Martín Krause

¿Cuál es el riesgo en los sistemas previsionales?

La división del trabajo y el consejo de los especialistas

La solidaridad intergeneracional

El problema demográfico

La falta de incentivos La redistribución no va

para un solo lado: Robin Hood y Hood Robin

Seguridad Social y OVNIs

Regulaciones y rentabilidades mínimas

Rendimiento de otros fondos

Perú: rentabilidad acumulada 1994 – 2002, 62.51 %, por debajo de los rendimientos obtenidos por los índices, NASDAQ 77.6 % y S&P 119.07 % para el mismo período.

Alto porcentaje de inversión en bonos públicos

Limitaciones o prohibiciones a las inversiones en el exterior

LATINOAMÉRICA 2007              

 Sector Estatal / State

Sector %Sector Empresas / Corporate Sector %

Sector Financiero / Financial Sector %

Sector Extranjero / Foreign Sector %

ARGENTINA 15,563,786 52.06% 4,927,963 16.48% 6,266,434 20.96% 2,524,770 8.45%

BOLIVIA 2,106,130 72.37% 248,952 8.55% 455,313 15.64% 65,250 2.24%

COLOMBIA 11,192,343 44.12% 6,079,537 23.96% 4,548,916 17.93% 3,034,490 11.96%

COSTA RICA 909,302 65.16% 35,298 2.53% 264,413 18.95% 186,551 13.37%

CHILE 8,704 7.84% 29,048 26.16% 33,686 30.34% 39,502 35.58%

EL SALVADOR (1) 3,114,255 76.82% 27,316 0.67% 647,686 15.98% 168,910 4.17%

MÉXICO 53,918,949 67.01% 13,657,085 16.97% 1,808,344 2.25% 7,159,295 8.90%

PANAMÁ n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d

PERÚ 4,470,627 21.94% 9,891,563 48.54% 3,302,516 16.21% 2,688,537 13.19%

REP. DOMINICANA (2) n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d

URUGUAY (2) 2,950,123 86.98% 174,975 5.16% 194,473 5.73% 0 0.00%

Prima de retorno de las inversiones en acciones (rendimiento sobre tasa Treasury Bonds)

Estados Unidos: 4,3%, Suecia 4,29%, Suiza 3,24%, Canadá 3,19%

Alemania: 1,91% (1950-1996: 6%) Japón: -0,34% (1950-1996: 5,5%) América Latina:

◦ Argentina: -4,80% ◦ Brasil: -0,17 ◦ Colombia: -4,29 ◦ Perú: -4,85 ◦ Resultados positivos: México (2,30%), Chile (2,99%),

Uruguay (2,42%)◦ Chile 16,71% (1971-1996)

Philippe Jorion y William Goetzmann, “Global Stock Markets in the Twentieth Century”, Yale School of Management Working Paper Nº F-55, December 1996: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=8156

Los fondos se diferencian por mayores porcentajes de renta variable: ◦ Chile: 5 fondos desde 2002◦ México: 2 fondos desde 2005 (5 desde 2008)◦ Perú: 3 fondos desde 2005

En Chile hay limitaciones de edad para elegir entre los 5 fondos, dos transferencias al año, rentabilidad mínima para cada fondo

Capacidad de elegir entre fondos: ¿Cómo corre la causalidad?

Informalidad en el mercado laboral

Falta de profundidad del mercado de capitales

Sistemas de gobierno corporativo

Fondos de pensión y “best practices”