memoria y estados financieros 2018 - imagen.arcor.com

Memoria y Estados Financieros 2018Del 31 de diciembre de 2018 / 58° Ejercicio Económico

momentos mágicos

58° Ejercicio Económicoy Estados Financieros

En el contexto internacional la actividad económica se ha debilitado y, de acuerdo al FMI, la tasa de crecimiento para el año 2018 fue del 3,7%, aunque dicha expansión no fue uniforme entre las diferentes economías. Esto se debe a ciertos factores de corto plazo, entre los que se destacan las tensiones comerciales entre grandes potencias y las condiciones financieras más restrictivas de muchas economías avanzadas.

Según el balance preliminar de la CEPAL, en el año 2018 el crecimiento económico de América Latina en su conjunto se estimó en 1,1%, lo que implica una ligera desaceleración con respecto al 1,3% del año anterior.

Con respecto a la Argentina, una sequía severa redujo significativamente el producto bruto y las exportaciones agrícolas, y la importante depreciación del peso registrada desde mediados de 2018 impulsó la inflación, lo que afectó el consumo interno y la confianza de los inversionistas. En el contexto descripto, el FMI informó una contracción del crecimiento de la economía argentina del 2,6% en 2018.

Bajo este panorama del mercado nacional e internacional de 2018 -que podrán profundizar en el desarrollo de estos Estados Financieros-, Grupo Arcor finaliza el año con un incremento en el nivel de ventas consolidadas, expresadas en moneda homogénea, respecto del año anterior.

La mayor parte de nuestros negocios en el exterior tuvieron aumentos de ventas en volúmenes y facturación, mejorando la performance que habían tenido en los últimos años. Si bien los negocios de consumo masivo de la Argentina presentaron durante el año 2018 una disminución de los volúmenes vendidos, en sintonía con la caída generalizada del mercado interno, la pérdida de volumen fue menor que el promedio del mercado, gracias a la realización de acciones comerciales, a la solidez y diversidad de las marcas del portfolio del grupo.

En cuanto a la división Packaging, a partir de la adquisición del Grupo Zucamor, se hizo foco en mantener el market share en cartón corrugado en la Argentina. También se orientó al crecimiento del negocio de

bolsas multipliego y exportación de papeles de fibras vírgenes, con motivo de la mejora de la competitividad del país en el último año.

Por otro lado, la división Agronegocios continúa con su estrategia de crecimiento, al beneficiarse de las condiciones que brinda el país en materia agroindustrial y al apuntalar las ventajas competitivas que la integración vertical les otorga a los negocios de consumo masivo que Grupo Arcor posee en la Argentina.

En el año 2018 continuamos consolidando el acuerdo histórico realizado con Mastellone Hermanos S.A., compañía líder en la elaboración y comercialización de productos lácteos. En enero de 2018, se realizó un aporte por un valor equivalente en pesos de USD 5,24 millones, y, en junio de 2018, ciertos accionistas de Mastellone Hermanos S.A. comunicaron su intención de vender parte del paquete accionario por un precio total de USD 6,8 millones. Como resultado de ambos acontecimientos, la participación de Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. en conjunto sobre el capital de Mastellone Hermanos S.A. ascendió a 42,6466%. Además, a partir de agosto comenzó a regir un acuerdo para realizar la distribución y comercialización de la cartera de productos de la marca La Serenísima en Bolivia.

Asimismo y atentos a la vocación internacional del grupo, durante el mes de junio, se aprobó un acuerdo para realizar una inversión junto con el Grupo Webcor, una de las mayores empresas de distribución de alimentos en Angola, para instalar una planta industrial de golosinas y galletas en dicho país. Esta será la primera planta que Grupo Arcor instale fuera de Latinoamérica y permitirá profundizar nuestra presencia en el mercado africano.

Otro acontecimiento relevante del 2018 fue, sin dudas, la alianza de Grupo Arcor con Laboratorios Bagó, que representa la unión de dos empresas argentinas que deciden compartir sus experiencias y trayectoria en el mundo de la alimentación y de la salud para crear Simple, una línea de suplementos dietarios que ayuda a incorporar de manera práctica los nutrientes necesarios que pueden faltar en la alimentación diaria.

MENSAJE DE NUESTRO PRESIDENTE

02 | Memoria y Estados Financieros 2018

Finalmente, desde el lanzamiento de la Estrategia de Sustentabilidad 2016-2020, Grupo Arcor sigue trabajando con la firme convicción de generar triple valor económico, social y ambiental en las comunidades donde está presente. Durante 2018, los negocios y áreas corporativas impulsaron 837 iniciativas en 13 Planes Operativos de Sustentabilidad. Además, hemos realizado grandes avances en cuanto a la estrategia de Vida Activa y Alimentación Saludable para posicionar a la compañía como referente sobre la alimentación saludable. Asimismo, seguimos mejorando los perfiles nutricionales de nuestros productos e incursionando en nuevas categorías alineadas a las tendencias actuales.

Todas estas iniciativas dan cuenta de la evolución permanente de nuestra compañía y nos impulsan a seguir creciendo e innovando, para contribuir a mejorar la calidad de vida de nuestra sociedad.

Luis. A. PaganiPresidente de Grupo Arcor

03

En 1951, un grupo de jóvenes emprendedores se reunió en la ciudad de Arroyito, provincia de Córdoba, Argentina, con el sueño de elaborar alimentos de calidad accesibles para consumidores de todo el mundo. Hoy Arcor es un grupo multinacional líder que ofrece alimentos para todos los momentos del día y ocasiones de consumo, y llega a más de 120 países.

En la actualidad, Grupo Arcor está integrado por tres divisiones de negocio: Alimentos de consumo masivo (Alimentos, Chocolates, Galletas, Golosinas, Helados, Panificados y Productos Funcionales), Agronegocios y Packaging.Gracias a una gestión sustentable -que atraviesa a todas las áreas de la compañía y a nuestra cadena de valor-, desarrollamos marcas líderes que llegan a personas de todo el mundo. Contamos con oficinas comerciales en América, Europa y Asia y más de 40 plantas industriales en Latinoamérica.

UN GRUPO MULTINACIONAL LÍDER

ALIMENTOS CHOCOLATES PRODUCTOS FUNCIONALES

CONGELADOS: HELADOS Y

PANIFICADOS

GALLETAS GOLOSINAS

Porque creemos que alimentarse es nutrirse, gratificarse y vincularse, ofrecemos más de 1.200 productos de calidad, ricos y saludables, para acompañar a personas de todo el mundo en cada momento del día.

Promovemos hábitos de vida saludables basados en una alimentación variada y equilibrada, a partir de una estrategia que cuenta con tres pilares: "Alianzas y Generación de conocimiento" con la comunidad científica para el desarrollo de productos saludables; mejora de los perfiles nutricionales de nuestro "Portfolio de Productos”, e ingreso a nuevas categorías; y “Comunicación y Promoción” para llegar a todos nuestros públicos de interés con nuestro mensaje.

Desayuno nutritivo

Snacks para disfrutar

Almuerzovariado

Merienda con energía

Cena en familia

Rico postre para compartir

DE CONSUMO MASIVO

La división de Agronegocios tiene el objetivo de agregar valor a los procesos agroindustriales para brindar nuevas y mejores soluciones hacia diferentes industrias que asumen el compromiso de calidad en todos sus productos.

Contamos con cinco unidades productivas y siete tambos industriales. En el Ingenio La Providencia, poseemos una capacidad para elaborar 150.000 tn de azúcar, y generamos 11 MW de energía renovable por medio del bagazo de caña de azúcar. Somos uno de los principales procesadores de maíz de Argentina y uno de los líderes nacionales en la producción de alcohol etílico de cereales destinados a la industria de bebidas y cosmética.

De Argentina, al mundo

La división Packaging de Grupo Arcor lidera el mercado de cartón, papel y flexibles en Argentina y cuenta con una fuerte presencia en la región, siendo la empresa de soluciones de packaging más importante del Cono Sur. A través de Cartocor, Converflex y Zucamor, ofrece a sus clientes soluciones de packaging innovadoras y sustentables, a la vanguardia de las tendencias del mercado mundial. Se destaca por su especial énfasis en el servicio al cliente, la permanente innovación, la productividad, la calidad y la preservación del medio ambiente.

135 mil tn de caña de azúcar molida por año.

170.000 tn anuales papel reciclado.

1.700 tn de maíz molidas por día.

900 millones de m2 de cartón corrugado por año.

75 mil litros de leche producidos por día.

23 mil hectáreas propias para desarrollos forestales.

90 mil litros de alcohol producidos por día.

12.000 tn anuales de material flexible.

05

3 MILLONES DE KG de producto elaborado diariamente.

PRINCIPAL EMPRESA DE ALIMENTOSde Argentina.

+ de 40 PLANTAS INDUSTRIALES en Latinoamérica.

MAYOR PRODUCTOR DE PAPEL RECICLADO de Argentina y un importante referente en Sudamérica.

21 MILcolaboradores.

Principal fabricante DE PAPEL VIRGEN para embalajes en Argentina.

GRUPO ARCOR HOY

OFICINAS COMERCIALESArgentina, Uruguay, Paraguay, Bolivia, Colombia, Ecuador, México, Estados Unidos, España y China.

MODELO DE DISTRIBUCIÓN minorista de clase mundial.

Uno de los MAYORES PRODUCTORES DE AZÚCAR de Argentina.


LÍDER ARGENTINO en la producción DE CARTÓN CORRUGADO.

EMPRESA LÍDER EN GALLETAS, ALFAJORES Y CEREALESen la región.

Llegamos a más de

1 MILLÓNde puntos de venta en la región.

200 LANZAMIENTOS ANUALESDE PRODUCTOS.

1ER. PRODUCTOR DE HARINA DE MAÍZ del país.

Uno de los MAYORES PRODUCTORES DE LECHE de Argentina.

+ +

EXPORTACIONES a más de 120 PAÍSES por 280 millones de dólares.

Inversiones por más de

660 MILLONES en los últimos 6 años.

PRIMER PRODUCTOR MUNDIALde CARAMELOS DUROS.

07

Presencia en más de 120 países*.

* Se muestran los principales países.

ESTADOS UNIDOSMÉXICO

PAÍSES BAJOS REPÚBLICA CHECA GEORGIA BULGARIA ESPAÑA ESTONIA LITUANIA

RUSIA INDIA CHINA ISRAEL JAPÓN TAILANDIA MONGOLIA EMIRATOS ÁRABES ARABIA SAUDITA COREA DEL SUR

ARCOR EN EL MUNDO

BARBADOS HONDURAS EL SALVADOR COSTA RICA GUATEMALA HAITÍ JAMAICA PUERTO RICO PANAMÁ REPÚBLICA DOMINICANA NICARAGUA

ARGENTINA BRASIL CHILE BOLIVIA URUGUAY PARAGUAY COLOMBIA PERÚ GUYANA TRINIDAD Y TOBAGO SURINAM

CONGO ARGELIA GAMBIA MOZAMBIQUE MADAGASCAR ANGOLA CABO VERDE CAMERÚN SUDÁFRICA

AUSTRALIA


Oficinas Comerciales

AMÉRICA DEL SUR INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA. BOGOTÁ, COLOMBIA (1998)

AMÉRICA DEL SUR GAP REGIONAL SERVICES S.A. MONTEVIDEO, URUGUAY (2008)

AMÉRICA DEL SURARCOR S.A.I.C. BUENOS AIRES, ARGENTINA (OFICINA CENTRAL)

AMÉRICA DEL SUR UNIDAL ECUADOR S.A. GUAYAQUIL, ECUADOR (1998)

AMÉRICA DEL SUR ARCORPAR S.A. ASUNCIÓN, PARAGUAY (1976)

AMÉRICA DEL NORTEARCOR USA INC. MIAMI, EE. UU. (1993)

EUROPA ARCOR A.G. (S.A. LTD.) BARCELONA, ESPAÑA (2002)

ASIAARCOR TRADING (SHANGHAI) CO., LTD. SHANGHÁI, CHINA (2006)

AMÉRICA DEL SUR ARCOR ALIMENTOS BOLIVIA S.A. SANTA CRUZ DE LA SIERRA, BOLIVIA (2004)

AMÉRICA DEL SUR ARCOR S.A.I.C. CÓRDOBA, ARGENTINA (OFICINA CENTRAL)

AMÉRICA DEL SUR VAN DAM S.A. MONTEVIDEO, URUGUAY (1979)

AMÉRICA DEL NORTE UNIDAL MÉXICO S.A. DE C.V. MÉXICO D. F., MÉXICO (2000)

09

MÁS DE 40 PLANTAS INDUSTRIALES EN LATINOAMÉRICA

MÉXICO MUNDO DULCE Toluca, Est. de México

PERÚARCOR

Chancay, Huaral

CHILEBAGLEY

Santiago, Región Metropolitana

ARCOR Santiago, Región Metropolitana

CARTOCOR San Francisco de Mostazal, VI Región

BRASIL ARCOR Recife, Ipojuca, Pernambuco

BAGLEY Campinas, San Pablo

BAGLEY Contagem, Minas Gerais

ARCOR Bragança Paulista, San Pablo

ARCOR Rio das Pedras, San Pablo


MISIONES ZUCAMOR Puerto Leoni

ENTRE RÍOS CARTOCOR Paraná

TUCUMÁN ARCOR La Reducción

ARCOR Río Seco

CÓRDOBA CARTOCOR ARCOR Arroyito

ARCOR Colonia Caroya

BAGLEY Córdoba

CARTOCOR BAGLEY Villa del Totoral

BUENOS AIRES ARCOR San Pedro

CARTOCOR Luján

BAGLEY Salto

LA CAMPAGNOLA Mar del Plata

ZUCAMOR Quilmes

ZUCAMOR Ranelagh

SAN JUAN LA CAMPAGNOLA Villa Krause

ZUCAMOR Rawson

SAN LUIS ZUCAMOR San Luis

ARCOR San Luis

LA CAMPAGNOLA CARTOCOR Villa Mercedes

BAGLEY Villa Mercedes

CATAMARCA ARCOR Recreo

RÍO NEGRO LA CAMPAGNOLA Choele-Choel

MENDOZA LA CAMPAGNOLA San Martín

LA CAMPAGNOLA San Rafael

ZUCAMOR Mendoza

Alimentos Chocolates Galletas Golosinas Agronegocios Energía Cartón / Papel Flexibles Plantas Industriales

Complejos con más de una Planta Industrial

2

3

2

5

3

3

2

ARGENTINA

11

VisiónSer una empresa líder de alimentos y golosinas en Latinoamérica y reconocida en el mercado internacional, destacándonos por nuestras prácticas sustentables y por nuestra capacidad de ingresar en nuevos negocios.

MisiónBrindar a las personas en todo el mundo la oportunidad de disfrutar de alimentos y golosinas de calidad, ricos y saludables, transformando así sus vínculos cotidianos en momentos mágicos de encuentro y celebración.

La Filosofía Corporativa está compuesta por la Visión, Misión y Valores, que refleja su cultura organizacional, y busca orientar el accionar de todos los que forman parte de la compañía.

NUESTRA FILOSOFÍA


Nuestros Valores

13

Desde sus inicios en 1951, Grupo Arcor expresó la convicción de ser un miembro relevante y responsable de la comunidad. Este ha sido desde siempre un rasgo distintivo de la compañía: impulsar sus negocios a través de una gestión responsable, que considere el crecimiento económico, el desarrollo social y el cuidado del ambiente.

Como empresa comprometida con la sustentabilidad, promueve la creación de valor económico, social y ambiental en el largo plazo, gestionando los riesgos y maximizando las oportunidades derivadas del negocio y su entorno, junto a todos los grupos de interés con los que se relaciona y a través de toda su cadena de valor.

En este marco, se desarrollan estrategias y planes de gestión de impactos comunitarios que busquen promover

SUSTENTABILIDAD

el desarrollo integral de las comunidades en donde Grupo Arcor está presente y el desarrollo sustentable de las regiones en donde opera. Este compromiso contribuye a la ampliación del capital productivo, ambiental, humano y social de las comunidades en donde la empresa forma parte.

En materia de inversión social, a través de Fundación Arcor en Argentina y en Chile y de Instituto Arcor en Brasil, se trabaja en la misión de contribuir a que la educación sea una herramienta de igualdad de oportunidades para todos los niños y niñas de la región. La tarea que llevan adelante estas instituciones se enmarca en la Política de Inversión Social de la empresa y, desde la perspectiva de los Derechos del Niño, orienta su accionar en torno a dos ejes temáticos: Niñez y vida saludable y Niñez y Derechos.


En 2010, Grupo Arcor formalizó su compromiso con el impulso de una gestión sustentable en una Política de Sustentabilidad comprendida por un compromiso general y cinco compromisos específicos con el desarrollo sustentable que incluyen los temas más relevantes y prioritarios para el negocio y sus grupos de interés.

Desde todos los negocios, se promueven iniciativas para cuidar el agua, respetar y proteger los Derechos Humanos y Laborales, hacer eficiente el consumo de energía y de los materiales de empaque, y promover la vida activa y la alimentación saludable. Para más información, ver www.arcor.com

USO RACIONAL DEL AGUA

EFICIENCIA ENERGÉTICA Y

MINIMIZACIÓN DE LOS IMPACTOS QUE CONTRIBUYEN AL

CAMBIO CLIMÁTICO GLOBAL

USO RACIONAL DE MATERIALES

DE EMPAQUE

RESPETO Y PROTECCIÓN DE LOS DERECHOS HUMANOS

Y LABORALES

VIDA ACTIVA Y ALIMENTACIÓN

SALUDABLE

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CONVOCATORIA


Orden del día 1. Designación de dos accionistas para confeccionar

y firmar el Acta de la Asamblea.

2. Consideración de la Memoria y de su Anexo, del Inventario, de los Estados Financieros Consolidados e Individuales, de la Reseña Informativa, de los Informes de los Auditores y del Informe de la Comisión Fiscalizadora, correspondientes al Ejercicio Económico N° 58 iniciado el 1° de enero y finalizado el 31 de diciembre de 2018.

3. Consideración de la gestión del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora.

4. Ratificación de lo actuado por el Directorio, en relación con la inversión realizada en Mastellone Hermanos S.A.

5. Consideración del destino de los Resultados Acumulados y del Resultado del Ejercicio. Consideración de la constitución de Reserva Legal

NOTACopia de la documentación a tratar y de las propuestas del Directorio se encuentran a disposición de los señores accionistas en la sede social. El punto 5 del Orden del Día será tratado en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria. Para poder concurrir a la Asamblea los señores accionistas deberán depositar las acciones o certificados bancarios en la sede social, sita en la Avenida Fulvio S. Pagani 487, Arroyito, Provincia de Córdoba, República Argentina, de 9 a 15 horas, hasta el 23 de abril de 2019 inclusive. En caso de no haberse reunido el quórum necesario a

y/o de otras reservas facultativas. Consideración de la desafectación total o parcial, o incremento de la Reserva Especial para Futuros Dividendos.

6. Consideración de las remuneraciones al Directorio ($ 115.469.874.- en valores históricos, ascendiendo dicho importe reexpresado a valores constantes al 31 de diciembre de 2018 a la suma de $ 140.726.879.-) correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, el cual arrojó quebranto computable en los términos de las Normas de la Comisión Nacional de Valores. Consideración de las retribuciones a la Comisión Fiscalizadora.

7. Designación del Auditor Externo que certificará los Estados Financieros del Ejercicio Económico N° 59 y determinación de sus honorarios. Designación de un Auditor Externo suplente que lo reemplace en caso de impedimento.

la hora prevista, la Asamblea se realizará en segunda convocatoria una hora después. Se solicita a los señores accionistas tengan a bien, de corresponder, considerar y proveer la información indicada en los artículos 22, 24, 25 y 26 del capítulo II del título II y disposiciones concordantes de las normas aprobadas por Resolución General N° 622/2013 y sus modificatorias de la Comisión Nacional de Valores y disposiciones concordantes.

EL DIRECTORIO.

Señores accionistas De acuerdo con lo establecido en el Estatuto Social y las disposiciones en vigencia, el Directorio convoca a los Señores Accionistas de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA INDUSTRIAL Y COMERCIAL (la “Sociedad”) a la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria a celebrarse el 27 de abril de 2019, a las 12:00 horas, en la sede social sita en la Avenida Fulvio S. Pagani 487, Arroyito, Provincia de Córdoba, República Argentina, para considerar el siguiente Orden del Día:

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DirectorioPRESIDENTESr. Luis Alejandro PAGANI

VICEPRESIDENTESr. Alfredo Gustavo PAGANI

DIRECTORES TITULARESSr. José Enrique MARTINSr. Alejandro Fabián FERNANDEZSr. Víctor Daniel MARTINSr. Guillermo ORTIZ DE ROZASSr. Alfredo Miguel IRIGOINSr. Fernán Osvaldo MARTÍNEZ

DIRECTORES SUPLENTESSra. Lilia María PAGANISra. Karina Ana Mercedes PAGANI de CAÑARTE Sra. Marcela Carolina GIAI

Comisión FiscalizadoraSÍNDICOS TITULARESSr. Victor Jorge ARAMBURUSr. Gabriel Horacio GROSSOSr. Carlos Gabriel GAIDO

SÍNDICOS SUPLENTESSr. Hugo Pedro GIANOTTISr. Alcides Marcelo Francisco TESTASr. Daniel Alberto BERGESE

DIRECTORIO YCOMISIÓN FISCALIZADORA

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Del 31 de diciembre de 201858° Ejercicio Económico

SEÑORES ACCIONISTAS

El Directorio tiene el agrado de poner a su consideración la Memoria, el Inventario, los Estados Financieros Individuales, los Estados Financieros Consolidados de Grupo Arcor, los Informes del Auditor, el Informe de la Comisión Fiscalizadora y la propuesta de destino del Resultado del Ejercicio Nº 58 comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2018.

Consideraciones GeneralesLa actividad económica mundial se ha debilitado y, según el FMI(1), la tasa estimada de crecimiento para el año 2018 estaría en el orden del 3,7%, aunque dicha expansión no sería uniforme entre las diferentes economías debido a ciertos riesgos de corto plazo, que afectaron el crecimiento mundial, entre los que se destacan las tensiones comerciales entre grandes potencias y las condiciones financieras más restrictivas de muchas economías avanzadas.

En Estados Unidos, el crecimiento habría sido del 2,9% anual en 2018, impulsado por el estímulo fiscal y un crecimiento de la demanda interna. La Reserva Federal dió indicios de un ritmo de subida de las tasas más gradual para 2019 y 2020, que podría llevar a los mercados a replantearse las expectativas en torno de los aumentos de las tasas de interés estadounidenses.

El balance preliminar de la CEPAL(2) para el año 2018 estimó un crecimiento económico de América Latina en su conjunto del 1,1%, lo que implica una ligera desaceleración con respecto al 1,3% del año anterior. En general, para la región, el crecimiento económico es traccionado por la demanda interna, que aumenta impulsada por la recuperación de la inversión, a pesar de que desde el segundo trimestre de 2018 se observó una moderación. Por su parte, la inversión pública ha disminuido su contribución al crecimiento como resultado de la profundización del ajuste fiscal que han implementado los gobiernos de la región.

La economía argentina entró en recesión en 2018. Una sequía severa redujo significativamente el producto bruto y las exportaciones agrícolas, y la importante depreciación del peso registrada desde mediados de 2018 impulsó la inflación, lo que afectó el consumo interno y la confianza de los inversionistas. El plan de estabilización del gobierno, basado en estrictas políticas monetarias y fiscales, dentro del marco del acuerdo con el FMI, ayudó a atenuar las turbulencias financieras y estabilizar el tipo de cambio.

En el contexto descripto, el FMI prevé una contracción del crecimiento de la economía argentina del 2,6% en 2018.

La actividad económica de Brasil, el principal socio comercial de la Argentina, muestra un incremento para el año 2018 del 1,3%, que es superior al 1,1% de crecimiento del año anterior, lo que convalida la recuperación de la economía luego de la caída del PBI registrada durante los años 2015 y 2016. Los principales factores de este desempeño fueron el crecimiento de las exportaciones de materias primas, la inversión y el estímulo sobre el consumo interno.

Entre el resto de los países en los que Grupo Arcor tiene actividades industriales y comerciales, se destacan durante el año 2018 crecimientos con respecto al año anterior en México: 2,2%, Perú: 3,8%, Chile: 3,9%, Paraguay: 4,2%, Bolivia: 4,4%, y Uruguay: 1,9%.

(1) Fuente: Fondo Monetario Internacional, “Actualización de Perspectivas de la economía mundial”, Davos, enero de 2019.(2) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), “Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el

Caribe, 2018” (LC/PUB.2019/1-P), Santiago, 2019.


Economía y empresaEl nivel de ventas consolidadas de Grupo Arcor, expresadas en moneda homogénea, evidencia un incremento con respecto al año anterior. Las ventas de las sociedades del exterior representaron el 31,1% respecto de las ventas consolidadas del grupo, y las ventas de la Argentina, que incluyen las exportaciones a terceros, representaron el 68,9% de las ventas consolidadas del año 2018.

La mayor parte de nuestros negocios en el exterior tuvieron aumentos de ventas en volúmenes y facturación, mejorando la performance que habían tenido en los últimos años. Se destaca el desempeño de la Región Andina, tanto en consumo masivo (Negocio Golosinas y Chocolates) como en el mercado industrial (Negocio Packaging), y de las empresas agrupadas en el Negocio de Filiales Sur.

Los negocios de consumo masivo de la Argentina (Golosinas y Chocolates, Galletas y Alimentos) sufrieron durante el año 2018 una disminución de los volúmenes vendidos, en sintonía con la caída generalizada del mercado interno producto de la recesión en la actividad económica del país. No obstante, la pérdida de volumen fue menor que el promedio del mercado, gracias a la realización de acciones comerciales y a la solidez y diversidad de las marcas del portfolio del grupo.

A nivel industrial, los volúmenes del Negocio Packaging de la Argentina también se vieron afectados por la caída de la actividad económica. No obstante, se destaca durante el año 2018 el foco en las actividades que permitieron mantener el market share en corrugado en la Argentina a pesar de la baja de ventas, y mejorar el posicionamiento en aquellas actividades con potencial exportador.

En este contexto, Grupo Arcor continúa con su política de mantener niveles adecuados de liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones. Al 31 de diciembre

(a) En moneda nominal, no contiene los efectos del ajuste por inflación.(b) En moneda homogénea a valores diciembre 2018.

EVOLUCIÓN DE VENTAS

MILLONES DE ARS

90.000

80.000

70.000

60.000

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

0

2011(a)

12.119

2013(a)2012(a) 2014(a) 2015(a) 2016(a) 2017(b) 2018(b)

13.97717.261

27.553

37.812

78.721

85.629

24.060

23

combinada del necesario endurecimiento de las regulaciones financieras y las tensiones comerciales con dicho país.

En América Latina, el FMI proyecta que el crecimiento repunte en los próximos dos años, de 1,1% en 2018 a 2,0% en 2019 y 2,5% en 2020, lo que significa una reducción de las estimaciones anteriores. Se destaca una profundización de la crisis en Venezuela, y en México se espera un menor crecimiento en 2019-20, debido a la disminución de la inversión privada. No obstante, se prevé un alza del crecimiento de Brasil, donde se espera que continúe la recuperación gradual tras la recesión de 2015-16. La economía de la Argentina se contraerá en 2019 a medida que las políticas restrictivas con las que se busca reducir los desequilibrios frenen la demanda interna, pero se prevé un retorno al crecimiento en 2020.

La CEPAL estima una contracción de la economía argentina del 1,8% y destaca, además, que el mayor riesgo para el desempeño económico de América Latina en 2019 sigue siendo un deterioro abrupto de las condiciones financieras para las economías emergentes. El año 2018 fue testigo de las implicancias de la normalización monetaria de los Estados Unidos en un contexto de mayor aversión al riesgo y mayor volatilidad financiera. Los mercados emergentes, incluida América Latina, mostraron una importante reducción en los flujos de financiamiento externo, a la vez que aumentaron los niveles de riesgo soberano y la depreciación de las monedas con relación al dólar.

En el ámbito local, según el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) publicado por el Banco Central de la República Argentina a principios de febrero de 2019, el mercado espera una inflación a nivel general del 29% para los próximos doce meses. Asimismo, mantuvieron las proyecciones de anteriores informes en cuanto a la variación del Producto Interno Bruto real para los años 2019 (-1,2%) y 2020 (2,5%), y en cuanto al tipo de cambio nominal mayorista, para diciembre de 2019 se proyecta un tipo de cambio de 48 pesos por dólar.

de 2018, el nivel de liquidez del grupo asciende a ARS 4.840,3 millones, registrando un aumento neto en el efectivo de ARS 340,7 millones, con respecto a la posición al inicio del ejercicio (sin computar la diferencia de cotización y efecto conversión y reexpresión del efectivo y equivalentes de efectivo).

El flujo neto de efectivo consolidado generado por las operaciones alcanzó los ARS 3.014,9 millones, y se obtuvieron fondos netos por ARS 230,9 millones provenientes de las actividades de financiación. Los fondos generados y obtenidos permitieron, principalmente, financiar inversiones por compra de activos fijos e incrementar las inversiones en subsidiarias por ARS 2.905,1 millones.

Perspectivas futurasSegún las proyecciones del FMI(3), se espera que para el año 2019 continúe el debilitamiento de la expansión mundial y que la actividad económica crezca el 3,5%. Los pronósticos de crecimiento económico mundial tuvieron una baja en las últimas estimaciones del FMI, en parte a raíz de los efectos negativos de los aumentos de aranceles introducidos por Estados Unidos y China, pero también debido a un debilitamiento de la actitud de los mercados financieros y a una contracción más profunda de lo previsto de ciertos mercados emergentes.

Para Estados Unidos, se prevé un crecimiento en torno de 2,5% en 2019 y posteriormente de 1,8% en 2020. Un sólido crecimiento de la demanda interna propiciará el aumento de las importaciones y contribuirá a ampliar el déficit en cuenta corriente.

El crecimiento en las economías emergentes y en desarrollo de Asia descenderá de 6,5% en 2018 a 6,3% en 2019. La economía de China se desacelerará, a pesar del estímulo fiscal que aplicará en procura de neutralizar en parte el impacto de la subida de los aranceles de Estados Unidos, debido a la influencia

(3) Fuente: Fondo Monetario Internacional, “Actualización de Perspectivas de la economía mundial”, Davos, enero de 2019.


Atento a las perspectivas de la economía internacional, nacional y regional, el Directorio ratifica los pilares que conforman la visión de Grupo Arcor: ser (i) la empresa líder en alimentos y golosinas en Latinoamérica, (ii) reconocida en el mercado internacional, y (iii) destacada por la utilización de prácticas sustentables y la capacidad de ingresar en nuevos negocios. En este sentido, se continuará con la estrategia de focalización en los negocios principales (Consumo Masivo, Packaging y Agronegocios) y el desarrollo de proyectos de asociación estratégica, priorizando la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento de sus obligaciones y compromisos, como también la obtención de los fondos requeridos para llevar a cabo sus operaciones y proyectos de inversión.


EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

ATRIBUIBLE A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD

MILLONES DE ARS

16.000

14.000

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

0

2011(a)

2.159

2013(a)2012(a) 2014(a) 2015(a) 2016(a) 2017(b) 2018(b)

2.5572.883

3.697

4.522

15.235

14.175

3.190

25

ANÁLISIS DE LOS NEGOCIOS

A continuación, se detallan brevemente los hechos más relevantes de los distintos negocios de Grupo Arcor correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018.

Argentina | Golosinas y Chocolates El Negocio Golosinas y Chocolates alcanzó en el año 2018 un monto de ventas a terceros de ARS 17.125,9 millones, mientras que en el año anterior las ventas ascendían a ARS 17.568,8 millones, ambos valores expresados en moneda homogénea.

En un año en que el consumo en general se vio afectado por la caída del poder adquisitivo de los consumidores, el Negocio Golosinas mostró una disminución en sus ventas en volumen. A pesar de ello, a través del trabajo consistente en nuestras marcas y el valor generado en ellas, se logró un buen desempeño, destacándose las

siguientes categorías: caramelos duros y masticables, caramelos de goma y snacks saludables.

Los lanzamientos más relevantes en Golosinas fueron: Topline Seven Ultra, nueva barra de semillas Natural Break, Turrón Yoghurt de Frutilla y Mogul Confitados. Se destacan las acciones realizadas durante el Mundial de Fútbol, donde participaron exitosamente diferentes categorías de golosinas (chicles, chupetines, gomitas, caramelos).

Las principales campañas publicitarias se focalizaron en Mogul Marshmallow, MiGlobs Mundial, Topline y Arcor Natural Break.

La alianza de Grupo Arcor con Laboratorios Bagó representa la unión de dos empresas argentinas que


deciden compartir sus experiencias y trayectoria en el mundo de la alimentación y de la salud para crear Simple, una línea de suplementos dietarios que ayuda a incorporar de manera práctica los nutrientes necesarios que pueden faltar en la alimentación diaria. En esta primera etapa, la línea se compone de cinco productos, bajo la presentación de pastillas de goma, barras y chicles que se fabrican en las plantas del grupo en Recreo (Catamarca), Colonia Caroya y Arroyito.

Dentro del mismo contexto de caída de ventas en productos de consumo, el Negocio Chocolates también mantuvo su liderazgo en el mercado, mostrando una baja en sus ventas en general; pero se observaron aumentos de volumen con muy buen desempeño en el segmento Tabletas, en las líneas Block, la edición de Blockazo Mundial y las acciones en el Día del Amigo; y un importante crecimiento en las líneas de Cofler Aireado Tofi y Cofler Aireado bon o bon.

El segmento de obleas bañadas y barras bañadas también tuvo excelentes resultados durante el año, apoyados en la comunicación y las acciones comerciales

en Cofler Graffiti, el lanzamiento de la Oblea Block XL, y el relanzamiento de la barra Cofler Extra Chocolinas.

El segmento de bocaditos y bombones también terminó un año de crecimiento en volumen, apoyado en la performance de bon o bon, motivado por un continuo crecimiento de la línea y lanzamiento de productos para targets específicos, tales como bon o bon Águila, bon o bon Chocolinas y bon o bon Mousse de Limón.

Entre las principales inversiones industriales, el Negocio Golosinas continuó trabajando para ampliar la capacidad en diversas líneas en la planta de Arroyito, mejoras en líneas de envasado en la planta de Recreo y en el centro de envasado y mezcla para Natural Break en la planta de Tucumán; en el Negocio Chocolates se destaca la instalación de una línea de envasado en la planta de Colonia Caroya.

El Negocio mantuvo las certificaciones de las normas OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 9001 y BRC en las plantas de Arroyito, Recreo, Colonia Caroya y San Luis.

27

Argentina | AgronegociosLas ventas a terceros para el segmento Agronegocios en el año 2018 ascendieron a ARS 3.726,1 millones, mientras que en el año anterior las ventas ascendían a ARS 3.818,4 millones, ambos valores expresados en moneda homogénea.

El Negocio continúa con su estrategia de crecimiento, al beneficiarse de las condiciones que brinda el país en materia agroindustrial y al apuntalar las ventajas competitivas que la integración vertical les otorga a los negocios de consumo masivo que el Grupo Arcor posee en la Argentina.

La nueva planta de jarabe de maíz en Arroyito operó durante todos los meses del año, con mejora de sus indicadores de productividad y eficiencia. El producto cuenta con gran aceptación en el mercado y una calidad que permitió alcanzar los estándares requeridos para ser proveedores certificados de los principales clientes.

El Ingenio La Providencia mantuvo la certificación de normas Bonsucro, una plataforma global que promueve la sustentabilidad económica, social y ambiental en el sector de la caña de azúcar. Durante el 2018, se incrementaron los volúmenes de azúcar orgánica destinados al mercado internacional. Además, el Negocio continúa con la producción de azúcar cruda, colocada en su totalidad en cuota americana.

Entre las inversiones industriales, se destaca la instalación de un nuevo secador en el Ingenio La Providencia que permite aumentar la capacidad de producción de azúcar.

Durante el año 2018, se mantuvo la certificación de normas ISO 14001, ISO 9001 y BRC en la nueva planta de molienda húmeda en Arroyito y la certificación de normas HACCP y Bonsucro en La Providencia. Además, se cumplió con la certificación FSSC 22000. En la planta de San Pedro se cumplieron las certificaciones OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 9001 y BRC.

EVOLUCIÓN DE VENTAS Y RESULTADO BRUTO

Y NETO COMO PORCENTAJE SOBRE LAS VENTAS

MILLONES DE ARS

Rdo. Bruto (% sobre ventas)

Rdo. Neto (% sobre ventas)

Ventas

(a) En moneda nominal, no contiene los efectos del ajuste por inflación.

90.000

80.000

70.000

60.000

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

0

50,0%

(10,0)%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

2011

(a)

12.11913.977

2013

(a)

2012

(a)

2014

(a)

2015

(a)

2016

(a)

2017

(b)

2018

(b)

(b) En moneda homogénea a valores diciembre 2018.

17.261

24.060

27.553

37.812

78.72185.629

32,4%33,2% 33,6% 34,4% 35,2% 33,3%29,1% 28,6%

4,0%

1,9% 0,9% 1,0% 1,2% 1,2%

2,9%

(2,1)%


Argentina | PackagingDurante el año 2018, las ventas a terceros del Negocio Packaging en la Argentina fueron de ARS 14.362,4 millones en comparación con los ARS 10.349,3 millones del año 2017, ambos valores expresados en moneda homogénea.

En un año de caída general de la actividad en la Argentina, que afectó a los clientes del Negocio Packaging, se produjo una disminución del volumen respecto del año anterior, con comportamientos dispares entre los diferentes sectores en que participamos: flexibles, industrial y el bolsero, esto último influido por la caída de la actividad de construcción.

A partir de la adquisición del Grupo Zucamor, se hizo foco en mantener el market share en corrugado en la Argentina y mejorar el posicionamiento en aquellas actividades con potencial exportador, tales como las

industrias frigorífica, frutihortícola y láctea, entre otras. También se puso foco en el crecimiento del negocio de bolsas multipliego y exportación de papeles de fibras vírgenes, con motivo de la mejora de la competitividad del país en el último año.

Las inversiones industriales del Negocio se focalizaron en mejorar la calidad y los volúmenes producidos. Se destaca en la planta de Ranelagh la realización de obras civiles y montaje de nuevos equipos para la generación de pasta, en la de Mendoza se cambiaron secadores y otras adecuaciones que posibilitaron incrementar la capacidad, en la de Arroyito se montaron equipos que permitieron normalizar el proceso productivo.

Durante el año 2018, se mantuvieron las certificaciones OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 9001 en las plantas de Paraná, Luján, Arroyito y Villa del Totoral. En la planta de Flexibles de Luján se mantuvo la certificación FSSC 22001.

29

Argentina | AlimentosEn el año 2018, las ventas a terceros en pesos del Negocio Alimentos fueron de ARS 7.588,3 millones, mientras que en el año 2017 ascendieron a ARS 8.173,0 ambos valores expresados en moneda homogénea.

En un año de caída general de consumo en casi la totalidad de los mercados de alimentos en la Argentina, las ventas del negocio reflejaron una leve caída de los volúmenes totales comercializados; de igual forma se destaca el buen desempeño en el mercado interno que tuvieron las ventas de jugos en polvo, tomates, polentas, conservas de fruta y aceite.

El 2018, fue un año de alto nivel de innovación, y se destacaron los lanzamientos de premezclas Aguila, tortas en taza Godet, mermeladas sin azúcar agregada bajo la marca Arcor, nuevos sabores de mermeladas, limonadas en formato de 500 cc, jugos con agregado de té en la marca BC y una nueva línea de nuevos sabores en la línea de jugos en polvo bajas calorías.

Durante el año se llevaron a cabo acciones comunicacionales en las categorías de jugos en polvo,

dando continuidad a la campaña de marca BC iniciada en 2017 y con la realización de una campaña con dinámica promocional asociada al Mundial de Fútbol para marca Arcor, mermeladas y atún La Campagnola, en las que se destacó el diferencial de calidad. Asimismo, se aplicaron estrategias de comunicación digital para la marca La Campagnola y para las limonadas BC a través de influencers en redes sociales.

Entre las inversiones industriales del Negocio, se destaca la puesta en marcha de un concentrador de pastas de tomates, junto con la incorporación de una línea de envasado de alta velocidad, inversiones que permitieron mejorar la productividad de la planta de San Juan; adicionalmente, se destaca la incorporación de plataformas autopropulsadas en fincas propias, las cuales permiten incrementar la productividad en las labores de poda y cosecha.

Durante el año 2018, se mantuvo la certificación de normas OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 9001 y BRC en las plantas de San Juan, Villa Mercedes y Mar del Plata. En las plantas de San Martín y San Rafael se cumplió la certificación ISO 9001.


Argentina | GalletasLas ventas a terceros del Negocio Galletas en el año 2018 fueron de ARS 16.103,8 millones, en comparación con las ventas del año 2017 que ascendían a ARS 17.275,8 millones, ambos valores expresados en moneda homogénea.

El mercado de galletas comenzó el año con un leve repunte, pero a partir del segundo semestre se evidenció una importante caída como consecuencia de la crisis en la Argentina, lo que finalmente ocasionó que el volumen disminuyera con respecto el año anterior, pero en menor nivel que el mercado. De igual forma, cabe destacar el crecimiento en los segmentos de mayor valor agregado, como: galletas dulces secas, alfajores y snacks de copetín.

La inversión publicitaria se concentró en las siguientes marcas: Chocolinas, Cereal Mix, Tofi, Saladix y Opera. Los principales lanzamientos del año fueron: alfajores Tofi negro, Galletas Cofler Block, Maná Bañada y las nuevas Saladix Cross y Duo.

Las inversiones industriales destacadas se llevaron a cabo en la planta de Salto, con nuevas líneas y mejoras en líneas existentes, que aumentaron la capacidad de

producción. En la planta de Villa Mercedes finalizó la implementación de la automatización del proceso de paletizado en toda la planta, logrando mejoras en los procesos logísticos. También se realizaron inversiones en infraestructura y mejoras relacionadas con seguridad, iluminación y eficiencia energética en las cuatro plantas (Salto, Villa Mercedes, Córdoba y Villa del Totoral).

En el año 2018, el Negocio mantuvo las certificaciones de las normas OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 9001 y BRC en las plantas de Villa del Totoral, Salto, Villa Mercedes y Córdoba.

31

Brasil | Golosinas y ChocolatesLas ventas a terceros del Negocio Golosinas y Chocolates del año 2018 ascendieron a ARS 4.652,4 millones, en comparación con los ARS 4.188,1 millones del año 2017, ambos valores expresados en moneda homogénea.

En un contexto en el cual la economía de Brasil evidenció la recuperación de la actividad y el consumo, que permitió salir gradualmente de la recesión producida durante los años 2015 y 2016, el Negocio Golosinas pudo mantener los volúmenes, pero con una baja de facturación. Se lograron buenos desempeños en ciertos productos del portfolio. Principalmente se destacaron los productos de la línea Butter Toffees y la de chupetines.

Los principales lanzamientos de productos, y que continuarán en el año 2019, se realizaron para seguir desarrollando, principalmente, el segmento estratégico de las gomitas.

El Negocio Chocolates tuvo un aumento de facturación y de volúmenes vendidos, en todos los segmentos donde participamos. Se destacaron los de cajas surtidas y de tabletas familiares. El mercado de Pascuas en Brasil continuó con una recuperación en volúmenes vendidos y en facturación, lo que se vio reflejado en nuestra performance en dicho mercado.

Dentro de los lanzamientos más importantes del Negocio Chocolates, se destacó el lanzamiento de bon o bon Morango y Tortuguitas confites, continuando con el desarrollo y fortalecimiento de estas marcas junto con la marca corporativa Arcor.


Entre las inversiones industriales se destacan las adecuaciones para el lanzamiento de nuevos productos, automatizaciones para la mezcla de materias primas, nuevas envolvedoras y envasadoras y en redes de incendio.

En las plantas de Rio das Pedras y Bragança Paulista se mantienen las certificaciones de normas OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 9001 y en materia de normas de seguridad alimentaria se cumplió nuevamente la certificación BRC.

Brasil | GalletasLas ventas a terceros del Negocio Galletas durante el año 2018 ascendieron a ARS 3.609,4 millones, mientras que el año anterior las ventas ascendían a ARS 3.208,2 millones, ambos valores expresados en moneda homogénea.

Durante el año 2018, el mercado de galletas en Brasil presentó una retracción. En este contexto de alta competitividad, el Negocio Galletas logró incrementar el volumen de ventas con respecto al año anterior, motorizado principalmente, por los productos de las marcas Tortuguita, y Triunfo.

Los principales lanzamientos de productos estuvieron bajo la marca Tortuguita, apuntando a nuevos diseños de packaging, con la tendencia de lanzar productos en formatos flowpack. Asimismo, se destacaron durante el año las acciones comerciales con el desarrollo de estrategias regionales y posicionamiento de precios, que permitieron el crecimiento de los productos comercializados bajo la marca Triunfo.

Entre las inversiones industriales se destacan las adecuaciones de líneas, nuevos depositadores que permiten la fabricación de varios formatos, junto con la instalación de nuevas envolvedoras en formato flowpack.

En las plantas de Campinas y Contagem se cumplió con el mantenimiento de las certificaciones de las normas de OHSAS 18001, ISO 9001, ISO 14001 y la certificación de BRC.

EVOLUCIÓN DEL RESULTADO OPERATIVO

MILLONES DE ARS

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0

2011(a)

1.038

2013(a)2012(a) 2014(a) 2015(a) 2016(a) 2017(b) 2018(b)

1.0351.213

2.668

3.161 3.432

4.579


2.084

33

Región Andina | Golosinas y ChocolatesLas ventas a terceros del año 2018 fueron de ARS 5.353,2 millones, mientras que en el año 2017 las mismas ascendían a ARS 4.142,9 millones, ambos valores expresados en moneda homogénea.

En Chile, principal mercado de la región, las ventas mostraron un incremento de volumen y facturación tanto en mercado local como en las exportaciones. Se llevaron a cabo importantes e innovadores lanzamientos bajo marcas core, con el objetivo de ampliar el portfolio de productos, que permitieron tener un crecimiento en las ventas. En la categoría chocolates, se lanzó un nuevo bon o bon sabor limón y el Rocklets Ball en formato doypack. En chicles, se destacó el lanzamiento de Bigtime Ultra y Ácido. Adicionalmente, en otros segmentos se destaca el lanzamiento de las marcas Oba Oba y Chubitón.

Las principales inversiones estuvieron enfocadas en la instalación de nuevas líneas de productos en golosinas y aumento de capacidad de chocolates, junto con automatizaciones de llenado y envasado. Además, durante el año se alcanzó la certificación OHSAS 18001, ISO 9001, ISO 14001 y se logró cumplir con los estándares de seguridad alimentaria para obtener la certificación BRC.

En Perú, el volumen de ventas y facturación en el mercado interno se mantuvo en niveles estables con respecto al año anterior. Se continuó con la estrategia de focalización, dirigiendo la inversión publicitaria hacia las marcas bon o bon y Topline. Durante el año 2018, dentro del acuerdo de co-branding con Coca-Cola, se mantuvo una importante participación dentro del segmento, con el chicle Topline sabor Inka Kola.

Las principales inversiones estuvieron enfocadas en la instalación de una línea de chocolates moldeados.

En Ecuador, durante el 2018 se logró una mejora significativa en la facturación y en los volúmenes vendidos, a pesar de tener un mercado estable en el que persisten signos de contracción, como consecuencia de fuertes restricciones a las importaciones impulsadas por el gobierno local durante varios años consecutivos. Dichas salvaguardias y cupos a importaciones fueron eliminados a partir del mes de julio de 2017.

Se recuperó la dinámica de lanzamientos, donde se destacaron bon o bon Coco y Sapito Lácteo, además de renovaciones de diseños y presentaciones de regalería, y se incrementaron acciones comerciales en apoyo en las marcas core y a los canales de venta.

EVOLUCIÓN DEL ACTIVO TOTAL Y RELACIÓN DE

PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS SOBRE ACTIVO TOTAL

MILLONES DE ARS

Activo Total

% PPE / Activo


80.000

70.000

60.000

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

0

40,0%

35,0%

30,0%

25,0%

20,0%

15,0%

10,0%

5,0%

0,0%

2011

(a)

2013

(a)

2012

(a)

2014

(a)

2015

(a)

2016

(a)

2017

(b)

2018

(b)

25,56%

24,31%

24,68%

28,45%

25,90%25,82%

36,03%

32,60%

(c) Altas de Propiedad, planta y equipos sobre depreciaciones de Propiedad, planta y equipos.

11.9038.8857.234

14.972

19.100

24.849

64.051

74.452% Inversión(c) Dic. 2017

134%

% Inversión(c)

Dic. 2018 110%


Región Andina - Chile | Galletas

Al cierre del año 2018, las ventas a terceros fueron de ARS 1.897,3 millones, en comparación con los ARS 1.400,8 millones del año anterior, ambos valores expresados en moneda homogénea.

El negocio presentó un incremento de las ventas en volumen y facturación en el país, logrando un aumento en la participación del mercado. Se llevaron a cabo lanzamientos bajo la marca Selz Arroz, con el objetivo de mantener el liderazgo, basado en propuestas atractivas para el consumidor. Adicionalmente, se realizó el lanzamiento en el mercado local de las galletas Chocolinas y Coquitas, que mejoraron nuestra propuesta para la categoría de galletas dulces secas.

Las principales inversiones estuvieron enfocadas en la instalación de una nueva línea de galletas que permite incrementar la capacidad de producción, junto con nuevas instalaciones que mejoran la productividad general de la planta.

En la planta Cerrillos se alcanzó la certificación de normas OHSAS 18001 y se cumplió con el mantenimiento de las normas de auditoría que permitieron obtener las certificaciones ISO 9001, ISO 14001 y BRC.

Región Andina - Chile | Packaging

Al cierre del año 2018, las ventas a terceros fueron de ARS 3.077,2 millones, mientras que el año anterior ascendieron a ARS 2.024,7 millones, ambos valores expresados en moneda homogénea.

Durante el año, las ventas crecieron en volumen y facturación en forma significativa, principalmente en el mercado frutihortícola, con un fuerte posicionamiento en volumen de envases tradicionales. Asimismo, se mantuvo nuestro perfil innovador en la industria con productos especiales e impresiones diferenciales y la consolidación del nivel de servicio a clientes.

El mercado industrial se mantuvo estable, fortaleciendo nuestra posición en las grandes cuentas y convirtiéndonos en uno de los principales actores del mercado de envases de cartón corrugado.

A nivel industrial, se destaca la instalación de una segunda caldera y una nueva envolvedora de bultos de productos terminados.

Durante el 2018, se cumplió con la certificación de ISO 14001 relacionada con la Gestión de Calidad Medioambiental y se mantuvo la certificación PEFC, que permite garantizar el origen sustentable de la materia prima y de los productos fabricados, reafirmando el compromiso de Grupo Arcor con la sustentabilidad y el cuidado del medio ambiente.

35

Filiales SurLas ventas a terceros para el segmento Filiales Sur en el año 2018 ascendieron a ARS 4.193,4 millones y a ARS 3.183,1 millones al cierre del año anterior, ambos valores expresados en moneda homogénea.

El negocio en Paraguay mostró una performance positiva en todas las líneas de productos que allí se comercializan, lo que permitió alcanzar un crecimiento en volumen y facturación en todos los segmentos. Entre las variables que permitieron este desempeño se destacan las acciones comerciales realizadas, la cobertura del punto de venta, el lanzamiento de nuevos productos y el desarrollo de productos de mayor valor agregado.

Dentro de las acciones comerciales, se destacan las realizadas sobre las marcas Tortuguitas, Cofler, Saladix y los exitosos lanzamientos de productos, principalmente, el bon o bon Limón, Cofler Graffiti, Top Line Seven Click Fresh y la ampliación del portfolio de helados.

Adicionalmente, se destaca la consolidación del Negocio Lácteos, que se inició a mediados del año 2016 mediante un acuerdo comercial con la firma Mastellone de Paraguay, sociedad integrante del Grupo Mastellone. Dicho negocio continúa incrementando las ventas en volúmenes, con una excelente performance basada en la capitalización de oportunidades en el punto de venta, la mejora de la gestión comercial y el liderazgo en el segmento de quesos.

Las ventas en Bolivia durante el año 2018 mostraron un incremento de volumen y facturación debido a acciones comerciales y campañas agresivas, principalmente en el canal mayoristas, apuntaladas por una gestión de compra de altos volúmenes acorde con el objetivo de garantizar el abastecimiento en productos de alta rotación. Se destaca el crecimiento en ventas de bocaditos y bombones, alfajores, tabletas y turrón oblea.

Las principales acciones comerciales del año estuvieron enfocadas en las marcas estratégicas, como Topline y bon o bon. Con dichas marcas se participó en

eventos musicales, campañas en los días especiales y se generaron otras promociones al consumidor.

Asimismo, es importante destacar que a partir del mes de agosto comenzó a regir un acuerdo con la firma Mastellone de Paraguay, sociedad integrante del Grupo Mastellone, para realizar la distribución y comercialización de la cartera de productos de la marca La Serenísima en Bolivia.

Las ventas en Uruguay también mostraron un aumento de volumen y facturación durante el año 2018, manteniendo el liderazgo en el Negocio de Golosinas y Chocolates. Se destaca el lanzamiento de productos exitosos, como Cofler Graffiti, Cofler Aireados y Natural Break, entre otros. Las principales acciones comerciales del año se enfocaron en las marcas estratégicas, como Topline y bon o bon, Cofler, Rocklets y Mogul.

En la categoría helados, se mantuvo el foco en las marcas más estratégicas para el negocio y se lograron mejoras en el nivel de rentabilidad, además de realizarse lanzamientos innovadores de productos de las marcas bon o bon y Águila.

Otros Mercados InternacionalesDurante el 2018, Grupo Arcor continuó con su estrategia de participación internacional de los negocios de consumo masivo, que ha permitido, en forma sostenida y durante años, el posicionamiento de Arcor como el grupo argentino con mayor cantidad de mercados abiertos en todo el mundo, al exportar a más de 120 países.

Durante el mes de junio de 2018, el Directorio de la Sociedad aprobó un acuerdo para realizar una inversión junto con el Grupo Webcor, una de las mayores empresas de distribución de alimentos en la República de Angola. El acuerdo tiene por objetivo la instalación de una planta industrial para iniciar la producción de golosinas y galletas en dicho país.

Dentro de las operaciones en América del Norte, se destaca en México el crecimiento de las ventas en el


mercado interno, impulsadas principalmente por el canal Barcel y Supermercado. Se mantienen estrategias de desarrollo de las marcas bon o bon, Nikolo, Butter Toffees y Poosh, y se amplía la comunicación mediante acciones en redes sociales y campañas en medios masivos.

Entre las principales inversiones en la planta industrial de Toluca, se destacan la instalación de nuevas envolvedoras y equipos de final de línea para envoltura flowpack y para puesta en display.

ACUERDOS CON MASTELLONE HERMANOS S.A. Y SUS ACCIONISTAS

En el mes de diciembre de 2015, Grupo Arcor selló un acuerdo histórico con Mastellone Hermanos S.A., compañía argentina con más de 85 años de historia, líder en la elaboración y comercialización de productos lácteos. Dicho acontecimiento constituyó un significativo avance en la incorporación de nuevos negocios y consolida a Grupo Arcor como uno de los grupos de consumo masivo más fuertes del país.

Durante el mes de enero de 2018, Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. adquirieron en forma conjunta acciones por un valor equivalente en pesos de USD 5,24 millones, luego de haber aceptado una oferta irrevocable de enmienda al acuerdo de opción de compra y venta de acciones. Posteriormente, en el mes de junio de 2018, ciertos accionistas de Mastellone Hermanos S.A., haciendo uso del derecho conferido en la primera opción de venta definida en el contrato marco celebrado en el año 2015, comunicaron su intención de vender parte del paquete accionario por un precio total de USD 6,8 millones, aproximadamente.

Como resultado de ambos acontecimientos, la participación de Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. en conjunto sobre el capital de Mastellone Hermanos S.A. ascendió a 42,6466%.

37

ÁREAS FUNCIONALES

FinanzasLa política financiera de Grupo Arcor está centrada en la generación de los fondos necesarios para el desenvolvimiento de las operaciones comerciales, así como también para el financiamiento del plan de inversiones y adquisiciones.

El año 2018 tuvo un contexto más complejo que años anteriores en los países donde opera el grupo, tanto por factores externos como internos. De los factores externos, el más relevante fue la salida de inversores de mercados emergentes, provocando una depreciación de magnitud en las monedas de estos países, siendo la Argentina uno de los más castigados.

Debido a este contexto de mayor volatilidad del tipo de cambio y mercados internacionales de créditos de difícil acceso, la Argentina firmó un acuerdo de asistencia récord con el Fondo Monetario Internacional, que le permite obtener financiamiento para el déficit fiscal y para la cancelación de los pasivos financieros. Como parte del acuerdo, se contempla un programa

monetario sin precedentes en la Argentina, llevando las tasas de corto plazo a niveles elevados, muy por encima de la inflación.

Previendo un escenario menos líquido y sin vencimientos financieros de magnitud, Grupo Arcor se focalizó en tener operativas todas las líneas de crédito con bancos locales, así como también el acceso a fuentes de financiamiento de comercio exterior.

Durante el año 2018, se terminó de consolidar el manejo financiero de las unidades de las empresas adquiridas, alineándolos a la política financiera del grupo.

Como parte del desarrollo sostenido del grupo, se incentivaron las políticas de financiamiento a clientes en el Negocio de Packaging, facilitando la obtención del crédito mediante el uso de tarjetas de crédito.

Para el desarrollo y acompañamiento financiero de productores primarios de tomates y maíz, se utilizaron líneas de crédito para el descuento de valores a tasas específicas y también la vinculación de los proveedores a Sociedades de Garantía Recíprocas.


Con estas acciones se ha logrado una importante reducción en los costos de financiamiento para este tipo de proveedores, y proyectamos seguir avanzando en el uso de estos instrumentos.

Los lineamientos financieros para el año 2019 se concentrarán en la misma consigna de años anteriores, que consiste en mantener el flujo de fondos necesario para las demandas de capital de trabajo e inversiones, como el cumplimiento de las obligaciones financieras contraídas.

Administración y SistemasEn el año 2018, se trabajó en la incorporación del Grupo Zucamor a los modelos de procesos y estándares tecnológicos de Grupo Arcor, modernizando los equipos de usuarios y la tecnología de redes, comunicaciones, wifi, videoconferencias y telefonía móvil.

En cuanto a las aplicaciones de negocios, durante el año comenzó la migración de las empresas del Grupo Zucamor a los procesos y sistemas de Grupo Arcor, en busca de sinergizar las estructuras, adoptando políticas y procedimientos administrativos uniformes, optimizando el uso de los recursos. En ese sentido, se implementó el modelo Antares -versión Packaging- a Zucamor Cuyo S.A., que incorpora Kiwiplan para las plantas de cartón corrugado, el modelo industrial JDE en fábricas de papel reciclado y la instalación de JDE para procesos comerciales, logísticos y administrativos. Durante el 2019, se continuará con la implementación en el resto de las sociedades del Grupo Zucamor.

También durante 2018 se implementó Oracle OTM para la gestión de transporte de transferencias de productos en las operaciones de la Argentina y Brasil.

Continuando con la estrategia digital, se incorporó el procesamiento de aplicaciones en el servicio Azure (Microsoft) y AWS (Amazon). Estas tecnologías, junto con Oracle Cloud, permiten el crecimiento de la operación tecnológica en forma eficiente y flexible, conservando los estándares de seguridad, calidad, soporte y performance. Como requerimiento de estas

EVOLUCIÓN DE GASTOS DE ADMINISTRACIÓN

Y GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN

MILLONES DE ARS

Gastos de comercialización

Gastos de Administración

25,0%

20,0%

15,0%

10,0%

5,0%

0,0%

4,4%

18,6%

20,5%

4,5% 4,6% 4,6% 4,5% 4,5% 4,8% 4,7%

20,9%20,3% 20,0%

19,5%18,9%

18,1%

2011(a) 2013(a)2012(a) 2014(a) 2015(a) 2016(a) 2017(b) 2018(b)


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nuevas tecnologías se actualizaron y modernizaron varias aplicaciones de gestión.

Con el objetivo de optimizar procesos, dentro del marco de la transformación digital se decidió la incorporación de una solución de RPA (Robotic Process Automation) y comenzó la automatización de varios circuitos de gestión administrativa; adicionalmente, se dio inicio al proyecto que prevé la digitalización e integración de la gestión del piso de planta.

Para cumplir con los requerimientos regulatorios de los distintos países, se ejecutaron numerosos proyectos, entre los que se destacan, principalmente, el diseño e implementación de diversas soluciones a efectos de cumplir con los cambios requeridos para la aplicación del ajuste por inflación contable en la Argentina, junto con diversos requerimientos fiscales en el resto de los países. También se incorporó la gestión de pagos de Perú y Ecuador, junto con otros procesos administrativos contables de dichos países.

En cuanto a las herramientas de inteligencia de negocio, se crearon tableros de RR.HH. para Desarrollo Gerencial, SGD, Empleos y Formación y tableros para Control de Gastos Operativos para todos los negocios, posibilitando la consolidación de información en tiempo real, de forma ágil y transparente.

Para los procesos de RR.HH. se inició la implementación de una nueva plataforma de gestión de talento, en particular en los procesos de desarrollo de los colaboradores y capacitación, con una nueva plataforma de Universidad Arcor.

Buscando mejorar el acceso a los colaboradores a soluciones productivas, se actualizó la telefonía móvil en Brasil. En ofimática, se profundizó el uso de Office 365 y la administración de información en la nube. Se realizaron mejoras en redes de comunicaciones, tanto en oficinas como en plantas industriales. En cuanto a seguridad de la información, continuaron los procesos de securización de puestos de trabajo y equipos móviles, además del monitoreo permanente de las amenazas.


Recursos HumanosDurante el año 2018, continuaron las acciones y procesos para seguir perfeccionando a los colaboradores y contribuir en el clima y el compromiso organizacional. La Universidad Arcor continuó fomentando el desarrollo de los colaboradores de la compañía y alineando el diseño de nuevos programas con nuestro Modelo de Competencias. El proyecto de construcción de Escuelas Técnicas por Especialidad continuó durante el año y se hizo foco en actividades de las áreas de Calidad, MAPHI, SGI, Desarrollo y Supply Chain en la Escuela Industrial.

Las posiciones gerenciales se cubrieron internamente en un 92%, en gran parte, gracias a la identificación de talento y cuadros de reemplazo definidos en su proceso PRE (Programa de Recursos Estratégicos); el desarrollo de la edición correspondiente al año 2018 se llevó a cabo en una nueva plataforma tecnológica, que facilita la integración de la información y la toma de decisiones.

Grupo Arcor continuó con su Programa de Jóvenes Emprendedores, mediante el cual ingresaron 20 colaboradores a las áreas de Operaciones, Administración, Marketing, Trade Marketing y RR.HH. Además, en el marco del programa de inclusión, se incorporaron personas con discapacidad en las operaciones industriales, logísticas, comerciales y áreas funcionales de la Argentina, Brasil, México y Chile, alcanzando un total de 388 colaboradores activos con discapacidad a lo largo del año. En el 2018, continuó el programa corporativo de pasantías en todas las localidades donde tenemos operación, lo que permitió con éxito la selección temprana de talento.

En la Argentina, y con motivo de la adquisición del Grupo Zucamor, durante el 2018 se procedió a la implementación de los sistemas corporativos de Recursos Humanos, garantizando la total administración de los procesos. En ese sentido, se implementó el sistema de procesamiento de nóminas ADAM en Zucamor Cuyo S.A. y durante el año 2019 se realizará dicha implementación en el resto de las sociedades del Grupo Zucamor.

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SustentabilidadPara Grupo Arcor, la sustentabilidad es un enfoque de negocios que crea valor económico, social y ambiental en el largo plazo, y permite maximizar las oportunidades y gestionar los riesgos del negocio al trabajar juntamente con los actores que conforman su cadena de valor.

La empresa profundiza la integración del desarrollo sustentable en su modelo de negocios y plasma su compromiso con la sustentabilidad en su Misión, Visión, Valores, Código de Ética y Conducta, y todas las políticas y procedimientos asociados a los mismos. Desde 2010, Grupo Arcor cuenta con una Política de Sustentabilidad, en la que asume cinco compromisos específicos y un compromiso general con el desarrollo sustentable para los temas más relevantes y prioritarios, tanto para la empresa como para sus grupos de interés: uso racional del agua, eficiencia energética y cambio climático, uso racional de materiales de empaque, respeto y protección de los derechos humanos y laborales, y vida activa y alimentación saludable.

Este camino de triple generación de valor que se viene recorriendo, se refleja en la Estrategia de Sustentabilidad 2020 que busca incrementar el valor corporativo de la compañía a través de la gestión y gobierno sustentables, basada en tres pilares de acción: identidad sustentable, continuidad operacional y crecimiento de la demanda.

Para poder implementar correctamente la Estrategia y hacer cumplir la Política, se impulsa la gobernanza, planificación, gestión y monitoreo de la sustentabilidad transversalmente. Durante 2018, los negocios y áreas corporativas impulsaron más de 830 iniciativas alineadas con los compromisos definidos en la Política de Sustentabilidad por medio de 13 Planes Operativos de Sustentabilidad (POS). Tanto el Sistema de Gestión Integral (SGI), utilizado en las 46 bases operativas de la compañía, como el Sistema Gestión de Desempeño (SGD), impulsado para evaluar a los colaboradores del grupo, incorporan a la sustentabilidad como componente clave.

Para más información, ver Reporte de Sustentabilidad 2018 de Grupo Arcor disponible en www.arcor.com.

Relaciones con la comunidadIncidir en la comunidad implica reconocer y aceptar la importancia de ser corresponsables de su desarrollo integral. Y es precisamente desde el entendimiento de que el resultado de la relación empresa-comunidad debe ir más allá de la convivencia armoniosa, desde donde se define el marco estratégico de actuación de Grupo Arcor.

Para hacerlo, se ha diseñado una estrategia centrada en reconocer y administrar los impactos de la operación del negocio en el territorio, y, de ese modo, proceder a gestionar oportuna y eficientemente las acciones y relaciones desarrolladas por la empresa en la comunidad.

Durante el período anual 2018, se continuó con el proceso de fortalecimiento del área como un componente de la gestión industrial de las bases, para


lo cual se profundizó la participación en las distintas instancias y espacios de trabajo del SGI, tanto a nivel corporativo como de negocios. Se consolidaron las bases de datos, se mejoró el sistema de información y se puso en funcionamiento el tablero y modelo de análisis integrado, con los cuales se actualizaron los diagnósticos territoriales.

Es importante destacar que se cumplió con el plan previsto para cubrir las nuevas bases surgidas por la incorporación de Zucamor; se conformó un nuevo Comité Local en Mundo Dulce-México, y se articularon acciones con Mastellone en el marco del Programa de Donaciones.

De esta manera, a partir de los 23 Comités Locales conformados, y en función de los diferentes programas y proyectos que se implementaron, se logró trabajar en 30 comunidades, con 792 organizaciones y más de 300.000 beneficiarios.

Inversión social regional en niñez Grupo Arcor está comprometido con el respeto y promoción de los derechos de niños y niñas en la región.

Por ello, Fundación Arcor en Argentina (1991), Instituto Arcor Brasil (2004) y Fundación Arcor Chile (2015) trabajan con la misión de contribuir para que la educación sea una herramienta de igualdad de oportunidades para la infancia.

Las tres entidades impulsan en el ámbito regional la Política de Inversión Social de Grupo Arcor, con foco en dos ejes temáticos: Niñez y Vida Saludable -con la promoción de hábitos de vida activa y saludable desde la infancia- y Niñez y Derechos -para movilizar a los distintos actores sociales en torno de la realización de los derechos de los niños y niñas-. Para ello, apoyan iniciativas con foco en la niñez, generan procesos de

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(4) Estas cifras no incluyen las inversiones realizadas en el área de Recursos Humanos ni en proyectos ambientales. Tampoco están contempladas las acciones de desarrollo de clientes y proveedores.

Propuesta de Destino de los Resultados No Asignados y de distribución de dividendosEl Estado de Cambios en el Patrimonio Individual por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 presenta en el rubro Resultados No Asignados un saldo positivo de ARS 7.665.732.482 que incluye, entre otros conceptos, el resultado del ejercicio por ARS 1.820.049.318 (pérdida).

El Directorio considera conveniente, teniendo en cuenta el nivel de liquidez y los compromisos financieros de la Sociedad, poner a consideración de la Asamblea de Accionistas la siguiente Propuesta de Destino de los Resultados No Asignados:

a) Destinar la suma de ARS 451.038.821 a la constitución de Reserva Legal.

b) Destinar la suma de ARS 5.135.873.415 a incrementar la Reserva Facultativa para Futuras Inversiones.

capacitación y buscan instalar el tema en la agenda social, movilizando a todos los actores involucrados: la comunidad, la familia, la escuela, el Estado, las organizaciones de base y las empresas. Con esta perspectiva, durante 2018, apoyaron 177 proyectos en la Argentina, Chile y Brasil, donde participaron 116.672 niños y niñas y 54.037 adultos.

Recursos destinados a la inversión social y a la gestión de impactos en la comunidad(4)

En 2018, el monto total destinado a la inversión social y la gestión de impactos en la comunidad ascendió a ARS 171.448.803 en valores constantes, de los cuales ARS 113.191.263 se canalizaron a través de donaciones de productos; y, además, en dinero y materiales para concretar diferentes iniciativas de vinculación comunitaria, se aportaron ARS 26.301.386. A su vez, para las acciones realizadas por Fundación Arcor en Argentina y Chile e Instituto Arcor Brasil se destinaron ARS 31.956.154.


de remuneración compuesto por una parte fija y una variable. La remuneración fija está relacionada con el nivel de responsabilidad requerido para el puesto y su competitividad respecto del mercado; la remuneración variable está asociada con los objetivos fijados al comienzo del ejercicio y el grado de cumplimiento de ellos mediante su gestión a lo largo del ejercicio económico. Además, la Sociedad ha establecido y comunicado un plan de pensiones (beneficios definidos), los cuales incluyen, entre otros, a los cuadros gerenciales. La Sociedad no tiene establecido planes de opciones (stock options plans) para su personal.

Toma de decisiones y control internoA) GOBIERNO: LA ASAMBLEAEl órgano de gobierno de la Sociedad es la Asamblea de Accionistas en la que cada acción ordinaria clase A confiere derecho a cinco votos y cada acción ordinaria clase B confiere derecho a un voto. En todos los casos, para la elección de los Síndicos titulares y suplentes y los supuestos del último apartado del artículo 244 de la Ley General de Sociedades, las acciones ordinarias, inclusive las de voto múltiple, sólo tendrán derecho a un voto por cada acción.

B) DIRECCIÓN Y ADMINISTRACIÓNEL DIRECTORIOLa Sociedad es dirigida y administrada por un Directorio compuesto por cinco a doce miembros titulares e igual o menor número de suplentes, según lo resuelva la Asamblea de Accionistas. Los Directores duran tres ejercicios en sus funciones y pueden ser reelegidos indefinidamente. El mandato de los Directores se entiende prorrogado hasta que sean designados sus sucesores por la Asamblea de Accionistas, aun cuando haya vencido el plazo del ejercicio para el cual fueron elegidos y hasta tanto los nuevos miembros hayan tomado posesión de sus cargos.

De conformidad con el Estatuto Social, el Directorio tiene amplias facultades para administrar los negocios de la Sociedad. El Directorio se reunirá por convocatoria del

c) Destinar la suma de ARS 1.828.820.246 a incrementar la Reserva Especial para Futuros Dividendos.

d) Destinar la suma de ARS 250.000.000 para la distribución de dividendos en efectivo.

Se recuerda a los señores accionistas que la distribución de utilidades, según lo establecido en la RG 777/18 de la Comisión Nacional de Valores, deberá ser tratada en la moneda de fecha de celebración de la asamblea de accionistas, mediante la utilización del índice de precios correspondiente al mes anterior a su reunión.

Retribuciones de Directores y Síndicos, Política de Remuneración del Directorio y de los Cuadros GerencialesAl 31 de diciembre de 2018 se han devengado retribuciones al Directorio por funciones técnico - administrativas y tareas especiales, por la suma de, en valores históricos, ARS 115.469.874. Dicho importe reexpresado a valores constantes al 31.12.2018, totaliza la suma de ARS 140.726.879. Las retribuciones al Directorio son propuestas considerando las responsabilidades de los directores, el tiempo dedicado a sus funciones, su competencia y reputación profesional y el valor de sus servicios en el mercado.

Adicionalmente, se han devengado honorarios para la Comisión Fiscalizadora por las funciones desarrolladas durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, por la suma de, en valores históricos ARS 2.912.064. Dicho importe reexpresado a valores constantes al 31.12.2018, totaliza la suma de ARS 3.585.381.

La remuneración del Directorio es fijada y aprobada por la Asamblea de los Accionistas, teniendo en cuenta lo establecido en el artículo 261 de la Ley General de Sociedades y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

En cuanto a la política de remuneración de los cuadros gerenciales, la Sociedad ha establecido un esquema

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Presidente con la frecuencia que lo exijan los intereses de la Sociedad y por lo menos una vez cada tres meses. Las resoluciones se consignarán en un libro de actas sellado de conformidad con el Código Civil y Comercial.

A continuación, se detalla la composición del Directorio de la Sociedad, con vencimiento de sus mandatos el 31 de diciembre de 2019.

C) COMITÉ DE AUDITORÍAEn el año 2010, se constituyó un Comité de Auditoría que tiene entre sus funciones las siguientes: (a) supervisar el funcionamiento de los sistemas de control interno y del sistema administrativo contable, así como la fiabilidad de este último y de toda la información financiera y otros hechos significativos, (b) supervisar la aplicación de las políticas en materia de información sobre la gestión de riesgos de la Sociedad, (c) revisar los planes de los auditores internos y externos y evaluar su desempeño, (d) considerar el presupuesto de auditoría interna y externa, y (e) evaluar diferentes servicios prestados por los auditores externos y su relación

PRESIDENTESr. Luis Alejandro PAGANI

VICEPRESIDENTESr. Alfredo Gustavo PAGANI

DIRECTORES TITULARESSr. José Enrique MARTINSr. Alejandro Fabián FERNANDEZSr. Víctor Daniel MARTINSr. Guillermo ORTIZ DE ROZASSr. Alfredo Miguel IRIGOINSr. Fernán Osvaldo MARTÍNEZ

DIRECTORES SUPLENTESSra. Lilia María PAGANISra. Karina Ana Mercedes PAGANI de CAÑARTE Sra. Marcela Carolina GIAI

con la independencia de estos de acuerdo con lo establecido por las normas de auditoría vigentes.

Este Comité no aplica las normas establecidas por la Comisión Nacional de Valores, debido a que la Sociedad no está obligada a su constitución en dichos términos.

D) COMISIÓN FISCALIZADORALa Comisión Fiscalizadora de la Sociedad se encuentra compuesta por tres Síndicos titulares y tres suplentes, elegidos por la Asamblea de Accionistas por el término de tres ejercicios en el desempeño de sus funciones y son reelegibles indefinidamente de acuerdo con el Estatuto Social. El vencimiento de los mandatos de los Síndicos es el 31 de diciembre de 2019.

SÍNDICOS TITULARESSr. Victor Jorge ARAMBURUSr. Gabriel Horacio GROSSOSr. Carlos Gabriel GAIDO

SÍNDICOS SUPLENTESSr. Hugo Pedro GIANOTTISr. Alcides Marcelo Francisco TESTASr. Daniel Alberto BERGESE

E) AUDITORES EXTERNOSAnualmente, la Asamblea de Accionistas designa a los auditores externos independientes, encargados de auditar y certificar la documentación contable de la Sociedad. La Ley 26.831, el Decreto 1023/2013 y las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N. T. 2013), aprobadas por la Resolución General 622/2013 de dicho organismo, establecen los recaudos a cumplir por parte de quienes se desempeñen como auditores externos de sociedades en régimen de oferta pública de valores negociables y por las sociedades que los designen, para garantizar su independencia e idoneidad profesional.

F) CONTROL INTERNOGrupo Arcor posee sistemas y procedimientos internos que fueron concebidos respetando los criterios básicos de control interno. Se cuenta con un efectivo control


presupuestario para seguir la marcha de los negocios, que permite prevenir y detectar desvíos. El área de Seguridad Informática de la Gerencia Corporativa de Sistemas, dentro de un programa de actualización y mejora continua, mantiene sus funciones centralizadas y con altos niveles de control sobre la base de metodologías de clase mundial, formaliza y unifica las iniciativas y procedimientos relacionados con el acceso a los activos informáticos del grupo y es responsable por el cumplimiento de las regulaciones en materia de privacidad y protección de datos.

El área de Auditoría Interna depende de un Director de Arcor S.A.I.C. y reporta funcionalmente al Comité de Auditoría. Tiene por finalidad contribuir a minimizar el potencial impacto que podrían originar los riesgos de la operación en la consecución de los objetivos del grupo y apoya a las distintas áreas a través de la implementación y optimización de controles y procedimientos.

G) GOBIERNO CORPORATIVOComo Anexo I, se adjunta el Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario correspondiente al ejercicio 2018 en cumplimiento de lo estipulado en el Título IV, “Régimen Informativo Periódico”, de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N. T. 2013) aprobadas por la Resolución General 622/2013 y sus modificatorias, de dicho organismo.

H) COMITÉ DE RECURSOS HUMANOSDurante el año 2015, el Directorio constituyó un Comité de Recursos Humanos. Entre sus funciones se destaca la de monitorear que la estructura de remuneración del personal clave se relacione con su desempeño, los riesgos asumidos y el rendimiento a largo plazo, y la de proponer criterios de selección, así como también la aplicación de políticas de capacitación, retención y sucesión para los miembros de la alta gerencia.

I) COMITÉ DE FINANZAS, INVERSIONES Y ESTRATEGIASEn el año 2010, se constituyó un Comité de Finanzas, Inversiones y Estrategias. Dentro de sus funciones se destaca la revisión del presupuesto anual, la evaluación

de fuentes alternativas de financiamiento, planes de inversiones y nuevos negocios.

J) COMITÉ DE ÉTICA Y CONDUCTALa Sociedad cuenta con un Comité de Ética y Conducta. Su principal función es velar por el cumplimiento del Código de Ética y Conducta.

K) COMITÉ DE SUSTENTABILIDADEl Comité de Sustentabilidad de la Sociedad tiene a su cargo, entre otras funciones:

- Asesorar a la Dirección en todos los aspectos relacionados con la sustentabilidad y apoyar la identificación y el análisis de riesgos y oportunidades de impacto relevante para el grupo.

- Establecer prioridades e implementar políticas, estrategias y acciones corporativas relacionadas con la sustentabilidad de los negocios de Grupo Arcor.

- Evaluar el desempeño de la empresa respecto de la sustentabilidad de sus negocios, y monitorear y minimizar los impactos ambientales y sociales que emergen de sus operaciones.

- Evaluar y formular recomendaciones acerca de la sustentabilidad con respecto a la estrategia de relacionamiento de la compañía con sus diversos públicos.

- Dar seguimiento y evaluar la implementación del Plan de Sustentabilidad de Arcor.

- Asegurar que existan las políticas de comunicación adecuadas y que sean efectivas para construir y proteger la reputación de Arcor como empresa sustentable, interna y externamente.

L) COMITÉ DE COMPRASEn el año 2015, el Directorio constituyó un Comité de Compras, cuya función principal es gestionar y mitigar los riesgos vinculados a la cadena de abastecimiento de Grupo Arcor.

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INFORMACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES DE ARCOR S.A.I.C.

ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES DE ARCOR S.A.I.C.Respecto del ejercicio de Arcor S.A.I.C. que consideramos, el Directorio destaca lo siguiente:

A) COMPARATIVOS PATRIMONIALES EN VALORES AJUSTADOS

B) COMPARATIVOS DE GASTOS E INGRESOS RESPECTO DE LAS VENTAS

INVERSIONES DE ARCOR S.A.I.C.Las principales inversiones de Arcor S.A.I.C. dadas de alta durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 fueron las siguientes:

Año 2018%

Año 2017%

Año 2016%

Activo Corriente / Activo Total 25,82 24,78 30,91

Activo No Corriente / Activo Total 74,18 75,22 69,09

Pasivo Corriente / Total Pasivo + Patrimonio Neto 20,83 15,44 25,01Patrimonio Neto / Total Pasivo + Patrimonio Neto 30,33 38,00 40,51

Año 2018%

Año 2017%

Ganancia Bruta 34,27 35,01

Gastos de Comercialización (21,39) (22,43)

Gastos de Administración (6,97) (7,22)

Otros Ingresos / Egresos Netos (0,78) (0,95)

Resultado de Inversiones en Sociedades 2,95 3,07

Resultados Financieros Netos (20,36) (0,08)

Impuesto a las Ganancias 6,11 0,29Ganancia Neta del Ejercicio (6,17) 7,68

Rubro Monto en ARS

Terrenos y construcciones 5.352.829

Máquinas e instalaciones 30.471.036

Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos 100.849.189Obras en construcción y equipos en tránsito 811.839.131

Adicionalmente, el Directorio informa a continuación respecto de los Estados Financieros Individuales, las Inversiones y las relaciones con Sociedades Controlantes, Subsidiarias y Asociadas de Arcor S.A.I.C.

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SOCIEDADESPRÉSTAMOS OTORGADOS PRÉSTAMOS RECIBIDOS CUENTAS POR COBRAR CUENTAS POR PAGAR OTROS CRÉDITOS

ARSARCOR A.G. (S.A., Ltd.) Acciones Integradas: CHF 8.690.000,00 - - 47.702.723 21.889.774 750.000ARCOR ALIMENTOS BOLIVIA S.A. Acciones Integradas: BOB - - - 113.666.665 - -ARCOR DE PERÚ S.A.Acciones Integradas: PEN - - - 15.848.852 - -ARCOR DO BRASIL LIMITADA Acciones Integradas: BRL 475.282.434,00 - - 211.699.193 4.858.701 -ARCOR U.S.A. INC.Acciones Integradas: USD 9.990,00 - - 58.681.190 9.041.770 -ARCORPAR S.A.Acciones Integradas: PYG 6.400.000.000,00 - - 146.186.996 - -ASAMA S.A.Acciones Integradas: ARS 156.505.498,00 1.541.073 - - - -BAGLEY ARGENTINA S.A.Acciones Integradas: ARS 9.279,00 21.087.417 - 466.523.434 17.047.078 -BAGLEY CHILE S.A.Acciones Integradas: CLP - - - 2.025.374 - -BAGLEY LATINOAMÉRICA S.A.Acciones Integradas: EUR 49.700.611,00 - - - - 637.754.792CAMLE S.A.Acciones Integradas: ARS - - - - - -CARTOCOR CHILE S.A.Acciones Integradas: CLP 6.632.261.044,31 - - 1.173.171 - -CARTOCOR DO BRASIL S.A.Acciones Integradas: BRL 882.079,00 - - - - -CARTOCOR PERÚ S.A.Acciones Integradas: PEN 3.510,00 - - - - -CARTOCOR S.A.Acciones Integradas: ARS 7.729.081,00 - 166.100.553 68.719.163 73.206.199 -CONSTRUCTORA MEDITERRÁNEA S.A.C.I.F.I.Acciones Integradas: ARS 2.331.346,35 2.552.025 - 1.795.895 623.798 -DOS EN UNO DO BRASIL IMP. E COM. DE ALIM. LTDA.Acciones Integradas: BRL 3.000.000,00 - - - - -GAP INVERSORA S.A.Acciones Integradas: ARS 33.686,00 679.788 - - - -GAP REGIONAL SERVICES S.A.Acciones Integradas: UYU - - - - 16.912.700 -GAP INTERNATIONAL HOLDING S.A.Acciones Integradas: USD 49.950,00 - - - - -HASSA S.A.Acciones Integradas: ARS - - - - - -INDALAR S.A.Acciones Integradas: ARS 343.589,00 88.924.848 - - - -INDUSTRIA ALIMENTOS DOS EN UNO S.A.Acciones Integradas: CLP 53.099.431.471,59 - - 202.021.734 267.670 -INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA.Acciones Integradas: COP 201.172.356,00 - - 3.490.674 - -LA CAMPAGNOLA S.A.C.I.Acciones Integradas: ARS 1.872.820.735,00 231.843.642 - 65.735.058 15.712.965 -MALUGAN S.A.Acciones Integradas: ARS - - - - - -MASTELLONE HERMANOS S.A.Acciones Integradas: ARS 139.447.864,00 - - 3.210.021 5.188.727 -MUNDO DULCE S.A. DE C.V.Acciones Integradas: MXN - - - 675.578 - -PAPEL MISIONERO S.A.I.F.C.Acciones Integradas: ARS - - - 13.715.160 10.458.651 -SUBEL S.A.Acciones Integradas: ARS - - - - - -UNIDAL ECUADOR S.A.Acciones Integradas: USD - - - 45.621.933 - -UNIDAL MÉXICO S.A. DE C.V.Acciones Integradas: MXN 933.785.300,00 - - 1.313.100 13.354.302 -ZUCAMOR CUYO S.A.Acciones Integradas: ARS - 6.416.714 - 1.386.948 - -VAN DAM S.A.Acciones Integradas: UYU 70.000.000,00 - - 85.600.725 - -

ZUCAMOR S.A.Acciones Integradas: ARS 112.577.166,00 - - 20.389.902 826.852 -

RELACIONES CON SOCIEDADES CONTROLANTES, SUBSIDIARIAS, ASOCIADAS Y CONTROL CONJUNTO


SOCIEDADESPRÉSTAMOS OTORGADOS PRÉSTAMOS RECIBIDOS CUENTAS POR COBRAR CUENTAS POR PAGAR OTROS CRÉDITOS

ARSARCOR A.G. (S.A., Ltd.) Acciones Integradas: CHF 8.690.000,00 - - 47.702.723 21.889.774 750.000ARCOR ALIMENTOS BOLIVIA S.A. Acciones Integradas: BOB - - - 113.666.665 - -ARCOR DE PERÚ S.A.Acciones Integradas: PEN - - - 15.848.852 - -ARCOR DO BRASIL LIMITADA Acciones Integradas: BRL 475.282.434,00 - - 211.699.193 4.858.701 -ARCOR U.S.A. INC.Acciones Integradas: USD 9.990,00 - - 58.681.190 9.041.770 -ARCORPAR S.A.Acciones Integradas: PYG 6.400.000.000,00 - - 146.186.996 - -ASAMA S.A.Acciones Integradas: ARS 156.505.498,00 1.541.073 - - - -BAGLEY ARGENTINA S.A.Acciones Integradas: ARS 9.279,00 21.087.417 - 466.523.434 17.047.078 -BAGLEY CHILE S.A.Acciones Integradas: CLP - - - 2.025.374 - -BAGLEY LATINOAMÉRICA S.A.Acciones Integradas: EUR 49.700.611,00 - - - - 637.754.792CAMLE S.A.Acciones Integradas: ARS - - - - - -CARTOCOR CHILE S.A.Acciones Integradas: CLP 6.632.261.044,31 - - 1.173.171 - -CARTOCOR DO BRASIL S.A.Acciones Integradas: BRL 882.079,00 - - - - -CARTOCOR PERÚ S.A.Acciones Integradas: PEN 3.510,00 - - - - -CARTOCOR S.A.Acciones Integradas: ARS 7.729.081,00 - 166.100.553 68.719.163 73.206.199 -CONSTRUCTORA MEDITERRÁNEA S.A.C.I.F.I.Acciones Integradas: ARS 2.331.346,35 2.552.025 - 1.795.895 623.798 -DOS EN UNO DO BRASIL IMP. E COM. DE ALIM. LTDA.Acciones Integradas: BRL 3.000.000,00 - - - - -GAP INVERSORA S.A.Acciones Integradas: ARS 33.686,00 679.788 - - - -GAP REGIONAL SERVICES S.A.Acciones Integradas: UYU - - - - 16.912.700 -GAP INTERNATIONAL HOLDING S.A.Acciones Integradas: USD 49.950,00 - - - - -HASSA S.A.Acciones Integradas: ARS - - - - - -INDALAR S.A.Acciones Integradas: ARS 343.589,00 88.924.848 - - - -INDUSTRIA ALIMENTOS DOS EN UNO S.A.Acciones Integradas: CLP 53.099.431.471,59 - - 202.021.734 267.670 -INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA.Acciones Integradas: COP 201.172.356,00 - - 3.490.674 - -LA CAMPAGNOLA S.A.C.I.Acciones Integradas: ARS 1.872.820.735,00 231.843.642 - 65.735.058 15.712.965 -MALUGAN S.A.Acciones Integradas: ARS - - - - - -MASTELLONE HERMANOS S.A.Acciones Integradas: ARS 139.447.864,00 - - 3.210.021 5.188.727 -MUNDO DULCE S.A. DE C.V.Acciones Integradas: MXN - - - 675.578 - -PAPEL MISIONERO S.A.I.F.C.Acciones Integradas: ARS - - - 13.715.160 10.458.651 -SUBEL S.A.Acciones Integradas: ARS - - - - - -UNIDAL ECUADOR S.A.Acciones Integradas: USD - - - 45.621.933 - -UNIDAL MÉXICO S.A. DE C.V.Acciones Integradas: MXN 933.785.300,00 - - 1.313.100 13.354.302 -ZUCAMOR CUYO S.A.Acciones Integradas: ARS - 6.416.714 - 1.386.948 - -VAN DAM S.A.Acciones Integradas: UYU 70.000.000,00 - - 85.600.725 - -

ZUCAMOR S.A.Acciones Integradas: ARS 112.577.166,00 - - 20.389.902 826.852 -

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RELACIONES CON SOCIEDADES CONTROLANTES, SUBSIDIARIAS, ASOCIADAS Y CONTROL CONJUNTO (CONTINUACIÓN)

SOCIEDADES VENTA DE BIENESY SERVICIOS

RECUPERODE GASTOS

COMPRA DE BIENES

COMPRA DE SERVICIOS

OTROS EGRESOS

INTERESES FINANCIEROS GANADOS

INTERESES FINANCIEROS PERDIDOS

ARSARCOR A.G. (S.A. Ltd.) 65.774.020 - - 26.174.332 - - -

ARCOR ALIMENTOS BOLIVIA S.A. 326.552.914 2.288.275 - - - - -

ARCOR DE PERÚ S.A. 49.933.978 - - - - - -

ARCOR DO BRASIL LIMITADA 90.049.121 - 61.569.788 - - - -

ARCOR U.S.A. INC. 220.304.874 - - - 840.578 - -

ARCORPAR S.A. 482.085.085 3.567.703 - - - - -

ASAMA S.A. - - - - - (53.153) -

BAGLEY ARGENTINA S.A. 2.937.033.789 29.475.050 71.278.900 26.083.499 - (19.079) (266.482)

BAGLEY CHILE S.A. 6.196.026 - - - - - -

CAMLE S.A. - - - - - - -

CARTOCOR CHILE S.A. 2.009.974 - - - - - -

CARTOCOR S.A. 432.999.829 22.532.770 1.365.425.376 27.933.279 - - 480.802

CONSTRUCTORA MEDITERRÁNEA S.A.C.I.F.I. 495.841 143.591 - 10.050.730 - (34.186) 3.937

GAP INVERSORA S.A. - - - - - (87.198) -

GAP REGIONAL SERVICES S.A. - - - 21.734.865 - - -

GRUPO ARCOR S.A. 271.708 - - - - - -

HASSA S.A. - - - - - - -

INDALAR S.A. 194.326 - - 246.297 - (5.598.057) -

INDUSTRIA ALIMENTOS DOS EN UNO S.A. 480.193.775 - 37.363.949 - - - -

INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA. 5.576.882 - - - - - -

LA CAMPAGNOLA S.A.C.I. 934.288.296 14.050.698 71.958.440 790.385 - (61.000.146) 2.140.866

MALUGAN S.A. - - - - - - -

MASTELLONE HERMANOS S.A. 24.424.961 - 107.172.000 - - - -

MUNDO DULCE S.A. DE C.V. 1.325.779 - - - - - -

PAPEL MISIONERO S.A.I.F.C. 9.960.171 1.797.837 12.675.580 - - - -

SUBEL S.A. - - - - - - -

UNIDAL ECUADOR S.A. 91.360.794 - - - - - -

UNIDAL MÉXICO S.A. DE C.V. 2.579.081 - - 8.572.823 - - -

UNIDAL VENEZUELA S.A. - - - - - - -

VAN DAM S.A. 288.581.328 2.180.709 - - - - -

ZUCAMOR S.A. 14.393.786 2.965.010 881.638 - - - -ZUCAMOR CUYO S.A. 4.889.199 1.015.735 - - - (152.001) -

Dejamos a consideración de los Señores Accionistas la presente Memoria y su documentación, aclaramos que las notas citadas corresponden a los Estados Financieros Individuales por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 y solicitamos la aprobación de la gestión realizada.

Asimismo, el Directorio expresa su agradecimiento a accionistas, clientes, proveedores y a su personal por la colaboración recibida.

Ciudad de Córdoba, 12 de marzo de 2019


SOCIEDADES VENTA DE BIENESY SERVICIOS

RECUPERODE GASTOS

COMPRA DE BIENES

COMPRA DE SERVICIOS

OTROS EGRESOS

INTERESES FINANCIEROS GANADOS

INTERESES FINANCIEROS PERDIDOS

ARSARCOR A.G. (S.A. Ltd.) 65.774.020 - - 26.174.332 - - -

ARCOR ALIMENTOS BOLIVIA S.A. 326.552.914 2.288.275 - - - - -

ARCOR DE PERÚ S.A. 49.933.978 - - - - - -

ARCOR DO BRASIL LIMITADA 90.049.121 - 61.569.788 - - - -

ARCOR U.S.A. INC. 220.304.874 - - - 840.578 - -

ARCORPAR S.A. 482.085.085 3.567.703 - - - - -

ASAMA S.A. - - - - - (53.153) -

BAGLEY ARGENTINA S.A. 2.937.033.789 29.475.050 71.278.900 26.083.499 - (19.079) (266.482)

BAGLEY CHILE S.A. 6.196.026 - - - - - -

CAMLE S.A. - - - - - - -

CARTOCOR CHILE S.A. 2.009.974 - - - - - -

CARTOCOR S.A. 432.999.829 22.532.770 1.365.425.376 27.933.279 - - 480.802

CONSTRUCTORA MEDITERRÁNEA S.A.C.I.F.I. 495.841 143.591 - 10.050.730 - (34.186) 3.937

GAP INVERSORA S.A. - - - - - (87.198) -

GAP REGIONAL SERVICES S.A. - - - 21.734.865 - - -

GRUPO ARCOR S.A. 271.708 - - - - - -

HASSA S.A. - - - - - - -

INDALAR S.A. 194.326 - - 246.297 - (5.598.057) -

INDUSTRIA ALIMENTOS DOS EN UNO S.A. 480.193.775 - 37.363.949 - - - -

INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA. 5.576.882 - - - - - -

LA CAMPAGNOLA S.A.C.I. 934.288.296 14.050.698 71.958.440 790.385 - (61.000.146) 2.140.866

MALUGAN S.A. - - - - - - -

MASTELLONE HERMANOS S.A. 24.424.961 - 107.172.000 - - - -

MUNDO DULCE S.A. DE C.V. 1.325.779 - - - - - -

PAPEL MISIONERO S.A.I.F.C. 9.960.171 1.797.837 12.675.580 - - - -

SUBEL S.A. - - - - - - -

UNIDAL ECUADOR S.A. 91.360.794 - - - - - -

UNIDAL MÉXICO S.A. DE C.V. 2.579.081 - - 8.572.823 - - -

UNIDAL VENEZUELA S.A. - - - - - - -

VAN DAM S.A. 288.581.328 2.180.709 - - - - -

ZUCAMOR S.A. 14.393.786 2.965.010 881.638 - - - -ZUCAMOR CUYO S.A. 4.889.199 1.015.735 - - - (152.001) -

EL DIRECTORIO

53

CUMPLIMIENTO INCUMPLIMIENTO INFORMAR O EXPLICARTOTAL PARCIAL

PRINCIPIO I. TRANSPARENTAR LA RELACIÓN ENTRE LA EMISORA, EL GRUPO ECONÓMICO QUE ENCABEZA Y/O INTEGRA Y SUS PARTES RELACIONADAS

RECOMENDACIÓN I.1:

Garantizar la divulgación por parte del Órgano de Administración de políticas aplicables a la relación de la Emisora con el grupo económico que encabeza y/o integra y con sus partes relacionadas.

Responder si la Emisora cuenta con una norma o política interna de autorización de transacciones entre partes relacionadas conforme al artículo 73 de la Ley Nº 17.811, operaciones celebradas con accionistas y miembros del Órgano de Administración, gerentes de primera línea y síndicos y/o consejeros de vigilancia, en el ámbito del grupo económico que encabeza y/o integra.

Explicitar los principales lineamientos de la norma o política interna.

X Arcor Sociedad Anónima Industrial y Comercial (en adelante “Arcor SAIC” o “la Sociedad”, indistintamente) cumple con las normas legales vigentes que comprenden, entre otras materias, temas tales como los conflictos de intereses, las operaciones con partes relacionadas y la revelación de este tipo de operaciones. Por otra parte, y teniendo en cuenta que la Sociedad no realiza oferta pública de sus acciones, no le resultan aplicables los lineamientos del artículo 72 y disposiciones concordantes de la Ley N° 26.831. Sin perjuicio de lo mencionado, el Directorio aprobó un Código de Ética y de Conducta (en adelante, el “Código de Ética y de Conducta”), un Procedimiento de Administración del Código de Ética y de Conducta y un Procedimiento de Conflicto de Interés (en adelante, el “Procedimiento de Conflicto de Interés”), los que se aplican tanto a los miembros del órgano de administración como a todo el personal en relación de dependencia de Grupo Arcor (en adelante “los colaboradores”), y a los cuales han adherido los miembros de la Comisión Fiscalizadora, siendo responsabilidad del Comité de Ética y de Conducta resolver las situaciones que surjan en relación al cumplimiento del Código de Ética y de Conducta. Dicho Código de Ética y de Conducta se basa en ocho principios éticos, los cuales comprenden, entre otros, actuar con transparencia y respetar los acuerdos establecidos con los diferentes públicos con los que la empresa se vincula, promoviendo relaciones duraderas y de confianza; promover una comunicación fundamentada en la veracidad de las informaciones y de los hechos; y respetar las leyes y convenciones nacionales e internacionales, integrando nuestra cadena de valor en este compromiso y promoviendo un contexto comercial sustentable y competitivo. El Procedimiento de Administración del Código de Ética y de Conducta y el Procedimiento de Conflicto de Interés, establecen que en aquellas situaciones referidas a posibles conflictos de interés en relaciones comerciales, los colaboradores deberán contar siempre con la resolución del Comité de Ética y de Conducta como órgano de máxima decisión en este tema.El Comité de Ética y de Conducta está integrado por un director titular, el Gerente General de Recursos Humanos, el Gerente Corporativo de Medio Ambiente, Higiene y Protección Industrial (MAHPI), el Gerente Corporativo de Sustentabilidad y un Gerente de Asuntos Legales.Por su parte, el Departamento de Auditoría Interna vela por el cumplimiento de las políticas de la Sociedad en general y en particular por el cumplimiento de las relacionadas al Código de Ética y de Conducta.

ANEXO I: CÓDIGO DE GOBIERNO SOCIETARIOINFORME SOBRE EL GRADO DE CUMPLIMIENTO DEL CÓDIGO DE GOBIERNO SOCIETARIO

Anexo IV del Capítulo I del Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (Nuevo Texto 2013)

55



RECOMENDACIÓN I.2:

Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de interés.

Responder si la Emisora tiene, sin perjuicio de la normativa vigente, claras políticas y procedimientos específicos de identificación, manejo y resolución de conflictos de interés que pudieran surgir entre los miembros del Órgano de Administración, gerentes de primera línea y síndicos y/o consejeros de vigilancia en su relación con la Emisora o con personas relacionadas a la misma.

Hacer una descripción de los aspectos relevantes de las mismas.

X La Sociedad cuenta con un Código de Ética y de Conducta, al cual han adherido los integrantes del Directorio, los miembros de la Comisión Fiscalizadora de Arcor SAIC y los colaboradores de Grupo Arcor, un Procedimiento de Administración del Código de Ética y de Conducta y un Procedimiento de Conflicto de Interés: los que resultan aplicables a los miembros del Directorio, integrantes de la Comisión Fiscalizadora y a todo el personal en relación de dependencia directa de la Sociedad y de las compañías pertenecientes al Grupo Arcor. Para el Grupo Arcor, un conflicto de interés ocurre cuando la conducta, participación o intereses de un colaborador interfiere o parece interferir en cualquier forma con los intereses de la empresa, ya sea recibiendo beneficios personales inadecuados con motivo del cargo que ocupa en la empresa, o participando total o parcialmente en negocios o relaciones con proveedores, clientes o socios de Grupo Arcor a título personal y no como representante de la Sociedad, o desarrollando actividades laborales externas, de carácter personal, que puedan generar conflictos en relación a los intereses de Grupo Arcor, siendo responsables todos los colaboradores de Grupo Arcor de velar por el cumplimiento del Código de Ética y de Conducta. Se ha establecido que ningún empleado puede representar a Grupo Arcor en relaciones comerciales en las que pudiera tener algún interés personal, debiendo ser todas las decisiones imparciales, objetivas y fundadas en criterios profesionales. Los colaboradores deberán divulgar y comunicar a su superior directo, o ante su imposibilidad, al Comité de Ética y de Conducta, toda posible situación que pueda crear un potencial conflicto de interés con la empresa, a fin de determinar la resolución de dicho conflicto. Finalmente, en aquellas situaciones referidas a posibles conflictos de interés en relaciones comerciales, los colaboradores deberán contar siempre con la resolución del Comité de Ética y de Conducta como órgano de máxima decisión en este tema. El Comité de Ética y de Conducta cuenta con la colaboración de la Gerencia de Auditoría Interna, responsable de la administración de la línea ética, como así también de recibir, registrar, investigar, analizar y preparar los casos a presentar al Comité de Ética y de Conducta. Anualmente todo el personal en relación de dependencia directa de la Sociedad y de las compañías pertenecientes al Grupo Arcor, alcanzando a los que integran la gerencia general y aquellos que cumplen tareas sensibles para la Sociedad, deben completar, con carácter de declaración jurada, una manifestación personal sobre los potenciales conflictos de interés que puedan presentarse.






RECOMENDACIÓN I.3:

Prevenir el uso indebido de información privilegiada.

Responder si la Emisora cuenta, sin perjuicio de la normativa vigente, con políticas y mecanismos asequibles que previenen el uso indebido de información privilegiada por parte de los miembros del Órgano de Administración, gerentes de primera línea, síndicos y/o consejeros de vigilancia, accionistas controlantes o que ejercen una influencia significativa, profesionales intervinientes y el resto de las personas enumeradas en los artículos 7 y 33 del Decreto Nº 677/01.

Hacer una descripción de los aspectos relevantes de las mismas.

X Sin perjuicio del cumplimento de las normas vigentes respecto de la utilización de información privilegiada, la Sociedad a través del Código de Ética y de Conducta, cuenta con un mecanismo que contempla la prevención del uso indebido de información privilegiada respecto de los miembros del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora de la Sociedad y del personal en relación de dependencia de todo el Grupo Arcor, en este sentido las normas de conducta establecen (i) que el Grupo Arcor asegura que las informaciones de sus acciones hacia la prensa y la sociedad en general sean comunicadas de manera abierta, transparente, veraz y calificada; y (ii) que toda aquella información que sea considerada de carácter confidencial debe ser tratada por el grupo y los colaboradores con integridad, asegurando el uso exclusivo de la misma para cuestiones relacionadas con la gestión del negocio. Además, existen políticas de seguridad de la información respecto a la protección de datos. La Sociedad ha certificado la Norma internacional ISO/IEC 27001, estándar para la seguridad de la información en cuanto a la protección y tratamiento de los datos de Grupo Arcor. Adicionalmente, se informa que diversos proveedores de la empresa deben suscribir compromisos de confidencialidad.

PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA EMISORA

RECOMENDACIÓN II.1:

Garantizar que el Órgano de Administración asuma la administración y supervisión de la Emisora y su orientación estratégica.

II.1.1:

Responder si el órgano de administración aprueba:

II.1.1.1 Responder si el Órgano de Administración aprueba el plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuestos anuales.

X El Directorio es, conforme a las normas vigentes, el máximo órgano de administración de la Sociedad y como tal evalúa y aprueba los planes estratégicos y operativos de la Sociedad, el presupuesto para el año calendario siguiente y los objetivos del año en cuestión.



57



II.1.1.2 Responder si el Órgano de Administración aprueba la política de inversiones (en activos financieros y en bienes de capital), y de financiación.

X La política de inversiones y financiación surge de los lineamientos del presupuesto y de los planes aprobados por el Directorio. Adicionalmente, la Sociedad cuenta con un Comité de Finanzas, Inversiones y Estrategias encargado de evaluar las fuentes alternativas de financiamiento, los planes de inversiones y los nuevos negocios, efectuando las propuestas de inversión y financiamiento, a través de la gerencia, al Directorio.El comité antes mencionado se encuentra integrado por cuatro Directores titulares de la Sociedad, uno de los cuales reviste la calidad de independiente, según las normas de la Comisión Nacional de Valores (en adelante “CNV”), a su vez, uno de los directores que integran el comité, es el Director Ejecutivo de Arcor SAIC, y cuenta con la participación del Gerente General de Finanzas.

II.1.1.3

Responder si el Órgano de Administración aprueba la política de gobierno societario (cumplimiento Código de Gobierno Societario).

X La Sociedad ha implementado una serie de políticas y/o mecanismos contemplados en las buenas prácticas de gobierno corporativo relacionadas principalmente con la ética y conducta de su órgano de administración y del personal en relación de dependencia tales como: control de gestión, fijación y cumplimento de objetivos, comunicación entre el Directorio y la alta gerencia, sustentabilidad y la conformación de un Comité de Auditoría, entre otros. Sin perjuicio de las políticas y/o mecanismos antes mencionados y del presente Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario, la Sociedad no cuenta actualmente con un Código de Gobierno Societario aprobado por el Directorio.

II.1.1.4

Responder si el órgano de administración aprueba la política de selección, evaluación y remuneración de los gerentes de primera línea.

X La selección de los integrantes de la alta gerencia se realiza en base a descripciones de las funciones y responsabilidades a cargo de cada Gerencia, y las competencias requeridas para el desempeño de dichos cargos. Se recomienda la lectura de esta respuesta en forma conjunta con las brindadas en los puntos II.5.1 y II.5.2.2.La evaluación de los Gerentes Generales se basa en una herramienta de gestión denominada Sistema de Gestión del Desempeño (en adelante “SGD”) la cual consiste en la fijación de metas y la posterior evaluación de su nivel de cumplimiento, sumado a la evaluación de las habilidades de gestión definidas en la descripción de competencias requeridas para cada puesto de las gerencias generales. Se recomienda la lectura de esta respuesta en forma conjunta con la brindada en el punto II.2.2.Respecto de la remuneración a la alta gerencia, remitirse a las respuestas brindadas en los puntos VII.2.1, VII.2.2, VII.2.3 y VII.2.4.






II.1.1.5

Responder si el Órgano de Administración aprueba la política de asignación de responsabilidades a los gerentes de primera línea.

X La Sociedad cuenta con descripciones de funciones, responsabilidades y competencias requeridas para cada puesto de la alta gerencia.

II.1.1.6

Responder si el Órgano de Administración aprueba la supervisión de los planes de sucesión de los gerentes de primera línea.

X El Grupo Arcor gestiona los planes de sucesión para todos los niveles gerenciales mediante el denominado Proceso de Planeamiento de Recursos Estratégicos (PRE), adicionalmente, el Directorio ha creado un Comité de Recursos Humanos, el cual debe constatar la existencia de un plan de sucesión para los miembros de la alta gerencia. El foco de dicho proceso se centra en lograr una mejor identificación de nuestros talentos mediante herramientas que validen su potencial de desarrollo.El PRE es un proceso clave que contribuye a gestionar el futuro de la organización. A través del mismo se busca asegurar la generación, el desarrollo y la retención de nuestros talentos para la sustentabilidad del negocio.Periódicamente la Gerencia de Recursos Humanos informa al Directorio de la Sociedad respecto a los indicadores relevantes del PRE, tales como tasa de cobertura interna de posiciones gerenciales, posiciones mapeadas con cuadros de reemplazo interno, formación y desarrollo de altos potenciales. A su vez, al momento de confeccionarse la Memoria anual se verifica la evolución del sistema en cuestión.

II.1.1.7

Responder si el Órgano de Administración aprueba la política de responsabilidad social empresaria.

X La Sociedad cuenta con un Código de Ética y de Conducta, basado en una declaración explícita de valores, principios éticos y normas de conducta, que orientan la actuación de la Sociedad y de sus empleados hacia una gestión responsable. Además, Grupo Arcor cuenta con una Política de Sustentabilidad, conformada por un compromiso general y cinco compromisos específicos, con los temas más relevantes y prioritarios para el negocio desde la perspectiva de la sustentabilidad.(i) Compromiso General con el Desarrollo Sustentable: a) Establecer una gestión sustentable de los procesos, basada en un equilibrio entre las dimensiones económicas, sociales y ambientales.b) Promover el desarrollo integral de las comunidades donde actuamos y contribuir con el desarrollo sustentable de las regiones donde operamos.c) Apoyar y respetar la protección de los Derechos Humanos dentro de nuestro ámbito de influencia, asegurándonos de no ser cómplices en casos de violaciones a estos derechos.d) Facilitar y patrocinar acciones y proyectos para la promoción de la sustentabilidad y del desarrollo humano.



59





II.1.1.7

e) Aplicar las mejores prácticas de conservación ambiental, minimizando y compensando los impactos de nuestras operaciones.f) Promover programas de sensibilización y capacitación, buscando concientizar a cada miembro de nuestra compañía y a toda nuestra cadena de valor, como agentes activos en la construcción de una cultura corporativa comprometida con la sustentabilidad.(ii) Compromisos específicos: a) Uso racional del agua, b) Eficiencia energética y minimización de los impactos que contribuyen al cambio climático global, c) Uso racional de los materiales de empaque, d) Respeto y protección de los Derechos Humanos y Laborales, y e) Vida activa y alimentación saludable.Grupo Arcor cuenta con una estructura regional que conforma un sistema de gestión y gobierno de la sustentabilidad. Su principal órgano es el Comité de Sustentabilidad Arcor (CSA), liderado por el Presidente y conformado por integrantes de la alta gerencia de la compañía. El CSA lidera las definiciones estratégicas relacionadas con el impulso de una gestión sustentable. Específicamente, dentro de sus funciones se encuentran:- Asesorar a la Dirección en todos los aspectos relacionados a la sustentabilidad, apoyando la identificación y el análisis de riesgos y oportunidades de impacto relevante.- Establecer prioridades e implementar políticas, estrategias y acciones corporativas, relacionadas a la sustentabilidad de los negocios de Grupo Arcor.- Evaluar el desempeño de la empresa respecto a la sustentabilidad de sus negocios, y monitorear y minimizar los impactos ambientales y sociales que emergen de sus operaciones.- Evaluar y formular recomendaciones con respecto a la estrategia de relacionamiento de la compañía con sus diversos públicos.- Dar seguimiento y evaluar la implementación del Plan de Sustentabilidad de Arcor.- Asegurar que existan las políticas de comunicación adecuadas y efectivas para construir y proteger la reputación de Arcor como empresa sustentable, interna y externamente.La estructura corporativa de gobernanza de la sustentabilidad, se complementa con los Comités de Sustentabilidad en Brasil y Chile y con la Gerencia Corporativa de Sustentabilidad, fuente de información e impulso para la innovación en las prácticas de sustentabilidad, que facilita y brinda asesoría técnica a las distintas áreas y negocios del grupo.El Plan de Sustentabilidad de la compañía está integrado por las iniciativas incluidas en los Planes Operativos de Sustentabilidad de los negocios (POS), y los proyectos corporativos liderados por el CSA en base a la Política de Sustentabilidad, la Estrategia de Sustentabilidad, las






II.1.1.7

líneas prioritarias de acción y las Matrices de Riesgos y Oportunidades de la Sustentabilidad definidas para el grupo y para cada uno de sus negocios. A su vez, Grupo Arcor cuenta con una estrategia de gestión de impactos comunitarios orientada a reconocer y administrar impactos de la relación empresa-comunidad, gestionar estratégicamente riesgos y oportunidades, y promover acciones de desarrollo integral comunitario.Finalmente, cabe ser destacado que Grupo Arcor está comprometido con el respeto y promoción de los derechos de niños y niñas en la región. Por ello, a través de Fundación Arcor Argentina (1991), Instituto Arcor Brasil (2004) y Fundación Arcor Chile (2015) se trabaja en la misión de contribuir para que la educación sea una herramienta de igualdad de oportunidades para la infancia. Las tres entidades impulsan la Política de Inversión Social de Grupo Arcor, con foco en dos ejes temáticos: Niñez y Vida Saludable-promoviendo hábitos de vida activa y saludable desde la infancia- y Niñez y Derechos -buscando movilizar a los distintos actores sociales en torno a la realización de los derechos de los niños y niñas-. Para ello, apoyan iniciativas con foco en la niñez, generan procesos de capacitación y buscan instalar el tema en la agenda social, movilizando a todos los actores involucrados: la comunidad, la familia, la escuela, el Estado, las organizaciones de base y las empresas.

II.1.1.8

Responder si el Órgano de Administración aprueba las políticas de gestión integral de riesgos y de control interno, y de prevención de fraudes.

X La Sociedad cuenta con los Comités de Sustentabilidad, Auditoría, Ética y Conducta, Finanzas, Inversiones y Estrategias, Recursos Humanos, y Compras, los cuales evalúan y reportan al Directorio respecto a diversos aspectos de su competencia, vinculados a la gestión de riesgos, control interno y prevención de fraudes. A su vez, el Directorio, solicita informes específicos a la alta gerencia y a consultores especializados, realiza un control periódico del cumplimiento del presupuesto, y monitorea los objetivos estratégicos y la evolución de las variables claves.Por su parte, la alta gerencia de la Sociedad respalda sus decisiones sobre la gestión del riesgo empresarial a través de trabajos interdisciplinarios e informes de fuentes especializadas. Los riesgos específicos de cada área de responsabilidad son gestionados por su correspondiente gerencia.

61





II.1.1.9

Responder si el Órgano de Administración aprueba la política de capacitación y entrenamiento continuo para miembros del Órgano de Administración y de los gerentes de primera línea.

De contar con estas políticas, hacer una descripción de los principales aspectos de las mismas.

X La Sociedad, mediante la aplicación del SGD y la descripción de funciones, responsabilidades y competencias, fomenta y orienta la capacitación de los miembros de la alta gerencia.El Comité de Recursos Humanos tiene a su cargo, entre otras funciones, elaborar, actualizar y controlar el cumplimiento de Programas de Capacitación y Desarrollo continuo de los miembros de la alta gerencia, debiendo informar respecto del mismo al Directorio.A su vez, tanto miembros del Directorio como de la alta gerencia, asisten a diferentes cursos, foros, conferencias, ferias y participan en diversas cámaras, actividades de actualización y perfeccionamiento con el objetivo de mantenerse actualizados respecto de las regulaciones, situaciones y contextos que afectan a sus áreas de incumbencia.Cabe destacar que durante el 2018, Grupo Arcor participó del Grupo de Trabajo "Sustainable Food System" (Sistema Alimentario Sustentable) en el Business 20 (capítulo de negocios del G20), nuestro Presidente y Director Ejecutivo se desempeñó como Chair del grupo en cuestión.

II.1.2

De considerar relevante, agregar otras políticas aplicadas por el Órgano de Administración que no han sido mencionadas y detallar los puntos significativos.

X Grupo Arcor ha desarrollado, sin perjuicio de las políticas antes mencionadas, el Sistema de Gestión Integral (SGI). El SGI es una herramienta diseñada por y para Grupo Arcor para la gestión de las operaciones industriales y logísticas, teniendo en cuenta la cultura de la empresa y los conceptos, requisitos y herramientas de mejora considerados de clase mundial. El SGI integra la Visión, Misión, Valores y Principios Éticos, el Código de Ética y de Conducta y la Política de Sustentabilidad de Grupo Arcor, normas internacionales que incluyen Sistemas de Gestión de Seguridad y Salud Ocupacional (OHSAS 18001), de Sistemas de Gestión de la Calidad (ISO 9001), Sistemas de Gestión Ambiental (ISO 14001), las Buenas Prácticas de Manufactura (BPM), el Modelo de Gestión de Excelencia Empresaria, que contiene los criterios definidos en el Premio Nacional de la Calidad (MGEE), la Norma Mundial de Seguridad Alimentaria British Retail Consortium (BRC) y las Buenas Prácticas Agrícolas (BPA), como así también las herramientas de mejora tales como mantenimiento productivo total, filosofía japonesa enfocada en la autogestión de las personas y la reducción de pérdidas (TPM), la filosofía de gestión centrada en la reducción de pérdidas y el agregado de valor en toda la cadena, Lean Manufacturing, la metodología 6 Sigma, basada en la mejora continua de la capacidad de los procesos en búsqueda del cero defecto, la metodología japonesa para el orden, limpieza y estandarización denominada 5S, la Teoría de las Restricciones (TOC) y la metodología para lograr cambios de producto rápidos en los procesos de fabricación (Single Minute Exchange of Die, SMED). El SGI está sustentado por seis componentes que son






II.1.2

el eje principal sobre el cual se estructura el sistema: (I) Compromiso y Liderazgo de la Dirección, (II) Orientación a los Clientes, Consumidores y la Comunidad, (III) Gestión de Procesos Clave, (IV) Gestión de Procesos Soporte, (V) Gestión de las Personas y (VI) Mejora Continua.El sistema es aplicable a las actividades, productos y servicios desarrollados dentro del ámbito de las Operaciones y Supply Chain de Grupo Arcor, y está orientado a satisfacer las necesidades de nuestros Stakeholders. Las pautas diseñadas en el marco del SGI abarcan, entre otras, las vinculadas a la gestión de relaciones con los clientes y la comunidad, al diseño de productos, la gestión integrada de la cadena de abastecimiento, los procesos de fabricación, las buenas prácticas de manufactura, la identificación y evaluación de impactos ambientales, la identificación y evaluación de riesgos de seguridad e higiene, la evaluación y selección de proveedores, y la verificación de la implementación de los requisitos del SGI en los procesos de Grupo Arcor.El Director Ejecutivo, la Gerencia General de Operaciones Industriales y Supply Chain, la Gerencia Corporativa de MAHPI y Seguridad Patrimonial, la Gerencia Corporativa de Calidad y Legislación Alimentaria, la Gerencia de Relaciones con la Comunidad y las Gerencias Corporativas de Recursos Humanos, Logística e Ingeniería, se encuentran a cargo del diseño, implementación y evaluación de las estrategias definidas en el marco del SGI. En ese contexto, las plantas de Grupo Arcor han recibido auditorías de terceras partes y se ha logrado certificar las normas ISO 9001 e ISO 14001 en la mayoría de las plantas, OHSAS 18001 en 31 plantas y 3 tambos y BRC en 25 plantas. Se mantienen las certificaciones de la Norma de Seguridad Alimentaria FSSC 22000 en 2 plantas de Packaging y la certificación Forest Stewardship Council (FSC) en las plantas elaboradoras de papel y cajas de cartón corrugado.Dentro de este marco, cabe destacar que en 2017 se logró incorporar a la Gerencia Corporativa de Suministros en el certificado ISO 9001 de Grupo Arcor, siendo este un logro significativo para continuar reforzando el sistema de gestión. Asimismo, se destaca que dentro de dicha área se lanzó de manera ampliada el programa REconocer, siendo esta una herramienta que permite obtener una visión ampliada de los proveedores a través de un sistema de calificación que considera no solo aspectos técnicos de calidad, sino también prácticas comerciales y de sustentabilidad. Este programa no solo permite conocer mejor la cadena de Suministros, sino también promover una gestión sustentable en la cadena de valor de la empresa minimizando los riesgos al evaluar la gestión de aspectos financieros, legales, de capacidad, nivel de servicio, sociales, de seguridad e higiene y ambientales.

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II.1.2

Además, desde 2016, el grupo cuenta con las certificaciones del estándar UTZ, relacionado con el uso sustentable del cacao, en sus plantas de Colonia Caroya y Arroyito, y del estándar RSPO, relacionado con el uso sustentable de la palma y sus derivados, en Arroyito.Por otra parte, el Programa Agro Sustentable, impulsado desde 2012, está orientado a asegurar la cantidad, calidad, salubridad y responsabilidad ambiental y social de las principales materias primas que la empresa produce y adquiere. Con este fin, cada Negocio analiza y caracteriza el abastecimiento de sus principales insumos (cereales, azúcar, frutas y hortalizas, grasas y aceites, derivados del cacao y derivados lácteos), para desarrollar prácticas e implementar estándares de compra y producción agrícola que les permitan garantizar la sustentabilidad a largo plazo. En el marco de dicho programa, el Ingenio La Providencia de Grupo Arcor alcanzó en 2017 la certificación del estándar Bonsucro, una plataforma global que promueve la sustentabilidad económica, social y ambiental en el sector de la caña de azúcar, siendo el primer ingenio de Argentina y de América Latina fuera de Brasil en conseguirla. Además, dentro de este marco, las cuatro fincas propias en Mendoza consiguieron certificar el estándar Global GAP (Buenas Prácticas Agrícolas). También, el Ingenio cuenta con las certificaciones Global GAP (estándar de certificación para garantizar que una producción agrícola cumpla con los estándares de seguridad alimentaria, ambiental y de alimentos), Local GAP (norma que garantiza que la producción de caña de azúcar, específicamente la recolección y la gestión de residuos postcosecha, se lleve a cabo sin el uso del fuego), y NOP-USDA (programa de certificación orgánica que fue desarrollado por el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos que define reglas con prácticas aceptables, enumeran las sustancias aprobadas o prohibidas para su uso y describen los requisitos de mantenimiento de registros para la producción y manipulación de productos orgánicos).En cuanto a los procesos de mejora continua, en 2018, dos plantas de Grupo Arcor fueron reconocidas por el Instituto Japonés de Mantenimiento de Plantas (JIPM), la planta Bagley Salto con el Premio a la Excelencia y la planta Cartocor Paraná con el Premio Especial.Por otra parte, en el marco del Procedimiento de Conflictos de Interés, el Directorio establece las normas para la aceptación u ofrecimiento de obsequios, la cual establece que los colaboradores deben abstenerse de entregar o recibir obsequios, beneficios o favores que condicionen la relación comercial de Grupo Arcor con terceros. La norma antes mencionada especifica las condiciones en las que se puede aceptar o entregar regalos o entretenimientos, cómo proceder en caso de recibir un obsequio que incumpla los lineamientos establecidos, y las situaciones que se deben comunicar al Comité de Ética y de Conducta.






II.1.3

Responder si la Emisora cuenta con una política tendiente a garantizar la disponibilidad de información relevante para la toma de decisiones de su Órgano de Administración y una vía de consulta directa de las líneas gerenciales, de un modo que resulte simétrico para todos sus miembros (ejecutivos, externos e independientes) por igual y con una antelación suficiente, que permita el adecuado análisis de su contenido. Explicitar.

X El Estatuto de la Sociedad indica en su artículo 30° que es responsabilidad del presidente del Directorio someter a consideración del Órgano de Administración todos los asuntos o negocios de la Sociedad, con los antecedentes o informaciones necesarios para la debida consideración y resolución de los mismos. A su vez, la alta gerencia cuenta con informes periódicos vinculados a la gestión de la Sociedad y al contexto nacional e internacional, los que se ponen a disposición de todos los miembros del Directorio que los requieran. Adicionalmente, existen comités en los que tienen participación diferentes miembros del Directorio y gerentes de la Sociedad. Finalmente se debe destacar que las diversas gerencias y comités llevan a cabo presentaciones periódicas ante el Directorio, informando sobre sus áreas de incumbencia y estableciéndose dicha oportunidad como ámbito propicio para el intercambio de opiniones entre los miembros del Directorio y los expositores.

II.1.4

Responder si los temas sometidos a consideración del Órgano de Administración son acompañados por un análisis de los riesgos asociados a las decisiones que puedan ser adoptadas, teniendo en cuenta el nivel de riesgo empresarial definido como aceptable por la Emisora. Explicitar.

X Los temas sometidos a consideración del Directorio son, previamente, analizados por las áreas con los conocimientos técnicos respectivos y luego, presentados al Directorio por integrantes de la alta gerencia con incumbencia en el tema que se trata. En tal presentación, de corresponder, se detallan los riesgos asociados a las decisiones que puedan ser adoptadas.


Asegurar un efectivo Control de la Gestión empresaria.

II.2.1

Responder si el Órgano de Administración verifica el cumplimiento del presupuesto anual y del plan de negocios.

X Periódicamente la alta gerencia presenta al Directorio la evolución de las operaciones comparando el presupuesto, con su nivel de ejecución y el desempeño en igual período del año anterior. En esta instancia se explican las razones de las desviaciones respecto de lo presupuestado.

II.2.2

Responder si el Órgano de Administración verifica el desempeño de los gerentes de primera línea y su cumplimiento de los objetivos a ellos fijados (el nivel de utilidades previstas versus el de utilidades logradas, calificación financiera, calidad del reporte contable, cuota de mercado, etc.).

X Adicionalmente a lo informado en el punto II.1.1.4, el Directorio, al aprobar el presupuesto, aprueba objetivos para las gerencias generales. A su vez, periódicamente las gerencias presentan informes de gestión al órgano de administración respecto de la evolución de los diferentes negocios y aspectos de la Sociedad, lo que permite dar seguimiento y verificar el nivel de cumplimiento de los objetivos.

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PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA EMISORAII.2.2

Hacer una descripción de los aspectos relevantes de la política de Control de Gestión de la Emisora detallando técnicas empleadas y frecuencia del monitoreo efectuado por el Órgano de Administración.

La Política de Control de Gestión de la Sociedad consiste en la emisión y comunicación mensual, a los miembros de la alta gerencia, de un informe de resultados. En el mismo se comparan los resultados obtenidos por cada negocio, y por la Sociedad en forma consolidada, con los niveles presupuestados y el desempeño en el año anterior, detallándose las razones de los principales desvíos que pudieran presentarse. Periódicamente se presenta este informe ante el Directorio. Durante el año 2018 el Directorio llevó a cabo 6 reuniones en las que se informó respecto de los Resultados de Gestión y Situación Financiera consolidada de la Sociedad.


Dar a conocer el proceso de evaluación del desempeño del Órgano de Administración y su impacto.

II.3.1

Responder si cada miembro del Órgano de Administración cumple con el Estatuto Social y, en su caso, con el Reglamento del funcionamiento del Órgano de Administración. Detallar las principales directrices del Reglamento. Indicar el grado de cumplimiento del Estatuto Social y Reglamento.

X Todos los miembros del Directorio cumplen con el Estatuto de la Sociedad. A su vez se informa que el Directorio no cuenta con un reglamento de funcionamiento en los términos de los artículos 5° y concordantes de la Ley General de Sociedades.

II.3.2

Responder si el Órgano de Administración expone los resultados de su gestión teniendo en cuenta los objetivos fijados al inicio del período, de modo tal que los accionistas puedan evaluar el grado de cumplimiento de tales objetivos, que contienen tanto aspectos financieros como no financieros.

Adicionalmente, el Órgano de Administración presenta un diagnóstico acerca del grado de cumplimiento de las políticas mencionadas en la Recomendación II, ítems II.1.1 y II.1.2.

Detallar los aspectos principales de la evaluación de la Asamblea General de Accionistas sobre el grado de cumplimiento por parte del Órgano de Administración de los objetivos fijados y de las políticas mencionadas en la Recomendación II, puntos II.1.1 y II.1.2, indicando la fecha de la Asamblea donde se presentó dicha evaluación.

X El Directorio pone a disposición de los accionistas la información y documentación en los términos dispuestos por las normas legales vigentes, a fin de que los mismos puedan realizar una adecuada evaluación de la gestión en ocasión de celebrarse la Asamblea de Accionistas. Los documentos antes mencionados, junto con el Reporte de Sustentabilidad, revelan datos tanto financieros como no financieros, y la descripción de los objetivos globales para el año siguiente, como así también de la estrategia a emplear y el grado y medios de cumplimiento. La última Asamblea de Accionistas que trató los documentos antes mencionados fue celebrada el 27 de abril de 2018. En el punto segundo del Orden del Día fueron aprobados la Memoria, los Estados Financieros y la Reseña Informativa relacionados al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017; y en el punto tercero del Orden del Día se aprobó la gestión del Directorio relacionada al ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2017.







Que el número de miembros externos e independientes constituyan una proporción significativa en el Órgano de Administración.

II.4.1

Responder si la proporción de miembros ejecutivos, externos e independientes (estos últimos definidos según la normativa de esta Comisión) del Órgano de Administración guarda relación con la estructura de capital de la Emisora. Explicitar.

X Teniendo en cuenta que el accionista controlante detenta el 99,68% de los votos de la Sociedad, el Directorio considera que la composición del mismo es adecuada a la estructura de capital de la Sociedad.

II.4.2

Responder si durante el año en curso, los accionistas acordaron a través de una Asamblea General una política dirigida a mantener una proporción de al menos 20% de miembros independientes sobre el número total de miembros del Órgano de Administración.Hacer una descripción de los aspectos relevantes de tal política y de cualquier acuerdo de accionistas que permita comprender el modo en que los miembros del Órgano de Administración son designados y por cuánto tiempo. Indicar si la independencia de los miembros del Órgano de Administración fue cuestionada durante el transcurso del año y si se han producido abstenciones por conflictos de interés.

X El artículo 14 del Estatuto de la Sociedad establece que será dirigida y administrada por un Directorio compuesto de cinco a doce miembros titulares e igual o menor número de suplentes, según lo resuelva la Asamblea de Accionistas. A su vez, determina que los directores durarán tres ejercicios en sus funciones, pudiendo ser reelegidos indefinidamente. Por su parte, el artículo 15 del Estatuto de la Sociedad dispone que en tanto la Sociedad se encuentre admitida al Régimen de Oferta Pública y resulte obligatorio, se contará con un Comité de Auditoría conformado por tres miembros titulares y tres suplentes, de los cuales, la mayoría de ellos deberán revestir el carácter de independientes de conformidad con las Normas de la CNV y la totalidad de estos pertenecer al Directorio de la Sociedad. Respecto a lo dispuesto por el artículo 15 del Estatuto de la Sociedad, resulta oportuno aclarar que la Sociedad no cuenta con autorización para la emisión de acciones, y por lo tanto, no resulta obligatoria la constitución del Comité de Auditoría en dichos términos. Adicionalmente se informa que (i) la Sociedad no ha tomado conocimiento de la existencia de acuerdos de accionistas, (ii) en el último ejercicio no se ha cuestionado el carácter de independencia declarado por los directores de la Sociedad, y (iii) en el último ejercicio no se han producido abstenciones por conflictos de interés.


Comprometer a que existan normas y procedimientos inherentes a la selección y propuesta de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora.

II.5.1

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos.

X El Directorio ha constituido un Comité de Recursos Humanos, al cual le ha asignado algunas de las funciones atribuidas por la Resolución General N° 606/2012 y por

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PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA EMISORAII.5.1

el Texto Ordenado 2013 de las normas de la CNV al Comité de Nombramientos. Por lo tanto, las funciones atribuidas al Comité de Nombramientos son ejercidas por la Asamblea de Accionistas, el Directorio de la Sociedad, el Comité de Recursos Humanos y la Gerencia de Recursos Humanos.

II.5.1.1

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes.

X El Comité de Recursos Humanos de la Sociedad se encuentra integrado por dos directores titulares no independientes, según los criterios establecidos por las normas de la CNV, y el Gerente General de Recursos Humanos.

II.5.1.2

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración.

X Los directores que integran el Comité de Recursos Humanos no revisten el carácter de independientes, según los criterios establecidos por las normas de la CNV.

II.5.1.3

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de capital humano.

X Los integrantes del Comité de Recursos Humanos cuentan con una amplia experiencia en gestión empresarial y políticas referidas a capital humano.

II.5.1.4

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos que se reúna al menos dos veces por año.

X No se ha establecido una cantidad obligatoria de reuniones para el Comité de Recursos Humanos. Durante el 2018 el Comité de Recursos Humanos se ha reunido 5 veces.

II.5.1.5

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas sino de carácter consultivo en lo que hace a la selección de los miembros del Órgano de Administración.

X Según la Ley General de Sociedades, es facultad de la Asamblea de Accionistas de la Sociedad la designación de los miembros del Directorio. El Comité de Recursos Humanos no cuenta con facultades al respecto.

II.5.2

En caso de contar con un Comité de Nombramientos, responder si el mismo:

II.5.2.1

Responder si el Comité de Nombramientos verifica la revisión y evaluación anual de su reglamento y sugiere al Órgano de Administración las modificaciones para su aprobación.

X El Comité de Recursos Humanos no cuenta con un reglamento.






II.5.2.2

Responder si el Comité de Nombramientos propone el desarrollo de criterios (calificación, experiencia, reputación profesional y ética, otros) para la selección de nuevos miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea.

X Una de las funciones del Comité de Recursos Humanos es proponer los criterios que se deberán considerar al momento de seleccionar nuevos miembros para integrar la alta gerencia.

II.5.2.3

Responder si el Comité de Nombramientos identifica los candidatos a miembros del Órgano de Administración a ser propuestos por el Comité a la Asamblea General de Accionistas.

X El Comité de Recursos Humanos no cuenta con facultades al respecto.

II.5.2.4

Responder si el Comité de Nombramientos sugiere miembros del Órgano de Administración que habrán de integrar los diferentes Comités del Órgano de Administración acorde a sus antecedentes.


II.5.2.5

Responder si el Comité de Nombramientos recomienda que el Presidente del Directorio no sea a su vez el Gerente General de la Emisora.


II.5.2.6

Responder si el Comité de Nombramientos asegura la disponibilidad de los curriculum vitae de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de la primera línea en la web de la Emisora, donde quede explicitada la duración de sus mandatos en el primer caso.


II.5.2.7

Responder si el Comité de Nombramientos constata la existencia de un plan de sucesión del Órgano de Administración y de gerentes de primera línea.

X Como parte de sus responsabilidades, el Comité de Recursos Humanos debe constatar la existencia de un plan de sucesión para los miembros de la alta gerencia.Ver también respuesta brindada en el punto II.1.1.6.

II.5.3

De considerar relevante agregar políticas implementadas realizadas por el Comité de Nombramientos de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.

X El Directorio también ha establecido como funciones del Comité de Recursos Humanos: (i) elaborar, actualizar y controlar el cumplimiento de Programas de Capacitación y Desarrollo continuo de los miembros de la alta gerencia; (ii) definir y participar en la estrategia general de Relaciones Laborales que incluye gremios de personal propio, contratistas y terceros; y (iii) participar en los resultados de las encuestas y definición de las estrategias de mejora del clima organizacional.

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Evaluar la conveniencia de que miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia desempeñen funciones en diversas Emisoras.

Responder si la Emisora establece un límite a los miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia para que desempeñen funciones en otras entidades que no sean del grupo económico, que encabeza y/o integra la Emisora.

Especificar dicho límite y detallar si en el transcurso del año se verificó alguna violación a tal límite.

X El Directorio considera que, en la medida que sus miembros y/o síndicos cumplan debidamente con sus responsabilidades, no resulta necesario fijar límites para participar en el Directorio o en el órgano de fiscalización de otras sociedades. Sin perjuicio de ello, el Código de Ética y de Conducta y el Procedimiento de Conflicto de Interés, documentos a los que han adherido los miembros de la Comisión Fiscalizadora de la Sociedad, determinan que los colaboradores o Directores que realicen actividades laborales externas, de carácter personal, deben asegurar que las mismas no generen conflictos en relación a los intereses de Grupo Arcor.


Asegurar la Capacitación y Desarrollo de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora.

II.7.1

Responder si la Emisora cuenta con Programas de Capacitación continua vinculado a las necesidades existentes de la Emisora para los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, que incluyen temas acerca de su rol y responsabilidades, la gestión integral de riesgos empresariales, conocimientos específicos del negocio y sus regulaciones, la dinámica de la gobernanza de empresas y temas de responsabilidad social empresaria. En el caso de los miembros del Comité de Auditoría, normas contables internacionales, de auditoría y de control interno y de regulaciones específicas del mercado de capitales.

Describir los programas que se llevaron a cabo en el transcurso del año y su grado de cumplimiento.

X Los miembros del Directorio y de la alta gerencia asisten a foros, cursos, conferencias, ferias y participan de diversas cámaras y actividades de actualización y perfeccionamiento.La Sociedad, mediante la aplicación del SGD y de las descripciones de funciones, responsabilidades y competencias requeridas para cada puesto, incentiva y orienta, los cursos de acción a tomar por los miembros de la alta gerencia respecto de sus necesidades de formación y capacitación. A su vez, el Comité de Recursos Humanos de la Sociedad es responsable de elaborar, actualizar y controlar el cumplimiento de Programas de Capacitación y Desarrollo continuo de los miembros de la alta gerencia.

II.7.2

Responder si la Emisora incentiva, por otros medios no mencionados en II.7.1, a los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea a mantener una capacitación permanente que complemente su nivel de formación de manera que agregue valor a la Emisora. Indicar de qué modo lo hace.

X El SGD y la descripción de puestos son medios utilizados por la Sociedad para incentivar a sus colaboradores, a mantener una actitud de capacitación permanente que complemente su nivel de formación. Dentro del SGD, los colaboradores de la Sociedad deben plantear anualmente su plan de desarrollo, considerando las descripciones de funciones, responsabilidades y competencias requeridas para cada puesto con las que cuenta la empresa y su desempeño durante el período anterior.





PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN, MEDICIÓN, ADMINISTRACIÓN Y DIVULGACIÓN DEL RIESGO EMPRESARIAL

RECOMENDACIÓN III:

El Órgano de Administración debe contar con una política de gestión integral del riesgo empresarial y monitorear su adecuada implementación.

III.1

Responder si la Emisora cuenta con políticas de gestión integral de riesgos empresariales (de cumplimiento de los objetivos estratégicos, operativos, financieros, de reporte contable, de leyes y regulaciones, otros). Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas.

X La Sociedad cuenta con un Comité de Sustentabilidad, un Comité de Auditoría, un Comité de Ética y de Conducta, un Comité de Finanzas, Inversiones y Estrategias, un Comité de Recursos Humanos, y un Comité de Compras, los cuales evalúan y reportan al Directorio respecto a diversos aspectos de su competencia, vinculados a la gestión de riesgos, control interno y prevención de fraudes. A su vez, el Directorio, solicita informes específicos a la alta gerencia y a consultores especializados, realiza un control periódico del cumplimiento del presupuesto, y monitorea los objetivos estratégicos y la evolución de las variables claves. Por otra parte, la gerencia de Auditoría Interna, dentro de sus funciones, elabora matrices de riesgos de los procesos que audita.La alta gerencia de la Sociedad respalda sus decisiones sobre la gestión del riesgo empresarial a través de trabajos interdisciplinarios e informes de fuentes especializadas. Los riesgos específicos de cada área de responsabilidad son gestionados por su correspondiente gerencia. En materia de Sustentabilidad, Grupo Arcor ha identificado los principales riesgos para el negocio, derivados del desarrollo económico, social y ambiental, y ha extendido esta metodología a cada uno de sus negocios, los cuales cuentan son sus propias matrices de sustentabilidad.Asimismo, en materia de gestión comunitaria, Grupo Arcor dispone de una matriz de impactos económicos, ambientales y sociales, con el fin de facilitar la recopilación y el registro de información homogénea y comparable que permita gestionar los potenciales impactos de Arcor en el desarrollo local de las comunidades en las que opera. La matriz abarca el ámbito de influencia de las operaciones propias de la compañía y aborda aquellos efectos generados directa o indirectamente por la presencia de Grupo Arcor en cada locación a través de 100 indicadores cuanti-cualitativos económicos, sociales y ambientales. A su vez, se ha puesto en marcha la plataforma del Scorecard de Sustentabilidad, un tablero de control para medir e informar, de manera sistemática y a nivel corporativo, el progreso de Grupo Arcor en el cumplimiento de su Estrategia de Sustentabilidad.

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III.2

Responder si existe un Comité de Gestión de Riesgos en el seno del Órgano de Administración o de la Gerencia General. Informar sobre la existencia de manuales de procedimientos y detallar los principales factores de riesgos que son específicos para la Emisora o su actividad y las acciones de mitigación implementadas. De no contar con dicho Comité, corresponderá describir el papel de supervisión desempeñado por el Comité de Auditoría en referencia a la gestión de riesgos.

Asimismo, especificar el grado de interacción entre el Órgano de Administración o de sus Comités con la Gerencia General de la Emisora en materia de gestión integral de riesgos empresariales.

X La Sociedad no cuenta con un Comité de Gestión de Riesgos, sin embargo, como fuera informado en II.1.1.8 y III.1, se han conformado diversos comités dentro de la estructura de ARCOR SAIC, los cuales evalúan y reportan al Directorio respecto a diversos aspectos de su competencia vinculados a la gestión de riesgos. A su vez, tanto la dirección como la alta gerencia realizan evaluaciones de riesgo en forma permanente a fin de tomar decisiones y evaluar la gestión empresarial. En lo que respecta a la gestión de riesgos, el Comité de Auditoría debe supervisar el funcionamiento de los sistemas de control interno y del sistema administrativo contable, como así también la aplicación de las políticas en materia de información sobre la gestión de riesgos de la Sociedad.Grupo Arcor gestiona sus operaciones industriales según pautas documentadas. Para gestionar esos documentos (políticas, manuales, procedimientos, instructivos, programas, registros, listados) se dispone de un sistema informático denominado Loyal ISO, con acceso amplio hacia el personal, que cumple con los requisitos establecidos en los estándares internacionales para la temática y que ha sido evaluado en múltiples ocasiones durante auditorías externas de Normas como ISO 9001, ISO 14001, OHSAS 18001, BRC.Los clientes están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el grupo, los cuales se encuentran detallados en un Manual de Créditos.A su vez, gran parte de las tareas administrativas de Grupo Arcor se encuentran estandarizadas en manuales de procedimientos.La metodología definida para el control de los documentos asegura la elaboración de los mismos por parte de personal con profundo conocimiento del proceso asociado a cada documento y la autorización por parte de personal jerárquico adecuado a cada caso.Los principales factores de riesgos relativos a nuestra compañía, se encuentran detallados en el capítulo Factores de Riesgo de los Prospectos publicados en relación a nuestro Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables y en las notas contenidas en nuestros Estados Financieros vinculadas a la Administración de Riesgos Financieros. A fin de mitigar los riesgos antes comentados, Grupo Arcor ha establecido procesos de control interno, lleva a cabo controles presupuestarios, monitorea la evolución de variables claves y ha creado comités especiales.Como se informara en los puntos II.1.3 y II.1.4, los comités de la Sociedad han sido estructurados de forma tal que en los mismos participen tanto miembros del órgano de administración como de la alta gerencia, lográndose de este modo una adecuada interacción en materia de gestión de riesgos.






III.3

Responder si hay una función independiente dentro de la Gerencia General de la Emisora que implementa las políticas de gestión integral de riesgos (función de Oficial de Gestión de Riesgo o equivalente).

Especificar.

X No existe una función independiente de Oficial de Gestión de Riesgo o equivalente.

III.4

Responder si las políticas de gestión integral de riesgos son actualizadas permanentemente conforme a las recomendaciones y metodologías reconocidas en la materia.

Indicar cuáles.

X Los procesos industriales de Grupo Arcor se basan en las certificaciones mencionadas en el punto II.1.2. Finalmente, en cuanto a la protección y acceso a los datos de la empresa, la Sociedad fundamenta sus estándares en la Norma internacional ISO/IEC 27001.

III.5

Responder si el Órgano de Administración comunica sobre los resultados de la supervisión de la gestión de riesgos realizada conjuntamente con la Gerencia General en los estados financieros y en la Memoria anual.

Especificar los principales puntos de las exposiciones realizadas.

X El Directorio informa en sus Estados Financieros, Memoria y Reporte de Sustentabilidad, respecto del contexto en que se desenvolvieron las actividades de la empresa y sus perspectivas, como así también las acciones emprendidas y los logros alcanzados, junto a los principales objetivos de la Sociedad, sus diferentes negocios y áreas funcionales, comunicando de este modo no solo los resultados financieros de la sociedad sino también sus desafíos y los cursos de acción planificados y ejecutados.

PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA CON AUDITORÍAS INDEPENDIENTES

RECOMENDACIÓN IV:

Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que le son encomendadas al Comité de Auditoría y al Auditor Externo.

IV.1

Responder si el Órgano de Administración al elegir a los integrantes del Comité de Auditoría teniendo en cuenta que la mayoría debe revestir el carácter de independiente, evalúa la conveniencia de que sea presidido por un miembro independiente.

X La Sociedad cuenta con un Comité de Auditoría constituido por decisión voluntaria del Directorio, en razón de que la Sociedad no hace oferta pública de sus acciones.El Comité de Auditoría está conformado por cuatro miembros del Directorio, uno de los cuales reviste el carácter de independiente, según las normas de la CNV, a su vez, uno de los directores que integran el comité, es el Director Ejecutivo de Arcor SAIC. Además, participan en el Comité de Auditoría el Gerente Corporativo de Auditoría Interna y el Gerente General de Administración, Impuestos y Sistemas.

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PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA CON AUDITORÍAS INDEPENDIENTES

IV.2

Responder si existe una función de auditoría interna que reporta al Comité de Auditoría o al Presidente del Órgano de Administración y que es responsable de la evaluación del sistema de control interno.

Indicar si el Comité de Auditoría o el Órgano de Administración hace una evaluación anual sobre el desempeño del área de auditoría interna y el grado de independencia de su labor profesional, entendiéndose por tal que los profesionales a cargo de tal función son independientes de las restantes áreas operativas y además cumplen con requisitos de independencia respecto a los accionistas de control o entidades relacionadas que ejerzan influencia significativa en la Emisora.

Especificar, asimismo, si la función de auditoría interna realiza su trabajo de acuerdo a las normas internacionales para el ejercicio profesional de la auditoría interna emitidas por el Institute of Internal Auditors (IIA).

X El área de Auditoría Interna depende de un Director de Arcor SAIC, reporta funcionalmente al Comité de Auditoría y tiene por finalidad contribuir a minimizar el potencial impacto que podrían originar los riesgos de la operación en la consecución de los objetivos de Grupo Arcor, apoyando a las distintas áreas a través de la implementación y optimización de controles y procedimientos.El Comité de Auditoría realiza una evaluación del desempeño e independencia de auditores internos. Dichas evaluaciones quedan documentadas en la correspondiente acta del Comité de Auditoría, siendo los resultados de las mismas informados al Directorio de la Sociedad.Los profesionales a cargo de la función de Auditoría Interna son independientes respecto de las restantes áreas operativas de la empresa.El Área de Auditoría Interna realiza sus tareas respetando los lineamientos establecidos en las normas internacionales para el ejercicio profesional de la auditoría interna emitidas por el IIA.

IV.3

Responder si los integrantes del Comité de Auditoría hacen una evaluación anual de la idoneidad, independencia y desempeño de los Auditores Externos, designados por la Asamblea de Accionistas. Describir los aspectos relevantes de los procedimientos empleados para realizar la evaluación.

X Son funciones del Comité de Auditoría, entre otras, revisar los planes de los auditores externos, evaluar los diferentes servicios prestados, su desempeño y el mantenimiento de su condición de independencia de acuerdo con lo establecido por las normas de auditoría vigentes.En tal sentido, dichas evaluaciones anuales se plasman en el acta correspondiente del Comité de Auditoría, siendo los resultados de las mismas informados al Directorio de la Sociedad.Los aspectos relevantes de los procedimientos empleados por el Comité de Auditoría para realizar la evaluación son principalmente corroborar que el plan de auditoría sea ejecutado de acuerdo a las condiciones oportunamente contratadas, evaluar el desempeño de los auditores externos y considerar la independencia de los auditores externos en relación a los honorarios facturados por la firma PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. a Grupo Arcor, solicitando a los Auditores una declaración al respecto, por parte de los auditores externos.

IV.4

Responder si la Emisora cuenta con una política referida a la rotación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora y/o del Auditor Externo; y a propósito del último, si la rotación incluye a la firma de auditoría externa o únicamente a los sujetos físicos.

X Los miembros de la Comisión Fiscalizadora son elegidos, por el término de tres ejercicios en el desempeño de sus funciones, por la Asamblea de Accionistas, pudiendo ser reelegidos indefinidamente de acuerdo al Estatuto de la Sociedad. De conformidad con las normas vigentes, la Asamblea de Accionistas designa a los auditores externos de la Sociedad para que desempeñen sus tareas por períodos anuales.





PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS

RECOMENDACIÓN V.1:

Asegurar que los accionistas tengan acceso a la información de la Emisora.

V.1.1

Responder si el Órgano de Administración promueve reuniones informativas periódicas con los accionistas coincidiendo con la presentación de los estados financieros intermedios. Explicitar indicando la cantidad y frecuencia de las reuniones realizadas en el transcurso del año.

X La Sociedad cumple con las normas vigentes en materia de presentación de estados financieros y revelación de información dispuestas por la CNV, y con la correspondiente legislación respecto del acceso a la información por parte de los accionistas.

V.1.2

Responder si la Emisora cuenta con mecanismos de información a inversores y con un área especializada para la atención de sus consultas. Adicionalmente cuenta con un sitio web que puedan acceder los accionistas y otros inversores, y que permita un canal de acceso para que puedan establecer contacto entre sí. Detallar.

X La Sociedad utiliza, como mecanismos de comunicación con los inversores, su sitio web (www.arcor.com), el de la CNV (www.cnv.gov.ar), las presentaciones que se llevan a cabo con motivo de la emisión de valores negociables y las Asambleas de Accionistas.

RECOMENDACIÓN V.2:

Promover la participación activa de todos los accionistas.

V.2.1

Responder si el Órgano de Administración adopta medidas para promover la participación de todos los accionistas en las Asambleas Generales de Accionistas. Explicitar, diferenciando las medidas exigidas por ley de las ofrecidas voluntariamente por la Emisora a sus accionistas.

X La Sociedad cumple con las normas legales vigentes a fin de promover la participación de todos los accionistas en las Asambleas.

V.2.2

Responder si la Asamblea General de Accionistas cuenta con un Reglamento para su funcionamiento que asegura que la información esté disponible para los accionistas, con suficiente antelación para la toma de decisiones. Describir los principales lineamientos del mismo.

X La Sociedad cumple con las normas legales vigentes en materia de puesta a disposición de los accionistas de la información y documentación necesaria para la toma de decisiones. Es por ello que, con la anticipación a la celebración de las Asambleas de Accionistas requerida por las normas legales vigentes, se pone a disposición de los accionistas, en la sede social, la información y documentación necesaria para la toma de decisiones.

V.2.3

Responder si resultan aplicables los mecanismos implementados por la Emisora a fin que los accionistas minoritarios propongan asuntos para debatir en la Asamblea General de Accionistas de conformidad con lo previsto en la normativa vigente. Explicitar los resultados.

X El Directorio está obligado a velar por el cumplimiento de las normas que le resulten aplicables a la Sociedad y, en tal sentido, no existen impedimentos para que los accionistas minoritarios propongan al Directorio asuntos para ser tratados en las Asambleas. Se informa que a la fecha no existen antecedentes respecto de propuestas de asuntos a ser tratados en la Asamblea efectuadas por accionistas minoritarios.

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V.2.4

Responder si la Emisora cuenta con políticas de estímulo a la participación de accionistas de mayor relevancia, tales como los inversores institucionales. Especificar.

X El Directorio considera adecuado que la Sociedad no efectúe distinción entre sus accionistas al momento de convocar a las Asambleas o brindarles información, por lo tanto, no se ha planteado la posibilidad de instrumentar políticas de estas características.

V.2.5

Responder si en las Asambleas de Accionistas donde se proponen designaciones de miembros del Órgano de Administración se dan a conocer, con carácter previo a la votación: (i) la postura de cada uno de los candidatos respecto de la adopción o no de un Código de Gobierno Societario; y (ii) los fundamentos de dicha postura.

X Las normas que resultan de aplicación a la Sociedad al momento de la designación y aceptación de cargos de los miembros del Directorio no requieren tales manifestaciones.

RECOMENDACIÓN V.3:

Garantizar el principio de igualdad entre acción y voto. Responder si la Emisora cuenta con una política que promueva el principio de igualdad entre acción y voto. Indicar cómo ha ido cambiando la composición de acciones en circulación por clase en los últimos tres años.

X Si bien el capital de la Sociedad está representado por acciones clase A con derecho a cinco votos cada una, y por acciones clase B con derecho a un voto cada una, las acciones clase A representan sólo un 0,024 % del total de acciones emitidas por la Sociedad y tienen derecho a un 0,118 % de los votos posibles de la Sociedad. En los últimos tres años no se ha modificado la composición relativa de votos por clases de acciones.

RECOMENDACIÓN V.4:

Establecer mecanismos de protección de todos los accionistas frente a las tomas de control. Responder si la Emisora adhiere al régimen de oferta pública de adquisición obligatoria. Caso contrario, explicitar si existen otros mecanismos alternativos, previstos estatutariamente, como el tag along u otros.

X La Sociedad no tiene autorización para la oferta pública de acciones y, por lo tanto, no está obligada legalmente a la implementación de tales mecanismos.

RECOMENDACIÓN V.5:

Alentar la dispersión accionaria de la Emisora.Responder si la Emisora cuenta con una dispersión accionaria de al menos 20 por ciento para sus acciones ordinarias. Caso contrario, la Emisora cuenta con una política para aumentar su dispersión accionaria en el mercado.

Indicar cuál es el porcentaje de la dispersión accionaria como porcentaje del capital social de la Emisora y cómo ha variado en el transcurso de los últimos tres años.

X La Sociedad no hace oferta pública de sus acciones y, por lo tanto, no cuenta con una política para aumentar su dispersión en el mercado. Grupo Arcor S.A. (sociedad controlante de Arcor SAIC, constituida y existente según las normas de la República Argentina) posee el 99,6865% de las acciones representativas del capital social, no habiéndose presentado variaciones en los últimos tres años. Los accionistas de Grupo Arcor S.A., no poseen, en forma individual, derechos económicos y/o políticos que les permitan formar la voluntad social de la Sociedad.






RECOMENDACIÓN V.6:

Asegurar que haya una política de dividendos transparente.

V.6.1

Responder si la Emisora cuenta con una política de distribución de dividendos prevista en el Estatuto Social y aprobada por la Asamblea de Accionistas en las que se establecen las condiciones para distribuir dividendos en efectivo o acciones. De existir la misma, indicar criterios, frecuencia y condiciones que deben cumplirse para el pago de dividendos.

X Anualmente el Directorio deja a consideración de la Asamblea de Accionistas el destino de los resultados del ejercicio y de las reservas de la Sociedad, indicando en la Memoria y demás documentos pertinentes, su propuesta de distribución de utilidades y las limitaciones que deberá considerar la Asamblea respecto del destino de los fondos antes mencionados.

V.6.2

Responder si la Emisora cuenta con procesos documentados para la elaboración de la propuesta de destino de resultados acumulados de la Emisora que deriven en constitución de reservas legales, estatutarias, voluntarias, pase a nuevo ejercicio y/o pago de dividendos.

Explicitar dichos procesos y detallar en que Acta de Asamblea General de Accionistas fue aprobada la distribución (en efectivo o acciones) o no de dividendos, de no estar previsto en el Estatuto Social.

X El Directorio informa en los Estados Financieros y en la Memoria de cada ejercicio sobre los efectos y las restricciones de las normas vigentes respecto del destino de los resultados acumulados. A su vez, el Directorio de la Sociedad pone a consideración de los señores accionistas, con anterioridad a la celebración de la Asamblea de Accionistas convocada al efecto, una propuesta de distribución de dividendos. A los fines antes descriptos, se sustenta en informes que elabora la alta gerencia respecto a temas tales como resultados distribuibles, situación financiera de la Sociedad, perspectivas económicas y planes de inversión.En las Asambleas de Accionistas celebradas el 27 de abril de 2018 y el 25 de julio de 2018, se resolvió la distribución de dividendos.

PRINCIPIO VI. MANTENER UN VÍNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD

RECOMENDACIÓN VI:

Suministrar a la comunidad la revelación de las cuestiones relativas a la Emisora y un canal de comunicación directo con la empresa.

VI.1

Responder si la Emisora cuenta con un sitio web de acceso público, actualizado, que no solo suministre información relevante de la empresa (Estatuto Social, grupo económico, composición del Órgano de Administración, estados financieros, Memoria anual, entre otros) sino que también recoja inquietudes de usuarios en general.

XLa Sociedad cuenta con diversos canales que recogen las inquietudes de usuarios en general, entre los que se encuentran:- Web institucional (www.arcor.com): desde este sitio,

todos los usuarios pueden acceder a la información institucional de Arcor, las últimas noticias y novedades de lanzamiento de productos, información acerca de la gestión en sustentabilidad impulsada y acceso a una biblioteca virtual con el historial de Reportes de Sustentabilidad publicados. Además, cuenta con un acceso directo a la web de la CNV, donde la Sociedad pone a disposición del público en general su Estatuto Social, información sobre la composición de su órgano de administración y los estados financieros, entre otros informes y documentos; además en el sitio se encuentran disponibles los datos de contacto de cada

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PRINCIPIO VI. MANTENER UN VÍNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD

una de las filiales de la Sociedad: correo electrónico, teléfono, dirección postal y otros datos de interés para el público en general.

- Sitios web: www.arcor.com.ar, www.arcor.com.br y www.arcor.com.cl

- Redes Sociales.- Servicio de atención al consumidor.- Portal ArcorBuy, para contacto con proveedores.- Portal ArcorNet, para contacto con Distribuidores.- Línea Ética.Por otra parte, en el marco de su estrategia de vinculación con las comunidades donde opera, Grupo Arcor promueve diversas instancias de diálogo con actores relevantes de las comunidades, que incluyen entrevistas presenciales y reuniones con referentes de la zona (miembros de organizaciones y organismos estatales y vecinos), encuentros presenciales a partir de charlas y talleres realizados en organizaciones locales (escuelas, comedores, centros comunitarios), alianzas establecidas con gobiernos locales, provinciales y nacionales, y organizaciones de la sociedad civil para la gestión local de proyectos articulados.Finalmente, cabe ser destacado que Grupo Arcor cuenta con una metodología de estudio para conocer la percepción de sus diversos grupos de interés sobre “la relación Empresa – Comunidad”.

VI.2

Responder si la Emisora emite un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental con frecuencia anual, con una verificación de un Auditor Externo independiente. De existir, indicar el alcance o cobertura jurídica o geográfica del mismo y dónde está disponible. Especificar qué normas o iniciativas han adoptado para llevar a cabo su política de responsabilidad social empresaria (Global Reporting Iniciative y/o el Pacto Global de Naciones Unidas, ISO 26.000, SA8000, Objetivos de Desarrollo del Milenio, SGE 21-Foretica, AA 1000, Principios de Ecuador, entre otras).

X Desde 2005, Grupo Arcor publica anualmente su Reporte de Sustentabilidad, presentando a todos sus grupos de interés información transparente y sistematizada sobre su desempeño económico, social y ambiental. Actualmente, este Reporte se elabora de conformidad con los Estándares GRI (por sus siglas en inglés Global Reporting Initiative), opción Esencial. A su vez, el Reporte sigue las recomendaciones de la Norma Internacional ISO 26000 de Responsabilidad Social para la elaboración de informes, y presenta los aspectos requeridos para alcanzar el nivel avanzado de la Comunicación para el Progreso (CoP) del Pacto Mundial de Naciones Unidas.Desde 2013 Grupo Arcor ha incorporado dentro de su Reporte los lineamientos de la iniciativa de los Derechos del Niño y Principios Empresariales.También, desde 2016, el Reporte incluye dentro del Índice de Contenidos, la relación entre éstos y los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de acuerdo con la herramienta SDG Compass, guía desarrollada entre Naciones Unidas y GRI que orienta a las empresas sobre cómo alinear sus estrategias, y medir y gestionar su contribución a la realización de los ODSs.Por último, si bien el Reporte no cuenta con una verificación externa, muchos de los procesos presentados han sido certificados por terceros independientes, de acuerdo a normas internacionales reconocidas.Los Reportes de Sustentabilidad pueden encontrarse en www.arcor.com.





PRINCIPIO VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE

RECOMENDACIÓN VII:

Establecer claras políticas de remuneración de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, con especial atención a la consagración de limitaciones convencionales o estatutarias en función de la existencia o inexistencia de ganancias.

VII.1

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones.

X El Directorio ha constituido un Comité de Recursos Humanos, al cual le ha asignado algunas de las funciones atribuidas, por la Resolución General N° 606/2012 y por el Texto Ordenado 2013 de las normas de la CNV, al Comité de Remuneraciones. Por lo tanto, las funciones atribuidas al Comité de Remuneraciones son ejercidas por la Asamblea de Accionistas, el Directorio de la Sociedad, el Comité de Recursos Humanos y la Gerencia de Recursos Humanos.

VII.1.1

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes.

X El Comité de Recursos Humanos de la Sociedad se encuentra integrado por dos directores titulares no independientes, según los criterios establecidos por las normas de la CNV, y el Gerente General de Recursos Humanos.

VII.1.2

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración.

X Los directores que integran el Comité de Recursos Humanos no revisten el carácter de independientes, según los criterios establecidos por las normas de la CNV.

VII.1.3

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de recursos humanos.

X Los integrantes del Comité de Recursos Humanos cuentan con una amplia experiencia en gestión empresarial y políticas referidas a capital humano.

VII.1.4

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones que se reúna al menos dos veces por año.

X No se ha establecido una cantidad obligatoria de reuniones para el Comité de Recursos Humanos. Durante el 2018 el Comité de Recursos Humanos se ha reunido 5 veces.

VII.1.5

Responder si la Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas ni para el Consejo de Vigilancia sino de carácter consultivo en lo que hace a la remuneración de los miembros del Órgano de Administración.

X Según la Ley General de Sociedades, es facultad de la Asamblea de Accionistas de la Sociedad la determinación de los honorarios de los miembros del Directorio. El Comité de Recursos Humanos no cuenta con facultades al respecto.

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VII.2

Responder si en caso de contar con un Comité de Remuneraciones, el mismo:

VII.2.1

Responder si el Comité de Remuneraciones asegura que exista una clara relación entre el desempeño del personal clave y su remuneración fija y variable, teniendo en cuenta los riesgos asumidos y su administración.

X El Comité de Recursos Humanos está encargado de monitorear que la estructura de remuneración del personal clave se relacione adecuadamente con su desempeño y la administración de riesgos. La política de remuneración de los cuadros gerenciales se basa en un esquema de remuneración compuesta por una parte fija y una variable. La remuneración fija está relacionada al nivel de responsabilidad requerido para el puesto y a su competitividad respecto del mercado. La remuneración variable está asociada con los objetivos fijados al comienzo del ejercicio y el grado de cumplimiento de los mismos mediante su gestión a lo largo del ejercicio económico. Adicionalmente, se revisa en forma periódica si la posición que ocupa cada gerente tiene una compensación anual (remuneración y beneficios) acorde a lo que el mercado local está fijando. Esta comparación se realiza en base al Grado HAY (parámetro utilizado en la administración salarial y de estructura que surge del método de evaluación de puestos HAY implementado para toda la compañía) de cada posición, respaldado en fichas y descripciones de puestos armados con el Sistema de Remuneraciones HAY a nivel global.

VII.2.2

Responder si el Comité de Remuneraciones supervisa que la porción variable de la remuneración de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea se vincule con el rendimiento a mediano y/o largo plazo de la Emisora.

X El Comité de Recursos Humanos está encargado de supervisar que el segmento variable de la remuneración de los miembros de la alta gerencia se vincule con el rendimiento a mediano y/o largo plazo.La remuneración variable de los Gerentes Generales es afectada en un 10% por el cumplimiento de objetivos enmarcados en la Política de Sustentabilidad Arcor, vinculándose de este modo la parte variable de la remuneración con el rendimiento de la Sociedad a mediano y largo plazo. En 2017, se continuó con la incorporación de la integración de la sustentabilidad en todos los componentes del Sistema Gestión de Desempeño (SGD) del grupo. En este marco, un total de 811 colaboradores establecieron objetivos específicos, comprometiéndose a contribuir desde su área de trabajo para que Grupo Arcor sea una empresa sustentable; y 14 negocios y áreas corporativas definieron objetivos divisionales vinculados a la sustentabilidad, alcanzando a 3.208 colaboradores, alcanzados por el SGD. Los honorarios de los miembros del Directorio son propuestos por el órgano de administración a la Asamblea de Accionistas en base a las normas aplicables (artículo 261 de la Ley General de Sociedades y disposiciones concordantes del Texto Ordenado 2013 de las Normas de la CNV), las tareas realizadas y el desempeño de la Sociedad.






VII.2.3

Responder si el Comité de Remuneraciones revisa la posición competitiva de las políticas y prácticas de la Emisora con respecto a remuneraciones y beneficios de empresas comparables, y recomienda o no cambios.

X El Comité de Recursos Humanos está encargado de (i) revisar las políticas y prácticas de Grupo Arcor respecto de las remuneraciones y beneficios al personal, a fin de ajustar las mismas a los usos del mercado, recomendando cambios en caso de ser necesario; y (ii) revisar y proponer actualizaciones a las políticas de retención, promoción, despido y suspensión de personal clave.

VII.2.4

Responder si el Comité de Remuneraciones define y comunica la política de retención, promoción, despido y suspensión de personal clave.

X El Directorio, en ejercicio de sus atribuciones, junto al Comité de Recursos Humanos, ha establecido descripciones de funciones, responsabilidades y competencias requeridas para cada puesto de la alta gerencia, como así también la Gerencia de Recursos Humanos ha informado a todos los colaboradores de la Sociedad el Modelo de Competencias de Grupo Arcor, el Sistema de Gestión del Desempeño, el Sistema de Remuneraciones basado en Método HAY y el Plan de Recursos Estratégicos, los que, junto al Código de Ética y de Conducta, configuran la política de retención, promoción, despido, capacitación y suspensión del personal de Grupo Arcor.El Comité de Recursos Humanos está encargado de revisar y proponer (i) actualizaciones a las políticas de retención, promoción, despido y suspensión de personal clave; y (ii) los criterios que se deberán considerar al momento de seleccionar nuevos miembros para integrar la alta gerencia.

VII.2.5

Responder si el Comité de Remuneraciones informa las pautas para determinar los planes de retiro de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora.

X El Comité de Recursos Humanos está encargado de revisar, informar y someter a consideración del Directorio, las pautas de los planes de retiro que afecten a los miembros de la alta gerencia.El Directorio ha establecido un Plan de Pensiones y un Plan de Retiro Anticipado los cuales incluyen, entre otros, a la alta gerencia y miembros del Directorio que se desempeñen en relación de dependencia.

VII.2.6

Responder si el Comité de Remuneraciones da cuenta regularmente al Órgano de Administración y a la Asamblea de Accionistas sobre las acciones emprendidas y los temas analizados en sus reuniones.

X El Comité de Recursos Humanos debe aconsejar e informar, al Directorio de la Sociedad, en relación a los temas de su incumbencia.El Directorio da cuenta a los accionistas de los temas tratados en la presente recomendación, mediante la información que pone a su disposición en la Memoria, el Reporte de Sustentabilidad y en los estados financieros anuales.

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VII.2.7

Responder si el Comité de Remuneraciones garantiza la presencia del Presidente del Comité de Remuneraciones en la Asamblea General de Accionistas que aprueba las remuneraciones al Órgano de Administración para que explique la política de la Emisora, con respecto a la retribución de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea.

X Los miembros del Directorio se encuentran a disposición de los accionistas en las Asambleas, a fin de evacuar cualquier duda que pudiera surgir respecto de las políticas de la Sociedad.

VII.3

De considerar relevante mencionar las políticas aplicadas por el Comité de Remuneraciones de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.

X Ver respuesta II.5.3.

VII.4

En caso de no contar con un Comité de Remuneraciones, explicar cómo las funciones descriptas en VII.2 son realizadas dentro del seno del propio Órgano de Administración.

No aplicable.

PRINCIPIO VIII. FOMENTAR LA ÉTICA EMPRESARIAL

RECOMENDACIÓN VIII:

Garantizar comportamientos éticos en la Emisora.

VIII.1

Responder si la Emisora cuenta con un Código de Conducta Empresaria. Indicar principales lineamientos y si es de conocimiento para todo público. Dicho Código es firmado por al menos los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea. Señalar si se fomenta su aplicación a proveedores y clientes.

x El Código de Ética y de Conducta de Grupo Arcor establece formalmente el conjunto de valores, principios y normas que orientan la actuación responsable de la Sociedad. Para asegurar su cumplimiento, se desarrolló un procedimiento para administrarlo, se creó un Comité de Ética y de Conducta, y se habilitó una Línea Ética para que todos los colaboradores, proveedores y clientes de Grupo Arcor puedan realizar consultas o denuncias anónimas y confidenciales. Las disposiciones del Código de Ética y de Conducta, se aplican a los miembros del Directorio de la Sociedad y a todo el personal en relación de dependencia directa con las sociedades pertenecientes a Grupo Arcor. A dicho Código han adherido los miembros de la Comisión Fiscalizadora de Arcor SAIC.Los miembros del Directorio y del nivel de conducción de la empresa (gerentes), han firmado su adhesión formal al Código de Ética y de Conducta.La aplicación de los principios éticos de Grupo Arcor es fomentada en clientes y proveedores mediante la comunicación a los mismos de la Línea Ética. A su vez, a los proveedores de Grupo Arcor se les solicita, al momento de iniciar la relación comercial, la firma de una carta de adhesión a principios básicos de gestión responsable y desde 2012 se ha comenzado a aplicar idéntica política respecto de los clientes del grupo.





PRINCIPIO VIII. FOMENTAR LA ÉTICA EMPRESARIAL

VIII.1

Finalmente, informamos que en el marco de la Ley 27401, Ley de Responsabilidad Penal Empresaria, el Directorio de la Sociedad ha designado un Chief Compliance Officer, a cargo del desarrollo, coordinación y supervisión del Programa de Integridad de Grupo Arcor

VIII.2

Responder si la Emisora cuenta con mecanismos para recibir denuncias de toda conducta ilícita o anti ética, en forma personal o por medios electrónicos garantizando que la información transmitida responda a altos estándares de confidencialidad e integridad, como de registro y conservación de la información. Indicar si el servicio de recepción y evaluación de denuncias es prestado por personal de la Emisora o por profesionales externos e independientes para una mayor protección hacia los denunciantes.

X La empresa cuenta con una Línea Ética a través de la cual se reciben consultas, denuncias y comentarios; y un Comité de Ética y de Conducta que vela por el cumplimiento del Código de Ética y de Conducta.La Línea Ética es una herramienta para facilitar la presentación, de manera anónima y confidencial, de consultas o hechos que puedan manifestar un incumplimiento del Código de Ética y de Conducta. Consiste en un número de fax, un correo electrónico y una dirección postal.El servicio de recepción y análisis de denuncias es interno, y está a cargo de la Gerencia de Auditoría Interna, la cual está conformada por profesionales independientes respecto de las restantes áreas operativas de la Empresa.A los fines de la difusión de la Línea Ética y para promover el cumplimiento de los estándares éticos definidos por la Empresa, el Comité de Ética y Conducta resolvió llevar a cabo una capacitación por medios electrónicos (e- learning), con paginas interactivas, a los colaboradores de Grupo Arcor durante el año 2017, alcanzando a los colaboradores de Chile en 2018, y durante el año 2019 se ampliará a colaboradores del Grupo Zucamor.

VIII.3

Responder si la Emisora cuenta con políticas, procesos y sistemas para la gestión y resolución de las denuncias mencionadas en el punto VIII.2. Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas e indicar el grado de involucramiento del Comité de Auditoría en dichas resoluciones, en particular en aquellas denuncias asociadas a temas de control interno para reporte contable y sobre conductas de miembros del Órgano de Administración y gerentes de la primera línea.

X Para administrar el cumplimiento del Código de Ética y de Conducta y asegurar su implementación de manera uniforme en las actividades cotidianas del negocio, Grupo Arcor ha establecido un procedimiento cuyos pasos se detallan a continuación: 1) RECEPCIÓN: con absoluta confidencialidad y reserva, la Gerencia de Auditoría Interna recibe y analiza los casos presentados.2) REGISTRO: cada caso es registrado y se inicia el proceso de análisis para presentar al Comité de Ética y de Conducta.3) ANÁLISIS: se realiza un análisis del caso para lo cual podrán hacerse preguntas aclaratorias y se llevan a cabo acciones para establecer la veracidad de las situaciones planteadas.4) RESOLUCIÓN: el Comité de Ética y de Conducta se reúne para tratar los casos y las resoluciones son comunicadas a las partes interesadas, realizándose un seguimiento para asegurar su cumplimiento.El Área de Auditoría Interna informa al Comité de Auditoría sobre denuncias relevantes relacionadas con temas de control interno y fraudes.

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PRINCIPIO IX. PROFUNDIZAR EL ALCANCE DEL CÓDIGO

RECOMENDACIÓN IX:

Fomentar la inclusión de las previsiones que hacen a las buenas prácticas de buen gobierno en el Estatuto Social.Responder si el Órgano de Administración evalúa si las previsiones del Código de Gobierno Societario deben reflejarse, total o parcialmente, en el Estatuto Social, incluyendo las responsabilidades generales y específicas del Órgano de Administración. Indicar cuales previsiones están efectivamente incluidas en el Estatuto Social desde la vigencia del Código hasta el presente.

X Dado el marco normativo que regula las actividades de la Sociedad y de sus órganos societarios, las previsiones incluidas en el Estatuto de la Sociedad y los principios y políticas adoptadas por la misma, no se considera necesario incorporar en el Estatuto Social el conjunto de directrices que hacen al Gobierno Societario. Sin embargo, el Directorio no descarta que en un futuro se evalúe incluir en el Estatuto nuevas prácticas vinculadas al Gobierno Societario.

Luis Alejandro PaganiPresidente

ARCOR S.A.I.C.


Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017

Consolidados

NOTAGlosario de términos

Introducción Estado de situación financiera consolidado Estado de resultados consolidado Estado de otros resultados integrales consolidado Estado de cambios en el patrimonio consolidado

Estado de flujos de efectivo consolidado Notas a los estados financieros consolidados:1 Información general1.1 Antecedentes de la Sociedad1.2 Datos de la sociedad controlante2 Normas contables y bases de preparación2.1 Bases de preparación2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables2.3 Participación en subsidiarias y asociadas2.4 Información por segmentos2.5 Información financiera en economías de alta inflación2.6 Conversión de moneda extranjera 2.7 Propiedad, planta y equipos2.8 Propiedades de inversión2.9 Activos intangibles2.10 Desvalorización de activos no financieros2.11 Activos biológicos2.12 Activos financieros2.13 Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura2.14 Existencias2.15 Créditos por ventas y otros créditos2.16 Efectivo y equivalentes de efectivo2.17 Patrimonio - Capital social2.18 Préstamos2.19 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas2.20 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta2.21 Beneficios sociales2.22 Provisiones2.23 Arrendamientos / Leasings2.24 Distribución de dividendos2.25 Reconocimiento de ingresos por ventas3 Políticas y estimaciones contables críticas4 Información por segmentos5 Propiedad, planta y equipos6 Propiedades de inversión7 Activos intangibles8 Inversiones en asociadas

Anexo A Nota 5Anexo B Nota 7Anexo C Nota 8Anexo D Nota 6, Nota 13Anexo E Nota 11, Nota 12, Nota 23Anexo F Nota 27Anexo H Nota 28

NOTA9 Activos biológicos10 Activos / Pasivos por impuesto diferido11 Créditos por ventas y otros créditos12 Existencias13 Otras inversiones 14 Instrumentos financieros derivados15 Estado de flujos de efectivo - Información adicional16 Restricción a la distribución de utilidades17 Evolución del capital social18 Resultados no asignados19 Otros componentes del patrimonio20 Interés no controlante21 Préstamos22 Obligaciones por beneficios de retiro del personal23 Provisiones24 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas25 Compromisos y garantías otorgadas26 Ventas de bienes y servicios27 Costo de ventas de bienes y servicios prestados28 Información sobre gastos por función y naturaleza29 Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios30 Resultados generados por activos biológicos31 Otros ingresos / (egresos) - neto32 Resultados financieros, netos33 Impuesto a las ganancias34 Utilidad por acción35 Dividendos por acción 36 Transacciones y saldos con partes relacionadas37 Administración de riesgos financieros37.1 Instrumentos financieros por categoría37.2 Jerarquías del valor razonable37.3 Estimación del valor razonable37.4 Factores de riesgos financieros37.5 Riesgo de mercado37.6 Riesgo crediticio37.7 Riesgo de liquidez37.8 Administración del riesgo de capital38 Reorganizaciones societarias dentro del Grupo39 Inversión en Mastellone Hermanos S.A.40 Inversión en Zucamor S.A.41 Acuerdo de Joint Venture con Grupo Webcor42 Hechos posteriores

Reseña informativa consolidada

CONTENIDO

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOSAL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

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GLOSARIO DE TÉRMINOS

Término Definición

ARG PCGART emitidas por la FACPCE con excepción de la RT N° 26 (y sus modificatorias) que adopta las NIIF. Estas RT contienen las normas generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades que no están obligadas o no optaron por adoptar las NIIF.

ARS Peso Argentino.Asociadas Sociedades sobre las cuales Arcor S.A.I.C. posee una influencia significativa, conforme a lo dispuesto por la NIC 28.BOB Peso Boliviano.BRL Real Brasileño.CINIIF Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.CLP Peso Chileno.CNV Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.COP Peso Colombiano.EUR Euro.FACPCE Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.FASB Financial Accounting Standards Board.Grupo Arcor / Grupo Grupo económico formado por la Sociedad y sus subsidiarias.IASB Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.IFRIC International Financial Reporting Interpretations Committee (ver CINIIF).IFRS International Financial Reporting Standards (ver NIIF).INDEC Instituto Nacional de Estadística y Censos.La Sociedad / Arcor S.A.I.C. Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.LGS Ley General de Sociedades de la República Argentina (Ley N° 19.550 y sus modificatorias).MXN Peso Mexicano.NIC Normas Internacionales de Contabilidad.NIIF Normas Internacionales de Información Financiera (ó IFRS, por sus siglas en inglés).PEN Nuevo Sol Peruano.PYG Guaraníes.RG / CNV Resoluciones Generales emitidas por la CNV.RMB Renminbi.RT Resoluciones Técnicas emitidas por la FACPCE.

SubsidiariasSociedades sobre las cuales la Sociedad tiene control. Arcor S.A.I.C., controla otras sociedades cuando está expuesto o tiene derecho a rendimientos variables y tiene la capacidad de influir en dichos rendimientos a través de su poder sobre las mismas, conforme a lo dispuesto por la NIIF 10.

TO / CNV Texto Ordenado de la Comisión Nacional de Valores.USD Dólar Estadounidense.UYU Peso Uruguayo.

INTRODUCCIÓN

Considerando los requerimientos de la CNV, la Sociedad ha invertido el orden de presentación de sus estados financieros consolidados e individuales, exponiendo en primera instancia la información consolidada de la Sociedad y sus subsidiarias y luego los estados financieros individuales de la misma. De conformidad con las normas regulatorias vigentes, los estados financieros consolidados constituyen información complementaria de los individuales. La Dirección de la Sociedad recomienda la lectura conjunta de los estados financieros consolidados e individuales.

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOSAL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

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Luis Alejandro Pagani

Presidente

Victor Jorge AramburuPresidente

Comisión Fiscalizadora

Véase nuestro informe del 12 de marzo de 2019PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

Cr. Andrés Suarez. Contador Público (UBA)Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADOAL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)

ACTIVO Notas 31.12.2018 31.12.2017

ACTIVO NO CORRIENTEPropiedad, planta y equipos 5 24.273.769.337 23.078.043.343Propiedades de inversión 6 173.158.487 287.469.443Activos intangibles 7 3.840.217.925 3.846.042.256Inversiones en asociadas 8 3.744.107.198 3.525.624.957Activos biológicos 9 488.911.158 573.439.119Activos por impuesto diferido 10 1.895.912.788 199.455.170Otras inversiones 13 1.124.479 1.236.326Instrumentos financieros derivados 14 287.289.560 111.399.804Otros créditos 11 1.278.771.813 1.690.123.114Créditos por ventas 11 312.530 257.955TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE 35.983.575.275 33.313.091.487

ACTIVO CORRIENTEActivos biológicos 9 259.970.475 200.562.493Existencias 12 17.324.715.349 13.138.251.702Instrumentos financieros derivados 14 5.748.369 29.096.782Otros créditos 11 2.579.372.938 2.130.067.110Créditos por ventas 11 13.458.716.595 11.307.173.328Otras inversiones 13 14.815 20.660Efectivo y equivalentes de efectivo 15 4.840.331.548 3.933.072.525TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 38.468.870.089 30.738.244.600TOTAL DEL ACTIVO 74.452.445.364 64.051.336.087Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.



Presidente






ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADOAL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)

PASIVO Y PATRIMONIO Notas 31.12.2018 31.12.2017

PATRIMONIO

Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la SociedadCapital social - Acciones en circulación 17 700.000.000 700.000.000Ajuste de capital 2.844.980.502 2.844.980.502Acciones sociedad controlante en cartera (779.994) (779.994)Reserva legal 16 257.957.280 257.957.280Reserva facultativa para futuras inversiones 1.473.513.449 1.473.513.449Reserva especial para futuros dividendos 171.179.754 684.374.735Reserva especial adopción de NIIF 16 374.510.894 374.510.894Resultados no asignados 18 7.665.732.482 10.018.803.688Otros componentes del patrimonio 19 688.161.742 (1.117.882.774)SUBTOTAL ATRIBUIBLE A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD 14.175.256.109 15.235.477.780Interés no controlante 20 6.265.650.135 5.844.003.644TOTAL DEL PATRIMONIO 20.440.906.244 21.079.481.424

PASIVO

PASIVO NO CORRIENTEPréstamos 21 22.625.540.930 18.175.135.327Instrumentos financieros derivados 14 26.213.195 41.585.498Pasivos por impuesto diferido 10 1.440.147.395 2.399.375.173Obligaciones por beneficios de retiro del personal 22 847.151.103 747.526.848Provisiones 23 483.548.351 583.087.963Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 24 98.206.112 110.574.466TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE 25.520.807.086 22.057.285.275

PASIVO CORRIENTEPréstamos 21 11.021.317.106 6.197.193.670Instrumentos financieros derivados 14 194.684.907 21.349.189Impuesto a las ganancias por pagar 444.151.293 280.285.220Obligaciones por beneficios de retiro del personal 22 118.946.627 102.641.852Provisiones 23 133.950.705 175.300.678Anticipos de clientes 147.460.856 98.764.583Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 24 16.430.220.540 14.039.034.196TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE 28.490.732.034 20.914.569.388TOTAL DEL PASIVO 54.011.539.120 42.971.854.663TOTAL DEL PATRIMONIO Y PASIVO 74.452.445.364 64.051.336.087Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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Presidente






ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)

Notas Ejercicio finalizado el31.12.2018 31.12.2017

Ventas de bienes y servicios 26 85.628.938.127 78.720.886.098Costo de ventas de bienes y servicios prestados 27 (61.048.457.479) (55.917.879.967)SUBTOTAL 24.580.480.648 22.803.006.131Resultados generados por activos biológicos 30 (108.129.318) 68.718.962GANANCIA BRUTA 24.472.351.330 22.871.725.093Gastos de comercialización 28 (15.474.344.829) (14.896.362.027)Gastos de administración 28 (4.059.196.965) (3.755.192.019)Otros ingresos / (egresos) - neto 31 (359.477.013) (788.138.908)RESULTADO OPERATIVO 4.579.332.523 3.432.032.139

Ingresos financieros 32 (868.072.549) (231.559.650)Gastos financieros 32 (5.781.765.892) (697.988.025)Resultado por posición monetaria neta 32 378.428.260 766.601.807RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS (6.271.410.181) (162.945.868)Resultado de inversiones en asociadas 8 (184.117.478) 635.840.054RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS (1.876.195.136) 3.904.926.325Impuesto a las ganancias 33 865.308.113 (815.020.104)(PÉRDIDA) / GANANCIA NETA DEL EJERCICIO (1.010.887.023) 3.089.906.221

(Pérdida) / Ganancia atribuible a:Accionistas de la Sociedad (1.820.049.318) 2.289.494.244Interés no controlante 20 809.162.295 800.411.977

TOTAL (1.010.887.023) 3.089.906.221

(Pérdida) / Ganancia por acción atribuible a los accionistas de la Sociedad(PÉRDIDA) / UTILIDAD BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN 34 (0,02600) 0,03271Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.



Presidente






ESTADO DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADOPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)


(PÉRDIDA) / GANANCIA NETA DEL EJERCICIO (1.010.887.023) 3.089.906.221

OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIOPartidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados

Cobertura de flujos de efectivo(1) 19 24.095.093 21.959.718Efecto impositivo 19 y 33 (8.790.119) (7.643.607)

SUBTOTAL 15.304.974 14.316.111Diferencia de conversión de sociedades 19 2.126.711.207 (135.294.350)Efecto impositivo 19 y 33 (5.550.704) 2.279.180SUBTOTAL 2.121.160.503 (133.015.170)Total partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados 2.136.465.477 (118.699.059)

Partidas que no se reclasificarán a resultadosParticipación en otros resultados integrales por ganancias y (pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos de asociadas 8 6.563.181 (4.005.540)

(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos 22 (102.724.918) (36.062.564)Efecto impositivo 33 16.245.380 (887.101)Total partidas que no se reclasificarán a resultados (79.916.357) (40.955.205)

OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO 2.056.549.120 (159.654.264)GANANCIA INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO 1.045.662.097 2.930.251.957

Otros resultados integrales del ejercicio atribuibles a:Accionistas de la Sociedad 1.718.877.133 (100.941.250)Interés no controlante 337.671.987 (58.713.014)

TOTAL 2.056.549.120 (159.654.264)

(Pérdida) / Ganancia integral total del ejercicio atribuible a:Accionistas de la Sociedad (101.172.185) 2.188.552.994Interés no controlante 1.146.834.282 741.698.963

TOTAL 1.045.662.097 2.930.251.957(1) Incluye los resultados por operaciones de cobertura de riesgos de fluctuaciones de precios de materias primas (futuros y opciones).

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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Presidente



ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADOPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)

RUBROS

APORTES DE LOS PROPIETARIOS

ACCIONES DE SOCIEDAD

CONTRO LANTE EN CARTERA

RESULTADOS ACUMULADOS OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO SUBTOTAL

ATRIBUIBLE A LOS

ACCIONISTAS DE LA

SOCIEDAD

INTERÉS NO CONTROLANTE

(nota 20)

TOTAL DEL PATRIMONIOCAPITAL

SOCIALACCIONES

COMUNES EN CIRCULACIÓN

AJUSTE DE CAPITAL(1)

RESERVA LEGAL

(nota 16)

RESERVA FACULTATIVA

PARA FUTURAS

INVERSIONES

RESERVA ESPECIAL

PARA FUTUROS

DIVIDENDOS

RESERVA ESPECIAL ADOPCIÓN DE NIIF

(nota 16)

RESULTADOS NO ASIGNADOS

(nota 18)

RESERVA DE CONVERSIÓN

(nota 19)

RESERVA POR COBERTURA

DE FLUJOS DE EFECTIVO(nota 19)

Saldos al 1 de enero de 2018 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 684.374.735 374.510.894 10.018.803.688 (1.104.134.558) (13.748.216) 15.235.477.780 5.844.003.644 21.079.481.424

(Pérdida) neta del ejercicio - - - - - - - (1.820.049.318) - - (1.820.049.318) 809.162.295 (1.010.887.023)Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - (87.167.383) 1.790.739.376 15.305.140 1.718.877.133 337.671.987 2.056.549.120

Ganancia integral total del ejercicio - - - - - - - (1.907.216.701) 1.790.739.376 15.305.140 (101.172.185) 1.146.834.282 1.045.662.097

Desafectación de reservas(2) - - - - - (513.194.981) - 513.194.981 - - - - -Dividendos en efectivo(2) - - - - - - - (959.049.486) - - (959.049.486) (725.187.791) (1.684.237.277)Saldos al 31 de diciembre de 2018 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 171.179.754 374.510.894 7.665.732.482 686.604.818 1.556.924 14.175.256.109 6.265.650.135 20.440.906.244(1) Corresponde a la diferencia entre el valor ajustado del capital y el valor histórico, según requerimientos de la LGS.(2) Los dividendos en efectivo de la Sociedad, fueron aprobados por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2018 y la Asamblea General Ordinaria y

Extraordinaria de Accionistas del 25 de julio de 2018.






RUBROS





ATRIBUIBLE A LOS

ACCIONISTAS DE LA

SOCIEDAD


(nota 20)


SOCIALACCIONES



RESERVA LEGAL

(nota 16)

RESERVA FACULTATIVA

PARA FUTURAS

INVERSIONES

RESERVA ESPECIAL

PARA FUTUROS

DIVIDENDOS


(nota 16)


(nota 18)


(nota 19)




(Pérdida) neta del ejercicio - - - - - - - (1.820.049.318) - - (1.820.049.318) 809.162.295 (1.010.887.023)Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - (87.167.383) 1.790.739.376 15.305.140 1.718.877.133 337.671.987 2.056.549.120

Ganancia integral total del ejercicio - - - - - - - (1.907.216.701) 1.790.739.376 15.305.140 (101.172.185) 1.146.834.282 1.045.662.097

Desafectación de reservas(2) - - - - - (513.194.981) - 513.194.981 - - - - -Dividendos en efectivo(2) - - - - - - - (959.049.486) - - (959.049.486) (725.187.791) (1.684.237.277)Saldos al 31 de diciembre de 2018 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 171.179.754 374.510.894 7.665.732.482 686.604.818 1.556.924 14.175.256.109 6.265.650.135 20.440.906.244

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Presidente



ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADOPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)

RUBROS





ATRIBUIBLE A LOS

ACCIONISTAS DE LA

SOCIEDAD


(nota 20)


SOCIALACCIONES



RESERVA LEGAL

(nota 16)

RESERVA FACULTATIVA

PARA FUTURAS

INVERSIONES

RESERVA ESPECIAL

PARA FUTUROS

DIVIDENDOS


(nota 16)


(nota 18)


(nota 19)




Ganancia neta del ejercicio - - - - - - - 2.289.494.244 - - 2.289.494.244 800.411.977 3.089.906.221Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - (39.673.933) (75.582.833) 14.315.516 (100.941.250) (58.713.014) (159.654.264)

Ganancia integral total del ejercicio - - - - - - - 2.249.820.311 (75.582.833) 14.315.516 2.188.552.994 741.698.963 2.930.251.957

Constitución de reserva(2) - - - - - 194.336.375 - (194.336.375) - - - - -Dividendos en efectivo(2) - - - - - - - (532.643.349) - - (532.643.349) (692.566.022) (1.225.209.371)Prescripción de dividendos(3) - - - - - - - 23.338 - - 23.338 - 23.338Aportes de capital - - - - - - - - - - - 958 958Aumento por adquisición (nota 40) - - - - - - - - - - - 85.278.095 85.278.095Venta de participación al interés no controlante (nota 40) - - - - - - - - - - - 278.377 278.377Saldos al 31 de diciembre de 2017 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 684.374.735 374.510.894 10.018.803.688 (1.104.134.558) (13.748.216) 15.235.477.780 5.844.003.644 21.079.481.424(1) Corresponde a la diferencia entre el valor ajustado del capital y el valor histórico, según requerimientos de la LGS.(2) La constitución de reserva y dividendos en efectivo de la Sociedad, fueron aprobados por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 29 de abril de 2017.(3) Los dividendos no percibidos ni reclamados prescriben a favor de la Sociedad, de acuerdo al art. 40 del Estatuto Social.






RUBROS





ATRIBUIBLE A LOS

ACCIONISTAS DE LA

SOCIEDAD


(nota 20)


SOCIALACCIONES



RESERVA LEGAL

(nota 16)

RESERVA FACULTATIVA

PARA FUTURAS

INVERSIONES

RESERVA ESPECIAL

PARA FUTUROS

DIVIDENDOS


(nota 16)


(nota 18)


(nota 19)




Ganancia neta del ejercicio - - - - - - - 2.289.494.244 - - 2.289.494.244 800.411.977 3.089.906.221Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - (39.673.933) (75.582.833) 14.315.516 (100.941.250) (58.713.014) (159.654.264)

Ganancia integral total del ejercicio - - - - - - - 2.249.820.311 (75.582.833) 14.315.516 2.188.552.994 741.698.963 2.930.251.957

Constitución de reserva(2) - - - - - 194.336.375 - (194.336.375) - - - - -Dividendos en efectivo(2) - - - - - - - (532.643.349) - - (532.643.349) (692.566.022) (1.225.209.371)Prescripción de dividendos(3) - - - - - - - 23.338 - - 23.338 - 23.338Aportes de capital - - - - - - - - - - - 958 958Aumento por adquisición (nota 40) - - - - - - - - - - - 85.278.095 85.278.095Venta de participación al interés no controlante (nota 40) - - - - - - - - - - - 278.377 278.377Saldos al 31 de diciembre de 2017 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 684.374.735 374.510.894 10.018.803.688 (1.104.134.558) (13.748.216) 15.235.477.780 5.844.003.644 21.079.481.424

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Presidente






ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)

Notas 31.12.2018 31.12.2017

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS

(Pérdida) / Ganancia neta del ejercicio (1.010.887.023) 3.089.906.221Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 33 (865.308.113) 815.020.104Ajustes por:

Depreciaciones de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 28 2.792.247.125 2.458.552.189Amortización de activos intangibles 28 69.747.045 74.121.959Constitución neta de provisiones deducidas del activo e incluidas en el pasivo 555.196.053 329.843.591Resultados financieros, netos 32 6.271.410.181 162.945.868Resultado de inversiones en asociadas 8 184.117.478 (635.840.054)Resultados por reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos 9 92.060.953 (102.356.606)Resultados por venta de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 31 (139.850.733) (97.771.088)Resultado por baja de arrendamientos financieros 21 (32.072.936) -

Subtotal de ajustes: 9.792.855.166 2.189.495.859

Cobranzas netas de pagos de instrumentos financieros derivados 664.735.953 (19.212.382)Pagos por adquisiciones netos de cobros por ventas de activos biológicos (409.718.846) (284.262.395)Pagos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (1.607.578.409) (1.714.249.535)Variación neta de activos y pasivos operativos (3.549.214.404) 1.926.345.780Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas 3.014.884.324 6.003.043.652

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Pagos por compras y anticipos de propiedad, planta y equipos, activos intangibles y otros (3.017.681.447) (3.316.490.275)Ingresos de efectivo por ventas de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 376.218.075 120.181.880Pagos por suscripción adicional de acciones de Mastellone Hermanos S.A. 39 - (939.819.598)Pagos por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. 39 (367.525.930) (363.207.854)Pagos por compra de acciones del Grupo Zucamor neto del efectivo incorporado 40 - (3.523.831.531)Pagos de aportes en asociadas 8 (46.199) (24.290)Transferencia de acciones al interés no controlante 20 - 278.377Otros fondos originados de inversiones en sociedades 103.881.250 -Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de inversión (2.905.154.251) (8.022.913.291)

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Cobros por tomas de préstamos bancarios 21 4.436.835.996 3.118.598.593Cancelación de préstamos bancarios 21 (3.081.518.151) (3.290.364.506)Variación neta de préstamos de corto plazo 21 3.950.991.931 709.157.923Cobros netos de costos asociados por emisión de obligaciones negociables 21 - 6.779.018.856Cancelación de deuda por obligaciones negociables 21 - (1.441.239.268)Pagos de arrendamientos financieros 21 (19.412.795) (30.028.436)Pagos de intereses 21 (4.040.296.768) (2.516.801.457)Pagos de dividendos (1.015.673.238) (1.179.582.822)Aportes recibidos por el interés no controlante 20 - 958Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación 230.926.975 2.148.759.841AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 340.657.048 128.890.202

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 15 3.933.072.525 4.115.518.693Diferencia de cotización y efecto conversión del efectivo y equivalentes de efectivo 688.368.926 (264.128.832)Pérdida generada por la posición monetaria de efectivo y equivalentes de efectivo (121.766.951) (47.207.538)Aumento neto en el efectivo y equivalentes de efectivo 340.657.048 128.890.202Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 15 4.840.331.548 3.933.072.525Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.



Presidente






NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOSPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad

Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial, es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias). El domicilio legal es Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito, Provincia de Córdoba.

Conjuntamente con sus subsidiarias, constituyen una corporación multinacional, que produce una amplia gama de productos de consumo masivo (golosinas, chocolates, galletas, alimentos, etc.) e industriales (papel, cartón corrugado, impresión de films flexibles, jarabe de maíz, etc.), en Argentina, Brasil, Chile, México y Perú y comercializa los mismos en una gran cantidad de países del mundo.

El estatuto de la Sociedad fue inscripto en el Registro Público de Comercio con fecha 19 de enero de 1962, siendo la última modificación del mismo, introducida por Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria del 24 de noviembre de 2017, estando la misma en trámite de inscripción. La fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad es el 19 de enero de 2061.

El 27 de febrero de 2010, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad, aprobó la creación del programa de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones, conforme a lo establecido por la Ley N° 23.576 modificada por la Ley N° 23.962. El 15 de octubre de 2010, la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba, mediante Resolución 1931/2010-B resolvió la inscripción en el Registro Público de Comercio del citado programa. Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV mediante Resolución N° 16.439, autorizó a la Sociedad para la creación de un programa de Obligaciones Negociables simples no convertibles. Posteriormente, el 28 de noviembre de 2014, mediante Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad se aprobó ampliar y prorrogar la vigencia del programa. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del monto máximo de emisión del referido programa (pasando de un valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal máximo de emisión de hasta USD 800 millones, o su equivalente en otras monedas) por un nuevo período de cinco años, contados desde el vencimiento del plazo original. El 2 de marzo de 2016, la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba, mediante Resolución 260/2016-B resolvió la inscripción, en el Registro Público de Comercio, de la ampliación y prórroga del citado programa.

Estos estados financieros consolidados, correspondientes al ejercicio N° 58, han sido aprobados por acta de Directorio N° 2318 de fecha 12 de marzo de 2019.

1.2 Datos de la sociedad controlante

La Sociedad es controlada por Grupo Arcor S.A., quien posee el 99,686534% y 99,679719% de participación en el capital y en los votos respectivamente, siendo la actividad principal de la sociedad controlante la realización de operaciones financieras y de inversión.

Grupo Arcor S.A., es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias) con domicilio legal en Maipú N° 1210, 6to piso, Of. “A” de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por el Grupo para la preparación de los presentes estados financieros consolidados.

2.1 Bases de preparación

Los presentes estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo a las NIIF, emitidas por IASB, y representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales. Las cifras incluidas en los estados financieros consolidados se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas, excepto que expresamente se indique otra unidad de redondeo.

Las políticas contables utilizadas, están basadas en las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el IFRIC aplicables a la fecha de estos estados financieros consolidados. La preparación de los presentes estados financieros consolidados de acuerdo a las NIIF requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, como así también los ingresos y egresos registrados.

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Presidente









La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor razonable de los activos biológicos y de ciertos instrumentos derivados, el valor recuperable de los activos no financieros, el cargo por impuesto a las ganancias, ciertos cargos laborales, las provisiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones por descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados.

Las cifras al 31 de diciembre de 2017 que se exponen en estos estados financieros a efectos comparativos, surgen de ajustar por inflación los importes de los estados financieros a dicha fecha, conforme a lo descripto en nota 2.5 de los presentes estados financieros consolidados. De corresponder, sobre los mismos se efectuaron ciertas reclasificaciones a efectos comparativos.

Empresa en marcha

A la fecha de los presentes estados financieros consolidados, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones que puedan aportar dudas sobre la posibilidad de que el Grupo siga operando normalmente como empresa en marcha.

2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables

(a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones que han entrado en vigor a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2018:

NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes”: es una norma sobre reconocimiento de ingresos consensuada entre el IASB y el FASB que permite mejoras en los reportes financieros sobre ingresos, facilitando su comparabilidad a nivel internacional. La misma fue publicada en mayo de 2014. La aplicación de esta norma no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.

Modificaciones a la NIIF 9 “Instrumentos financieros” (emitida en 2014): la versión completa de esta norma fue emitida en julio de 2014, la cual incorpora el Capítulo 6 sobre contabilidad de coberturas. La NIIF 9 flexibiliza los requisitos para la efectividad de los instrumentos de cobertura al sustituir las reglas de pruebas de efectividad para los mismos. Requiere la existencia de una relación económica entre la partida cubierta y el instrumento de cobertura y que la razón de cobertura sea la misma que la utilizada por la gerencia para la administración de riesgos. Continúa el requisito de existencia de documentación formal de la relación de cobertura al inicio de la misma, pero es diferente a aquella que se confeccionaba bajo la NIC 39. Asimismo, esta norma incorpora un modelo de pérdidas de crédito esperadas que sustituye al modelo de deterioro de valor de los activos financieros utilizado en la NIC 39. Finalmente, se confirma que, cuando se modifique una deuda financiera medida a su costo amortizado sin que ello dé lugar a su baja, una ganancia o pérdida debe ser reconocida inmediatamente en el resultado del ejercicio. La aplicación de esta modificación no generó impactos significativos en la fecha de la adopción inicial en los presentes estados financieros consolidados.

Modificaciones a la NIIF 2 “Pagos basados en acciones”: esta modificación clarifica como contabilizar determinados tipos de operaciones de pagos basados en acciones. La aplicación de esta modificación no generó impactos en los presentes estados financieros consolidados.

Modificaciones a la NIC 40, “Propiedades de inversión”: estas modificaciones aclaran que para transferir a, o desde, propiedades de inversión debe haber un cambio en el uso. Este cambio debe ser apoyado por evidencia. La aplicación de esta modificación no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.

CINIIF 22 “Transacciones en moneda extranjera y contraprestación anticipada”: esta norma trata transacciones en moneda extranjera o partes de transacciones donde hay una contraprestación que está denominada o cotizada en una moneda extranjera. La interpretación proporciona una guía para cuando se hace un pago / recibo único, así como para situaciones en las que se realizan múltiples pagos / recibos. La misma tiene como objetivo reducir la diversidad en la práctica. La aplicación de esta norma no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.



Presidente









(b) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios que comiencen a partir de 1 de enero de 2018 y no han sido adoptadas anticipadamente:

Modificaciones a la NIIF 9 “Instrumentos financieros”, con característica de pago de reconocimiento negativo: esta modificación permite a las compañías medir a costo amortizado, bajo ciertas condiciones, ciertos activos financieros en los cuales los términos del contrato permiten al emisor del instrumento precancelarlo con anterioridad a su vencimiento por un importe menor al capital e intereses impagos. Esta norma tiene vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

NIIF 16 “Arrendamientos”: elimina, para los casos de arrendatarios, la distinción entre los contratos de “arrendamiento financiero” que se registran en el estado de situación financiera y los “arrendamientos operativos” para los que no se exige el reconocimiento de las cuotas de arrendamiento futuras. En su lugar, se desarrolla un modelo único que es similar al de arrendamiento financiero actual. Esta norma aplica para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019 con aplicación anticipada permitida si la NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes” también es aplicada. El Grupo se encuentra evaluando los impactos surgidos de la norma, esperando aplicar dichos efectos a partir del ejercicio 2019.

CINIIF 23 “Incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias”: esta norma clarifica como el reconocimiento y las exigencias de medición de la NIC 12 “Impuesto a las ganancias”, son aplicados cuando hay incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias. Esta norma fue publicada en junio 2017 y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

Modificaciones a la NIC 19 “Beneficios al personal”: esta modificación requiere que una entidad utilice premisas actualizadas para determinar el costo corriente operativo y financiero para el resto del período después de una modificación, reducción o liquidación del plan y reconocer el efecto en el resultado del ejercicio como parte del costo de servicios pasados, o como ganancia o pérdida en la liquidación. Esta modificación fue publicada en febrero de 2018 y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

Modificaciones a la NIIF 3 “Combinación de negocios”: esta modificación revisa la definición de negocio. Según devoluciones recibidas por el IASB, la aplicación de la guía actual es percibida como demasiada compleja, y como resultado, demasiadas transacciones son calificadas como combinaciones de negocios. Esta modificación fue publicada en octubre del 2018, y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2020.

Modificaciones a la NIC 1 y a la NIC 8 en la definición de materialidad: estas modificaciones a la NIC 1, “Presentación de estados financieros”, y la NIC 8, “Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores”, y consecuentes modificaciones a otras NIIF, esclarece el uso de una definición coherente de materialidad a través de las NIIF y el Marco Conceptual para Informes Financieros; aclara la definición de lo que se considera material; e incorpora algunas de las orientaciones de la NIC 1 sobre información no relevante. Esta modificación fue publicada en octubre del 2018, y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2020.

No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas todavía y que se espere que tengan un efecto significativo para el Grupo.

101


Presidente








2.3 Participación en subsidiarias y asociadas (a) Subsidiarias

Subsidiarias son todas aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene el control. La Sociedad controla una entidad cuando está expuesta, o tiene derecho, a obtener rendimientos variables por su implicación en la participada, y tiene la capacidad de utilizar el poder de dirigir las políticas operativas y financieras de la entidad, para influir sobre esos rendimientos. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control a la Sociedad, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo.

En cuadro a continuación, se detallan las subsidiarias que se consolidan:

SOCIEDADES PAÍS MONEDA LOCAL

MONEDA FUNCIONAL

FECHA DE CIERRE

PARTICIPACIÓN PORCENTUAL(*)

31.12.2018 31.12.2017

DIRECTADIRECTA

MÁS INDIRECTA

DIRECTADIRECTA

MÁS INDIRECTA

Arcor A.G. (S.A., Ltd.)(1) Suiza EUR EUR 31.12.2018 100,00000 100,00000 100,00000 100,00000Arcor Alimentos Bolivia S.A. Bolivia BOB BOB 31.12.2018 - 99,00000 - 99,00000Arcor de Perú S.A. Perú PEN PEN 31.12.2018 - 99,96184 - 99,96184Arcor do Brasil Ltda.(2)(12) Brasil BRL BRL 31.12.2018 89,87436 99,99038 83,32018 99,98442Arcor U.S.A. Inc. EEUU USD USD 31.12.2018 99,90000 99,90500 99,90000 99,90500Arcorpar S.A. Paraguay PYG PYG 31.12.2018 50,00000 50,00000 50,00000 50,00000Arcor Trading (Shanghai) Co. Ltd. China RMB RMB 31.12.2018 - 100,00000 - 100,00000Asama S.A.(10) Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,98343 99,98426 99,98182 99,98272Bagley Argentina S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2018 0,00401 50,64327 0,00401 50,64327Bagley Chile S.A. Chile CLP CLP 31.12.2018 - 50,84330 - 50,84330Bagley do Brasil Alimentos Ltda. Brasil BRL BRL 31.12.2018 - 51,00000 - 51,00000Bagley Latinoamérica S.A.(3) España EUR EUR 31.12.2018 51,00000 51,00000 51,00000 51,00000BI S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2018 - 99,99570 - 99,99569Camle S.A.(10) Argentina ARS ARS 31.12.2018 - - 99,97512 99,97637Cartocor S.A.(4) Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,99680 99,99696 99,99680 99,99696Cartocor Chile S.A. Chile CLP CLP 31.12.2018 28,07196 99,99773 28,07196 99,99773Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda.(12) Brasil BRL BRL 31.12.2018 100,00000 100,00000 0,00011 99,99696Cartocor de Perú S.A. Perú PEN PEN 31.12.2018 0,22653 99,99697 0,22653 99,99697Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,97433 99,97433 99,97433 99,97433Dos en Uno do Brasil Imp. e Com. de Al. Ltda.(12) Brasil BRL BRL 31.12.2018 26,38242 99,99292 26,38242 99,98853GAP International Holding S.A.(5) Chile CLP USD 31.12.2018 99,90000 99,90500 99,90000 99,90500GAP Regional Services S.A. Uruguay UYU USD 31.12.2018 - 99,90500 - 99,90500Hassa S.A.(10) Argentina ARS ARS 31.12.2018 - - 99,98805 99,98865Indalar S.A.(11) Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,99738 99,99751 96,45807 96,45820Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.(6) Chile CLP CLP 31.12.2018 100,00000 100,00000 100,00000 100,00000Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Colombia COP COP 31.12.2018 7,61529 100,00000 7,61529 100,00000La Campagnola S.A.C.I. Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,98367 99,98449 99,96496 99,96671Malugan S.A.(10) Argentina ARS ARS 31.12.2018 - - 99,97838 99,97946



Presidente







El Grupo utiliza el método de compra para contabilizar la adquisición de subsidiarias. El costo de una adquisición se determina como el valor razonable de los activos entregados, instrumentos de capital emitidos y los pasivos incurridos o asumidos a la fecha del intercambio. El precio acordado incluye, de corresponder, el valor razonable de los activos y pasivos que surjan de cualquier contraprestación contingente convenida. Los costos relacionados con la adquisición son considerados gastos cuando se incurren. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en una combinación de negocios se valúan inicialmente a sus valores razonables a la fecha de la adquisición. El exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de la participación del Grupo en los activos netos identificables adquiridos se registra como valor llave. Si el costo de adquisición es menor que el valor razonable de los activos netos de la subsidiaria adquirida la diferencia se reconoce directamente en el estado de resultados consolidado.

Las transacciones, saldos y los ingresos y gastos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico son eliminados. También se eliminan las pérdidas y ganancias no trascendidas a terceros contenidas en saldos finales de activos que surjan de dichas transacciones.

Los estados financieros utilizados en la consolidación fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados financieros consolidados abarcando iguales períodos, y se confeccionaron utilizando criterios de valuación y exposición consistentes con los utilizados por la Sociedad.

(b) Transacciones con el interés no controlante

El Grupo aplica la política de tratar las transacciones con el interés no controlante como si fueran transacciones con accionistas del Grupo. En el caso de adquisiciones de interés no controlante, la diferencia entre cualquier retribución pagada y la correspondiente participación en el valor en libros de los activos netos adquiridos de la subsidiaria se reconoce en el patrimonio. Las ganancias y pérdidas por ventas de participación, mientras se mantenga el control, también se reconocen en el patrimonio.


2.3 Participación en subsidiarias y asociadas

(a) Subsidiarias

(*) Participación sobre el capital y los votos.

(1) Consolida a Arcor Alimentos Bolivia S.A. y Arcor Trading (Shanghai) Co. Ltd. e incluye las sucursales en España y Sudáfrica.(2) Consolida a Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda.(3) Consolida a Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A.(4) Consolida a Cartocor Chile S.A., Cartocor do Brasil Industria Comercio e Servicios Ltda. y Cartocor de Perú S.A.(5) Consolida a GAP Regional Services S.A. (6) Consolida a Arcor de Perú S.A., Unidal Ecuador S.A. e Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.(7) De acuerdo con lo establecido en el contrato constitutivo, el Grupo Arcor, a través de Unidal México S.A. de C.V., asumió el control social de Mundo Dulce S.A. de C.V. por medio de la

tenencia de la mayoría simple de los votos, y adicionalmente asumió el gerenciamiento operativo y financiero de esta sociedad, con facultades del ejercicio de la presidencia del Consejo de Administración y la designación de los funcionarios claves a cargo de la operación.

(8) Consolida a Mundo Dulce S.A. de C.V.(9) Consolida a Papel Misionero S.A.I.F.C., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A.(10) Con fecha 15 de diciembre de 2017, las sociedades Asama S.A. (absorbente), Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A. (absorbidas), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con

efectos a partir del 1 de enero de 2018 (nota 38).(11) Con fecha 18 de diciembre de 2018, las sociedades Arcor S.A.I.C. (absorbente) e Indalar S.A. (absorbida), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con efectos a partir del 1 de enero de 2019.(12) Con fecha 30 de enero de 2019, mediante reunión de Socios y alteración de los contratos Sociales, se resolvió la extinción de Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda. y Dos en Uno do

Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda., siendo incorporadas por Arcor do Brasil Ltda.


MONEDA FUNCIONAL

FECHA DE CIERRE


31.12.2018 31.12.2017

DIRECTADIRECTA

MÁS INDIRECTA

DIRECTADIRECTA

MÁS INDIRECTA

Mundo Dulce S.A. de C.V.(7) México MXN MXN 31.12.2018 - 49,99993 - 49,99993Papel Misionero S.A.I.F.C. Argentina ARS ARS 31.12.2018 - 96,06746 - 96,06744Subel S.A.(10) Argentina ARS ARS 31.12.2018 - - 99,99116 99,99160Unidal Ecuador S.A. Ecuador USD USD 31.12.2018 - 99,98223 - 99,98129Unidal México S.A. de C.V.(8) México MXN MXN 31.12.2018 99,99985 99,99985 99,99985 99,99985Van Dam S.A. Uruguay UYU UYU 31.12.2018 100,00000 100,00000 100,00000 100,00000Zucamor Cuyo S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2018 - 99,99549 - 99,99547Zucamor S.A.(9) Argentina ARS ARS 31.12.2018 72,74298 99,99571 72,74298 99,99569

103


Presidente








(c) Asociadas

Las asociadas son aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene influencia significativa, es decir el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de operación de la participada, sin llegar a tener el control. Las inversiones en asociadas se registran por el método de participación patrimonial y se reconocen inicialmente al costo. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en la inversión inicial en una asociada se valúan originalmente a sus valores razonables a la fecha de dicha inversión. La inversión del Grupo en asociadas incluye, de corresponder, el valor llave identificado al momento de la adquisición, neto de cualquier pérdida por desvalorización acumulada.

La participación del Grupo en las pérdidas o ganancias posteriores a la adquisición de sus asociadas se reconoce en resultados, y su participación en los otros resultados integrales posteriores a la adquisición se reconoce en otros resultados integrales. Los movimientos posteriores a la adquisición, se ajustan contra el importe en libros de la inversión. Cuando la participación del Grupo en las pérdidas de una asociada es igual o superior a su participación en la misma, incluida cualquier otra cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo no reconoce pérdidas adicionales, a no ser, que haya incurrido en obligaciones o realizado pagos en nombre de la asociada.

Las ganancias no realizadas por transacciones entre el Grupo y sus asociadas, de existir, se eliminan en función del porcentaje de participación de la Sociedad en éstas. De corresponder, también se eliminan las pérdidas no realizadas, excepto si la transacción proporciona evidencia de pérdida por desvalorización del activo que se transfiere. Las ganancias o pérdidas por dilución en asociadas se reconocen en el estado de resultados consolidados.

Asimismo, resulta aplicable al valor llave generado por la compra de participaciones en asociadas, lo expuesto en nota 2.9 inciso (a).

2.4 Información por segmentos La información por segmentos se presenta de manera consistente con los informes internos proporcionados a:

(i) Personal clave de la gerencia, quien constituye la máxima autoridad en la toma de decisiones operativas y responsable de asignar los recursos y evaluar el rendimiento de los segmentos operativos.

(ii) El Directorio, que es quien toma las decisiones estratégicas del Grupo.

2.5 Información financiera en economías de alta inflación

La NIC 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda funcional sea la de una economía de alta inflación, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación según corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información comparativa de los estados financieros.

A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos de la NIC 29, la norma detalla una serie de factores a considerar entre los que se incluye una tasa acumulada de inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por esta razón que, de acuerdo con la NIC 29, la economía argentina debe ser considerada como de alta inflación a partir del 1° de julio de 2018.

A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus modificatorias, estableciendo que la derogación de todas las normas legales o reglamentarias que establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de costos o cualquier otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62 in fine de la LGS. Asimismo, el mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto N° 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder Ejecutivo Nacional, a través de sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas en relación con los estados financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su RG 777/2018 (B.O. 28/12/2018), la CNV dispuso que las entidades emisoras sujetas a su fiscalización deberán aplicar a los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales, que cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de estados financieros en moneda homogénea conforme lo establecido por la NIC 29.




Presidente








De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía de alta inflación deben reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los estados financieros. Todos los montos del estado de situación financiera que no se indican en términos de la unidad de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un índice de precios general. Todos los componentes del estado de resultados deben indicarse en términos de la unidad de medida actualizada a la fecha de los estados financieros, aplicando el cambio en el índice general de precios que se haya producido desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron reconocidos originalmente en los estados financieros.

El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros consolidados ha sido del 47,65% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 y del 24,80% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017.

Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los siguientes:- Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son reexpresados porque ya están expresados

en términos de la unidad monetaria actual a la fecha de los estados financieros.- Activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance y los componentes del patrimonio, se reexpresan

aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes. - Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de reexpresión relevantes.- Los resultados financieros fueron expuestos en términos reales, eliminando las respectivas coberturas inflacionarias.- El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el estado de resultados, en “Resultados financieros,

netos”, en el rubro “Resultado por posición monetaria neta”.- Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento explicado en los puntos precedentes.

En la aplicación inicial del ajuste por inflación, las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la siguiente manera:- El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por inflación contable, lo que haya sucedido

después. El monto resultante fue incorporado en la cuenta “Ajuste de capital”.- Las reservas de conversión y por cobertura de flujos de efectivo fueron expresadas en términos reales, segregando el efecto inflacionario.- Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable.- Las otras reservas de resultados no fueron reexpresadas en la aplicación inicial.

2.6 Conversión de moneda extranjera

(a) Moneda funcional y moneda de presentación

Las cifras incluidas en los estados financieros correspondientes a cada una de las entidades del Grupo se expresan en su moneda funcional. En general, para el caso de las sociedades del Grupo en el exterior, se ha definido como moneda funcional la moneda de cada país, dado que es la moneda del ambiente económico primario en que operan dichas entidades. Los estados financieros consolidados se presentan en ARS, siendo la moneda funcional de la Sociedad y la moneda de presentación del Grupo. Los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión son los siguientes:

MONEDA LOCAL POR CADA ARSPAÍS MONEDA LOCAL 31.12.2018 31.12.2017Bolivia BOB 0,1856 0,3752Brasil BRL 0,1033 0,1783Chile CLP 18,5272 33,1419China RMB 0,1830 0,3523Colombia COP 86,6600 160,8712Ecuador USD 0,0267 0,0539España EUR 0,0233 0,0449Estados Unidos USD 0,0267 0,0539México MXN 0,5242 1,0640Paraguay PYG 158,9584 301,9559Perú PEN 0,0899 0,1749Suiza EUR 0,0233 0,0449Uruguay UYU 0,8642 1,5530

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(b) Transacciones y saldos

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones o de la valuación cuando las partidas son medidas al cierre. Las ganancias y pérdidas en moneda funcional que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera a los tipos de cambio de cierre, se reconocen en el estado de resultados consolidado, en el rubro “Resultados Financieros, netos”, excepto, cuando son diferidos en el patrimonio por transacciones que califican como coberturas de flujos de efectivo, si ello fuera aplicable.

(c) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria

Los resultados y la situación financiera de las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación y que no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se convierten de la siguiente manera:

(i) Los activos y pasivos se convierten al tipo de cambio de la fecha de cierre.(ii) Los ingresos y gastos se convierten al tipo de cambio promedio de cada mes (a menos que este promedio no sea una aproximación

razonable del efecto acumulado de los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones; en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones).

(iii) Las diferencias de conversión resultantes se reconocen como otros resultados integrales.(iv) Para la valuación del rubro inversiones en subsidiarias y asociadas y/o la elaboración de los estados financieros consolidados en la

moneda de una economía hiperinflacionaria, los ingresos y gastos se reexpresan a moneda de cierre y se convierten al tipo de cambio de cierre del ejercicio, las diferencias de conversión se reexpresan y han sido reconstituidas en términos reales.

El valor llave y los ajustes a valor razonable que surgen de la adquisición de inversiones se reconocen como activos y pasivos de la entidad adquirida y se convierten a la moneda de presentación al tipo de cambio de cierre. Las diferencias de conversión resultantes se reconocen como otros resultados integrales. Cuando se vende o se dispone de una inversión, las diferencias de conversión acumuladas se reconocen en el estado de resultados como parte de la pérdida o ganancia por venta / disposición.

(d) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional es la correspondiente a la de una economía hiperinflacionaria

Los resultados y la situación financiera de las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación y que se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se reexpresan primero de acuerdo con la NIC 29 “Información Financiera en economías hiperinflacionarias” (nota 2.5 a los presentes estados financieros consolidados) y luego, todos los activos, pasivos, partidas de patrimonio y cuentas de resultados, se convierten al tipo de cambio de la fecha de cierre.

2.7 Propiedad, planta y equipos

Fueron valuados al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.

Los bienes de propiedad, planta y equipos adquiridos mediante combinaciones de negocios fueron valuados inicialmente al valor razonable estimado al momento de la adquisición. Los costos subsecuentes se incluyen en el valor del activo o se reconocen como un activo separado, según corresponda, sólo cuando es probable que generen beneficios económicos futuros para el Grupo, y su costo pueda ser medido razonablemente. El valor de libros del activo que se reemplaza se da de baja.

Asimismo, las plantas productoras se registran en forma separada de los activos biológicos que se desarrollan en las mismas y se exponen como elementos de propiedad, planta y equipos. Sus criterios de medición son los detallados conforme a lo descripto en la nota 2.11.

Los gastos de reparación y mantenimiento se reconocen en el estado de resultados consolidado del ejercicio en que se incurren.

Los costos por mantenimientos mayores se reconocen como parte del valor de costo del bien en la medida que se cumplan los criterios generales de reconocimiento de activos y se deprecian en el plazo estimado hasta el próximo mantenimiento mayor. Cualquier valor residual resultante del mantenimiento previo se carga a resultados.




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El Grupo ha capitalizado intereses por préstamos genéricos sobre la construcción de planta y equipos que requieren, necesariamente, de un período sustancial antes de estar listos para su utilización. El monto capitalizado en términos reales (eliminando las respectivas coberturas inflacionarias) asciende a ARS 62.542.507 y ARS 48.459.857 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017, respectivamente.

La depreciación de estos bienes es calculada por el método de línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. En el caso que un activo incluya componentes significativos con distintas vidas útiles, los mismos son reconocidos y depreciados como ítems separados.

A continuación se enumera la vida útil para cada uno de los ítems que componen el rubro propiedad, planta y equipos:

Los valores residuales de los bienes incluidos en el rubro “Propiedad, planta y equipos”, las vidas útiles y los métodos de depreciación se revisan y ajustan si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio.

El valor de libros de los bienes incluidos en el rubro “Propiedad, planta y equipos” se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior al monto recuperable estimado.

Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedad, planta y equipos, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado.

2.8 Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión están constituidas por inmuebles (terrenos y/o edificios) mantenidos por el Grupo para obtener rentas y/o para apreciación de capital, más que para su uso en la producción de bienes y servicios o fines administrativos.

Las propiedades de inversión fueron valuadas al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.

Los terrenos no se deprecian. La vida útil estimada de los edificios está en un rango entre 30 y 50 años.

Los valores residuales de las propiedades de inversión, su vida útil y los métodos de depreciación se revisan y ajustan, si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio.

El valor de libros de las propiedades de inversión se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior a su importe recuperable estimado.

Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedades de inversión, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado.

Los gastos de gestión y mantenimiento se reconocen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado del ejercicio en que se incurren.

ÍTEM VIDA ÚTILTerrenos Sin depreciaciónEdificios 30 - 50 añosMáquinas e instalaciones 10 añosPlantas productoras 5 - 30 añosMuebles, herramientas, vehículos y otros equipos 3 - 10 añosObras en construcción y equipos en tránsito Sin depreciación

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2.9 Activos intangibles

Son activos intangibles aquellos activos no financieros, sin sustancia física, susceptibles de ser identificados ya sea por ser separables o por provenir de derechos legales o contractuales. Los mismos se registran cuando se pueden medir de forma confiable y sea probable que generen beneficios al Grupo.

(a) Valor llave

El valor llave generado en la adquisición de subsidiarias representa el exceso entre: (i) El costo de una adquisición, el cual se mide como la suma de la contraprestación transferida, valuada al valor razonable a la fecha de

la adquisición más el importe del interés no controlante.(ii) El valor razonable a dicha fecha de los activos identificables adquiridos, de los pasivos asumidos y de los pasivos contingentes de la adquirida.

Los valores llave generados en la adquisición de subsidiarias, se incluyen en el rubro “Activos intangibles” en el estado de situación financiera consolidado.

Por su parte, los valores llave resultantes de inversiones en asociadas se exponen en el rubro “Inversiones en asociadas” en el estado de situación financiera consolidado.

Los valores llave no se amortizan. El Grupo evalúa al menos anualmente la recuperabilidad de los valores llave sobre la base de flujos futuros de fondos descontados más otra información disponible a la fecha de preparación de los estados financieros consolidados. Las pérdidas por desvalorización una vez contabilizadas no se revierten. Las ganancias y pérdidas por la venta de una entidad incluyen el saldo de valor llave relacionado con la entidad vendida.

El valor llave se asigna a unidades generadoras de efectivo a efectos de realizar las pruebas de recuperabilidad. La asignación se efectúa entre aquellas unidades generadoras de efectivo (o grupos de unidades), identificadas de acuerdo con el criterio de segmento operativo, que se benefician de la combinación de negocios de la que surgió el valor llave.

(b) Marcas

Las marcas adquiridas individualmente se valúan inicialmente al costo, mientras que las adquiridas a través de combinaciones de negocios se reconocen a su valor razonable estimado a la fecha de la adquisición.

A la fecha de cierre de los estados financieros consolidados, los activos intangibles con vida útil definida, se presentan netos de las amortizaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. Estos activos se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

Los activos intangibles con vida útil indefinida son aquellos que surgen de contratos u otros derechos legales que pueden ser renovados sin un costo significativo y para los cuales, sobre la base de un análisis de todos los factores relevantes, no existe un límite previsible del período a lo largo del cual se espera que el activo genere flujos netos de efectivo para la entidad. Estos activos intangibles no se amortizan, sino que se someten a pruebas anuales de desvalorización, ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo. La categorización de la vida útil indefinida se revisa en forma anual para confirmar si sigue siendo sostenible.

Las marcas adquiridas por el Grupo han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil indefinida. Los principales factores considerados para esta clasificación incluyen los años en que han estado en servicio y su reconocimiento entre los clientes de la industria.

(c) Activos intangibles incorporados como consecuencia de combinación de negocios

Se integra principalmente por marcas, las cuales fueron valuadas a su valor razonable en la moneda funcional respectiva, estimadas al momento de la adquisición y convertidas a pesos argentinos, de corresponder, al tipo de cambio de cierre.

El Grupo considera que las marcas poseen vida útil indefinida (por lo que no se computa su amortización) ya que, mediante inversiones en marketing y en acciones comerciales, estima que se mantiene su valor. El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.



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(d) Software y licencias relacionadas

Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen como gasto cuando se incurren. Los costos de desarrollo, adquisición e implementación, que son directamente atribuibles al diseño y pruebas de software, identificables y únicas que controla el Grupo, se reconocen como activos.

Los costos de desarrollo, adquisición o implementación reconocidos inicialmente como gastos de un ejercicio, no son reconocidos posteriormente como costo del activo intangible. Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos como activos intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles estimadas, en un plazo que no excede de cinco años.

Las licencias adquiridas por el Grupo han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil definida, siendo amortizadas en forma lineal en un período que no excede los cinco años.

2.10 Desvalorización de activos no financieros

Los activos que tienen vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten a pruebas anuales de desvalorización. Los activos sujetos a amortización se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

Las pérdidas por desvalorización se reconocen cuando el valor de libros excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendría de su venta o su valor en uso. Para efectos de la prueba de desvalorización, los activos se agrupan al menor nivel en que generan flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). El valor de libros de activos no financieros distintos del valor llave sobre los que se ha registrado una desvalorización, se revisan a cada fecha de reporte para verificar posibles reversiones de desvalorizaciones.

2.11 Activos biológicos

Principalmente, se integra por hacienda de ganado lechero y hacienda destinada a faena, plantaciones forestales, sementeras de granos, sementeras de caña y cultivos de frutas.

En general, estos activos se valúan a su valor razonable menos los gastos directos de venta, con las particularidades aplicables a cada activo específico que se describen en los apartados siguientes.

Las ganancias o pérdidas resultantes del reconocimiento inicial de un activo biológico a su valor razonable menos la estimación de gastos directos de venta / transferencias y las correspondientes por cambios posteriores en el valor razonable, son expuestos como ganancias o pérdidas en el estado de resultados consolidado del ejercicio en el que se generan, en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

(a) Ganado lechero

Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo, principalmente, para la producción de leche (producto biológico) que luego es consumida en la manufactura de otros productos como golosinas, chocolates y galletas.

El ganado está registrado a su valor razonable estimado en función del precio de transacciones cercanas a la fecha de cierre de los estados financieros consolidados, correspondientes a animales de similares características, neto de la estimación de gastos directos de venta.

A estos activos biológicos se los espera utilizar para la producción durante cinco lactancias (que representan aproximadamente cinco años), hasta que alcanzan la categoría de vaca seca, donde son destinados a faena. En consecuencia, son clasificados como activos no corrientes.

Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (leche) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

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(b) Sementeras de caña

Las sementeras de caña constituyen activos biológicos en crecimiento en cañaverales (plantas productoras). Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo para la obtención de caña de azúcar (producto biológico), la cual es destinada con posterioridad, principalmente, a la producción propia de azúcar (insumo consumido en la manufactura de otros productos como golosinas, chocolates y galletas).

Los cañaverales son plantas productoras y, por consiguiente, se registran y exponen como elementos de “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7). Las sementeras de caña que se desarrollan biológicamente en los cañaverales, se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su recolección. La caña de azúcar, producto biológico resultante de dichas sementeras, se transfiere a “Existencias” (nota 2.14) a su valor razonable una vez que es cosechada.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras de caña alcancen un estado fenológico que permita estimar de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable en el punto de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada de las plantas productoras en las que se desarrollan y del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7). En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (sementeras de caña no cosechadas) en su ubicación y condición previa a la recolección, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado, el precio de la caña y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha.

Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de caña se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan a costo. Asimismo, como estos activos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses y luego son consumidos en otros procesos industriales, son clasificados como activos corrientes.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (caña de azúcar) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción se imputa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

(c) Cultivo de frutas

Comprende, principalmente, cultivos de duraznos que constituyen activos biológicos que se encuentran desarrollándose en árboles frutales (plantas productoras). Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo, principalmente, para la obtención de frutas (productos biológicos) que luego son consumidas en la manufactura de otros productos alimenticios tales como mermeladas, frutas al natural, etc.

Los árboles frutales son plantas productoras y, por consiguiente, se registran y exponen como elementos de “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7). Los cultivos de frutas que se desarrollan biológicamente en dichos frutales, se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su recolección. La fruta cosechada, producto biológico resultante de dichos cultivos, se transfiere a “Existencias” (nota 2.14) a su valor razonable una vez que es recolectada.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que los cultivos de fruta alcancen un estado fenológico que permita estimar de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada de las plantas productoras en las que se desarrollan y del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7).

Dado que, al cierre del ejercicio, los cultivos de fruta se encuentran en una etapa avanzada de su desarrollo biológico, se valúan a valor razonable. En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (cultivos de fruta no cosechados) en su ubicación y condición a la fecha de los presentes estados financieros consolidados, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado por hectárea, el precio de la fruta y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha.



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(c) Cultivo de frutas

Asimismo, como estos activos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses y luego son consumidos en otros procesos industriales, son clasificados como activos corrientes.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (frutas) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción así como la diferencia entre el valor razonable de los activos biológicos no cosechados al cierre y su correspondiente costo, se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

(d) Sementeras de granos

Corresponden principalmente a sementeras de maíz y de soja. Los productos biológicos de las sementeras de maíz tienen como destino principal ser transformados en forrajes para la alimentación del ganado lechero. La soja (producto biológico), en cambio, está destinada a la venta.

Dichas sementeras de maíz y de soja no cumplen con la definición de “planta productora” de la NIC 41 “Agricultura”, porque no se espera que produzcan durante más de un ejercicio. Por esta razón y, considerando que los citados productos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses, siendo luego consumidos en otros procesos industriales o vendidos, estos activos biológicos son clasificados como activos corrientes.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras alcancen un estado fenológico a partir del cual puede estimarse de manera razonable su rendimiento, se valúan al costo. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dado que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos en su ubicación y condición previas a la recolección, el valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado por hectárea, el precio del grano y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha. Asimismo, el valor razonable de estos activos biológicos, se determina en forma separada del terreno en el que están plantados, el cual se mide de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7).

Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de maíz y soja se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan al costo.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (maíz, forrajes y soja) recolectados en el ejercicio, su posterior valor de venta, de corresponder, y los respectivos costos de producción se imputa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado. (e) Hacienda destinada a la faena

Esta categoría comprende básicamente terneros y novillos destinados a ser vendidos para la producción de carnes, así como también vacas secas que agotaron su producción de leche, y que fueron transferidas a esta categoría. Como a estos activos biológicos se los espera realizar dentro de los doce meses posteriores al cierre del ejercicio, son clasificados como corrientes.

Esta hacienda está registrada a su valor razonable menos los costos directos de venta, estimados en función de las cotizaciones a la fecha de cierre, por kilogramo vivo de carne, en el Mercado de Liniers.

Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre los precios de venta y los respectivos costos de comercialización y mantenimiento se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

(f) Plantaciones forestales

Comprende, principalmente, plantaciones de pino de especie Taeda y Ellioti. Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo, principalmente, para la obtención de madera (productos biológicos) que luego es consumida en la producción de papel virgen.

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(f) Plantaciones forestales

Las plantaciones forestales se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su recolección. La madera cosechada, producto biológico resultante de dichas plantaciones, se transfieren a “Existencias” (nota 2.14) a su valor razonable una vez que es recolectada.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico (de 0 a 3 años desde su plantación), es decir hasta que las plantaciones alcancen un estado fenológico que permita estimar de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo histórico el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7).

En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (plantaciones de madera en pie) en su ubicación y condición a la fecha de los presentes estados financieros consolidados, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), sobre la base de planes de administración forestal sustentable considerando el potencial de crecimiento de los bosques y descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico y variedad de las plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea de acuerdo a las condiciones naturales del suelo, el precio de la madera y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la tala.

Asimismo, aquellos activos biológicos que se estima cosechar dentro de los próximos doce meses, son clasificados como activos corrientes.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción, así como la diferencia entre el valor razonable de los activos biológicos no cosechados al cierre y su correspondiente costo, y los cambios en el valor razonable de los activos biológicos durante el ejercicio, se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.

2.12 Activos financieros

2.12.1 Clasificación

El Grupo clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:

(i) Activos financieros a costo amortizado. (ii) Activos financieros a valor razonable.

La clasificación depende del modelo de negocio que el Grupo utiliza para gestionar los activos financieros, y las características de los flujos de efectivo contractuales del activo financiero.

(i) Activos financieros a costo amortizado

Los activos financieros se valúan a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

(a) El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales.

(b) Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Adicionalmente, y para los activos que cumplan con las condiciones arriba mencionadas, la NIIF 9 contempla la opción de designar, al momento del reconocimiento inicial, un activo como medido a su valor razonable si al hacerlo elimina o reduce significativamente una inconsistencia de valuación o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en caso de que la valuación de los activos o pasivos o el reconocimiento de las ganancias o pérdidas de los mismos se efectuase sobre bases diferentes. La Sociedad no ha designado ningún activo financiero a valor razonable haciendo uso de esta opción. (ii) Activos financieros a valor razonable

Los activos financieros a valor razonable son aquellos que no se valúan a costo amortizado.



Presidente









2.12.2 Reconocimiento y medición

Las compras y ventas habituales de activos financieros se reconocen a la fecha de la negociación, fecha en la que el Grupo se compromete a comprar o vender el activo.

Los activos financieros clasificados como “a costo amortizado”, se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción. Estos activos devengan los intereses en base al método de la tasa de interés efectiva.

Los activos financieros clasificados como “a valor razonable” con cambios en resultados, se reconocen inicialmente a valor razonable y los costos de transacción se reconocen como gasto en el estado de resultados consolidado. Posteriormente se valúan a valor razonable.

Los activos financieros se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de los mismos expiran o se transfieren y el Grupo ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran posteriormente a su valor razonable.

Las ganancias y pérdidas que surgen de cambios en el valor razonable se incluyen en el estado de resultados consolidado en el rubro “Resultados financieros, netos”, en el período en el que se producen los referidos cambios en el valor razonable.

El Grupo evalúa a cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de la desvalorización o deterioro en el valor de un activo financiero o grupo de activos financieros medidos a costo amortizado.

Un activo financiero o grupo de activos financieros es desvalorizado y la pérdida por desvalorización reconocida si hay evidencia objetiva de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicho evento (o eventos) tienen un impacto en la estimación futura de los flujos de efectivo del activo financiero o grupo de activos financieros.

La pérdida resultante, determinada como la diferencia entre el valor contable del activo y el valor actual de los flujos estimados de efectivo, se reconoce en el estado de resultados consolidado. Si en un período subsecuente el monto de la desvalorización disminuye y el mismo puede relacionarse con un evento ocurrido con posterioridad a la medición, la reversión de la desvalorización es reconocida en el estado de resultados consolidado.

Las pruebas de deterioro sobre las cuentas por cobrar se describen en la nota 2.15.

2.13 Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura

Los derivados se reconocen inicialmente a valor razonable de la fecha en que se celebra el contrato del instrumento derivado y son posteriormente medidos a su valor razonable a la fecha de cierre. El método para reconocer la ganancia o pérdida resultante de los cambios en los valores razonables de los derivados depende de si son designados como instrumentos de cobertura, y si es así, la naturaleza de la partida que se está cubriendo.

El Grupo aplica contabilidad de cobertura a derivados de cacao designados como de “Cobertura de flujo de efectivo” y cuyo objetivo es obtener cobertura respecto al precio de compra de materias primas derivadas del cacao.

La porción efectiva de los cambios en el valor razonable de los derivados que son designados y que califican como coberturas de flujos de efectivo se reconoce en otros resultados integrales. De corresponder la ganancia o pérdida relativa a la porción inefectiva, se reconoce inmediatamente en el estado de resultados consolidado y en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” para las coberturas de precios de derivados del cacao.

Los montos acumulados en otros resultados integrales, se reclasifican al estado de resultados consolidado en el ejercicio en el que la partida cubierta afecta tales resultados.

El Grupo documenta al inicio de la transacción la relación existente entre los instrumentos de cobertura y las partidas cubiertas, así como sus objetivos para la gestión del riesgo y la estrategia para llevar a cabo transacciones de cobertura. Asimismo, el Grupo evalúa, tanto al inicio como sobre una base continua, si los derivados que se utilizan en las transacciones de cobertura son altamente efectivos para compensar los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de las partidas cubiertas.

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Presidente









Cuando un instrumento de cobertura expira o se vende, o cuando deja de cumplir con los criterios para ser reconocido a través del tratamiento contable de coberturas, cualquier ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales a esa fecha permanece allí y se reconoce cuando la transacción que originalmente se proyectaba cubrir afecte al estado de resultados consolidado. Cuando se espere que ya no se produzca una transacción proyectada, la ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales se transfiere inmediatamente al estado de resultados consolidado.

El valor razonable total de los derivados usados como cobertura de flujo de efectivo se clasifica como activo o pasivo no corriente cuando el vencimiento del saldo remanente de la partida cubierta es mayor a doce meses. Caso contrario, es clasificado como activo o pasivo corriente.

Los movimientos en la reserva de cobertura de flujos de efectivo se muestran en la nota 19.

La ganancia o pérdida por el cambio en el valor razonable de los derivados no designados como de cobertura, son reconocidas en el estado de resultados consolidado en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 32).

Asimismo, es válido señalar que las opciones de compra y venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A. resultantes de la transacción descripta en nota 39 se miden a su valor razonable estimado, y los cambios de medición son reconocidos en el estado de resultados consolidado en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 32).

2.14 Existencias

Las existencias se registran al costo o a su valor neto realizable, el que resulte menor. El costo se determina usando el método de precio promedio ponderado (PPP). El costo de los productos terminados y de los productos en proceso comprende los costos de materia prima, mano de obra directa, otros costos directos y gastos generales de fabricación, sobre la base de la capacidad de operación normal, y excluye a los costos de financiamiento. El valor neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos los gastos de venta directos.

La previsión por desvalorización y obsolescencia de existencias se determina para aquellos bienes que al cierre tienen un valor neto realizable inferior a su costo histórico, y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.

Las existencias incluyen los productos agropecuarios que el Grupo haya cosechado o recolectado de sus activos biológicos, tales como leche, caña de azúcar, frutas, maderas, granos, etc. Se valúan para su reconocimiento inicial, por el valor de mercado a dicha fecha, menos los costos directos de venta / transferencia estimados en el momento de su cosecha, ordeñe o recolección.

2.15 Créditos por ventas y otros créditos

Las cuentas por cobrar comerciales y otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva, menos la previsión por incobrabilidad.

La Sociedad mide la previsión para créditos incobrables por un monto igual a las pérdidas esperadas para toda la vida del crédito. La determinación de la pérdida esperada a reconocerse se calcula en función de un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimiento para cada crédito. Dicho porcentaje histórico debe contemplar las expectativas de cobrabilidad futuras de los créditos y por tal motivo aquellos cambios de comportamiento estimados.

El valor en libros de las cuentas por cobrar comerciales se reduce por medio de una cuenta de previsión y el monto de la pérdida se reconoce con cargo al estado de resultados consolidado en el rubro “Gastos de comercialización”. Cuando una cuenta por cobrar se considera incobrable, se aplica contra la respectiva previsión para cuentas por cobrar. El recupero posterior de montos previamente reconocidos como pérdidas se reconoce con crédito al rubro “Gastos de comercialización” en el estado de resultados consolidado.

2.16 Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre disponibilidad en bancos y otras inversiones altamente líquidas de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos y con una baja exposición a cambios de valor significativos.

Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo se registran a su valor razonable o al costo amortizado que se aproxima a su valor razonable.



Presidente








2.17 Patrimonio - Capital social

Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor nominal. Cuando se adquieren acciones de la Sociedad (acciones propias en cartera), el pago efectuado, incluyendo cualquier costo directamente atribuible a la transacción (neto de impuestos) se deduce del patrimonio neto hasta que las acciones se cancelen o vendan.

2.18 Préstamos

Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurridos en la transacción. Estos préstamos se registran posteriormente a su costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de cancelación se reconoce en el estado de resultados consolidado durante el período del préstamo usando el método de la tasa de interés efectiva.

2.19 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas

Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva.

2.20 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

(a) Impuesto a las ganancias

El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende al impuesto corriente y al diferido. El impuesto se reconoce en el estado de resultados consolidado, excepto cuando se trata de partidas que deban ser reconocidas directamente en otros resultados integrales. En este caso, el impuesto a las ganancias relacionado de tales partidas también se reconoce en dicho estado.

- Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las distintas sociedades que conforman el Grupo, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo, conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias, o normativa equivalente, de los países en los que cada una de ellas operan.

El Grupo evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación. El Grupo, cuando corresponde, constituye provisiones sobre los montos que espera deberá pagar a las autoridades tributarias.

- Impuesto a las ganancias - Método diferido

La Sociedad y cada una de sus subsidiarias aplicaron el método del impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.

Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados, en base a su probabilidad de utilización.A efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos si correspondiese, la tasa impositiva que se espera esté en vigencia al momento de su reversión o utilización considerando las normas vigentes en cada país a la fecha de los presentes estados financieros consolidados.

Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.

La Sociedad reconoce un pasivo por impuesto diferido en el caso de diferencias temporales imponibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias y en asociadas, excepto que se den las dos condiciones siguientes:

(i) El Grupo controla la oportunidad en que se revertirán las diferencias temporales.(ii) Es probable que dicha diferencia temporal no se revierta en un momento previsible en el futuro.

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Presidente











Los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad o de las distintas subsidiarias en donde exista intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.

(b) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad y sus subsidiarias de Argentina determinan el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro “Otros créditos no corrientes”, es la porción que la Sociedad y sus subsidiarias de Argentina estiman podrá ser compensada con el impuesto a las ganancias en exceso del impuesto a la ganancia mínima presunta a ser generado dentro de los próximos diez ejercicios fiscales.

2.21 Beneficios sociales

(a) Planes de pensión

La Sociedad ofrece a determinados empleados de cierto nivel jerárquico y que sean específicamente designados como beneficiarios, beneficios post-empleo, encuadrados en un plan de pensión. El derecho a este tipo de prestaciones está condicionado a la permanencia del empleado hasta encuadrar en algunas de las condiciones resolutorias previstas en el plan, tales como jubilación, muerte, invalidez total y permanente, etc., y durante un mínimo determinado de años. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados. El pasivo reconocido en el estado de situación financiera consolidado, es el valor actual de la obligación a la fecha de cierre. La obligación por beneficios definidos se calcula anualmente de acuerdo con el método de la unidad de crédito proyectada. El valor actual de la obligación por beneficios definidos se determina descontando los flujos de salida de efectivo futuros estimados, utilizando una tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad denominados en la misma moneda en la que se pagarán las prestaciones cuyos plazos de vencimientos son similares a los de las correspondientes obligaciones. En aquellos países en los que no existe un mercado desarrollado para dichos bonos, se utilizan tasas de interés de títulos públicos. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el período en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.

(b) Gratificaciones por jubilación

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. No se tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados usando la misma metodología contable que la que se utiliza para los planes de pensión. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el período en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.

(c) Beneficios por retiro anticipado

Los beneficios por retiro anticipado se reconocen cuando la relación laboral se interrumpe antes de la fecha normal de retiro o cuando un empleado acepta voluntariamente el cese a cambio de estos beneficios. Estos beneficios se pagan durante un período de tiempo que generalmente se extiende hasta un año después de la fecha prevista de jubilación del empleado. El Grupo reconoce los beneficios por retiro anticipado cuando está demostrablemente comprometido ya sea: i) a poner fin a la relación laboral de empleados de acuerdo a un plan formal detallado sin posibilidad de renuncia; o ii) a proporcionar beneficios por retiro anticipado como resultado de una oferta hecha para incentivar el retiro voluntario. Estos beneficios son reconocidos por el valor presente de los flujos de fondos que el Grupo espera desembolsar.



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(d) Gratificaciones al personal

El Grupo reconoce un pasivo y un gasto por gratificaciones cuando el beneficio se devenga. Asimismo, el Grupo reconoce una provisión cuando está obligado legal o contractualmente, o cuando existe una práctica del pasado que ha creado una obligación asumida.

2.22 Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando el Grupo tiene una obligación presente, ya sea legal o asumida como resultado de hechos pasados, y es probable que origine una salida de recursos que serán necesarios para cancelar la obligación, y puede hacerse una estimación confiable del monto de la obligación.

Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos que se espera se requerirán para cancelar la obligación utilizando una tasa de interés que refleje las actuales condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos específicos para dicha obligación. El incremento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado. Se reconocen las siguientes clases de provisiones:

Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinan en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por el Grupo, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Otras provisiones diversas: se constituyen para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para el Grupo. En la estimación de los montos se considera la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales del Grupo.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, la Dirección de la Sociedad y de sus subsidiarias entiende que no se han presentado elementos que permitan determinar la existencia de otras contingencias probables que puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados financieros consolidados.

2.23 Arrendamientos / Leasings

Los arrendamientos en los que una porción significativa de los riesgos y beneficios relativos a la propiedad son retenidos por el arrendador se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos efectuados bajo un arrendamiento operativo, neto de cualquier incentivo recibido del arrendador, se cargan al estado de resultados consolidado sobre la base del método de línea recta en el período del mismo.

El Grupo arrienda inmuebles, maquinarias y equipos y vehículos, y cuando asume sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad se clasifican como arrendamientos financieros, capitalizando al inicio del mismo el menor valor que resulte de comparar el valor razonable del activo arrendado y el valor presente de los pagos mínimos del arrendamiento.

Cada cuota de arrendamiento se distribuye entre el pasivo y el cargo financiero de modo que se obtenga una tasa constante sobre el saldo pendiente de pago. La obligación por cuotas de arrendamiento pendientes, neto de cargos financieros, se incluye en “Obligaciones por arrendamientos financieros” en el rubro “Préstamos” del estado de situación financiera consolidado. El elemento de interés del costo financiero se carga al estado de resultados consolidado en el período del arrendamiento de forma que se obtenga una tasa de interés periódica constante sobre la deuda pendiente de amortizar en cada periodo.

Los bienes adquiridos mediante arrendamiento financiero se amortizan durante el período más corto entre la vida útil del activo y el período del arrendamiento.

2.24 Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad y sus subsidiarias se reconoce como pasivo en los estados financieros en el ejercicio en el que los dividendos se aprueban por los accionistas de la Sociedad o los de sus sociedades subsidiarias.

2.25 Reconocimiento de ingresos por ventas

(a) Ingresos por ventas de bienes y servicios

Los ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por cobrar por la venta de bienes y servicios en el curso normal de las operaciones del Grupo. Los ingresos por ventas se muestran netos de descuentos.

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Presidente








2.25 Reconocimiento de ingresos por ventas


El Grupo reconoce sus ingresos cuando su importe se puede medir confiablemente, el control sobre los productos se ha transferido o se han prestado los servicios y es probable que los beneficios económicos fluyan a la entidad en el futuro. Se considera que el monto de los ingresos no se puede medir confiablemente hasta que no se hayan resuelto todas las contingencias relativas a la venta o prestación del servicio.

En cuanto a las ventas de servicios, el ingreso es reconocido en el ejercicio en el que el mismo es prestado, en función del grado de cumplimiento.

En el caso de los productos, la transferencia del control se produce con la entrega de los mismos. Se considera que los productos no se han entregado hasta que no se hayan despachado al lugar especificado por el cliente y los riesgos de obsolescencia y de pérdida se hayan transferido al mismo, y el cliente ha aceptado los productos de acuerdo con los contratos de venta, las disposiciones de aceptación han caducado, o el Grupo tiene evidencia objetiva de que todos los criterios de aceptación han sido satisfechos.

El Grupo registra las provisiones por devoluciones en base a información histórica y experiencia acumulada de forma tal de imputar las provisiones al mismo período en que la venta original se efectúa.

(a.1) Ventas en el mercado local

El Grupo genera sus ingresos principalmente, por la venta de productos de consumo masivo e industriales. En el caso de los productos de consumo masivo, los mismos se concentran en los negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos, los cuales son comercializados en mayor medida a través de tres canales: distribuidores, mayoristas y supermercados.

En el caso de los productos industriales, los mismos comprenden principalmente las ventas de cartón corrugado a clientes industriales y frutihortícolas. El Grupo también comercializa otros productos industriales como films, bolsas, papel virgen, chocolates industriales, azúcar y derivados de maíz, etc.

Los ingresos por ventas, netos del impuesto al valor agregado, devoluciones y descuentos a clientes, se reconocen después de que el Grupo ha transferido al comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de esos bienes y no mantiene el derecho a disponer de ellos, lo cual generalmente ocurre con la entrega y recepción en los depósitos del comprador.

(a.2) Exportaciones

El reconocimiento de ingresos se basa en los Incoterms 2010, siendo las reglas oficiales para la interpretación de términos comerciales emitidos por la Cámara de Comercio Internacional.

En el caso de existir discrepancias entre los acuerdos comerciales y los Incoterms definidos para la operación, primarán los establecidos en los contratos.

(a.3) Acuerdos comerciales con distribuidores, mayoristas y cadenas de supermercados

El Grupo celebra acuerdos comerciales con sus clientes, distribuidores, mayoristas y supermercados a través de los cuales se establecen descuentos, bonificaciones, otorgamiento de contraprestaciones por publicidad y promoción, etc.

Los pagos por servicios y otorgamientos de contraprestaciones, así como los aportes para publicidad se reconocen cuando se han desarrollado las actividades publicitarias acordadas con el cliente y se registran como publicidad y propaganda, dentro de los gastos de comercialización del estado de resultados consolidado. Los conceptos que no implican contraprestación, se reconocen como una reducción del precio de venta de los productos vendidos.

(b) Intereses

Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de la proporción de tiempo transcurrido, usando el método de la tasa de interés efectiva.

(c) Alquileres

Los ingresos por los alquileres se reconocen en el estado de resultados consolidado sobre la base del método de línea recta en el plazo del arrendamiento.



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NOTA 3. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS

Los presentes estados financieros consolidados, dependen de criterios contables, presunciones y estimaciones que se usan para su preparación.

Se han identificado las siguientes estimaciones contables, premisas relacionadas e incertidumbres inherentes en nuestras políticas contables, las que se consideran son esenciales para la comprensión de los riesgos informativos contables / financieros subyacentes y el efecto que esas estimaciones contables, premisas e incertidumbres tienen en los presentes estados financieros consolidados.

El Grupo ha evaluado que un cambio razonablemente posible en alguna de las premisas significativas no generaría un impacto significativo en los presentes estados financieros consolidados.

(a) Recuperabilidad de elementos de propiedad, planta y equipos

El Grupo evalúa la recuperabilidad de los elementos de propiedad, planta y equipos cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en las circunstancias que indican que el valor de libros de un bien puede no ser recuperable. El valor en libros de los elementos de propiedad, planta y equipos es considerado desvalorizado por el Grupo, cuando el valor en uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, sea inferior a su valor en libros.

Una pérdida por desvalorización previamente reconocida se revierte cuando existe un cambio posterior en las estimaciones utilizadas para computar el valor recuperable del bien. En ese caso, el nuevo valor no puede superar el valor que hubiera tenido a la nueva fecha de medición si no se hubiese reconocido la desvalorización. Tanto el cargo de desvalorización como su reversión, son reconocidos como resultados.

La determinación de los valores de uso requiere la utilización de estimaciones (nota 2.10) y se basa en las proyecciones de flujos de efectivo confeccionados a partir de presupuestos financieros que cubren un período máximo de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años son extrapolados usando tasas de crecimiento estimadas, las cuales no exceden a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.

Las principales presunciones claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal, los cuales son determinados sobre la base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y las expectativas de desarrollo del mercado.

Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de capital. Cada una de las WACCs utilizadas, son estimadas considerando la industria, el país y el tamaño del negocio.

La estimación de los valores netos realizables, en caso de ser necesario su cálculo, es efectuada a través de valuaciones preparadas por tasadores independientes, conforme a los criterios definidos por la International Valuation Standards (“IVS”).

(b) Pérdida estimada por desvalorización del valor llave

Anualmente el Grupo realiza la evaluación del valor recuperable del valor llave. Para determinar el valor recuperable del valor llave, se utilizan proyecciones de flujos de efectivo futuros de la unidad generadora de efectivo que tienen las mismas características que las detalladas para propiedad, planta y equipos.

El Grupo considera que las estimaciones son consistentes con las presunciones que los participantes del mercado usarían en sus estimaciones del valor recuperable.

(c) Previsiones para deudores incobrables

La Sociedad ha revisado su metodología de desvalorización de créditos bajo el modelo de pérdida crediticia esperada establecido por la NIIF 9. Para cuentas por cobrar comerciales, la Sociedad aplicó el enfoque simplificado para estimar las pérdidas crediticias esperadas, que requiere el uso de criterio de provisión de pérdida durante toda la vida de los créditos comerciales. La determinación de la pérdida esperada se calcula en función a un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimientos de cada crédito comercial. Para medir la pérdida crediticia esperada, las cuentas por cobrar comerciales se han agrupado en función de sus características en cuanto a riesgo de crédito y el tiempo que ha transcurrido como créditos vencidos.

La aplicación de esta modificación con respecto a la metodología anterior no generó impactos significativos en la fecha de la adopción inicial.

Al 31 de diciembre de 2018, la previsión para créditos incobrables totaliza ARS 711.717.153, mientras que al 31 de diciembre de 2017, tal valor asciende a ARS 604.135.717.

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Presidente








(d) Provisiones

Se realizan provisiones para ciertas contingencias probables por reclamos civiles, impositivos, comerciales y laborales que ocasionalmente se generan en el curso ordinario de los negocios. Con el propósito de determinar el nivel apropiado de provisiones relacionadas con estas contingencias, basados en el consejo de nuestros asesores legales internos y externos, determinamos la probabilidad de cualquier sentencia o resolución adversa relacionada con estas cuestiones, así como el rango de pérdidas probables que pudieran resultar de las potenciales resoluciones. De corresponder, se hace una determinación del monto de provisiones requeridas para estas contingencias luego de un cuidadoso análisis de cada caso particular.

(e) Impuesto a las ganancias

El Grupo debe realizar la estimación del impuesto a las ganancias en cada jurisdicción en la que opera. Este proceso incluye la estimación realizada de la exposición impositiva final y la determinación de diferencias temporarias resultantes del tratamiento diferido en ciertos rubros, tales como devengamientos y amortizaciones, a los fines impositivos y contables. Estas diferencias pueden resultar en activos y pasivos impositivos diferidos, los cuales se incluyen en el estado de situación financiera consolidado. Se debe establecer en el curso de los procedimientos de planificación fiscal, el año fiscal de la reversión de los activos y pasivos impositivos diferidos y si existirán futuras ganancias gravadas en esos períodos. Se reversan en el ejercicio correspondiente los activos y pasivos impositivos diferidos por diferencias temporarias que fueron registrados oportunamente, si se anticipa que la futura reversión tendrá lugar en un año de pérdida impositiva. Se requiere un análisis gerencial detallado para determinar las provisiones por impuestos a las ganancias y activos y pasivos impositivos diferidos.

Dicho análisis implica efectuar estimaciones de la ganancia imponible en la jurisdicción en la que se opera y el período durante el cual los activos y pasivos impositivos diferidos serán recuperables. Si los resultados finales difieren de estas estimaciones, o si se ajustan estas estimaciones en períodos futuros, la situación financiera y resultados podrían verse afectados.

(f) Reconocimiento de ingresos - Bonificaciones y descuentos

Es necesario estimar al cierre de un ejercicio el grado de cumplimiento por parte de los clientes de las metas de volumen y otras acciones comerciales convenidas en virtud de las cuales los mismos se hacen acreedores de bonificaciones y descuentos. En algunos casos implica estimar el cumplimiento de volúmenes de venta de períodos futuros cuando las metas son pluri-mensuales.

(g) Activos biológicos

En la determinación del valor razonable del activo, se efectúan estimaciones del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados descontados utilizando una tasa relevante para el activo en cuestión. En tal sentido, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos / plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea sujeto a variaciones climáticas, o de acuerdo a las condiciones naturales del suelo, el precio del grano, caña, madera, fruta o producción y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha o recolección.

(h) Inversión en asociada - Imputación del costo de la transacción y medición de opciones de compra y de venta

La contabilización inicial de la inversión en Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) requiere de la determinación del valor razonable de distintos activos y pasivos de dicha asociada al momento de la incorporación. El Grupo utiliza toda la información disponible (incluyendo información suministrada por dicha asociada) para hacer esta determinación y, para ciertos activos y pasivos identificables en la transacción, puede contratar peritos tasadores independientes que lo asistan en la realización de las estimaciones del valor razonable. En algunos casos, se utilizan supuestos relacionados con la oportunidad y el monto de los ingresos futuros y gastos asociados con un activo para determinar su valor razonable. Estos supuestos pueden variar significativamente a lo largo del tiempo respecto de esas estimaciones iniciales y, si el tiempo empleado es mayor o si el flujo neto de efectivo disminuye significativamente, los resultados de dichas estimaciones podrían diferir de las efectivamente contabilizadas por el Grupo.

La contabilización inicial de las opciones de compra y de venta previstas en dicha transacción (nota 39) y su medición posterior son susceptibles de consideraciones similares a las expuestas precedentemente.



Presidente








(i) Inversión en subsidiaria - Imputación del costo de la transacción

La contabilización inicial de la inversión en Zucamor S.A. (nota 40) requiere de la determinación del valor razonable de distintos activos y pasivos de dicha subsidiaria. El Grupo utiliza toda la información disponible para hacer esta determinación y, para ciertos activos y pasivos identificables en la transacción, puede contratar peritos tasadores independientes que lo asistan en la realización de las estimaciones del valor razonable. En algunos casos, se utilizan supuestos relacionados con la oportunidad y el monto de los ingresos futuros y gastos asociados con un activo para determinar su valor razonable. Estos supuestos pueden variar significativamente a lo largo del tiempo respecto de esas estimaciones iniciales y, si el tiempo empleado es mayor o si el flujo neto de efectivo disminuye significativamente, los resultados de dichas estimaciones podrían diferir de las efectivamente contabilizadas por el Grupo. NOTA 4. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

El Grupo determina los segmentos operativos sobre la base de los informes de gestión que son revisados por el Directorio y el personal clave de la Gerencia, y los actualiza a medida que los mismos presentan cambios.

El Grupo considera el negocio tanto desde una perspectiva geográfica como también de otra basada en los tipos de producto. Desde el punto de vista geográfico, la Gerencia considera el desempeño de los siguientes segmentos: (i) Argentina, (ii) Brasil, (iii) Región Andina (incluye a Chile, Perú, Ecuador y Colombia), (iv) Norte, Centro y Overseas (incluye México, EEUU, España y China), (v) Filiales Sur (incluye a Uruguay, Paraguay y Bolivia) y (vi) Resto de Países y Negocios. En dichas locaciones se encuentran instaladas las plantas industriales y las unidades comerciales. Asimismo, dentro de algunos segmentos geográficos, el Grupo está organizado en base a los siguientes tipos de productos: (i) Golosinas y Chocolates; (ii) Galletas; (iii) Alimentos; (iv) Packaging; (v) Agronegocios; (vi) Otros industriales.

Los ingresos de los segmentos de negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos, provienen de la venta a distribuidores, mayoristas, supermercados y otros. En los países donde el Grupo posee oficinas comerciales, la venta se realiza en la moneda de cada uno de ellos. Las exportaciones se encuentran generalmente denominadas en USD. Los principales costos relacionados con los segmentos de negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos, son los incurridos en materias primas, empaques, mano de obra y transporte. Las principales materias primas de los productos de dichos segmentos son azúcar, maíz (y sus derivados), cacao (y sus derivados), harina, cartón corrugado, flexibles, leche y frutas.

Los ingresos del segmento packaging, provienen principalmente de la venta de flexibles, papel virgen, bolsas de cartón, y cartón corrugado a clientes industriales y frutihortícolas de Argentina y Chile.

Los segmentos de negocios de agronegocios, packaging y otros industriales, son parte de la integración vertical que posee el Grupo en Argentina. Los productos obtenidos de estos negocios, son luego utilizados principalmente como materias primas de los negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos de Argentina.

El Directorio y el personal clave de la Gerencia, evalúan el desempeño de los segmentos operativos sobre la base de la medición de: (i) ventas; y (ii) resultado operativo.

Las eliminaciones se realizan con el propósito de excluir los efectos de las operaciones entre segmentos del Grupo que afectan el resultado operativo, considerando los resultados no trascendidos a terceros resultantes de tales transacciones.

Los resultados de las operaciones discontinuadas, de existir, no se incluyen en la medición del resultado operativo.

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Presidente




NOTA 4. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

a) Información por segmentos al 31 de diciembre de 2018:

b) Información por segmentos al 31 de diciembre de 2017:

Argentina Brasil Región Andina Norte, Centro y Overseas

Filiales SurResto de

los Países y Negocios

Ajustes y eliminaciones

Total al 31.12.18Golosinas y

Chocolates Galletas Alimentos Packaging Agronegocios Otros Industriales

Golosinas y Chocolates Galletas Golosinas y

Chocolates Galletas Packaging

Ventas a terceros(1) 17.125.929.185 16.103.831.781 7.588.352.038 14.362.360.110 3.726.064.057 66.228.738 4.652.437.886 3.609.453.200 5.353.199.702 1.897.346.857 3.077.251.190 3.866.130.994 4.193.375.624 6.976.765 - 85.628.938.127Ventas inter-segmentos 5.214.040.399 842.762.412 460.507.523 2.727.229.906 2.769.866.210 1.274.261.443 386.880.797 207.062.314 620.614.600 209.410.603 86.172.638 67.100.968 8.642.313 78.204.315 (14.952.756.441) -TOTAL VENTAS 22.339.969.584 16.946.594.193 8.048.859.561 17.089.590.016 6.495.930.267 1.340.490.181 5.039.318.683 3.816.515.514 5.973.814.302 2.106.757.460 3.163.423.828 3.933.231.962 4.202.017.937 85.181.080 (14.952.756.441) 85.628.938.127

Resultado operativo 1.782.607.762 1.835.131.286 (700.583.597) 1.185.226.683 (500.617.017) 35.417.070 (138.726.531) (250.757.192) 404.878.514 170.730.751 236.125.702 193.041.133 369.806.280 (56.829.263) 13.880.942 4.579.332.523Depreciación y amortización (487.458.125) (435.001.254) (166.376.048) (779.603.328) (333.658.631) (47.180.658) (160.953.337) (66.670.589) (144.995.123) (44.301.264) (36.257.767) (123.240.883) (29.794.465) (6.502.698) - (2.861.994.170)Impuesto a las ganancias 803.420.085 (922.791.366) 366.422.368 345.099.977 305.456.902 (15.964.477) (1.462.363) 22.627.811 (42.650.604) (37.411.552) (69.406.036) 228.048.357 (44.064.748) (72.016.241) - 865.308.113Resultado de inversiones en asociadas - - - - - - - - - - - - - (184.117.478) - (184.117.478)






Chocolates Galletas Alimentos Packaging(2) Agronegocios Otros Industriales




Resultado operativo 1.377.625.882 2.396.494.055 (524.417.343) 397.165.314 (210.933.855) (3.815.865) (320.693.902) (236.068.037) 168.928.860 35.029.619 162.311.805 14.017.122 246.849.733 (52.469.450) (17.991.799) 3.432.032.139Depreciación y amortización (379.858.620) (427.025.814) (160.067.053) (625.867.681) (337.662.469) (56.445.500) (158.871.685) (58.903.403) (118.478.830) (33.355.829) (45.134.160) (100.829.394) (27.818.512) (2.355.198) - (2.532.674.148)Impuesto a las ganancias (230.291.973) (1.121.816.331) 187.273.497 338.390.550 80.703.971 (7.388.831) 18.147.399 17.217.550 (25.110.880) (11.812.706) (22.420.203) (39.910.976) (37.225.753) 39.224.582 - (815.020.104)Resultado de inversiones en asociadas - - - - - - - - - - - - - 635.840.054 - 635.840.054

(1) Incluye ventas de bienes y servicios a asociadas.

(1) Incluye ventas de bienes y servicios a asociadas.(2) Incluye los resultados generados por el Grupo Zucamor desde la fecha de adquisición (nota 40).










Chocolates Galletas Alimentos Packaging Agronegocios Otros Industriales




Resultado operativo 1.782.607.762 1.835.131.286 (700.583.597) 1.185.226.683 (500.617.017) 35.417.070 (138.726.531) (250.757.192) 404.878.514 170.730.751 236.125.702 193.041.133 369.806.280 (56.829.263) 13.880.942 4.579.332.523Depreciación y amortización (487.458.125) (435.001.254) (166.376.048) (779.603.328) (333.658.631) (47.180.658) (160.953.337) (66.670.589) (144.995.123) (44.301.264) (36.257.767) (123.240.883) (29.794.465) (6.502.698) - (2.861.994.170)Impuesto a las ganancias 803.420.085 (922.791.366) 366.422.368 345.099.977 305.456.902 (15.964.477) (1.462.363) 22.627.811 (42.650.604) (37.411.552) (69.406.036) 228.048.357 (44.064.748) (72.016.241) - 865.308.113Resultado de inversiones en asociadas - - - - - - - - - - - - - (184.117.478) - (184.117.478)






Chocolates Galletas Alimentos Packaging(2) Agronegocios Otros Industriales




Resultado operativo 1.377.625.882 2.396.494.055 (524.417.343) 397.165.314 (210.933.855) (3.815.865) (320.693.902) (236.068.037) 168.928.860 35.029.619 162.311.805 14.017.122 246.849.733 (52.469.450) (17.991.799) 3.432.032.139Depreciación y amortización (379.858.620) (427.025.814) (160.067.053) (625.867.681) (337.662.469) (56.445.500) (158.871.685) (58.903.403) (118.478.830) (33.355.829) (45.134.160) (100.829.394) (27.818.512) (2.355.198) - (2.532.674.148)Impuesto a las ganancias (230.291.973) (1.121.816.331) 187.273.497 338.390.550 80.703.971 (7.388.831) 18.147.399 17.217.550 (25.110.880) (11.812.706) (22.420.203) (39.910.976) (37.225.753) 39.224.582 - (815.020.104)Resultado de inversiones en asociadas - - - - - - - - - - - - - 635.840.054 - 635.840.054

123


Presidente







NOTA 4. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

Las ventas entre segmentos se efectúan a precios similares a los que se realizan a terceros no relacionados.

Los ingresos por ventas de bienes y servicios a terceros reportados se miden de la misma forma que para la preparación del estado de resultados consolidado (nota 2.25).

La conciliación del Resultado operativo con la utilidad antes de impuestos se muestra a continuación:

Información sobre áreas geográficas

En los cuadros a continuación se muestra la información de activos no corrientes ubicados en Argentina (domicilio de la Sociedad) y en el exterior:

En el cuadro a continuación se muestra la información de ventas consolidadas a clientes domiciliados en Argentina (domicilio de la Sociedad) y en el exterior:

31.12.2017Argentina(2) Brasil Chile México Resto Total

Propiedad, planta y equipos(1) 18.006.487.559 1.496.110.110 2.661.096.610 674.196.394 240.152.670 23.078.043.343Propiedades de inversión 103.677.748 24.699.293 155.513.864 - 3.578.538 287.469.443Activos intangibles 3.636.148.089 194.318.707 13.532.994 - 2.042.466 3.846.042.256Activos biológicos 573.439.119 - - - - 573.439.119

31.12.2018 31.12.2017Argentina Exterior Total Argentina Exterior Total

Ventas 58.979.742.675 26.649.195.452 85.628.938.127 57.274.603.220 21.446.282.878 78.720.886.098

31.12.2018Argentina Brasil Chile México Resto Total

Propiedad, planta y equipos(1) 17.883.229.623 1.698.766.860 3.397.363.942 941.229.546 353.179.366 24.273.769.337Propiedades de inversión 97.700.853 32.047.431 36.256.334 - 7.153.869 173.158.487Activos intangibles 3.603.202.851 221.847.304 14.022.255 - 1.145.515 3.840.217.925Activos biológicos 488.911.158 - - - - 488.911.158

31.12.2018 31.12.2017Resultado operativo por segmentos reportables 4.579.332.523 3.432.032.139Ingresos financieros (868.072.549) (231.559.650)Gastos financieros (5.781.765.892) (697.988.025)Resultado por posición monetaria neta 378.428.260 766.601.807Resultado de inversiones en asociadas (184.117.478) 635.840.054RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS (1.876.195.136) 3.904.926.325

(1) Los resultados no trascendidos a terceros, fueron eliminados en la empresa compradora.

(1) Los resultados no trascendidos a terceros, fueron eliminados en la empresa compradora.(2) Incluye los activos no corrientes adquiridos en la transacción descripta en nota 40.



Presidente







NOTA 5. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

En los siguientes cuadros se detallan la composición y evolución del rubro propiedad, planta y equipos:

Terrenos Construcciones Plantas productoras

Máquinas e instalaciones

Muebles, herramientas,

vehículos y otros equipos

Obras en construcción y equipos en

tránsito

Total

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 1.752.694.633 15.839.918.144 175.204.310 33.994.665.814 4.146.631.066 2.346.827.244 58.255.941.211

Altas - 56.100.078 - 126.760.987 278.513.393 2.612.835.778 3.074.210.236Bajas (1.035.626) (52.454.261) (2)(20.203.254) (573.320.632) (735.788.401) - (1.382.802.174)Transferencias(3) (37.165.059) 707.000.745 49.029.356 1.483.737.862 108.292.228 (2.456.484.009) (145.588.877)Efecto conversión 97.133.102 1.114.331.420 - 2.752.888.462 311.058.765 163.255.972 4.438.667.721Valor de origen al cierre del ejercicio 1.811.627.050 17.664.896.126 204.030.412 37.784.732.493 4.108.707.051 2.666.434.985 64.240.428.117

DepreciaciónDepreciación acumulada al inicio del ejercicio - (8.021.314.472) (66.450.326) (23.843.727.920) (3.246.405.150) - (35.177.897.868)

Bajas - 39.459.613 (2)10.238.065 506.171.920 651.967.569 - 1.207.837.167Transferencias(3) - 98.362.661 - - (233.283) - 98.129.378Efecto conversión - (687.043.526) - (2.357.084.350) (255.705.150) - (3.299.833.026)Depreciación del ejercicio(1) - (603.132.205) (37.907.768) (1.826.354.858) (327.499.600) - (2.794.894.431)Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (9.173.667.929) (94.120.029) (27.520.995.208) (3.177.875.614) - (39.966.658.780)

TOTAL AL 31.12.2018 1.811.627.050 8.491.228.197 109.910.383 10.263.737.285 930.831.437 2.666.434.985 24.273.769.337(1) El destino contable del cargo a resultados del ejercicio, se informa en nota 28.(2) El destino contable del cargo a resultados del ejercicio, se informa en nota 30.(3) Transferencia hacia propiedades de inversión (nota 6).

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo A. Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.7.

125


Presidente













tránsito

Total

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 805.933.040 13.503.865.998 112.460.412 29.236.258.589 3.747.289.064 2.803.372.289 50.209.179.392

Aumento por adquisición (nota 40) 866.563.347 1.257.664.131 - 2.865.767.390 214.411.998 373.895.920 5.578.302.786

Altas 95.496.338 97.455.954 - 168.237.861 226.276.790 2.752.250.368 3.339.717.311Bajas (2.163.889) (83.832.060) - (293.638.050) (130.874.877) (233.552) (510.742.428)Transferencias(2) - 1.097.678.104 62.743.898 2.254.839.598 137.317.828 (3.544.445.091) 8.134.337Efecto conversión (13.134.203) (32.913.983) - (236.799.574) (47.789.737) (38.012.690) (368.650.187)Valor de origen al cierre del ejercicio 1.752.694.633 15.839.918.144 175.204.310 33.994.665.814 4.146.631.066 2.346.827.244 58.255.941.211


Bajas - 72.943.474 - 284.846.031 119.231.985 - 477.021.490Transferencias(2) - (4.119.628) - - (137.966) - (4.257.594)Efecto conversión - 24.142.808 - 178.910.347 26.151.669 - 229.204.824Depreciación del ejercicio(1) - (549.328.055) (32.170.323) (1.626.806.950) (276.162.959) - (2.484.468.287)

Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (8.021.314.472) (66.450.326) (23.843.727.920) (3.246.405.150) - (35.177.897.868)

TOTAL AL 31.12.2017 1.752.694.633 7.818.603.672 108.753.984 10.150.937.894 900.225.916 2.346.827.244 23.078.043.343(1) El destino contable del cargo a resultados del ejercicio, se informa en nota 28.(2) Transferencia desde propiedades de inversión (nota 6).

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo A. Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.7.

Los rubros máquinas e instalaciones incluyen los siguientes importes en los que el Grupo es arrendatario bajo los términos de contratos de arrendamiento financiero:

Los períodos de arrendamientos financieros faltantes llegan hasta el mes de marzo de 2019, fecha en la cual podrá ejercerse la opción de compra prevista en los contratos (nota 21).

31.12.2018 31.12.2017Costo - Arrendamiento financiero capitalizado 14.504.920 162.997.509Depreciación acumulada (4.351.476) (94.415.016)TOTAL 10.153.444 68.582.493



Presidente







NOTA 6. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

En el siguiente cuadro se detalla la composición y evolución del rubro propiedades de inversión:

(1) Transferencia hacia / desde propiedad, planta y equipos (nota 5).(2) El destino contable del cargo a resultados del ejercicio, se informa en nota 28.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D.Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.8.

Las propiedades de inversión se computan a su costo depreciado. Su valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es de ARS 2.793.715.304 y ARS 2.283.270.620, respectivamente. Dichos valores fueron obtenidos de informes preparados por tasadores profesionales independientes, elaborados utilizando un enfoque de comparación de precios de ventas de propiedades comparables geográficamente cercanas (Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable).

Los ingresos y egresos generados por las propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2018 y 2017 se reconocen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado (nota 31).

31.12.2018 31.12.2017

Terrenos y construcciones

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 552.408.923 562.813.910Altas 5.281.996 2.443.432Bajas (448.332.455) (2.855.010)Transferencias(1) 145.588.877 (8.134.337)Efecto conversión 18.768.016 (1.859.072)Valor de origen al cierre del ejercicio 273.715.357 552.408.923

DepreciaciónDepreciación acumulada al inicio del ejercicio (264.939.480) (270.393.203)Bajas 268.543.844 707.230Transferencias(1) (98.129.378) 4.257.594Efecto conversión (5.291.564) 1.933.698Depreciación del ejercicio(2) (740.292) (1.444.799)Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (100.556.870) (264.939.480)TOTAL 173.158.487 287.469.443

127


Presidente







NOTA 7. ACTIVOS INTANGIBLES

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro activos intangibles:

Marcas Valor llaveSoftware

y licencias relacionadas

Total

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 935.863.172 2.749.734.923 464.482.945 4.150.081.040Altas - - 35.775.076 35.775.076Bajas (12.033.378) - (135.035) (12.168.413)Efecto conversión 30.056.945 7.320.059 15.281.458 52.658.462Valor de origen al cierre del ejercicio 953.886.739 2.757.054.982 515.404.444 4.226.346.165

AmortizaciónAmortización acumulada al inicio del ejercicio - - (304.038.784) (304.038.784)Bajas - - 135.035 135.035Efecto conversión - - (12.477.446) (12.477.446)Amortización del ejercicio(1) - - (69.747.045) (69.747.045)Amortización acumulada al cierre del ejercicio - - (386.128.240) (386.128.240)TOTAL AL 31.12.2018 953.886.739 2.757.054.982 129.276.204 3.840.217.925



Total

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 593.309.787 2.582.664.557 481.029.571 3.657.003.915Aumento por adquisición (nota 40) 356.672.934 168.259.123 877.112 525.809.169Altas - - 70.708.337 70.708.337Bajas - - (84.058.026) (84.058.026)Efecto conversión (14.119.549) (1.188.757) (4.074.049) (19.382.355)Valor de origen al cierre del ejercicio 935.863.172 2.749.734.923 464.482.945 4.150.081.040

AmortizaciónAmortización acumulada al inicio del ejercicio - - (316.802.556) (316.802.556)Bajas - - 83.864.743 83.864.743Efecto conversión - - 3.020.988 3.020.988Amortización del ejercicio(1) - - (74.121.959) (74.121.959)Amortización acumulada al cierre del ejercicio - - (304.038.784) (304.038.784)TOTAL AL 31.12.2017 935.863.172 2.749.734.923 160.444.161 3.846.042.256

(1) El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 28.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo B. Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.9.

(1) El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 28.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo B. Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.9.

Los gastos de investigación y desarrollo que no cumplen con los criterios para ser capitalizados, se imputan al resultado del ejercicio. Dichos gastos expresados en moneda homogénea al 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascienden a ARS 354.372.645 y ARS 312.040.711, respectivamente.



Presidente








Prueba de recuperabilidad de valores llave

Los valores llave se asignan a las unidades generadoras de efectivo del Grupo sobre la base de los segmentos operativos.

A continuación se muestra la asignación del valor llave a nivel de segmento:

El monto recuperable de una unidad generadora de efectivo se determina sobre la base de cálculos de valor de uso. Estos cálculos usan las proyecciones de flujos de efectivo sobre la base de presupuestos financieros que cubren un período de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años son extrapolados usando una tasa de crecimiento estimada del 1%, la cual no excede a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.

Las principales hipótesis claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal. Estos fueron determinados sobre la base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y sus expectativas de desarrollo del mercado.

Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de capital. Para cada unidad generadora de efectivo, donde los activos son asignados, se determinó una WACC específica considerando la industria, el país y el tamaño del negocio. En 2018 y 2017, las tasas de descuento reales usadas estuvieron en un rango entre el 6% y 12% aproximadamente, dependiendo de la localización geográfica del segmento.

Las tasas de crecimiento a largo plazo utilizadas para extrapolar los flujos de efectivo más allá del período de presupuesto fueron del 0,9% para las unidades generadoras de efectivo radicadas en Argentina y del 1,0% para el resto, ambas en términos reales.

No se registraron desvalorizaciones como consecuencia de los análisis realizados

31.12.2018 31.12.2017Galletas Argentina 1.399.153.637 1.399.153.637Golosinas y chocolates Argentina 1.148.391.656 1.148.391.656Envases Argentina (nota 40) 168.259.123 168.259.123Golosinas y chocolates Chile 10.694.442 8.826.944Filiales Sur 30.556.124 25.103.563TOTAL 2.757.054.982 2.749.734.923

129


Presidente







NOTA 8. INVERSIONES EN ASOCIADAS

A continuación se expone la composición del rubro:

En el siguiente cuadro se detalla la evolución y composición del rubro inversión en asociadas:

Sociedad País Actividad principal % de Participación

Valor de librosal 31.12.18

Valor de libros al 31.12.17

GAP Inversora S.A. Argentina Operaciones financieras y de inversión 5,0000 10.377 (13.710)

Mastellone Hermanos S.A. ArgentinaIndustrialización y comercialización de productos, subproductos y derivados

de la leche(1)42,6466 3.744.096.821 3.525.624.957

TOTAL 3.744.107.198 3.525.611.247

(1) Sumatoria de participaciones directas de Arcor S.A.I.C. y de Bagley Argentina S.A.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo C.

Participación en asociadas

Cuentas por pagar comerciales y otras deudas Total

Saldos al 1 de enero de 2018 3.525.624.957 (13.710) 3.525.611.247Alta por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 367.525.930 - 367.525.930

Aportes de capital - 46.199 46.199Resultado de inversiones en asociadas (184.082.770) (34.708) (184.117.478)Variación reserva de conversión 28.465.523 12.596 28.478.119Participación en otros resultados integrales por ganancias actuariales de planes de beneficios definidos de asociadas 6.563.181 - 6.563.181

Transferencias entre rubros 10.377 (10.377) -SALDO AL 31.12.2018 3.744.107.198 - 3.744.107.198

Participación en asociadas

Cuentas por pagar comerciales y otras deudas Total

Saldos al 1 de enero de 2017 1.363.958.487 - 1.363.958.487Alta por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 363.207.854 - 363.207.854

Alta por suscripción adicional de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 939.819.598 - 939.819.598

Aplicación de opción de suscripción adicional de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 243.776.403 - 243.776.403

Aportes de capital 24.290 - 24.290Resultado de inversiones en asociadas 635.902.636 (62.582) 635.840.054Variación reserva de conversión (17.034.479) 24.580 (17.009.899)Participación en otros resultados integrales por ganancias actuariales de planes de beneficios definidos de asociadas (4.005.540) - (4.005.540)

Transferencias entre rubros (24.292) 24.292 -SALDO AL 31.12.2017 3.525.624.957 (13.710) 3.525.611.247



Presidente








A continuación, se expone información financiera resumida de las asociadas al 31 de diciembre de 2018, conforme a lo requerido por la NIIF 12:

La composición del rubro “Resultado de inversiones en asociadas” del Estado de Resultados Consolidado puede observarse a continuación:

(1) Información financiera obtenida de los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2018. Consolida a sus subsidiarias Con-Ser S.A., Leitesol Indústria e Comércio S.A., Marca 4 S.A., Marca 5 S.A., Asesores en Seguros S.A., Mastellone de Paraguay S.A., Mastellone Hermanos do Brasil Comercial e Industrial Ltda. y Mastellone San Luis S.A.

No incluye los ajustes registrados para medir los activos y pasivos identificables de la asociada a la fecha de la aplicación inicial del método de la participación (nota 39).(2) Patrimonio y resultados atribuibles a los Accionistas de cada asociada.(3) Ver sección “Régimen de promoción industrial de la asociada por vía indirecta Mastellone San Luis S.A.” en nota 39.


Cifras expresadas en miles de ARSSituación financiera resumida Resultados resumidos

Sociedad Activo no corriente

Activo corriente

Pasivo no corriente

Pasivo corriente Patrimonio(2) Ventas Ganancia

bruta(3)

Resultado del

ejercicio(2)

Otros resultados integrales

del ejercicio

Resultado integral total del

ejercicio(2)

GAP Inversora S.A. 1.018 158 2 769 405 - - (554) 175 (379)Mastellone Hermanos S.A.(1) 13.525.431 7.839.535 9.089.260 4.629.109 7.646.493 34.233.323 10.189.758 (1.995.515) 1.900.276 (95.239)

31.12.2018 31.12.2017Resultado de inversión en asociada GAP Inversora S.A. (34.708) (62.582)Resultado de inversión en asociada Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) (569.781.551) 183.892.058Variación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables en Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 385.698.781 452.010.578

TOTAL (184.117.478) 635.840.054

131


Presidente








A continuación, se expone una conciliación entre la información financiera resumida de Mastellone Hermanos S.A. expuesta precedentemente y la que surge de los presentes estados financieros consolidados:

Cifras en miles de ARS

Patrimonio Resultados Otros resultados integrales

Deudor / (Acreedor) Ganancia / (Pérdida)Cifras atribuibles a los Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. según sus estados financieros 7.646.493 (1.995.515) 1.900.276

Eliminación del efecto de la revaluación de propiedad, planta y equipos, correspondiente a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2017(1)

(1.022.385) - -

Eliminación del efecto de la revaluación de propiedad, planta y equipos, correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018(1) (1.831.337) - (1.831.337)

Eliminación del efecto imputado en otros resultados integrales por cambio de alícuota de impuesto a las ganancias sobre el pasivo diferido registrado para reconocer el efecto impositivo de la revaluación de propiedad, planta y equipos

(337.722) - -

Eliminación de depreciación de propiedad, planta y equipos correspondiente a la revaluación registrada en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2017(1)

225.430 225.430 -

Eliminación de efecto reexpresión de activos no monetarios no revaluados por Mastellone y del resultado por “Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes valuados a valor razonable” por Mastellone(4)

310.596 310.596 -

Subtotal - Cifras atribuibles a los Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. computadas a efectos del método de la participación 4.991.075 (1.459.489) 68.939

Participación accionaria de Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. 42,6466% 38,3918% / 40,2438% / 42,6466%Cifras de Mastellone Hermanos S.A. atribuibles a Arcor S.A.I.C. 2.128.524 (591.097) 28.466Incorporación, como resultado del ejercicio, del efecto de cambio de alícuota de impuesto a las ganancias sobre pasivo diferido registrado por la diferencia entre la base fiscal y el valor razonable de propiedad, planta y equipos

86.932 - -

Incorporación del efecto reexpresión desde la fecha de adquisición de activos no monetarios incorporados al Grupo como costo atribuido 21.314 21.314 -

Incorporación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables por asignación del precio pagado(2)(3) 795.966 385.699 6.563

Incorporación de valor llave(2) 711.361 - -Cifras correspondientes a Grupo Arcor según sus estados financieros 3.744.097 (184.084) 35.029(1) Mastellone Hermanos S.A. aplica el “modelo de revaluación” previsto en la NIC 16 para la valuación de sus principales elementos de “Propiedad, planta y equipos”. El Grupo Arcor aplica el “modelo de costo” previsto en dicha norma. Las cifras expuestas son netas del efecto impositivo.(2) Incluye la totalidad de las participaciones adquiridas al 31 de diciembre de 2018.(3) Comprende el saldo al cierre y la evolución durante el ejercicio de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables, conforme lo expuesto en nota 39.(4) Eliminación a efectos de su reemplazo por el efecto reexpresión calculado por el Grupo desde la fecha de adquisición de cada participación.



Presidente







(1) La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos” de la nota 30.(2) La contrapartida, se expone en la línea “Costo de ventas de activos biológicos” de la nota 30.(3) En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo (nota 2.11).(4) En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo o valor razonable menos costo de cosecha, según corresponda (nota 2.11).(5) En el caso de la agrícola y forestal, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se

encuentran cosechados/talados al cierre.

(1) La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos” de la nota 30.(2) La contrapartida, se expone en la línea “Costo de ventas de activos biológicos” de la nota 30.(3) En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo (nota 2.11).(4) En el caso de la agrícola, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se encuentran

cosechados al cierre.(5) En el caso de la agrícola y forestal, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se

encuentran cosechados/talados al cierre.

NOTA 9. ACTIVOS BIOLÓGICOS

En los siguientes cuadros, se expone la composición y evolución de activos biológicos:

Cultivo de fruta

Sementeras de granos(3)

Sementera de caña(3)

Ganado lechero o destinado a

faena

Plantaciones forestales(4) TOTAL

Total No Corriente al 1 de enero de 2018 - - - 132.079.962 441.359.157 573.439.119Total Corriente al 1 de enero de 2018 39.687.237 35.928.418 89.075.185 14.325.583 21.546.070 200.562.493TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2018 39.687.237 35.928.418 89.075.185 146.405.545 462.905.227 774.001.612Altas a costo 60.575.074 135.186.157 166.282.607 1.357.721 72.927.427 436.328.986Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable(5) (16.725.282) 30.498.676 (33.154.421) 6.326.064 (79.005.990) (92.060.953)

Baja por recolección de productos biológicos(1) (50.382.614) (119.635.071) (102.284.902) - (73.862.883) (346.165.470)Baja por venta de activos biológicos(2) - - - (23.222.542) - (23.222.542)TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 33.154.415 81.978.180 119.918.469 130.866.788 382.963.781 748.881.633Total No Corriente al 31 de diciembre de 2018 - - - 112.453.934 376.457.224 488.911.158Total Corriente al 31 de diciembre de 2018 33.154.415 81.978.180 119.918.469 18.412.854 6.506.557 259.970.475

Cultivo de fruta



Ganado lechero o destinado a

faena

Plantaciones forestales(4) TOTAL

Total No Corriente al 1 de enero de 2017 - - - 144.004.848 - 144.004.848Total Corriente al 1 de enero de 2017 27.701.602 45.157.543 58.469.130 16.430.515 - 147.758.790TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2017 27.701.602 45.157.543 58.469.130 160.435.363 - 291.763.638Altas a costo 79.318.824 78.385.491 132.984.676 276.916 45.198.172 336.164.079Alta por adquisición (nota 40) - - - - 376.336.973 376.336.973Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable(5) 1.458.995 38.202.866 (19.484.951) 10.234.053 71.945.643 102.356.606

Baja por recolección de productos biológicos(1) (68.792.184) (125.817.482) (82.893.670) - (30.575.561) (308.078.897)Baja por venta de activos biológicos(2) - - - (24.540.787) - (24.540.787)TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 39.687.237 35.928.418 89.075.185 146.405.545 462.905.227 774.001.612Total No Corriente al 31 de diciembre de 2017 - - - 132.079.962 441.359.157 573.439.119Total Corriente al 31 de diciembre de 2017 39.687.237 35.928.418 89.075.185 14.325.583 21.546.070 200.562.493

133


Presidente








Se detalla a continuación, la información al 31 de diciembre de 2018 y 2017, relativa a recolección de productos biológicos y cantidades físicas, relacionadas a las principales clases de activos biológicos:

La metodología de determinación del valor razonable de cada uno de estos activos biológicos, se describe en nota 2.11 a los estados financieros consolidados.

A continuación se exponen los activos biológicos del Grupo medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017, de acuerdo con la explicación mencionada en la nota 37.2:

Cultivo de fruta

Sementeras de granos

Ganado lechero o destinado

a faena

Sementera caña

Plantaciones forestales

Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado el 31.12.2018, según el activo biológico. 7.815 Tn. 17.729 Tn. (1)18.945 Tn. (3)226.403 Tn. (4)136.753 Tn.

Superficie afectada a los activos biológicos al cierre de 31.12.2018 203 Has. 6.567 Has. - 5.558 Has. 6.824 Has.Cantidades físicas de activos biológicos al cierre de 31.12.2018 (cabezas) - - (2)5.824 - -Vidas útiles estimadas 7 meses 7 meses 5 lactancias 10 meses (5)17 años

Cultivo de fruta



a faena

Sementera caña


Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado el 31.12.2017, según el activo biológico. 8.226 Tn. 24.802 Tn. (1)18.751 Tn. (3)207.751 Tn. (4)54.449 Tn.

Superficie afectada a los activos biológicos al cierre de 31.12.2017 252 Has. 5.689 Has. - 5.135 Has. 6.781 Has.Cantidades físicas de activos biológicos al cierre de 31.12.2017 (cabezas) - - (2)5.913 - -Vidas útiles estimadas 7 meses 7 meses 5 lactancias 10 meses (5)17 años

(1) Corresponde a Tn. de leche fluida.(2) Del total, 4.112 cabezas corresponden a ganado lechero y los restantes 1.712 cabezas corresponden a ganado destinado a faena.(3) Corresponde a Tn. de caña de azúcar.(4) Corresponde a Tn. de madera.(5) Corresponde a edad promedio de cosecha.

(1) Corresponden a Tn. de leche fluida.(2) Del total, 4.383 cabezas corresponden a ganado lechero y las restantes 1.530 cabezas corresponden a ganado destinado a faena.(3) Corresponden a Tn. de caña de azúcar.(4) Corresponde a Tn. de madera, desde la fecha de adquisición hasta el cierre del ejercicio.(5) Corresponde a edad promedio de cosecha.

(1) Del total de plantaciones forestales al 31 de diciembre de 2018, ARS 343.042.273 se valuaron a valor razonable menos costos de cosecha, y ARS 39.921.508 se valuaron a costo (nota 2.11).

(1) Del total de plantaciones forestales al 31 de diciembre de 2017, ARS 440.065.936 se valuaron a valor razonable menos costos de cosecha, y ARS 22.839.291 se valuaron a costo (nota 2.11).

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalActivos biológicos a valor razonable

Ganado lechero o destinado a faena - 130.866.788 - 130.866.788Cultivo de fruta - - 33.154.415 33.154.415Plantaciones forestales(1) - - 382.963.781 382.963.781

Total Activos Biológicos a valor razonable al 31.12.18 - 130.866.788 416.118.196 546.984.984


Ganado lechero o destinado a faena - 146.405.545 - 146.405.545Cultivo de fruta - - 39.687.237 39.687.237Plantaciones forestales(1) - - 462.905.227 462.905.227

Total Activos Biológicos a valor razonable al 31.12.17 - 146.405.545 502.592.464 648.998.009



Presidente








Los siguientes datos no observables se utilizaron para la medición de árboles frutales y plantaciones forestales (valores razonables Nivel 3):

Activos biológicos a valor razonable

Valor razonable al 31.12.18

Técnica(s) de medición

Datos no observables

Relación de datos no observables con valor razonable

Cultivo de fruta 33.154.415

Valor presente de los flujos

netos de efectivo descontados

Rendimiento de frutas por hectáreas

Cuanto mayor es el rendimiento mayor es el valor razonable.

Precio de mercado de frutas a cosechar

Cuanto mayor es el precio mayor es el valor razonable.

Tasa de descuento Cuanto mayor es la tasa de descuento menor es el valor razonable.

Costos de cultivo y cosechaCuanto mayores son los costos de cultivo y cosecha, menor es el valor razonable.

Activos biológicos a valor razonable

Valor razonable al 31.12.18

Técnica(s) de medición

Datos no observables

Relación de datos no observables con valor razonable

Plantaciones forestales 382.963.781

Valor presente de los flujos

netos de efectivo descontados

Rendimiento de madera por hectáreas

Cuanto mayor es el rendimiento mayor es el valor razonable.

Precio de mercado de madera

Cuanto mayor es el precio mayor es el valor razonable.

Tasa de descuento Cuanto mayor es la tasa de descuento menor es el valor razonable.

Costos de implantación, mantenimiento y cosecha

Cuanto mayores son los costos de implantación, mantenimiento y cosecha, menor es el valor razonable.

135


Presidente




01.01.2018 Diferencia de conversión

Cargo imputadoen resultados

Cargo imputado en otros resultados

integrales31.12.2018

En el activoQuebrantos impositivos 146.800.417 4.142.672 2.464.886.384 - 2.615.829.473Créditos por ventas y otros créditos 10.530.645 1.521.966 (1.855.929) - 10.196.682Existencias 34.135.504 3.024.931 58.126.387 - 95.286.822Activos biológicos (12.527.734) - (69.931.084) - (82.458.818)Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (26.253.370) 21.847.030 (993.788.592) - (998.194.932)Activos intangibles (19.945) - (24.531.510) - (24.551.455)Instrumentos financieros derivados - - 8.710.891 (8.790.119) (79.228)Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones - - (11.829.397) - (11.829.397)Inversiones en sociedades - - (27.462.990) (5.550.704) (33.013.694)Provisiones 51.171.719 8.647.410 94.864.191 - 154.683.320Cuentas por pagar y otras deudas (4.402.103) 12.335.019 117.901.791 17.173.959 143.008.666Préstamos 20.037 - 27.015.312 - 27.035.349Subtotal – Activos diferidos 199.455.170 51.519.028 1.642.105.454 2.833.136 1.895.912.788En el pasivoQuebrantos impositivos 279.449.625 504.477 (238.902.657) - 41.051.445Créditos por ventas y otros créditos 56.521.118 7.120.545 27.328.848 - 90.970.511Existencias 23.823.545 (748.115) (78.672.949) - (55.597.519)Activos biológicos (112.537.354) - 70.931.405 - (41.605.949)Instrumentos financieros derivados 7.468.141 - (7.468.141) - -Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (2.732.475.175) (24.932.446) 1.412.651.435 - (1.344.756.186)Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones (41.361.115) - 32.850.345 - (8.510.770)Inversiones en sociedades (29.564.284) - (38.778.962) - (68.343.246)Activos intangibles (224.481.544) 244.817 35.171.418 - (189.065.309)Provisiones 170.848.180 1.612.245 (91.543.847) - 80.916.578Préstamos 17.975.470 - (18.467.159) - (491.689)Cuentas por pagar y otras deudas 184.958.220 6.567.866 (135.312.768) (928.579) 55.284.739Subtotal – Pasivos diferidos (2.399.375.173) (9.630.611) 969.786.968 (928.579) (1.440.147.395)Total Activo / Pasivo neto por impuesto diferido (2.199.920.003) 41.888.417 2.611.892.422 1.904.557 455.765.393

NOTA 10. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO

La composición y evolución de los activos y pasivos por impuesto diferido reconocido para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018 se exponen a continuación:






Cargo imputadoen resultados

Cargo imputado en otros resultados

integrales31.12.2018

En el activoQuebrantos impositivos 146.800.417 4.142.672 2.464.886.384 - 2.615.829.473Créditos por ventas y otros créditos 10.530.645 1.521.966 (1.855.929) - 10.196.682Existencias 34.135.504 3.024.931 58.126.387 - 95.286.822Activos biológicos (12.527.734) - (69.931.084) - (82.458.818)Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (26.253.370) 21.847.030 (993.788.592) - (998.194.932)Activos intangibles (19.945) - (24.531.510) - (24.551.455)Instrumentos financieros derivados - - 8.710.891 (8.790.119) (79.228)Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones - - (11.829.397) - (11.829.397)Inversiones en sociedades - - (27.462.990) (5.550.704) (33.013.694)Provisiones 51.171.719 8.647.410 94.864.191 - 154.683.320Cuentas por pagar y otras deudas (4.402.103) 12.335.019 117.901.791 17.173.959 143.008.666Préstamos 20.037 - 27.015.312 - 27.035.349Subtotal – Activos diferidos 199.455.170 51.519.028 1.642.105.454 2.833.136 1.895.912.788En el pasivoQuebrantos impositivos 279.449.625 504.477 (238.902.657) - 41.051.445Créditos por ventas y otros créditos 56.521.118 7.120.545 27.328.848 - 90.970.511Existencias 23.823.545 (748.115) (78.672.949) - (55.597.519)Activos biológicos (112.537.354) - 70.931.405 - (41.605.949)Instrumentos financieros derivados 7.468.141 - (7.468.141) - -Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (2.732.475.175) (24.932.446) 1.412.651.435 - (1.344.756.186)Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones (41.361.115) - 32.850.345 - (8.510.770)Inversiones en sociedades (29.564.284) - (38.778.962) - (68.343.246)Activos intangibles (224.481.544) 244.817 35.171.418 - (189.065.309)Provisiones 170.848.180 1.612.245 (91.543.847) - 80.916.578Préstamos 17.975.470 - (18.467.159) - (491.689)Cuentas por pagar y otras deudas 184.958.220 6.567.866 (135.312.768) (928.579) 55.284.739Subtotal – Pasivos diferidos (2.399.375.173) (9.630.611) 969.786.968 (928.579) (1.440.147.395)Total Activo / Pasivo neto por impuesto diferido (2.199.920.003) 41.888.417 2.611.892.422 1.904.557 455.765.393

137


Presidente





Alta por Adquisición (nota 40)

Cargo imputado en resultados

Cargo imputado en otros resultados integrales 31.12.2017

En el activoQuebrantos impositivos 65.443.183 (2.382.775) - 83.740.009 - 146.800.417Créditos por ventas y otros créditos 46.680.178 (12.152.122) - (23.997.411) - 10.530.645Existencias 3.613.129 (4.710.376) - 35.232.751 - 34.135.504Activos biológicos - - - (12.527.734) - (12.527.734)Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión 8.116.028 (7.335.474) - (27.033.924) - (26.253.370)Activos intangibles 1.083.850 33.210 - (1.137.005) - (19.945)Provisiones 27.166.926 23.137.589 - 867.204 - 51.171.719Cuentas por pagar y otras deudas 20.083.190 3.948.055 - (23.933.111) (4.500.237) (4.402.103)Préstamos - - - 20.037 - 20.037Subtotal – Activos diferidos 172.186.484 538.107 - 31.230.816 (4.500.237) 199.455.170En el pasivoQuebrantos impositivos 297.400.068 2.605.034 72.921.348 (93.476.825) - 279.449.625Créditos por ventas y otros créditos 35.937.423 59.150 28.741.935 (8.217.390) - 56.521.118Existencias 111.064.597 (319.460) 5.866.066 (92.787.658) - 23.823.545Activos biológicos (87.606.742) (29.086.006) (23.304.396) 27.459.790 - (112.537.354)Instrumentos financieros derivados 15.111.733 - - 15 (7.643.607) 7.468.141Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (2.040.822.372) (3.614.566) (1.384.866.373) 696.828.136 - (2.732.475.175)Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones (31.276.012) - - (10.085.103) - (41.361.115)Inversiones en sociedades (35.599.851) - - 3.756.387 2.279.180 (29.564.284)Activos intangibles (190.400.785) - (124.123.352) 90.042.593 - (224.481.544)Provisiones 189.882.818 (7.615.137) 77.164.496 (88.583.997) - 170.848.180Préstamos (56.534.295) - (2.401.761) 76.911.526 - 17.975.470Cuentas por pagar y otras deudas 166.174.380 5.286.120 7.177.499 2.707.085 3.613.136 184.958.220Subtotal – Pasivos diferidos (1.626.669.038) (32.684.865) (1.342.824.538) 604.554.559 (1.751.291) (2.399.375.173)Total Activo / Pasivo neto por impuesto diferido (1.454.482.554) (32.146.758) (1.342.824.538) 635.785.375 (6.251.528) (2.199.920.003)


La composición y evolución de los activos y pasivos por impuesto diferido reconocido para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2017 se exponen a continuación:






Alta por Adquisición (nota 40)


Cargo imputado en otros resultados integrales 31.12.2017

En el activoQuebrantos impositivos 65.443.183 (2.382.775) - 83.740.009 - 146.800.417Créditos por ventas y otros créditos 46.680.178 (12.152.122) - (23.997.411) - 10.530.645Existencias 3.613.129 (4.710.376) - 35.232.751 - 34.135.504Activos biológicos - - - (12.527.734) - (12.527.734)Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión 8.116.028 (7.335.474) - (27.033.924) - (26.253.370)Activos intangibles 1.083.850 33.210 - (1.137.005) - (19.945)Provisiones 27.166.926 23.137.589 - 867.204 - 51.171.719Cuentas por pagar y otras deudas 20.083.190 3.948.055 - (23.933.111) (4.500.237) (4.402.103)Préstamos - - - 20.037 - 20.037Subtotal – Activos diferidos 172.186.484 538.107 - 31.230.816 (4.500.237) 199.455.170En el pasivoQuebrantos impositivos 297.400.068 2.605.034 72.921.348 (93.476.825) - 279.449.625Créditos por ventas y otros créditos 35.937.423 59.150 28.741.935 (8.217.390) - 56.521.118Existencias 111.064.597 (319.460) 5.866.066 (92.787.658) - 23.823.545Activos biológicos (87.606.742) (29.086.006) (23.304.396) 27.459.790 - (112.537.354)Instrumentos financieros derivados 15.111.733 - - 15 (7.643.607) 7.468.141Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (2.040.822.372) (3.614.566) (1.384.866.373) 696.828.136 - (2.732.475.175)Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones (31.276.012) - - (10.085.103) - (41.361.115)Inversiones en sociedades (35.599.851) - - 3.756.387 2.279.180 (29.564.284)Activos intangibles (190.400.785) - (124.123.352) 90.042.593 - (224.481.544)Provisiones 189.882.818 (7.615.137) 77.164.496 (88.583.997) - 170.848.180Préstamos (56.534.295) - (2.401.761) 76.911.526 - 17.975.470Cuentas por pagar y otras deudas 166.174.380 5.286.120 7.177.499 2.707.085 3.613.136 184.958.220Subtotal – Pasivos diferidos (1.626.669.038) (32.684.865) (1.342.824.538) 604.554.559 (1.751.291) (2.399.375.173)Total Activo / Pasivo neto por impuesto diferido (1.454.482.554) (32.146.758) (1.342.824.538) 635.785.375 (6.251.528) (2.199.920.003)

139


Presidente








Las tasas impositivas vigentes, en cada uno de los países en los que el Grupo opera son las siguientes:

PAÍS 31.12.2018 31.12.2017Argentina(1) 30,00% 35,00%Bolivia 25,00% 25,00%Brasil 34,00% 34,00%Chile 27,00% 26,00%China 25,00% 25,00%Colombia 25,00% 25,00%Ecuador 25,00% 21,00%España 25,00% 25,00%Estados Unidos 21,00% 23,70%México 30,00% 30,00%Paraguay 10,00% 10,00%Perú 29,50% 27,00%Suiza 14,60% 14,60%Uruguay 25,00% 25,00%

Empresas

Año de prescripción

Total Tasa impositiva

Total a la tasa impositiva2019 2020 2021

en adelanteSin

prescripción

Arcor S.A.I.C.(1) 198.110.704 75.872.013 8.311.726.474 - 8.585.709.191 30%/25% 2.156.332.833Arcor U.S.A. Inc.(1) - - 102.838.329 - 102.838.329 21% 21.596.049Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.(2) - - - 13.641.007 13.641.007 27% 3.683.072

La Campagnola S.A.C.I.(1) - - 1.001.068.388 - 1.001.068.388 25% 250.267.097Unidal México S.A. de C.V.(1) 114.840.292 135.681.567 374.923.121 - 625.444.980 30% 187.633.494Zucamor S.A.(2) - - 124.561.243 - 124.561.243 30% 37.368.373TOTAL 312.950.996 211.553.580 9.915.117.555 13.641.007 10.453.263.138 2.656.880.918

(1) De acuerdo con la legislación vigente, la tasa impositiva se reducirá en forma gradual a un 30% en el año 2019, y luego al 25% a partir del año 2020 (nota 33).

(1) Forman parte de los activos por impuestos diferidos.(2) Forman parte de los pasivos por impuesto diferido.



Presidente







NOTA 11. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición de los rubros créditos por venta y otros créditos:

Créditos por ventas

Otros créditos

31.12.2018 31.12.2017No corrienteCuentas por cobrar comerciales con terceros 312.530 257.955TOTAL NO CORRIENTE 312.530 257.955CorrienteCuentas por cobrar comerciales con terceros 12.824.344.683 10.881.731.190Créditos documentados 830.356.155 699.960.396Cuentas por cobrar con partes relacionadas (nota 36) 18.639.846 13.844.985Créditos morosos y en gestión judicial 497.093.064 315.772.474Menos: Previsión por desvalorización de cuentas por cobrar (711.717.153) (604.135.717)TOTAL CORRIENTE 13.458.716.595 11.307.173.328TOTAL 13.459.029.125 11.307.431.283

31.12.2018 31.12.2017No corrienteCréditos fiscales 317.606.045 253.952.019Créditos por impuesto a la ganancia mínima presunta(1) 530.265.426 761.271.325Depósitos en garantía 229.995.503 290.039.061Anticipos a proveedores por compras de elementos de propiedad, planta y equipos 159.899.398 336.909.676Gastos pagados por adelantado 17.233.623 34.699.769Deudores financieros con partes relacionadas (nota 36) 679.788 1.431.586Diversos 56.655.839 50.428.434Menos: Previsión por desvalorización de otros créditos incobrables (33.563.809) (38.608.756)TOTAL NO CORRIENTE 1.278.771.813 1.690.123.114CorrienteReintegros a percibir 91.904.536 182.431.810Depósitos en garantía 34.662.929 41.964.359Créditos fiscales 1.211.616.055 1.095.395.260Anticipos a proveedores por compra de existencias, y otros bienes y servicios 833.937.638 462.697.359Deudores financieros comunes 13.615.343 15.927.719Deudores financieros con partes relacionadas (nota 36) 688.846 684.926Gastos pagados por adelantado 372.246.901 331.743.610Diversos 40.826.136 37.055.731Menos: Previsión por desvalorización de otros créditos incobrables (20.125.446) (37.833.664)TOTAL CORRIENTE 2.579.372.938 2.130.067.110TOTAL 3.858.144.751 3.820.190.224(1) Ver referencia a acciones de repetición interpuestas en nota 33.

141


Presidente








Los valores contables de los instrumentos financieros que son clasificados como créditos por ventas y otros créditos se aproximan a su valor razonable debido a la naturaleza de corto plazo de estos instrumentos financieros.

Los créditos por ventas con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta. Las mismas vencen dentro de los doce meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Dichas cuentas por cobrar no tienen garantías. No se han registrado previsiones significativas por estas cuentas por cobrar a partes relacionadas.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, los montos de la previsión por desvalorización de créditos por venta ascendieron a ARS 711.717.153 y ARS 604.135.717, respectivamente. La antigüedad de estos créditos por ventas es la siguiente:

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 existen créditos por ventas que se encuentran vencidos pero no previsionados por ARS 573.587.259 y ARS 318.438.340 respectivamente. La antigüedad de estos créditos por venta es la siguiente:

Los valores registrados de créditos por ventas y otros créditos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:

31.12.2018 31.12.2017A vencer 27.787.426 -SUBTOTAL A VENCER PREVISIONADO 27.787.426 -Hasta tres meses 58.394.443 21.049.522Desde tres hasta seis meses 27.299.349 23.240.653De seis a doce meses 38.973.970 33.207.531Más de un año 559.261.965 526.638.011SUBTOTAL VENCIDO PREVISIONADO 683.929.727 604.135.717TOTAL PREVISIONADO 711.717.153 604.135.717

31.12.2018 31.12.2017Desde tres hasta seis meses 197.156.096 68.338.631De seis a doce meses 127.421.940 66.009.968Más de un año 249.009.223 184.089.741TOTAL VENCIDO NO PREVISIONADO 573.587.259 318.438.340

31.12.2018 31.12.2017ARS 8.181.395.699 8.371.953.648BOB 108.626.675 85.906.252BRL 2.254.304.898 1.910.575.573CLP 2.564.959.271 1.830.561.346COP 10.183.941 5.544.719EUR 35.138.149 37.355.532MXN 392.607.842 250.612.138PEN 202.279.610 132.664.577PYG 248.533.813 208.223.938RMB 5.158.663 3.928.099USD 3.020.224.430 2.087.174.107UYU 293.760.885 203.121.578TOTAL 17.317.173.876 15.127.621.507



Presidente








La evolución de la previsión por desvalorización de créditos por ventas y otros créditos se expone en los cuadros a continuación:

NOTA 12. EXISTENCIAS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro existencias:

La evolución de la previsión para desvalorización de existencias para los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2018 y 2017 se expone a continuación:

Créditos por ventas(1) Otros créditos(2) TOTALAl 1 de enero de 2018 604.135.717 76.442.420 680.578.137Aumentos 171.006.393 16.938.910 187.945.303Disminuciones (113.938.937) (4.730.102) (118.669.039)Utilizaciones (15.332.287) (15.254.994) (30.587.281)Efecto reexpresión, conversión y diferencia de cambio 65.846.267 (19.706.979) 46.139.288TOTAL AL 31.12.2018 711.717.153 53.689.255 765.406.408

Créditos por ventas(1) Otros créditos(2) TOTALAl 1 de enero de 2017 584.643.215 100.109.910 684.753.125Aumentos por adquisiciones (nota 40) 65.150.471 16.679.195 81.829.666Aumentos 81.890.949 14.964.515 96.855.464Disminuciones (67.534.618) (13.907.834) (81.442.452)Utilizaciones (15.750.129) (10.030.072) (25.780.201)Efecto reexpresión, conversión y diferencia de cambio (44.264.171) (31.373.294) (75.637.465)TOTAL AL 31.12.2017 604.135.717 76.442.420 680.578.137

31.12.2018 31.12.2017Materias primas y materiales 9.149.097.000 6.622.312.923Materias primas y materiales en tránsito 898.109.323 440.763.329Productos en proceso 527.777.160 525.252.286Productos terminados 7.266.537.874 5.939.190.592Menos: Previsión por desvalorización de existencias (516.806.008) (389.267.428)TOTAL 17.324.715.349 13.138.251.702

TOTALAl 1 de enero de 2018 389.267.428Aumentos(1) 521.412.840Disminuciones(1) (276.363.680)Utilizaciones (132.012.848)Efecto conversión 14.502.268TOTAL AL 31.12.2018 516.806.008

(1) El destino contable de aumentos / disminuciones se exponen en nota 28.(2) El destino contable de aumentos / disminuciones se exponen en nota 27 (reintegros de exportación), nota 28 y nota 33 (impuesto a la ganancia mínima presunta).

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E.

(1) El destino contable de aumentos / disminuciones se expone en el rubro “Otros gastos generales varios” de nota 28.

143


Presidente








NOTA 13. OTRAS INVERSIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otras inversiones a costo amortizado:

NOTA 14. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

En los cuadros siguientes se expone la composición del rubro instrumentos financieros derivados:

TOTALAl 1 de enero de 2017 334.491.586Aumentos por adquisiciones (nota 40) 27.099.217Aumentos(1) 325.133.979Disminuciones(1) (216.138.636)Utilizaciones (80.517.011)Efecto conversión (801.707)TOTAL AL 31.12.2017 389.267.428

31.12.2018 31.12.2017No corrienteTítulos públicos - 30.373Otras 1.124.479 1.205.953TOTAL NO CORRIENTE 1.124.479 1.236.326

CorrienteTítulos públicos 14.815 20.660TOTAL CORRIENTE 14.815 20.660TOTAL 1.139.294 1.256.986

Activos PasivosNo corrienteOpciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 287.289.560 26.213.195TOTAL NO CORRIENTE 287.289.560 26.213.195

CorrienteContratos a término de moneda extranjera - 64.881.687Contratos a términos y opciones financieras de cacao 5.748.369 -Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) - 129.803.220TOTAL CORRIENTE 5.748.369 194.684.907TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 293.037.929 220.898.102

Activos PasivosNo corrienteOpciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 111.399.804 41.585.498TOTAL NO CORRIENTE 111.399.804 41.585.498

CorrienteContratos a término de moneda extranjera 127.864 556.441Contratos a términos y opciones financieras de cacao 28.968.918 -Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) - 20.792.748TOTAL CORRIENTE 29.096.782 21.349.189TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 140.496.586 62.934.687

(1) El destino contable de aumentos / disminuciones se expone en el rubro “Otros gastos generales varios” de nota 28.


Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D.



Presidente








El valor razonable total de un derivado de cobertura se clasifica como un activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a 12 meses.

Contrato de compra a futuro de moneda

La Sociedad y algunas de sus subsidiarias celebraron operaciones de compras y ventas a futuro de dólares estadounidenses, con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda relacionado con sus activos y pasivos financieros. A continuación, se resumen estas operaciones durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017:

- Arcor S.A.I.C.

Al 31 de diciembre de 2018, Arcor S.A.I.C. mantenía contratos a término por compras de dólares con vencimiento en el mes de mayo 2019, por un total de USD 40.000.000, a un precio promedio ponderado de ARS 45,15 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad posee un pasivo de ARS 61.744.000 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” del estado de situación financiera consolidado. La Sociedad reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el ejercicio, ganancias en moneda homogénea de ARS 394.766.700, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad no celebró operaciones a futuro de monedas.

- Unidal México S.A. de C.V.

Al 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria mantiene contratos a término por venta de dólares con vencimiento entre los meses de enero y mayo de 2019, por USD 9.000.000, a un precio promedio ponderado de MXN 19,91 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la subsidiaria posee un pasivo de ARS 3.137.687, que se encuentran expuestos en el rubro “Instrumentos financieros derivados” del estado de situación financiera consolidado. La subsidiaria reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, ganancias en moneda homogénea de ARS 899.049, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.

Al 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria mantenía contratos a término por venta de dólares con vencimiento entre los meses de enero y julio de 2018, por USD 7.500.000, a un precio promedio ponderado de MXN 20,06 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la subsidiaria poseía un activo de ARS 127.864 y un pasivo de ARS 556.441, que se encuentran expuestos en el rubro “Instrumentos financieros derivados” del estado de situación financiera consolidado. La subsidiaria reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante dicho ejercicio, ganancias en moneda homogénea de ARS 434.390, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.

- Arcor do Brasil Ltda.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria no efectuó operaciones a término por compra de dólares. Al 31 de diciembre de 2018, Arcor do Brasil Ltda. no poseía instrumentos financieros derivados de estas características.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria efectuó operaciones a término por compra de dólares con vencimientos entre los meses de febrero y junio de 2017, por USD 5.000.000, a un precio promedio ponderado de BRL 3,33 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la subsidiaria reconoció pérdidas en moneda homogénea por ARS 6.590.942, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado. Al 31 de diciembre de 2017, Arcor do Brasil Ltda. no poseía instrumentos financieros derivados de estas características.

- Bagley do Brasil Alimentos Ltda.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria no efectuó operaciones a término por compra de dólares. Al 31 de diciembre de 2018, Bagley do Brasil Alimentos Ltda. no poseía instrumentos financieros derivados de estas características.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria efectuó operaciones a término por compra de dólares con vencimientos entre los meses de febrero y junio de 2017, por USD 5.000.000, a un precio promedio ponderado de BRL 3,33 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la subsidiaria reconoció pérdidas en moneda homogénea por ARS 6.590.942, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado. Al 31 de diciembre de 2017, Bagley do Brasil Alimentos Ltda. no poseía instrumentos financieros derivados de estas características.

145


Presidente








Contratos a términos y opciones financieras de cacao

Arcor S.A.I.C. y Arcor do Brasil Ltda. celebraron operaciones de opciones financieras y compras a futuro de cacao, con el objetivo de cubrir el riesgo de precio de dicha materia prima. Cabe señalar que estos instrumentos no dan lugar a la entrega física del cacao, pero están diseñados como coberturas de flujo de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de dicha materia prima.

- Arcor S.A.I.C.

Al 31 de diciembre de 2018, la Sociedad mantiene contratos a término por compras de cacao con vencimiento entre los meses de marzo y diciembre de 2019, por un total de 70 toneladas de grano de cacao, a un precio promedio ponderado de USD 2.431 por tonelada.

Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad posee un activo de ARS 2.238.504 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera consolidado. Así mismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, una ganancia integral neta en moneda homogénea de ARS 25.276.959, la cual fue imputada en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” (ganancia de ARS 125.247) del estado de resultados consolidado, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia de ARS 25.151.712) del estado de otros resultados integrales consolidado, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros consolidados.

Al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantenía contratos a término por compras de cacao con vencimiento entre los meses de julio de 2018 y mayo de 2019, por un total de 5.500 toneladas de grano de cacao, a un precio promedio ponderado de USD 2.100 por tonelada.

Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad poseía un activo de ARS 28.955.927 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera consolidado. Así mismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el ejercicio, una ganancia integral neta en moneda homogénea de ARS 18.123.927, la cual fue imputada en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” (pérdida de ARS 158.938) del estado de resultados consolidado, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia de ARS 18.282.865) del estado de otros resultados integrales consolidado, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros consolidados.

- Arcor do Brasil Ltda.

Al 31 de diciembre de 2018, la Sociedad posee un activo de ARS 3.509.865 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera consolidado. Así mismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante dicho ejercicio, una pérdida integral neta en moneda homogénea de ARS 1.056.619, la cual fue imputada en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” del estado de otros resultados integrales consolidado, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros consolidados.

Al 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria poseía un activo en moneda homogénea de ARS 12.991 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera consolidado. Así mismo, reconoció por operaciones que fueron liquidadas durante el ejercicio, una ganancia integral neta en moneda homogénea de ARS 3.675.451, la cual fue imputada en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” (pérdida de ARS 1.402) del estado de resultados consolidado, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia de ARS 3.676.853) del estado de otros resultados integrales consolidados, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros consolidados.



Presidente








Opciones de compra y venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A.

La transacción con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas descripta en nota 39 a los presentes estados financieros consolidados, prevé opciones de compra y de venta de acciones de dicha asociada, las cuales se encuentran valuadas a sus valores razonables a la fecha de cierre. Dichos valores razonables fueron estimados mediante los modelos de “Black & Scholes” y de “Simulación de Montecarlo”, según el caso, y se clasifican como de jerarquía Nivel 3, de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7 y descriptos en la nota 37.2 a los presentes estados financieros consolidados. Los datos no observables más relevantes utilizados en dichas estimaciones se exponen a continuación:

NOTA 15. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO – INFORMACIÓN ADICIONAL

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro Efectivo y equivalentes de efectivo:

NOTA 16. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo con la LGS, el Estatuto Social y las resoluciones aplicables de la CNV, debe transferirse a la reserva legal el 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de otros resultados integrales a resultados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta alcanzar el veinte por ciento (20%) del capital social más el ajuste de capital.

Tal como lo dispuso la CNV, los resultados no asignados positivos generados por la adopción de las NIIF, que ascendieron a ARS 374.510.894 (ARS 203.256.621 en valores históricos), se reasignaron a una reserva especial la cual sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta resultados no asignados. Dicha reasignación fue aprobada el 27 de abril de 2013 por la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas que consideró los estados financieros individuales y consolidados correspondientes al ejercicio 2012.

En el Estado de flujos de efectivo, se excluyen los efectos de las siguientes actividades de inversión y financiación que no implicaron movimientos de fondos, o que se generaron como consecuencia de la adquisición descripta en nota 40:

Técnica(s) de medición Datos no observables Relación de datos no observables con valor razonable

Modelos de “Black & Scholes” y de “Simulación de Montecarlo”

Valor razonable de la acción de Mastellone

Cuanto mayor es el valor razonable de la acción de Mastellone:- Mayor es el valor razonable de las opciones de compra.- Menor es el valor razonable de las opciones de venta.

Volatilidad del valor de la acción de Mastellone

Cuanto mayor es la volatilidad del valor de la acción de Mastellone, mayor es el valor razonable de las opciones de compra y de las opciones de venta.

Oportunidad de ejercicio de las opciones

Cuanto mayor es el plazo de ejercicio de las opciones, mayor es el valor razonable de las opciones de compra y de las opciones de venta.

Tasa libre de riesgoCuanto mayor es la tasa libre de riesgo:- Mayor es el valor razonable de las opciones de compra.- Menor es el valor razonable de las opciones de venta.

31.12.2018 31.12.2017Efectivo y depósitos bancarios a la vista 3.202.185.375 2.330.972.643Plazos fijos 1.203.642.269 407.451.561Activos financieros a valor razonable(1) 434.503.904 1.194.648.321TOTAL 4.840.331.548 3.933.072.525

31.12.2018 31.12.2017Altas de elementos de propiedad, planta y equipos, propiedades de inversión, activos intangibles y otros no canceladas al cierre (145.902.461) (286.342.371)

Altas de elementos de propiedad, planta y equipos, activos intangibles y otros por adquisición del Grupo Zucamor (nota 40) - (5.935.852.832)

Alta de inversión en asociada Mastellone Hermanos S.A. mediante aplicación de instrumentos financieros (nota 39) - (243.776.403)

Dividendos en efectivo no cancelados al cierre (612.744.808) -Aumento de préstamos por adquisición de Zucamor S.A. (nota 40) - 2.826.443.993

(1) Corresponden a fondos comunes de inversión y títulos públicos con cotización.

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Presidente







NOTA 17. EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cuadro a continuación se expone la evolución del capital social en los últimos tres ejercicios:

NOTA 19. OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO

A continuación se expone la evolución correspondiente a otros componentes del patrimonio:

El capital social al 31 de diciembre de 2018, de ARS 700.000.000, está representado por 16.534.656 acciones nominativas no endosables clase A de ARS 0,01 de valor nominal y con derecho a 5 votos por acción, y por 69.983.465.344 acciones ordinarias nominativas no endosables clase B de ARS 0,01 de valor nominal cada una con derecho a 1 voto por acción.

NOTA 18. RESULTADOS NO ASIGNADOS

En los cuadros siguientes se exponen los cambios en Resultados no Asignados para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018 y 2017:

2018 2017 2016Capital social al inicio 700.000.000 700.000.000 700.000.000CAPITAL SOCIAL AL CIERRE 700.000.000 700.000.000 700.000.000

TOTALSaldos al 1 de enero de 2018 10.018.803.688(Pérdida) neta del ejercicio (1.820.049.318)(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos (87.167.383) Desafectación de reservas- Reserva especial para futuros dividendos(1) 513.194.981Distribución de dividendos(1) (959.049.486)TOTAL AL 31.12.2018 7.665.732.482

TOTALSaldos al 1 de enero de 2017 8.495.939.763Ganancia neta del ejercicio 2.289.494.244(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos (39.673.933)Constitución de reservas:- Reserva especial para futuros dividendos(1) (194.336.375)Distribución de dividendos(1) (532.643.349)Prescripción de dividendos(2) 23.338TOTAL AL 31.12.2017 10.018.803.688

Reserva de conversión

Reserva de cobertura de flujos de efectivo TOTAL

Saldo al 1 de enero de 2018 (1.104.134.558) (13.748.216) (1.117.882.774)Cobertura de flujos de efectivo: - Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura - 24.095.259 24.095.259- Efecto impositivo por instrumentos de cobertura - (8.790.119) (8.790.119)Diferencia de conversión:- Diferencia de conversión en Grupo y asociadas 1.796.290.080 - 1.796.290.080- Efecto en impuesto a las ganancias (notas 10 y 33) (5.550.704) - (5.550.704)TOTAL AL 31.12.2018 686.604.818 1.556.924 688.161.742

(1) Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2018 y del 25 de julio de 2018.

(1) Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 29 de abril de 2017.(2) Los dividendos no percibidos ni reclamados prescriben a favor de la Sociedad, de acuerdo al art. 40 del Estatuto Social.



Presidente







TOTALSaldo al 1 de enero de 2018 5.844.003.644Participación en las ganancias del ejercicio 809.162.295Reserva de conversión 330.421.127Ganancias actuariales de planes de beneficios definidos 7.251.026Participación en otros resultados integrales por cobertura de flujos de efectivo (166)Dividendos en efectivo(1) (725.187.791)TOTAL AL 31.12.2018 6.265.650.135

TOTALSaldo al 1 de enero de 2017 5.709.313.273 Participación en las ganancias del ejercicio 800.411.977Reserva de conversión (57.432.337)(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos (1.281.272)Reserva de cobertura de flujos de efectivo 595Aportes de capital 958Dividendos en efectivo(1) (692.566.022)Aumentos por adquisición (nota 40) 85.278.095Venta de participaciones al interés no controlante 278.377TOTAL AL 31.12.2017 5.844.003.644

(1) Incluye, principalmente, las distribuciones de dividendos dispuestas por las subsidiarias Bagley Latinoamérica S.A. por ARS 612.744.808, Arcorpar S.A. por ARS 61.090.724, Mundo Dulce S.A. de C.V. por ARS 39.027.238, Bagley Argentina S.A. por ARS 12.044.616.

(1) Incluye las distribuciones de dividendos dispuestas por las subsidiarias Bagley Latinoamérica S.A. por ARS 622.667.381, Arcorpar S.A. por ARS 59.381.776, Bagley Argentina S.A. por ARS 10.507.429 y Cartocor S.A. por ARS 9.436.


NOTA 20. INTERÉS NO CONTROLANTE

En los cuadros siguientes se expone la evolución del interés no controlante:



Saldo al 1 de enero de 2017 (1.028.551.725) (28.063.732) (1.056.615.457)Cobertura de flujos de efectivo: - Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura - 21.959.123 21.959.123- Efecto impositivo por instrumentos de cobertura - (7.643.607) (7.643.607)Diferencia de conversión:- Diferencia de conversión en Grupo y asociadas (77.862.013) - (77.862.013)- Efecto en impuesto a las ganancias (notas 10 y 33) 2.279.180 - 2.279.180TOTAL AL 31.12.2017 (1.104.134.558) (13.748.216) (1.117.882.774)

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Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro:

A continuación se resume la apertura por plazo de vencimiento del valor de libros de los préstamos consolidados:

- Saldos al 31 de diciembre 2018:

31.12.2018 31.12.2017No corriente Préstamos bancarios 2.437.806.686 2.054.299.908Obligaciones negociables 20.187.734.244 16.085.071.188Obligaciones por arrendamientos financieros - 35.764.231TOTAL NO CORRIENTE 22.625.540.930 18.175.135.327

CorrientePréstamos bancarios 10.034.506.873 5.615.979.801Obligaciones negociables 968.181.522 485.980.192Obligaciones por arrendamientos financieros 3.124.823 45.667.584Descuentos de documentos 15.503.888 49.566.093TOTAL CORRIENTE 11.021.317.106 6.197.193.670TOTAL 33.646.858.036 24.372.328.997

31.12.2018 31.12.2017Acreedor/(Deudor)

Saldo al inicio del ejercicio 24.372.328.997 17.512.086.729Aumento por adquisición (nota 40) - 2.826.443.993Aumento neto de préstamos 5.306.309.776 5.875.171.598Pago de intereses (4.040.296.768) (2.516.801.457)Pago de arrendamientos financieros (19.412.795) (30.028.436)Baja de arrendamientos financieros (82.256.393) -Intereses perdidos y diferencia de cambio devengadas 7.737.118.347 852.235.639Efecto conversión 373.066.872 (146.779.069)TOTAL AL CIERRE DEL EJERCICIO 33.646.858.036 24.372.328.997

No corriente De uno a dos años

De dos a tres años

De tres a cinco años

Más de cinco años Total

Préstamos bancarios 258.440.427 155.926.911 2.023.439.348 - 2.437.806.686Obligaciones negociables - 1.208.162.626 - 18.979.571.618 20.187.734.244TOTAL AL 31.12.2018 258.440.427 1.364.089.537 2.023.439.348 18.979.571.618 22.625.540.930

Corriente Hasta tres meses

De tres a seis meses

De seis a nueve meses

De nueve meses a un año Total

Préstamos bancarios 7.347.777.248 1.930.029.468 204.058.378 552.641.779 10.034.506.873Obligaciones negociables 683.181.522 285.000.000 - - 968.181.522Obligaciones por arrendamientos financieros 3.124.823 - - - 3.124.823 Descuentos de documentos 15.503.888 - - - 15.503.888TOTAL AL 31.12.2018 8.049.587.481 2.215.029.468 204.058.378 552.641.779 11.021.317.106



Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS


El valor en libros y el valor razonable, expresado en moneda homogénea, de los préstamos al 31 de diciembre de 2018 y 2017 son los siguientes:

Los préstamos bancarios comprenden deuda a tasa de interés fija y variable con una porción a corto plazo donde los intereses ya han sido fijados. Los valores razonables se estiman a partir de flujos de efectivo descontados, utilizando una tasa de mercado relevante a la fecha de cierre del ejercicio. En el caso de las Obligaciones Negociables el valor razonable es estimado en función del valor de cotización al cierre del ejercicio (nota 37).

No corriente De uno a dos años

De dos a tres años



Préstamos bancarios 234.818.933 202.833.981 1.616.646.994 - 2.054.299.908Obligaciones negociables 421.676.941 - 1.781.665.789 13.881.728.458 16.085.071.188Obligaciones por arrendamientos financieros 10.917.014 9.538.972 15.308.245 - 35.764.231TOTAL AL 31.12.2017 667.412.888 212.372.953 3.413.621.028 13.881.728.458 18.175.135.327

Corriente Hasta tres meses




Préstamos bancarios 4.421.926.134 474.882.982 327.142.994 392.027.691 5.615.979.801Obligaciones negociables 485.980.192 - - - 485.980.192Obligaciones por arrendamientos financieros 34.428.858 3.796.116 3.745.783 3.696.827 45.667.584Descuentos de documentos 47.556.298 2.009.795 - - 49.566.093TOTAL AL 31.12.2017 4.989.891.482 480.688.893 330.888.777 395.724.518 6.197.193.670

Valor en libros Valor razonablePréstamos bancarios 12.472.313.559 12.307.533.785Obligaciones negociables 21.155.915.766 19.826.426.111Obligaciones por arrendamientos financieros 3.124.823 3.124.823Descuentos de documentos 15.503.888 15.503.888TOTAL AL 31.12.2018 33.646.858.036 32.152.588.607

Valor en libros Valor razonablePréstamos bancarios 7.670.279.709 7.620.756.411Obligaciones negociables 16.571.051.380 16.915.101.883Obligaciones por arrendamientos financieros 81.431.815 81.431.815Descuentos de documentos 49.566.093 49.566.093TOTAL AL 31.12.2017 24.372.328.997 24.666.856.202

151


Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS

A continuación se exponen los préstamos del Grupo medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017, de acuerdo con la explicación mencionada en la nota 37.2:

Los valores en libros en ARS de los préstamos del Grupo están denominados en las siguientes monedas:

Principales préstamos tomados por el Grupo – Programas de financiación – Obligaciones Negociables

a. Emisión de Obligaciones Negociables

a.1. Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta USD 800.000.000

Con fecha 27 de febrero de 2010, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria consideraron y aprobaron la creación de un nuevo Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones por un monto máximo de USD 500 millones o su equivalente en otras monedas con un plazo máximo de cinco (5) años contados a partir de la autorización del Programa por la CNV o cualquier plazo mayor que se autorice en forma general conforme a las normas vigentes y en los términos de la Ley de Obligaciones Negociables, delegando en el Directorio de la Sociedad la facultad de determinar las condiciones de emisión y de realizar todo acto necesario y/o conveniente para implementar dicha resolución.

Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV, mediante Resolución N° 16.439 aprobó el citado programa.

Con fecha 28 de noviembre de 2014 los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria aprobaron ampliar y prorrogar la vigencia del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del monto máximo de emisión del referido programa (pasando de un valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal máximo de emisión de hasta USD 800 millones, o su equivalente en otras monedas) por un nuevo período de cinco años, contados desde el vencimiento del plazo original.

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalPréstamos a valor razonable

Préstamos bancarios - 12.307.533.785 - 12.307.533.785Obligaciones negociables 18.325.781.500 1.500.644.611 - 19.826.426.111Obligaciones por arrendamientos financieros - 3.124.823 - 3.124.823Descuentos de documentos - 15.503.888 - 15.503.888

Total Préstamos a valor razonable al 31.12.18 18.325.781.500 13.826.807.107 - 32.152.588.607

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalPréstamos a valor razonable

Préstamos bancarios - 7.620.756.411 - 7.620.756.411Obligaciones negociables 14.610.454.845 2.304.647.038 - 16.915.101.883Obligaciones por arrendamientos financieros - 81.431.814 - 81.431.814Descuentos de documentos - 49.566.092 - 49.566.092

Total Préstamos a valor razonable al 31.12.17 14.610.454.845 10.056.401.355 - 24.666.856.200

31.12.2018 31.12.2017ARS 8.248.972.481 6.300.580.844BRL 1.265.404.626 1.343.400.543CLP 745.404.942 579.500.505USD 23.387.075.987 16.148.847.105TOTAL 33.646.858.036 24.372.328.997



Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS

a.2. Emisión de Obligaciones Negociables

Con fecha 9 de noviembre de 2010, la Sociedad emitió la Clase N° 1 de Obligaciones Negociables a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto total de USD 200 millones, bajo el Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables, descripto en el punto anterior.

El destino de los fondos netos derivados de la oferta y venta de las Obligaciones Negociables emitidas bajo el citado Programa fue la refinanciación de pasivos, amortización y/o cancelación de préstamos con entidades financieras locales y extranjeras y/u organismos multilaterales de crédito, tanto en pesos como en dólares estadounidenses, y a necesidades de capital de trabajo en la Argentina.

Con fecha 22 de julio de 2013, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 2” y las “Obligaciones Negociables Clase N° 3”, a tasa variable, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, en conjunto, asciende a ARS 300 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias. La oferta pública de las citadas Obligaciones Negociables clases 2 y 3 emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 10 de julio de 2013.

Con fecha 17 de diciembre de 2013, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 4” y las “Obligaciones Negociables Clase N° 5”, a tasa variable, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, en conjunto, asciende a ARS 500 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias. La oferta pública de las citadas Obligaciones Negociables clases 4 y 5 emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 5 de diciembre de 2013.


Con fecha 15 de junio de 2015, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 8”, a tasa mixta, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, asciende a ARS 500 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias. La oferta pública de las citadas Obligaciones Negociables emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 2 de junio de 2015.

Con fecha 6 de julio de 2016, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 9”, a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto total de USD 350 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados a la cancelación de las Obligaciones Negociables Clase N° 1, por un monto total de USD 200 millones, el pago de préstamos con vencimientos hasta el 30 de septiembre del 2016 (incluyendo, entre otros, descubiertos bancarios en el país) que fueran oportunamente destinados al giro de los negocios de la Sociedad, la integración de capital de trabajo correspondiente a sus operaciones en Argentina y el financiamiento de inversiones productivas.

Con fecha 3 de mayo de 2017, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 10” y las “Obligaciones Negociables Clase N° 11”, a tasa variable, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, en conjunto, asciende a ARS 1.500 millones. La oferta pública de las citadas Obligaciones Negociables emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 21 de abril de 2017.

Con fecha 19 de junio de 2017, la Sociedad emitió “Obligaciones Negociables Adicionales de la Clase N° 9”, a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto nominal total de USD 150 millones. La oferta pública de las citadas Obligaciones Negociables emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 9 de junio de 2017.

153


Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS

a.3. Principales términos

Obligaciones Negociables Clase 7(2)


Obligaciones Negociables Clase 9



Obligaciones Negociables Adicionales Clase 9

Monto final de la emisión ARS 315.552.223 ARS 500.000.000 USD 350.000.000 Monto final de la emisión ARS 285.000.000 ARS 1.215.000.000 USD 150.000.000

Fecha de emisión 15 de julio de 2014 15 de junio de 2015 6 de julio de 2016 Fecha de emisión 3 de mayo de 2017 3 de mayo de 2017 19 de junio de 2017

Precio de emisión 100% del valor nominal 100% del valor nominal 100% del valor nominal Precio de emisión 100% del valor nominal 100% del valor nominal 106,625% del valor nominal

Moneda ARS USD Moneda ARS USD

Tasa de interés

Tasa variable nominal anual equivalente al promedio

de la tasa BADLAR del período más un margen aplicable

Tasa mixta: Los primeros nueves meses a tasa fija

nominal anual de 25,45%. Desde el mes 10 hasta el

vencimiento a tasa variable equivalente a BADLAR más un

margen de 3,75% nominal anual

Tasa fija del 6% nominal anual Tasa de interés Tasa variable nominal anual equivalente al promedio de la tasa

BADLAR del período más un margen aplicable Tasa fija del 6% nominal anual

Margen aplicable 3,38% nominal anual 3,75% nominal anual No posee Margen aplicable 2,43% nominal anual 2,99% nominal anual No posee

Fecha de amortización y vencimiento

15 de julio de 2017 (36 meses

de la fecha de emisión)

15 de junio de 2017 (24 meses





3 de mayo de 2019 (24 meses






Fecha de pago de intereses

Trimestralmente, por período vencido, el 15 de enero, 15 de abril, 15 de julio y

15 de octubre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos

vencimientos el 15 de octubre de 2014.

Trimestralmente, por período vencido, el 15 de marzo,

15 de junio, 15 de septiembre y 15 de diciembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos

vencimientos el 15 de septiembre de 2015.

Semestral, por período vencido, el 6 de enero y 6 de julio de cada año,

hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 6 de enero

de 2017.


Trimestralmente, por período vencido, el 3 de febrero, 3 de mayo, 3 de agosto y

3 de noviembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 3 de agosto

de 2017.



de 2017.

Semestral, por período vencido, el 6 de enero y 6 de julio

de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo

el primero de dichos vencimientos el 6 de julio

de 2017.

(1) Cancelada en su totalidad al vencimiento, el cual ocurrió durante el ejercicio pasado, el 15 de junio de 2017.(2) Cancelada en su totalidad al vencimiento, el cual ocurrió durante el ejercicio pasado, el 15 de julio de 2017.



Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS








Monto final de la emisión ARS 315.552.223 ARS 500.000.000 USD 350.000.000 Monto final de la emisión ARS 285.000.000 ARS 1.215.000.000 USD 150.000.000

Fecha de emisión 15 de julio de 2014 15 de junio de 2015 6 de julio de 2016 Fecha de emisión 3 de mayo de 2017 3 de mayo de 2017 19 de junio de 2017

Precio de emisión 100% del valor nominal 100% del valor nominal 100% del valor nominal Precio de emisión 100% del valor nominal 100% del valor nominal 106,625% del valor nominal

Moneda ARS USD Moneda ARS USD

Tasa de interés

Tasa variable nominal anual equivalente al promedio

de la tasa BADLAR del período más un margen aplicable

Tasa mixta: Los primeros nueves meses a tasa fija

nominal anual de 25,45%. Desde el mes 10 hasta el

vencimiento a tasa variable equivalente a BADLAR más un


Tasa fija del 6% nominal anual Tasa de interés Tasa variable nominal anual equivalente al promedio de la tasa

BADLAR del período más un margen aplicable Tasa fija del 6% nominal anual

Margen aplicable 3,38% nominal anual 3,75% nominal anual No posee Margen aplicable 2,43% nominal anual 2,99% nominal anual No posee




15 de junio de 2017 (24 meses












Trimestralmente, por período vencido, el 15 de enero, 15 de abril, 15 de julio y

15 de octubre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos

vencimientos el 15 de octubre de 2014.

Trimestralmente, por período vencido, el 15 de marzo,

15 de junio, 15 de septiembre y 15 de diciembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos

vencimientos el 15 de septiembre de 2015.

Semestral, por período vencido, el 6 de enero y 6 de julio de cada año,

hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 6 de enero

de 2017.




de 2017.



de 2017.

Semestral, por período vencido, el 6 de enero y 6 de julio

de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo

el primero de dichos vencimientos el 6 de julio

de 2017.

155


Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS

a.4. Compromisos y limitaciones incluidos en las Obligaciones Negociables

Los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas incluyen ciertos compromisos y limitaciones asumidos por la Sociedad que son comunes en este tipo de operaciones, entre las que cabe mencionar como más relevantes:

• Sólo podrá incurrir o permitir que sus subsidiarias incurran en cualquier endeudamiento adicional siempre que el ratio “Coeficiente de Cobertura de Cargos Fijos” (definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 9 del Programa Global) para los últimos cuatro trimestres haya sido de al menos 2,00 a 1,00. Esta limitación no es aplicable a ciertos endeudamientos permitidos especificados en el mencionado Suplemento.

• Sólo podrá constituir o permitir que sus subsidiarias constituyan cualquier gravamen sobre sus bienes con el objeto de garantizar el pago de cualquier endeudamiento en la medida que las Obligaciones Negociables queden garantizadas en forma equivalente y proporcional. Esta limitación no es aplicable a ciertos gravámenes permitidos y no comienza a operar en la medida que los gravámenes constituidos por la Sociedad o por cualquiera de sus subsidiarias garanticen deudas cuyo capital (considerando como tal, a dichos efectos, a los mencionados gravámenes) no exceda el 10% de sus “Activos Totales Consolidados” (definidos en el Suplemento de Precio correspondiente a la mencionada Clase 9).

• Se asume la obligación de ofrecer la recompra de las Obligaciones Negociables al 101% de su monto de capital más los intereses devengados y no pagados, en caso de que tenga lugar un “Cambio de Control”, definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la mencionada Clase 9.

Estos compromisos y limitaciones se cumplieron en su totalidad al 31 de diciembre de 2018.

b. Préstamos de largo plazo de Arcor S.A.I.C. con otras entidades financieras

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 la Sociedad no incurrió en préstamos de largo plazo con entidades bancarias locales.

Durante el mes de julio de 2017, la Sociedad obtuvo un préstamo de largo plazo con una entidad bancaria local por USD 50.000.000, a una tasa de interés del 4% nominal anual con intereses semestrales. El vencimiento del saldo final está previsto para el mes de julio de 2022.

c. Préstamos de largo plazo de sociedades relacionadas

c.1. Arcor do Brasil Limitada

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, la subsidiaria no incurrió en préstamos de largo plazo.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014, la subsidiaria Arcor do Brasil Ltda., obtuvo préstamos con entidades bancarias locales: (i) En noviembre de 2014 por BRL 35.000.000 y fue cancelado en su totalidad al vencimiento en el mes de octubre de 2017.(ii) En noviembre de 2014 por BRL 32.111.724 y fue cancelado en su totalidad al vencimiento en el mes de enero de 2017.

Adicionalmente, en el mes de noviembre de 2015, la subsidiaria Arcor do Brasil Ltda., obtuvo un nuevo préstamo con una entidad bancaria local por BRL 20.000.000 que fue cancelado al vencimiento en el mes de octubre de 2017. Teniendo en cuenta las cancelaciones efectuadas, al 31 de diciembre de 2017, la subsidiaria no poseía préstamos de largo plazo.



Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS

c.2. Industrias de Alimento Dos en Uno S.A.

Durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013, la subsidiaria Industria de Alimentos Dos en Uno S.A., obtuvo préstamos de largo plazo con entidades bancarias locales, utilizados para financiar el proyecto de construcción de una nueva planta denominada “Planta Bicentenario”, por un monto equivalente a USD 30.000.000.

Con fecha 27 de diciembre de 2017, la subsidiaria obtuvo un préstamo de largo plazo con una entidad bancaria local por un monto equivalente a USD 21.146.807. Las condiciones de dicho préstamo se resumen en lo siguiente: (i) moneda: pesos chilenos, (ii) tasa de interés fija, (iii) con amortizaciones de capital y pagos de intereses semestrales en junio y diciembre de cada año, siendo el primer pago de intereses en junio de 2018 y vencimiento final previsto en el mes de diciembre del año 2022. Asimismo, con los fondos obtenidos del mencionado préstamo, la subsidiaria canceló la totalidad de la deuda bancaria de corto y largo plazo existente hasta ese momento, registrando sobre la base de dicho pago, la baja de los pasivos financieros correspondientes.

Los préstamos tomados con dicha entidad bancaria establecen ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia de los mismos, entre los que se encuentra el cumplimiento de índices financieros específicos, los cuales se cumplieron en su totalidad al 31 de diciembre de 2018.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 624.082.634 y ARS 579.500.503, respectivamente, con una tasa de endeudamiento promedio ponderada de 5,56% para ambos ejercicios.

c.3. Grupo Zucamor

A continuación se detallan los principales préstamos de largo plazo que fueron obtenidos por las sociedades adquiridas del Grupo Zucamor, con anterioridad a la fecha de adquisición (nota 40):

• La subsidiaria Papel Misionero S.A.I.F.C. obtuvo, entre los meses de diciembre del año 2010 y noviembre del año 2011, financiamiento con el Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil (B.N.D.E.S.) por un monto de USD 25.916.408 a tasa fija, con pagos semestrales de capital e intereses siendo el último vencimiento en el mes de octubre de 2020. Dicho financiamiento fue avalado por el Banco de la Nación Argentina y se encuentra garantizado con derecho real de hipoteca (nota 25). Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el saldo adeudado por estos préstamos asciende a ARS 210.206.630 y ARS 228.563.862, respectivamente.

• En el mes de junio de 2015, la subsidiaria Zucamor S.A., obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por ARS 100.000.000 con pagos de intereses mensuales y pagos de capital anuales, a tasa fija durante los primeros 24 meses, y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen aplicable por el plazo restante a su vencimiento, previsto para el mes de junio de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por estos préstamos, ascendía a ARS 49.373.754. Al 31 de diciembre de 2018, dicho saldo se encontraba totalmente cancelado.

• En el mes de septiembre de 2015 ambas subsidiarias (Papel Misionero S.A.I.F.C. y Zucamor S.A.), obtuvieron en forma conjunta, financiamiento en pesos con un conjunto de entidades bancarias locales por un total de ARS 210.000.000, con pagos de intereses trimestrales y pagos de capital semestrales, a tasa fija durante los primeros 18 meses y a tasa BADLAR corregida (BADCOR) más un margen por el plazo restante hasta su vencimiento, previstos para el mes de septiembre de 2019. Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el saldo adeudado por estos préstamos, asciende a ARS 20.539.068 y ARS 78.754.233, respectivamente.

• Además, durante el segundo trimestre del año 2016 Papel Misionero S.A.I.F.C., obtuvo financiamiento con entidades bancarias locales por un monto total de USD 20.000.000, a tasa fija con pagos trimestrales de intereses y semestrales de capital, siendo el último vencimiento en el segundo trimestre del año 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por estos préstamos, ascendía a ARS 183.738.049. Al 31 de diciembre de 2018, dicho saldo se encontraba totalmente cancelado.

• Finalmente, en el mes de marzo de 2017, la subsidiaria Zucamor S.A., obtuvo un préstamo con una entidad bancaria local por ARS 130.000.000

a tasa fija, con pagos de intereses trimestrales y amortización de capital al vencimiento, previsto para el mes de agosto de 2018. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo adeudado por dicho préstamo, ascendía a ARS 195.060.501. Al 31 de diciembre de 2018, dicho saldo se encontraba totalmente cancelado.

Los préstamos del Grupo Zucamor establecen ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos durante la vigencia de los mismos, entre los que se encuentra el cumplimiento de índices financieros específicos, sobre los cuales no existen incumplimientos al 31 de diciembre de 2018 o, de existir, fueron dispensados por los respectivos acreedores con anterioridad a dicha fecha de cierre.

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Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS

Obligaciones por arrendamientos financieros

Las obligaciones por arrendamientos financieros suscriptas por la subsidiaria La Campagnola S.A.C.I. se encuentran efectivamente garantizadas debido a que los derechos de propiedad sobre los activos serían restituidos al arrendador en caso de incumplimiento.

Con fecha 5 de junio de 2018 la subsidiaria firmó un nuevo acuerdo de locación de equipos con Tetra Pak S.R.L. (Tetra Pak), los cuales actualmente se encuentran en poder y uso en la Planta de Villa Mercedes, San Luis. En dicho acuerdo se reemplazan dos contratos previos de leasing por dichos equipos y se incluyen otros adicionales.

Las principales condiciones del acuerdo de “Locación de Equipos y Servicios” son las siguientes:

• Vigencia: 8 años desde el 1 de enero de 2018• Precio: USD 3.166.447• Valor del canon locativo mensual: 96 cuotas de USD 31.043• Valor de opción de compra a la finalización del plazo: USD 186.261

Asimismo, con fecha 5 de junio de 2018 se estableció que el acuerdo mencionado anteriormente pueda ser rescindido por ambas compañías, sin expresión de causa liberando a la subsidiaria del pago de los cánones locativos y de la opción de compra a la finalización del plazo.

La subsidiaria ha contabilizado y reflejado en sus estados financieros los efectos derivados de los acuerdos y notificaciones recibidas, procediendo a dar de baja el valor residual de los equipos involucrados en los leasings financieros originados en acuerdos anteriores, neto de la deuda reconocida por dichos contratos, generando una ganancia neta en moneda homogénea de ARS 32.072.936, que fue expuesta en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” del estado de resultados consolidado.

Las obligaciones por arrendamientos financieros asumidas por la subsidiaria, vigentes al 31 de diciembre de 2018 ascienden a:

La Sociedad, atendiendo la realidad económica de los contratos, ha clasificado estas operaciones como arrendamiento financiero.

31.12.2018 31.12.2017Obligaciones por arrendamientos financieros – pagos mínimos:Hasta un año 3.161.710 46.106.695De uno a dos años - 11.368.276De dos a tres años - 9.982.772De tres a cinco años - 16.403.276Total pagos mínimos 3.161.710 83.861.019Cargos financieros futuros sobre arrendamientos financieros (36.887) (2.429.204)VALOR ACTUAL DE LAS OBLIGACIONES POR ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS 3.124.823 81.431.815

31.12.2018 31.12.2017Valor actual de las obligaciones por arrendamientos financieros:Hasta un año 3.124.823 45.667.584De uno a dos años - 10.917.014De dos a tres años - 9.538.972De tres a cinco años - 15.308.245VALOR ACTUAL DE LAS OBLIGACIONES POR ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS 3.124.823 81.431.815

Tipo de bien Fecha de contrato Cuotas Cuota mensual en USD

Opción de compraFecha Importe en USD

Máquinas y equipos Abr-16 35 16.773 Mzo-2019 16.773



Presidente







NOTA 21. PRÉSTAMOS

Obligaciones por arrendamientos financieros

Respecto a los contratos reemplazados mencionados con anterioridad, con fecha 21 de julio del 2010, La Campagnola S.A.C.I. (absorbente de Dulciora S.A.) suscribió dos contratos de leasing con Tetra Pak S.R.L. con el objeto de la elaboración y envasado de jugos. Por el contrato de elaboración de jugos, el canon asumido ascendía a USD 20.357 con una opción de compra por USD 450.098, en cuanto al contrato por envasado, el canon asumido ascendía a USD 37.855 con una opción de compra por USD 836.989, ambos pagaderos en 84 cuotas mensuales.

Con fecha 24 de junio de 2014, la subsidiaria realizó modificaciones al contrato por envasado de jugos, desafectando uno de los equipos y novando la obligación a un nuevo canon de USD 27.751 con una opción de compra de USD 613.595 de la envasadora A3 Speed.

En noviembre del 2017 venció el plazo para ejercer la opción de compra por un total de USD 1.063.693, la cual no fue ejercida y fue considerada en el nuevo acuerdo firmado el 5 de junio de 2018, antes mencionado.

Con fecha 21 de mayo de 2014, la subsidiaria asume un nuevo contrato de locación, por un nuevo equipo envasador A3 Flex cuya obligación consta de 96 cuotas de USD 30.213 pagaderas en forma mensual.

Con fecha 8 de abril del 2015, la subsidiaria aceptó los términos de la carta oferta de fecha 1 de abril del 2015 de la compañía Tetra Pak S.R.L. en el cual se ofrece un leasing de equipos para el procesamiento de puré o salsa de tomate. Con respecto a los términos de la carta, el canon asumido asciende a USD 587.055 pagaderos en 35 cuotas mensuales con una opción de compra por USD 16.773. Con fecha 5 de abril de 2016, se certificó la puesta en marcha de dichos equipos.

Las obligaciones por arrendamientos financieros asumidas por la subsidiaria, vigentes al 31 de diciembre de 2017 ascendían a:

Tipo de bien Fecha de contrato Cuotas Cuota mensual en USD

Opción de compraFecha Importe en USD

Máquinas y equipos Jul-10 84 20.357 Oct-2017 450.098Máquinas y equipos Jul-10 84 27.751 Oct-2017 613.595Máquinas y equipos May-14 96 30.213 Abr-2022 -Máquinas y equipos Abr-16 35 16.773 Mzo-2019 16.773

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Presidente







NOTA 22. OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DE RETIRO DEL PERSONAL

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:

El cargo imputado en el estado de resultados consolidado es el siguiente:

(a) Gratificaciones por jubilación

El monto registrado al 31 de diciembre de 2018 y 2017 asciende a ARS 256.608.987 y ARS 289.904.989, respectivamente. El detalle de la variación de estas obligaciones del Grupo es el siguiente:

La porción que se espera cancelar dentro de los doce meses desde la fecha de los presentes estados financieros es ARS 6.701.239.

31.12.2018 31.12.2017No corrienteBeneficios por retiro anticipado 110.532.373 80.373.955Gratificaciones por jubilación (a) 249.907.748 279.510.842Planes de pensión 486.710.982 387.642.051TOTAL NO CORRIENTE 847.151.103 747.526.848

CorrienteBeneficios por retiro anticipado 107.570.498 87.459.772Gratificaciones por jubilación (a) 6.701.239 10.394.147Planes de pensión 4.674.890 4.787.933TOTAL CORRIENTE 118.946.627 102.641.852TOTAL 966.097.730 850.168.700

31.12.2018 31.12.2017Saldo al inicio del ejercicio 289.904.989 242.729.066Aumento por adquisición (nota 40) - 33.651.850Costo 18.741.934 28.140.380Intereses (64.325.989) (5.947.890)(Ganancia) / Pérdida actuarial (21.924.030) (13.778.989)Beneficios pagados a los participantes (3.934.666) (3.972.064)Diferencia de conversión 38.146.749 9.082.636TOTAL 256.608.987 289.904.989

31.12.2018 31.12.2017Cargo a resultados del ejercicioBeneficios por retiro anticipado 152.852.696 137.354.826Gratificaciones por jubilación (45.584.055) 22.192.490Planes de pensión (13.716.699) 69.596.001Subtotal 93.551.942 229.143.317

Cargo a otros resultados integralesGratificaciones por jubilación (21.924.030) (13.778.989)Planes de Pensión 124.648.948 49.841.553Subtotal pérdidas (ganancias) actuariales de planes de beneficios definidos 102.724.918 36.062.564

Diferencia de conversión 65.635.101 14.715.961Subtotal – Cargos imputados en otros resultados integrales 168.360.019 50.778.525TOTAL 261.911.961 279.921.842



Presidente








Los cargos imputados al estado de resultados consolidado, por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre 2018 y 2017 son los siguientes:

Las hipótesis respecto a la tasa de mortalidad futura se establecen en base a asesoramiento actuarial de acuerdo con estadísticas publicadas y la experiencia en cada territorio. Los principales supuestos actuariales utilizados para los ejercicio 2018 y 2017 fueron los siguientes:

Al 31 de diciembre de 2018 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable/desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (15.556.572) y ARS 16.783.286 respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2017 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable/desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (19.261.935) y ARS 20.686.117 respectivamente.

Planes de pensión

Beneficios por retiro anticipado

Gratificaciones por jubilación

Total al 31.12.2018

Costo(1) (3) 77.014.236 219.971.289 18.741.934 315.727.459Intereses(2) (90.730.935) (67.118.593) (64.325.989) (222.175.517)Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio (13.716.699) 152.852.696 (45.584.055) 93.551.942Pérdida / (Ganancia) actuarial 124.648.948 - (21.924.030) 102.724.918Diferencia de conversión 11.537.150 15.951.202 38.146.749 65.635.101Subtotal – Cargos imputados en otros resultados integrales 136.186.098 15.951.202 16.222.719 168.360.019TOTAL AL 31.12.2018 122.469.399 168.803.898 (29.361.336) 261.911.961

Planes de pensión



Total al 31.12.2017

Costo(1) (3)72.304.365 122.246.363 28.140.380 222.691.108Intereses(2) (2.708.364) 15.108.463 (5.947.890) 6.452.209Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio 69.596.001 137.354.826 22.192.490 229.143.317Pérdida / (Ganancia) actuarial 49.841.553 - (13.778.989) 36.062.564Diferencia de conversión 3.618.791 2.014.534 9.082.636 14.715.961Subtotal – Cargos imputados en otros resultados integrales 53.460.344 2.014.534 (4.696.353) 50.778.525TOTAL AL 31.12.2017 123.056.345 139.369.360 17.496.137 279.921.842

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 Argentina Ecuador MéxicoTabla de mortalidad G.A.M. 83 IESS 2002 Tabla de mort. Mex. 2009Tabla de invalidez P.D.T. 85 IESS 2002 IMSS 1997Edad normal de retiro hombres / mujeres 65 / 60 años 25 años de antigüedad 65 años promedioTasa real anual de descuento 5,00% 5,04% 7,80%

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 Argentina Ecuador MéxicoTabla de mortalidad G.A.M. 83 IESS 2002 Tabla de mort. Mex. 2009Tabla de invalidez P.D.T. 85 IESS 2002 IMSS 1997Edad normal de retiro hombres / mujeres 65 / 60 años 25 años de antigüedad 65 años promedioTasa real anual de descuento 5,00% 5,36% 7,80%

(1) Del cargo total de costo, ARS 222.867.416, ARS 29.890.181 y ARS 62.969.862 se incluyen en los rubros “Costo de ventas”, “Gastos de comercialización” y “Gastos de administración”, respectivamente para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018.

(2) Imputado en el rubro “Resultados financieros, netos”.(3) Para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018 el cargo de resultados, expresado en moneda homogénea, de ARS 15.684.201 se expone en Retribuciones de administradores,

directores y síndicos y ARS 61.330.035 se expone en sueldos, jornales y otros beneficios (nota 29).

(1) Del cargo total de costo, ARS 142.727.219, ARS 21.598.291 y ARS 58.365.598 se incluyen en los rubros “Costo de ventas”, “Gastos de comercialización” y “Gastos de administración”, respectivamente para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2017.

(2) Imputado en el rubro “Resultados financieros, netos”.(3) Para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2017 el cargo de resultados, expresado en moneda homogénea, de ARS 7.864.126 se expone en Retribuciones de administradores,

directores y síndicos y ARS 64.440.239 se expone en Sueldos, jornales y otros beneficios (nota 29).

161


Presidente







NOTA 23. PROVISIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro provisiones:

La evolución del rubro fue la siguiente:

31.12.2018 31.12.2017No CorrientePara juicios laborales, civiles y comerciales 389.895.228 429.288.055Otras provisiones 93.653.123 153.799.908TOTAL NO CORRIENTE 483.548.351 583.087.963

CorrientePara juicios laborales, civiles y comerciales 111.854.602 149.391.072Otras provisiones 22.096.103 25.909.606TOTAL CORRIENTE 133.950.705 175.300.678TOTAL 617.499.056 758.388.641

Juicios laborales, civiles y comerciales(1)

Otras provisiones(2) TOTAL

Saldos al 1 de enero de 2018 578.679.127 179.709.514 758.388.641Aumentos 329.990.278 26.321.396 356.311.674Disminuciones (70.321.415) (28.983.811) (99.305.226)Pagos (179.883.437) (443.052) (180.326.489)Efecto conversión y reexpresión (156.714.723) (60.854.821) (217.569.544)TOTAL AL 31.12.2018 501.749.830 115.749.226 617.499.056



Saldos al 1 de enero de 2017 438.407.147 259.601.532 698.008.679Aumentos por adquisición (nota 40) 72.119.168 79.143.369 151.262.537Aumentos 343.082.429 14.351.692 357.434.121Disminuciones (32.801.075) (95.327.156) (128.128.231)Pagos (150.008.319) (23.591.986) (173.600.305)Efecto conversión y reexpresión (92.120.223) (54.467.937) (146.588.160)TOTAL AL 31.12.2017 578.679.127 179.709.514 758.388.641(1) El destino contable de los aumentos y disminuciones de juicios laborales, civiles y comerciales se informan en notas 28 y 32.(2) El destino contable de los aumentos y disminuciones de otras provisiones diversas se informa en nota 28.




Presidente







NOTA 24. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS


31.12.2018 31.12.2017No corrienteCuentas por pagar comerciales

- Terceros 45.656.180 33.554.794Cargas fiscales 52.549.932 77.005.962Otras deudas

- Partes relacionadas (nota 8) - 13.710TOTAL NO CORRIENTE 98.206.112 110.574.466

CorrienteCuentas por pagar comerciales

- Terceros 11.479.386.613 9.554.526.094- Partes relacionadas (nota 36) 21.488.677 11.131.732- Documentadas 304.709.179 285.356.641

Cargas fiscales 810.294.898 688.556.647Remuneraciones y cargas sociales 3.171.126.149 3.464.388.027Otras deudas

- Terceros 2.074.774 2.668.408- Partes relacionadas (nota 36) 28.395.442 32.406.647- Dividendos a pagar con interés no controlante 612.744.808 -

TOTAL CORRIENTE 16.430.220.540 14.039.034.196TOTAL 16.528.426.652 14.149.608.662

31.12.2018 31.12.2017Servicios informáticos 94.405.117 131.452.680Servicios de logística 231.200.871 326.191.607Servicios de producción 136.260.662 118.827.004TOTAL 461.866.650 576.471.291

31.12.2018 31.12.2017Hasta 1 año 56.272.262 34.568.792Más de 1 año y hasta 5 años 105.242.115 94.561.785Más de 5 años 1.227.612 10.221.745TOTAL 162.741.989 139.352.322

NOTA 25. COMPROMISOS Y GARANTÍAS OTORGADAS

(a) Compromisos de gastos

Los gastos comprometidos pero no incurridos a la fecha del estado de situación financiera consolidado son los siguientes:

(b) Compromisos de arrendamientos operativos

El Grupo arrienda ciertos inmuebles bajo contratos de alquiler operativos no cancelables. El plazo de estos contratos varían entre uno y cinco años y la mayoría son renovables a su vencimiento a precios de mercado.

El total de los pagos mínimos estimados futuros de arrendamiento por contratos de alquiler operativos no cancelables se presenta a continuación:

El Grupo también arrienda ciertas oficinas, máquinas y equipos bajo contratos de alquiler operativos cancelables. El gasto total por arrendamientos cancelables y no cancelables, cargado al estado de resultados consolidado en el ejercicio 2018 y 2017 se revela en la nota 28.

163


Presidente








(c) Garantías otorgadas por préstamos de subsidiarias

Al 31 de diciembre de 2018 el Grupo no posee avales por préstamos otorgados a subsidiarias.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad canceló los avales por préstamos otorgados oportunamente a las subsidiarias Arcor U.S.A. Inc. por USD 7.000.000 y con Arcor A.G. (S.A., Ltd.) por EUR 3.000.000, para garantizar líneas de crédito con las entidades JP Morgan Chase Bank National Association y el Deutsche Bank respectivamente.

(d) Otras garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida

(e) Compromisos eventuales

En virtud del Contrato Marco de Inversión con Groupe Danone, la Sociedad ha celebrado con la subsidiaria Bagley Argentina S.A., un acuerdo por el cual la Sociedad se obliga a la provisión de los servicios necesarios para la elaboración de ciertos productos utilizando activos de propiedad de Bagley Argentina S.A.

En virtud de ello, existen equipos de Bagley Argentina S.A. ubicados en plantas de la Sociedad que, al 31 de diciembre de 2018, poseen un valor residual reexpresado de ARS 12.557.564. Por estos bienes la Sociedad se obliga a la custodia de los mismos y mantener los seguros correspondientes. Al 31 de diciembre de 2017 ascendía a ARS 13.761.262.

En virtud de contratos de maquila realizados por la Sociedad con terceros, al 31 de diciembre de 2018 la Sociedad posee en sus depósitos existencias de azúcar de terceros por un monto a precio promedio de compras a terceros del último mes de ARS 181.745.222. Al 31 de diciembre de 2017 la existencia ascendía a ARS 165.206.648.

Asimismo, la Sociedad posee en sus depósitos al 31 de diciembre de 2018, existencias de productos terminados de propiedad de terceros para su comercialización por un valor de ARS 8.506.196 (no incluye existencias de otras sociedades relacionadas). Por este mismo concepto, al 31 de diciembre de 2017 las existencias ascendían a ARS 8.253.390.

NOTA 26. VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro ventas:

Empresa Acreedor / Beneficiario

Moneda original

Tipo de garantía Garantía

Monto máximo avalado

Valor de libros del préstamo otorgado al

31.12.18 ARS

Valor de libros de la garantía otorgada al

31.12.18 ARS

Valor de libros del préstamo otorgado al

31.12.17 ARS

Valor de libros de la garantía otorgada al

31.12.17 ARS

Arcor do Brasil Ltda.

Pottencial Seguradora S.A.Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros S.A.

BRL AvalSeguro

de Caución 15.000.000

- - - -

BRL Aval - - - -

Bagley do Brasil Alim. Ltda.

Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros S.A.

BRL Aval Seguro de Caución 45.000.000 - - - -

Cartocor S.A.Banco de la Nación Argentina

ARS Aval Op. descuento de documentos N/A - 15.503.888 - 49.566.093

Papel Misionero S.A.I.F.C.

Banco de la Nación Argentina

USD Aval Hipoteca 33.855.000 210.206.630 2.188.327.257 228.565.862 2.412.204.002

31.12.2018 31.12.2017Ventas de bienes a terceros netas de descuentos y bonificaciones

- Terceros 85.409.105.278 78.535.540.536- Partes relacionadas (nota 36) 119.360.174 88.175.791

Venta de servicios- Terceros 100.200.967 96.879.400- Partes relacionadas (nota 36) 271.708 290.371

TOTAL 85.628.938.127 78.720.886.098



Presidente







NOTA 27. COSTO DE VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS PRESTADOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro costo de ventas de bienes y servicios prestados:

31.12.2018 31.12.2017Existencia al inicio del ejercicio 13.138.251.702 12.829.939.259Aumento por adquisición (nota 40) - 844.507.649Compras del ejercicio 36.430.828.991 29.294.581.498Transferencias de productos biológicos desde la actividad agropecuaria (nota 30) 414.369.757 381.720.458Reintegros de exportación(1) (266.085.542) (273.200.918)Venta de subproductos (211.013.147) (194.690.791)Gastos de producción y prestación de servicios (nota 28) 28.143.968.711 26.219.974.691Efecto conversión 722.852.356 (46.700.177)Existencia al cierre del ejercicio (nota 12) (17.324.715.349) (13.138.251.702)TOTAL 61.048.457.479 55.917.879.967

31.12.2018 31.12.2017Retribución de administradores, directores y síndicos 182.649.266 202.697.617Honorarios y retribuciones por servicios 584.927.366 611.237.831Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29) 21.763.326.820 21.349.643.544Impuestos, tasas y contribuciones 341.818.904 334.584.749Impuestos directos 1.413.457.000 1.679.522.470Conservación de propiedad, planta y equipos 2.589.259.982 2.126.198.625Conservación de propiedades de inversión 997.231 887.923Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 2.791.506.833 2.457.107.390Depreciación propiedades de inversión (nota 6) 740.292 1.444.799Amortización de activos intangibles (nota 7) 69.747.045 74.121.959Fletes y acarreos 4.415.277.434 4.411.781.324Combustibles y lubricantes 436.044.380 321.369.152Gastos de exportación e importación 492.584.531 384.443.051Servicios de terceros 3.065.727.804 2.995.386.598Energía eléctrica, gas y comunicaciones 3.210.597.069 2.308.120.270Gastos de viaje, movilidad y estadía 548.591.691 547.364.307Servicios bancarios 148.295.411 126.323.743Calidad y medio ambiente 193.744.672 167.592.390Publicidad y propaganda 1.959.430.712 1.806.624.079Quebranto (recupero) por deudores incobrables 57.067.456 14.356.331Derechos a la exportación 168.580.371 -Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros 242.441.884 285.090.838Arrendamientos / alquileres operativos 774.557.770 658.549.301Seguros 259.493.809 337.871.389Sistemas y software de aplicación 469.461.900 432.188.251Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas (2.662.415) (80.975.464)Quebranto (recupero) por otros créditos 13.299.968 2.376.543Otros gastos generales varios 2.041.431.395 1.808.803.140TOTAL 48.232.396.581 45.364.712.150

(1) Neto del efecto de (quebrantos) recuperos de previsiones para reintegros de exportación.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo F.

NOTA 28. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA

En el siguiente cuadro se detalla la composición, de gastos totales por su naturaleza:

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H.

165


Presidente








(a) Gastos de producción (nota 27)

31.12.2018 31.12.2017Honorarios y retribuciones por servicios 118.468.340 134.483.315Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29) 15.420.478.456 15.482.391.361Impuestos, tasas y contribuciones 176.425.642 100.875.726Conservación de propiedad, planta y equipos 2.393.577.939 1.928.946.481Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 2.524.400.274 2.202.901.388Amortización de activos intangibles (nota 7) 15.725.695 15.211.221Fletes y acarreos 822.221.832 843.819.480Combustibles y lubricantes 388.495.692 278.104.432Servicios de terceros 1.448.116.592 1.354.238.186Energía eléctrica, gas y comunicaciones 2.934.245.569 2.065.090.999Gastos de viaje, movilidad y estadía 185.598.761 188.925.626Calidad y medio ambiente 193.327.078 167.333.056Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros 216.840.158 232.078.781Arrendamientos / alquileres operativos 121.967.448 103.783.649Seguros 181.874.841 251.188.844Sistemas y software de aplicación 132.254.411 128.537.799Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas (22.592.456) (23.103.630)Quebranto (recupero) por otros créditos 703.616 (4.005.200)Otros gastos generales varios 891.838.823 769.173.177TOTAL 28.143.968.711 26.219.974.691

31.12.2018 31.12.2017Honorarios y retribuciones por servicios 3.742.018 2.879.251Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29) 122.486.790 93.281.908Impuestos, tasas y contribuciones 8.264.363 10.224.527Conservación de propiedad, planta y equipos 24.459.127 29.131.867Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)(*) 43.229.116 39.081.994Fletes y acarreos 12.273.044 11.039.816Combustibles y lubricantes 8.266.649 8.984.286Servicios de terceros 111.888.355 88.013.103Energía eléctrica, gas y comunicaciones 10.285.057 8.597.423Gastos de viaje, movilidad y estadía 1.340.191 1.696.288Quebranto (Recupero) por juicios laborales y otros 74.370 446.498Calidad y medio ambiente 417.594 259.334Arrendamientos / alquileres operativos 30.167.386 30.812.629Seguros 383.553 402.854Sistemas y software de aplicación 600.106 360.170Otros gastos generales varios 140.863.155 138.486.202TOTAL 518.740.874 463.698.150


(b) Gastos de producción de activos biológicos (nota 30)

(*) Al 31 de diciembre de 2018, resulta de computar las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al inicio (ARS 35.026.669), más las depreciaciones del ejercicio (ARS 46.616.714 - nota 5) menos las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al cierre (ARS 38.414.267).

Al 31 de diciembre de 2017, resulta de computar las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al inicio (ARS 7.665.772), más las depreciaciones del ejercicio (ARS 66.442.891 - nota 5) menos las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al cierre (ARS 35.026.669).




Presidente








(c) Gastos de comercialización

31.12.2018 31.12.2017Honorarios y retribuciones por servicios 92.705.769 86.747.810Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29) 3.868.883.320 3.677.907.596Impuestos, tasas y contribuciones 104.178.846 110.722.207Impuestos directos 1.413.457.000 1.679.522.470Conservación de propiedad, planta y equipos 138.435.593 140.859.465Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 150.771.972 143.016.644Amortización de activos intangibles (nota 7) 25.033.068 25.545.702Fletes y acarreos 3.580.782.558 3.556.922.028Combustibles y lubricantes 34.820.717 29.787.229Gastos de exportación e importación 492.584.531 384.443.051Servicios de terceros 1.316.211.806 1.375.953.756Energía eléctrica, gas y comunicaciones 153.433.601 133.083.169Gastos de viaje, movilidad y estadía 252.350.956 247.083.326Publicidad y propaganda 1.959.430.712 1.806.624.079Quebranto (recupero) por deudores incobrables 57.067.456 14.356.331Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros 6.220.462 50.983.550Derechos a la exportación 168.580.371 -Arrendamientos / alquileres operativos 543.189.805 466.562.560Seguros 45.877.641 58.876.128Sistemas y software de aplicación 168.199.434 149.566.031Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas 7.629.266 (63.540.226)Quebranto (recupero) por otros créditos 363.493 (2.957.623)Otros gastos generales varios 894.136.452 824.296.744TOTAL 15.474.344.829 14.896.362.027Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo H.

167


Presidente








(d) Gastos de administración

31.12.2018 31.12.2017Retribución de administradores, directores y síndicos 182.649.266 202.697.617Honorarios y retribuciones por servicios 368.783.198 386.032.735Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 29) 2.351.478.254 2.096.062.679Impuestos, tasas y contribuciones 50.496.762 110.324.423Conservación de propiedad, planta y equipos 32.787.323 27.260.812Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 73.105.471 72.107.364Amortización de activos intangibles (nota 7) 28.988.282 33.365.036Combustibles y lubricantes 4.461.322 4.493.205Servicios de terceros 160.826.347 155.489.376Energía eléctrica, gas y comunicaciones 112.369.478 101.108.387Gastos de viaje, movilidad y estadía 109.301.783 109.659.067Servicios bancarios 148.295.411 126.323.743Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros 19.306.894 1.582.009Arrendamientos / alquileres operativos 79.170.393 57.387.176Seguros 31.357.774 27.403.563Sistemas y software de aplicación 168.407.949 153.724.251Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas 12.300.775 5.668.392Quebranto (recupero) por otros créditos 12.232.859 9.339.366Otros gastos generales varios 112.877.424 75.162.818TOTAL 4.059.196.965 3.755.192.019

31.12.2018 31.12.2017Honorarios y retribuciones por servicios 1.228.041 1.094.720Impuestos, tasas y contribuciones 2.453.291 2.437.866Conservación de propiedades de inversión 997.231 887.923Depreciación propiedades de inversión (nota 6) 740.292 1.444.799Servicios de terceros 28.684.704 21.692.177Energía eléctrica, gas y comunicaciones 263.364 240.292Arrendamientos / alquileres operativos 62.738 3.287Otros gastos generales varios 1.715.541 1.684.199TOTAL 36.145.202 29.485.263

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo H.

(e) Gastos de mantenimiento de propiedades de inversión (nota 31)

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo H.



Presidente







NOTA 29. SUELDOS, JORNALES, CARGAS SOCIALES Y OTROS BENEFICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios:

NOTA 30. RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS

A continuación se exponen los resultados generados por los principales activos biológicos al 31 de diciembre de 2018:

31.12.2018 31.12.2017Sueldos, jornales y cargas sociales 21.463.283.562 21.134.816.562Beneficios por retiro anticipado (nota 22) 219.971.289 122.246.363Planes de pensión (nota 22) 61.330.035 64.440.239Gratificación por jubilación (nota 22) 18.741.934 28.140.380TOTAL 21.763.326.820 21.349.643.544

Cultivo de fruta


Sementera de caña


a faena


Total al 31.12.2018

Ventas de activos y productos biológicos - 67.800.207 - 23.222.542 32.882.094 123.904.843Costo de venta de activos biológicos - - - (23.222.542) - (23.222.542)Costo de venta de productos biológicos - (51.338.195) - - (24.567.182) (75.905.377)Subtotal de resultado de venta de productos biológicos - 16.462.012 - - 8.314.912 24.776.924

Recolección de productos biológicos(1) 50.382.614 119.635.071 102.284.902 162.302.265 73.862.883 508.467.735Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos(2) 4.088.047 - - 6.326.064 (110.596.149) (100.182.038)

Consumo de productos biológicos cosechados - - - (12.739.069) - (12.739.069)Consumo de otros productos biológicos - - - (9.711.996) - (9.711.996)

Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola y forestal (nota 28) (71.195.943) (89.136.395) (135.439.323) - (42.272.724) (338.044.385)

Gastos de producción de activos biológicos de la actividad ganadera (nota 28) - - - (180.696.489) - (180.696.489)

Subtotal de costos de producción de activos biológicos (71.195.943) (89.136.395) (135.439.323) (203.147.554) (42.272.724) (541.191.939)

TOTAL RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS (16.725.282) 46.960.688 (33.154.421) (34.519.225) (70.691.078) (108.129.318)

(1) Medidos al valor razonable en el punto de recolección.(2) En el caso de la actividad agrícola y forestal, corresponde a cambios en el valor razonable de activos biológicos no cosechados / talados al cierre del ejercicio.

169


Presidente








A continuación se exponen los resultados generados por los principales activos biológicos al 31 de diciembre de 2017, expresados en moneda homogénea:

Cultivo de fruta


Sementera de caña


a faena


Total al 31.12.2017

Ventas de activos y productos biológicos - 58.119.259 - 24.540.787 13.155.957 95.816.003Costo de venta de activos biológicos - - - (24.540.787) - (24.540.787)Costo de venta de productos biológicos - (48.929.327) - - (9.444.246) (58.373.573)Subtotal de resultado de venta de productos biológicos - 9.189.932 - - 3.711.711 12.901.643

Recolección de productos biológicos(1) 68.792.184 125.817.482 82.893.670 161.912.774 30.575.561 469.991.671Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos(2) (1.094.256) - - 10.234.053 63.208.542 72.348.339

Consumo de productos biológicos cosechados - - - (15.938.787) - (15.938.787)Consumo de otros productos biológicos - - - (6.885.754) - (6.885.754)

Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola y forestal (nota 28) (66.238.933) (87.614.616) (102.378.621) - (21.838.460) (278.070.630)

Gastos de producción de activos biológicos de la actividad ganadera (nota 28) - - - (185.627.520) - (185.627.520)

Subtotal de costos de producción de activos biológicos (66.238.933) (87.614.616) (102.378.621) (208.452.061) (21.838.460) (486.522.691)

TOTAL RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS 1.458.995 47.392.798 (19.484.951) (36.305.234) 75.657.354 68.718.962

Activos biológicos que generan la producción agropecuaria

Cultivo de fruta


Sementera de caña


a faena


Total al 31.12.2018

Total al 31.12.2017

Existencias al inicio de productos biológicos - - - - 8.501.483 8.501.483 5.194.665

Altas por adquisición - - - - - - 7.088.945Recolección de productos biológicos 50.382.614 119.635.071 102.284.902 162.302.265 73.862.883 508.467.735 469.991.671Costo de venta de productos biológicos - (51.338.195) - - (24.567.182) (75.905.377) (58.373.573)Transferencias internas - (12.739.069) - 12.739.069 - - -Consumo de productos biológicos cosechados (forrajes) - - - (12.739.069) - (12.739.069) (15.938.787)

Subtotal 50.382.614 55.557.807 102.284.902 162.302.265 57.797.184 428.324.772 407.962.921Stock al cierre de productos biológicos recolectados no transferidos a la actividad industrial(1)

- (13.955.015) - - - (13.955.015) (26.242.463)

TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE PRODUCTOS BIOLÓGICOS AL 31.12.2018 (nota 27)

50.382.614 41.602.792 102.284.902 162.302.265 57.797.184 414.369.757 -

TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE PRODUCTOS BIOLÓGICOS AL 31.12.2017 (nota 27)

68.792.184 48.403.052 82.893.670 161.912.775 19.718.777 - 381.720.458

(1) Medidos al valor razonable en el punto de recolección.(2) En el caso de la actividad agrícola, corresponde a cambios en el valor razonable de activos biológicos no cosechados / talados al cierre del ejercicio.

El principal destino de la producción de activos biológicos es la transferencia de la producción agropecuaria a la industrial, la cual se expone a continuación:

(1) En Sementeras de granos corresponde a forrajes y en Plantaciones forestales al stock de madera al cierre. Ambos, incluidos en “Materias primas y materiales” (nota 12).



Presidente







(1) Incluye gastos de mantenimiento de propiedades de inversión para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 y 2017 por ARS 36.145.202 y ARS 29.485.263 respectivamente (nota 28).

NOTA 32. RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición de los resultados financieros:

NOTA 31. OTROS INGRESOS / (EGRESOS) – NETO

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otros ingresos / (egresos) - neto:

31.12.2018 31.12.2017Impuestos a los débitos y créditos bancarios (681.003.145) (819.971.718)(Egresos) netos de los ingresos devengados, generados por las propiedades de inversión(1) (32.696.526) (25.883.947)Resultado de venta de propiedad, planta y equipos, y propiedades de inversión 139.850.733 97.771.088Otros 214.371.925 (40.054.331)TOTAL (359.477.013) (788.138.908)

31.12.2018 31.12.2017Ingresos financierosIntereses:

- Equivalentes de efectivo 25.726.295 4.351.586- Explícitos e implícitos comunes (991.625.863) (225.748.738)- Financieros con partes relacionadas (nota 36) (147.941) 347.806

Cambios en el valor razonable de activos financieros:- Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 136.262.983 65.052.576- Otros activos financieros (38.288.023) (75.562.880)

Subtotal ingresos financieros (868.072.549) (231.559.650)

Gastos financierosIntereses:

- Bancarios, obligaciones negociables y gastos de financiación neto de importes activados en propiedad, planta y equipos (1.817.908.713) (1.363.010.855)

- Arrendamientos financieros (391.914) (4.066.815)- Explícitos e implícitos 914.520.280 170.782.552

Diferencia de cambio (4.877.985.545) 498.307.093Subtotal gastos financieros (5.781.765.892) (697.988.025)Resultado por posición monetaria neta 378.428.260 766.601.807TOTAL RESULTADOS FINANCIEROS NETOS (6.271.410.181) (162.945.868)

171


Presidente







NOTA 33. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La composición del cargo a resultados, es la siguiente:

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto aplicable a cada jurisdicción sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:

31.12.2018 31.12.2017Impuesto a las ganancias corriente (1.746.469.355) (1.450.795.723)Impuesto a las ganancias - método diferido 2.611.892.422 635.785.375Impuesto a la ganancia mínima presunta (114.954) (9.756)Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en el estado de resultados 865.308.113 (815.020.104) Impuesto a las ganancias - método diferido 1.904.557 (6.251.528)Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en otros resultados integrales 1.904.557 (6.251.528)TOTAL CARGO IMPUESTO A LAS GANANCIAS 867.212.670 (821.271.632)

31.12.2018 31.12.2017Resultado del ejercicio antes de impuestos (1.876.195.136) 3.904.926.325Alícuota del impuesto de la Sociedad 30% 35%Impuesto calculado a la tasa impositiva de la Sociedad 562.858.541 (1.366.724.214)Diferencias permanentes:Ganancias no gravadas 63.364.115 43.298.949Gastos no deducibles (61.439.027) (71.916.228)Variación de activos diferidos no reconocidos 23.232.135 (326.558.118)Efecto de adecuación de alícuotas impositivas(1) (344.052.922) 854.210.855Efecto reexpresión sobre bases contables que no afectan la posición diferida (229.828.763) (151.879.691)Impuesto especial por opción de revalúo fiscal Ley 27.430(2) (141.416.000) -Efecto reexpresión Ley 27.430 sobre bases fiscales 1.085.730.751 -Generación neta de créditos por impuestos análogos en el exterior(2) 7.900.971 7.115.886Efecto impositivo de créditos por impuestos análogos en el exterior (2.370.292) (2.490.560)Impuesto a la ganancia mínima presunta (114.954) (9.756)Resultado de inversiones en asociadas (55.235.243) 222.544.019Otros efectos originados en inversiones en sociedades del Grupo (69.555.195) (21.401.242)Otros netos 26.233.996 (1.210.007)Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto 302.449.572 551.704.107TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS 865.308.113 (815.020.107)Impuesto a las ganancias corriente (1.746.469.355) (1.450.795.723)Impuesto a las ganancias - método diferido 2.611.892.422 635.785.375Impuesto a la ganancia mínima presunta (114.954) (9.756)TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS 865.308.113 (815.020.104)(1) Incluye: (i) el efecto de computar en la presente conciliación la alícuota corporativa vigente en Argentina (domicilio de la Sociedad), pese a que parte del “Resultado antes de impuestos”

está gravado a la alícuota de otras jurisdicciones; (ii) el efecto sobre el cargo a resultados de las variaciones en las alícuotas impositivas acaecidas en las jurisdicciones donde opera el Grupo y (iii) el efecto de la diferencia entre la alícuota utilizada en la presente conciliación (30%) y la que se espera esté en vigencia al momento de la reversión de las diferencias entre las bases contables e impositivas identificadas.

(2) Forma parte del cargo por “Impuesto a las ganancias corriente”.



Presidente








- Reforma tributaria en Argentina

El 29 de diciembre de 2017 el Poder Ejecutivo Nacional promulgó la Ley 27.430 - Impuesto a las Ganancias. Esta ley introdujo varios cambios en el tratamiento del impuesto a las ganancias, destacándose principalmente una reducción de la alícuota corporativa de impuesto a las ganancias que grava las utilidades fiscales. La reducción de la alícuota se implementará en forma gradual en un plazo de 4 años hasta llegar al 25% a partir del año 2020, y se complementa con la aplicación de un impuesto adicional a los dividendos o utilidades que se distribuyan a personas humanas, sucesiones indivisas o beneficiarios del exterior. Ese impuesto adicional será retenido por la entidad que efectúa la distribución de dividendos o utilidades al momento de su puesta a disposición o capitalización, y tendrá el carácter de pago único y definitivo, salvo para responsables inscriptos, en cuyo caso, será pago a cuenta.

En el siguiente cuadro se muestran las alícuotas corporativas decrecientes, junto con el impuesto adicional aplicable conforme a lo descripto precedentemente:

- Revalúo Impositivo – Ley 27.430. Acciones de repetición por declaraciones juradas impuesto a las ganancias año 2016

La normativa establece que, a opción de las Sociedades, se podrá realizar el revalúo impositivo de los bienes situados en el país y que se encuentran afectados a la generación de ganancias gravadas. El impuesto especial sobre el importe del revalúo depende del bien, siendo de un 8% para los bienes inmuebles que no posean el carácter de bienes de cambio, del 15% para los bienes inmuebles que posean el carácter de bienes de cambio y del 10 % para bienes muebles y el resto de los bienes. Una vez que se ejerce la opción por determinado bien, todos los demás bienes de la misma categoría deben ser revaluados. Este impuesto no es deducible del impuesto a las ganancias, y el resultado impositivo que origina el revalúo no está sujeto al mismo.

En este marco, al 31 de diciembre de 2018 las subsidiarias Papel Misionero S.A.I.F.C., Cartocor S.A. y Bagley Argentina S.A. habían optado por ejercer el revalúo impositivo, siendo el 29 de marzo de 2019 el plazo máximo para su exteriorización formal. El monto provisionado por el impuesto especial por este concepto al cierre del ejercicio asciende a ARS 141.416.000, el cual se incluye en el cargo por impuesto a las ganancias corriente. Asimismo, dicho cargo por impuesto incluye la deducción de depreciaciones impositivas ajustadas por inflación de los bienes que fueron revaluados.

Asimismo, conforme lo previsto por el art. 292 de la Ley 27.430 y su reglamentación, las subsidiarias Cartocor S.A. y Bagley Argentina S.A., por haber utilizado dicha opción de revalúo desistirán de las acciones de repetición iniciadas por declaraciones juradas de impuestos a las ganancias del año 2016, cuyos montos ascendían a ARS 69.501.515 y a ARS 252.993.088, respectivamente.

- Impuesto a la ganancia mínima presunta

Mediante la Instrucción General N° 2/2017, la AFIP instruyó a sus áreas jurídicas respetar el criterio sentado por la Corte Suprema de Justicia de la Nación, reconociendo que no existe ganancia mínima presunta cuando haya pérdidas en los balances contables correspondientes al período pertinente y se registren, también, quebrantos en la Declaración Jurada del Impuesto a las Ganancias de dicho período fiscal. En el mismo sentido, el Organismo Fiscal incluyó en el aplicativo para la Declaración Jurada Anual del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta, la posibilidad de que el contribuyente indique que tuvo pérdidas en el balance contable y a su vez quebrantos impositivos a los fines de no pagar el citado gravamen. En atención a lo antes mencionado, la Sociedad y sus subsidiarias La Campagnola S.A.C.I., Indalar S.A. y Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. no han determinado impuesto a la ganancia mínima presunta por el período fiscal 2018.

Arcor S.A.I.C.

Con fecha 30 de julio de 2018, la Sociedad interpuso una acción de repetición ante la AFIP por el ingreso del impuesto a la ganancia mínima presunta correspondiente a los períodos fiscales 2013, 2014, 2016 y 2017, para los cuales entiende que cumple, bajo ciertos criterios, con los parámetros de la Instrucción General N° 2/2017 de la AFIP y de la jurisprudencia de la Corte Suprema de Justicia de la Nación en la materia. El importe de la mencionada acción ascendió a ARS 366.337.528.

Período fiscal Alícuota corporativa Impuesto adicional

2017 35% 0%2018 30% 7%2019 30% 7%

2020 en adelante 25% 13%

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Presidente









La Campagnola S.A.C.I.

Con fecha 28 de diciembre de 2017, la subsidiaria La Campagnola S.A.C.I. interpuso una acción de repetición ante la AFIP por la aplicación del impuesto a la ganancia mínima presunta correspondiente a los períodos fiscales 2013 y 2016, para los cuales cumple con los parámetros de la Instrucción General N° 2/2017 de la AFIP. El importe de la mencionada acción ascendió a ARS 23.301.039.

Con fecha 17 de enero del 2019 AFIP notificó mediante resolución a dicha subsidiaria que hace lugar al citado reclamo de repetición en sede administrativa por ARS 22.301.039 más sus intereses.

NOTA 34. UTILIDAD POR ACCIÓN

La utilidad por acción básica se calcula dividiendo la utilidad atribuible a los accionistas de la Sociedad entre las acciones comunes en circulación. Para los años 2018 y 2017 se consideran las acciones comunes en circulación al cierre del ejercicio corriente. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.

NOTA 35. DIVIDENDOS POR ACCIÓN

Los dividendos pagados durante el año 2018 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 740.852.900 (expresado en moneda homogénea ARS 959.049.486), según lo determinado en las Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas efectuadas el 27 de abril de 2018 y el 25 de julio de 2018, las cuales determinaron que se abonen dividendos por la suma de ARS 395.000.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 532.213.274) y ARS 345.852.900 (expresado en moneda homogénea, ARS 426.836.212) respectivamente. Tomando la cantidad de acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,01370. Los dividendos pagados durante el año 2017 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 315.000.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 532.643.349), según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 29 de abril de 2017, que tomando la cantidad de acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,00761.

Ejercicio finalizado el 31.12.2018 31.12.2017(Pérdida) / Ganancia neta del ejercicio (1.820.049.318) 2.289.494.244Acciones comunes en circulación 70.000.000.000 70.000.000.000(PÉRDIDA) / UTILIDAD BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN (0,02600) 0,03271



Presidente







NOTA 36. TRANSACCIONES Y SALDOS ENTRE PARTES RELACIONADAS

Se detallan las siguientes transacciones y saldos pendientes con partes relacionadas:

(a) Ventas de bienes y servicios(1)

Venta de bienes

Ventas de servicios

(c) Otros gastos con partes relacionadas

(d) Recupero de gastos

(e) Intereses financieros ganados (nota 32)

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Logística La Serenísima S.A. Asociada por vía indirecta 214.290 157.502Mastellone Hermanos S.A. Asociada 112.076.632 80.671.588Mastellone San Luis S.A. Asociada por vía indirecta 7.069.252 7.346.701TOTAL 119.360.174 88.175.791

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Aportes a Fundación Arcor Otras 14.207.708 17.207.026Aportes a Fundación Arcor Chile Otras 5.855.094 4.136.843Aportes a Instituto Arcor Brasil Otras 11.362.149 9.376.178TOTAL 31.424.951 30.720.047

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Mastellone de Paraguay S.A. Asociada por vía indirecta 77.269.655 71.715.470Mastellone Hermanos S.A. Asociada 134.307.686 55.508.614TOTAL 211.577.341 127.224.084

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017GAP Inversora S.A. Asociada (87.198) 220.577Otras partes relacionadas Otras (60.743) 127.229TOTAL (147.941) 347.806

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Grupo Arcor S.A. Controlante 271.708 290.371TOTAL 271.708 290.371

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Mastellone de Paraguay S.A. Asociada por vía indirecta 4.928.606 3.686.638TOTAL 4.928.606 3.686.638

(1) Importe bruto antes de segregar intereses financieros implícitos que han sido incluidos en el rubro "Ingresos financieros".

(b) Compra de bienes

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Presidente







NOTA 36. TRANSACCIONES Y SALDOS ENTRE PARTES RELACIONADAS

(f) Saldos por créditos y pasivos registrados de operaciones con partes relacionadas

Saldos por cobrar (nota 11)

Saldos por pagar y otras deudas (nota 24)

Las cuentas por cobrar y por pagar con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta / compra, las mismas vencen antes de los doce meses después de la fecha de la venta y no devengan intereses. Las cuentas por cobrar no tienen garantías y no generan intereses. No se han registrado previsiones por desvalorización sobre estas cuentas por cobrar a partes relacionadas.

(g) Préstamos otorgados (nota 11)

(h) Beneficios sociales

La retribución y demás beneficios pagados o por pagar al Directorio y al Personal clave de la gerencia, expresados en moneda homogénea, al 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascendieron a ARS 505.728.691 y ARS 369.822.879, respectivamente.

Personal clave de la gerencia, son las personas que tienen autoridad y responsabilidad para planificar, dirigir y controlar las actividades del Grupo.

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Mastellone de Paraguay S.A. Asociada por vía indirecta 421.229 670.606Mastellone Hermanos S.A. Asociada 16.854.377 11.860.732Mastellone San Luis S.A. Asociada por vía indirecta 1.364.240 1.313.647TOTAL 18.639.846 13.844.985

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017GAP Inversora S.A. Asociada 679.788 1.431.586Otras partes relacionadas Otras 688.846 684.926TOTAL 1.368.634 2.116.512

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Mastellone de Paraguay S.A. Asociada por vía indirecta 11.583.808 10.654.689Mastellone Hermanos S.A. Asociada 9.904.869 477.043Retribuciones a Directores a pagar Otras 14.994.345 22.733.860Otras partes relacionadas Otras 13.401.097 9.672.787TOTAL 49.884.119 43.538.379



Presidente







NOTA 37. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

37.1 Instrumentos financieros por categoría

Los siguientes cuadros muestran, para los activos y pasivos financieros registrados, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las categorías establecidas en la NIIF 9.

- Al 31 de diciembre de 2018:

Costo amortizado

Valor razonableTotal al

31.12.2018con cambios en el estado de resultados

con cambios en otros resultados integrales

Activos según estado de situación financieraInstrumentos financieros derivados - 287.289.560 5.748.369 293.037.929Otros créditos(1) 653.375.121 - - 653.375.121Créditos por ventas 13.459.029.125 - - 13.459.029.125Otras inversiones a costo amortizado(1) 14.815 - - 14.815Efectivo y equivalentes de efectivo - 4.840.331.548 - 4.840.331.548

TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 14.112.419.061 5.127.621.108 5.748.369 19.245.788.538

Pasivos según estado de situación financieraPréstamos 33.646.858.036 - - 33.646.858.036Instrumentos financieros derivados - 220.898.102 - 220.898.102Cuentas por pagar comerciales y otras deudas(1) 15.492.695.917 172.885.905 - 15.665.581.822

TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 49.139.553.953 393.784.007 - 49.533.337.960

Costo amortizado

Valor razonableTotal al



Activos según estado de situación financieraInstrumentos financieros derivados - 111.527.668 28.968.918 140.496.586Otros créditos(1) 729.342.022 - - 729.342.022Créditos por ventas 11.307.431.283 - - 11.307.431.283Otras inversiones(1) 30.373 - - 30.373Otras inversiones a costo amortizado(1) 20.660 - - 20.660Efectivo y equivalentes de efectivo - 3.933.072.525 - 3.933.072.525

TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 12.036.824.338 4.044.600.193 28.968.918 16.110.393.449

Pasivos según estado de situación financieraPréstamos 24.372.328.997 - - 24.372.328.997Instrumentos financieros derivados - 62.934.687 - 62.934.687Cuentas por pagar comerciales y otras deudas(1) 13.314.070.016 69.976.037 - 13.384.046.053

TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 37.686.399.013 132.910.724 - 37.819.309.737

(1) Sólo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.


(1) Sólo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

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Presidente








37.2 Jerarquías del valor razonable

En los cuadros a continuación se exponen los instrumentos financieros medidos a valor razonable, clasificados por jerarquía, según el método de medición utilizado. Los diferentes niveles han sido definidos de la siguiente manera:

• Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos y pasivos idénticos.• Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1, que sean observables para el activo o el pasivo, tanto directamente

(esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios).• Nivel 3: datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables), lo cual

requiere que el Grupo elabore sus propias hipótesis y premisas.

A continuación se exponen los activos y pasivos del Grupo medidos a valor razonable:


Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalActivos Activos financieros a valor razonable

Instrumentos financieros derivados 5.748.369 - 287.289.560 293.037.929Efectivo y equivalentes de efectivo 4.840.331.548 - - 4.840.331.548

TOTAL ACTIVOS 4.846.079.917 - 287.289.560 5.133.369.477

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalActivos Activos financieros a valor razonable


TOTAL ACTIVOS 3.962.169.307 - 111.399.804 4.073.569.111

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalPasivos Pasivos financieros a valor razonable

Instrumentos financieros derivados - 64.881.687 156.016.415 220.898.102Cuentas por pagar comerciales y otras deudas(1) - 172.885.905 - 172.885.905

TOTAL PASIVOS - 237.767.592 156.016.415 393.784.007


Instrumentos financieros derivados 556.441 - 62.378.246 62.934.687Cuentas por pagar comerciales y otras deudas(1) - 69.976.037 - 69.976.037

TOTAL PASIVOS 556.441 69.976.037 62.378.246 132.910.724

(1) Sólo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.


(1) Sólo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.



Presidente









El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de cotización a la fecha de cierre. Un mercado se considera activo cuando los precios de cotización están fácil y regularmente disponibles a través de una bolsa, de intermediarios financieros, de una institución sectorial, de un servicio de precios o de un organismo regulador, y esos precios reflejan transacciones de mercado actuales que se producen regularmente, entre partes que actúan en condiciones de independencia mutua. El precio de cotización de mercado usado para los activos financieros mantenidos por el Grupo es el precio corriente comprador. Estos instrumentos se incluyen en el Nivel 1. Los instrumentos incluidos en el Nivel 1 comprenden principalmente instrumentos financieros derivados de cacao y de futuro de moneda, y efectivo y equivalentes de efectivo.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina utilizando técnicas de valuación. Estas técnicas de valuación maximizan el uso de datos observables del mercado que estén disponibles y se basan en la menor medida posible en estimaciones específicas realizadas por el Grupo. Si todos los datos significativos requeridos para calcular el valor razonable de un instrumento son observables, el instrumento se incluye en el Nivel 2. Los instrumentos incluidos en el Nivel 2 comprenden principalmente a contratos de compra de cereales con precios a fijar.

Si uno o más de los datos significativos para el cálculo del valor razonable del instrumento financiero no se basan en datos observables del mercado, el instrumento se incluye en el Nivel 3.

37.3 Estimación del valor razonable

Valor razonable de activos y pasivos valuados a valor razonable

Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la información y técnicas utilizadas para su valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:

(a) Efectivo y equivalentes de efectivo

El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable. Los fondos comunes de inversión y títulos públicos, también se encuentran incluidos en este rubro y su valor se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la tenencia de títulos públicos y cada cuota parte al valor de cotización de las mismas al cierre de cada ejercicio, por lo que su valuación califica como Nivel 1.

(b) Instrumentos financieros derivados

(i) Contratos de compra / venta a futuro de moneda y cacao, opciones de cacao

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina por referencia a cotizaciones conocidas en mercados activos, por lo que su valuación califica como de Nivel 1.

(ii) Opciones asociadas a la operación con Mastellone Hermanos S.A.

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina mediante la utilización de modelos de valuación de opciones (Black and Scholes y Simulación Montecarlo).

Dichos modelos incluyen la utilización de datos no observables en el mercado por lo que su valuación califica como Nivel 3.

(c) Cuentas por pagar y otras deudas – Pasivos por compras de granos a fijar

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 existen operaciones de compra de granos realizadas por el Grupo a productores, pendientes de fijar su valor.

Estas deudas son medidas a valor razonable estimado utilizando información de mercados activos, valuando cada tonelada de granos adeudada, al valor de cotización de las mismas al cierre de cada ejercicio, ajustadas por las condiciones específicas de contratación del Grupo, por lo cual su valuación se encuadra como de Nivel 2.

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Presidente









Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a costo amortizado

La NIIF 7 requiere exponer información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros aunque los mismos no se encuentren así valuados en el estado de situación financiera, siempre y cuando sea factible estimar dicho valor razonable. Dentro de este grupo, se incluyen:

(a) Colocaciones transitorias (incluidas en Efectivo y equivalentes de efectivo)

El Grupo considera que el valor de libros de las inversiones a corto plazo y de alta liquidez, que puedan convertirse en efectivo rápidamente y están sujetas a un riesgo insignificante de cambio en su valor, y cuyo vencimiento original no supera los noventa días, como efectivo y equivalente de efectivo, se aproxima a su valor razonable. Básicamente comprende depósitos a plazo fijo en entidades financieras de primer nivel.

(b) Créditos por ventas y otros créditos

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos créditos son sustancialmente de corto plazo. Todos los créditos que se estiman de dudosa recuperabilidad, fueron previsionados.

(c) Cuentas por pagar y otras deudas

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos pasivos son sustancialmente de corto plazo.

(d) Préstamos

Los préstamos comprenden principalmente:

(i) Obligaciones Negociables a tasa fija y variable

El valor razonable de estos instrumentos se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la deuda al valor de cotización al cierre de cada ejercicio (nota 21).

(ii) Préstamos a tasa variable

Comprenden principalmente, las Obligaciones Negociables emitidas en ARS que devengan intereses a una tasa variable determinada por la tasa BADLAR más un margen aplicable. En esta categoría también se incluyen los préstamos tomados por la subsidiaria Arcor do Brasil Ltda., con entidades locales, los cuales devengan una tasa de interés variable en base a la Tasa SELIC (Sistema Especial de Liquidação y Custodia) y a la Tasa Anual de Intereses de Largo Plazo (Taxa de Juros de Longo Prazo o “TJLP”).

El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 21).

(iii) Préstamos y otras deudas financieras a tasa fija

Comprenden principalmente saldos de préstamos de corto y largo plazo, tomados por el Grupo con entidades financieras de primera línea y operaciones de arrendamiento financiero. El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 21).



Presidente








37.4 Factores de riesgos financieros

La gestión del riesgo financiero se enmarca dentro de las políticas globales del Grupo las cuales se centran en la incertidumbre de los mercados financieros y tratan de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera. El Grupo utiliza si es necesario instrumentos derivados para cubrir determinadas exposiciones al riesgo. La gestión de los principales riesgos financieros, tales como los riesgos de tipo de cambio, de tasa de interés, de liquidez y de capital, está controlada en general por el Área de Finanzas y Tesorería, las cuales identifican, evalúan y cubren los riesgos financieros, en coordinación estrecha con las diferentes unidades operativas del Grupo.

37.5 Riesgo de mercado

37.5.1 Riesgo de tipo de cambio:

El Grupo fabrica y vende sus productos en varios países alrededor del mundo y, por lo tanto, está expuesto al riesgo de fluctuación de los tipos de cambio. El riesgo de tipo de cambio surge de:

• Actividades operativas y de inversión

Los ingresos y los egresos operativos son expresados, generalmente, en la moneda funcional del país en el cual se originaron. No obstante, las exportaciones y las importaciones (especialmente materias primas, materiales y elementos de propiedad, planta y equipos) son expresadas en otras monedas, principalmente en USD y en EUR. En consecuencia, el Grupo está expuesto a fluctuaciones del tipo de cambio, por activos o pasivos financieros reconocidos, originados en estas transacciones.

Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el Grupo estima que el impacto de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de cambio (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una ganancia / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS 198.839.667 y ARS 45.139.409, respectivamente.

• Actividades de financiación

Una parte significativa del endeudamiento financiero del Grupo está expresado en USD. Para reducir su exposición cambiaria originada en estas operaciones, el Grupo puede utilizar contratos derivados de tipo de cambio (forwards o futuros de moneda).

Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el Grupo estima que el impacto, neto del efecto de los derivados de moneda, de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de cambio (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una pérdida / ganancia antes de impuestos de aproximadamente ARS 2.187.777.981 y ARS 1.599.368.395, respectivamente.

37.5.2 Riesgo de precio de materias primas

El Grupo está expuesto a la volatilidad en los precios de ciertas materias primas básicas que adquiere a terceros, tales como el maíz, trigo, azúcar, cacao (y sus derivados) y el papel.

En los casos del maíz y trigo, a los efectos de asegurar el abastecimiento, el Grupo celebra, en algunos casos, contratos de compras, otorgando el derecho al productor, a fijar el precio en cualquier momento entre la fecha de entrega y una fecha futura (contratos de compras de granos a fijar). El Grupo no cubre los eventuales riesgos sobre su posición financiera y sobre los resultados de una eventual variación en el precio de los granos.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el impacto de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de cambios en el precio del maíz (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una pérdida / ganancia antes de impuestos de aproximadamente ARS 8.650.009 y ARS 6.997.604 respectivamente.

En el caso del cacao, el Grupo celebra operaciones financieras y compras a futuro de cacao las que si bien no dan lugar a la entrega física, están diseñadas como cobertura de flujo de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de dicha materia prima.

Para el resto de las materias primas mencionadas, cada una de las unidades operativas del Grupo, realiza un pronóstico de doce meses de producción y en base a éste, se estiman las necesidades de aprovisionamiento de estos productos, cubriendo una porción del volumen de compra requerido mediante la utilización de contratos a término con precio a fijar y entrega física futura.

Estos contratos que califican como una compra de carácter normal, no se reconocen como derivados.

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37.5.3 Riesgo de tipo de interés de flujos de efectivo y del valor razonable

El riesgo de tasa de interés para el Grupo surge de su endeudamiento financiero. La principal exposición se encuentra relacionada con préstamos a tasa variable en base a BADLAR.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la proporción de préstamos a tasa fija y a tasa variable se expone en cuadro a continuación:

Considerando que sólo un 8% del total de los préstamos está sujeto a tasas de interés variable, si se asume un aumento o disminución de las tasas de interés de aproximadamente 100 puntos básicos, manteniendo todas las otras variables constantes, tales como el tipo de cambio, el aumento / disminución mencionado anteriormente, resultaría hipotéticamente en una pérdida / ganancia de ARS 18.368.215.

37.6 Riesgo crediticio

El riesgo de crédito al cual está expuesto el Grupo, surge principalmente de:

37.6.1 Instrumentos financieros mantenidos con bancos e instituciones financieras

El Grupo se expone al riesgo crediticio con bancos e instituciones financieras por el mantenimiento de instrumentos financieros tales como depósitos en cuenta corriente, depósitos a plazo fijo, fondos comunes de inversión e instrumentos financieros derivados.

Como parte de la política general de tesorería, únicamente se aceptan entidades calificadas como de primera línea para la celebración de estos contratos. En consecuencia, el riesgo de crédito no se considera relevante para este tipo de instrumentos financieros.

37.6.2 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes domésticos de consumo masivo

La cartera de clientes domésticos de consumo masivo en Argentina y en los principales países se divide en Distribuidores, Mayoristas y Cadenas de Supermercados.

Los clientes están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el Grupo, los cuales se encuentran detallados en un “Manual de Créditos”. Los límites de créditos son establecidos en base a una calificación interna, la cual considera el análisis de la situación económica y financiera del cliente, su comportamiento pasado y el concepto general que se posee de él. Asimismo, también se considera el canal al cual pertenece el cliente.

Regularmente se hace un seguimiento de la utilización de los límites de crédito. El Grupo tiene establecidos controles en sus sistemas que les avisan del incumplimiento de pago y cuando los clientes exceden los límites de crédito autorizados permitiendo a la gerencia correspondiente tomar decisiones. Si no se obtiene el compromiso o bien el cliente no paga en la fecha establecida en el calendario, después de agotadas todas las instancias previstas, la deuda se gestiona a través de los abogados del Grupo.

37.6.3 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes industriales

Comprende principalmente, créditos a cobrar por ventas de productos industriales (cartón corrugado, flexibles, bolsas, papel virgen, productos agroindustriales, etc.) en Argentina y en Chile. La gestión de este riesgo recae en los departamentos de créditos y cobranzas de cada uno de estos negocios y, al igual que en el caso de consumo masivo, existe una metodología para la determinación del límite de crédito.

Tipo de préstamo 31.12.2018 31.12.2017ARS % ARS %

Tasa fija 31.110.320.723 92 20.929.833.144 86Tasa variable 2.536.537.313 8 3.442.495.853 14TOTAL 33.646.858.036 100 24.372.328.997 100



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37.6.4 Cuentas a cobrar comerciales originadas en exportaciones

El Grupo posee una amplia base de clientes, que están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el Grupo. Generalmente, las primeras operaciones con nuevos clientes son desarrolladas con cartas de créditos y luego, una vez afianzada la relación, en cuenta corriente. Las cuentas a cobrar comerciales pendientes de pago son monitoreadas regularmente.

37.7 Riesgo de liquidez

La gestión de las necesidades de liquidez es realizada en forma centralizada por el área de Tesorería, en base a las proyecciones de reserva de liquidez del Grupo y su efectivo y equivalentes de efectivo sobre la base de un presupuesto financiero que contempla los flujos de efectivo esperados. El objetivo es asegurar que haya suficiente efectivo para procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos como también el desembolso necesario para el desarrollo de las operaciones y proyectos de inversión.

Para mitigar el riesgo de liquidez el Grupo dispone, en caso de ser necesario, del financiamiento con entidades financieras para la obtención de líneas de crédito.

El área de Tesorería invierte los excedentes en depósitos a plazo, fondos comunes de inversión, etc., escogiendo instrumentos con vencimientos apropiados o de alta liquidez, para dar margen suficiente al presupuesto financiero anteriormente indicado. En el caso de las entidades operativas del exterior, sus excedentes de efectivo, si los hubiere, son administrados por ellas, con la asistencia del área de Tesorería en Argentina.

Los siguientes cuadros analizan los pasivos financieros del Grupo por grupos de vencimiento comunes considerando el tiempo que resta para su vencimiento desde el 31 de diciembre de 2018 y 2017, respectivamente. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo contractuales no descontados. Para su determinación se consideraron las variables observables, cotización, tipo de cambio y tasa de interés, vigentes al 31 de diciembre de 2018 y 2017 respectivamente.

Los instrumentos financieros derivados expuestos precedentemente no incluyen a las opciones de compra y de venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (notas 14 y 39). Los flujos de efectivo que podrían derivarse del ejercicio de dichas opciones están descriptos en la nota 39 a los presentes estados financieros consolidados.

Valor de librosVencimientos contractuales

Menos de un año

Entre 1 y 2 años

Entre 2 y 5 años

Más de 5 años

Total al 31.12.2018

ARSPréstamos 33.646.858.036 12.419.758.689 2.142.244.509 6.124.394.201 20.110.571.619 40.796.969.018Instrumentos financieros derivados 64.881.687 64.881.687 - - - 64.881.687Cuentas por pagar y otras deudas 15.665.581.822 15.821.937.942 45.662.060 - - 15.867.600.002TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 49.377.321.545 28.306.578.318 2.187.906.569 6.124.394.201 20.110.571.619 56.729.450.707


Menos de un año

Entre 1 y 2 años

Entre 2 y 5 años

Más de 5 años

Total al 31.12.2017

ARSPréstamos 24.372.328.997 7.300.114.111 2.102.914.084 6.991.537.992 14.707.761.241 31.102.327.428Instrumentos financieros derivados 556.441 556.441 - - - 556.441Cuentas por pagar y otras deudas 13.384.046.053 13.476.077.118 33.554.793 - - 13.509.631.911TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 37.756.931.491 20.776.747.670 2.136.468.877 6.991.537.992 14.707.761.241 44.612.515.780

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37.8 Administración del riesgo de capital

Los objetivos del Grupo al administrar el capital son: (i) garantizar el mantenimiento de una sólida calificación crediticia; (ii) asegurar un nivel de capitalización saludable, con el fin de salvaguardar la capacidad de continuar como empresa en marcha, generando retornos a los accionistas de la sociedad; (iii) mantener una estructura de financiamiento óptima para reducir el costo del capital y (iv) cumplir con los compromisos exigidos en algunos contratos de préstamos.

Para mantener o ajustar la estructura de capital, el Grupo puede entre otras acciones, ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su endeudamiento.

Consistente con la industria, el Grupo monitorea su capital sobre la base del índice de endeudamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda financiera neta sobre el patrimonio total. La deuda financiera neta corresponde al total de préstamos (incluyendo préstamos corrientes y no corrientes, como se muestran en el estado de situación financiera consolidado) menos el efectivo y equivalentes de efectivo.

Los ratios de endeudamiento al 31 de diciembre de 2018 y 2017, surgen del cuadro a continuación:

NOTA 38. REORGANIZACIONES SOCIETARIAS DENTRO DEL GRUPO

Fusión por absorción de Arcor S.A.I.C. con Indalar S.A.

Con fecha 18 de diciembre de 2018, la Sociedad (absorbente) e Indalar S.A. (absorbida), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión.

Dicho Acuerdo establece las pautas para iniciar el proceso de reorganización societaria, por el cual, la Sociedad absorbe todos los activos y pasivos de Indalar S.A., con efectos a partir del 1 de enero de 2019.

Esta fusión por absorción se realiza dentro de las previsiones establecidas por los art. 77 y 78 de la Ley N° 20.628.

Fusión por absorción de Asama S.A. con Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A.

Con fecha 13 de diciembre de 2017, las sociedades Asama S.A. (absorbente), Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A. (absorbidas), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con efectos a partir del 1 de enero de 2018. Con fecha 5 de marzo de 2018, la sociedad absorbente y las sociedades absorbidas, suscribieron un compromiso previo de fusión, en el que fijaron las pautas para iniciar un proceso de reorganización societaria por el cual Asama S.A. incorporaría a su patrimonio los activos y pasivos del resto de las compañías detalladas en párrafo anterior, con efectos retroactivos al 1 de enero de 2018. El 21 de marzo de 2018 las respectivas Asambleas Generales de Accionistas de las sociedades involucradas (absorbente y absorbidas), aprobaron el compromiso previo de fusión.

El 22 de mayo de 2018, se suscribió el acuerdo definitivo de fusión. La Fusión por absorción en Asama S.A. con su correspondiente aumento de capital social y reforma del estatuto, se inscribió con fecha 22 de octubre de 2018 en el Registro Público de la Inspección General de Justicia, bajo el número 20169 del libro 92, tomo - de Sociedades por Acciones. Esta fusión por absorción se realizó dentro de las previsiones establecidas por los art. 77 y 78 de la Ley N° 20.628.

31.12.2018 31.12.2017Préstamos (nota 21) 33.646.858.036 24.372.328.997(Menos) efectivo y equivalentes de efectivo (nota 15) (4.840.331.548) (3.933.072.525)Deuda neta 28.806.526.488 20.439.256.472Patrimonio total 20.440.906.244 21.079.481.424Capitalización total 49.247.432.732 41.518.737.896RATIO DE ENDEUDAMIENTO 1,4093 0,9696



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NOTA 38. REORGANIZACIONES SOCIETARIAS DENTRO DEL GRUPO

Hechos posteriores

Incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. en Arcor do Brasil Ltda.

Con fecha 21 de enero de 2019, Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda., Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. y Arcor do Brasil Ltda. firmaron el protocolo y justificación de incorporación, mediante el cual acordaron poner a consideración de sus socios la incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos, en Arcor do Brasil Ltda.

El 30 de enero del 2019, mediante las reuniones de socios y las respectivas modificaciones de los contratos sociales, se resolvió la extinción de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. y la incorporación de sus patrimonios al de Arcor do Brasil Ltda.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, las sociedades en cuestión han presentado la documentación antes mencionada ante la Junta Comercial del Estado de São Paulo solicitando la inscripción del proceso de incorporación.

NOTA 39. INVERSIÓN EN MASTELLONE HERMANOS S.A.

Acuerdos suscriptos con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas

Con fechas 3 y 4 de diciembre de 2015, Arcor S.A.I.C. junto con su subsidiaria Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) suscribieron un acuerdo de inversión en Mastellone Hermanos S.A. (“Mastellone”) con dicha sociedad y sus accionistas, el cual fue instrumentado de la siguiente forma:

(i) “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: en virtud de este acuerdo:

- Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. realizaron, en partes iguales, un aporte irrevocable por la suma de USD 50.000.000 (equivalente a ARS 1.053.039.566 expresado en moneda homogénea), convertible en acciones de Mastellone representativas del 20,16% del capital social y de los votos de Mastellone Hermanos S.A.

- Mastellone y sus accionistas otorgaron a los Inversores una “opción irrevocable para una suscripción adicional de acciones” a ser ejercida durante el mes de enero de 2017 y, al mismo tiempo, los Inversores otorgaron a Mastellone, una opción para exigirles la suscripción adicional de acciones, a ser ejercida durante el mes de febrero de 2017. El precio de ejercicio de estas opciones, se fijó en la suma de pesos equivalentes a USD 35.000.000. A cambio de esta suscripción adicional y sujeto al cumplimiento de una serie de condiciones, Mastellone se comprometió a emitir acciones a favor de los Inversores representativas del 12,37% del nuevo capital social y de los votos.

- Se establecen indemnidades a favor de los Inversores ante ciertas contingencias que pudieran generar quebrantos en Mastellone.

(ii) “Oferta de Contrato de Compraventa de Acciones” emitida por ciertos accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores: en virtud de este acuerdo, Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. compraron, en partes iguales, acciones ordinarias representativas de aproximadamente el 4,99% del capital social de Mastellone previo a la suscripción descripta en el punto (i) anterior, a un precio de ARS 208.080.618, expresado en moneda homogénea.

(iii) “Oferta de Prenda de Acciones” emitida por los accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores: a efectos de garantizar la emisión de las acciones de Mastellone en favor de los Inversores por el aporte irrevocable mencionado en el punto (i) anterior, los accionistas de Mastellone constituyeron, en virtud de este acuerdo, una prenda en primer grado de privilegio sobre acciones representativas del 30% del capital social de Mastellone.

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(iv) “Oferta de Contrato de Opción de Compra y Venta de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: en virtud de este acuerdo:

- Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. otorgaron el derecho a los accionistas de Mastellone para que éstos puedan vender a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. (primera opción de venta) durante los meses de abril y de octubre de los años 2017, 2018, 2019 y 2020 acciones de Mastellone, hasta una participación accionaria tal que los Inversores, junto con Bagley Latinoamérica S.A., no superen el 49% del capital social y votos de Mastellone, fijándose un tope o umbral anual de USD 13.500.000 para el ejercicio de dicha opción que, en caso de no alcanzarse en alguno de dichos ejercicios, se adiciona a los umbrales de los ejercicios remanentes. El precio de ejercicio de esta primera opción de venta es fijo y se determina sobre la misma base que las transacciones descriptas en los puntos (i) y (ii) precedentes.

- Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. otorgaron el derecho a los accionistas de Mastellone para que éstos puedan vender el resto de sus participaciones accionarias a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. entre los años 2020 y 2025 (segunda opción de venta), de forma tal que los Inversores, junto con Bagley Latinoamérica S.A. alcancen el 100% del capital social y votos de Mastellone. El precio de ejercicio de esta segunda opción de venta es variable y se determina a partir de la evolución de ciertos indicadores económicos y de variables asociadas a la performance económica y financiera de Mastellone.

- Los accionistas de Mastellone otorgaron a Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. el derecho para que éstos puedan comprarles, por una sola vez, la totalidad de sus acciones remanentes en Mastellone en cualquier momento entre los años 2020 y 2025 (opción de compra), alcanzando una tenencia del 100% en el capital social y votos de Mastellone. El precio de ejercicio de esta opción de compra es variable y se determina a partir de variables similares a las de la segunda opción de venta descripta anteriormente.

- Tanto la opción de suscripción adicional descripta en el acápite (i), como la primera opción de venta, la segunda opción de venta y la opción de compra mencionadas anteriormente son instrumentos intransferibles a terceros y no está prevista la posibilidad de liquidarlos por su valor razonable. Los flujos de efectivo asociados a estos instrumentos están directamente vinculados a los pagos a realizar, eventualmente, por las acciones de Mastellone.

(v) “Oferta de Acuerdo de Accionistas” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: este acuerdo, con vigencia una vez perfeccionada la suscripción inicial de acciones descripta en el punto (i) anterior, regula ciertos aspectos (principalmente, limitaciones) relativos a la transferencia de acciones a terceros y de la administración y gestión de Mastellone, otorgando derechos de participación a los Inversores en ciertas decisiones estratégicas de Mastellone.

La totalidad de los acuerdos descriptos precedentemente, excepto la “Oferta de Prenda de Acciones”, estaban sujetos a ciertas condiciones resolutorias, en particular, a la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil. Dicha aprobación fue publicada con fecha 26 de enero de 2016 por el citado organismo.

Una vez superado el período de oposiciones previsto por las normas de Defensa de la Competencia de Brasil, dicha aprobación quedó firme y, con fecha 23 de febrero de 2016, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. resolvió capitalizar los aportes irrevocables efectuados por Arcor S.A.I.C. y por Bagley Argentina S.A., resultantes de la precitada “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones” mediante la emisión de 115.542.240 nuevas acciones, ordinarias, nominativas no endosables, con derecho a un (1) voto y de valor nominal ARS 1 por acción (suscriptas e integradas en partes iguales por Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A.). A partir de esta suscripción, comenzó a regir el Acuerdo de Accionistas expuesto anteriormente.

Cabe señalar que, a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, se encuentran pendientes ciertas autorizaciones de las autoridades de control y contralor en Argentina.



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Reconocimiento contable en el Grupo Arcor al 31 de diciembre de 2016

A partir de la resolución de la citada condición sustantiva a la que estaba supeditada la transacción y de la decisión de la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. de fecha 23 de febrero de 2016 de capitalizar los aportes irrevocables efectuados, la Sociedad:

(i) Registró su inversión en Mastellone por el método de la participación a partir de dicha fecha debido a la existencia de influencia significativa sobre dicha asociada, la cual se encuentra fundamentada en su participación accionaria (12,0726% a partir de la precitada suscripción de acciones) y en los derechos que posee para intervenir en la administración y gestión de Mastellone, resultantes de la efectiva entrada en vigencia del mencionado “Acuerdo de Accionistas”.

(ii) Contabilizó el reconocimiento inicial a valor razonable a la citada fecha, conforme a lo previsto por la NIIF 9, de los instrumentos financieros derivados (activos y pasivos) resultantes de las opciones de suscripción adicional, primera y segunda opciones de venta y opción de compra descriptas anteriormente. Dichos valores razonables fueron estimados mediante modelos basados en datos observables de mercado y en hipótesis y premisas propias. En ese sentido, la Sociedad entiende que el valor razonable estimado es de jerarquía Nivel 3, de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7. El valor razonable de estos instrumentos depende principalmente del valor razonable de las acciones de Mastellone.

Ejercicio de opciones durante el ejercicio 2017

Suscripción adicional en Mastellone Hermanos S.A.

Durante el mes de enero de 2017, dentro del período de suscripción adicional previsto en la “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones”, Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) notificaron a Mastellone Hermanos S.A. (en adelante, “Mastellone”) su decisión de ejercer en partes iguales la opción de suscripción adicional descripta precedentemente. En virtud del ejercicio de dicha opción:

- Los Inversores efectuaron, con fecha 17 de enero de 2017, un aporte irrevocable a cuenta de futura suscripción de acciones por la suma de USD 35.000.000, equivalente a ARS 939.819.598 expresados en moneda homogénea, con el objetivo de suscribir e integrar 80.879.568 acciones, nominativas, ordinarias, Clase E de valor nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone.

- Con posterioridad a que la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil autorizara la transacción mencionada anteriormente, con fecha 7 de abril de 2017, los accionistas de Mastellone resolvieron en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria, aumentar el capital social por un importe de ARS 80.879.568, mediante la emisión de 80.879.568 acciones ordinarias, nominativas no endosables Clase E, con el derecho a un (1) voto por acción, fijándose el nuevo capital social en ARS 653.969.077. Con la suscripción de dichas acciones, los Inversores aumentaron su participación al 33,52650% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 9,38134% del capital social de Mastellone.

Compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A.

Con fecha 18 de abril de 2017, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido en la primera opción de venta, descripta precedentemente, comunicaron su intención de vender un total de 31.818.189 acciones, ordinarias nominativas, no endosables de valor nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone, a un precio total de USD 13.769.072 (equivalente a ARS 363.207.854 expresado en moneda homogénea). La adquisición fue realizada en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de la misma, los Inversores elevaron su participación al 38,39190%, en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 4,86540%.

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Con fecha 1 de febrero de 2018, y luego de haber obtenido la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil, la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., adquirieron en forma conjunta (50% cada una) a ciertos accionistas de Mastellone la totalidad de 12.110.844 acciones por un precio total de USD 5.240.873 (equivalente a ARS 147.751.095, expresado en moneda homogénea), luego de haber aceptado una oferta irrevocable de enmienda al acuerdo de opción de compra y venta de acciones. Por lo tanto, los Vendedores, han ejercido anticipadamente, y por la suma antes mencionada, parte de la primera opción de venta, correspondiente al período de ejercicio del año 2018.

Con fecha 1 de junio de 2018, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido por la primera opción de venta, comunicaron su intención de vender un total de 15.713.746 acciones por un precio total de USD 6.800.000 (equivalente a ARS 219.774.835, expresado en moneda homogénea).

Las adquisiciones mencionadas fueron realizadas en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de las mismas, los Inversores elevaron su participación al 42,6466% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 4,2547%.

Reconocimiento contable en el Grupo Arcor al 31 de diciembre de 2018

En virtud de las transacciones descriptas precedentemente, la Sociedad registró su inversión incremental en Mastellone por el método de la participación previsto en la NIC 28 y se aplicaron los siguientes criterios:

- Los activos y pasivos identificables de Mastellone fueron computados a su valor razonable a la fecha inicial de aplicación del método (1 de febrero de 2018 y 1 de junio de 2018).

- Los valores de libros de Mastellone a la fecha inicial de aplicación del método de la participación fueron estimados sobre la base de sus estados financieros al 31 de diciembre de 2017, 31 de marzo de 2018 y de la información contable y extracontable de la asociada disponible hasta dichas fechas.

- Para la determinación del resultado de la inversión entre la fecha de aplicación inicial del método y el 31 de diciembre de 2018, se consideraron los estados financieros de Mastellone al 31 de diciembre de 2018 y se realizaron los ajustes correspondientes por la participación del Grupo en la evolución de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables de la asociada resultantes de su medición inicial a valor razonable. Dicho resultado fue imputado en el rubro “Resultado de inversiones en asociadas” del estado de resultados individual.

- El interés no controlante en Mastellone fue medido por el método de la participación a la fecha de incorporación de la inversión, dada su escasa significatividad.

- En la determinación de la contraprestación transferida por la adquisición de acciones de Mastellone a fecha 1 de febrero de 2018 se consideró el precio de la transacción (ARS 147.751.095, expresado en moneda homogénea). Asimismo, por la adquisición del 1 de junio de 2018 se consideró el precio de la transacción (ARS 219.774.835, expresado en moneda homogénea).

Por su parte, los instrumentos financieros derivados, activos y pasivos remanentes (resultantes de las primera y segunda opciones de venta y opción de compra) fueron medidos a sus valores razonables al 31 de diciembre de 2018 y se exponen en los rubros “Instrumentos financieros derivados” del activo no corriente por ARS 287.289.560, “Instrumentos financieros derivados” del pasivo corriente por ARS 129.803.220 e “Instrumentos financieros derivados” del pasivo no corriente por ARS 26.213.195, respectivamente. Las diferencias entre dichos valores razonables medidos al inicio y al cierre de ejercicio fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.



Presidente








En cuadro a continuación puede observarse un resumen de la evolución de la inversión en la Sociedad durante el ejercicio cerrado al 31 de diciembre de 2018:

(1) Resultantes de la aplicación inicial del método de la participación sobre las participaciones adquiridas durante el ejercicio.

Ganancia / (Pérdida) – ARS

Saldos al inicio del ejercicio

Aumentos del

ejercicio(1)

Resultado del ejercicio

Otros resultados integrales del

ejercicio

Saldos al 31 de diciembre

de 2018

Inversiones realizadas durante ejercicio 2016Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros 1.479.493.230 - (273.127.773) 16.645.432 1.223.010.889Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables 516.502.896 - 145.189.802 3.715.863 665.408.561

Valor llave 46.016.879 - - - 46.016.879Subtotal – Participación del 24,1452% en Mastellone Hnos. S.A. 2.042.013.005 - (127.937.971) 20.361.295 1.934.436.329

Inversiones realizadas durante ejercicio 2017Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros 1.031.422.601 - (212.479.111) 9.821.559 828.765.049Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables (130.420.651) - 223.752.409 2.192.527 95.524.285

Valor llave 582.610.002 - - - 582.610.002Subtotal – Participación del 14,2466% en Mastellone Hnos. S.A. 1.483.611.952 - 11.273.298 12.014.086 1.506.899.336

Inversiones realizadas durante ejercicio 2018Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros - 267.170.855 (84.174.667) 1.998.534 184.994.722Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables - 17.621.369 16.756.570 654.789 35.032.728

Valor llave - 82.733.706 - - 82.733.706Subtotal – Participación del 4,2547% en Mastellone Hnos. S.A. - 367.525.930 (67.418.097) 2.653.323 302.761.156

TOTAL - INVERSIONES EN ASOCIADAS 3.525.624.957 367.525.930 (184.082.770) 35.028.704 3.744.096.821

Costo de acciones adquiridas 367.525.930Total - Costo de las inversiones en asociadas del ejercicio 367.525.930

189


Presidente








Régimen de promoción industrial de la asociada por vía indirecta Mastellone San Luis S.A.

Las Leyes N° 22.021, 22.702 y sus complementarias, los Decretos N° 2054/92 y 804/96 del Poder Ejecutivo Nacional y sus complementarios y modificaciones y los decretos y resoluciones emitidas por la provincia de San Luis asignan a Mastellone San Luis S.A. (“Mastellone San Luis”), sociedad subsidiaria de Mastellone, la liberación en el pago de ciertos impuestos nacionales, y acuerdan a Mastellone, como sociedad inversora, la franquicia de diferimiento de impuestos.

Mediante el Decreto N° 699/10, el Poder Ejecutivo Nacional prorrogó por dos años a partir de 2012 la vigencia de los beneficios promocionales para las sociedades promovidas en las provincias de San Luis, La Rioja, San Juan y Catamarca. Por dicha prórroga, Mastellone San Luis solicitó una medida cautelar que fue otorgada por la Justicia con fecha 29 de enero de 2013. En junio de 2007 Mastellone San Luis interpuso ante el Juzgado Federal de San Luis una acción declarativa de inconstitucionalidad a fin de que las sucesivas acreditaciones que realiza anualmente la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) contemplen en la cuenta corriente computarizada, que refleja los beneficios promocionales otorgados, la reexpresión prevista en la Resolución (M.E.) N° 1280/92 desde el año 2002 inclusive y hasta la efectiva utilización de los bonos. Asimismo, el 20 de junio de 2007 el juez interviniente dio lugar a una medida cautelar innovativa requerida por Mastellone San Luis hasta que se sustancie el proceso judicial, permitiendo aplicar la reexpresión descripta. Con fecha 15 de noviembre de 2012, el Juzgado Federal de San Luis ordenó a la AFIP aplicar la reexpresión prevista. El recurso de queja presentado por la AFIP fue rechazado por la Corte Suprema de Justicia con fecha 7 de junio de 2015.

En virtud de lo dispuesto el 19 de marzo de 2015 por el Juzgado Federal de San Luis que otorgó la medida cautelar solicitada por Compañía Puntana de Carnes Elaboradas S.A. (sociedad absorbida por fusión por Mastellone San Luis), ordenó a la AFIP acreditar los beneficios promocionales solicitados. Con fecha 23 de mayo de 2016 y 27 de octubre de 2016, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza, resolvió rechazar, respectivamente, los recursos de apelación y extraordinario interpuestos por la AFIP. Con relación a la cuestión de fondo, con fecha 27 de septiembre de 2016, se dictó sentencia favorable a Mastellone San Luis, la cual fue posteriormente apelada por la AFIP. El 28 de junio de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza, resolvió rechazar el recurso de apelación interpuesto por la AFIP. Posteriormente, con fecha 27 de septiembre de 2017, dicha Cámara resolvió rechazar el recurso extraordinario interpuesto por la AFIP.

El Juzgado Federal de San Luis, mediante resolución del 31 de marzo de 2015, otorgó una medida cautelar con relación a la asignación de beneficios promocionales por 15 años y ordenó a la AFIP acreditar los beneficios promocionales por la reexpresión prevista en la Resolución (M.E.) N° 1280/92. Tal acreditación tuvo efectivamente lugar en junio de 2015.

Con fecha 4 de abril de 2017, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza hizo lugar a la apelación deducida por la AFIP, revocando la medida cautelar. Con fecha 21 de abril de 2017 Mastellone San Luis presentó un recurso extraordinario ante esa Cámara Federal de Apelaciones. Con fecha 27 de septiembre de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones admitió el recurso extraordinario presentado por la sociedad. Con relación a la cuestión de fondo, con fecha 25 de julio de 2016, se dictó sentencia favorable a Mastellone San Luis, la cual fue posteriormente apelada por AFIP. Con fecha 27 de septiembre de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones resolvió rechazar la apelación interpuesta por AFIP.

Con fecha 23 de marzo de 2018, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza admitió el recurso extraordinario presentado por la AFIP configurándose la cuestión federal que habilita la instancia de la Corte Suprema de Justicia. Asimismo, cabe señalar que con relación a la cuestión de fondo, el Juzgado Federal de San Luis, con fecha 25 de julio de 2016 había dictado sentencia favorable en favor de Mastellone San Luis.

Los beneficios de promoción industrial reconocidos por Mastellone San Luis en sus estados financieros durante los ejercicios cerrados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascienden en moneda homogénea a ARS 474,5 millones y ARS 566,4 millones respectivamente. Dichas utilizaciones forman parte del resultado de Mastellone en los respectivos ejercicios.



Presidente







NOTA 40. INVERSIÓN EN ZUCAMOR S.A.

Descripción de la Transacción

Con fecha 18 de abril de 2017, el Directorio de la Sociedad aceptó la oferta de venta de MB III Zuc Cooperatief U.A. (una persona jurídica constituida y existente bajo las leyes de Holanda), y de los accionistas de las sociedades Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Subel S.A., y Malugan S.A., a fin de adquirir en forma directa e indirecta el 100% del capital social y los votos de Zucamor S.A., según el siguiente detalle:

(i) De MB III Zuc Cooperatief U.A., el 51% del capital social y los votos de Zucamor S.A.

(ii) El 100% del capital y los votos de Asama S.A., de Camle S.A., de Hassa S.A., de Subel S.A., y de Malugan S.A., que, en conjunto, son titulares del 49% del capital social y los votos de Zucamor S.A.

Posteriormente, con fecha 4 de julio de 2017 (fecha de adquisición), luego de haber obtenido ciertas autorizaciones gubernamentales necesarias para perfeccionar la transacción, se produjo el cierre de la misma, a partir de lo cual:

• Arcor S.A.I.C. (adquirente) procedió al pago en efectivo de la totalidad del precio acordado por los paquetes accionarios mencionados anteriormente el cual ascendió a USD 128.574.115 (equivalente a ARS 3.558.400.292, expresado en moneda homogénea).

• La Sociedad tomó el control del Grupo Zucamor (incluye a Zucamor S.A. y a sus subsidiarias Zucamor Cuyo S.A., BI S.A. y Papel Misionero S.A.I.F.C.) y de las sociedades Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Subel S.A., y Malugan S.A.

El negocio adquirido (en adelante, “Grupo Zucamor”) está integrado por siete plantas industriales ubicadas en seis localizaciones: Misiones (una planta de papel de fibra virgen), San Luis (una planta de bolsas industriales), Mendoza (una planta de papel reciclado), San Juan (una planta de cartón corrugado), y tres plantas en la provincia de Buenos Aires, en las localidades de Ranelagh (dos plantas, una de cartón corrugado y otra de papel reciclado) y Quilmes (una planta de cartón corrugado). Asimismo, el Grupo Zucamor se dedica a la actividad forestal en la provincia de Misiones. A través de esta adquisición, el Negocio de Envases del Grupo Arcor (nota 4) incorpora a su cartera la fabricación de papeles de fibra virgen, papel bolsero (sack kraft) y bolsas de papel para diversos segmentos industriales (cemento, harinas, azúcar, entre otros).

Con fecha 13 de julio de 2017, Arcor S.A.I.C. efectuó en Zucamor S.A., un aporte irrevocable que, expresado en moneda homogénea, ascendió a ARS 1.133.527.383 a efectos de contribuir al financiamiento de sus operaciones. Dicho aporte fue capitalizado por decisión de la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Zucamor S.A. del 27 de septiembre de 2017.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, se encuentra pendiente de obtener la autorización del organismo de Defensa de la Competencia de Argentina.

- Transacciones con el interés no controlante

Con fecha 17 de julio de 2017, la Sociedad transfirió a la asociada GAP Inversora S.A. (interés no controlante en el Grupo Arcor) acciones representativas del 0,0182% del capital social de Asama S.A., del 0,0088% del capital social de Subel S.A., del 0,0216% del capital social de Malugan S.A., del 0,0004% del capital social de Camle S.A. y del 0,0119% del capital social de Hassa S.A., asumiendo el carácter de accionista minoritario de las mismas. El valor de estas transferencias, expresado en moneda homogénea, ascendió a ARS 278.377.

191


Presidente








- Reconocimiento contable en el Grupo al 31 de diciembre de 2017

Durante el mes de julio de 2017, en virtud de la transacción descripta precedentemente, el Grupo Arcor procedió a registrar los activos netos identificables adquiridos, sobre la base de la siguiente asignación de la contraprestación transferida:

Rubro del Estado de Situación Financiera Consolidado Total – Activos y pasivos identificables

a valor razonable y valor llave a la fecha de adquisición

Notas ARS

Propiedad, planta y equipos 5 5.578.302.786Marcas y otros activos intangibles 7 357.550.046Activos biológicos - Forestaciones 9 376.336.973Existencias 27 844.507.649Créditos por venta y otros créditos(1) 1.834.225.859Efectivo y equivalentes de efectivo 34.568.761Otros activos netos 520.684Préstamos 21 (2.826.443.993)Obligaciones por beneficios de retiro del personal 22 (33.651.850)Cuentas por pagar comerciales y otras deudas (1.196.410.576)Provisiones 23 (151.262.537)Activos / (Pasivos) por impuestos diferidos 10 (1.342.824.538)SUBTOTAL 3.475.419.264Interés no controlante incorporado 20 (85.278.095)TOTAL ACTIVOS IDENTIFICABLES NETOS ADQUIRIDOS 3.390.141.169

Reconocimiento de valor llave 7 168.259.123TOTAL ACTIVOS IDENTIFICABLES NETOS ADQUIRIDOS Y VALOR LLAVE 3.558.400.292

Fondos cancelados en efectivo por el 51% de las acciones de Zucamor S.A. (1.805.976.927)Fondos cancelados en efectivo por el 100% de las acciones de Asama S.A., Subel S.A., Malugan S.A., Camle S.A. y Hassa S.A.(2) (1.752.423.365)

TOTAL CONTRAPRESTACIÓN TRANSFERIDA(3) (3.558.400.292)(1) Neto de previsiones para créditos incobrables estimada en ARS 81.829.666 (nota 11)(2) El principal activo identificable de las sociedades consideradas es la participación accionaria en Zucamor S.A. la cual, en su conjunto, ascendía al 49%.(3) La asignación por sociedad adquirida de la contraprestación adquirida surge de los instrumentos suscriptos.

En relación a la información expuesta precedentemente, cabe señalar que:

- Los activos y pasivos identificables del Grupo Zucamor fueron computados a su valor razonable a la fecha de adquisición, de acuerdo a lo previsto en la NIIF 3 “Combinaciones de negocios”.

- Los pasivos contingentes fueron reconocidos considerando lo previsto en la NIIF 3, netos de los derechos de indemnización.

- Las obligaciones por beneficios de retiro del personal y los activos y pasivos por impuestos diferidos resultantes de los activos identificables netos adquiridos, fueron reconocidos y medidos de acuerdo con la NIC 19 “Beneficios a los Empleados” y con la NIC 12 “Impuesto a las Ganancias”, respectivamente (excepciones al principio de medición a valor razonable, previstas en la NIIF 3). Los impactos del reconocimiento y medición a valor razonable de los activos y pasivos identificables adquiridos en la posición diferida fueron computados utilizando el método diferido aplicando la tasa impositiva que se espera esté en vigencia al momento de la reversión de las diferencias temporarias identificadas.

- El valor llave se atribuye a las mejoras esperadas de las operaciones combinadas del negocio adquirido y el segmento de Envases del Grupo Arcor. No se espera que el mismo sea deducible para fines fiscales.



Presidente








- Reconocimiento contable en el Grupo al 31 de diciembre de 2017

- Los gastos relacionados a la transacción fueron reconocidos en el resultado del ejercicio, conforme a lo previsto por el punto 53 de la NIIF 3.

- El interés no controlante sobre el Grupo Zucamor fue medido, a la fecha de adquisición, considerando su participación en los activos y pasivos identificables reconocidos, medidos a valor razonable, utilizando la opción prevista en el punto 19 (b) de la NIIF 3. Dicho interés no controlante corresponde a la participación de terceros en la subsidiaria Papel Misionero S.A.I.F.C., la cual asciende a un 3,9284% de su capital social.

- Impactos sobre estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2018 y 2017

El Grupo procedió a consolidar los saldos patrimoniales del negocio adquirido al 31 de diciembre de 2017 y sus resultados devengados en el período comprendido entre el 4 de julio de 2017 (fecha de adquisición) y el 31 de diciembre de 2017. Esta situación debe ser considerada en la lectura e interpretación de la información financiera consolidada del Grupo al 31 de diciembre de 2017, y en su comparación con la incorporación del Grupo al 31 de diciembre de 2018.

A continuación se expone la contribución realizada por el Grupo Zucamor en los resultados del Grupo al 31 de diciembre de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 (desde la fecha de adquisición mencionada anteriormente):

NOTA 41. ACUERDO DE JOINT VENTURE CON GRUPO WEBCOR


NOTA 42. HECHOS POSTERIORES

A excepción de los hechos mencionados en la nota 38, con posterioridad al 31 de diciembre del 2018 no se han producido hechos o circunstancias que afecten significativamente la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de la Sociedad.

Cifras entre

el 1 de enero de 2018 y el 31 de diciembre de 2018

Cifras entre la fecha de adquisición (4 de julio de 2017) y el 31 de diciembre de 2017

Ventas de bienes y servicios 6.367.900.046 2.921.545.042Resultado operativo 657.043.708 132.627.761Resultados financieros, netos (415.073.903) 17.492.471Resultado antes del impuesto a las ganancias 241.969.805 150.120.232Resultado neto del ejercicio (36.952.875) 456.295.362

Resultado neto atribuible a los accionistas de la Sociedad (42.444.252) 444.028.432Resultado neto atribuible al interés no controlante 5.491.377 12.266.930

193

Al 31 de diciembre de 2018Consolidada


Presidente






I. COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DEL GRUPO ARCOR

CONSIDERACIONES PREVIAS

Al finalizar el ejercicio económico Nº 58, comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2018, el Grupo Arcor finaliza el año con un incremento en ventas respecto del año anterior. Las ventas de las sociedades del exterior representaron el 31,1% respecto de las ventas consolidadas del grupo y las ventas de Argentina, que incluyen las exportaciones a terceros, representaron el 68,9% de las ventas consolidadas del año 2018.

Por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 se registró una pérdida de ARS 1.010.887.023, que fue afectada por el comportamiento de ciertas variables macroeconómicas, principalmente con el impacto en Argentina de una fuerte devaluación de la moneda y una aceleración en los niveles de inflación a partir del último semestre del año.

La Sociedad continúa con su política de mantener niveles adecuados de liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones. Al 31 de diciembre de 2018 el nivel de liquidez del Grupo asciende a ARS 4.840.331.548 registrando un aumento neto en el efectivo de ARS 340.657.048 con respecto a la posición al inicio del ejercicio.

El flujo neto de efectivo consolidado generado por las actividades de operación ascendió a ARS 3.014.884.324 y se obtuvieron fondos netos por ARS 230.926.975 provenientes de las actividades de financiación. Los fondos generados y obtenidos permitieron principalmente, financiar inversiones por compra de activos fijos y adquisiciones de subsidiarias por ARS 2.905.154.251.

INVERSIONES Y REALIZACIONES

Los montos de las principales inversiones en elementos de propiedad, planta y equipos realizadas en el ejercicio, fueron los siguientes:

· Maquinarias e instalaciones 126.760.987· Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos 278.513.393· Construcciones 56.100.078· Obras en construcción y bienes en tránsito 2.612.835.778

TOTAL DE INVERSIONES EN PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS 3.074.210.236

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RESEÑA INFORMATIVA CONSOLIDADAPOR EL EJERCICIO ANUAL FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018. PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA


Presidente






II. ESTRUCTURA PATRIMONIAL CONSOLIDADA COMPARATIVA

31.12.2018 31.12.2017Activo no corriente 35.983.575.275 33.313.091.487Activo corriente 38.468.870.089 30.738.244.600Total del Activo 74.452.445.364 64.051.336.087

Pasivo no corriente 25.520.807.086 22.057.285.275Pasivo corriente 28.490.732.034 20.914.569.388Total del Pasivo 54.011.539.120 42.971.854.663

Patrimonio atribuible a los Accionistas de la Sociedad 14.175.256.109 15.235.477.780Interés no controlante 6.265.650.135 5.844.003.644Total del Patrimonio 20.440.906.244 21.079.481.424Total del Pasivo y el Patrimonio 74.452.445.364 64.051.336.087

III. ESTRUCTURA DE RESULTADOS CONSOLIDADA COMPARATIVA

Ganancia / (Pérdida)31.12.2018 31.12.2017

Resultado operativo 4.579.332.523 3.432.032.139Resultados financieros, netos (6.271.410.181) (162.945.868)Resultado de inversiones en asociadas (184.117.478) 635.840.054Resultado neto antes del impuesto a las ganancias (1.876.195.136) 3.904.926.325Impuesto a las ganancias 865.308.113 (815.020.104)(Pérdida) / Ganancia neta del ejercicio (1.010.887.023) 3.089.906.221Otros resultados integrales del ejercicio 2.056.549.120 (159.654.264)Ganancia integral total del ejercicio 1.045.662.097 2.930.251.957(Pérdida) / Ganancia integral total del ejercicio atribuible a:Accionistas de la Sociedad (101.172.185) 2.188.552.994Interés no controlante 1.146.834.282 741.698.963Total 1.045.662.097 2.930.251.957




Presidente






IV. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE EFECTIVO COMPARATIVA

Generación / (Utilización)31.12.2018 31.12.2017

Actividades de operación 3.014.884.324 6.003.043.652Actividades de inversión (2.905.154.251) (8.022.913.291)Actividades de financiación 230.926.975 2.148.759.841AUMENTO NETO DEL EFECTIVO 340.657.048 128.890.202

V. DATOS ESTADÍSTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERÍODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES

a) DIVISIONES DE CONSUMO

Cuarto Trimestre Año 2018

Tn.


Tn.


Tn.


Tn.


Tn.Volumen de Producción 181.203 177.731 187.197 176.236 185.526Volumen de Ventas Mercado Local 169.718 177.116 178.939 183.232 180.778Volumen de Ventas Exportaciones 9.671 8.993 10.630 8.972 10.521

Acumuladoal 31.12.2018

Tn.

Acumulado al 31.12.2017

Tn.


Tn.


Tn.



b) DIVISIONES INDUSTRIALES


Tn.


Tn.


Tn.


Tn.



Acumuladoal 31.12.2018

Tn.


Tn.


Tn.


Tn.


Tn.Volumen de Producción 1.466.085 1.272.313 1.902.740 1.048.127 1.604.647Volumen de Ventas Mercado Local 864.626 807.537 656.089 615.577 612.228Volumen de Ventas Exportaciones 73.768 83.749 71.953 57.638 54.267

199



Presidente






VI. PRINCIPALES ÍNDICES CONSOLIDADOS

31.12.2018 31.12.2017

• Liquidez 1,4 1,5

• Solvencia 0,4 0,5

• Inmovilización del capital 0,5 0,5

• Endeudamiento 2,6 2,0

• Cobertura de intereses 3,9 4,0

• Rentabilidad (4,9)% 15,3%

DEFINICIONES

• Liquidez Activo Corriente / Pasivo Corriente

• Solvencia Total del Patrimonio / Total del Pasivo

• Inmovilización del capital Activo no Corriente / Total del Activo

• Endeudamiento Pasivo Consolidado Total / Total del Patrimonio

• Cobertura de intereses (Resultado operativo + Depreciaciones + Amortización de activos intangibles) / Intereses Financieros Consolidados(1)

• Rentabilidad Resultado neto del ejercicio / Patrimonio Neto total promedio

(1) Incluye los intereses consolidados al cierre del ejercicio, neto de los ingresos financieros consolidados generados por los intereses sobre el efectivo y equivalentes de efectivo y los cambios en el valor razonable de los activos financieros.




Presidente






VII. PERSPECTIVAS FUTURAS

Según las proyecciones del FMI1, se espera que para el año 2019 continúe el debilitamiento de la expansión mundial y que la actividad económica crezca el 3,5%. Los pronósticos de crecimiento económico mundial tuvieron una baja en las últimas estimaciones del FMI, en parte a raíz de los efectos negativos de los aumentos de aranceles introducidos por Estados Unidos y China, pero también debido a un debilitamiento de la actitud de los mercados financieros y a una contracción más profunda de lo previsto de ciertos mercados emergentes.

Para Estados Unidos, se prevé un crecimiento en torno de 2,5% en 2019 y posteriormente de 1,8% en 2020. Un sólido crecimiento de la demanda interna propiciará el aumento de las importaciones y contribuirá a ampliar el déficit en cuenta corriente.

El crecimiento en las economías emergentes y el desarrollo de Asia descenderá de 6,5% en 2018 a 6,3% en 2019. La economía de China se desacelerará, a pesar del estímulo fiscal que aplicará en procura de neutralizar en parte el impacto de la subida de los aranceles de Estados Unidos, debido a la influencia combinada del necesario endurecimiento de las regulaciones financieras y las tensiones comerciales con dicho país.

En América Latina, el FMI proyecta que el crecimiento repunte en los próximos dos años, de 1,1% en 2018 a 2,0% en 2019 y 2,5% en 2020, lo que significa una reducción de las estimaciones anteriores. Se destaca una profundización de la crisis en Venezuela, y en México se espera un menor crecimiento en 2019-20, debido a la disminución de la inversión privada. No obstante, se prevé un alza del crecimiento de Brasil, donde se espera que continúe la recuperación gradual tras la recesión de 2015-16. La economía de la Argentina se contraerá en 2019 a medida que las políticas restrictivas con las que se busca reducir los desequilibrios frenen la demanda interna, pero se prevé un retorno al crecimiento en 2020.

La CEPAL estima una contracción de la economía argentina del 1,8% y destaca, además, que el mayor riesgo para el desempeño económico de América Latina en 2019 sigue siendo un deterioro abrupto de las condiciones financieras para las economías emergentes. El año 2018 fue testigo de las implicancias de la normalización monetaria de los Estados Unidos en un contexto de mayor aversión al riesgo y mayor volatilidad financiera. Los mercados emergentes, incluida América Latina, mostraron una importante reducción en los flujos de financiamiento externo, a la vez que aumentaron los niveles de riesgo soberano y la depreciación de las monedas con relación al dólar.

En el ámbito local, según el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) publicado por el Banco Central de la República Argentina a principios de febrero de 2019, el mercado espera una inflación a nivel general del 29% para los próximos doce meses. Asimismo, mantuvieron las proyecciones de anteriores informes en cuanto a la variación del Producto Interno Bruto real para los años 2019 (-1,2%) y 2020 (2,5%), y en cuanto al tipo de cambio nominal mayorista, para diciembre de 2019 se proyecta un tipo de cambio de 48 pesos por dólar.

Atento a las perspectivas de la economía internacional, nacional y regional, el Directorio ratifica los pilares que conforman la visión de Grupo Arcor: ser (i) la empresa líder en alimentos y golosinas en Latinoamérica, (ii) reconocida en el mercado internacional, y (iii) destacada por la utilización de prácticas sustentables y la capacidad de ingresar en nuevos negocios. En este sentido, se continuará con la estrategia de focalización en los negocios principales (Consumo Masivo, Packaging y Agronegocios) y el desarrollo de proyectos de asociación estratégica, priorizando la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento de sus obligaciones y compromisos, como también la obtención de los fondos requeridos para llevar a cabo sus operaciones y proyectos de inversión.

1 Fuente: Fondo Monetario Internacional, “Actualización de Perspectivas de la economía mundial”, Davos, enero de 2019.

201


INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los SeñoresAccionistas, Presidente y Directores deARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIALDomicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487Arroyito - Provincia de CórdobaC.U.I.T. N°: 30-50279317-5

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y sus sociedades controladas (en adelante “la Sociedad”) que comprenden el estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2018, los estados de resultados, de otros resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio 2017 son parte integrante de los estados financieros auditados mencionados precedentemente y, por lo tanto, deberán ser considerados en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad de la Dirección

El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas como normas contables profesionales argentinas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en inglés). Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros consolidados libres de incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs), como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas Circulares de Adopción. Dichas normas exigen que cumplamos con los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros consolidados se encuentran libres de incorrecciones significativas.

Price Waterhouse & Co. S.R.L., Av. Colón 610 Piso 8°, X5000EPT – CórdobaT: +(54.351) 420.2300, F: +(54.351) 420.2332, www.pwc.com/ar

Price Waterhouse & Co. S.R.L. es una firma miembro de la red global de PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL). Cada una de las firmas es una entidad legal separada que no actúa como mandataria de PwCIL, ni de cualquier otra firma miembro de la red.

1

Una auditoría conlleva la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentada en los estados financieros consolidados. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoración del riesgo de incorrecciones significativas en los estados financieros consolidados debidas a fraude o error. Al efectuar dicha valoración del riesgo, el auditor debe tener en consideración el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros consolidados, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados, en función a las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también comprende una evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas, de la razonabilidad de las estimaciones significativas realizadas por la Dirección de la Sociedad y de la presentación de los estados financieros consolidados en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del presente informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2018, su resultado integral consolidado y los flujos de efectivo consolidados por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL, que:

a) los estados financieros consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados financieros individuales de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones en base a las cuales fueron autorizados por la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la provincia de Córdoba;

c) los importes totales correspondientes al estado de situación financiera consolidado y al estado de resultados consolidado y de otros resultados integrales consolidado se detallan a continuación:

c.1) Estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2018 y 31 de diciembre de 2017:

31.12.18 31.12.17Activo 74.452.445.364 64.051.336.087Pasivo 54.011.539.120 42.971.854.663Patrimonio 20.440.906.244 21.079.481.424

c.2) Estado de resultado y de otros resultados integrales consolidado por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017, los cuales arrojan una ganancia integral total de ARS 1.045.662.097 y ARS 2.930.251.957, respectivamente;

Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial12 de marzo de 2019

2


d) hemos leído la reseña informativa, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular;

e) al 31 de diciembre de 2018 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a ARS 213.128.292,79 no siendo exigible a dicha fecha;

f) de acuerdo con lo requerido por el artículo 21°, inciso b), Capítulo III, sección VI, Título II de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, informamos que el total de honorarios en concepto de servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 representan:

f.1) el 86,82% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad por todo concepto en dicho ejercicio;

f.2) el 48,22% sobre el total de honorarios por servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad, sus sociedades controlante, controladas y vinculadas en dicho ejercicio;

f.3) el 44,51% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad, sus sociedades controlante, controladas y vinculadas por todo concepto en dicho ejercicio;

g) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba.


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)C.P.C.E.Cba. 21.00004.3

Cr. Andrés SuarezContador Público (UBA)

Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

3

Por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017

Individuales

NOTA Glosario de términos Introducción Estado de situación financiera individual Estado de resultados individual Estado de otros resultados integrales individual

Estado de cambios en el patrimonio individual Estado de flujos de efectivo individual

Notas a los estados financieros individuales:1 Información general1.1 Antecedentes de la Sociedad1.2 Datos de la sociedad controlante2 Normas contables y bases de preparación2.1 Bases de preparación2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables2.3 Propiedad, planta y equipos2.4 Propiedades de inversión 2.5 Activos intangibles2.6 Desvalorización de activos no financieros2.7 Participación en subsidiarias y asociadas2.8 Información financiera en economías de alta inflación2.9 Conversión de moneda extranjera2.10 Activos biológicos2.11 Activos financieros 2.12 Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura2.13 Existencias 2.14 Créditos por ventas y otros créditos2.15 Efectivo y equivalentes de efectivo2.16 Patrimonio - Capital social2.17 Préstamos2.18 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas2.19 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta2.20 Beneficios sociales2.21 Provisiones2.22 Distribución de dividendos2.23 Reconocimiento de ingresos por venta3 Políticas y estimaciones contables críticas4 Impuesto a las ganancias5 Propiedad, planta y equipos6 Propiedades de inversión7 Activos intangibles8 Participación en subsidiarias y asociadas9 Activos biológicos

Anexo A Nota 5Anexo B Nota 7Anexo C Nota 8Anexo D Nota 6, Nota 11Anexo E Nota 12, Nota 13, Nota 22Anexo F Nota 26Anexo G Nota 36Anexo H Nota 27

NOTA10 Activos / Pasivos por impuesto diferido11 Otras inversiones12 Créditos por ventas y otros créditos13 Existencias14 Instrumentos financieros derivados15 Estado de flujos de efectivo - Información adicional16 Restricción a la distribución de utilidades17 Evolución del capital social18 Resultados no asignados 19 Otros componentes del patrimonio20 Préstamos21 Obligaciones por beneficios de retiro del personal22 Provisiones23 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas24 Compromisos y garantías otorgadas25 Ventas de bienes y servicios26 Costo de ventas de bienes y servicios prestados27 Información sobre gastos por función y naturaleza28 Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios29 Resultados generados por activos biológicos30 Otros ingresos / (egresos) - neto31 Resultados financieros, netos32 Impuesto a las ganancias33 Utilidad por acción34 Dividendos por acción35 Transacciones y saldos con partes relacionadas36 Administración de riesgos financieros36.1 Instrumentos financieros por categoría36.2 Jerarquías del valor razonable36.3 Estimación del valor razonable36.4 Factores de riesgos financieros36.5 Riesgo de mercado36.6 Riesgo crediticio36.7 Riesgo de liquidez36.8 Administración del riesgo de capital37 Acuerdo de Joint Venture con Grupo Webcor38 Guarda de documentación39 Inversión en Mastellone Hermanos S.A.40 Inversión en Zucamor S.A.41 Hechos posteriores42 Información adicional a las notas de los estados financieros

individuales

CONTENIDO

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV

ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALESAL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

209

ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALESAL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

Término Definición

ARG PCGART emitidas por la FACPCE con excepción de la RT N° 26 (y sus modificatorias) que adopta las NIIF. Estas RT contienen las normas generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades que no están obligadas o no optaron por adoptar las NIIF.

ARS Peso Argentino.

Asociadas Sociedades sobre las cuales Arcor S.A.I.C. posee una influencia significativa, conforme a lo dispuesto por la NIC 28.

BOB Peso Boliviano.BRL Real Brasileño.CHF Franco Suizo.CINIIF Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.CLP Peso Chileno.CNV Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.COP Peso Colombiano.EUR Euro.FACPCE Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.FASB Financial Accounting Standards Board.GBP Libra Esterlina.Grupo Arcor / Grupo Grupo económico formado por la Sociedad y sus subsidiarias.IASB Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.IFRS International Financial Reporting Standards (ver NIIF).IFRIC International Financial Reporting Interpretation Committee (ver CINIIF).JPY Yen Japonés.INDEC Instituto Nacional de Estadística y Censos.La Sociedad / Arcor S.A.I.C. Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.LGS Ley General de Sociedades de la República Argentina (Ley N° 19.550 y modificatorias).MXN Peso Mexicano.NIC Norma Internacional de Contabilidad.NIIF Normas Internacionales de Información Financiera (o IFRS, por sus siglas en inglés).PEN Nuevo Sol Peruano.PYG Guaraníes.RMB Renminbi.RT Resoluciones Técnicas emitidas por la FACPCE.SEK Corona Sueca.

SubsidiariasSociedades sobre las cuales la Sociedad tiene control. Arcor S.A.I.C. controla otras sociedades cuando está expuesto o tiene derecho a rendimientos variables y tiene la capacidad de influir en dichos rendimientos a través de su poder sobre las mismas, conforme a lo dispuesto por la NIIF 10.

TO / CNV Texto Ordenado de la Comisión Nacional de Valores.USD Dólar Estadounidense.UYU Peso Uruguayo.

GLOSARIO DE TÉRMINOS

INTRODUCCIÓN

Considerando los requerimientos de la CNV, la Sociedad ha invertido el orden de presentación de sus estados financieros consolidados e individuales, exponiendo en primera instancia la información consolidada de la Sociedad y sus subsidiarias y luego los estados financieros individuales de la misma. De conformidad con las normas regulatorias vigentes, los estados financieros consolidados constituyen información complementaria de los individuales. La Dirección de la Sociedad recomienda la lectura conjunta de los estados financieros consolidados e individuales.

211


Presidente






ACTIVO Notas 31.12.2018 31.12.2017

ACTIVO NO CORRIENTEPropiedad, planta y equipos 5 6.296.160.714 6.245.540.322Propiedades de inversión 6 41.567.210 47.292.577Activos intangibles 7 1.424.198.213 1.463.542.423Participación en subsidiarias y asociadas 8 24.645.245.906 21.270.795.808Activos biológicos 9 112.453.934 132.079.962Activos por impuesto diferido 10 1.295.382.797 -Otras inversiones 11 257.741 380.543Instrumentos financieros derivados 14 143.644.780 55.699.902Otros créditos 12 709.873.253 944.404.883TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE 34.668.784.548 30.159.736.420

ACTIVO CORRIENTEActivos biológicos 9 220.309.503 139.329.186Existencias 13 5.601.310.142 4.420.548.922Instrumentos financieros derivados 14 2.238.504 28.955.927Otros créditos 12 1.468.094.516 777.227.514Créditos por ventas 12 3.546.464.990 3.373.505.339Efectivo y equivalentes de efectivo 15 1.226.094.626 1.198.386.046TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 12.064.512.281 9.937.952.934TOTAL DEL ACTIVO 46.733.296.829 40.097.689.354Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA INDIVIDUALAL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017 (Valores expresados en Pesos Argentinos)



Presidente






PASIVO Y PATRIMONIO NETO Notas 31.12.2018 31.12.2017

PATRIMONIO NETO

Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la SociedadCapital social - Acciones en circulación 17 700.000.000 700.000.000Ajuste de capital 2.844.980.502 2.844.980.502Acciones sociedad controlante en cartera (779.994) (779.994)Reserva legal 16 257.957.280 257.957.280Reserva facultativa para futuras inversiones 1.473.513.449 1.473.513.449Reserva especial para futuros dividendos 171.179.754 684.374.735Reserva especial adopción de NIIF 16 374.510.894 374.510.894Resultados no asignados 18 7.665.732.482 10.018.803.688Otros componentes del patrimonio 19 688.161.742 (1.117.882.774)TOTAL DEL PATRIMONIO NETO 14.175.256.109 15.235.477.780

PASIVO

PASIVO NO CORRIENTEPréstamos 20 22.055.246.710 17.444.320.951Instrumentos financieros derivados 14 13.106.598 20.792.749Pasivos por impuesto diferido 10 - 513.363.133Obligaciones por beneficios de retiro del personal 21 538.025.963 476.439.036Provisiones 22 157.200.556 180.376.541Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 23 58.403.283 36.860.420TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE 22.821.983.110 18.672.152.830

PASIVO CORRIENTEPréstamos 20 5.001.311.063 1.263.358.473Instrumentos financieros derivados 14 126.645.610 10.396.374Obligaciones por beneficios de retiro del personal 21 59.421.952 62.361.472Provisiones 22 49.662.564 71.338.035Anticipos de clientes 47.298.356 23.506.472Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 23 4.451.718.065 4.759.097.918TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE 9.736.057.610 6.190.058.744TOTAL DEL PASIVO 32.558.040.720 24.862.211.574TOTAL DEL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 46.733.296.829 40.097.689.354

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA INDIVIDUALAL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017 (Valores expresados en Pesos Argentinos)

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.

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Presidente







Ventas de bienes y servicios 25 29.505.030.424 29.794.709.696Costo de ventas de bienes y servicios prestados 26 (19.372.684.704) (19.355.641.757)SUBTOTAL 10.132.345.720 10.439.067.939Resultados generados por activos biológicos 29 (20.712.961) (8.397.387)GANANCIA BRUTA 10.111.632.759 10.430.670.552Gastos de comercialización 27 (6.312.428.159) (6.682.960.317)Gastos de administración 27 (2.055.694.786) (2.152.176.111)Otros ingresos / (egresos) - neto 30 (228.944.160) (282.521.740)RESULTADO OPERATIVO 1.514.565.654 1.313.012.384

Ingresos financieros 31 (629.434.979) (221.413.977)Gastos financieros 31 (5.909.444.120) (251.758.458)Resultado por posición monetaria neta 31 532.669.934 447.907.066RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS (6.006.209.165) (25.265.369)Resultado de inversiones en sociedades 8 869.194.656 915.554.493RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS (3.622.448.855) 2.203.301.508Impuesto a las ganancias 32 1.802.399.537 86.192.736(PÉRDIDA) / GANANCIA NETA DEL EJERCICIO (1.820.049.318) 2.289.494.244

(Pérdida) / Ganancia por acción atribuible a los accionistas de la SociedadUTILIDAD BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN 33 (0,02600) 0,03271Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.


ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUALPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)


Presidente







(PÉRDIDA) / GANANCIA NETA DEL EJERCICIO (1.820.049.318) 2.289.494.244

OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIOPartidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultadosCobertura de flujos de efectivo(1) 19 25.151.712 18.282.865Efecto impositivo 19 y 32 (8.790.119) (7.643.607)Participación en cobertura de flujos de efectivo de sociedades(1) (1.056.453) 3.676.258SUBTOTAL 15.305.140 14.315.516Participación en otros resultados integrales por diferencias de conversión de sociedades 19 1.796.290.080 (77.862.013)

Efecto impositivo 19 y 32 (5.550.704) 2.279.180SUBTOTAL 1.790.739.376 (75.582.833)Total partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados 1.806.044.516 (61.267.317)

Partidas que no se reclasificarán a resultadosParticipación en otros resultados integrales por (pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos de sociedades (1.402.822) (3.410.505)

(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos de Arcor S.A.I.C. 21 (114.352.748) (41.515.577)Efecto impositivo 32 28.588.187 5.252.149Total partidas que no se reclasificarán a resultados (87.167.383) (39.673.933)

OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO 1.718.877.133 (100.941.250)(PÉRDIDA) / GANANCIA INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO (101.172.185) 2.188.552.994(1) Incluye los resultados por las operaciones de cobertura de riesgos de fluctuaciones de precios de materias primas (futuros y opciones).

Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.

215

ESTADO DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES INDIVIDUALPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)


Presidente



ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO INDIVIDUALPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)

RUBROS




RESULTADOS ACUMULADOS OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO

TOTAL DEL PATRIMONIO

NETO CAPITAL SOCIALACCIONES



RESERVA LEGAL

(nota 16)

RESERVA FACULTATIVA PARA FUTURAS INVERSIONES

RESERVA ESPECIAL PARA FUTUROS

DIVIDENDOS

RESERVA ESPECIAL ADOPCIÓN

DE NIIF(nota 16)


(nota 18)


(nota 19)

RESERVA POR COBERTURA DE

FLUJOS DE EFECTIVO(nota 19)

Saldos al 1 de enero de 2018 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 684.374.735 374.510.894 10.018.803.688 (1.104.134.558) (13.748.216) 15.235.477.780

(Pérdida) neta del ejercicio - - - - - - - (1.820.049.318) - - (1.820.049.318)Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - (87.167.383) 1.790.739.376 15.305.140 1.718.877.133(Pérdida) integral total del ejercicio - - - - - - - (1.907.216.701) 1.790.739.376 15.305.140 (101.172.185)

Desafectación de reservas(2) - - - - - (513.194.981) - 513.194.981 - - -Dividendos en efectivo(2) - - - - - - - (959.049.486) - - (959.049.486)Saldos al 31 de diciembre de 2018 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 171.179.754 374.510.894 7.665.732.482 686.604.818 1.556.924 14.175.256.109(1) Corresponde a la diferencia entre el valor ajustado del capital y el valor histórico, según requerimientos de la LGS.(2) Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2018 y Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 25 de julio de 2018.

Las notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros individuales.





RUBROS









RESERVA LEGAL

(nota 16)



DIVIDENDOS


DE NIIF(nota 16)


(nota 18)


(nota 19)




(Pérdida) neta del ejercicio - - - - - - - (1.820.049.318) - - (1.820.049.318)Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - (87.167.383) 1.790.739.376 15.305.140 1.718.877.133(Pérdida) integral total del ejercicio - - - - - - - (1.907.216.701) 1.790.739.376 15.305.140 (101.172.185)

Desafectación de reservas(2) - - - - - (513.194.981) - 513.194.981 - - -Dividendos en efectivo(2) - - - - - - - (959.049.486) - - (959.049.486)Saldos al 31 de diciembre de 2018 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 171.179.754 374.510.894 7.665.732.482 686.604.818 1.556.924 14.175.256.109

217


Presidente



ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO INDIVIDUALPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)

RUBROS









RESERVA LEGAL

(nota 16)



DIVIDENDOS


DE NIIF(nota 16)


(nota 18)


(nota 19)




Ganancia neta del ejercicio - - - - - - - 2.289.494.244 - - 2.289.494.244Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - (39.673.933) (75.582.833) 14.315.516 (100.941.250)Ganancia integral total del ejercicio - - - - - - - 2.249.820.311 (75.582.833) 14.315.516 2.188.552.994

Constitución de reserva(2) - - - - - 194.336.375 - (194.336.375) - - -Dividendos en efectivo(2) - - - - - - - (532.643.349) - - (532.643.349)Prescripción de dividendos(3) - - - - - - - 23.338 - - 23.338Saldos al 31 de diciembre de 2017 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 684.374.735 374.510.894 10.018.803.688 (1.104.134.558) (13.748.216) 15.235.477.780(1) Corresponde a la diferencia entre el valor ajustado del capital y el valor histórico, según requerimientos de la LGS.(2) Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 29 de abril de 2017.(3) Los dividendos no percibidos ni reclamados prescriben a favor de la Sociedad, de acuerdo al art. 40 del Estatuto Social.

Las notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros individuales.





RUBROS









RESERVA LEGAL

(nota 16)



DIVIDENDOS


DE NIIF(nota 16)


(nota 18)


(nota 19)




Ganancia neta del ejercicio - - - - - - - 2.289.494.244 - - 2.289.494.244Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - - - (39.673.933) (75.582.833) 14.315.516 (100.941.250)Ganancia integral total del ejercicio - - - - - - - 2.249.820.311 (75.582.833) 14.315.516 2.188.552.994

Constitución de reserva(2) - - - - - 194.336.375 - (194.336.375) - - -Dividendos en efectivo(2) - - - - - - - (532.643.349) - - (532.643.349)Prescripción de dividendos(3) - - - - - - - 23.338 - - 23.338Saldos al 31 de diciembre de 2017 700.000.000 2.844.980.502 (779.994) 257.957.280 1.473.513.449 684.374.735 374.510.894 10.018.803.688 (1.104.134.558) (13.748.216) 15.235.477.780

219


Presidente






Notas 31.12.2018 31.12.2017ACTIVIDADES OPERATIVAS(Pérdida) / Ganancia neta del ejercicio (1.820.049.318) 2.289.494.244Impuesto a las ganancias 32 (1.802.399.537) (86.192.736)

Ajustes para conciliar el resultado del ejercicio con el efectivo neto generado por las operaciones:

Depreciaciones de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 27 872.720.433 808.537.028Amortizaciones de activos intangibles 27 48.893.460 55.249.730Constitución neta de provisiones deducidas del activo e incluidas en el pasivo 81.415.754 (32.860.600)Resultados financieros, netos 31 6.006.209.165 25.265.369Resultado de inversiones en sociedades 8 (869.194.656) (915.554.493)Resultados por reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos 9 (3.670.319) (28.951.968)Resultados por venta de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 30 (57.763.945) (87.282.244)Baja de activos intangibles 7 12.033.378 -

Subtotal de ajustes: 6.090.643.270 (175.597.178)

Cobros netos de pagos de instrumentos financieros derivados 658.990.553 (4.886.259)Pagos por adquisiciones netos de cobros por ventas de activos biológicos (275.610.270) (181.718.413)Pagos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (232.581.378) (201.882.694)

Variación en activos y pasivos operativos:Créditos por ventas 302.696.525 155.595.818Otros créditos (1.037.730.250) (736.172.790)Existencias (986.695.422) 344.837.599Cuentas por pagar comerciales, otras deudas y anticipos de clientes 1.012.687.575 1.157.592.891Provisiones (13.689.330) (44.119.119)

Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas 1.896.262.418 2.516.951.363FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Pagos por compras y anticipos de propiedad, planta y equipos, activos intangibles y otros (900.069.411) (977.101.018)Aportes de capital en subsidiarias (1.464.222.304) (1.916.617.028)Ingresos de efectivo por ventas de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 61.788.364 83.265.080Variación neta de créditos financieros con partes relacionadas (339.136.140) 72.274.002Cobranza de dividendos y otros fondos originados de inversiones en sociedades 745.959.463 1.074.990.854Pagos por compras de acciones (226.495.060) -Pagos por suscripción adicional de acciones de Mastellone Hermanos S.A. 39 - (469.909.799)Pago por adquisición de Subsidiarias - Grupo Zucamor S.A. 40 - (3.558.400.292)Pago por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. 39 (183.762.965) (181.603.927)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de inversión (2.305.938.053) (5.873.102.128)FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Cobros por tomas de préstamos bancarios 20 1.012.334.444 1.387.737.092Cancelación de préstamos bancarios 20 - (161.018.287)Variación neta de préstamos de corto plazo 20 2.527.132.317 (862.071.664)Variación neta de préstamos con partes relacionadas 20 22.402.129 66.167.746Cobros netos de costos asociados por emisión de obligaciones negociables 20 - 6.779.018.856Cancelación de deuda por obligaciones negociables 20 - (1.441.239.268)Pagos de intereses 20 (2.147.641.727) (1.414.123.148)Pago de dividendos (904.472.338) (487.856.730)

Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación 509.754.825 3.866.614.597AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 100.079.190 510.463.832Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 15 1.198.386.046 542.589.193

Diferencia de cotización del efectivo y equivalentes de efectivo (22.980.546) 153.568.537Pérdida generada por posición monetaria de efectivo y equivalentes de efectivo (49.390.064) (8.235.516)Aumento neto en el efectivo y equivalentes de efectivo 100.079.190 510.463.832

Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 15 1.226.094.626 1.198.386.046Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO INDIVIDUAL POR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017(Valores expresados en Pesos Argentinos)



Presidente






NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad

Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial, es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias). El domicilio legal es Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito, Provincia de Córdoba.

Conjuntamente con sus subsidiarias, constituyen una corporación multinacional, que produce una amplia gama de productos de consumo masivo (golosinas, chocolates, galletas, alimentos, etc.) e industriales (papel, cartón corrugado, impresión de films flexibles, jarabe de maíz, etc.), en Argentina, Brasil, Chile, México y Perú y comercializa los mismos en una gran cantidad de países del mundo.

El estatuto de la Sociedad fue inscripto en el Registro Público de Comercio con fecha 19 de enero de 1962, siendo la última modificación del mismo, introducida por Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria del 24 de noviembre de 2017, estando la misma en trámite de inscripción. La fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad es el 19 de enero de 2061.

El 27 de febrero de 2010, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad, aprobó la creación del programa de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones, conforme a lo establecido por la Ley N° 23.576 modificada por la Ley N° 23.962. El 15 de octubre de 2010, la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba, mediante Resolución 1931/2010-B resolvió la inscripción en el Registro Público de Comercio del citado programa. Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV mediante Resolución N° 16.439, autorizó a la Sociedad para la creación de un programa de Obligaciones Negociables simples no convertibles. Posteriormente, el 28 de noviembre de 2014, mediante Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad se aprobó ampliar y prorrogar la vigencia del programa. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del monto máximo de emisión del referido programa (pasando de un valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal máximo de emisión de hasta USD 800 millones, o su equivalente en otras monedas) por un nuevo período de cinco años, contados desde el vencimiento del plazo original. El 2 de marzo de 2016, la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba, mediante Resolución 260/2016-B resolvió la inscripción, en el Registro Público de Comercio, de la ampliación y prórroga del citado programa.

Estos estados financieros individuales, correspondientes al ejercicio N° 58 han sido aprobados por acta de Directorio N° 2318 de fecha 12 de marzo de 2019.

1.2 Datos de la sociedad controlante

La Sociedad es controlada por Grupo Arcor S.A., quien posee el 99,686534% y 99,679719% de participación en el capital y en los votos respectivamente, siendo la actividad principal de la sociedad controlante la realización de operaciones financieras y de inversión.

Grupo Arcor S.A., es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias) con domicilio legal en Maipú N° 1210, 6to piso, Of. “A” de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.


A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes estados financieros individuales.


Los presentes estados financieros han sido preparados de acuerdo a las NIIF, emitidas por el IASB (sobre la base de lo dispuesto por la RT N° 26, modificada por las RT N° 29, 38 y 43), y representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales. Las cifras incluidas en los estados financieros individuales se exponen en pesos sin centavos al igual que las notas, excepto que expresamente se indique otra unidad de redondeo.

Las políticas contables utilizadas, están basadas en las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el IFRIC aplicables a la fecha de estos estados financieros individuales. La preparación de los presentes estados financieros individuales, de acuerdo a las NIIF, requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados financieros individuales, como así también los ingresos y egresos registrados.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALESPOR LOS EJERCICIOS ANUALES FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

221


Presidente








La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor razonable de los activos biológicos y de ciertos instrumentos derivados, el valor recuperable de los activos no financieros, el cargo por impuesto a las ganancias, ciertos cargos laborales, las provisiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones por descuentos y bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros individuales.

Las cifras al 31 de diciembre de 2017 que se exponen en estos estados financieros a efectos comparativos, surgen de ajustar por inflación los importes de los estados financieros a dicha fecha, conforme a lo descripto en nota 2.8 de los presentes estados financieros individuales. De corresponder, sobre los mismos se efectuaron ciertas reclasificaciones a efectos comparativos.

Asimismo, a efectos de la interpretación de las cifras al 31 de diciembre de 2018 expuestas en los presentes estados financieros individuales en forma comparativa con las correspondientes al ejercicio anterior, debe considerarse la información revelada en notas 39 y 40.

Empresa en marcha

A la fecha de los presentes estados financieros individuales, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones que puedan aportar dudas sobre la posibilidad de que la Sociedad siga operando normalmente como empresa en marcha.


(a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones que han entrado en vigor a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2018:

NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes”: es una norma sobre reconocimiento de ingresos consensuada entre el IASB y el FASB que permite mejoras en los reportes financieros sobre ingresos, facilitando su comparabilidad a nivel internacional. La misma fue publicada en mayo de 2014. La aplicación de esta norma no generó impactos significativos en los presentes estados financieros individuales.

Modificaciones a la NIIF 9 “Instrumentos financieros” (emitida en 2014): la versión completa de esta norma fue emitida en julio de 2014, la cual incorpora el Capítulo 6 sobre contabilidad de coberturas. La NIIF 9 flexibiliza los requisitos para la efectividad de los instrumentos de cobertura al sustituir las reglas de pruebas de efectividad para los mismos. Requiere la existencia de una relación económica entre la partida cubierta y el instrumento de cobertura y que la razón de cobertura sea la misma que la utilizada por la gerencia para la administración de riesgos. Continúa el requisito de existencia de documentación formal de la relación de cobertura al inicio de la misma, pero es diferente a aquella que se confeccionaba bajo la NIC 39. Asimismo, esta norma incorpora un modelo de pérdidas de crédito esperadas que sustituye al modelo de deterioro de valor de los activos financieros utilizado en la NIC 39. Finalmente, se confirma que, cuando se modifique una deuda financiera medida a su costo amortizado sin que ello dé lugar a su baja, una ganancia o pérdida debe ser reconocida inmediatamente en el resultado del ejercicio. La aplicación de esta modificación no generó impactos significativos en la fecha de la adopción inicial en los presentes estados financieros individuales.

Modificaciones a la NIIF 2 “Pagos basados en acciones”: esta modificación clarifica cómo contabilizar determinados tipos de operaciones de pagos basados en acciones. La aplicación de esta modificación no generó impactos en los presentes estados financieros individuales.

Modificaciones a la NIC 40 “Propiedades de inversión”: estas modificaciones aclaran que para transferir a, o desde, propiedades de inversión debe haber un cambio en el uso. Este cambio debe ser apoyado por evidencia. La aplicación de esta modificación no generó impactos significativos en los presentes estados financieros individuales.

CINIIF 22 “Transacciones en moneda extranjera y contraprestación anticipada”: esta norma trata transacciones en moneda extranjera o partes de transacciones donde hay una contraprestación que está denominada o cotizada en una moneda extranjera. La interpretación proporciona una guía para cuando se hace un pago / recibo único, así como para situaciones en las que se realizan múltiples pagos / recibos. La misma tiene como objetivo reducir la diversidad en la práctica. La aplicación de esta norma no generó impactos significativos en los presentes estados financieros individuales.




Presidente








(b) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2018 y no han sido adoptadas anticipadamente:

Modificaciones a la NIIF 9 “Instrumentos financieros”, con característica de pago de reconocimiento negativo: esta modificación permite a las compañías medir a costo amortizado, bajo ciertas condiciones, ciertos activos financieros en los cuales los términos del contrato permiten al emisor del instrumento precancelarlo con anterioridad a su vencimiento por un importe menor al capital e intereses impagos. Esta norma tiene vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

NIIF 16 “Arrendamientos”: elimina, para los casos de arrendatarios, la distinción entre los contratos de “arrendamiento financiero” que se registran en el estado de situación financiera y los “arrendamientos operativos” para los que no se exige el reconocimiento de las cuotas de arrendamiento futuras. En su lugar, se desarrolla un modelo único que es similar al de arrendamiento financiero actual. Esta norma aplica para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019 con aplicación anticipada permitida si la NIIF 15 “Ingresos procedentes de contratos con clientes” también es aplicada. La Sociedad se encuentra evaluando los impactos surgidos de la norma, esperando aplicar dichos efectos a partir del ejercicio 2019.

CINIIF 23 “Incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias”: esta norma clarifica cómo el reconocimiento y las exigencias de medición de la NIC 12 “Impuesto a las ganancias”, son aplicados cuando hay incertidumbre sobre el tratamiento del impuesto a las ganancias. Esta norma fue publicada en junio 2017 y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

Modificaciones a la NIC 19 “Beneficios al personal”: esta modificación requiere que una entidad utilice premisas actualizadas para determinar el costo corriente operativo y financiero para el resto del período después de una modificación, reducción o liquidación del plan y reconocer el efecto en el resultado del ejercicio como parte del costo de servicios pasados, o como ganancia o pérdida en la liquidación. Esta modificación fue publicada en febrero de 2018 y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2019.

Modificaciones a la NIIF 3 “Combinación de negocios”: esta modificación revisa la definición de negocio. Según devoluciones recibidas por el IASB, la aplicación de la guía actual es percibida como demasiada compleja, y como resultado, demasiadas transacciones son calificadas como combinaciones de negocios. Esta modificación fue publicada en octubre del 2018, y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2020.

Modificaciones a la NIC 1 y a la NIC 8 en la definición de materialidad: estas modificaciones a la NIC 1 “Presentación de estados financieros”, y la NIC 8 “Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores”, y consecuentes modificaciones a otras NIIF, esclarece el uso de una definición coherente de materialidad a través de las NIIF y el Marco Conceptual para Informes Financieros; aclara la definición de lo que se considera material; e incorpora algunas de las orientaciones de la NIC 1 sobre información no relevante. Esta modificación fue publicada en octubre del 2018, y entrará en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2020.

No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas todavía y que se espere que tengan un efecto significativo para la Sociedad.


Fueron valuados al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.

Los bienes de propiedad, planta y equipos adquiridos mediante combinaciones de negocios fueron valuados inicialmente al valor razonable estimado al momento de la adquisición. Los costos subsecuentes se incluyen en el valor del activo o se reconocen como un activo separado, según corresponda, sólo cuando es probable que generen beneficios económicos futuros para la Sociedad, y su costo pueda ser medido razonablemente. El valor de libros del activo que se reemplaza se da de baja.

Asimismo, las plantas productoras se registran en forma separada de los activos biológicos que se desarrollan en las mismas y se exponen como elementos de propiedad, planta y equipos. Sus criterios de medición son los detallados conforme a lo descripto en la nota 2.10.

Los gastos de reparación y mantenimiento se reconocen en el estado de resultados del ejercicio en que se incurren.


223


Presidente









Los costos por mantenimientos mayores se reconocen como parte del valor de costo del bien en la medida que se cumplan los criterios generales de reconocimiento de activos y se deprecian en el plazo estimado hasta el próximo mantenimiento mayor. Cualquier valor residual resultante del mantenimiento previo se carga a resultados.

La Sociedad ha capitalizado intereses por préstamos genéricos sobre la construcción de planta y equipos que requieren, necesariamente, de un período sustancial antes de estar listos para su utilización. El monto capitalizado en términos reales (eliminando las respectivas coberturas inflacionarias) asciende a ARS 18.957.003 y ARS 24.307.054 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017, respectivamente.

La depreciación de estos bienes es calculada por el método de la línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada. En el caso que un activo incluya componentes significativos con distintas vidas útiles, los mismos son reconocidos y depreciados como ítems separados.

A continuación se enumera la vida útil para cada uno de los ítems que componen el rubro propiedad, planta y equipos:

ÍTEM VIDA ÚTILTerrenos Sin depreciaciónEdificios 30 - 50 añosMáquinas e instalaciones 10 añosPlantas productoras 5 añosMuebles, herramientas, vehículos y otros equipos 3 - 10 añosObras en construcción y equipos en tránsito Sin depreciación

Los valores residuales de los bienes incluidos en el rubro “Propiedad, planta y equipos”, las vidas útiles y los métodos de depreciación se revisan y ajustan si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio.

El valor de libros de los bienes incluidos en el rubro “Propiedad, planta y equipos” se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior al monto recuperable estimado.

Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedad, planta y equipos, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados individual.

2.4 Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión están constituidas por inmuebles (terrenos y/o edificios) mantenidos por la Sociedad para obtener rentas y/o para apreciación de capital, más que para su uso en la producción de bienes y servicios, o fines administrativos.

Las propiedades de inversión fueron valuadas al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.

Los terrenos no se deprecian. La vida útil estimada de los edificios está en un rango entre 30 y 50 años.

Los valores residuales de las propiedades de inversión, su vida útil y los métodos de depreciación se revisan y ajustan si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio.

El valor de libros de las propiedades de inversión se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior a su importe recuperable estimado.

Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedades de inversión, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados individual.

Los gastos de gestión y mantenimiento se reconocen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados del ejercicio en que se incurren.



Presidente









Son activos intangibles aquellos activos no financieros, sin sustancia física, susceptibles de ser identificados ya sea por ser separables o por provenir de derechos legales o contractuales. Los mismos se registran cuando se pueden medir de forma confiable y sea probable que generen beneficios a la Sociedad.

(a) Valor llave

El valor llave generado en la adquisición de subsidiarias representa el exceso entre:

(i) El costo de una adquisición, el cual se mide como la suma de la contraprestación transferida, valuada al valor razonable a la fecha de la adquisición más el importe del interés no controlante.

(ii) El valor razonable a dicha fecha de los activos identificables adquiridos, de los pasivos asumidos y de los pasivos contingentes de la adquirida.

Los valores llave generados en la adquisición de subsidiarias que fueron posteriormente absorbidas (fusionadas) por la Sociedad, se incluyen en el rubro “Activos intangibles” en el estado de situación financiera individual.

Por su parte, los valores llave generados en la adquisición de subsidiarias que no fueron posteriormente absorbidas y en inversiones en asociadas, se exponen en el rubro “Participación en subsidiarias y asociadas” en el estado de situación financiera individual.

Los valores llave no se amortizan. La Sociedad evalúa al menos anualmente la recuperabilidad de los valores llave sobre la base de flujos de fondos futuros descontados más otra información disponible a la fecha de preparación de los estados financieros. Las pérdidas por desvalorización una vez contabilizadas no se revierten. Las ganancias y pérdidas por la venta de una entidad incluyen el saldo de valor llave relacionado con la entidad vendida.

El valor llave se asigna a unidades generadoras de efectivo a efectos de realizar las pruebas de recuperabilidad. La asignación se efectúa entre aquellas unidades generadoras de efectivo (o grupos de unidades) identificadas de acuerdo con el criterio de segmento operativo, que se benefician de la combinación de negocios de la que surgió el valor llave.

(b) Marcas

Las marcas adquiridas individualmente se valúan inicialmente al costo, mientras que las adquiridas a través de combinaciones de negocios se reconocen a su valor razonable estimado a la fecha de la adquisición.

A la fecha de cierre de los estados financieros, los activos intangibles con vida útil definida, se presentan netos de las amortizaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. Estos activos se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

Los activos intangibles con vida útil indefinida son aquellos que surgen de contratos u otros derechos legales que pueden ser renovados sin un costo significativo y para los cuales, sobre la base de un análisis de todos los factores relevantes, no existe un límite previsible del período a lo largo del cual se espera que el activo genere flujos netos positivos de efectivo para la entidad. Estos activos intangibles no se amortizan, sino que se someten a pruebas anuales de desvalorización, ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo. La categorización de “vida útil indefinida” también se revisa en forma anual para confirmar si sigue siendo sostenible.

Las marcas adquiridas por la Sociedad han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil indefinida. Los principales factores considerados para esta clasificación incluyen los años en que han estado en servicio y su reconocimiento entre los clientes de la industria.

225


Presidente









(c) Software y licencias relacionadas

Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen como gasto cuando se incurren. Los costos de desarrollo, adquisición e implementación, que son directamente atribuibles al diseño y pruebas de software, identificables y únicas, que controla la Sociedad, se reconocen como activos.

Los costos de desarrollo, adquisición o implementación reconocidos inicialmente como gastos de un período, no son reconocidos posteriormente como costo del activo intangible. Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos como activos intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles estimadas, en un plazo que no excede de cinco años.

Las licencias adquiridas por la Sociedad han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil definida, siendo amortizadas en forma lineal en un período que no excede los cinco años.

2.6 Desvalorización de activos no financieros

Los activos que tienen vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten a pruebas anuales de desvalorización. Los activos sujetos a amortización se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

Las pérdidas por desvalorización se reconocen cuando el valor de libros excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendría de su venta y su valor de uso. Para efectos de la prueba de desvalorización, los activos se agrupan al menor nivel en que generan flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). El valor de libros de activos no financieros distintos del valor llave sobre los que se ha registrado una desvalorización, se revisan a cada fecha de reporte para verificar posibles reversiones de desvalorizaciones.


Subsidiarias son todas aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene el control. La Sociedad controla una entidad cuando está expuesta, o tiene derecho, a obtener rendimientos variables por su implicación en la participada, y tiene la capacidad de utilizar el poder de dirigir las políticas operativas y financieras de la entidad, para influir sobre esos rendimientos. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en que se transfiere el control a la Sociedad, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo.

Las asociadas son aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene influencia significativa, es decir el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de operación de la participada, sin llegar a tener el control. Las inversiones en asociadas se registran por el método de participación patrimonial y se reconocen inicialmente al costo. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en la inversión inicial en una asociada se valúan originalmente a sus valores razonables a la fecha de dicha inversión.

Conforme a lo establecido por las NIC 27 y 28, en los estados financieros individuales, las inversiones en entidades subsidiarias y asociadas se contabilizarán utilizando el “método de la participación” o “método del valor patrimonial proporcional”.

Al utilizar el método de la participación patrimonial proporcional, las inversiones son inicialmente reconocidas al costo, y dicho monto se incrementa o disminuye para reconocer la participación del inversor en las ganancias y pérdidas de la entidad con posterioridad a la fecha de adquisición / constitución. Asimismo, los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en la inversión inicial en una subsidiaria y/o asociada se valúan originalmente a sus valores razonables a la fecha de dicha inversión. De corresponder, el valor de las participaciones en subsidiarias y asociadas incluye el valor llave reconocido en dicha fecha. Cuando la participación del Grupo en las pérdidas es igual o excede el valor de participación en dichas entidades, la Sociedad no reconoce pérdidas adicionales, excepto cuando existan obligaciones legales o asumidas de proveer fondos o hacer pagos por cuenta de las mismas.

La participación en las ganancias y pérdidas de subsidiarias y asociadas se reconoce en la línea “Resultado de inversiones en sociedades” en el estado de resultados. La participación en los otros resultados integrales de subsidiarias y asociadas se imputan en la línea “Participación en otros resultados integrales en sociedades”, del estado de otros resultados integrales.



Presidente









La Sociedad determina a la fecha de cada reporte si existe evidencia objetiva de que una inversión en una entidad subsidiaria y asociada no es recuperable. De ser el caso, el Grupo calcula el monto de desvalorización como la diferencia entre el valor recuperable de dicha inversión y su valor contable, reconociendo el monto resultante en “Resultado de inversiones en sociedades” en el estado de resultados.

Asimismo, resulta aplicable al valor llave generado por la compra de participación en asociadas y por la adquisición de subsidiarias, lo expuesto en nota 2.5 inciso (a).

En cuadro a continuación, se detallan las entidades subsidiarias y asociadas sobre las cuales se aplicó el método de la participación:


MONEDA FUNCIONAL

FECHA DE CIERRE


31.12.2018 31.12.2017Arcor A.G. (S.A., Ltd.)(1) Suiza EUR EUR 31.12.2018 100,00000 100,00000Arcor do Brasil Limitada(2)(13) Brasil BRL BRL 31.12.2018 89,87436 83,32018Arcor U.S.A. Inc. EEUU USD USD 31.12.2018 99,90000 99,90000Arcorpar S.A. Paraguay PYG PYG 31.12.2018 50,00000 50,00000Asama S.A.(10)(11) Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,98343 99,98182Bagley Argentina S.A.(8) Argentina ARS ARS 31.12.2018 0,00401 0,00401 Bagley Latinoamérica S.A.(3) España EUR EUR 31.12.2018 51,00000 51,00000Camle S.A.(10)(11) Argentina ARS ARS 31.12.2018 - 99.97512Cartocor S.A.(4) Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,99680 99,99680Cartocor Chile S.A. Chile CLP CLP 31.12.2018 28,07196 28,07196Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda.(13) Brasil BRL BRL 31.12.2018 100,00000 0,00011Cartocor de Perú S.A. Perú PEN PEN 31.12.2018 0,22653 0,22653Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,97433 99,97433Dos en Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda.(13) Brasil BRL BRL 31.12.2018 26,38242 26,38242GAP International Holding S.A.(5) Chile CLP USD 31.12.2018 99,90000 99,90000GAP Inversora S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2018 4,99998 4,99998Hassa S.A.(10)(11) Argentina ARS ARS 31.12.2018 - 99,98805Indalar S.A.(12) Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,99732 96,45807 Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.(6) Chile CLP CLP 31.12.2018 100,00000 100,00000Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Colombia COP COP 31.12.2018 7,61529 7,61529La Campagnola S.A.C.I. Argentina ARS ARS 31.12.2018 99,98367 99,96496Malugan S.A.(10)(11) Argentina ARS ARS 31.12.2018 - 99,97838Mastellone Hermanos S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2018 21,32331 19,19595Subel S.A.(10)(11) Argentina ARS ARS 31.12.2018 - 99,99116Unidal México S.A. de C.V.(7) México MXN MXN 31.12.2018 99,99985 99,99985Van Dam S.A. Uruguay UYU UYU 31.12.2018 100,00000 100,00000Zucamor S.A.(9) Argentina ARS ARS 31.12.2018 72,74298 72,74298(*) Participación sobre el capital y los votos.(1) Valúa sus inversiones en Arcor Alimentos Bolivia S.A. y Arcor Trading (Shanghai) Co., Ltd. por el método de la participación.(2) Valúa sus inversiones en Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda. por el método de la participación.(3) Valúa sus inversiones en Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A. por el método de la participación.(4) Valúa sus inversiones en Cartocor Chile S.A., Cartocor do Brasil Industria Comercio e Servicios Ltda. y Cartocor de Perú S.A. por el método de la participación.(5) Valúa sus inversiones en GAP Regional Services S.A. y Arcor do Brasil Limitada por el método de la participación.(6) Valúa sus inversiones en Arcor de Perú S.A., Unidal Ecuador S.A. e Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. (7) Valúa sus inversiones en Mundo Dulce S.A. de C.V. por el método de la participación.(8) Valúa sus inversiones en Bagley Chile S.A. y Mastellone Hermanos S.A. por el método de participación.(9) Valúa sus inversiones en Papel Misionero S.A.I.F.C., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A.(10) Valúa sus inversiones en Zucamor S.A. por el método de la participación.(11) Con fecha 15 de diciembre de 2017, las sociedades Asama S.A. (absorbente), Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A. (absorbidas), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con efectos a partir del 1 de enero de 2018 (nota 8).(12) Con fecha 18 de diciembre de 2018, la Sociedad (absorbente) e Indalar S.A. (absorbida), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con efectos a partir del 1 de enero de 2019 (nota 8).(13) Con fecha 30 de enero de 2019, mediante reunión de Socios y alteración de los contratos Sociales, se resolvió la extinción de Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda. y Dos en Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda., siendo incorporadas por Arcor do Brasil Ltda. (nota 8).

Las transacciones, saldos, pérdidas y ganancias no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de activos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico, son eliminados en la determinación del resultado de inversiones en sociedades.

Los estados financieros utilizados para la determinación de la participación patrimonial proporcional fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados financieros individuales abarcando iguales ejercicios y se confeccionaron utilizando criterios de valuación consistentes con los utilizados por la Sociedad.

227


Presidente









La NIC 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda funcional sea la de una economía de alta inflación, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación según corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información comparativa de los estados financieros.

A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos de la NIC 29, la norma detalla una serie de factores a considerar entre los que se incluye una tasa acumulada de inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por esta razón que, de acuerdo con la NIC 29, la economía argentina debe ser considerada como de alta inflación a partir del 1 de julio de 2018.

A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus modificatorias, estableciendo que la derogación de todas las normas legales o reglamentarias que establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de costos o cualquier otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62 in fine de la LGS. Asimismo, el mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto N° 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder Ejecutivo Nacional, a través de sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas en relación con los estados financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su RG 777/2018 (B.O. 28/12/2018), la CNV dispuso que las entidades emisoras sujetas a su fiscalización deberán aplicar a los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales, que cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de estados financieros en moneda homogénea conforme lo establecido por la NIC 29.

De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía de alta inflación deben reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los estados financieros. Todos los montos del estado de situación financiera que no se indican en términos de la unidad de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un índice de precios general. Todos los componentes del estado de resultados deben indicarse en términos de la unidad de medida actualizada a la fecha de los estados financieros, aplicando el cambio en el índice general de precios que se haya producido desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron reconocidos originalmente en los estados financieros.

El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros individuales ha sido del 47,65% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 y del 24,80% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017.

Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los siguientes:- Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son reexpresados porque ya están expresados

en términos de la unidad monetaria actual a la fecha de los estados financieros.- Activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance y los componentes del patrimonio, se reexpresan

aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes. - Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de conversión relevantes.- Los resultados financieros fueron expuestos en términos reales, eliminando las respectivas coberturas inflacionarias.- El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el estado de resultados, en “Resultados financieros,

netos”, en el rubro “Resultado por posición monetaria neta”.- Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento explicado en los puntos precedentes.

En la aplicación inicial del ajuste por inflación, las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la siguiente manera:- El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por inflación contable, lo que haya sucedido

después. El monto resultante fue incorporado en la cuenta “Ajuste de capital”.- Las reservas de conversión y por cobertura de flujos de efectivo fueron expresadas en términos reales, segregando el efecto inflacionario.- Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable.- Las otras reservas de resultados no fueron reexpresadas en la aplicación inicial.



Presidente









(a) Moneda funcional y moneda de presentación

Las cifras incluidas en los estados financieros correspondientes a cada una de las entidades sobre las cuales la Sociedad posee participaciones, se expresan en su moneda funcional, es decir, en la moneda del ambiente económico principal en el que opera la entidad. En general, para el caso de las inversiones en sociedades ubicadas en el exterior, se ha definido como moneda funcional a la moneda de cada país, dado que es la moneda del ambiente económico primario en que operan dichas entidades. Los estados financieros de estas entidades se presentan en ARS, que es la moneda funcional de la Sociedad y la moneda de presentación del Grupo. Los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión son los siguientes:

MONEDA LOCAL POR CADA ARS

PAÍS MONEDA LOCAL 31.12.2018 31.12.2017Bolivia BOB 0,1856 0,3752 Brasil BRL 0,1033 0,1783Chile CLP 18,5272 33,1419 China RMB 0,1830 0,3523Colombia COP 86,6600 160,8712Ecuador USD 0,0267 0,0539España EUR 0,0233 0,0449Estados Unidos USD 0,0267 0,0539México MXN 0,5242 1,0640Paraguay PYG 158,9584 301,9559 Perú PEN 0,0899 0,1749Suiza EUR 0,0233 0,0449 Uruguay UYU 0,8642 1,5530

(b) Transacciones y saldos

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones o de la valuación cuando las partidas son medidas al cierre. Las ganancias y pérdidas en moneda funcional que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera a los tipos de cambio del cierre, se reconocen en el estado de resultados, en el rubro “Resultados financieros, netos”, excepto, cuando son diferidos en el patrimonio por transacciones que califican como coberturas de flujos de efectivo, si ello fuera aplicable.

(c) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria

Los resultados y la situación financiera de las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación y que no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se convierten de la siguiente manera:

(i) Los activos y pasivos se convierten al tipo de cambio de la fecha de cierre.(ii) Los ingresos y gastos se convierten al tipo de cambio promedio de cada mes (a menos que este promedio no sea una aproximación

razonable del efecto acumulado de los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones, en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones).

(iii) Las diferencias de conversión resultantes se reconocen como otros resultados integrales.(iv) Para la valuación del rubro inversiones en subsidiarias y asociadas y/o la elaboración de los estados financieros consolidados en la

moneda de una economía hiperinflacionaria, los ingresos y gastos se reexpresan a moneda de cierre y se convierten al tipo de cambio de cierre del ejercicio, las diferencias de conversión se reexpresan y han sido reconstituidas en términos reales.

El valor llave y los ajustes a valor razonable que surgen de la adquisición de inversiones se reconocen como activos y pasivos de la entidad adquirida y se convierten a la moneda de presentación al tipo de cambio de la fecha de cierre. Las diferencias de conversión resultantes se reconocen como otros resultados integrales. Cuando se vende o se dispone de una inversión, las diferencias de conversión acumuladas se reconocen en el estado de resultados como parte de la pérdida o ganancia por venta / disposición.

229


Presidente









(d) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional es la correspondiente a la de una economía hiperinflacionaria

Los resultados y la situación financiera de las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación y que se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se reexpresan primero de acuerdo con la NIC 29 “Información Financiera en economías hiperinflacionarias” (nota 2.8 a los presentes estados financieros individuales) y luego, todos los activos, pasivos, partidas de patrimonio y cuentas de resultados, se convierten al tipo de cambio de cierre.


Básicamente, se integra por hacienda de ganado lechero y hacienda destinada a faena, sementeras de granos y cañas.

La hacienda de ganado lechero y la destinada a faena forman parte de los activos biológicos de la actividad ganadera.

Las sementeras de granos y de cañas forman parte de los activos biológicos de la actividad agropecuaria. En particular, las sementeras de caña constituyen activos biológicos resultantes de “plantas productoras”.

En general, estos activos biológicos se valúan a su valor razonable menos los gastos directos de venta, con las particularidades aplicables a cada activo específico que se describen en los apartados siguientes.

Las ganancias o pérdidas resultantes del reconocimiento inicial de un activo biológico a su valor razonable menos la estimación de gastos directos de venta / transferencias y las correspondientes por cambios posteriores en el valor razonable, son expuestos como ganancias o pérdidas en el estado de resultados individual del ejercicio en el que se generan, en el rubro “Resultados generados por activos biológicos”.

(a) Ganado lechero

Estos activos biológicos son utilizados por la Sociedad, principalmente, para la producción de leche (producto biológico) que luego es consumida en la manufactura de otros productos como golosinas, chocolates y galletas.

El ganado está registrado a su valor razonable estimado en función del precio de transacciones cercanas a la fecha de cierre de los estados financieros individuales, correspondientes a animales de similares características, neto de la estimación de gastos directos de venta.

A estos activos biológicos se los espera utilizar para la producción durante cinco lactancias (que representan aproximadamente cinco años), hasta que alcanzan la categoría de vaca seca, donde son destinados a faena. En consecuencia, son clasificados como activos no corrientes.

Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (leche) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados individual.



Presidente









(b) Sementeras de caña

Las sementeras de caña constituyen activos biológicos en crecimiento en cañaverales (plantas productoras). Estos activos biológicos son utilizados por la Sociedad para la obtención de caña de azúcar (producto biológico), la cual es destinada con posterioridad, principalmente, a la producción propia de azúcar (insumo consumido en la manufactura de otros productos como golosinas, chocolates y galletas).

Los cañaverales son plantas productoras y, por consiguiente, se registran y exponen como elementos de “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.3). Las sementeras de caña que se desarrollan biológicamente en los cañaverales, se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su recolección. La caña de azúcar, producto biológico resultante de dichas sementeras, se transfiere a “Existencias” (nota 2.13) a su valor razonable una vez que es cosechada.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras de caña alcancen un estado fenológico que permita estimar de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo histórico el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable en el punto de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada de las plantas productoras en las que se desarrollan y del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.3). En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (sementeras de caña no cosechadas) en su ubicación y condición previa a la recolección, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado, el precio de la caña y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha.

Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de caña se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan a costo histórico. Asimismo, como estos activos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses y luego son consumidos en otros procesos industriales, son clasificados como activos corrientes.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (caña de azúcar) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción se imputa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados individual.

(c) Sementeras de granos

Corresponden principalmente a sementeras de maíz y de soja. Los productos biológicos de las sementeras de maíz tienen como destino principal ser transformados en forrajes para la alimentación del ganado lechero. La soja (producto biológico), en cambio, está destinada a la venta.

Dichas sementeras de maíz y de soja no cumplen con la definición de “planta productora” de la NIC 41 “Agricultura”, porque no se espera que produzcan durante más de un ejercicio. Por esta razón y, considerando que los citados productos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses, siendo luego consumidos en otros procesos industriales o vendidos, estos activos biológicos son clasificados como activos corrientes.

En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras alcancen un estado fenológico a partir del cual puede estimarse de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo histórico. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dado que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos en su ubicación y condición previas a la recolección, el valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado por hectárea, el precio del grano y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha. Asimismo, el valor razonable de estos activos biológicos, se determina en forma separada del terreno en el que están plantados, el cual se mide de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.3).

Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de maíz y soja se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan a costo histórico.

La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (maíz, forrajes y soja) recolectados en el ejercicio, su posterior valor de venta, de corresponder, y los respectivos costos de producción se imputa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados individual.

231


Presidente









(d) Hacienda destinada a la faena

Esta categoría comprende básicamente terneros y novillos destinados a ser vendidos para la producción de carnes, así como también vacas secas que agotaron su producción de leche, y que fueron transferidas a esta categoría. Como a estos activos biológicos se los espera realizar dentro de los doce meses posteriores al cierre del ejercicio, son clasificados como corrientes.

Esta hacienda está registrada a su valor razonable menos los costos directos de venta, estimados en función de las cotizaciones a la fecha de cierre, por kilogramo vivo de carne, en el Mercado de Liniers.

Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre los precios de venta y los respectivos costos de comercialización y mantenimiento se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados individual.


2.11.1 Clasificación

La Sociedad clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:

(i) Activos financieros a costo amortizado.(ii) Activos financieros a valor razonable.

La clasificación depende del modelo de negocio de la Sociedad para gestionar los activos financieros, y las características de los flujos de efectivo contractuales del activo financiero.

(i) Activos financieros a costo amortizado

Los activos financieros se valúan a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:

(a) El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales.

(b) Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.

Adicionalmente, y para los activos que cumplan con las condiciones arriba mencionadas, la NIIF 9 contempla la opción de designar, al momento del reconocimiento inicial, un activo como medido a su valor razonable si al hacerlo elimina o reduce significativamente una inconsistencia de valuación o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en caso de que la valuación de los activos o pasivos o el reconocimiento de las ganancias o pérdidas de los mismos se efectuase sobre bases diferentes. La Sociedad no ha designado ningún activo financiero a valor razonable haciendo uso de esta opción.

(ii) Activos financieros a valor razonable

Los activos financieros a valor razonable son aquellos que no se valúan a costo amortizado.



Presidente









2.11.2 Reconocimiento y medición

Las compras y ventas habituales de activos financieros se reconocen a la fecha de la negociación, fecha en la que la Sociedad se compromete a comprar o vender el activo.

Los activos financieros clasificados como “a costo amortizado”, se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción. Estos activos devengan los intereses en base al método de interés efectivo.

Los activos financieros clasificados como “a valor razonable” con cambios en resultados se reconocen inicialmente a valor razonable y los costos de transacción se reconocen como gasto en el estado de resultados individual. Posteriormente se valúan a valor razonable.

Los activos financieros se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de los mismos expiran o se transfieren y la Sociedad ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran posteriormente a su valor razonable.

Las ganancias y pérdidas que surgen de cambios en el valor razonable se incluyen en el estado de resultados individual en el rubro “Resultados financieros, netos”, en el ejercicio en el que se producen los referidos cambios en el valor razonable.

La Sociedad evalúa a cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de la desvalorización o deterioro en el valor de un activo financiero o grupo de activos financieros medidos a costo amortizado.

Un activo financiero o grupo de activos financieros es desvalorizado y la pérdida por desvalorización reconocida si hay evidencia objetiva de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicho evento (o eventos) tienen un impacto en la estimación futura de los flujos de efectivo del activo financiero o grupo de activos financieros.

Las pruebas de deterioro sobre las cuentas por cobrar se describen en la nota 2.14.


Los derivados se reconocen inicialmente al valor razonable de la fecha en que se celebra el contrato del instrumento derivado y son posteriormente medidos a su valor razonable a la fecha de cierre. El método para reconocer la ganancia o pérdida resultante de los cambios en los valores razonables de los derivados depende de si son designados como instrumentos de cobertura, y si es así, la naturaleza de la partida que se está cubriendo.

La Sociedad aplica contabilidad de cobertura a derivados de cacao y maíz, también designados como de “Cobertura de flujo de efectivo” y cuyo objetivo es obtener cobertura respecto al precio de compra de materias primas derivadas del cacao.

La porción efectiva de los cambios en el valor razonable de los derivados que son designados y que califican como coberturas de flujos de efectivo se reconoce en otros resultados integrales. De corresponder la ganancia o pérdida relativa a la porción inefectiva, se reconoce inmediatamente en el estado de resultados individual en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” para las coberturas de precios de derivados del cacao.

Los montos acumulados en otros resultados integrales, se reclasifican al estado de resultados individual en el ejercicio en el que la partida cubierta afecta tales resultados.

La Sociedad documenta al inicio de la transacción la relación existente entre los instrumentos de cobertura y las partidas cubiertas, así como sus objetivos para la gestión del riesgo y la estrategia para llevar a cabo transacciones de cobertura. Asimismo, la Sociedad evalúa, tanto al inicio como sobre una base continua, si los derivados que se utilizan en las transacciones de cobertura son altamente efectivos para compensar los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de las partidas cubiertas.

Cuando un instrumento de cobertura expira o se vende, o cuando deja de cumplir con los criterios para ser reconocido a través del tratamiento contable de coberturas, cualquier ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales a esa fecha permanece allí y se reconoce cuando la transacción que originalmente se proyectaba cubrir, afecte al estado de resultados. Cuando se espere que ya no se produzca una transacción proyectada, la ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales se transfiere inmediatamente al estado de resultados individual.

233


Presidente









El valor razonable total de los derivados usados como cobertura de flujo de efectivo se clasifica como activo o pasivo no corriente cuando el vencimiento del saldo remanente de la partida cubierta es mayor a doce meses. Caso contrario, es clasificado como activo o pasivo corriente.

Los movimientos en la reserva de cobertura de flujos de efectivo se muestran en la nota 19.

La ganancia o pérdida por el cambio en el valor razonable de los derivados no designados como de cobertura, son reconocidas en el estado de resultados individual en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 31). Asimismo, es válido señalar que las opciones de compra y venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A. resultantes de la transacción descripta en nota 39 se miden a su valor razonable estimado, y los cambios de medición son reconocidos en el estado de resultados individual en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 31).

2.13 Existencias

Las existencias se registran al costo o a su valor neto de realización, el que resulte menor. El costo se determina usando el método de precio promedio ponderado (PPP). El costo de los productos terminados y de los productos en proceso comprende los costos de materia prima, mano de obra directa, otros costos directos y gastos generales de fabricación, sobre la base de la capacidad de operación normal, y excluye a los costos de financiamiento. El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos los gastos de venta directos.

La previsión por desvalorización y obsolescencia de existencias se determina para aquellos bienes que al cierre tienen un valor neto de realización inferior a su costo histórico, y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.

Las existencias comprenden los productos agropecuarios que la Sociedad haya cosechado o recolectado de sus activos biológicos, tales como leche, caña de azúcar, granos, etc. Se valúan para su reconocimiento inicial, por el valor de mercado a dicha fecha, menos los costos directos de venta / transferencia estimados en el momento de su cosecha, ordeñe o recolección.

2.14 Créditos por ventas y otros créditos

Las cuentas por cobrar comerciales y otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método del interés efectivo, menos la previsión por incobrabilidad.

La Sociedad mide la previsión para créditos incobrables por un monto igual a las pérdidas esperadas para toda la vida del crédito. La determinación de la pérdida esperada a reconocerse se calcula en función de un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimiento para cada crédito. Dicho porcentaje histórico debe contemplar las expectativas de cobrabilidad futuras de los créditos y por tal motivo aquellos cambios de comportamiento estimados.

El valor en libros del activo se reduce por medio de una cuenta de previsión y el monto de la pérdida se reconoce con cargo al estado de resultados individual en el rubro “Gastos de comercialización”. Cuando una cuenta por cobrar se considera incobrable, se da de baja contra la respectiva previsión para cuentas por cobrar. El recupero posterior de montos previamente reconocidos como pérdidas se reconoce con crédito al rubro “Gastos de comercialización” en el estado de resultados individual.

2.15 Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre disponibilidad en bancos y otras inversiones altamente líquidas de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos y con una baja exposición a cambios de valor significativos.

Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo se registran a su valor razonable o al costo amortizado que se aproxima a su valor razonable.

2.16 Patrimonio - Capital social

Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor nominal. Cuando se adquieren acciones de la Sociedad (acciones propias en cartera), el pago efectuado, incluyendo cualquier costo directamente atribuible a la transacción (neto de impuestos) se deduce del patrimonio neto hasta que las acciones se cancelen o vendan.



Presidente








2.17 Préstamos

Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurridos en la transacción. Estos préstamos se registran posteriormente a su costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de cancelación se reconoce en el estado de resultados individual durante el período del préstamo usando el método de la tasa de interés efectiva.

2.18 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas

Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva.



El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende al impuesto corriente y el diferido. El impuesto se reconoce en el estado de resultados individual, excepto cuando se trata de partidas que deban ser reconocidas directamente en otros resultados integrales. En este caso, el impuesto a las ganancias relacionado de tales partidas también se reconoce en dicho estado.

- Impuesto a las ganancias corriente

El cargo por impuesto a las ganancias corriente se calcula sobre la base de las leyes impositivas promulgadas en Argentina a la fecha del estado de situación financiera. La Sociedad evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación. La Sociedad, cuando corresponde, constituye provisiones sobre los montos que espera pagar a la autoridad tributaria.


El impuesto a las ganancias diferido se determina en su totalidad, por el método del pasivo, sobre las diferencias temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los estados financieros. Sin embargo, el impuesto diferido que surge por el reconocimiento inicial de un activo o de un pasivo, en una transacción que no corresponda a una combinación de negocios, que al momento de la transacción no afecta ni la utilidad ni la pérdida contable o gravable, no se registra. El impuesto diferido se determina usando tasas tributarias (y legislación) que han sido promulgadas a la fecha de los estados financieros y que se espera serán aplicables cuando el impuesto diferido activo se realice o el impuesto diferido pasivo se pague.

Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.

La Sociedad reconoce un pasivo por impuesto diferido en el caso de diferencias temporales imponibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias y en asociadas, excepto que se den las dos condiciones siguientes:

(i) La Sociedad controla la oportunidad en que se revertirán las diferencias temporales.(ii) Es probable que dicha diferencia temporal no se revierta en un momento previsible en el futuro.

A la fecha de cierre los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad en donde exista intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.

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Presidente









(b) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro “Otros créditos no corrientes”, es la porción que la Sociedad estima podrá ser compensada con el impuesto a las ganancias en exceso del impuesto a la ganancia mínima presunta a ser generado dentro de los próximos diez ejercicios fiscales.


(a) Planes de pensión

La Sociedad ofrece a determinados empleados de cierto nivel jerárquico y que sean específicamente designados como beneficiarios, beneficios post-empleo, encuadrados en un plan de pensión. El derecho a este tipo de prestaciones está condicionado a la permanencia del empleado hasta encuadrar en algunas de las condiciones resolutorias previstas en el plan, tales como jubilación, muerte, invalidez total y permanente, etc., y durante un mínimo determinado de años. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados. El pasivo reconocido en el estado de situación financiera individual, es el valor actual de la obligación a la fecha de cierre. La obligación por beneficios definidos se calcula anualmente de acuerdo con el método de la unidad de crédito proyectada. El valor actual de la obligación por beneficios definidos se determina descontando los flujos de salida de efectivo futuros estimados, utilizando una tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad denominados en la misma moneda en la que se pagarán las prestaciones cuyos plazos de vencimientos son similares a los de las correspondientes obligaciones. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el período en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.

(b) Gratificaciones por jubilación

Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u otros. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. No se tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados usando la misma metodología contable que la que se utiliza para los planes de pensión. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el período en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.

(c) Beneficios por retiro anticipado

Los beneficios por retiro anticipado se reconocen cuando la relación laboral se interrumpe antes de la fecha normal de retiro o cuando un empleado acepta voluntariamente el cese a cambio de estos beneficios. Estos beneficios se pagan durante un período de tiempo que generalmente se extiende hasta un año después de la fecha prevista de jubilación del empleado. La Sociedad reconoce los beneficios por retiro anticipado cuando está demostrablemente comprometido ya sea: i) a poner fin a la relación laboral de empleados de acuerdo a un plan formal detallado sin posibilidad de renuncia; o ii) a proporcionar beneficios por retiro anticipado como resultado de una oferta hecha para incentivar el retiro voluntario. Estos beneficios son reconocidos por el valor presente de los flujos de fondos que la Sociedad espera desembolsar.

(d) Gratificaciones al personal

La Sociedad reconoce un pasivo y un gasto por gratificaciones cuando el beneficio se devenga. Asimismo, la Sociedad reconoce una provisión cuando está obligada legal o contractualmente, o cuando existe una práctica del pasado que ha creado una obligación asumida.



Presidente








2.21 Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o asumida como resultado de hechos pasados, y es probable que origine una salida de recursos que serán necesarios para cancelar la obligación, y puede hacerse una estimación confiable del monto de la obligación.

Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos que se espera se requerirán para cancelar la obligación utilizando una tasa de interés que refleje las actuales condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos específicos para dicha obligación. El incremento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados individual. Se reconocen las siguientes clases de provisiones:

Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinan en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo de juicios.

Otras provisiones diversas: se constituyen para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se considera la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales de la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Sociedad entiende que no se han presentado elementos que permitan determinar la existencia de otras contingencias probables que puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados financieros individuales.

2.22 Distribución de dividendos

La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad se reconoce como pasivo en los estados financieros en el ejercicio en el que los dividendos se aprueban por los accionistas de la Sociedad.

2.23 Reconocimiento de ingresos por venta


Los ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por cobrar por la venta de bienes y servicios en el curso normal de las operaciones de la Sociedad. Los ingresos por ventas se muestran netos de descuentos.

La Sociedad reconoce sus ingresos cuando su importe se puede medir confiablemente, el control sobre los productos se ha transferido o prestado los servicios y es probable que los beneficios económicos fluyan a la entidad en el futuro. Se considera que el monto de los ingresos no se puede medir confiablemente hasta que no se hayan resuelto todas las contingencias relativas a la venta o prestación del servicio.

En cuanto a las ventas de servicios, el ingreso es reconocido en el ejercicio en el que el mismo es prestado, en función del grado de cumplimiento.

En el caso de los productos, la transferencia del control se produce con la entrega de los mismos. Se considera que los productos no se han entregado hasta que no se hayan despachado al lugar especificado por el cliente y los riesgos de obsolescencia y de pérdida se hayan transferido al mismo, y el cliente ha aceptado los productos de acuerdo con los contratos de venta, las disposiciones de aceptación han caducado, o el Grupo tiene evidencia objetiva de que todos los criterios de aceptación han sido satisfechos.

La Sociedad registra las provisiones por devoluciones en base a información histórica y experiencia acumulada de forma tal de imputar las provisiones al mismo período en que la venta original se efectúa.


La Sociedad genera sus ingresos principalmente, por la venta de productos de consumo masivo e industriales. En el caso de los productos de consumo masivo, los mismos se concentran en los negocios de golosinas y chocolates y alimentos, los cuales son comercializados en mayor medida a través de tres canales: distribuidores, mayoristas y supermercados.

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Presidente








2.23 Reconocimiento de ingresos por venta


En el caso de los productos industriales, los mismos comprenden las ventas de chocolates industriales, azúcar y derivados de maíz.

Los ingresos por ventas, netos del impuesto al valor agregado, devoluciones y descuentos a clientes, se reconocen después de que la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de esos bienes y no mantiene el derecho a disponer de ellos, lo cual generalmente ocurre con la entrega y recepción en los depósitos del comprador.

(a.2) Exportaciones

El reconocimiento de ingresos se basa en los Incoterms 2010, siendo las reglas oficiales para la interpretación de términos comerciales emitidos por la Cámara de Comercio Internacional.

En el caso de existir discrepancias entre los acuerdos comerciales y los Incoterms definidos para la operación, primarán los establecidos en los contratos.

(a.3) Acuerdos comerciales con distribuidores, mayoristas y cadenas de supermercados

La Sociedad celebra acuerdos comerciales con sus clientes, distribuidores, mayoristas y supermercados a través de los cuales se establecen descuentos, bonificaciones, otorgamiento de contraprestaciones por publicidad y promoción, etc.

Los pagos por servicios y otorgamientos de contraprestaciones, así como los aportes para publicidad compartida se reconocen cuando se han desarrollado las actividades publicitarias acordadas con el cliente y se registran como publicidad y propaganda, dentro de los gastos de comercialización del estado de resultados individual. Los conceptos que no implican contraprestación, se reconocen como una reducción del precio de venta de los productos vendidos.

(b) Intereses

Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de la proporción de tiempo transcurrido, usando el método de la tasa de interés efectiva.

(c) Alquileres

Los ingresos por el alquiler se reconocen en el estado de resultados individual sobre la base del método de línea recta en el plazo del arrendamiento.


Los presentes estados financieros individuales, dependen de criterios contables, premisas y estimaciones que se usan para su preparación. Se han identificado las siguientes estimaciones contables, presunciones relacionadas e incertidumbres inherentes en las políticas contables de la Sociedad, las que se consideran son esenciales para la comprensión de los riesgos informativos contables / financieros subyacentes y el efecto que esas estimaciones contables, premisas e incertidumbres tienen en los presentes estados financieros individuales.

La Sociedad ha evaluado que un cambio razonablemente posible en alguna de las premisas significativas no generaría un impacto significativo en los presentes estados financieros individuales.


La Sociedad evalúa la recuperabilidad de los elementos de propiedad, planta y equipos cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en las circunstancias que indican que el valor de libros de un bien puede no ser recuperable. El valor en libros de los elementos de propiedad, planta y equipos es considerado desvalorizado por la Sociedad, cuando el valor de uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, sea inferior a su valor en libros.



Presidente









Una pérdida por desvalorización previamente reconocida se revierte cuando existe un cambio posterior en las estimaciones utilizadas para computar el valor recuperable del bien. En ese caso, el nuevo valor no puede superar el valor que hubiera tenido a la nueva fecha de medición si no se hubiese reconocido la desvalorización. Tanto el cargo de desvalorización como su reversión son reconocidos como resultados.

La determinación de los valores de uso requiere la utilización de estimaciones (nota 2.6) y se basa en las proyecciones de flujos de efectivo confeccionados a partir de presupuestos financieros que cubren un período máximo de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años son extrapolados usando tasas de crecimiento estimadas, las cuales no exceden a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.

Las principales presunciones claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal, los cuales son determinados sobre la base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y las expectativas de desarrollo del mercado.

Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de capital. Cada una de las WACCs utilizadas, son estimadas considerando la industria, el país y el tamaño del negocio.

La estimación de los valores netos realizables, en caso de ser necesario su cálculo, es efectuada a través de valuaciones preparadas por tasadores independientes, conforme a los criterios definidos por la International Valuation Standards (“IVS”).

(b) Pérdida estimada por desvalorización del valor llave

Anualmente la Sociedad realiza la evaluación del valor recuperable del valor llave. Para determinar el valor recuperable del valor llave, se utilizan proyecciones de flujos de efectivo futuros de la unidad generadora de efectivo que tienen las mismas características que las detalladas para propiedad, planta y equipos.

La Sociedad considera que las estimaciones son consistentes con las presunciones que los participantes del mercado usarían en sus estimaciones del valor recuperable.

(c) Previsiones para deudores incobrables

La Sociedad ha revisado su metodología de desvalorización de créditos bajo el modelo de pérdida crediticia esperada establecido por la NIIF 9. Para cuentas por cobrar comerciales, la Sociedad aplicó el enfoque simplificado para estimar las pérdidas crediticias esperadas, que requiere el uso de criterio de provisión de pérdida durante toda la vida de los créditos comerciales. La determinación de la pérdida esperada se calcula en función a un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimientos de cada crédito comercial. Para medir la pérdida crediticia esperada, las cuentas por cobrar comerciales se han agrupado en función de sus características en cuanto a riesgo de crédito y el tiempo que ha transcurrido como créditos vencidos.

La aplicación de esta modificación con respecto a la metodología anterior no generó impactos significativos en la fecha de la adopción inicial.

Al 31 de diciembre de 2018, la previsión para créditos incobrables totaliza ARS 27.695.683 millones, mientras que al 31 de diciembre de 2017, expresado en moneda homogénea, tal valor asciende a ARS 25.498.924 millones.

(d) Provisiones

Se realizan provisiones para ciertas contingencias probables por reclamos civiles, impositivos, comerciales y laborales que ocasionalmente se generan en el curso ordinario de los negocios. Con el propósito de determinar el nivel apropiado de provisiones relacionadas con estas contingencias, basados en el consejo de asesores legales internos y externos, se determina la probabilidad de cualquier sentencia o resolución adversa relacionada con estas cuestiones, así como el rango de pérdidas probables que pudieran resultar de las potenciales resoluciones. De corresponder, se determina el monto de provisiones requeridas para estas contingencias luego de un cuidadoso análisis de cada caso particular.

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Presidente








(e) Impuesto a las ganancias

La Sociedad debe realizar la estimación del impuesto a las ganancias en la jurisdicción en la que opera. Este proceso incluye la estimación realizada de la exposición impositiva final y la determinación de diferencias temporarias resultantes del tratamiento diferido en ciertos rubros, tales como devengamientos y amortizaciones, a los fines impositivos y contables. Estas diferencias pueden resultar en activos y pasivos impositivos diferidos, los cuales se incluyen en el estado de situación financiera individual. Se debe establecer en el curso de los procedimientos de planificación fiscal, el año fiscal de la reversión de los activos y pasivos impositivos diferidos y si existirán futuras ganancias gravadas en esos períodos. Se reversan en el ejercicio correspondiente los activos y pasivos impositivos diferidos por diferencias temporarias que fueron registrados oportunamente, si se anticipa que la futura reversión tendrá lugar en un año de pérdida impositiva. Se requiere un análisis gerencial detallado para determinar las provisiones por impuestos a las ganancias y activos y pasivos impositivos diferidos.

Dicho análisis implica efectuar estimaciones de la ganancia imponible en la jurisdicción en la que se opera y el período durante el cual los activos y pasivos impositivos diferidos serán recuperables. Si los resultados finales difieren de estas estimaciones, o si se ajustan estas estimaciones en períodos futuros, la situación financiera y resultados podrían verse afectados.

(f) Reconocimiento de ingresos - Bonificaciones y descuentos

Es necesario estimar al cierre de un ejercicio el grado de cumplimiento por parte de los clientes de las metas de volumen y otras acciones comerciales convenidas en virtud de las cuales los mismos se hacen acreedores de bonificaciones y descuentos. En algunos casos implica estimar el cumplimiento de volúmenes de venta de períodos futuros cuando las metas son pluri-mensuales.

(g) Activos biológicos

En la determinación del valor razonable del activo, se efectúan estimaciones del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados descontados utilizando una tasa relevante para el activo en cuestión. En tal sentido, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos / plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea sujeto a variaciones climáticas, el precio del grano / caña o producción y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha o recolección.

(h) Inversión en asociada - Imputación del costo de la transacción y medición de opciones de compra y de venta

La contabilización inicial de la inversión en Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) requiere de la determinación del valor razonable de distintos activos y pasivos de dicha asociada al momento de la incorporación. La Sociedad utiliza toda la información disponible (incluyendo información suministrada por dicha asociada) para hacer esta determinación y, para ciertos activos y pasivos identificables en la transacción, puede contratar peritos tasadores independientes que lo asistan en la realización de las estimaciones del valor razonable. En algunos casos, se utilizan supuestos relacionados con la oportunidad y el monto de los ingresos futuros y gastos asociados con un activo para determinar su valor razonable. Estos supuestos pueden variar significativamente a lo largo del tiempo respecto de esas estimaciones iniciales y, si el tiempo empleado es mayor o si el flujo neto de efectivo disminuye significativamente, los resultados de dichas estimaciones podrían diferir de las efectivamente contabilizadas por la Sociedad.

La contabilización inicial de las opciones de compra y de venta previstas en dicha transacción (nota 39) y su medición posterior son susceptibles de consideraciones similares a las expuestas precedentemente.

(i) Inversión en subsidiaria - Imputación del costo de la transacción

La contabilización inicial de la inversión en Zucamor S.A. (nota 40) requiere de la determinación del valor razonable de distintos activos y pasivos de dicha subsidiaria. La Sociedad utiliza toda la información disponible para hacer esta determinación y, para ciertos activos y pasivos identificables en la transacción, puede contratar peritos tasadores independientes que lo asistan en la realización de las estimaciones del valor razonable. En algunos casos, se utilizan supuestos relacionados con la oportunidad y el monto de los ingresos futuros y gastos asociados con un activo para determinar su valor razonable. Estos supuestos pueden variar significativamente a lo largo del tiempo respecto de esas estimaciones iniciales y, si el tiempo empleado es mayor o si el flujo neto de efectivo disminuye significativamente, los resultados de dichas estimaciones podrían diferir de las efectivamente contabilizadas por la Sociedad.


La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias corriente mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado impositivo, determinado de acuerdo a la ley de impuesto a las ganancias. La tasa utilizada para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 es del 30%.



Presidente








En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro propiedad, planta y equipos:






tránsito

Total

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 343.629.971 5.492.330.486 147.964.043 10.024.852.108 1.798.813.085 816.621.327 18.624.211.020

Altas - 5.352.829 - 30.471.036 100.849.189 811.839.131 948.512.185Bajas (1.035.626) (39.082.228) (2)(18.287.674) (255.692.925) (493.297.524) - (807.395.977)Transferencias(1) - 364.613.614 46.491.092 667.670.830 44.558.410 (1.110.161.432) 13.172.514Valor de origen al cierre del ejercicio 342.594.345 5.823.214.701 176.167.461 10.467.301.049 1.450.923.160 518.299.026 18.778.499.742


Bajas - 30.449.360 (2)8.910.340 250.986.334 493.153.955 - 783.499.989Transferencias(1) - (10.924.769) - - (233.283) - (11.158.052)Depreciación del ejercicio(3) - (195.881.974) (35.698.218) (522.700.414) (121.729.661) - (876.010.267)Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (3.535.848.979) (82.998.080) (7.649.510.312) (1.213.981.657) - (12.482.339.028)

TOTAL AL 31.12.2018 342.594.345 2.287.365.722 93.169.381 2.817.790.737 236.941.503 518.299.026 6.296.160.714(1) Transferencias desde propiedades de inversión (nota 6).(2) El destino contable de las bajas del ejercicio, se informa en nota 29.(3) El destino contable de las depreciaciones del ejercicio, se informa en nota 27.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo A.Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.3.

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Presidente












tránsito

Total

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 255.683.343 5.154.840.118 85.220.145 9.503.938.932 1.732.935.681 985.658.285 17.718.276.504

Altas 88.253.599 9.294.487 - 19.449.909 83.156.305 929.004.009 1.129.158.309Bajas (306.971) (49.978.488) - (117.132.895) (63.758.167) - (231.176.521)Transferencias(1) - 378.174.369 62.743.898 618.596.162 46.479.266 (1.098.040.967) 7.952.728Valor de origen al cierre del ejercicio 343.629.971 5.492.330.486 147.964.043 10.024.852.108 1.798.813.085 816.621.327 18.624.211.020


Bajas - 49.814.043 - 116.462.115 63.242.061 - 229.518.219Transferencias(1) - (4.119.628) - - (137.966) - (4.257.594)Depreciación del ejercicio(3) - (181.434.192) (29.589.436) (496.778.985) (104.677.420) - (812.480.033)Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (3.359.491.596) (56.210.202) (7.377.796.232) (1.585.172.668) - (12.378.670.698)

TOTAL AL 31.12.2017 343.629.971 2.132.838.890 91.753.841 2.647.055.876 213.640.417 816.621.327 6.245.540.322(1) Transferencias desde propiedades de inversión (nota 6).(2) El destino contable de las bajas del ejercicio, se informa en nota 29.(3) El destino contable de las depreciaciones del ejercicio, se informa en nota 27.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo A.Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.3.




Presidente







NOTA 6. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

En el siguiente cuadro se detalla la composición y evolución del rubro propiedades de inversión:

31.12.2018 31.12.2017

Terrenos y construcciones

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 139.783.090 147.504.014Altas - 790.453Bajas (3.038.218) (558.649)Transferencias(1) (13.172.514) (7.952.728)Valor de origen al cierre del ejercicio 123.572.358 139.783.090

DepreciaciónDepreciación acumulada al inicio del ejercicio (92.490.513) (95.303.229)Bajas 31.152 -Transferencias(1) 11.158.052 4.257.594Depreciación del ejercicio(2) (703.839) (1.444.878)Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (82.005.148) (92.490.513)TOTAL 41.567.210 47.292.577(1) Transferencias hacia propiedad, planta y equipos (nota 5).(2) El destino contable de las depreciaciones del ejercicio, se informa en nota 27.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D.Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.4.

Las propiedades de inversión se computan a su costo depreciado. Su valor razonable expresado en moneda homogénea, al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es de ARS 2.183.952.727 y ARS 1.640.014.420, respectivamente. Dichos valores fueron obtenidos de informes preparados por tasadores profesionales independientes, elaborados utilizando un enfoque de comparación de precios de ventas de propiedades comparables geográficamente cercanas (Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable).

Los ingresos y egresos generados por las propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2018 y 2017 se reconocieron en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados individual (nota 30).


En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro activos intangibles:



Total

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 214.090.185 1.337.124.275 318.993.163 1.870.207.623Altas - - 21.582.628 21.582.628Bajas (12.033.378) - - (12.033.378)Valor de origen al cierre del ejercicio 202.056.807 1.337.124.275 340.575.791 1.879.756.873

AmortizaciónAmortización acumulada al inicio del ejercicio (202.056.807) - (204.608.393) (406.665.200)Amortización del ejercicio(1) - - (48.893.460) (48.893.460)Amortización acumulada al cierre del ejercicio (202.056.807) - (253.501.853) (455.558.660)TOTAL AL 31.12.2018 - 1.337.124.275 87.073.938 1.424.198.213(1) El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 27.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo B.Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.5.

243


Presidente










Total

CostoValor de origen al inicio del ejercicio 214.090.185 1.337.124.275 346.911.189 1.898.125.649Altas - - 50.907.378 50.907.378Bajas - - (78.825.404) (78.825.404)Valor de origen al cierre del ejercicio 214.090.185 1.337.124.275 318.993.163 1.870.207.623

AmortizaciónAmortización acumulada al inicio del ejercicio (202.056.807) - (228.184.067) (430.240.874)Bajas - - 78.825.404 78.825.404Amortización del ejercicio(1) - - (55.249.730) (55.249.730)Amortización acumulada al cierre del ejercicio (202.056.807) - (204.608.393) (406.665.200)TOTAL AL 31.12.2017 12.033.378 1.337.124.275 114.384.770 1.463.542.423(1) El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 27.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo B.Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.5.

Los gastos de investigación y desarrollo que no cumplen con los criterios para ser capitalizados, se imputan al resultado del ejercicio. Dichos gastos expresados en moneda homogénea al 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascienden a ARS 131.232.898 y ARS 116.020.808, respectivamente.

Prueba de recuperabilidad de valores llave

Los valores llave se asignan a las unidades generadoras de efectivo de la Sociedad sobre la base de los segmentos operativos.

A continuación se muestra la asignación del valor llave a nivel de segmento operativo:

31.12.2018 31.12.2017Galletas Argentina 188.732.619 188.732.619Golosinas y chocolates Argentina 1.148.391.656 1.148.391.656Filiales Sur 30.556.124 25.103.563TOTAL 1.367.680.399 1.362.227.838

El monto recuperable de una unidad generadora de efectivo se determina sobre la base de cálculos de valor de uso. Estos cálculos usan las proyecciones de flujos de efectivo sobre la base de presupuestos financieros que cubren un período de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años son extrapolados usando una tasa de crecimiento estimada del 1% la cual no excede a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.

Las principales hipótesis claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal. Estos fueron determinados sobre la base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y sus expectativas de desarrollo del mercado.

Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de capital. Para cada unidad generadora de efectivo, donde los activos son asignados se determinó una WACC específica considerando la industria, el país y el tamaño del negocio. En 2018 y 2017, las tasas de descuento reales usadas estuvieron en un rango entre el 6% y el 12% aproximadamente, dependiendo de la localización geográfica del segmento.

Las tasas de crecimiento a largo plazo utilizadas para extrapolar los flujos de efectivo más allá del período de presupuesto fueron del 0,9% para las unidades generadoras de efectivo radicadas en Argentina y del 1,0% para el resto, ambas en términos reales.

No se registraron desvalorizaciones como consecuencia de los análisis realizados.



Presidente







NOTA 8. PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS

En los siguientes cuadros se detallan la evolución y composición del rubro:

Participación en subsidiarias y asociadas(1)

Cuentas por pagar comerciales

y otras deudasTotal

Saldos al 1 de enero de 2018 21.270.795.808 (35.851.248) 21.234.944.560 Alta por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 183.762.965 - 183.762.965 Adquisición de acciones y aportes de capital en subsidiarias 1.660.893.753 29.823.611 1.690.717.364Resultado de inversiones en sociedades 909.543.056 (40.348.400) 869.194.656 Variación reserva de conversión (nota 19) 1.795.545.094 744.986 1.796.290.080 Dividendos (1.091.123.729) - (1.091.123.729)Participación en otros resultados integrales por coberturas de flujos de efectivo (1.056.453) - (1.056.453)Participación en otros resultados integrales por ganancias actuariales de planes de beneficios definidos de sociedades (1.402.822) - (1.402.822)

Transferencias entre rubros 12.198.217 (12.198.217) -Otros movimientos (93.909.983) - (93.909.983) SALDO AL 31.12.2018 24.645.245.906 (57.829.268) 24.587.416.638 (1) Incluye el valor llave de las inversiones en subsidiarias y asociadas no fusionadas (nota 2.5 (a)).

Participación en subsidiarias y asociadas(1)

Cuentas por pagar comerciales

y otras deudasTotal

Saldos al 1 de enero de 2017 14.583.041.098 (49.288.878) 14.533.752.220Alta por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 181.603.927 - 181.603.927Alta por suscripción adicional de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 469.909.799 - 469.909.799Aplicación de opción de suscripción adicional de Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 121.888.202 - 121.888.202Alta por adquisición de Subsidiarias Grupo Zucamor (nota 40) 3.558.400.292 - 3.558.400.292Aportes de capital 2.537.859.934 - 2.537.859.934Resultado de inversiones en sociedades 934.679.178 (19.124.685) 915.554.493Variación reserva de conversión (nota 19) y efecto hiperinflación (79.222.697) 1.360.684 (77.862.013)Dividendos (1.006.149.670) - (1.006.149.670)Participación en otros resultados integrales por coberturas de flujos de efectivo 3.676.258 - 3.676.258Participación en otros resultados integrales por ganancias actuariales de planes de beneficios definidos de sociedades (3.410.505) - (3.410.505)

Transferencias entre rubros (31.201.631) 31.201.631 -Transferencia de acciones al interés no controlante (278.377) - (278.377)SALDO AL 31.12.2017 21.270.795.808 (35.851.248) 21.234.944.560(1) Incluye el valor llave de las inversiones en subsidiarias y asociadas no fusionadas (nota 2.5 (a)).

La composición del rubro resultados de inversiones en sociedades del estado de resultados individual puede observarse a continuación:

31.12.2018 31.12.2017Resultado de inversiones en subsidiarias y asociadas 725.012.691 470.405.408Variación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables en Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 192.849.391 226.005.289

Variación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables en Zucamor S.A. (nota 40) (48.667.426) 219.143.796TOTAL 869.194.656 915.554.493

245


Presidente




Información obtenida de últimos Estados Financieros emitidos


Sociedades Fecha Valor Nominal Cantidad de acciones

Patrimonio Neto

Capital Social ARS

Diferencias de conversión

Otros resultados integrales Resultados Impacto

en NIC 29Resultado

ajustado(***)% de

ParticipaciónValor de libros

al 31.12.18(*)Valor de libros

al 31.12.17

Arcor A.G. (S.A., Ltd.)(1) 31.12.2018 (b) 10,00 869.000 196.137 39.854 94.610 - 14.873 (45.309) 49.302 100,00000 208.069 125.012Arcor do Brasil Limitada(2) 31.12.2018 (a) 1,00 475.282.434 1.202.124 1.695.842 508.467 - (214.458) (330.495) 177.972 89,87436 1.065.468 622.919Arcor U.S.A. Inc. 31.12.2018 (h) 1,00 9.990 127.281 27 75.588 - (21.098) (33.901) 41.687 99,90000 134.782 110.971Arcorpar S.A. 31.12.2018 (g) 10.00000 640.000 263.169 6.798 102.149 - 111.773 (62.880) 39.269 50,00000 137.924 99.321Asama S.A.(**) 30.09.2018 1,00 156.505.498 396.851 156.531 - - 22.412 - - 99,98343 907.783 525.843Bagley Argentina S.A. 31.12.2018 1,00 9.279 7.909.962 231.115 92.983 (4.362) 1.669.264 - 92.983 0,00401 75.837 60.715Bagley Latinoamérica S.A.(3) 31.12.2018 (d) 1,00 49.700.611 10.874.913 385.934 281.988 (4.331) 1..400.549 - 281.988 51,00000 5.411.535 5.214.488Camle S.A.(****) - - - - - - - - - - - - 96.049Cartocor S.A.(4) 31.12.2018 1,00 7.729.081 3.218.744 7.729 199.705 (8.211) 339.977 - 199.705 99,99680 3.192.792 2.863.770Cartocor Chile S.A. 31.12.2018 - 6.356.394 1.735.343 173.044 707.650 (32) 193.700 (434.280) 273.371 28,07196 487.145 345.678Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda. 31.12.2018 (a) 1,00 882.079 3.500 1.224 1.633 - (1.432) (1.035) 598 100,00000 3.500 -Cartocor de Perú S.A. 31.12.2018 (f) 0,40 8.775 3.849 4.385 1.840 - (1.450) (992) 847 0,22653 9 12Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. 31.12.2018 0,01 233.134.635 (4.520) 2.332 - (4) (7.538) - - 99,97433 (3.632) 4.330Dos en Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda. 31.12.2018 (a) 10,00 300.000 28.283 36.835 (1.229) - 165 318 (911) 26,38242 7.459 (167)GAP International Holding S.A.(5) 31.12.2018 - 999 185.227 152 189.848 (95) (24.141) (96.299) 93.548 99,90000 185.042 305.879GAP Inversora S.A. 31.12.2018 1,00 33.686 405 674 175 - (554) - - 4,99998 10 (17)Hassa S.A.(****) - - - - - - - - - - - - 88.914Indalar S.A.(6) 31.12.2018 1,00 343.589 142.315 344 - - 9.342 - - 99,99732 (85.796) (65.507)Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.(7) 31.12.2018 - 170.512.444 3.063.333 490.832 1.183.349 104.791 340.743 (776.581) 406.768 100,00000 3.042.018 2.101.215Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. 31.12.2018 (c) 1.423,00 141.372 7.488 9.972 5.528 - (5.934) (2.638) 2.891 7,61529 1.285 890La Campagnola S.A.C.I. 31.12.2018 1,00 1.872.820.735 1.603.673 1.873.127 - 628 (728.746) - - 99,98367 1.575.175 1.300.750Malugan S.A.(****) - - - - - - - - - - - - 73.231Mastellone Hermanos S.A.(9) 31.12.2018 1,00 139.447.864 7.646.493 653.969 68.939 1.831.337 (1.995.515) - - 21,32331 1.118.385 1.255.458Subel S.A.(****) - - - - - - - - - - - - 122.608Unidal México S.A. de C.V.(8)(**) 31.12.2018 (e) 700,00 1.333.979 1.686.293 279.595 663.712 - 411.920 (314.688) 349.023 99,99985 1.685.797 892.478SUBTOTAL 19.150.587 16.144.840


Cifras expresadas en miles de ARS








Patrimonio Neto

Capital Social ARS



en NIC 29Resultado

ajustado(***)% de



al 31.12.17

Arcor A.G. (S.A., Ltd.)(1) 31.12.2018 (b) 10,00 869.000 196.137 39.854 94.610 - 14.873 (45.309) 49.302 100,00000 208.069 125.012Arcor do Brasil Limitada(2) 31.12.2018 (a) 1,00 475.282.434 1.202.124 1.695.842 508.467 - (214.458) (330.495) 177.972 89,87436 1.065.468 622.919Arcor U.S.A. Inc. 31.12.2018 (h) 1,00 9.990 127.281 27 75.588 - (21.098) (33.901) 41.687 99,90000 134.782 110.971Arcorpar S.A. 31.12.2018 (g) 10.00000 640.000 263.169 6.798 102.149 - 111.773 (62.880) 39.269 50,00000 137.924 99.321Asama S.A.(**) 30.09.2018 1,00 156.505.498 396.851 156.531 - - 22.412 - - 99,98343 907.783 525.843Bagley Argentina S.A. 31.12.2018 1,00 9.279 7.909.962 231.115 92.983 (4.362) 1.669.264 - 92.983 0,00401 75.837 60.715Bagley Latinoamérica S.A.(3) 31.12.2018 (d) 1,00 49.700.611 10.874.913 385.934 281.988 (4.331) 1..400.549 - 281.988 51,00000 5.411.535 5.214.488Camle S.A.(****) - - - - - - - - - - - - 96.049Cartocor S.A.(4) 31.12.2018 1,00 7.729.081 3.218.744 7.729 199.705 (8.211) 339.977 - 199.705 99,99680 3.192.792 2.863.770Cartocor Chile S.A. 31.12.2018 - 6.356.394 1.735.343 173.044 707.650 (32) 193.700 (434.280) 273.371 28,07196 487.145 345.678Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda. 31.12.2018 (a) 1,00 882.079 3.500 1.224 1.633 - (1.432) (1.035) 598 100,00000 3.500 -Cartocor de Perú S.A. 31.12.2018 (f) 0,40 8.775 3.849 4.385 1.840 - (1.450) (992) 847 0,22653 9 12Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. 31.12.2018 0,01 233.134.635 (4.520) 2.332 - (4) (7.538) - - 99,97433 (3.632) 4.330Dos en Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda. 31.12.2018 (a) 10,00 300.000 28.283 36.835 (1.229) - 165 318 (911) 26,38242 7.459 (167)GAP International Holding S.A.(5) 31.12.2018 - 999 185.227 152 189.848 (95) (24.141) (96.299) 93.548 99,90000 185.042 305.879GAP Inversora S.A. 31.12.2018 1,00 33.686 405 674 175 - (554) - - 4,99998 10 (17)Hassa S.A.(****) - - - - - - - - - - - - 88.914Indalar S.A.(6) 31.12.2018 1,00 343.589 142.315 344 - - 9.342 - - 99,99732 (85.796) (65.507)Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.(7) 31.12.2018 - 170.512.444 3.063.333 490.832 1.183.349 104.791 340.743 (776.581) 406.768 100,00000 3.042.018 2.101.215Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. 31.12.2018 (c) 1.423,00 141.372 7.488 9.972 5.528 - (5.934) (2.638) 2.891 7,61529 1.285 890La Campagnola S.A.C.I. 31.12.2018 1,00 1.872.820.735 1.603.673 1.873.127 - 628 (728.746) - - 99,98367 1.575.175 1.300.750Malugan S.A.(****) - - - - - - - - - - - - 73.231Mastellone Hermanos S.A.(9) 31.12.2018 1,00 139.447.864 7.646.493 653.969 68.939 1.831.337 (1.995.515) - - 21,32331 1.118.385 1.255.458Subel S.A.(****) - - - - - - - - - - - - 122.608Unidal México S.A. de C.V.(8)(**) 31.12.2018 (e) 700,00 1.333.979 1.686.293 279.595 663.712 - 411.920 (314.688) 349.023 99,99985 1.685.797 892.478SUBTOTAL 19.150.587 16.144.840

247


Presidente







Patrimonio Neto

Capital Social ARS



en NIC 29Resultado

ajustado(***)% de



al 31.12.17

SUBTOTAL 19.150.587 16.144.840Van Dam S.A. 31.12.2018 (i) 1.000,00 70.000 434.273 7.287 185.027 - 43.938 (111.799) 73.229 100,00000 435.061 300.729Zucamor S.A.(**) 31.12.2018 1,00 112.577.166 3.311.114 154.760 - 1.922 18.806 - - 72,74298 2.399.326 2.393.955SUBTOTAL 21.984.974 18.839.524Valor llave de Van Dam S.A.Mayor valor de activos por adquisición de La Campagnola S.A.C.I.

30.557 25.103(473) (4.400)

Mayor valor de activos por adquisición de Indalar S.A. 31.599 31.599Mayor valor de activos netos por compras de participaciones en Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 397.983 193.041Valor llave por compras de participaciones en Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 355.680 314.313Mayor valor de activos netos por compras de participaciones en Grupo Zucamor (nota 40) 1.618.838 1.667.506Valor llave por compras de participaciones en Grupo Zucamor (nota 40) 168.259 168.259SUBTOTAL 24.587.417 21.234.945Saldo expuesto en cuentas por pagar comerciales y otras deudas 57.829 35.851TOTALES 24.645.246 21.270.796(*) El valor de libros indicado se expone neto de los resultados no trascendidos a terceros.(**) Información financiera bajo NIIF elaborada al solo efecto de ser utilizada por la Sociedad para la valuación de su inversión en subsidiarias y asociadas, ya que presentan sus estados contables

bajo ARG PCGA a efectos de cumplir el régimen informativo de CNV.(***) Ver nota 2.9 inc. c)(****) Con fecha 13 de diciembre de 2017, las sociedades Asama S.A. (absorbente), Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A. (absorbidas), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión,

con efectos a partir del 1 de enero de 2018.

(1) Valúa sus inversiones en Arcor Alimentos Bolivia S.A. y Arcor Trading (Shanghai) Co., Ltd. por el método de la participación.(2) Valúa sus inversiones en Dos en Uno do Brasil Importaçao e Comercio de Alimentos Ltda. por el método de la participación.(3) Valúa sus inversiones en Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A. por el método de la participación.(4) Valúa sus inversiones en Cartocor Chile S.A. y Cartocor de Perú S.A. por el método de la participación.(5) Valúa sus inversiones en GAP Regional Services S.A. y Arcor do Brasil Limitada por el método de la participación.(6) Con fecha 18 de diciembre de 2018, las sociedades Arcor S.A.I.C. (absorbente) e Indalar S.A. (absorbida), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con efectos a partir del 1 de enero de 2019.(7) Valúa sus inversiones en Arcor de Perú S.A., Unidal Ecuador S.A. e Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. por el método de la participación.(8) Valúa sus inversiones en Mundo Dulce S.A. de C.V. por el método de la participación.(9) Valúa sus inversiones en Con-Ser S.A., Leitesol Indústria e Comércio S.A., Marca 4 S.A., Marca 5 Asesores en Seguros S.A., Mastellone de Paraguay S.A., Mastellone Hermanos do Brasil

Comercial e Industrial Ltda. y Mastellone San Luis S.A. por el método de la participación. No incluye los ajustes registrados para medir los activos y pasivos identificables de la asociada a la fecha de la aplicación inicial del método de la participación (nota 39).

(a) BRL, (b) CHF, (c) COP, (d) EUR, (e) MXN, (f) PEN, (g) PYG, (h) USD, (i) UYU.



Cifras expresadas en miles de ARS








Patrimonio Neto

Capital Social ARS



en NIC 29Resultado

ajustado(***)% de



al 31.12.17

SUBTOTAL 19.150.587 16.144.840Van Dam S.A. 31.12.2018 (i) 1.000,00 70.000 434.273 7.287 185.027 - 43.938 (111.799) 73.229 100,00000 435.061 300.729Zucamor S.A.(**) 31.12.2018 1,00 112.577.166 3.311.114 154.760 - 1.922 18.806 - - 72,74298 2.399.326 2.393.955SUBTOTAL 21.984.974 18.839.524Valor llave de Van Dam S.A.Mayor valor de activos por adquisición de La Campagnola S.A.C.I.

30.557 25.103(473) (4.400)

Mayor valor de activos por adquisición de Indalar S.A. 31.599 31.599Mayor valor de activos netos por compras de participaciones en Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 397.983 193.041Valor llave por compras de participaciones en Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 355.680 314.313Mayor valor de activos netos por compras de participaciones en Grupo Zucamor (nota 40) 1.618.838 1.667.506Valor llave por compras de participaciones en Grupo Zucamor (nota 40) 168.259 168.259SUBTOTAL 24.587.417 21.234.945Saldo expuesto en cuentas por pagar comerciales y otras deudas 57.829 35.851TOTALES 24.645.246 21.270.796

249


Presidente








Sociedades País Actividad principalArcor A.G. (S.A., Ltd.) Suiza Sociedad de inversión y prestación de serviciosArcor do Brasil Ltda. Brasil Fábrica de chocolates y golosinasArcor U.S.A. Inc. EEUU Comercialización de productos alimenticiosArcorpar S.A. Paraguay Comercialización de productos alimenticiosAsama S.A.(1) Argentina Sociedad de inversionesBagley Argentina S.A. Argentina Fábrica de galletasBagley Latinoamérica S.A. España Sociedad de inversionesCamle S.A.(1) Argentina Sociedad de inversionesCartocor Chile S.A. Chile Fábrica y comercialización de envases de cartón corrugadoCartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda. Brasil Industrialización y comercialización de cartón corrugadoCartocor de Perú S.A. Perú Fábrica de envases afinesCartocor S.A. Argentina Fábrica de cartón corrugadoConstructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Argentina Serv. de hotelería y operaciones inmobiliarias y de inversiónDos en Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda. Brasil Comercialización de productos alimenticiosGAP International Holding S.A. Chile Sociedad de inversión y prestación de serviciosGAP Inversora S.A. Argentina Sociedad de inversionesHassa S.A.(1) Argentina Sociedad de inversionesIndalar S.A. Argentina Portuaria, inmobiliaria y financieraIndustria de Alimentos Dos en Uno S.A. Chile Fábrica y comercialización de productos alimenticiosIndustria Dos en Uno de Colombia Ltda. Colombia Comercialización de productos alimenticiosLa Campagnola S.A.C.I. Argentina Fábrica de dulces y conservasMalugan S.A.(1) Argentina Sociedad de inversiones

Mastellone Hermanos S.A. Argentina Industrialización y comercialización de productos, subproductos y derivados de la leche

Subel S.A.(1) Argentina Sociedad de inversionesUnidal México S.A. de C.V. México Comercialización de productos alimenticiosVan Dam S.A. Uruguay Comercialización de productos alimenticiosZucamor S.A.(1) Argentina Financiera y de inversión e industria de la celulosa, papel y cartón corrugado(1) Ver nota 40.




Presidente








A continuación, se expone una conciliación entre la información financiera resumida de Mastellone Hermanos S.A. expuesta precedentemente y la que surge de los presentes estados financieros individuales:

Cifras en miles de ARS

Patrimonio Resultados Otros resultados integrales

Deudor / (Acreedor) Ganancia / (Pérdida)Cifras atribuibles a los Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. según sus estados financieros 7.646.493 (1.995.515) 1.900.276

Eliminación del efecto de la revaluación de propiedad, planta y equipos, correspondiente a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2017(1)

(1.022.385) - -

Eliminación del efecto de la revaluación de propiedad, planta y equipos, correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018(1)

(1.831.337) - (1.831.337)

Eliminación del efecto imputado en otros resultados integrales por cambio de alícuota de impuesto a las ganancias sobre el pasivo diferido registrado para reconocer el efecto impositivo de la revaluación de propiedad, planta y equipos

(337.722) - -

Eliminación de depreciación de propiedad, planta y equipos correspondiente a la revaluación registrada en los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2016 y 2017(1)

225.430 225.430 -

Eliminación de efecto reexpresión de activos no monetarios no revaluados por Mastellone y del resultado por “Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes valuados a valor razonable” por Mastellone(4)

310.596 310.596 -

Subtotal - Cifras atribuibles a los Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. computadas a efectos del método de la participación

4.991.075 (1.459.489) 68.939

Participación accionaria de Arcor S.A.I.C. 21,3233% 19,1959% / 20,1219% / 21,3233%

Cifras de Mastellone Hermanos S.A. atribuibles a Arcor S.A.I.C. 1.064.263 (295.547) 14.233Incorporación, como resultado del ejercicio, del efecto de cambio de alícuota de impuesto a las ganancias sobre pasivo diferido registrado por la diferencia entre la base fiscal y el valor razonable de propiedad, planta y equipos

43.465 - -

Incorporación del efecto reexpresión desde la fecha de adquisición de activos no monetarios incorporados al Grupo como costo atribuido

10.657 10.657 -

Incorporación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables por asignación del precio pagado(2)(3) 397.983 192.849 3.281

Incorporación de valor llave(2) 355.680 - -Cifras correspondientes a Arcor S.A.I.C. según sus estados financieros 1.872.048 (92.041) 17.514

(1) Mastellone Hermanos S.A. aplica el “modelo de revaluación” previsto en la NIC 16 para la valuación de sus principales elementos de “Propiedad, planta y equipos”. La Sociedad aplica el “modelo de costo” previsto en dicha norma. Las cifras expuestas son netas del efecto impositivo.(2) Incluye la totalidad de las participaciones adquiridas al 31 de diciembre de 2018.(3) Comprende el saldo al cierre y la evolución durante el ejercicio de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables, conforme lo expuesto en nota 39.(4) Eliminación a efectos de su reemplazo por el efecto reexpresión calculado por la Sociedad desde la fecha de adquisición de cada participación.

251


Presidente








Fusión por absorción de Arcor S.A.I.C. con Indalar S.A.

Con fecha 18 de diciembre de 2018, la Sociedad (absorbente) e Indalar S.A. (absorbida), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión.

Dicho Acuerdo establece las pautas para iniciar el proceso de reorganización societaria, por el cual, la Sociedad absorbe todos los activos y pasivos de Indalar S.A., con efectos a partir del 1 de enero de 2019.

Esta fusión por absorción se realiza dentro de las previsiones establecidas por los art. 77 y 78 de la Ley N° 20.628. Incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. en Arcor do Brasil Ltda.

Con fecha 21 de enero de 2019, Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda., Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. y Arcor do Brasil Ltda. firmaron el protocolo y justificación de incorporación, mediante el cual acordaron poner a consideración de sus socios la incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda., en Arcor do Brasil Ltda.

El 30 de enero del 2019, mediante las reuniones de socios y las respectivas alteraciones de los contratos sociales, se resolvió la extinción de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. y la incorporación de sus patrimonios al de Arcor do Brasil Ltda.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, las sociedades en cuestión han presentado la documentación antes mencionada ante la Junta Comercial del Estado de São Paulo solicitando la inscripción del proceso de incorporación.

Fusión por absorción de Asama S.A. con Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A.

Con fecha 13 de diciembre de 2017, las sociedades Asama S.A. (absorbente), Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A. (absorbidas), han suscripto un Acuerdo Marco de Fusión, con efectos a partir del 1 de enero de 2018. Con fecha 5 de marzo de 2018, la sociedad absorbente y las sociedades absorbidas, suscribieron un compromiso previo de fusión, en el que fijaron las pautas para iniciar un proceso de reorganización societaria por el cual Asama S.A. incorporaría a su patrimonio los activos y pasivos del resto de las compañías detalladas en párrafo anterior, con efectos retroactivos al 1 de enero de 2018. El 21 de marzo de 2018 las respectivas Asambleas Generales de Accionistas de las sociedades involucradas (absorbente y absorbidas), aprobaron el compromiso previo de fusión.

El 22 de mayo de 2018, se suscribió el acuerdo definitivo de fusión. La fusión por absorción en Asama S.A. con su correspondiente aumento de capital social y reforma del estatuto, se inscribió con fecha 22 de octubre de 2018 en el Registro Público de la Inspección General de Justicia, bajo el número 20169 del libro 92, tomo - de Sociedades por Acciones. Esta fusión por absorción se realizó dentro de las previsiones establecidas por los art. 77 y 78 de la Ley N° 20.628.



Presidente








En los siguientes cuadros, se expone la composición y evolución de activos biológicos:




a faenaTOTAL

Total No Corriente al 1 de enero de 2018 - - 132.079.962 132.079.962Total Corriente al 1 de enero de 2018 35.928.418 89.075.185 14.325.583 139.329.186TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2018 35.928.418 89.075.185 146.405.545 271.409.148Altas a costo 135.186.157 166.282.607 1.357.721 302.826.485Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable(1) 30.498.676 (33.154.421) 6.326.064 3.670.319Recolección de productos biológicos(2) (119.635.071) (102.284.902) - (221.919.973)Baja por venta de activos biológicos(3) - - (23.222.542) (23.222.542)TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 81.978.180 119.918.469 130.866.788 332.763.437Total No Corriente al 31 de diciembre de 2018 - - 112.453.934 112.453.934Total Corriente al 31 de diciembre de 2018 81.978.180 119.918.469 18.412.854 220.309.503(1) En el caso de la actividad agrícola, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se encuentran cosechados al cierre.(2) La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos” de la nota 29.(3) La contrapartida, se expone en la línea “Costo de ventas de activos biológicos” de la nota 29.(4) En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo histórico (nota 2.10).




a faenaTOTAL

Total No Corriente al 1 de enero de 2017 - - 144.004.848 144.004.848Total Corriente al 1 de enero de 2017 45.157.543 58.469.130 16.430.515 120.057.188TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2017 45.157.543 58.469.130 160.435.363 264.062.036Altas a costo 78.385.491 132.984.676 276.916 211.647.083Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable(1) 38.202.866 (19.484.951) 10.234.053 28.951.968Recolección de productos biológicos(2) (125.817.482) (82.893.670) - (208.711.152)Baja por venta de activos biológicos(3) - - (24.540.787) (24.540.787)TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 35.928.418 89.075.185 146.405.545 271.409.148Total No Corriente al 31 de diciembre de 2017 - - 132.079.962 132.079.962Total Corriente al 31 de diciembre de 2017 35.928.418 89.075.185 14.325.583 139.329.186(1) En el caso de la actividad agrícola, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los mismos se encuentran cosechados al cierre.(2) La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos” de la nota 29. (3) La contrapartida, se expone en la línea “Costo de ventas de activos biológicos” de la nota 29.(4) En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo histórico (nota 2.10).

253


Presidente








Se detalla a continuación, la información al 31 de diciembre de 2018 y 2017, relativa a recolección de productos biológicos y cantidades físicas, relacionadas a las principales clases de activos biológicos:



a faena

Sementera de caña

Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado el 31.12.2018, según el activo biológico 17.729 Tn. (1)18.945 Tn. (3) 226.403 Tn.

Superficie afectada a los activos biológicos al cierre de 31.12.2018 6.567 Has. - 5.558 Has.Cantidades físicas de activos biológicos al cierre de 31.12.2018 (cabezas) - (2)5.824 -Vidas útiles estimadas 7 meses 5 lactancias 10 meses(1) Corresponde a Tn. de leche fluida.(2) Del total, 4.112 cabezas corresponden a ganado lechero y los restantes 1.712 cabezas corresponden a ganado destinado a faena.(3) Corresponde a Tn. de caña de azúcar.



a faena

Sementera de caña

Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado el 31.12.2017, según el activo biológico 24.802 Tn. (1)18.751 Tn. (3)207.751 Tn.

Superficie afectada a los activos biológicos al cierre de 31.12.2017 5.689 Has. - 5.135 Has.Cantidades físicas de activos biológicos al cierre de 31.12.2017 (cabezas) - (2)5.913 -Vidas útiles estimadas 7 meses 5 lactancias 10 meses(1) Corresponden a Tn. de leche fluida.(2) Del total, 4.383 cabezas corresponden a ganado lechero y los restantes 1.530 cabezas corresponden a ganado destinado a faena.(3) Corresponde a Tn. de caña de azúcar.

La metodología de determinación del valor razonable de cada uno de estos activos biológicos, se describe en nota 2.10 a los estados financieros individuales.

A continuación se exponen los activos biológicos de la Sociedad medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017, de acuerdo con la explicación mencionada en la nota 36.2:


Ganado lechero o destinado a faena - 130.866.788 - 130.866.788Total Activos Biológicos a valor razonable al 31.12.18 - 130.866.788 - 130.866.788


Ganado lechero o destinado a faena - 146.405.545 - 146.405.545Total Activos Biológicos a valor razonable al 31.12.17 - 146.405.545 - 146.405.545



Presidente








El impuesto a las ganancias diferido se compone de la siguiente manera:

Saldos al 01.01.2018


Cargo imputado en otros

resultados integrales


Quebrantos impositivos generales 209.932.581 1.946.400.252 - 2.156.332.833 Créditos por ventas y otros créditos 4.976.620 3.499.647 - 8.476.267 Existencias 48.891.960 (15.678.558) - 33.213.402 Instrumentos financieros derivados 7.468.141 1.242.750 (8.790.119) (79.228)Provisiones 65.250.683 (11.187.462) - 54.063.221 Cuentas por pagar y otras deudas 138.538.386 (25.418.205) 28.588.187 141.708.368 Préstamos 18.700.285 8.321.493 - 27.021.778 Activos biológicos (63.074.450) (4.383.646) - (67.458.096)Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (867.744.259) (121.390.783) - (989.135.042)Activos intangibles (34.536.297) 10.618.682 - (23.917.615)Inversiones en subsidiarias y asociadas (29.564.286) 2.101.296 (5.550.704) (33.013.694)Otras inversiones (12.202.497) 373.100 - (11.829.397)TOTAL ACTIVO / (PASIVO) NETO POR IMPUESTO DIFERIDO (513.363.133) 1.794.498.566 14.247.364 1.295.382.797



Cargo imputado en otros

resultados integrales


Quebrantos impositivos generales 287.156.432 (77.223.851) - 209.932.581 Créditos por ventas y otros créditos 17.366.719 (12.390.099) - 4.976.620 Existencias 95.403.856 (46.511.896) - 48.891.960 Instrumentos financieros derivados 15.111.733 15 (7.643.607) 7.468.141 Provisiones 108.166.590 (42.915.907) - 65.250.683 Cuentas por pagar y otras deudas 157.086.197 (23.799.960) 5.252.149 138.538.386 Préstamos (56.569.301) 75.269.586 - 18.700.285 Activos biológicos (74.408.080) 11.333.630 - (63.074.450)Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (1.054.089.071) 186.344.812 - (867.744.259)Activos intangibles (46.977.126) 12.440.829 - (34.536.297)Inversiones en subsidiarias y asociadas (35.599.853) 3.756.387 2.279.180 (29.564.286)Otras inversiones (4.975.802) (7.226.695) - (12.202.497)TOTAL ACTIVO / (PASIVO) NETO POR IMPUESTO DIFERIDO (592.327.706) 79.076.851 (112.278) (513.363.133)

A continuación se presenta la apertura de quebrantos impositivos por año de prescripción:

Año de prescripción

Quebrantos impositivos a nivel de base imponible

Quebrantos impositivos reconocidos

Año 2019 198.110.704 59.433.211Año 2021 75.872.013 18.968.003Año 2022 294.457.538 73.614.385 Año 2023 8.017.268.936 2.004.317.234TOTAL 8.585.709.191 2.156.332.833

255


Presidente







NOTA 11. OTRAS INVERSIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otras inversiones:

31.12.2018 31.12.2017Cuotas sociales 257.741 380.543TOTAL 257.741 380.543Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D.


En los siguientes cuadros se detalla la composición de los rubros créditos por ventas y otros créditos:

Créditos por ventas

31.12.2018 31.12.2017CorrienteCuentas por cobrar comerciales con terceros 1.985.403.557 1.784.869.786Cuentas por cobrar con partes relacionadas (nota 35) 1.577.183.489 1.597.220.779Créditos morosos y en gestión judicial 11.573.627 16.913.698Menos: Previsión por desvalorización de cuentas por cobrar (27.695.683) (25.498.924)TOTAL CRÉDITOS POR VENTAS 3.546.464.990 3.373.505.339

Otros créditos

31.12.2018 31.12.2017No corrienteCréditos fiscales 180.262.449 55.555.214Impuesto a la ganancia mínima presunta 471.692.868 680.483.281Depósitos en garantía 25.450.268 35.959.378Anticipos a proveedores por compras de elementos de propiedad, planta y equipos 15.499.420 141.281.764Deudores financieros con partes relacionadas (nota 35) 679.788 1.431.586Gastos pagados por adelantado 11.664.305 27.179.886Diversos 5.685.540 4.080.861Crédito Fiscal Ley 23.697 - 3.616.249Menos: Previsión por certificados a recibir Ley 23.697 - (3.616.249)Menos: Previsión por desvalorización de otros créditos incobrables (1.061.385) (1.567.087)TOTAL NO CORRIENTE 709.873.253 944.404.883

CorrienteReintegros a percibir 49.293.116 119.915.179Depósitos en garantía 12.364.740 16.213.828Créditos fiscales 209.789.527 209.031.813Anticipos a proveedores por compra de existencias y otros bienes y servicios 58.354.786 22.545.152Deudores financieros comunes 10.492.899 13.771.001Deudores financieros con partes relacionadas (nota 35) 353.054.565 79.185.614Gastos pagados por adelantado 137.144.995 123.265.423Dividendos a cobrar con partes relacionadas (nota 35) 637.754.792 206.697.220Otros créditos a cobrar con partes relacionadas (nota 35) 750.000 547.736Diversos 5.679.007 4.711.428Menos: Previsión por desvalorización de otros créditos incobrables (6.583.911) (18.656.880)TOTAL CORRIENTE 1.468.094.516 777.227.514TOTAL OTROS CRÉDITOS 2.177.967.769 1.721.632.397



Presidente








Los valores contables de los instrumentos financieros que son clasificados como créditos por ventas y otros créditos se aproximan a su valor razonable, debido a la naturaleza de corto plazo de estos instrumentos financieros.

Los créditos por ventas con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta. Los mismos vencen dentro de los doce meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Dichos créditos por ventas no tienen garantías. No se han registrado previsiones significativas por estos créditos con partes relacionadas.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el monto de la previsión por desvalorización de créditos por ventas ascendió a ARS 27.695.683 y ARS 25.498.924, respectivamente. La antigüedad de estos créditos por ventas es la siguiente:

31.12.2018 31.12.2017A vencer 841.604 -SUBTOTAL A VENCER PREVISIONADO 841.604 -Hasta tres meses 1.878.883 -Desde tres hasta seis meses 1.373.396 1.182.479De seis a doce meses 3.509.629 7.330.898Más de un año 20.092.171 16.985.547SUBTOTAL VENCIDO PREVISIONADO 26.854.079 25.498.924TOTAL PREVISIONADO 27.695.683 25.498.924

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 existen créditos por ventas que se encuentran vencidos pero no previsionados por ARS 67.276.761 y ARS 25.787.801, respectivamente. La antigüedad de estos créditos por ventas es la siguiente:

31.12.2018 31.12.2017

Desde tres hasta seis meses 43.159.057 13.306.408De seis a doce meses 14.516.693 4.481.789Más de un año 9.601.011 7.999.604TOTAL VENCIDO NO PREVISIONADO 67.276.761 25.787.801

Los valores registrados de créditos por ventas y otros créditos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:

31.12.2018 31.12.2017ARS 3.652.545.771 3.720.735.864EUR 685.457.515 48.339.348USD 1.386.429.473 1.326.062.524TOTAL 5.724.432.759 5.095.137.736

257


Presidente








La evolución de la previsión por desvalorización de créditos por ventas y otros créditos se expone en los cuadros a continuación:

Créditos por ventas(1) Otros créditos(2) TOTAL

Al 1 de enero de 2018 25.498.924 23.840.216 49.339.140Aumentos 27.878.326 3.894.195 31.772.521Disminuciones (19.946.875) (791.675) (20.738.550)Utilizaciones (1.728.770) (14.278.118) (16.006.888)Efecto reexpresión (4.005.922) (5.019.322) (9.025.244)TOTAL AL 31.12.2018 27.695.683 7.645.296 35.340.979

Créditos por ventas(1) Otros créditos(2) TOTAL

Al 1 de enero de 2017 27.024.760 33.976.778 61.001.538Aumentos 21.282.675 3.308.399 24.591.074Disminuciones (11.882.666) (1.859.625) (13.742.291)Utilizaciones (6.305.306) - (6.305.306)Efecto reexpresión (4.620.539) (11.585.336) (16.205.875)TOTAL AL 31.12.2017 25.498.924 23.840.216 49.339.140(1) El destino contable de aumentos / disminuciones se expone en la nota 27.(2) El destino contable de aumentos / disminuciones se exponen en nota 26 (reintegros de exportación) y nota 27.



En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro existencias:

31.12.2018 31.12.2017Materias primas y materiales 2.308.362.260 1.882.719.966Materias primas y materiales en tránsito 43.121.736 39.473.255Productos en proceso 156.762.362 126.259.175Productos terminados 3.231.592.496 2.481.577.143Menos: Previsión por desvalorización de existencias (138.528.712) (109.480.617)TOTAL 5.601.310.142 4.420.548.922

La evolución de la previsión para desvalorización de existencias es la siguiente:

31.12.2018 31.12.2017Saldo al inicio 109.480.617 103.689.802Aumentos(1) 147.906.771 86.002.933Disminuciones(1) (117.635.629) (80.212.118)Utilizaciones (1.223.047) -SALDO AL CIERRE 138.528.712 109.480.617(1) El destino contable de aumentos / disminuciones se expone en el rubro “Otros gastos generales varios” de nota 27.




Presidente








En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro instrumentos financieros derivados:

Activos PasivosOpciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 143.644.780 13.106.598TOTAL NO CORRIENTE AL 31 DE DICIEMBRE 2018 143.644.780 13.106.598

Contratos a términos de moneda extranjera - 61.744.000Contratos a términos y opciones financieras de cacao 2.238.504 -Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) - 64.901.610TOTAL CORRIENTE AL 31 DE DICIEMBRE 2018 2.238.504 126.645.610TOTAL 145.883.284 139.752.208

Activos PasivosOpciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 55.699.902 20.792.749TOTAL NO CORRIENTE AL 31 DE DICIEMBRE 2017 55.699.902 20.792.749

Contratos a términos y opciones financieras de cacao 28.955.927 -Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) - 10.396.374TOTAL CORRIENTE AL 31 DE DICIEMBRE 2017 28.955.927 10.396.374TOTAL 84.655.829 31.189.123

El valor razonable total de un derivado de cobertura se clasifica como un activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a 12 meses.

Contrato de compra a futuro de moneda

La Sociedad celebró operaciones de compras y ventas a futuro de dólares estadounidenses, con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda relacionado con sus activos y pasivos financieros. A continuación, se resumen estas operaciones:

Al 31 de diciembre de 2018, Arcor S.A.I.C. mantenía contratos a término por compras de dólares con vencimiento en el mes de mayo de 2019, por un total de USD 40.000.000, a un precio promedio ponderado de ARS 45,15 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad posee un pasivo de ARS 61.744.000 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” del estado de situación financiera individual. La Sociedad reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el ejercicio, ganancias en moneda homogénea de ARS 394.766.700, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados individual.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad no celebró operaciones a futuro de monedas.

Contratos a término y opciones financieras de cacao

La Sociedad celebró operaciones de opciones financieras y compras a futuro de cacao con el objetivo de cubrir el riesgo de precio de dicha materia prima. Cabe señalar que estos instrumentos no dan lugar a la entrega física del cacao, pero están diseñados como coberturas de flujo de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de dicha materia prima.

Al 31 de diciembre de 2018, la Sociedad mantiene contratos a término por compras de cacao con vencimiento entre los meses de marzo y diciembre de 2019, por un total de 70 toneladas de grano de cacao, a un precio promedio ponderado de USD 2.431 por tonelada.

Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad posee un activo de ARS 2.238.504 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera individual. Así mismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, una ganancia integral neta en moneda homogénea de ARS 25.276.959, la cual fue imputada en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” (ganancia de ARS 125.247) del estado de resultados individual, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia de ARS 25.151.712) del estado de otros resultados integrales individual, conforme a lo descripto en nota 2.12 a los presentes estados financieros individuales.

259


Presidente








Contratos a término y opciones financieras de cacao

Al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantenía contratos a término por compras de cacao con vencimiento entre los meses de julio de 2018 y mayo de 2019, por un total de 5.500 toneladas de grano de cacao, a un precio promedio ponderado de USD 2.100 por tonelada.

Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad poseía un activo en moneda homogénea de ARS 28.955.927 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera individual. Así mismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, una ganancia integral neta en moneda homogénea de ARS 18.123.927, la cual fue imputada en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” (pérdida de ARS 158.645) del estado de resultados individual, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia de ARS 18.282.865) del estado de otros resultados integrales individual, conforme a lo descripto en nota 2.12 a los presentes estados financieros individuales.

Opciones de compra y venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A.

La transacción con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas descripta en nota 39 a los presentes estados financieros individuales, prevé opciones de compra y de venta de acciones de dicha asociada, las cuales se encuentran valuadas a sus valores razonables a la fecha de cierre. Dichos valores razonables fueron estimados mediante los modelos de “Black & Scholes” y de “Simulación de Montecarlo”, según el caso, y se clasifican como de jerarquía Nivel 3, de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7 y descriptos en la nota 36.2 a los presentes estados financieros individuales. Los datos no observables más relevantes utilizados en dichas estimaciones se exponen a continuación:

Técnica(s) de medición Datos no observables Relación de datos no observables con valor razonable

Modelos de “Black & Scholes” y de “Simulación de Montecarlo”

Valor razonable de la acción de Mastellone

Cuanto mayor es el valor razonable de la acción de Mastellone:- Mayor es el valor razonable de las opciones de compra.- Menor es el valor razonable de las opciones de venta.

Volatilidad del valor de la acción de Mastellone

Cuanto mayor es la volatilidad del valor de la acción de Mastellone, mayor es el valor razonable de las opciones de compra y de las opciones de venta.

Oportunidad de ejercicio de las opciones

Cuanto mayor es el plazo de ejercicio de las opciones, mayor es el valor razonable de las opciones de compra y de las opciones de venta.

Tasa libre de riesgoCuanto mayor es la tasa libre de riesgo:- Mayor es el valor razonable de las opciones de compra. - Menor es el valor razonable de las opciones de venta.

NOTA 15. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO - INFORMACIÓN ADICIONAL En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro efectivo y equivalentes de efectivo:

31.12.2018 31.12.2017Efectivo y depósitos bancarios a la vista 186.297.632 890.067.806Plazos fijos 1.031.250.000 301.254.586Activos financieros a valor razonable(1) 8.546.994 7.063.654TOTAL 1.226.094.626 1.198.386.046(1) Corresponden a fondos comunes de inversión.

En el estado de flujos de efectivo, se excluyen los efectos de las siguientes actividades de inversión y financiación que no implicaron movimientos de fondos:

31.12.2018 31.12.2017Altas de elementos de propiedad, planta y equipos, propiedades de inversión, activos intangibles y otros no canceladas al cierre (31.234.422) (103.549.399)

Alta de inversiones en asociadas y de compra ventas de acciones de Mastellone Hermanos S.A. mediante aplicación de instrumentos financieros (nota 39) - (121.888.202)

Aportes de capital en subsidiarias integrado con capitalización de créditos financieros - (621.242.906)Dividendos distribuidos por subsidiarias no percibidos al cierre 637.754.792 139.995.527



Presidente







NOTA 16. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo con la LGS, el Estatuto Social y las resoluciones aplicables de la CNV, debe transferirse a la reserva legal el 5% del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de otros resultados integrales a resultados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta alcanzar el veinte por ciento (20%) del capital social más el ajuste de capital.

Tal como lo dispuso la CNV, los resultados no asignados positivos generados por la adopción de las NIIF, que ascendieron a ARS 374.510.894 (ARS 203.256.621 en valores históricos), se reasignaron a una reserva especial la cual sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta resultados no asignados. Dicha reasignación fue aprobada el 27 de abril de 2013 por la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas que consideró los estados financieros individuales y consolidados correspondientes al ejercicio 2012.

NOTA 17. EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cuadro a continuación, se expone la evolución del capital social en los últimos tres ejercicios:

2018 2017 2016

Capital social al inicio 700.000.000 700.000.000 700.000.000CAPITAL SOCIAL AL CIERRE 700.000.000 700.000.000 700.000.000

El capital social al 31 de diciembre de 2018 de ARS 700.000.000 está representado por 16.534.656 acciones nominativas no endosables clase A de ARS 0,01 de valor nominal y con derecho a 5 votos por acción, y por 69.983.465.344 acciones ordinarias nominativas no endosables clase B, de ARS 0,01 de valor nominal cada una con derecho a 1 voto por acción.

NOTA 18. RESULTADOS NO ASIGNADOS

En los siguientes cuadros se exponen los cambios en resultados no asignados para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2018 y 2017, respectivamente:

TOTALSaldos al 1 de enero de 2018 10.018.803.688(Pérdida) neta del ejercicio (1.820.049.318)Desafectación de reservas

- Reserva especial para futuros dividendos(1) 513.194.981(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos (87.167.383) Distribución de dividendos(1) (959.049.486)TOTAL AL 31.12.2018 7.665.732.482(1) Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2018 y del 25 de julio de 2018.

TOTALSaldos al 1 de enero de 2017 8.495.939.763Ganancia neta del ejercicio 2.289.494.244Constitución de reservas

- Reserva especial para futuros dividendos(1) (194.336.375)(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos (39.673.933)Distribución de dividendos(1) (532.643.349)Prescripción de dividendos(2) 23.338TOTAL AL 31.12.2017 10.018.803.688(1) Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 29 de abril de 2017.(2) Los dividendos no percibidos ni reclamados prescriben a favor de la Sociedad, de acuerdo al art. 40 del Estatuto Social.

261


Presidente








A continuación se expone la evolución correspondiente a otros componentes del patrimonio:



Saldo al 1 de enero de 2018 (1.104.134.558) (13.748.216) (1.117.882.774)Cobertura de flujos de efectivo:

- Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura(1) - 24.095.259 24.095.259 – Efecto en impuesto a las ganancias (notas 10 y 32) - (8.790.119) (8.790.119)

Diferencia de conversión:- Participación en diferencia de conversión en sociedades 1.796.290.080 - 1.796.290.080– Efecto en impuesto a las ganancias (notas 10 y 32) (5.550.704) - (5.550.704)

TOTAL AL 31.12.2018 686.604.818 1.556.924 688.161.742



Saldo al 1 de enero de 2017 (1.028.551.725) (28.063.732) (1.056.615.457)Cobertura de flujos de efectivo:

- Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura(1) - 21.959.123 21.959.123– Efecto en impuesto a las ganancias (notas 10 y 32) - (7.643.607) (7.643.607)

Diferencia de conversión:- Participación en diferencia de conversión en sociedades (77.862.013) - (77.862.013)– Efecto en impuesto a las ganancias (notas 10 y 32) 2.279.180 - 2.279.180

TOTAL AL 31.12.2017 (1.104.134.558) (13.748.216) (1.117.882.774)(1) Incluye participación en cobertura de flujos de efectivo de subsidiarias

NOTA 20. PRÉSTAMOS

En los siguientes cuadros se detallan la composición y evolución del rubro:

31.12.2018 31.12.2017No corriente Préstamos bancarios 1.867.512.466 1.359.249.763Obligaciones negociables 20.187.734.244 16.085.071.188TOTAL NO CORRIENTE 22.055.246.710 17.444.320.951

CorrientePréstamos bancarios 3.867.028.988 636.038.980Obligaciones negociables 968.181.522 485.980.192Préstamos financieros con partes relacionadas (nota 35) 166.100.553 141.339.301TOTAL CORRIENTE 5.001.311.063 1.263.358.473TOTAL 27.056.557.773 18.707.679.424

31.12.2018 31.12.2017Acreedor/(Deudor)

Saldo al inicio del ejercicio 18.707.679.424 13.894.788.281Aumento neto de préstamos 1.414.227.163 4.362.508.992Intereses perdidos y diferencias de cambio devengadas 6.934.651.186 450.382.151TOTAL AL CIERRE DEL EJERCICIO 27.056.557.773 18.707.679.424



Presidente







NOTA 20. PRÉSTAMOS

A continuación se resumen los plazos de vencimiento de los préstamos de la Sociedad:


No corriente Sin plazo De uno a dos años

De dos a tres años



Préstamos bancarios - - - 1.867.512.466 - 1.867.512.466Obligaciones negociables - - 1.208.162.626 - 18.979.571.618 20.187.734.244TOTAL AL 31.12.2018 - - 1.208.162.626 1.867.512.466 18.979.571.618 22.055.246.710

Corriente Sin plazo Hasta tres meses




Préstamos bancarios - 3.217.145.262 649.883.726 - - 3.867.028.988Obligaciones negociables - 683.181.522 285.000.000 - - 968.181.522Préstamos financieros con partes relacionadas (nota 35) 166.100.553 - - - - 166.100.553

TOTAL AL 31.12.2018 166.100.553 3.900.326.784 934.883.726 - - 5.001.311.063


No corriente Sin plazo De uno a dos años

De dos a tres años



Préstamos bancarios - - - 1.359.249.763 - 1.359.249.763Obligaciones negociables - 421.676.941 - 1.781.665.789 13.881.728.458 16.085.071.188TOTAL AL 31.12.2017 - 421.676.941 - 3.140.915.552 13.881.728.458 17.444.320.951

Corriente Sin plazo Hasta tres meses




Préstamos bancarios - 636.038.980 - - - 636.038.980Obligaciones negociables - 485.980.192 - - - 485.980.192Préstamos financieros con partes relacionadas (nota 35) 141.339.301 - - - - 141.339.301

TOTAL AL 31.12.2017 141.339.301 1.122.019.172 - - - 1.263.358.473

Los valores en libros de los préstamos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:

31.12.2018 31.12.2017ARS 4.988.135.327 3.052.569.737USD 22.068.422.446 15.655.109.687TOTAL 27.056.557.773 18.707.679.424

263


Presidente







NOTA 20. PRÉSTAMOS

El valor en libros y el valor razonable, expresado en moneda homogénea, de los préstamos al 31 de diciembre de 2018 y 2017 son los siguientes:

Valor en libros Valor razonablePréstamos bancarios 5.734.541.454 5.550.056.495Obligaciones negociables 21.155.915.766 19.826.426.111Préstamos financieros con partes relacionadas 166.100.553 166.100.553TOTAL AL 31.12.2018 27.056.557.773 25.542.583.159

Valor en libros Valor razonablePréstamos bancarios 1.995.288.743 1.947.040.890Obligaciones negociables 16.571.051.380 16.915.101.883Préstamos financieros con partes relacionadas 141.339.301 141.339.301TOTAL AL 31.12.2017 18.707.679.424 19.003.482.074

Los préstamos bancarios comprenden deuda a tasa de interés fija y variable con una porción a corto plazo donde los intereses ya han sido fijados. Los valores razonables se estiman a partir de flujos de efectivo descontados, utilizando una tasa de mercado relevante a la fecha de cierre del ejercicio. En el caso de las Obligaciones Negociables con cotización el valor razonable es estimado en función del valor de cotización al cierre del ejercicio (nota 36).

Los préstamos financieros con partes relacionadas comprenden deudas a tasa variable repactable mensualmente y devengan intereses diarios, utilizando para dicho cálculo tasas observables de mercado.

A continuación se exponen los préstamos de la Sociedad medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017, de acuerdo con la explicación mencionada en la nota 36.2:

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalPréstamos a valor razonableObligaciones negociables 18.325.781.500 1.500.644.611 - 19.826.426.111Préstamos bancarios - 5.550.056.495 - 5.550.056.495Préstamos financieros con partes relacionadas - 166.100.553 - 166.100.553Total Préstamos a valor razonable al 31.12.18 18.325.781.500 7.216.801.659 - 25.542.583.159

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalPréstamos a valor razonableObligaciones negociables 14.610.454.845 2.304.647.038 - 16.915.101.883Préstamos bancarios - 1.947.040.890 - 1.947.040.890Préstamos financieros con partes relacionadas - 141.339.301 - 141.339.301Total Préstamos a valor razonable al 31.12.17 14.610.454.845 4.393.027.229 - 19.003.482.074

Principales préstamos tomados por la Sociedad – Programas de financiación – Obligaciones Negociables

a. Emisión de Obligaciones Negociables


Con fecha 27 de febrero de 2010, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria consideraron y aprobaron la creación de un nuevo Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones por un monto máximo de USD 500 millones o su equivalente en otras monedas con un plazo máximo de cinco (5) años contados a partir de la autorización del Programa por la CNV o cualquier plazo mayor que se autorice en forma general conforme a las normas vigentes y en los términos de la Ley de Obligaciones Negociables, delegando en el Directorio de la Sociedad la facultad de determinar las condiciones de emisión y de realizar todo acto necesario y/o conveniente para implementar dicha resolución.

Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV, mediante Resolución N° 16.439 aprobó el citado programa.



Presidente







NOTA 20. PRÉSTAMOS


Con fecha 28 de noviembre de 2014 los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria aprobaron ampliar y prorrogar la vigencia del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del monto máximo de emisión del referido programa (pasando de un valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal máximo de emisión de hasta USD 800 millones, o su equivalente en otras monedas) por un nuevo período de cinco años, contados desde el vencimiento del plazo original.

a.2. Emisión de Obligaciones Negociables

Con fecha 9 de noviembre de 2010, la Sociedad emitió la Clase 1 de Obligaciones Negociables a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto total de USD 200 millones, bajo el Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables, descripto en el punto anterior.

El destino de los fondos netos derivados de la oferta y venta de las Obligaciones Negociables emitidas bajo el citado Programa fue la refinanciación de pasivos, amortización y/o cancelación de préstamos con entidades financieras locales y extranjeras y/u organismos multilaterales de crédito, tanto en pesos como en dólares estadounidenses, y a necesidades de capital de trabajo en la Argentina.


Con fecha 17 de diciembre de 2013, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 4” y las “Obligaciones Negociables Clase N° 5”, a tasa variable, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, en conjunto, asciende a ARS 500 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias. La oferta pública de las citadas Obligaciones Negociables clases 4 y 5 emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 5 de diciembre de 2013.


Con fecha 15 de junio de 2015, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 8”, a tasa mixta, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, asciende a ARS 500 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias. La oferta pública de las citadas Obligaciones Negociables emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 2 de junio de 2015.

Con fecha 6 de julio de 2016, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 9”, a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto total de USD 350 millones. Los fondos netos obtenidos fueron destinados a la cancelación de las Obligaciones Negociables Clase 1 por un monto total de USD 200 millones, el pago de préstamos con vencimientos hasta el 30 de septiembre del 2016 (incluyendo, entre otros, descubiertos bancarios en el país) que fueran oportunamente destinados al giro de los negocios de la Sociedad, la integración de capital de trabajo correspondiente a sus operaciones en Argentina y el financiamiento de inversiones productivas.

Con fecha 3 de mayo de 2017, la Sociedad emitió las “Obligaciones Negociables Clase N° 10” y las “Obligaciones Negociables Clase N° 11”, a tasa variable, simples no convertibles en acciones, por un valor nominal que, en conjunto, asciende a ARS 1.500 millones. La oferta pública de las citadas Obligaciones Negociables emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 21 de abril de 2017.

Con fecha 19 de junio de 2017, la Sociedad emitió “Obligaciones Negociables Adicionales de la Clase N° 9”, a tasa fija, simples no convertibles en acciones por un monto nominal total de USD 150 millones. La oferta pública de las citadas Obligaciones Negociables emitidas fue autorizada por la Subgerencia de Emisoras de la CNV el 9 de junio de 2017.

265


Presidente







NOTA 20. PRÉSTAMOS





Monto final de la emisión ARS 315.552.223 ARS 500.000.000 USD 350.000.000

Fecha de emisión 15 de julio de 2014 15 de junio de 2015 6 de julio de 2016

Precio de emisión 100% del valor nominal 100% del valor nominal 100% del valor nominal

Moneda ARS USD

Tasa de interés

Tasa variable nominal anual equivalente al promedio de la

tasa BADLAR del período más un margen aplicable

Tasa mixta: Los primeros nueves meses a tasa fija nominal anual de

25,45%. Desde el mes 10 hasta el vencimiento a tasa variable equivalente a BADLAR más un


Tasa fija del 6% nominal anual

Margen aplicable 3,38% nominal anual 3,75% nominal anual No posee


15 de julio de 2017 (36 meses de la fecha de emisión)

15 de junio de 2017 (24 meses de la fecha

de emisión)

6 de julio de 2023(84 meses de la fecha

de emisión)


Trimestralmente, por período vencido, el 15 de enero, 15 de

abril, 15 de julio y 15 de octubre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero

de dichos vencimientos el 15 de octubre de 2014.

Trimestralmente, por período vencido, el 15 de marzo, 15 de junio, 15 de septiembre y 15 de diciembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos

el 15 de septiembre de 2015.

Semestral, por período vencido, el 6 de enero y 6 de julio de cada año, hasta la fecha de

vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 6 de enero de 2017.

(1) Canceladas en su totalidad al vencimiento, el cual ocurrió el 15 de julio de 2017.(2) Canceladas en su totalidad al vencimiento, el cual ocurrió el 15 de junio de 2017.



Presidente







NOTA 20. PRÉSTAMOS





Monto final de la emisión ARS 285.000.000 ARS 1.215.000.000 USD 150.000.000

Fecha de emisión 3 de mayo de 2017 3 de mayo de 2017 19 de junio de 2017

Precio de emisión 100% del valor nominal 100% del valor nominal 106,625% del valor nominal

Moneda ARS USD

Tasa de interés Tasa variable nominal anual equivalente al promedio de la tasa BADLAR del período más un margen aplicable Tasa fija del 6% nominal anual

Margen aplicable 2,43% nominal anual 2,99% nominal anual No posee


3 de mayo de 2019 (24 meses de la fecha de emisión)

3 de mayo de 2021 (48 meses de la fecha de emisión)

6 de julio de 2023 (73 meses de la fecha de emisión)


Trimestralmente, por período vencido, el 3 de febrero, 3

de mayo, 3 de agosto y 3 de noviembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos

el 3 de agosto de 2017.

Trimestralmente, por período vencido, el 3 de febrero, 3

de mayo, 3 de agosto y 3 de noviembre de cada año, hasta la fecha de vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos

el 3 de agosto de 2017.

Semestral, por período vencido, el 6 de enero y 6 de julio de cada año, hasta la fecha de

vencimiento, siendo el primero de dichos vencimientos el 6 de

julio de 2017.

267


Presidente







NOTA 20. PRÉSTAMOS

a.4. Compromisos y limitaciones incluidos en las Obligaciones Negociables

Los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas incluyen ciertos compromisos y limitaciones asumidos por la Sociedad que son comunes en este tipo de operaciones, entre las que cabe mencionar como más relevantes:

• Sólo podrá incurrir o permitir que sus subsidiarias incurran en cualquier endeudamiento adicional siempre que el ratio “Coeficiente de Cobertura de Cargos Fijos” (definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 9 del Programa Global) para los últimos cuatro trimestres haya sido de al menos 2,00 a 1,00. Esta limitación no es aplicable a ciertos endeudamientos permitidos especificados en el mencionado Suplemento.

• Sólo podrá constituir o permitir que sus subsidiarias constituyan cualquier gravamen sobre sus bienes con el objeto de garantizar el pago de cualquier endeudamiento en la medida que las Obligaciones Negociables queden garantizadas en forma equivalente y proporcional. Esta limitación no es aplicable a ciertos gravámenes permitidos y no comienza a operar en la medida que los gravámenes constituidos por la Sociedad o por cualquiera de sus subsidiarias garanticen deudas cuyo capital (considerando como tal, a dichos efectos, a los mencionados gravámenes) no exceda el 10% de sus “Activos Totales Consolidados” (definidos en el Suplemento de Precio correspondiente a la mencionada Clase 9).

• Se asume la obligación de ofrecer la recompra de las Obligaciones Negociables al 101% de su monto de capital más los intereses devengados y no pagados, en caso de que tenga lugar un “Cambio de Control”, definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la mencionada Clase 9.

Estos compromisos y limitaciones se cumplieron en su totalidad al 31 de diciembre de 2018.

b. Préstamos de largo plazo con otras entidades financieras

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 la Sociedad no incurrió en préstamos de largo plazo con entidades bancarias locales.

En el mes de julio de 2017, la Sociedad obtuvo un préstamo de largo plazo con una entidad bancaria local por USD 50.000.000, a una tasa de interés del 4% nominal anual con intereses semestrales. El vencimiento del saldo final está previsto para el mes de julio de 2022.



Presidente









31.12.2018 31.12.2017No corrienteBeneficios por retiro anticipado 43.187.297 41.737.219Gratificaciones por jubilación (a) 97.323.202 113.990.469Planes de pensión 397.515.464 320.711.348TOTAL NO CORRIENTE 538.025.963 476.439.036

CorrienteBeneficios por retiro anticipado 52.509.273 53.037.244Gratificaciones por jubilación (a) 2.830.110 4.536.296Planes de pensión 4.082.569 4.787.932TOTAL CORRIENTE 59.421.952 62.361.472TOTAL 597.447.915 538.800.508

El cargo imputado al estado de resultados individual es el siguiente:

31.12.2018 31.12.2017Cargo a resultados del ejercicioBeneficios por retiro anticipado 56.133.992 83.732.228Gratificaciones por jubilación (23.029.661) 8.226.301Planes de pensión (11.808.742) 48.045.342Subtotal 21.295.589 140.003.871

Cargo a otros resultados integralesGratificaciones por jubilación 4.999.162 (7.867.087)Planes de pensión 109.353.586 49.382.664Subtotal 114.352.748 41.515.577TOTAL 135.648.337 181.519.448

(a) Gratificaciones por jubilación

El monto registrado al 31 de diciembre de 2018 y 2017 asciende a ARS 100.153.312 y ARS 118.526.765 respectivamente y el detalle de la evolución de estas obligaciones de la Sociedad es el siguiente:

31.12.2018 31.12.2017Saldo al inicio del ejercicio 118.526.765 119.038.187Costo 734.259 6.698.458Intereses (23.763.920) 1.527.843Pérdida / (Ganancia) actuarial 4.999.162 (7.867.087)Beneficios pagados a los participantes (342.954) (870.636)TOTAL 100.153.312 118.526.765

269


Presidente








La porción que se espera cancelar dentro de los doce meses de la fecha de los presentes estados financieros es de ARS 2.830.110.

El cargo imputado al estado de resultados individual, expresado en moneda homogénea, por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 son los siguientes:

Planes de pensión



Total al 31.12.2018

Costo(1) (3)61.192.093 94.977.239 734.259 156.903.591Intereses(2) (73.000.835) (38.843.247) (23.763.920) (135.608.002)Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio (11.808.742) 56.133.992 (23.029.661) 21.295.589Pérdida/(Ganancia) actuarial 109.353.586 - 4.999.162 114.352.748Subtotal – Cargos imputados en otros resultados integrales 109.353.586 - 4.999.162 114.352.748TOTAL AL 31.12.2018 97.544.844 56.133.992 (18.030.499) 135.648.337(1) Del cargo total de costo, ARS 91.135.582, ARS 13.817.006 y ARS 51.951.003 se incluyen en los rubros “Costo de ventas”, “Gastos de comercialización” y “Gastos de administración”,

respectivamente para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018.(2) Imputado en el rubro “Resultados financieros, netos”.(3) Para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2018 el cargo de resultados, expresado en moneda homogénea, ARS 15.684.201 se expone en Retribuciones de administradores, directores

y síndicos y ARS 45.507.892 se expone en Sueldos, jornales y otros beneficios.

Planes de pensión



Total al 31.12.2017

Costo(1) (3)47.373.939 73.552.538 6.698.458 127.624.935Intereses(2) 671.403 10.179.690 1.527.843 12.378.936Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio 48.045.342 83.732.228 8.226.301 140.003.871(Ganancia)/Pérdida actuarial 49.382.664 - (7.867.087) 41.515.577Subtotal – Cargos imputados en otros resultados integrales 49.382.664 - (7.867.087) 41.515.577TOTAL AL 31.12.2017 97.428.006 83.732.228 359.214 181.519.448(1) Del cargo total de costo, ARS 74.326.029, ARS 15.003.860 y ARS 38.295.047 se incluyen en los rubros “Costo de ventas”, “Gastos de comercialización” y “Gastos de administración”,

respectivamente para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2017.(2) Imputado en el rubro “Resultados financieros, netos”.(3) Para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2017 el cargo de resultados, expresado en moneda homogénea, ARS 7.864.126 se expone en Retribuciones de administradores, directores

y síndicos y ARS 39.509.813 se expone en Sueldos, jornales y otros beneficios.

Los principales supuestos actuariales utilizados fueron:

31.12.2018 31.12.2017Tabla de mortalidad G.A.M. 83 G.A.M. 83Tabla de invalidez P.D.T. 85 P.D.T. 85Edad normal de retiro hombres 65 años 65 añosEdad normal de retiro mujeres 60 años 60 añosTasa real anual de descuento 5,0% 5,0%

Al 31 de diciembre de 2018 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable / desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (11.972.240) y ARS 12.916.311 respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2017 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable / desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (14.119.541) y ARS 15.163.506 respectivamente.



Presidente







NOTA 22. PROVISIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro provisiones, expresado en moneda homogénea:

31.12.2018 31.12.2017No corrientePara juicios laborales, civiles y comerciales 98.002.889 114.009.085Otras provisiones 59.197.667 66.367.456TOTAL NO CORRIENTE 157.200.556 180.376.541

CorrientePara juicios laborales, civiles y comerciales 36.831.048 58.821.265Otras provisiones 12.831.516 12.516.770TOTAL CORRIENTE 49.662.564 71.338.035TOTAL 206.863.120 251.714.576

La evolución del rubro fue la siguiente:



Saldos al 1 de enero de 2018 172.830.350 78.884.226 251.714.576Aumentos 51.443.215 23.747.056 75.190.271Disminuciones (16.000.200) (1.739.260) (17.739.460)Pagos (13.689.330) - (13.689.330)Efecto reexpresión (59.750.098) (28.862.839) (88.612.937)TOTAL AL 31.12.2018 134.833.937 72.029.183 206.863.120



Saldos al 1 de enero de 2017 174.669.638 228.265.169 402.934.807Aumentos 78.974.112 3.211.293 82.185.405Disminuciones (18.333.762) (91.155.241) (109.489.003)Pagos (24.965.386) (19.153.733) (44.119.119)Efecto reexpresión (37.514.252) (42.283.262) (79.797.514)TOTAL AL 31.12.2017 172.830.350 78.884.226 251.714.576(1) El destino contable de los aumentos y disminuciones de juicios laborales, civiles y comerciales se informa en nota 27 y nota 31.(2) El destino contable de los aumentos y disminuciones de otras contingencias se informa en nota 27.


271


Presidente







NOTA 23. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS


31.12.2018 31.12.2017No corrienteCargas fiscales 574.015 1.009.172Otras deudas

- Partes relacionadas (nota 8) 57.829.268 35.851.248TOTAL NO CORRIENTE 58.403.283 36.860.420

CorrienteCuentas por pagar comerciales

- Terceros 2.637.599.562 2.575.016.449- Partes relacionadas (nota 35) 189.389.186 198.036.700- Documentadas 170.312.059 163.971.197

Cargas fiscales 194.091.121 258.840.054Remuneraciones y cargas sociales 1.256.246.530 1.543.616.440Otras deudas

- Terceros 842.179 975.321- Partes relacionadas (nota 35) 3.237.428 18.641.757

TOTAL CORRIENTE 4.451.718.065 4.759.097.918TOTAL 4.510.121.348 4.795.958.338


(a) Compromisos de gastos

Los gastos comprometidos pero no incurridos a la fecha del estado de situación financiera son los siguientes:

31.12.2018 31.12.2017Servicios informáticos 94.405.117 131.452.681Servicios de logística 231.200.871 326.191.607TOTAL 325.605.988 457.644.288

(b) Compromisos de arrendamientos operativos

La Sociedad arrienda ciertos inmuebles bajo contratos de alquiler operativos no cancelables. El total de los pagos mínimos estimados futuros de arrendamiento por contratos de alquiler operativos no cancelables se presenta a continuación:

31.12.2018 31.12.2017Hasta 1 año 48.276.426 30.367.517Más de 1 año y hasta 5 años 92.431.278 83.942.274Más de 5 años 1.227.612 10.221.745TOTAL 141.935.316 124.531.536

La Sociedad también arrienda ciertas oficinas, máquinas y equipos bajo contratos de alquiler operativos cancelables. El gasto total por arrendamientos cancelables y no cancelables, expresado en moneda homogénea, cargado al estado de resultados individual en el ejercicio 2018 y 2017 se revela en la nota 27.



Presidente








(c) Garantías otorgadas por préstamos de subsidiarias

Al 31 de diciembre de 2018, la Sociedad no posee avales por préstamos otorgados a subsidiarias.

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad ha cancelado los avales por préstamos otorgados oportunamente a las subsidiarias Arcor U.S.A. Inc. por USD 7.000.000 y con Arcor A.G. (S.A., Ltd.) por EUR 3.000.000, para garantizar líneas de crédito con las entidades JP Morgan Chase Bank National Association y el Deutsche Bank respectivamente.

(d) Otras garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida

Empresa Acreedor / Beneficiario Moneda original

Tipo de garantía Garantía Monto máximo

avalado

Arcor do Brasil Ltda.Pottencial Seguradora S.A. BRL Aval

Seguro de Caución 15.000.000Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros S.A. BRL Aval

(e) Compromisos eventuales

En virtud del Contrato Marco de Inversión con Groupe Danone, la Sociedad ha celebrado con la subsidiaria Bagley Argentina S.A., un acuerdo por el cual la Sociedad se obliga a la provisión de los servicios necesarios para la elaboración de ciertos productos utilizando activos de propiedad de Bagley Argentina S.A.

En virtud de ello, existen equipos de Bagley Argentina S.A. ubicados en plantas de la Sociedad que, al 31 de diciembre de 2018, poseen un valor residual de ARS 12.557.564. Por estos bienes la Sociedad se obliga a la custodia de los mismos y mantener los seguros correspondientes. Al 31 de diciembre de 2017 ascendía a ARS 13.761.262.

En virtud de contratos de maquila realizados por la Sociedad con terceros, al 31 de diciembre de 2018 la Sociedad posee en sus depósitos existencias de azúcar de terceros por un monto a precio promedio de compras a terceros del último mes de ARS 181.745.222. Al 31 de diciembre de 2017 la existencia ascendía a ARS 165.206.648.

Asimismo, la Sociedad posee en sus depósitos al 31 de diciembre de 2018, existencias de productos terminados de propiedad de terceros para su comercialización por un valor de ARS 8.506.197 (no incluye existencias de otras sociedades relacionadas). Por este mismo concepto, al 31 de diciembre de 2017 las existencias ascendían a ARS 8.253.390.

NOTA 25. VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro, expresada en moneda homogénea:

31.12.2018 31.12.2017Ventas de bienes

- Terceros 24.660.089.372 25.096.318.667- Partes relacionadas (nota 35) 3.642.958.690 3.393.807.608

Ventas de servicios- Terceros 82.783.612 78.836.210- Partes relacionadas (nota 35) 2.818.268.076 2.867.333.610

Descuentos y bonificaciones (1.699.069.326) (1.641.586.399)TOTAL 29.505.030.424 29.794.709.696

273


Presidente







NOTA 26. COSTO DE VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS PRESTADOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro costo de ventas y servicios prestados:

31.12.2018 31.12.2017Existencia al inicio del ejercicio 4.420.548.922 4.496.443.703Compras del ejercicio 10.830.615.997 9.446.563.812Transferencias de productos biológicos desde la actividad agropecuaria (nota 29) 306.189.959 293.209.496Reintegros de exportación(1) (141.069.921) (164.698.945)Venta de subproductos (35.357.226) (43.477.533)Gastos de producción y prestación de servicios (nota 27) 9.593.067.115 9.748.150.146Existencia al cierre del ejercicio (nota 13) (5.601.310.142) (4.420.548.922)TOTAL 19.372.684.704 19.355.641.757(1) Neto del efecto de (quebrantos) recuperos de provisiones para reintegros de exportaciones.

Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo F.

NOTA 27. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA (Art. 64 inc. b) Ley 19.550)

En el siguiente cuadro se detalla la composición, expresada en moneda homogénea, de gastos totales por su naturaleza:

31.12.2018 31.12.2017Retribución de administradores, directores y síndicos 144.312.260 188.993.012Honorarios y retribuciones por servicios 304.775.795 375.742.848Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 28) 8.286.666.745 8.897.822.526Impuestos, tasas y contribuciones 64.855.585 76.291.849Impuestos directos 680.462.671 864.487.953Fletes y acarreos 1.192.544.490 1.305.611.219Combustibles y lubricantes 65.305.862 84.287.045Gastos de exportación e importación 138.413.033 159.856.315Servicios de terceros 1.597.253.152 1.726.829.387Conservación de bienes propiedad, planta y equipos 767.287.283 749.156.584Conservación de propiedades de inversión 381.887 874.210Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 872.016.594 807.092.150Depreciación propiedades de inversión (nota 6) 703.839 1.444.878Energía eléctrica, gas y comunicaciones 1.541.552.812 1.157.401.605Gastos de viaje, movilidad y estadía 226.877.712 250.220.740Servicios bancarios 55.720.635 55.954.136Calidad y medio ambiente 46.251.410 43.013.762Publicidad y propaganda 610.790.934 631.087.911Arrendamientos / alquileres operativos 360.256.082 361.352.206Seguros 52.909.732 106.648.495Sistemas y software de aplicación 310.838.407 290.151.575Amortización de activos intangibles (nota 7) 48.893.460 55.249.730Quebranto (recupero) por deudores incobrables 7.931.451 9.400.009Derechos a la exportación 103.451.512 -Quebranto por juicios laborales y otros 17.644.202 38.443.750(Recupero) quebranto por otras provisiones diversas 22.007.796 (87.943.948)Quebranto por otros créditos 3.561.163 1.448.774Otros gastos generales varios 865.863.482 823.421.978TOTAL 18.389.529.986 18.974.340.699Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H.



Presidente








(a) Gastos de producción (nota 26)

31.12.2018 31.12.2017Honorarios y retribuciones por servicios 48.964.638 49.467.550Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 28) 5.187.780.158 5.687.495.534Impuestos, tasas y contribuciones 5.916.936 7.466.431Fletes y acarreos 332.671.407 340.858.675Combustibles y lubricantes 39.352.662 59.416.751Servicios de terceros 593.367.721 657.268.005Conservación de bienes propiedad, planta y equipos 665.693.021 632.988.254Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 737.895.230 673.666.972Energía eléctrica, gas y comunicaciones 1.416.395.648 1.035.333.816Gastos de viaje, movilidad y estadía 64.166.893 76.058.821Calidad y medio ambiente 46.094.686 42.918.439Arrendamientos / alquileres operativos 13.837.414 23.269.680Seguros 29.207.478 78.154.518Sistemas y software de aplicación 71.795.537 63.817.454Amortización de activos intangibles (nota 7) 12.464.357 12.766.790Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros 11.594.167 14.985.422Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas 2.908.119 (19.700.372)Quebranto (recupero) por otros créditos - (549.479)Otros gastos generales varios 312.961.043 312.466.885TOTAL 9.593.067.115 9.748.150.146Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H.

(b) Gastos de producción de activos biológicos (nota 29)

31.12.2018 31.12.2017Honorarios y retribuciones por servicios 3.398.302 2.500.679Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 28) 70.941.082 47.911.538Impuestos, tasas y contribuciones 7.444.074 9.539.570Fletes y acarreos 12.273.044 10.993.914Combustibles y lubricantes 6.582.942 6.154.892Servicios de terceros 75.514.281 72.059.481Conservación de bienes propiedad, planta y equipos 19.712.294 20.008.299Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5)(*) 35.759.307 36.636.361Energía eléctrica, gas y comunicaciones 5.055.941 4.121.182Gastos de viaje, movilidad y estadía 1.142.372 1.612.377Calidad y medio ambiente 156.724 95.323Arrendamientos / alquileres operativos 30.032.816 30.668.007Seguros 257.938 402.855Sistemas y software de aplicación 242.693 101.426Otros gastos generales varios 136.758.397 132.814.853TOTAL 405.272.207 375.620.757(*) Al 31 de diciembre de 2018, resulta de computar las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al inicio (ARS 17.170.692), más las depreciaciones del ejercicio

(ARS 39.752.980 – nota 5) menos las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al cierre (ARS 21.164.365). Al 31 de diciembre de 2017, resulta de computar las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al inicio (ARS 11.782.809), más las depreciaciones del ejercicio

(ARS 42.024.244 – nota 5) menos las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos al cierre (ARS 17.170.692).


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Presidente








(c) Gastos de comercialización

31.12.2018 31.12.2017Honorarios y retribuciones por servicios 99.565.996 98.020.132Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 28) 1.745.773.176 1.875.872.524Impuestos, tasas y contribuciones 38.850.839 48.687.518Impuestos directos 680.462.671 864.487.953Fletes y acarreos 847.600.039 953.758.630Combustibles y lubricantes 16.568.321 15.559.311Gastos de exportación e importación 138.413.033 159.856.315Servicios de terceros 858.379.807 948.893.101Conservación de bienes propiedad, planta y equipos 70.181.970 81.944.049Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 72.290.009 71.282.684Energía eléctrica, gas y comunicaciones 86.896.310 75.942.467Gastos de viaje, movilidad y estadía 92.671.425 100.918.846Publicidad y propaganda 610.790.934 631.087.911Arrendamientos / alquileres operativos 280.629.178 283.612.403Seguros 18.034.563 22.702.058Sistemas y software de aplicación 140.755.668 128.726.723Amortización de activos intangibles (nota 7) 21.995.558 22.838.206Quebranto (recupero) por deudores incobrables 7.931.451 9.400.009Derechos a la exportación 103.451.512 -Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros 5.724.762 22.684.359Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas 8.390.068 (64.705.812)Quebranto (recupero) por otros créditos 2.372.692 108.351Otros gastos generales varios 364.698.177 331.282.579TOTAL 6.312.428.159 6.682.960.317Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H.



Presidente








(d) Gastos de administración

31.12.2018 31.12.2017Retribución de administradores, directores y síndicos 144.312.260 188.993.012Honorarios y retribuciones por servicios 151.683.079 224.768.547Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 28) 1.282.172.329 1.286.542.930Impuestos, tasas y contribuciones 10.555.516 8.518.520Combustibles y lubricantes 2.801.937 3.156.091Servicios de terceros 52.997.366 40.288.964Conservación de bienes propiedad, planta y equipos 11.699.998 14.215.982Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 26.072.048 25.506.133Energía eléctrica, gas y comunicaciones 33.191.194 41.951.666Gastos de viaje, movilidad y estadía 68.897.022 71.630.696Servicios bancarios 55.720.635 55.954.136Arrendamientos / alquileres operativos 35.756.674 23.802.116Seguros 5.409.753 5.389.064Sistemas y software de aplicación 98.044.509 97.505.972Amortización de activos intangibles (nota 7) 14.433.545 19.644.734Quebranto (recupero) por juicios laborales y otros 325.273 773.969Quebranto (recupero) por otras provisiones diversas 10.709.609 (3.537.764)Quebranto (recupero) por otros créditos 1.188.471 1.889.902Otros gastos generales varios 49.723.568 45.181.441TOTAL 2.055.694.786 2.152.176.111Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H.

(e) Gastos de mantenimiento de propiedades de inversión (nota 30)

31.12.2018 31.12.2017Honorarios y retribuciones por servicios 1.163.780 985.940Impuestos, tasas y contribuciones 2.088.220 2.079.810Servicios de terceros 16.993.977 8.319.836Conservación de propiedades de inversión 381.887 874.210Depreciación propiedades de inversión (nota 6) 703.839 1.444.878Energía eléctrica, gas y comunicaciones 13.719 52.474Otros gastos generales varios 1.722.297 1.676.220TOTAL 23.067.719 15.433.368


NOTA 28. SUELDOS, JORNALES, CARGAS SOCIALES Y OTROS BENEFICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios, expresada en moneda homogénea:

31.12.2018 31.12.2017Sueldos, jornales y cargas sociales 8.145.447.355 8.778.061.717Beneficios por retiro anticipado (nota 21) 94.977.239 73.552.538Planes de pensión (nota 21) 45.507.892 39.509.813Gratificaciones por jubilación (nota 21) 734.259 6.698.458TOTAL 8.286.666.745 8.897.822.526

277


Presidente








A continuación se exponen los resultados generados por los principales activos biológicos, expresados en moneda homogénea:


Sementera de caña


a faena

Total al 31.12.2018

Ventas de activos y productos biológicos 67.800.207 - 23.222.542 91.022.749Costo de venta de activos biológicos - - (23.222.542) (23.222.542)Costo de venta de productos biológicos (51.338.195) - - (51.338.195)Subtotal de resultado de venta de activos y productos biológicos 16.462.012 - - 16.462.012Recolección de productos biológicos(1) 119.635.071 102.284.902 162.302.265 384.222.238Cambios en el valor razonable de activos biológicos - - 6.326.064 6.326.064Consumo de productos biológicos cosechados - - (12.739.072) (12.739.072)Consumo de otros productos biológicos - - (9.711.996) (9.711.996)Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola (nota 27)(2) (89.136.395) (135.439.323) - (224.575.718)Gastos de producción de activos biológicos de la actividad ganadera (nota 27) - - (180.696.489) (180.696.489)Subtotal de costos de producción de activos biológicos (89.136.395) (135.439.323) (203.147.557) (427.723.275)TOTAL RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS 46.960.688 (33.154.421) (34.519.228) (20.712.961)(1) Medidos al valor razonable en el punto de recolección. Incluye baja de plantas productoras.(2) Los gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola se determinaron de la siguiente forma:

Nota Sementeras de granos

Sementera de caña

Total al 31.12.2018

Activos biológicos de la actividad agrícola al inicio del ejercicio 9 35.928.418 89.075.185 125.003.603Altas del ejercicio 9 135.186.157 166.282.607 301.468.764Activos biológicos de la actividad agrícola al cierre del ejercicio 9 (81.978.180) (119.918.469) (201.896.649)Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola 89.136.395 135.439.323 224.575.718


Sementera de caña


a faena

Total al 31.12.2017

Ventas de activos y productos biológicos 58.119.259 - 24.540.787 82.660.046Costo de venta de activos biológicos - - (24.540.787) (24.540.787)Costo de venta de productos biológicos (48.929.327) - - (48.929.327)Subtotal de resultado de venta de activos y productos biológicos 9.189.932 - - 9.189.932Recolección de productos biológicos(1) 125.817.482 82.893.670 161.912.774 370.623.926Cambios en el valor razonable de activos biológicos - - 10.234.053 10.234.053Consumo de productos biológicos cosechados - - (15.938.787) (15.938.787)Consumo de otros productos biológicos - - (6.885.754) (6.885.754)Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola (nota 27)(2) (87.614.616) (102.378.621) - (189.993.237)Gastos de producción de activos biológicos de la actividad ganadera (nota 27) - - (185.627.520) (185.627.520)Subtotal de costos de producción de activos biológicos (87.614.616) (102.378.621) (208.452.061) (398.445.298)TOTAL RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS 47.392.798 (19.484.951) (36.305.234) (8.397.387)(1) Medidos al valor razonable en el punto de recolección.(2) Los gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola se determinaron de la siguiente forma:

Nota Sementeras de granos

Sementera de caña

Total al 31.12.2017

Activos biológicos de la actividad agrícola al inicio del ejercicio 9 45.157.543 58.469.130 103.626.673Altas del ejercicio 9 78.385.491 132.984.676 211.370.167Activos biológicos de la actividad agrícola al cierre del ejercicio 9 (35.928.418) (89.075.185) (125.003.603)Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola 87.614.616 102.378.621 189.993.237



Presidente








El principal destino de la producción de activos biológicos es la transferencia de la producción agropecuaria a la industrial, la cual se expone a continuación:

Activos biológicos que genera la producción agropecuaria


Sementera de caña


a faena

Total al 31.12.2018

Total al 31.12.2017

Existencias al inicio de productos biológicos - - - - 5.194.665Recolección de productos biológicos 119.635.071 102.284.902 162.302.265 384.222.238 370.623.926Costo de venta de productos biológicos (51.338.195) - - (51.338.195) (48.929.327)Transferencias internas (12.739.069) - 12.739.069 - -Consumo de productos biológicos cosechados (forrajes) - - (12.739.069) (12.739.069) (15.938.788)Subtotal 55.557.807 102.284.902 162.302.265 320.144.974 310.950.476Stock al cierre de productos biológicos recolectados no transferidos a la actividad industrial (forrajes)(1) (13.955.015) - - (13.955.015) (17.740.980)

TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE PRODUCTOS BIOLÓGICOS AL 31.12.2018 (nota 26) 41.602.792 102.284.902 162.302.265 306.189.959 -

TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE PRODUCTOS BIOLÓGICOS AL 31.12.2017 (nota 26) 48.403.052 82.893.670 161.912.774 - 293.209.496

(1) Incluidos en “materias primas y materiales” de la nota 13.

NOTA 30. OTROS INGRESOS / (EGRESOS) - NETO

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otros ingresos / (egresos) – neto, expresada en moneda homogénea:

31.12.2018 31.12.2017Impuestos a los débitos y créditos bancarios (297.037.745) (367.187.543)Egresos netos de los ingresos devengados, generados por las propiedades de inversión(1) (19.430.333) (11.282.307)Resultado de venta de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 57.763.945 87.282.244Otros 29.759.973 8.665.866TOTAL (228.944.160) (282.521.740)(1) Incluye para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 y 2017 gastos de mantenimiento de propiedades de inversión por ARS 23.067.719 y ARS 15.433.368 (nota 27).

279


Presidente







NOTA 31. RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición de los resultados financieros:

31.12.2018 31.12.2017Ingresos financierosIntereses:

- Equivalentes de efectivo 157.527 122.657- Explícitos e implícitos comunes (617.597.913) (234.460.856)- Financieros con partes relacionadas (nota 35) (67.004.563) (13.926.509)

Cambios en el valor razonable de activos financieros:- Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 39) 68.131.492 32.526.288- Otros activos financieros (13.121.522) (5.675.557)

Subtotal ingresos financieros (629.434.979) (221.413.977)

Gastos financierosIntereses:

- Bancarios, obligaciones negociables y gastos de financiación neto de importes activados en propiedad, planta y equipos (1.245.925.921) (917.983.001)

- Explícitos e implícitos 448.471.540 118.894.328- Financieros con partes relacionadas (nota 35) (2.359.123) (7.097.904)

Diferencia de cambio (5.109.630.616) 554.428.119Subtotal gastos financieros (5.909.444.120) (251.758.458)

Resultado por posición monetaria neta 532.669.934 447.907.066

TOTAL RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS (6.006.209.165) (25.265.369)


La composición del cargo a resultados, es la siguiente:

31.12.2018 31.12.2017Impuesto a las ganancias – método diferido (nota 10) 1.794.498.566 79.076.851Generación neta de créditos por impuestos análogos en el exterior 7.900.971 7.115.885Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en estado de resultados 1.802.399.537 86.192.736

Impuesto a las ganancias – método diferido (notas 10, 18 y 19) 14.247.364 (112.278)Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en otros resultados integrales 14.247.364 (112.278)TOTAL CARGO IMPUESTO A LAS GANANCIAS 1.816.646.901 86.080.458



Presidente








A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:

31.12.2018 31.12.2017Resultado del ejercicio antes de impuestos (3.622.448.855) 2.203.301.508Alícuota del impuesto de la Sociedad 30% 35%Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto 1.086.734.657 (771.155.528)

Diferencias permanentesGastos no deducibles (20.549.089) (33.640.724)Resultado de inversiones en subsidiarias y asociadas 182.803.033 299.152.114Ganancias no gravadas 15.445.427 8.906.872Activos diferidos no reconocidos (59.433.211) (82.358.342)Resultado por cambio en alícuota impositiva(1) (343.783.999) 162.659.369Efecto reexpresión Ley 27.430 sobre bases fiscales(2) 52.207.864 -Efecto reexpresión sobre bases contables que no afectan la posición diferida 914.200.726 495.149.446Generación neta de créditos por impuestos análogos en el exterior(2) 7.900.971 7.115.885Efecto impositivo de créditos por impuestos análogos en el exterior (2.370.292) (2.490.560)Otros netos (30.756.550) 2.854.204Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias - Estado de Resultados 1.802.399.537 86.192.736(1) Incluye el efecto de la diferencia entre la alícuota utilizada en la presente conciliación (30%) y la que se espera esté en vigencia al momento de la reversión de las diferencias entre las bases

contables e impositivas identificadas.(2) Forma parte del cargo por “Impuesto a las ganancias corriente”.

- Reforma tributaria en Argentina

El 29 de diciembre de 2017 el Poder Ejecutivo Nacional promulgó la Ley 27.430 – Impuesto a las ganancias. Esta ley introdujo varios cambios en el tratamiento del impuesto a las ganancias, destacándose principalmente una reducción de la alícuota corporativa de impuesto a las ganancias que grava las utilidades fiscales. La reducción de la alícuota se implementará en forma gradual en un plazo de 4 años hasta llegar al 25% a partir del año 2020, y se complementa con la aplicación de un impuesto adicional a los dividendos o utilidades que se distribuyan a personas humanas, sucesiones indivisas o beneficiarios del exterior. Ese impuesto adicional será retenido por la entidad que efectúa la distribución de dividendos o utilidades al momento de su puesta a disposición o capitalización, y tendrá el carácter de pago único y definitivo, salvo para responsables inscriptos, en cuyo caso, será pago a cuenta.

En el siguiente cuadro se muestran las alícuotas corporativas decrecientes, junto con el impuesto adicional aplicable conforme a lo descripto precedentemente:

Período fiscal Alícuota corporativa Impuesto adicional2017 35% 0%2018 30% 7%2019 30% 7%

2020 en adelante 25% 13%

Adicionalmente, la reforma tributaria establece que, a opción de las sociedades, se podrá realizar el revalúo impositivo de los bienes situados en el país y que se encuentran afectados a la generación de ganancias gravadas. El resultado impositivo que origine el revalúo no está sujeto al impuesto a las ganancias y el impuesto especial sobre el importe del revalúo no será deducible de dicho impuesto.


Mediante la Instrucción General N° 2/2017, la AFIP instruyó a sus áreas jurídicas respetar el criterio sentado por la Corte Suprema de Justicia de la Nación, reconociendo que no existe ganancia mínima presunta cuando haya pérdidas en los balances contables correspondientes al período pertinente y se registren, también, quebrantos en la Declaración Jurada del Impuesto a las Ganancias de dicho período fiscal. En el mismo sentido, el Organismo Fiscal incluyó en el aplicativo para la Declaración Jurada Anual del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta, la posibilidad de que el contribuyente indique que tuvo pérdidas en el balance contable y a su vez quebrantos impositivos a los fines de no pagar el citado gravamen. En atención a lo antes mencionado, la Sociedad, no ha determinado impuesto a la ganancia mínima presunta por el período fiscal 2018.

281


Presidente









Con fecha 30 de julio de 2018, la Sociedad interpuso una acción de repetición ante la AFIP por el ingreso del impuesto a la ganancia mínima presunta correspondiente a los períodos fiscales 2013, 2014, 2016 y 2017, para los cuales la Sociedad entiende que cumple, bajo ciertos criterios, con los parámetros de la Instrucción General N° 2/2017 de la AFIP y de la jurisprudencia de la Corte Suprema de Justicia de la Nación en la materia. El importe de la mencionada acción ascendió a ARS 366.337.528.

NOTA 33. UTILIDAD POR ACCIÓN

La utilidad por acción básica se calcula dividiendo la utilidad atribuible a los accionistas de la Sociedad entre las acciones comunes en circulación. Para los años 2018 y 2017 se consideran las acciones comunes en circulación al cierre del ejercicio corriente. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.

Ejercicio finalizado el 31.12.2018 31.12.2017

(Pérdida) / Ganancia neta del ejercicio (1.820.049.318) 2.289.494.244Acciones comunes en circulación 70.000.000.000 70.000.000.000(PÉRDIDA) / UTILIDAD BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN (0,02600) 0,03271

NOTA 34. DIVIDENDOS POR ACCIÓN

Los dividendos pagados durante el año 2018 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 740.852.900 (expresado en moneda homogénea, ARS 959.049.486), según lo determinado en las Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas efectuadas el 27 de abril de 2018 y el 25 de julio de 2018, las cuales determinaron que se abonen dividendos por la suma de ARS 395.000.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 532.213.274) y ARS 345.852.900 (expresado en moneda homogénea, ARS 426.836.212) respectivamente. Tomando la cantidad de acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,01370. Los dividendos pagados durante el año 2017 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 315.000.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 532.643.349), según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 29 de abril de 2017, que tomando la cantidad de acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,00761.



Presidente







NOTA 35. TRANSACCIONES Y SALDOS CON PARTES RELACIONADAS

Se detallan las transacciones y saldos pendientes con partes relacionadas, expresados en moneda homogénea: (a) Ventas de bienes, servicios y Recupero de gastos

Ventas de bienes y servicios(1)

Venta de bienes Venta de serviciosTipo de relación 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2018 31.12.2017

Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Subsidiaria 65.774.020 58.585.575 - -Arcor Alimentos Bolivia S.A. Subsidiaria 326.552.914 252.084.134 - -Arcor de Perú S.A. Subsidiaria 49.933.978 40.009.654 - -Arcor do Brasil Ltda. Subsidiaria 87.397.563 80.961.547 2.651.557 1.925.731Arcor U.S.A. Inc. Subsidiaria 220.304.874 260.285.436 - -Arcorpar S.A. Subsidiaria 482.085.085 363.084.220 - -Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 1.036.216.399 1.060.757.574 1.900.817.390 1.889.141.220Bagley Chile S.A. Subsidiaria 5.079.290 11.592.057 1.116.736 829.089Cartocor Chile S.A. Subsidiaria 2.009.974 5.034.431 - -Cartocor S.A. Subsidiaria 223.942.322 201.959.931 209.057.507 251.889.844Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria - - 495.841 447.403Indalar S.A. Subsidiaria - - 194.326 215.431Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. Subsidiaria 476.912.622 423.264.355 3.281.153 1.283.820Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Subsidiaria 5.576.882 3.023.082 - -La Campagnola S.A.C.I. Subsidiaria 266.009.718 291.659.129 668.278.578 720.135.645Mundo Dulce S.A. de C.V. Subsidiaria - 482.737 1.325.779 962.865Papel Misionero S.A.I.F.C.(2) Subsidiaria - - 9.960.171 - Unidal Ecuador S.A. Subsidiaria 91.360.794 89.928.993 - -Unidal México S.A. de C.V. Subsidiaria - - 2.579.081 1.872.301Van Dam S.A. Subsidiaria 288.581.328 247.769.618 - - Zucamor S.A.(2) Subsidiaria - - 14.393.786 - Zucamor Cuyo S.A.(2) Subsidiaria - - 4.889.199 - Grupo Arcor S.A. Controlante - - 271.708 290.371Mastellone Hermanos S.A. Asociada 24.424.961 21.556.124 - -TOTAL 3.652.162.724 3.412.038.597 2.819.312.812 2.868.993.720(1) Importe bruto antes de segregar intereses financieros implícitos que han sido incluidos en el rubro “Ingresos financieros”.(2) Ver nota 40.

283


Presidente








Recupero de gastos

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Arcor Alimentos Bolivia S.A. Subsidiaria 2.288.275 780.217Arcorpar S.A. Subsidiaria 3.567.703 1.579.674Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 29.475.050 31.715.328Cartocor S.A. Subsidiaria 22.532.770 33.923.859Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria 143.591 146.458La Campagnola S.A.C.I. Subsidiaria 14.050.698 17.248.169Papel Misionero S.A.I.F.C.(1) Subsidiaria 1.797.837 -Unidal Ecuador S.A. Subsidiaria - 42.449Van Dam S.A. Subsidiaria 2.180.709 1.350.996Zucamor S.A.(1) Subsidiaria 2.965.010 -Zucamor Cuyo S.A.(1) Subsidiaria 1.015.735 -TOTAL 80.017.378 86.787.150(1) Ver nota 40.

(b) Compras de bienes, servicios y otros egresos

Compra de bienes

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Arcor do Brasil Ltda. Subsidiaria 61.569.788 69.657.171Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 71.278.900 84.161.674Cartocor S.A. Subsidiaria 1.365.425.376 1.322.957.282Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. Subsidiaria 37.363.949 4.691.866La Campagnola S.A.C.I. Subsidiaria 71.958.440 49.563.022Papel Misionero S.A.I.F.C.(1) Subsidiaria 12.675.580 463.524Zucamor S.A.(1) Subsidiaria 881.638 -Mastellone Hermanos S.A. Asociada 107.172.000 56.189.000TOTAL 1.728.325.671 1.587.683.539(1) Ver nota 40.

Compra de servicios

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Subsidiaria 26.174.332 23.389.816Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 26.083.499 26.041.571Cartocor S.A. Subsidiaria 27.933.279 23.654.777Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria 10.050.730 13.488.621GAP Regional Services S.A. Subsidiaria 21.734.865 16.844.352Indalar S.A. Subsidiaria 246.297 53.152La Campagnola S.A.C.I. Subsidiaria 790.385 523.052Unidal México S.A. de C.V. Subsidiaria 8.572.823 6.342.737TOTAL 121.586.210 110.338.078



Presidente








Otros egresos

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Arcor U.S.A. Inc. Subsidiaria 840.578 553.551Fundación Arcor Otras 13.592.597 16.545.903TOTAL 14.433.175 17.099.454

(c) Intereses financieros (nota 31)

Intereses ganados

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Asama S.A.(1) Subsidiaria (53.153) 43Bagley Argentina S.A. Subsidiaria (19.079) 18.919Camle S.A.(1) Subsidiaria - (110)Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria (34.186) -GAP Inversora S.A. Asociada (87.198) 220.577Hassa S.A.(1) Subsidiaria - (112)Indalar S.A. Subsidiaria (5.598.057) (878.999)La Campagnola S.A.C.I. Subsidiaria (61.000.146) (13.413.773)Malugan S.A.(1) Subsidiaria - (105)Subel S.A.(1) Subsidiaria - (178)Zucamor Cuyo S.A.(1) Subsidiaria (152.001) -Otras partes relacionadas Otras (60.743) 127.229TOTAL (67.004.563) (13.926.509)(1) Ver nota 40.

Intereses perdidos

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Bagley Argentina S.A. Subsidiaria (266.482) -Cartocor S.A. Subsidiaria 480.802 5.136.795Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria 3.937 20.140La Campagnola S.A.C.I. Subsidiaria 2.140.866 1.940.969TOTAL 2.359.123 7.097.904

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Presidente








(d) Saldos por créditos y deudas registradas por operaciones comerciales

Cuentas por cobrar (nota 12)

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Subsidiaria 47.702.723 44.572.894Arcor Alimentos Bolivia S.A. Subsidiaria 113.666.665 77.548.714Arcor de Perú S.A. Subsidiaria 15.848.852 83.827.423Arcor do Brasil Ltda. Subsidiaria 211.699.193 111.287.573Arcor U.S.A. Inc. Subsidiaria 58.681.190 74.690.390Arcorpar S.A. Subsidiaria 146.186.996 135.981.798Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 466.523.434 424.945.841Bagley Chile S.A. Subsidiaria 2.025.374 12.006.522Cartocor Chile S.A. Subsidiaria 1.173.171 856.783Cartocor S.A. Subsidiaria 68.719.163 45.826.274Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria 1.795.895 1.026.736Dos en Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda. Subsidiaria - 337.413Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. Subsidiaria 202.021.734 359.243.098Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Subsidiaria 3.490.674 1.634.045La Campagnola S.A.C.I. Subsidiaria 65.735.058 110.081.454Mundo Dulce S.A. Subsidiaria 675.578 493.815Papel Misionero S.A.I.F.C.(1) Subsidiaria 13.715.160 -Unidal Ecuador S.A. Subsidiaria 45.621.933 63.162.955Unidal México S.A. de C.V. Subsidiaria 1.313.100 1.437.640Van Dam S.A. Subsidiaria 85.600.725 44.960.818Zucamor S.A.(1) Subsidiaria 20.389.902 -Zucamor Cuyo S.A.(1) Subsidiaria 1.386.948 -Mastellone Hermanos S.A. Asociada 3.210.021 3.298.593TOTAL 1.577.183.489 1.597.220.779(1) Ver nota 40.

Cuentas por pagar comerciales y otras deudas (nota 23)

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Subsidiaria 21.889.774 9.899.601Arcor do Brasil Ltda. Subsidiaria 4.858.701 4.532.920Arcor U.S.A. Inc. Subsidiaria 9.041.770 5.979.782Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 17.047.078 29.129.666Cartocor S.A. Subsidiaria 73.206.199 103.532.402Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria 623.798 2.046.128GAP Regional Services S.A. Subsidiaria 16.912.700 17.358.611Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. Subsidiaria 267.670 5.497.523La Campagnola S.A.C.I. Subsidiaria 15.712.965 14.420.678Papel Misionero S.A.I.F.C.(1) Subsidiaria 10.458.651 466.024Unidal México S.A. de C.V. Subsidiaria 13.354.302 5.173.363Zucamor S.A.(1) Subsidiaria 826.852 -Mastellone Hermanos S.A. Asociada 5.188.727 -Retribución a Directores a pagar Otras - 16.314.374Otras partes relacionadas Otras 3.237.427 2.327.385TOTAL 192.626.614 216.678.457(1) Ver nota 40.

Las cuentas por cobrar y por pagar con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta y de compra, respectivamente. Las mismas vencen dentro de los doce meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Las cuentas por cobrar no tienen garantías y no generan intereses. No se han registrado previsiones por estas cuentas por cobrar a partes relacionadas.



Presidente








(e) Otros créditos

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Subsidiaria 750.000 547.736Cartocor S.A.(1) Subsidiaria - 206.697.220Bagley Latinoamericana S.A.(1) Subsidiaria 637.754.792 -TOTAL 638.504.792 207.244.956(1) Corresponden a dividendos aprobados por dichas sociedades, pendientes de cobrar al cierre de cada ejercicio.

(f) Préstamos otorgados (nota 12)

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Asama S.A.(1) Subsidiaria 1.541.073 72.391Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 21.087.417 5.086.274Camle S.A.(1) Subsidiaria - 63.494Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria 2.552.025 -GAP Inversora S.A. Asociada 679.788 1.431.586Hassa S.A.(1) Subsidiaria - 71.824Indalar S.A. Subsidiaria 88.924.848 69.021.951La Campagnola S.A.C.I. Subsidiaria 231.843.642 4.021.672Malugan S.A.(1) Subsidiaria - 54.715Subel S.A.(1) Subsidiaria - 108.367Zucamor Cuyo S.A.(1) Subsidiaria 6.416.714 -Otras partes relacionadas Otras 688.846 684.926TOTAL 353.734.353 80.617.200(1) Ver nota 40.

(g) Préstamos recibidos (nota 20)

Tipo de relación 31.12.2018 31.12.2017Cartocor S.A. Subsidiaria 166.100.553 137.798.313Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria - 3.540.988TOTAL 166.100.553 141.339.301

(h) Beneficios sociales

La retribución y demás beneficios pagados o por pagar al Directorio y Personal clave de la gerencia, expresados en moneda homogénea, al 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascendieron a ARS 350.704.942 y ARS 267.055.992, respectivamente.

Se considera Personal clave de la gerencia, a las personas que tienen autoridad y responsabilidad para planificar, dirigir y controlar las actividades de la Sociedad.

287


Presidente








36.1 Instrumentos financieros por categoría

Los siguientes cuadros muestran, para los activos y pasivos financieros registrados, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las categorías establecidas en la NIIF 9.


Costo amortizadoValor razonable Total al



Activos según estado de situación financieraOtros créditos(1) 1.128.565.317 - - 1.128.565.317Créditos por ventas 3.546.464.990 - - 3.546.464.990Instrumentos financieros derivados - 143.644.780 2.238.504 145.883.284Efectivo y equivalentes de efectivo - 1.226.094.626 - 1.226.094.626TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 4.675.030.307 1.369.739.406 2.238.504 6.047.008.217Pasivos según estado de situación financieraPréstamos 27.056.557.773 - - 27.056.557.773Cuentas por pagar comerciales y otras deudas(1) 4.171.132.675 86.494.269 - 4.257.626.944

Instrumentos financieros derivados - 139.752.208 - 139.752.208TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 31.227.690.448 226.246.477 - 31.453.936.925(1) Sólo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.


Costo amortizadoValor razonable Total al



Activos según estado de situación financieraOtros créditos(1) 509.438.265 - - 509.438.265Créditos por ventas 3.373.505.339 - - 3.373.505.339Instrumentos financieros derivados - 55.699.903 28.955.926 84.655.829Efectivo y equivalentes de efectivo - 1.198.386.046 - 1.198.386.046TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 3.882.943.604 1.254.085.949 28.955.926 5.165.985.479Pasivos según estado de situación financieraPréstamos 18.707.679.424 - - 18.707.679.424Cuentas por pagar comerciales y otras deudas(1) 4.430.285.408 69.972.456 - 4.500.257.864

Instrumentos financieros derivados - 31.189.123 - 31.189.123TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 23.137.964.832 101.161.579 - 23.239.126.411(1) Solo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.


En los cuadros a continuación se exponen los instrumentos financieros medidos a valor razonable, clasificados por jerarquía, según el método de medición utilizado. Los diferentes niveles han sido definidos de la siguiente manera:

• Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos y pasivos idénticos.• Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1, que sean observables para el activo o el pasivo, tanto

directamente (esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios).• Nivel 3: datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables), lo

cual requiere que la Sociedad elabore sus propias hipótesis y premisas.



Presidente









A continuación se exponen los activos y pasivos de la Sociedad medidos a valor razonable:


Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalActivosActivos financieros a valor razonable


TOTAL ACTIVOS 1.228.333.130 - 143.644.780 1.371.977.910


Instrumentos financieros derivados - 61.744.000 78.008.208 139.752.208Cuentas por pagar comerciales y otras deudas(1) - 86.494.269 - 86.494.269

TOTAL PASIVOS - 148.238.269 78.008.208 226.246.477(1) Solo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.


Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 TotalActivosActivos financieros a valor razonable


TOTAL ACTIVOS 1.227.341.973 - 55.699.902 1.283.041.875


Instrumentos financieros derivados - - 31.189.123 31.189.123Cuentas por pagar comerciales y otras deudas(1) - 69.972.456 - 69.972.456

TOTAL PASIVOS - 69.972.456 31.189.123 101.161.579(1) Solo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de cotización a la fecha de cierre. Un mercado se considera activo cuando los precios de cotización están fácil y regularmente disponibles a través de una bolsa, de intermediarios financieros, de una institución sectorial, de un servicio de precios o de un organismo regulador, y esos precios reflejan transacciones de mercado actuales que se producen regularmente, entre partes que actúan en condiciones de independencia mutua. El precio de cotización de mercado usado para los activos financieros mantenidos por la Sociedad es el precio corriente comprador. Estos instrumentos se incluyen en el Nivel 1. Los instrumentos incluidos en el Nivel 1 comprenden principalmente, instrumentos financieros derivados de cacao y de futuro de moneda, y efectivo y equivalentes de efectivo.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina utilizando técnicas de valuación. Estas técnicas de valuación maximizan el uso de datos observables del mercado que estén disponibles y se basan en la menor medida posible en estimaciones específicas de la Sociedad. Si todos los datos significativos requeridos para calcular el valor razonable de un instrumento son observables, el instrumento se incluye en el Nivel 2. Los instrumentos incluidos en el Nivel 2 comprenden principalmente a contratos de compra de cereales con precio a fijar.

Si uno o más de los datos significativos para el cálculo del valor razonable del instrumento financiero no se basan en datos observables del mercado, el instrumento se incluye en el Nivel 3.

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Presidente









Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a valor razonable

Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la información y técnicas utilizadas para su valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:

(a) Efectivo y equivalentes de efectivo

El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable. Los fondos comunes de inversión y títulos públicos, también se encuentran incluidos en este rubro y su valor se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la tenencia de títulos públicos y cada cuota parte al valor de cotización de las mismas al cierre de cada ejercicio, por lo que su valuación califica como Nivel 1.

(b) Instrumentos financieros derivados

(i) Contratos de compra / venta a futuro de moneda y cacao, opciones de cacao

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina por referencia a cotizaciones conocidas en mercados activos, por lo que su valuación califica como de Nivel 1.

(ii) Opciones asociadas a la operación con Mastellone Hermanos S.A.

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina mediante la utilización de modelos de valuación de opciones (Black and Scholes y Simulación Montecarlo).

Dichos modelos incluyen la utilización de datos no observables en el mercado por lo que su valuación califica como Nivel 3.

(c) Cuentas por pagar y otras deudas – Pasivos por compras de granos a fijar

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, existen operaciones de compra de granos realizadas por la Sociedad a productores, pendientes de fijar su valor.

Estas deudas son medidas a valor razonable estimado utilizando información de mercados activos, valuando cada tonelada de granos adeudada, al valor de cotización de las mismas al cierre del ejercicio, ajustadas por las condiciones específicas de contratación de la Sociedad, por lo cual su valuación se encuadra como de Nivel 2.

Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a costo amortizado

La NIIF 7 requiere exponer información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros aunque los mismos no se encuentren así valuados en el estado de situación financiera, siempre y cuando sea factible estimar dicho valor razonable. Dentro de este grupo, se incluyen:

(a) Colocaciones transitorias (incluidas en Efectivo y equivalentes de efectivo)

La Sociedad considera que el valor de libros de las inversiones a corto plazo y de alta liquidez, que puedan convertirse en efectivo rápidamente y están sujetas a un riesgo insignificante de cambio en su valor, y cuyo vencimiento original no supera los noventa días, como efectivo y equivalentes de efectivo, se aproxima a su valor razonable. Básicamente comprende depósitos a plazo fijo en entidades financieras de primer nivel.

(b) Créditos por ventas y otros créditos

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos créditos son sustancialmente de corto plazo. Todos los créditos que se estiman de dudosa recuperabilidad, fueron previsionados.

(c) Cuentas por pagar y otras deudas

Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos pasivos son sustancialmente de corto plazo.



Presidente









(d) Préstamos

Los préstamos comprenden principalmente:

(i) Obligaciones Negociables a tasa fija, con cotización

El valor razonable de estos instrumentos se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la deuda al valor de cotización al cierre de cada ejercicio (nota 20).

(ii) Préstamos a tasa variable

Comprenden principalmente, las Obligaciones Negociables en ARS que devengan intereses a una tasa variable determinada por la tasa BADLAR más un margen aplicable. El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 20).

(iii) Préstamos y otras deudas financieras a tasa fija

Comprenden principalmente los saldos de préstamos de corto y largo plazo, tomados por la Sociedad con entidades financieras de primera línea. El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 20).

(iv) Préstamos con relacionadas

Los préstamos financieros con partes relacionadas comprenden deudas a tasa variable repactable mensualmente y devengan intereses diarios, utilizando para dicho cálculo tasas observables de mercado. Es por ello que el valor de libros no difiere de su valor razonable.

36.4 Factores de riesgos financieros

La gestión del riesgo financiero se enmarca dentro de las políticas globales del Grupo las cuales se centran en la incertidumbre de los mercados financieros y tratan de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera. La Sociedad utiliza si es necesario instrumentos derivados para cubrir determinadas exposiciones al riesgo.

La gestión de los principales riesgos financieros, tales como los riesgos de tipo de cambio, de tasa de interés, de liquidez y de capital, está controlada en general por el área de Finanzas y por el área de Tesorería, dependientes de aquella, las cuales identifican, evalúan y cubren los riesgos financieros, en coordinación estrecha con las diferentes unidades operativas del Grupo.

291


Presidente









36.5.1 Riesgo de tipo de cambio:

La Sociedad fabrica y vende sus productos en varios países alrededor del mundo y, por lo tanto, está expuesto al riesgo de fluctuación de los tipos de cambio. El riesgo de tipo de cambio surge de:

• Actividades operativas y de inversión

Los ingresos y los egresos operativos son expresados, generalmente, en la moneda funcional del país en el cual se originaron. No obstante, las exportaciones y las importaciones (especialmente materias primas, materiales y elementos de propiedad, planta y equipos) son expresadas en otras monedas, principalmente en USD y en EUR. En consecuencia, la Sociedad está expuesta a fluctuaciones del tipo de cambio, por activos o pasivos financieros reconocidos, originados en estas transacciones.

Históricamente la Sociedad ha mostrado una posición neta activa respecto de su exposición cambiaria relacionada con las actividades operativas, lo cual implica una cobertura natural.

Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la Sociedad estima que el impacto de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de cambio (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una ganancia / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS 225.123.170 y ARS 177.401.731, respectivamente.

• Actividades de financiación

El endeudamiento financiero de la Sociedad está expresado principalmente en USD. Para reducir su exposición cambiaria originada en estas operaciones, la Sociedad puede utilizar contratos derivados de tipo de cambio (forwards o futuros de moneda).

Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la Sociedad estima que el impacto, neto del efecto de los derivados de moneda, de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de cambio (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una pérdida / ganancia antes de impuestos de aproximadamente ARS 2.056.042.245 y ARS 1.565.510.963, respectivamente.



Presidente









• Activos y pasivos en moneda extranjera

A continuación se exponen los rubros de activos y pasivos del estado de situación financiera individual de la Sociedad por monto y clase de moneda extranjera.

RUBROSMONTO EN MONEDA

EXTRANJERA

CLASE DE MONEDA

EXTRANJERA

CAMBIO VIGENTE

MONTO EN MONEDA LOCAL AL

31.12.2018 31.12.2017

ACTIVOACTIVO CORRIENTEOtros créditos 1.388.372 USD 37,500 52.063.939

14.886.900 EUR 42,840 637.754.792 689.818.731 131.720.091Créditos por ventas 35.583.081 USD 37,500 1.334.365.534

1.113.509 EUR 42,840 47.702.723 1.382.068.257 1.242.681.781Instrumentos financieros derivados 59.693 USD 37,500 2.238.504 2.238.504 28.955.927Efectivo y equivalentes de efectivo 30.116.146 USD 37,500 1.129.355.465

704.345 EUR 42,840 30.174.144 1.159.529.609 1.109.809.492TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 3.233.655.101 2.513.167.291TOTAL DEL ACTIVO 3.233.655.101 2.513.167.291

PASIVOPASIVO NO CORRIENTEPréstamos 552.973.052 USD 37,700 20.847.084.045 20.847.084.045 15.240.978.221TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE 20.847.084.045 15.240.978.221

PASIVO CORRIENTEPréstamos 32.396.244 USD 37,700 1.221.338.401 1.221.338.401 414.131.466Ctas. por pagar comerc. y otras cuentas por pagar

24.868.256 USD 37,700 937.533.234877.281 EUR 43,163 37.866.089183.338 CHF 38,312 7.024.080 982.423.403 724.895.608

TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE 2.203.761.804 1.139.027.074TOTAL DEL PASIVO 23.050.845.849 16.380.005.295 Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo G.

293


Presidente









36.5.2 Riesgo de precio de materias primas

La Sociedad está expuesta a la volatilidad en los precios de ciertas materias primas básicas que adquiere a terceros, tales como maíz, azúcar, cacao (y sus derivados).

En el caso del maíz, a los efectos de asegurar el abastecimiento, la Sociedad celebra, en algunos casos, contratos de compras, otorgando el derecho al productor, a fijar el precio en cualquier momento entre la fecha de entrega y una fecha futura (contratos de compras de granos a fijar). La Sociedad no cubre los eventuales riesgos sobre su posición financiera y sobre los resultados de una eventual variación en el precio de los granos.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, el impacto de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de cambios en el precio del maíz (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una pérdida / ganancia antes de impuestos de aproximadamente ARS 8.650.009 y ARS 6.997.604, respectivamente.

En el caso del cacao, el Grupo celebra operaciones financieras y compras a futuro de cacao las que si bien no dan lugar a la entrega física, están diseñadas como cobertura de flujo de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de dicha materia prima.

Para el resto de las materias primas mencionadas, cada una de las unidades operativas del Grupo, realiza un pronóstico de doce meses de producción y en base a éste, se estiman las necesidades de aprovisionamiento de estos productos, cubriendo una porción del volumen de compra requerido mediante la utilización de contratos a término con precio a fijar y entrega física futura.

Estos contratos que califican como una compra de carácter normal, no se reconocen como derivados.

36.5.3 Riesgo de tipo de interés de flujos de efectivo y del valor razonable

El riesgo de tasa de interés para la Sociedad surge de su endeudamiento financiero. La principal exposición se encuentra relacionada con préstamos a tasa variable en base a BADLAR.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la proporción de préstamos a tasa fija y a tasa variable, se expone en cuadro a continuación:

Tipo de préstamo 31.12.2018 31.12.2017ARS % ARS %

Tasa fija 25.274.649.831 93 16.424.011.421 88Tasa variable 1.781.907.942 7 2.283.668.003 12TOTAL 27.056.557.773 100 18.707.679.424 100

Considerando que sólo un 7% del total de los préstamos está sujeto a tasas de interés variable, si se asume un aumento o disminución de las tasas de interés de aproximadamente 100 puntos básicos, manteniendo todas las otras variables constantes, tales como el tipo de cambio, el aumento / disminución mencionado anteriormente, resultaría hipotéticamente en una pérdida / ganancia de ARS 13.110.411.



Presidente









El riesgo de crédito al cual está expuesta la Sociedad, surge principalmente de:

36.6.1 Instrumentos financieros mantenidos con bancos e instituciones financieras

La Sociedad se expone al riesgo crediticio con bancos e instituciones financieras por el mantenimiento de instrumentos financieros tales como depósitos en cuenta corriente, depósitos a plazo fijo, fondos comunes de inversión e instrumentos financieros derivados.

Como parte de la política general de tesorería, únicamente se aceptan entidades calificadas como de primera línea para la celebración de estos contratos. En consecuencia, el riesgo de crédito no se considera relevante para este tipo de instrumentos financieros.

36.6.2 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes domésticos de consumo masivo

La cartera de clientes domésticos de consumo masivo en Argentina y en los principales países se divide en Distribuidores, Mayoristas y Cadenas de Supermercados.

Los clientes están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por la Sociedad, los cuales se encuentran detallados en un “Manual de Créditos”. Los límites de créditos son establecidos en base a una calificación interna, la cual considera el análisis de la situación económica y financiera del cliente, su comportamiento pasado y el concepto general que se posee de él. Asimismo, también se considera el canal al cual pertenece el cliente.

Regularmente se hace un seguimiento de la utilización de los límites de crédito. La Sociedad tiene establecidos controles en sus sistemas que les avisan del incumplimiento de pago y cuando los clientes exceden los límites de crédito autorizados permitiendo a la gerencia correspondiente tomar decisiones. Si no se obtiene el compromiso o bien el cliente no paga en la fecha establecida en el calendario, después de agotadas todas las instancias previstas, la deuda se gestiona a través de los abogados de la Sociedad.

36.6.3 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes industriales

Comprende principalmente, créditos a cobrar por ventas de productos industriales (cartón corrugado, bolsas y papel virgen, flexibles, productos agroindustriales, etc.) en Argentina. La gestión de este riesgo recae en los departamentos de créditos y cobranzas de cada uno de estos negocios y, al igual que en el caso de consumo masivo, existe una metodología para la determinación del límite de crédito.

36.6.4 Cuentas a cobrar comerciales originadas en exportaciones

La Sociedad posee una amplia base de clientes, que están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el Grupo. Generalmente, las primeras operaciones con nuevos clientes son desarrolladas con cartas de créditos y luego, una vez afianzada la relación, en cuenta corriente. Las cuentas a cobrar comerciales pendientes de pago son monitoreadas regularmente.

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Presidente








36.7 Riesgo de liquidez

La gestión de las necesidades de liquidez es realizada en forma centralizada por el área de Tesorería, en base a las proyecciones de reserva de liquidez de la Sociedad y su efectivo y equivalentes de efectivo sobre la base de un presupuesto financiero que contempla los flujos de efectivo esperados. El objetivo es asegurar que haya suficiente efectivo para procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos como también el desembolso necesario para el desarrollo de las operaciones y proyectos de inversión.

Para mitigar el riesgo de liquidez el Grupo dispone, en caso de ser necesario, del financiamiento con entidades financieras para la obtención de líneas de crédito.

El área de Tesorería invierte los excedentes en depósitos a plazo, fondos comunes de inversión, etc., escogiendo instrumentos con vencimientos apropiados o de alta liquidez para dar margen suficiente al presupuesto financiero anteriormente indicado. En el caso de las entidades operativas del exterior, sus excedentes de efectivo, si los hubiere, son administrados por ellas, con la asistencia del área de Tesorería en Argentina.

Los siguientes cuadros analizan los pasivos financieros de la Sociedad por grupos de vencimiento considerando el tiempo que resta para su vencimiento desde el 31 de diciembre de 2018 y 2017, respectivamente, expresados en moneda homogénea. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo contractuales no descontados. Para su determinación se consideraron las variables observables, tipo de cambio y tasa de interés, vigentes al 31 de diciembre de 2018 y 2017 respectivamente.


Menos de un año

Entre 1 y 2 años

Entre 2 y 5 años

Más de 5 años

Total al 31.12.2018

ARSPréstamos 27.056.557.773 6.272.683.543 1.855.917.725 5.790.577.586 20.110.571.618 34.029.750.472Cuentas por pagar y otras deudas 4.257.626.944 4.339.070.257 - - - 4.339.070.257TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2018 31.314.184.717 10.611.753.800 1.855.917.725 5.790.577.586 20.110.571.618 38.368.820.729


Menos de un año

Entre 1 y 2 años

Entre 2 y 5 años

Más de 5 años

Total al 31.12.2017

ARSPréstamos 18.707.679.424 2.210.866.396 1.818.292.046 6.464.122.924 14.707.761.241 25.201.042.607Cuentas por pagar y otras deudas 4.500.257.864 4.570.389.595 - - - 4.570.389.595TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE 2017 23.207.937.288 6.781.255.991 1.818.292.046 6.464.122.924 14.707.761.241 29.771.432.202

Los flujos contractuales expuestos precedentemente no incluyen a las opciones de compra y de venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (notas 14 y 39). Los flujos de efectivo que podrían derivarse del ejercicio de dichas opciones están descriptos en la nota 39 a los presentes estados financieros individuales.



Presidente








36.8 Administración del riesgo de capital Los objetivos de la Sociedad al administrar el capital son: (i) garantizar el mantenimiento de una sólida calificación crediticia; (ii) asegurar un nivel de capitalización saludable, con el fin de salvaguardar la capacidad de continuar como empresa en marcha, generando retornos a los accionistas; (iii) mantener una estructura de financiamiento óptima para reducir el costo del capital y (iv) cumplir con los compromisos exigidos en algunos contratos de préstamos.

Para mantener o ajustar la estructura de capital, la Sociedad puede entre otras acciones, ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su endeudamiento.

Consistente con la industria, la Sociedad monitorea su capital sobre la base del índice de endeudamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda financiera neta sobre el patrimonio neto total. La deuda financiera neta corresponde al total de préstamos (incluyendo préstamos corrientes y no corrientes, como se muestran en el estado de situación financiera individual) menos el efectivo y equivalentes de efectivo.

Los ratios de endeudamiento al 31 de diciembre 2018 y 2017, surgen del cuadro a continuación:

31.12.2018 31.12.2017Préstamos 27.056.557.773 18.707.679.424(Menos) efectivo y equivalentes de efectivo (nota 15) (1.226.094.626) (1.198.386.046)Deuda neta 25.830.463.147 17.509.293.378Patrimonio neto total 14.175.256.109 15.235.477.780Capitalización total 40.005.719.256 32.744.771.158RATIO DE ENDEUDAMIENTO 1,8222 1,1492

NOTA 37. ACUERDO DE JOINT VENTURE CON GRUPO WEBCOR


NOTA 38. GUARDA DE DOCUMENTACIÓN

Con fecha 14 de agosto de 2014, la CNV, emitió la RG N° 629, mediante la cual se establece para las sociedades emisoras, la obligación de informar a la CNV el lugar donde se encuentra alojada la documentación dada en guarda a terceros.

En tal sentido, se informa que la Sociedad ha encomendado para su guarda, papeles de trabajo e información relacionada con la gestión de la Sociedad a BC Box Custodia de Archivos S.A., con domicilio en ruta Nacional 19, Km 3 1/2 de la ciudad de Córdoba. Se encuentra a disposición en la sede inscripta, el detalle de la documentación dada en guarda a terceros.

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Presidente








Acuerdo suscripto con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas

Con fechas 3 y 4 de diciembre de 2015, Arcor S.A.I.C. junto con su subsidiaria Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) suscribieron un acuerdo de inversión en Mastellone Hermanos S.A. (“Mastellone”) con dicha sociedad y sus accionistas, el cual fue instrumentado de la siguiente forma:

(i) “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: en virtud de este acuerdo:

– Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. realizaron, en partes iguales, un aporte irrevocable por la suma de USD 50.000.000 (equivalente a ARS 1.053.039.566 expresado en moneda homogénea), convertible en acciones de Mastellone representativas del 20,16% del capital social y de los votos de Mastellone Hermanos S.A.

- Mastellone y sus accionistas otorgaron a los Inversores una “opción irrevocable para una suscripción adicional de acciones” a ser ejercida durante el mes de enero de 2017 y, al mismo tiempo, los Inversores otorgaron a Mastellone, una opción para exigirles la suscripción adicional de acciones, a ser ejercida durante el mes de febrero de 2017. El precio de ejercicio de estas opciones, se fijó en la suma de pesos equivalentes a USD 35.000.000. A cambio de esta suscripción adicional y sujeto al cumplimiento de una serie de condiciones, Mastellone se comprometió a emitir acciones a favor de los Inversores representativas del 12,37% del nuevo capital social y de los votos.

– Se establecen indemnidades a favor de los Inversores ante ciertas contingencias que pudieran generar quebrantos en Mastellone.

(ii) “Oferta de Contrato de Compraventa de Acciones” emitida por ciertos accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores: en virtud de este acuerdo, Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. compraron, en partes iguales, acciones ordinarias representativas de aproximadamente el 4,99% del capital social de Mastellone previo a la suscripción descripta en el punto (i) anterior, a un precio de ARS 208.080.618, expresado en moneda homogénea.

(iii) “Oferta de Prenda de Acciones” emitida por los accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores: a efectos de garantizar la emisión de las acciones de Mastellone en favor de los Inversores por el aporte irrevocable mencionado en el punto (i) anterior, los accionistas de Mastellone constituyeron, en virtud de este acuerdo, una prenda en primer grado de privilegio sobre acciones representativas del 30% del capital social de Mastellone.

(iv) “Oferta de Contrato de Opción de Compra y Venta de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: en virtud de este acuerdo:

- Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. otorgaron el derecho a los accionistas de Mastellone para que éstos puedan vender a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. (primera opción de venta) durante los meses de abril y de octubre de los años 2017, 2018, 2019 y 2020 acciones de Mastellone, hasta una participación accionaria tal que los Inversores, junto con Bagley Latinoamérica S.A., no superen el 49% del capital social y votos de Mastellone, fijándose un tope o umbral anual de USD 13.500.000 para el ejercicio de dicha opción que, en caso de no alcanzarse en alguno de dichos ejercicios, se adiciona a los umbrales de los ejercicios remanentes. El precio de ejercicio de esta primera opción de venta es fijo y se determina sobre la misma base que las transacciones descriptas en los puntos (i) y (ii) precedentes.

- Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. otorgaron el derecho a los accionistas de Mastellone para que éstos puedan vender el resto de sus participaciones accionarias a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. entre los años 2020 y 2025 (segunda opción de venta), de forma tal que los Inversores, junto con Bagley Latinoamérica S.A. alcancen el 100% del capital social y votos de Mastellone. El precio de ejercicio de esta segundo opción de venta es variable y se determina a partir de la evolución de ciertos indicadores económicos y de variables asociadas a la performance económica y financiera de Mastellone.

- Los accionistas de Mastellone otorgaron a Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. el derecho para que éstos puedan comprarles, por una sola vez, la totalidad de sus acciones remanentes en Mastellone en cualquier momento entre los años 2020 y 2025 (opción de compra), alcanzando una tenencia del 100% en el capital social y votos de Mastellone. El precio de ejercicio de esta opción de compra es variable y se determina a partir de variables similares a las de la segunda opción de venta descripta anteriormente.

- Tanto la opción de suscripción adicional descripta en el acápite (i), como la primera opción de venta, la segunda opción de venta y la opción de compra mencionadas anteriormente son instrumentos intransferibles a terceros y no está prevista la posibilidad de liquidarlos por su valor razonable. Los flujos de efectivo asociados a estos instrumentos están directamente vinculados a los pagos a realizar, eventualmente, por las acciones de Mastellone.



Presidente








(v) “Oferta de Acuerdo de Accionistas” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: este acuerdo, con vigencia una vez perfeccionada la suscripción inicial de acciones descripta en el punto (i) anterior, regula ciertos aspectos (principalmente, limitaciones) relativos a la transferencia de acciones a terceros y de la administración y gestión de Mastellone, otorgando derechos de participación a los Inversores en ciertas decisiones estratégicas de Mastellone.

La totalidad de los acuerdos descriptos precedentemente, excepto la “Oferta de Prenda de Acciones”, estaban sujetos a ciertas condiciones resolutorias, en particular, a la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil. Dicha aprobación fue publicada con fecha 26 de enero de 2016 por el citado organismo.

Una vez superado el período de oposiciones previsto por las normas de Defensa de la Competencia de Brasil, dicha aprobación quedó firme y, con fecha 23 de febrero de 2016, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. resolvió capitalizar los aportes irrevocables efectuados por Arcor S.A.I.C. y por Bagley Argentina S.A., resultantes de la precitada “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones” mediante la emisión de 115.542.240 nuevas acciones, ordinarias, nominativas no endosables, con derecho a un (1) voto y de valor nominal ARS 1 por acción (suscriptas e integradas en partes iguales por Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A.). A partir de esta suscripción, comenzó a regir el Acuerdo de Accionistas expuesto anteriormente.

Cabe señalar que, a la fecha de emisión de los presentes estados financieros individuales, se encuentran pendientes ciertas autorizaciones de las autoridades de control y contralor en Argentina.

Reconocimiento contable en la Sociedad al 31 de diciembre de 2016

A partir de la resolución de la citada condición sustantiva a la que estaba supeditada la transacción y de la decisión de la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. de fecha 23 de febrero de 2016 de capitalizar los aportes irrevocables efectuados, la Sociedad:

(i) Registró su inversión en Mastellone por el método de la participación a partir de dicha fecha debido a la existencia de influencia significativa sobre dicha asociada, la cual se encuentra fundamentada en su participación accionaria (12,0726% a partir de la precitada suscripción de acciones) y en los derechos que posee para intervenir en la administración y gestión de Mastellone, resultantes de la efectiva entrada en vigencia del mencionado “Acuerdo de Accionistas”.

(ii) Contabilizó el reconocimiento inicial a valor razonable a la citada fecha, conforme a lo previsto por la NIIF 9, de los instrumentos financieros derivados (activos y pasivos) resultantes de las opciones de suscripción adicional, primera y segunda opciones de venta y opción de compra descriptas anteriormente. Dichos valores razonables fueron estimados mediante modelos basados en datos observables de mercado y en hipótesis y premisas propias. En ese sentido, la Sociedad entiende que el valor razonable estimado es de jerarquía Nivel 3, de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7.

El valor razonable de estos instrumentos depende principalmente del valor razonable de las acciones de Mastellone.


Suscripción adicional en Mastellone Hermanos S.A.

Durante el mes de enero de 2017, dentro del período de suscripción adicional previsto en la “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones”, Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) notificaron a Mastellone Hermanos S.A. (en adelante, “Mastellone”) su decisión de ejercer en partes iguales la opción de suscripción adicional descripta precedentemente. En virtud del ejercicio de dicha opción:

- Los Inversores efectuaron, con fecha 17 de enero de 2017, un aporte irrevocable a cuenta de futura suscripción de acciones por la suma de USD 35.000.000, equivalente a ARS 939.819.598 expresados en moneda homogénea, con el objetivo de suscribir e integrar 80.879.568 acciones, nominativas, ordinarias, Clase E de valor nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone.

- Con posterioridad a que la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil autorizara la transacción mencionada anteriormente, con fecha 7 de abril de 2017, los accionistas de Mastellone resolvieron en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria, aumentar el capital social por un importe de ARS 80.879.568, mediante la emisión de 80.879.568 acciones ordinarias, nominativas no endosables Clase E, con el derecho a un (1) voto por acción, fijándose el nuevo capital social en ARS 653.969.077. Con la suscripción de dichas acciones, los Inversores aumentaron su participación al 33,52650% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 9,38134% del capital social de Mastellone.

299


Presidente









Con fecha 18 de abril de 2017, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido en la primera opción de venta, descripta precedentemente, comunicaron su intención de vender un total de 31.818.189 acciones, ordinarias nominativas, no endosables de valor nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone, a un precio total de USD 13.769.072 (equivalente a ARS 363.207.854 expresado en moneda homogénea). La adquisición fue realizada en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de la misma, los Inversores elevaron su participación al 38,39190%, en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 4,86540%.



Con fecha 1 de febrero de 2018, y luego de haber obtenido la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil, la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., adquirieron en forma conjunta (50% cada una) a ciertos accionistas de Mastellone la totalidad de 12.110.844 acciones por un precio total de USD 5.240.873 (equivalente a ARS 147.751.095, expresado en moneda homogénea), luego de haber aceptado una oferta irrevocable de enmienda al acuerdo de opción de compra y venta de acciones. Por lo tanto, los Vendedores, han ejercido anticipadamente, y por la suma antes mencionada, parte de la primera opción de venta, correspondiente al período de ejercicio del año 2018.

Con fecha 1 de junio de 2018, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido por la primera opción de venta, comunicaron su intención de vender un total de 15.713.746 acciones por un precio total de USD 6.800.000 (equivalente a ARS 219.774.835, expresado en moneda homogénea).

Las adquisiciones mencionadas fueron realizadas en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de las mismas, los Inversores elevaron su participación al 42,6466% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 4,2547%.

Reconocimiento contable en la Sociedad al 31 de diciembre de 2018

En virtud de las transacciones descriptas precedentemente, la Sociedad registró su inversión incremental en Mastellone por el método de la participación previsto en la NIC 28 y se aplicaron los siguientes criterios:

- Los activos y pasivos identificables de Mastellone fueron computados a su valor razonable a la fecha inicial de aplicación del método (1 de febrero de 2018 y 1 de junio de 2018).

- Los valores de libros de Mastellone a la fecha inicial de aplicación del método de la participación fueron estimados sobre la base de sus estados financieros al 31 de diciembre de 2017, 31 de marzo de 2018 y de la información contable y extracontable de la asociada disponible hasta dichas fechas.

- Para la determinación del resultado de la inversión entre la fecha de aplicación inicial del método y el 31 de diciembre de 2018, se consideraron los estados financieros de Mastellone al 31 de diciembre de 2018 y se realizaron los ajustes correspondientes por la participación del Grupo en la evolución de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables de la asociada resultantes de su medición inicial a valor razonable. Dicho resultado fue imputado en el rubro “Resultado de inversiones en asociadas” del estado de resultados individual.

- El interés no controlante en Mastellone fue medido por el método de la participación a la fecha de incorporación de la inversión, dada su escasa significatividad.

- En la determinación de la contraprestación transferida por la adquisición de acciones de Mastellone a fecha 1 de febrero de 2018 se consideró el precio de la transacción (ARS 147.751.095, expresado en moneda homogénea). Asimismo, por la adquisición del 1 de junio de 2018 se consideró el precio de la transacción (ARS 219.774.835, expresado en moneda homogénea).

Por su parte, los instrumentos financieros derivados, activos y pasivos remanentes (resultantes de las primera y segunda opciones de venta y opción de compra) fueron medidos a sus valores razonables al 31 de diciembre de 2018 y se exponen en los rubros “Instrumentos financieros derivados” del activo no corriente por ARS 143.644.780, “Instrumentos financieros derivados” del pasivo corriente por ARS 64.901.610 e “Instrumentos financieros derivados” del pasivo no corriente por ARS 13.106.598, respectivamente. Las diferencias entre dichos valores razonables medidos al inicio y al cierre de ejercicio fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados individual.



Presidente








En cuadro a continuación puede observarse un resumen de la evolución de la inversión en la Sociedad durante el ejercicio cerrado al 31 de diciembre de 2018:

Ganancia / (Pérdida) – ARSSaldos al inicio del ejercicio

Aumentos del ejercicio(1)

Resultado del ejercicio

Otros resultados integrales

del ejercicio

Saldos al 31 de diciembre

de 2018Inversiones realizadas durante ejercicio 2016Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros 739.746.615 - (136.563.887) 8.322.716 611.505.444Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables 258.251.448 - 72.594.901 1.857.932 332.704.281

Valor llave 23.008.440 - - - 23.008.440Subtotal – Participación del 12,0726% en Mastellone Hnos. S.A. 1.021.006.503 - (63.968.986) 10.180.648 967.218.165Inversiones realizadas durante ejercicio 2017Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros 515.711.301 - (106.239.556) 4.910.780 414.382.525Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables (65.210.326) - 111.876.205 1.096.264 47.762.143

Valor llave 291.305.001 - - - 291.305.001Subtotal – Participación del 7,1233% en Mastellone Hnos. S.A. 741.805.976 - 5.636.649 6.007.044 753.449.669Inversiones realizadas durante ejercicio 2018Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros - 133.585.428 (42.087.334) 999.267 92.497.361Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables - 8.810.684 8.378.285 327.395 17.516.364

Valor llave - 41.366.853 - - 41.366.853Subtotal – Participación del 2,1274% en Mastellone Hnos. S.A. - 183.762.965 (33.709.049) 1.326.662 151.380.578TOTAL – INVERSIONES EN ASOCIADAS 1.762.812.479 183.762.965 (92.041.386) 17.514.354 1.872.048.412

Costo de acciones adquiridas 183.762.965Total - Costo de las inversiones en asociadas del ejercicio 183.762.965(1) Resultantes de la aplicación inicial del método de la participación sobre las participaciones adquiridas durante el ejercicio.


Las Leyes N° 22.021, 22.702 y sus complementarias, los Decretos N° 2054/92 y 804/96 del Poder Ejecutivo Nacional y sus complementarios y modificaciones y los decretos y resoluciones emitidas por la provincia de San Luis asignan a Mastellone San Luis S.A. (“Mastellone San Luis”), sociedad subsidiaria de Mastellone, la liberación en el pago de ciertos impuestos nacionales, y acuerdan a Mastellone, como sociedad inversora, la franquicia de diferimiento de impuestos.

Mediante el Decreto N° 699/10, el Poder Ejecutivo Nacional prorrogó por dos años a partir de 2012 la vigencia de los beneficios promocionales para las sociedades promovidas en las provincias de San Luis, La Rioja, San Juan y Catamarca. Por dicha prórroga, Mastellone San Luis solicitó una medida cautelar que fue otorgada por la Justicia con fecha 29 de enero de 2013.

En junio de 2007 Mastellone San Luis interpuso ante el Juzgado Federal de San Luis una acción declarativa de inconstitucionalidad a fin de que las sucesivas acreditaciones que realiza anualmente la Administración Federal de Ingresos Públicos (en adelante, AFIP) contemplen en la cuenta corriente computarizada, que refleja los beneficios promocionales otorgados, la reexpresión prevista en la Resolución (M.E.) N° 1280/92 desde el año 2002 inclusive y hasta la efectiva utilización de los bonos. Asimismo, el 20 de junio de 2007 el juez interviniente dio lugar a una medida cautelar innovativa requerida por Mastellone San Luis hasta que se sustancie el proceso judicial, permitiendo aplicar la reexpresión descripta. Con fecha 15 de noviembre de 2012, el Juzgado Federal de San Luis ordenó a la AFIP aplicar la reexpresión prevista. El recurso de queja presentado por la AFIP fue rechazado por la Corte Suprema de Justicia con fecha 7 de junio de 2015.

En virtud de lo dispuesto el 19 de marzo de 2015 por el Juzgado Federal de San Luis que otorgó la medida cautelar solicitada por Compañía Puntana de Carnes Elaboradas S.A. (sociedad absorbida por fusión por Mastellone San Luis), ordenó a la AFIP acreditar los beneficios promocionales solicitados. Con fecha 23 de mayo de 2016 y 27 de octubre de 2016, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza, resolvió rechazar, respectivamente, los recursos de apelación y extraordinario interpuestos por la AFIP. Con relación a la cuestión de fondo, con fecha 27 de septiembre de 2016, se dictó sentencia favorable a Mastellone San Luis, la cual fue posteriormente apelada por la AFIP.

301


Presidente









El 28 de junio de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza, resolvió rechazar el recurso de apelación interpuesto por la AFIP. Posteriormente, con fecha 27 de septiembre de 2017, dicha Cámara resolvió rechazar el recurso extraordinario interpuesto por la AFIP.

El Juzgado Federal de San Luis, mediante resolución del 31 de marzo de 2015, otorgó una medida cautelar con relación a la asignación de beneficios promocionales por 15 años y ordenó a la AFIP acreditar los beneficios promocionales por la reexpresión prevista en la Resolución (M.E.) N° 1280/92. Tal acreditación tuvo efectivamente lugar en junio de 2015.

Con fecha 4 de abril de 2017, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza hizo lugar a la apelación deducida por la AFIP, revocando la medida cautelar. Con fecha 21 de abril de 2017 Mastellone San Luis presentó un recurso extraordinario ante esa Cámara Federal de Apelaciones. Con fecha 27 de septiembre de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones admitió el recurso extraordinario presentado por la Sociedad. Con relación a la cuestión de fondo, con fecha 25 de julio de 2016, se dictó sentencia favorable a Mastellone San Luis, la cual fue posteriormente apelada por AFIP. Con fecha 27 de septiembre de 2017 la Cámara Federal de Apelaciones resolvió rechazar la apelación interpuesta por AFIP.

Con fecha 23 de marzo de 2018, la Cámara Federal de Apelaciones de Mendoza admitió el recurso extraordinario presentado por la AFIP configurándose la cuestión federal que habilita la instancia de la Corte Suprema de Justicia. Asimismo, cabe señalar que con relación a la cuestión de fondo, el Juzgado Federal de San Luis, con fecha 25 de julio de 2016 había dictado sentencia favorable en favor de Mastellone San Luis.

Los beneficios de promoción industrial reconocidos por Mastellone San Luis en sus estados financieros durante los ejercicios cerrados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascienden en moneda homogénea a ARS 474,5 millones y ARS 566,4 millones respectivamente.


Descripción de la Transacción

Con fecha 18 de abril de 2017, el Directorio de la Sociedad aceptó la oferta de venta de MB III Zuc Cooperatief U.A. (persona jurídica constituida y existente bajo las leyes de Holanda), y de los accionistas de las sociedades Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Subel S.A., y Malugan S.A., a fin de adquirir en forma directa e indirecta el 100% del capital social y los votos de Zucamor S.A., según el siguiente detalle:

(i) De MB III Zuc Cooperatief U.A., el 51% del capital social y los votos de Zucamor S.A.

(ii) El 100% del capital y los votos de Asama S.A., de Camle S.A., de Hassa S.A., de Subel S.A., y de Malugan S.A., que, en conjunto, son titulares del 49% del capital social y los votos de Zucamor S.A.

Posteriormente, con fecha 4 de julio de 2017 (fecha de adquisición), luego de haber obtenido ciertas autorizaciones gubernamentales necesarias para perfeccionar la transacción, se produjo el cierre de la misma, a partir de lo cual:

• Arcor S.A.I.C. (adquirente) procedió al pago en efectivo de la totalidad del precio acordado por los paquetes accionarios mencionados anteriormente el cual ascendió a USD 128.574.115 (equivalente a ARS 3.558.400.292, expresado en moneda homogénea).

• La Sociedad tomó el control del Grupo Zucamor (incluye a Zucamor S.A. y a sus subsidiarias Zucamor Cuyo S.A., BI S.A. y Papel Misionero S.A.I.F.C.) y de las sociedades Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Subel S.A., y Malugan S.A.

El negocio adquirido (en adelante, “Grupo Zucamor”) está integrado por siete plantas industriales ubicadas en seis localizaciones: Misiones (una planta de papel de fibra virgen), San Luis (una planta de bolsas industriales), Mendoza (una planta de papel reciclado), San Juan (una planta de cartón corrugado), y tres plantas en la provincia de Buenos Aires, en las localidades de Ranelagh (dos plantas, una de cartón corrugado y otra de papel reciclado) y Quilmes (una planta de cartón corrugado). Asimismo, el Grupo Zucamor se dedica a la actividad forestal en la provincia de Misiones. A través de esta adquisición, el Negocio de Envases del Grupo Arcor incorpora a su cartera la fabricación de papeles de fibra virgen, papel bolsero (sack kraft) y bolsas de papel para diversos segmentos industriales (cemento, harinas, azúcar, entre otros).

Con fecha 13 de julio de 2017, Arcor S.A.I.C. efectuó en Zucamor S.A., un aporte irrevocable que, expresado en moneda homogénea, ascendió a ARS 1.133.527.383 a efectos de contribuir al financiamiento de sus operaciones. Dicho aporte fue capitalizado por decisión de la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Zucamor S.A. del 27 de septiembre de 2017.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros individuales, se encuentra pendiente de obtener la autorización del organismo de Defensa de la Competencia de Argentina.



Presidente








- Transacciones con el interés no controlante

Con fecha 17 de julio de 2017, la Sociedad transfirió a la asociada GAP Inversora S.A. (interés no controlante en el Grupo Arcor) acciones representativas del 0,0182% del capital social de Asama S.A., del 0,0088% del capital social de Subel S.A., del 0,0216% del capital social de Malugan S.A., del 0,0004% del capital social de Camle S.A. y del 0,0119% del capital social de Hassa S.A., asumiendo el carácter de accionista minoritario de las mismas. El valor de estas transferencias, expresado en moneda homogénea, ascendió a ARS 278.377.

- Reconocimiento contable en la Sociedad al 31 de diciembre de 2017

Durante el mes de julio de 2017, en virtud de la transacción descripta precedentemente, la Sociedad procedió a registrar la inversión mencionada anteriormente por el método de la participación, previa asignación de la contraprestación transferida entre los activos y pasivos identificables en el negocio adquirido. En cuadro a continuación puede observarse la evolución de la inversión entre la fecha de adquisición y la fecha de cierre del período:

Alta de inversión por adquisición

Aporte de capital

Transacciones con el interés

no controlante

Resultado entre el 4 de julio de 2017 y el 31 de diciembre de

2017

Otros resultados integrales del período entre el 4 de julio de

2017 y el 31 de diciembre

de 2017

Saldo al 31 de diciembre

de 2017

Participación en Zucamor S.A., Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A. a valores de libros

1.941.779.160 1.133.527.383 (278.377) 224.884.636 687.308 3.300.600.110

Mayores y menores valores de activos netos identificables 1.448.362.009 - - 219.143.796 - 1.667.505.805

Valor llave generado por la adquisición 168.259.123 - - - - 168.259.123

TOTAL INVERSIÓN EN GRUPO ZUCAMOR 3.558.400.292 1.133.527.383 (278.377) 444.028.432 687.308 5.136.365.038

Saldo al 1 de enero de 2018 Resultado Otros resultados

integrales

Saldo al 31 de diciembre

de 2018Participación en Zucamor S.A., Asama S.A., Camle S.A., Hassa S.A., Malugan S.A. y Subel S.A. a valores de libros 3.300.600.110 6.223.174 286.124 3.307.109.408

Mayores y menores valores de activos netos identificables 1.667.505.805 (48.667.426) - 1.618.838.379Valor llave generado por la adquisición 168.259.123 - - 168.259.123TOTAL INVERSIÓN EN GRUPO ZUCAMOR 5.136.365.038 (42.444.252) 286.124 5.094.206.910

En relación a la información expuesta precedentemente, cabe señalar que:

- Los activos y pasivos identificables del Grupo Zucamor fueron computados a su valor razonable a la fecha de adquisición, de acuerdo a lo previsto en la NIIF 3 “Combinaciones de negocios”.

- Los pasivos contingentes fueron reconocidos considerando lo previsto en la NIIF 3, netos de los derechos de indemnización.

- Las obligaciones por beneficios de retiro del personal y los activos y pasivos por impuestos diferidos resultantes de los activos identificables netos adquiridos, fueron reconocidos y medidos de acuerdo con la NIC 19 “Beneficios a los Empleados” y con la NIC 12 “Impuesto a las Ganancias”, respectivamente (excepciones al principio de medición a valor razonable, previstas en la NIIF 3). Los impactos del reconocimiento y medición a valor razonable de los activos y pasivos identificables adquiridos en la posición diferida fueron computados utilizando el método diferido aplicando la tasa impositiva que se espera esté en vigencia al momento de la reversión de las diferencias temporarias identificadas.

- El valor llave se atribuye a las mejoras esperadas de las operaciones combinadas del negocio adquirido y el segmento de Packaging del Grupo Arcor. No se espera que el mismo sea deducible para fines fiscales.

303


Presidente








- Reconocimiento contable en la Sociedad al 31 de diciembre de 2017

- Los gastos relacionados a la transacción fueron reconocidos en el resultado del ejercicio, conforme a lo previsto por el punto 53 de la NIIF 3.

- El “período de medición” de la combinación de negocios previsto por la NIIF 3 no debe excederse de un año desde la fecha de adquisición. Durante este período de medición, el Grupo puede ajustar retroactivamente los importes provisionales reconocidos para reflejar la nueva información obtenida sobre hechos y circunstancias que existían en dicha fecha y que, si hubieran sido conocidas, habrían afectado a la medición inicial de los activos y pasivos reconocidos.

NOTA 41. HECHOS POSTERIORES

A excepción de los hechos mencionados en la nota 8, con posterioridad al 31 de diciembre del 2018 no se han producido hechos o circunstancias que afecten significativamente la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de la Sociedad.

NOTA 42. INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES

1. Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones

No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones.

2. Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad que afecten la comparabilidad de los presentes estados financieros individuales

Por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 no se han producido modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad que afecten la comparabilidad de los presentes estados financieros individuales respecto de los presentados con anterioridad.



Presidente








3. Clasificación de créditos y cuentas por pagar por vencimientos

PlazosActivos Pasivos

Colocaciones de fondos(1) Créditos(2) Préstamos(3) Otros pasivos(4)

SIN PLAZO - 2.371.020.672 166.100.553 57.829.268TOTAL SIN PLAZO - (a) 2.371.020.672 (c) 166.100.553 (c) 57.829.268CON PLAZOVencidoHasta tres meses - 580.521.843 - 342.050.979De tres a seis meses - 71.325.594 - 36.174.386De seis a nueve meses - 44.532.350 - 7.361.464De nueve a doce meses - 37.509.862 - 3.430.201De uno a dos años - 54.577.736 - 9.579.131De dos a tres años - 2.304.829 - 8.960.782Más de tres años - 16.312.830 - 8.904.020TOTAL VENCIDO - (b) 807.085.044 - 416.460.963A vencerHasta tres meses 1.039.796.994 3.659.228.643 3.900.326.784 3.633.649.916De tres a seis meses - 134.537.870 934.883.726 609.659.752De seis a nueve meses - 40.497.750 - 12.574.130De nueve a doce meses - 12.175.795 - 12.739.222De uno a dos años - 29.137.425 - 43.164.270De dos a tres años - 146.751.376 1.208.162.626 11.039.516Más de tres años - 605.244 20.847.084.084 497.502.790TOTAL A VENCER (e) 1.039.796.994 (d) 4.022.934.103 26.890.457.220 4.820.329.596TOTAL CON PLAZO 1.039.796.994 4.830.019.147 26.890.457.220 5.236.790.559TOTAL 1.039.796.994 7.201.039.819 27.056.557.773 5.294.619.827Los saldos de créditos y otros pasivos, no incluyen las previsiones por incobrabilidad ni las provisiones para juicios y contingencias respectivamente.

(a) Incluye ARS 25.450.268 de depósitos en garantía, ARS 1.295.382.797 de crédito diferido por impuesto a las ganancias, ARS 471.692.868 de impuesto a la ganancia mínima presunta, ARS 180.262.449 de créditos impositivos y ARS 679.788 de créditos financieros de sociedades relacionadas (nota 12).

(b) Incluye ARS 313.670.063 correspondientes a sociedades relacionadas y ARS 49.619.427 de créditos pendientes de aplicar.(c) Incluye sociedades relacionadas y otras partes de interés.(d) Incluye ARS 1.902.018.219 correspondientes a sociedades relacionadas y ARS 120.080.766 de créditos pendientes de aplicar.(e) Incluye ARS 1.039.796.994 de Efectivo y equivalentes de efectivo.

(1) El 99,18% devengan intereses del 0,1700% anual. El 0,82% restante corresponde a una operatoria de suscripción y rescate de cuotas partes en fondos comunes de inversión que devenga resultados financieros y por tenencia por diferencias de cotización.

(2) Los créditos en pesos representan el 35,57% y devengan interés a una tasa fija promedio ponderada del 47,00%. Los créditos en moneda extranjera representan el 20,16% y devengan interés a una tasa fija promedio ponderada del 6,50%. El 0,02% de los créditos corresponde a instrumentos adquiridos como garantía de operaciones con instrumentos derivados y devenga resultados financieros y por tenencia por diferencia de cotización. El 44,25% restante no devenga interés. Los montos no incluyen las previsiones sobre los rubros créditos por ventas y otros créditos.

(3) El 93,16% devenga interés a tasa fija, el 6,20% a tasa mixta y el 0,64% restante a tasa variable. Los préstamos en pesos representan el 17,62% del total con una tasa de interés promedio ponderada del 59,82%; en cuanto a los préstamos en dólares, los mismos forman el 82,38% con una tasa de interés promedio ponderada del 5,47%.

(4) Los otros pasivos en pesos representan el 49,82% y devengan interés a una tasa fija promedio ponderada del 41,39%. Los otros pasivos en moneda extranjera representan el 17,12% y devengan intereses a una tasa fija promedio ponderada del 6,50%. El 33,07% restante no devenga intereses.

305


Presidente








4. Clasificación de créditos y cuentas por pagar según sus efectos financieros

4.1 Créditos

Devengan intereses(1)

No devengan intereses(2) Total(3)

En moneda local 1.537.060.489 3.575.748.222 5.112.808.711En moneda extranjera 509.083.073 1.579.148.035 2.088.231.108 Total 2.046.143.562 5.154.896.257 7.201.039.819Al 31.12.2018 no existen deudas con cláusulas de ajuste.

(1) Incluyen créditos por ventas y otros créditos valuados a costo amortizado con su respectiva segregación de los componentes financieros implícitos no devengados.(2) Incluye activo por impuesto diferido.(3) Los saldos de créditos no incluyen las previsiones por incobrabilidad.

4.2 Préstamos y Otras Deudas

Devengan intereses(1)

No devengan intereses Total(2)

En moneda local 7.594.356.600 1.705.975.151 9.300.331.751En moneda extranjera 23.057.280.263 (6.434.414) 23.050.845.849Total 30.651.636.863 1.699.540.737 32.351.177.600Al 31.12.2018 no existen deudas con cláusulas de ajuste.

(1) Incluyen deudas valuadas a costo amortizado con su respectiva segregación de los componentes financieros implícitos no devengados.(2) Los saldos de deudas no incluyen las provisiones para juicios y contingencias.

5. Sociedades del artículo 33 de la Ley 19.550

a. Detalle del porcentaje de participación directa en el capital y en el total de votosLos porcentajes de participación en subsidiarias y asociadas (Sociedades art. 33 Ley N° 19.550) se encuentran especificados en la nota 8 a los estados financieros individuales.

b. Clasificación de saldos y monedas de créditos y cuentas por pagar al 31 de diciembre de 2018Nota 36 a los estados financieros individuales y apartado 3 de la presente información adicional a las notas de los estados financieros individuales.

6. Cuentas por cobrar comerciales o préstamos con Directores, Síndicos y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusiveNo existen cuentas por cobrar comerciales o préstamos con Directores, Síndicos y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7. Recuento físico de existenciasLos inventarios físicos de existencias de materias primas y materiales, productos en procesos y productos terminados se realizan por muestreo en forma mensual e integrales para los cierres de ejercicio anual. Se han previsionado las existencias que presentaban inmovilización significativa.

8. Valores corrientesLos presentes estados financieros individuales han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de la valuación de ciertas partidas que han sido medidas a su valor razonable, tales como los activos financieros a valor razonable, instrumentos financieros derivados y activos biológicos, tal cual lo determinado en la nota 2 a los presentes estados financieros individuales.

9. Reserva por revalúo técnico de propiedad, planta y equiposNo existen reservas por revalúo técnicos de propiedad, planta y equipos.



Presidente








10. Propiedad, planta y equipos sin utilizar por ser obsoletosNo existen elementos de propiedad, plantas y equipos sin utilizar por ser obsoletos que tengan valor de libros en los estados financieros.

11. Participaciones en otras sociedades, en exceso de lo admitido por el artículo 31 de la Ley 19.550Las inversiones en otras sociedades, excluidas aquellas de objeto social complementario o integrador, no exceden los límites del artículo 31 de la Ley 19.550.

12. Criterios para determinar el valor recuperableA efectos de determinar el valor recuperable utilizado como límite de la correspondiente valuación contable, la Sociedad ha adoptado los siguientes criterios:

a. Existencias: valor neto realizable el cual se conforma del precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos los gastos de disposición.

b. Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión: valor de uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, el que sea mayor.

c. Intangibles, incluidos el valor llave: sobre la base de flujos de fondos futuros descontados más otra información disponible.

13. Seguros que cubren bienes tangiblesA continuación se detallan los seguros contratados (en miles):

Moneda del monto del seguro

Monto del seguro

Valor contable (ARS) Riesgo cubierto

Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (a) USD 987.165 5.995.134 Todo riesgo operativo(1)

ARS 104.863

Existencias (b) USD 191.580 5.739.839 Todo riesgo operativo(2)

ARS 436.257Mercadería por transporte y en depósitos de terceros (c) USD 845.902 - Todo riesgo transporte(3)

(a) Incluye los rubros Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión, excepto terrenos.(b) Incluye materias primas y materiales, productos en procesos y productos terminados en plantas industriales, depósitos propios y de terceros.(c) Incluye stock en depósitos de terceros, bienes y mercaderías por transporte nacional, importaciones y exportaciones.

(1) Todo riesgo operativo cubre daño material para instalaciones, máquinas, herramientas, muebles y útiles y otros equipos. El monto expuesto no incluye el valor de pérdida de beneficio de USD 712.966.500. Para rodados no industriales la cobertura es por responsabilidad civil, robo, incendio y destrucción parcial y total.

(2) Todo riesgo operativo para existencias en plantas industriales, depósitos propios y depósitos de terceros. Incluye daños materiales de mercaderías y lucro cesante. También incluye coberturas para silo bolsa por incendio de mercaderías y hechos de la naturaleza. Además una cobertura de riesgo total por ARS 436.256.767 por azúcar propia ubicada en depósitos de terceros.

(3) Cubre todos los riesgos de bienes y mercaderías por transporte desde puntos y/o lugares en el mundo hasta puntos y/o lugares de la República Argentina. Además se extiende por un plazo máximo de 120 días por estadía de los bienes asegurados en Jurisdicción Fiscal en el puerto y/o aeropuerto del país de destino.

14. Contingencias positivas y negativasLas provisiones y previsiones de la Sociedad fueron constituidas de acuerdo a lo establecido en las notas 2.14 y 2.21 a los presentes estados financieros individuales.

15. Situaciones contingentes a la fecha de los estados financieros no contabilizadasNo existen situaciones contingentes a la fecha de los estados individuales cuya probabilidad de ocurrencia no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido mencionados en los estados financieros.

16. Aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripcionesNo se han recibido aportes irrevocables a la fecha de los estados financieros individuales.

17. Dividendos acumulados impagos de acciones preferidasLa Sociedad no ha emitido acciones preferidas, por lo tanto no existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.

18. Condiciones, circunstancias y plazos para la cesación de las restricciones a la distribución de los resultados no asignadosNo se presenta esta situación en la Sociedad.

307

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los SeñoresAccionistas, Presidente y Directores deARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIALDomicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487Arroyito, Provincia de CórdobaC.U.I.T. N°: 30-50279317-5

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros individuales adjuntos de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL (en adelante “la Sociedad”) que comprenden el estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2018, los estados de resultados individual, de otros resultados integrales individual, de cambios en el patrimonio individual y de flujos de efectivo individual por el ejercicio finalizado en esa fecha, y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Los saldos y otra información correspondientes al ejercicio 2017, son parte integrante de los estados financieros auditados mencionados precedentemente y, por lo tanto, deberán ser considerados en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad de la Dirección

El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros individuales de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas como normas contables profesionales argentinas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés). Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario para posibilitar la preparación de estados financieros individuales libres de incorrecciones significativas originadas en errores o en irregularidades.

Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros individuales adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs), como fueron adoptadas en Argentina por la FACPCE mediante la Resolución Técnica N° 32 y sus respectivas Circulares de Adopción. Dichas normas exigen que cumplamos con los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros se encuentran libres de incorrecciones significativas.

Price Waterhouse & Co. S.R.L., Av. Colón 610 - Piso 8º - X5000EPT - CórdobaT: +(54.351) 420.2300, F: +(54.351) 420.2332, www.pwc.com/ar

Price Waterhouse & Co. S.R.L. es una firma miembro de la red global de PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL). Cada una de las firmas es una entidad legal separada que no actúa como mandataria de PwCIL ni de cualquier otra firma miembro de la red.

1

Una auditoría conlleva la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentada en los estados financieros individuales. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoración del riesgo de incorrecciones significativas en los estados financieros individuales debidas a fraude o error. Al efectuar dicha valoración del riesgo, el auditor debe tener en consideración el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros individuales, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados, en función a las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también comprende una evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas, de la razonabilidad de las estimaciones significativas realizadas por la Dirección de la Sociedad y de la presentación de los estados financieros individuales en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros individuales mencionados en el primer párrafo del presente informe, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera individual de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL al 31 de diciembre de 2018, su resultado integral individual y los flujos de efectivo individual por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre cumplimiento de disposiciones vigentes

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, respecto de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL, que:

a) los estados financieros individuales de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados financieros individuales de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones en base a las cuales fueron autorizados por la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la provincia de Córdoba;

c) los importes totales correspondientes al estado de situación financiera individual y al estado de resultados individual y de otros resultados integrales individual se detallan a continuación:

c.1) Estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2018 y 31 de diciembre de 2017:

31.12.18 31.12.17Activo 46.733.296.829 40.097.689.354Pasivo 32.558.040.720 24.862.211.574Patrimonio neto 14.175.256.109 15.235.477.780

c.2) Estado de resultados y de otros resultados integrales individual por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2018 y 2017 los cuales arrojan una pérdida integral total de ARS 101.172.185 y una ganancia integral total de ARS 2.188.552.994, respectivamente;


2


(Socio)C.P.C.E.Cba. 21.00004.3

Cr. Andrés SuarezContador Público (UBA)

Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.


d) al 31 de diciembre de 2018 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL que surge de los registros contables de la Sociedad ascendía a ARS 213.128.292,79 no siendo exigible a dicha fecha;

e) de acuerdo con lo requerido por el artículo 21°, inciso b), Capítulo III, Sección VI, Título II de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, informamos que el total de honorarios en concepto de servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018 representan:

e.1) el 86,82% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad por todo concepto en dicho ejercicio;e.2) el 48,22% sobre el total de honorarios por servicios de auditoría y relacionados facturados a la Sociedad, sus sociedades controlante, controladas y vinculadas en dicho ejercicio;e.3) el 44,51% sobre el total de honorarios por servicios facturados a la Sociedad, sus sociedades controlante, controladas y vinculadas por todo concepto en dicho ejercicio;

f) hemos aplicado los procedimientos sobre la prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba;

g) hemos leído la información adicional a las notas a los estados financieros individuales requerida por el artículo 12°, Capítulo III, Título IV de la normativa de la Comisión Nacional de Valores, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.


3

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas deARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL.Avenida Fulvio Salvador Pagani N° 487Ciudad de Arroyito - Provincia de Córdoba.

De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, en nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL hemos examinado los documentos detallados en el capítulo 1. siguiente.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS.

a) Estados Financieros Consolidados:

• Estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2018.• Estado de resultados consolidado y de otros resultados integrales consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31

de diciembre de 2018.• Estado de cambios en el patrimonio consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2018.• Estado de flujos de efectivo consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2018.• Notas explicativas seleccionadas correspondientes a los estados financieros consolidados por el ejercicio anual

finalizado el 31 de diciembre de 2018.

b) Estados Financieros Individuales:

• Estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2018.• Estado de resultados individual y de otros resultados integrales individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de

diciembre de 2018.• Estado de cambios en el patrimonio individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2018.• Estado de flujos de efectivo individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2018.• Notas explicativas seleccionadas correspondientes a los estados financieros individuales por el ejercicio anual

finalizado el 31 de diciembre de 2018.

c) Inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018.

d) Información sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario que se incluye en el Anexo a la Memoria elaborado por el órgano de Administración de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL.

e) Reseña informativa consolidada, por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2018, requerida por el artículo 4 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores.

1

f) Información adicional a las notas a los estados financieros individuales por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2018, requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 (expresados en moneda constante), son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y, por lo tanto, deberán ser considerados en relación con esos estados financieros.

2. RESPONSABILIDAD DEL DIRECTORIO EN RELACIÓN CON LOS ESTADOS FINANCIEROS.

La preparación y emisión de los mencionados estados financieros es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa y aprobadas a su vez por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECba.), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB” por sus siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros mencionados en el párrafo 1., y del control interno que el Directorio considere necesario para permitir la preparación de estos estados financieros libres de incorrecciones significativas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base de la revisión que hemos realizado con el alcance detallado en el párrafo siguiente.

3. RESPONSABILIDAD DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la Resolución Técnica N° 15 (modificada por la Resolución Técnica N° 45) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). Dichas normas requieren que el examen de los estados financieros consolidados e individuales se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes establecidas en la Resolución Técnica Nº 32/2012 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), e incluyen la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Dichas normas exigen que cumplamos los requisitos de ética.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en los ítems a) y b) del capítulo 1., hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL, Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes han efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes y emitieron su informe de auditoría con fecha 12 de marzo de 2019.

Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados financieros.

2

Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en estados financieros, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo de la Sociedad, nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

En relación con la Memoria del Directorio, la Reseña informativa y la Información adicional a las notas a los estados financieros individuales correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2018, hemos verificado que contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades, el artículo 4 del Capítulo III, Título IV y el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

Asimismo, hemos realizado una revisión del Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario, acompañado como Anexo a la Memoria, elaborado por el Directorio en cumplimiento de lo previsto en la Resolución General 606/2012 de la Comisión Nacional de Valores.

4. DICTAMEN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.

En base a nuestro trabajo realizado, con el alcance que expresamos en los párrafos anteriores, estamos en condiciones de opinar que:

a) Las cifras de los estados financieros consolidados mencionados en el Capítulo 1. de este informe presentan razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada al 31 de diciembre de 2018 y su resultado integral consolidado y los flujos de efectivo consolidados por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) como normas contables profesionales y por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECba.), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés).

b) Las cifras de los estados financieros individuales mencionados en el Capítulo 1. de este informe presentan

razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación financiera individual al 31 de diciembre de 2018 y su resultado integral individual y los flujos de efectivo individuales por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales de la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), adoptadas y aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECba.) para la preparación de los estados financieros individuales de una entidad controlante.

c) Asimismo, en relación con el inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2018, en materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular. La Memoria contiene la información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades y sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

3

Cr. Victor Jorge AramburuPresidente


d) En relación a la información sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario que se incluye en el Anexo a la Memoria elaborado por el órgano de Administración de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL y COMERCIAL, mencionado en el apartado d) del capítulo 1., de acuerdo con la tarea realizada y en lo que es materia de nuestra competencia, la información brindada ha sido preparada en forma fiable y adecuada, en sus aspectos sustanciales, con los requerimientos establecidos en la Resolución General N° 606/2012 de la Comisión Nacional de Valores.

e) Con respecto a la Reseña informativa y a la Información adicional requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores a los estados financieros individuales, mencionados en los apartados e) y f) del capítulo 1., en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

5. PÁRRAFO DE ÉNFASIS.

Sin modificar nuestra opinión, queremos enfatizar la información contenida en la nota 2.5 a los estados financieros consolidados y en la nota 2.8 a los estados financieros individuales adjuntos, en la cual la Sociedad manifiesta que las cifras en ellos expuestas, así como la información comparativa correspondiente al ejercicio precedente, han sido reexpresadas en moneda constante de diciembre de 2018, con efecto retroactivo.

6. INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS.

a. Los estados financieros adjuntos de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

b. Los estados financieros y el correspondiente inventario de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL se encuentran asentados en el libro “Inventarios y Balances”, y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades y con las resoluciones de la Comisión Nacional de Valores.

c. De acuerdo a lo requerido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, sobre la independencia del auditor externo, sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas contables de la Sociedad, el informe del auditor externo descripto anteriormente, incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes en la República Argentina, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación con la aplicación de dichas normas, ni discrepancias con respecto a las normas contables profesionales.

d. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo previstos en la Resolución N° 40/2011 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECba.).

e. Manifestamos, asimismo, que en el ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado los distintos procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias (incluyendo la asistencia a reuniones de Directorio y Asamblea de Accionistas), no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad de Córdoba, Provincia de Córdoba, 12 de marzo de 2019.

4

Ratificación de Firmas Litografiadas

Por la presente ratificamos y reconocemos como propias las firmas impresas en el presente, que son réplicas de las correspondientes firmas litografiadas que han sido estampadas en los originales del Libro Copiador de Inventarios y Balances.


Presidente






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