maroc, un batal dans la bataille

8/13/2019 Maroc, Un Batal Dans La Bataille

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Maroc, un Batal dans la batailleLudovic SubranDirecteur de la Recherche

Avec la collaboration deRmy Carasse et Mahamoud Islam

Confrence de presseCasablanca - 31 octobre 2013


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Agenda

1 Scnario monde : O se positionne le Maroc ?

2 Le Maroc, la croise des chemins

3 Le Maroc, batal de la mditrrane


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Amrique du Nord

La croissance mondiale devrait atteindre 2,2% en 2013 et 3,0% en 2014

Amrique Latine

Asie

Fin de la morosit en 2014mais le risque sur le plafond

de la dette pse sur laconfiance

Sortie de rcessionen 2014 mais

persistance desrisques baissiers

Une reprise feu doux en 2014

Zone euro

2.51.9

2.71.7

2.8

2010 2011 2012 2013 2014

Les vulnrabilits croissantespsent sur les perspectives

conomiques

Tendances divergentes : lAbenomics auJapon vs une croissance modre enChine et en Inde

7.84.7 4.9 4.7 4.9

2010 2011 2012 2013 2014

Source: Euler Hermes

Croissance soutenue maisinfrieure au potentiel du faitdune faible demande mondiale

Afrique 4.71.1

5.74.1 4.9

2010 2011 2012 2013 2014

1.9 1.6

-0.6 -0.5

0.9

2010 2011 2012 2013 2014


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Poids* 2011 2012 2013 2014

Croissance du PIB mondial 100 2,9 2,6 2,2 3,0

conomies avances 62,0 1,6 1,4 1,1 2,1conomies mergentes 38,0 5,2 4,5 4,1 4,6

Amrique du Nord 24 1,9 2,7 1,7 2,8tats-Unis 22 1,8 2,8 1,6 2,9Canada 3 2,5 1,7 1,8 2,5

Amrique Latine 8 4,2 2,6 2,7 2,9Brsil 3 2,7 0,9 2,2 2,0

Europe de l'Ouest 23 1,5 -0,3 -0,1 1,1

Royaume-Uni 3 1,1 0,1 1,1 1,6Zone Eu ro 17 1,5 -0,5 -0,5 0,9

Allemagne 5 3,1 0,9 0,5 1,6France 4 2,0 0,0 0,2 0,6Italie 3,0 0,5 -2,4 -1,8 0,3Espagne 2,0 0,4 -1,6 -1,4 0,5

Europe Centrale 6 4,7 2,1 1,7 3,0Russie 3 4,3 3,4 2,0 3,5Turquie 1 8,8 2,2 3,3 4,0

Asie 29 4,7 4,9 4,7 4,9

Chine 11 9,3 7,7 7,4 7,6Japon 8 -0,5 2,0 2,0 1,5Inde 3 6,3 5,0 4,7 5,5

Ocanie 2 2,3 3,3 2,2 2,6 Australie 2 2,4 3,7 2,4 2,8

Moyen-Orient 4 4,6 3,6 2,4 3,7 Arabie saoudite 1 8,5 6,8 4,0 4,5mirats Arabes Unis 1 3,9 4,4 3,5 4,0

Afrique 2,0 1,1 5,7 4,1 4,9Maroc 0 5,0 2,7 4,5 4,5

Afrique du Sud 1 3,5 2,5 2,5 3,5

* Pondrations dans le PIB mondial aux prix de marchs 2012

Des perspectives rgionales diffrentes

Zone euro : retour de la confiance mais desrisques persistent

Une lgre reprise graduelle est attendue en 2014(+0,9%), porte notamment par un dynamisme desexportations en Allemagne et des effets de basemcaniques.

USA : repris en 2014, si toutefois les risquesde dfaut restent contenus

La croissance restera modeste en 2013 (+1,6%)avant une reprise plus ferme en 2014 (+2,9%), due la reprise de linvestissement et du secteurimmobilier et un moindre ajustement budgtaire.

Asie : tendances divergentes mais unecroissance soutenue dans lensemble

Stagnation de la croissance en raison (i) dunemoindre performance lexportation et (ii) dunralentissement de la croissance en Chine et en Inde.Le Japon continue de bnficier de lAbenomics court-terme.

Amrique Latine : vulnrabilits en hausse Croissance plus faible que prvu en 2013 (+2,7%)

sous les effets (i) dune acclration des sorties decapitaux et (ii) de fragilits structurelles persistantes.Une lgre reprise est attendue en 2014 (+2,9%).


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Au-del des chiffres de croissance,quels risques en 2014 ?


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La fin du tsunami montaire ?

Sources: OCDE, Euler Hermes Sources: Bloomberg, Euler Hermes

Le ralentissement des rachats dobligationspar la Fed est attendu pour 2014 mais lapolitique montaire accomodante de la BoJdevrait se poursuivre

Bilan des Banques Centrales, % de PIB Flux nets, milliards USD, marchs mergents

Les sorties de capitaux acclrent danscertains pays mergents


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Attention aux turbulences

Sources: IHS Global Insight, Euler Hermes

Risque de financement

Sources: HIS Global Insight, Euler Hermes

Coup sur les changes

Variation du taux de change depuis mai 2013et volatilit des monnaies

Balance courante vs Remboursements de la detteextrieure en 2013


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Faiblesses structurelles et cycliques : la Turquie, lAfrique du Sud, lArgentine, le Marocet le Brsil sont les plus vulnrables

Demande et financement surveiller en 2014

N.B .: le risque de liquidit mesure les faiblesses structurelles dun pays, en prenant en compte labalance courante, les remboursements de la dette extrieure, le taux de couverture desexportations et la croissance du crdit.

Les faiblesses cycliques mesurent les faiblesses conjoncturelles dun pays en prenant en comptele risque de change, la dpendance nergtique et le risque financier (marchs actions, marchsobligations et taux dintrt rel).


Russie

Turquie

Pologne

Rep. Tchque

HongrieRoumanie

CroatieChine

Inde

Core du SudIndonsieMalaisie

ThalandePhilippines

Vietnam

Brsil

Argentine

VenezuelaMexico

Colombie

Chili

Arabie Saoudite mirats ArabesUnis

Afrique du Sud

Kenya

Nigria

30

40

50

60

70

80

9030405060708090

F a

i b l e s s e s c y c

l i q u e s

Risque de liquidit

Arabie SaouditeNigriaEAUChineRussie

Core du SudRpublique Tchque

MalaisieColombiePologne

Turquie

Afrique du Sud Argentine

MarocBrsil

Plus rsistants

Modrment rsistants

Plus vulnrables


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Certains secteurs tireront leur pingle du jeu, dautresnon

Bons fondamentaux et perspectives positives Signes de faiblesse Faiblesses structurelles Crise avre ou imminente


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En 2013, les dfaillances augmententdans 29 pays (45% du PIB mondial) En 2014, elles augmenteraient dans 14pays seulement (36% du PIB)

Nombre dedfaillances en

2013 parrapport 2012

Source : Euler Hermes Source : Euler Hermes

En consquence, les dfaillances dentreprises devraient augmenter de +2% en 2014

Nombre dedfaillances en

2014 parrapport 2013


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En conclusion, le monde restera la croise deschemins pour les trois prochaines annes

# Dconnexion 1) Dcouplage entreet au sein desrgions

2) Divergenceaccrue entre lessphres relles etfinancires

3) Blocus institutionnel

Les effets derichesse stimulent lconomie mondiale

Les canaux de politiques montaires sont restaurs et aligns

La confiance est restaure

# Reconnexion 1) Reprise mondiale avec sortie dercession de lazone euro

2) Croissance modre aux US etJapon et croissance moins risque dans les pays mergents

3) Les risques dinflations sont attnus

Politique budgtaire saine

Concurrencequilibre (fin de laguerre des

monnaies ) Le protectionnisme et le risque

politique sestompent

# Reconnexion 2.0 1) La demande mondiale acclre etle risque souverain diminue

2) Spcialisation efficace

3) mergence denouvelles forcesconomiques

# Rechute dansla dpression

1) Rcession (s) etdvaluation (s)

2) Tissu industriel et social endanger

3) Un monde devolatilit

# Nouvelle crise 1) La demande globale seffondre 2) Crise financire et pressions dflationnistes 3) Troisime anne dercession pour la zone euro,monte des agitations sociales 4) Crise sur les marchs mergents

Oui

Non

Non

Oui



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Agenda





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Ralentir pour mieux rebondir en 2014

Sources: IHS Global Insight, Inforisk, Euler Hermes

Stabilisation de la croissance +4,5%

en 2013 et 2014Prvisions conomiques Solde courant et cots salariaux unitaires

Comptitivit-cot en berne et dficit

courant substantiel

-8,6%

-6,2%

70

80

90

100

110

120

130

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

Solde courant (% du PIB, axe de gauche)

Cots salariaux unitaires (2006 = 100, axe de droite)

Sources : IMF, IHS Global Insight, Euler Hermes


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Consolidation des finances publiques opportune

Forte dgradation des comptes publics

depuis 2008 pour faire face aux diffrentschocs extrieurs

Effets du resserrement fiscal :

majoritairement sur la demandedomestique

Solde budgtaire et dette publique

Sources : HCP, PLF, IHS Global Insight, Euler Hermes

-5,2%

-4,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14Dette publique (% du PIB, axe de droite)

Solde budgtaire (% du PIB, axe de gauche)

Recul de la facture de compensation : 41,650 MDH en 2014En recul de 16,7% et 24,3% par rapport 2013 et 2012

Taux de

croissance2013

(en pp)2014

(en pp)

PIB -0,15 -0,48

Consommation -0,29 -0,92

Investissement -0,26 -0,91

Prix 0,37 1,1

Revenudisponible reldes mnages

-0,26 -0,84


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15

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

05 06 07 08 09 10 11 12 13

Crdit bancaire

Crdits immobiliers aux mnagesCrdits la consommation

Crdits aux entreprises

Financement du secteur priv : la prudence sera demise !

Stabilisation des IDE 3,6% du PIBen 2014 Mais un ralentissement notabledu crdit

Sources : IIF, Euler Hermes

Crdit au secteur priv, GA %

Sources : IHS Global Insight, Euler Hermes

IDE, % du PIB

3,6% 3,6%

0%

1%

2%

3%

4%

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

3,7%


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Cot de la stabilisation : les dfaillances en hausse,lentrepreunariat chaud

Sources: Inforisk, Euler Hermes

Dfaillances dentreprises

TPE PME GEDlais clients 270 110 72Dlais fournis. 246 136 116

Dfaillances : +10% en 2014 aprs +8%

en 2013

21 110 21 150

21 714

22 424

21 930

22 122

20 000

20 500

21 000

21 500

22 000

22 500

09 10 11 12 13 14

4 0114 501

5 157

6 1726 666

7 332

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

09 10 11 12 13 14

Nombre de dfaillances (axe de gauche)Croissance (axe de droite)

Effet turbulence ! Une frilosit la

crationCrations dentreprises - Dfaillances

Sources: Inforisk, Euler Hermes


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Sant financire des entreprises : des secteurs cls surveillerUne majorit de secteurs au beau fixe pourlindustrie marocaine

Dfaillances : attention aux services !

Dfaillances par secteur, 2012

* Croissance entre 2011 et 2012

Sources : Inforisk, Euler Hermes

Maroc Algrie TunisieConstruction automobile

TransportChimie

Industrie pharmaceutique

AgroalimentaireElectroniqueDistribution

Machine et quipementServices IT

Equipement domestiqueInformatique e t tlcomFournisseurs automobile

Construction

TextilePapier

MtallurgieAronautique

Mto des secteurs

Des fondamentaux solides. Perspectives trs favorables ou assez bonnes.Des signes de faiblesses. Ralentissement possible.Faiblesses structurelles.

Crise imminente ou reconnu.

+25%

-8%

+10%

+28%

+35%

+13%

+36%

+15%

+30

+11%

+21%

0 500 1000 1500 2000

Autres

Agriculture, chasse, sylviculture

Activits financires

Education

Services collectifs, sociaux etpersonnels

Htels et Restaurants

Transports et Communications

Industries manufacturires

Btiment et travaux publics

Immobiliers, location et services auxentreprises

Commerce, rparations automobile etd'articles domestiques *


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De lextrieur devrait venir le salut

Si la zone euro va, le Maroc va+3,5 mds MAD de remittances, +0,2 mds

MAD de recettes touristiques

+16 mds MAD dexportations en plusentre 2013 et 2014

MRE, recettes touristiques (croissance annuelle)


Demande adresse (croissance en valeur)


-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%15%

20%

25%

30%

07 08 09 10 11 12 13 14

Transferts financiers des MRE

Recettes touristiques


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Cap sur lexport : Nouvelles routes, nouveauxproduits pour contourner les risquesLa France et lEspagne toujours en tte La chimie et le textile, les secteurs

gagnantsDemande adresse, millions USD


Demande adresse, millions USD



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Ajuster les cots et miser sur la comptitivit hors prix

Indices valeur et volume des exportations2000 = 100

Sources: CNUCED, IHS Global Insight, Euler Hermes

Valeur unitaire des exportations2000 = 100

Des prix lexport plus levs refltant une dynamique dfavorable des cots, qui doittre compens par la qualit, les quipements dinfrastructure et un lan dattractivit

Sources:CNUCED, Euler Hermes

0

50

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150

200250

300

350

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Valeur des exportations Volume des exportations

Productivit


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Les efforts du Maroc sur la logistique et lesinfrastructures de transport sont notables

Lintgration aux rseaux mondiauxse poursuit, des stars mergent au Sud

La Rive Nord reste leader en matiredinfrastructures logistiques

Indice Euler Hermes deffort dintgration Top 20, 100= pays le mieux class

Classement des conomies de la rgion en termes deperformances logistiques

Sources: CNUCED, Euler Hermes Source: Euler Hermes


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Agenda





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23Source: Euler Hermes

2. A b tal (les Champions):Morocco, Algeria, Tunisia

3. Po rte ver s lAsie : Turquie,mirats arabes unis et l'Arabie

saouditePoints forts: industrialisation en cours + population jeune, grande classe moyenne et richesse lev +systme financier solide + Renforcement ducommerce avec l'AsieFaiblesses: grande vulnrabilit des flux decapitaux + Forte dpendance aux prix de l'nergie

1. Vieille Europe: France, Italie et Espagne

Les ctes conomiques de la Mditerrane

Points forts: richesse en ressources naturelles etdynamisme dmographique + comptitivit des cotssalariaux + IndustrialisationFaiblesses: faiblesses des infrastructures et du climatd'affaires + main-d'uvre peu qualifie + fragilit(go)politique+ Forte dpendance aux ressourcesnaturelles

Points forts: ple de recherche et dveloppement,main duvre qualifie, industries haute valeurajoute + centres logistiques et institutions solidesFaiblesses: offre et demande dprimes +dsindustrialisation en cours + crise de confiance

Nouvelle typologie (Euler Hermes): trois zones au potentiel distinct


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La Mditerrane+, mer de croissance (+1,8% en 2014aprs 0,4% en 2013)


Europe du Sud en proie a la crise zone euro

Porte vers lAsie . Le clubdes performers

Abtal en acclration. LeMaroc en tte


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Sept hubs sur lesquels compter



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Le PIB par tte doublerait au Maroc en Turquieentre 2012 et 2022

Profiter de leffet richesse : le Maroc bien positionn

Sources: IHS Global Insight, Euler Hermes

Croissance du PIB par tte entre 2012 and 2022 (en %)

Aller chercher la croissance l o elle setrouve, passe par linvestissement

Taux dinvestissement (Investissement % de PIB)

Sources: IMF, Euler Hermes


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Nourrir le terreau dentreprises est essentiel, auMaroc comme ailleurs en Mditerrane

Grce aux efforts de simplification administrative, le Maroc peut servirdancre rgionalemais de nouvelles options de financement pour les entreprises doivent se dvelopper

Barrires administratives pour ouvrir une entreprise Emissions obligataires des entreprisesEUR milliards

Sources: World Bank, Euler Hermes Sources: World Bank, Euler Hermes


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Dpasser le Printemps Arabe et rsisterau risque politique

Attention tout de mme aux vagues lest (1)

Se couvrir contre le risque de nonpaiement

Selon vous quest ce qui serait le plus favorable auxconomies de la rgion MOAN?

Sources: CFA, Euler Hermes

Sources: Doing Business, Euler Hermes

Facilit defaire desaffaires

Rglement de l'insolvabilit

Dlai(annes)

Cot (% dela valeur du

bien)

Taux derecouvreme

nt Algrie 152 2,5 7 41,7

Arabie Saoudite 22 2,8 22 28Bahren 42 2,5 10 66,2gypte 109 4,2 22 17,6Jordan 106 4,3 9 27,4Kowet 82 4,2 10 31,7Maroc 97 1,8 18 35,1

Oman 47 4 4 36,6Turquie 71 3,3 15 23,6Tunisie 50 1,3 7 52

Moyenne MOAN 91,3 3,3 13,3 34,5Moyenne OCDE 29,3 1,7 8,8 70,6

MoyenneEurope 33,3 1,8 9,3 67,8

MoyenneMonde 105,8 3,1 17,7 31,2

4%

4%

5%

6%

6%

6%

19%

50%

Autre

Augmentation des investissementdans l'ducation

Intgration conomiquergionale

Meilleure rgulation des marchsde capitaux

Dveloppement du secteur priv

Augmentaion de l'investissementdans les PME

Augmentation des investissementd'infrastructures

Stabilit politique et bonnegouvernace


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Flux commerciaux, transferts des migrants, financement des entreprises. Lavulnrabilit des Abtal la situation en zone euro reste importante

et la mare au nord (2)

Exportations par destination% du total export

IDE entrants par sourceEn % des IDE totaux

Sources: FMI, Euler Hermes

Sources: FMI, Euler Hermes

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

M a r o c 2 0 0 9

M a r o c 2 0 1 1

A r a b i e S a o u d i t e 2 0 0 9

A r a b i e S a o u d i t e 2 0 1 1

T u r q u i e 2 0 0 9

T u r q u i e 2 0 1 1

Reste du Monde

Pays mergents

Autres pays dvelopps

Zone euro

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Algrie 2009Algrie 2012

Egypte 2009

Egypte 2012

Maroc 2009Maroc 2012

Arabie Saoudite 2009Arabie Saoudite 2012

Tunisie 2009Tunisie 2012

Turquie 2009Turquie 2012

EAU 2009EAU 2012

Zone euro Autres conomies avances BRIC RDM


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Sur le long terme, innovation, ducation etrecherche, des investissements toujours porteurs

Pillier 1: Investir danslducation et dans la R&D

Quantit et qualit important !

Pillier 2 : Innover au centre de

la croissance

Sources: Banque mondiale, Euler Hermes Sources: Banque mondiale, Euler Hermes

0

1

2

3

4

5

6

7

Algrie ArabieSaoudite

Egypte Maroc Turquie Tunisie Italie Isral

Dpenses en R&D (% de PIB)

Dpenses d'ducation (% du PIB)

Isral France

Espagne

QatarChine

ItalieEAU

Bahren

Oman

ArabieSaoudite

Tunisie

Turquie

Maroc

gypte-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

0 20 40 60 80 100 120

v o

l u t i o n

d e p u i s

2 0 1 1

( p o

i n t s

)

Classement Innovation 2012

Leaders dansl'innovation

Tendance positive pour innovation


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! Economic Research DepartmentEuler Hermes Group1 place des Saisons92048 Paris La Dfense CedexFrance

Phone +33 01 84 11 50 [email protected]://www.eulerhermes.com/economic-

research

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