprobación por parte de la CNV, si corresponde); (iii) otorgar y recibir préstamos; (iv)
garantizar las deudas de los clientes; (v) llevar a cabo operaciones de cambio en moneda extranjera; (vi)
emitir tarjetas de crédito; (vii) actuar, sujeto a determinadas condiciones, como intermediarios en
operaciones de bienes inmuebles; (viii) llevar a cabo operaciones de financiamiento comercial; (ix) actuar
como agentes de registro de letras hipotecarias, (x) realizar transacciones en moneda extranjera y (xi)
actuar como fiduciario en fideicomisos financieros. Además, de acuerdo con la LEF, y la Comunicación
“A” 3086 del Banco Central, los bancos comerciales están autorizados a explotar sociedades comerciales,
industriales, agropecuarias y de otros tipos que no presten servicios complementarios a los servicios
bancarios (según se definen en las normas del Banco Central correspondientes) en tanto la participación
del banco comercial en tales sociedades no supere el 12,5% de sus acciones con derecho de voto o el
12,5% de su capital social. No obstante, en caso de exceder los límites mencionados anteriormente, el
banco deberá (i) solicitar autorización del Banco Central, o (ii) notificar dicha situación a la autoridad
referida, según el caso. Sin embargo, aún cuando las participaciones de los bancos comerciales no
alcancen tales porcentajes, éstos no tienen permiso para operar dichas sociedades si: (i) tales
participaciones les permiten controlar una mayoría de los votos suficientes para formar la voluntad social
en una asamblea de accionistas o reunión del directorio, o (ii) el Banco Central no autoriza la adquisición.
Bajo las normas del Banco Central, el monto total de las inversiones de un banco comercial en
acciones de terceros, incluyendo participaciones en fondos comunes de inversión, no puede superar el
50% de la Responsabilidad Patrimonial Computable (“RPC”) de dicho banco. Además, el monto total de
las inversiones del banco comercial en: (i) acciones sin cotización, excluyendo participaciones en
sociedades que prestan servicios que son complementarios a las actividades financieras y participaciones
en empresas del estado que prestan servicios públicos, (ii) acciones con cotización y cuotapartes en
fondos comunes de inversión que no dan lugar a reservas mínimas de capital sobre la base de riesgo de
mercado, y (iii) acciones con cotización que no tienen un “precio de mercado disponible al público en
general,” tomado en conjunto, está limitado al 15% de la RPC de dicho banco. A tal efecto, se considera
que un determinado precio de mercado de las acciones está "a disposición del público en general" cuando
se cuenta con las cotizaciones diarias de las operaciones significativas, y la venta de tales acciones en
manos del banco no afecta significativamente la cotización de las acciones.
Operaciones y actividades que los bancos no tienen permiso para realizar
La LEF prohíbe a los bancos comerciales: (a) crear gravámenes sobre sus activos sin la previa
aprobación del Banco Central, (b) aceptar sus propias acciones como garantía, (c) llevar a cabo
transacciones con sus propios directores o gerentes, y con sociedades o personas vinculadas con ellos bajo
términos que sean más favorables que aquellos ofrecidos regularmente en transacciones con partes no
vinculadas, y (d) llevar a cabo actividades comerciales, industriales, agropecuarias o de otra índole sin la
previa aprobación del Banco Central, excepto aquellas consideradas actividades financieras relacionadas
bajo las normas del Banco Central. No obstante lo antedicho, los bancos pueden poseer acciones de otras
entidades financieras con previa autorización del Banco Central, así como de empresas de servicios
públicos, de ser necesario para obtener tales servicios.
Requisitos de solvencia y liquidez
De conformidad con las Comunicaciones “A” 2227 y 2989 (con sus modificaciones y
complementos) de 1994, la supervisión del Banco Central de las entidades financieras se lleva a cabo en
forma consolidada. Por lo tanto, toda la documentación e información presentada en el Banco Central,
incluidos los estados contables, deben exponer las operaciones de las casas centrales de cada entidad y de
76
todas sus sucursales (en Argentina y en el exterior), las operaciones de subsidiarias significativas y, según
el caso, de otras empresas en las que dicha entidad posea acciones.
En concordancia con ello, todos los requisitos relacionados con la liquidez, solvencia, capital
mínimo, concentración de riesgo y previsiones por riesgo de incobrabilidad, entre otros, se calculan en
forma consolidada.
Reserva legal
De acuerdo con la LEF y las normas del Banco Central, las entidades financieras deben mantener
una reserva legal del 20% de sus ingresos anuales más o menos los ajustes por resultados de ejercicios
anteriores y menos las pérdidas acumuladas al cierre del ejercicio anterior. Esta reserva legal sólo puede
ser utilizada cuando la entidad financiera ha incurrido en pérdidas y ha agotado todas las demás reservas.
Si una entidad financiera no cumple con la reserva legal exigida, no podrá pagar dividendos a sus
accionistas. Para mayor información, véase “Reseña y perspectiva operativa y financiera”.
Activos no líquidos
A partir de febrero de 2004, los activos no líquidos (computados sobre la base del saldo al cierre
de cada mes, y neto de los activos que se deducen para computar la responsabilidad patrimonial
computable, como ser inversiones de capital en entidades financieras y valor llave) más el financiamiento
otorgado a personas relacionadas a entidades financieras (computado sobre la base del saldo más alto
durante cada mes para cada cliente) no puede exceder el 100% de la responsabilidad patrimonial
computable argentina de la institución financiera, con excepción de ciertos casos particulares en los que
se puede exceder hasta el 150%.
Los activos no líquidos consisten en créditos varios, activos fijos, activos varios, activos dados
como garantía de obligaciones, salvo los swaps, futuros y derivados, determinados activos intangibles e
inversiones de capital en compañías que no cotizan en bolsa o en acciones que cotizan en bolsa, si la
tenencia supera el 2,5% del capital social de la sociedad emisora.
Requisitos mínimos de capital
El Banco Central exige que las entidades financieras mantengan montos mínimos de capital
medidos al cierre de cada mes, que se definen como una relación del riesgo de la contraparte y el riesgo
de tasa de interés de los activos de la entidad financiera. Dichos requisitos se deben comparar con el
requisito básico, que se explica más adelante, tomando en cuenta el que tenga el valor más alto. El
requisito básico varía según el tipo de entidad financiera y la jurisdicción en la que se encuentra inscripta,
de Ps. 10 millones a Ps. 25 millones para los bancos, y de Ps. 5 millones a Ps. 10 millones para otras
entidades. Además, las entidades financieras deben cumplir con un requisito de riesgo de mercado que se
calcula en forma diaria. Las entidades financieras (junto con sus sucursales en la Argentina y en el
exterior) deben cumplir con los requisitos de capital mínimo tanto en forma individual como consolidada.
El siguiente cuadro muestra información relativa al cálculo del excedente de capital y los
coeficientes de patrimonio y liquidez seleccionados de Banco Supervielle.
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
(En miles de Pesos)
Cálculo del excedente de capital:
Asignado a activos de riesgo .......................................................................... 590.714 378.935 281.827 Asignado a bienes de uso, bienes intangibles y participaciones en otras sociedades ................................................................ 37.639 27.543 28.630
Riesgo de mercado ......................................................................................... 25.632 5.523 9.255
Riesgo de tasa de interés................................................................................. 71.190 39.938 35.871
Sector público y títulos en cuentas de inversión ............................................. 2.861 1.248 1.147
Capital mínimo obligatorio de acuerdo con las 732.036 453.187 356.730
77
Normas del Banco Central ........................................................................ Patrimonio neto básico ................................................................................... 633.491 497.619 398.639
Patrimonio neto complementario .................................................................... 392.288 345.529 119.960
Deducciones ............................................................................................ (190 (190.831) (86.653) (82.771) Capital total de acuerdo con las Normas del Banco Central ........................................................................................................ 834.948 756.495 435.828
Excedente de capital ..................................................................................... 102.912 303.308 79.098
Coeficientes de patrimonio y liquidez seleccionados:
Responsabilidad patrimonial computable /activos de riesgo ponderados ........................................................................................... 11,2% 15,8% 12,0% Patrimonio neto promedio como porcentaje del total de activos promedio ............................................................................................ 8,7% 9,4% 9,0%
Pasivo total como múltiplo del patrimonio neto total ..................................... 10,8X 10,3X 9,4X
Efectivo como porcentaje del total de depósitos ............................................. 16,8% 17,9% 23,4%
Activos líquidos como porcentaje del total de depósitos ................................ 21,6% 25,5% 31,4% Activos líquidos como porcentaje del total de depósitos (extendido) ..................................................................................................... 47,1% 51,1% 51,1%
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado constituye el riesgo de pérdida que surge de las fluctuaciones en las
variables de los mercados financieros, tales como tasas de interés, tipos de cambio y otras tasas o precios.
Este riesgo es la consecuencia del préstamo, la comercialización y los negocios de inversión y comprende
principalmente el riesgo por tasa de interés y el riesgo de cambio.
El Directorio del Banco es responsable de aprobar y modificar las políticas de riesgo de mercado
del Banco.
El Directorio del Banco utiliza un mapa de riesgo para explicar en detalle los negocios que la
mesa de dinero está autorizada a cerrar e identifica a los oficiales autorizados a cerrar las operaciones. El
mapa de riesgo también describe los plazos máximos para las operaciones, los montos máximos para la
posición en cada producto y el monto máximo de las pérdidas aceptadas (política para limitar la pérdida o
“stop loss”), y los límites de riesgo crediticio con todas las contrapartes financieras, y se estructura de
modo tal que establece los diferentes montos de inversión ligados al organigrama del Banco, donde el
Gerente de Mercado de Capitales y Financiación tiene el monto máximo autorizado.
El área de operaciones del Banco se asegura de que gerencia administrativa de cada producto
realice un control diario respecto del cumplimiento con los límites establecidos en el mapa de riesgo. En
el supuesto de que sea necesario realizar una excepción, la gerencia administrativa debe solicitar una
autorización al CEO o del Directorio del Banco.
Asimismo, el Directorio del Banco autoriza niveles de riesgo en términos de riesgo de tasa de
interés, tipo de cambio y desbalance de plazos. El comité de activos y pasivos debe supervisar el
cumplimiento con las políticas de riesgo de mercado del Banco cada dos semanas.
En el curso de sus reuniones mensuales, se notifica al directorio del Banco sobre todas las
resoluciones adoptadas por el comité de activos y pasivos, incluyendo: manejo de riesgo de liquidez,
riesgo de mercado, riesgo de cambio y riesgo por tasa de interés.
El Banco evalúa, reclasifica y mejora las mediciones y controles de riesgo de mercado
diariamente. A fin de medir los riesgos de mercado significativos (en las carteras de activos negociados
en mercados abiertos y los mantenidos en cuentas de inversión) utiliza la metodología valor a riesgo o
VaR. Esta metodología se basa en métodos estadísticos que toman en cuenta aquellas variables que
pueden provocar un cambio en el valor de las carteras del Banco, como ser tasas de interés, tipos de
cambio, cotización de los títulos, volatilidad y cualquier correlación entre ellos. El VaR es una estimación
de las posibles pérdidas que podrían surgir de cambios adversos razonablemente probables en las
condiciones de mercado. Expresa el monto máximo de pérdida esperada (dado un intervalo de confianza)
en un período de tiempo especificado u “horizonte de tiempo”, si esa cartera se mantuviera invariable
durante ese lapso.
78
Todos los modelos de VaR, si bien son proyecciones, se basan en hechos pasados y dependen de
la calidad de la información de mercado disponible. La calidad de los modelos VaR del Banco es
constantemente monitoreada. El VaR es una estimación del monto máximo de pérdidas que podrían surgir
en el valor de mercado de una cartera determinada en un horizonte de tiempo de cinco días y con un
intervalo de confianza del 99%. El estándar del Banco para la medición de riesgo y comparación es un
período de tenencia de cinco días y 2,32 desviaciones estándar en los movimientos de mercado adversos.
El siguiente cuadro muestra el VaR de confianza de cinco días y 99% de las carteras del Banco
combinadas para los años 2011, 2010 y 2009 (en miles de Pesos):
2011 2010 2009
Mínimo ............................................................................................................................................................................................ 6.713 5.523 6.523 Máximo............................................................................................................................................................................................ 28.714 16.459 19.108 Promedio.......................................................................................................................................................................................... 14.235 10.365 12.129 Al 31 de diciembre .......................................................................................................................................................................... 25.632 5.523 10.267
A fin de aprovechar las oportunidades de comercialización favorables, en algunas circunstancias
el Banco ha aumentado su tolerancia al riesgo; sin embargo, durante períodos de gran incertidumbre en el
mercado, también ha reducido dicha tolerancia al riesgo.
Riesgo de tasa de interés
El riesgo de tasa de interés es el efecto de las tasas de interés de mercado sobre los ingresos por
intereses netos de fluctuaciones. La sensibilidad a las tasas de interés surge en el curso normal de los
negocios del Banco ya que las características de revisión de la tasa de sus activos que devengan intereses
no necesariamente se equiparan con las de la revisión de las tasas de los depósitos a plazo que devengan
intereses y otros empréstitos. La estructura de revisión de la tasa de activos y pasivos se equipara cuando
se verifica un monto igual de activos y pasivos para un determinado período. Cualquier excedente de
activo o pasivo sobre estos ítems equiparados resulta en una brecha o descalce.1
El Banco calcula el riesgo por descalce de tasa de interés, realizando un análisis de sensibilidad
que permite apreciar cual es el cambio de su valor patrimonial ante una suba de la tasa de interés. Dicho
análisis incluye todos los activos y pasivos, excluyendo carteras negociables. En ese caso, el modelo VaR
o la pérdida potencial máxima en el valor neto económico de la cartera de activos y pasivos aumenta,
considerando un horizonte de tiempo de tres meses con 99% de grado de confianza.
Esta metodología también captura el riesgo de tasa de interés real, el riesgo que surge del
descalce producido como consecuencia de la imperfecta correlación entre los movimientos de la tasa de
inflación y las variaciones de la tasa de interés financiera.
El cuadro siguiente detalla para el año 2011, 2010 y 2009 el VaR con un horizonte de tres meses
y 99% de confianza para las carteras combinadas del Banco para 2011, 2010 y 2009 (en miles de Pesos):
2011 2010 2009
Mínimo ............................................................................................................................................................................................ 40,186 16.442 6.849 Máximo............................................................................................................................................................................................ 65,492 39.938 30.687 Promedio.......................................................................................................................................................................................... 52,459 29.838 16.649 Al 31 de diciembre .......................................................................................................................................................................... 62,802 39.938 29.645
La posición de brecha del Banco se refiere al descalce entre los activos que devengan intereses y
los pasivos que devengan intereses.
Los siguientes cuadros muestran el grado de exposición del Banco a una brecha de tasa de
interés positiva.
79
Plazo restante hasta el vencimiento al 31 de diciembre de 2011
0-1 año
1-5 años
5-10 años
Más de 10 años
Total
(en miles de Pesos, a excepción de porcentajes)
Activos que devengan intereses
Cartera de inversión (1) ............................................................................................... 384.674 772.242 15.949 1.355 1.174.220
Préstamos al sector público no financiero (2) .............................................................. 1.378 14.706 2.426 - 18.510
Préstamos al sector privado y financiero (2) ................................................................ 5.330.104 961.081 6.261 2.814 6.300.260
Otros activos ............................................................................................................. 16.714 8.721 - - 25.435
Créditos por arrendamientos financieros.................................................................... 141.576 275.604 1.597 - 418.777
Total activos que devengan intereses ..................................................................... 5.874.446 2.032.354 26.233 4.169 7.937.202
Pasivos que devengan intereses
Ahorros .................................................................................................................... 1.761.647 - - - 1.761.647
Depósitos a plazo fijo ................................................................................................ 3.456.914 28.702 - - 3.485.616
Cuentas de inversión ................................................................................................. 175.420 - - - 175.420
Deuda subordinada .................................................................................................... 32,479 - - 205.631 - 205.631
Pasivos con entidades financieras locales .................................................................. 326.191 60.586 - - 386.777
Pasivos con bancos y organismos internacionales ..................................................... 104.979 - - - 104.979
Total pasivos que devengan intereses .................................................................... 5.825.151 89.288 205.631 - 6.120.070
Brecha activo/ pasivo ................................................................................................ 49.295 1.943.066 (179.398) 4.169 1.817.132
Brecha activo/ pasivo acumulativa ........................................................................... 49.295 1.992.361 1.812.963 1.817.132 Brecha de sensibilidad acumulativa como porcentaje del total de
activos que devengan intereses .............................................................................. 0,62% 25,10% 22,84% 22,89%
(1) Incluye títulos públicos, títulos emitidos por el Banco Central y participaciones en fideicomisos financieros del Banco.
(2) Los montos de los préstamos se expresan antes de deducir las previsiones por incobrables. Los préstamos que no
devengan intereses se incluyen con préstamos como activos que devengan intereses.
Los dos cuadros siguientes presentan un detalle de la exposición del Banco consolidada a una
brecha de tasa de interés, incluyendo los títulos ajustados por CER, que pueden diferir del
comportamiento de los títulos con tasa de interés común. Si bien el Banco mantiene una brecha positiva
en los títulos ajustados por CER con vencimientos mayores a un año, esto no es significativo.
El siguiente cuadro muestra la exposición del Banco consolidada a una brecha de tasa de interés
en Pesos:
Plazo restante hasta el vencimiento al 31 de diciembre de 2011
0-1 Año
1-5 Años
5-10 Años
Más de 10 Años
Total
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Activos que devengan intereses en moneda local
Cartera de inversión (1) ................................................................................ 303.833 623.627 15.329 904 943.693
Préstamos al sector público no financiero (2) ............................................... 1.378 14.706 2.426 - 18.510
Préstamos al sector privado y financiero (2) ................................................ 4.835.067 817.077 2.260 2.814 5.657.218
Otros activos .............................................................................................. 2.056 - - - 2.056
Créditos por arrendamientos financieros .................................................... 140.641 271.087 1.597 - 413.325
Total Activos que devengan intereses .................................................... 5.282.975 1.726.497 21.612 3.718 7.034.802
Pasivos que devengan intereses en moneda local
Ahorros ..................................................................................................... 1.526.885 - - - 1.526.885
Depósitos a plazo fijo ................................................................................. 3.189.151 28.702 - - 3.217.853
Cuentas de inversión .................................................................................. 175.420 - - - 175.420
Deuda subordinada - - - - -
Pasivos con entidades financieras locales ................................................... 326.191 60.586 - - 386.777
Pasivos con bancos y organismos internacionales ...................................... - - - - -
80
Plazo restante hasta el vencimiento al 31 de diciembre de 2011
0-1 Año
1-5 Años
5-10 Años
Más de 10 Años
Total
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Total pasivos que devengan intereses ..................................................... 5.217.647 89.288 - - 5.306.935
Brecha activo/ pasivo ................................................................................. 65.328 1.637.209 21.612 3.718 1.727.867
Brecha activo/ pasivo acumulativa ............................................................ 65.328 1.702.537 1.724.149 1.727.867 Brecha de sensibilidad acumulativa como porcentaje del
total de activos que devengan intereses ................................................... 0,93% 24,20% 24,51% 24,56%
(1) Incluye títulos públicos, instrumentos emitidos por el Banco Central y participaciones en fideicomisos financieros del
Banco.
(2) Los montos de los préstamos se expresan antes de deducir las previsiones por incobrables. Los préstamos que no
devengan intereses se incluyen con préstamos como activos que devengan intereses.
El siguiente cuadro muestra la exposición del Banco consolidada a una brecha de tasa de interés
en moneda extranjera:
Plazo restante hasta el vencimiento al 31 de diciembre de 2011
0-1 año
1-5 años
5-10 años
Más de 10
años Total
(en miles de Pesos, excepto porcentajes)
Activos que devengan intereses en moneda extranjera
Cartera de inversión(1) ................................................................................................ 80.841 148.615 620 451 230.527
Préstamos al sector público no financiero ................................................................. - - - - -
Préstamos al sector privado y financiero (2) ................................................................ Otros activos 495.037 144.004 4.001 - 643.042
Otros activos 14.658 8.721 - - 23.379
Créditos por arrendamientos financieros.................................................................... 935 4.517 - - 5.452
Total activos que devengan intereses 591.471 305.857 4.621 451 902.400
Pasivos que devengan intereses en moneda
extranjera
Ahorros .................................................................................................... 234.762 - - - 234.762
Depósitos a plazo fijo............................................................................... 267.763 - - - 267.763
Cuentas de inversiones ............................................................................. - - - - -
Deuda subordinada .................................................................................. 32,479 - - 205.631 - 205.631
Pasivos con entidades financieras locales ................................................... - - - - -
Pasivos con bancos y organismos internacionales ...................................... 104.979 - - - 104.979
Total pasivos que devengan intereses ..................................................... 607.504 - 205.631 - 813.135
Brecha activo/ pasivo ................................................................................. (16.033) 305.857 (201.010) 451 89.265
Brecha activo/ pasivo acumulativa ............................................................ (16.033) 289.824 88.814 89.265 - Brecha de sensibilidad acumulativa como porcentaje del
total de activos que devengan intereses ................................................... 1,78% 32,12% 9,84% 9,89% (1) Incluye títulos públicos, títulos emitidos por el Banco Central y participaciones en fideicomisos financieros del Banco
(2) Los montos de los préstamos se expresan antes de deducir las previsiones por incobrables. Los préstamos que no
devengan intereses se incluyen con préstamos como activos que devengan intereses.
Cordial Compañía Financiera, sociedad controlada por el Banco, también está sujeta a riesgo de
tasa de interés. El riesgo de tasa de interés es controlado periódicamente por el departamento de
administración y finanzas de dicha sociedad.
Riesgo Operacional
La reglamentación relativa al riesgo operacional reconoce que la gestión del riesgo operacional
constituye una práctica abarcativa que, a la luz de su importancia, está separada de los demás riesgos.
Riesgo operacional ha sido definido como el riesgo de pérdidas derivado de las fallas y/o la insuficiencia
de los procesos internos, los recursos humanos y los sistemas y/o de los hechos externos. Esta definición
incluye los riesgos legales pero excluye el riesgo estratégico y el riesgo reputacional.
81
Las instituciones financieras deben establecer un sistema de gestión del riesgo operacional que
incluya políticas, procesos, procedimientos y la estructura necesaria para una gestión adecuada de estos
riesgos.
De conformidad con la Comunicación “A” 5282, los requisitos mínimos de capital en relación
con el Riesgo operacional ascienden a 15% del ingreso positivo bruto promedio correspondiente a los
últimos 36 meses.
El ingreso bruto es la suma de: (a) ingresos financieros/por servicios menos gastos
financieros/por servicios, y (b) otras ganancias menos otras pérdidas.
Las siguientes partidas se excluyen de los puntos (a) y (b) anteriores:
gastos que surgen de la constitución de reservas, eliminación de reservas constituidas
durante ejercicios económicos previos y créditos recuperados en el ejercicio económico
que fueron castigados en ejercicios económicos anteriores;
ganancias o pérdidas que surgen de participaciones de capital en otras entidades
financieras o sociedades, si son deducibles de la RPC;
sumas extraordinarias o irregulares –aquellas que surgen de eventos inusuales y
excepcionales que generaron sumas, eventos que improbablemente ocurrieron en el
pasado e improbablemente ocurrirán en el futuro-, incluidos los ingresos por
indemnización bajo un seguro; y
sumas que surgen de la venta incluida en el artículo 2 de las normas sobre el sector
público no financiero y las normas monetarias del Banco Central (“Valuación de
instrumentos de deuda del sector público no financiero y de regulación monetaria del
Banco Central de la República Argentina”)
De conformidad con la Comunicación “A” 5282, los requisitos mínimos de capital respecto del
Riesgo operacional en forma adicional a los requisitos respecto del riesgo de contraparte y el riesgo de
mercado se aplicarán en forma progresiva de acuerdo al siguiente cronograma:
Período Coeficiente febrero 2012 – marzo 2012 0
abril 2012 - julio 2012 0,50 agosto 2012 – noviembre 2012 0,75
diciembre 2012 1
De conformidad con los requisitos mínimos de capital estipulados por el Banco Central, las
entidades financieras deben tener un monto mínimo de capital antes del último día de cada mes que sea
igual al monto mayor entre (i) el requisito básico y (ii) la suma de los requisitos correspondientes al
riesgo de contraparte, riesgo de tasa de interés, riesgo de mercado y riesgo operacional.
Respecto de las nuevas entidades financieras, la Comunicación “A” 5282 establece que el
requisito mínimo de capital respecto del riesgo operacional correspondiente al primer mes será de hasta
10% de la suma de los requisitos correspondientes al riesgo de contraparte, riesgo de tasa de interés y
riesgo de mercado. Asimismo, el Banco Central ha previsto diferentes fórmulas para los períodos desde:
(a) el segundo al 36º mes, y (b) el 37º mes en adelante.
La determinación de los requisitos de efectivo mínimo para los riesgos operacionales cumple con
lo establecido en el Acuerdo de Basilea II y les permite a las entidades calcular los requisitos antedichos
aplicando enfoques de cálculo básicos o estandarizados.
Nuevos requisitos aplicables a la distribución de dividendos
El Banco Central ha impuesto restricciones para el pago de dividendos que principalmente
limitan la capacidad de las entidades financieras de distribuir dividendos sin su consentimiento previo.
82
Por medio de la Comunicación “A” 5072 (y sus modificatorias) el Banco Central modificó y
reordenó sus reglamentaciones en materia de distribución de dividendos por parte de las entidades
financieras. De acuerdo con dicha reglamentación, la Superintendencia revisará la capacidad de un banco
de distribuir dividendos cuando el Banco solicite su aprobación. Esta solicitud debe ser presentada dentro
de un plazo de 30 días hábiles antes de la asamblea de accionistas que aprobará los estados contables del
ejercicio de la institución. La Superintendencia puede autorizar la distribución de dividendos cuando la
institución solicitante cumple con cada una de las siguientes circunstancias durante el mes anterior a la
solicitud:
la institución financiera no está sujeta a un proceso liquidatorio o de transferencia
obligatoria de activos a pedido del Banco Central de conformidad con los Artículos 34
ó 35 bis de la LEF;
la institución financiera no está recibiendo ayuda financiera del Banco Central;
la institución cumple con las obligaciones de proveer información al Banco Central; y
la entidad financiera cumple con los requisitos de integración de capital mínimo (tanto
en forma individual como consolidada, y excluidas todas las franquicias individuales
otorgadas por la Superintendencia) y de efectivo mínimo (valores promedio), sea en
Pesos, moneda extranjera o títulos valores públicos.
Asimismo, por medio de la Comunicación “A” 5273 se estableció que las entidades financieras
que cumplen con las circunstancias mencionadas en el párrafo anterior podrán distribuir resultados hasta
el importe positivo que surja en forma extracontable, de la sumatoria de los saldos al cierre del ejercicio
anual al que correspondan, registrados en la cuenta "Resultados no asignados" y la reserva facultativa
para futuras distribuciones de resultados, a la que se deberán deducir los importes de las reservas legal y
estatutarias -cuya constitución sea exigible- y luego los correspondientes a los conceptos que a
continuación se detallan: (a) los saldos en concepto de activación de diferencias resultantes de los pagos
efectuados en cumplimiento de medidas judiciales originadas en causas de pesificación, (b) la diferencia
neta positiva resultante entre los valores contables y los de cotización de mercado, en el caso de que la
entidad financiera registre instrumentos de deuda pública y/o instrumentos de regulación monetaria del
Banco Central no valuados a precios de mercado, que cuenten con volatilidad publicada por el Banco
Central, (c) los ajustes de valuación de activos notificados por la Superintendencia de Entidades
Financieras y Cambiarias -aceptados o no por la entidad-, que se encuentren pendientes de registración
y/o los indicados por la auditoria externa que no hayan sido registrados contablemente, (d) las franquicias
individuales -de valuación de activos- otorgadas por la Superintendencia de Entidades Financieras y
Cambiarias, (e) los saldos en concepto de activación de la diferencia existente entre el valor equivalente
en pesos de considerar los depósitos judiciales en la moneda original de la imposición, y el valor contable
de esos depósitos constituidos en moneda extranjera que, al 5.1.02, fueron alcanzados por lo dispuesto en
la Ley 25.561 y el Decreto 214/02, y (f) la suma algebraica de los saldos de las cuentas "Diferencia de
valuación no realizada de tenencias de títulos públicos nacionales disponibles para la venta", "Diferencia
de valuación no realizada de tenencias de Letras emitidas por el B.C.R.A. disponibles para la venta" y
"Diferencia de valuación no realizada de tenencias de Notas emitidas por el B.C.R.A. disponibles para la
venta", cuando resulte un saldo consolidado neto deudor.
Sin perjuicio de lo establecido precedentemente, en ningún caso se admitirá la distribución de
resultados mientras:
la integración de efectivo mínimo en promedio -en pesos, en moneda extranjera o en
títulos valores públicos- fuera menor a la exigencia correspondiente a la última posición
cerrada o a la proyectada considerando el efecto de la distribución de resultados, y/o
la integración de capital mínimo fuera menor a la exigencia recalculada
precedentemente, incrementada en un 75 %, y/o
registre asistencia financiera por iliquidez del Banco Central de la República Argentina,
en el marco del artículo 17 de la Carta Orgánica de esta Institución.
Consecuencias de la falta de cumplimiento con los requisitos de capitales mínimos
En caso de incumplimiento con los requisitos mínimos de capital por una entidad financiera en
funcionamiento, la Comunicación “A” 3171 del Banco Central establece lo siguiente:
83
incumplimiento informado por las entidades: la entidad debe integrar el capital exigido a más
tardar en el segundo mes después de haberse incurrido en el incumplimiento o presentar un plan de
regulación y saneamiento dentro de los 30 días calendario siguientes al último día del mes en el cual se
produjo tal incumplimiento. Asimismo, el incumplimiento de los requisitos de capital mínimo traerá
aparejada una serie de consecuencias para la entidad financiera, incluida la prohibición de abrir sucursales
en la Argentina o en otros países, establecer oficinas de representación en el exterior o ser titular de
acciones en entidades financieras extranjeras, al igual que la prohibición de pagar dividendos en efectivo.
Además, la Superintendencia puede designar un delegado, que tendrá las facultades estipuladas por la
LEF; e
incumplimiento detectado por la Superintendencia: la entidad debe presentar su descargo dentro
de los 30 días calendario después de haber sido notificada por la Superintendencia. De no presentarse
descargo alguno o si el descargo formulado fuera desestimado, el incumplimiento será considerado firme
y se aplicará el procedimiento descripto en el punto (i) anterior.
Asimismo, de conformidad con la Comunicación “A” 5282, las entidades financieras también
pueden incumplir los requisitos mínimos diarios de capital por riesgo de mercado. Por lo tanto, si este
requisito no se cumple, con excepción del último día del mes calculado como la suma de los valores a
riesgo de los activos incluidos (VaR), la entidad financiera debe reemplazar el capital o disminuir su
posición financiera hasta que se cumpla tal requisito, teniendo hasta diez días hábiles (desde el primer día
en que no se cumplió el requisito) para cumplirlo. Si la entidad financiera no cumple este requisito
después de diez días hábiles, debe presentar un plan de regularización y saneamiento dentro de los cinco
días hábiles siguientes, y puede estar sujeta a un procedimiento administrativo iniciado por la
Superintendencia.
Requisitos de efectivo mínimo
El régimen de efectivo mínimo establece que una entidad financiera debe mantener una parte de
los depósitos u obligaciones en disponibilidad y no asignados a operaciones activas.
Los requisitos de efectivo mínimo son aplicables a los depósitos a la vista y a plazo fijo, y a otras
obligaciones por intermediación financiera en Pesos, moneda extranjera, títulos públicos y privados, y
otros saldos no utilizados de adelantos de cuentas corrientes formalizados que no contengan ninguna
cláusula que permita al banco disponer discrecional y unilateralmente de tales saldos.
Las obligaciones de encaje excluyen (i) los montos adeudados al Banco Central, (ii) los montos
adeudados a las entidades financieras locales, (iii) los montos adeudados a bancos del exterior (incluidas
las casas centrales, las entidades controlantes de entidades locales y sus sucursales) en relación con la
financiación de operaciones de comercio exterior; (iv) las compras al contado pendientes de liquidación
y las compras a término, (v) las ventas al contado pendientes de liquidación y las ventas a término
(relacionadas o no con contratos de recompra), (vi) las operaciones bancarias con corresponsalías del
exterior, y (vii) las obligaciones a la vista por giros y transferencias del exterior pendientes de cancelación
en la medida que no excedan el plazo de 72 horas hábiles después de su depósito.
Las obligaciones sujetas a estos requisitos están calculadas sobre la base de los montos efectivos
de capital de las operaciones, excluyendo intereses devengados, vencidos o por vencer sobre las
obligaciones citadas, siempre que no hayan sido acreditados a la cuenta de terceros o puestos a
disposición de éstos, aplicándose, cuando corresponda, el CER.
La base sobre la cual se calcula la exigencia de encaje es el promedio mensual de los saldos
diarios de las obligaciones comprendidas, registrados al cierre de cada día durante cada mes calendario,
salvo por el período comprendido entre diciembre de un año y febrero del año siguiente, durante el cual
se aplicará un promedio trimestral. Dicho requisito se deberá cumplir en forma separada para cada
moneda en la que estén expresadas las obligaciones.
El cuadro que figura a continuación muestra las tasas porcentuales que deben aplicarse para
determinar el requisito de encaje:
84
Rubro
Tasa (%)
(Pesos)
Tasa (%)
(Moneda
Extranjera)
1. Depósitos en cuenta corriente. 19 -
2. Depósitos en caja de ahorro, cuenta básica y cuenta gratuita universal. 19 20
3. Usuras pupilares, cuentas especiales para círculos cerrados, “Fondo de
cese laboral para los Trabajadores de la industria de la Construcción”
“Sueldo de la seguridad social”“Cuentas corrientes especiales para personas
jurídicas” y “Caja de ahorros para el pago de planes o programas de ayuda
social”. 19 20
4. Otros depósitos y obligaciones a la vista, haberes previsionales
acreditados por la ANSES (Administración Nacional de la Seguridad
Social) pendientes de efectivización y saldos inmovilizados
correspondientes a obligaciones comprendidas por estas reglamentaciones. 19 20
5. Saldos no utilizados de adelantos en cuentas corrientes conforme a
acuerdos de descubiertos. 19 -
6. Depósitos en cuentas corrientes de entidades financieras no bancarias,
computables para la integración de su efectivo mínimo. 100 -
7. Depósitos a plazo fijo, obligaciones por “aceptaciones” (incluyendo
responsabilidad por la venta o transferencia de créditos a agentes que no
sean entidades financieras), pases pasivos, cauciones y pases bursátiles
pasivos, inversiones en términos constantes, con opción de finalización
anticipada o renovación por plazo determinado y retribución variable, y
otras obligaciones a plazo fijo, salvo los depósitos reprogramados incluidos
en los puntos 11, 12, 13 y 15 de este cuadro:
(i) Hasta 29 días 14 20
(ii) Desde 30 hasta 59 días 11 15
(iii) Desde 60 hasta 89 días 7 10
(iv) Desde 90 hasta 179 días 2 5
(v) Desde 180 hasta 365 días - 2
(vi) Más de 365 días - -
8. Obligaciones adeudadas por líneas financieras del exterior (no suscriptas
por medio de depósitos a plazo fijo o títulos de deuda). - -
9. Títulos valores (comprendidas las Obligaciones Negociables).
a- Deuda emitida a partir del 01.01.02, incluyendo obligaciones
reestructuradas
(i) Hasta 29 días
(ii) Desde 30 días hasta 59 días
(iii) Desde 60 días hasta 89 días
(iv) Desde 90 días hasta 179 días
(v) Desde 180 días hasta 365
(vi) Más de 365 días
b- Otros
14
11
7
2
0
0
0
20
15
10
5
2
0
0
10. Obligaciones adeudadas al Fondo Fiduciario de Asistencia a Entidades
Financieras y de Seguros. 0
11. Depósitos a la vista y a plazo fijo efectuados por orden judicial con
fondos originados en las causas en que intervienen, y sus saldos
inmovilizados. 10 10
12. Depósitos como activos de un fondo común de inversión. 19 20
13. Depósitos especiales relacionados con ingresos de fondos. Decreto
616/2005. 100 -
14. Depósitos y otras obligaciones a la vista en pesos, (excluido el “Fondo
de Desempleo para los Trabajadores de la Industria de la Construcción”)
cuya retribución supere el 15% del promedio de las tasas BADLAR
correspondiente al mes anterior. 100 -
85
Rubro
Tasa (%)
(Pesos)
Tasa (%)
(Moneda
Extranjera)
15. Depósitos a plazo fijo en certificados nominativos, no transferibles en
pesos pertenecientes a tenedores del sector público, con derecho a exigir su
retiro anticipado en un plazo inferior a 30 días desde su constitución. 16 -
Además de los requisitos citados, la reserva por cualquier deficiencia en la aplicación de los
recursos en moneda extranjera para un mes dado se aplicará en un monto igual a los requisitos de efectivo
mínimo de la moneda correspondiente para cada mes.
El encaje debe ser integrado en la misma moneda a la cual se aplica la obligación, y los rubros
elegibles incluyen lo siguiente:
1. Efectivo (en las propias oficinas del banco y en custodia en otras entidades financieras y en
tránsito y en transportadoras de caudales).
2. Cuentas mantenidas por entidades financieras en el Banco Central en Pesos.
3. Cuentas de efectivo mínimo mantenidas por entidades financieras en el Banco Central en dólares
estadounidenses u otras monedas extranjeras.
4. Cuentas especiales de garantía para beneficio de cámaras compensadoras electrónicas y para la
cobertura de la liquidación de operaciones de tarjeta de crédito y de cajeros automáticos.
5. Cuentas corrientes mantenidas por entidades financieras que no son bancos en bancos
comerciales con el fin de satisfacer la reserva mínima.
6. Cuentas especiales mantenidas en el Banco Central para operaciones que involucran pagos
previsionales por parte de la ANSES.
7. Subcuenta 60 de efectivo mínimo, autorizada en la Central de Registro y Liquidación Pasivos
Públicos y Fideicomisos Financieros - CRYL para títulos públicos y otros títulos valores emitidos por el
Banco Central a su valor de mercado.
Las partidas de integración detalladas se encuentran bajo revisión del Banco Central y podrían
cambiar en el futuro.
El Banco Central realiza pagos de intereses por los requisitos de reserva hasta el nivel del
requisito de encaje legal establecido para transacciones a término. Las reservas que excedan este requisito
no serán compensadas.
El cumplimiento respecto de los bonos del gobierno nacional y de los depósitos a plazo fijo se
debe realizar con tenencias de la misma clase ajustadas a valores de mercado, únicamente en términos de
su estado mensual. Las tenencias se deben depositar en cuentas especiales en el Banco Central.
El cumplimiento del requisito de encaje será medido sobre la base del promedio mensual de los
saldos diarios de los conceptos admitidos a tal efecto, registrados durante el mes al que se corresponda el
efectivo mínimo, dividiendo la suma de tales saldos por el número total de días en el período pertinente.
Los saldos totales de los rubros elegibles mencionados en (2) a (6) más arriba, registrados al
cierre de cada día, no podrán ser, en cualquier día durante el mes, inferiores al 50% de la exigencia de
efectivo total mínimo, determinada para el mes inmediatamente anterior recalculada en función de los
requisitos y conceptos en vigencia en el mes al que corresponden los encajes. Tales requisitos diarios
deben ser del 70% cuando se produjo un déficit el mes anterior.
Las deficiencias de integración del encaje y de la integración mínima diaria en Pesos están sujetas a
una multa igual a dos veces la tasa BADLAR de los bancos privados para depósitos en Pesos
correspondientes al último día hábil del mes.
86
Las deficiencias de integración del encaje y de la integración mínima diaria en moneda extranjera
están sujetas a una multa equivalente a dos veces la tasa BADLAR de los bancos privados para depósitos en
dólares estadounidenses o dos veces la tasa LIBO en Dólares a 30 días correspondiente al último día hábil
del mes (la que sea mayor).
Políticas de liquidez interna de las entidades financieras
Las reglamentaciones destinadas a limitar el riesgo de liquidez establecen que las entidades
financieras deberán adoptar políticas de gestión y control que aseguren la disponibilidad de niveles de
liquidez razonables para atender eficientemente sus depósitos y otros compromisos financieros. Dichas
políticas deberán establecer procedimientos para evaluar la liquidez de las entidades en el marco de las
condiciones vigentes en el mercado a fin de permitirles revisar proyecciones, tomar medidas para
eliminar los problemas de liquidez, y obtener los fondos suficientes, en términos de mercado, para
mantener un nivel razonable de activos en el largo plazo. Tales políticas deberán ocuparse también de (i)
la concentración de activos y pasivos en clientes específicos; (ii) la situación general de la economía, las
tendencias probables de mercado y el impacto sobre la disponibilidad del crédito; y (iii) la capacidad para
obtener fondos vendiendo títulos de deuda pública y otros activos.
Reglamentación relativa a Riesgo Crediticio
Las reglamentaciones relativas al Riesgo Crediticio establecen normas para reducir dicho riesgo
sin socavar significativamente la rentabilidad promedio. Existen tres tipos de coeficientes que limitan la
exposición al riesgo del prestamista: límites a la concentración del riesgo, límites a las operaciones con
clientes en función del capital de la entidad, y límites crediticios en función del patrimonio neto del
cliente.
Concentración del riesgo significa el monto total de las operaciones pertinentes concretadas con
sociedades, personas físicas o grupos económicos –vinculados o no- en donde tales operaciones, medidas
por cada uno de tales clientes, sean en cualquier momento iguales o superiores al 10% de la RPC de la
entidad el último día del mes anterior al que corresponda. El total de las operaciones en ningún momento
podrá exceder:
un monto equivalente a tres veces la RPC de la entidad correspondiente al mes
precedente, sin considerar las operaciones que involucran entidades financieras locales
(nacionales, o casas matrices o sucursales extranjeras);
un monto equivalente a cinco veces la RPC de la entidad correspondiente al mes
precedente, si se incluyen las operaciones que involucran entidades financieras locales;
o
un monto equivalente a diez veces la RPC de la entidad, en el caso de las entidades
financieras categorizadas como “Tier 2” (o sea, las entidades financieras que no reciben
depósitos del público en general) considerando los préstamos a otras entidades
financieras nacionales.
Diversificación de riesgo: se imponen límites a las operaciones con clientes, las que no pueden
exceder ciertos porcentajes sumados a la RPC de la entidad correspondiente al mes precedente. Estos
porcentajes varían dependiendo del tipo de cliente, el tipo de operación y la garantía involucrados. La
reglamentación establece una serie de operaciones que están excluidas de las normas de diversificación
del riesgo crediticio.
Grado de riesgo: En el caso de los límites crediticios en función del patrimonio neto de los clientes, como
regla general, la asistencia financiera no puede superar el 100% del patrimonio neto del cliente. El
margen básico puede incrementarse en un 200% adicional en tanto y en cuanto dicho margen adicional no
exceda el 2,5% de la RPC de la entidad financiera y dicho incremento haya sido aprobado por el
Directorio de la entidad financiera pertinente.
Límites de asistencia a vinculadas
87
El monto total de las operaciones relevantes con sociedades o individuos vinculados no podrá
exceder en ningún momento los límites del patrimonio neto de la entidad financiera al último día del mes
anterior al mes de cálculo, según las siguientes normas generales:
en el caso de las entidades financieras locales que tienen operaciones que se encuentren
sujetas a consolidación por el prestamista o prestatario, cuando la entidad que recibe asistencia financiera
(i) hubiera recibido una calificación grado 1 de la Superintendencia, la entidad financiera puede proveer
asistencia por un monto de hasta el 100% de su patrimonio neto computable; o (ii) hubiera recibido una
calificación grado 2 de la Superintendencia, podrá proveerse asistencia financiera general por un monto
de hasta el 10% del patrimonio neto computable de la entidad financiera; y asistencia adicional por un
monto de hasta el 90% de dicho patrimonio neto computable siempre que los préstamos y otras líneas de
crédito venzan dentro de los 180 días;
en el caso de las entidades financieras locales no incluidas en (i) precedente, la entidad
financiera puede proveer asistencia por un monto de hasta el 10% de su patrimonio neto computable; y
en el caso de otras sociedades locales vinculadas que exclusivamente proveen servicios
complementarios a la actividad desarrollada por la entidad financiera, al igual que los bancos extranjeros
vinculados calificados con "investment grade", dichas empresas pueden recibir asistencia por un monto
de hasta el 10% del patrimonio neto computable de la entidad financiera que otorga la asistencia.
Si la entidad financiera tiene una calificación de 4 ó 5, no podrá otorgarse asistencia financiera a
una persona o sociedad vinculada, excepto en determinadas situaciones.
Finalmente, el monto total no excluido de asistencia financiera provista a las personas y
empresas vinculadas y la participación de accionistas en ellas por una entidad financiera no puede exceder
el 20,0% de la responsabilidad patrimonial computable de la entidad, excepto cuando el límite aplicable
sea del 100,0%.
Conforme a las normas del Banco Central, una persona está "vinculada" a una entidad financiera
(y por ende es parte del mismo "grupo económico"):
si la entidad financiera directa o indirectamente controla a dicha persona, se encuentra
controlada por ella o bajo control común con ella;
si la entidad financiera o la persona que la controla y dicha persona tienen o pudieran llegar
a tener directores comunes en la medida que dichos directores, votando en conjunto, constituyan una
mayoría simple de cada directorio; o
en algunos casos excepcionales, si dicha persona tiene una relación con la entidad
financiera, o con la persona que controla a dicha entidad financiera, que podría resultar en un daño
económico a dicha entidad financiera, según lo determinado por el directorio del Banco Central
(conforme a una propuesta de la Superintendencia).
Por otro lado, el control de una persona sobre otra es definido conforme a dichas regulaciones del
siguiente modo:
la tenencia o el control, en forma directa o indirecta, del 25,0% o más de las acciones con
derecho voto de la otra persona;
la tenencia del 50% o más de las acciones con derecho a voto de la otra persona al momento
de la última elección de directores;
la tenencia, en forma directa o indirecta, de cualquier otro tipo de participación en la otra
persona (aunque represente una participación de porcentaje inferior a los antes mencionados) de modo de
poder prevalecer en sus asambleas o reuniones de directorio; o
88
cuando el directorio del Banco Central, conforme a una propuesta de la Superintendencia,
determine que una persona ejerce una influencia de control, directa o indirectamente, en la dirección o
políticas de otra persona.
Las regulaciones contienen varios factores no exclusivos a ser utilizados para determinar la
existencia de dicha influencia de control, incluidos, entre otros:
la tenencia de una cantidad suficiente del capital social de la otra persona de modo de
ejercer influencia sobre la aprobación de los estados contables de dicha persona y el pago de dividendos;
representación en el directorio de la otra persona;
operaciones significativas entre ambas personas;
transferencias de directores o directivos de primera línea entre ambas personas;
subordinación técnica y administrativa por parte de una persona a la otra; y
participación en la elaboración de políticas de la entidad financiera.
Capacidad Prestable en Moneda Extranjera
Las normas sobre imputación de depósitos en moneda extranjera (actualizadas por la
Comunicación “A” 5275) establecen que la capacidad prestable de los depósitos en moneda extranjera,
incluidos los depósitos en dólares estadounidenses a ser liquidados en Pesos, debe quedar comprendida en
una de las siguientes categorías: (a) la prefinanciación y financiación de exportaciones directa o a través
de mandatarios u otros comisionistas, fiduciarios u otros intermediarios que actúen en nombre del titular
de la mercadería; (b) la financiación para los fabricantes, procesadores o receptores de bienes, en tanto y
en cuanto se relacione con contratos de venta firmes con exportadores con precios pactados en moneda
extranjera (independientemente de la moneda en la que se liquide la operación) y se relacionen con bienes
fungibles en moneda extranjera con cotización en mercados locales o extranjeros, de amplia difusión y
fácil acceso al público general; (c) la financiación para los fabricantes de bienes que han de ser
exportados, sea como productos finales o formando parte de otros bienes, por terceros compradores,
siempre que dichas operaciones estén garantizadas en moneda extranjera por los terceros compradores;
(d) la financiación de proyectos de inversión, capital de trabajo o compra de cualquier clase de bienes –
que incluye las importaciones temporarias de commodities- que incrementen, o se relacionen con, la
producción de bienes para exportación incluidos los préstamos sindicados, otorgados por entidades
financieras locales o extranjeras; (e) la financiación para clientes comerciales o préstamos comerciales
considerados como préstamos de consumo, a fin de importar bienes de capital, toda vez que contribuyan a
incrementar la producción de bienes para el mercado nacional; (f) títulos de deuda o certificados de
participación de fideicomisos financieros cuyos activos subyacentes sean préstamos otorgados por las
entidades financieras según lo descripto en los párrafos (a) a (d) precedentes; (g) títulos de deuda o
certificados de participación de fideicomisos financieros en moneda extranjera admitidos al régimen de
oferta pública por la CNV, cuyos activos subyacentes sean títulos valores comprados por el fiduciario y
garantizados por sociedades de garantías recíprocas o fondos públicos de garantía a fin de financiar
operaciones de exportación; (h) financiamiento para fines distintos de los mencionados en los párrafos (a)
a (d) precedentes e incluido el financiamiento vinculado al programa del BID “Préstamos BID N°
119/OC-AR”, que no excedan el 10% de la capacidad prestable; y (i) préstamos interfinancieros (se deben
identificar todos los préstamos interfinancieros otorgados con dichos recursos).
La Comunicación “A” 5275 establece una fórmula específica a fin de calcular la capacidad de la
entidad financiera para prestar dinero en moneda extranjera para importaciones (puntos (d) y (e) y, según
corresponda, los puntos (f) a (h) del párrafo precedente).
Se deberá determinar la capacidad prestable para cada divisa captada en función del promedio
mensual de los saldos diarios registrados durante cada mes calendario. Toda aplicación deficiente
derivará en un incremento de los requisitos de encaje mínimo en la divisa extranjera correspondiente.
89
Mercados de capitales
Los bancos comerciales están autorizados a suscribir y vender acciones y títulos de deuda. En la
actualidad, no existen limitaciones legales con respecto al monto de los títulos que un banco puede
comprometerse a suscribir. Sin embargo, bajo las normas del Banco Central, la suscripción de títulos de
deuda por un banco debe ser tratado como “asistencia financiera” y, por lo tanto, hasta que los títulos son
vendidos a terceros, tal suscripción estará sujeta a limitaciones.
En 1990, el mercado de valores de Buenos Aires autorizó a las firmas constituidas como
sociedades de bolsa a operar como agentes en la BCBA junto con los agentes de bolsa individuales. No
existen en la actualidad restricciones sobre la propiedad de una sociedad de bolsa por parte de un banco
comercial, y, en realidad, la mayoría de los principales bancos comerciales que operan en la Argentina
han establecido su propia sociedad de bolsa. Todos los agentes de bolsa, ya sean personas físicas o
sociedades de bolsa, están obligados a poseer por lo menos una acción del Mercado de Valores S.A. para
poder operar como agente de bolsa en la BCBA.
Un convenio celebrado entre la BCBA y representantes de los agentes del MAE establece que las
acciones y otros títulos se negociarán exclusivamente en la BCBA y que todos los títulos de deuda que
cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires también podrán ser negociados en el MAE. La
negociación de títulos públicos argentinos que no están alcanzados por el convenio se realiza
principalmente en el MAE. El convenio no se extiende a otras bolsas argentinas.
Los bancos comerciales pueden actuar como gerentes y custodios de fondos comunes de
inversión argentinos, estipulándose, sin embargo, que un banco no puede actuar simultáneamente como
gerente y custodio del mismo fondo.
Entidades financieras en dificultades económicas
La LEF establece que cualquier entidad financiera, incluyendo bancos comerciales, que opere a
menos de determinados coeficientes técnicos requeridos y niveles patrimoniales mínimos, a juicio del
Banco Central según el criterio adoptado por la mayoría de los miembros del directorio, con solvencia o
liquidez afectada, o en cualquiera de las otras circunstancias enumeradas en el Artículo 44 de la LEF,
debe (ante una solicitud del Banco Central y para evitar la revocación de su licencia) preparar un plan de
regularización y saneamiento. El plan debe ser presentado al Banco Central en una fecha específica, a
más tardar 30 días calendario a partir de la fecha en la cual una solicitud a tal efecto es realizada por el
Banco Central. Si la entidad no presentara un plan de regularización y saneamiento, no obtuviera la
aprobación reglamentaria de éste, o no cumpliera con tal plan, el Banco Central estará facultado para
revocar la licencia de la entidad para operar como tal.
Además, la carta orgánica del Banco Central autoriza a la Superintendencia, con sujeción
exclusivamente a la aprobación del presidente del Banco Central a suspender, en forma total o parcial, las
operaciones de una entidad financiera por un período de 30 días, si su liquidez o solvencia se vieran
afectadas de modo adverso. Dicho plazo se puede renovar por 90 días adicionales como máximo, con la
aprobación del directorio del Banco Central. Durante la suspensión se aplica una suspensión automática
de los reclamos, acciones de ejecución y medidas precautorias, cualquier compromiso que aumente las
obligaciones de la entidad financiera es nulo y la aceleración de deuda y el devengamiento de intereses se
suspende.
Si, a juicio del Banco Central una entidad financiera se encuentra en una situación que, bajo la
LEF, podría autorizar al Banco Central a revocar su licencia para operar como tal, el Banco Central
puede, antes de considerar tal revocación, disponer un plan de regularización y saneamiento que puede
consistir en una serie de medidas, entre otras
adopción de medidas para capitalizar o aumentar el capital de la entidad financiera;
revocación de la aprobación otorgada a los accionistas de la entidad financiera para poseer
una participación en ésta;
reestructuración o transferencia de activos y pasivos;
otorgamiento de exenciones temporarias para cumplir con reglamentaciones técnicas o pagar
cargos y multas que surjan de dicho cumplimiento defectuoso o
90
designación de un delegado o interventor que eventualmente puede reemplazar al directorio
de la entidad financiera.
Revocación de la licencia para operar como entidad financiera
El Banco Central podrá revocar la licencia para operar como entidad financiera si un plan de
regularización y saneamiento hubiera fallado o no se lo considerara viable, o se hubiera incurrido en
violaciones de las leyes y reglamentaciones locales o si se hubiera afectado la solvencia o liquidez de la
entidad financiera, o si se hubieran producido cambios significativos en la situación de la entidad desde
que se otorgó la autorización original, o si las autoridades legales o societarias de la entidad financiera
hubieran adoptado una decisión con respecto a su disolución, entre otras circunstancias establecidas en la
LEF.
Una vez que se haya revocado la licencia para operar como entidad financiera, la entidad financiera
deberá ser liquidada.
Liquidación de las entidades financieras
Según lo estipulado por la LEF, el Banco Central debe notificar la decisión de revocación a un
tribunal competente, que deberá determinar quién liquidará la entidad, las autoridades societarias
(liquidación extrajudicial) o un liquidador independiente designado por el tribunal a tal fin (liquidación
judicial). La decisión del tribunal deberá estar basada en la existencia o no de garantías suficientes en
cuanto a que las autoridades societarias son capaces de llevar a cabo tal liquidación en forma adecuada.
Quiebra de las entidades financieras
Conforme a la LEF, las entidades financieras no pueden presentar sus propios pedidos de
quiebra. Además, la quiebra no debe declararse hasta tanto la licencia para operar como entidad
financiera haya sido revocada.
Una vez que la licencia para operar como entidad financiera haya sido revocada, un tribunal con
jurisdicción competente puede declarar en quiebra a la ex–entidad financiera o el Banco Central o
cualquier acreedor del banco podrá presentar un pedido de quiebra después de que haya transcurrido un
período de 60 días calendario desde que se revocó la licencia.
Una vez declarada la quiebra de una entidad financiera, las disposiciones de la Ley de Quiebras
(según se define a continuación) y la LEF serán aplicables, quedando establecido, sin embargo, que en
ciertos casos, las disposiciones específicas de la LEF reemplazarán disposiciones de la Ley de Quiebras
de la Argentina (es decir, privilegios de los depositantes).
Normativa sobre Tarjetas de Crédito
El 7 de diciembre de 1998 se sancionó la Ley No. 25.065 de Tarjetas de Crédito, promulgada el
9 de enero de 1999 -con vetos parciales dispuestos mediante el Decreto No. 15 del Poder Ejecutivo
Nacional (“PEN”) de la misma fecha y publicada en el Boletín Oficial el 14 de enero de 1999 (la “Ley de
Tarjetas de Crédito”). En septiembre de 1999 el Congreso de la Nación insistió totalmente con el texto
originalmente sancionado, publicándose el texto definitivo en el Boletín Oficial el día 24 de septiembre
de 1999. Consecuentemente, los vetos del PEN quedaron sin efecto, entrando plenamente en vigencia el
texto de la Ley de Tarjetas de Crédito el 4 de octubre de 1999.
La Emisora desarrolla sus servicios de tarjeta de crédito a través de Banco Supervielle, de
Cordial Compañía Financiera y de Tarjeta Automática, las cuales se encuentran sujetas a los términos y
condiciones de la Ley de Tarjetas de Crédito y sus modificatorias. A los fines de la aplicación de la Ley
de Tarjetas de Crédito actuarán como autoridad de aplicación: i) el Banco Central en todas las cuestiones
que versen sobre aspectos financieros; y ii) la Secretaría de Industria, Comercio y Minería de la Nación:
en todas aquellas cuestiones que se refieran a aspectos comerciales.
La Ley de Tarjetas de Crédito establece, entre otras cuestiones;
91
a. que el emisor de tarjetas de compra y crédito en ningún caso efectuará descuentos ni
aplicará cargos, por todo concepto, superiores a un 3% sobre las liquidaciones presentadas
por el proveedor. Para las tarjetas de débito bancario, este porcentaje máximo será del 1,5%
y la acreditación de los importes correspondientes a las ventas canceladas mediante tarjeta
de débito en las cuentas de los establecimientos adheridos se hará en un plazo máximo de 3
días hábiles;
b. que las compañías de tarjeta de crédito deben proveer al BCRA con información relativa a
su cartera de préstamos que dicha entidad requiere;
c. El interés compensatorio o financiero a cobrarle al titular de la tarjeta no podrá superar en
más del 25% al promedio de tasas que el emisor aplique a las operaciones de préstamos
personales.
En el caso de emisoras no bancarias, el límite de los intereses no podrá superar en más del 25%
al promedio de tasas del sistema (publicado por BCRA del 1 al 5 de cada mes) para operaciones de
préstamos personales.
El BCRA y la Secretaría de Comercio Interior han emitido regulaciones que, entre otras cosas,
obligan a publicar los precios que aplican las Compañías (comisiones y tasas de interés) a fin de asegurar
al consumidor el conocimiento de dichos precios.
92
RESEÑA Y PERSPECTIVA OPERATIVA Y FINANCIERA
Esta sección contiene declaraciones a futuro que implican riesgos e incertidumbres. Los
resultados reales pueden diferir sustancialmente de los analizados en las declaraciones a futuro como
consecuencia de distintos factores, incluyendo, entre otros, los mencionados en la sección, “Factores de
Riesgo” y las cuestiones presentadas en este Prospecto.
Este análisis debería leerse conjuntamente con los Estados Contables Consolidados Auditados
que forman parte integrante de este Prospecto.
Información general
Grupo Supervielle es un grupo financiero privado de la Argentina de capitales nacionales con
una larga trayectoria. La Emisora tiene un banco altamente rentable en la Argentina con un ROAE del
23,2% en promedio en los últimos cinco años, comparado con un promedio del 19,8%, de los bancos
privados de la Argentina de acuerdo con el Banco Central. Una combinación de políticas crediticias
prudentes, una base de fondeo estable y de bajo costo, y la baja exposición al sector público no financiero
y a otras inversiones puramente financieras han dado como resultado una rentabilidad estable y por sobre
la media. La Emisora está controlada por la familia Supervielle, que ingresó en el sector bancario en
1887.
Grupo Supervielle ha implementado un modelo de negocios multimarca que ofrece un amplio
abanico de productos y servicios financieros a empresas de todos los tamaños, con foco en las Pequeñas y
Medianas Empresas (“Pyme”) y que representan aproximadamente el 60,0% de sus clientes corporativos,
y a un amplio espectro de individuos de la mayoría de los niveles socioeconómicos.
Grupo Supervielle ofrece sus productos y servicios en las principales regiones y ciudades de la
Argentina a través de sus subsidiarias, que incluyen:
Banco, un banco comercial universal,
Cordial Compañía Financiera, una compañía financiera
Tarjeta Automática, una tarjeta de crédito de marca propia,
Cordial Microfinanzas, una empresa que se especializa en microfinanzas,
SAM, una empresa que organiza, administra y ofrece fondos comunes de inversión, y
Adval, una empresa que opera un call center.
Sofital, una sociedad cuya principal actividad es la tenencia de participaciones en otras
empresas
Al 31 de diciembre de 2011, el 98,1% de los activos totales de Grupo Supervielle estaban
representados por los activos de Banco consolidados con su subsidiaria Cordial Compañía Financiera y el
1,5% por los activos de Tarjeta.
El 6 de julio de 2010, Grupo Supervielle y su subsidiaria Banco Supervielle celebraron un
contrato de compraventa de acciones para adquirir el 100% de Cordial Compañía Financiera, una empresa
de servicios financieros especializada en tarjetas de crédito, préstamos personales y la distribución de
ciertos productos de seguros de terceros. A través de una alianza estratégica con Wal-Mart Argentina,
Cordial Compañía Financiera tiene los derechos exclusivos para promover y vender productos financieros
y de crédito en las tiendas Wal-Mart Argentina en todo el país.
La transacción fue aprobada por el Banco Central el 29 de junio de 2011. El 1 de agosto de 2011
se completó la operación de compra con la transferencia de las acciones a favor de la Emisora y de Banco
Supervielle equivalentes al 5% y 95% del paquete accionario, respectivamente.
93
La Emisora ha adquirido Cordial Compañía Financiera para profundizar su estrategia de
aumentar la participación de mercado en la industria de servicios bancarios y financieros de la Argentina
a través de la compra selectiva de empresas de servicios financieros y entidades financieras. Se cree que
esta adquisición reforzará la capacidad de Grupo Supervielle para atender a consumidores de ingresos
medios y medios bajos, que la Emisora estima han sido tradicionalmente desatendidos por otras entidades
financieras.
Con fecha 1ro de agosto de 2011, los accionitas de GE Compañía Financiera aprobaron el
cambio de denominación a Cordial Compañía Financiera S.A. Con fecha 29 de agosto de 2011, la
Inspección General de Justicia autorizó la modificación mencionada. Asimismo, se ha trasladado la Sede
Social a Bartolomé Mitre 434, Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Al 31 de diciembre de 2011, la Emisora realizaba sus operaciones y ofrecía sus productos y
servicios a través de 355 puntos de acceso, que incluyen 135 sucursales, 8 centros de atención a jubilados
y pensionados y 64 centros de ventas y cobro, y 88 puntos de venta de Cordial Compañía Financiera en
tiendas Walmart a través de 412 cajeros automáticos ubicados en 22 provincias de la Republica
Argentina. Grupo Supervielle atiende a sus clientes a través de su call center y su servicio de banca a
través de internet. Al 31 de marzo de 2012, poseía 412 cajeros automáticos.
Al 31 de diciembre de 2011, la Emisora tenía en forma consolidada conjuntamente con sus
subsidiarias:
aproximadamente 1,6 millones de de clientes individuos y empresas a quienes provee
servicios financieros;
Ps. 9.886,8 millones en activos totales;
Ps. 6.288,0 millones en préstamos al sector privado y Ps. 419,5 millones en créditos por
arrendamientos financieros
Ps. 7.238,5 millones en depósitos, incluidos Ps. 6.395,7 millones del sector privado no
financiero y Ps. 834,1 millones del sector público no financiero;
Ps. 677,1 millones en patrimonio neto; y
aproximadamente 4.500 empleados.
El resultado neto consolidado para 2011 ascendió a Ps. 143,6 millones, lo que representa un
Return on Average Equity (“ROAE”) anualizado del 25,2% y un retorno sobre activos promedio
anualizado o “ROAA” del 1,6%. El resultado neto consolidado para 2010 ascendió a Ps. 92,7 millones
que representa un ROAE del 22,9% y un ROAA del 1,5%.
Presentación financiera
Los Estados Contables Consolidados Auditados de Grupo Supervielle se preparan de
conformidad con los Normas del Banco Central ya que esas son las normas y regulaciones aplicadas por
Banco, la principal subsidiaria de la Emisora. Los Normas del Banco Central difieren en ciertos aspectos
significativos de los PCGA Argentinos. La Nota 4 a los Estados Contables Consolidados Auditados
incluye una descripción de las principales diferencias entre los Normas del Banco Central y los PCGA
Argentinos en la medida en que se relacionan con la Emisora.
La economía y el sistema financiero de la Argentina
Después de crecer a una tasa anual promedio del 8,5% desde 2003 hasta 2008, la tasa de
crecimiento económico disminuyó durante 2009 debido a factores externos e internos resultantes de la
recesión económica mundial, que comenzó a impactar en Argentina durante el último trimestre de 2008.
De acuerdo a datos oficiales del INDEC, la economía se contrajo durante los primeros nueve meses de
94
2009 y mostró una recuperación en el último trimestre, que significó un crecimiento del 0,9% del PBI, la
tasa de crecimiento más baja registrada desde 2002.
En 2010, la economía argentina se vio indirectamente beneficiada por las medidas adoptadas por
los países industrializados para enfrentar la crisis económica mundial. El PBI real creció a una tasa del
9,2% anual de acuerdo con el INDEC. Esto se debió en gran medida a los aumentos en el consumo
privado y las exportaciones, y al desempeño de los sectores agropecuario e industrial. A medida que la
economía mejoraba también aumentaban los niveles de precios, especialmente de productos básicos.
En 2011, a pesar de la recesión general en el nivel de la actividad económica mundial, motivada
principalmente por la contracción económica en los países desarrollados (así como en Brasil), el PBI de
Argentina aumentó un 8,9% en comparación con 2010. Como en años anteriores, el principal
determinante del crecimiento del PBI fue el consumo privado, que alcanzó su nivel más alto en los
últimos 20 años.
El fuerte crecimiento de la demanda interna continuó generando presión sobre la inflación, que
se mantuvo más alta en Argentina que en otros países de América del Sur. Según el INDEC, Argentina
registró una inflación de 9,5% en 2011, levemente inferior a la inflación registrada en 2010. La misma
tendencia, aunque a niveles significativamente más altos que los calculados por el INDEC, se reflejó en
las estadísticas de inflación registradas en las 11 provincias de la Argentina, que informaron de una
inflación promedio en 2011 de un 20%.
De acuerdo con el Banco Central, el total de depósitos creció Ps. 37.500 millones (lo que
representa un incremento del 15,9%) en 2009, Ps. 108.600 millones (lo que representa un incremento del
39,6%) en 2010, y Ps. 87.700 millones (lo uqe representa un incremento del 23%) en 2011. Los
préstamos al sector privado no financiero aumentaron Ps. 12.500 millones (lo que representa un
incremento del 9,3%) en 2009, Ps. 54.000 millones (lo que representa un incremento del 37,8) en 2010, y
Ps. 68.400 millones (lo que representa un incremento del 26,8%) en 2011.
De acuerdo con el INDEC, la tasa de inflación fue del 7,7% en 2009, 10,9% en 2010 y 9,5% en
2011. De acuerdo con el Banco Central, en 2011, los depósitos totales aumentaron en Ps.87.700 millones
(lo que representa un incremento del 23,0%), impulsado principalmente por un crecimiento de Ps.68.400
millones de dólares en depósitos del sector privado no financiero (lo que representa un incremento del
26,8%). Los depósitos del sector público crecieron en Ps.19.200 millones (lo que representa un
incremento del 15,3%). El alto crecimiento de los depósitos del sector privado no financiero se debió al
aumento de los depósitos en moneda local, que crecieron en Ps. 62,700 millones en 2011 (lo que
representa un aumento del 30,0%), y que fue impulsado en gran parte por un aumento del 35,6% en
depósitos a plazo. Por otro lado, en el cuarto trimestre de 2011 los depósitos del sector privado no
financiero en moneda extranjera disminuyeron en un 16%, resultando en un incremento anual de los
depósitos del sector privado no financiero en moneda extranjera del 12,5% para el año 2011, lo que
representa la tasa de crecimiento anual más baja desde 2001.
Durante 2011, los préstamos al sector privado no financiero alcanzaron su nivel más alto en los
últimos 20 años, aumentando en aproximadamente Ps.91.000 millones (lo que representa un aumento del
46,5%). El importe de los préstamos totales crecieron en casi todas las categorías de crédito, incluyendo:
automóviles y otros préstamos garantizados (72,5%), préstamos de tarjetas de crédito (51,0%), préstamos
personales (46,2%), pagarés (43,3%), descubiertos (43,3%), hipotecas (33,8%) y préstamos en moneda
extranjera, principalmente para la financiación de exportaciones (37,9%).
Durante el año 2011, la actividad de intermediación financiera siguió aumentando.
Simultáneamente, el sistema financiero experimentó una reducción adicional de los niveles de morosidad.
De acuerdo con el Banco Central, el porcentaje de créditos morosos al sector privado continuó
disminuyendo durante el año 2011, terminando en el 1,4% de la cartera, que era de 70 puntos básicos
menos que a finales de 2010 y el nivel más bajo en los últimos 16 años. La reducción de la morosidad fue
general para todas las líneas de crédito y todo tipo de entidades.
95
De acuerdo con el Banco Central, los resultados del sistema financiero argentino se mantuvieron
estables en 2011 respecto a 2010, con ROAA hasta un 2,7%, que fue de 10 puntos básicos menos que en
2010. El ROAE mejoró y alcanzó el 25,3% frente al 24,4% en 2010. El margen financiero se redujo a
8,0% de los activos, que fue de 50 puntos básicos menos que en el 2010 debido principalmente a menores
ganancias en títulos, que disminuyeron al 2,6% de los activos en 2011 del 3,2% en 2010. Los ingresos
netos de cargos por servicios se mantuvieron estables en comparación con 2010, alcanzando el 3,9% de
los activos. Las previsiones para deudores incobrables se redujeron 10 puntos básicos como consecuencia
de la reducción de la morosidad de la cartera de préstamos privados al 0,7% de los activos.
Se considera que la economía argentina presenta una oportunidad de crecimiento para los bancos
bien capitalizados en la Argentina. El sistema financiero argentino se ha beneficiado de la mejora de las
condiciones macroeconómicas y la demanda creciente de servicios y productos financieros. De acuerdo
con el Banco Central y el INDEC, los préstamos promedio de los bancos argentinos al sector privado,
como porcentaje del PBI, fueron 15.6% en 2011, mientras que el promedio histórico había sido del 17,4%
según estimaciones privadas. El promedio de préstamos al sector privado como porcentaje del PBI fue del
39,4% en Brasil, 63,7% en Chile, del 25,5% en Colombia, del 22,5% en el Perú, del 19,5% en Uruguay,
del 16,6% en Venezuela y del 13,4% en México en 2010, según el BID. Creemos que este índice de la
Argentina en 2011 demuestra una oportunidad para la expansión del crédito.
Presentación de los Estados Contables en moneda homogénea
Con vigencia el 1º de septiembre de 1995, de acuerdo con el Decreto Nº 316/95, Grupo
Supervielle ha discontinuado la práctica previa de ajustar sus estados contables por el efecto de la
inflación.
Argentina experimentó elevadas tasas de inflación en 2002 como consecuencia de la crisis
económica. En 2002, la inflación, de acuerdo con el índice de precios mayoristas o “IPM”, llegó
aproximadamente al 118,0%. En respuesta a la inflación, el Banco Central restableció la contabilidad
ajustada por inflación a principios de 2002 hasta el 28 de febrero de 2003. Con vigencia a partir de marzo
de 2003 el Banco Central discontinuó la contabilidad ajustada por inflación.
El siguiente cuadro presenta la tasa de inflación según las mediciones por variaciones en el IPM
y el IPC de acuerdo con el INDEC y la evolución del Coeficiente de Estabilización de Referencia o
“CER” empleado para ajustar el capital de ciertos activos y pasivos que posee Grupo Supervielle, para los
períodos indicados. Por información con respecto a las cifras del INDEC véase “Factores de Riesgo — La
inflación podría aumentar, provocando efectos adversos en la economía argentina en general y en los
mercados argentinos de crédito a largo plazo”
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
(en porcentajes)
Índices de Precios:(1) ......................................
IPM ................................................................ 12,67% 14,56% 10,27%
IPC ................................................................. 9,51% 10,92% 7,69%
Coeficiente de Ajuste: ....................................
CER ................................................................ 9,5% 11,04% 6,95%
________________ (1) Fuente: INDEC
96
Composición por moneda
El siguiente cuadro presenta los activos y pasivos de Grupo Supervielle expresados en Pesos, en
Pesos ajustados por el CER y en moneda extranjera, a las fechas que se indican.
Al 31 de diciembre de
2011 2010 2009
(en miles de Pesos)
Activo
en Pesos, sin ajustar ................................................................................... 8.654.132 6.129.126 4.581.364
en Pesos, ajustado por el CER ................................................................... 6.117 6.628 19.051
en moneda extranjera (1) ............................................................................ 1.226.561 1.124.024 825.374
Total Activo ......................................................................................... 9.886.810 7.259.778 5.425.789
Pasivo y patrimonio neto
en Pesos, sin ajustar, incluido el Patrimonio Neto ..................................... 8.756.988 6.141.044 4.645.834
en Pesos, ajustado por el CER ................................................................... 2.199 2.594 5.148
en moneda extranjera (1) ............................................................................ 1.127.623 1.116.140 774.807
Total pasivo y patrimonio neto ......................................................... 9.886.810 7.259.778 5.425.789
________________ (1) Convertido a Pesos en base al tipo de cambio de referencia informado por el Banco Central el 31 de diciembre de 2011 (US$
1,00 a Ps.4,3032), 31 de diciembre de 2010 (US$ 1,00 a Ps. 3,9758) y 31 de diciembre de 2009 (US$ 1,00 a Ps. 3,7967).
Políticas contables críticas
La preparación de los Estados Contables Consolidados Auditados de Grupo Supervielle, ha sido
basada en variables y supuestos que derivan de la experiencia histórica de la Emisora y diversos factores
que considera relevantes y razonables. Aunque estas estimaciones y supuestos son revisadas durante el
giro habitual de los negocios de la Emisora, la presentación de su situación financiera y los resultados de
las operaciones, por lo general requieren que su gerencia efectúe valoraciones respecto de los efectos de
cuestiones que son inciertas inherentemente, respecto del valor contable de su activo y pasivo y por
consiguiente, los resultados de sus operaciones.
Se considera que una política contable es crítica si requiere la realización de una estimación
contable en base a supuestos sobre cuestiones que son altamente improbables a la fecha de la estimación,
y si las diferentes estimaciones que hubieran podido ser razonablemente utilizadas o los cambios en las
estimaciones contables que es probable que ocurran periódicamente podrían afectar en forma significativa
los estados contables.
A fin de comprender cómo la gerencia forma su opinión acerca de eventos futuros, incluidas las
variables y supuestos subyacentes a las estimaciones, y la sensibilidad de dichas opiniones a las diferentes
variables y condiciones, se han resumido las principales políticas contables críticas de Grupo Supervielle.
Previsiones por riesgo de incobrabilidad
Banco Supervielle y Cordial Compañía Financiera registran previsiones por riesgo de
incobrabilidad sobre sus carteras de crédito conforme con las normas establecidas por el Banco Central.
En virtud de dichas regulaciones, las pautas mínimas de previsionamiento se determinan principalmente
sobre la base de la clasificación de los deudores de la cartera comercial y de los antecedentes de
morosidad de los deudores de la cartera de consumo. Adicionalmente, debe considerarse la calidad de las
garantías que respaldan los créditos, en caso de corresponder.
Para clasificar su cartera de préstamos comerciales, se tiene en cuenta la capacidad de repago del
deudor en función de su flujo financiero estimado, la calidad de su gerencia, su situación financiera actual
y proyectada, sus antecedentes en el cumplimiento de pago de sus deudas, sus sistemas de información y
control interno y los riesgos del sector en el cual el deudor desarrolla su actividad.
97
Por otro lado, Tarjeta y Cordial Microfinanzas mantienen previsiones por riesgo de
incobrabilidad de acuerdo con sus políticas internas, las cuales no difieren en forma significativa de
aquellas establecidas por el Banco Central.
Las previsiones por incobrabilidad son una estimación de la gerencia tomando en cuenta todos
los datos disponibles a la fecha de los estados contables y respetando las pautas mínimas establecidas por
el Banco Central. Estas estimaciones pueden diferir de la suma que finalmente no sea recuperada de los
deudores y por este motivo su determinación es considerada una política contable crítica.
Previsiones por riesgo de incobrabilidad para otros créditos por intermediación financiera y créditos
diversos
Los créditos por intermediación financiera y los créditos diversos de Grupo Supervielle se
encuentran expuestos a pérdidas por incobrabilidad. La previsión por riesgo de incobrabilidad
correspondiente es determinada, en estos casos, para cada cuenta en particular considerando factores tales
como la situación financiera del deudor, sus antecedentes de cumplimiento en el pago, garantías que
respaldan los créditos y antecedentes de morosidad. Puede resultar necesario efectuar ajustes futuros a la
previsión si las condiciones económicas difieren sustancialmente de los supuestos empleados en la
evaluación para cada período, por este motivo se considera que la determinación de estas previsiones
constituye una política contable crítica.
Previsión por litigios
La Emisora es parte en diversos juicios originados del giro habitual de los negocios, revelando
en sus estados contables el pasivo contingente relacionado con reclamos, juicios, y otros procedimientos
legales en trámite o de posible iniciación y registrando una previsión por litigios cuando es probable que
se incurra en costos futuros y los mismos puedan ser estimados razonablemente. Las previsiones por
litigios son determinadas en base a la situación de cada reclamo y su resultado probable, la evolución de
los acontecimientos más recientes, y el asesoramiento de sus asesores legales. Dicha estimación es
considerada una política contable crítica ya que puede estar sujeta a modificaciones si los eventos futuros
difieren sustancialmente de los supuestos empleados en la evaluación realizada en cada período. Cabe
aclarar que no se han registrado modificaciones a los supuestos o métodos empleados en la determinación
de las previsiones de un ejercicio a otro.
Devengamiento de gastos de personal
Grupo Supervielle reconoce sus gastos de personal en oportunidad de su devengamiento,
registrando al cierre del ejercicio el pasivo por gratificaciones originadas en servicios prestados durante
un ejercicio cuyo pago tiene lugar con posterioridad al cierre del mismo. El devengamiento de estas
gratificaciones es calculado en base a las políticas y lineamientos de la gerencia de Recursos Humanos y
el costo de nómina vigente al cierre del ejercicio. Se trata de una política contable crítica dado que la
estimación determinada puede diferir de los importes finalmente desembolsados en caso que el Directorio
apruebe un pago por un importe diferente.
Resultados de las operaciones para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011, 2010 y 2009
A continuación se analiza: (i) los resultados de las operaciones de Grupo Supervielle para el
ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 en comparación con los resultados de sus operaciones
para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010 y (ii) los resultados de las operaciones de Grupo
Supervielle para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010 en comparación con los resultados de
sus operaciones para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009.
98
Resultado Neto
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
Variación
31 de diciembre de
2011 2010 2009 2011/2010 2010/2009
(en miles de Pesos) (en porcentajes)
Estado de resultados consolidado
Ingresos financieros…………… ...........................................
1
1.453.929
9
923.852
8
809.371
5
57,4%
1
14,1%
Egresos financieros……………….. ......................................
5
(581.667)
3
(337.526)
3
(329.334)
7
72,3%
2
2,5%
Margen bruto de intermediación ..........................................
8
872.262
5
586.326
4
480.037
4
48,8%
2
22,1%
Cargo por incobrabilidad……….. .........................................
9
(99.079)
6
(67.827)
8
(85.306)
4
46,1%
(
120,5)%
Ingresos por servicios ……. .................................................. 8
860.847 6
608.214 4
483.325 4
41,5% 2
25,8%
Egresos por servicios……… .................................................
(
(161.362)
(
(104.161)
(
(65.838)
5
54,9%
5
58,2%
Ingresos netos por servicios ……….....
6
699.485
5
504.053
4
417.487
3
38,8%
2
20,7%
Gastos de administración….. .................................................
1
(1.273.032)
8
(873.111)
7
(707.818)
4
45,8%
2
23,4%
Resultado neto por intermediación financiera…………………... ................................................
1199.636
1149.441
1104.400
333,6%
443,1%
Utilidades diversas……….... ................................................
5
54.182
4
49.928
6
63.556
8
8,5%
(
(21,4)%
Pérdidas diversas …………. .................................................
(
(61.295)
(
(54.164)
(
(71.431)
1
13,2%
(
(24,2)%
Ingresos/ (Pérdidas) diversas, netos .......................................
(
(7.113)
(
(4.236)
(
(7.875)
6
67,9%
(
(46,2)%
Resultado participación de terceros .......................................
(
(5.244)
(
(11.747)
(
(7.914)
(
(55,4%)
4
48,4%
Impuesto a las ganancias ..................................................
(
(43.686)
(
(40.749)
(
(37.354)
7
7,2%
9
9,1%
Resultado neto……………. .................................................
1
143.593
9
92.709
5
51.257
5
54,9%
8
0,9%
Retorno sobre activos promedio(1) ........................................
1
1,6%
1
1,5%
1
1,0%
Retorno sobre el patrimonio neto promedio(2)
225,2%
222,9%
115,4%
__________ (1) Resultado neto, dividido por activos promedio, calculado sobre una base diaria.
(2) Resultado neto, dividido por el patrimonio neto promedio, calculado sobre una base diaria.
Los resultados del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 incluyen 5 meses de resultados de Cordial Compañía Financiera,
a partir de su adquisición el 1º de agosto de 2011.
El siguiente cuadro muestra los rendimientos de Grupo Supervielle sobre los activos que
devengan intereses y el costo de los fondos:
99
Al 31 de diciembre de
2011 2010 2009
Saldo
Promedio
Tasa Saldo
promedio Tasa
Saldo
promedio Tasa
(en miles de Pesos, a excepción de las tasas)
Activos que devengan
intereses
Cartera de inversión(1) ...................................
1
1.196.093
1
19,3%
1
1.062.519
1
17,2%
1
1.075.970
1
15,2%
Préstamos ......................................................
5
5.387.572
2
21,0%
3
3.482.144
1
19,4%
2
2.551.009
2
21,6%
Otros créditos por
intermediación financiera(2) ...........................
9
93.992
1
10,5%
1
19.838
5
5,0%
1
11.819
1
10,0%
Pasivos que devengan
intereses
Cuentas corrientes y cajas de
ahorro ............................................................
1
1.494.369
0
0,1%
1
1.159.137
0
0,3%
1
1.027.742
0
0,6%
Depósitos a plazo fijo ....................................
3
3.083.518
1
11,2%
2
2.206.500
9
9,9%
1
1.914.363
1
12,1%
Préstamos de otras entidades
financieras y obligaciones
negociables no subordinadas .........................
6
623.723
1
16,2%
2
297.049
1
11,5%
2
215.226
1
16,7%
Préstamos subordinados y
obligaciones negociables ...............................
2
219.809
1
11,9%
6
65.633
8
8,2%
3
36.732
7
7,7%
Spread y Rendimiento Neto
Spread de tipo de interés, base
nominal 11,8% 11,8% 11,0%
Rendimiento neto sobre activos
que devengan intereses 13,5% 13,1% 12,1%
(1) Incluye los títulos emitidos por fideicomisos financieros de Grupo Supervielle en su poder, instrumentos emitidos
por el BCRA (LEBADs y NOBACs) y otros títulos públicos y privados.
(2) Incluye los depósitos overnight y obligaciones negociables sin cotización.
El resultado neto para 2011 ascendió a Ps. 143,6 millones en comparación con Ps. 92,7 millones
y Ps. 51,3 millones para los ejercicios 2010 y 2009 respectivamente.
El ROAA y el ROAE ascendieron al 1,6% y 25,2%, respectivamente, para 2011, en comparación
con el 1,6% y 22,9% respectivamente para 2010 y 1,0% y 15,4%, respectivamente para 2009.
El siguiente cuadro muestra los resultados netos por trimestre de los cinco trimestres más
recientes. En general, los resultados netos del segundo semestre del ejercicio son mayores que los del
primer semestre básicamente debido a la estacionalidad de la actividad económica más el efecto del
aumento acumulado mensual de los activos en términos nominales.
En 2011, el 35% de los resultados netos corresponde al primer semestre del ejercicio y el 65% al
segundo semestre.
100
Trimestre (en millones de Pesos)
Cuarto Trimestre de 2010............................................................... 25,5
Primer Trimestre de 2011............................................................... 37,6
Segundo Trimestre de 2011 ........................................................... 12,0
Tercer Trimestre de 2011 ............................................................... 52,2
Cuarto Trimestre de 2011............................................................... 41,8
2011 en comparación con 2010
Durante 2011, el resultado neto ascendió a Ps.143,5 millones, un incremento de Ps.50,9 millones
en comparación con el resultado neto de Ps. 92,7 millones en 2009.
El aumento se debe a los siguientes factores principales:
un aumento de Ps. 530,1 millones en los ingresos financieros, de Ps. 923,9 millones a
Ps. 1.453,9 millones, y
un aumento de Ps. 195,4 millones en el ingreso neto por servicios, de Ps. 504,1
millones a Ps. 699,5 millones,
Estos factores se vieron parcialmente compensados por:
un aumento de Ps. 244,1 millones en los egresos financieros, de Ps. 337,5 millones a Ps.
581,7 millones,
un aumento de Ps. 399,9 millones en los gastos de administración, de Ps. 873,1 millones
a Ps. 1.273,0 millones,
un aumento de Ps. 31,3 millones en el cargo por incobrabilidad, de Ps. 67,8 millones a
Ps. 99,1 millones,
un aumento de Ps. 2,9 millones en otras pérdidas diversas netas, de Ps. 4,2 millones a
Ps. 7,1 millones.
un aumento de Ps. 2,9 millones en el impuesto a las ganancias, de Ps. 40,7 millones a
Ps. 43,7 millones.
2010 en comparación con 2009
Durante 2010, el resultado neto ascendió a Ps. 92,7 millones, un incremento de Ps. 41,4 millones
en comparación con el resultado neto de Ps. 51,3 millones en 2009.
El aumento se debe a los siguientes factores principales:
un aumento de Ps. 114,5 millones en los ingresos financieros, de Ps. 809,4 millones a
Ps. 923,9 millones,
una disminución de Ps. 17,5 millones en el cargo por incobrabilidad, de Ps. 85,3
millones a Ps. 67,8 millones,
un aumento de Ps. 86,6 millones en el ingreso neto por servicios, de Ps. 417,5 millones
a Ps. 504,1 millones, y
una disminución de Ps. 3,7 millones en otras pérdidas diversas netas, de Ps. 7,9
millones a Ps. 4,2 millones.
Estos factores se vieron parcialmente compensados por:
101
un aumento de Ps. 8,2 millones en los egresos financieros, de Ps. 329,3 millones a Ps.
337,5 millones,
un aumento de Ps. 165,3 millones en los gastos de administración, de Ps. 707,8 millones
a Ps. 873,1 millones, y
un aumento de Ps. 3,3 millones en el impuesto a las ganancias, de Ps. 37,4 millones a
Ps. 40,7 millones.
Ingresos financieros
Los ingresos financieros de Grupo Supervielle incluyen el ingreso neto obtenido de su
participación en fideicomisos financieros creados en relación con sus operaciones de securitización.
En forma periódica, Banco y Tarjeta transfieren parte de su cartera de préstamos, principalmente
préstamos personales, a fideicomisos financieros que fondean la adquisición de estos préstamos mediante
la emisión de títulos que en su mayoría son vendidos a terceros, y de esta forma se crea una fuente
adicional de fondeo para las operaciones.
En el caso de las operaciones de securitización realizadas por Banco y Tarjeta, por lo general el
fiduciario emite títulos de deuda senior y subordinados y certificados de participación (equivalentes al
capital), y Banco coloca estos bonos en el mercado de capitales de la Argentina, y de no ser colocados,
Banco y Tarjeta, en calidad de fiduciantes del fideicomiso, retienen el saldo remanente de los títulos de
deuda subordinados y los certificados de participación como también de ciertos títulos senior. Banco y
Tarjeta generalmente retienen derechos de servicios con respecto a la cartera de préstamos transferida a
los fideicomisos financieros. Las obligaciones de pago de estos títulos están garantizadas por los activos
del fideicomiso que comprenden la cartera de los préstamos transferidos y todo fondo de reserva
establecido por Banco o Tarjeta a tal fin. En general, los fideicomisos financieros creados por Banco se
encuentran estructurados de modo de emitir títulos senior por una proporción sobre el total de emisión
igual al 80% a 85% y títulos de deuda subordinados y certificados de participación por el saldo
remanente. Grupo Supervielle no tiene exposición a dichos fideicomisos más allá de la deuda señor y
subordinada y los certificados de participación en su poder.
Los ingresos financieros de Grupo Supervielle se componen de la siguiente manera:
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
Variación 31 de diciembre de
22011
22010
22009
22011/2010
22010/2009
(en miles de Pesos) (en porcentajes)
Intereses por disponibilidades ................................. 1 82 8 (98,8)% 925,0%
Intereses por préstamos al sector financiero ............ 23.545 4.495 1.994 423,8% 125,4%
Intereses por adelantos ............................................ 97.560 65.217 49.859 49,6% 30,8%
Intereses por documentos ........................................ 266.858 162.432 144.807 64,3% 12,2%
Intereses por préstamos hipotecarios ....................... 7.663 5.879 7.451 30,3% (21,1)%
Intereses por préstamos prendarios ......................... 32.270 12.265 8.549 163,1% 43,5%
Intereses por préstamos personales ......................... 359.360 229.103 175.971 56,9% 30,2%
Intereses por documentos a sola firma .................... 67.836 30.238 21.973 124,3% 37,6%
Intereses por préstamos de tarjetas de crédito ......... 178.439 101.210 84.519 76,3% 19,7%
Intereses por préstamos para comercio
exterior .................................................................... 29.382 23.993 35.241 22,5% (31,9)%
Intereses por arrendamientos financieros
(leasing) .................................................................. 68.177 40.270 21.752 69,3% 85,1%
Intereses por otros créditos por
intermediación financiera ........................................ 7.256 993 1.187 630,7% (16,3)%
102
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
Variación 31 de diciembre de
Resultado por tenencias de títulos públicos y
privados(1)................................................................
1.648
6.279
16.400
(73,8)%
(61,7)%
Resultado por participación en nuestros
fideicomisos financieros(2) ...................................... 190.449 134.728 88.906 41,4% 51,5%
Resultado por instrumentos emitidos por el
Banco Central (1) ..................................................... 39.098 41.731 57.177 (6,3)% (27,0)%
Diferencias de cotización de oro y moneda
extranjera (3) ............................................................ 75.427 56.916 65.117 32,5% (12,6)%
Otros ....................................................................... 8.960 8.021 28.460 11,7% (71,8)%
Total ....................................................................... 1.453.929 923.852 809.371 57,4% 14,1%
(1) Incluye los intereses y las variaciones en el valor razonable de mercado.
(2) Incluye los intereses y las variaciones en el valor razonable de mercado de los títulos de deuda senior y subordinados emitidos por los fideicomisos financieros de Grupo Supervielle y en su poder, como también las variaciones en el valor contable de los
certificados de participación emitidos por dichos fideicomisos. El resultado obtenido de los certificados de participación (pero
no de los títulos de deuda senior y subordinados y no subordinados) no está sujeto al impuesto a las ganancias, que se deduce y paga a nivel de los fideicomisos financieros.
(3) Incluye las diferencias en el tipo de cambio, trading y tenencias.
El siguiente cuadro presenta los rendimientos de Grupo Supervielle sobre los activos que devengan
intereses:
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
Saldo
Promedio
Tasa
Nominal
Promedio
Saldo
promedio
Tasa
Nominal
promedio
Saldo
promedio
Tasa
Nominal
promedio
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Activos que devengan intereses
Cartera de inversión
Títulos públicos y privados……… 13
1
134.959
1
1,0%
7
71.438
8
8,8%
7
77.275
2
21,2%
Participación en nuestros
fideicomisos financieros(1) ............
8
824.703
2
23,1%
5
581.525
2
23,2%
3
398.987
2
22,3%
Instrumentos emitidos por el
BCRA .............................. ...........................
2
236.431
1
16,5%
4
409.556
1
10,2%
5
599.708
9
9,5%
Total cartera de inversión ............................
1
1.196.093
1
19,3%
1
1.062.519
1
17,2%
1
1.075.970
1
15,2%
Préstamos
Préstamos al sector financiero ..................... 1
155.686
1
15,1%
2
26.861
1
16,7%
6
6.597
3
30,2%
Adelantos..................................................... 5
531.098
1
18,4%
4
400.579
1
16,3%
2
266.716
1
18,7%
Documentos(2).............................................. 1
1.544.747
1
17,3%
1
1.086.629
1
14,9%
7
714.582
2
20,3%
Préstamos Hipotecarios ............................... 4
44.682
1
17,2%
3
37.939
1
15,5%
4
45.736
1
16,3%
Préstamos Prendarios .................................. 1
136.810
2
23,6%
5
38.419
2
21,0%
5
57.186
1
14,9%
Préstamos Personales .................................. 9
978.214
3
36,7%
6
689.999
3
33,2%
5
527.977
3
33,3%
Documentos a sola firma ............................. 3
350.643
1
19,3%
1
192.914
1
15,7%
1
155.136
1
14,2%
Tarjetas de crédito ...................................... 5
598.103
2
29,8%
2
299.550
3
33,8%
2
245.784
3
34,4%
Préstamos para comercio exterior ................ 6
673.679
4
4,4%
4
485.633
4
4,9%
4
423.297
8
8,3%
103
Créditos por arrendamientos
financieros (leasing) .................................... 3
373.912
1
18,2%
2
203.622
1
19,8%
1
107.999
2
20,1%
Total préstamos……………. ...................... 5
5.387.572
2
21,0%
3
3.482.144
1
19,4%
2
2.551.009
2
21,6%
Otros créditos por intermediación
financiera(2) ……………. ........................... 9
93.992
1
10,5%
1
19.838
5
5,0%
1
11.819
1
10,0%
Total activos que devengan
intereses……………….. ............................
6
6.677.658
2
20,5%
4
4.564.502
1
18,8%
3
3.638.798
1
19,7%
(1) Para 2011, comprende Ps. 322,0 millones en títulos de deuda y Ps. 502,7millones en certificados de participación; para 2010,
comprende Ps. 171,4 millones en títulos de deuda y Ps. 410,1 millones en certificados de participación; y, para 2009,
comprende Ps. 116,0 millones en títulos de deuda y Ps. 283,0 millones en certificados de participación. (2) Incluye los cheques sin garantía y los créditos derivados de operaciones de factoring.
(3) Incluye depósitos “overnight” y obligaciones negociables sin cotización.
2011 en comparación con 2010
Los ingresos financieros en 2011 ascendieron a Ps. 1.453.9 millones, un aumento del 57,4% de
Ps. 923,9 millones registrado en 2010. El aumento fue principalmente el resultado del incremento en el
saldo promedio de los activos de Grupo Supervielle que devengan intereses y un aumento de 170 puntos
básicos en el rendimiento promedio de Grupo Supervielle sobre los activos que devengan intereses.
Adicionalmente, el aumento de ingresos financieros se explica por la adquisición de Cordial Compañía
Financiera el 1 de agosto de 2011, que aportó ingresos financieros por 96,8 millones.
El saldo promedio de los activos que devengan intereses ascendió a Ps. 6.677,7 millones en
2011, lo cual representó un aumento del 46,3% de Ps. 4.564,5 millones en 2010. Este crecimiento fue
parcialmente resultado del continuo crecimiento de la economía argentina, explicado principalmente por
el consumo y la inversión. Adicionalmente, la demanda por productos y servicios financieros aumentó en
2011, registrando un 15,1% de préstamos al sector privado en porcentaje del PBI, comparado con 13,6%
registrado en 2010. Adicionalmente, el aumento de activos promedio que generan intereses fue
parcialmente explicado por la adquisición de Cordial Compañía Financiera, que aportó 222,5 millones de
activos promedio que generan intereses.
Este incremento fue el resultado de un aumento del 54,7% en el saldo promedio de la cartera
total de préstamos de Grupo Supervielle de Ps. 3.482,1 millones en 2010 a Ps. 5.387,6 millones en 2011,
y un aumento del 12,6% en el saldo promedio de la cartera total de inversión de Grupo Supervielle de Ps.
1.062,5 millones en 2010 a Ps. 1.196,1 millones en 2011,
El aumento en el saldo promedio de los activos de Grupo Supervielle que devengan intereses se
debió principalmente a: (i) un aumento del 99,7% en el saldo promedio de las tarjetas de crédito, (ii) un
aumento del 41,8% en el saldo promedio de los préstamos personales, (iii) un aumento del 42,2% en el
saldo promedio de los documentos, (iii) un aumento del 83,6% en el saldo promedio de los créditos por
arrendamientos financieros y (v) un aumento del 41,8% en la participación en los fideicomisos
financieros de Grupo Supervielle. El aumento en el saldo promedio de las tarjetas de crédito y de los
préstamos personales, se debe principalmente a la adquisición de Cordial Compañía financiera que aportó
186,4 y 118,0 al saldo promedio de tarjetas de crédito y préstamos personales, respectivamente.
El rendimiento promedio sobre los activos que devengan intereses fue del 20,5%, un aumento de
170 puntos básicos del 18,8% en 2010. La tasa de interés promedio sobre los préstamos totales aumentó
de 19,4% en 2010 a 21,0%% en 2011y la tasa de interés promedio de la cartera de inversión de Grupo
Supervielle (que incluye el ingreso de la participación en sus fideicomisos financieros) fue del 19,3% en
2011, en comparación con el 17,2% en 2010, principalmente por un cambio en la composición de la
cartera de inversión, disminuyendo los instrumentos emitidos por el BCRA y aumentado la participación
en nuestros fideicomisos financieros.
104
Los ingresos financieros para 2011 incluyen una ganancia de Ps. 75,4 millones por diferencias de
cotización de oro y moneda extranjera. En 2010, las ganancias provenientes de las diferencias de
cotización de oro y moneda extranjera ascendieron a Ps. 56,9 millones.
2010 en comparación con 2009
Los ingresos financieros en 2010 ascendieron a Ps. 923,9 millones, un aumento del 14,1% de Ps.
809,4 millones registrado en 2009. El aumento fue principalmente el resultado del incremento en el saldo
promedio de los activos de Grupo Supervielle que devengan intereses, que se vio parcialmente
compensado por una disminución de 90 puntos básicos en el rendimiento promedio de Grupo Supervielle
sobre los activos que devengan intereses.
El saldo promedio de los activos que devengan intereses ascendió a Ps. 4.565 millones en 2010,
lo cual representó un aumento del 25,4% de Ps. 3.639 millones en 2009. Este incremento fue el resultado
de un aumento del 36,5% en el saldo promedio de la cartera total de préstamos de Grupo Supervielle de
Ps. 2.551 millones en 2009 a Ps. 3.482 millones en 2010, principalmente debido a la mejora en la
economía argentina, que impulsó los préstamos a empresas y el consumo local. Esto dio como resultado
el otorgamiento de un mayor volumen de préstamos a individuos y el incremento en la participación de
los fideicomisos financieros de Grupo Supervielle a los que la Emisora transfiere un mayor volumen de
préstamos. El aumento en el saldo promedio de los activos de Grupo Supervielle que devengan intereses
se debió principalmente a: (i) un aumento del 30,7% en el saldo promedio de los préstamos personales,
(ii) un aumento del 52,1% en el saldo promedio de los documentos, (iii) un aumento del 50,2% en el
saldo promedio de los adelantos, (iv) un aumento del 88,5% en el saldo promedio de los créditos por
arrendamientos financieros (leasing) y (v) un aumento del 45,8% en la participación en los fideicomisos
financieros de Grupo Supervielle. El aumento en el saldo promedio de los préstamos personales,
documentos y créditos por arrendamientos financieros es coherente con la estrategia de la Emisora de
orientarse hacia esta clase de productos. El aumento en el saldo promedio de los activos que devengan
intereses también se debe al aumento en la participación en los fideicomisos financieros de Grupo
Supervielle de Ps. 399,0 millones en 2009 a Ps. 581,5 millones en 2010.
El rendimiento promedio sobre los activos que devengan intereses fue del 18,8%, una
disminución de 90 puntos básicos del 19,7% en 2009. La tasa de interés promedio sobre los préstamos
totales descendió del 21,6% en 2009 a 19,4% en 2010. Esta disminución se debió parcialmente al exceso
de liquidez en el mercado financiero y al aumento de la competencia. La tasa de interés promedio de la
cartera de inversión de Grupo Supervielle (que incluye el ingreso de la participación en sus fideicomisos
financieros) fue del 17,2% en 2010, en comparación con el 15,2% en 2009.
Aunque el promedio de la cartera de inversión se mantuvo estable, los ingresos de la cartera de
inversión de Grupo Supervielle aumentaron el 13,2% debido al incremento en las tasas promedio,
derivados del aumento en el volumen promedio de participación en los fideicomisos financieros de Grupo
Supervielle de Ps. 399,0 millones en 2009 a Ps. 581,5 millones en 2010, con una tasa promedio del
23,2%. Este fue el resultado de la securitización de una mayor cantidad de préstamos personales y tarjetas
de crédito de la cartera de préstamos de Grupo Supervielle y de retener los certificados de participación y
ciertos títulos de deuda senior y subordinada en dichos fideicomisos.
Los ingresos financieros para 2010 incluyen una ganancia de Ps. 56,9 millones por diferencias de
cotización de oro y moneda extranjera. En 2009, las ganancias provenientes de las diferencias de
cotización de oro y moneda extranjera ascendieron a Ps. 65,1 millones.
105
Egresos financieros
Los egresos financieros están compuestos por lo siguiente:
Ejercicio finalizado el 31 de
diciembre de
Variación 31 de
diciembre de
2011 2010 2009 2011/2010 2010/2009
(en miles de Pesos) (en porcentajes)
Intereses por depósitos en cuentas
corrientes y cajas de ahorro ........................ 2.138 2.945 5.799 (27,4%) (49,2%)
Intereses por depósitos a plazo fijo ................. 344.921 217.922 231.655 58,3% (5,9%)
Intereses por otras obligaciones por
intermediación financiera ............................ 69.775 21.959 21.731 217,8% 1,0%
Intereses por financiaciones del
sector financiero .......................................... 25.487 12.195 14.194 109,0% (14,1%)
Intereses por préstamo y obligaciones
negociables subordinados ............................ 26.152 5.375 2.815 386,5% 90,9%
Otros(1) ............................................................ 113.194 77.130 53.140 46,7% 45,1%
Total ............................................................... 581.668 337.526 329.334 72,3% 2,5%
__________ (1) Incluye principalmente el impuesto a los ingresos brutos, los pagos al fondo de garantía de los depósitos y los resultados netos
obtenidos de las operaciones a término.
El siguiente cuadro indica el costo de los fondos:
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
Saldo
Promedio
Tasa
Nominal
Promedio
Saldo
promedio
Tasa
Nominal
promedio
Saldo
promedio
Tasa
Nominal
promedio
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Pasivos que devengan
intereses
Cuentas corrientes y cajas de
ahorro ............................................................... 1.494.369 0,1% 1.159.137 0,3% 1.027.742 0,6%
Depósitos a plazo fijo ........................................ 3.083.518 11,2% 2.206.500 9,9% 1.914.363 12,1%
Préstamos de otras entidades
financieras y obligaciones
negociables no subordinadas ............................. 623.723 16,2% 297.049 11,5% 215.226 16,7%
Préstamo y obligaciones
negociables subordinados.................................. 219.809 11,9% 65.633 8,2% 36.732 7,7%
Total pasivos que devengan
intereses 5.421.419 8,7% 3.728.319 7,0% 3.194.063 8,6%
106
El siguiente cuadro indica el costo de los fondos por moneda:
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre
2011 2010 2009
Saldo
Promedio
Intereses
(Pagado)
Tasa
nominal
promedio
Saldo
promedio
Intereses
(Pagado)
Tasa
nominal
promedio
Saldo
promedio
Intereses
(Pagado)
Tasa
nominal
promedio
(en miles de Pesos, excepto los porcentajes)
Cuentas corrientes y
cajas de ahorro .................
Pesos ................................... 1.221.046 (1.870) 0,2% 959.167 (2.751) 0,3% 835.171 (5.624) 0,7%
Dólares ................................ 273.323 (268) 0,1% 199.970 (194) 0,1% 192.571 (175) 0,1%
Total .................................... 1.494.369 (2.138) 0,1% 1.159.137 (2.945) 0,3% 1.027.742 (5.799) 0,6%
Depósitos a plazo fijo .........
Pesos ............................... 2.846.322 (344.379) 12,1% 1.973.723 (217.372) 11,0% 1.646.127 (229.502) 13,9%
Dólares ............................ 237.196 (562) 0,2% 232.777 (550) 0,2% 268.236 (2.153) 0,8%
Total ................................ 3.083.518 (344.941) 11,2% 2.206.500 (217.922) 9,9% 1.914.363 (231.655) 12,1%
Total por moneda
Pesos ............................... 4.067.368 (346.249) 8,5% 2.932.890 (220.123) 7,5% 2.481.298 (235.126) 9,5%
Dólares ............................ 510.519 (830) 0,2% 432.747 (744) 0,2% 460.807 (2.328) 0,5%
Total Depósitos .................. 4.577.886 (347.079) 7,6% 3.365.637 (220.867) 6,6% 2.942.105 (237.454) 8,1%
2011 comparado con 2010
Los egresos financieros para 2011 ascendieron a Ps. 581,7 millones, un aumento del 72,3% de
Ps. 337,5 millones para 2010. Este aumento se debió a un aumento del 45,4% en el saldo promedio de los
pasivos que devengan intereses y por un aumento 170 puntos básicos en el promedio de nuestro costo de
fondos. Adicionalmente el aumento de egresos financieros también se explica parciamente por la
adquisición de Cordial Compañía Financiera que aportó Ps 29,9 millones a los egresos financieros de
Grupo Supervielle.
El promedio de los pasivos que devengan intereses ascendió a Ps. 5.421,4 millones, en
comparación con Ps. 37.28,3 millones en 2010. Este aumento se debió principalmente a: (i) al aumento
del 39,7% en los depósitos a plazo fijo, principalmente de los depósitos a plazo fijo denominados en
Pesos, de Ps. 2.206,5 millones a Ps. 3.083,5 millones, (ii) un incremento del 28,9% en las cuentas
corrientes y las cajas de ahorro, de Ps. 1,159,1 millones a Ps. 1.494,4 millones, y (iii) un incremento del
110,0% en préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no subordinadas, de
Ps.297,0 millones a Ps.623,7 millones. Adicionalmente, el aumento de pasivos promedio que devengan
intereses fue parcialmente explicado por la adquisición de Cordial Compañía Financiera, que aportó 138,1
millones de pasivos promedio que devengan intereses.
Del promedio total de los depósitos de Grupo Supervielle que devengan intereses de Ps. 4.577,9
millones para 2011, Ps. 510,5 millones correspondieron a depósitos denominados en dólares
estadounidenses y Ps. 4.067,4 millones estaban denominados en pesos, en comparación con Ps. 432,7
millones y Ps. 2.932,9 millones, respectivamente, en 2010.
La tasa promedio pagada sobre los depósitos de Grupo Supervielle que devengan intereses fue
del 7,6%, 100 puntos básicos por encima de la tasa promedio del 6,6% para 2010. Los depósitos
denominados en pesos devengaron intereses a una tasa promedio del 8,5%, 100 puntos básicos por
encima de la tasa de interés promedio del 7,5% devengada en 2010. El costo promedio de los depósitos
denominados en dólares estadounidenses en 2011 fue del 0,2%, igual a la tasa registrada en 2010.
El promedio del saldo de préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no
subordinadas de Grupo Supervielle en 2011 fue de Ps. 623,7 millones en comparación con Ps. 297,0
millones en 2010, principalmente por la adquisición de Cordial Compañía Financiera que se financia con
préstamos con otras entidades financieras y con valores de corto plazo, y por la emisión de Valores de
Corto Plazo de Banco Supervielle en abril de 2011, Obligaciones Negociables de Grupo Supervielle por
Ps. 94,8 millones en diciembre de 2010 y Ps. 101,8 millones en agosto de 2011. El promedio del costo de
los préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no subordinadas de Grupo
Supervielle aumentó de 11,5% en 2010 a 16,2% en 2011.
107
El promedio del saldo de préstamos y obligaciones negociables subordinados de Grupo
Supervielle en 2011 fue de Ps. 219,8 millones, en comparación con Ps. 65,6 millones en 2010,
principalmente por la emisión Obligaciones Negociables Subordinadas de Banco Supervielle por USD 50
millones en noviembre de 2010. El promedio del costo de los préstamos y obligaciones negociables
subordinados de Grupo Supervielle aumentó de 8,2% en 2010 a 11,9% en 2011.
2010 comparado con 2009
Los egresos financieros para 2010 ascendieron a Ps. 337,5 millones, un aumento del 2,5% de Ps.
329,3 millones para 2009. Este aumento se debió a un aumento del 16,7% en el saldo promedio de los
pasivos que devengan intereses, que fue parcialmente compensado por una disminución de 160 puntos
básicos en el promedio de nuestro costo de fondos.
El promedio de los pasivos que devengan intereses ascendió a Ps. 3.728 millones, en
comparación con Ps. 3.194 millones en 2009. Este aumento se debió principalmente a: (i) un incremento
del 12,8% en las cuentas corrientes y las cajas de ahorro, de Ps. 1028 millones a Ps. 1.159 millones, y (ii)
al aumento del 15,3% en los depósitos a plazo fijo, principalmente de los depósitos a plazo fijo
denominados en Pesos, de Ps. 1.914 millones a Ps. 2.207 millones.
Del promedio total de los depósitos de Grupo Supervielle que devengan intereses de Ps. 3.366
millones para 2010, Ps. 432,7 millones correspondieron a depósitos denominados en dólares
estadounidenses y Ps. 2.933 millones estaban denominados en pesos, en comparación con Ps. 460,8
millones y Ps. 2.481 millones, respectivamente, en 2009.
La tasa promedio pagada sobre los depósitos de Grupo Supervielle que devengan intereses fue
del 6,6%, 150 puntos básicos por debajo de la tasa promedio del 8,1% para 2009. Las tasas de interés
disminuyeron debido al exceso de liquidez. Los depósitos denominados en pesos devengaron intereses a
una tasa promedio del 7,5%, 200 puntos básicos por debajo de la tasa de interés promedio del 9,5%
devengada en 2009. De igual modo, el costo promedio de los depósitos denominados en dólares
estadounidenses en 2010 fue del 0,2%, 30 puntos básicos por debajo de la tasa de interés promedio del
0,5% registrada en 2009.
El promedio del saldo de préstamos de otras entidades financieras y obligaciones negociables no
subordinadas y los préstamos y obligaciones negociables subordinados de Grupo Supervielle en 2010 fue
de Ps. 297,0 millones y Ps. 65,6 millones, respectivamente, en comparación con Ps. 215,2 millones y Ps.
36,7 millones en 2009. El promedio del costo de los préstamos de otras entidades financieras y
obligaciones negociables no subordinadas y de los préstamos y obligaciones negociables subordinados de
Grupo Supervielle disminuyó al 11,5% en 2010 en comparación con el 16,7% en 2009, en cambio el
promedio del costo de los préstamos y obligaciones negociables subordinados ascendió al 8,2% en 2010
en comparación con el 7,7% en 2009.
Los intereses por otras obligaciones por intermediación financiera incluyen entre otros, los
montos devengados con respecto a los intereses implícitos durante el período, del Warrant para Compra
de Acciones en virtud del préstamo con FMO, que hasta la fecha habían excedido los montos devengados
conforme al Acuerdo de Participación en las Ganancias.
Margen bruto de intermediación
El margen bruto de intermediación para 2011 ascendió a Ps. 872,3 millones en comparación con
Ps. 586,3 millones para 2010 y el spread promedio entre tipos de interés se mantuvo contante en 11,8%.
La mejora en el margen bruto de intermediación para 2011 se debió principalmente a un
incremento en el ingreso por intermediación con el sector privado, derivado principalmente de un
incremento de 54,7% en el promedio del volumen de los préstamos de Ps.3.482,1 millones en 2010 a Ps.
5.387,2 millones en 2011 a un ritmo mayor que el del incremento de los egresos financieros.
108
El spread entre tipos de interés continuó constante en 11,8% en 2011. El rendimiento de activos
que generan intereses fue de 20,5% en 2011 comparado con 18,8% en 2010, mientras que el costo de los
pasivos que devengan intereses fue de 8,7% en 2011 comparado con 7,0% en 2010.
El margen bruto de intermediación para 2010 ascendió a Ps. 586,3 millones y el spread
promedio entre tipos de interés fue del 11,8%, en comparación con Ps. 480,0 millones y 11,0%,
respectivamente, para 2009.
La mejora en el margen bruto de intermediación en 2010 se debió principalmente a un
incremento en el ingreso por intermediación con el sector privado, derivado principalmente de un
incremento en el promedio del volumen de los préstamos personales (con una tasa promedio del 33,2%)
de Ps. 528,0 millones en 2009 a Ps. 690,0 millones en 2010 a un ritmo mayor que el del incremento de los
egresos financieros.
La mejora de 80 puntos básicos en el spread entre tipos de interés, de 11,8% en 2010 comparado
con 11,0% en 2009, se debe principalmente a la disminución en el promedio del costo de los fondos a un
ritmo mayor (en 160 puntos básicos) que la disminución en la tasa (en 90 puntos básicos) sobre el total de
activos que devengan intereses. Esto se debió a un mejora en el mix de productos de los activos de Grupo
Supervielle que devengan intereses, un volumen más elevado de depósitos que no devengan intereses, y
menores tasas de interés sobre cuentas corrientes y cajas de ahorro y depósitos a plazo fijo que
conjuntamente disminuyeron el costo de fondos de Grupo Supervielle y mitigaron el aumento de los
egresos financieros en 2010.
Cargo por incobrabilidad
El cargo por incobrabilidad ascendió a Ps. 99,1 millones en 2011, un aumento del 46,1% en
comparación con Ps. 67,8 millones en 2010, principalmente debido al crecimiento de la cartera de
préstamos y a la adquisición de Cordial Compañía Financiera el 1 de agosto de 2011, que generó cargos
por 16,0 millones. Adicionalmente, se observó un leve deterioro en la cartera de préstamos de Tarjeta
Automática y Cordial Microfinanzas, lo que derivó en cargos por incobrabilidad superiores en Ps. 9,2
millones a los registrados en 2010 para estas entidades.
La incorporación de Cordial Compañía Financiera S.A., donde por las características del negocio
el índice de préstamos en situación irregular es mayor al promedio de las compañías del Grupo donde
tiene mayor ponderación el negocio bancario, generó un aumento de este índice de 1,9% en 2010 al 2,4%
en 2011. Si para 2011 se calculara el índice sin Cordial Compañía Financiera S.A., la relación entre
cartera irregular y cartera total hubiera disminuido a 1,7%.
Los préstamos en situación irregular incluyen todos los montos de capital de los préstamos
otorgados a deudores clasificados del siguiente modo: “3-con problemas/ riesgo medio”, “4-alto riesgo de
insolvencia/ riesgo alto,” “5-irrecuperable” y “6-irrecuperable por disposición técnica” conforme a las
normas de clasificación de deudores del Banco Central.
El cargo por incobrabilidad ascendió a Ps. 67,8 millones en 2010, una disminución del 20,5% en
comparación con Ps. 85,3 millones en 2009, principalmente debido a la mejora en las condiciones
económicas de la Argentina, que llevaron a la disminución del índice de préstamos en situación irregular
del 3,4% en 2009 al 1,9% en 2010. La mejora en la calidad de la cartera estuvo concentrada en los
productos con fines de consumo, tales como préstamos personales y tarjetas de crédito, en los que los
montos en mora se vieron reducidos significativamente. En menor medida, la disminución también se
debió al aumento del volumen de los préstamos transferidos a los fideicomisos financieros.
109
El siguiente cuadro presenta las variaciones en los cargos por incobrabilidad de Grupo
Supervielle para los períodos indicados:
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre
de
Variación
2
2011
2
2010
2
2009
2011/2010
2010/2009
Saldo al inicio del ejercicio
1
110.524
1
112.570
8
80.599
(1,8)%
39,7%
Cargo por incobrabilidad
9
99.079
6
67.827
8
85.306
46,1%
(20,5)%
Aplicaciones y desafectaciones(1)
-
73.233
-
(69.873)
-
(53.335)
4,8%
31,0%
Otros ajustes
3
39.411
-
-
1
100%
Saldo al cierre del ejercicio
1
175.780
1
110.524
1
112.570
59,0%
(1,8)%
Previsiones netas de aplicaciones y
desafectaciones sobre saldo promedio de
préstamos
0
0,30%
-
(0,10)%
1
1,30%
(402,3)%
(107,7)%
Cargo por incobrabilidad
Documentos(2)
1
10.329
8
8.497
7
7.441
21,6%
14,2%
Documentos a sola firma
3
3.152
7
7.228
2
2.635
(56,4)%
174,3%
Adelantos
5
5.318
6
6.754
5
5.059
(21,3)%
33,5%
Préstamos hipotecarios
1
1.836
1
138
-
(319)
1230,6%
(143,3)%
Préstamos prendarios
3
3.050
1
1.494
2
2.405
104,2%
(37,9)%
Préstamos personales
4
40.358
2
23.977
3
34.903
68,3%
(31,3)%
Tarjetas de crédito
2
23.428
1
11.448
2
20.361
104,6%
(43,8)%
Préstamos para comercio exterior
1
1.325
4
4.267
3
3.110
(68,9)%
37,2%
Otras financiaciones
4
4.855
-
(2.394)
4
4.934
(302,8)%
(148,5)%
Otros créditos por intermediación financiera
2
2.129
2
2.997
3
3.486
(28,9)%
(14,0)%
Créditos por arrendamientos financieros
3
3.298
3
3.421
1
1.291
(3,6)%
165,0%
9
99.079
6
67.827
8
85.306
46,1%
(20,5)%
Aplicaciones y desafectaciones
Documentos
-
(4.564)
-
(3.180)
-
(3.393)
43,5%
(6,3)%
Documentos a sola firma
-
(1.038)
-
(6.693)
-
(2.012)
(84,5)%
232,7%
Adelantos
-
(4.639)
-
(3.483)
-
(5.400)
33,2%
(35,5)%
Préstamos hipotecarios
-
(1.379)
-
(13)
-
(285)
10504,1%
(95,4)%
Préstamos prendarios
-
(1.798)
-
(1.615)
-
(2.607)
11,3%
(38,1)%
Préstamos personales
-
(37.768)
-
(32.101)
-
(17.831)
17,7%
80,0%
Tarjetas de crédito
-
(14.354)
-
(17.375)
-
(13.786)
(17,4)%
26,0%
Préstamos para comercio exterior
-
(2.064)
-
(2.946)
-
(3.316)
(29,9)%
(11,2)%
Otras financiaciones
-
(70)
6
64
-
(1.138)
(209,4)%
(105,6)%
110
Otros créditos por intermediación financiera
-
(3.576)
-
(1.863)
-
(2.209)
91,9%
(15,7)%
Créditos por arrendamientos financieros
-
(1.984)
-
(668)
-
(1.358)
196,9%
(50,8)%
-
(73.233)
-
(69.873)
-
(53.335)
4,8%
31,0%
(1) Incluye las disminuciones en el saldo de previsiones por riesgo de incobrabilidad producidas por el pase a cuentas de
orden del préstamo que le dio origen o porque el mismo ha sido cobrado, para lo cual se desafecta el saldo de previsión
correspondiente. Antes de su pase a cuentas de orden, los préstamos son siempre previsionados al 100%. (2) Incluye los cheques sin garantía y los créditos derivados de operaciones de factoring.
Los préstamos refinanciados, que en general tienen una mayor probabilidad de morosidad, no tienen una
participación significativa denle el total de la cartera de préstamos de la Emisora y por lo tanto, no
tuvieron un impacto significativo sobre la totalidad de sus previsiones por riesgo de incobrabilidad en
estos períodos.
Ingresos netos por servicios
El ingreso neto por servicios de Grupo Supervielle estaba compuesto de lo siguiente:
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre
de
Variación
31 de diciembre de
2011 2010 2009
2011/
2010
2010/
2009
(en miles de Pesos) (en porcentajes)
Ingreso por
Cuentas corrientes ............................................. 224.856 170.583 138.639 31,8% 23,0%
Operaciones de préstamo .................................. 153.074 128.975 110.105 18,7% 17,1%
Tarjetas de crédito y débito ............................... 195.786 92.683 70.704 111,2% 31,1%
Seguros ............................................................. 55.785 30.260 29.065 84,4% 4,1%
Comisiones administrativas por cheques .......... 49.045 27.518 15.848 78,2% 73,6%
Cajas de seguridad ............................................ 25.384 23.346 18.744 8,7% 24,6%
Créditos por arrendamientos financieros........... 15.184 10.580 6.130 43,5% 72,6%
Agente financiero para la provincia de
San Luis 24.839 17.670 14.122 40,6% 25,1%
Pagos a jubilados y pensionados ....................... 17.383 15.844 8.414 9,7% 88,3%
Administración de fondos comunes de
inversión .......................................................... 12.535 11.346 7.320 10,5% 55,0%
Otros(1) .............................................................. 86.976 79.409 64.234 9,5% 23,6%
Total ingresos por servicios ............................ 860.847 608.214 483.325 41,5% 25,8%
Total egresos por servicios(2) .......................... 161.362 104.161 65.838 54,9% 58,2%
Ingreso neto por servicios ............................... 699.485 504.053 417.487 38,8% 20,7%
(1) Incluye comisiones vinculadas a las operaciones de securitización, comercio exterior y otras comisiones, entre otras.
(2) Incluye entre otros el impuesto sobre los ingresos brutos, los gastos de comercialización y cargos relacionados a las tarjetas de crédito.
2011 en comparación con 2010
El ingreso neto por servicios ascendió a Ps. 699,5 millones en 2011, un aumento del 38,8% en
comparación con Ps. 504,1 millones en 2010.
El incremento de los ingresos por servicios de Grupo Supervielle fue impulsado por los ingresos
de cuentas corrientes, las operaciones vinculadas a los préstamos y las tarjetas de crédito y débito.
Los ingresos por servicios relacionados con cuentas corrientes aumentaron de Ps. 170,6 millones
en 2010 a Ps. 224,8 millones en 2011, como consecuencia de un aumento del 29% en el volumen
111
promedio de las cuentas corrientes y las cajas de ahorro, respectivamente, así como también un aumento
en las comisiones y en la cantidad de transacciones.
Las comisiones de Grupo Supervielle relacionadas a los préstamos aumentaron de Ps. 129,0
millones en 2010 a Ps. 153,1 millones en 2011, impulsadas por el aumento en la generación de
préstamos, aumentos en las comisiones cobradas y la incorporación de Cordial Compañía Financiera.
Las comisiones por tarjetas de crédito y débito aumentaron de Ps. 92,7 millones en 2010, a Ps.
195,8 millones para 2011 principalmente debido a la mayor actividad en el uso de las tarjetas de crédito y
un mayor volumen promedio de tarjetas de crédito y débito en circulación así como también el aumento
en las comisiones. La cantidad de clientes de tarjetas de crédito aumentó también a través de la
incorporación de Cordial Compañía Financiera, generando mayores ingresos por comisiones sobre este
producto.
Los egresos por servicios aumentaron el 54,9%, de Ps. 104,2 millones en 2010 a Ps. 161,3
millones en 2011. El aumento proporcional en los egresos por servicios fue superior en términos relativos
al de ingresos por servicios como consecuencia de mayores gastos relacionados con promociones de
tarjetas de crédito en Banco Supervielle, donde se observó un aumento del 106% llegando a Ps. 42,5
millones en 2011 en comparación a Ps. 20,6 millones en 2010.
2010 en comparación con 2009
El ingreso neto por servicios ascendió a Ps. 504,1 millones en 2010, un aumento del 20,7% en
comparación con Ps. 417,5 millones en 2009.
El incremento de los ingresos por servicios de Grupo Supervielle fue impulsado por el ingreso
de las cuentas de depósito, las operaciones vinculadas a los préstamos y las tarjetas de crédito y débito.
Los ingresos por servicios relacionados con cuentas de depósito aumentaron de Ps. 138,7
millones en 2009 a Ps. 170,6 millones en 2010, como consecuencia del aumento en el volumen promedio
de las cuentas corrientes y las cajas de ahorro de Ps.1.028 millones en 2009 a Ps. 1.159 millones en 2010,
respectivamente, como también un aumento en las comisiones y en la cantidad de transacciones.
Las comisiones de Grupo Supervielle relacionadas a los préstamos aumentaron de Ps. 110,1
millones en 2009 a Ps. 129,0 millones en 2010, impulsadas por el aumento en la generación de préstamos
y el aumento en las comisiones.
Las comisiones por tarjetas de crédito y débito aumentaron de Ps. 70,7 millones en 2009, a Ps.
92,7 millones para 2010 principalmente debido a la mayor actividad en el uso de las tarjetas de crédito y
un mayor volumen promedio de tarjetas de crédito y débito en circulación como también el aumento en
las comisiones. La cantidad total de tarjetas de crédito y débito administradas por Banco según el Banco
Central aumentó un 12,9%, alcanzando 1,4 millones de tarjetas emitidas al 31 de diciembre de 2010, en
comparación con 1,2 millones emitidas al 31 de diciembre de 2009. Al 31 de diciembre de 2010 Tarjeta
administraba 72.107 tarjetas de crédito, un aumento del 20,1% desde el 31 de diciembre de 2009.
Los egresos por servicios aumentaron el 58,2%, de Ps. 65,8 millones en 2009 a Ps. 104,2
millones en 2010. El motivo por el cual este incremento no fue proporcional al aumento en el ingreso por
servicios se debe al aumento en los gastos y promociones vinculados a las tarjetas de crédito, de Ps. 6,7
millones en 2009 a Ps. 20,3 millones en 2010. Estos costos estuvieron principalmente relacionados con
las campañas de descuentos y beneficios diseñadas para aumentar las operaciones con tarjeta de crédito y
para atraer indirectamente a los individuos que usan no sólo las tarjetas de crédito de Grupo Supervielle
sino también varios de sus productos.
Gastos de administración
112
El siguiente cuadro muestra los componentes de los gastos de administración de Grupo
Supervielle:
Ejercicio finalizado el 31 de
diciembre de
Variación 31 de diciembre
de
2011 2010 2009 2010/2009 2009/2008
(en miles de pesos) (en porcentajes)
Gastos del personal 798.053 562.314 438.741 41,9% 28,2%
Honorarios a directores y
síndicos 12.824 12.944 5.681 (0,9%) 127,8%
Otros honorarios (1) 50.634 43.136 39.885 17,4% 8,2%
Propaganda y publicidad 49.583 21.654 14.784 129,0% 46,5%
Impuestos 58.468 42.201 43.359 38,5% (2,7%)
Depreciación de bienes de uso 24.214 15.881 19.660 52,5% (19,2%)
Amortización de gastos de
organización 28.956 15.579 6.927 85,9% 124,9%
Otros(2) 250.300 159.402 138.781 57,0% 14,9%
Total 1.273.032 873.111 707.818 45,8% 23,4%
___________
(1) Incluye servicios de auditoría, legales y otros servicios profesionales. (2) Incluye alquileres, gastos en servicios de seguridad, mantenimiento, seguros, electricidad, entre otros.
2011 en comparación con 2010
En 2011, los gastos de administración ascendieron a Ps. 1.273 millones, 45,8% en comparación
con Ps. 873,1 millones registrados en 2010, principalmente debido al aumento de gastos de personal y
gastos de propaganda y publicidad, y la incorporación de Cordial Compañía Financiera.
Los gastos en personal se incrementaron un 41,9%, de Ps. 562,3 millones en 2010 a Ps. 798,0
millones en 2011. Este aumento se debió principalmente al aumento en los costos laborales y la
incorporación de Cordial Compañía Financiera. Dicho incremento se debió en gran medida a un ajuste
salarial promedio del 26,4% en Banco Supervielle, lo que refleja el acuerdo entre los bancos y el sindicato
de mayo de 2011, como también a incrementos similares en las otras subsidiarias de Grupo Supervielle
durante el ejercicio.
La cantidad de empleados aumentó 27,5% para llegar a 4.513 empleados al 31 de diciembre de
2011, en comparación a 3.540 empleados al 31 de diciembre de 2010. De este aumento, 913 empleados
corresponden a la adquisición de nuestra subsidiaria Cordial Compañía Financiera. Los restantes gastos
de administración ascendieron a Ps. 475,0 en 2011, lo que refleja un aumento del 52,8% de Ps. 310,8
millones en 2010. Este aumento estuvo principalmente asociado a un aumento de 21,7 millones en 2010 a
Ps. 49,5 millones en 2011 en gastos en propaganda y publicidad y de Ps. 159,4 millones en 2010 en a Ps.
250,3 millones en 2011 en otros gastos.
Los gastos en propaganda y publicidad aumentaron el 129,0% de Ps. 21,7 millones en 2010 a Ps.
49,6 millones en 2011, principalmente debido a los mayores precios de los servicios y a un aumento en
los esfuerzos de marketing.
El aumento del 57% en otros gastos de administración, de Ps. 159,4 millones en 2010 a Ps. 250,3
millones en 2011 se debió principalmente a los mayores precios y al crecimiento de Grupo Supervielle en
infraestructura.
2010 en comparación con 2009
En 2010, los gastos de administración ascendieron a Ps. 873,1 millones, 23,4% en comparación
con Ps. 707,8 millones registrados en 2009.
113
El aumento del 127% en las remuneraciones de directores y síndicos en 2010 fue el resultado de
las remuneraciones devengadas a nivel de Grupo Supervielle que ascendieron a Ps. 5,8 millones en 2010,
mientras que no se pagaron remuneraciones en 2009.
Los gastos en personal se incrementaron un 28,2%, de Ps. 438,7 millones en 2009 a Ps. 562,3
millones en 2010. Este aumento se debió principalmente a un aumento en los costos laborales. Dicho
incremento se debió en gran medida a un ajuste salarial promedio del 23,5%, lo que refleja el acuerdo
entre los bancos y sindicatos de enero de 2010, como también a incrementos similares en las otras
subsidiarias de Grupo Supervielle durante el ejercicio.
La cantidad de los empleados aumentó un 1,7% de 3.482 en 2009 a 3.540 en 2010.
Los restantes gastos de administración ascendieron a Ps. 310,8 millones en 2010, lo que refleja
un aumento del 15,5% de Ps. 269,1 millones en 2009. Este aumento estuvo principalmente asociado a un
aumento de 14,8 millones en 2009 a Ps. 21,7 millones en 2010 en gastos en propaganda y publicidad y de
Ps. 138,8 millones en 2009 en a Ps. 159,4 millones en 2010 en otros gastos.
Los gastos en propaganda y publicidad aumentaron el 46,5% de Ps. 14,8 millones en 2009 a Ps.
21,7 millones en 2010, principalmente debido a los mayores precios de los servicios y a un aumento en
los esfuerzos de marketing.
El aumento del 14,9% en otros gastos de administración, de Ps. 138,8 millones en 2009 a Ps.
159,4 millones, en 2010 se debió principalmente a los mayores precios y al crecimiento de Grupo
Supervielle en infraestructura.
Utilidades (Pérdidas) diversas, Netas
La Emisora registró pérdidas diversas netas para el período finalizado el 31 de diciembre de
2011 por Ps. 7,1 millones, comparado con Ps. 4,2 millones registradas en 2010, principalmente por
mayores cargos de incobrabilidad sobre créditos diversos y previsiones por otras contingencias en Banco
Supervielle y gastos de promociones en Tarjeta Automática.
En 2010 las pérdidas diversas netas ascendieron a Ps. 4,2 millones, en comparación con una
pérdida de Ps. 7,9 millones para 2009. La variación se debió principalmente a una disminución, a nivel
de Banco, de diferencias que surgieron de las decisiones judiciales relacionadas con los amparos.
Impuesto a las ganancias
Al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 2009, la alícuota del impuesto a las ganancias aplicable a la
Sociedad y sus subsidiarias es del 35% sobre el resultado fiscal calculado individualmente para cada
entidad jurídica. El cargo por impuesto a las ganancias para el año 2011 fue de Ps. 43,7 millones
comparado con Ps. 40,7 millones imputados en 2010. El aumento se debió a mayores ingresos
imponibles, que fueron parcialmente compensados por el aumento en las transacciones de securitización
en 2011, dado que los ingresos derivados de los certificados de participación no están gravados por el
impuesto a las ganancias porque éste se paga a nivel del fideicomiso.
El cargo por impuesto a las ganancias para 2010 fue de Ps. 40,7 millones en comparación con
Ps. 37,4 millones contabilizado en 2009, de los cuales Ps. 37,3 millones en 2010 y Ps. 35,5 millones en
2009 correspondieron a Banco. El aumento se debió al incremento en el ingreso imponible, que se vio
parcialmente compensado por el aumento en las operaciones de securitización en 2010, ya que el ingreso
de los certificados de participación no está sujeto al impuesto a las ganancias porque dicho impuesto se
paga al nivel del fideicomiso.
Asimismo, en 2009 la Emisora incurrió en mayores egresos financieros no deducibles que
aumentaron la alícuota fiscal efectiva sobre una base consolidada.
La alícuota del impuesto a las ganancias es del 35% a nivel de subsidiarias. En consecuencia, el
Banco, Tarjeta y el resto de las subsidiarias de la Emisora pagan impuestos a las ganancias por las
114
ganancias que generan medidas por las normas referidas al impuesto a las ganancias. Por otra parte, los
egresos financieros de Grupo Supervielle incurridos como holding crean un crédito fiscal (o sea, activos
por impuestos diferidos) que pueden ser aplicados al impuesto a las ganancias pagadero durante un
período de cinco años. Sin embargo, como la Emisora no esperaba generar ingresos gravados entre 2012
y 2016, ha creado una previsión por un monto equivalente al crédito fiscal al 31 de diciembre de 2011. El
mayor egreso por impuestos a las ganancias resultante de la previsión del crédito fiscal aumenta la
alícuota impositiva efectiva sobre una base consolidada.
Activos consolidados
La estructura y los principales componentes de los activos consolidados de Grupo Supervielle a
las fechas indicadas, fueron los siguientes:
Al 31 de diciembre de
2011 2010 2009
Monto
% Monto % Monto %
Disponibilidades ................................... 1.230.373 12,4% 1.017.203 14,0% 990.501 18,3%
Cartera de inversión
Títulos públicos y privados ................... 276.678 2,8% 29.344 0,4% 60.067 1,1%
Participación en nuestros
fideicomisos financieros........................ 860.733 8,7% 500.170 6,9% 358.917 6,6%
Instrumentos emitidos por el
BCRA ................................................... 60.311 0,6% 401.266 5,5% 289.580 5,3%
Cartera de préstamos y
financiaciones ....................................... 6.748.990 68,3% 4.767.098 65,7% 3.290.288 60,6%
Otros activos (1) ..................................... 709.725 7,2% 544.697 7,5% 436.436 8,0%
Total ................................................. 9.886.810 100,0% 7.259.778 100,0% 5.425.789 100,0%
(1) Incluye principalmente otros créditos por intermediación financiera, participaciones en otras sociedades, créditos diversos,
bienes de uso y diversos y bienes intangibles.
Del total de activos de Grupo Supervielle de Ps. 9.887 millones al 31 de diciembre de 2011, Ps. 9.703
millones, equivalentes al 98,1% del total, correspondieron a Banco. Del total de activos de Grupo
Supervielle de Ps. 7.260 millones al 31 de diciembre de 2010, Ps. 7.104 millones, equivalentes al 97,9%
del total, correspondieron a Banco.
Al 31 de marzo de 2011, la exposición directa total de Grupo Supervielle al sector público ascendió a Ps.
61,3 millones mientras que al 31 de diciembre de 2010, ascendió a un total de Ps. 47,8 millones.
Liquidez y recursos de capital
La principal fuente de liquidez de Grupo Supervielle es la base de depósitos de Banco. Banco y
Tarjeta asimismo securitizan parte de sus carteras de préstamos para generar liquidez para sus
operaciones en tanto que Cordial Compañía Financiera recibe depósitos, calls interbancarios y emite
títulos de deuda de corto plazo en el mercado de capitales local para financiarse. Adicionalmente, la
financiación a largo plazo y su capital permiten a la Emisora cubrir la mayoría de sus requisitos de
liquidez.
115
Flujo de fondos consolidado
El cuadro a continuación presenta la información de los estados consolidados de origen y
aplicación de fondos de Grupo Supervielle correspondiente a los tres ejercicios finalizados el 31 de
diciembre de 2011, 2010, y 2009, que también se analiza en más detalle abajo:
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
(en miles de Pesos)
Fondos al inicio del ejercicio 1.058.630 1.032.111 1.146.099
Fondos generados / (utilizados) por las
Actividades operativas 332.036 (170.889) (249.567)
Títulos públicos y privados 153.959 (164.370) (3.874)
Aumento neto en préstamos (785.381) (1.020.853) (343.037)
Aumento neto en depósitos 1.131.777 1.077.343 153.484
Ingresos netos por servicios 670.854 468.693 390.941
Gastos de administración (1.129.033) (728.121) (616.536)
Otros 289.860 196.419 169.455
Fondos utilizados por las Actividades de
Inversión (231.617) (30.079) (19.115)
Pagos netos de bienes de uso y diversos (51.277) (53.810) (13.211)
Pagos por compras de participaciones en otras sociedades (168.859) - -
Otros (11.481) 23.731 (5.904)
Fondos generados por las Actividades de
financiación 21.046 164.753 72.975
Fondos generados / (utilizados) por las obligaciones negociables no subordinadas 170.459 (68.289) 62.700
Fondos (utilizados) / generados por las obligaciones
negociables subordinadas (65.501) 186.671 (3.033)
Fondos (utilizados) / generados por entidades
financieras locales e internacionales (59.736) 34.683 6.348
Aportes irrevocables de capital - 1.710 6.960
Otros (24.176) 9.978 -
Resultados financieros y por tenencia del efectivo
y sus equivalentes 113.520 62.734 81.719
Fondos al cierre del ejercicio 1.293.615 1.058.630 1.032.111
La gerencia considera que los flujos de fondos de las operaciones y los saldos en efectivo y
equivalentes de efectivo disponibles resultarán suficientes para financiar los compromisos financieros e
inversiones en bienes de capital para 2012.
Flujos de fondos de actividades operativas
En el año 2011, las actividades operativas aportaron Ps. 332 millones de efectivo neto,
comparado con Ps. 170,9 millones de efectivo neto utilizado en el año 2010. Los depósitos aportaron Ps.
1.131 millones de efectivo neto durante 2011, similar nivel que en 2010; mientras que el efectivo neto
utilizado en préstamos disminuyó un 23,1% a Ps. 785,3 millones en 2011 comparado con 1.021 millones
en 2010. Esta disminución se debió al traspaso a fideicomisos de una parte mayor de la cartera de
préstamos, lo que redujo las necesidades de financiación. Además, los títulos públicos y privados
aportaron Ps. 154 millones de efectivo neto en 2011, un incremento sustancial comparado con el uso de
Ps. 164,3 millones que se registró durante el 2010. Este incremento se debió a que la cartera de
instrumentos del Banco Central se redujo para proporcionar fondos para la adquisición de Cordial
Compañía Financiera S.A. y para aumentar la cartera de factoring, que es de alta liquidez debido a su
naturaleza de corto plazo.
116
El flujo de efectivo por actividades operativas en el 2011 también fue impulsado por un aumento
del 43,1% en los ingresos netos por servicios de esas actividades que aumentaron de Ps. 468,7 millones
en 2010 a Ps.670,8 millones en 2011, el cual a su vez fue más que compensado por un aumento del
55,1% en los gastos administrativos, que ascendieron a Ps.1.129 millones en 2011 comparado con
Ps.728,1 millones en 2010. En 2010, la Emisora utilizó Ps. 170,9 millones del efectivo neto en las
actividades operativas, comparado con Ps. 249,6 millones de efectivo neto empleado en 2009. Esta
disminución del efectivo utilizado se debió a un aumento superior en los depósitos, ingresos netos por
servicios y otros conceptos comparado con la variación del efectivo utilizado en títulos públicos y
privados, préstamos y gastos administrativos. Esto es, los depósitos aumentaron un 602% de Ps. 153,4
millones en 2009 a Ps. 1.077 millones en 2010 y el ingreso neto por servicios un 20% de Ps. 390,9
millones en 2009 a Ps. 468,6 millones in 2010 aunque sobrepasado por el aumento en los gastos de
administración que ascendieron a Ps. 728,1 millones en 2010 en comparación con Ps. 616,5 millones en
2009. Por otra parte, la actividad de préstamos varió un 197,6% de 2009 a 2010, aumentando de Ps. 343
millones a Ps. 1.021 millones respectivamente; y los instrumentos en efectivo, tales como los títulos
públicos y privados variaron de Ps. 3.8 millones en 2009 a Ps. 164,3 millones en 2010
Flujos de fondos de actividades de inversión
En el año 2011 la Emisota utilizó Ps. 231,6 millones de efectivo neto en sus actividades de
inversión, comparado con Ps. 30,1 millones en 2010. Este aumento en el uso de fondos se explica
principalmente por la adquisición de Cordial Compañía Financiera S.A. por un importe total de Ps. 168,8
millones.
En 2010, la Emisora utilizó Ps. 30,1 millones del efectivo neto en sus actividades de inversión,
en comparación con Ps. 19,1 millones de efectivo neto empleados en 2009. El incremento sustancial en
las actividades de inversión durante los últimos tres años se debe a su creciente inversión en
infraestructura y tecnología para respaldar su crecimiento.
Flujos de fondos de actividades de financiación
En 2011, las actividades de financiación aportaron Ps. 21 millones de efectivo neto, comparado
con Ps. 164,8 millones aportados en 2010. Este cambio se explica principalmente por una compensación
casi total entre los fondos provistos por obligaciones negociables no subordinadas emitidas por la
Emisora y sus subsidiarias Banco y CCF por un total neto de Ps. 170,5 millones, y los fondos netos
utilizados para cancelar deuda subordinada del Banco por Ps. 65,5 millones, deuda con bancos locales por
Ps. 59,8 millones contraída principalmente por CCF antes de su adquisición por Grupo Supervielle y
otros pasivos de la Emisora por Ps. 24,2 millones. El saldo de estos orígenes y aplicaciones de fondos
dejó un ingreso neto de Ps. 21,0 millones.
En 2010, las actividades de financiación aportaron Ps. 164,8 millones de efectivo neto,
comparado con Ps. 73,0 millones de efectivo neto en 2009. Esto se debe a que Banco emitió obligaciones
negociables Tier 2 por US$ 50 millones en 2010 y al incremento neto en la financiación proveniente de
bancos y organismos internacionales, de Ps. 6,3 millones en 2009 a Ps. 34,7 millones en 2010.
Fondeo
Depósitos
La principal fuente de fondeo de Grupo Supervielle es la significativa base de depósitos de Banco
compuesta de depósitos a la vista (en cuentas corrientes y cajas de ahorro) y los depósitos a plazo fijo. El
siguiente cuadro presenta la composición de los depósitos de la Emisora consolidados al 31 de diciembre
de 2011, 2010 y 2009:
Al 31 de diciembre de
2011 2010 2009
( en miles de Pesos)
Depositos .............................................................................................
Del sector público no financiero .......................................................... 834.098 872.191 655.517
% del total de depósitos ................................................................ 11,52% 15,49% 15,56%
Del Sector Financiero ........................................................................... 8.621 40.719 42.379
117
Al 31 de diciembre de
2011 2010 2009
( en miles de Pesos)
% del total de depósitos ................................................................ 0,12% 0,72% 1,01%
Del sector privado no financiero y residentes del exterior
Cuentas corrientes ........................................................................ 1.182.695 958.677 716.372
% del total de depósitos ............................................................ 16,34% 17,02% 17,01%
Cajas de ahorro............................................................................. 1.999.536 1.631.765 1.204.383
% del total de depósitos ............................................................ 27,62% 28,98% 28,59%
Depósitos a plazo fijo ................................................................... 2.832.558 1.953.893 1.479.004
% del total de depósitos ............................................................ 39,13% 34,7% 35,11%
Cuentas de inversión .................................................................... 171.260 29.300 5.000
% del total de depósitos ............................................................ 2,37% 0,52% 0,12%
Otros............................................................................................. 166.371 129.378 99.302
% del total de depósitos ............................................................ 2,30% 2,30% 2,36%
Intereses y diferencias de cotización devengados a pagar ............ 43.328 15.287 10.519
% del total de depósitos ............................................................ 0,60% 0,27% 0,25%
Total 7.238.467 5.631.210 4.212.476
Durante 2011, el total de depósitos aumentó un 28,5%. Los depósitos de Banco del sector público no
financiero disminuyeron un 4,4% comparado con un aumento del 12,4% en el sistema financiero.
Asimismo, si bien el sistema financiero mostró un crecimiento en los depósitos del sector privado no
financiero del 27,8%, los depósitos de Banco del sector privado no financiero aumentaron un 35,6% en
línea con las tendencias del sector financiero. Al 31 de diciembre de 2011 Cordial Compañía Financiera
tenía depósitos por Ps. 115,6 millones.
El total de depósitos aumentó un 34% y un 11% en 2010 y 2009, respectivamente. Los depósitos de
Banco del sector público no financiero aumentaron un 33% en 2010 y disminuyeron el 14% en 2009
comparado con el aumento del 67% en 2010 y del 3% en 2009 en el sistema financiero. Además, mientras
que el sistema financiero mostró un crecimiento de los depósitos del sector privado no financiero del 29%
en 2010 y 20% en 2009, los depósitos de Banco del sector privado no financiero aumentaron un 34% en
2010 y un 18% en 2009.
En línea con las tendencias del sistema financiero, el crecimiento de Banco en depósitos del sector
privado se debió principalmente a las cajas de ahorro y depósitos a plazo fijo que aumentaron un 36% y
32% respectivamente en 2010 y un 39% y un 16% respectivamente en 2009. Durante 2010, las cuentas
corrientes también mostraron una evolución positiva, con un aumento del 34%. Al 31 de diciembre de
2010, los depósitos a plazo fijo minoristas de Banco representaban el 65,0% de sus depósitos a plazo fijo
del sector privado, comparado con una participación del 63,2% de los depósitos a plazo fijo minoristas
del sector financiero.
Operaciones de securitización
Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2011, 2010 y 2009, Banco y Tarjeta
transfirieron préstamos a fideicomisos financieros por un monto total de Ps 1.668,8 millones, Ps. 1.057,1
millones y Ps. 297,9 millones, respectivamente, y estos fideicomisos emitieron títulos fiduciarios por un
monto total de Ps. 1.668,8 millones, Ps. 1.052 millones, y Ps. 296,7 millones, respectivamente. Como
consecuencia de estas securitizaciones, Banco y Tarjeta mantenían participaciones en dichos fideicomisos
a través de títulos de deuda senior y subordinados y certificados de participación por Ps. 1.589,3 millones
y Ps. 79,5 millones al 31 de diciembre de 2011 y Ps. 480,0 millones y Ps. 8,9 millones al 31 de diciembre
de 2010 y Ps. 349,9 millones y Ps. 0 millones al 31 de diciembre de 2009.
Financiaciones
Línea de crédito Grupo Supervielle - FMO
Con fecha 2 de junio de 2009 Grupo Supervielle celebró un acuerdo de financiación con FMO y
Banco Supervielle por la suma de US$ 20.000.000 (la “Financiación de FMO”). Grupo Supervielle
recibió un anticipo de US$ 14.000.000. Junto con la financiación de FMO, la Sociedad y el Banco
celebraron un acuerdo de Profit Sharing y un Stock Purchase Warrant. Bajo el acuerdo de Profit Sharing,
118
Grupo Supervielle se comprometía a transferir a una cuenta de reserva mantenida con el FMO como
beneficiario, un importe calculado en base al resultado neto por intermediación financiera anual del
Banco. El saldo acumulado en la cuenta de Profit Sharing podía ser pagado al FMO bajo requerimiento
una vez que la financiación de FMO fuera cancelada totalmente. Bajo el acuerdo de Stock Purchase
Warrant, la Sociedad emitió un warrant que confería al FMO el derecho, a la fecha de ejercicio, de
adquirir acciones de la Sociedad. FMO no podía ejercer el warrant si ejercía su opción de recibir las
sumas acumuladas en la cuenta de reserva creada conforme al acuerdo de Profit Sharing.
Con fecha 15 de diciembre de 2011 la Sociedad, el Banco, FMO y Lankory , firmaron un
acuerdo de pago por el cual Lankory adquirió el préstamo del FMO convirtiéndose en acreedor de la
Sociedad. Bajo el mismo acuerdo, la Sociedad adquirió al FMO el contrato de Warrant valuado en USD
5.695.286. El precio del Warrant fue cancelado parcialmente en la misma fecha mediante la transferencia
de USD 1.365.966 y el remanente de USD 4.329.320 fue financiado con vencimiento el 30 de junio de
2012, devengando una tasa de interés anual del 17,5%. El ejercicio de la opción de recibir el precio del
warrant, eliminó la opción de ejercer el Profit Sharing, liberando los fondos atesorados en la cuenta de
reserva.
Con fecha 29 de diciembre de 2011 Grupo Supervielle S.A. capitalizó el crédito de Lankory que
había sido adquirido al FMO más los intereses devengados hasta esa fecha, extinguiéndose de esta
manera el pasivo de la Sociedad.
Obligaciones Negociabes – Grupo Supervielle
El 22 de diciembre de 2010, Grupo Supervielle emitió las obligaciones negociables Clase I y
Clase II por un valor nominal de Ps. 94,8 millones bajo el presente Programa, de acuerdo con las
siguientes condiciones de emisión:
Fecha de emisión Moneda Monto Tasa
Fecha de
vencimiento
Clase I 22 de diciembre
de 2010
Pesos 37.753.500 Fija al 14,5% 22 de diciembre de
2011
Clase II 22 de diciembre
de 2010
Pesos 57.046.500 Variable + 3,75%
(BADLAR – Bancos
privados)
22 de septiembre de
2012
El 15 de agosto de 2011 Grupo Supervielle emitió las obligaciones negociables Clase III y
Clase IV por un valor nominal de Ps. 101.826.718 bajo el presente Programa, de acuerdo con las
siguientes condiciones de emisión:
Fecha de emisión Moneda Monto Tasa
Fecha de
vencimiento
Clase III 15 de agosto de
2011
Pesos 63.157.000 Variable + 4,25%
(BADLAR – Bancos
privados)
15 de febrero de
2013
Clase IV 15 de agosto de
2011
Dólares 9.302.985 Fija al 7% 15 de noviembre de
2012
Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, las Obligaciones Negociables se encuentran registradas en el rubro
Otras Obligaciones por Intermediación Financiera por un monto de $161.455 miles y $94.261 miles
respectivamente.
Banco – Obligaciones Negociables Tier 2
El 9 de noviembre de 2010, Banco emitió obligaciones negociables subordinadas por US$ 50
millones al 11,375% con vencimiento en 2017, que califican como capital Tier 2 conforme a las
regulaciones del Banco Central. Al 31 de diciembre de 2011, el monto total en circulación incluido el
capital y los intereses devengados de esas obligaciones negociables ascendía a US$ 48,6 millones.
119
Valores de Corto Plazo (“VCP”) de Banco
El 8 de abril de 2011, la CNV aprobó la emisión de dos series de VCP por parte de Banco
conforme a su Programa Global de Ps. 200 millones por un valor nominal total de Ps. 100 millones
conforme a las siguientes condiciones:
Fecha de
emisión Moneda Monto Tasa
Fecha de
vencimiento
Clase II 18 de abril de
2011
Pesos 30.150.000 Fija al 13,49% 13 de enero
de 2012
Clase III 18 de abril de
2011
Pesos 69.850.000 Variable + 2,90%
(BADLAR – Bancos
Privados)
12 de abril
de 2012
Valores de Corto Plazo (“VCP”) de Cordial Compañía Financiera
El 21 de noviembre de 2011, la CNV aprobó la emisión de dos series de VCP por parte de CCF
conforme a su Programa Global de Ps. 200 millones por un valor nominal total de Ps. 52,9 millones
conforme a las siguientes condiciones:
Fecha de
emisión Moneda Monto Tasa
Fecha de
vencimiento
Clase I 13 de
diciembre de
2011
Pesos 52.900.000 Variable + 4,65%
(BADLAR – Bancos
Privados)
8 de octubre
de 2012
Clase II 12 de abril de
2012
Pesos 70.000.000 Variable + 2,70%
(BADLAR – Bancos
Privados)
7 de enero
de 2013
Banco – Programas de comercio exterior
El 25 de abril de 2007, Banco acordó una línea de asistencia financiera con la CFI mediante la
cual se le otorga derecho a Banco a solicitar a la CFI garantías para ciertas de sus obligaciones
comerciales y ciertas obligaciones comerciales de terceros, tales como cartas de crédito stand-by.
Asimismo, el 27 de mayo de 2009, Banco celebró un Acuerdo de Banco Emisor y un Acuerdo de
Banco Confirmante con el Banco Interamericano de Desarrollo, en virtud del Programa de Facilitación de
Financiación de Comercio Exterior del BID. Conforme a estos acuerdos, el Banco puede solicitar
garantías crediticias al BID y confirmar las garantías crediticias del BID recibidas por terceros. La
exposición total de Banco en virtud de las líneas no puede exceder US$ 10 millones, que serán utilizados
para cubrir los riesgos inherentes en la confirmación de cartas de crédito, pagarés, garantías de
cumplimiento de la oferta y otros instrumentos similares empleados en las operaciones vinculadas al
comercio exterior. Estos acuerdos están sujetos al cumplimiento de ciertas obligaciones, incluida la
preparación de informes periódicos y el cumplimiento de ciertos índices financieros relacionados a la
solvencia, riesgo crediticio, activos restringidos, exposición a la moneda extranjera y riesgo por tasa de
interés.
Préstamo Tarjeta – FMO
El 18 de diciembre de 2007, Tarjeta (en calidad de prestatario), Grupo Supervielle (en calidad de
coprestatario) y FMO (en calidad de prestamista), celebraron un contrato de préstamo, en virtud del cual
Tarjeta recibió préstamos a largo plazo de FMO por un monto total equivalente en Pesos a US$ 10,0
120
millones. Grupo Supervielle, en su calidad de coprestatario, garantiza las obligaciones de Tarjeta en
virtud de este contrato.
Tarjeta, Grupo Supervielle y Banco se encuentran sujetos a obligaciones financieras y no
financieras principalmente vinculadas a los niveles de capital, control de subsidiarias, partes relacionadas,
posición en moneda extranjera, gravámenes y ventas en relación con ciertos activos, exposición a los
préstamos y financiaciones. En particular, Grupo Supervielle debe mantener una participación en Banco
de por lo menos el 85%, a menos que Grupo Supervielle se convierta en una sociedad que cotiza en bolsa
cuyas acciones en circulación entre el público inversor representan por lo menos el 10% de sus activos
totales. Aunque Banco no es parte de este contrato, Grupo Supervielle se ha comprometido a que Banco
cumpla con tales compromisos.
Este crédito se otorgó en dos tramos de un monto en Pesos equivalente a US$ 5 millones cada
uno, el primero de los cuales es pagadero en cuatro cuotas semestrales consecutivas que comenzaban el
15 de octubre de 2011, y el segundo es pagadero en seis cuotas semestrales consecutivas, la primera de
las cuales tuvo lugar el 15 de octubre de 2010. Al 31 de diciembre de 2011, el monto pendiente de pago
incluido el capital y los intereses devengados en virtud de la línea de crédito de Tarjeta ascendía a Ps.
20,2 millones.
Préstamo Tarjeta – Banco de Galicia y Buenos Aires
Con fecha 24 de junio de 2011, Tarjeta Automática S.A. celebró un contrato de préstamo con
Banco de Galicia y Buenos Aires, por un monto total de $ 12.500 amortizable en una sola cuota cuyo
vencimiento operará el día 22 de junio de 2012. El préstamo devenga intereses a una tasa del 18,50%
anual, pagaderos mensualmente a partir del día 24 de julio de 2011.
Financiaciones y préstamos de Microfinanzas - FMO, BID, Santander, Banco Ciudad y FONCAP
Cordial Microfinanzas solicitó préstamos al FMO, el BID, Banco Santander Río S.A., Banco
Ciudad de Buenos Aires y al Fondo Fiduciario de Capital Social (FONCAP) por (i) el equivalente en
Pesos de US$ 3,0 millones, (ii) US$ 4 millones, (iii) Ps. 1 millón, (iv) Ps. 0,7 millones y (v) Ps. 5,3
millones, respectivamente.
Grupo Supervielle ha otorgado garantías a favor de FMO, BID, y FONCAP para garantizar las
operaciones de Cordial Microfinanzas en virtud de estas financiaciones. Conforme a las garantías
otorgadas en beneficio del BID, Grupo Supervielle asumió las siguientes obligaciones (i) continuar siendo
el accionista controlante de Cordial Microfinanzas y (ii) mantener una cantidad de acciones en el Banco
igual al 200% del saldo pendiente de cancelación del préstamo otorgado por el BID a Cordial
Microfinanzas.
Cordial Microfinanzas y Grupo Supervielle están sujetos a obligaciones financieras y no
financieras principalmente relacionadas al nivel del capital, control de subsidiarias, transacciones con
partes relacionadas, posición en moneda extranjera, gravámenes y ventas relacionadas con ciertos activos,
exposición a los préstamos y financiaciones. En particular, conforme al préstamo de FMO a Cordial
Microfinanzas, Grupo Supervielle debe mantener una participación en Banco de por lo menos el 85%, a
menos que Grupo Supervielle se convierta en una sociedad que cotiza en bolsa cuyas acciones en
circulación entre el público inversor representan por lo menos el 10% de sus activos totales.
Al 31 de diciembre de 2011, el monto total pendiente de cancelación incluido el capital y los
intereses devengados en virtud de las líneas de crédito de Cordial Microfinanzas ascendía a Ps. 9,7
millones bajo el crédito con FMO, a US$ 4,0 millones en virtud del crédito con el BID, Ps. 0,4 millones
bajo el crédito con Banco Santander Rio S.A., Ps. 0,5 millones en virtud del crédito con el Banco Ciudad
de Buenos Aires y Ps. 5,5 millones en virtud del crédito con FONCAP.
121
Capital Consolidado
El cuadro a continuación presenta información sobre el patrimonio neto de Grupo Supervielle a las fechas
indicadas.
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
(en miles de Pesos, a excepción de los
porcentajes)
Patrimonio neto ............................................................................................ 677.050 477.986 352.561
Patrimonio neto promedio(1) ......................................................................... 570.360 404.324 333.084
Patrimonio neto como porcentaje del total de activos .................................. 6,85% 6,6% 6,5%
Patrimonio neto promedio como porcentaje del total de
activos promedios .......................................................................................
6,55% 6,5% 6,4%
Total pasivo como múltiplo del total de patrimonio neto ............................. 13,6x 14,2x 14,4x
Patrimonio neto tangible(2) como porcentaje del Total de
Activos ........................................................................................................
5,10% 5,5% 5,0%
(1) Calculado sobre una base diaria.
(2) El patrimonio neto tangible representa el patrimonio neto menos los activos intangibles.
El cuadro a continuación presenta la información sobre la responsabilidad patrimonial
computable de Banco y los requisitos mínimos de capital a las fechas indicadas.
Al 31 de diciembre de
Total Capital 2011 2010 2009
1) Capital Tier 1
Acciones ordinarias integradas del capital social .................................... 356.139 356.139 306.108
Primas de emisión de acciones ................................................................ 8.065 8.065 8.055
Reservas declaradas y utilidades no asignadas ....................................... 262.687 133.415 84.416
Participación de terceros ......................................................................... 6.600 - 60
Sub-Total: Capital bruto Tier I ........................................................... 633.491 497.619 398.639
1) Capital Tier 2
Previsiones generales/ reservas generales por incobrables 50%.............. 35.328 22.871 15.738
Deuda a plazo subordinada .................................................................... 195.770 211.435 22.438
100% de los resultados ............................................................................ 126.227 93.174 64.637
50% de los resultados positivos .............................................................. 34.963 18.049 17.147
Sub-Total: Capital Tier 2 ..................................................................... 392.288 345.529 119.960
2) Deducciones:
Todos los intangibles .............................................................................. 179.996 77.416 76.222
Partidas pendientes .................................................................................. 7.170 5.572 2.048
Participaciones minoritarias significativas en otras entidades financieras
........ 3.665 3.665 4.497
Representantes sin Investment grade ...................................................... - - 4
Total Deducciones ................................................................................. 190.831 86.653 82.771
122
Total Capital .......................................................................................... 834.948 756.495 435.828
Activos ponderados por riesgo ............................................................... 7.424.833 4.788.311 3.641.412
Coeficiente de Adecuación del Capital ................................................ 11,25% 15,80% 11,97%
Inversiones en bienes de capital
En el giro habitual de los negocios de la Emisora, sus inversiones en bienes de capital se
relacionan principalmente a la infraestructura y organización y desarrollo de sistemas de tecnología
informática. En términos generales, sus inversiones en bienes de capital no son significativas cuando se
comparan con el total de sus activos.
La Emisora estima que las inversiones en bienes de capital en 2012 estarán relacionadas a la
infraestructura y al desarrollo de sistemas de tecnología de la información. Prevé financiar tales
inversiones en bienes de capital con sus recursos internos.
Obligaciones contractuales
El cuadro a continuación identifica el capital de las principales obligaciones contractuales de
Grupo Supervielle en el balance consolidade, su moneda de denominación, el plazo restante hasta el
vencimiento y la tasa de interés y el detalle de los pagos adeudados al 31 de diciembre 2011.
Vencimiento Tasa de Interés Anual Menos de 1 año
1 - 3 años 3 - 5
años
Más de
5 años
Total al 31 de
diciembre de
2011
(en miles de Pesos)
Depósitos 2012-2013 varios 7.208.590 29.877 - - 7.238.467
Banco Central de la
República Argentina 2012 0% 746 -
-
-
746
Bancos y Organismos
Internacionales 146.911 24.499
-
-
171.410
Préstamos financieros a
corto plazo (U$S) 2012 1,0% - 6,3% 105.369 -
-
-
105.369
Préstamos financieros
de FMO (Pesos) 2012 17,5% 18.775 -
-
-
18.775
Préstamos financieros
del FMO (Pesos) 2013-2015 BADLAR + 400 bps 13.737 6.484
-
-
20.221
Préstamos financieros
del FMO (Pesos) 2012-2015 BADLAR + 400 bps 282 9.408
-
-
9.690
Préstamos financieros
del BID (U$S) 2012-2013 LIBOR + 300 bps 8.748 8.606
-
-
17.354
123
Financiación recibida
de entidades
financieras locales 234.649 53.509
9.699
- 297.857
Préstamos financieros a corto plazo (Pesos) 2012-2013 19% - 30% 178.071 27.500
-
-
205.571
Préstamos financieros a corto plazo (Pesos) 2012 varios 36.773
-
-
36.773
Préstamos financieros a corto plazo (Pesos) 2012-2013 varios 650 248
898
Préstamos financieros a
mediano plazo (Pesos) 2012-2016
BADLAR + (300 - 400
bps) 17.895 21.508
9.699
-
49.102
FONCAP (Pesos) 2012-2015 BADLAR + 500 bps 1.260 4.253
-
-
5.513
Obligaciones
negociables no
subordinadas 236.067 62.684
-
-
298.751
Obligaciones Negociables (Pesos) 2012 13,5% 30.985 -
-
-
30.985
Obligaciones
Negociables (Pesos) 2012 23% 33.312 -
-
-
33.312
Obligaciones Negociables (Pesos) 2012 BADLAR + 290 bps 72.999 -
-
-
72.999
Obligaciones Negociables (Pesos) 2012 BADLAR + 375 bps 57.114 -
-
-
57.114
Obligaciones Negociables (Pesos) 2012 BADLAR + 425 bps 1.541 62.684
-
-
64.225
Obligaciones
Negociables (U$S) 2013 7% 40.116 -
-
-
40.116
Préstamo
Subordinado 3.400 -
-
205.631
209.031
Obligaciones
Negociables (U$S) 2017 11,75% 3.400 -
-
205.631
209.031
Otros 2012-2015 0% 482.685 1.466
413
-
484.564
Total obligaciones contractuales 8.313.048 172.035 10.112 205.631 8.700.825
124
Obligaciones contractuales expuestas en cuentas de orden
El riesgo de Grupo Supervielle expuesto en cuentas de orden surge principalmente de las
actividades de Banco.
En el giro habitual de los negocios, Banco es parte de instrumentos financieros con riesgo que se
exponen en cuentas de orden, a fin de satisfacer las necesidades financieras de sus clientes. Estos
instrumentos exponen a Grupo Supervielle al riesgo crediticio además de los montos declarados en sus
estados contables consolidados. Estos instrumentos financieros incluyen cartas de crédito stand-by y
garantías otorgadas.
Grupo Supervielle cuenta con compromisos comerciales no expuestos en los Estados Contables
que surgen de sus contratos de locación para sus edificios y oficinas administrativas (incluida su casa
matriz), sucursales, centros de atención a jubilados y pensionados, centros de venta y cobro y depósitos.
Cartas de crédito stand by y garantías otorgadas
Las cartas de crédito stand by y las garantías otorgadas constituyen compromisos condicionales
emitidos por Banco para garantizar el cumplimiento de un cliente frente a un tercero. Las garantías
otorgadas constituyen seguros de caución en relación con las transacciones entre dos partes.
Grupo Supervielle utiliza las mismas políticas crediticias para la emisión de cartas de crédito
stand-by y para el otorgamiento de garantías que para el otorgamiento de préstamos. Según el criterio de
la gerencia, sus compromisos pendientes de cancelación no representan un riesgo crediticio inusual.
El monto contractual de estos instrumentos representa el riesgo crediticio máximo posible en
caso de que la contraparte utilice el compromiso, o que la Emisora cumpla con sus obligaciones en virtud
de la garantía, y que posteriormente la contraparte incurra en incumplimiento de acuerdo con los términos
y condiciones del contrato. La mayoría de estos compromisos y garantías vence sin que la contraparte
utilice la línea de crédito o sin que ocurra un incumplimiento o sin que la línea quede sin uso. Como
consecuencia de ello, el monto contractual total de estos instrumentos no representa la exposición
crediticia futura o requisitos de financiación de Grupo Supervielle. Asimismo, ciertos compromisos
principalmente relacionados con la financiación para el consumo son cancelables a opción de la Emisora,
mediando una notificación.
El siguiente cuadro presenta el monto potencial máximo de pagos futuros en virtud de cartas de
crédito stand-by y garantías financieras.
Montos adeudados por período
Menos de 1 año
1-3 años
3-5 años
Más de 5 años
Total al 31 de
diciembre de 2011
(en miles de Pesos)
Garantías ...................................................................................... 84.790 30.850 905 58.596 175.141
Cartas de crédito contingentes ....................................................... 29.364 - - - 29.364
Total expuesto en cuentas de orden ........................................... 114.154 30.850 905 58.596 204.505
Compromisos en virtud de contratos de locación
Los compromisos de la Emisora en virtud de sus contratos de locación residen principalmente en
el pago de alquileres. La Emisora puede rescindir en cualquier momento sus contratos de locación a bajo
costo o sin costo, a su opción.
El siguiente cuadro presenta el monto potencial máximo de los pagos futuros en virtud de los
contratos de locación de la Emisora
125
Montos adeudados por período
Menos de 1 año
1-3 años
3-5 años
Más de 5 años
Total al 31 de
diciembre de 2011
(en miles de Pesos)
Compromisos de locación ............................................................. 61.333 124.857 116.980 126.798 429.968
Total compromisos comerciales ................................................. 61.333 124.857 116.980 126.798 429.968
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado constituye el riesgo de pérdida que surge de las fluctuaciones en las
variables de los mercados financieros, tales como tasas de interés, tipos de cambio y otras tasas o precios.
Este riesgo es la consecuencia del préstamo, la comercialización y los negocios de inversión y comprende
principalmente el riesgo por tasa de interés y el riesgo de cambio.
Las políticas con respecto al riesgo de mercado se aplican al nivel de las subsidiarias de la
Emisora. El riesgo de mercado surge principalmente de las operaciones de Banco en su calidad de
intermediario financiero. Las otras subsidiarias de la Emisora también se encuentran sujetas al riesgo de
mercado. Sin embargo, este riesgo no es significativo y por lo tanto, no se analiza a continuación.
El Directorio de Banco es responsable de aprobar y modificar las políticas de riesgo de mercado
de Banco.
El Directorio de Banco utiliza un mapa de riesgo para explicar en detalle los negocios que la
mesa de dinero está autorizada a cerrar e identifica a los oficiales autorizados a cerrar las operaciones. El
mapa de riesgo también describe los plazos máximos para las operaciones, los montos máximos para la
posición en cada producto y el monto máximo de las pérdidas aceptadas (política para limitar la pérdida o
“stop loss”), y los límites de riesgo crediticio con todas las contrapartes financieras, y se estructura de
modo tal que establece los diferentes montos de inversión ligados al organigrama de Banco, donde la
Gerencia Coordinadora de Finanzas y Mercado de Capitales tiene el monto máximo autorizado.
El área de operaciones de Banco se asegura de que gerencia administrativa de cada producto
realice un control diario respecto del cumplimiento con los límites establecidos en el mapa de riesgo. En
el supuesto de que sea necesario realizar una excepción, la gerencia administrativa debe solicitar una
autorización al Gerente General y/o al Directorio.
Asimismo, el Directorio define niveles de riesgo en términos de riesgo de tasa de interés, tipo de
cambio, inflación y descalce de plazos. El comité de activos y pasivos debe supervisar el cumplimiento
con las políticas de riesgo de mercado de Banco en forma quincenal.
En el curso de sus reuniones mensuales, se notifica al directorio de Banco sobre todas las
resoluciones adoptadas por el comité de activos y pasivos, incluyendo: manejo de riesgo de liquidez,
riesgo de mercado, riesgo de cambio y riesgo por tasa de interés.
Banco evalúa, mejora la calificación y las mediciones y controles de riesgo de mercado en forma
diaria. A fin de medir los riesgos significativos de mercado (ya sea que surjan en las carteras de negocios
o no), Banco utiliza la metodología del valor a riesgo o “VaR”. Esta metodología se basa en métodos
estadísticos que consideran muchas variables que pueden provocar un cambio en el valor de sus carteras,
incluidas las tasas de interés, tipo de cambio, precios de los títulos, volatilidad y la correlación entre ellos.
El VaR es una estimación de las pérdidas potenciales que podrían surgir de probables cambios adversos
en las condiciones del mercado. Expresa el monto máximo de la pérdida esperada (dado un intervalo de
confianza) sobre un período de tiempo especificado, u “horizonte de tiempo” si dicha cartera se
mantuviera sin modificaciones durante dicho período de tiempo.
Todos los modelos VaR, si bien son proyecciones a futuro, se basan en eventos pasados y
dependen de la calidad de la información de mercado disponible. La calidad de los modelos VaR de
126
Banco es por lo tanto continuamente supervisada. De acuerdo con los cálculos, el VaR es una estimación
de la pérdida máxima esperada en el valor de mercado de una cartera dada sobre un horizonte de cinco
días a un intervalo de confianza del 99% unilateral. Banco asume el período de tenencia de cinco días y
movimientos adversos del mercado de 2,32 desvíos estándar como la norma para la medición y
comparación del riesgo.
El siguiente cuadro presenta el VaR para cinco días, con una confianza del 99%, para las carteras
de negociación de grupo Supervielle combinadas para 2011 y 2010 (en miles de Pesos):
2011 2010
Mínimo.................................................................................................................................................................................................................... 6.713 5.523 Máximo ................................................................................................................................................................................................................... 28.714 16.459 Promedio ................................................................................................................................................................................................................. 14.235 10.365 Al 31 de diciembre de ............................................................................................................................................................................................. 25.632 5.523
Para aprovechar las buenas oportunidades de negociación, Banco aumentó el riesgo en algunas
oportunidades; sin embargo, durante los períodos de incertidumbre, Banco lo redujo.
Riesgo por tasa de interés
El riesgo por tasa de interés es el efecto de las tasas de interés de mercado sobre las fluctuaciones
en el ingreso neto por intereses de Banco. La sensibilidad a las tasas de interés surge en el giro habitual
de los negocios, dado que las características de fijación de nuevos precios de los activos que devengan
intereses no se corresponden necesariamente con aquellas de los depósitos que devengan intereses y otros
préstamos. La estructura de fijación de nuevos precios de los activos y pasivos calza cuando se fijan
nuevos precios para las mismas cantidades de activos y pasivos, en cualquier período determinado.
Cualquier excedente de activos o pasivos sobre estas partidas calzadas resulta en una brecha o descalce.
El análisis de sensibilidad a la tasa de interés de Banco mide el riesgo que surge de las diferentes
sensibilidades de los activos y pasivos cuando varían las tasas de interés. Abarca a todos los activos y
pasivos, excluidas las carteras negociables. En este caso, el modelo de VaR de Banco o la pérdida
máxima potencial en el valor económico neto de los activos y pasivos de la cartera aumenta, considerando
un horizonte de tres meses y un nivel de confianza del 99%.
Esta metodología también capta el riesgo de tasa de interés real, el riesgo que surge del descalce
producido como consecuencia de una correlación imperfecta entre los movimientos de la tasa de inflación
y las variaciones en la tasa de interés para las financiaciones.
El siguiente cuadro presenta el VaR para tres meses, con una confianza del 99%, para las
carteras de negociación combinadas de Grupo Supervielle para 2011 y 2010 (en miles de Pesos):
2011 2010
Mínimo.................................................................................................................................................................................................................... 40.186 16.442 Máximo ................................................................................................................................................................................................................... 65.492 39.938 Promedio ................................................................................................................................................................................................................. 52.459 29.838 Al 31 de diciembre de ............................................................................................................................................................................................. 62.802 39.938
La posición de brecha de Banco se refiere al descalce de los activos que devengan intereses y los
pasivos que devengan intereses.
127
Los siguientes cuadros presentan la exposición de Banco a la brecha positiva en la tasa de interés:
Plazo restante hasta el vencimiento al 31 de diciembree de 2011
0-1 Año
1-5 Años
5-10 Años
Más de 10
Años
Total
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Activos que devengan intereses
Cartera de inversión (1) ............................................................................................... 384.674 772.242 15.949 1.355 1.174.220
Préstamos al sector público no financiero (2) .............................................................. 1.378 14.706 2.426 - 18.510
Préstamos al sector privado y financiero (2) ................................................................ 5.330.104 961.081 6.261 2.814 6.300.260
Otros activos ............................................................................................................. 16.714 8.721 - - 25.435
Créditos por arrendamientos financieros.................................................................... 141.576 275.604 1.597 - 418.777
Total activos que devengan intereses ..................................................................... 5.874.446 2.032.354 26.233 4.169 7.937.202
Pasivos que devengan intereses
Ahorros .................................................................................................................... 1.761.647 - - - 1.761.647
Depósitos a plazo fijo ................................................................................................ 3.456.914 28.702 - - 3.485.616
Cuentas de inversión ................................................................................................. 175.420 - - - 175.420
Préstamo subordinado ............................................................................................... 32,479 - - 205.631 - 205.631
Pasivos con entidades financieras locales .................................................................. 326.191 60.586 - - 386.777
Pasivos con bancos y organismos internacionales ..................................................... 104.979 - - - 104.979
Total pasivos que devengan intereses .................................................................... 5.825.151 89.288 205.631 - 6.120.070
Brecha activo/ pasivo ................................................................................................ 49.295 1.943.066 (179.398) 4.169 1.817.132
Brecha activo/ pasivo acumulativa ........................................................................... 49.295 1.992.361 1.812.963 11.817.132
Brecha de sensibilidad acumulativa como porcentaje del total de activos que devengan intereses .............................................................................. 0,62% 25,10% 22.84% 22,89%
(1) Incluye títulos públicos, instrumentos emitidos por el Banco Central y participaciones en los fideicomisos financieros de la
Emisora.
(2) Los montos de los préstamos se expresan antes de deducir las previsiones por riesgos de incobrabilidad. Los préstamos que no
devengan intereses se incluyen en préstamos como activos que devengan intereses.
Los siguientes dos cuadros detallan la exposición consolidada de Banco a una brecha en la tasa
de interés, que incluye los títulos ajustados por el CER, que pueden diferir del comportamiento de los
títulos con tasa de interés común. Aunque Banco mantiene una diferencia positiva en los títulos ajustados
por el CER con vencimientos superiores al año, no resulta significativa.
El siguiente cuadro muestra la exposición consolidada de Banco a la brecha en la tasa de interés,
en Pesos:
Plazo restante hasta el vencimiento al 31 de diciembre de 2011
0-1 Año 1-5 Años 5-10 Años Más de 10
Años Total
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Activos que devengan intereses en moneda local
Cartera de inversión (1) .................................................................. 303.833 623.627 15.329 904 943.693
Préstamos al sector público no financiero (2) ................................. 1.378 14.706 2.426 - 18.510
Préstamos al sector privado y financiero (2) ................................... 4.835.067 817.077 2.260 2.814 5.657.218
128
Plazo restante hasta el vencimiento al 31 de diciembre de 2011
0-1 Año 1-5 Años 5-10 Años Más de 10
Años Total
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Otros activos ................................................................................. 2.056 - - - 2.056
Créditos por arrendamientos financieros ....................................... 140.641 271.087 1.597 - 413.325
Total Activos que devengan intereses ....................................... 5.282.975 1.726.497 21.612 3.718 7.034.802
Pasivos que devengan intereses en moneda local
Ahorros ........................................................................................ 1.526.885 - - - 1.526.885
Depósitos a plazo fijo .................................................................... 3.189.151 28.702 - - 3.217.853
Cuentas de inversión ..................................................................... 175.420 - - - 175.420
Pasivos con entidades financieras locales...................................... 326.191 60.586 - - 386.777
Total pasivos que devengan intereses ....................................... 5.217.647 89.288 - - 5.306.935
Brecha activo/ pasivo .................................................................... 65.328 1.637.209 21.612 3.718 1.727.867
Brecha activo/ pasivo acumulada ................................................. 65.328 1.702.537 1.724.149 1.727.867
Brecha de sensibilidad acumulada como porcentaje del total de activos que devengan intereses ..................................................................................... 0,93% 24,2% 24,51% 24,56%
(1) Incluye títulos públicos, instrumentos emitidos por el Banco Central y participaciones en los fideicomisos financieros de la Emisora.
(2) Los montos de los préstamos se expresan antes de deducir las previsiones por riesgo de incobrabilidad. Los préstamos que no
devengan intereses se incluyen en préstamos como activos que devengan intereses.
El cuadro a continuación presenta la exposición consolidada de Banco a una diferencia de tasa de
interés en moneda extranjera:
Plazo restante hasta el vencimiento al 31 de diciembre de 2011
0-1 Año 1-5 Años 5-10 Años Más de 10
Años Total
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Activos que devengan intereses en moneda extranjera
Cartera de inversión(1) ................................................................... 80.841 148.615 620 451 230.527
Préstamos al sector privado y financiero (2) ................................... 495.037 144.004 4.001 - 643.042
Otros activos ................................................................................. 14.658 8.721 - 23.379
Créditos por arrendamientos financieros ....................................... 935 4.517 - - 5.452
Total activos que devengan intereses ........................................ 591.471 305.857 4.621 451 902.400
Pasivos que devengan intereses en moneda extranjera
Ahorros ........................................................................................ 234.762 - - - 234.762
Depósitos a plazo fijo .................................................................... 267.763 - - - 267.763
Préstamo subordinado ................................................................... 32,479 - - 205.631 - 205.631
Pasivos con bancos y organismos internacionales ......................... 104.979 - - - 104.979
Total pasivos que devengan intereses ........................................ 607.504 - 205.631 - 813.135
Brecha activo/ pasivo .................................................................... (16.033) 305.857 (201.010) 451 89.265
Brecha activo/ pasivo acumulada ................................................. (16.033) 289.824 88.814 89.265 -
129
Plazo restante hasta el vencimiento al 31 de diciembre de 2011
0-1 Año 1-5 Años 5-10 Años Más de 10
Años Total
(en miles de Pesos, a excepción de los porcentajes)
Brecha de sensibilidad acumulada como porcentaje del total de activos que devengan intereses ..................................................................................... 1,78% 32,12% 9,84% 9,89%
(1) Incluye títulos públicos, instrumentos emitidos por el Banco Central y participaciones en los fideicomisos financieros de la Emisora.
(2) Los montos de los préstamos se expresan antes de deducir las previsiones por riesgo de incobrabilidad. Los préstamos que no
devengan intereses se incluyen en préstamos como activos que devengan intereses.
Riesgo de moneda extranjera
El Comité de riesgos financieros globales es responsable de decidir la posición neta en moneda
extranjera a ser mantenida en todo momento de acuerdo con las condiciones del mercado y de
supervisarla en forma periódica.
Las políticas relativas al riesgo de moneda extranjera se aplican a nivel de las subsidiarias de
Grupo Supervielle. El riesgo de Grupo Supervielle de moneda extranjera surge principalmente de las
operaciones de Banco en su calidad de intermediario financiero. Las otras subsidiarias de la Emisora se
encuentran también sujetas al riesgo de moneda extranjera. Sin embargo, este riesgo no es significativo y
por lo tanto no se analiza a continuación.
Desde mayo de 2003, la fluctuación del dólar estadounidense se ha incluido como un factor de
riesgo para el cálculo del requisito de riesgo de mercado, considerando todos los activos y pasivos en
dólares estadounidenses. Al 31 de diciembre de 2011, la posición en moneda extranjera del activo neto
total consolidado fue de Ps. 409,5 millones, y esta posición generó un valor a riesgo de Ps. 5,6 millones a
dicha fecha.
Riesgo de liquidez
Las políticas relativas al riesgo de liquidez se aplican a nivel de las subsidiarias de la Emisora.
El riesgo de liquidez de Grupo Supervielle surge principalmente de las operaciones de Banco. Las otras
subsidiarias también se encuentran sujetas al riesgo de liquidez. Sin embargo, este riesgo no es
significativo y por lo tanto no se analiza a continuación.
El comité de riesgos financieros globales prepara y solicita las aprobaciones del directorio para
las políticas sobre liquidez propuestas por el comité de riesgos financieros globales de Banco. A su vez, el
departamento de mercados de capitales y financiación de Banco debe observar e implementar estas
políticas en forma periódica.
El departamento de mercados de capitales y financiación tiene una subdivisión de planificación
financiera que se ocupa de la supervisión diaria y los deberes de información, y es quien sugiere las
correcciones y modificaciones.
A fin de supervisar y controlar en forma adecuada el riesgo de liquidez, la subdivisión de
planificación financiera revisa la administración del flujo de fondos entrante y saliente durante diferentes
períodos de tiempo, estudia la estructura de depósitos en términos de distribución geográfica y
concentración, mide y supervisa los requisitos de efectivo neto en diversos escenarios, supervisa los
diferentes índices de liquidez y el acceso a los mercados, analiza los desbalances en los plazos utilizando
dos escenarios de crisis (a modo de prueba de esfuerzo) y verifica que Banco cumpla con los requisitos
mínimos de capital del Banco Central.
130
Riesgo operativo
Las políticas relativas al riesgo operativo se aplican al nivel de las subsidiarias de la Emisora. El
riesgo operativo de Grupo Supervielle surge principalmente de las operaciones de Banco. Las otras
subsidiarias también se encuentran sujetas al riesgo operativo. Sin embargo, este riesgo no es significativo
y por lo tanto no se analiza a continuación.
En base a las políticas aprobadas por su Directorio, Banco define los riesgos operativos como
pérdidas que surgen de procesos internos inadecuados o defectuosos, las medidas tomadas por su personal
o sus sistemas de Tecnología Informática, como así las pérdidas que son la consecuencia de eventos
externos, incluidos los riesgos legales y los riesgos referidos a la reputación.
Desde la creación del área de riesgos operativos en 2007, Banco diseñó un marco de
implementación para la administración de riesgos operativos, con énfasis especial en el modelo de la
organización, sus políticas administrativas y las herramientas necesarias para manejar e identificar al
riesgo operativo. Estos esfuerzos fueron realizados teniendo en cuenta el nuevo entorno Basilea II, los
requisitos del Banco Central y las mejores prácticas internacionales. Todos los procesos de Banco cuentan
con un titular del proceso (un cambio metodológico introducido en 2010 por el departamento de riesgos
operativos) con la asistencia de una red de corresponsales. Asimismo, en 2009, se asignó un delegado a
todas las sucursales y centros de atención a jubilados y pensionados. Tanto los corresponsales como los
delegados son supervisados funcionalmente por el área de riesgos operativos, lo que permite una
cobertura de toda la organización, tanto a nivel del proceso como a nivel de la red geográfica total.
El comité de riesgos operativos realiza un seguimiento mensual muy detallado respecto de los
riesgos operativos de Banco como también de los incidentes relacionados a los eventos de riesgo
operativo. Dicho seguimiento está complementado con informes que presenta el área de riesgos
operativos a la gerencia de primera línea y al directorio.
Durante 2010, Banco realizó su cuarto ciclo de identificación, evaluación, control, mitigación y
revisión de riesgos operativos en toda la organización. En base al resultado, se implementaron planes para
mitigar riesgos y fortalecer los controles internos, con el objetivo de llevar los niveles de riesgo a los
umbrales de tolerancia establecidos en la política aprobada por su directorio.
Con respecto al tratamiento dado a los incidentes, Banco ha continuado identificando, captando e
ingresando información en su base de datos de pérdidas por riesgos operativos, que, desde fines de 2009,
ha identificado y captado incidentes directamente del sistema contable. Esto le ha permitido no sólo
cumplir satisfactoriamente con los requisitos regulatorios establecidos para 2010 sino también mejorar el
tratamiento dado a los incidentes, el feedback sobre análisis de riesgo operativo y la implementación de
mejoras para reducir el riesgo operativo.
Uno de los principales logros en 2010 fue la implementación preliminar de los Indicadores de
Riesgo Clave (KRI, por sus siglas en inglés). Banco suscribió a los servicios brindados por KRI Library
and Services operados por Risk Management Association and Risk Business International, como también
otras herramientas administrativas desarrolladas por este consorcio internacional.
Banco continúo haciendo hincapié en la capacitación en 2010 mediante la organización de
talleres especiales para titulares y corresponsales de los procesos de riesgos operativos. Asimismo, Banco
implementó un programa de concientización de riesgos operativos mediante un dispositivo de aprendizaje
electrónico desarrollado en conjunto con Arlequín Media Group y dirigido a todos los empleados de
Banco para el período 2010-2011. Estas medidas ayudan a consolidar la cultura de manejo de riesgos
operativos de Banco, y por ende de la Emisora. Asimismo, Banco supervisa estrechamente los cambios en
la industria, y aparte de estar involucrado en forma activa en las sesiones de entrenamiento técnico, tiene
presencia en fueros internacionales tales como GCOR IV – Boston EE.UU. organizado por la Risk
Management Association en el primer semestre de 2010, como también en diversos foros y congresos
locales que tratan sobre estas cuestiones.
131
DIRECTORES, GERENCIA DE PRIMERA LINEA Y EMPLEADOS
Directores y gerencias de primera línea
Véase el capítulo “Datos sobre Directores, Gerencia de Primera Línea, Asesores y Miembros
del Órgano de Fiscalización de la Emisora” del presente Prospecto.
Apellidos y Nombres Fecha de nacimiento
En el Directorio desde:
SUPERVIELLE, Julio Patricio 13/12/1956 9/06/2008 (*)
COQUEUGNIOT, Gabriel Alberto 26/08/1955 8/06/2009
MENGIN DE LOYER, Laurence Nicole 05/05/1968 23/03/2010
DELL ORO MAINI , Atilio 13/02/1956 28/09/2011
STENGEL, Emerico Alejandro 17/12/1962 13/07/2010
RAMIREZ, Jorge Oscar 26/06/1961 15/04/2011
NOUGUÉS, Juan Carlos 20/09/1955 15/04/2011
GLUZMAN, Richard Guy 11/07/1953 15/04/2011
* El Sr. Supervielle ocupó cargos en el directorio de la Emisora con anterioridad a esta fecha, pero a partir de la misma lo ha hecho
de manera ininterrumpida.
No existe relación familiar alguna entre los miembros del Directorio.
No existen entendimientos o acuerdos entre la Emisora y sus accionistas, clientes, proveedores u
otros, en virtud del cual hayan sido elegidas alguna de las personas designadas como Directores.
Remuneración
Durante la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria No. 72 celebrada el 29 de marzo de 2012, los
accionistas aprobaron un total de honorarios de directores de aproximadamente Ps. 6,4 millones por
servicios prestados durante 2011.
Los miembros de la gerencia que prestaron servicios durante 2011 no percibieron ninguna
remuneración ni honorario por dicho concepto.
En esa misma Asamblea los accionistas decidieron abonar la suma de $21.000, $2.000 y $2.000 a
abonar a los Sres. Síndicos Carlos Alberto Asato, Enrique José Barreiro y Oscar Mario Salvi por su
desempeño durante el 2011. Mediante Asamblea General Ordinaria N° 68 celebrada el 30 de noviembre de
2011, se acepta la renuncia del Sr. Bermúdez y se aprueba abonar $2.000 por mes por la gestión durante
el 2011.
La Emisora o sus sociedades subsidiarias no tienen reservas para afrontar jubilaciones, retiros o
beneficios similares.
Otra información relativa al órgano de administración, de fiscalización y comités especiales
Directores
En la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas No. 65 celebrada el 15 de
abril de 2011 se designaron los siguientes miembros del Directorio: Julio Patricio Supervielle, con
mandato por tres años, Gabriel Alberto Coqueugniot, con mandato por un año, Laurence Nicole Mengin
de Loyer, con mandato por dos años, Emérico Alejandro Stengel, con mandato por dos años y Jorge
Oscar Ramírez, con mandato por un año. En la Asamblea General Ordinaria de Accionistas No. 67
celebrada el 28 de septiembre de 2011 se designó al Sr. Atilio Dell’ Oro Maini como miembro del
Directorio, con mandato hasta el 15 de abril de 2014. En la Asamblea General Ordinaria de Accionistas
No. 70 celebrada el 23 de enero de 2012 se designaron los siguientes miembros del Directorio, Juan
Carlos Eduardo Nougués, con mandato hasta el 15 de abril de 2013 y Richard Guy Gluzman, con
mandato hasta el 15 de abril de 2014. Por Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria No. 72 del 29 de
132
marzo de 2012 se resolvió extender los mandatos de los Sres. Gabriel Alberto Coqueugniot y Jorge Oscar
Ramírez hasta el 29 de marzo de 2015. Con respecto a las personas nominadas se informa que solo los
Sres. Emerico Alejandro Stengel y Jorge Oscar Ramirez revisten la condición de “independientes” según
los criterios previstos por el artículo 11 del Capítulo III de las Normas de la Comisión Nacional
No existen contratos de locación de servicios celebrados con los directores de la Emisora o
cualquiera de sus subsidiarias que prevean beneficios luego de la terminación de sus mandatos.
Por Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria No. 72 del 29 de marzo de 2012 se resolvió
la modificación del artículo No. 9 del Estatuto de Grupo Supervielle estableciendo que la asamblea podrá
designar directores suplentes en igual o menor número que los titulares y por el mismo plazo a fin de
subsanar la falta de los directores titulares por cualquier causa, en el orden de su elección.
Comisión Fiscalizadora
Los miembros titulares de la Comisión Fiscalizadora son los Sres. Enrique José Barreiro, Carlos
Alberto Asato y Oscar Mario Salvi y los miembros suplentes son los Sres. Carlos Enrique Lose, Roberto
Aníbal Boggiano y Carlos Alfredo Ojeda. Todos los miembros han servido en su cargo desde el 8 de
junio de 2009, con excepción del Sr. Carlos Alfredo Ojeda que fue designado el 17 de mayo de 2010, y el
Sr. Oscar Mario Salvi que fue designado el 30 de noviembre de 2011.
Los mandatos de los integrantes de la Comisión Fiscalizadora vencen el 29 de marzo de 2013.
Empleados de la Emisora
La Emisora tenía nueve, nueve, y uno empleados al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 2009,
respectivamente.
Propiedad accionaria
A continuación se indica la participación accionaria en la Emisora de las personas identificadas
bajo el título Directores y Gerencias de Primera Línea de esta Sección.
El Sr. Julio Patricio Supervielle es el accionista mayoritario de la Emisora, siendo titular a la
fecha del presente Prospecto de acciones que representan el 92,48% del capital social de la Emisora.
El Sr. Gabriel Alberto Coqueugniot es titular de acciones que representan el 0,35% del capital
social de la Emisora.
Los demás integrantes del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora de la Emisora no son
tenedores de acciones de la Emisora.
No existen convenios celebrados con empleados de la Emisora sobre participaciones en el capital
de la Emisora.
133
ACCIONISTAS PRINCIPALES Y TRANSACCIONES CON PARTES RELACIONADAS
Accionistas principales
El capital social de la Emisora es de pesos ciento veintitrés millones seiscientos cuarenta y cuatro
mil trescientos setenta y uno ($123.644.371) y está representado por acciones ordinarias Clase A y Clase
B de $1 valor nominal cada una. Las acciones ordinarias Clase A otorgan derecho a cinco (5) votos por
acción y las acciones ordinarias Clase B otorgan derecho a un (1) voto por acción.
Julio Patricio Supervielle es el accionista controlante de la Emisora. El siguiente cuadro muestra
la composición y distribución del capital de la Emisora a la fecha de aprobación del Prospecto.
Nombre del accionista Acciones
Clase A
5 votos
Acciones
Clase B
1 Voto
Acciones Totales Porcentaje
de capital
social
Votos totales Porcentaje
de votos
Julio Patricio Supervielle 63.369.094 50.977.372 114.346.466 92,48 367.822.842 97.53
Acalar S.A.(1) - 1.574.528 1.574.528 1,27 1.574.528 0,42
Gabriel A. Coqueugniot - 433.090 433.090 0,35 433.090 0,11
Cecilia B. Coqueugniot - 433.090 433.090 0,35 433.090 0,11
Mónica I. Coqueugniot - 433.090 433.090 0,35 433.090 0,11
Diana I. Coqueugniot - 433.090 433.090 0,35 433.090 0,11
Lankory International S.A. 3 - 5.991.017 5.991.017 4,85 5.991.017 1,59
Total: 63.369.094 60.275.277 123.644.371 (2) 100,00 377.120.747 100,00
(1) Acalar S.A. es una sociedad anónima argentina 100% controlada por Gabriel A. Coqueugniot, Cecilia B. Coqueugniot,
Mónica I. Coqueugniot y Diana I. Coqueugniot, en partes iguales.
(2) La cantidad total de las acciones de Grupo Supervielle y de acciones de las que es titular Julio Patricio Supervielle
aumentarán si el Banco Central aprueba el aporte efectuado por el Sr. Supervielle de 8.142.476 acciones Clase B de Banco a Sofital, que fue aprobado por los accionistas de Sofital sujeto a la aprobación del Banco Central y el posterior
aporte de 10.239.196 acciones de Sofital a Grupo Supervielle en canje de acciones en Grupo Supervielle.
(3) Lankory S.A. es una sociedad anónima inscripta el 22 de diciembre de 2011, según Resolución 3568 bajo Inscripción en
Departamento de Registro Público de Comercio en Mendoza con N° 9264, cuyo accionista controlante es Pilar Isabel
Estela Supervielle de Basso.
Transacciones con partes relacionadas
Con excepción de lo estipulado a continuación, la Emisora no es parte de ninguna transacción sustancial
que involucre, ni ha otorgado ningún préstamo, a (i) empresas que directa o indirectamente por medio de
uno o más intermediarios, la controle o a quien controle, (ii) asociados (es decir, una empresa no
consolidada en la que tenga una influencia significativa, o que tenga una influencia significativa en la
Emisora), (iii) personas físicas que sean titulares, directa o indirectamente, de una participación en el
derecho de voto de la Emisora que les otorgue una influencia significativa sobre ella, según corresponda,
y miembros cercanos de la familia de dicha persona (es decir, aquellos familiares que se pudiera prever
que pueden influenciar a dicha persona, o pudieran ser influenciados por dicha persona, en las
negociaciones que mantengan con la Emisora, según corresponda), (iv) personal directivo clave (es decir,
personas que tengan la autoridad y responsabilidad de planificar, dirigir y controlar las actividades de la
Emisora, inclusive los directores y la alta gerencia de empresas y miembros cercanos de la familia de
dicha persona), o (v) empresas en las que cualquiera de las personas descriptas en (iii) o (iv) sea titular de
una participación sustancial, directa o indirectamente, y sobre la cual dicha persona pudiera ejercer una
influencia significativa. Tampoco existen transacciones propuestas con tales personas. A los fines de este
párrafo, esto incluye las empresas que pertenezcan a los directores o principales accionistas de la Emisora
que tengan un miembro del personal directivo clave en común con la Emisora, según corresponda.
Asimismo, “influencia significativa” significa el poder de participar en las decisiones sobre políticas
financieras y operativas de la empresa, pero significa menos que control. Se considera que los accionistas
que sean titulares de una participación del 10% en el derecho de voto de la Emisora tienen una influencia
significativa en nosotros.
134
Servicios de gestión
En la medida en que no existan conflictos de intereses, la Emisora presta servicios de gestión a sus subsidiarias, el
Banco, SAM, Cordial Microfinanzas, Tarjeta, Adval y Sofital. Desde 2009, también ha prestado servicios de gestión
a Viñas del Monte S.A. (“Viñas”), una parte relacionada cuyo principal accionista es Julio Patricio Supervielle. Los
servicios incluyen: servicios de asesoramiento financiero y comercial, planificación y optimización fiscal, la
definición de políticas de auditoría, el desarrollo y la evaluación de la alta gerencia, la elaboración de presupuestos
anuales, la planificación y el desarrollo de actividades complementarias, y la definición de la misión de sociedades
relacionadas y políticas relacionadas con la responsabilidad social. Estos servicios son provistos conforme a acuerdos
que establecen que las subsidiarias indemnizarán a la Emisora ante cualquier reclamo, daño y perjuicio, pasivo,
impuesto, costo y gasto en relación con las transacciones financieras en las que tales subsidiarias estaban
involucradas. Los honorarios de la gerencia son equivalentes a los costos ordinarios y extraordinarios incurridos más
un margen del 20%, más IVA. Si los servicios que deban prestarse son de carácter extraordinario, la Emisora tiene
derecho a recibir una compensación adicional cuyo monto será determinado en cada caso en particular. Asimismo,
desde marzo de 2012, la Emisora presta asistencia técnica a Exprinter S.A. (Uruguay) y a Exprinter Internacional
Bank (Curacao).
El siguiente cuadro detalla información relacionada con los honorarios recibidos de las subsidiarias y partes
relacionadas por los servicios de gestión para los períodos que allí se indican:
Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2011 2010 2009
(en pesos, más IVA)
Banco Supervielle S.A. ......... 15.075.800 11.893.690 2.356.985
Tarjeta Automática S.A. ....... 246.600 180.000 180.000
Cordial Microfinanzas S.A. ... 102.000 102.000 50.000
Supervielle Asset Management
S.A. .......................................
152.400
120.000
120.000
Adval S.A. ............................ 38.200 30.000 30.000
Sofital S.A.F. e I.I. ................ 60.000 60.000 60.000
Viñas del Monte S.A. ............ 12.000 12.000 12.000
Cordial Compañía Financiera
S.A ........................................
566.000
-
-
Total. .................................... 16.253.000 12.397.690 2.808.985
Préstamos financieros
Al 31 de diciembre de 2011, (i) no había préstamos pendientes de cancelación por Grupo Supervielle a las
subsidiarias o partes relacionadas de Grupo Supervielle y (ii) Grupo Supervielle tenía obligaciones garantizadas de
sus subsidiarias o partes relacionadas en el giro habitual de sus negocios. Véase “Reseña y perspectiva operativa y
financiera – Liquidez y recursos de capital – Fondeo – Financiaciones”.
Banco otorgó a Viñas del Monte un acuerdo de adelanto por Ps. 2 millones a una tasa de interés del 14,0%. Al 31 de
diciembre de 2011, el saldo pendiente de cancelación de este préstamo era Ps. 1,8 millones.
Algunos de los directores de la Emisora y los directores de Banco han participado en ciertas operaciones de crédito
con Banco permitidas por la ley argentina. La Ley de Sociedades Comerciales y las reglamentaciones del Banco
135
Central permiten que los directores de una sociedad celebren una operación con dicha sociedad si tal operación
cumple con las condiciones de mercado predominantes. Asimismo, la exposición financiera total de un banco a las
personas físicas o personas jurídicas relacionadas está sujeta a las reglamentaciones del Banco Central. Tales
reglamentaciones fijan límites al monto de exposición financiera que un banco puede otorgar a vinculadas en función
del porcentaje de la RPC de un banco, entre otros factores.
Banco está obligado por el Banco Central a presentar a su directorio, en forma mensual, los montos de asistencia
financiera otorgados a directores, accionistas controlantes, directivos y otras entidades relacionadas pendientes de
cancelación, los que se transcriben en el libro de actas del directorio. El Banco Central establece que la asistencia
financiera a directores, accionistas controlantes, directivos y otras entidades relacionadas debe otorgarse en
condiciones de igualdad en cuanto a tasas, plazos y garantías que los préstamos otorgados al público general.
La asistencia financiera de Banco a nuestros directores, directivos y partes relacionadas fue otorgada en el giro
habitual de los negocios según términos sustancialmente iguales, inclusive en cuanto a tasas de interés y bienes dados
en garantía, que los que predominaban en ese momento para transacciones comparables con otras partes
independientes, y no implicó un riesgo de cobrabilidad mayor al habitual ni presentó otras características
desfavorables.
El siguiente cuadro presenta los montos totales de la exposición financiera global de Banco a partes relacionadas, el
número de beneficiarios, las sumas promedio y las mayores exposiciones individuales a la finalización de los tres
ejercicios cerrados el 31 de diciembre de:
2011 2010 2009
(en miles de pesos)
Exposición financiera total global ............ 30.500 20.461 6.828
Número de partes relacionadas beneficiarias 34 41 25
(a) personas físicas ................................ 26 30 18
(b) personas jurídicas ............................ 8 11 7
Exposición financiera total promedio ...... 897 499 273
Mayor exposición individual ................... 22.563 14.164 4.028
Aportes Irrevocables de Capital
Vease "Información sobre la Emisora- Aportes Irrevocables de Capital y Transferencia de Acciones".
136
INFORMACIÓN CONTABLE
Estados contables y otra información contable
El presente Prospecto contiene los Estados Contables Consolidados Auditados correspondientes
a los tres (3) últimos ejercicios económicos de la Emisora. Para mayor información, véase la sección
"Información Financiera" de este Prospecto.
Procesos legales o arbitrales relevantes
La Emisora no tiene causas pendientes, que en caso de recibir una sentencia desfavorable
podrían afectar sus estados contables y resultados de las operaciones.
Banco Supervielle actúa como parte en procesos relativos al cobro y otras acciones judiciales iniciadas
como resultado del giro habitual de sus negocios, incluyendo determinadas acciones de clase iniciadas por
organizaciones públicas y privadas en relación con supuestos sobrecargos en los productos, tasas de
interés aplicadas, etc. Si bien actualmente se considera que las disposiciones en materia de acciones de
clase de la Constitución Nacional Argentina y la Ley de Protección al Consumidor adolecen de
insuficiencias y requieren perfeccionamiento, en algunos casos los tribunales argentinos han admitido
acciones de clase, como en el caso de juicios contra entidades financieras relacionados con “intereses
colectivos”, tales como sobrecargos en los productos, tasas de interés aplicadas, asesoramiento en la venta
de títulos públicos, etc. Las acciones de clase en las que Banco es parte se relacionan con supuestos
cargos excesivos en seguros de vida, tasas de interés y cargos administrativos, préstamos para consumo y
tarjetas de crédito y tasas de interés en operaciones de factoring al igual que un cargo indebido por riesgo
de contingencia en cuentas corrientes.
Estos tipos de acciones de clase fueron iniciadas contra todas las entidades financieras en la
Argentina. Recientemente, algunos de estos juicios fueron resueltos en forma extrajudicial por las partes.
Estos acuerdos extrajudiciales han comprendido en general el compromiso de la entidad financiera de
ajustar las comisiones y cargos.En la actualidad, Banco Supervielle no tiene causas pendientes, que en
caso de recibir una sentencia desfavorable, podrían afectar sus estados contables y resultados de las
operaciones.
Las otras compañías subsidiarias de la Emisora no tienen causas pendientes que en caso de
recibir una sentencia desfavorable podrían afectar sus estados contables y resultados de las operaciones.
Política sobre distribución de dividendos
De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y las Normas de la CNV,
una vez finalizado el ejercicio social debe destinarse a la reserva legal el 5% de las ganancias del ejercicio
más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la reserva alcance el 20% del
capital social ajustado. Conforme al Estatuto Social de la Emisora, al finalizar el ejercicio social las
ganancias líquidas y realizadas se destinan en el siguiente orden de prelación: (i) 5% hasta alcanzar el
20% del capital suscripto, para el fondo de reserva legal, (ii) a la remuneración del directorio y de la
Comisión Fiscalizadora, (iii) al pago de dividendos de las acciones preferidas, con prioridad de los
acumulativos impagos y (iv) el saldo, en todo o en parte, a participación adicional de las acciones
preferidas y a dividendos de las acciones ordinarias o a fondo de reservas facultativas o de previsión o a
cuenta nueva o al destino que determine la asamblea.
Los accionistas tendrán derecho a recibir dividendos y otras acreencias, si las hubiere. Los
dividendos se distribuyen a prorrata de acuerdo con la cantidad de acciones de cada tenedor. El derecho
de los accionistas a reclamar el pago de los dividendos prescribe a los tres años de la fecha en que fueron
puestos a disposición de los accionistas, considerándose como ganancia extraordinaria de la Emisora el
monto no reclamado dentro de dicho plazo.
De conformidad con la ley argentina, en la medida que existan fondos disponibles en forma legal
para efectuar pagos de dividendos, la declaración y pago de dividendos anuales será determinada por los
tenedores de acciones ordinarias de acuerdo con el voto de la mayoría de los accionistas en una asamblea
ordinaria de accionistas.
137
Los dividendos podrán ser declarados y pagados en legal forma solamente respecto de las
utilidades líquidas y realizadas de la Emisora que surjan de los estados contables anuales preparados de
conformidad con los PCGA de la Argentina, aprobados por asamblea de accionistas según se establece en
el presente. El Directorio de la Emisora podrá decidir y pagar dividendos anticipados, en cuyo caso cada
miembro del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora será ilimitada y solidariamente responsable por el
pago de tales dividendos en caso que las utilidades líquidas y realizadas al cierre del ejercicio económico
en el que se pagaron dividendos anticipados no fueran suficientes para permitir dicho pago.
Con fecha 29 de marzo de 2012, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas
de la Emisora resolvió aprobar por unanimidad el destino del resultado del ejercicio conforme a lo
propuesto por el Directorio. En consecuencia, se distribuyeron en concepto de dividendos la cantidad de
Ps. 24.363.000.
138
DE LA OFERTA Y LA COTIZACION
DESCRIPCIÓN DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES
Introducción
A continuación se detallan los términos y condiciones generales de las Obligaciones Negociables
que la Emisora podrá emitir en el marco del Programa. Las Obligaciones Negociables podrán ser emitidas
periódicamente en una o más Clases y/o Series. Las Obligaciones Negociables en un mismo momento en
circulación bajo este Programa están limitadas al valor nominal total de $ 350.000.000 (o su equivalente
en otras monedas). Los términos particulares de cada emisión de Obligaciones Negociables, incluidos,
entre otros, la fecha de emisión, precio de emisión, moneda de denominación y pago, vencimiento, tasa de
interés o fórmula para la tasa de interés, si hubiera y, de ser aplicable, las disposiciones sobre rescate,
amortización y ajuste por índices, serán establecidos para cada una de tales emisiones en el respectivo
Suplemento de Precio. Respecto de cualquier Obligación Negociable en particular, la descripción de las
Obligaciones Negociables contenida en el presente está sujeta en su totalidad por referencia y, en tanto
fuera contraria, queda reemplazada por dicha Obligación Negociable y el respectivo Suplemento de
Precio.
Ciertas Definiciones
A los fines de los compromisos y los supuestos de incumplimiento:
"Argentina" significa la República Argentina
"Día Hábil” significa, salvo que el respectivo Suplemento de Precio defina lo contrario,
cualquier día, salvo sábados o domingos, que no fuera feriado oficial ni un día en que los bancos
comerciales estén autorizados u obligados por ley, normas o decreto del poder ejecutivo a cerrar en la
Ciudad de Buenos Aires, teniendo en cuenta, no obstante, que respecto de Obligaciones Negociables
denominadas en una Moneda Especificada que no sea el Peso, que tampoco sea un día en que los bancos
comerciales estén autorizados u obligados por ley, normas o decreto del poder ejecutivo a cerrar en el
principal centro financiero del país que emita la Moneda Especificada.
“Capital Social” significa, respecto de cualquier Persona, cualquiera y todas las acciones,
derechos, participaciones, warrants, opciones, derechos u otros equivalentes (cualquiera sea su
designación y fueran con o sin derechos de voto) en el capital de una sociedad y cualquiera y todas las
participaciones de titularidad equivalentes en una Persona (que no sea una sociedad), en cada caso en
circulación actualmente o emitidas en adelante, incluyendo acciones preferidas.
“Fecha de Emisión” significa la fecha de emisión de cada Clase y/o Serie de Obligaciones
Negociables.
“Fecha de Pago” significa las fechas en que se pagan capital o intereses a los tenedores de cada
Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables conforme lo indique el Suplemento de Precio aplicable.
“Fecha de Pago de Intereses” significa las fechas en que se pagan intereses a los tenedores de
cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables conforme lo indique el Suplemento de Precio aplicable.
“Ley de Oferta Pública” significa la Ley N° 17.811 y sus modificaciones.
“Ley de Obligaciones Negociables” significa la Ley N° 23.576 y sus modificaciones.
“Gravamen” significa cualquier hipoteca, carga, derecho real de garantía, prenda, cesión en
garantía, cesión fiduciaria en garantía, fianza, embargo u otra forma de afectación o gravamen similar.
“Obligaciones Negociables” significa cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables a ser
emitida, ofrecida y vendida bajo el presente Programa y conforme a cada Suplemento de Precio
correspondiente.
“Persona” significa cualquier persona física, sociedad (incluyendo un fideicomiso comercial),
sociedad de responsabilidad limitada, sociedad colectiva, joint venture, asociación, sociedad de capitales
139
conjuntos, fideicomiso, asociación sin personería jurídica u otra entidad o gobierno o cualquier
repartición o subdivisión política correspondiente.
“Sociedad Vinculada” de cualquier Persona especificada, significara cualquier otra Persona que
directa o indirectamente controle o esté controlada o bajo el control común con dicha Persona
especificada. A los fines de esta definición, el término "control" cuando fuera utilizado respecto de
cualquier Persona especificada significa la facultad de dirigir o disponer sobre la dirección de la
administración y políticas de dicha Persona, directa o indirectamente, sea mediante la titularidad de
acciones con derechos de voto, por contrato o de otra forma, interpretándose los términos "controlante" y
"controlada" en consecuencia.
“Subsidiaria” significa, respecto de cualquier Persona, toda sociedad, asociación u otra entidad
comercial en la cual más del 50% de los derechos de voto correspondientes al Capital Social sean a ese
momento de titularidad o controlados, directa o indirectamente, por dicha Persona o una o más de las
demás Subsidiarias de dicha Persona o una combinación de ello.
Emisora
Grupo Supervielle S.A.
Organizador
Banco Supervielle y/o los agentes organizadores y/o co-organizadores que oportunamente se
designen en el respectivo Suplemento de Precio.
Descripción
Las Obligaciones Negociables revestirán el carácter de Obligaciones Negociables simples, no
convertibles en acciones en virtud de la Ley de Obligaciones Negociables y tendrán derecho a los
beneficios allí establecidos y sujetas a sus requisitos de procedimiento. Las Obligaciones Negociables
podrán ser subordinadas o no, emitirse con o sin garantía común o especial o flotante o estar garantizadas
por cualquier medio. Véase “De la Oferta y Cotización - Rango y Garantía”.
Monto y Moneda de Emisión
El monto máximo de la totalidad del capital de las Obligaciones Negociables en circulación en
cualquier momento no podrá exceder los $ 350.000.000 (o su equivalente en otras monedas). A los fines
del cómputo del monto total del Programa para las emisiones en Dólares Estadunidenses, el tipo de
cambio a aplicar será el precio del dólar “vendedor” informado por el Banco de la Nación Argentina (el
“Banco Nación”). Cada Obligación Negociable podrá estar denominada en cualquier moneda (una
“Moneda Especificada”) según se especifique en el respectivo Suplemento de Precio. Salvo que se detalle
lo contrario en el respectivo Suplemento de Precio, los pagos sobre cada Obligación Negociable serán
realizados en la respectiva Moneda Especificada. Véase “De la Oferta y Cotización - Pago de capital e
intereses”.
Oferta
Las Obligaciones Negociables podrán ofrecerse en la República Argentina o en cualquier otra
jurisdicción, conforme se indique en cada Suplemento de Precio aplicable.
Duración de Programa
La duración del Programa de Obligaciones Negociables será de cinco años, o cualquier plazo
mayor que se autorice conforme con las normas aplicables, contados a partir de la fecha de autorización
de este Programa y de la oferta pública por parte de la CNV o, en caso de que dicha autorización esté
sujeta a condicionamientos, contados a partir de la fecha en la cual se tengan por levantados tales
condicionamientos. Podrán reemitirse las sucesivas Clases y/o Series que se amorticen, siempre que el
capital de las Obligaciones Negociables en circulación no exceda el monto total del Programa, y el
vencimiento de las diversas Clases y/o Series podrá operar con posterioridad al vencimiento del
Programa.
140
Clases y/o Series
Las Obligaciones Negociables podrán ser emitidas en diversas Clases y/o Series. Las
Obligaciones Negociables emitidas en diversas Clases podrán otorgar derechos diferentes, según se
especifique en el correspondiente Suplemento de Precio. Asimismo, las Obligaciones Negociables de una
misma Clase podrán ser emitidas en diversas Series.
Forma y Denominación
Conforme lo permitan las normas aplicables, las Obligaciones Negociables podrán ser
escriturares, estar representadas en títulos cartulares definitivos al portador o nominativos endosables o no
o estar representados en certificados o títulos globales para su depósito en depositarios autorizados según
se especifique en el Suplemento de Precio aplicable.
El respectivo Suplemento de Precio detallará las denominaciones mínimas y cualquier otra
denominación de las Obligaciones Negociables.
Unidad Mínima de Negociación
Las unidades mínimas de negociación de las Obligaciones Negociables serán determinadas
oportunamente en cada Suplemento de Precio según las normas aplicables vigentes.
Vencimiento y Amortización
La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables con vencimientos y plazos y formas de
amortización no menores a 30 días desde la Fecha de Emisión, según se detalle en el respectivo
Suplemento de Precio, respetando los plazos mínimos y máximos que resulten aplicables de acuerdo con
las normas vigentes y pudiendo ser emitidas a corto, mediano y/o largo plazo.
Precio de Emisión
La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables a su valor nominal o con descuento o prima
de su valor nominal, según detalle el respectivo Suplemento de Precio.
Colocación
La Emisora colocará las Obligaciones Negociables a ser emitidas en el marco de este Programa a
través de los colocadores y/o subcolocadores que la Emisora designe en relación con una Clase y/o Serie
de Obligaciones Negociables. Según corresponda, los nombres de los colocadores y/o de los
organizadores se indicarán en los respectivos Suplementos de Precio. Los colocadores podrán ser
underwriters, colocadores con convenios de mejores esfuerzos, u otros intermediarios, según lo
especificado en el respectivo Suplemento de Precio. Entre otros esfuerzos de colocación, se pondrán a
disposición del público inversor ejemplares del Prospecto y del Suplemento de Precio correspondiente y
se podrá publicar en el boletín diario de la BCBA o de la entidad autorregulada donde coticen y/o
negocien las Obligaciones Negociables el Prospecto y el Suplemento de Precio resumidos donde consten
los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables a emitirse. La Emisora y el Colocador, en su
caso, se proponen realizar sus actividades de colocación de las Obligaciones Negociables conforme las
Normas de la CNV. Este Prospecto estará disponible al público en general en Argentina. La colocación de
Obligaciones Negociables en Argentina tendrá lugar de acuerdo con las disposiciones establecidas en el
Artículo 16 de la Ley de Oferta Pública y las Normas de la CNV correspondientes. A tales efectos y sin
que la enumeración fuera limitativa, se podrán realizar los siguientes actos: (i) publicación del Prospecto
resumido y del Suplemento de Precio aplicable en el Boletín de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y
en un diario de circulación general en Argentina; (ii) publicación del aviso de colocación en el Boletín de
la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y en un diario de circulación general en Argentina; (iii) la
distribución de este Prospecto y del Suplemento de Precio aplicable al público en Argentina; (iv)
realización de road shows en Argentina para potenciales inversores; (v) envío de correos electrónicos y/o
conferencias telefónicas con potenciales inversores en Argentina, y (vi) la realización de cualquier otro
acto que determine el colocador y la Emisora en cada Suplemento de Precio. Cada Suplemento de Precio
incluirá detalles específicos de los esfuerzos de colocación a realizar conforme a las leyes aplicables.
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Período de Colocación y Modalidades de Integración
Las Obligaciones Negociables serán ofrecidas por tantos días como se establezca en el
Suplemento de Precio respectivo. El modo y plazo de integración del precio de suscripción de las
Obligaciones Negociables serán determinados en el Suplemento de Precio respectivo. Los suscriptores de
Obligaciones Negociables podrán integrar el precio de esas Obligaciones Negociables en dinero o en
especie conforme se indique en cada Suplemento de Precio.
Cotización y Negociación
La Emisora podrá solicitar la autorización para la cotización y/o negociación de una o más
Clases y/o Series de Obligaciones Negociables en la BCBA y en el MAE o en una o más bolsas o
mercados autorregulados del país, según se especifique en el Suplemento de Precio aplicable. La Emisora
podrá también emitir Obligaciones Negociables que no coticen en bolsa.
Registro y Depósito Colectivo
En el caso de Obligaciones Negociables escriturales o de Obligaciones Negociables nominativas,
el agente de registro podrá ser la Caja de Valores S.A. o quien se designe en el Suplemento de Precio
correspondiente, de acuerdo a la normativa aplicable. Podrá disponerse el depósito colectivo en Caja de
Valores S.A. de las Obligaciones Negociables representadas en títulos cartulares definitivos o en
certificados o títulos globales o en otra entidad que se especifique en el Suplemento de Precio
correspondiente y que sea un depositario autorizado por las normas vigentes de la jurisdicción que
corresponda.
Titularidad y Legitimación
En el caso de Obligaciones Negociables escriturales, la titularidad de las mismas resultará de la
inscripción respectiva en el registro pertinente; y, en el caso de Obligaciones Negociables nominativas no
endosables, de las anotaciones respectivas en los títulos y en el registro pertinente. Según lo previsto por
el artículo 4 del Decreto 677, en el caso de Obligaciones Negociables escriturales, a solicitud del titular se
expedirán comprobantes del saldo de cuenta para la transmisión de tales Obligaciones Negociables o
constitución sobre ellas de derechos reales, y para la asistencia a asambleas o ejercicio de derechos de
voto. La expedición de dichos comprobantes importará el bloqueo de la cuenta por 10 días hábiles o hasta
el día siguiente a la fecha de celebración de la asamblea en que deba asistir y/o ejercer el derecho a voto.
Asimismo, de acuerdo con lo dispuesto por el mencionado artículo 4 del Decreto 677, se podrán expedir
comprobantes del saldo de cuenta de valores escriturales o comprobantes de los valores representados en
certificados globales, según sea el caso, a efectos de legitimar al titular (o a la persona que tenga una
participación en el certificado global en cuestión) para reclamar judicialmente, o ante jurisdicción arbitral
(incluso mediante acción ejecutiva si correspondiere), presentar solicitudes de verificación de crédito o
participar en procesos universales, para lo que será suficiente título dicho comprobante, sin necesidad de
autenticación u otro requisito. Su expedición importará el bloqueo de la cuenta respectiva, sólo para
inscribir actos de disposición por su titular, por un plazo de 30 días, salvo que el titular devuelva el
comprobante o dentro de dicho plazo se reciba una orden de prórroga del bloqueo del juez o tribunal
arbitral ante el cual el comprobante se hubiera hecho valer. En el caso de Obligaciones Negociables
representadas en certificados globales, el bloqueo de la cuenta sólo afectará a los valores a los que se
refieran los comprobantes y éstos serán emitidos por la entidad del país o del exterior que administre el
sistema de depósito colectivo en el cual aquellos certificados globales se encuentren inscriptos. Cuando
entidades administradoras de sistemas de depósito colectivo tengan participaciones en certificados
globales inscriptos en sistemas de depósito colectivo administrados por otra entidad, los comprobantes
podrán ser emitidos directamente por las primeras. A menos que se disponga lo contrario en el
Suplemento de Precio aplicable, la expedición de todos los comprobantes previstos en esta sección
“Titularidad y Legitimación” será a costa de quienes los soliciten.
Transferencias
Las transferencias de Obligaciones Negociables depositadas en sistemas de depósito colectivo
serán efectuadas de acuerdo con los procedimientos aplicables del depositario en cuestión, y respetando
las normas vigentes. Las transferencias de Obligaciones Negociables escriturales serán efectuadas por los
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titulares registrales de acuerdo con los procedimientos aplicables del agente de registro en cuestión, y
respetando las normas vigentes. Toda transmisión de Obligaciones Negociables nominativas o
escriturales deberá notificarse por escrito a la Emisora o al agente de registro, según sea el caso, y surtirá
efecto contra la Emisora y los terceros a partir de la fecha de su inscripción en los registros que
correspondan. A menos que se disponga de otro modo en el Suplemento de Precio aplicable, la
transferencia de Obligaciones Negociables nominativas no endosables representadas en títulos cartulares
definitivos será efectuada por los titulares registrales mediante la entrega de los títulos en cuestión al
correspondiente agente de registro, conjuntamente con una solicitud escrita, aceptable para dicho agente
de registro, en la cual se solicite la transferencia de los mismos, en cuyo caso el agente de registro
inscribirá la transferencia y entregará al nuevo titular registral los nuevos títulos cartulares definitivos
debidamente firmados por la Emisora, en canje de los anteriores. Siempre y cuando la emisión de este
tipo de títulos estuviera autorizada por las normas aplicables, las Obligaciones Negociables nominativas
endosables se transmitirán por una cadena ininterrumpida de endosos (debiendo el endosatario, para
ejercitar sus derechos, solicitar el registro correspondiente); y las Obligaciones Negociables al portador
por la simple entrega de las mismas al nuevo tenedor. Actualmente, de acuerdo a la ley argentina no
pueden emitirse títulos al portador ni nominativos endosables. En relación con las Obligaciones
Negociables escriturales, el artículo 4 del Decreto 677 dispone que el tercero que adquiera a título
oneroso valores negociables anotados en cuenta o escriturales de una persona que, según los asientos del
registro correspondiente, aparezca legitimada para transmitirlos, no estará sujeto a reivindicación, a no ser
que en el momento de la adquisición haya obrado de mala fe o con dolo.
Destino de los Fondos
La Emisora podrá emplear el producido neto proveniente de la emisión de Obligaciones
Negociables en el marco de este Programa cumpliendo los requisitos establecidos en el artículo 36 de la
Ley de Obligaciones Negociables y demás normativa aplicable conforme se especifique en el Suplemento
de Precio pertinente. Dicha ley prevé el uso de tales fondos a los siguientes fines (i) inversiones en activos
físicos situados en el país, (ii) integración de capital de trabajo en el país, (iii) refinanciación de pasivos,
(iv) integración de aportes de capital en una Emisora Vinculada siempre que éstas últimas apliquen los
fondos obtenidos a los destinos especificados en (i), (ii) y (iii) precedentes. Para más información véase
“Información Clave sobre la Emisora - Destino de los Fondos”.
Derechos Reales y Gravámenes
Toda creación, emisión, transmisión o constitución de derechos reales sobre las Obligaciones
Negociables, todo Gravamen, medida precautoria y cualquier otra afectación de los derechos conferidos
por las Obligaciones Negociables, serán notificados a la Emisora o al agente de registro, según sea el
caso, y serán anotados en los registros que correspondan y surtirán efectos frente a la Emisora y los
terceros desde la fecha de tal inscripción. Asimismo, se anotará en el dorso de los títulos cartulares
definitivos representativos de Obligaciones Negociables nominativas, todo derecho real que grave tales
Obligaciones Negociables.
Rango y Garantía
Las Obligaciones Negociables revestirán tal carácter en virtud de la Ley de Obligaciones
Negociables y las Normas de la CNV, y tendrán derecho a los beneficios allí establecidos y sujetas a sus
requisitos de procedimiento. En particular, según el Artículo 29 de la Ley de Obligaciones Negociables,
en caso de incumplimiento de la Emisora en el pago de cualquier monto adeudado en virtud de una
Obligación Negociable de cualquier Clase y/o Serie, el tenedor de dicha Obligación Negociable tendrá
derecho a entablar juicio ejecutivo en Argentina para recuperar el pago de dicho monto.
Salvo que se especifique lo contrario en el respectivo Suplemento de Precio, las Obligaciones
Negociables constituirán obligaciones simples, incondicionales y no subordinas de la Emisora, con
garantía común sobre su patrimonio, y tendrán en todo momento al menos igual prioridad de pago que
todas sus demás deudas no garantizadas y no subordinadas, existentes y futuras (salvo las obligaciones
que gozan de preferencia por ley o de puro derecho).
Si así lo especificara el respectivo Suplemento de Precio, la Emisora podrá emitir Obligaciones
Negociables subordinadas al pago de su deuda garantizada y, en tanto allí se establezca en tal sentido, de
su deuda no garantizada y no subordinada (así como las obligaciones que gocen de preferencia por ley o
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de puro derecho). Si así lo especificara el respectivo Suplemento de Precio, la Emisora podrá emitir
Obligaciones Negociables garantizadas.
Tasa de interés
Las Obligaciones Negociables podrán devengar intereses a tasa fija, devengar intereses a tasa
variable, no devengar intereses y ser emitidas con descuento sobre su valor nominal y/o devengar
intereses sobre la base de cualquier otro método que se indique en el Suplemento de Precio aplicable.
Salvo que se especifique lo contrario en el respectivo suplemento de precio, cada Obligación
Negociable a tasa fija u Obligación Negociable a tasa variable devengará intereses a partir de (e
incluyendo) la Fecha de Emisión o cualquier otra fecha especificada en el respectivo Suplemento de
Precio hasta el pago o la disposición del pago de su capital. Los intereses se pagarán en la Fecha de Pago
de Intereses especificadas en el respectivo Suplemento de Precio y al vencimiento estipulado o en caso de
rescate o vencimiento anticipado, según se especifica bajo el título de la presente sección “Pago de
capital e intereses”, más adelante.
Cada Obligación Negociable podrá devengar intereses según las siguientes tasas (a) a una tasa
fija o (b) a una tasa variable determinada por referencia a una tasa de interés base, incluida la tasa
BADLAR, el CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia) y/o la tasa LIBOR o cualquier otra tasa
de interés base que se consigne en el respectivo Suplemento de Precio de conformidad a lo establecido
por las leyes y regulaciones aplicables, la cual podrá ser ajustada agregando o restando el Margen y/o
multiplicando el Multiplicador del Margen. El “Margen” es la cantidad de puntos porcentuales
especificada en el respectivo Suplemento de Precio aplicable a la tasa de interés de las Obligaciones
Negociables respectivas, y el “Multiplicador del Margen” es el porcentaje especificado en el respectivo
Suplemento de Precio como aplicable a la tasa de interés de dicha Obligación Negociable. Una
Obligación Negociable a tasa variable también podrá reunir cualquiera o todas las siguientes condiciones
(de conformidad a lo que se establezca en el respectivo Suplemento de Precio): (a) una limitación
numérica máxima a la tasa de interés, o tope, sobre la tasa de interés que podrá devengarse durante
cualquier período de intereses, y (b) una limitación numérica mínima a la tasa de interés, o piso, sobre la
tasa de interés que podrá devengarse durante cualquier período de intereses.
Salvo que se indicara lo contrario en el Suplemento de Precio correspondiente, los intereses sobre
las Obligaciones Negociables a tasa fija serán calculados sobre la base de un año de 360 días con 12
meses de 30 días cada uno y, en el caso de un mes incompleto, la cantidad de días transcurridos. La tasa
de interés establecida podrá ser recalculada en forma diaria, mensual, anual o conforme se especifique en
el Suplemento de Precio aplicable. La Emisora podrá designar en cada Suplemento de Precio el agente de
cálculo de la tasa de interés variable.
La Emisora emplea las siguientes definiciones generales en este capítulo:
"LIBOR" significa el promedio de las tasas de interés en Dólares bajo la cual los bancos ofrecen
fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista (o mercado interbancario) de
Londres. La misma es publicada por la British Bankers Association en su website..
“BADLAR” significa el promedio de tasas de interés ofrecidas por entidades bancarias privadas
para operaciones a plazo fijo superiores a un millón de Pesos por un plazo de entre 30 y 35 días. Esta tasa
es publicada por el Banco Central en su website.
“CER” significa el índice de ajuste diario elaborado por el Banco Central que refleja la tasa de
inflación. Este índice toma como base de cálculo la variación registrada en el Índice de Precios al
Consumidor, el cual es elaborado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.
Pago de capital e intereses
Los intereses y el capital y Montos Adicionales en su caso (pagaderos en una fecha distinta a la
fecha de vencimiento o por caducidad anticipada de plazos o rescate) serán pagaderos con fondos de
disponibilidad inmediata a la persona a cuyo nombre se encuentre registrada una Obligación Negociable
al Día Hábil inmediato anterior a cada Fecha de Pago u aquella otra fecha de pago que se especifique en
el Suplemento de Precio.
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Según se establezca en el Suplemento de Precio aplicable, los pagos de intereses sobre las
Obligaciones Negociables a tasa fija o variable con relación a cualquier Fecha de Pago de Intereses
incluirán los intereses devengados hasta dicha Fecha de Pago de Intereses exclusive.
Monedas
La Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables en pesos o en la moneda que se especifique
el respectivo Suplemento de Precio. También la Emisora podrá emitir Obligaciones Negociables con su
capital e intereses pagaderos en una o más monedas distintas de la moneda en que se denominan, con el
alcance permitido por la ley aplicable.
Si el capital o cualquier prima, intereses, Montos Adicionales u otros montos sobre cualquier
Obligación Negociable fueran pagaderos en una Moneda Especificada que no sea pesos y dicha Moneda
Especificada no estuviera disponible debido a la imposición de controles cambiarios u otras
circunstancias más allá del control de la Emisora, o dejara de ser utilizada por el gobierno del país que
emite dicha moneda o para la liquidación de operaciones por entidades públicas de la comunidad bancaria
internacional o dentro de ella, la Emisora tendrá derecho, en la medida permitida por la ley argentina, a
satisfacer sus obligaciones hacia el tenedor de dichas Obligaciones Negociables efectuando dicho pago en
pesos sobre la base de cotización compradora conforme lo informe el Banco de la Nación Argentina para
dicha Moneda Especificada a las 11.00 hs. del segundo Día Hábil inmediatamente anterior a la Fecha de
Pago aplicable. En el supuesto de que el tipo de cambio no se encontrara disponible el segundo Día Hábil
inmediatamente precedente a la Fecha de Pago correspondiente, el tipo de cambio al cual el monto
exigible será convertido a pesos será el de la última cotización informada por el Banco de la Nación
Argentina o lo que se determine en el Suplemento de Precio. Todos los costos del cambio de moneda
serán soportados por su tenedor mediante deducciones del pago de dicho cambio de moneda que se
efectúa en nombre del tenedor.
Rescate y compra
Rescate Anticipado por cuestiones impositivas
Las Obligaciones Negociables de cualquier Clase y/o Serie podrán rescatarse a opción de la
Emisora en forma total y no parcial, en cualquier momento, enviando una notificación por escrito con una
anticipación de entre 30 y 60 días a los tenedores de las Obligaciones Negociables de acuerdo con las
disposiciones que rigen el envío de notificación establecidas bajo el título “Notificaciones” más adelante
(notificación que será irrevocable), y de corresponder, a la CNV, en el monto de capital que se trate, junto
con intereses devengados e impagos y Montos Adicionales a la fecha fijada para el rescate si, como
resultado de cualquier cambio o modificación de las leyes (o regulaciones o normativa promulgada en
virtud de ellas) de Argentina o cualquier subdivisión política o cualquier autoridad fiscal del país o
cualquier cambio en la aplicación, administración o interpretación oficial de dichas leyes, regulaciones o
normativa, incluyendo, a título enunciativo, la resolución de un tribunal competente, en cuanto a que la
Emisora ha quedado obligado o quedará obligado a pagar Montos Adicionales y/o Impuestos (conforme
se define más adelante) sobre o respecto de dichas Obligaciones Negociables, cuyo cambio o
modificación entrara en vigencia en la Fecha de Emisión de las Obligaciones Negociables de dicha Clase
y/o Serie o después de ella y la Emisora determinara de buena fe que dicha obligación es relevante y no
puede evadirse tomando las medidas razonables a su disposición. Antes de la distribución de cualquier
notificación de rescate de conformidad con este párrafo, la Emisora entregará a la CNV un certificado
debidamente suscripto por funcionario autorizado estableciendo que como resultado de dicho cambio o
modificación, la Emisora queda o quedará obligado a pagar Montos Adicionales y/o Impuestos, y que
dicha obligación no puede evadirse tomando las medidas razonables a su disposición.
El rescate deberá ser efectuado al 100% del valor nominal residual de las Obligaciones
Negociables rescatadas, más los intereses devengados a la fecha del rescate.
Rescate Anticipado a opción de la Emisora
Si se especificara en el Suplemento de Precio correspondiente, sujeto al cumplimiento de todas
las leyes y regulaciones pertinentes, habiéndose enviado (salvo que se indicara lo contrario en el
145
Suplemento de Precio correspondiente) notificación con una anticipación de entre 30 y 60 días a los
tenedores de las Obligaciones Negociables de acuerdo con las disposiciones que rigen el envío de
notificación establecidas bajo el título “Notificaciones” más adelante (notificación que será irrevocable) y
a la CNV, la Emisora podrá rescatar total o parcialmente las Obligaciones Negociables a ese momento en
circulación en la o las fechas de rescate opcional y en los montos especificados y en la forma que se
indique en el Suplemento de Precio correspondiente junto con intereses devengados (si hubiera) a la fecha
fijada para el rescate. En el caso de rescate parcial de Obligaciones Negociables de una Clase y/o Serie,
dicho rescate será por un monto de capital que constituirá el monto de rescate mínimo o un monto de
rescate máximo, en cada caso, según lo indicado en el Suplemento de Precio correspondiente. El rescate
parcial de Obligaciones Negociables se realizará a pro rata. En el caso de rescate parcial de Obligaciones
Negociables que estén representadas por una Obligación Negociable Global, las Obligaciones
Negociables pertinentes serán seleccionadas de acuerdo con las normas del sistema o sistemas de
compensación pertinentes, según el caso.
Compra de Obligaciones Negociables
La Emisora en cualquier momento podrán comprar o de otro modo adquirir cualquier Obligación
Negociable en el mercado abierto o de otra forma a cualquier precio pudiendo revenderlas o disponer de
otra forma de ella en cualquier momento; teniendo en cuenta que, en la determinación, en cualquier
momento, de si los tenedores del monto de capital requerido de Obligaciones Negociables en circulación
han emitido o no alguna solicitud, demanda, autorización, instrucción, notificación, consentimiento o
dispensa en los términos de la emisión que se trate, no se contarán y serán consideradas fuera de
circulación las Obligaciones Negociables de titularidad de la Emisora o cualquiera de sus Subsidiarias.
Cancelación
Las Obligaciones Negociables rescatadas íntegramente por la Emisora podrán, a opción de la
Emisora, ser canceladas.
Si se hubiera enviado notificación de rescate en la forma establecida en el presente y en el
Suplemento de Precio respectivo, las Obligaciones Negociables de una Clase y/o Serie a ser rescatadas
vencerán y serán exigibles en la fecha de rescate especificada en dicha notificación, y al momento de la
presentación y entrega de las Obligaciones Negociables en el lugar o lugares especificados en dicha
notificación, serán pagadas y rescatadas por la Emisora en los lugares, en la forma y moneda allí
especificada y al precio de rescate allí especificado junto con los intereses devengados y Montos
Adicionales, si hubiera, a la fecha de rescate. Desde la fecha de rescate y a partir de ese momento las
Obligaciones Negociables llamadas a rescate dejarán de devengar intereses y el único derecho de los
tenedores de dichas Obligaciones Negociables será el de recibir el pago del precio de rescate junto con los
intereses devengados y Montos Adicionales, si hubiera, a la fecha de rescate, según lo mencionado
anteriormente.
Montos Adicionales
Todos los pagos de capital, prima o intereses por parte de la Emisora respecto de las
Obligaciones Negociables de cualquier Clase y/o Serie serán efectuados sin deducción o retención para o
en concepto de cualquier impuesto, multas, sanciones, aranceles, asignaciones u otras cargas públicas
actuales o futuras de cualquier naturaleza determinados o gravados por Argentina o en su nombre, por
cualquier subdivisión política del país o dentro de ella o cualquier autoridad en ella con facultades para
gravar impuestos (los “Impuestos”), salvo que la Emisora esté obligado por ley a deducir o retener dichos
Impuestos.
En tal caso, la Emisora pagará esos montos adicionales (los “Montos Adicionales”) respecto de
Impuestos que puedan ser necesarios para asegurar que los montos recibidos por los tenedores de dichas
Obligaciones Negociables, luego de dicha deducción o retención, sean iguales a los montos respectivos
que hubieran recibido respecto de dicha obligación negociable en ausencia de dicha retención o
deducción, con la excepción de que no se pagarán Montos Adicionales:
(1) a favor o en beneficio de un tenedor o titular beneficiario de una obligación negociable que
sea responsable de Impuestos respecto de dicha obligación negociable con motivo de tener una conexión
actual o anterior con Argentina que no sea la tenencia o titularidad de dicha obligación negociable o la
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ejecución de sus derechos sobre dicha obligación negociable o la recepción de ingresos o pagos respecto
de ello;
(2) a favor o en beneficio de un tenedor o titular beneficiario de una Obligación Negociable
respecto de Impuestos que no hubieran sido determinados de no ser por el incumplimiento del tenedor o
titular beneficiario de una Obligación Negociable de cumplir con cualquier requisito de certificación,
identificación, información, documentación u otro requisito de presentación de información (dentro de los
30 días calendario siguientes a un requerimiento de cumplimiento por escrito de la Emisora al tenedor) si
dicho cumplimiento fuera exigido por ley, regulación, práctica administrativa aplicable o un tratado
aplicable como condición previa a la exención de Impuestos, o reducción en la tasa de deducción o
retención de Impuestos;
(3) a favor o en beneficio de un tenedor o titular beneficiario de una Obligación Negociable
respecto de cualquier Impuesto sobre el patrimonio sucesorio, herencia, donación, venta, transferencia,
bienes personales, o impuesto o Gravamen similar o carga pública;
(4) a favor o en beneficio de un tenedor o titular beneficiario de una Obligación Negociable
respecto de Impuestos que resulten pagaderos de otra forma que no sea mediante retención del pago de
capital, prima, si hubiera, o intereses sobre las Obligaciones Negociables;
(5) a favor o en beneficio de un tenedor o titular beneficiario de una Obligación Negociable
respecto de Impuestos que no hubieran sido determinados de no ser por el hecho de dicho tenedor de
haber presentado una obligación negociable para su pago (cuando se requiera la presentación) más de 30
días después de la fecha de vencimiento del pago; o
(6) toda combinación de los puntos (1) a (5) anteriores.
Tampoco se pagarán Montos Adicionales respecto de cualquier pago de capital o cualquier prima
o intereses sobre Obligaciones Negociables a cualquier tenedor o titular beneficiario de una Obligación
Negociable que sea un fiduciario o sociedad colectiva o sociedad de responsabilidad limitada u otra que
no sea titular beneficiario exclusivo de dicho pago en tanto las leyes de la Argentina exigieran que dicho
pago sea incluido en el ingreso imponible de un beneficiario o fiduciante respecto de dicho fiduciario o
miembro de dicha sociedad colectiva, sociedad de responsabilidad limitada o titular beneficiario que no
hubiera tenido derecho a dichos Montos Adicionales de haber sido el tenedor de dichas Obligaciones
Negociables.
Se considerará que todas las referencias en este Prospecto a capital, prima o intereses pagaderos
en virtud del presente incluyen referencias a Montos Adicionales pagaderos respecto de dicho capital,
prima o intereses. La Emisora proveerá a los tenedores de Obligaciones Negociables la documentación
razonablemente satisfactoria para que acredite el pago de los montos deducidos o retenidos
inmediatamente luego del pago por parte de la Emisora y pondrá a disposición de los tenedores de
Obligaciones Negociables a requerimiento escrito de cualquiera de éstos, copias de dicha documentación.
La Emisora pagará inmediatamente a su vencimiento cualquier impuestos de sello, tasa judicial,
impuestos sobre la documentación o cualquier impuesto indirecto o sobre los bienes, cargas o gravámenes
similares, actuales o futuros, que surjan en cualquier jurisdicción de la firma, otorgamiento o registro de
cada Obligación Negociable, excluyendo los impuestos, cargas o gravámenes similares impuestos por
cualquier jurisdicción fuera de Argentina con la excepción de aquéllos resultantes o que deban pagarse en
relación con la exigibilidad de dicha obligación negociable después de la ocurrencia o durante la vigencia
de cualquier Supuesto de Incumplimiento, con respecto a las Obligaciones Negociables en
incumplimiento.
Compromisos
Salvo que se indicara lo contrario en el Suplemento de Precio pertinente, en tanto cualquier
Obligación Negociable se encuentre en circulación, la Emisora cumplirá con los términos de los
siguientes compromisos.
147
Pago de capital e intereses
La Emisora pagará en tiempo y forma el capital, intereses y Montos Adicionales sobre las
Obligaciones Negociables de acuerdo con los términos de las Obligaciones Negociables.
Mantenimiento de personería jurídica; bienes
La Emisora mantendrá vigente su personería jurídica así como todos los registros necesarios a tal
fin y realizará todos los actos para mantener todos los derechos, preferencias, titularidad de sus bienes,
concesiones, permisos o franquicias necesarias para la conducción habitual de sus negocios.
Cumplimiento de las leyes
La Emisora cumplirá con todas las leyes, normas, regulaciones, órdenes y resoluciones de
cualquier repartición gubernamental con competencia sobre la Emisora o sus negocios salvo cuando el
incumplimiento de esto no tuviera un efecto sustancial adverso sobre los negocios, activos, operaciones o
situación financiera de la Emisora.
Notificación de incumplimiento
Salvo que se indicara lo contrario en el Suplemento de Precio pertinente, la Emisora enviará una
notificación a los tenedores después de que tome conocimiento de la ocurrencia y continuidad de
cualquier Supuesto de Incumplimiento, acompañado por un certificado de funcionario firmado por el
Presidente o el vicepresidente de la Emisora donde consten los detalles de dicho Supuesto de
Incumplimiento y la propuesta de la Emisora en relación con esto.
Mantenimiento de libros y registros
La Emisora mantendrá libros, cuentas y registros de acuerdo con los PCGA y conforme las
disposiciones de la CNV. El término “PCGA” se refiere a los principios contables generalmente
aceptados en la República Argentina.
Rango
Salvo que se indicara lo contrario en el Suplemento de Precio pertinente, la Emisora asegurará
que sus obligaciones en virtud de las Obligaciones Negociables tendrán como mínimo igual prioridad de
pago que todo su endeudamiento existente y futuro, no garantizado y no subordinado (con la excepción de
obligaciones con preferencia por ley o de puro derecho).
Otros actos
La Emisora (a) mantendrá al día los pagos de sus impuestos, tasas y/o contribuciones
previsionales, (b) mantendrá los seguros habituales para la actividad que desarrolla con sus respectivas
primas pagas, (c) pondrá a disposición de los tenedores de Obligaciones Negociables en su sede social los
estados contable anuales y trimestrales conforme lo dispuesto por las Normas de la CNV, y (d) informará
a los tenedores de Obligaciones Negociables cualquier circunstancia que tenga un efecto significativo
adverso sobre la situación financiera o perspectivas comerciales de la Emisora.
Supuestos de Incumplimiento
En caso de que hubiera ocurrido y se mantuviera vigente uno o más de los siguientes supuestos
(cada uno un “Supuesto de Incumplimiento”) respecto de las Obligaciones Negociables de cualquier
Clase y/o Serie:
(i) la Emisora no pagara el capital o intereses (o Montos Adicionales, si hubiera) sobre las
Obligaciones Negociables de dicha Clase y/o Serie en la fecha en que vencieran y fueran pagaderos de
acuerdo con sus términos y dicho incumplimiento continuara por un período de siete Días Hábiles (en el
caso de capital) o catorce Días Hábiles (en el caso de intereses o Montos Adicionales, si hubiera);
148
(ii) la Emisora no cumpliera u observara en legal forma cualquier otro compromiso u obligación
aplicable a dicha Clase y/o Serie o dichas Obligaciones Negociables y el incumplimiento subsistiera
durante un período de 45 Días Hábiles contado a partir de la fecha en que la Emisora haya recibido
notificación escrita al efecto de los tenedores de por lo menos el 25% en monto de capital total de las
Obligaciones Negociables en circulación de dicha Clase y/o Serie especificando el incumplimiento que se
trate y solicitando subsanación del mismo;
(iii) la Emisora no pagara los intereses vencidos o capital de cualquier de sus deudas en un
monto total adeudado de por lo menos $ 10.000.000 y dicho incumplimiento continuara por un plazo de
45 Días Hábiles, si hubiera;
(iv) se emitieran en contra de la Emisora (no cubiertas por una póliza de seguro) una o más
sentencias u órdenes judiciales definitivas disponiendo el pago de sumas de dinero que superaran el
monto de $ 10.000.000 y dicha sentencia u órdenes judiciales no fueran desestimada, revocadas o
dispensadas dentro del plazo de 45 Días Hábiles desde la fecha de pago dispuesta por las respectivas
sentencias u órdenes judiciales;
(v) (a) que la Emisora hubiese solicitado la aprobación de un acuerdo preventivo extrajudicial, o
(b) que la Emisora hubiera solicitado la apertura de su concurso preventivo o su propia quiebra, o (c) si un
tribunal competente dictara una sentencia o resolución firme e inapelable a efectos de decretar la quiebra
de la Emisora,
(vi) El directorio de la Emisora o los accionistas decidieran o adoptaran una resolución o un
tribunal con competencia emitiera una orden o resolución liquidando o disolviendo la Emisora (con la
excepción de los casos de una fusión por absorción, consolidación, unión u otra operación en la cual la
Persona absorvente o que adquiera la Emisora asuma el cumplimiento de todos los pagos de capital,
intereses y/u otros montos adeudados),
(vii) se tornara ilícito para la Emisora llevar a cabo o cumplir con cualquiera de sus obligaciones
de pago conforme a las Obligaciones Negociables de dicha Clase y/o Serie;
entonces, siempre que no hayan sido subsanados por la Emisora, los tenedores de como mínimo el 25%
del monto total de capital de las Obligaciones Negociables de dicha Clase y/o Serie afectada en
circulación, mediante notificación escrita a la Emisora declarará todas las Obligaciones Negociables de
dicha Clase y/o Serie a ese momento en circulación inmediatamente vencidas y pagaderas; teniendo en
cuenta que, en el caso de cualquiera de los Supuestos de Incumplimiento que se describen en los párrafos
(v) y (vi) anterior respecto de la Emisora, todas las Obligaciones Negociables vencerán y serán exigibles
de inmediato sin notificación previa a la Emisora ni ningún otro acto.
Luego de dicha declaración de caducidad de plazos, el capital de las Obligaciones Negociables
declarado vencido y los intereses correspondientes y todos los demás montos pagaderos respecto de
dichas Obligaciones Negociables vencerán y serán exigibles inmediatamente. En el caso del Supuesto o
Supuestos de Incumplimiento que dieran origen a la declaración de caducidad de plazos subsanado
después de dicha declaración, esa declaración podrá ser rescindida por los tenedores que representen el
25% del monto total de capital de las Obligaciones Negociables de la Clase y/o Serie que se trate.
La Emisora podrá modificar y/o ampliar los Supuestos de Incumplimiento en el respectivo
Suplemento de Precio.
Asambleas, modificación y dispensa
La Emisora, sin el voto o consentimiento de los tenedores de Obligaciones Negociables de
cualquier Clase y/o Serie, podrá modificar o reformar los términos de las Obligaciones Negociables de
una Clase y/o Serie con el objeto de:
agregar a los compromisos de la Emisora los demás compromisos, restricciones,
condiciones o disposiciones que sean en beneficio de los tenedores de dichas
Obligaciones Negociables;
otorgar cualquier derecho conferido a la Emisora;
149
garantizar las Obligaciones Negociables de cualquier Clase y/o Serie de acuerdo con sus
requisitos;
acreditar la sucesión de la Emisora por otra persona y la asunción por parte de dicho
sucesor de los compromisos y obligaciones de la Emisora en las Obligaciones
Negociables en virtud de cualquier fusión por absorción, consolidación o venta de
activos;
establecer la forma o los términos y condiciones de cualquier Clase y/o Serie nueva de
Obligaciones Negociables;
cumplir cualquier requisito de la CNV a fin de dar efecto y mantener la calificación que
se otorgue en cada una de las Clases y/o Series;
realizar cualquier modificación que sea de naturaleza menor o técnica o para corregir o
complementar alguna disposición ambigua, incompatible o defectuosa incluida en las
Obligaciones Negociables; y
realizar toda otra modificación de los términos y condiciones de dichas Obligaciones
Negociables de forma tal que no afecte en forma adversa los derechos de los tenedores
de las Obligaciones Negociables de dicha Clase y/o Serie en cualquier aspecto
sustancial.
La Emisora podrá efectuar modificaciones y reformas de los términos de las Obligaciones
Negociables de una Clase y/o Serie, así como también podrá dispensar cualquier incumplimiento o el
cumplimiento futuro de ciertas obligaciones, mediante la adopción de una resolución en una asamblea de
tenedores de una Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables según lo establecido más adelante, sin
embargo, sin el consentimiento unánime de los tenedores de las Obligaciones Negociables la Clase y/o
Serie afectada de este modo, tal modificación o reforma y dicha dispensa no podrán: (i) prorrogar la fecha
de vencimiento para el pago de capital, prima, si hubiera, o cuota de intereses sobre dicha Obligación
Negociable, (ii) reducir el capital, la porción del capital que deba pagarse después de la caducidad de
plazos, la tasa de interés o la prima pagadera al momento del rescate de cualquiera de estas Obligaciones
Negociables, (iii) reducir la obligación de la Emisora de pagar Montos Adicionales sobre dicha
Obligación Negociable, (iv) cambiar la Moneda Especificada en la cual debe pagarse cualquier
Obligación Negociable, (v) reducir el porcentaje del valor nominal total de Obligaciones Negociables
necesario para modificar, reformar o complementar los términos y condiciones de dichas Obligaciones
Negociables, para la dispensa del cumplimiento de ciertas disposiciones o para dispensar ciertos
incumplimientos, (vi) reducir el porcentaje de valor nominal total de Obligaciones Negociables en
circulación requerido para la adopción de una resolución o el quórum requerido en cualquier asamblea de
tenedores de dichas Obligaciones Negociables en la cual se adopta la resolución, (vii) modificar las reglas
de subordinación relacionadas a dichas Obligaciones Negociables de una manera adversa a los tenedores
de dichas Obligaciones Negociables, o (viii) limitar el derecho de demandar el cumplimiento de cualquier
pago con respecto a dichas Obligaciones Negociables.
Las asambleas de tenedores de Obligaciones Negociables de una Clase y/o Serie podrán ser
convocadas por el directorio o la comisión fiscalizadora de la Emisora, o cuando sea requerido por los
tenedores que posean por lo menos 5% del valor nominal de las Obligaciones Negociables en circulación
de dicha Clase y/o Serie. Las asambleas de tenedores que se celebren a tenor de la solicitud escrita de
tenedores de Obligaciones Negociables serán convocadas dentro de los 40 días de la fecha en la que la
Emisora reciba tal solicitud escrita, la que deberá contener los temas a tratar.
Las mencionadas asambleas de tenedores de Obligaciones Negociables se celebrarán en la
Ciudad de Buenos Aires y, adicionalmente, en aquella otra jurisdicción que se indique en el respectivo
Suplemento de Precio. La convocatoria para una asamblea de tenedores de Obligaciones Negociables (la
cual incluirá la fecha, lugar y hora de la asamblea, el orden del día y los requisitos de asistencia) será
enviada según se establece bajo el título “Notificaciones” más adelante, y serán convocadas con una
antelación no inferior a 10 días corridos ni superior a los 30 días corridos respecto de la fecha fijada para
la asamblea en cuestión y se publicará a expensas de la Emisora por un Día Hábil en el Boletín Oficial y
en el Boletín de la BCBA (siempre que las Obligaciones Negociables coticen en la BCBA). Las
150
asambleas de tenedores de Obligaciones Negociables podrán ser convocadas en primera y segunda
convocatoria, pudiendo realizarse asimismo dichas convocatorias simultáneamente. En el supuesto de
convocatorias simultáneas, si la asamblea en segunda convocatoria fuera citada para celebrarse el mismo
día deberá serlo con un intervalo no inferior a 1 hora de la fijada para la primera.
Las asambleas de tenedores de Obligaciones Negociables podrán celebrarse sin publicación de la
convocatoria cuando se reúnan tenedores que representen la totalidad del valor nominal en circulación de
las Obligaciones Negociables de la Clase y/o Serie en cuestión en ese momento en circulación, y las
decisiones se adopten por unanimidad de tales tenedores.
Para votar en una asamblea de tenedores, una persona deberá ser (i) un tenedor de una o más
Obligaciones Negociables a la fecha de registro pertinente o (ii) una persona designada mediante un
instrumento escrito como apoderado del tenedor de una o más Obligaciones Negociables.
El quórum requerido en cualquier asamblea convocada para adoptar una resolución estará
constituido por las personas que tengan o representen, por lo menos, la mayoría absoluta del valor
nominal total de las Obligaciones Negociables en circulación de una Clase y/o Serie, y en cualquier
asamblea en segunda convocatoria estará constituido por la(s) persona(s) presente(s) en la segunda
reunión. En la primera o segunda reunión de una asamblea debidamente convocada y en la cual se hubiera
constituido quórum, toda resolución para modificar o enmendar, o para dispensar el cumplimiento, de
cualquier disposición de las Obligaciones Negociables de cualquier Clase y/o Serie (salvo las
disposiciones a las que se hace referencia en el cuarto párrafo precedente) será válidamente adoptada de
ser aprobada por la mayoría absoluta de los votos emitidos por los tenedores de las Obligaciones
Negociables de la Clase y/o Serie en cuestión presentes con derecho a voto en la asamblea. Todo
instrumento entregado por o en representación de cualquier tenedor de una obligación negociable en
relación con cualquier consentimiento de la mencionada modificación, enmienda o renuncia será
irrevocable una vez entregado y será concluyente y vinculante para todos los futuros tenedores de dicha
Obligación Negociable. Toda modificación, enmienda o dispensa de términos y condiciones de las
Obligaciones Negociables de una Clase y/o Serie será concluyente y vinculante para todos los tenedores
de Obligaciones Negociables de dicha Clase y/o Serie, sea que hubieran dado o no su consentimiento al
respecto, o hubieran estado presentes o no en la asamblea, y para todas las Obligaciones Negociables de
dicha Clase y/o Serie.
Los tenedores de Obligaciones Negociables que tengan la intención de asistir a las asambleas
deberán notificar a la Emisora o al fiduciario en su caso, tal intención con una antelación no menor a los 3
Días Hábiles respecto de la fecha fijada para la asamblea de que se trate. Cada Obligación Negociable
dará derecho a un (1) voto.
En ningún caso serán computadas a los efectos del quórum y de las mayorías, ni tendrán derecho a
voto:
(i) las Obligaciones Negociables que, a dicha fecha, no se encuentren en circulación; y
(ii) las Obligaciones Negociables que hubieran sido designadas para su rescate de acuerdo con sus
términos o que se hubieran tornado vencidas y pagaderas a su vencimiento o de otro modo y respecto de
las cuales se hubiera puesto a disposición de la Emisora, una suma suficiente para pagar el capital, prima,
intereses y Montos Adicionales u otros montos sobre dichas Obligaciones Negociables.
Teniendo en cuenta, sin embargo, que para determinar si los tenedores del monto de capital
requerido de Obligaciones Negociables en circulación de una Clase y/o Serie se encuentran presentes en
una asamblea de tenedores de Obligaciones Negociables de dicha Clase y/o Serie a los fines del quórum o
si han prestado su consentimiento o votado a favor de cualquier notificación, consentimiento, dispensa,
modificación, reforma o complemento, no se computarán y no serán consideradas Obligaciones Negociables
en circulación las Obligaciones Negociables de dicha Clase y/o Serie en poder, directa o indirectamente, de la
Emisora o cualquier Sociedad Vinculada de la Emisora, incluyendo cualquier Subsidiaria.
Inmediatamente después del otorgamiento por parte de la Emisora de cualquier complemento o
modificación de los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables, la Emisora cursará notificación
al respecto a los tenedores de las Obligaciones Negociables y de ser aplicable a la CNV, describiendo en
términos generales el contenido de dicho complemento o modificación. La falta de entrega de dicha
151
notificación por parte de la Emisora, o cualquier defecto que pudiera existir en dicha notificación, no limitarán
ni afectarán en forma alguna la validez de dicho complemento o modificación.
Ejecución por parte de los tenedores de Obligaciones Negociables – Acción Ejecutiva
Sin perjuicio de los términos particulares que se dispongan bajo el Suplemento de Precio
aplicable o un convenio de fideicomiso, las Obligaciones Negociables serán emitidas de acuerdo con la
Ley de Obligaciones Negociables y se reputarán “obligaciones negociables” conforme con las
disposiciones de dicha ley y gozarán de los derechos por ella establecidos.
Sin perjuicio de ello, el artículo 29 de la Ley de Obligaciones Negociables prevé que, “Los
títulos representativos de las obligaciones otorgan acción ejecutiva a sus tenedores para reclamar el
capital, actualizaciones e intereses y para ejecutar las garantías otorgadas”. El artículo 4 del Decreto 677
prevé que se podrán expedir comprobantes del saldo de cuenta de valores escriturales o comprobantes de
los valores representados en certificados globales, según sea el caso, a efectos de judicialmente, o ante
jurisdicción arbitral en su caso, incluso mediante acción ejecutiva si correspondiere, presentar solicitudes
de verificación de crédito o participar en procesos universales para lo que será suficiente título dicho
comprobante, sin necesidad de autenticación u otro requisito. Su expedición importará el bloqueo de la
cuenta respectiva, sólo para inscribir actos de disposición por su titular, por un plazo de 30 días, salvo que
el titular devuelva el comprobante o dentro de dicho plazo se reciba una orden de prórroga del bloqueo
del juez o tribunal arbitral ante el cual el comprobante se hubiera hecho valer. Los comprobantes deberán
mencionar estas circunstancias.
En el caso de Obligaciones Negociables representadas en certificados globales, el bloqueo de la
cuenta sólo afectará a los valores a los que se refieran los comprobantes y éstos serán emitidos por la
entidad del país o del exterior que administre el sistema de depósito colectivo en el cual aquellos
certificados globales se encuentren inscriptos. Cuando entidades administradoras de sistemas de depósito
colectivo tengan participaciones en certificados globales inscriptos en sistemas de depósito colectivo
administrados por otra entidad, los comprobantes podrán ser emitidos directamente por las primeras. De
conformidad entonces con el artículo 4 del Decreto 677, los tenedores de Obligaciones Negociables
escriturales o representadas en certificados globales, podrán requerir la expedición de los comprobantes
previstos en dicha norma para accionar en forma ejecutiva.
Notificaciones
Las notificaciones a los tenedores de Obligaciones Negociables se considerarán válidamente
efectuadas cuando se publiquen por un Día Hábil en el Boletín de la BCBA y/o de aquel otro modo
establecido en el Suplemento de Precio. Toda notificación se considerará efectuada en la fecha de su
publicación o, de haberse publicado más de una vez o en diferentes fechas, en la última fecha en que se
requiera y se lleve a cabo la publicación.
Asimismo, la Emisora deberá efectuar toda otra publicación de notificaciones periódicamente
requerida por las leyes argentinas aplicables. Ni la falta de notificación ni cualquier defecto en la
notificación efectuada a un tenedor en particular de una obligación negociable afectará la suficiencia de
las notificaciones realizadas respecto de otras Obligaciones Negociables.
Ley Aplicable y Jurisdicción
Las Obligaciones Negociables se regirán por, y serán interpretadas de conformidad con las leyes
de Argentina.
A menos que se especifique lo contrario en el Suplemento de Precio correspondiente, toda
controversia que se suscite entre la Emisora y los tenedores de Obligaciones Negociables en relación con
las Obligaciones Negociables podrá ser interpuesta ante los tribunales judiciales competentes con asiento
en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y/o ante el Tribunal de Arbitraje General de la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires, o el que se cree en el futuro en la BCBA, de conformidad con el Artículo 38
del Decreto Nº 677/2001 y/o cualquier otro tribunal que la Emisora decida someterse conforme se
establezca en el Suplemente de Precio. No obstante lo anterior, los inversores tendrán el derecho de optar
por acudir a los tribunales judiciales competentes.
152
Fiduciario y Agentes
La Emisora determinará en cada Suplemento de Precio si las Obligaciones Negociables son
emitidas en el marco de convenios de fideicomisos que la Emisora celebre con entidades habilitadas a
tales efectos. Tales fiduciarios desempeñarán funciones solamente respecto de la Clase y/o Serie de
Obligaciones Negociables que se especifiquen en el respectivo Suplemento de Precio y tendrán los
derechos y obligaciones que en ellos se especifiquen.
Los agentes de pago, de transferencia y registro de las Obligaciones Negociables serán aquellos
que se designen en el Suplemento de Precio aplicable a cada Clase y/o Serie de Obligaciones
Negociables. Salvo que se designe a otra persona o entidad, el agente de pago será la Emisora, o en
nombre de ésta Caja de Valores S.A.
153
INFORMACIÓN ADICIONAL
Capital Social
El capital social en circulación de la Emisora está representado por acciones ordinarias Clase A y
acciones Ordinarias Clase B. Las acciones Clase A otorgan derecho a cinco votos cada una y las acciones
Clase B otorgan derecho a un voto cada una. Todas las acciones Clase A y Clase B son acciones
ordinarias nominativas no endosables de un peso ($1) valor nominal cada una.
Actualmente el capital social es de ciento veinte tres millones seiscientos cuarenta y cuatro mil
trecientos setenta y un pesos ($123.644.371) y se encuentra representado por sesenta y tres millones
trescientos sesenta y nueve mil noventa y cuatro (63.369.094) acciones Clase A de un peso ($1) valor
nominal cada una, y sesenta millones doscientos setenta y cinco mil doscientos setenta y siete
(60.275.277) acciones ordinarias nominativas no endosables Clase B de un peso ($1) valor nominal cada
una. El capital social de la Emisora se encuentra totalmente suscripto e integrado.
A la fecha del Prospecto, siete (7) personas son accionistas de la Emisora. Cinco de ellos son
personas físicas y dos son personas jurídica. El siguiente cuadro muestra la composición y distribución
del capital social y de los votos de la Emisora:
Nombre del accionista Acciones
Clase A
5 votos
Acciones
Clase B
1 Voto
Acciones
Totales
Porcentaje
de capital
social
Votos
totales
Porcentaje
de votos
Julio Patricio
Supervielle(3)(4)
63.369.094
50.977.372
114.346.466
92,48
367.822.842
97,53
Acalar S.A.(1) - 1.574.528 1.574.528 1,27 1.574.528 0,42
Gabriel A. Coqueugniot - 433.090 433.090 0,35 433.090 0,11
Cecilia B. Coqueugniot - 433.090 433.090 0,35 433.090 0,11
Mónica I. Coqueugniot - 433.090 433.090 0,35 433.090 0,11
Diana I. Coqueugniot - 433.090 433.090 0,35 433.090 0,11
Lankory International S.A. - 5.991.017 5.991.017 4,85 5.991.017 1,59
Total: 63.369.094 60.275.277 123.644.371 100,00 377.120.747 100,00
(1) Acalar S.A. es una sociedad anónima argentina 100% controlada por Gabriel A. Coqueugniot, Cecilia B. Coqueugniot, Mónica I. Coqueugniot y Diana I. Coqueugniot, en partes iguales.
(2) La cantidad total de las acciones de Grupo Supervielle y de acciones de las que es titular Julio Patricio Supervielle aumentarán si el Banco Central aprueba el aporte efectuado por el Sr. Supervielle de 8.142.476 acciones Clase B de Banco a
Sofital, que fue aprobado por los accionistas de Sofital sujeto a la aprobación del Banco Central y el posterior aporte de
10.239.196 acciones de Sofital a Grupo Supervielle en canje de acciones en Grupo Supervielle.
Aportes de Capital
Fecha de Aporte N° de Acta de
Directorio
Monto del Aporte Aportante Decisión acerca de
su capitalización o
restitución
Observaciones
10/02/2009 190 Equivalente en pesos
de USD 2.000.000
(menos impuestos, gastos y/o
comisiones)
Julio Patricio Supervielle Capitalizado (1) Según acta, en realidad el importe
corresponde a la integración del
saldo del aporte irrevocable efectuado por Patricio Supervielle
en virtud de acuerdo del 4/08/2008,
modificado el 7/11/2008
14/12/2010 242 USD 3.670.103 Cecilia Beatriz
Coqueugniot, Mónica Isabel
Coqueugniot, Diana Inés Coqueugniot y Gabriel
Alberto Coqueugniot
Capitalizado (2) Aporte integrado en especie
mediante la transferencia de 954.748
acciones ordinarias, nominativas, no endosables, representativas de la
tenencia accionaria total de la
Familia Coqueugniot en Tarjeta Automática.
14/12/2010 242 USD 15.072.400 Julio Patricio Supervielle Capitalizado (2) Aporte integrado en especie
mediante la transferencia de 45.629
acciones clase A con derecho a 5
154
Fecha de Aporte N° de Acta de
Directorio
Monto del Aporte Aportante Decisión acerca de
su capitalización o
restitución
Observaciones
votos por acción y 14.955.235
acciones clase B con derecho a 1
voto por acción, todas ellas acciones ordinarias, nominativas, no
endosables, escriturales, de un peso
valor nominal cada una de Banco Supervielle S.A. y de propiedad del
señor Julio Patricio Supervielle,
representativas en su conjunto del 4,90% del capital social y 4,92% de
los votos de Banco Supervielle S.A.
2/03/2011 249 $ 119.040.000 Julio Patricio Supervielle Restituido al accionista (3)
Aporte en efectivo
29/12/2011 N/A USD14.000.000 con
más los intereses devengados hasta la
fecha de
capitalización
Lankory International S.A. Pasivo
capitalizado (4)
Se trata de una capitalización de un
pasivo y no de un aporte irrevocable por parte de Lankory International
S.A.
(1) Según surge de acta de asamblea N° 54 del 8 de junio de 2009, se capitalizaron una serie de aportes incluyendo el que se
realizó el 10 de febrero de 2009 por la suma de $ 6.960.000. En esta misma asamblea se capitalizaron pasivos (aportes
irrevocables que pasaron a deuda por el transcurso del tiempo) (por la suma de $10.370.000) y la cuenta de ajuste de capital
($51.688.433). Se pasa de un capital social de $40.930.903 a $109.949.336.
(2) Por acta de asamblea N° 63 del 30 de diciembre de 2010, se capitalizaron los aportes y se aumentó el capital en la suma de $
7.704.018, de $109.949.336 a $117.653.354.
(3) Por acta de asamblea N° 66 del 29 de agosto de 2011 se resuelve restituir íntegramente el aporte al accionista por los
motivos mencionados en dicha acta.
(4) Por acta de asamblea N° 69 del 29 de diciembre de 2011 se resuelve capitalizar el pasivo y aumentar el capital en la suma de
$5.991.017, de $117.653.354 a $123.644.371.
Acta Constitutiva y Estatutos Sociales
General
La Emisora fue constituida como sociedad anónima por escritura Nº 484 de fecha 8 de octubre
de 1979, originariamente bajo la denominación Inversiones y Participaciones S.A., labrada ante el
escribano José María Fernández Ferrari y pasada al folio Nº. 1.370 del Protocolo del Registro Notarial Nº
332 de la Ciudad de Buenos Aires. Asimismo la Emisora fue inscripta en el Registro Público de
Comercio con fecha 15 de octubre de 1980 bajo el Número 4600 del Libro 92, Tomo A de Estatutos de
Sociedades Anónimas Nacionales. El plazo de duración de la Emisora es de noventa nueve años a contar
desde la fecha de su inscripción en el Registro Público de Comercio, el cual vencerá el 15 de octubre de
2079.
En las asambleas extraordinarias de accionistas de fecha 9 de junio de 2008 y 28 de noviembre
de 2008 se resolvió modificar el Artículo Primero del Estatuto Social para adoptar una nueva
denominación social. La nueva y actual denominación de la Emisora es "Grupo Supervielle S.A." y fue
inscripta en el Registro Público de Comercio (la “IGJ”) con fecha 16 de abril de 2009 bajo el Número
6353 del Libro 44 de Sociedades por Acciones.
El estatuto social de la Emisora también ha sido modificado e inscripto en el Registro Público de
Comercio en las siguientes oportunidades: aumento de capital social y reforma de los Artículos Cuarto y
Quinto inscripto el 13 de mayo de 1983 bajo el Número 2689 del Libro 98, Tomo A de Estatutos de
Sociedades Anónimas Nacionales; aumento de capital social y reforma de los Artículos Segundo, Quinto,
Sexto, Noveno y Décimo inscripto el 20 de noviembre de 1995 bajo el Número 11045 del Libro 117,
Tomo A de Sociedades por Acciones; cambio de fecha de cierre del ejercicio y reforma del Artículo
Décimo Séptimo inscripto el 17 de febrero de 2000 bajo el Número 2264 del Libro 9 de Sociedades por
Acciones; aumento de capital y reforma del Artículo Quinto inscripto el 28 de abril de 2000 bajo el
Número 5923 del Libro 11 de Sociedades por Acciones; reducción de capital social (por escisión) y
reforma del Artículo Quinto inscripto el 18 de septiembre de 2000 bajo el Número 13838 del Libro 12 de
Sociedades por Acciones; aumento de capital social y reforma de los Artículos Quinto y Sexto inscripto el
22 de diciembre de 2000 bajo el Número 19039 del Libro 13 de Sociedades por Acciones; aumento de
155
capital dentro del quíntuplo inscripto el 21 de noviembre de 2002 bajo el Número 13916 del Libro 19 de
Sociedades por Acciones; reforma de los artículos Primero, Cuarto, Quinto, Sexto, Décimo, Décimo
Primero, Décimo Segundo, Décimo Tercero, Décimo Octavo, Décimo Noveno y aprobación de texto
ordenado del estatuto social inscriptos el 16 de abril de 2009 bajo el Número 6353 del Libro 44 de
Sociedades por Acciones; aumento de capital social y reforma de Artículo Quinto inscriptos el 15 de
diciembre de 2009 bajo el Número 22535 del Libro 47 de Sociedades por Acciones; reforma de los
artículos Cuarto, Quinto, Sexto, Séptimo, Noveno, Décimo Primero, Décimo Cuarto, Décimo Quinto,
incorporación del Artículo Vigésimo Segundo y aprobación de texto ordenado del estatuto social inscripto
el 10 de septiembre de 2010 bajo el Número 16721 del Libro 51 de Sociedades por Acciones; aumento de
capital y reforma de los artículos Quinto, Séptimo, Vigesimo, e incorporación del artículo Décimo
Tercero bis y aprobación del Texto Ordenado del Estatuto Social inscripto el 2 de septiembre de 2011
bajo el Número 18436 del Libro 56 de Sociedades por Acciones; aumento de capital y reforma del
artículo Quinto del Estatuto Social que a la fecha del presente Prospecto se encuentra pendiente de
inscripción en IGJ; y reforma del Artículo Noveno por Asamblea General Extraordinaria de Accionistas
de fecha 29 de marzo de 2012 que a la fecha del presente Prospecto se encuentra pendiente de inscripción
en IGJ.
El artículo Cuarto del estatuto social establece que la Emisora tiene por objeto la realización de
actividades de carácter financiero, ya sean realizadas por cuenta propia, de terceros o asociada a terceros,
dentro o fuera del país, mediante el aporte de capitales en dinero o en especie a sociedades, constituidas o
a constituirse, controlando o no dichas sociedades (con las limitaciones del artículo 30 y conexos de la
Ley de Sociedades Comerciales) o a particulares, así como la compraventa de títulos, acciones,
debentures y toda clase de valores mobiliarios, como también el otorgamiento de fianzas y/o garantías,
constitución o transferencia de préstamos con garantía, incluso real, o sin ella, con exclusión de las
operaciones previstas en la LEF y toda otra que requiera el concurso público. Podrá ejercer mandatos,
representaciones, agencias y comisiones para todo tipo de operaciones de la naturaleza indicada en su
objeto y administrar bienes y empresas de sociedades, personas o entidades radicadas en el país o en el
extranjero. A tal fin, y conforme a los Estatutos Sociales, la Emisora tiene plena capacidad jurídica para
adquirir derechos, contraer obligaciones y ejercer los actos que no estén prohibidos por las leyes o por los
Estatutos Sociales.
Directorio
El Directorio se compone por el número de miembros que fija la Asamblea Ordinaria, entre un
mínimo de 3 (tres) y un máximo de 9 (nueve). La Asamblea puede nombrar Directores suplentes en igual
o menor número que los titulares y por el mismo plazo a fin de subsanar la falta de los Directores titulares
por cualquier causa, en el orden de su elección.
Los miembros del Directorio son designados por la Asamblea Anual Ordinaria de accionistas y
son elegidos por un período de 3 (tres) años, y al finalizar el mandato pueden ser reelegidos. Anualmente
se renovará un tercio del Directorio, o la cifra más cercana a un tercio redondeándose el número hacia
arriba en caso que el decimal sea superior a cincuenta o para abajo en caso que sea cincuenta o inferior.
Para mantener esta proporción la asamblea puede designar directores por períodos menores a tres años.
El actual mandato de los miembros del Directorio vence de acuerdo con lo establecido por la
Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria No. 65 de fecha 15 de abril de 2011, por la Asamblea
General Ordinaria de Accionistas No. 67 de fecha 28 de septiembre de 2011, por Asamblea General
Ordinaria de Accionistas No. 70 celebrada el 23 de enero de 2012 y por la Asamblea General Ordinaria y
Extraordinaria No. 72 del 29 de marzo de 2012, según se establece a continuación: (i) el de los señores
Julio Patricio Supervielle, Richard Guy Gluzman, y Atilio Dell’ Oro Maini el 15 de abril de 2014; (ii) el
de los señores Gabriel Alberto Coqueugniot, y Jorge Oscar Ramirez, el 29 de marzo de 2015; y (iii) el de
los señores Laurence Nicole Mengin de Loyer, Juan Carlos Eduardo Nougués, y Emérico Alejandro
Stengel, el 15 de abril de 2013. El Directorio puede funcionar con los miembros presentes o comunicados
entre sí por otros medios de transmisión simultánea de sonido, imágenes o palabras. Se reúne válidamente
con la presencia de la mayoría de sus miembros y resuelve por mayoría de votos presentes, teniendo el
Presidente doble voto en caso de empate.
Los Estatutos Sociales disponen que el Directorio tiene plenas facultades para administrar y
disponer de sus bienes, incluidas aquellas facultades que prevé el artículo 1.881 del Código Civil de la
Nación y el Artículo 9 del Decreto 5.965/1963 y los artículos 72, 73 y 75 del Código Penal. El Directorio
156
puede, en nombre y representación de la Emisora, realizar cualquier acto o contrato relacionado con el
objeto social entre ellos operar con los bancos y demás instituciones de crédito oficiales, privadas o
mixtas. Asimismo puede disponer, si lo considera conveniente y necesario y/o legalmente aplicable, la
creación e integración del comité ejecutivo y de otros comités de directorio, fijar las funciones y límites
de su actuación dentro de las facultades que le otorga el estatuto, la ley, y dictar su reglamento interno. El
Directorio también puede otorgar mandatos a una o más personas, sean o no miembros del mismo, para
asuntos específicamente determinados en el respectivo poder.
La retribución de los directores se fija en las asambleas de accionistas. Según la Ley de
Sociedades Comerciales, la remuneración máxima que los miembros de un directorio pueden cobrar de
una sociedad anónima, incluido salario y otras retribuciones, no puede exceder el 25% de las utilidades de
la compañía. Este porcentaje se limita a un 5% si no se han distribuido dividendos. Esta limitación se
incrementa en la proporción de cualquier dividendo pagado. Cuando uno o más directores desempeñan
funciones especiales o funciones administrativas técnicas y la cantidad insignificante o inexistencia de
utilidades hagan necesario superar el porcentaje establecido, la sociedad no podrá pagar dichas sumas sin
autorización expresa de una asamblea de accionistas, a cuyo efecto deberá incluirse el asunto como uno
de los puntos del orden del día.
De conformidad con las leyes de la Argentina, los directores de una sociedad anónima tienen el
deber de: (1) informar al Directorio y a la Comisión Fiscalizadora cualquier conflicto de intereses; (2)
abstenerse de votar en cualquier deliberación relacionada con el citado conflicto; y (3) abstenerse de
competir con la Emisora, a menos que esté autorizado a hacerlo por la asamblea de accionistas. Los
directores son mancomunada y solidariamente responsables por el desempeño doloso de sus funciones, o
por cualquier violación de la ley o de los Estatutos Sociales o reglamentos.
La facultad de los directores para votar sobre una propuesta, convenio o contrato en el cual
tengan un interés personal se encuentra regulado en el artículo 272 de la LSC, donde se establece una
prohibición para ello.
El Directorio no posee facultades para, en ausencia de un quórum independiente, votar
compensaciones para ellos mismos o para cualquier miembro del órgano de dirección. Al respecto el
estatuto social de la Emisora prevé en el Artículo Décimo Segundo “ … La asamblea fija la remuneración
del directorio …”
El estatuto social de la Emisora nada establece respecto al retiro o no retiro de los directores al
llegar a una edad límite, no existiendo por ende limitación alguna al respecto.
Para ser director de la Emisora no es necesario poseer acciones, pero si es necesario que los
mismos constituyan una garantía.
Gobierno Corporativo
La Compañía se rige por cuatro órganos separados: su Asamblea de Accionistas, su Comisión
Fiscalizadora, su Comité de Auditoría y su Directorio. El 26 de mayo de 2011, el directorio aprobó un
modelo de gobierno corporativo que refleja la mayoría de las recomendaciones efectuadas por el Banco
Central y la CNV en el ámbito del buen gobierno corporativo. Dicho modelo sienta las pautas que regirán
el proceso de toma de decisiones del directorio como también ciertos lineamientos que han de ser
considerados por los comités que reportan al directorio. De tal forma, la Emisora adhiere a los
lineamientos y mejores prácticas en la materia, contenidos en la Resolución General N° 516/07 de la
CNV. Este modelo de gobierno societario puede variar en el futuro teniendo en cuenta los lineamientos
recomendados en la Comunicación “A” 5201 aprobada por el Banco Central el 9 de mayo de 2011. El 6
de febrero de 2012 el Directorio de Grupo Supervielle aprobó una versión revisada del modelo de
gobierno corporativo y el 28 de febrero de 2012 modificó su código de gobierno corporativo.
Derechos, preferencias y restricciones de cada clase de acciones
Las acciones ordinarias Clase A de la Emisora otorgan derecho a cinco votos cada una y las
acciones ordinarias Clase B otorgan derecho a un voto por acción en las asambleas de accionistas, según
lo establece el inciso a) del Artículo Sexto del estatuto social de la Emisora.
157
Sin embargo, las acciones Clase A solo tienen derecho a 1 voto respecto de determinadas
cuestiones que se encuentran reguladas en el último párrafo del artículo 244 de la Ley de Sociedades
Comerciales tales como, (i) la transformación del tipo societario de la Emisora; (ii) La disolución
anticipada de la Emisora; (iii) el cambio del domicilio de la Emisora al extranjero; (iv) un cambio
fundamental en el objeto social de la Emisora; (v) la recapitalización total o parcial del capital estatutario
de la Emisora luego de una pérdida.
Cualquier accionista ordinario de la Clase A podrá convertir la totalidad o parte de su tenencia en
acciones ordinarias Clase B a una relación de cambio de una acción Clase B por cada acción Clase A de
la Emisora previa solicitud al Directorio. Directorio antes de realizar el canje verificará que no existan
restricciones que prohíban o limiten la realización del canje (inciso b) del Artículo Sexto del estatuto
social)
Se requiere el voto favorable de dos tercios de las acciones ordinarias Clase A, cualquiera sea el
porcentaje del capital social que representen, para que la Emisora resuelva válidamente su fusión con
otras sociedades, la disolución voluntaria de la Emisora, la transferencia del domicilio legal y/o fiscal al
extranjero y el cambio fundamental del objeto social (inciso c) del Artículo Sexto del estatuto social).
Toda persona que, directa o indirectamente, adquiera por cualquier medio o título acciones
Clase B o títulos de la Emisora de cualquier tipo que sean convertibles en acciones Clase B que otorguen
control sobre más del tres por ciento (3%) de las acciones Clase B, deberá informarlo dentro de los cinco
días de efectuada la adquisición que superó dicho límite (inciso d) del Artículo Sexto del estatuto social).
Acciones Preferidas
La Ley de Sociedades Comerciales y los Estatutos Sociales de la Emisora permiten que la
asamblea ordinaria de accionistas apruebe la emisión de acciones preferidas. Estas acciones preferidas
podrán tener derecho a percibir dividendos fijos, acumulativos o no acumulativos, con o sin participación
adicional en las utilidades de la Emisora, todo ello según lo decidan los accionistas en asamblea al
determinar las condiciones de emisión.
También podrán tener otros privilegios, como ser en la liquidación de la sociedad. Los tenedores
de acciones preferidas podrán tener o no derecho de voto. Sin perjuicio de lo dispuesto anteriormente, si
no se pagaran dividendos a estos tenedores de acciones referidas, y mientras no se les paguen estos
dividendos, los tenedores de acciones preferidas tendrán derecho de voto. También tendrán derecho a
votar respecto de ciertas cuestiones especiales, tales como la transformación del tipo social, la fusión en
otra sociedad y escisión (si la Emisora no fuera la entidad sobreviviente y ésta no cotizara en bolsa), la
liquidación anticipada, el cambio de domicilio de la Emisora al exterior, el reembolso total o parcial de
capital por pérdidas y un cambio fundamental en el objeto social estipulado en los estatutos.
Asamblea de Accionistas y derechos de voto
La ley argentina establece que las asambleas de accionistas se convocan de la manera prevista
por las leyes de aplicación, con independencia de las disposiciones que rigen para asambleas unánimes.
Las asambleas ordinarias y las asambleas extraordinarias pueden convocarse simultáneamente en primera
y segunda convocatoria.
Conforme al Artículo Décimo Quinto del estatuto social cada acción ordinaria suscripta confiere
a su tenedor derecho de 1 (uno) a 5 (cinco) votos, conforme se determine al suscribir el capital inicial, en
oportunidad de resolver por la asamblea el aumento de capital. Las acciones preferidas pueden emitirse
con o sin derecho a voto. De conformidad con las leyes argentinas, las asambleas de accionistas deben
celebrarse en un lugar dentro de la jurisdicción de la Emisora. Las resoluciones de las asambleas de
accionistas, de conformidad con las leyes argentinas y los Estatutos Sociales, son vinculantes para todos
los accionistas, sin perjuicio del derecho de receso del que gozan los accionistas en relación con ciertas
decisiones.
Las asambleas de accionistas pueden ser ordinarias o extraordinarias. Corresponde a la asamblea
ordinaria de accionistas considerar y resolver los siguientes asuntos:
158
(1) aprobación de registros contables y toda otra medida relativa a la gestión del negocio de la
Compañía que le compete resolver de conformidad con la ley o los Estatutos Sociales, o
que someta a su decisión el Directorio o la Comisión Fiscalizadora;
(2) elección o remoción de directores o miembros de la Comisión Fiscalizadora y fijación de su
remuneración;
(3) determinación de las responsabilidades de los directores y miembros de la Comisión
Fiscalizadora;
(4) aumentos del capital social hasta el quíntuplo del capital corriente; y
Las asambleas extraordinarias de accionistas, que podrán ser convocadas en cualquier
oportunidad, tienen por objeto tratar asuntos que no sean competencia de la asamblea ordinaria, tales
como:
(1) aumento del capital social que supere el quíntuplo del capital corriente de cualquier
compañía que no cotiza en la bolsa;
(2) reducción y reintegro del capital;
(3) rescate, reembolso y amortización de acciones;
(4) fusión, escisión, transformación y disolución; nombramiento, remoción y retribución de los
liquidadores; y consideración de sus cuentas y otras cuestiones relacionadas con la gestión
de éstos en la liquidación social que deban ser objeto de resolución aprobatoria de carácter
definitivo;
(5) limitación o suspensión del derecho de preferencia en la suscripción de nuevas acciones;
(6) emisión de títulos representativos de deuda y su conversión en acciones;
(7) emisión de obligaciones negociables; y
(8) reforma de los Estatutos Sociales.
El presidente del directorio o su reemplazante, o una persona nombrada en la asamblea preside
las asambleas de accionistas. Las asambleas de accionistas pueden ser convocadas por el Directorio, por
la Comisión Fiscalizadora en ciertas circunstancias establecidas por ley o por accionistas que representen
por lo menos el 5% del capital social.
Los accionistas pueden hacerse representar en las asambleas por mandatario. No pueden ser
mandatarios los directores de la sociedad, los miembros de la Comisión Fiscalizadora, gerentes y
empleados. Los accionistas o mandatarios que asistan a una asamblea de accionistas deben firmar el
Registro de Asistencia.
Los directores, los integrantes de la Comisión Fiscalizadora y gerentes generales están obligados
y tienen derecho a asistir y ser escuchados en todas las asambleas de accionistas. Si además revisten el
carácter de accionistas no pueden votar sobre decisiones relacionadas con sus tareas, responsabilidad o
remoción.
El quórum para una asamblea ordinaria de accionistas celebrada en primera convocatoria
requiere la presencia de accionistas que representen la mayoría de las acciones con derecho a voto. En
segunda convocatoria, la asamblea se considera debidamente constituida cualquiera sea el número de
acciones presentes con derecho a voto
Una asamblea extraordinaria celebrada en primera convocatoria se constituye debidamente con
la presencia de accionistas que representen el sesenta por ciento de las acciones con derecho a voto. En
segunda convocatoria, la asamblea se considera debidamente constituida cualquiera que sea el número de
acciones presentes con derecho a voto.
159
Las decisiones se adoptan por mayoría de votos presentes habilitados, a menos que los Estatutos
Sociales fijen o la ley requiera un número mayor, tales como, decisiones relativas a la transformación,
prórroga o reconducción de la Compañía; disolución anticipada; transferencia del domicilio social al
exterior; cambio fundamental del objeto social; o la reintegración total o parcial del capital. En tales
casos, es necesario el voto mayoritario de todas las acciones con derecho a voto. La aprobación de una
fusión o escisión también requiere el voto de una mayoría de las acciones habilitadas para votar, salvo en
el caso de una compañía que cotiza en Bolsa, en cuyo caso para aprobar la transacción se requiere la
aprobación de una mayoría de los votos presentes habilitados.
Las decisiones de accionistas pueden ser anuladas por resolución judicial cuando las asambleas
de accionistas hayan sido celebradas en circunstancias contrarias a la Ley, los Estatutos Sociales o
reglamentos internos.
Comisión Fiscalizadora
De conformidad con las normas contenidas en la Ley de Sociedades Comerciales y
modificatorias, la supervisión de la Emisora es ejercida por una Comisión Fiscalizadora. El artículo 13 de
los Estatutos Sociales establece que la comisión es responsable de la fiscalización de los actos de gestión
de la Emisora, y que estará integrada por 3 (tres) miembros titulares y por 3 (tres) suplentes, por el plazo
de 1 (un) año, pudiendo ser reelectos, siendo fijada su respectiva remuneración por asamblea. La elección
de sus miembros, denominados individualmente como síndicos, y la organización y actuación de la
comisión se rige por los Estatutos Sociales.
La Comisión Fiscalizadora tiene ciertas facultades y deberes generales, sin perjuicio de los que
dispongan la Ley de Sociedades Comerciales. Estos pueden resumirse de la siguiente manera:
1) fiscalizar la administración de la Emisora, mediante un examen de los libros y otra
documentación siempre que lo juzgue conveniente y por lo menos una vez cada tres meses;
2) verificar en igual forma y con la misma periodicidad las disponibilidades y títulos valores,
así como las obligaciones y su cumplimiento;
3) recibir la convocatoria y asistir a reuniones de Directorio, del Comité Ejecutivo y
asambleas de accionistas. La Comisión Fiscalizadora puede expresar su opinión en tales
reuniones y asambleas pero no está autorizada a votar;
4) asegurar que los directores depositen y mantengan las cauciones requeridas en garantía del
desempeño de sus funciones;
5) presentar a la asamblea anual de accionistas un informe escrito sobre la situación
económica y financiera de la Compañía;
6) suministrar información dentro del ámbito de su responsabilidad a solicitud de tenedores de
acciones que representen no menos del 2% del capital de la Compañía;
7) convocar a los accionistas a una asamblea extraordinaria cuando lo juzgue necesario, y a
asamblea anual ordinaria o especial de la clase si el directorio omitiera hacerlo cuando lo
fuera requerido;
8) vigilar que la gestión del negocio de la Compañía cumpla con la ley, los Estatutos Sociales
o reglamentos internos, y cualquier decisión adoptada por los accionistas;
9) incluir asuntos en el orden del día de las asambleas de accionistas;
10) supervisar la liquidación de la Compañía; e
11) investigar reclamos formales de los accionistas.
160
Los miembros de la Comisión Fiscalizadora tienen derecho a obtener información y realizar
investigaciones administrativas sobre hechos o circunstancias relativas a cualquier ejercicio económico
anterior a la fecha de su nombramiento.
Los miembros de la Comisión Fiscalizadora son solidariamente responsables por el
cumplimiento de sus deberes y obligaciones que les imponen la ley, los Estatutos Sociales o los
reglamentos internos. También son solidariamente responsables con los directores por cualquier perjuicio
ocurrido que habría podido evitarse si hubieran actuado en cumplimiento de la ley, los Estatutos Sociales,
los reglamentos internos de la Compañía o las resoluciones adoptadas por los accionistas. Los Estatutos
Sociales disponen que la Comisión deberá reunirse por lo menos una vez cada 3 (tres) meses. Sesionará y
adoptará sus resoluciones con la presencia y el voto favorable de por lo menos 2 (dos) de sus miembros,
sin perjuicio de los derechos, atribuciones y deberes que acuerda la ley al disidente.
Derechos de suscripción preferente
De conformidad con la Ley de Sociedades Comerciales, en caso de un aumento de capital, los
tenedores de acciones ordinarias de cualquier clase tienen derechos de preferencia, en proporción al
número de acciones en poder de cada tenedor, para suscribir acciones del capital social de la misma clase
que las acciones en poder del tenedor. Las acciones preferidas tienen derecho de suscripción preferente
solamente respecto de emisiones de acciones preferidas. Los derechos de suscripción preferente también
se aplican a emisiones de acciones preferidas y títulos valores convertibles, pero no se aplica en caso de
conversión de dichos títulos valores.
El Artículo 194 de la Ley de Sociedades Comerciales establece que los accionistas que hubieran
ejercido los derechos de suscripción preferente e indicado su intención de ejercer el derecho de acrecer
tendrán derecho a asumir proporcionalmente los derechos preferentes a la suscripción de los accionistas
que no ejerzan su derecho, en proporción a las acciones compradas por dichos accionistas al ejercer su
derecho de suscripción preferente. Los derechos de suscripción preferente se deben ejercer dentro de los
30 días de la publicación del aviso a los accionistas para ejercer su derecho, durante tres días en el Boletín
Oficial de la Argentina y en un diario de circulación general en Argentina. Según la Ley de Sociedades
Comerciales, las sociedades autorizadas por la CNV a hacer oferta pública de sus acciones pueden,
mediante resolución de una asamblea extraordinaria de accionistas, reducir a diez días el período en el
que debe ejercerse el derecho de suscripción preferente o derecho de acrecer. Las acciones no suscriptas
por los accionistas en virtud del ejercicio de su derecho de suscripción preferente o derecho de acrecer
podrán ser ofrecidas a terceros.
Limitaciones sobre inversión extranjera en Argentina
De conformidad con la Ley de Inversiones Extranjeras de Argentina (Ley 21.832), con sus
modificaciones, y sus decretos reglamentarios en conjunto (la “Ley de Inversiones Extranjeras”), la
compra de acciones de una sociedad anónima argentina por una persona física o jurídica domiciliada en el
exterior o por una sociedad argentina de capital extranjero (según se define en la Ley de Inversiones
Extranjeras) constituye inversión extranjera. Actualmente, no existen restricciones sobre inversión
extranjera en las industrias y no se requiere aprobación previa para hacer inversiones extranjeras.
Contratos importantes
Ciertos contratos importantes que la Emisora ha suscripto se encuentran descriptos en la sección “Reseña
y Perspectiva Operativa y Financiera” del presente Prospecto.
Controles de cambio
En enero de 2002, con la sanción de la Ley de Emergencia Pública, se declaró la emergencia
pública en materia social, económica, administrativa, financiera y cambiaria, y se facultó al Poder
Ejecutivo nacional para establecer el sistema que determinará la relación de cambio entre el peso y las
divisas, y dictar regulaciones cambiarias. En tal contexto, el 8 de febrero de 2002 a través del Decreto Nº
260/2002 el Poder Ejecutivo nacional estableció (i) un mercado único y libre de cambios (“MULC”) por
el cual deben cursarse todas las operaciones de cambio en divisas, y (ii) que las operaciones de cambio en
divisas deben ser realizadas al tipo de cambio libremente pactado entre las partes contratantes y sujetarse
161
a los requisitos y a la reglamentación que establezca el Banco Central (la cual, en sus aspectos
principales, se detalla más abajo).
El 9 de junio de 2005, a través del Decreto Nº 616/2005 el Poder Ejecutivo nacional estableció
que (a) todo ingreso de fondos al mercado local de cambios originado en el endeudamiento con el exterior
de personas físicas o jurídicas residentes pertenecientes al sector privado, excluyendo los referidos al
financiamiento del comercio exterior y a las emisiones primarias de títulos de deuda que cuenten con
oferta pública y cotización en mercados autorregulados; y (b) todo ingreso de fondos de no residentes
cursados por el MULC destinados a: tenencias de moneda local, adquisición de activos y pasivos
financieros de todo tipo del sector privado financiero y no financiero, excluyendo la inversión extranjera
directa y las emisiones primarias de títulos de deuda y de acciones que cuenten con oferta pública y
cotización en mercados autorregulados, e inversiones en valores emitidos por el sector público que sean
adquiridos en mercados secundarios; deberán cumplir los siguientes requisitos: (a) los fondos ingresados
sólo podrán ser transferidos fuera del mercado local de cambios al vencimiento de un plazo de 365 días
corridos, a contar desde la fecha de su liquidación en moneda argentina; (b) el resultado de la negociación
de cambios de los fondos ingresados deberá acreditarse en una cuenta del sistema bancario local; (c)
deberá constituirse un depósito nominativo, no transferible y no remunerado, por el 30% del monto
involucrado en la operación correspondiente, durante un plazo de 365 días corridos, de acuerdo a las
condiciones que se establezcan en la reglamentación (el “Depósito”); y (d) el mencionado Depósito
deberá constituirse en dólares en las entidades financieras del país, no pudiendo ser utilizado como
garantía de operaciones de crédito de ningún tipo. Los requisitos del Decreto Nº 616/2005 fueron
atenuados posteriormente, tal como se detalla más abajo.
En dicho contexto, y mediante la Comunicación “A” 4359, el BCRA reglamentó la constitución
del Depósito, que deberá ser constituido cuando se registren ingresos de moneda extranjera a la Argentina
a través del MULC por los siguientes conceptos:
- Deudas financieras del sector financiero y el sector privado no financiero, con la excepción
de las emisiones primarias de títulos de deuda que cuenten con oferta pública y cotización
en mercados autorregulados.
- Emisiones primarias de acciones de empresas residentes que no cuenten con oferta pública y
cotización en mercados autorregulados, en la medida que no constituyan “inversiones
extranjeras directas”.
- Inversiones de portafolio de no residentes destinadas a tenencias de moneda local y de
activos y pasivos financieros del sector financiero y privado no financiero, en la medida que
no correspondan a la suscripción primaria de títulos de deuda que cuenten con oferta pública
y cotización en mercados autorregulados, o a la suscripción de acciones de empresas
residentes que cuenten con oferta pública y cotización en mercados autorregulados.
- Inversiones de portafolio de no residentes destinadas a la adquisición de algún derecho en
mercados secundarios respecto a valores emitidos por el sector público.
En función de lo dispuesto por Resolución N° 365/2005 del Ministerio de Economía y Producción,
también están sujetos a la constitución del Depósito, conforme a la Comunicación “A” 4377, los ingresos
de fondos resultantes de las siguientes operaciones a partir del 29 de junio de 2005 inclusive:
(a) Inversiones de portafolio de no residentes destinadas a la suscripción primaria de instrumentos
emitidos por el BCRA.
(b) Los ingresos por ventas de activos externos de residentes del sector privado, por montos
superiores a US$ 2.000.000 por mes calendario, en el conjunto de las entidades autorizadas a
operar en cambios.
Asimismo, mediante Resolución N° 637/2005 del Ministerio de Economía y Producción, a partir
del 17 de noviembre de 2005, también deben cumplir con el Depósito todo ingreso de fondos al mercado
local de cambios destinado a suscribir la emisión primaria de títulos, bonos o certificados de participación
emitidos por el fiduciario de un fideicomiso, que cuenten o no con oferta pública y cotización en
162
mercados autorregulados, cuando el ingreso de fondos para la adquisición de alguno de los activos
fideicomitidos estuviera sujeto al requisito de constitución del Depósito (Comunicación “B” 8599).
Para los ingresos en monedas extranjeras distintas al dólar estadounidense, deben considerarse a
los efectos de determinar el monto del Depósito, los tipos de pase al cierre del mercado de cambios
cotizados por el Banco de la Nación Argentina, el día hábil inmediato anterior a la fecha de su
constitución. Están exceptuadas de la constitución del Depósito, entre otras, las siguientes operaciones:
1. Las liquidaciones de moneda extranjera de residentes originadas en préstamos en moneda
extranjera otorgados por las entidades financieras locales.
2. Los ingresos de divisas en el mercado de cambios por aportes de inversiones directas en el país
(es decir, inversiones en inmuebles o participación de al menos un 10% en el capital social o
derechos de voto de una empresa local) y ventas de participaciones en empresas locales a
inversores directos, en la medida en que se presente la documentación indicada en la
Comunicación “A” 4762 (y modificatorias).
3. Todo tipo de ingreso de fondos al país de parte de los Organismos Multilaterales y Bilaterales de
Crédito y Agencias Oficiales de Crédito (listadas en Anexo de la Comunicación “A” 4662, con
las modificaciones introducidas por las Comunicaciones “A” 4832 y “A” 5011), en forma directa
o por medio de sus agencias vinculadas, siempre que los mismos estuvieren vinculados con
operaciones realizadas en cumplimiento de su objeto (Comunicación “A” 4377).
4. Endeudamientos financieros con el exterior del sector financiero y privado no financiero, en la
medida que simultáneamente se afecten los fondos resultantes de la liquidación de cambio, netos
de impuestos y gastos, a: (i) la compra de divisas para la cancelación de servicios de capital de
deuda externa y (ii) la formación de activos externos de largo plazo (Comunicación “A” 4377).
5. Endeudamientos financieros con el exterior del sector privado no financiero, en la medida que
sean contraídos y cancelados a una vida promedio no menor a los dos años, incluyendo en su
cálculo los pagos de capital e intereses, y estén destinados a la inversión en activos no
financieros (Comunicación “A” 4377).
6. Ingresos en el mercado de cambios por repatriaciones de activos externos residentes, cuando los
fondos resultantes de las ventas de activos externos de personas jurídicas residentes, sean
destinados por la empresa a la adquisición de activos no financieros que encuadren en las
adquisiciones listadas en las Comunicaciones “C” 42303, 42884, 44670 y 46394.
7. Ingresos en el mercado de cambios por repatriaciones de activos externos de personas físicas y
jurídicas residentes, cuando los fondos resultantes de las ventas de activos externos, sean
destinados a realizar nuevos aportes de capital en empresas residentes, y la empresa receptora los
aplique a la adquisición de activos no financieros listados en las Comunicaciones “C” 42303,
42884, 44670 y 46394.
A continuación se detallan los aspectos más relevantes de la normativa del Banco Central, relativos
al ingreso y egreso de fondos de la Argentina.
Ingreso de Fondos
Capitales
Las operaciones de endeudamiento con el exterior (a) del sector privado no financiero por bonos y
préstamos financieros; y (b) del sector financiero por bonos, préstamos financieros (incluyendo
operaciones de pase de valores), y las líneas de crédito del exterior de carácter financiero deben liquidarse
en el MULC (Comunicaciones “A” 3712 y “A” 3972).
Las emisiones de títulos de deuda del sector privado (financiero y no financiero) denominados en
moneda extranjera cuyos servicios de capital e intereses no sean exclusivamente pagaderos en pesos en el
país, deben ser suscriptos en moneda extranjera y los fondos obtenidos deben ser liquidados en el MULC
(Comunicaciones “A” 3820 y “C” 46971).
163
El ingreso y liquidación en el mercado de cambios debe realizarse en un plazo de hasta 365 días
corridos de la fecha de desembolso de los fondos en el exterior, siendo de aplicación las normas vigentes
a la fecha de liquidación de las divisas por el MULC (Comunicación “A” 4643).
Los nuevos endeudamientos financieros ingresados en el MULC y las renovaciones de deudas con
el exterior de residentes en el país del sector financiero y del sector privado no financiero, deben pactarse
y mantenerse por plazos mínimos de 365 días corridos a partir de la fecha de liquidación de los fondos o
la renovación de la deuda, según corresponda, no pudiendo ser cancelados con anterioridad al
vencimiento de ese plazo, cualquiera sea la forma de cancelación de la obligación con el exterior e
independientemente de si la misma se efectúa o no con acceso al MULC (Comunicación “A” 4359).
Conforme a una regulación provisoria actualmente vigente hasta el 31 de agosto de 2011, las personas
jurídicas residentes tienen acceso al MULC a fin de comprar divisas por un monto superior al límite
mensual de US$ 2,0 millones, siempre que los fondos en exceso se apliquen dentro de los 30 días corridos
desde la fecha de acceso al MULC a ciertos fines específicos, como ser el pago de dividendos.
Están exceptuadas de lo dispuesto en el párrafo anterior las emisiones primarias de títulos de deuda
que cuenten con oferta pública y cotización en mercados autorregulados.
Egreso de fondos
Pago de servicios
No existe ningún tipo de restricción para el pago al exterior de servicios prestados por no
residentes, cualquiera sea el concepto (fletes, seguros, regalías, asesoramiento técnico, honorarios, etc.)
(Comunicación “A” 3826).
Pago de rentas (intereses, utilidades y dividendos)
Se admite el acceso al MULC para el pago de servicios de intereses del sector privado no
financiero y del sector financiero (Comunicación “A” 4177), en las siguientes condiciones: (1) con una
antelación de hasta 15 días corridos a la fecha de vencimiento de cada cuota de interés; (2) devengados en
cualquier momento del período corriente de intereses; y (3) desde la fecha de desembolso de los fondos
en el exterior y hasta su liquidación a través del MULC, se permite acceso al MULC exclusivamente por
la diferencia entre los intereses devengados y la renta ganada por los fondos depositados en el exterior.
El acceso al MULC para el pago de servicios de intereses de la deuda, será por el devengamiento
de renta a partir de la fecha de concertación de cambio por la venta de las divisas en el MULC, o la fecha
efectiva de desembolso de los fondos, si los mismos fueran acreditados en cuentas de corresponsalía de
entidades autorizadas para su liquidación en el MULC, dentro de las 48 horas hábiles de la fecha de
desembolso (Comunicación “A” 4643).
Con anterioridad a dar curso a los pagos de intereses de deudas de todo carácter con el exterior, las
entidades intervinientes deben comprobar que el deudor haya cumplido con el régimen informativo que
estipula la Comunicación “A” 3602 del 7 de mayo de 2002, y cumplir con los demás requisitos
establecidos en el punto 4 de la Comunicación “A” 4177.
Asimismo, se permite el acceso al MULC para girar al exterior pagos de utilidades y dividendos,
siempre que correspondan a balances finalizados y certificados por auditores externos (Comunicación
“A” 3859).
Deudas financieras
La cancelación de amortizaciones de capital de deudas con el exterior de carácter financiero de
residentes en el país del sector financiero y privado no financiero, (excepto en el caso de amortizaciones
de emisiones primarias de títulos de deuda que cuenten con oferta pública y cotización en mercados
autorregulados) sólo podrá efectuarse luego de transcurridos 365 días corridos desde la fecha de
liquidación de los fondos del préstamo o aquel otro plazo mínimo de permanencia que fuese aplicable
(Comunicación “A” 4359).
164
El acceso al MULC para el pago anticipado de servicios de capital de deudas externas de residentes
argentinos del sector privado no financiero, de acuerdo a las normas dadas a conocer por la Comunicación
“A” 4177 y modificatorias, puede realizarse:
1. En cualquier momento dentro de los 30 días corridos previos al vencimiento, en la medida que se
cumpla el plazo mínimo de permanencia que sea aplicable.
2. Anticipadamente a plazos mayores a 30 días, en forma parcial o total, en la medida que se
cumpla el plazo mínimo de permanencia que sea aplicable, y que se cumpla con alguna de las
siguientes condiciones:
- El monto en moneda extranjera por el cual se procederá a precancelar la deuda con el exterior
debe no ser mayor al valor actual de la porción de la deuda que se cancela; y
- Si el pago se financia con nuevo endeudamiento en forma total o parcial o forma parte de un
proceso de reestructuración de la deuda con los acreedores externos, las nuevas condiciones del
endeudamiento y el pago neto al contado que se realiza, no deben implicar un aumento en el
valor actual del endeudamiento.
3. Con la anticipación operativamente necesaria para el pago al acreedor a su vencimiento, de
cuotas de capital cuya obligación de pago depende de la materialización de condiciones
específicas expresamente contempladas en los contratos de refinanciaciones externas acordados
e implementados con acreedores del exterior a partir del 11 de febrero de 2002 (fecha de inicio
de las operaciones en el MULC).
Otras disposiciones
Ventas de cambio a no residentes
Mediante la Comunicación “A” 4662 y sus modificatorias “A” 4692, “A” 4832 y “A” 5011, se dio
a conocer un reordenamiento y las nuevas normas aplicables para el acceso al MULC por parte de no
residentes (según definición vertida en el Manual de Balanza de Pagos del FMI -quinta edición, capítulo
IV-).
Al respecto se establece que no se requiere la conformidad previa del Banco Central, en la medida
que se cumplan los requisitos establecidos en cada caso, para las siguientes operaciones por parte de no
residentes:
1. Compra de divisas para su transferencia al exterior, en la medida que se cuente con la
documentación requerida en la mencionada norma, entre otros, en los siguientes casos, cuando
las operaciones sean realizadas por, o correspondan a cobros en el país de:
- Deudas financieras originadas en préstamos externos de no residentes.
- Recuperos de créditos de quiebras locales y cobros de deudas concursales, en la medida que el
cliente no residente haya sido el titular de la acreencia judicialmente reconocida en la quiebra o
concurso de acreedores, con resolución firme.
Repatriaciones de inversiones directas en empresas del sector privado no financiero que no sean
controlantes de entidades financieras locales, en la medida que el inversor registre una
permanencia en el país de esa inversión directa no menor a los 365 días corridos, por los
siguientes conceptos:
- Venta de la inversión directa.
- Liquidación definitiva de la inversión directa.
- Reducción de capital decidida por la empresa local.
- Devolución de aportes irrevocables efectuada por la empresa local.
165
Cobros de servicios o liquidación por venta de otras inversiones de portafolio (y sus rentas), en
la medida que en conjunto no superen el equivalente de US$ 500.000 por mes calendario por
persona física o jurídica, en la totalidad de las entidades autorizadas a operar en cambios. Estas
repatriaciones de inversiones de portafolio comprenden entre otras: inversiones en cartera en
acciones y participaciones en empresas locales, inversiones en fondos comunes de inversión y
fideicomisos locales, compra de carteras de préstamos otorgados a residentes por bancos locales,
compra de facturas y pagarés por operaciones comerciales locales, inversiones en bonos locales
emitidos en pesos y en moneda extranjera pagaderos localmente y las compras de otros créditos
internos.
Indemnizaciones decididas por tribunales locales a favor de no residentes.
Pagos de importaciones argentinas a la vista.
2. Compras de divisas o billetes en moneda extranjera cuando no supere el equivalente de 5.000
dólares estadounidenses por mes calendario en el conjunto de las entidades autorizadas a operar
en cambios.
3. Las compras de divisas por parte de organismos y entidades internacionales que actúen como
agencias oficiales de crédito a la exportación, listadas en la comunicación “A” 4662 (con sus
modificaciones y suplementos).
Las operaciones que no estén comprendidas en la Comunicación “A” 4662, con sus
modificaciones, se encuentran sujetas a aprobación previa del Banco Central.
Formación de activos externos de residentes
La Comunicación “A” 5085 (modificada por la Comunicación “A” 5126 y la Comunicación “A”
5198) ha dispuesto un reordenamiento y nuevas normas aplicables, con vigencia a partir del 8 de junio de
2010, para el acceso al MULC para la formación de activos externos con y sin destino específico por
parte de personas físicas y jurídicas que no sean autorizadas a operar en cambios, ciertos fideicomisos y
otras universalidades constituidos en el país y gobiernos locales.
Se permite el acceso al MULC para la compra de activos externos, para su aplicación a un destino
específico en activos locales, por las siguientes operaciones:
1. Compras de moneda extranjera por parte de personas físicas y jurídicas residentes, ciertos
fideicomisos y otras universalidades constituidas en el país destinadas a la suscripción primaria
en moneda extranjera de títulos públicos emitidos por el gobierno argentino.
2. Compras de billetes en moneda extranjera sin límite de monto de gobiernos locales para
depositar en cuentas locales de entidades financieras en el marco de las condiciones establecidas
para los desembolsos de préstamos otorgados por Organismos Internacionales.
3. Compras de billetes en moneda extranjera para depositar en cuentas bancarias locales que se
realicen simultáneamente al ingreso de fondos por las financiaciones previstas en las
Comunicaciones "A" 4785 y "A" 4970 y siempre que se cumpla con las condiciones que allí se
establecen.
4. Compras de billetes en moneda extranjera que realicen las empresas públicas y empresas bajo el
control del Estado Nacional y los fideicomisos constituidos con fondos aportados por el sector
público nacional adquiridos para depósito en cuentas locales empleadas como garantía, para
garantizar cartas de crédito u otros avales bancarios para garantizar importaciones argentinas de
bienes y sujeto a que los fondos utilizados para la compra sean aportados por el Tesoro Nacional
y se cumplan las restantes condiciones que se establecen en el punto 2.4. de la Comunicación
“A” 5126.
5. Compras de billetes en moneda extranjera para depositar en cuentas locales que realicen
empresas del sector privado no financiero que registran deuda vencida e impaga con el exterior y
166
que a la fecha de acceso al MULC hayan efectuado una oferta de refinanciación de su deuda a
acreedores del exterior. Los montos adquiridos no deben superar el monto de los servicios de
capital e intereses de deuda vencidos según el cronograma original ni el 75% de los pagos en
efectivo incluidos en la oferta de refinanciación y se deben cumplir las restantes condiciones
previstas en el punto 2.5. de la Comunicación “A” 5126.
6. Compras de billetes en moneda extranjera que realicen fondos comunes de inversión para pagar
en el país rescates de cuotas partes de clientes no alcanzados por lo dispuesto en el punto 1.b. de
la Comunicación "A" 4377 y en la medida que hubieran ingresado divisas a tal fin por el mismo
monto.
7. Compras de billetes en moneda extranjera de agentes bursátiles residentes en el país que se
ajusten a las condiciones previstas en el punto 2.7. de la Comunicación “A” 5126 y se apliquen a
cancelar compras de valores emitidos por no residentes con cotización en el país y en el exterior
efectuadas a clientes no alcanzados por el punto 1.b. de la Comunicación "A" 4377.
8. Compras de moneda extranjera por parte de personas jurídicas residentes realizadas hasta el 31
de agosto de 2011 por un monto que supere los US$ 2,0 millones por mes calendario, siempre
que (a) las sumas que superen dicho monto se apliquen dentro de los 30 días al pago de (i)
capital e intereses conforme a préstamos financieros internacionales, (ii) importaciones
argentinas, (iii) dividendos, o (iv) inversiones directas argentinas en el exterior; y (b) se cumplan
los requisitos relativos a los montos máximos establecidos en la Comunicación “A” 5085
(modificada por las Comunicaciones “A” 5126 y “A” 5198).
En lo que respecta a la formación de activos externos de residentes sin la obligación de una
aplicación posterior específica, se permiten:
Compras de divisas, con un límite mensual de US$ 2,0 millones en el conjunto de las entidades
autorizadas a operar en cambios, que realicen los fideicomisos constituidos con aportes del sector público
nacional y las personas físicas residentes y las personas jurídicas constituidas en el país, excluidas las
entidades autorizadas a operar en cambios y las personas jurídicas no inscriptas en el Registro Público de
Comercio, por el conjunto de los siguientes conceptos: inversiones inmobiliarias en el exterior, préstamos
otorgados a no residentes, aportes de inversiones directas en el exterior de residentes, inversiones de
portafolio en el exterior de personas físicas, otras inversiones en el exterior de residentes, inversiones de
portafolio en el exterior de personas jurídicas, compra para tenencias de billetes extranjeros en el país,
compra de cheques de viajero y donaciones; cumpliendo con los requisitos siguientes: (i) Los fondos
comprados denominados en moneda extranjera no estén destinados a la compra en el mercado secundario
de títulos y valores emitidos por residentes o ADRs (o títulos similares), o emitidos por no residentes con
negociación en el país; (ii) Cuando las compras en el mes calendario sean mayores a US$ 5.000 y el
monto adquirido a lo largo del año calendario supera el equivalente a US$ 250.000, la entidad
interviniente deberá constatar que los montos adquiridos sean compatibles con los bienes declarados
impositivamente por el cliente, o en su caso, la existencia de hechos posteriores que justifican la
disposición patrimonial de activos que generaron los fondos que son aplicados a la compra de moneda
extranjera, o que el cliente cuenta con ingresos en el año calendario que justifiquen la tenencia de los
fondos utilizados; y (iii) Contar con la declaración jurada del cliente que no registra deudas vencidas e
impagas con el exterior por servicios de capital e intereses de deudas de todo tipo. Este requisito no se
aplica para las compras de billetes y cheques de viajero por montos que no superen el equivalente a US$
10.000 por mes calendario, en el conjunto de las entidades autorizadas a operar en cambios.
Adicionalmente, se prevé que las entidades autorizadas a operar en cambios sólo pueden dar curso
a operaciones de cambio por ventas de divisas a residentes para la constitución de inversiones de
portafolio en el exterior, en la medida que la transferencia de las divisas tenga como destino una cuenta a
nombre del cliente que realiza la operación de cambio, abierta en (a) bancos del exterior constituidos en
países de la OCDE cuya deuda soberana cuente con una calificación internacional no inferior a "BBB", o
que consoliden balance en el país con una entidad bancaria local, o (b) en bancos del exterior del país de
residencia permanente de personas físicas que cuentan con autorización para su permanencia en el país
como "residentes temporarios" en los términos establecidos en la Ley de Migraciones N° 25.871, art. 23 o
(c) en instituciones financieras que realicen habitualmente actividades de banca de inversión y que estén
constituidas en países de la OCDE cuya deuda soberana cuente con una calificación internacional no
167
inferior a "BBB". La identificación de la entidad del exterior donde está constituida la cuenta y el Nº de
cuenta del cliente, deben quedar registrados en el boleto de cambio correspondiente.
En el caso de compras de billetes en moneda extranjera y de divisas para los ítems precedentes, que
en conjunto sean superiores en el mes calendario al equivalente de US$ 20.000 en la totalidad de las
entidades autorizadas a operar en cambios, la compra de los fondos en exceso debe efectuarse con débito
a una cuenta bancaria a la vista a nombre del cliente, o con transferencia vía medio de pago electrónico
(MEP) a favor de la entidad interviniente de los fondos desde cuentas bancarias a la vista del cliente, o
con pago con cheque de la cuenta propia del cliente.
Las entidades intervinientes deberán contar con la declaración jurada del cliente donde conste que
con la operación de cambio a concertar con la entidad, se cumplen los límites establecidos en la
normativa y que a la fecha de acceso al MULC, se ha dado cumplimiento en el caso de corresponder, con
las presentaciones con vencimientos operados con una anterioridad a los 10 días hábiles, de los regímenes
de declaración de deuda externa (como se establece en la Comunicación "A" 3602), y de inversiones
directas (como se establece en la Comunicación "A"4237).
Mercado de capitales
Las operaciones de valores que se realicen en bolsas y mercados de valores autorregulados deberán
abonarse por alguno de los siguientes mecanismos: (a) en pesos, (b) en moneda extranjera mediante
transferencia electrónica de fondos desde y hacia cuentas a la vista en entidades financieras locales, y (c)
contra cable sobre cuentas del exterior. En ningún caso, se permite la liquidación de estas operaciones de
compra-venta de valores mediante el pago en billetes en moneda extranjera, o mediante su depósito en
cuentas custodia o en cuentas de terceros (Comunicación “A” 4308).
Relevamiento de emisiones de títulos y de otras obligaciones externas del sector privado financiero y no
financiero
Mediante la Comunicación “A” 3602 del 7 de mayo de 2002, todas las personas físicas y jurídicas
del sector privado financiero y no financiero deben informar sus pasivos de todo tipo (en pesos o en
moneda extranjera) con residentes en el exterior al cierre de cada trimestre. No corresponde declarar las
deudas originadas y canceladas en un mismo trimestre calendario.
Relevamiento de inversiones directas
Mediante Comunicación “A” 4237 del 10 de noviembre de 2004 se establecieron requisitos de
información en relación con las inversiones directas realizadas en el país por residentes en el extranjero) y
no residente en Argentina. Se considera inversión directa aquella que refleja el interés duradero de una
entidad residente de una economía (inversor directo) por una entidad residente de otra economía tal como
una participación en el capital social y votos no menor a un 10%. El régimen informativo establecido por
esta Comunicación “A” 4237 tiene carácter semestral.
Regulaciones recientes
En octubre y noviembre de 2011, en respuesta a la inquietud del Gobierno Nacional acerca del aumento
de la fuga de capitales, la evasión impositiva y el lavado de dinero, el Banco Central y la AFIP emitieron
nuevas regulaciones que afectan la compra de moneda extranjera (incluidos los dólares estadounidenses)
en la Argentina.
La Comunicación “A” 5236 del Banco Central estableció nuevas limitaciones a la compra de moneda
extranjera por parte de residentes argentinos a través del MULC que son aplicables a las personas físicas
o jurídicas con respecto a las siguientes transacciones: (i) inversiones inmobiliarias en el exterior; (ii)
préstamos otorgados a no residentes; (iii) inversiones directas argentinas en el exterior; (iv) inversiones de
portafolio de personas físicas y jurídicas en el exterior (v) compras de moneda extranjera en la Argentina;
(vi) compras de cheques de viajero y (vii) donaciones. El tope general de U.S.$ 2 millones por la compra
de dólares estadounidenses por mes calendario se aplica a todas estas transacciones. Las nuevas
limitaciones con las que las entidades bancarias deben cumplir incluyen: (i) el destino pretendido de la
moneda comprada por parte del comprador (la moneda no puede ser utilizada para comprar, en el
mercado secundario, títulos emitidos por residentes o títulos negociados en la Argentina emitidos por no
residentes); (ii) el origen de los fondos (cuando el total de compras de un comprador excede los U.S.$
168
250.000 en un año calendario, la entidad bancaria que facilita la transacción debe asegurar que los fondos
utilizados para comprar la moneda extranjera no excedan determinados umbrales establecidos en la
comunicación “A” 5236); y (iii) las deudas en el exterior del comprador (la entidad bancaria que facilita
la transacción debe obtener una declaración jurada del comprador en la que indique que no tiene deudas
exigibles o impagas en el exterior; con una excepción para los compradores de pequeños montos de
moneda extranjera).
La Comunicación “A” 5.237 del Banco Central estableció nuevas normas relativas a la repatriación de
inversiones directas extranjeras. La Comunicación “A” 5245 del Banco Central y la Resolución Nº 3210
de la AFIP exigen que todos los bancos y casas de cambio informen cada compra de divisas, ya sea por
parte de personas físicas o jurídicas, a través de un sistema en línea administrado por la AFIP. Si no se
informa una transacción, el comprador no podrá completarla y podrá plantear un reclamo ante la AFIP
para obtener autorización para completarla. Las transacciones exentas de este proceso de información
incluyen, entre otras aquellas por organismos internacionales y agencias oficiales de créditos a la
exportación, representantes diplomáticos y consulares y gobiernos locales.
Carga tributaria
A continuación se incluye una síntesis general de ciertas consecuencias del impuesto a las
ganancias argentino resultante de la titularidad beneficiaria de Obligaciones Negociables por parte de
ciertas personas. Si bien se considera que esta descripción es una interpretación correcta de las leyes y
reglamentaciones vigentes a la fecha de este Prospecto, no pueden darse garantías de que los tribunales o
las autoridades fiscales responsables de la administración de dichas leyes estarán de acuerdo con esta
interpretación o que no se introducirán cambios en estas leyes y reglamentaciones. Adicionalmente, en
caso de resultar aplicable algún tratado para evitar la doble imposición, el régimen impositivo aplicable
podría no coincidir total o parcialmente con lo descripto a continuación.
Retenciones sobre los Pagos de Intereses
Salvo lo indicado más adelante con respecto a los contribuyentes argentinos sujetos a las normas
de ajuste por inflación impositivo, los pagos a realizarse en concepto de intereses sobre las Obligaciones
Negociables (que, a los efectos de este capítulo incluirán el supuesto de descuento de emisión original)
estarán exentos del impuesto a las ganancias siempre que las Obligaciones Negociables hubieran sido
emitidas de conformidad con la Ley de Obligaciones Negociables y satisfagan los requisitos establecidos
en el Artículo 36 de dicha ley y sus modificatorias respecto de la exención de impuestos. Conforme a este
Artículo, los intereses que devenguen las Obligaciones Negociables estarán exentos si se cumplen las
siguientes condiciones (las “Condiciones del Artículo 36”):
(a) las Obligaciones Negociables deberán ser colocadas a través de una oferta pública autorizada
por la CNV;
(b) los fondos provenientes de la colocación deberán ser utilizados por la Entidad para (i) capital de
trabajo en la Argentina, (ii) inversiones en activos físicos ubicados en Argentina, (iii) refinanciar
deuda, (iv) efectuar aportes de capital en una sociedad controlada o sociedad vinculada, siempre
que esta última utilice los fondos provenientes de dicho aporte a los destinos especificados en
este párrafo (b); y/o (v) al otorgamiento de préstamos a los que los prestatarios deberán darle los
destinos referidos, conforme las reglamentaciones que a ese efecto dicte el Banco Central, en
cuyo caso será la entidad financiera la que deberá acreditar el destino final de los fondos en la
forma que determine la CNV; y
(c) la Emisora deberá acreditar ante la CNV en el plazo y en la forma prescripta por las
regulaciones que los fondos provenientes de la colocación han sido utilizados para uno o varios
de los fines que se describen en el párrafo (b) anterior.
Cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables será emitida de conformidad con todas las
Condiciones del Artículo 36. Dentro de los 5 días hábiles de la emisión de cada Clase y/o Serie de
Obligaciones Negociables, la Emisora presentará ante la CNV los documentos requeridos por el Capítulo
VI de las NORMAS. Una vez obtenida la aprobación de los documentos correspondientes por parte de la
CNV, las Obligaciones Negociables calificarán para el tratamiento de exención impositiva previsto por el
Artículo agregado a continuación del artículo 36 de la Ley de Obligaciones Negociables.
169
Los pagos de intereses a los contribuyentes sujetos a las normas de ajuste por inflación en
Argentina, salvo ciertas excepciones, estarán sujetos a una retención del 35%, que será considerada como
un pago a cuenta del Impuesto a las Ganancias a ser pagado por dicho tenedor.
La Emisora cumplirá con la Resolución 597/11 para cumplir con el requisito de “colocación por
oferta pública” de las Condiciones del Artículo 36.
Si la Emisora no cumpliera con las Condiciones del Artículo 36, el Artículo 38 de la Ley de
Obligaciones Negociables dispone que la Emisora será responsable del pago de todo impuesto que grave
los intereses percibidos por los Tenedores. En ese caso, los Tenedores percibirán los intereses que
establecen las Obligaciones Negociables como si no fuera exigible ninguna retención impositiva.
Los beneficiarios extranjeros (aquellos incluidos en la sección V de la Ley de Impuesto a las
Ganancias –personas físicas, sucesiones indivisas o personas jurídicas extranjeras que perciben ganancias
de una fuente argentina- “Beneficiarios Extranjeros”) no están sujetos al Artículo 21 de la Ley de
Impuesto a las Ganancias ni a las disposiciones del artículo 106 de la Ley N° 11.683. En consecuencia, la
exención mencionada en el primer párrafo aplicará aun cuando ocurra una transferencia de ingresos a
fiscos extranjeros.
Impuestos a las Ganancias – Ganancias de Capital
Las personas físicas, residentes o no residentes en Argentina, y las entidades extranjeras que no
posean un establecimiento permanente en la Argentina, no estarán sujetas al pago del impuesto a las
ganancias de capital derivadas de la venta u otra disposición de las Obligaciones Negociables. Los
contribuyentes argentinos sujetos a las normas de ajuste por inflación están sujetos al pago del impuesto
(a una alícuota del 35% sobre la utilidad neta) a las ganancias de capital sobre la venta u otra disposición
de las Obligaciones Negociables de acuerdo con lo estipulado por las regulaciones impositivas argentinas.
Los Beneficiarios Extranjeros no están sujetos al Artículo 21 de la Ley de Impuesto a las
Ganancias ni a las disposiciones del artículo 106 de la Ley N° 11.683. En consecuencia, la exención
mencionada precedentemente aplicará aun cuando ocurra una transferencia de ingresos a fiscos
extranjeros.
Impuesto al Valor Agregado
Las operaciones y servicios financieros relacionados con la emisión, suscripción, colocación,
transferencia, cancelación, pago de intereses y amortización de Obligaciones Negociables estarán exentas
del Impuesto al Valor Agregado en tanto dichas Obligaciones Negociables cumplan con las Condiciones
del Artículo 36. Adicionalmente, la venta o transferencia de Obligaciones Negociables estará exenta de
este impuesto conforme al Artículo 7(b) de la ley del Impuesto al Valor Agregado siempre que se trate de
títulos firmados y validos.
Impuesto sobre los Bienes Personales
Las personas físicas y sucesiones indivisas domiciliadas o radicadas en la Argentina o en el
exterior que sean consideradas “tenedores directos” de las Obligaciones Negociables están sujetos al
Impuesto sobre los Bienes Personales sobre el valor de mercado (o costo de adquisición más intereses
devengados e impagos, en el caso de Obligaciones Negociables sin cotización) de sus tenencias de tales
Obligaciones Negociables al 31 de diciembre de cada año. Si la persona física tuviera domicilio en el
país, la alícuota será del 0,5% al 1,25% sobre el total de los activos, dependiendo del monto de los
activos, cuando esta suma total supere Ps. 305.000. sin contar el valor de las acciones y participaciones en
el capital en cualquiera de las sociedades regidas por la Ley 19550. Si la persona física y/o sucesión
indivisa no tuviera domicilio en el país la alícuota será de 1,25% en todos los casos, sin considerar el
mínimo exento previsto para las personas físicas residentes. No se requiere que las personas físicas y
sucesiones indivisas extranjeras paguen el Impuesto sobre los Bienes Personales si su monto fuera igual o
inferior a Ps. 255,75.
Las sociedades y otras entidades organizadas o constituidas en Argentina y sucursales argentinas
y representaciones permanentes en la Argentina de sociedades extranjeras y otras entidades extranjeras en
170
general no estarán sujetas al Impuesto sobre los Bienes Personales respecto de sus tenencias de
Obligaciones Negociables.
En general, se presumirá en forma concluyente que las Obligaciones Negociables que, al 31 de
diciembre de cada año, estuvieran en poder de personas jurídicas y otras entidades que no estén
constituidas en Argentina (con la excepción de sucursales argentinas y sus representaciones permanentes)
son de titularidad indirecta de personas físicas o sucesiones indivisas radicadas o ubicadas en la Argentina
y, consecuentemente, quedarán sujetas al impuesto sobre los bienes personales. No obstante, dicha
persona jurídica u otra entidad extranjera no estará alcanzada por el impuesto si (i) las Obligaciones
Negociables en su poder estuvieran autorizadas por la CNV para su oferta pública en Argentina y se
negociaran en uno o más mercados autorregulados argentinos o extranjeros; (ii) su capital social estuviera
representado por acciones nominativas; (iii) su actividad principal no consistiera en la realización de
inversiones fuera de su jurisdicción de constitución y en general no se encontrara limitada para la
realización de actos comerciales y negocios en dicha jurisdicción de constitución; o (iv) fuese una
sociedad excluída de la presunción (como por ejemplo, compañías de seguros, fondos comunes de
inversión o fondos de jubilación y pensión, o entidades bancarias o financieras constituidas o radicadas en
países en los que el banco central pertinente haya adoptado los estándares establecidos por el Comité de
Bancos de Basilea). En el caso de sociedades extranjeras y otras entidades extranjeras que se presumen
pertenecientes a personas físicas domiciliadas o radicadas en la Argentina y sujetas al Impuesto sobre los
Bienes Personales, como se describió más arriba, el impuesto se aplicará a una alícuota de 2,5% del costo
de adquisición más intereses devengados e impagos y la Entidad será responsable como obligado sustituto
del pago de dicho impuesto. En el caso de que una persona jurídica extranjera u otra entidad que
mantenga Obligaciones Negociables esté exenta del Impuesto sobre los Bienes Personales por algún otro
motivo que no sea el hecho de la autorización de las Obligaciones Negociables por parte de la CNV para
su oferta pública en Argentina y coticen en uno o más mercados de títulos argentinos o del exterior, la
Entidad será igualmente responsable del pago del impuesto en caso de que la exención de oferta pública
no fuera aplicable, salvo cuando obtuviera efectivamente certificaciones en el plazo requerido en cuanto a
la condición de no imponible o exenta de dicha sociedad u otra entidad.
La Ley del Impuesto sobre los Bienes Personales y sus normas reglamentarias no han sido aún
interpretadas extensamente o aplicadas por las autoridades fiscales o jueces argentinos.
Consecuentemente, ciertos aspectos de dicha ley continúan sin determinarse. Queda sin aclarar, por
ejemplo, si las referencias a titularidad “directa” se refieren únicamente a titularidad registral (incluyendo
la titularidad a través de un Depositario) o abarcan la titularidad beneficiaria. Asimismo, el concepto de
“negociación”, según su utilización en la ley en relación con personas jurídicas extranjeras y otras
entidades no ha sido desarrollado quedando sin aclarar si el término se refiere a negociación actual y
continua, negociación periódica o meramente el perfeccionamiento de una oferta de Obligaciones
Negociables dentro o fuera del país. No pueden darse garantías respecto de la interpretación o aplicación
de estas y otras disposiciones legales y normas relacionadas por las autoridades fiscales y jueces.
Las autoridades fiscales argentinas no han implementado mecanismos para cobrar el Impuesto
sobre los Bienes Personales a personas físicas o sucesiones indivisas que no tengan domicilio en el país.
En efecto, han impuesto sobre determinados responsables sustitutos argentinos (en este caso, la Entidad)
la responsabilidad de pagar el impuesto exigible sobre títulos valores argentinos (en este caso, las
Obligaciones Negociables) en poder de personas jurídicas extranjeras y otras entidades extranjeras que se
presume pertenecen a personas físicas argentinas. La Entidad podrá procurar el reembolso del impuesto
que pague por tal concepto (mediante retenciones contra los pagos sobre las Obligaciones Negociables o
de otra forma) de dichas personas jurídicas extranjeras y otras entidades extranjeras.
Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta
El Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta grava los bienes que mantienen las sociedades
locales, establecimientos en la Argentina de empresas extranjeras, empresas unipersonales y personas
físicas que se dedican a ciertas actividades comerciales y otros contribuyentes en la Argentina al cierre
del ejercicio económico. La alícuota es del 1% (0,20%) en el caso de entidades financieras, leasing y
compañías de seguros). Existe una exención para los contribuyentes cuyo monto total de activos no
supere Ps. 200.000. Las Obligaciones Negociables se encuentran incluidas en la base imponible de este
impuesto a su valor de mercado al cierre del último día hábil de cada ejercicio económico.
171
Este impuesto será exigible únicamente si el Impuesto a las Ganancias determinado para
cualquier ejercicio no fuera igual o superara el monto pagadero conforme al Impuesto a la Ganancia
Mínima Presunta. En tal caso, deberá pagarse únicamente la diferencia entre el Impuesto a la Ganancia
Mínima Presunta correspondiente a ese ejercicio y el Impuesto a las Ganancias determinado para el
mismo ejercicio. El Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta pagado se aplicará como crédito contra el
Impuesto a las Ganancias que se devengue en los diez ejercicios económicos siguientes.
Impuesto a los Débitos y Créditos en Cuenta Corriente
La Ley Nº 25.413 y sus modificaciones establece, con ciertas excepciones, un impuesto sobre los
débitos y créditos en cuentas bancarias, en general, abiertas en entidades financieras situadas en la
Argentina, y sobre otras operaciones que reemplacen el uso de cuentas bancarias.
La alícuota general es del 0,6% para los débitos y créditos en cuentas bancarias. Sin embargo, en
ciertos casos, puede aplicarse una alícuota del 1,2% y/o del 0,075%, según sea cada caso.
El Decreto Nº 534/04 establece que el 34% del impuesto pagado sobre los créditos gravados a
una alícuota del 0,6% y 17% del impuesto pagado sobre otras transacciones gravadas a una alícuota del
1,2% podrá utilizarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias o del impuesto a la ganancia
mínima presunta.
Existen exenciones referidas al uso exclusivo de cuentas bancarias para ciertas actividades. Se
encuentran exentos los débitos y créditos en cajas de ahorro, en tanto mediante su uso no se sustituya a la
cuenta corriente bancaria y no califique como un sistema de pagos organizado.
También, se encuentran exentos del impuesto los movimientos registrados en las cuentas
corrientes especiales (Comunicación “A” 3250 del Banco Central) cuando las mismas estén abiertas a
nombre de personas jurídicas del exterior y en tanto se utilicen exclusivamente para la realización de
inversiones financieras en el país (véase Artículo 10, inciso (s) del anexo al Decreto N° 380/2001).
Impuesto sobre los Ingresos Brutos
Este es un impuesto local que recae sobre el ejercicio habitual de una actividad a título oneroso
en el ámbito geográfico de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires o las jurisdicciones provinciales,
cualquiera sea el resultado obtenido y la naturaleza del sujeto que la realice.
Los inversores que en forma regular participan, o que se presuma participan, en actividades en
cualquier jurisdicción en la que perciban ingresos de los intereses derivados de la tenencia de
obligaciones negociables, o de su venta o transmisión, podrían estar sujetos al pago del impuesto sobre
los ingresos brutos según las alícuotas establecidas por las leyes específicas de cada provincia argentina,
excepto que resulte aplicable una exención.
En la Ciudad de Buenos Aires los ingresos provenientes de toda operación sobre obligaciones
negociables -emitidas de conformidad con la Ley N 23.576-, la venta o disposición, el cobro de intereses,
amortizaciones y actualizaciones, se encuentran exentos del impuesto sobre los ingresos brutos en la
medida que sea aplicable la exención prevista en el impuesto a las ganancias. Idéntica disposición prevé a
la fecha de emisión del presente, la Provincia de Buenos Aires.
Los potenciales adquirentes residentes en el país deberán considerar la posible incidencia del
impuesto sobre los Ingresos Brutos considerando las disposiciones de la legislación aplicable que pudiera
resultar relevante en función de su residencia y actividad económica.
Impuesto de Sellos
Los tenedores de las Obligaciones Negociables no deberán pagar ningún Impuesto de Sellos en
relación con resoluciones, contratos y operaciones relacionados con la emisión, suscripción, colocación y
transferencia de las Obligaciones Negociables en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires según el inciso 51
del artículo 411 del Código Fiscal de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. La misma exención se prevé
en el inciso 46 del art. 297 del Código Fiscal de la Provincia de Buenos Aires
172
Impuesto a la Transferencia
En el territorio federal de la Argentina no se grava con impuestos a la transmisión gratuita de
bienes a herederos, donantes, legatarios o donatarios. Ningún impuesto a la transferencia de valores
negociables, impuesto a la emisión, registro o similares debe ser pagado por los suscriptores de
Obligaciones Negociables.
Existe en provincia de Buenos Aires un impuesto a la transmisión gratuita de bienes que grava
todo incremento de riqueza obtenido a título gratuito mientras tenga por causa la transmisión de bienes,
sea mortis causa como entre vivos. Este impuesto provincial alcanza a personas físicas y jurídicas con
bienes situados en su jurisdicción y/o a personas físicas y jurídicas con domicilio en esa Provincia y que
se vean beneficiadas por la transmisión de bienes ubicados dentro y fuera de la misma. El impuesto no
alcanza los enriquecimientos patrimoniales a título gratuito cuyos montos totales no superen los Ps. 200
mil en caso de padres, hijos y cónyuge. En el resto de los casos, el límite se reduce a Ps. 50 mil por
donación o hijuela. La alícuota del impuesto se determina computando la totalidad de los bienes
recibidos por el beneficiario y varía entre un 4% a un 21, 95% dependiendo del monto de la base
imponible y el grado de parentesco con el donante o causante.
Se deberá analizar el alcance de este impuesto en el caso concreto.
Tasa de Justicia
En caso de que fuera necesario iniciar procedimientos de ejecución en relación con las
Obligaciones Negociables en Argentina, se aplicará una tasa de justicia sobre el monto de cualquier
reclamo iniciado ante los tribunales argentinos. En la Ciudad Autónoma de Buenos Aires la tasa de
justicia es del 3% del monto reclamado.
173
Aclaración
EL RESUMEN PRECEDENTE NO CONSTITUYE UN ANÁLISIS COMPLETO DE TODAS
LAS CONSECUENCIAS IMPOSITIVAS RELACIONADAS CON LA TITULARIDAD DE
OBLIGACIONES NEGOCIABLES. LOS TENEDORES Y LOS POSIBLES COMPRADORES DE
OBLIGACIONES NEGOCIABLES DEBEN CONSULTAR A SUS ASESORES IMPOSITIVOS
ACERCA DE LAS CONSECUENCIAS IMPOSITIVAS EN SU SITUACIÓN PARTICULAR.
Dividendos
Véase “VIII. Información contable – Política sobre distribución de dividendos”.
Declaración por parte de expertos
No se ha incluido en el Prospecto ninguna declaración o informe atribuido a personas ajenas a la
Emisora.
Documentos a disposición
Los documentos concernientes a la Emisora que están referidos en el Prospecto pueden ser
consultados en su sede, Bartolomé Mitre 434, piso 5, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina,
durante los días hábiles bursátiles en el horario de 10:00 a 15:00 horas.
Consultas
Las consultas sobre este Prospecto deberán ser remitidas a la sedes de la Emisora y/o del
Organizador.
Emisora
Grupo Supervielle S.A.
Bartolomé Mitre 434, piso 5,
(C1004AAD) Ciudad Autónoma de Buenos Aires
At.: Ana Bartesaghi
Teléfono: (54 11) 4324-8132
Fax: (54-11) 4324-8040
Organizador
Banco Supervielle S.A.
Bartolomé Mitre 434, Piso 3
(C1004AAD) Ciudad Autónoma de Buenos Aires
At.: Rosario Jonas Mackinlay
Teléfono: (54 11) 4340-8267
Fax: (54-11) 4340-8041
174
Emisora
GRUPO SUPERVIELLE S.A. Bartolomé Mitre 434, piso 5,
(C1036AAH)
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina
Organizador
BANCO SUPERVIELLE S.A. Bartolomé Mitre 434, piso 3,
(C1036AAH)
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina
Asesores Legales de la Emisora, Organizador y Colocador
Cabanellas • Etchebarne• Kelly
San Martín 323, piso 17
(C1004AAG)
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina
Auditores del Emisor
Price Waterhouse & Co. S.R.L.
Bouchard 557,Piso 7
(C1106ABG)
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina