nalýza podnikové sféry za 1. 4. čtvrtletí 2015novyp/fie/fa-2015.pdf · finanční analýza mpo...

Sekce průmyslu

Odbor ekonomických analýz Říjen 2016

Finanční analýza podnikové sféry za 1. – 4. čtvrtletí 2015

1. ÚVOD

2

O B S A H ...................................................................................................... STRANA

1. ÚVOD .................................................................................................................. 5

2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM ........................................................................... 8

2.1 Postavení podniků z finanční analýzy .............................................................................................8

2.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ......................................................................................9

2.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .........................................................................11

2.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .........................................................................12

2.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...............................14

2.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .......................................................................................................15

3. PRŮMYSL .......................................................................................................... 19

3.1 Postavení podniků z finanční analýzy ...........................................................................................19

3.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ....................................................................................20





4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA ........................................................................................... 29







5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL ............................................................................. 39







6. ENERGETIKA ...................................................................................................... 49







7. VODA A ODPADY ............................................................................................... 59



1. ÚVOD

3





8. STAVEBNICTVÍ ................................................................................................... 69







9. VÝSTAVBA BUDOV ............................................................................................ 79







10. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ .............................................................................. 89

10.1 Postavení podniků z finanční analýzy .........................................................................................89

10.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ..................................................................................90

10.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .......................................................................92

10.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .......................................................................93

10.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů .............................94

10.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA .....................................................................................................96

11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI ............................................................. 99

11.1 Postavení podniků z finanční analýzy .........................................................................................99

11.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací ................................................................................100

11.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů .....................................................................102

11.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty .....................................................................103

11.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů ...........................104

11.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA ...................................................................................................106

12. VYBRANÉ SLUŽBY ...........................................................................................109

12.1 Postavení podniků z finanční analýzy .......................................................................................109






13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL ................119


1. ÚVOD

4






14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ ..............................................................................129







15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI ......................................................139







16. METODICKÁ ČÁST ...........................................................................................149

16.1 Zdroje dat a jejich reprezentativnost ........................................................................................149

16.2 Použitá metoda finanční analýzy ..............................................................................................152 16.2.1 Finanční controlling ......................................................................................................................... 152 16.2.2 Controlling rizik ............................................................................................................................... 157

16.3 Propočet ekonomické přidané hodnoty (ekonomického zisku) ...............................................162

17. JAK SE ORIENTOVAT V TABULKÁCH ................................................................164

18. SEZNAM ZKRATEK ..........................................................................................165

19. SEZNAM PŘÍLOH .............................................................................................166

1. ÚVOD

5

1. ÚVOD

Finanční analýza podnikové sféry za rok 2015 se soustřeďuje na měření ekonomických výsledků odvětví. V pojetí Finanční analýzy je za úspěšné odvětví považováno odvětví, ve kterém v podílu na tržbách převažují podniky tvořící hodnotu pro své majitele.

Takový podnik má rentabilitu vlastního kapitálu vyšší, než je alternativní náklad na vlastní kapitál (očekávaná rentabilita vzhledem k rizikovosti podnikání v daném odvětví, zadluženosti podniku a dalším faktorům). Když podnik tvoří hodnotu, je majitel spokojen s výkonností podniku. Tvorba ekonomické přidané hodnoty je odrazem konkurenceschopnosti podniku.

Spokojený majitel má zájem na rozvoji takovéhoto „stroje na peníze“ a je ochoten do něj dále investovat a to nejen do kapitálu, ale i do hlavního hybatele úspěchu podniku, tj. do zaměstnanců. Spokojení majitelé, spokojení zaměstnanci a vyrábějící podnik mají multiplikační efekt pro navazující kooperační vztahy a znamenají přínos pro rozvoj ekonomiky a pro státní rozpočet.

Cílem Finanční analýzy podnikové sféry je analyzovat vývoj odvětví, jejichž výkonnost se odráží v souhrnném ukazateli tvorby HDP. Tato mezo úroveň je rozhraním mezi makro a mikro ekonomikou. V rámci makroekonomických dat jsou zveřejňována data za tvorbu HDP dle odvětví jen do úrovně 2 místa CZ-NACE, označována jako tvorba HPH. Podrobnější pohled na odvětví dávají údaje z podnikové statistiky.

Zdrojem dat pro Finanční analýzu je statistické šetření ČSÚ. Tokové ukazatele jsou sledovány výkazem P 3-04, který pokrývá celé velikostní spektrum podniků a živností (dopočty za firmy s 0-19 zaměstnanci, výběrem za podniky s 20-49 zaměstnanci a celoplošným šetřením u podniků s 50 a více zaměstnanci). Stavové ukazatele a vybrané tokové ukazatele sleduje výkaz P 6-04 plošně u podniků s významnými aktivy bez ohledu na počet zaměstnanců.

Jedinečnost zpracování dat pro Finanční analýzu spočívá v kombinaci individuálních dat z výše řečených dvou výkazů ČSÚ a individuálního ošetření podnikových dat. Z těchto dat jsou sestaveny stručné finanční výkazy pro jednotlivé podniky a následně agregovány. Základna pro zpracování Finanční analýzy byla sestavena s cílem meziroční srovnatelnosti a věcné správnosti.

Na Obr. 1.2 je členění Finanční analýzy podle navazujících CZ-NACE (odvětvové členění). Podbarvená odvětví jsou předmětem Finanční analýzy. V tabulkové části Finanční analýzy jsou data i za neanalyzovaná odvětví a to v členění na 2 místa klasifikace CZ-NACE.

Odvětvové členění je základem Finanční analýzy. Vedle něj je v každé kapitole také pohled podle Institucionálních sektorů (vlastnictví) a podle vztahu k tvorbě hodnoty pro majitele (konkurenceschopnosti). Tyto kapitoly obsahují pohled na vývoj hodnoty Ekonomického zisku (EVA), počtu zaměstnanců a obrat v čase. Každá kapitola je zakončena pohledem na příčinný pyramidový rozklad změny hodnoty EVA.

1. ÚVOD

6

Obr. 1.2 Vazby vybraných CZ-NACE ve Finanční analýze

Pramen: MPO

Finanční analýza MPO hodnotí efektivnost odvětví průmyslu, stavebnictví a vybraných služeb

pomocí ukazatele EVA. Pyramidovým rozkladem tohoto vrcholového ukazatele kvantifikuje vliv

jednotlivých faktorů na meziroční vývoj v roce 2015 a dává obraz o efektivnosti a

konkurenceschopnosti uvedených odvětví.

Nefinanční sféra v roce 2015 podstatně zlepšila svou ekonomickou situaci, kdy záporné hodnoty ekonomické přidané hodnoty v roce 2014 přešly v roce 2015 do poměrně vysokých kladných čísel. Nejvíce se o to zasloužil průmysl, jehož kladné hodnoty ekonomické přidané hodnoty se zvýšily téměř trojnásobně, u zemědělství téměř dvakrát. U ostatních odvětví zůstal tento ukazatel v záporných hodnotách, které se však znatelně zmírnily.

Příznivých výsledků bylo dosaženo zejména vlivem zvýšení efektivnosti podniků, kdy se zlepšil ukazatel spread díky zvýšení rentability vlastního kapitálu ROE. Dalším významným vlivem bylo snížení rizikovosti, kdy poklesla především její část měřená výnosností 10-ti letých státních dluhopisů.

Lepší efektivnosti docilovaly podniky velkou měrou nižšími cenami vstupů, zejména energií a surovin, při pozitivních směnných relacích, které byly vylepšeny dočasnou stabilizací kurzového režimu. To se projevilo hlavně ve zpracovatelském průmyslu. Souhrn všech výše

Kap.2

Nefinanční podniky (bez K)

Zemědělství

Kap. 3

Průmysl (B+C+D+E)

Kap. 4

Dobývání a těžba

Kap. 5

Zpracovatelský průmysl

Kap. 6

Výroba, rozvod el.,plynu

a chladu

Kap. 7

Voda a odpady

Kap. 8

Stavebnictví

Kap. 9

Výstavba budov

Kap. 10

Inženýrské stavitelství

Kap. 11

Specializované stavební

činnosti

Kap. 12

Vybrané služby (G až N

bez K)

Kap. 13

Velko a malo obchod a

opravy

Kap. 14

Doprava a skladování

Kap. 15

Informační a

komunikační činnosti

Ostatní služby (P až S)

1. ÚVOD

7

uvedených vlivů působil sice pozitivně, avšak dostatečně nemotivoval podnikovou sféru k hledání vlastních vnitřních zdrojů a opatření k růstu produktivity. Na druhé straně se nižší ceny surovin a energií nepříznivě projevily u podniků, které je produkují, což se např. ukázalo v těžebních odvětvích a v energetice, které se však podařilo meziročně přejít ze záporných hodnot EVA do kladných. V závislosti na struktuře vstupů a výstupů byl dopad vlivů na jednotlivá odvětví a i podniky diferencovaný.

Tvorbu ekonomické hodnoty v samotném zpracovatelském průmyslu táhl hlavně automobilový průmysl, za přispění stabilně se vyvíjecího se gumárenského a plastikářského průmyslu. Hutnictví, strojírenství a elektrotechnický průmysl se dostaly z kladných do lehce záporných hodnot ekonomické přidané hodnoty.

Ve stavebnictví se meziročně zmírnily záporné hodnoty ekonomické přidané hodnoty, a to díky inženýrskému stavitelství, které výrazně zvýšilo své kladné hodnoty.

Zmírnění záporných hodnot ekonomické přidané hodnoty u vybraných služeb bylo dáno zlepšením jejích kladných hodnot u informačních a komunikačních činností a zmírněním záporných hodnot u dopravy.

Z hlediska úspěšnosti tvorby ekonomické přidané hodnoty vzrostl meziročně v průmyslu podíl na obratu u skupiny nejlepších podniků (které tvoří ekonomickou přidanou hodnotu) z 57,1 % na 59,5 %, při poklesu podílu podniků 2. skupiny podniků (ROE je větší než bezriziková sazba, ale nižší než alternativní náklad na vlastní kapitál) z 30,9 % na 26,1 % a poklesu podílu 3. skupiny podniků (ziskové podniky s ROE nižším, než je bezriziková sazba) z 5,5 % na 1,7 %. Zároveň se však zvětšila 4. skupina podniků (ztrátové, nebo se záporným vlastním jměním), jejíž podíl na obratu vzrostl z 6,4 % na 12,7 %.

V tvorbě ekonomické přidané hodnoty v průmyslu měly největší meziroční nárůst podniky pod veřejnou kontrolou (o 78 % na 26,8 mld. Kč), dominantní postavení však mají firmy pod zahraniční kontrolou, jejichž ekonomická přidaná hodnota vzrostla o 18 % na 115 mld. Kč.

2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM

8


2.1 Postavení podniků z finanční analýzy

Podniky zahrnuté do finanční analýzy (FA) tvoří výběr podniků z celé nefinanční sféry, tedy bez sekce K (peněžnictví a pojišťovnictví). Jde o všechny velké podniky a výběr středních a malých podniků majících významná aktiva. V grafu 2.1 je podíl tohoto výběru podniků na nefinančních podnicích celkem, tj. podniky od 0 zaměstnanců, včetně živnostníků.

Podíl výběru podniků zařazených do finanční analýzy na celé nefinanční sféře zaměstnává přes 30% pracovníků, tvoří přes 50% obratu (tržby za prodej zboží + výkony), vytváří okolo 45% přidané hodnoty, vyplácí okolo 40% osobních nákladů a vytváří od 48% po 54% hrubého operačního přebytku (HOP). Z tohoto pohledu je výběr podniků zahrnutých do FA reprezentativní.

V grafu 2.2 je uvedeno porovnání vývoje i úrovně čtvrtletního obratu na zaměstnance a to za podniky z FA, za nefinanční sféru celkem a za ostatní podniky, tj. nefinanční sféra – FA. Jedná se o produktivitu práce počítanou z obratu. Z grafu je patné, že výběr podniků ve FA je produktivnější než zbytek ekonomiky.

Graf č. 2.1 Podíly podniků FA na celku

Pramen: propočet MPO z dat ČSÚ

Graf č. 2.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba)


1.Q.14 1.Pol.14 1.-3.Q.14 Rok 2014 1.Q.15 1.Pol.15 1.-3.Q.15 Rok 2015

Pracovníci 32,53% 32,45% 32,41% 32,41% 32,12% 31,99% 31,93% 31,88%

Obrat 56,25% 54,79% 53,63% 53,31% 54,48% 51,84% 50,97% 49,73%

Přidaná hodnota 48,72% 47,17% 46,13% 45,78% 47,81% 45,39% 42,85% 42,80%

Osobní náklady 41,53% 41,41% 41,17% 41,22% 41,19% 40,51% 39,66% 39,92%

Hrubý operační přebytek 55,71% 33,81% 32,73% 32,13% 54,24% 49,81% 45,86% 45,74%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 1 712 283 1 720 729 1 718 074 1 746 173 1 738 244 1 791 062 1 727 183 1 797 784

Celkem 990 240 1 019 166 1 038 188 1 061 638 1 024 797 1 105 457 1 081 888 1 152 346

Ostatní 642 085 682 144 712 187 733 372 687 213 782 914 779 257 850 322

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000

2 000 000


9

V grafu 2.3 je čtvrtletní produktivita práce počítaná jako přidaná hodnota na zaměstnance. Zde jsou opět podniky z FA produktivnější.

V grafu 2.4 je porovnání průměrné čtvrtletní mzdy. Podniky z FA platí vyšší mzdy.

Podniky zahrnuté do FA jsou výkonnější a pokrývají přibližně polovinu obratu. Jedná se o velké a část středních podniků z hlediska počtu zaměstnanců. Závěry z FA jsou pravděpodobně o něco lepší, než by byly při zahrnutí všech podniků z celé nefinanční sféry.

Graf č. 2.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba)


Graf č. 2.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba)


2.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací

Hodnota ekonomického zisku (EVA) je nejsyntetičtějším ukazatelem konkurenceschopnosti podniku. Kladná hodnota značí, že podnik je konkurenceschopný v daném období. Hodnota EVA za nefinanční podniky je jejím součtem za jednotlivé podniky. Výpočet je prováděn z individuálních dat.

Nefinanční podniky jsou rozděleny do několika skupin podle klasifikace CZ-NACE: Zemědělství, Lesnictví a rybářství, Průmysl, Stavebnictví, Vybrané služby a Ostatní služby, kdy Zemědělství, Lesnictví a rybářství a Ostatní služby jsou uvedeny pro úplnost agregátu nefinančních podniků.

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 311 268 310 434 307 165 307 576 317 362 326 769 303 141 310 797

Celkem 207 857 213 548 215 815 217 747 213 215 230 345 225 843 231 456

Ostatní 157 994 167 005 172 013 174 671 163 936 184 982 189 592 194 329

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 30 748 31 902 30 809 33 632 31 264 32 781 31 659 34 689

Celkem 24 227 25 029 24 764 26 482 24 717 25 782 25 634 27 559

Ostatní 21 082 21 728 21 865 23 053 21 619 22 489 22 808 24 223

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000


10

Z grafu 2.5 je patrné, že nefinanční podniky jako celek přešly ze záporných hodnot v roce 2014 do kladných, a to díky průmyslu, který výrazně zlepšil své kladné hodnoty EVA. Výkonnost nefinančních podniků celkem a agregací mimo průmysl je nedostatečná.

Graf č. 2.5 EVA nefinanční podniky (v mld. Kč)


Graf č. 2.6 ukazuje počet zaměstnanců, graf č. 2.7 podíl jednotlivých agregací nefinančních podniků na obratu (součet tržeb za prodej zboží a výkonů). Nejvýznamnějšími agregacemi jsou průmysl, vybrané služby a stavebnictví. Počet zaměstnanců v průmyslu a ostatních službách meziročně vzrostl, u zbývajících odvětví mírně klesl. Podíly na obratu vykazují sezónní výkyvy, ale jinak se moc nemění.

Graf č. 2.6 Počet zaměstnanců


10 798 10 988 11 062 11 007 10 379 10 662 10 829 10 865

543 726 545 359 546 979 548 393 554 293 555 825 557 636 560 135

34 044 34 684 34 878 34 915 33 317 34 103 34 329 34 246

295 979 296 644 297 315 298 255 297 303 297 685 297 172 297 119

36 152 36 220 36 307 36 429 36 417 36 485 36 627 36 829

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000

900 000

1 000 000


A Zemědělství, lesnictví a rybářství Průmysl (B+C+D+E) F Stavebnictví

Vybrané služby (G až N bez K) Ostatní služby (P až S)

-120

-80

-40

0

40

80

120

160


Nefinanční podniky (bez K) Průmysl (B+C+D+E)

F Stavebnictví Vybrané služby (G až N bez K)

A Zemědělství, lesnictví a rybářství Ostatní služby (P až S)


11

Graf č. 2.7 Podíl na obratu


2.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů

Vývoj hodnoty ekonomického zisku podniků podle jejich většinového vlastnictví (institucionálních sektorů) znázorňuje graf č. 2.8. Podniky pod státní a pod domácí soukromou kontrolou většinou netvořily hodnotu. Naproti tomu podniky pod zahraniční kontrolou hodnotu tvořily, kromě 1. čtvrtletí 2014. Jednoznačně podniky pod zahraniční kontrolou byly hlavním tahounem konkurenceschopnosti.

Graf č. 2.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč)


V grafech č. 2.9 a 2.10 je počet zaměstnanců a podíl na obratu podle institucionálních sektorů. Z obou grafů je opět patrná dominance podniků pod zahraniční kontrolou, kdy jsou největším zaměstnavatelem i výrobcem či poskytovatelem služeb.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


A Zemědělství, lesnictví a rybářství Průmysl (B+C+D+E) F Stavebnictví

Vybrané služby (G až N bez K) Ostatní služby (P až S)

-11,7 -10,7

-29,2 -33,0

6,0 11,2

-10,0 -6,1

-31,2-19,8

-12,4-22,0

-4,4

4,9

-1,0 -7,1-1,1

37,1 38,729,9

82,5 84,7 88,1

62,9

-44,0

6,7-2,9

-25,1

84,1

100,8

77,1

49,7

- 60,0

- 40,0

- 20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0


Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou

Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Nefinanční podniky (bez K)


12

Graf č. 2.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů


Graf č. 2.10 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu


2.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty

Nejzajímavější pohled na podniky je prostřednictvím jejich vztahu k tvorbě hodnoty1. Vycházíme z předpokladu, že úspěch v konkurenčním boji se dříve nebo později musí objevit ve finanční oblasti – podniky musí svému majiteli přinášet hodnotu. Podniky jsou rozděleny do čtyř skupin podniků.

I. skupina (označená TH – tvoří hodnotu) obsahuje podniky tvořící hodnotu pro své majitele, tj. mají rentabilitu vlastního kapitálu (ROE) vyšší než alternativní náklad na vlastní kapitál (re). Jde o podniky dosahující excelentní konkurenceschopnosti. Zajímavé je, že i když nefinanční podniky jako celek vykazují záporné hodnoty EVA, existují v rámci nich vynikající podniky, které se drží stále, s menšími sezónními výkyvy, na stabilních kladných hodnotách EVA.

Ve II. skupině (označené RF) jsou podniky mající hodnotu ROE vyšší než bezrizikovou sazbu, ale nižší než alternativní náklad na vlastní kapitál. Jedná se o poměrně dobře konkurenceschopné podniky, kterým k tvorbě hodnoty trochu ROE chybí. Tato skupina dosahuje přibližně stabilní záporné hodnoty EVA.

1 Podrobněji v metodické části analýzy.

148 087 147 994 148 435 148 320 146 718 146 719 146 715 137 095

220 768 221 840 222 246 222 790 221 524 222 394 222 975 239 438

551 844 554 062 555 860 557 890 563 467 565 648 566 903 562 661

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000

900 000

1 000 000


Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

12,1% 11,7% 11,8% 12,0% 12,4% 11,7% 11,7% 11,4%

20,0% 20,4% 20,5% 20,5% 19,5% 19,9% 20,2% 23,0%

67,9% 67,9% 67,7% 67,5% 68,1% 68,4% 68,2% 65,6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%




13

Do III. skupiny (označení ZI - ziskové) se dostaly podniky, které mají kladný čistý zisk, ale jejich ROE je nižší než bezriziková sazba. Jde o podniky s nižší konkurenceschopností.

V poslední IV. skupině (označení ZT - ztrátové) jsou podniky ve ztrátě nebo podniky se záporným vlastním kapitálem. Jedná se o podniky v kritickém stavu.

V grafu č. 2.11 je velikost tvorby hodnoty (EVA) podle kategorií tvorby hodnoty. Tvůrci hodnoty, podniky ze skupiny TH, vykazují v roce 2015 výrazné meziroční zvýšení tvorby EVA. Zároveň se mírně zvýšila záporná hodnota EVA u skupiny nejhorších podniků (ZT).

Graf č. 2.11 EVA podle skupin podniků (v mld. Kč)


V grafech 2.12 a 2.13 je počet zaměstnanců a podíl na obratu podle kategorií podniků. Je zde patrné posilování podílu skupiny nejlepších a také nejhorších podniků a oslabování druhé a třetí skupiny podniků.

Graf č. 2.12 Počet zaměstnanců podle kategorií podniků


409 432 426 942 433 420 438 770 478 343 482 090 498 186 505 531

245 882282 847 300 839 304 446 220 312 262 337 258 069 260 203

65 11351 821 37 270 51 876

18 69640 803 17 024 19 436

200 271 162 285 155 011 133 907214 358

149 532 163 315 154 025

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000

900 000

1 000 000


TH RF ZI ZT

194,8 193,4 186,7175,2

312,2

276,7

239,1 238,8

-43,4-55,3

-68,7 -66,2-46,9 -48,0 -55,3

-66,1-48,0

-30,1 -26,2 -31,7-16,7 -24,5 -18,5 -16,4

-147,4

-101,4 -94,7 -102,5

-164,5

-103,4-88,2

-106,5

-44,0

6,7-2,9

-25,1

84,1100,8

77,1

49,7

- 200,0

- 100,0

0,0

100,0

200,0

300,0

400,0


TH RF ZI ZT Nefinanční podniky (bez K)


14

Graf č. 2.13 Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu


2.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů

Velmi zajímavý je kombinovaný pohled prostřednictvím institucionálních sektorů s pohledem podle skupin tvorby hodnoty. V grafu č. 2.14 jsou hodnoty EVA v I. skupině podniků podle institucionálních sektorů. V grafech č 2.15 a 2.16 je počet zaměstnanců a podíl na obratu. Ve skupině nejlepších podniků zcela jasně dominují podniky pod zahraniční kontrolou.

Graf č. 2.14 EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč)


56,6% 56,4% 53,0% 51,5%62,5% 61,7% 59,8% 57,5%

22,6% 24,6% 30,6% 33,1%21,7% 21,1% 23,4% 26,8%

5,6% 4,6% 3,7% 4,4% 0,5% 2,7% 2,2% 1,5%15,2% 14,4% 12,7% 11,0% 15,3% 14,5% 14,6% 14,2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT

25,7 23,0 12,2 8,1

40,5 41,017,9

34,434,2 31,8 38,7 32,055,8 51,3 43,9 47,5

134,9 138,5 135,9 135,1

215,9

184,4 177,3156,8

194,8193,4 186,7 175,2

312,2

276,7

239,1 238,7

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0


Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou

Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Nefinanční podniky (bez K)


15

Graf č. 2.15 Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů


Graf č. 2.16 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty


2.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA

Příčinný pohled na meziroční vývoj hodnoty EVA u nefinančních podniků celkem je na Obr. 2.1. Meziročně hodnota EVA přešla ze záporných hodnot do kladných, když její objem narostl o 75 mld. Kč.

Toto zvýšení bylo taženo zlepšením hodnoty spreadu (efektivností). Mírné snížení investice (vlastního kapitálu) bylo zanedbatelné.

Vývoj hodnoty spreadu je dán rentabilitou vlastního jmění (ROE) a odhadem rizika (re). Oba tyto ukazatele přispěly k tvorbě EVA téměř shodně (ROE 35 mld. Kč, re 40 mld. Kč).

V posledním patře pyramidového rozkladu na obr. 2.1 je souhrnný vliv ukazatelů působících na tvorbu EBIT („tvorbu koláče k rozdělení“), dělení EBIT („dělení koláče“), stabilitu (za jaké finanční stability se tvorba a dělení koláče dělo) a ostatních ukazatelů (jako např. bezrizikové sazby). Všechny tyto ukazatele přispěly pozitivně k tvorbě EVA, zejména Dělení EBIT (39,4 mld. Kč) a Ostatní – především snížení bezrizikové sazby (31,7 mld. Kč)

30 348 31 729 24 833 20 985 35 218 34 572 38 264 28 576

90 433 102 030 103 608 100 529 107 627 106 357 115 528 127 536

288 650 293 183 304 980 317 257335 497 341 161 344 395 349 419

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000


Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

15,3% 14,6%6,2% 6,7%

15,0% 13,7% 14,2%7,8%

15,2% 16,7%19,0% 18,0%

17,1% 17,7% 19,3%21,4%

69,5% 68,7% 74,8% 75,3%67,9% 68,6% 66,4% 70,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%




16

Obr. 2.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA


V grafu č. 2.17 jsou uvedeny souhrnné vlivy výše uvedených faktorů na meziroční změnu hodnoty EVA. Za vlivy na změnu hodnoty EVA je nutno vidět změny dílčích ukazatelů. V grafu č. 2.18 je porovnán vývoj hodnoty spreadu, ROE, alternativního nákladu na vlastní kapitál re a bezrizikové sazby rf.

Graf č. 2.17 Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra


Tvorbu EBIT ovlivňuje především hodnota ukazatele Produkční síla (EBIT/Aktiva), která je ovlivňována ukazateli marží (EBIT/Obrat) a obratem aktiv (Obrat/Aktiva). Vývoj hodnot těchto ukazatelů zachycuje graf č. 2.19. Dělení EBIT lze charakterizovat pomocí více ukazatelů, přičemž pravděpodobně nejdůležitějším je velikost a struktura úročeného kapitálu (graf č. 2.20). Stabilitu si můžeme charakterizovat pomocí hodnoty likvidity (graf č. 2.21).

Ukazatel

-25 131 49 736 Rok 2014 Rok 2015

-0,80% 1,58% 3 123 889 3 147 227

ROE re

9,63% 10,75% 10,43% 9,17%

Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní

2 087 39 441 1 854 31 673

75 055 -188

35 095 39 960

EVA

74 867 Vliv

Spread (ROE-re) Investice (VK)

31 673

1 854

39 441

2 087

39 960

35 095

-188

75 055

74 867

-10 000 0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 60 000 70 000 80 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA


17

Graf č. 2.18 Spread (ROE-re)


Graf č. 2.19 Produkční síla (EBIT/Aktiva)


Graf č. 2.20 Struktura úročeného kapitálu



EBIT/Aktiva 6,90% 7,98% 7,54% 6,96% 8,53% 9,06% 8,38% 7,99%

EBIT/Obrat 6,99% 7,91% 7,64% 6,94% 8,56% 8,93% 8,27% 7,73%

Obrat/Aktiva 0,99 1,01 0,99 1,00 1,00 1,01 1,01 1,03

0,96

0,97

0,98

0,99

1,00

1,01

1,02

1,03

1,04

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%


(BU+O)/Aktiva 16,61% 16,19% 16,05% 16,07% 15,68% 15,48% 15,73% 15,48%

VK/Aktiva 48,06% 46,96% 47,80% 48,25% 48,39% 47,21% 48,53% 49,29%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%


Spread -1,43% 0,23% -0,09% -0,80% 2,67% 3,29% 2,46% 1,58%

ROE 9,17% 11,84% 10,91% 9,63% 11,68% 13,84% 12,26% 10,75%

re 10,60% 11,62% 11,01% 10,43% 9,00% 10,55% 9,80% 9,17%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-5%

0%

5%

10%

15%


18

Graf č. 2.21 Likvidita



Zásoby 0,29 0,28 0,29 0,28 0,29 0,27 0,30 0,30

Pohledávky 0,80 0,78 0,77 0,74 0,78 0,74 0,77 0,75

Finanční majetek 0,42 0,36 0,36 0,39 0,38 0,34 0,37 0,41

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

3. PRŮMYSL

19

3. PRŮMYSL


Průmysl je nejdůležitější částí FA. Podíl výběru podniků ve finanční analýze ukazuje, že reprezentativnost výsledků z FA je dostatečná (Graf č. 3.1). Z grafu č. 3.2 až 3.4 je vidět, že podniky ve FA jsou výkonnější než průměr všech průmyslových podniků. Je to přirozené, protože ve FA jsou velké podniky a část středních podniků.






Pracovníci 47,11% 46,97% 46,92% 46,88% 46,80% 46,65% 46,60% 46,60%

Obrat 76,90% 75,48% 74,59% 74,38% 75,62% 73,13% 72,75% 72,50%

Přidaná hodnota 67,25% 65,63% 64,46% 64,30% 66,59% 63,92% 61,64% 63,57%

Osobní náklady 56,60% 56,58% 56,26% 56,23% 56,15% 55,96% 55,11% 55,18%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 1 910 815 1 870 173 1 839 210 1 859 137 1 929 298 1 885 838 1 787 100 1 880 923

Celkem 1 170 538 1 163 811 1 156 891 1 171 648 1 194 093 1 202 912 1 144 678 1 209 068

Ostatní 511 166 538 107 553 866 564 964 547 251 605 806 584 066 622 697

0

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

3. PRŮMYSL

20






V průmyslu došlo v roce 2015 k výraznému meziročnímu zlepšení tvorby EVA, kdy v energetice přešla EVA ze záporných do kladných hodnot. V odvětví těžby a vodárenství zůstala EVA v záporných hodnotách (graf č. 3.5). V průběhu roku se ve vývoji projevuje také s různou intenzitou vliv sezónnosti.

V grafu č. 3.6 je počet zaměstnanců v jednotlivých agregacích průmyslu a v grafu č. 3.7 je podíl agregací na obratu průmyslu. Jednoznačně nejvýznamnější je agregace zpracovatelského průmyslu a v obratu také energetika.

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 359 353 351 365 340 621 339 312 363 475 356 160 310 386 335 461

Celkem 251 747 251 480 247 916 247 361 255 483 259 920 234 644 245 944

Ostatní 155 901 163 001 165 984 166 218 160 471 175 774 168 547 167 817

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 30 095 31 613 30 006 33 188 30 675 32 538 30 901 34 204

Celkem 25 214 26 336 25 565 27 943 25 731 27 112 26 447 28 932

Ostatní 20 866 21 662 21 639 23 314 21 381 22 367 22 561 24 332

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

3. PRŮMYSL

21

Graf č. 3.5 EVA průmysl (v mld. Kč)






26 305 26 297 26 230 26 167 25 078 25 090 25 021 24 931

470 995 472 503 474 108 475 525 482 473 484 025 485 742 488 097

23 809 23 981 24 056 24 084 23 981 23 922 24 060 24 37422 616 22 578 22 584 22 617 22 762 22 788 22 812 22 734

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000


B Těžba a dobývání C Zpracovatelský průmysl D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd. E Voda a odpady

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


B Těžba a dobývání C Zpracovatelský průmysl D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd. E Voda a odpady

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160


Průmysl (B+C+D+E) B Těžba a dobývání

C Zpracovatelský průmysl D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd.

E Voda a odpady

3. PRŮMYSL

22


Pohled na tvorbu EVA podle vlastnictví je v grafu č. 3.8. Hlavním tvůrcem kladné EVA jsou podniky pod zahraniční kontrolou, s podstatným meziročním zlepšením. Podniky pod státní kontrolou a soukromé domácí firmy přešly ze záporných hodnot EVA do kladných.



V grafech č. 3.9 a 3.10 je uveden podíl jednotlivých agregací na počtu zaměstnanců a obratu. K meziročnímu nárůstu zaměstnanosti nedošlo jen u firem pod státní kontrolou. Podíl na obratu meziročně vzrostl pouze u domácích soukromých podniků.



7,1 10,2

-7,7 -8,3

7,019,8

1,912,7

-0,6

2,2

-1,2 -7,3

8,1 12,24,4 3,4

47,858,9

49,339,9

123,2

101,2

84,7

56,8

54,3

71,3

40,4

24,3

138,3 133,1

91,0

72,9

- 20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

140,0

160,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Průmysl (B+C+D+E)

36 161 36 083 36 008 35 988 35 464 35 418 35 381 35 551

138 972 138 991 138 989 138 967 138 307 138 470 138 491 142 512

368 592 370 285 371 981 373 438 380 522 381 937 383 763 382 072

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000



3. PRŮMYSL

23




Neméně zajímavý je pohled na tvorbu EVA prostřednictvím rozdělení podniků podle vztahu k tvorbě EVA (graf č. 3.11). Kladnou EVA tvoří podniky ze skupiny TH. Je zde vidět sezónní kolísání tvorby EVA a meziroční nárůst dosažených hodnot. Bohužel se zvýšil také nárůst záporných hodnot EVA ve skupině nejhorších podniků (ZT).



Zajímavý je vývoj podílu skupin tvorby hodnoty na počtu zaměstnanců (graf č. 3.12) a obratu (graf č. 3.13). Pozitivní skutečností je, že podíl skupiny nejlepších podniků (TH) meziročně vzrostl.

13,1% 12,7% 12,7% 13,2% 14,1% 13,2% 13,2% 12,7%

14,7% 14,8% 14,8% 14,7% 13,9% 14,1% 14,0% 16,9%

72,2% 72,5% 72,5% 72,2% 72,0% 72,7% 72,8% 70,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



144,7 146,7

128,3116,5

226,5

205,2

165,4 166,7

-18,9-29,9 -34,5 -36,7

-19,4 -21,6 -26,2-38,8

-18,8-8,5

-15,9 -15,9-3,5 -7,6 -5,8 -5,8

-52,6

-37,1 -37,5 -39,5

-65,4

-42,9 -42,4-49,3

54,3

71,3

40,4

24,3

138,3 133,1

91,0

72,9

- 100,0

- 50,0

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0


TH RF ZI ZT Průmysl (B+C+D+E)

3. PRŮMYSL

24






Z hlediska tvorby EVA ve skupině TH podle vlastnictví jsou hlavním tahounem podniky pod zahraniční kontrolou, ale zvýšil se podíl i soukromých podniků pod domácí kontrolou a podniků pod státní kontrolou. V každé skupině podle převažující kontroly (vlastnictví) jsou excelentní podniky (graf č. 3.14).

V grafech č. 3.15 a 3.16 jsou podíly skupin vlastnictví na podnicích tvořících hodnotu. Opět se potvrzuje výše zmíněné rozdělení podniků.

314 841 316 904 312 786 302 186364 762 353 135 333 214 329 732

116 515 145 125 149 460 166 251103 370 128 657 138 534 153 651

28 65917 455 16 230 19 972 417 4 231 2 446 4 49483 711 65 875 68 503 59 984 85 744 69 803 83 442 72 258

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000


TH RF ZI ZT

68,6% 68,4%60,9% 57,1%

71,3% 69,9%62,2% 59,5%

16,5% 17,8% 27,1% 30,9%17,7% 15,5%

21,4% 26,1%

5,1% 4,5% 4,7% 5,5% 0,1% 2,6% 2,8% 1,7%

9,9% 9,3% 7,4% 6,4% 10,9% 12,1% 13,6% 12,7%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT

3. PRŮMYSL

25







15,2 18,78,0 4,8

15,027,6

9,126,822,6 20,8 19,6 14,8

29,9 28,3 22,3 25,0

106,9 107,2 100,7 96,9

181,7

149,3134,0

114,8144,7

146,7128,3

116,5

226,5205,2

165,4 166,7

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Průmysl (B+C+D+E)

19 776 18 072 12 121 10 822 22 409 18 257 19 532 10 915

70 781 74 238 70 003 64 65178 599 72 678 74 727 75 335

224 284 224 595 230 662 226 714

263 754 262 200 238 954 243 377

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000



17,4% 16,6%7,0% 7,4%

18,0% 16,6% 18,8%9,0%

11,2% 12,0%

12,7% 12,3%

12,8% 12,9% 13,4%

16,5%

71,4% 71,4%80,3% 80,4%

69,3% 70,5% 67,9%74,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



3. PRŮMYSL

26


Ve schématu na obr. 3.1 je porovnání meziročního vývoje hodnoty EVA včetně vlivů změn ukazatelů na změnu EVA. Meziročně EVA v průmyslu vzrostla o 44,7 mld. Kč a to hlavně díky Spreadu, kde převažoval vliv snížení rizika re, čímž hodnota EVA vzrostla téměř o 27 mld. Kč, a dále zlepšením efektivnosti zvýšením ROE s dopadem 17,6 mld. Kč. V nejnižším patře pyramidové rozkladu působily všechny ukazatele pozitivně, největší vliv měly ukazatele pařící do skupiny dělení EBIT.

V doprovodných grafech č. 3.17 až 3.21 je vývoj v čase podstatných ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA.





EVA

Ukazatel

29 063 73 735

Rok 2014 Rok 2015

44 672

Vliv

Spread (ROE-re)

Investice (VK)

1,41% 3,55%

2 061 177 2 076 214

44 460

212

ROE

re 10,51% 11,36%

9,10% 7,81%

17 645

26 815

Tvorba EBIT

Dělení EBIT

Stabilita

Ostatní

453

23 070

113

20 824

20 824

113

27 005

453

30 750

17 645

177

48 395

48 572

0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 60 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA

3. PRŮMYSL

27








EBIT/Aktiva 9,05% 10,33% 8,91% 7,92% 10,66% 11,06% 9,74% 9,10%

EBIT/Obrat 8,28% 9,36% 8,39% 7,47% 9,68% 10,09% 8,97% 8,31%

Obrat/Aktiva 1,09 1,10 1,06 1,06 1,10 1,10 1,09 1,09

1,03

1,04

1,05

1,06

1,07

1,08

1,09

1,10

1,11

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%


(BU+O)/Aktiva 14,36% 13,88% 13,24% 13,17% 12,63% 11,93% 12,65% 12,32%

VK/Aktiva 51,83% 51,03% 53,53% 53,62% 53,25% 52,13% 53,75% 54,54%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%


Spread 2,76% 3,78% 1,99% 1,18% 6,69% 6,61% 4,43% 3,51%

ROE 12,14% 15,00% 12,15% 10,51% 14,25% 16,10% 13,40% 11,36%

re 9,38% 11,22% 10,16% 9,33% 7,55% 9,50% 8,98% 7,85%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

0%

5%

10%

15%

20%

3. PRŮMYSL

28




Zásoby 0,35 0,35 0,38 0,35 0,35 0,33 0,38 0,37

Pohledávky 0,90 0,89 0,91 0,86 0,93 0,84 0,88 0,85


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA

29



V odvětví dobývání a těžby převažují velké podniky, což je patrné z podílů FA na celku (graf č. 4.1). Z tohoto důvodu je také čtvrtletní obrat na zaměstnance (graf č. 4.2), čtvrtletní produktivita práce (graf č. 4.3) a čtvrtletní průměrná mzda (graf č. 4.4) z FA velmi blízko průměru za celé odvětví. Je zde také vidět, že podniky nezařazené do FA, tj. část středních a malé podniky jsou výrazně méně efektivní.






Pracovníci 87,07% 86,31% 85,96% 85,84% 86,26% 85,62% 85,37% 85,34%

Obrat 92,60% 90,28% 87,83% 88,19% 91,26% 88,09% 88,63% 89,88%

Přidaná hodnota 93,19% 90,47% 88,28% 88,32% 92,59% 86,38% 89,63% 91,37%

Osobní náklady 90,86% 90,30% 89,95% 90,38% 89,77% 88,92% 88,33% 90,10%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 745 187 704 175 676 161 721 474 829 899 728 866 744 230 814 472

Celkem 700 702 673 198 661 813 702 250 784 423 708 461 716 878 773 310

Ostatní 401 121 477 911 573 942 585 730 498 941 586 940 557 258 533 691

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000

900 000


30






Toto odvětví dosahovalo v předchozích letech vysoké tvorby EVA, avšak s propadem cen uhlí se dostalo do hlubokých záporných hodnot, které se meziročně zlepšily díky přijatým konsolidačním opatřením na úrovni podniků, ale zůstaly v záporných hodnotách (graf č. 4.5).

Počet pracovníků v odvětví postupně klesal (graf č. 4.6), obrat se vyznačuje sezónními výkyvy, ale meziročně díky zmíněnému vlivu cen poklesl (graf č. 4.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 299 305 288 914 268 852 269 497 302 679 245 960 253 782 258 450

Celkem 279 660 275 618 261 811 261 915 281 983 243 800 241 735 241 398

Ostatní 147 361 191 790 218 690 215 964 152 064 230 936 171 430 142 130

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 30 987 32 429 30 391 36 660 30 738 32 055 31 122 37 206

Celkem 29 852 31 322 29 657 35 062 29 619 31 105 30 219 35 378

Ostatní 22 211 24 339 25 160 25 378 22 595 25 444 24 954 24 735

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000


31

Graf č. 4.5 EVA nefinanční podniky (v mil. Kč)




Graf č. 4.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč)


26 305 26 297 26 230 26 16725 078 25 090 25 021 24 931

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000


19 602

17 43316 172

22 30920 812

18 288 18 621

20 306

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000


-0,2

0,5

-2,1

-10,8

1,6

0,1

-0,3

-6,7

- 12,0

- 10,0

- 8,0

- 6,0

- 4,0

- 2,0

0,0

2,0

4,0



32


Z grafů č. 4.8 je patrné, že v tvorbě EVA si vedou nejlépe soukromé podniky pod domácí kontrolou a také podniky pod státní kontrolou, zatímco podniky pod zahraniční kontrolou vykazují velké záporné hodnoty EVA. Podíl na zaměstnanosti i na obratu mají firmy pod zahraniční kontrolou převažující, ale u zaměstnanosti dochází k poklesu (graf č. 4.9 a 4.10).





0,7 0,9 0,6 0,8 0,3 0,7 0,8 0,5

2,51,9

1,00,4

2,92,1 1,9 1,3

-3,5-2,2

-3,8

-12,1

-1,5-2,7 -3,0

-8,6

-0,2

0,5

-2,1

-10,8

1,60,1 -0,3

-6,7

- 14,0

- 12,0

- 10,0

- 8,0

- 6,0

- 4,0

- 2,0

0,0

2,0

4,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ

5 643 5 644 5 634 5 627 5 352 5 354 5 341 5 332

6 198 6 286 6 284 6 278 6 188 6 197 6 190 6 174

14 464 14 366 14 312 14 263 13 537 13 540 13 489 13 425

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000




33




V pohledu na skupiny podniků podle tvorby hodnoty EVA jsou ve skupině nejlepších podniků vesměs firmy netěžící uhlí, s meziročním zlepšením. Uhelné podniky jsou převážně ve skupině ZT, s meziročním zhoršením jejich záporné tvorby EVA (graf č. 4.11).

Podíl na zaměstnanosti převažuje u nejhorší skupiny podniků (graf č. 4.12), zatímco v podílu na obratu převažuje skupina nejlepších podniků v tvorbě EVA (graf č. 4.13).



14,0% 13,8% 14,7% 14,6% 12,0% 12,3% 12,6% 13,0%

27,9% 27,7% 27,4% 26,6% 27,2% 28,0% 27,2% 27,1%

58,1% 58,5% 57,9% 58,8% 60,8% 59,6% 60,3% 59,9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



4,2 3,93,1

2,1

7,5

5,34,6

4,0

-0,4 -0,5 -0,3 -0,4 -0,2-0,7 -0,6 -0,9

0,0

-0,5 -0,4 -0,4 0,0

0,0 0,0 0,0

-4,0

-2,3

-4,5

-12,3

-5,6

-4,4 -4,3

-9,8

-0,20,5

-2,1

-10,8

1,6

0,1-0,3

-6,7

- 15,0

- 10,0

- 5,0

0,0

5,0

10,0


TH RF ZI ZT TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ


34






V první skupině nejlepších podniků TH jsou zastoupeny všechny sektory, přičemž převahu v tvorbě EVA, zaměstnanosti i obratu mají soukromé domácí podniky (grafy č. 4.14 až 4.16).

9 823 9 773 10 789 10 770 10 1185 904

9 950 9 717

1 315 1 904 6063 287

3255 363

1 350 8900

3 028782

657

1 0 0 0

15 16711 592

14 05311 453

14 634 13 824 13 720 14 324

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000


TH RF ZI ZT

43,4%57,7%

47,5% 46,0%

73,9%

55,5%43,2% 41,4%

25,4%10,3%

19,5% 23,6%

2,1%

21,3%32,9%

29,1%

0,0% 2,9% 4,9% 4,1%0,0% 0,0% 0,0%

0,0%

31,1% 29,2% 28,1% 26,4% 24,0% 23,2% 23,9% 29,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT


35








Na obr. 4.1 je pyramidový rozklad změny hodnoty EVA odvětví. V obou letech byla hodnota EVA záporná a to po předchozích letech, kdy těžba a dobývání tvořilo hodnotu. Meziročně se

1,4 1,3 1,20,9

1,5 1,5 1,5 1,3

2,52,2

1,50,8

2,92,6

2,31,9

0,2 0,4 0,4 0,4

3,0

1,10,8 0,8

4,2 3,9

3,1

2,1

7,5

5,34,6

4,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ

2 977 2 973 2 963 2 950 2 673 2 676 2 678 2 678

6 198 5 500 5 488 5 477 6 048

1 994

5 352 5 099

6491 300

2 339 2 342 1 398

1 234

1 921 1 939

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000



30,4%22,2%

28,9% 29,3%15,0% 20,7%

27,1% 29,5%

64,2%

38,9%

46,9% 46,8%

35,5% 22,4%

46,8% 43,3%

5,4%

38,9%24,1% 23,9%

49,5%56,9%

26,1% 27,2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%




36

hodnota EVA zlepšila o 4,1 mld. Kč. Zasloužila se o to lepší hodnota ROE (1,9 mld. Kč) a snížení rizika (1,1 mld. Kč). Na spodním patře pyramidového rozkladu jako jediný negativních faktor působila skupina ukazatelů Tvorba EBIT (vliv nepříznivých cen uhlí).

Z následujících grafů č. 4.17 až 4. 21 jsou patrné příčiny tohoto pozitivního vývoje.





796

752

1 904

-385

1 159

1 908

1 070

3 067

4 137

-1 000 -500 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 4 500

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA

Ukazatel

-10 850 -6 713 Rok 2014 Rok 2015

-15,33% -10,52% 70 764 63 786

ROE re

-2,81% 0,18% 12,52% 10,70%


-385 1 904 752 796

3 067 1 070

1 908 1 159

EVA

4 137 Vliv



37








EBIT/Aktiva 6,51% 6,94% 5,39% 0,40% 7,69% 8,40% 7,00% 1,61%

EBIT/Obrat 12,05% 13,53% 10,51% 0,68% 12,41% 14,13% 11,85% 2,51%

Obrat/Aktiva 0,54 0,51 0,51 0,58 0,62 0,59 0,59 0,64

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%


(BU+O)/Aktiva 6,58% 6,64% 6,26% 7,73% 6,20% 6,16% 9,10% 9,41%

VK/Aktiva 52,43% 50,10% 51,35% 54,18% 52,83% 46,19% 47,69% 52,30%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%


Spread -0,31% 0,70% -2,95% -15,33% 2,24% 0,17% -0,47% -10,52%

ROE 7,40% 9,62% 6,73% -2,81% 10,02% 14,13% 11,32% 0,18%

re 7,72% 8,92% 9,68% 12,52% 7,78% 13,96% 11,80% 10,70%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%


38




Zásoby 0,47 0,47 0,49 0,48 0,48 0,43 0,48 0,49

Pohledávky 0,88 0,91 0,91 0,86 0,91 0,84 0,89 0,85


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL

39



Ve zpracovatelském průmyslu působí poměrně velký počet malých podniků vč. živnostníků (nezahrnutých do FA), jejichž zaměstnanost přesahuje 50 % zpracovatelského průmyslu celkem. U ostatních výkonových ukazatelů však převažuje podíl velkých a středních podniků, což vypovídá o jejich vyšší výkonnosti a odpovídajícímu mzdovému ocenění (grafy č. 5.1 až 5.3).






Pracovníci 17,13% 17,01% 16,96% 16,94% 16,82% 16,78% 16,73% 16,61%

Obrat 27,73% 28,63% 28,73% 28,62% 25,87% 28,64% 30,02% 26,01%

Přidaná hodnota 24,96% 22,96% 22,40% 21,40% 21,87% 22,07% 25,95% 19,60%

Osobní náklady 26,71% 27,27% 27,39% 27,85% 26,71% 27,81% 27,81% 28,69%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 1 533 514 1 553 651 1 540 668 1 540 516 1 545 000 1 606 738 1 488 110 1 535 404

Celkem 964 320 984 731 982 860 988 679 978 920 1 037 856 974 627 1 017 144

Ostatní 499 654 522 797 530 914 542 154 522 165 581 097 563 024 601 772

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000


40






Ekonomický zisk (EVA) se ve zpracovatelském průmyslu meziročně výrazně zlepšil (graf č. 5.5). Zásluhu na tom má zejména automobilový průmysl a dlouhodobě stabilní výsledky gumárenského a plastikářského průmyslu. V dalších důležitých odvětvích jako hutnictví, elektronický průmysl a strojírenství oscilovaly hodnoty EVA kolem nuly.

Zaměstnanost se ve zpracovatelském průmyslu meziročně mírně zvýšila, v její odvětvové struktuře nedošlo k dramatickým výkyvům (graf č. 5.6). Ve struktuře obratu je patrný nárůst podílu automobilového průmyslu (graf č. 5.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 291 686 300 396 298 567 296 439 306 955 332 542 289 361 294 417

Celkem 215 922 222 656 221 351 220 919 222 857 241 867 219 003 222 899

Ostatní 154 071 159 535 158 789 159 811 155 001 169 064 162 605 165 580

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 29 269 31 083 29 482 32 251 30 018 32 223 30 489 33 396

Celkem 24 672 25 909 25 181 27 347 25 280 26 781 26 127 28 412

Ostatní 20 919 21 708 21 696 23 379 21 457 22 411 22 631 24 418

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000


41







-20

0

20

40

60

80

100

120

140


C Zpracovatelský průmysl 22 Guma a plasty 24 Hutě 26 Elektronika 28 Stroje 29 Auta

28 141 28 372 28 607 28 802 29 590 29 865 30 096 30 31131 876 31 564 31 502 31 454 31 574 31 636 31 660 31 22022 513 22 496 22 518 22 536 23 407 23 616 23 767 21 90953 542 53 815 54 033 54 201 54 744 54 571 54 486 54 696

111 307 111 887 112 446 113 083 116 611 117 264 118 016 118 419

223 616 224 369 225 001 225 449 226 548 227 072 227 716 231 541

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

450 000

500 000


22 Guma a plasty 24 Hutě 26 Elektronika 28 Stroje 29 Auta Ostatní

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


22 Guma a plasty 24 Hutě 26 Elektronika 28 Stroje 29 Auta Ostatní


42


Sektor pod zahraniční kontrolou se meziročně znatelně zlepšil (graf. č. 5.8). V tvorbě EVA se zlepšily i domácí soukromé podniky, když přestoupily ze záporných do lehce kladných hodnot. V zaměstnanosti dominují podniky pod zahraniční kontrolou (graf č. 5.9), ještě více je to znát na podílu na obratu (graf č. 5.10).





-0,2 -0,3 -0,3 -0,3 -0,1

0,1 0,0

0,0-4,3

1,3 1,5

-3,6 -0,1

8,3 4,0 0,5

39,8

58,1 58,9 54,0

119,3106,4

91,6

73,8

35,3

59,1 60,150,0

119,1 114,7

95,6

74,2

- 20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

140,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL

7 931 7 941 7 911 7 908 7 793 7 792 7 708 8 018

126 348 126 250 126 259 126 258 125 750 125 917 125 973 127 474

336 717 338 313 339 938 341 360 348 930 350 317 352 061 352 604

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000




43




Z hlediska kategorií podniků podle tvorby EVA převažuje skupina nejlepších podniků, a to jak tvorbou EVA (graf č. 5.11), jejich rostoucím podílu na zaměstnanosti (graf č. 5.12) a na obratu (graf č. 5.13).



0,6% 0,7% 0,7% 0,7% 0,5% 0,6% 0,6% 0,6%

15,2% 15,4% 15,5% 15,5% 14,7% 14,9% 14,9% 16,6%

84,2% 83,9% 83,8% 83,9% 84,8% 84,5% 84,5% 82,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



102,5 111,7 108,8 101,0

179,1161,0

143,1123,3

-13,6 -16,7 -15,1 -18,0 -12,6 -12,3 -14,1 -16,7-9,0 -4,9 -7,6 -6,7 -1,5 -3,5 -1,7 -1,3

-44,5-31,0 -26,2 -26,3

-46,0-30,5 -31,7 -31,0

35,3

59,1 60,150,0

119,1 114,795,6

74,2

-100,0

-50,0

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0


TH RF ZI ZT ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL


44






Ve skupině nejlepších podniků podle tvorby EVA dominují podniky pod zahraniční kontrolou s výrazným meziročním zlepšením (graf č. 5.14). Zaměstnanost se meziročně zvýšila pouze u sektoru soukromého zahraničního vlastnictví a soukromého domácího vlastnictví (graf č. 5.15). Podíl na obratu meziročně stoupl pouze u podniků pod domácí soukromou kontrolou v neprospěch podílu ostatních sektorů (graf č. 5.16).

276 321 280 111 285 139 274 034321 393 319 415 295 603 301 266

103 980 130 265 128 012 143 41993 227 106 025 121 545 129 710

24 49810 493 10 235 11 720 370 4 163 1 862 2 75166 196 51 635 50 722 46 352 67 482 54 422 66 732 54 371

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000


TH RF ZI ZT

62,0% 63,0% 63,5% 61,2%68,5% 71,0%

62,1% 65,2%

19,3% 20,7% 23,1% 25,7%22,8% 17,9%

24,5% 23,3%

6,7% 5,7% 5,9% 6,5% 0,0% 3,5% 3,1% 2,1%11,9% 10,6% 7,5% 6,5% 8,7% 7,6% 10,3% 9,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT


45







0,7 0,7 0,5 0,3 0,7 0,7 0,5 0,3

15,9 15,9 16,312,4

19,9 21,717,2 16,5

86,0

95,192,0

88,3

158,5

138,6

125,3

106,5102,5

111,7 108,8

101,0

179,1

161,0

143,1

123,3

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

140,0

160,0

180,0

200,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL

4 647 3 991 3 952 3 401 4 721 5 374 4 636 2 016

61 459 65 503 63 044 57 704 67 698 66 539 66 519 66 125

210 216 210 617 218 143212 929

248 975 247 502224 447 233 124

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

0,8% 0,7% 0,7% 0,6% 0,6% 0,7% 0,7% 0,3%

13,2% 13,4% 13,6% 12,6% 12,6% 12,6% 13,6% 13,7%

86,1% 85,9% 85,7% 86,9% 86,8% 86,7% 85,7% 86,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%





46


Nejlepší zprávou Finanční analýzy je pozitivní vývoj hodnoty i stav EVA ve zpracovatelském průmyslu (Obr. 5.1). Z kladné hodnoty 50 mld. Kč se zvýšila do kladné hodnoty 74,2 mld. Kč. Podniky zpracovatelského průmyslu neustále tvoří hodnotu. Prakticky celý pozitivní vývoj je tažen zvýšením hodnoty ROE a poklesem rizika (re). Jediný negativní vliv na nejnižším patře pyramidového rozkladu byl ve skupině ukazatelů Stabilita.

V grafech č. 5.17 až 5.21 jsou podpůrné grafy pro vyhodnocení vývoje hodnoty EVA. Výrazné je zde zlepšení hodnoty ukazatele EBIT/Aktiva, které je hlavním tahounem zlepšení hodnoty EVA.

Obr. 5.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel

49 987 74 247 Rok 2014 Rok 2015

24 260 Vliv


4,47% 6,49% 1 117 998 1 143 591

23 116 1 144

ROE re

14,31% 15,31% 9,84% 8,82% 11 377 11 739


1 12 105 -655 11 665




11 665

-655

12 105

1

11 739

11 377

1 144

23 116

24 260

-5 000 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA


47








Spread 3,25% 5,45% 5,42% 4,47% 10,61% 10,46% 8,43% 6,49%

ROE 13,81% 16,60% 15,74% 14,31% 19,00% 19,73% 17,32% 15,31%

re 10,56% 11,15% 10,31% 9,84% 8,39% 9,27% 8,89% 8,82%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

0%

5%

10%

15%

20%

25%


EBIT/Aktiva 10,37% 11,83% 11,33% 10,61% 13,54% 13,14% 12,15% 11,32%

EBIT/Obrat 7,53% 8,45% 8,26% 7,71% 9,90% 9,42% 8,76% 8,08%

Obrat/Aktiva 1,38 1,40 1,37 1,38 1,37 1,40 1,39 1,40

1,35

1,36

1,37

1,38

1,39

1,40

1,41

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%


(BU+O)/Aktiva 11,08% 11,15% 11,02% 10,96% 10,53% 9,75% 10,04% 9,92%

VK/Aktiva 51,78% 51,74% 51,94% 52,53% 51,50% 50,23% 52,51% 53,49%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

48




Zásoby 0,47 0,47 0,49 0,48 0,48 0,43 0,48 0,49

Pohledávky 0,88 0,91 0,91 0,86 0,91 0,84 0,89 0,85


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

6. ENERGETIKA

49

6. ENERGETIKA


V energetice převažují velké firmy, což ukazuje vysoký podíl výkonových ukazatelů na celku odvětví (graf č. 6.1). Relativně nižší podíl na zaměstnanosti je dán provozováním malých a alternativních zdrojů energie s nižším výkonem a produktivitou (graf č. 6.2 a 6.3).






Pracovníci 80,71% 82,08% 82,48% 82,82% 84,17% 83,92% 84,13% 85,34%

Obrat 97,13% 96,24% 94,71% 94,90% 94,48% 93,45% 94,25% 94,67%

Přidaná hodnota 93,57% 91,40% 86,02% 87,04% 89,96% 86,10% 81,19% 84,12%

Osobní náklady 90,18% 91,39% 91,31% 91,78% 92,26% 92,11% 92,30% 94,02%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 11 838 622 10 510 162 10 080 361 10 490 575 12 031 570 9 889 171 9 978 531 11 013 020

Celkem 9 836 565 8 964 044 8 779 205 9 155 607 10 718 242 8 880 921 8 906 961 9 927 450

Ostatní 1 462 072 1 881 543 2 652 909 2 720 071 3 735 748 3 617 279 3 226 582 3 607 656

0

2 000 000

4 000 000

6 000 000

8 000 000

10 000 000

12 000 000

14 000 000

6. ENERGETIKA

50






Snížení cen energetických médií se odrazilo v tvorbě EVA v energetice, nicméně v roce 2015 se jí podařilo dostat ze záporných do kladných hodnot (graf č. 6.5), při velmi stabilním stavu zaměstnanosti (graf č. 6.6) a sezónně oscilujícím obratem (graf č. 6.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 1 825 153 1 497 098 1 318 777 1 343 532 1 654 678 1 052 750 856 235 1 333 150

Celkem 1 574 217 1 344 533 1 264 475 1 278 353 1 548 208 1 026 167 887 235 1 352 512

Ostatní 524 564 645 659 1 008 804 964 147 982 140 887 389 1 051 570 1 465 229

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000

2 000 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 49 430 44 302 42 798 48 283 48 011 43 023 42 237 48 479

Celkem 43 275 39 445 38 449 43 320 43 019 39 127 38 371 43 817

Ostatní 17 529 17 200 17 970 19 397 16 480 18 789 17 875 16 678

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

6. ENERGETIKA

51

Graf č. 6.5 EVA energetika (v mld. Kč)






20,3

15,1

-14,5 -14,8

19,8 21,0

-1,7

5,4

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0


23 809 23 981 24 056 24 084 23 981 23 922 24 060 24 374

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000


281 869

222 214 223 406

283 118 288 527

236 568 240 087

268 432

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000


6. ENERGETIKA

52


Z hlediska institucionálních sektorů se EVA meziročně zlepšila v sektoru pod státní kontrolou a domácím soukromém sektoru přechodem ze záporných do kladných hodnot, zatímco sektor pod zahraniční kontrolou prohloubil záporné hodnoty (graf č. 6.8). Největší podíl na zaměstnanosti i obratu má sektor pod státní kontrolou (graf č. 6.9 a graf č. 6.10).





11,314,4

-3,7 -4,6

10,8

23,1

4,7

16,5

1,3

-0,6-3,5 -3,7

5,21,8

-1,4

1,7

7,7

1,3

-7,2 -6,5

3,8

-3,9 -5,0

-12,9

20,3 15,1

-14,5 -14,8

19,8 21,0

-1,7

5,4

- 20,0

- 15,0

- 10,0

- 5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD.

11 429 11 376 11 341 11 310 11 086 11 063 11 120 10 410

5 626 5 647 5 633 5 619 5 552 5 520 5 500 7 017

6 754 6 958 7 082 7 155 7 343 7 339 7 441 6 947

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000



6. ENERGETIKA

53




Z hlediska skupin podniků podle tvorby EVA se objem její tvorby meziročně zvýšil ve skupině nejlepších podniků a zároveň prohloubily záporné hodnoty u nejhorší skupiny podniků (graf č. 6.11). Podíl na zaměstnanosti i obratu se u skupiny nejlepších podniků zvýšil (graf č. 6.12 a graf č. 6.13).



43,9% 46,5% 47,8% 48,2% 48,3% 48,9% 49,1% 46,3%

12,7% 12,2% 11,6% 11,4% 11,1% 10,7% 10,3% 17,2%

43,4% 41,3% 40,6% 40,4% 40,6% 40,4% 40,6% 36,6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



33,228,2

14,111,4

36,9 36,6

15,8

37,8

-3,3

-10,1

-17,1 -16,2

-4,9 -5,9-9,2

-16,8

-6,9

-0,6-5,1 -5,4

-0,1-3,0 -3,1 -3,4-2,7 -2,4

-6,4 -4,6

-12,0-6,7 -5,2

-12,2

20,315,1

-14,5 -14,8

19,8 21,0

-1,7

5,4

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0


TH RF ZI ZT VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD.

6. ENERGETIKA

54






V tvorbě EVA se ve skupině nejlepších podniků výkon podniků pod státní kontrolou a soukromých domácích podniků meziročně zlepšil, u podniků pod zahraniční kontrolou stagnoval (graf č. 6.14). Na zaměstnanosti a obratu převažují podniky pod státní kontrolou (graf č. 6.15 a 6.16).

18 164 17 078

7 661 7 609

20 86517 760

15 15711 855

4 591 5 217

12 838 12 703

2 6225 191

6 6009 840

491 364373 1 609

0 13511 620

564 1 322 3 183 2 163 494 958 1 793 2 059

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000


TH RF ZI ZT

87,8% 86,2%

55,0%46,7%

79,0%68,5% 63,6%

45,7%

8,1% 8,7%

39,0%46,5%

5,6%

6,7% 11,1%32,5%

0,7% 0,8% 0,2% 1,9%

0,0%

0,0% 2,1% 0,5%

3,3% 4,3% 5,7% 4,9%15,4%

24,8% 23,2% 21,3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT

6. ENERGETIKA

55







12,9

16,6

6,13,4

12,3

25,3

6,9

24,8

4,0 2,7 1,8 1,5

6,83,7 2,6

6,4

16,3

8,96,2 6,6

17,8

7,6 6,2 6,5

33,228,2

14,111,4

36,9 36,6

15,8

37,8

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD.

9 791 8 757

2 856 2 812

9 9748 260 8 914

4 580

2 8833 062

1 397 1 394

4 347

3 540 2 261

3 385

5 4905 259

3 409 3 403

6 544

5 9593 982

3 785

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000



47,3% 50,3%

27,5% 31,6%

56,9%64,7% 70,5%

42,9%

5,9%8,1%

7,8%9,0%

11,4%

12,7%10,4%

26,1%

46,8% 41,7%

64,7% 59,4%

31,6%22,6% 19,1%

30,9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



6. ENERGETIKA

56


Energetika zaznamenala meziročně prudký nárůst hodnoty EVA a přehoupla se do kladných hodnot. Všechny faktory v pyramidovém rozkladu, až na Tvorbu EBIT, zaznamenaly pozitivní vývoj z hlediska vývoje hodnoty EVA (Obr. 6.1).

Z grafů č. 6.17 až 6.21 je patrná příčina tohoto vývoje.


-14 817 5 358 Rok 2014 Rok 2015

20 176 Vliv


-1,93% 0,70% 766 324 762 589

20 103 72

ROE re

7,00% 7,36% 8,93% 6,66% 2 748 17 356


-904 12 932 480 7 596




7 596

480

12 932

-904

17 356

2 748

72

20 103

20 176

-5 000 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA

6. ENERGETIKA

57








Spread 2,90% 2,44% -1,95% -1,93% 2,59% 2,80% -0,23% 0,70%

ROE 10,74% 14,32% 8,24% 7,00% 8,92% 12,57% 8,84% 7,36%

re 7,85% 11,88% 10,19% 8,93% 6,34% 9,78% 9,07% 6,66%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%


EBIT/Aktiva 7,53% 8,78% 5,89% 4,97% 7,11% 8,74% 6,79% 6,88%

EBIT/Obrat 9,47% 11,40% 8,34% 7,09% 8,77% 11,68% 9,20% 9,31%

Obrat/Aktiva 0,80 0,77 0,71 0,70 0,81 0,75 0,74 0,74

0,64

0,66

0,68

0,70

0,72

0,74

0,76

0,78

0,80

0,82

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%


(BU+O)/Aktiva 20,74% 19,77% 18,06% 17,55% 17,05% 16,44% 17,50% 16,63%

VK/Aktiva 49,46% 47,39% 54,16% 53,18% 53,81% 53,45% 54,52% 54,53%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

58




Zásoby 0,10 0,11 0,14 0,11 0,10 0,10 0,13 0,12

Pohledávky 0,90 0,86 0,89 0,85 0,96 0,85 0,84 0,84


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

7. VODA A ODPADY

59

7. VODA A ODPADY


V odvětví vodárenství, kanalizací a odpadů je poměrně vyvážený stav mezi malým a velkým podnikáním, kdy podíly jednotlivých ukazatelů, ani jejich úroveň nevykazují velké rozdíly (grafy č. 7.1 až 7.4).






Pracovníci 17,13% 17,01% 16,96% 16,94% 16,82% 16,78% 16,73% 16,61%

Obrat 27,73% 28,63% 28,73% 28,62% 25,87% 28,64% 30,02% 26,01%

Přidaná hodnota 24,96% 22,96% 22,40% 21,40% 21,87% 22,07% 25,95% 19,60%

Osobní náklady 26,71% 27,27% 27,39% 27,85% 26,71% 27,81% 27,81% 28,69%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 672 507 675 493 678 937 683 278 643 013 686 328 657 736 677 752

Celkem 625 292 649 613 669 882 675 977 611 833 670 046 638 345 662 617

Ostatní 580 602 625 583 661 483 669 222 581 704 654 634 620 073 648 473

300 000

350 000

400 000

450 000

500 000

550 000

600 000

650 000

700 000

750 000

7. VODA A ODPADY

60






Jedná se o částečně regulované odvětví, které sice dosahuje kladný hospodářský výsledek, ale tvorbu EVA má dlouhodobě zápornou, s meziročním zhoršením v roce 2015 (graf č. 7.5). Vývoj zaměstnanosti a obratu nevykazuje žádné výrazné změny (graf č. 7.6 a 7.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 295 270 273 857 264 878 252 149 268 130 247 889 244 447 231 473

Celkem 201 977 202 939 206 720 198 244 204 707 201 275 196 449 178 169

Ostatní 113 674 137 091 152 779 148 372 143 421 157 154 151 224 128 355

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 25 894 28 289 26 945 32 801 26 278 28 766 27 474 32 942

Celkem 22 959 24 534 23 563 27 287 23 179 24 983 24 276 28 017

Ostatní 20 181 21 046 20 427 22 184 20 184 21 403 21 263 23 415

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

7. VODA A ODPADY

61

Graf č. 7.5 EVA voda a odpady (v mld. Kč)






-1,1

-3,5

-3,1

-3,7

-2,2

-2,6 -2,6

-4,2-4,5

-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0


22 616 22 578 22 584 22 617 22 762 22 788 22 812 22 734

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000


15 210 15 293 15 497 15 81614 636

15 64015 005 15 408

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

18 000


7. VODA A ODPADY

62


Z hlediska institucionálních sektorů se tvorba EVA daří jen u firem pod zahraniční kontrolou. Nejvyšších záporných hodnot v tvorbě EVA dosáhly podniky pod státní kontrolou, když domácí soukromý sektor skončil na nule (graf č. 7.8). O výkonnosti jednotlivých sektorů vypovídá podíl na zaměstnanosti, kde převažuje sektor pod státní kontrolou, zatímco na obratu převažuje sektor pod zahraniční kontrolou (grafy č. 7.9 a 7.10).





-4,7 -4,8-4,3 -4,2 -4,0 -4,1

-3,7-4,3

-0,1 -0,4 -0,2 -0,3

0,2 0,0

-0,1 0,0

3,8

1,7 1,40,9

1,6 1,4 1,2

0,2

-1,1-3,5

-3,1-3,7

-2,2-2,6 -2,6

-4,2

- 6,0

- 5,0

- 4,0

- 3,0

- 2,0

- 1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou VODA, ODPADY A SANACEMI

11 159 11 122 11 122 11 144 11 233 11 210 11 213 11 792

801 808 813 812 816 836 8281 847

10 657 10 648 10 649 10 662 10 713 10 742 10 771 9 094

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000



7. VODA A ODPADY

63




V úrovni tvorby EVA podle kategorií podniků je patrný přesun do druhé skupiny podniků (graf č. 7.11). Potvrzují to i podíly na zaměstnanosti a obratu (grafy č. 7.12 a 7.13).



30,1% 30,8% 30,9% 31,5% 31,6% 31,3% 31,9%39,5%

12,9% 13,7% 14,0% 13,8% 13,8% 14,6% 13,9%13,0%

57,0% 55,5% 55,1% 54,7% 54,6% 54,0% 54,2%47,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



4,8

3,02,3

1,9

3,12,3

1,9 1,7

-1,6

-2,6-2,1 -2,1

-1,7

-2,6-2,2

-4,3

-2,9-2,5 -2,8

-3,5

-1,8-1,0 -1,0 -1,1-1,4 -1,4

-0,50,0

-1,7-1,3 -1,2

-0,4-1,1

-3,5-3,1

-3,7

-2,2-2,6 -2,6

-4,2

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0


TH RF ZI ZT VODA, ODPADY A SANACEMI

7. VODA A ODPADY

64






Ve skupině nejlepších podniků převažuje tvorba EVA v podnicích pod zahraniční kontrolou, (graf č. 7.14). Podobně je tomu v podílech jednotlivých sektorů na zaměstnanosti a obratu (graf č. 7.15 a 7.16).

10 533 9 942 9 196 9 77412 385

10 05612 504

6 895

6 630 7 739 8 004 6 842

7 196 12 0779 038

13 212

3 670 3 570 4 839 5 986 46

55 731 123

1 784 1 327 545 163 135

599 1 197 1 504

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000


TH RF ZI ZT

55,5%48,8% 44,3% 46,2%

59,2% 58,6%66,0%

37,6%

26,9% 38,8%37,2% 34,4%

24,0%37,6% 25,2%

51,8%

13,5%9,3% 17,3% 19,0%

2,4%

2,7%2,8% 3,2%

4,1% 3,1% 1,1% 0,4%14,5%

1,2% 6,0% 7,3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT

7. VODA A ODPADY

65







0,3 0,2 0,1 0,20,4

0,1 0,10,4

0,2 0,0 0,1 0,10,3 0,2 0,1 0,2

4,3

2,8

2,11,7

2,42,0

1,7

1,0

4,8

3,0

2,31,9

3,1

2,31,9

1,7

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou VODA, ODPADY A SANACEMI

2 361 2 351 2 350 1 658

5 041

1 9473 304

1 641

242 173 7576

507

605

596

726

7 930 7 419 6 771 8 040

6 837

7 504

8 604

4 528

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000



9,0% 10,7% 11,7% 8,3%21,2%

11,4% 14,5% 18,0%10,3% 7,8% 5,2%

4,8%

17,2%23,4% 19,6% 14,1%

80,7% 81,4% 83,1% 87,0%

61,6% 65,2% 65,9% 67,9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



7. VODA A ODPADY

66


Odvětví rozvodu vody a kanalizací a odvětví zpracování odpadů jsou regulovaná odvětví, kde je tradičně hodnota EVA záporná, ale hodnota ROE se drží nad bezrizikovou sazbou. Jde o „důsledek“ regulace cen. Meziročně se hodnota EVA zhoršila o 0,5 mld. Kč a to především vlivem poklesu hodnoty ROE viz Obr. 7.1. Na nejnižším patře pyramidového rozkladu negativní vývoj hodnoty způsobily ukazatelé v Dělení EBIT. Naopak pozitivně působily ostatní skupiny ukazatelů.

V grafech č. 7.17 až 7.21 je vývoj hlavních ukazatelů působících na vývoj hodnoty EVA.


-3 665 -4 153 Rok 2014 Rok 2015

-488 Vliv


-3,45% -3,91% 106 091 106 248

-482 -5

ROE re

4,74% 4,35% 8,20% 8,26% -412 -70


536 -2 278 194 1 066




1 066

194

-2 278

536

-70

-412

-5

-482

-488

-2 500 -2 000 -1 500 -1 000 -500 0 500 1 000 1 500

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA

7. VODA A ODPADY

67








Spread -0,99% -3,26% -2,90% -3,45% -2,05% -2,42% -2,44% -3,91%

ROE 7,57% 6,33% 5,76% 4,74% 5,30% 4,87% 5,12% 4,35%

re 8,56% 9,59% 8,67% 8,20% 7,36% 7,29% 7,56% 8,26%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-5%

0%

5%

10%

15%


EBIT/Aktiva 7,36% 6,11% 5,43% 4,60% 5,14% 4,77% 4,74% 4,16%

EBIT/Obrat 16,99% 14,25% 12,83% 10,69% 12,64% 11,64% 11,83% 10,15%

Obrat/Aktiva 0,43 0,43 0,42 0,43 0,41 0,41 0,40 0,41

0,38

0,39

0,40

0,41

0,42

0,43

0,44

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%


(BU+O)/Aktiva 6,92% 7,30% 7,01% 6,91% 6,65% 6,41% 8,48% 8,70%

VK/Aktiva 75,78% 74,92% 73,12% 73,82% 74,49% 73,07% 69,78% 71,72%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

7. VODA A ODPADY

68




Zásoby 0,17 0,15 0,13 0,16 0,14 0,21 0,11 0,29

Pohledávky 1,64 1,38 1,35 1,52 1,51 1,20 1,25 1,36


0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

8. STAVEBNICTVÍ

69

8. STAVEBNICTVÍ


Stavebnictví je charakteristické vyšším podílem malého podnikání a řemeslníků, jak je patrné z grafu č. 8.1, kde podíl velkých a středních firem u produkčních ukazatelů osciluje kolem jedné čtvrtiny, u zaměstnanosti a hrubého operačního přebytku je tento podíl nižší. I při nepříznivé situaci ve stavebnictví se firmy snažily udržet relace mezi výkonovými a nákladovými faktory, při zjevné vyšší úrovni výkonnosti u větších subjektů (grafy č. 8.2 až 8.4).






Pracovníci 17,13% 17,01% 16,96% 16,94% 16,82% 16,78% 16,73% 16,61%

Obrat 27,73% 28,63% 28,73% 28,62% 25,87% 28,64% 30,02% 26,01%

Přidaná hodnota 24,96% 22,96% 22,40% 21,40% 21,87% 22,07% 25,95% 19,60%

Osobní náklady 26,71% 27,27% 27,39% 27,85% 26,71% 27,81% 27,81% 28,69%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 889 677 1 126 230 1 285 403 1 402 745 935 735 1 608 245 1 895 614 1 706 585

Celkem 549 596 669 123 758 704 830 093 608 332 942 324 1 056 696 1 089 513

Ostatní 479 286 575 431 651 160 713 332 542 141 808 060 888 108 966 628

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000

2 000 000

8. STAVEBNICTVÍ

70






Oživení investiční aktivity v infrastruktuře se projevilo meziročním růstem oboru inženýrského stavitelství, který však jen zmírnil záporné hodnoty EVA celého stavebnictví (graf č. 8.5). Snížení zaměstnanosti pokračovalo všech třech stavebních oborech (graf č. 8.6), s tendencí růstu podílu na obratu u inženýrského stavitelství (graf č. 8.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 169 276 198 536 223 759 231 530 159 567 274 101 373 943 281 511

Celkem 116 178 147 103 169 405 183 226 122 721 208 405 241 164 238 522

Ostatní 105 200 136 561 158 307 173 377 115 272 195 160 214 481 229 961

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 33 067 37 545 37 828 40 487 34 593 39 825 40 583 43 303

Celkem 21 311 23 128 23 389 24 394 21 978 24 280 24 696 25 975

Ostatní 18 881 20 172 20 441 21 113 19 428 21 146 21 503 22 524

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

45 000

50 000

8. STAVEBNICTVÍ

71

Graf č. 8.5 EVA stavebnictví (v mld. Kč)






-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0


F Stavebnictví 41 Výstavba budov 42 Inženýrské stavitelství 43 Specializované stavební činnosti

10 055 10 013 9 987 9 967 9 836 9 787 9 714 9 736

22 058 22 741 22 987 23 081 21 817 22 661 22 964 22 877

1 931 1 929 1 905 1 8661 664 1 655 1 652 1 633

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

45 000


41 Výstavba budov 42 Inženýrské stavitelství 43 Specializované stavební činnosti

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


41 Výstavba budov 42 Inženýrské stavitelství 43 Specializované stavební činnosti

8. STAVEBNICTVÍ

72


Z hlediska institucionálních sektorů je z grafu č. 8.8 vidět meziroční zlepšení záporných hodnot EVA u všech sektorů, nejvýraznější bylo u domácích soukromých firem. Jejich podíl na zaměstnanosti vzrostl a získal převahu nad sektorem pod zahraniční kontrolou (graf č. 8.9). Převahu podílu na obratu si domácí sektor dále posílil (graf č. 8.10).





-0,2 -0,3 -0,3 -0,4 -0,4 -0,4 -0,3 -0,2

-4,1

-2,5

-1,6-2,2

-3,0

-0,9-0,4

-0,1

-2,8-2,4

-1,8 -1,7

-3,7

-1,7

-0,5 -0,7

-7,0

-5,2

-3,8-4,3

-7,1

-3,0

-1,3-1,0

- 8,0

- 7,0

- 6,0

- 5,0

- 4,0

- 3,0

- 2,0

- 1,0

0,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou STAVEBNICTVÍ

624 627 632 633 630 609 596 602

16 829 16 883 16 834 16 773 16 316 16 406 16 382 17 251

16 591 17 174 17 412 17 508 16 371 17 087 17 352 16 393

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000



8. STAVEBNICTVÍ

73




Vývoj jednotlivých kategorií podniků podle tvorby EVA zobrazuje graf č. 8.11. Změny v zaměstnanosti a podílu na obratu zobrazují grafy č. 8.12 a 8.13.



1,2% 1,0% 1,5% 1,4% 0,9% 0,9% 0,8% 1,3%

61,3% 55,5% 53,1% 51,2%58,8% 53,4% 51,2% 51,6%

37,5% 43,4% 45,5% 47,4%40,4% 45,7% 48,0% 47,1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



6,9

4,0 3,9 3,2

7,36,3 6,4

4,9

-0,8 -1,4 -1,6 -1,6 -0,9 -1,6 -1,7-2,8

-1,8-0,7 -0,7 -0,6 -0,2 -0,5 -0,1 -0,3

-11,4

-7,1-5,3 -5,4

-13,2

-7,1-5,9

-2,8

-7,0-5,2

-3,8 -4,3

-7,1

-3,0-1,3 -1,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0


TH RF ZI ZT STAVEBNICTVÍ

8. STAVEBNICTVÍ

74






Vývoj tvorby EVA jednotlivých sektorů ve skupině nejlepších podniků je uveden grafu č. 8.14. V podílu na zaměstnanosti a obratu výrazně převažuje domácí soukromý sektor (graf č. 8.15 a 8.16).

5 9859 187

12 195 12 975 12 672 14 674

21 19318 6226 874

8 916

9 393

15 083

4 7376 630

6 640 10 091

3 452

1 393

4 256

736

0

3 343

0 151

17 73415 188

9 0356 121

15 907

9 4566 496 5 382

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000


TH RF ZI ZT

28,7%36,6% 42,2% 40,7%

49,7% 52,4%67,3%

53,1%

23,6%

24,6%25,5%

41,6%14,8%

17,2%

15,8%29,7%

13,7%2,5%

9,5%

0,9%

0,0%

7,7%

0,0% 0,5%34,1% 36,3%22,9% 16,7%

35,5%22,7% 16,9% 16,7%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT

8. STAVEBNICTVÍ

75







0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

2,11,5 1,2

1,5

2,9 2,7 2,73,0

4,7

2,6 2,7

1,7

4,3

3,5 3,7

1,9

6,9

4,0 3,93,2

7,3

6,3 6,4

4,9

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou STAVEBNICTVÍ

0 0 0 0 0 0 0 3952 492

6 3998 172 8 288 8 093 9 000

10 765 9 8193 492

2 789

4 023 4 687 4 5805 674

10 4288 407

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000



0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 1,1%

66,3%77,9%

68,8% 67,8%74,6% 69,1%

57,4% 58,5%

33,7%22,1%

31,2% 32,2%25,4% 30,9%

42,6% 40,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



8. STAVEBNICTVÍ

76


Na Obr. 8.1 je meziroční vývoj hodnoty EVA ve stavebnictví. I když jsou hodnoty EVA stále záporné, tak zaznamenaly pozitivní vývoj a to především díky zvýšení hodnoty rentability vlastního kapitálu ROE i poklesu rizika (re). Tahounem zlepšení byl především vývoj v oblasti dělení EBIT (zlepšení hodnoty produkční síly) a naopak negativní vývoj nastal v oblasti finanční stability (zhoršení hodnoty likvidity).

V následujících grafech č. 8.17 až 8.21 jsou vybrané ukazatele z finanční analýzy mající vliv na vývoj hodnoty EVA.


-4 293 -987 Rok 2014 Rok 2015

3 306 Vliv


-4,95% -1,10% 86 759 89 697

3 451 -145

ROE re

6,07% 8,46% 11,02% 9,56% 2 146 1 305


236 2 380 -165 1 000




1 000

-165

2 380

236

1 305

2 146

-145

3 451

3 306

-500 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA

8. STAVEBNICTVÍ

77








Spread -8,22% -6,14% -4,37% -4,95% -8,15% -3,45% -1,35% -1,10%

ROE 4,06% 6,36% 7,48% 6,07% 4,33% 7,49% 9,27% 8,46%

re 12,28% 12,50% 11,85% 11,02% 12,48% 10,95% 10,62% 9,56%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%


EBIT/Aktiva 3,27% 3,79% 4,27% 3,85% 3,74% 4,57% 5,47% 4,85%

EBIT/Obrat 5,65% 5,23% 5,26% 4,23% 6,03% 5,81% 6,28% 5,17%

Obrat/Aktiva 0,58 0,72 0,81 0,91 0,62 0,79 0,87 0,94

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%


(BU+O)/Aktiva 8,91% 8,44% 7,87% 6,94% 8,22% 8,44% 7,72% 5,94%

VK/Aktiva 40,97% 39,31% 39,20% 40,37% 43,02% 39,16% 40,60% 40,12%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

78




Zásoby 0,24 0,21 0,23 0,18 0,23 0,22 0,23 0,18

Pohledávky 1,20 1,12 1,18 1,10 1,13 1,09 1,18 1,07


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

9. VÝSTAVBA BUDOV

79

9. VÝSTAVBA BUDOV


U pozemního stavitelství je z grafu 9.1 zřejmý velký podíl malého podnikání, přičemž výkyvy u hrubého operačního přebytku vyplývají z objektové fakturace a sezónnosti. Grafy č. 9.2 až 9.4 vypovídají o rozdílech ve výkonnosti mezi malými a velkými stavebními podniky.






Pracovníci 14,65% 14,26% 14,12% 14,08% 14,57% 14,18% 13,96% 13,94%

Obrat 32,54% 30,87% 29,66% 28,33% 28,27% 26,55% 26,52% 21,10%

Přidaná hodnota 30,67% 27,59% 25,59% 23,29% 23,87% 24,70% 21,43% 29,28%

Osobní náklady 24,15% 24,37% 24,47% 24,92% 25,35% 24,53% 23,74% 26,59%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 1 355 658 1 549 236 1 671 063 1 722 286 1 312 220 1 799 350 1 961 774 1 605 446

Celkem 610 387 715 726 795 652 855 648 676 269 961 137 1 032 754 1 060 792

Ostatní 482 431 577 093 651 690 713 664 567 834 822 631 881 986 972 541

0

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

9. VÝSTAVBA BUDOV

80






Záporné hodnoty tvorby EVA se meziročně prakticky nezměnily (graf č. 9.5). Zaměstnanost a obrat se snížily (grafy č. 9.6 a 9.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 228 108 246 936 260 633 249 290 180 889 286 503 314 348 366 205

Celkem 108 998 127 647 143 832 150 706 110 389 164 520 204 787 174 398

Ostatní 88 548 107 807 124 624 134 555 98 368 144 363 187 007 143 319

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 34 052 36 921 38 252 41 933 36 388 37 869 39 354 49 543

Celkem 20 344 21 839 22 235 23 013 20 993 22 503 22 935 24 813

Ostatní 17 990 19 330 19 602 19 913 18 368 19 964 20 270 20 806

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

9. VÝSTAVBA BUDOV

81

Graf č. 9.5 EVA výstavba budov (v mld. Kč)






-2,8

-3,5-3,3

-4,6

-3,7-3,4

-3,9 -3,8

-5,0

-4,5

-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0


10 055 10 013 9 987 9 967 9 836 9 787 9 714 9 736

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000


13 630

17 39619 039 18 601

12 907

17 61019 056

15 630

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000


9. VÝSTAVBA BUDOV

82


Zápornou tvorbu EVA meziročně mírně zlepšily firmy pod zahraniční kontrolou a domácí soukromé firmy (graf č. 9.8). Vývoj podílů jednotlivých sektorů na zaměstnanosti a obratu ukazují grafy č. 9.9 a 9.10.





0,0 -0,2 -0,2 -0,2 -0,3 -0,2 -0,2 -0,2

-2,5 -2,4-2,0

-2,8

-1,5-1,2

-1,6

-2,3

-0,3

-1,0-1,2

-1,6-1,9 -2,0 -2,2

-1,3

-2,8

-3,5-3,3

-4,6

-3,7-3,4

-3,9 -3,8

- 5,0

- 4,5

- 4,0

- 3,5

- 3,0

- 2,5

- 2,0

- 1,5

- 1,0

- 0,5

0,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Výstavba budov

200 201 206 206 192 172 160 115

7 480 7 455 7 422 7 400 7 283 7 262 7 203 6 661

2 374 2 357 2 358 2 361 2 361 2 353 2 350 2 960

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000



9. VÝSTAVBA BUDOV

83




Podle úrovně tvorby EVA meziročně posílila nejlepší skupina podniků a oslabila nejhorší skupina podniků, při nárůstu druhé skupiny firem (graf č. 9.11). Z hlediska podílu na zaměstnanosti a na obratu je patrné výrazné meziroční posílení druhé skupiny podniků (graf č. 9.12 a 9.13).



1,5% 1,5% 2,9% 2,9% 0,8% 1,2% 1,4% 0,7%

80,7% 81,2% 80,3% 80,2% 82,3% 79,8% 79,4%71,8%

17,8% 17,4% 16,8% 16,8% 16,9% 18,9% 19,2%27,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



2,0

1,0 0,90,3

2,21,7

1,10,8

-0,5-0,8

-1,2-0,8

-0,4

-1,1 -1,2

-2,1

-1,3

-0,5 -0,3 -0,5-0,2 -0,3 -0,1 -0,3

-3,0 -3,2-2,7

-3,7

-5,3

-3,6 -3,8

-2,2-2,8-3,5 -3,3

-4,6

-3,7-3,4

-3,9 -3,8

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0


TH RF ZI ZT Výstavba budov

9. VÝSTAVBA BUDOV

84






V první skupině nejlepších podniků převažují v tvorbě EVA firmy pod domácí kontrolou (graf č. 9.14), stejně tak je tomu u podílu na zaměstnanosti a obratu, přičemž role zahraničních firem stoupla koncem roku (graf č. 9.15 a 9.16).

510

3 577 3 443 3 3534 976 5 565 4 953

2 646

4 356

1 8793 619 3 988

1 7782 350 3 589

4 7042 115 775

392632

0

1650

151

3 0733 783

2 532 1 9943 082

1 707 1 1722 235

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000


TH RF ZI ZT

15,5%

45,4% 43,0% 37,2%

60,3%67,4% 62,8%

29,7%

41,9%

23,4%35,9% 41,5%

19,3%19,4% 28,5%

46,4%

22,7% 2,6%

3,7% 2,2% 0,0%

2,3%0,0%

1,7%

20,0%28,5%

17,4% 19,1% 20,3%10,9% 8,7%

22,2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT

9. VÝSTAVBA BUDOV

85







0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

0,7

0,40,3 0,3

2,0

1,5

1,0

0,4

1,3

0,6 0,6

0,0

0,30,2

0,1

0,3

2,0

1,0

0,9

0,3

2,2

1,7

1,1

0,8

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Výstavba budov

0 0 0 0 0 0 0 0488

3 536 3 366 3 353

4 786 4 915 4 789

1 892

22

4177 0

190

650

163

754

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000




0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

94,5% 98,0% 95,2%100,0%

93,8%88,8%

95,7%

68,1%

5,5% 2,0% 4,8%0,0%

6,2%11,2%

4,3%

31,9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%




9. VÝSTAVBA BUDOV

86


Na Obr. 9.1 je pyramidový rozklad meziročního vývoje hodnoty EVA. Záporná hodnota EVA v roce 2014 se zlepšila v roce 2015, kdy vzrostla o 0,8 mld. Kč. Pozitivní je ovšem vývoj hodnoty ROE, který zvýšil hodnotu EVA o 267 mil. Kč. Na nejnižším patře pyramidového rozkladu zdrojem pozitivního vlivu na vývoj hodnoty EVA byly ukazatelé z oblasti dělení EBIT.

V následujících grafech č. 9.17 až 9.21 je vývoj hodnot vybraných ukazatelů působících na vývoj hodnoty EVA.





475

-424

2 551

-1 564

359

679

-198

1 038

840

-2 000 -1 500 -1 000 -500 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA

Ukazatel

-4 648 -3 807 Rok 2014 Rok 2015

-12,25% -9,62% 37 952 39 567

ROE re

1,46% 3,17% 13,70% 12,80%


-1 564 2 551 -424 475

1 038 -198

679 359

EVA

840 Vliv


9. VÝSTAVBA BUDOV

87








Spread -7,28% -9,29% -8,62% -12,25% -9,47% -8,83% -8,80% -9,62%

ROE 5,43% 4,56% 4,71% 1,46% 6,26% 6,21% 5,24% 3,17%

re 12,72% 13,85% 13,33% 13,70% 15,73% 15,05% 14,04% 12,80%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%


EBIT/Aktiva 3,28% 2,84% 2,99% 2,03% 4,40% 3,83% 3,78% 2,63%

EBIT/Obrat 6,41% 4,81% 4,78% 3,01% 8,21% 6,51% 6,06% 4,00%

Obrat/Aktiva 0,51 0,59 0,63 0,67 0,54 0,59 0,62 0,66

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%


(BU+O)/Aktiva 11,93% 10,97% 9,77% 10,26% 10,77% 10,62% 9,81% 9,04%

VK/Aktiva 36,37% 36,05% 36,08% 37,21% 40,52% 36,95% 41,93% 39,90%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

88




Zásoby 0,30 0,24 0,24 0,20 0,23 0,22 0,27 0,20

Pohledávky 1,05 0,90 1,04 0,90 0,88 0,81 0,94 0,76


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

10. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ

89



V oboru inženýrského stavitelství je z grafu č. 10.1 patrný relativně vyšší podíl velkých a středních firem. I zde je zřejmá vyšší výkonnost větších firem, ale při porovnání s ostatními obory ve stavebnictví není rozdíl mezi velkými a malými podniky tak markantní (graf č. 10.2 až 10.4).






Pracovníci 43,36% 43,05% 42,89% 42,90% 42,14% 42,06% 42,02% 41,67%

Obrat 63,71% 62,64% 61,66% 61,62% 62,06% 61,77% 62,29% 56,45%

Přidaná hodnota 64,76% 55,56% 53,73% 51,99% 60,40% 51,93% 51,51% 48,72%

Osobní náklady 52,61% 52,66% 52,05% 52,42% 51,42% 52,24% 52,66% 51,35%

Hrubý operační přebytek -19,00% 18,28% 24,57% 24,54% -13,91% 51,40% 50,46% 45,64%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 716 551 989 589 1 173 805 1 323 294 798 709 1 594 797 1 953 489 1 752 914

Celkem 487 658 680 111 816 468 921 229 542 296 1 085 943 1 317 893 1 293 756

Ostatní 312 449 446 155 548 086 619 144 355 579 716 567 857 237 965 796

0

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000


90






Záporné hodnoty tvorby EVA přešly meziročně do kladných (graf č. 10.5). Přitom klesla zaměstnanost (graf č. 10.6) i obrat (graf č. 10.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 145 768 178 606 209 448 224 892 148 783 269 880 366 728 331 028

Celkem 97 588 138 402 167 212 185 575 103 792 218 589 299 188 283 096

Ostatní 60 707 108 009 135 491 156 035 71 029 181 358 250 237 248 859

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 33 208 38 491 38 488 40 552 34 309 41 249 41 972 41 210

Celkem 27 887 31 419 31 600 33 465 28 166 33 145 33 672 34 862

Ostatní 23 813 26 073 26 427 28 141 23 692 27 262 27 657 30 328

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

45 000


91

Graf č. 10.5 EVA inženýrské stavitelství (v mld. Kč)






-3,4

-1,3

-0,3

0,6

-2,7

0,8

2,9 3,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0


22 05822 741 22 987 23 081

21 81722 661 22 964 22 877

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000


15 806

29 203

35 937

41 227

17 425

36 140

44 860

40 101

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

45 000

50 000



92


V tvorbě EVA dosahují domácí soukromé firmy lepších hodnot EVA, než firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 10.8), avšak podíly na zaměstnanosti a obratu jsou větší u podniků pod zahraniční kontrolou (graf č. 10.9 a 10.10).





0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

0,0

-1,1

0,10,4

0,7

-1,1

0,5

1,2

2,3

-2,3

-1,4

-0,7-0,1

-1,6

0,4

1,7

0,6

-3,4

-1,3

-0,3

0,6

-2,7

0,8

2,9 3,0

- 4,0

- 3,0

- 2,0

- 1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Inženýrské stavitelství

322 323 323 323 332 332 330 395

7 912 7 994 8 007 8 010 7 867 7 992 8 0319 460

13 824 14 425 14 657 14 748 13 618 14 337 14 602 13 022

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000




93




Podle úrovně tvorby EVA dominuje nejlepší skupina podniků TH (graf č. 10.11) a to se také odráží v největším podílu této skupiny na zaměstnanosti (graf č. 10.12) a obratu (graf č. 13), s jejich meziročním nárůstem.



0,7% 0,5% 0,4% 0,4% 0,6% 0,4% 0,4% 0,9%

44,1%37,1% 35,4% 34,0%

40,9% 37,8% 36,4%41,8%

55,2%62,4% 64,2% 65,6%

58,5% 61,8% 63,3% 57,3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



4,8

3,0 2,9 2,8

5,04,5

5,24,1

-0,2 -0,5 -0,3 -0,6 -0,2 -0,3 -0,2 -0,5-0,3 -0,1 -0,3

0,0 0,0

-0,2

0,0 0,0

-7,8

-3,8-2,6

-1,6

-7,5

-3,3-2,1

-0,6

-3,4

-1,3-0,3

0,6

-2,7

0,8

2,9 3,0

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0


TH RF ZI ZT Inženýrské stavitelství


94






Ve skupině nejlepších podniků TH byly v tvorbě EVA úspěšnější domácí soukromé firmy než podniky pod zahraniční kontrolou (graf č. 10.14). V podílu na zaměstnanosti byly vyrovnané (graf č. 10.15), ale v obratu měl podíl soukromých domácích firem převahu (graf č.10.16).

5 325 5 4627 962 9 214 7 697 8 807

15 943 15 6652 518

5 930

5 088

10 214

2 2553 807

1 9394 379

1 143

515

3 761

0

0

3 178

0

0

13 07210 834

6 1763 654

11 865

6 8695 081

2 833

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000


TH RF ZI ZT

40,9%31,7%

41,7% 43,5% 44,2% 45,3%

71,2% 65,9%

9,1% 23,8%18,5%

41,5%

9,5%15,3%

7,6% 20,1%

5,9%2,2%

13,2%

0,0%

0,0%

11,1%

0,0%0,0%

44,1% 42,3%

26,5%15,0%

46,3%

28,4%21,2%

14,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT


95







0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

1,41,0

0,81,2 1,0

1,21,6

2,5

3,4

2,0 2,11,6

4,1

3,43,6

1,6

4,8

3,0 2,9 2,8

5,04,5

5,2

4,1

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Inženýrské stavitelství

0 0 0 0 0 0 0 3951 856 2 714

4 016 4 5273 307 3 783

5 6797 616

3 470 2 748

3 9464 686

4 3905 024

10 2657 653

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

18 000



0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 1,3%

56,5% 57,7%50,8% 51,6% 55,2% 52,1%

40,1%

56,2%

43,5% 42,3%49,2% 48,4% 44,8% 47,9%

59,9%

42,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%




96


Hodnota EVA v inženýrském stavitelství se vyvíjela velmi pozitivně, kdy z kladné hodnoty 0,6 mld. Kč v roce 2004 vzrostla na 3,0 mld. Kč v roce 2015. Růst o 2,4 mld. Kč byl dán pozitivním vývojem všech hodnocených ukazatelů. Hlavním cestou pozitivního vývoje byl nárůst hodnoty Spreadu a ten nárůstem hodnoty ROE i snížením rizika (re).

V následujících grafech č. 10.17 až 10.21 jsou hodnoty ukazatelů působících na hodnotu EVA.


571 3 001 Rok 2014 Rok 2015

2 429 Vliv


1,34% 6,74% 42 596 44 519

2 404 26

ROE re

10,19% 13,28% 8,85% 6,54% 1 377 1 026


182 1 468 303 451




451

303

1 468

182

1 026

1 377

26

2 404

2 429

0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA


97








Spread -8,39% -3,27% -0,71% 1,34% -6,44% 2,00% 6,48% 6,74%

ROE 3,48% 8,34% 10,18% 10,19% 3,08% 8,96% 13,71% 13,28%

re 11,87% 11,60% 10,89% 8,85% 9,52% 6,96% 7,23% 6,54%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%


EBIT/Aktiva 3,58% 4,77% 5,46% 5,52% 3,25% 5,26% 6,99% 6,57%

EBIT/Obrat 5,32% 5,41% 5,35% 4,71% 4,48% 5,22% 6,21% 5,51%

Obrat/Aktiva 0,67 0,88 1,02 1,17 0,72 1,01 1,13 1,19

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%


(BU+O)/Aktiva 5,88% 6,09% 6,25% 3,98% 5,57% 5,97% 5,45% 3,13%

VK/Aktiva 43,61% 40,22% 39,88% 40,85% 43,40% 39,48% 37,87% 38,31%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

98




Zásoby 0,19 0,18 0,21 0,16 0,23 0,21 0,20 0,15

Pohledávky 1,32 1,27 1,27 1,24 1,33 1,30 1,31 1,26


0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI

99



Tento obor je charakteristický naprostou převahou malého podnikání (graf č. 11.1). Vypovídací schopnost je tak snížená. Porovnání výkonnosti jednotlivých agregací ukazují grafy č. 11.2 až 11.4.






Pracovníci 2,44% 2,39% 2,34% 2,29% 2,11% 2,06% 2,04% 2,00%

Obrat 2,00% 2,08% 2,07% 2,08% 1,80% 1,64% 1,59% 3,41%

Přidaná hodnota 2,39% 2,56% 2,46% 2,38% 2,53% 2,23% 1,92% 2,34%

Osobní náklady 3,86% 3,85% 3,78% 3,84% 3,41% 3,31% 3,11% 3,64%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 441 129 541 384 610 191 678 726 506 923 662 334 701 821 1 660 542

Celkem 536 718 621 476 688 566 747 776 593 512 829 864 900 919 976 505

Ostatní 539 107 623 433 690 445 749 393 595 379 833 387 905 066 962 514

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000


100






Vývoj záporné hodnoty EVA, zaměstnanosti a obratu ukazují grafy č. 11.5 až 11.7.

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 131 488 182 258 203 128 218 764 174 910 258 571 219 297 307 616

Celkem 134 335 169 683 193 067 209 911 145 723 239 271 233 253 263 431

Ostatní 134 406 169 376 192 826 209 704 145 093 238 865 233 544 262 528

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 26 323 29 641 27 632 31 954 27 713 31 885 28 495 35 419

Celkem 17 927 18 830 18 984 19 609 18 758 19 863 20 148 20 983

Ostatní 17 717 18 566 18 777 19 319 18 564 19 610 19 975 20 688

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000


101

Graf č. 11.5 EVA specializované stavební činnosti (v mld. Kč)






-0,78

-0,35

-0,17-0,22

-0,66

-0,41

-0,21-0,18

-0,9

-0,8

-0,7

-0,6

-0,5

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0,0


1 931 1 929 1 905 1 866

1 664 1 655 1 652 1 633

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500


852

1 2371 398

1 580

844

1 096 1 159

2 712

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000



102


Podniky pod státní kontrolou vykazují nejvyrovnanější tvorbu záporné hodnoty EVA (graf č. 11.8). Mají také stabilní zaměstnanost oproti jejímu snižování v soukromém domácím a zahraničním sektoru (graf č. 11.9). Jejich podíl na obratu se meziročně zvýšil, podobně jako u zahraničního sektoru, když u domácích soukromých firem klesl (graf č. 11.10).





-0,2-0,1

-0,1 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1-0,1

-0,5

-0,2

-0,1-0,1

-0,4

-0,2

0,0-0,1

-0,1

0,0 0,0 0,0

-0,1-0,1

0,0 0,0

-0,8

-0,3

-0,2-0,2

-0,7

-0,4

-0,2-0,2

- 0,9

- 0,8

- 0,7

- 0,6

- 0,5

- 0,4

- 0,3

- 0,2

- 0,1

0,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Specializované stavební činnosti

102 103 103 104 107 106 105 91

1 437 1 434 1 405 1 3641 166 1 152 1 147 1 131

393 392 397 399

391 397 400 412

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500




103




V tvorbě EVA se meziročně téměř vytratily dvě skupiny nejhorších podniků (graf č. 11.11). To je také vidět na podílech na zaměstnanosti a na obratu (graf č. 11.12 a 11.13).



6,8% 5,8% 5,2% 4,8% 7,2% 6,3% 5,8%18,4%

68,0% 71,4% 72,6% 70,7% 68,1% 70,4% 68,9%55,7%

25,2% 22,8% 22,2% 24,4% 24,6% 23,3% 25,3% 25,9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



0,1 0,00,1 0,1

0,00,1 0,1 0,1

0,0

-0,1 -0,1 -0,1

-0,3-0,2

-0,3 -0,2-0,3

-0,2-0,1 -0,1

0,0 0,0 0,0 0,0

-0,6

-0,1-0,1

-0,1

-0,4

-0,3

0,0

0,0

-0,8

-0,3

-0,2-0,2

-0,7

-0,4

-0,2 -0,2

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2


TH RF ZI ZT Specializované stavební činnosti


104






První skupina nejlepších podniků si v tvorbě EVA meziročně pohoršila, přitom v 1. čtvrtletí se do této skupiny nedostal ani jeden podnik (graf 11.14). Meziročně se snížil i podíl této skupiny na zaměstnanosti, který byl od pololetí do konce roku stabilní (graf 11.15). V první skupině nejlepších podniků se nacházejí jen soukromé domácí firmy (graf 11.16), které mají v oboru specializovaných stavebních prací převahu.

149 148

789408

0302 297 3110

1 107

686

881

705473

1 112 1 008

194

103

103104

0 0

00

1 589

571326

473

959 880

243 314

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500


TH RF ZI ZT

13,2% 10,8%

40,0%

22,0%

0,0%11,3% 12,0% 10,7%

0,0%

58,5%

38,7%

47,3%

55,6% 33,9%

75,2%71,6%

13,7%

5,8%

5,2%

4,8%

0,0%

0,0%

0,0%0,0%

73,2%

24,9%16,1%

25,8%

44,4%54,8%

12,7% 17,7%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT


105







0,06

0,04

0,12

0,14

0,00

0,05

0,070,06

0,00

0,02

0,04

0,06

0,08

0,10

0,12

0,14

0,16



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Specializované stavební činnosti

0 0 0 0 0 0 0 0

149 148

789

408

0

302 297 3110 0

0

0

0

0 0 0

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900



0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

0,0%

100,0% 100,0% 100,0%

0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

0,0%

0,0% 0,0% 0,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%




106


Na obr. 11.1 je vývoj hodnoty EVA ve specializovaných stavebních činnostech, která se zlepšila, i když je stále záporná. Hlavní pozitivní vliv na tento vývoj měl prostřednictvím oblasti ukazatelů Tvorby EBIT vývoj hodnoty ukazatele Obrat aktiv. V oblasti Ostatních vlivů měl hlavní pozitivní vliv pokles bezrizikové sazby.

V následujících grafech č. 11.17 až 11.21 jsou hodnoty ukazatelů působících na hodnotu EVA.


-216 -180 Rok 2014 Rok 2015

36 Vliv


-3,48% -3,22% 6 211 5 611

15 21

ROE re

5,99% 7,49% 9,48% 10,71% 84 -69


77 -91 -37 67




67

-37

-91

77

-69

84

21

15

36

-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA


107








Spread -13,22% -5,97% -2,82% -3,48% -11,58% -7,62% -4,00% -3,22%

ROE -0,89% 4,10% 6,28% 5,99% 0,31% 5,18% 6,16% 7,49%

re 12,32% 10,07% 9,10% 9,48% 11,89% 12,79% 10,17% 10,71%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%


EBIT/Aktiva -0,19% 3,77% 5,48% 5,37% 1,81% 4,92% 5,81% 7,31%

EBIT/Obrat -0,47% 7,68% 10,19% 9,18% 4,60% 11,05% 12,36% 10,30%

Obrat/Aktiva 0,40 0,49 0,54 0,58 0,39 0,45 0,47 0,71

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%


(BU+O)/Aktiva 4,36% 5,42% 4,20% 3,54% 9,38% 12,52% 12,50% 8,12%

VK/Aktiva 69,30% 68,65% 69,47% 71,64% 66,74% 61,69% 60,78% 68,53%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%


108




Zásoby 0,34 0,33 0,34 0,34 0,30 0,28 0,23 0,28

Pohledávky 1,57 2,02 1,90 2,08 2,11 2,10 1,65 1,86


0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

12. VYBRANÉ SLUŽBY

109



Ve vybraných službách dosahují velké a střední firmy téměř 40% podílu na obratu a všech podniků, přičemž na zaměstnanosti asi 25 % (graf č. 12.1). Z toho vyplývá jejich vyšší výkonnost a mzdové ocenění oproti malým firmám (graf č. 12.2 až 12.4).






Pracovníci 24,24% 24,24% 20,75% 20,78% 23,67% 23,59% 23,49% 23,37%

Obrat 39,18% 39,01% 34,55% 34,20% 37,40% 37,31% 36,85% 35,00%

Přidaná hodnota 32,79% 32,53% 28,70% 28,31% 31,96% 32,10% 31,58% 28,90%

Osobní náklady 32,60% 32,25% 27,96% 27,94% 32,18% 30,90% 30,05% 30,18%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 1 631 689 1 707 118 1 736 950 1 774 643 1 663 806 1 834 845 1 784 164 1 863 319

Celkem 1 009 612 1 060 578 1 043 545 1 078 389 1 052 783 1 160 149 1 137 199 1 244 144

Ostatní 810 522 853 748 861 941 895 766 863 345 951 845 938 623 1 055 295

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000

2 000 000


110






Tvorba EVA ve vybraných službách pokračovala v záporných hodnotách, které se meziročně zlepšily. Do záporných hodnot se dostaly v 1. čtvrtletí 2015 i informační a komunikační činnosti, jejichž EVA jako jediná v této agregaci dosahuje kladných hodnot (graf č. 12.5). Přehled o struktuře a vývoji zaměstnanosti a podílu na obratu za vybrané služby je uveden v grafech č. 12.6 a 12.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 249 087 259 336 265 238 269 632 257 632 290 612 287 369 282 926

Celkem 184 198 193 223 191 784 197 881 190 749 213 564 213 726 228 801

Ostatní 163 431 172 073 172 546 179 061 170 013 189 776 191 123 212 293

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 32 567 32 652 32 149 34 253 32 679 33 213 32 610 35 141

Celkem 24 347 24 663 25 999 30 277 24 741 25 305 25 392 26 985

Ostatní 21 716 22 107 24 388 29 234 22 280 22 863 23 177 24 497

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000


111

Graf č. 12.5 EVA vybrané služby (v mld. Kč)






-100,0

-80,0

-60,0

-40,0

-20,0

0,0

20,0


Vybrané služby (G až N bez K) G Velkoobchod a maloobchod a opravy

H Doprava a skladování J Informační a komunikační činnosti

134 222 134 676 134 952 135 708 136 671 137 058 136 949 134 896

96 662 96 778 97 334 97 236 96 799 96 868 96 851 91 483

32 729 32 602 32 471 32 375 31 940 31 917 31 427 31 569

32 364 32 588 32 558 32 936 31 892 31 842 31 946 39 171

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000


G Velkoobchod a maloobchod a opravy H Doprava a skladování J Informační a komunikační činnosti Ostatní

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


G Velkoobchod a maloobchod a opravy H Doprava a skladování J Informační a komunikační činnosti Ostatní


112


Z hlediska institucionálních sektorů je patrné meziroční zlepšení EVA u firem pod zahraniční kontrolou ze záporných do kladných hodnot tvorby EVA (graf č. 12.8). V zaměstnanosti a podílu na obratu převažují firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 12.9 a 12.10).





-20,0 -20,4 -20,9 -23,3

-4,0-9,8 -12,7

-18,0-23,4

-16,9-6,9 -10,1 -7,2 -4,1 -3,0

-8,9

-45,2

-19,2-9,1 -8,3

-36,7

-15,4

2,8 6,6

-88,6

-56,5

-36,8-41,7

-47,9

-29,3

-12,9-20,3

- 100,0

- 80,0

- 60,0

- 40,0

- 20,0

0,0

20,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Vybrané služby (G až N bez K)

82 200 82 069 82 483 82 320 81 353 81 216 81 109 72 554

52 180 53 081 53 485 54 129 54 333 54 854 55 324 65 705

161 599 161 494 161 347 161 806 161 617 161 615 160 739 158 860

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000




113




Generování hodnoty EVA podle kategorií podniků ukazuje graf č. 12.11. Vývoj podílu na zaměstnanosti a obratu je patrný z grafů č. 12.13 a 12.14.



9,2% 9,3% 9,5% 9,5% 8,1% 8,1% 8,4% 8,7%

27,8% 27,7% 27,7% 27,7% 27,9% 28,0% 28,4% 31,1%

63,0% 63,0% 62,8% 62,7% 64,0% 63,9% 63,2% 60,2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



36,6 37,450,3 51,8

70,358,3 61,3 62,4

-21,8 -22,4-30,9 -26,5 -24,2 -22,1 -24,2 -21,8-26,3

-19,0-8,0 -13,5 -12,7 -15,7 -12,5 -10,1

-77,0

-52,4 -48,2 -53,5

-81,2

-49,8-37,5

-50,9

-88,6

-56,5

-36,8 -41,7-47,9

-29,3

-12,9-20,3

-100,0

-80,0

-60,0

-40,0

-20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0


TH RF ZI ZT Vybrané služby (G až N bez K)


114






V první skupině nejlepších podniků převažovaly v tvorbě EVA firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 12.14). Vývoj a struktura zaměstnanosti a podílu na obratu podle jednotlivých institucionálních sektorů ukazují grafy č. 12.15 a 12.16.

75 365 85 589 92 570 109 71886 156 96 812

126 099 144 753

113 826117 942

128 953 110 820

93 530105 882

86 91275 658

22 91620 778 6 287 17 353

14 188

28 700 14 417 12 449

83 872 72 335 69 505 60 365103 430

66 291 69 744 64 259

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000


TH RF ZI ZT

33,4% 34,5% 39,1% 42,3% 45,3% 46,3%55,1% 54,8%

35,7% 38,3%38,0% 36,9% 30,0% 32,0%

27,0% 27,2%5,9% 4,5% 1,1% 2,0%

1,1%2,6%

1,4% 1,2%25,0% 22,7% 21,8% 18,8% 23,6% 19,1% 16,5% 16,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT


115







6,11,7 2,1 1,7

19,6

9,45,4 5,17,7 8,0

16,6 14,4

21,4 18,9 17,9 17,822,8

27,731,6

35,729,3 30,0

38,1 39,436,6

37,4

50,3 51,8

70,3

58,361,3 62,4

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Vybrané služby (G až N bez K)

2 840 5 784 4 762 4 697 4 956 5 763 9 129 10 33812 340 16 076 19 687 21 281 16 420 20 03324 975

38 136

60 18563 728 68 121

83 740

64 77971 016

91 995

96 279

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

160 000



4,7% 6,0% 2,1% 4,2% 4,5% 4,3% 4,6% 4,8%

29,0% 28,9% 32,6% 27,2% 27,3% 26,7% 27,3% 27,9%

66,4% 65,2% 65,3% 68,7% 68,2% 69,1% 68,1% 67,3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%




116


I když hodnota EVA je stále záporná, meziročně výrazně se zlepšila. Z Obr. 12.1 je patrný meziroční vývoj hodnot EVA ve vybraných službách. Vývoj je velmi příznivý a to především díky oblasti Spreadu v něm rentability vlastního kapitálu (ROE) i rizika (re). Na nejnižším patře pyramidového rozkladu je vše pozitivní. Je to patrné především z vývoje hodnoty ukazatele produkční síly (Graf č. 12.19). Ostatní grafy č. 12.17, 12.18, 12.20 a 12.21 zobrazují vývoj důležitých ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA.


-41 669 -20 345 Rok 2014 Rok 2015

21 324 Vliv


-4,96% -2,41% 839 605 845 710

21 627 -303

ROE re

8,32% 10,10% 13,28% 12,50% 15 004 6 623


408 11 074 1 673 8 472




8 472

1 673

11 074

408

6 623

15 004

-303

21 627

21 324

-5 000 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA


117








Spread -10,12% -6,65% -4,47% -4,96% -5,64% -3,56% -1,53% -2,41%

ROE 3,04% 6,00% 8,76% 8,32% 6,57% 9,82% 10,44% 10,10%

re 13,16% 12,65% 13,23% 13,28% 12,20% 13,38% 11,97% 12,50%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%


EBIT/Aktiva 3,30% 4,43% 5,53% 5,59% 5,18% 6,10% 6,39% 6,45%

EBIT/Obrat 3,69% 4,76% 5,94% 5,82% 5,77% 6,39% 6,65% 6,49%

Obrat/Aktiva 0,89 0,93 0,93 0,96 0,90 0,95 0,96 0,99

0,84

0,86

0,88

0,90

0,92

0,94

0,96

0,98

1,00

1,02

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%


(BU+O)/Aktiva 21,44% 21,00% 21,78% 21,98% 21,76% 22,03% 21,62% 21,66%

VK/Aktiva 40,46% 39,06% 37,16% 38,08% 38,51% 37,77% 38,66% 39,60%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

118




Zásoby 0,22 0,20 0,20 0,21 0,21 0,20 0,21 0,23

Pohledávky 0,59 0,58 0,54 0,53 0,54 0,56 0,56 0,55


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL

119



Velké a střední obchodní podniky dosahují asi 40% podílu na obratu za obchod jako celek, na zaměstnanosti je to pod 30 % (graf č. 13.1). Tento rozdíl v podílech se projevuje ve výkonnosti a odměňování jednotlivých agregátů (grafy č. 13.2 až 13.4).






Pracovníci 27,92% 28,01% 28,12% 28,23% 27,80% 27,78% 27,70% 27,19%

Obrat 42,40% 42,45% 41,75% 41,68% 41,00% 40,99% 40,69% 38,18%

Přidaná hodnota 31,08% 32,13% 32,84% 33,01% 32,58% 33,55% 33,89% 31,05%

Osobní náklady 34,18% 34,17% 34,16% 34,22% 36,45% 33,33% 33,00% 32,03%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 2 566 234 2 684 752 2 723 328 2 773 005 2 640 026 2 872 682 2 769 503 2 881 315

Celkem 1 689 617 1 771 121 1 834 388 1 878 087 1 789 942 1 946 918 1 885 734 2 051 739

Ostatní 1 350 071 1 415 708 1 486 599 1 526 113 1 462 672 1 590 763 1 547 060 1 741 995

0

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

3 000 000

3 500 000


120






Záporná tvorba EVA se meziročně nezměnila (graf č. 13.5), při snížení počtu zaměstnanců i obratu (graf č. 13.6 a 13.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 176 288 190 781 198 942 208 348 193 119 233 639 235 105 246 647

Celkem 158 379 166 290 170 343 178 185 164 789 193 462 192 213 215 963

Ostatní 151 442 156 763 159 154 166 322 153 883 178 006 175 777 204 507

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 27 801 28 680 28 227 30 099 28 323 29 369 28 836 30 808

Celkem 23 117 23 717 23 549 25 009 23 665 24 458 24 293 26 089

Ostatní 21 302 21 787 21 719 23 007 21 872 22 568 22 552 24 327

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000


121

Graf č. 13.5 EVA velkoobchod a maloobchod (v mld. Kč)






-43,8

-24,8

-9,7 -10,9

-34,2

-16,1

-7,1

-10,6

-50,0

-45,0

-40,0

-35,0

-30,0

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0


134 222 134 676 134 952 135 708 136 671 137 058 136 949 134 896

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

160 000


344 446

378 698 379 411402 722

360 816

393 724379 281 388 678

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

450 000



122


Sektor podniků pod zahraniční kontrolou si v tvorbě záporné hodnoty EVA polepšil snížením ztráty, zatímco domácí soukromý sektor přešel meziročně z černých čísel do červených (graf č. 13.8). Zahraniční sektor má vyšší podíl na zaměstnanosti i obratu, ale ten se meziročně mírně snížil (graf č. 13.9 a 13.10).





0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

-9,3 -7,5

2,7 1,1

-6,2-1,4 -1,0

-5,0

-34,5

-17,4-12,4 -12,0

-27,9

-14,6

-6,1 -5,6

-43,8

-24,8

-9,7 -10,9

-34,2

-16,1

-7,1-10,6

- 50,0

- 40,0

- 30,0

- 20,0

- 10,0

0,0

10,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD

0 0 0 0 0 0 0 0

35 003 35 615 35 971 36 226 36 783 37 138 37 435 44 263

99 219 99 061 98 981 99 482 99 888 99 920 99 515 90 633

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

160 000




123




Rozložení tvorby EVA v jednotlivých kategoriích podniků se meziročně prakticky nezměnilo (graf č. 13.11). V podílu na zaměstnanosti i obratu posílila skupina podniků první kategorie TH (graf č. 13.12 a 13.13).



0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

32,9% 32,5% 32,3% 32,4% 32,8% 32,9% 33,0% 35,9%

67,1% 67,5% 67,7% 67,6% 67,2% 67,1% 67,0% 64,1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



10,3 12,0

21,0 19,214,6 16,5 18,2 17,1

-8,6 -7,5 -9,6 -9,1 -9,1-6,5 -7,7 -6,0-6,7 -4,5

-0,8 -1,4 -1,4 -1,7 -0,9 -0,2

-38,8

-24,8-20,2 -19,6

-38,2

-24,3

-16,6-21,5

-43,8

-24,8

-9,7 -10,9

-34,2

-16,1

-7,1-10,6

-50,0

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0


TH RF ZI ZT VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD


124






Ve skupině podniků I. kategorie došlo meziročně ke snížení tvorby EVA u domácích soukromých podniků (graf č. 13.14). Podíl této skupiny podniků se však na zaměstnanosti i obratu meziročně zvýšil, avšak převahu má sektor pod zahraniční kontrolou (graf č. 13.15 a 13.16).

36 644 42 811 46 00464 362

42 07152 793

70 724 77 648

47 91052 465 52 241

42 405

39 48742 424

26 82822 9395 964

2 210 971711

235

157 465 50843 704 37 190 35 736 28 229

54 87841 685 38 931 33 802

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

160 000


TH RF ZI ZT

33,2% 33,9%41,2% 45,5% 45,1% 46,4%

55,1% 55,8%

34,1% 38,3%36,4%

34,7% 30,9% 32,4%26,5% 26,8%5,9%

3,5%0,5% 1,1%

0,3%1,6% 0,7% 0,3%

26,7% 24,3% 21,9% 18,6% 23,8% 19,6% 17,7% 17,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT


125







0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

2,7 2,6

11,59,5

3,85,3

6,5 6,97,69,5 9,5 9,7

10,8 11,2 11,710,3

10,3

12,0

21,019,2

14,616,5

18,217,1

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD

0 0 0 0 0 0 0 08 425 10 888 13 163 13 677 10 625 13 731 16 050

27 756

28 21931 923

32 840

50 685

31 446

39 062

54 674

49 892

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000

90 000



0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

36,1% 35,8% 37,5%30,3% 33,3% 32,3% 30,9% 32,5%

63,9% 64,2% 62,5%69,7% 66,7% 67,7% 69,1% 67,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%




126


Z Obr. 13.1 je patrný vývoj hodnot EVA ve velko a malo obchodě. Změna je pouze 0,4 mld. Kč a v relativním vyjádření pouze jde o změnu hodnoty EVA jen okolo -3%. Hlavní pozitivní vliv šel prostřednictvím zvýšení Spreadu, hodnoty ROE a Ostatních vlivů (vliv poklesu bezrizikové sazby). Naopak zvýšení rizika se projevilo negativně. Na nejnižším patře rozkladu byl hlavní negativní vliv z oblasti Tvorby EBIT.

Grafy č. 13.17 až 13.21 zobrazují vývoj důležitých ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA.


-10 948 -10 573 Rok 2014 Rok 2015

375 Vliv


-4,07% -3,82% 268 834 277 103

711 -337

ROE re

9,20% 10,50% 13,27% 14,31% 3 589 -2 878


-3 358 1 204 0 2 865




2 865

0

1 204

-3 358

-2 878

3 589

-337

711

375

-4 000 -3 000 -2 000 -1 000 0 1 000 2 000 3 000 4 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA


127








Spread -17,25% -10,08% -3,75% -4,07% -13,12% -6,10% -2,66% -3,82%

ROE -2,64% 3,39% 9,90% 9,20% -0,01% 8,63% 10,59% 10,50%

re 14,61% 13,48% 13,65% 13,27% 13,11% 14,72% 13,25% 14,31%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%


EBIT/Aktiva 0,89% 3,19% 6,15% 5,99% 2,10% 5,95% 6,62% 6,95%

EBIT/Obrat 0,41% 1,41% 2,76% 2,62% 0,96% 2,57% 2,91% 2,99%

Obrat/Aktiva 2,15 2,27 2,22 2,29 2,20 2,31 2,28 2,32

2,05

2,10

2,15

2,20

2,25

2,30

2,35

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%


(BU+O)/Aktiva 13,79% 13,76% 13,28% 13,20% 13,27% 12,93% 13,72% 12,74%

VK/Aktiva 39,66% 38,61% 39,24% 40,86% 39,64% 40,38% 40,11% 42,27%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%


128




Zásoby 0,43 0,40 0,40 0,43 0,43 0,41 0,43 0,47

Pohledávky 0,72 0,71 0,71 0,69 0,72 0,72 0,72 0,67


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ

129



V odvětví dopravy a skladování působí řada velkých firem, takže míra pokrytí ve FA je poměrně velká a blíží se 50 % i u zaměstnanosti. Vysoký podíl osobních nákladů výrazně sráží hodnotu operačního přebytku (graf č. 14.1). Velmi vyrovnané jsou za jednotlivé agregáty ukazatele výkonnosti, zatímco u průměrné mzdy je rozdíl (graf č. 14.2 až 14.4).






Pracovníci 45,33% 45,12% 45,10% 44,98% 44,49% 44,27% 44,00% 41,37%

Obrat 43,20% 43,75% 44,43% 44,26% 39,77% 40,84% 43,03% 44,89%

Přidaná hodnota 45,56% 45,59% 46,11% 45,80% 43,48% 44,56% 46,27% 37,60%

Osobní náklady 57,21% 56,85% 56,54% 56,47% 55,24% 54,70% 54,01% 44,56%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 580 936 617 947 646 572 650 494 527 347 596 347 654 346 716 757

Celkem 609 595 637 271 656 390 661 094 589 930 646 437 669 154 660 574

Ostatní 633 354 653 158 664 457 669 760 640 091 686 229 680 791 620 927

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000


130






Odvětví s dlouhodobě zápornou hodnotou EVA ji meziročně dosti zlepšilo (graf č. 14.5), k čemuž přispěl meziroční pokles zaměstnanosti při růstu obratu (graf č. 14.6 a 14.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 155 122 161 982 166 280 163 055 151 464 172 718 190 181 144 340

Celkem 154 312 160 295 162 639 160 123 155 002 171 595 180 846 158 831

Ostatní 153 640 158 908 159 648 157 726 157 839 170 702 173 511 169 057

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

160 000

180 000

200 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 28 274 28 773 29 045 30 359 28 744 29 099 29 421 28 121

Celkem 22 934 23 490 23 805 24 738 23 409 24 049 24 541 25 978

Ostatní 18 507 19 148 19 500 20 142 19 133 20 037 20 705 24 465

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000


131







-23,4

-16,0 -16,2

-20,3

-16,8

-14,3

-10,5

-14,4

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0


96 662 96 778 97 334 97 236 96 799 96 868 96 85191 483

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000


56 155

63 453

69 19464 203

51 047

57 767

63 37465 571

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000



132


Podle institucionálních sektorů převažuje záporná tvorba EVA u firem pod státní kontrolou, s meziročním zlepšením (graf č. 14.8). Ve struktuře zaměstnanosti i obratu dominuje státní sektor (graf. č. 14.9 a 14.10).





-23,2

-18,8 -17,9

-21,9 -20,9

-16,3-14,2

-19,7

-3,6-1,3 -1,4 -1,9 -1,0 -2,0

-0,5

2,03,3 4,1 3,0 3,6

5,1 4,0 4,2 3,2

-23,4

-16,0 -16,2

-20,3

-16,8-14,3

-10,5

-14,4

- 25,0

- 20,0

- 15,0

- 10,0

- 5,0

0,0

5,0

10,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ

77 965 77 843 78 282 78 149 77 376 77 262 77 15669 011

6 586 6 658 6 687 6 657 6 670 6 817 6 8556 534

12 111 12 276 12 365 12 430 12 754 12 789 12 84015 939

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000




133




V generování hodnoty EVA převažují podniky v horších kategoriích III. a IV. skupiny podniků (graf č. 14.11). V podílech na zaměstnanosti a obratu však převažují skupiny lepších podniků I. a zejména II. kategorie (graf č. 14.12 a 14.13).



62,0% 62,2% 62,2% 62,7% 58,4% 58,2% 57,9% 62,0%

10,8% 11,9% 13,1% 12,0%10,0% 11,7% 13,6%

12,8%

27,2% 26,0% 24,7% 25,3%31,6% 30,0% 28,6% 25,2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



4,66,0 5,4 5,9

7,3 6,78,3 8,1

-2,8

-5,8

-12,5

-6,5 -5,6 -5,4 -6,5 -6,0

-12,5

-7,5

-0,9

-7,1-8,6

-10,0-8,3

-6,9

-12,7

-8,7 -8,3

-12,6-9,9

-5,6-4,0

-9,8

-23,4

-16,0 -16,2

-20,3

-16,8-14,3

-10,5

-14,4

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0


TH RF ZI ZT DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ


134






V I. skupině podniků si soukromé domácí firmy meziročně výrazně polepšily v tvorbě hodnoty EVA (graf č. 14.14). V podílu na zaměstnanosti i obratu převažují firmy pod zahraniční kontrolou, ale podniky pod státní kontrolou jim šlapou na paty (graf č. 14.15 a 14.16).

11 190 14 297 12 992 10 936 13 053 12 782 17 453 24 647

49 328 48 08660 633

51 047 40 853 44 12947 614

41 283

15 134 14 2403 527

13 68713 221

27 884 13 576 11 590

21 010 20 155 20 183 21 56629 673

12 073 18 208 13 964

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000


TH RF ZI ZT

22,9% 28,0% 26,1% 22,0%29,6% 29,9%

40,1% 41,5%

52,9%50,4% 57,3%

52,2% 40,3% 42,6%

45,6% 45,8%

11,5% 8,4% 0,7%7,2%

8,0%11,4%

7,4% 8,2%12,8% 13,2% 15,9% 18,7% 22,2%16,0%

6,9% 4,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT


135







0,6

1,3

1,8

1,4

0,8

1,3

2,7

1,5

0,0 0,1 0,1 0,1 0,2 0,30,4

2,6

4,0

4,6

3,5

4,3

6,3

5,1 5,2

4,0

4,6

6,0

5,4

5,9

7,3

6,7

8,38,1

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ

2 3624 111 3 273 3 276 3 638 4 662

8 020 8 9741 372

1 8031 267 1 959

2 769 1 828

3 0854 105

7 456

8 3838 452

5 701

6 646 6 292

6 348

11 568

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000




11,0%15,2% 15,8% 18,5%

13,9%21,9%

26,9%32,7%7,4%

7,3% 5,4%9,4%

12,5%

7,9%

23,5%16,8%

81,6%77,5% 78,8%

72,1% 73,6% 70,2%

49,6% 50,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%





136


Hodnoty EVA jsou jak v roce 2014, tak v roce 2015 záporné. Pozitivní je ovšem vývoj hodnoty ekonomického zisku (EVA), kdy vzrostl o 5,8 mld. Kč a to díky především zlepšení hodnoty Spreadu a ta díky snížení rizika. Na spodním patře pyramidového rozkladu jsou pozitivní vlivy u všech skupin ukazatelů až na Tvorbu EBIT. V Ostatních vlivech to byl především pokles bezrizikové sazby.

V následujících grafech č. 14.17 až 14.21 je vývoj ukazatelů dokumentujících tento pozitivní vývoj EVA.


-20 285 -14 442 Rok 2014 Rok 2015

5 842 Vliv


-8,30% -5,94% 244 537 243 310

5 741 102

ROE re

4,56% 4,98% 12,85% 10,92% 1 027 4 713


-494 1 835 1 741 2 658




2 658

1 741

1 835

-494

4 713

1 027

102

5 741

5 842

-1 000 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 7 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA


137








Spread -8,46% -5,84% -6,63% -8,30% -6,98% -5,90% -4,26% -5,94%

ROE 3,20% 5,16% 5,72% 4,56% 3,97% 5,85% 6,16% 4,98%

re 11,67% 11,00% 12,35% 12,85% 10,95% 11,76% 10,42% 10,92%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%


EBIT/Aktiva 3,29% 4,35% 4,46% 3,81% 3,38% 4,44% 4,84% 4,27%

EBIT/Obrat 6,47% 8,22% 7,97% 6,53% 7,36% 9,29% 9,64% 7,69%

Obrat/Aktiva 0,51 0,53 0,56 0,58 0,46 0,48 0,50 0,56

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%


(BU+O)/Aktiva 10,54% 10,48% 16,31% 17,63% 17,55% 17,26% 16,88% 17,87%

VK/Aktiva 62,67% 60,51% 54,43% 56,33% 54,12% 53,16% 53,64% 56,91%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

138




Zásoby 0,08 0,07 0,07 0,10 0,08 0,07 0,07 0,11

Pohledávky 0,82 0,71 0,66 0,68 0,60 0,59 0,63 0,82


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI

139



Z vývoje podílu obratu a přidané hodnoty je zřejmý trend pozvolného snižování podílu velkých a středních podniků v tomto odvětví, při nízkém podílu na zaměstnanosti. Relativně nižší podíl osobních nákladů podstatně zvedl hrubý operační přebytek (graf č. 15.1). Relace jednotlivých agregací podle výkonnosti a odměňování poskytuje graf č. 15.2 až 15.4.






Pracovníci 35,37% 35,33% 35,20% 35,06% 34,06% 33,97% 33,49% 33,52%

Obrat 53,74% 52,82% 52,56% 51,40% 50,17% 52,39% 45,47% 39,91%

Přidaná hodnota 56,31% 55,62% 55,72% 54,75% 54,54% 54,67% 48,63% 40,03%

Osobní náklady 44,69% 43,88% 43,52% 43,19% 41,34% 41,11% 38,91% 35,64%


0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 1 261 778 1 285 987 1 288 360 1 334 787 1 297 508 1 532 240 1 269 365 1 401 385

Celkem 830 624 860 100 862 806 910 508 880 810 993 565 935 108 1 177 093

Ostatní 594 622 627 480 631 671 681 412 665 584 716 430 766 770 1 063 995

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000


140






Jediný obor v agregaci vybraných služeb s dlouhodobě kladnou tvorbou hodnoty EVA se ve 4. čtvrtletí 2014 dostal do hlubokých záporných hodnot, takže v kumulaci za rok 2014 skončil v červených číslech. Po dalším propadu v 1. čtvrtletí 2015 začal v tvorbě EVA přidávat a za rok 2015 skončil v černých číslech s výrazným meziročním zlepšením (graf č. 15.5), při poklesu zaměstnanosti i obratu (15.6 a 15.7).

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 580 776 594 887 596 447 612 257 634 832 638 595 568 733 570 166

Celkem 364 819 377 827 376 783 392 138 396 437 396 782 391 672 477 465

Ostatní 246 611 259 269 257 475 273 281 273 306 272 377 302 502 430 721

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

1.Q.2014 2.Q.2014 3.Q.2014 4.Q. 2014 1.Q.2015 2.Q.2015 3.Q.2015 4.Q.2015

FA 62 196 56 690 57 102 57 801 59 294 57 355 56 831 53 429

Celkem 48 829 46 588 47 254 48 757 48 626 48 114 48 882 50 670

Ostatní 41 512 41 070 41 906 43 874 43 117 43 360 44 879 49 279

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000


141

Graf č. 15.5 EVA informační a komunikační činnosti (v mld. Kč)






-2,3

2,1

3,3

-0,1

-3,3

3,3

6,4 6,3

- 4,0

- 2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0


32 729 32 602 32 471 32 375 31 940 31 917 31 427 31 569

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000


41 29742 555 41 650

47 350

41 442

48 905

39 892

44 240

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000



142


Domácí soukromé firmy po celé období dosahují poměrně stabilních kladných hodnot EVA. Velké výkyvy v tvorbě EVA mají firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 15.8). Na zaměstnanosti i obratu mají však tyto firmy naprosto dominantní postavení (graf č. 15.9 a 15.10).





0,0

-0,3

0,1

-0,1 -0,6 -0,5 -0,1 -0,5

1,82,8 2,4 2,5

3,1 3,1 3,1 3,1

-4,1

-0,5

0,8

-2,5

-5,8

0,7

3,4 3,7

-2,3

2,13,3

-0,1

-3,3

3,3

6,4 6,3

- 8,0

- 6,0

- 4,0

- 2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI

1 052 1 046 1 044 1 043 1 024 1 032 1 038 1 1434 354 4 408 4 346 4 323 4 295 4 325 4 339

7 346

27 324 27 148 27 081 27 008 26 621 26 561 26 05023 080

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000




143




Podle tvorby hodnoty EVA převažuje v oboru informační a komunikační činnosti skupina nejlepších podniků (graf č. 15.11). U zaměstnanosti a podílu na obratu je patrné meziroční „přelití“ části II. skupiny podniků do I. skupiny (graf č. 15.12 a 15.13).



3,6% 3,5% 3,7% 3,7% 3,0% 2,8% 3,0% 3,4%

11,7% 11,9% 11,0% 11,1% 10,8% 10,1% 10,4%16,9%

84,8% 84,6% 85,2% 85,3% 86,2% 87,0% 86,7%79,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



8,5 9,4 9,78,6 8,7 9,3

10,5 11,2

-3,3-2,3 -1,8 -1,5

-0,5 -0,8 -1,0 -0,6-0,2 -0,6 -0,1 -0,2 -0,1 -0,5 -0,1

0,0

-7,2

-4,4 -4,5

-6,9

-11,3

-4,7-3,0

-4,3

-2,3

2,13,3

-0,1

-3,3

3,3

6,4 6,3

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0


TH RF ZI ZT INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI


144






V I. skupině podniků je v tvorbě hodnoty EVA zřejmé převažující postavení firem pod zahraniční kontrolou (graf č. 15.14).Rovněž v podílu na zaměstnanosti i obratu mají tyto firmy převahu (graf č. 15.15 a 15.16).

15 065 13 34515 808 16 777

18 982 18 476 20 475 18 706

7 757 9 9209 940 9 645 3 402

6 8945 250

4 682166

1 8970 161

0

410 00

9 741 7 441 6 723 5 7919 556

6 138 5 7018 180

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000


TH RF ZI ZT

45,7%36,7%

43,2% 43,6%

67,8% 66,3%75,3% 75,5%

29,4%36,6%

39,9% 38,4%

11,9% 16,6%12,1% 8,7%

0,2% 8,5%0,0% 0,2% 0,0%

1,7%0,0%

0,0%24,7%

18,3% 16,8% 17,8% 20,3% 15,4% 12,6% 15,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


TH RF ZI ZT


145







0,0 0,0 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

2,63,4

2,8 2,9

4,13,6 3,4 3,4

5,9 6,06,6

5,7

4,5

5,7

7,17,88,5

9,4 9,7

8,6 8,79,3

10,511,2

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0



Souk.podniky pod zahraniční kontrolou INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI

427 0 421 421 85 85 89 02 020 2 033

3 208 3 4281 310 2 313 2 729

4 563

12 61811 313

12 179 12 928 17 586 16 07817 657 14 143

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000



5,6% 0,0% 5,7% 5,5% 0,6% 0,5% 0,5% 0,0%

13,7%18,2%

18,8% 19,4%

7,9% 9,6% 9,9% 16,2%

80,7% 81,8%75,4% 75,1%

91,5% 89,9% 89,7% 83,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%




146


Informační a telekomunikační činnosti jsou odvětvím tradičně tvořícím hodnotu (EVA je kladná). Ovšem v roce 2014 se jim tak nedařilo a propadly se do záporné hodnoty EVA. Rok 2015 byl naopak velmi úspěšný. Meziroční vývoj hodnoty EVA byl velmi pozitivní, kdy hodnota EVA se zvýšila o 6,33 mld. Kč. Bylo to dáno především nárůstem hodnoty spreadu a v něm především vysokým nárůstem hodnoty rentability vlastního kapitálu (ROE). V nejnižším patře pyramidového rozkladu hlavním tahounem dobrého vývoje byl příznivý vývoj v oblasti Dělení EBIT, Tvorby EBIT a Ostatní vlivy (viz Obr. 15.1).

V následujících grafech č. 15.17 až 15.21 je vývoj hodnot ukazatelů působících na hodnotu EVA.


-77 6 253 Rok 2014 Rok 2015

6 330 Vliv


-0,06% 6,88% 121 910 90 928

6 310 20

ROE re

8,58% 15,16% 8,64% 8,29% 5 989 321


1 074 5 218 -761 779




779

-761

5 218

1 074

321

5 989

20

6 310

6 330

-2 000 -1 000 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 7 000

Ostatní

Stabilita

Dělení EBIT

Tvorba EBIT

re

ROE

Investice

Spread

EVA


147








Spread -1,89% 1,87% 2,85% -0,06% -2,75% 4,01% 7,46% 6,88%

ROE 6,51% 11,67% 11,70% 8,58% 5,64% 15,91% 16,41% 15,16%

re 8,40% 9,80% 8,85% 8,64% 8,39% 11,90% 8,95% 8,29%

rf 2,30% 2,03% 1,81% 1,58% 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%


EBIT/Aktiva 6,51% 9,19% 8,37% 8,01% 8,72% 11,80% 11,93% 11,53%

EBIT/Obrat 8,57% 11,83% 12,18% 11,42% 12,67% 12,96% 13,46% 13,32%

Obrat/Aktiva 0,76 0,78 0,69 0,70 0,69 0,91 0,89 0,87

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%


(BU+O)/Aktiva 14,66% 14,34% 12,73% 13,17% 13,02% 15,98% 15,79% 13,65%

VK/Aktiva 55,44% 51,92% 47,54% 49,51% 49,50% 41,67% 44,01% 45,12%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%


148




Zásoby 0,07 0,07 0,04 0,05 0,05 0,07 0,07 0,07

Pohledávky 1,02 0,88 0,58 0,75 0,74 0,78 0,84 0,88


0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

16. METODICKÁ ČÁST

149


16.1 Zdroje dat a jejich reprezentativnost

V tabulce 16.1 je uveden přehled použitých položek z finančních výkazů. Rozsáhlá příloha obsahuje, kromě podílových ukazatelů, i absolutní hodnoty ukazatelů, aby si případní zájemci mohli provést své individuální propočty.

Zdrojem dat pro Finanční analýzu jsou údaje za velké podniky, které jsou ve Finanční analýze zastoupeny prakticky všechny, a reprezentativní výběr středně velkých podniků. Údaje za malé podniky se prakticky nevyskytují. Tuto skutečnost je nutno vzít v úvahu při využívání výsledků Finanční analýzy. Za dostatečně reprezentativní lze považovat údaje, které představují více jak 50% podíl přidané hodnoty příslušného odvětví ve Finanční analýze na celkové přidané hodnotě za toto odvětví (viz tabulka 1.1).

Data ve finanční analýze uveřejňujeme na úroveň 2 míst CZ-NACE.

Výkazy, které jsou zdrojem dat pro finanční analýzu, jsou prioritně určeny k jiným účelům. Výkaz P3-04 je určen ke stanovení vývoje HDP a výkaz P6-04 je určen pro Evropskou centrální banku a ČNB. Z těchto důvodů je nutno finanční analýzu přizpůsobit skladbě v nich uvedených ukazatelů. Především zde chybí ukazatel nákladové úroky. Nákladové úroky jsou v ročním statistickém výkazu P5-01. Bohužel tento výkaz je k dispozici přibližně s ročním zpožděním. Finanční analýza pracuje se stavem dat, který je k dispozici v daném čtvrtletí. Data ve výkazu P5-01 jsou již po různých upřesněních daných audity podniků. Ve finanční analýze je proto nutno provést odhad velikosti EBIT, kdy EBIT ztotožňujeme s Provozním hospodářským výsledkem.

Provedli jsme kontrolní propočet odchylky EBIT a provozního hospodářského výsledku za rok 2014, z důvodů dostupnosti dat z výkazu P5-01. Za podniky zařazené do FA jsme propočetli podíl Provozní hospodářský výsledek/EBIT (Tabulka č. 16.2). Hodnoty za agregace jsou vcelku přijatelné až na ubytování a nemovitosti a profesní a vědecké činnosti.


150

Tabulka č. 16.1 Zdroje dat

Rozvaha

Aktiva celkem Pasiva celkem

Dlouhodobý majetek Vlastní kapitál

Dlouhodobý nehmotný a hmotný majetek Základní kapitál

Dlouhodobý finanční majetek Výsledek hospodaření (čistý zisk)

Akcie a účasti v a.s. Nerozdělený zisk + fondy

Akcie a účasti v IF Cizí zdroje

Akcie a účasti ostatní Rezervy

Ostatní Dlouhodobé závazky

Oběžná aktiva Dluhopisy + směnky dlouhodobé

Zásoby Ostatní dlouhodobé závazky

Materiál Krátkodobé závazky

NV, polotovary a zvířata Bankovní úvěry

Výrobky Dlouhodobé bankovní úvěry

Zboží Běžné bankovní úvěry + výpomoci

Pohledávky dlouhodobé a krátkodobé Ostatní pasiva

Krátkodobý finanční majetek

Časové rozlišení

Výkaz zisků a ztrát

Tržby za prodej zboží

Náklady vynaložené na prodej zboží

Obchodní marže

Výkony

Tržby za prodej vlastních výrobků

Tržby za prodej služeb

Změna stavu zásob vlastní činnosti

Aktivace

Výkonová spotřeba

Přidaná hodnota

Osobní náklady

Mzdy

Soc. a zdr. pojištění


151

Tabulka č. 16.1 Zdroje dat (pokračování)

Výkaz zisků a ztrát

OON

Provozní HV

Finanční výsledek hospodaření

HV před zdaněním

Daň

Výsledek hospodaření

Doplňující data

Státní a komunální dluhopisy

Úplatné zdroje = vlastní kapitál + bankovní úvěry + dluhopisy

Obrat = Tržby za prodej zboží + výkony

EBIT = Provozní hospodářský výsledek

Dlouhodobý majetek pořízení

Dlouhodobý majetek tržby z prodeje

Budovy a stavby pořízení

Budovy a stavby tržby z prodeje

Dopravní prostředky pořízení

Dopravní prostředky tržby z prodeje

Stroje pořízení

Stroje tržby z prodeje

Pozemky pořízení

Pozemky tržby z prodeje

Pěst. celky pořízení

Pěst. celky tržby z prodeje

Dlouhodobý nehmotný majetek pořízení

Dlouhodobý nehmotný majetek tržby z prodeje

Prům. evid. počet zaměstnanců přepočtený

Počet odpracovaných hodin


152

Tabulka č. 16.2 Porovnání Provozní hospodářský výsledek/EBIT v roce 2014

CZ-NACE PHV/EBIT skutečnost

A ZEMĚDĚLSTVÍ, LESNICTVÍ A RYBÁŘSTVÍ 97%

B TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 79%

C ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 100%

D ENERGETIKA 77%

E VODA A ODPADY 98%

Průmysl (B+C+D+E) 95%

F STAVEBNICTVÍ 108%

G OBCHOD 106%

H DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 98%

I UBYTOVÁNÍ, STRAVOVÁNÍ A POHOSTINSTVÍ 150%

J INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 108%

L ČINNOSTI V OBLASTI NEMOVITOSTÍ 87%

M PROFESNÍ, VĚDECKÉ A TECHNICKÉ ČINNOSTI 51%

N ADMINISTRATIVNÍ A PODPŮRNÉ ČINNOSTI 111%

Vybrané služby (G až N bez K) 96%

16.2 Použitá metoda finanční analýzy

Pro hodnocení odvětví je použita ukazatelová soustava INFA2 Inky a Ivana Neumaierových, a to její část, pyramidový rozklad ročního ukazatele EVA3. Tento pyramidový rozklad je spojením finančního controllingu a controllingu rizik4. Jejich spojení je uskutečňováno prostřednictvím ukazatelů, které vystupují jednak jako indikátory výkonnosti a jednak jako fundamenty pro odhad výše rizik.

16.2.1 Finanční controlling

V oblasti finančního controllingu jde o hodnocení výkonnosti, které se obvykle začíná finanční analýzou. Definice finančních ukazatelů použitých v aplikaci INFA na MPO ve finančním controllingu jsou v tabulce č. 16.3.

Podle metody INFA se nehodnotí podniky podle tradičních seskupení, jak je tomu v paralelních soustavách finanční analýzy, kde se sledují finanční ukazatelé, které mapují (zadluženost, výnosnost, likviditu, aktivita atd.), ale zaměřuje se na tři základní skupiny:

1. tvorbu produkční síly (EBIT/Aktiva), umožňující pohled na to, co podnik vyprodukuje bez ohledu na původ kapitálu a úroveň zdanění,

2. dělení EBIT mezi věřitele (úroky), stát (daně) a majitele (čistý zisk),

2 Na zkratku INFA mají Inka a Ivan Neumaierovi registrovanou ochrannou známku. 3 Na zkratku EVA má poradenská firma Stern Stewart & Co registrovanou ochrannou známku. 4 Smyslem controllingu je řídit hodnotu podniku směrem k jejímu zvyšování. Je zaměřen na plánování

a rozpočtování, vyhodnocování plnění finančního plánu, řízení odchylek od plánu, kontrolu aktuálnosti plánu a jeho změny. Řídit odchylky znamená řešit je buď ex post, nebo lépe se snažit je předvídat ex ante. Controlling má zabezpečit, aby podnik postupoval podle plánu v souladu s aktuální strategií, která je odpovídající reakcí na vývoj okolí. Nekontroluje pouze plnění plánu, ale stále konfrontuje předpoklady, na kterých je plán postaven se skutečností, a pokud se situace změnila, stimuluje reakci. V podnicích ČR je rozšířen především finanční controlling, zatímco controlling rizik je v ČR zatím málo využíván, ale lze se s ním setkat u velkých zahraničních společností.


153

3. finanční stabilitu, tj. vztah aktiv a jejich krytí pasívy, tj. zdroji jejich financování. Jde o schopnost hradit závazky různými firmami aktiv s různou likvidností.

Tabulka č. 16.3 Použité ukazatele ve finančním controllingu

Ukazatel Výpočet

ROE (rentabilita vlastního kapitálu) Výsledek hospodaření po zdanění/Vlastní kapitál

CZ/Zisk Výsledek hospodaření po zdanění/Výsledek hospodaření před zdaněním

ROA (rentabilita aktiv) EBIT/Aktiva

VK/A Vlastní kapitál/Aktiva

UZ/A Úplatné zdroje/Aktiva

UM Odhad úrokové míry

Likvidita L3 Oběžná aktiva/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

Likvidita L2 (Pohledávky + Finanční majetek)/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

Likvidita L1 Finanční majetek/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

EBIT/Obrat (marže) EBIT/Obrat

Obrat/Aktiva (obrat aktiv) Obrat/Aktiva

PH/Obrat Přidaná hodnota/Obrat

ON/Obrat Osobní náklady/Obrat

Hrubý operační přebytek/Obrat Přidaná hodnota/Obrat – Osobní náklady/Obrat

(Ostatní V – N)/Obrat EBIT/Obrat – PH/Obrat – ON/Obrat

Každá finanční analýza vychází z finančních výkazů (rozvahy, výkazu zisku a ztráty a výkazu cash flow) a musí respektovat algoritmizovatelné vlastnosti, dané konstrukcí těchto výkazů a jejich vzájemných vazeb.

Autoři INFA si uvědomují příčinné souvislosti a hierarchii finančních ukazatelů v jednotlivých skupinách a existenci vazeb mezi skupinami. Je to jedna z předností metodiky INFA, která používá pro jednotlivé skupiny pyramidový rozklad a nikoli paralelní ukazatelovou soustavu a definuje vazby mezi skupinami.

Systemizaci ukazatelů ukazuje základní schéma INFA (viz schéma č. 16.1), které má tvar tří vzájemně propojených pyramid. Jednotlivé pyramidy jsou barevně odlišeny.

První pyramida charakterizuje tvorbu EBIT prostřednictvím ukazatele EBIT/Aktiva (viz schéma č. 16.2). Ukazatel EBIT/Aktiva (Produkční síla) lze rozložit na EBIT/Obrat (Marže) a Obrat/Aktiva (Obrat aktiv). EBIT/Obrat lze dále rozkládat na jednotlivé nákladovosti. Obrat/Aktiva na Strukturu výnosů a Strukturu aktiv.


154

Spojnicí pro druhý pyramidový rozklad, který charakterizuje dělení EBIT mezi věřitele, stát a majitele je ukazatel EBIT/Aktiva (viz schéma č. 16.3). EBIT/Aktiva lze rozdělit na pomocné ukazatele Zisk (před zdaněním)/Aktiva a Úroky/Aktiva. Tyto ukazatele se dále člení na ROE, ČZ/Zisk, Úrokovou míru, UZ/Aktiva a VK/Aktiva. Na poslední dva jmenované ukazatele lze připojit strukturu Pasív.

Třetí pyramida, propojená s předchozími pyramidovými rozklady, je vztah aktiv a jejich krytí pasívy, monitorující likviditu, která charakterizuje finanční stabilitu (viz schéma č. 16.4).

Pro posouzení výkonnosti podniku je prioritní pohled majitele. Pro majitele je v oblasti finančního controllingu rozhodující rentabilita vlastního kapitálu (ROE). Z prvních dvou pyramidových rozkladů bylo proto zdůrazněno právě ROE (viz schéma č. 16.5), jehož hodnota je jejich výslednicí. ROE vyplývá z prvních dvou pyramidových rozkladů (třetí pyramida ukazuje, za jaké finanční stability ROE vzniká). V porovnání s jinými metodami se jedná pravděpodobně o nejkomplexnější pyramidový rozklad hodnoty ROE, jehož matematické vyjádření má následující tvar:

ROE =

A

VKA

VK

A

UZUM

A

EBIT

Z

ČZ))(*(

*

[1]

Pro přehlednost vazby na použitý pyramidový rozklad EVA je rozklad vlivů působících na ROE vrámci rozkladu EVA. Rozklad EVA nejde již do takové podrobnosti a končí na úrovni skupin ukazatelů Tvorba EBIT, Dělení EBIT, (finanční) Stabilita a Ostatní (vlivy). Do ostatních vlivů byl vyčleněn, z důvodů na vazbu na finanční controlling, ze skupiny Dělení EBIT ukazatel ČZ/Zisk.

Schéma č. 16.1 INFA

12,12% 12,41% 0,54 0,62

6,55% 7,69% 2,50 1,87

5,21% 7,04% 1,34% 0,64%

7,40% 10,02% 74,52% 75,13% 52,43% 52,83% 20,31% 10,35% 59,00% 59,03% 52,43% 52,83%

Úroková míra

Struktura Aktiva

ROA = EBIT/Aktiva

Zisk/Aktiva

EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

Struktura Obratu

Likvidita L3

UZ/Aktiva VK/Aktiva

Úroky/Aktiva

ROE ČZ/Zisk VK/Aktiva

Struktura Pasív


155

Schéma č. 16.2 Tvorba EBIT

Schéma č. 16.3 Dělení EBIT

12,12% 12,41% 0,54 0,62

6,55% 7,69%

Struktura Obratu Struktura Aktiva

EBIT/Obrat Obrat/Aktiva

ROA = EBIT/Aktiva

6,55% 7,69%

5,21% 7,04% 1,34% 0,64%

7,40% 10,02% 74,52% 75,13% 52,43% 52,83% 20,31% 10,35% 59,00% 59,03% 52,43% 52,83%

ROA = EBIT/Aktiva

Zisk/Aktiva Úroky/Aktiva

ROE ČZ/Zisk VK/Aktiva Úroková míra UZ/Aktiva VK/Aktiva

Struktura Pasív


156

Schéma č. 16.4 Finanční stabilita

Schéma č. 16.5 ROE

Ukazatel

1.Q. 2014 1.Q. 2015

ROE re

13,81% 19,00%


10,44% 13,55% 12,51% 10,96%

62,87% 62,03%

51,78% 51,50%

79,03% 78,96%

ČZ/Zisk

-17,32%

UZ/Aktiva

17,59%

VK/Aktiva

-0,02%

EBIT/Aktiva

4,69%

Úroková míra

0,26%

5,19%

4,69% 0,50%

Vliv


EVA

2,50 1,87

Struktura Aktiva

Likvidita L3

Struktura Pasív


157

16.2.2 Controlling rizik

Při odhadu rizika se dostáváme z oblasti čistě algoritmizovaných vztahů, tj. bezrozporných vztahů, do oblasti kombinace algoritmizovaných vztahů a vztahů s pravděpodobnostními vlastnostmi. Pro controlling rizik je použit upravený ratingový model INFA, který se jeví pro účely MPO nejvhodnější. Principiálně přistupuje k uchopení rizika jako ratingové agentury. Generuje úroveň rizika z fundamentů monitorovaných ukazatelů. Ratingové agentury hodnotí sice především věřitelské riziko, ale mnohé z jejich přístupů lze aplikovat i na hodnocení rizika majitele.

Principy přístupu ratingových agentur jsou inspirativní. Jejich základem je hledání fundamentů a indikátorů rizika. Konkrétní postup ratingových agentur je jejich know-how, ale díky existenci matematicko-statistických studií lze, na základě veřejně dostupných dat o uděleném ratingu a finančních dat podniku, sestavit funkci, která by vedla ke stejným výsledkům, jako postup ratingové agentury. Existují další alternativní metody odhadu rizika5.

Studiem několika desítek matematicko-statistických modelů ratingu byly vytipovány důležité fundamentální charakteristiky ovlivňující riziko (zrcadlí se v INFA modelu) a sestavena ratingová funkce. Byla tak získána představa o vzájemném poměru rizikových přirážek a o tom, na které finanční (i nefinanční) ukazatele jsou přirážky navázány.

Problémem zůstávalo „usazení“ funkce tak, aby odpovídala realitě. Minimální riziko bylo dáno výnosem státních pokladničních poukázek, popřípadě výnosem 10letých státních dluhopisů. Maximální hodnota rizika byla určena na základě expertních odhadů pracovníků z fondů rizikového kapitálu (okolo 35 % nad pokladniční poukázky).

Takto nastavená funkce rizika byla podrobena testování. Pro testování byla použita data z agentury Bloomberg. Výsledkem je funkce hodnotící riziko pro středně rizikové podniky ve shodě se skutečností u testovaného vzorku podniků. Rizikové podniky jsou hodnoceny přísněji a málo rizikové podniky příznivěji než u testovaného vzorku podniků. Funkce je prioritně nastavena tak, aby vycházela pouze z dostupných dat a byla vhodná pro odhad rizika odvětví.

Výši rizika reprezentuje alternativní náklad vlastního kapitálu (re). Představuje výnosnost (zhodnocení) vlastního kapitálu, kterou by bylo možné docílit v případě investice do alternativní (rozuměno stejně rizikové) investiční příležitosti.

Alternativní náklad na vlastní kapitál (re) je součtem bezrizikové sazby (rf) a rizikové přirážky (RP). Riziková přirážka sestává z rizikové přirážky za finanční strukturu (rFINSTRU), finanční stabilitu (rFINSTAB), za podnikatelské riziko (rPOD) a velikost podniku či likvidnost akcií (rLA).

5 Vychází z kapitálového trhu. Nejznámější je model CAPM (Capital Asset Princing Model). Zde je koeficient beta

(charakterizující riziko) odvozen z minulého vývoje cen veřejně obchodovaných podniků. Pro odhad beta veřejně neobchodovaných podniků se používají úpravy modelu CAPM pomocí expertních úprav konstant. To z tohoto modelu dělá expertní odhad – nejedná se již o aplikaci modelu CAPM. Je možno použít také odhad rizika pomocí vybraných poměrů tržní ceny a fundamentálního ukazatele (např. tržní cena akcie/tržby na akcii). Poměry tržní ceny k hodnotám různých fundamentálních ukazatelů však často vedou k různým výsledkům hodnocení rizika.


158

S odhadem alternativního nákladu na vlastní kapitál souvisí také rozdělení podniků do čtyř kategorií (viz. Obr. č. 16.1). Porovnání, zda podnik je ztrátový, má záporný vlastní kapitál, nebo ROE je menší nebo rovno bezrizikové sazbě, je algoritmizovatelná vlastnost. Z tohoto důvodu je zařazení do 3. a 4. skupiny podniků bezrozporné. Pravděpodobnostní charakter má odhad rizikové přirážky (RP). Z tohoto důvodu může být diskutabilní zařazení podniků do 1. nebo 2. skupiny.

Obr. č 16.1 Rozdělení podniků do skupin podle tvorby EVA

Bezriziková sazba (rf) je stanovena jako výnos 10letých státních dluhopisů (viz tabulka č. 16.4).

Tabulka č. 16.4 Bezriziková sazba

1. čtvrtletí 1. pololetí 1.-3. čtvrtletí Celý rok

Rok 2014 2,30% 2,03% 1,81% 1,58%

Rok 2015 0,37% 0,60% 0,59% 0,58%

Pramen: ČNB, vlastní propočty MPO

Riziková přirážka za finanční stabilitu (rFINSTAB), charakterizuje vztahy životnosti aktiv a pasiv, je navázána na likviditu L3.

Když L3 <= XL1 pak rFINSTAB = 10.00%

Když L3 >= XL2 pak rFINSTAB = 0.00%


159

Když XL1 < L3 < XL2 pak rFINSTAB = 2

2

)12(

)32(

XLXL

LXL

*0,1

XL1 a XL2 jsou stanoveny individuálně pro každé odvětví. Dále je individuálně zohledňována finanční síla podniku a další skutečnosti (velikost aktiv, významná mateřská společnost atd.), kdy si podnik „může dovolit“ nižší likviditu.

Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: Hodnota XL1 = 1,0 a hodnota XL2 = 2,5. Většinou si nižší likviditu mohou dovolit velké podniky, a proto doporučujeme u podniků s aktivy do 10 mld. Kč nedělat žádnou korekci rizikové přirážky za likviditu a u podniků s aktivy nad 50 mld. Kč modifikovat rFINSTAB maximálním koeficientem 1 > K >= 0,2. V rozmezí 10 a ž 50 mld. Kč aktiv použít lineární nebo kvadratický průběh hodnoty koeficientu K. Dalším významným faktorem, který je možné zohlednit, je existence velké mateřské společnosti, která může podnik při horší likviditě „podržet“.

Riziková přirážka za velikost podniku – size premium ( rLA ) je navázána na velikost úplatných zdrojů podniku (UZ), tj. součet vlastního kapitálu, bankovních úvěrů a dluhopisů.

Když UZ <= 100 mil. Kč, pak rLA = 5.00%

Když UZ >= 3 mld. Kč, pak rLA = 0.00%

Když 100 mil. Kč < UZ < 3 mld. Kč pak rLA = 2,168

)3( 2UZ, přičemž UZ jsou dosazeny v mld. Kč.

Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: Nejít s dolní hranicí pod 50 mil. Kč a s horní hranicí nad 10 mld. Kč.

Riziková přirážka za podnikatelské riziko podniku (rPOD) je navázána na ukazatel produkční síly (EBIT/Aktiva), její dostatečnou velikost (tzn. splnění podmínky pro práci s cizím kapitálem) a předmět činnosti podniku. Podmínka zní:

A

EBIT>=

A

UZ *UM

položíme X1 = A

UZ *UM

Když A

EBIT > X1 pak rPOD = minimální hodnota rPOD v odvětví

Když A

EBIT < 0 pak rPOD = 10.00%

Když 0 < A

EBIT < X1 pak rPOD = 2

2

1

)1(

X

A

EBITX

* 0,1

Minimální hodnota rPOD v průmyslu se pohybovala v roce 2014 od 2,00% po 5,21%. I u této rizikové přirážky jsou individuální úpravy navázané na institucionální sektor, či jiné známé skutečnosti ovlivňující podnikatelské riziko.

Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: za minimální hodnotu rPOD vzít průměrnou hodnotu rPOD co nejpodrobnější agregace odvětví (možno nalézt v Benchmarkingu INFA na


160

WEBu MPO). Doporučené hodnoty pro období 2014 a 2015 jsou Tabulce 16.5. U podniků s dominantním postavením je možno doporučenou hodnotu snížit.

Ratingový model INFA je v podobě použité na MPO založen na několika zjednodušujících předpokladech:

1. Za cenu cizího kapitálu je dosazena skutečná nebo odhadovaná úroková míra.

2. Je ztotožněna tržní hodnota cizího kapitálu s účetní hodnotou cizího úročeného

kapitálu.

3. Je předpokládána nezávislost hodnoty váženého průměru nákladů na kapitál (WACC

tzn. Weighted Average Capital Cost) na kapitálové struktuře. Změna kapitálové

struktury pouze přerozděluje celkový náklad kapitálu mezi majitele a věřitele.

4. Ve vzorci WACC je za tvar (1- sazba daně z příjmů), charakterizující zdanění, použit podíl

čistého zisku na zisku (Z

CZ ), tzn. je zohledněn skutečný vliv zdanění.

5. Hodnota EBIT je provedena odhadem, kdy EBIT je ztotožněn s Provozním

hospodářským výsledkem.

Tyto předpoklady jsou akceptovatelné, protože neznamenají zvýšení chyby odhadu rizika. Za výše uvedených předpokladů je možno vzorec pro WACC upravit do tvaru:

WACC =

A

UZA

VK

A

UZUM

Z

CZr

A

VKe )(***

[2]

Na hodnotu WACC se můžeme, za předpokladu, že podnik nemá cizí úročený kapitál, také podívat jako na hodnotu re s tím, že v tomto případě je riziková přirážka za kapitálovou strukturu (rFISTRU) nulová. Pak platí:

WACC = rf + rPOD + rFINSTAB + rLA [3]

Ze vzorce [2] si můžeme vyjádřit re:

re =

A

VKA

VK

A

UZUM

Z

CZ

A

UZWACC )(***

[4]

Je zde nápadná podobnost vzorce [4] se vzorcem [1]. Když si uvědomíme, že WACC*UZ je riziku odpovídající zdaněný EBIT, je shoda dokonalá.

rFINSTRU = re – WACC.

Je nutno omezit hodnotu rFINSTR:

Když re = WACC, pak rFINSTRU = 0%

Když z výpočtu vychází rFINSTRU > 10%, pak je nutno hodnotu rFINSTRU omezit na 10%.


161

Tabulka č. 16.5 Doporučené minimální hodnoty rPOD

Riziková přirážka za finanční strukturu (rFINSTRU) je rozdílem re a WACC. Platí:

Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: problémem může být extrémní hodnota úrokové míry, pak doporučujeme omezit úrokovou míru 0 <= UM <=25%. Obdobně mohou se

objevit extrémní hodnoty daňového zatížení. Doporučujeme 0 <= Z

CZ <=100%. Pokud by

vypočtená hodnota re byla nižší než WACC, je nutné vzít re = WACC.

NACE Název 1.Q.14 1.Pol.14 1.-3.Q.14 1.-4.Q.14 1.Q.15 1.Pol.15 1.-3.Q.15 1.-4.Q.15

A ZEMĚDĚLSTVÍ, LESNICTVÍ A RYBÁŘSTVÍ 2,04% 2,05% 2,06% 2,06% 2,03% 2,05% 2,04% 2,05%

05 Těžba a úprava černého a hnědého uhlí 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00%

06 Těžba ropy a zemního plynu 3,00% 2,11% 3,00% 3,00% 2,24% 2,13% 2,13% 2,13%

07 Těžba a úprava rud 2,12% 2,12% 2,12% 2,12% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

08 Ostatní těžba a dobývání 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

09 Podpůrné činnosti při těžbě 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

B TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 2,08% 2,10% 2,19% 2,19% 2,11% 2,16% 2,20% 2,18%

10 Výroba potravinářských výrobků 2,40% 2,43% 2,43% 5,21% 2,62% 2,51% 2,46% 2,76%

11 Výroba nápojů 2,18% 2,63% 2,43% 2,35% 2,42% 3,08% 4,26% 4,40%

12 Výroba tabákových výrobků 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00%

13 Výroba textilií 2,65% 2,78% 2,62% 2,65% 3,65% 2,96% 5,69% 2,65%

14 Výroba oděvů 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

15 Výroba usní a souvisejících výrobků 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

16 Zpracování dřeva, výroba dřevěných, korkových, proutěných a slaměných výrobků, kromě nábytku3,00% 3,00% 3,15% 3,00% 2,65% 2,61% 3,00% 3,00%

17 Výroba papíru a výrobků z papíru 2,60% 2,28% 2,30% 2,27% 2,31% 2,24% 2,23% 2,25%

18 Tisk a rozmnožování nahraných nosičů 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

19 Výroba koksu a rafinovaných ropných produktů 3,00% 2,00% 2,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

20 Výroba chemických látek a chemických přípravků 2,76% 2,71% 2,63% 2,75% 3,07% 2,42% 2,53% 2,39%

21 Výroba základních farmaceutických výrobků a farmaceutických přípravků 2,98% 3,02% 2,22% 2,20% 2,16% 2,32% 2,44% 2,23%

22 Výroba pryžových a plastových výrobků 2,38% 2,44% 2,44% 2,68% 2,48% 2,46% 2,45% 2,49%

23 Výroba ostatních nekovových minerálních výrobků 2,66% 2,69% 2,80% 2,68% 3,01% 2,55% 2,77% 2,73%

24 Výroba základních kovů, hutní zpracování kovů; slévárenství 2,33% 2,41% 2,20% 2,20% 2,15% 2,27% 2,42% 2,31%

25 Výroba kovových konstrukcí a kovodělných výrobků, kromě strojů a zařízení 3,01% 3,03% 3,10% 3,19% 3,09% 3,04% 3,04% 3,01%

26 Výroba počítačů, elektronických a optických přístrojů a zařízení 3,20% 4,54% 2,33% 2,31% 3,43% 2,36% 2,63% 2,90%

27 Výroba elektrických zařízení 2,73% 2,75% 2,98% 2,70% 2,61% 2,64% 2,89% 2,70%

28 Výroba strojů a zařízení j. n. 2,83% 2,76% 2,65% 2,72% 2,80% 2,90% 2,88% 2,73%

29 Výroba motorových vozidel (kromě motocyklů), přívěsů a návěsů 2,32% 2,40% 2,34% 2,37% 2,30% 2,29% 2,28% 2,30%

30 Výroba ostatních dopravních prostředků a zařízení 2,80% 2,75% 2,71% 4,04% 2,74% 2,54% 2,46% 2,58%

31 Výroba nábytku 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

32 Ostatní zpracovatelský průmysl 2,41% 2,36% 2,30% 2,39% 2,48% 2,50% 2,54% 2,61%

33 Opravy a instalace strojů a zařízení 2,38% 2,40% 2,45% 2,55% 2,48% 2,55% 2,54% 3,00%

C ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 2,57% 2,64% 2,48% 2,64% 2,55% 2,49% 2,63% 2,54%

D VÝROBA A ROZVOD ELEKTŘINY, PLYNU, TEPLA A KLIMATIZOVANÉHO VZDUCHU2,08% 2,09% 2,17% 2,21% 2,06% 2,08% 2,07% 2,11%

36 Shromažďování, úprava a rozvod vody 2,39% 2,55% 2,54% 3,00% 2,28% 3,00% 2,60% 2,92%

37 Činnosti související s odpadními vodami 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 2,34% 2,34% 2,34% 3,00%

38 Shromažďování, sběr a odstraňování odpadů, úprava odpadů k dalšímu využití3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 2,52% 3,00% 3,00% 3,00%

39 Sanace a jiné činnosti související s odpady 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

E ZÁSOBOVÁNÍ VODOU; ČINNOSTI SOUVISEJÍCÍ S ODPADNÍMI VODAMI, ODPADY A SANACEMI2,55% 2,68% 2,67% 3,00% 2,34% 3,00% 2,72% 2,95%

Průmysl (B+C+D+E) 2,33% 2,41% 2,39% 2,53% 2,33% 2,34% 2,41% 2,44%

41 Výstavba budov 2,21% 2,27% 2,25% 2,46% 2,59% 2,69% 2,62% 3,00%

42 Inženýrské stavitelství 2,27% 2,60% 2,40% 2,46% 2,41% 2,43% 2,47% 2,46%

43 Specializované stavební činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

F STAVEBNICTVÍ 2,26% 2,42% 2,38% 2,49% 2,48% 2,54% 2,52% 2,55%

45 Velkoobchod, maloobchod a opravy motorových vozidel 4,06% 3,75% 3,47% 3,20% 3,35% 3,00% 3,00% 3,20%

46 Velkoobchod, kromě motorových vozidel 2,80% 2,68% 2,54% 2,50% 3,94% 2,73% 2,54% 2,63%

47 Maloobchod, kromě motorových vozidel 2,91% 2,84% 2,47% 2,69% 2,72% 2,65% 2,45% 2,58%

G VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD; OPRAVY A ÚDRŽBA MOTOROVÝCH VOZIDEL 2,92% 2,83% 2,58% 2,63% 3,47% 2,73% 2,54% 2,65%

49 Pozemní a potrubní doprava 2,11% 2,14% 2,55% 2,49% 2,32% 2,26% 2,34% 2,96%

50 Vodní doprava 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

51 Letecká doprava 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

52 Skladování a vedlejší činnosti v dopravě 2,19% 2,23% 2,14% 2,11% 2,16% 2,15% 2,15% 2,38%

53 Poštovní a kurýrní činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

H DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 2,15% 2,19% 2,27% 2,22% 2,25% 2,21% 2,27% 2,56%

55 Ubytování 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 4,54%

56 Stravování a pohostinství 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

I UBYTOVÁNÍ, STRAVOVÁNÍ A POHOSTINSTVÍ 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,39%

58 Vydavatelské činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 4,24%

59 Činnosti v oblasti filmů, videozáznamů a televizních programů, pořizování zvukových nahrávek a hudební vydavatelské činnosti3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

60 Tvorba programů a vysílání 3,00% 3,00% 4,99% 3,00% 3,00% 2,45% 2,48% 2,49%

61 Telekomunikační činnosti 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,01% 2,02% 2,02% 2,00%

62 Činnosti v oblasti informačních technologií 2,45% 3,00% 2,54% 2,53% 3,00% 3,65% 3,00% 3,13%

63 Informační činnosti 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%

J INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 2,24% 2,33% 2,35% 2,29% 2,15% 2,29% 2,21% 2,36%

L ČINNOSTI V OBLASTI NEMOVITOSTÍ 2,87% 3,19% 2,90% 2,75% 2,83% 4,14% 3,80% 2,51%

M PROFESNÍ, VĚDECKÉ A TECHNICKÉ ČINNOSTI 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 2,57% 6,57% 7,19% 3,27%

N ADMINISTRATIVNÍ A PODPŮRNÉ ČINNOSTI 2,47% 2,28% 2,54% 2,52% 2,37% 2,32% 2,50% 2,46%

Vybrané služby (G až N bez K) 2,90% 2,83% 2,91% 2,77% 2,68% 2,92% 2,91% 2,59%

Ostatní služby (P až S) 3,08% 3,21% 2,91% 2,87% 3,00% 3,10% 3,07% 3,00%

Nefinanční podniky (bez K) 2,40% 2,46% 2,47% 2,55% 2,39% 2,43% 2,51% 2,46%


162

Podrobný postup odhadu re na základě výše uvedeného modelu není možno brát (stejně jako u ratingových agentur) jako pevný algoritmus, ale jako princip přístupu, v rámci kterého je třeba zohlednit odlišnosti hodnocených podniků.

Alternativní náklad na kapitál za odvětví je propočten podnikově následujícím způsobem. Alternativní náklad na kapitál jednotlivých podniků je vážen jejich vlastním kapitálem a vzniklé „požadované zisky“ jsou sečteny za odvětví a vyděleny agregovaným vlastním kapitálem za odvětví. Jde o přesnější propočet, než pokud bychom vycházeli z agregovaných odvětvových dat.

Obdobně pyramidovému rozkladu ROE lze vytvořit pyramidový rozklad rizika re (Schéma 16.6).

Schéma č. 16.6 re

16.3 Propočet ekonomické přidané hodnoty (ekonomického zisku)

Propočet roční hodnoty ekonomického zisku (EVA) je počítán podle vzorce:

EVA = (ROE – re) * VK [5]

EVA je definovaná jako součin vlastního kapitálu a tzv. spreadu (výnosnost vlastního kapitálu (ROE) mínus alternativní náklad vlastního kapitálu (re)).

Pro lepší orientaci ve schématech jsme schémata upravili podle dostupnosti dat a zjednodušili pro lepší srozumitelnost (viz schéma č. 16.7). V příkladu je pyramidový rozklad změny hodnoty EVA ve zpracovatelském průmyslu.

Jde o rozklad meziroční změny hodnoty EVA a kvantifikaci změn hodnot jednotlivých ukazatelů na změnu hodnoty EVA. Pyramida končí čtyřmi oblastmi a to Tvorbou EBIT, Dělením EBIT, finanční stabilitou (Stabilita) a ostatními vlivy (Ostatní).

Ukazatel

1.Q. 2014 1.Q. 2015

ROE re

10,50% 8,39%


3,48% 3,35% 1,45% 1,37% 2,30% 2,36% 2,30% 0,37%

1,74 1,81 0,98% 0,95%

rPod

0,13%

rFINSTRU

0,10% -0,06%

rFINSTAB

Likvidita L3

-0,06%

rf

1,91%

0,03%

2,12%

0,13% 0,10% -0,06% 1,95%

rLA

EVA

Vliv


163

Schéma č. 16.7 Pyramidový rozklad EVA

Ukazatel

35 932 119 142 1.Q. 2014 1.Q. 2015

3,31% 10,61% 1 086 014 1 122 395

ROE re

13,81% 19,00% 10,50% 8,39%


EVA

83 210 Vliv


53 361 6 643 -630 21 547

80 923 2 287

57 493 23 430

17. JAK SE ORIENTOVAT V TABULKÁCH

164

17. JAK SE ORIENTOVAT V TABULKÁCH

Nedílnou součástí analýzy jsou rozsáhlé tabulky v příloze. Vždy jsou vedle sebe data pro jednotlivé čtvrtletní (kumulativně) ukazatele za rok 2014 a za rok 2015, tj. pro každý ukazatel 6 absolutních hodnot a 6 podílů na aktivech celkem či obratu (struktura rozvahy či výkazu zisků a ztrát). Tabulky jsou věcně členěny na:

1. Rozvahu. Jednotlivé položky zjednodušené rozvahy jsou členěny tak, jak jsou ve formuláři rozvahy.

2. Výkaz zisků a ztrát. Položky jsou členěny opět v pořadí podle výkazu. Výkaz zisků a ztrát je doplněn o součet tržeb za prodej zboží a výkonů, tj. obratu a hodnotu EBIT.

3. Doplňující data. Jde o investice, počet zaměstnanců a odpracované hodiny.

4. Finanční analýzu. Zde jsou hodnoty EVA, alternativního nákladu na vlastní kapitál, ROE a dalších ukazatelů finanční analýzy INFA.

Každá tabulka je dále členěna na celek za jednotlivá odvětví či agregace, hodnoty podle institucionálních sektorů a hodnoty podle vztahu k tvorbě EVA. Data jsou ve dvoumístném členění CZ-NACE za nefinanční podniky. Jde o rozsáhlou přílohu, kdy naším cílem bylo zveřejnit maximum dat.

18. SEZNAM ZKRATEK

165

18. SEZNAM ZKRATEK

A Aktiva celkem

BU Bankovní úvěry

CAPM Capital Asset Princing Model

CZ Čístý zisk

CZ-NACE Členění odvětví

ČNB Česká národní banka

ČSÚ Český statistický úřad

EBIT Zisk před úroky a zdaněním

EVA Ekonomický zisk

FA Finanční analýza

HDP Hrubý domácí produkt

HPH Hrubá přidaná hodnota

HOP Hrubý operační přebytek

HV Hospodářský výsledek

IF Investiční fondy

INFA IN Finanční Analýza

Kč koruny české

L1 Finanční majetek/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

L2 (Pohledávky + Finanční majetek)/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

L3 Oběžná aktiva/(Krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry)

mld. miliardy

MPO Ministerstvo průmyslu a obchodu

NV Nedokončená výroba

O Vydané dluhopisy

Obrat Tržby za prodej zboží + Výkony

ON Osobní náklady

OON Ostatní osobní náklady

P 3-04 Čtvrtletní statistický výkaz (tokové veličiny)

P 6-04 Čtvrtletní statistický výkaz (stavové veličiny)

PH Přidaná hodnota

re Alernativní náklad na vlastní kapitál

Rf Bezriziková sazba

rFINSTAB Riziková přirážka za finanční stabilitu

rFINSTRU Riziková přirážka za finanční strukturu

rLA Riziková přirážka za velikost podniku

ROE Rentabilita vlastního kapitálu

RP Riziková přirážka

rPOD Riziková přirázka za podnikatelské riziko

spread ROE - re

TH Skupina podniků tvořících hodnotu

UM Úroková míra

VK Vlastní kapitál

WACC Weighted Average Capital Cost

XL1 Koeficient pro výpočet rizika za finanční stabilitu

XL2 Koeficient pro výpočet rizika za finanční stabilitu

Z Zisk před zdaněním

ZT Skupina ztrátových podniků

19. SEZNAM PŘÍLOH

166

19. SEZNAM PŘÍLOH Tabulka 1 Rozvaha Aktiva Odvětví celkem Tabulka 2 Rozvaha Pasiva Odvětví celkem Tabulka 3 Výkaz zisků a ztrát Odvětví celkem Tabulka 4 Doplňující data Odvětví celkem Tabulka 5 Finanční analýza Odvětví celkem Tabulka 6 Rozvaha Aktiva Institucionální sektory Tabulka 7 Rozvaha Pasiva Institucionální sektory Tabulka 8 Výkaz zisků a ztrát Institucionální sektory Tabulka 9 Doplňující data Institucionální sektory Tabulka 10 Finanční analýza Institucionální sektory Tabulka 11 Rozvaha Aktiva Kategorie podniků Tabulka 12 Rozvaha Pasiva Kategorie podniků Tabulka 13 Výkaz zisků a ztrát Kategorie podniků Tabulka 14 Doplňující data Kategorie podniků Tabulka 15 Finanční analýza Kategorie podniků

nalýza podnikové sféry za 1. 4. čtvrtletí 2015novyp/fie/fa-2015.pdf · finanční analýza mpo...

Documents