phu luc

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

............................................................................................................................................................

MỤC LỤC

Trang

Phần mở đầu...................................................................................................................................1

1. Lý do chọn đề tài.........................................................................................................................1

2. Mục đích nghiên cứu..................................................................................................................2

3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu...............................................................................................2

4. Phương pháp nghiên cứu............................................................................................................3

5. Những từ viết tắt.........................................................................................................................3

Chương 1: Mô hình CAPM, Fama French và một số mô hình phổ biến khác để thực

hiện quyết định đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam...............................................4

1.1 Giá chứng khoán và các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán.............................................4

1.1.1 Vai trò của việc định giá trong việc đưa ra một quyết định đầu tư..................................4

1.1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán....................................................................5

1.1.2.1 Nhóm yếu tố kinh tế................................................................................................5

1.1.2.2 Nhóm yếu tố phi kinh tế..........................................................................................6

1.1.2.3 Nhóm yếu tố thị trường...........................................................................................6

1.2 Một số mô hình định giá chứng khoán phổ biến......................................................................8

1.2.1 Mô hình định giá tài sản vốn CAPM...............................................................................8

1.2.1.1 Các giả định của mô hình CAPM...........................................................................8

1.2.1.2 Mô hình CAPM với nhân tố phần bù rủi ro thị trường.........................................10

1.2.1.3 Mở rộng các giả định của CAPM.........................................................................11

1.2.2 Mô hình Fama French ba nhân tố..................................................................................12

1.2.2.1 Những nhân tố khác ngoài phần bù rủi ro thị trường ảnh hưởng đến

tỷ suất sinh lợi cổ phiếu.....................................................................................................12

1.2.2.2 Mô hình Fama French ba nhân tố.........................................................................14

1.2.3 Hai mô hình định giá chứng khoán phổ biến và ưu khuyết điểm của chúng.................15

1.2.3.1 Kỹ thuật chiết khấu dòng tiền...............................................................................16

1.2.3.2 Kỹ thuật định giá tương đối..................................................................................21

1.3 So sánh các mô hình...............................................................................................................26

1.3.1 So sánh CAPM và Fama French....................................................................................26

1.3.2 So sánh CAPM – Fama French và các mô hình định giá khác......................................26

1.4 Thực tiễn áp dụng CAPM và Fama French ở một số nước trên thế giới................................27

1.4.1 Ở các nước phát triển.....................................................................................................27

1.4.2 Ở các nước đang phát triển............................................................................................31

Chương 2: Thực trạng của việc ứng dụng các mô hình trong đầu tư chứng khoán tại

Việt Nam.......................................................................................................................................37

2.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán ở Việt Nam hiện nay.........................................37

2.1.1 Cơ hội tăng trưởng cao..................................................................................................37

2.1.2 Những nhân tố vĩ mô, đáng chú ý là: Lạm phát-Lãi suất-Tỷ giá...................................38

2.1.3 Bất cân xứng thông tin...................................................................................................40

2.1.4 Chính sách của nhà nước...............................................................................................41

2.1.5 Hành vi bầy đàn.............................................................................................................44

2.2 Những hạn chế và khó khăn trong quá trình định giá ở thị trường chứng khoán Việt Nam

........................................................................................................................................................46

2.2.1 Thiếu thông tin ..............................................................................................................46

2.2.2 Những giao dịch có vấn đề............................................................................................47

2.2.3 Tiêu chuẩn kế toán.........................................................................................................47

2.2.4 Quy mô nhỏ nên thiếu sự so sánh..................................................................................48

2.2.5 Vấn đề công ty gia đình.................................................................................................49

2.2.6 Trình độ hiểu biết chung về chứng khoán còn hạn chế.................................................49

2.3 Tình hình vận dụng các mô hình dự báo tỷ suất sinh lợi để kinh doanh chứng khoán ở

Việt Nam hiện nay.........................................................................................................................49

2.3.1 Các mô hình sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền..............................................52

2.3.1.1 Thực trạng một số chứng khoán được định giá theo phương pháp này................52

2.3.1.2 Những khó khăn trong việc áp dụng tại Việt Nam...............................................56

2.3.2 Các mô hình sử dụng phương pháp định giá tương đối.................................................60

2.3.2.1 Thực trạng sử dụng mô hình này trên thị trường Việt Nam.................................60

2.3.2.2 Những khó khăn trong việc áp dụng tại Việt Nam...............................................61

2.4 Những tác động của việc định giá sai đến thị trường chứng khoán Việt Nam.......................65

2.5 Sự cần thiết phải có một mô hình dự báo tỷ suất sinh lợi trong đầu tư chứng khoán ở Việt

Nam...............................................................................................................................................67

Chương 3: Kiểm định mô hình CAPM và Fama French để dự báo tỷ suất sinh lợi trong

việc kinh doanh trên thị trường chứng khoán Việt Nam.........................................................73

3.1 Áp dụng CAPM và Fama French vào thị trường chứng khoán Việt Nam.............................73

3.1.1 Điều kiện để áp dụng mô hình.......................................................................................73

3.1.2 Phương pháp nghiên cứu...............................................................................................74

3.1.2.1 Xác định cách tính toán các biến trong mô hình...................................................74

3.1.2.2 Các phương pháp phân tích dữ liệu.......................................................................76

3.1.2.3 Dữ liệu nghiên cứu................................................................................................77

3.2 Ước lượng tỷ suất sinh lợi kỳ vọng bằng mô hình CAPM.....................................................80

3.2.1 Phân tích dữ liệu sơ bộ...................................................................................................80

3.2.2 Kết quả hồi quy..............................................................................................................81

3.2.3 Kiểm định tự tương quan...............................................................................................81

3.2.4 Kiểm định phương sai thay đổi......................................................................................83

3.3 Ước lượng tỷ suất sinh lợi kỳ vọng bằng mô hình Fama French............................................84

3.3.1 Phân tích dữ liệu sơ bộ...................................................................................................84

3.3.2 Kiểm định các giả thiết thống kê...................................................................................85

3.3.3 Kết quả hồi quy..............................................................................................................86

3.3.4 Kiểm định tự tương quan...............................................................................................88

3.3.5 Kiểm định phương sai thay đổi......................................................................................90

3.4 So sánh kết quả giữa các mô hình...........................................................................................91

3.5 Những cân nhắc khi áp dụng hai mô hình trên.......................................................................92

Chương 4: Áp dụng mô hình CAPM và Fama French để định giá chứng khoán và đưa

ra kiến nghị đầu tư.......................................................................................................................95

4.1 Xác định chứng khoán được giá cao và định giá thấp trên sàn HOSE...................................95

4.1.1 Phương pháp xử lý dữ liệu.............................................................................................95

4.1.2 Kết quả phân tích.........................................................................................................105

4.2 Khuyến nghị đầu tư...............................................................................................................108

Phần kết luận..............................................................................................................................110

Tài liệu tham khảo.....................................................................................................................111

Phụ lục.........................................................................................................................................114

Phụ lục 1: Các cổ phiếu được chọn làm mẫu trong mô hình

Phụ lục 2: Kiểm định sự phù hợp của mô hình CAPM ở Việt Nam

Phụ lục 3: Kết quả kiểm định tự tương quan mô hình CAPM

Phụ lục 4: Kết quả kiểm định phương sai thay đổi mô hình CAPM

Phụ lục 5: Kiểm định sự phù hợp của mô hình FF3FM ở Việt Nam

Phụ lục 6: Kiểm định đa cộng tuyến trong mô hình FF3FM.

Phụ lục 7: Kiểm định tự tương quan mô hình FF3FM.

Phụ lục 8: Kiểm định phương sai thay đổi mô hình FF3FM.

Phụ lục 9: Các chứng khoán được chọn để dự báo bằng hai mô hình CAPM và Fama French.

Phụ lục 10: Hệ số hồi quy của từng chứng khoán.

Phụ lục 11: Phiếu khảo sát

PHẦN MỞ ĐẦU

1. Lý do chọn đề tài

Đã hơn 10 năm kể từ khi thị trường chứng khoán Việt Nam hình thành tuy cũng có những

thành tựu nhất định nhưng theo đánh giá của nhiều nhà phân tích thì nó vẫn còn nhiều yếu

kém và tồn tại không ít rủi ro. Hiện nay, ở nước ta tồn tại đa số là các nhà đầu tư cá nhân và

kinh doanh chủ yếu dựa vào những khuyến nghị của các công ty chứng khoán được định giá

bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền hoặc phương pháp tương đối nhưng với tình hình

biến động của thị trường hiên nay thì các phương pháp này tỏ ra kém hiệu quả và nó không

thể dự báo được những chuyển biến của thị trường để nhà đầu tư có thể thực hiện quyết định

kinh doanh một cách linh động hơn.

Do vậy, việc nghiên cứu ứng dụng các lý thuyết đầu tư tài chính hiện đại vào thị trường

chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn hiện nay là một việc hết sức quan trọng và cấp

thiết. Hơn nữa, đã có nhiều nghiên cứu trên thế giới trong việc ứng dụng các lý thuyết

đầu tư tài chính vào thị trường chứng khoán, đặc biệt là các nghiên cứu thực nghiệm trên

các thị trường chứng khoán ở các nước mới nổi đã cho những kết quả có ý nghĩa vô cùng

thiết thực. Điều đó càng khẳng định thêm tính đúng đắn và tính thực nghiệm của các mô

hình.

Thấy được sự cần thiết của việc vận dụng các mô hình để dự đoán thị trường chứng

khoán, chúng tôi quyết định nghiên cứu đề tài “Ứng dụng mô hình CAPM và Fama French

dự báo tỷ suất sinh lợi để kinh doanh chứng khoán trên thị trường Việt Nam”. Trong bài

nghiên cứu chúng tôi sử dụng mô hình khá đơn giản đó là mô hình CAPM và FF3FM đã áp

dụng rộng rãi và khá thành công tại nhiều quốc gia trên thế giới để cung cấp cho các nhà đầu

tư một công cụ phân tích và dự báo tỷ suất sinh lợi của chứng khoán và danh mục đầu tư.

Điều này sẽ có ích cho các nhà đầu tư trong việc quyết định nên nắm giữ những danh mục hay

cổ phiếu nào. Đồng thời nó cũng sẽ cho chúng ta một đánh giá, kiểm định các yếu tố có ảnh

hưởng đối với thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh. Với đề tài nghiên cứu này, tôi

hy vọng các kết quả của nó sẽ giúp cho nhà đầu tư trong việc nhận định rủi ro và lợi nhuận,

các xu hướng biến động của thị trường, hiểu rõ bản chất của các tỷ suất sinh lợi, giá trị thực

của tài sản và hỗ trợ ra quyết đ ịnh. Cốt đ ể xây dựng một thị trường chứng khoán bền

vững và lành mạnh từ bên trong, có đủ sức đề kháng chống chọi với những biến động và

ảnh hưởng từ bên ngoài.

1. Mục đích nghiên cứu

Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay cho thấy sự cần thiết phải ứng

dụng các mô hình kinh tế - tài chính để xác định rủi ro và lợi nhuận của cổ phiếu. Mô hình thì

có nhiều, tuy nhiên, để lựa chọn một mô hình vừa đơn giản vừa áp dụng hiệu quả tại thị

trường chứng khoán Việt Nam lại là một nghệ thuật. Đáp ứng hai tiêu chí này có thể kể đến

hai mô hình nổi tiếng là mô hình định giá tài sản vốn CAPM và mô hình 3 nhân tố Fama-

French. Hai mô hình trên đã được kiểm định ở một số nước trên thế giới và ứng dụng trong

kinh doanh khá thành công, tuy nhiên vẫn còn rất mới mẻ ở Việt Nam. Thị trường chứng

khoán Việt Nam đã phát triển được 10 năm, số lượng công ty niêm yết ngày càng tăng, các

nhà đầu tư ngày càng tham gia nhiều hơn, tạo cho thị trường một sức hấp dẫn lớn. Ở vào thời

điểm thị trường Việt Nam đang khá lớn mạnh và dần ổn định, bài nghiên cứu nhằm mục đích

kiểm định triển vọng ứng dụng 2 mô hình trên vào thị trường Việt Nam để giới thiệu thêm

một công cụ cho các nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định kinh doanh một cách hiệu quả nhất.

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

3.1 Đối tượng nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu là các mô hình đầu tư tài chính hiện đại như: Mô hình định giá tài

sản vốn (CAPM), mô hình ba nhân tố Fama-French cùng với các phương pháp định giá phổ

biến như: Phương pháp chiết khấu dòng tiền (bao gồm: mô hình hiện giá cổ tức, hiện giá dòng

tiền hoạt động, hiện giá dòng tiền vốn cổ phần) và phương pháp định giá tương đối (bao gồm:

giá trên thu nhập, Giá trên dòng tiền, Giá trên sổ sách và giá trên doanh thu mỗi cổ phần)

3.2 Phạm vi nghiên cứu

Với mục đích nghiên cứu như trên thì đề tài chỉ chú trọng vào phân tích và xử lý dữ liệu

để đưa ra kết quả của các mô hình và các khuyến nghị đầu tư mà không đi sâu vào phân tích

thị trường để đưa ra quyết định. Mọi quyết định đều phụ thuộc và kỹ năng và sở thích của mỗi

nhà đầu tư

Nghiên cứu dựa trên mẫu dữ liệu quan sát là những dữ liệu của các công ty niêm yết trên

Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh từ tháng 1/2007 đến tháng tháng 12/2010

bao gồm: giá đóng cửa trung bình hằng tháng, chỉ số VN-Index, lãi suất phi rủi ro và các dữ

liệu cần thiết khác.

4 Phương pháp nghiên cứu

Bằng việc nghiên cứu các lý thuyết đầu tư tài chính hiểu rõ bản chất và điều kiện áp dụng

kết hợp với nghiên cứu các kết quả thực nghiệm từ các mô hình thế giới, đặc biệt đó là các kết

quả thực nghiệm trên các thị trường chứng khoán ở các quốc gia phát triển như Mỹ, Úc, Nhật

bản, New Zealand và Pháp cùng với các quốc gia ở thị trường mới nổi như Ấn độ, Hàn quốc,

Thái lan và Đài loan để so sánh và đối chiếu khi áp dụng vào thị trường chứng khoán Việt

nam song song với tìm ra các nhược điểm mà các phương pháp hiện đang áp dụng để kinh

doanh chứng khoán tại Việt nam.

5 Những từ viết tắt

CAPM: Mô hình định giá tài sản vốn CAPM

FF3FM: Mô hình Fama French ba nhân tố (Fama French 3 Factors Model)

TSSL: Tỷ suất sinh lợi

CTCP: Công ty cổ phần

TTCK VN: Thị trường chứng khoán Việt Nam

KẾT LUẬN

Mô hình CAPM và FF3FM đều là mô hình lượng hóa mối quan hệ giữa rủi ro và tỷ suất

sinh lợi của từng chứng khoán hoặc danh mục dựa trên phương pháp hồi qui tuyến tính. Tuy

nhiên, mô hình CAPM chỉ dựa trên nhân tố phần bù thị trường thông qua chỉ số beta của

chứng khoán trong khi đó FF3FM dựa trên 3 nhân tố đó là phần bù thị trường, quy mô và

nhân tố BE/ME. Mô hình FF3FM có thể coi là mô hình khá thành công trong việc thừa kế và

tổng hợp lại kết quả của các nghiên cứu trước đó, bao gồm cả nghiên cứu nổi tiếng cho mô

hình CAPM. Mặt khác, bản thân nó cũng được nhiều nghiên cứu thực nghiệm kiểm chứng

trên nhiều bộ dữ liệu trên các thị trường khác nhau, trong đó có cả những thị trường mới nổi

như: Hàn Quốc, Ấn Độ, Thái Lan, Đài Loan. Nhìn chung, kết quả của các nghiên cứu này đều

công nhận vai trò của 3 nhân tố trong mô hình Fama-French cho việc giải thích sự thay đổi tỷ

suất sinh lợi cổ phiếu.

Tại Việt Nam nhà đầu tư chủ yếu tham khảo các phương pháp định giá của công ty chứng

khoán để thực hiện quyền kinh doanh của mình nhưng đa số các khuyến nghị này không

chính xác lắm, trong khi đó việc ứng dụng hai mô hình này dường như vẫn còn bỏ ngỏ, lý do

vì thị trường chứng khoán Việt Nam mới phát triển, các nhân tố trong mô hình không thực sự

ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán. Tuy nhiên, trong tương lai việc ứng dụng các mô

hình tài chính tương tự như thế có xu hướng gia tăng khi nhiều nhà đầu tư tham gia vào thị

trường mang tính cạnh tranh cao, đòi hỏi những nhà đầu tư thận trọng trong từng quyết định

đầu tư của mình.

Kết quả từ bài nghiên cứu của chúng tôi cho thấy mô hình CAPM tỏ ra phù hợp trong

việc giải thích tỷ suất sinh lợi của chứng khoán trên sàn HOSE với R 2 là 73%. Tuy nhiên,

cũng giống với đa số các nghiên cứu khác trên thế giới, kết quả kiểm định từ mô hình Fama

French là lớn hơn, R2 bằng 79.02%. Khi chia thành 6 danh mục để kiểm định thì chỉ có một

danh mục SH là không phù hợp với cả 2 mô hình CAPM và Fama French.

Ngoài ra chúng tôi vận dụng 2 mô hình trên vào thực tế để dự báo tỷ suất sinh lợi, từ đó so

sánh với tỷ suất sinh lợi thực tế và đưa ra nhận định chứng khoán đó hiện đang được định giá

cao hay thấp và khuyến nghị các nhà đầu tư nên bán các chứng khoán được định giá cao và

mua những chứng khoán được định giá thấp.

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

1. GS.TS Trần Ngọc Thơ, Tài chính doanh nghiệp hiện đại, NXB Thống kê, 2007.

2. PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt, Đầu tư tài chính, NXB Tài chính, 2008.

3. GS.TS Trần Ngọc Thơ, Lập mô hình tài chính, NXB Lao động và xã hội, 2007.

4. GS.TS Nguyễn Minh Kiều, Mô hình định giá tài sản vốn CAPM – Chương trình giảng

dạy kinh tế Fulbright, 2007.

5. ThS Hoàng Ngọc Nhậm, Giáo trình Kinh tế lượng, 2008.

6. ThS Hà Văn Sơn, Giáo trình Lý thuyết thống kê, NXB Thống kê, 2004.

7. Eugene F.Fama, Kenneth R.French, Common risk factors in the returns on stocks and

bonds, 1992.

8. Eugene F.Fama, Kenneth R.French, The cross-section of expected stock returns, 1992.

9. Michael A.O’Brien, Fama and French Factors in Australia, 2007.

10. Souad Ajili, Size and book to market Effects: Further evidence from the French case,

2005.

11. Gregory Connor, Sanjay Sehgal, Test of Fama and French Model in India, 2001.

12. Elhaj Mabrouk Walid, Elhaj Mohamed Ahlem, New evidence on the Applicability of

Fama and French three-factor model to the Japanese stock market, 2007.

13. Kyong Shik Eom, Jong Ho Park, Evidence on the three-factor and characteristics

models: Korea, 2008.

14. Hadrian Djajadikerta, Gilbert Nartea, The Size and Book-to-market effects and the Fama

French three factor model in small market: Preliminary findings from New Zealand,

2005.

15. Chun Wei Huang, Fama and French three factor Model applied to Taiwan stock

market, 2010.

16. Nopbhanon Homsud, Jatuphon Wasunsakul, Sirina Phuangnark, Jitwatthana Joongpong,

A study of Fama and French three factors model and Capital asset pricing model in th

Stock exchange of Thailand, 2009.

17. Nima Billou, Tests of the CAPM and Fama French three factor Model, 2004.

18. Oxera, Fama French: a challenge to the CAPM?, 2006.

19. Kenneth Lam, Is the Fama French three factor model better than the CAPM?, 2005.

20. Đinh Trọng Hưng, Ứng dụng một số mô hình đầu tư tài chính vào thị trường chứng

khoán Việt Nam, 2008.

21. TS Vương Đức Hoàng Quân, Hồ Thị Huệ, Đi tìm một mô hình dự báo tỷ suất sinh lợi

thích hợp đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, 2008.

22. TS Vương Đức Hoàng Quân, Hồ Thị Huệ, Mô hình Fama French: Một nghiên cứu thực

nghiệm đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, 2008.

23. TS Quách Mạnh Hào, công ty chứng khoán Thăng Long, Mô hình định giá tài sản ở

Việt Nam, 2009.

24. ThS Trần Thị Hải Lý, Hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam – Nguyên

nhân và một số giái pháp, 6/2010.

25. Vũ Thi Hương, Công ty cổ phần chứng khoán Tân Việt, Không dễ xác định thị giá cổ

phiếu, 2008.

26. http://www.cophieu68.com/export.php

27. http://bond.hnx.vn/default.aspx?tabIndex=4&tabid=180&tabpID=179

28. http://hnx.vn/ketquadauthau_traiphieu.asp?

actType=1&menuup=302000&TypeGrp=1&menuid=112110&menulink=300000&men

upage=ketquadauthau_traiphieu.asp&stocktype=1

29. http://www.sbsc.com.vn/

30. http://ezsearch.fpts.com.vn/Services/

31. http://stox.vn/stox/

32. http://www.cfo.vn/forum/viewtopic.php?f=28&t=528

33. http://doanhnhancodoc.net/diendan/showthread.php?t=1836

34. http://www.saga.vn/view.aspx?id=4846

35. http://www.atpvietnam.com/vn/thuctechoick/64140/index.aspx

36. http://wss.com.vn/Tintuc/Chitiettintuc/tabid/315/ArticleID/42391/tid/257/Default.aspx

37. http://forum.sanotc.com/3437437/gioi-thieu-ve-thi-truong-chung-khoan.aspx

38. http://nghiatq.wordpress.com/2010/06/11/ph%E1%BA%A7n-bu-r%E1%BB%A7i-ro-th

%E1%BB%8B-tr%C6%B0%E1%BB%9Dng-%E2%80%93-mrp-vn-kho%E1%BA

%A3ng-133/

39. http://www.adb.org/Documents/Books/ADO/2010/Update/figs/f3-10-1.xlsx



42. http://www.sbv.gov.vn/wps/portal/!ut/p/

c5/04_SB8K8xLLM9MSSzPy8xBz9CP0os3hnd0cPE3MfAwN3r0BnA093r2ALEydDA

wMLM_1wkA7cKgxMIfIGOICjgb6fR35uqn5Bdnaao6OiIgCws9R4/dl3/d3/

L2dJQSEvUUt3QS9ZQnZ3LzZfMEQ0OTdGNTQwR0YyNzBJT1JFUVNBRDJTRDQ

!/?WCM_GLOBAL_CONTEXT=/wps/wcm/connect/sbv_vn/sbv_vn/vn.sbv.currency/

vn.sbv.currency.profit/vn.sbv.currency.profit.1

http://www.sbv.gov.vn/wps/portal/!ut/p/c5/04_SB8K8xLLM9MSSzPy8xBz9CP0os3hnd0cPE3MfAwN3r0BnA093r2ALEydDAwMLM_1wkA7cKgxMIfIGOICjgb6fR35uqn5Bdnaao6OiIgCws9R4/dl3/d3/L2dJQSEvUUt3QS9ZQnZ3LzZfMEQ0OTdGNTQwR0YyNzBJT1JFUVNBRDJTRDQ!/?WCM_GLOBAL_CONTEXT=/wps/wcm/connect/sbv_vn/sbv_vn/vn.sbv.currency/vn.sbv.currency.profit/vn.sbv.currency.profit.1



http://www.adb.org/Documents/Books/ADO/2010/Update/figs/f3-10-6.xlsx



http://nghiatq.wordpress.com/2010/06/11/ph%E1%BA%A7n-bu-r%E1%BB%A7i-ro-th%E1%BB%8B-tr%C6%B0%E1%BB%9Dng-%E2%80%93-mrp-vn-kho%E1%BA%A3ng-133/



http://forum.sanotc.com/3437437/gioi-thieu-ve-thi-truong-chung-khoan.aspx

http://wss.com.vn/Tintuc/Chitiettintuc/tabid/315/ArticleID/42391/tid/257/Default.aspx

http://www.atpvietnam.com/vn/thuctechoick/64140/index.aspx

http://www.saga.vn/view.aspx?id=4846

http://doanhnhancodoc.net/diendan/showthread.php?t=1836

http://www.cfo.vn/forum/viewtopic.php?f=28&t=528

http://stox.vn/stox/

http://ezsearch.fpts.com.vn/Services/

http://www.sbsc.com.vn/

http://hnx.vn/ketquadauthau_traiphieu.asp?actType=1&menuup=302000&TypeGrp=1&menuid=112110&menulink=300000&menupage=ketquadauthau_traiphieu.asp&stocktype=1



http://bond.hnx.vn/default.aspx?tabIndex=4&tabid=180&tabpID=179

http://www.cophieu68.com/export.php

43. http://nghiatq.wordpress.com/2010/06/11/phần-bu-rủi-ro-thị-trường-–-mrp-vn-khoảng-

133/

44. http://www.bsc.com.vn/News/2010/2/15/82221.aspx

45. http://blog.yume.vn/xem-blog/ttck-nam-2008-va-nhung-con-so-biet-

noi.catusix.35AA1EE9.html

http://blog.yume.vn/xem-blog/ttck-nam-2008-va-nhung-con-so-biet-noi.catusix.35AA1EE9.html

http://blog.yume.vn/xem-blog/ttck-nam-2008-va-nhung-con-so-biet-noi.catusix.35AA1EE9.html

PHỤ LỤC 1: TÓM TẮT TÁC ĐỘNG QUA LẠI GIỮA CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN

GIÁ CHỨNG KHOÁN

PHỤ LỤC 2: THỐNG KÊ CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ (CHƯƠNG 2)

BẢNG 2.3.1.1: Thống kê biến động của việc định giá của các công ty chứng khoán theo mô hình chiết khấu dòng tiền so với thực tế trên các phiên giao dịch tại sàn HOSE

(Đơn vị tính: 1.000đồng)

CÔNG TY ĐƯỢC ĐỊNH

GIÁ

MÃ CK

PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ

CÔNG TY

ĐỊNH GIÁ

ĐỊNH GIÁ

KHUYẾN NGHỊ

BIẾN ĐỘNG SAU 5 PHIÊN

1 2 3 4 5

CTCP Phát triển nhà Thủ Đức

TDHOFCF,

FCFE, P/E, P/BV

DVSC 55.125 Mua 38.4 37.1 33.2 45.2 37.2

CTCP Đầu Tư xây dựng Bình

ChánhBCI

OFCF, FCFE, P/E,

P/BVVDS 54.935 Mua 48.9 60.5 51.3 47.3 42.1

Ngân hàng TMCP Á Châu

ACBFCFE,P/E,

P/BVTVSI 47.5 Giữ 38.2 38.1 37.5 30.8 28.8

Ngân hàng TMCP Sài Gòn

Thương TínSTB

OFCF, FCFE,P/E,

P/BVVISE 47.2 Mua 26.7 27.9 28.4 21.5 18.9

CTCP Cao Su Sao Vàng

SRCOFCF, P/E,

P/BHASC 20.965 Bán 27.7 26.1 20 17.9 27

CTCP Kinh Doanh Khí Hóa Lỏng Miền Bắc

PVGOFCF,P/E,

P/BHASC 13.94 Bán 13.7 13 12.7 10.3 11.3

CTCP dược phẩm

ImexpharmIMP

OFCF, FCFE, P/E,

P/BVVDSC 62.66 Nắm giữ 43.1 58.1 71.4 70.5 59.5

CTCP Đầu tư – Công nghiệp Tân

TạoITA

OFCF, FCFE, P/E,

P/BVTVSI 20.3 Nắm giữ 16.6 15 13.9 13.5 14.8

CTCP Xi măng Hoàng Mai

HOMOFCF, FCFE, P/BV

TVSI 21.6Mua và nắm giữ

9.5 9 8.5 6.8 7.7

CTCP Cao su Đồng Phú

DPROFCF,

FCFE, P/E, P/BV

SHS 77.5 Nắm giữ 67.5 66 63.5 66.5 65

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà

Khang ĐiềnKDH

OFCF, FCFE

SHS 44.9 Nắm giữ 40.2 39.9 41.1 42 43.9

CTCP Ngô Han NHWOFCF,

FCFE, P/E, P/BV

TVSI 26.1 Nắm giữ 23.8 19 20.3 18.8 20

Nguồn: Thu thập số liệu từ các Công ty niêm yết của tác giả

BẢNG 2.3.2.1: Thống kê biến động của việc định giá của các công ty chứng khoán theo mô hình định giá tương đối so với thực tế trên các phiên giao dịch tại sàn HOSE

(Đơn vị tính: 1.000đồng)

CÔNG TY ĐƯỢC ĐỊNH

GIÁ

MÃ CK

PHƯƠNG PHÁP

ĐỊNH GIÁ

CÔNG TY

ĐỊNH GIÁ

ĐỊNH

GIÁ

KHUYẾN NGHỊ

BIẾN ĐỘNG SAU 5 PHIÊN

1 2 3 4 5

CTCP Dược Hậu Giang

DHG P/E VCS 180 Mua 116.8 120 127.1 120.4 101.8

CTCP Xuất nhập khẩu Y tế

DomescoDMC P/E HSC 36.34 Mua 36.4 34.8 32.5 30 29.6

Tập đoàn Bảo Việt

BVH P/E SSC 31.5 Mua 31.7 30.7 29.1 25.1 20.8

Tổng CTCP Bảo hiểm dầu khí Việt Nam

PVI P/BV VCS 26 Mua 18 19.1 20.4 18.5 19.3

Công ty Cổ phần CMC

CVT P/E HBS 33 Mua 10.9 9.9 13 30.7 26.4

CTCP Sông Đà Cao Cường

SCL P/E, P/BV MNSC 31.64 Mua 29 26.9 27.5 28.2 28.5

CTCP Xây dựng và Giao thông Bình

Dương

BCE P/E HBS 28 Mua 19.8 15.9 15.3 13 13.8

Tổng CTCP Dịch Vụ Tổng Hợp Dầu Khí

PET P/E MNSC 29 Mua 20.1 19.7 17.8 15.7 18.5

CTCP Xây CTD P/E MNSC 150 Mua 66.6 77.7 84.1 62 69.2

Dựng COTEC

CTCP Ánh Dương Việt

NamVNS P/E VCS 56 Giữ 32.8 36.9 31.2 29 30.6

CTCP Bất động sản Điện

lực Dầu khí Việt Nam

PVL P/E, P/BV TVSI 21.3 Bán 36.5 28.6 27.3 21 15.9

CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh

VSH P/E TLS 17 Bán 17.1 16.6 14.8 15.6 13.6

CTCP Thép Việt Ý

VIS P/E, P/BV MNSC 50.19 Bán 60.5 48.2 40.1 34.3 34.1

Nguồn: Thu thập số liệu từ các Công ty niêm yết của tác giả

PHỤ LỤC 3: CÁC CỔ PHIẾU ĐƯỢC CHỌN LÀM MẪU NGHIÊN CỨU

Mã CK Tên Công ty Mã CK Tên Công ty

ABTCTCP Xuất nhập khẩu thủy sản

Bến TreMHC CTCP hàng hải Hà Nội

AGFCTCP Xuất nhập khẩu thủy sản An

GiangMPC

CTCP Tập đoàn Thủy hải sản Minh

Phú

BBC CTCP Bibica NAV CTCP Nam Việt

BHS CTCP Đường Biên Hòa NKDCTCP Chế biến thực phẩm Kinh Đô

miền Bắc

BMC CTCP Khoáng sản Bình Định NSC CTCP Giống cây trồng Trung Ương

BMI Tổng CTCP Bảo Minh PAC CTCP Pin Ắc quy miền Nam

BMP CTCP nhựa Bình Minh PAN CTCP Xuyên Thái Bình

BT6 CTCP Beton 6 PGC CTCP Gas Petrolimex

CIICTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật

Thành phố Hồ Chí MinhPJT

CTCP Vận tải Xăng dầu Đường

Thủy Petrolimex

CLC CTCP Cát Lợi PNC CTCP văn hoá Phương Nam

COM CTCP Vật Tư - Xăng Dầu PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại

CYC CTCP Gạch Men Chang Yih PTC CTCP Đầu tư và Xây dựng Bưu điện

DCTCTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng

Đồng NaiPVD

Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ

khoan dầu khí

DHA CTCP Hoá An RALCTCP Bóng đèn Phích nước Rạng

Đông

DHG CTCP Dược Hậu Giang REE CTCP Cơ điện lạnh

DIC CTCP Đầu tư và Thương mại DIC SAM CTCP Đầu tư và Phát triển SACOM

DMCCTCP Xuất nhập khẩu Y tế

DomescoSAV

CTCP Hợp tác kinh tế và Xuất nhập

khẩu SAVIMEX

DRC CTCP Cao Su Đà Nẵng SCDCTCP Nước Giải khát Chương

Dương

DTT CTCP Kỹ nghệ Đô Thành SFC CTCP Nhiên Liệu Sài Gòn

FMC CTCP Thực phẩm Sao Ta SFI CTCP Đại lý Vận tải SAFI

FPT CTCP FPT SJD CTCP Thủy Điện Cần Đơn

GILCTCP Sản Xuất Kinh Doanh Xuất

Nhập Khẩu Bình ThạnhSJS

CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị và

Khu công nghiệp Sông Đà

GMC CTCP Sản xuất Thương mại May SMC CTCP đầu tư thương mại SMC

Sài Gòn

GMD CTCP Đại lý Liên hiệp vận chuyển SSC CTCP Giống cây trồng miền Nam

HAI CTCP Nông dược H.A.I SSI CTCP chứng khoán Sài Gòn

HAP CTCP Tập đoàn HAPACO STBNgân hàng Thương mại cổ phần Sài

Gòn Thương Tín

HAS CTCP Xây lắp Bưu điện Hà Nội SVC CTCP dịch vụ tổng hợp Sài Gòn

HAX CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh TAC CTCP Dầu thực vật Tường An

HBCCTCP Xây Dựng và Kinh Doanh

Địa ốc Hòa BìnTBC CTCP Thủy điện Thác Bà

HMC CTCP Kim khí TP Hồ Chí Minh TCR CTCP Công Nghiệp Gốm sứ Taicera

HRC CTCP Cao su Hòa Bình TDH CTCP Phát triển nhà Thủ Đức

HTV CTCP vận tải Hà Tiên TMSCTCP Kho vận Giao nhận Ngoại

thương TP.HCM

ICFCTCP Đầu tư Thương mại Thủy

sảnTNA

CTCP Thương Mại Xuất Nhập Khẩu

Thiên Nam

IFS CTCP Thực phẩm Quốc Tế TS4 CTCP Thủy sản số 4

IMP CTCP dược phẩm Imexpharm TTP CTCP bao bì Nhựa Tân Tiến

ITACTCP Đầu tư – Công nghiệp Tân

TạoTYA

CTCP Dây và Cáp điện Taya Việt

Nam

KDC CTCP Kinh ĐôVFC

CTCP Vinafco

KHA CTCP xuất nhập khẩu Khánh Hội VIDCTCP Đầu tư Phát triển Thương mại

Viễn Đông

KHP CTCP Điện lực Khánh Hòa VIP CTCP Vận tải Xăng dầu VIPCO

LAFCTCP Chế biến hàng xuất khẩu

Long AnVIS CTCP Thép Việt Ý

LBMCTCP Khoáng sản và Vật liệu xây

dựng Lâm ĐồngVNM CTCP Sữa Việt Nam

LGC CTCP Cơ khí - Điện Lữ Gia VPK CTCP bao bì dầu thực vật

MCP CTCP In và Bao bì Mỹ Châu VSHCTCP Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông

Hinh

MCVCTCP Cavico Việt Nam Khai thác

mỏ và Xây dựngVTB CTCP Điện tử Tân Bình

PHỤ LỤC 4: KIỂM ĐỊNH SỰ PHÙ HỢP CỦA MÔ HÌNH CAPM Ở VIỆT NAM

1. Kết quả hồi quy mẫu 88 chứng khoán:

2. Kết quả hồi quy danh mục SH:

3. Kết quả hồi quy danh mục SM:

4. Kết quả hồi quy danh mục SL:

5. Kết quả hồi quy danh mục BH:

6. Kết quả hồi quy danh mục BM:

7. Kết quả hồi quy danh mục BL:

PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TỰ TƯƠNG QUAN MÔ HÌNH CAPM

SH

Lag = 1F-statistic 58.85901 Probability 0.000000

Obs*R-squared 26.89481 Probability 0.000000





SM







SL







BH







BM



Lag = 2 F-statistic 4.070459 Probability 0.024046




BL







PHỤ LỤC 6: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH PHƯƠNG SAI THAY ĐỔI MÔ HÌNH CAPM

SHF-statistic 0.234301 Probability 0.792105


SMF-statistic 0.555068 Probability 0.578


SLF-statistic 0.715161 Probability 0.49471


BHF-statistic 10.06294 Probability 0.000252


BMF-statistic 1.038331 Probability 0.362557


BLF-statistic 0.373486 Probability 0.690492


PHỤ LỤC 7: KIỂM ĐỊNH SỰ PHÙ HỢP CỦA MÔ HÌNH FAMA FRENCH Ở VN

1. Kết quả hồi quy mẫu 88 chứng khoán:

2. Kết quả hồi quy danh mục SH:

3. Kết quả hồi quy danh mục SM:

4. Kết quả hồi quy danh mục SL:

5. Kết quả hồi quy danh mục BH:

6. Kết quả hồi quy danh mục BM:

7. Kết quả hồi quy danh mục BL:

PHỤ LỤC 8: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ĐA CỘNG TUYẾN TRONG MÔ HÌNH

FAMA FRENCH

1. Kết quả mô hình hồi quy phụ giữa SMB và HML:

2. Kết quả mô hình hồi quy phụ giữa SMB và (Rm-Rf):

3. Kết quả mô hình hồi quy phụ giữa HML và (Rm-Rf):

PHỤ LỤC 9: KIỂM ĐỊNH TỰ TƯƠNG QUAN MÔ HÌNH FAMA FRENCH

SH







SM







SL







BH







BM



Lag = 2 F-statistic 0.860697 Probability 0.430366




BL







PHỤ LỤC 10: KIỂM ĐỊNH PHƯƠNG SAI THAY ĐỔI MÔ HÌNH FAMA FRENCH

SHF-statistic 0.527678 Probability 0.844901


SMF-statistic 1.348696 Probability 0.258827


SLF-statistic 1.346093 Probability 0.259896


BHF-statistic 1.469885 Probability 0.213204


BMF-statistic 0.895656 Probability 0.507465


BLF-statistic 0.337407 Probability 0.912993


PHỤ LỤC 11: CÁC CỔ PHIẾU ĐƯỢC CHỌN ĐỂ ĐỊNH GIÁ BẰNG 2 MÔ HÌNH

CAPM VÀ FAMA FRENCH

Mã CK Tên Công ty Mã CK Tên Công ty

BM BBC CTCP Bibica

BMI Tổng CTCP Bảo MinhBHS CTCP Đường Biên Hòa

GMDCTCP Đại lý Liên hiệp vận

chuyểnBMP CTCP nhựa Bình Minh

KDC CTCP Kinh Đô CYC CTCP Gạch Men Chang Yih

SSI CTCP chứng khoán Sài Gòn DIC CTCP Đầu tư và Thương mại DIC

BH HAI CTCP Nông dược H.A.I

ITACTCP Đầu tư – Công nghiệp

Tân TạoHAX CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh

REE CTCP Cơ điện lạnh HMC CTCP Kim khí TP Hồ Chí Minh

SAMCTCP Đầu tư và Phát triển

SACOMHRC CTCP Cao su Hòa Bình

BL ICF CTCP Đầu tư Thương mại Thủy sản

CIICTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật

Thành phố Hồ Chí MinhITA

CTCP Đầu tư – Công nghiệp Tân

Tạo

DHG CTCP Dược Hậu Giang KHA CTCP xuất nhập khẩu Khánh Hội

FPT CTCP FPT KHP CTCP Điện lực Khánh Hòa

MPCCTCP Tập đoàn Thủy hải sản

Minh PhúLBM

CTCP Khoáng sản và Vật liệu xây

dựng Lâm Đồng

PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại MHC CTCP hàng hải Hà Nội

PVDTổng CTCP Khoan và Dịch vụ

khoan dầu khíNAV CTCP Nam Việt

SJSCTCP Đầu tư Phát triển Đô thị

và Khu công nghiệp Sông ĐàNKD

CTCP Chế biến thực phẩm Kinh Đô

miền Bắc

STBNgân hàng Thương mại cổ

phần Sài Gòn Thương TínNSC CTCP Giống cây trồng Trung Ương

VIPCTCP Vận tải Xăng dầu

VIPCOPAN CTCP Xuyên Thái Bình

VNM CTCP Sữa Việt Nam PGC CTCP Gas Petrolimex

VSH CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn – PJT CTCP Vận tải Xăng dầu Đường

Sông Hinh Thủy Petrolimex

SL RALCTCP Bóng đèn Phích nước Rạng

Đông

BMC CTCP Khoáng sản Bình Định SFC CTCP Nhiên Liệu Sài Gòn

BT6 CTCP Beton 6 SJD CTCP Thủy Điện Cần Đơn

CLC CTCP Cát Lợi SMC CTCP đầu tư thương mại SMC

DMCCTCP Xuất nhập khẩu Y tế

DomescoSSI CTCP chứng khoán Sài Gòn

DRC CTCP Cao Su Đà Nẵng SVC CTCP dịch vụ tổng hợp Sài Gòn

IFS CTCP Thực phẩm Quốc Tế TDH CTCP Phát triển nhà Thủ Đức

IMP CTCP dược phẩm Imexpharm TMSCTCP Kho vận Giao nhận Ngoại

thương TP.HCM

PAC CTCP Pin Ắc quy miền Nam TTP CTCP bao bì Nhựa Tân Tiến

SCDCTCP Nước Giải khát Chương

Dương

VFCCTCP Vinafco

TAC CTCP Dầu thực vật Tường An VIDCTCP Đầu tư Phát triển Thương mại

Viễn Đông

TBC CTCP Thủy điện Thác Bà VIS CTCP Thép Việt Ý

TYACTCP Dây và Cáp điện Taya

Việt NamVPK CTCP bao bì dầu thực vật

SM VTB CTCP Điện tử Tân Bình

PHỤ LỤC 12: HỆ SỐ HỒI QUY CỦA TỪNG CHỨNG KHOÁN

Mô hình CAPM Fama French

Mã CK Α β Α β si hi

BBC 0.00234 1.043338 -0.001479 0.919861 0.588131 0.886633

BHS 0.003655 0.824858 0.000449 0.855595 0.803703 0.362422

BMP 0.005706 1.273413 0.007717 1.217422 -0.589011 -0.123149

CYC -0.002165 0.930605 -0.006833 0.969396 1.1566 0.544725

DIC 0.011516 1.079389 0.006013 1.134893 1.386111 0.614444

HAI 0.003902 1.045834 0.001608 1.120323 0.696247 0.110217

HAX 0.00897 1.208381 0.004002 1.261388 1.257973 0.546426

ICF 0.001023 1.121236 -0.004622 0.96676 0.933822 1.230765

KHA 0.009736 1.085607 0.007138 1.130119 0.696483 0.237973

KHP 0.002454 0.977279 -0.003517 0.962277 1.330185 0.880271

LBM 0.010285 1.271221 0.006254 1.42624 1.279214 0.125183

MHC 0.001279 1.320435 -0.002751 1.22484 0.70054 0.836926

NAV 0.000383 1.126525 -0.003533 1.126186 0.894495 0.550446

NSC 0.010127 1.019319 0.006899 1.137237 1.009943 0.117864

PAN 0.010173 1.747509 0.008364 1.65659 0.203673 0.512062

PGC -0.000621 1.288448 -0.003724 1.224006 0.560612 0.618415

PJT 0.001355 1.214719 -0.004743 1.245407 1.464661 0.768296

RAL -0.003841 1.13484 -0.005575 0.940618 -0.051985 0.794927

SFC 0.016591 0.840398 0.014482 0.817498 0.429435 0.361055

SJD -0.003683 0.710793 -0.006344 0.755453 0.711391 0.246496

SMC 0.011368 1.208506 0.008731 1.261013 0.723863 0.220745

SVC 0.002269 1.548093 -0.001735 1.443398 0.673724 0.859204

TDH -0.000594 1.072505 -0.001104 0.903641 -0.273041 0.551301

TMS -0.000894 0.540912 -0.002713 0.668509 0.710359 -0.107216

TTP -0.00065 0.904238 -0.001986 0.824032 0.120275 0.415266

VFC 0.010546 1.312994 0.006548 1.300818 0.885879 0.595546

VID 7.49E-05 0.933417 -0.005074 0.787905 0.841146 1.135724

VIS 0.017532 1.326482 0.015429 1.504534 0.891637 -0.210752

VPK -0.002335 0.826085 -0.008699 0.771786 1.329498 1.047143

VTB -0.010192 0.482088 -0.014108 0.446893 0.813815 0.649311

BMC 0.019223 1.479147 0.016479 1.606686 0.921715 0.022751

BT6 0.001083 0.375935 -0.000953 0.482609 0.711516 -0.01743

CLC -0.002197 0.687726 -0.005206 0.650978 0.602937 0.5265

DMC -0.009347 0.545671 -0.011011 0.604956 0.517147 0.065012

DRC 0.019382 1.749383 0.016488 1.685673 0.51449 0.586998

HMC 0.005668 1.175637 0.001499 1.20617 1.023363 0.498112

HRC 0.005748 1.245671 0.005094 1.229177 0.111354 0.138563

IFS -0.005833 0.93185 -0.010932 0.927167 1.154925 0.728777

IMP -0.001893 0.677814 -0.003175 0.784323 0.538913 -0.122664

NKD 0.002161 1.169389 0.001485 1.000054 -0.236092 0.575985

PAC 0.011616 0.792716 0.012173 0.920548 0.167589 -0.441342

SCD 0.002098 0.846553 -0.002195 0.926675 1.166255 0.3747

TAC 0.001068 1.061061 -0.001852 1.001486 0.530023 0.578923

TBC -0.006308 0.747232 -0.00831 0.683175 0.309865 0.462882

TYA -0.013704 0.928855 -0.014542 0.871484 0.059333 0.280649

ITA 0.004119 1.142732 0.000291 0.726667 -0.085048 1.719054

REE 0.005833 1.483208 0.004721 1.165202 -0.479435 1.059548

SAM -0.006895 1.297398 -0.008474 0.973176 -0.387408 1.142491

BMI -0.007846 1.136548 -0.008665 0.900903 -0.356555 0.78434

GMD -0.001031 1.322818 0.001249 1.169362 -0.875239 0.116105

KDC 0.004984 1.109865 0.006879 1.055687 -0.558194 -0.11195

SSI 0.01053 1.588164 0.009138 1.27783 -0.397939 1.076904

CII 0.008046 1.056475 0.00793 0.944639 -0.231621 0.333945

DHG 0.001174 0.47393 0.000843 0.61248 0.395298 -0.347215

FPT -0.001885 1.03835 0.000742 1.039021 -0.598949 -0.370463

MPC 0.000588 1.016433 -0.001711 0.936745 0.341558 0.548878

PPC -0.009436 0.950853 -0.007512 0.895852 -0.566641 -0.113632

PVD -0.002121 0.778049 0.000437 0.926474 -0.242292 -0.78058

SJS 0.012513 1.470217 0.015001 1.575114 -0.253715 -0.561872

STB 0.002666 1.141306 0.000696 1.107262 0.371752 0.373097

VIP -0.004517 1.150021 -0.008868 0.960095 0.556402 1.150038

VNM 0.00386 0.683855 0.006693 0.824498 -0.323027 -0.796995

VSH -0.007652 0.783615 -0.005755 0.921615 -0.115148 -0.65816

PHỤ LỤC 13: PHIẾU KHẢO SÁT

Chúng tôi là Lê Thảo Vy và Phạm Tấn Triết, hiện là sinh viên năm cuối trường Đại học

Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh. Hiện nay, tôi đang thực hiện một đề tài nghiên cứu về “Ứng

dụng mô hình CAPM và Fama French dự báo tỷ suất sinh lợi để kinh doanh chứng khoán

trên thị trường Việt Nam” nhằm tìm hướng đi mới cho nhà đầu tư trên thị trường chứng

khoán nước ta.

Trong bảng câu hỏi này, không có quan điểm hoặc thái độ nào là đúng hay sai, mà đóng góp

của các anh/chị là những thông tin hữu ích và góp phần cho tôi có một bài nghiên cứu có thể

đem vào ứng dụng thực tiễn các mô hình này. Các thông tin trong phiếu khảo sát này được

cam kết giữ bí mật và chỉ sử dụng cho mục đích nghiên cứu.

1. Tuổi của Anh/Chị

A. <20 tuổi

B. 20-25 tuổi

C. 26-30 tuổi

D. 31-40 tuổi

E. >40 tuổi

2. Xin Anh/Chị cho biết trình độ học vấn

A. Phổ thông

B. Trung cấp

C. Cao đẳng

D. Đại học

E. Sau đại học

3. Kinh nghiệm tham gia thị trường chứng khoán của Anh/Chị

A. Chưa tham gia

B. Ít hơn 1 năm

C. 1-3 năm

D. 3-5 năm

E. >5 năm

4. Nguồn thông tin tham khảo chủ yếu mà Anh/Chị sử dụng để ra các quyết định

đầu tư của mình

A. Tư vấn từ các nhân viên môi giới

B. Thông tin thu thập từ Internet, Tivi,

Báo chí…

C. Từ các chỉ số tài chính trong Báo

cáo tài chính của công ty

D. Phần mềm phân tích (phân tích kỹ

thuật)

E. Từ các khuyến nghị của các Công ty chứng khoán (Phân tích cơ bản)

5. Theo Anh/Chị mức độ thu thập thông tin của nhà đầu tư đối với công ty niêm yết

trên thị trường chứng khoán hiện nay

A. Dễ dàng thu thập qua Internet, các phương tiện thông tin đại chúng

B. Dễ dàng thu thập nhưng chất lượng thông tin kém

C. Thu thập ở mức trung bình và dữ liệu ít có giá trị

D. Rất khó thu thập, nhà đầu tư ít biết về các công ty niêm yết

6. Anh/Chị ( Đơn vị Anh/Chị) biết hoặc ứng dụng của lý thuyết nào trong đầu tư tài

chính? (Nếu biết thì khoanh tròn, còn ứng dụng thì gạch dưới )

A. Lý thuyết danh mục Markowitz

B. Mô hình định giá tài sản vốn

(CAPM)

C. Lý thuyết kinh doanh chênh lệch

APT

D. Mô hình Fama-French ba nhân tố

E. Mô hình Carhart bốn nhân tố

F. Khác……………………………

7. Theo Anh/Chị, việc ứng dụng các lý thuyết đầu tư tài chính vào thị trường chứng

khoán Việt Nam hiện nay có mang lại hiệu quả không?

A. Có

B. Có, nhưng còn hạn chế

C. Không

Vì…………………………………………………………………………………………..

…………………………………………………………………………….............................

.................................................................................................................................................

......................................................................................................

XIN CHÂN THÀNH CẢM ƠN