opportunitäten im bond management · 3 opportunitäten im bond management 2.118 # of issues 1,29...

1 © by Kathrein Capital Management AG

Wien, im November 2015

Opportunitäten im Bond Management

Diese Unterlage richtet sich ausschließlich an institutionelle, professionelle Anleger gemäß

§§ 58–61 Wertpapieraufsichtsgesetz (WAG 2007) und nicht an Privatkunden.

2


Yield Landscape today

Rates 2 yr 5 yr 7 yr 10 yr 30 yr

SWITZERLAND -0.95 -0.91 -0.68 -0.36 0.53

SWEDEN -0.49 0.02 0.27 0.63

DENMARK -0.41 0.22 0.47 0.74 1.23

GERMANY -0.34 -0.13 0.04 0.44 1.19

NETHERLANDS -0.32 -0.09 0.17 0.61 1.34

FINLAND -0.31 -0.04 0.24 0.71 1.25

BELGIUM -0.28 -0.01 0.27 0.74 1.69

AUSTRIA -0.28 -0.07 0.25 0.72 1.44

FRANCE -0.28 0.05 0.29 0.79 1.71

IRELAND -0.21 0.22 0.69 1.04 2.03

SLOVAKIA -0.19 0.01 0.63

SPAIN 0.01 0.61 1.16 1.59 2.70

ITALY 0.01 0.47 1.05 1.44 2.56

PORTUGAL 0.32 1.23 1.98 2.47 3.44

JAPAN 0.00 0.04 0.08 0.30 1.33

CANADA 0.49 0.76 1.06 1.42 2.23

BRITAIN 0.52 1.12 1.41 1.76 2.53

UNITED STATES 0.62 1.37 1.75 2.04 2.86

AUSTRALIA 1.80 2.13 2.33 2.63 3.24

Eu

rozo

ne

No

n-E

MU

O

the

r

Quelle: Bloomberg; 27.10.2015

3


2.118

# of Issues

1,29

Effective Yield

5,01

Effective Duration

Ausweichmöglichkeiten?

Stufe 1: Global Corporate Bonds Investmentgrade – in Euro denominiert

Quelle: Merrill Lynch Global EUR Corporate Index; 27.10.2015

1.952

Market Value in EUR Mrd.

133

OAS Spread in bp

4


Leider nein. Emittenten in der Peripherie

bieten keine Risikoaufschläge mehr, denn:

Laufzeiten-normiert sind die Spread--

Niveaus gleich hoch!

Bringt Euro-Peripherie Investmentgrade den gewünschten Yield-Pickup?

1,10

Effective Yield

4,67

Effective Duration

193

# of Issues

156


118

OAS Spread in bp

Quelle: BoFA/Merrill Lynch Euro Periphery Non-Financial Index; 27.10.2015

5


2.118

12.025

# of Issues

1,29

2,76

Effective Yield

Weitere Alternativen?

Stufe 2: Erweiterung auf Hard-Currency Investmentgrade

(EUR plus USD, GBP, CHF, YEN, AUD, CAD Emissionen)

5,01

6,27

Effective Duration

Wesentlich größeres Anlageuniversum

bei attraktiveren Rendite-/Spreadniveaus!

Quelle: Merrill Lynch Global EUR Corporate Index ; 27.10.2015

133

157

OAS Spread in bp

1.952

7.960


6


Die Zugabe - Stufe 3: Beimischung von nicht gerateten Emittenten und/oder besserem Non-

Investmentgrade-Bereich (bis BB-)

1,29

2,76 3,12

Effective Yield

2.118

12.025 13.751

# of Issues

5,01

6,27 6,11

Effective Duration

133 157

193

OAS Spread

Quelle: KCM, Merrill Lynch Global EUR Corporate Index inkl. BB Global HY Index (marketweighted) ; 27.10.2015

1.952

7.960 8.989


7


Fundamentales Ranking

Nach Ertrag (Credit Spread)

Risiko (Ausfallswahrscheinlichkeit) EDF

Vermeidung von schlechten Qualitäten

Mindestliquidität: Emission größer EUR 100 Mio.

Universum

Mehrere Corporate Indices

8


Fundamental bestimmtes Modell (Fokus auf die Bilanzqualität)

Automatisch gestützte Verarbeitung von fundamentalen Kennzahlen, die in

einer bestimmten Höhe in eine Expected Default Frequency (EDF) münden.

Aktives Management (hoher Tracking Error denkbar)

Quelle: KCM, schematische Darstellung.

9


Solange „Assets > Default Point(Verbindlichkeit)“ gilt, ist das Unternehmen nicht in Default.

Je weniger volatil sich die Assets bewegen, desto geringer ist die Ausfallswahrscheinlichkeit


Wert der Assets

Default Point

EDF

Annahme: Asset-Renditen sind normal verteilt

Die Berechnung erfolgt täglich neu

auf Basis folgender Inputfaktoren:

Aktienkurs (Eigenkapital)

Volatilität der Aktie

Fremdkapital

Optionsvolatilität (Händler-Input)

10


Viele Unternehmen haben niedrige Ausfallswahrscheinlichkeiten und niedrige Credit Spreads.

Wir suchen Unternehmen mit niedrigen Ausfallswahrscheinlichkeiten und hohen Credit Spreads.


Fokus

Watchlist

Ausschlussbereich

11



Aktualität der Kennzahlen

Datenqualität der Kennzahlen

Aktien-Volatilität:

Existenz der richtigen Volatilität

Optionspreishandel

Leverage:

Unterschiedliche Laufzeiten

Unterschiedlicher Rang, Optionskomponenten sowie

Besicherung

12


Beispielhafte Darstellung: Modell vs. Creditspread

13



14



15



16


Langjährige Erfahrung mit diesem Ansatz; Kenntnis der

Stellschrauben und entsprechendes Fine-Tuning (z.B.

welche Daten bezüglich Verbindlichkeiten)

Beurteilungskraft bezüglich der Höhe des EDF

(typischerweise 2%-Grenze; aber: spezifische

Beleuchtung von Stressphasen)

Qualitätscheck, Vergleich mit dem Altman Z Score und

weiteren Fundamentaldaten (jedoch nur Bilanzwerte).

Ausgangsbasis

ca. 500 Titel, in 12 bis 14 Sektoren

ca. 20 bis 50 Unternehmen weltweit je Sektor

Börsegelistete

Unternehmen

Filter: Issue Size, Rating

(BB), Hard Ccy

Merton Modell (EDF)

Credit Spread vs. EDF

Qualitätscheck,

Fundamentalfilter

17


Beispiel anhand HCM Bond Select (R):

Quelle: Masterinvest, KCM, BofA/Merril Lynch, Stichtag: 27.10.2015

18




* Offenes FX-Exposure wird

durch FX-Hedging weitestgehend

reduziert (aktuell: 5.2%, max.

25.0%)

Portfolio* 70% IG / 15% nR /15% HY

USD

EUR

GBP

AUD

Other

CAD

JPY

Global Corporates IG, Hard Ccy

USD

EUR

GBP

AUD

Other

CAD

JPY

in EUR

gehedged

19

270

133 157

193

0

50

100

150

200

250

300

Portfolio70% IG / 15% nR /15% HY

Global Corporates IG, EUR Global Corporates IG, Hard Ccy 87% Global Corporates IG, Hard Ccy13% Global Corporates BB, Hard Ccy

Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at

Option Adjusted Spread (in Basispunkten)




Rating

Composite

BBB

Rating

Composite

A-

Rating

Composite

A-

Rating

Composite

BBB

20



0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

-5,0%

5,0%

15,0%

25,0%

35,0%

45,0%

55,0%

65,0%

Dec

-08

Apr

-09

Aug

-09

Dec

-09

Apr

-10

Aug

-10

Dec

-10

Apr

-11

Aug

-11

Dec

-11

Apr

-12

Aug

-12

Dec

-12

Apr

-13

Aug

-13

Dec

-13

Apr

-14

Aug

-14

Dec

-14

Apr

-15

Aug

-15

Tracking Error 12-month rolling

period

Kum. Performance

Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: Masterinvest, monatliche Returns, Zeitraum vom 30.12.2008 bis 27.10.2015

Track Rekord des Konzeptes in KCM

Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at

Track Rekord des Konzeptes in KCM

Euro-Finanzkrise

Fed Tapering

Ankündigung Russland

Sanktionen

Rohstoffe & Emerging

Markets

Quelle Graphik: Masterinvest, KCM, monatliche Returns, 12-Mo-rolling-TE gegenüber gegenüber BofA/Merrill Lynch Euro Corporates Non-Financials, Zeitraum vom 30.12.2008 bis 27.10.2015

Die dargestellte Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Prognose für die zukünftige Entwicklung, diese kann Schwankungen unterworfen sein. In der Wertentwicklung sind Kosten wie

Verwaltungsgebühren oder sonstige dem Fondsvermögen angelastete Kosten bereits berücksichtigt – nicht berücksichtigt sind der beim Kauf einmalig anfallende Ausgabeaufschlag in Höhe von

bis zu 3,00% und andere ertragsmindernde Kosten wie Depotgebühren.

Kennzahlen Portfolio Corps Non-Fin (Euro)

Return kum.: 60.6% 46.9%

Return p.a. 7.2% 5.8%

Standard deviation: 3.9% 2.4%

Quelle: Masterinvest, daily returns, Zeitraum 30.12.2008 bis 27.10.2015

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„Where others see risks, we see opportunities.“


ANHANG:


Wien, im November 2015

HCM Bond Select Globaler Unternehmensanleihenfonds

Diese Unterlage richtet sich ausschließlich an institutionelle, professionelle Anleger gemäß

§§ 58–61 Wertpapieraufsichtsgesetz (WAG 2007) und nicht an Privatkunden.

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HCM Bond Select – Fondskonzept

Der HCM Bond Select ist ein global investierender Anleihenfonds mit Fokus auf Unternehmen mit guter

Bonität (Investmentgrade AAA-BBB).

Beimischungen von Finanztiteln und Hochzinsanleihen (High Yield) zur Ertragssteigerung sind möglich.

Der Fond verfügt über ein breit diversifiziertes Portfolio über unterschiedliche Länder und Branchen.

Der Fondmanager verfolgt einen opportunistischen „low-constrained Investment Approach“, wobei

deutliche Abweichungen zu einer Benchmark eingegangen werden dürfen.

HCM Bond Select 1 1 2 1 Anleihen EUR Unternehmen

Quelle: Lipper Thomson Reuters

Peergroup – Performancevergleich des Fonds – Stichtag 30.09.2015

Quartil:

Jahresbeginn

Quartil:

ein Jahr

Quartil:

drei Jahre

Quartil:

fünf Jahre Segment

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Das Fondskonzept sieht attraktive Gestaltungsmöglichkeiten vor.

Der Fondsmanager darf die Assets des Fonds innerhalb großer Bandbreiten allokieren.

Assetklasse Bandbreiten

mindestens maximal

Unternehmensanleihen Investmentgrade 50% 100%

High Yield 0% 15%

Anleihen ohne Rating 0% 15%

Staatsanleihen 0% 10%

Investmentfonds 0% 10%

Geldmarktinstrumente 0% 49%

Fremdwährungsrisiko 0% 25%

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Ausgangsbasis Anzahl der verbleibenden Titel

Emittierte Anleihen > 100.000

Börsegelistete Unternehmen weltweit, deren Aktien tatsächlich gehandelt werden und liquide sind ca. 50.000

Filter: Fokus auf Emissionen > 100 Mio. EUR (Gegenwert),

Hard Currency (Euro, US-Dollar, Yen, Pfund),

Investment Grade Rating bis mind. BB, ca. 2.500

Universum: diese ca. 2.500 werden – systembasierend – täglich überwacht

Merton Modell: Expected Default Frequency (EDF), filtert ca. weitere 20% heraus ca. 2.000

Credit Spread vs. Ausfallswahrscheinlichkeit: filtert weitere ca. 50% ca. 1.000

Fundamentaldaten-Filter: (z.B. Altman Z-Score u.a.) filtert wiederum ca. 50% ca. 500

Es verbleiben ca. 500 Titel, aufgeteilt in 12 bis 14 Sektoren,

somit ca. 20 bis 50 Unternehmen weltweit pro Sektor.

27

Merton-Modell

Robert C. Merton erweiterte das Grundmodell von Black/Scholes (Bewertung von Derivaten), um es auf

verschiedene Investitionen anwendbar zu machen.

Mit der Expected Default Frequency – EDF – können die Ausfallswahrscheinlichkeiten für Emittenten

von Anleihen ermittelt werden.

Assets und deren Schwankungen werden in Relation gesetzt zur Höhe des Fremdkapitals.

Zur Berechnung werden Marktdaten herangezogen.

Es handelt sich um ein qualitatives, fundamentales Modell.

Wert der Assets

Default Point EDF

Die Berechnung erfolgt täglich neu

auf Basis folgender Inputfaktoren:

Aktienkurs

Volatilität der Aktie

Fremdkapital

Optionsvolatilität (Händler-Input)


28

Credit Spread vs. Ausfallswahrscheinlichkeit

Viele Unternehmen haben niedrige Ausfallswahrscheinlichkeiten und niedrige Credit Spreads.

Wir suchen Unternehmen mit niedrigen Ausfallswahrscheinlichkeiten und hohen Credit Spreads.

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

5.0%

0 200 400 600 800 1000 1200 1400

ED

F -

P (

De

fau

lt)

1 J

ah

r

Credit Spread

Credit Spread vs. Ausfallswahrscheinlichkeit

Ausschlussbereich

Watchlist

Fokus

Credit Spread

ED

F =

P (

Def

ault)

1 J

ahr


29

Beispiel 1: Umsetzung der Verkaufssignale

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

3,50%

4,00%

4,50%

0

100

200

300

400

500

600

700

ASW EDF

Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: Bloomberg, KCM

Unternehmen: Finmeccanica

Verkaufszeitpunkte

Credit Spread

Ein gewisses

Verlustpotenzial

kann auch durch

den Einsatz von

EDF nicht

vermieden

werden, aber ein

Totalausfall

schon.

30

Beispiel 2: Umsetzung der Verkaufssignale

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

1/1

8/2

011

2/3

/201

1

2/2

1/2

011

3/9

/201

1

3/2

5/2

011

4/1

2/2

011

4/2

8/2

011

5/1

6/2

011

6/1

/201

1

6/1

7/2

011 . . . . . .

1/1

1/2

013

1/2

9/2

013

2/1

4/2

013

3/4

/201

3

3/2

0/2

013

H1 2011 2012 1Q 2013

ASW EDF

Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: Bloomberg, KCM

Unternehmen: CEDC

Verkaufszeitpunkt

Credit Spread

31

Fundamentaldaten-Filter

Mit den bisher zur Anwendung gelangten Selektionskriterien und Filtern (Merton, EDF, CS) wurden

primär Unternehmen mit vermeintlich höherem Risikogehalt eliminiert.

Der Fundamentaldaten-Filter dient dazu, aus der verbleibenden Restmenge jene Unternehmen mit den

relativ stärksten Fundamentaldaten zu selektieren.

Zur Anwendung kommen verschiedene Fundamentaldaten wie z.B.:

Altmann Z-Score

Umlaufvermögen, kurzfristige Verbindlichkeiten, Bilanzsumme, einbehaltene Gewinne, Ergebnis vor Zinsen und Steuern

(EBIT), Marktwert und Umsatz werden über eine Formel in Beziehung zueinander gesetzt.

Liquidität

Profitabilität

Verschuldung

u.a.

32

Umsetzung

Die Parameter und Filter für den Investmentansatz des HCM Bond Select werden vom Fondsmanager

auf täglicher Basis überwacht und im Anlassfall umgesetzt.

Der Fonds investiert durchschnittlich in ca. 80 bis 130 Titel.

Die Gewichtung pro Titel beträgt ca. 0,5% bis 1,5%.

Die Intensität des Reallokierens bzw. des Rebalancing hängt im Wesentlichen von den

Marktbewegungen ab.

PTR HCM Bond Select

2015: Jän. – Aug. 31,48%

2014 18,16%

33

Aktuelle Fondsstruktur

EUR 94,67%

USD 2,63%

AUD 0,96%

GBP 1,45%

RUB 0,28

Quelle: KCM, Masterinvest

Währungen

Top 10 Positionen

HCM Eurasian Pearls Inhaber-Anteile I A o.N. 3,17%

Barry Callebaut Serv ices N.V. DL-Notes 2013(23) Reg.S 1,63%

Vestas Wind Systems AS EO-Bonds 2015(15/22) 1,34%

Embotelladora Andina S.A. DL-Notes 2013(13/23) Reg.S 1,31%

B.A.T. Intl Finance PLC DL-Notes 2015(15/25) Reg.S 1,31%

Reynolds American Inc. DL-Notes 2015(15/25) 1,29%

Alfa S.A.B. de C.V. DL-Notes 2014(14/24) Reg.S 1,28%

RSHB Capital S.A. DL-Loan Part.Nts 2007(17)Reg.S 1,26%

PTT Global Chemical PCL DL-Notes 2012(12/22) Reg.S 1,26%

Reynolds American Inc. DL-Notes 2015(23/23) Reg.S 1,24%

Rentenkennzahlen

Kupon 4,58%

Rendite 4,45%

Mod. Duration 5,83%

Duration 5,97 Jahre

Restlaufzeit 9,02 Jahre

Bankanleihen 21,36%

Unternehmens-anleihen 74,31%

Bargeld 4,33%

Quelle: http://www.musterquelle.at

Aktuelle Fondsstruktur

Quelle: http://www.musterquelle.at

HEADLINE


Vermögensaufteilung

Luxemburg

5,50%

Briti-sche

Jungferninseln 5,87% Irland

6,91%

Frank-reich

8,31%

Türkei 8,47%

Indien 8,90%

Groß-britanni

en 9,09%

Mexiko 10,79%

Chile 11,70%

USA 24,44%


Länderverteilung

A+ 2,03%

AA- 2,07% BB-

2,48% BB

2,68%

A 4,30%

NR 5,34%

A- 7,92%

BBB+ 9,48%

BB+ 10,03%

BBB 23,57%

BBB- 30,09%

Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at

Ratingverteilung Rentenvermögen


Ratings

34

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: KCM, Masterinvest

Wertentwicklung 5 Jahre 31.10.2010 - 31.10.2015

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: http://www.musterquelle.at Quelle: KCM, Masterinvest

Wertentwicklung seit 13.11.2000

Wertentwicklung

Die dargestellte Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Prognose für die zukünftige Entwicklung, diese kann Schwankungen unterworfen sein. In der

Wertentwicklung sind Kosten wie Verwaltungsgebühren oder sonstige dem Fondsvermögen angelastete Kosten bereits berücksichtigt – nicht berücksichtigt sind

der beim Kauf einmalig anfallende Ausgabeaufschlag in Höhe von bis zu 3,00% und andere ertragsmindernde Kosten wie Depotgebühren.

perf kum 29,36%

perf. P.a 5,28%

perf kum 68,10%

perf. P.a 3,53%

Konzeptänderung und

Managementwechsel

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Fondsdaten

ISIN: AT0000736384 (R), AT0000A11418 (I)

Fondsvermögen: 73,62 Mio. EUR

Fondswährung: EUR

Ertragsverwendung: ausschüttend (R), thesaurierend (I)

Auflegungsdatum: 13.11.2000

Geschäftsjahr: 01.12. – 30.11.

Ausschüttungsdatum: 15.02.

Max. Ausgabeaufschlag: 3,00%

Max. Verwaltungsvergütung: 1,00% p.a. (R), 0,45% p.a. (I)

Laufende Kosten: 0,80% (R), 0,57% (I)

KAG: MASTERINVEST Kapitalanlage GmbH

Depotbank: Vorarlberger Landes- und Hypothekenbank AG

Risiko- und Ertragsprofil*:

Typischerweise geringere Ertragschancen Typischerweise höhere Ertragschancen

Niedrigeres Risiko Höheres Risiko

1 2 3 4 5 6 7

*gemäß Kundeninformationsdokument (KID)

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Zusammenfassung – Erfolgsfaktoren

Der HCM Bond Select verfügt über einen interessanten, eigenständigen und transparenten

Managementansatz, der sich von konventionellen Ansätzen deutlich abhebt.

Unser Asset Management Team verfügt über langjährige Erfahrung in der erfolgreichen Umsetzung

dieses Ansatzes.

Das Portfolio des HCM Bond Select ist über unterschiedliche Länder, Branchen und Unternehmen breit

diversifiziert.

Der Markt wird durch einen Composite Index dargestellt, der sich aus mehreren Corporate Indices

zusammensetzt, dadurch sollen vor allem überproportionale Gewichtungen einzelner Sektoren und

Länder vermieden werden.

Das Fondsmanagement nimmt eine aktive Steuerung des Emittenten- bzw. Ausfallsrisikos vor.

Der HCM Bond Select zeichnet sich durch einen exzellenten Track Record im Vergleich zur Peergroup

und zum Gesamtmarkt aus.

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Kontakt

Mag. Herwig Wolf, CEFA, CIIA

Leitung Institutional Clients

Tel.: +43 1 534 51-261

Fax: +43 1 534 51-374

Mobil: +43 676 831 91 261

Email: [email protected]

Kathrein Capital Management AG, Wipplingerstraße 25, 1010 Wien

Dr. Harald Thury

Vorstand

Tel.: +43 1 534 51-375

Fax: +43 1 534 51-374

Email: [email protected]

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Hinweis gemäß §128 InvFG

Die Verwaltungsgesellschaft darf für den HCM Bond Select als Teil der Anlagestrategie Geschäfte mit

Derivaten tätigen. Dadurch kann sich das Verlustrisiko bezogen auf im Fonds befindliche

Vermögenswerte zumindest teilweise erhöhen.

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Disclaimer

Rechtliche Hinweise:

Gegenständliche Unterlage ist eine Marketingmitteilung und wurde von der Kathrein Capital Management AG (KCM) ausschließlich zu Informationszwecken

erstellt. Sie zielt nicht darauf ab, den Adressaten zur Inanspruchnahme einer Wertpapierdienstleistung oder zum Erwerb bestimmter Finanzinstrumente zu

bewegen. Daher unterliegt die vorliegende Unterlage nicht den Vorschriften, die für die Verbreitung von Finanzanalysen vorgesehen sind. Der Inhalt der

Unterlage ist nicht rechtsverbindlich und stellt daher keine Handlungsempfehlung und kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen

Finanzinstrumenten oder einen steuerlichen oder rechtlichen Rat dar. Zu Finanzinstrumenten in anderen Währungen als den Euro wird darauf hingewiesen,

dass Währungsschwankungen wesentlichen Einfluss auf die Wertentwicklung haben können und die Rendite dadurch steigen oder fallen kann. Soweit Angaben

über zukünftige Wertentwicklungen gemacht werden ist zu berücksichtigen, dass jede Prognose nur auf Schätzungen und bestimmten Annahmen beruhen

kann, sie sind daher kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Eventuell enthaltene Angaben zur früheren Performance beruhen auf

historischen Daten und lassen keine Prognosen für zukünftige Erträge zu. Auch eventuell enthaltenen Simulationsrechnungen liegen historische Daten zu

Grunde, sie beruhen auch nicht auf tatsächlichen Transaktionen, sodass ihnen nur eine begrenzte Aussagekraft zukommt.

Weiters wird darauf hingewiesen, dass die Nettowertentwicklung von Finanzinstrumenten von Provisionen, Gebühren und anderen Entgelten wesentlich

beeinflusst werden kann. Die KCM übernimmt keinerlei Haftung oder Garantie für die Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität oder dauernde Verfügbarkeit der zur

Verfügung gestellten Informationen bzw. Informationsquellen. Die KCM behält sich das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen der bereitgestellten

Informationen vorzunehmen. Jede Weitergabe, Vervielfältigung oder sonstige Bezugnahme auf die bereitgestellten Informationen oder Daten, insbesondere die

Verwendung von Texten, Textteilen oder Bildmaterial der KCM bedürfen der vorherigen, schriftlichen Zustimmung der KCM.

Die Wesentlichen Anlegerinformationen (Kundeninformationsdokument KID, sowie Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG bei Alternativen

Investmentfonds), Jahresberichte, Halbjahresberichte sowie der veröffentlichte Prospekt des Fonds in seiner aktuellen Fassung inklusive sämtlicher Änderungen

seit Erstverlautbarung, stehen dem Interessenten bei den jeweiligen Zahl- und Informationsstellen und der MASTERINVEST Kapitalanlage GmbH und unter

www.masterinvest.at in deutscher Sprache kostenlos zur Verfügung.

Diese Marketingunterlage wurde von der Kathrein Capital Management AG, Wipplingerstraße 25, 1010 Wien, Handelsgericht Wien,

FN 279402k erstellt.

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