PROGRAMACIÓN FINANCIERA

Alfonso Cabrera N.

PROGRAMACIÓN FINANCIERA

PROGRAMAFISCAL

PROGRAMAMONETARIO

PROGRAMACAMBIARIO

PROGRAMA ECONÓMICO

Objetivos económicos finales:Crecimiento económico sostenido.Baja tasa de inflación.Holgado nivel de reservas internacionales.Mejorar el nivel de bienestar de la población.

El Programa Monetario consiste principalmente en determinar cual

será la cantidad de dinero que, dentro de las peculiaridades propias

de la economía nacional, permitirá en el futuro inmediato (seis

meses) lograr un crecimiento razonable con la menor inflación

posible.

PROGRAMA MONETARIO

En consecuencia, el Programa Monetario viene dado por una fijación

y seguimiento de una meta monetaria intermedia, consistente con el

programa económico para el logro de los objetivos finales que son:

crecimiento económico sostenido, baja tasa de inflación, holgado

nivel de reservas internacionales y mejorar el nivel de bienestar de la

población.

La programación monetaria requiere de cálculos complejos donde intervienen numerosas variables que, además, están registrando cambios continuamente.

En tercer lugar, estimar los montos en que las instituciones financieras aumentarán o reducirán el crédito que otorgan a las empresas particulares. Esto requiere prever el comportamiento que tendrá la actividad económica real y los niveles previstos de tasas de interés activas. Los niveles que alcanzarán dichas tasas están influidos, a su vez por los encajes legales que haya fijado el BCV y por la demanda de créditos que haga la economía.

En segundo lugar, predecir el comportamiento de la balanza de pagos, debido a sus efectos sobre los ingresos y egresos de divisas y el presupuesto fiscal (ingresos fiscales y gasto público).

En primer lugar, es necesario determinar cuánto habrá de crecer la base monetaria en el período considerado [cantidad de monedas y billetes que requiere la economía consistente con las metas de inflación y crecimiento del PIB].

Sin embargo, no hay duda que el factor más influyente en los

aumentos de la circulación monetaria es el gasto público, por lo que

es de la mayor importancia una adecuada coordinación entre las

políticas fiscal y monetaria.

Todos estos factores deberán ser tomados en cuenta por el BCV para

efectuar su programación monetaria y, más importante aún, para

introducir las modificaciones que con toda seguridad ocurrirán a

corto plazo. Por ello, todos los instrumentos de regulación monetaria

a disposición del Instituto Emisor -encajes, tasas de interés, créditos y

operaciones de mercado abierto- deben estar listos para ser

utilizados en cuanto ocurra que el comportamiento de los medios de

pago se está desviando de las metas establecidas más allá de lo que se

considere aceptable.

Desde el punto de vista cambiario, el BCV realiza una estimación de flujos de ingresos y egresos de balanza de pagos, tomando en consideración valores proyectados de precios y volúmenes de exportación petrolera, nivel de las importaciones en función del crecimiento esperado del PIB, tasa de interés externas y nivel de endeudamiento neto del sector público.

PROGRAMA CAMBIARIO

A partir de estas estimaciones y de acuerdo con las condiciones establecidas en el convenio cambiario que firma el Ejecutivo Nacional y el BCV, el Instituto Emisor obtiene el flujo de caja y sus disponibilidades de divisas para atender las necesidades de la economía y garantizar la estabilidad del mercado cambiario.

Esta estimación de balanza de pagos, es importante dado que nuestra dinámica cambiaria es del tipo dual, ya que el sector económico interno en nuestro país es deficitario en sus transacciones internacionales, mientras que el sector exportador básico es superavitario.

PROGRAMA FISCAL

Para comprender los resultados y el curso que sigue la política monetaria del país, debe considerarse el enorme impacto que tiene la Política Fiscal sobre el proceso de creación de dinero, habida cuenta de la expansión monetaria que ocurre cuando las divisas petroleras (convertidas en bolívares) inyectan al torrente monetario interno a través del gasto doméstico del Gobierno Nacional y PDVSA. Así como de otros organismos públicos como: Fondo de Inversiones de Venezuela, empresas públicas no financieras, FOGADE, Fondo Especial Hipotecario, IVSS, FIEM y otros que en conjunto conforman el denominado Sector Público Consolidado.

Este mecanismo de Expansión Monetaria o creación de dinero en Venezuela se plantea en dos Fases:

Ingresos de PDVSA(Exportación Petrolera)

Generar Divisas al país(Ingresos en US$)

PDVSA. Vende Divisas (US$)al BCV y recibe bolívares (Bs)

al tipo de cambio vigente

B) PDVSACancela impuestos, regalías y dividendos en Bs. al Gobierno Nacional + gastos propios

GOBIERNO NACIONALDeposita el dinero que le ingresa de PDVSA en una cuenta especial en el BCV estos recursos los moviliza vía Tesorería Nacional

A) PDVSADeposita en el BCV en Bs en una cuenta especial (cuenta depósito)

Nota: En esta fase, no se ha producido crecimiento de la base monetaria, es decir; no hay creación de dinero.

1ERA. FASE:

PDVSA Y GOBIERNO NACIONAL

Trasladan recursos (Bs) del BCV, hacia el Sistema Bancario para cubrir

compromisos por gastos internos (depósito de dinero nuevo que se traduce en

disponibilidad de los bancos, es decir oferta monetaria).

Cancelan obligaciones contra sus cuentas depósitos en el BCV (acto de pago,

que crea dinero nuevo que aumenta la oferta monetaria).

PDVSA Y GOBIERNO NACIONAL

Mediante este acto, se inyecta dinero a la economía, expandiéndose la

circulación monetaria o liquidez monetaria:

2DA. FASE:

CIRCULANTE (M1): Efectivo Cuentas corrientes

CUASIDINERO: Depósito de ahorros Certificado de depósitos

En razón de lo anterior, se debe señalar lo siguiente:

Las estimaciones de los ingresos fiscales, se hacen tomando en

consideración precios y volumen de exportación petrolera, tasa de

cambio y de inflación proyectada, tasa de crecimiento del PIB y de

las importaciones y tasa de impuestos. Asimismo se pautan

comportamientos de precios y tarifas de bienes y servicios

producidos por las empresas públicas, de acuerdo con decisiones

de política gubernamental.

Las estimaciones del gasto público, se fundamenta en supuestos

sobre tasas de interés interna y externa, tasa de inflación y planes

de gastos pautados por el Gobierno Central, PDVSA y empresas

públicas no financieras, ajustados a sus respectivos presupuestos

del período (un año).

No obstante, de ocurrir cambios en el escenario económico,

particularmente en el mercado petrolero, las metas del programa

económico pueden ser revisadas y ajustadas.

La gestión fiscal contempla el Fondo de Inversiones y

Estabilización Macroeconómica (Fiem), mediante el cual se

canalizan los ingresos petroleros extraordinarios de modo de

impedir que las fluctuaciones externas de carácter coyuntural se

manifiesten en desequilibrios macroeconómicos indeseados

CONSIDERACIONES FINALES

La política monetaria, fiscal y cambiaria no están aisladas en

nuestra economía. Vale decir, que la considerable influencia de la

gestión fiscal en las principales variables macroeconómicas

importantes del país, imprime una característica notable al curso

de acción de las políticas del BCV por ello, lo deseable es una

coordinación, entre la política fiscal, la monetaria y la cambiaria,

dentro de una estrategia de programa económico con objetivos

económicos finales, en donde se señalen y se determinen:

crecimiento económico sostenido, baja tasa de inflación, mejores

niveles de bienestar de la población y holgado nivel de reservas

internacionales.