RRésultatsésultatssemestrielssemestriels

12 septembre 2001

CNPCNP

La tendance de l'assurance vie reste favorable en France,le 1er semestre 2001 reste la seconde performance historiqueaprès le 1er semestre 2000

D'où vient le recul de 13 % de l'assurance vie capitalisationau 1er semestre 2001 ? :

Transferts de PEP Bancaires : 8,4 Md€4,3 Md€ soit - 8 points

Transferts de livrets A : 7 Md€0 Md€ soit - 2 points

Collecte hors transferts :- 3 points

Total :- 13 %

NOTES

4 0 , 6

1 e r s e m . 9 9 1 9 9 9 1 e r s e m . 0 0

8 6 , 3

5 4 , 8

2 0 0 0

1 0 2 , 9

1 e r s e m . 0 1

4 9 , 2 *

M A R C H É D E L ' A S S U R A N C E D E P E R S O N N E SE N F R A N C E

R e p l i d û à u n e b a i s s e d e s t r a n s f e r t sa u 1 e r s e m e s t r e 2 0 0 1

+ 3 5 %

E n M d €

M a r c h é 2 0 0 0 m a r q u é p a r d ' i m p o r t a n t s t r a n s f e r t s

M a r c h é v i e - c a p i t a l i s a t i o n : - 1 3 %

P e r s p e c t i v e a n n u e l l e : s t a b i l i t é *

* e s t i m a t i o n F F S A

- 1 0 , 2 %

NOTES

1 e r s e m . 9 9 1 9 9 9 1 e r s e m . 0 0 2 0 0 0 1 e r s e m . 0 1

8 , 3 4

1 7 , 0 0

9 , 3 4

1 7 , 5 2

8 , 6 6

L E C H I F F R E D ' A F F A I R E SD E C N P A s s u r a n c e s B A I S S E D E 6 , 9 %

A u 1 e r s e m e s t r e 2 0 0 1

+ 1 1 , 5 %

E n M d €

L e c h i f f r e d ' a f f a i r e s b a i s s e d e 8 , 4 % p o u r l ' é p a r g n ee t d e 7 % s u r l e s e g m e n t v i e - c a p i t a l i s a t i o n

B a i s s e m o i n s f o r t e q u e c e l l e d u m a r c h é

- 6 , 9 %

D'où vient la baisse du CA de CNP Assurances :essentiellement du secteur de l'épargne (7 063 M€)

PEP Bancaires : 394 M€87 M€ soit - 4 points

Livrets A : 878 M€~ 0 M€ soit - 11,4 points

Collecte hors transferts : 6 435 M€6 976 M€ soit + 7 points

La reprise de la collecte de CNP Assurances hors transfertsest significative au 1er semestre 2001

Retraite : + 8 %Deux tendances inverses :

Baisse de la collecte des produits de retraite individuelle (- 15,7 %)

Progression des produits collectifs (entreprises et PREFON)

SantéLa vente du produit individuel Completys santéde la Poste en cours d'extension au 2nd semestre 2001n'a pas d'incidence significative sur le chiffre d'affairesdu 1er semestre 2001

PrévoyanceEn baisse notamment sur le secteur entreprises

CHIFFRE D'AFFAIRES PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ

En M€

1er sem.2001

Evolution /1er sem.

2000

Epargne 7 063 - 8,4 %

Retraite 394 + 8,0 %

Prévoyance 371 - 9,5 %

Couverture de prêts 689 + 2,7 %

Santé 91 - 14,1 %

Dommage aux biens 46 + 16,7 %

Total 8 654 - 6,9 %

NOTES

La Poste : - 7,1 %

Transfert de Livrets A : 310 M€0 M€ soit - 8,8 points

Caisse d'Epargne : - 15,7 %

Transferts de PEP Bancaires 360 M€80 M€ soit - 7,4 points

Transferts de Livrets A : 570 M€0 M€ soit - 15 points

Trésor Public : + 25,6 %

Pas d'effet négatif des transferts

Très bonne performance au 1er semestre 2001

CHIFFRE D'AFFAIRES PAR RÉSEAU

En M€

1er sem.2001

Evolution /1er sem.

2000

3 288 - 7,1 %

3 203 - 15,7 %

825 + 25,6 %

NOTES

CA Assurance IndividuelleEn M€

CHIFFRE D'AFFAIRES EN UNITÉS DE COMPTECOMPARABLE À CELUI DU 1er SEMESTRE 1999

* Total comprend les produits d'épargne en UC venduspar d'autres canaux (Véga Finance…)

1er sem.2000

544 1 358 - 60 % 16,9 %

Total *

Evolution2001

% CAEpargne

589 887 - 34 % 19,6 %

126 204 - 40 % 16 %

1 275 2 483 - 48,6 % 18 %

1er sem.2001

NOTES

Rappel 1er semestre 1999 : CA en UC : 1 124 M€

Il n'y a pas de décollecte mais un retour au niveau observéau 1er semestre 1999

Tendance générale en France (- 38 % de baisse en moyenne)

Maintien au niveau 2000

Campagnes commerciales en cours

La Poste : campagne Prévoyancemi-septembre / mi-octobre

Caisse d'Epargne : campagne épargne5,5 % sur Initiative Transmission jusqu'à fin septembre

OBJECTIF DE CHIFFRE D'AFFAIRES POUR 2001

NOTES

Rappel

La Poste : campagne épargne(mi-juin / mi-juillet)

5,5 % jusqu'en 2002Offres à promesse

Caisses d'Epargne : lancement nouveau multisupport1er octobre 2001 / Nuances 3D

EFFET DES NOUVELLES NORMES COMPTABLESSUR LES COMPTES DE CNP Assurances

Ce qui a changé :

Réserve de capitalisation

• Classée en capitaux propres pour le stock

• Retraitée en résultat pour les mouvements de l'exercice

Périmètre de consolidation

• Elargie aux sociétés civiles immobilières d'exploitation

• Assurbail désormais consolidée par intégration globale

Ce que CNP Assurances appliquait déjà :

Provisions mathématiques

• Calculées selon la méthode préférentielle

Ce qui n'a pas donné lieu à changement :

Frais d'acquisition

• Ils ne sont toujours pas reportés

Arrêté du 17 janvier 2001

NOTES

Impact des changements

Calcul des provisions mathématiques selon la méthodepréférentielle :

Régle : actualisation à un taux au maximum égalau rendement des actifs prudemment estimé :remise à niveau des provisions insuffisantes

Cas de la CNP : provision déjà calculées à un tauxd'actualisation prudent : pas de remise à niveau nécessaire

Frais d'acquisition non reportés : impact non significatif

Anciennes règles 3 348 216,0 466,6 176,8

Réserve de capitalisation 568 1,7 51,5 9,9

Changement de périmètre 42 1,8 9,8 - 1,4

Nouvelles règles 3 958 219,5 527,9 185,3

Situation netteau 01.01.01

(part du groupe)

Résultat30.06.01

Résultat31.12.00

Résultat30.06.00En M€

1 e r s e m . 0 0

1 1 7 , 0

2 0 0 0

1 2 2 , 3

1 e r s e m . 0 1

1 2 7 , 4 5

+ 8 , 9 %

P l u s - v a l u e s l a t e n t e s : 1 0 , 8 1 M d € a u 3 0 j u i n 2 0 0 1

C R O I S S A N C E D E S P R O V I S I O N S M A T H É M A T I Q U E S

E n M d €V a l e u r b i l a n

NOTES

PM 30 juin 2001 / 30 juin 2000 : 8,9 % et hors UC : 10,1 %

PM moyennes sur 12 mois : 11,8 %

Plus-values latentes (nouvelles normes comptables)

1er semestre 2000 (en Md€) 117,6117,0 retraité

Année 2000 (en Md€) 122,9122,3 retraité

Part des UC dans les encours au 30 juin 2001: 9,9 %

Plus-valueslatentes en Md€ 13,56 13,02 10,81

dont actions 11,20 9,60 7,50

30 juin2000

31 déc.2000

30 juin2001

U N R É S U L T A T N E T H O R S É L É M E N T S N O N R É C U R R E N T SE N C R O I S S A N C E D E 1 0 , 5 %

s o i t 1 3 , 8 % s e l o n l e s a n c i e n n e s n o r m e s c o m p t a b l e s

1 8 5 , 3

1 e r s e m . 0 0

4 7 0 , 9

2 0 4 , 8

2 0 0 0 1 e r s e m . 0 1

E n M €R N P G

R é s u l t a t n e t a n c i e n n e s n o r m e s c o m p t a b l e s

1 e r s e m e s t r e 2 0 0 0 1 7 6 , 8 M €

A n n é e 2 0 0 0 4 0 9 , 6 M €

1 e r s e m e s t r e 2 0 0 1 2 0 1 , 3 M €

+ 1 0 , 5 %

NOTES

Eléments exceptionnels : 14,7 M€ effet fiscal du vieillissementdes OPE exceptionnelles de 1999

Passage du taux normal (36,4 %) au taux réduit (20,75 %)pour la taxation des plus values sur OPE

Calcul selon les anciennes normes comptables du résultat nethors éléments non récurrents

1er semestre 2001 : 216 - 14,7 = 201,3 M€

1er semestre 2000 : 176,8 M€

Soit une progression de 13,8 %

FORMATION DU RÉSULTAT

Du 1er semestre 2001

En M€

(1) En progression moyenne annuelle de 11,8 %

Variation2001/2000

30.06.2001

Chiffre d'affaires

Encours gérés

Frais de gestion

Résultat technique

Résultat d'exploitationcourante

8 654

127 446

232

200,3

332

- 6,9 %

+ 11,8 %(1)

+ 3,2 %

+ 7,6 %

+ 5,0 %

Résultat Net hors élémentsnon récurrents 204,8 + 10,5 %

NOTES

Baisse tendancielle de la fiscalité

Taux normal IS 2001 : 36,4 %

Taux effectifs IS 2001 (hors vieillissement OPE 1999) :28,4 % du fait des plus values long terme

Perspectives 2001 :

CA : 0 %

IS : en baisse

Résultat Net hors élémentsnon récurrents 2001 (nouvelles normes)en hausse d'au moins 12 %

NOTES

Le programme de réalisation de plus values du 1er semestre 2001

Très faible sur les portefeuilles de produits en raison de l'utilisation de la PPE accumulée en 1999 et 2000 à la suite des OPE

Stable sur le portefeuille des fonds propres et concourtainsi à 10 % du résultat total

Calcul selon les anciennes normes comptables du résultat nettotal

1er semestre 2001 : 216,0 M€

1er semestre 2000 : 176,8 M€

Soit une progression de 22,2 %

1 8 5 , 3

1 e r s e m . 0 0 2 0 0 0 1 e r s e m . 0 1

5 2 7 , 9

2 1 9 , 5

U N R É S U L T A T N E T T O T A L E N C R O I S S A N C E D E 1 8 , 4 %s o i t 2 2 , 2 % s e l o n l e s a n c i e n n e s n o r m e s c o m p t a b l e s

+ 1 8 , 4 %

E n M €R N P G

P l u s v a l u e s r é a l i s é e s s u r a c t i o n s c o n t r i b u e n t p o u r 2 2 , 4 M €a u r é s u l t a t s o i t 1 0 , 1 % d u R é s u l t a t N e t

31 déc. 2000

33,7 €

30 juin 2000

36,6 € (2)

30 juin 2001

35,3 €

L'ANR PROGRESSE DE 8,6 % EN UN AN à 36,6 € / action au 30 juin 2001

En € / action

8,2 8,1 7,8Plus-valueslatentes (1)

Plus-valueslatentes (1)

3,854,1 4,2

Réserve de capitalisation

21,65 23,1 24,6Fonds propresconsolidés

(1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt(2) Nouvelles normes (élargissement du périmètre)

Part Groupe

EMBEDDED VALUE

NOTES

Effet d'élargissement du périmètre en 2001 : 0,76 €/actionessentiellement Assurbail

Les plus-values latentes sur actions ont bien résistécar le portefeuille est moins pondéré que le CAC en valeurs TMT

EMBEDDED VALUE ESTIMÉEà 45 € / action au 30 juin 2001

31 déc. 00

43,4 € / action

Portefeuillein force 8,1

ANR 35,3

* Avant prise en compte de l'acquisition du Brésil (déduction du goodwill : 2,7 € / action)* Après déduction d'un dividende calculé sur la base de 36 % du résultat net hors éléments exceptionnels

EMBEDDED VALUE

Rappel Estimation*

30 juin 2001

45 € / action

NOTES

Méthode d'estimation de l'inforce :

Décalage de 6 mois des projections avec les mêmeshypothèses économiques

Prise en compte d'un New Business estimé sur 6 mois

Déduction du résultat projeté du 1er semestre 2001

ANR au 30 juin 2001 : 36,6 € / action

La valeur du new business en 2000 était de 126,5 M€soit 0,92 € / action

CA part du groupe correspondant : 11,2 Md€

CA équivalent APE * est de 1 270 M€soit une marge sur New Business de 10 %

Au 1er semestre 2001, marge estiméedu New Business : 7 %

MARGE DU NEW BUSINESSEMBEDDED VALUE

* APE : Annual Premium Equivalent

NOTES

Annual Premium Equivalentsur un CA de 11,2 Md€ : 98,5 % sont des primes uniques(versements ultérieurs)

APE = (98,5 % x 11,2 Md€) + (11,2 Md€ x 1,5 %) = 1,270 Md€

10 Calcul du NB sur des bases prudentes

(chargements réellement pratiqués...)

EPARGNE

Uniquement fonds en francs Multisupport avecunités de compte

Assurancesindividuelles

AssurancesCollectives

Initiatives Transmission

* En M€

GMO Poste Avenir

Francs/UC

Ascendo

Initiatives Plus

Nuances et Nuances 2

Compte épargne Trésor

Certival autonomie

RéseauxIndividuel/

collectifCA *

1er sem. 2001 Encours *

2 407

547

1 955

124

571

608

-

31 340

4 298

21 144

1 314

3 595

2 982

2

Principaux produitsd'épargne

Produits Portugais 15 108

NOTES

Actualité lancement le 1er octobre de Nuances 3D

Caractéristiques de Nuances 3D

20 supports dont un support en francs

Offre à fenêtres

Commercialisé sur l'intranet Caisse d'Epargne (Saganet)

Plan marketing

RETRAITE

Uniquement fonds en francs Multisupport avecunités de compte

Assurancesindividuelles

AssurancesCollectives

Francs/UC

Réseaux Individuel/collectif

Garantie retraite Ecureuil

Points retraite Ecureuil

Assurimmo

Plein Temps

Perspective Ecureuil

Contrats groupe Retraite

Prefon

Certival

Revenus Pluriel Ecureuil

Encours *

24

39

10

15

15

95

138

17

405

847

474

1 339

1 675

3 372

4 297

299

* En M€

Autres rentes

RE

NT

ES

5

27

71

1 800

Principaux produitsretraite

CA *1er sem. 2001

NOTES

RISQUE PREVOYANCE

Assurances individuelles Assurances collectives

Contrats Groupe Entreprises

Aviposte

Compte Prévoyance

Urgence et Famille

Contrats Groupe Entreprises

Contrats Groupe Mutuelleset collectivités locales

RéseauxIndividuel/

collectif

9

5

10

101

217

Contrats Groupe Réseaux Bancaires

Complétys Santé

Contrats Groupe Mutuelleset Collectivités Locales

* En M€

PR

ÉV

OY

AN

CE

SA

NT

ÉC

OU

VE

RT

UR

ED

E P

RÊ

TS 606

En coursd'extension

4

83Contrats Groupe Mutuelles

82

Principaux produitsrisque-prévoyance

CA *1er sem. 2001

NOTES

Actualité : Completys Santé

Prix : 1 065 M de Reals soit un coût d'acquisitionde 537 M€

Effet sur l'Embedded value et les comptes :

Ecart d'acquisition de 373 M€ contre 422 M€ prévu

Déduction du goodwill comptable de l'ANRde CNP Assurances représente 2,7 € / action

Effet dilutif pour 2001 : 11 M€ - relutif en 2003

Stratégie de couverture partielle du goodwillsur 12 à 18 mois

ACQUISITION DE 50,75 % DE CAIXA SEGUROSBRÉSIL

Le 6 juillet 2001

NOTES

Business plan additionnel en cours de validation

Réduction des frais d'exploitation

Lancement de nouveaux produits

Reporting serré

CONFIRMATION DES PRÉVISIONS DE CROISSANCEBRÉSIL

Confirmation de la séquence des New businessà partir de septembre 2001

Mesures déjà prises :

Relance de l'activité commerciale

Majoration des tarifs de l'assurance emprunteur (+ 40 %)

Nouveau partage des commissionssur les fonds de pension

Effet plein en 2002

NOTES

POINT SUR L'ACTIONNARIAT DE CNP Assurances

Septembre 2001

Les relations entre les actionnaires de CNP Assurancesrestent régies par le pacte d'actionnaires (échéance janvier 2004)

Les titres de CNP Assurances ne sont pas apportés dans la holding"Alliance" entre la CDC et les Caisses d'Epargne

Caisse des Dépôtset Consignations

Caisse des Dépôtset Consignations

HoldingAllianceHoldingAlliance

Caissed'Epargne

Caissed'Epargne

SopassureSopassure

La PosteLa Poste

CNPAssurances

CNPAssurances

Ecureuil VieEcureuil Vie

49,9 % 50,1 %

37 % 36 %

50,1 %

49,9 %

49,9 %

50,1 %

NOTES

C o u r s d e C N P A s s u r a n c e s e n e u r o s d e p u is d é b u t s e p t e m b r e 2 0 0 0

C O U R S D E B O U R S E S U R U N A N

P e r f o r m a n c e d u t i t r e s u r u n a n : + 1 3 %C A C 4 0 s u r u n a n : - 3 4 %D J s u r u n a n : - 2 7 %

D J In s u r a n c e

8 s e p t e m b r e 2 0 0 0 = 3 2 €

C A C 4 0 ( F r )

20

25

30

35

40

45

NOTES

Performances au 7.09.01 depuis le 29.12.00 :

CNP Assurances : - 16 %

CAC 40 : - 26 %

DJ : - 30 %

EFFET DE LA BAISSE DES MARCHÉS ACTIONSSUR UNE COMPAGNIE D'ASSURANCE VIE,

ET SUR CNP Assurances

(1) "+" : très bonne résistance de CNP Assurances

Comment ImpactForte baisse du CAC Effet mesurer la sensibilité CNP

Fait baisser la collecte en UC Marge % UC dans le CA -du NB

Fait baisser la croissance Résultat % UC actionsencours en UC dans les encours =

Rend difficile la hausse Rendement Taux de PVLdu rendement des contrats des contrats et + (1)

en francs (réalisation de PV actions) en francs taille de la PPE

Ne permet pas d'augmenter Résultat Taux de PVLle Résultat Net % résultat réalisé + (1)

(réalisation de PV actions) par PV actions

Baisse des PV latentes EV Sensibilité au CAC =des actionnaires

Peut conduire à doter la PRE Résultat Taux de PVL + (1)

NOTES

Objectif : chercher une grille d'analyse permettant de répondre à la question suivante :

Jusqu'à quelle valeur à la baisse du CAC 40,une valeur d'assurance vie est-elle une valeur défensive ?

Complément :au 30 juin 2001, la couverture de la marge de solvabilité étaitde 104 % par les seuls fonds propres et assimilés hors prise en compte des plus-values latentes

Résultat net 2001

hors éléments non récurrents

(nouvelles normes) :

hausse d'au moins 12 %

OBJECTIFS FINANCIERS

NOTES

RRésultatsésultatssemestrielssemestriels

12 septembre 2001

CNPCNP