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FACULTAD DE HUMANIDADES

Carrera de Psicología

LA HEGEMONÍA DEL DÓLAR Y LA CRISIS

FINANCIERA GLOBAL

Principios de Economía

Evelyn Dennys CARHUACHIN MAXIMILIANO

Asesor:

Abraham Eugenio LLANOS MARCOS

La Molina (LIMA –PERÚ)

2015

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En cada etapa de

nuestras vidas hay muchos retos por cumplir, parte

de ellos es la universidad. Al ser parte de ella, he

comprendido que más que ser un reto, es la base

para mi entendimiento en el campo de mi carrera,

pero no solo eso, también en lo que respecta a la

vida y al futuro.

Le agradezco a mi

institución y a mis maestro, por las enseñanzas

brindadas y por sus esfuerzos para presentar este

trabajo.

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INDICE

Portada………………………………………………………………….................1

Dedicatoria………………………………………………………………………...2

Introducción……………………………………………………………………….4

Problema…………………………………………………………………………..5

Objetivos…………………………………………………………………………..6

Hipótesis…………………………………………………………………………..6

Capítulo I………………………………………………………………………….7

I.1 Antecedentes…………………………………………………………...7

I.2 El QE en los Estados Unidos………………………………………….12

I.3 El debilitamiento del dólar…………………………………………….13

I.4 China supera el PBI de los EE.UUU………………………………….14

Capitulo II………………………………………………………………………..15

II.1-. La crisis financiera en la actualidad………………………………...15

II.2-. La aparición de China como primer rival económico……………....16

II.3-. Las BRICS como nuevo poder económico……………………….....17

Capitulo III……………………………………………………………………….18

III.1-. El reloj de la deuda externa de los EE.UU………………………….18

III.2-. Cuadro estadístico del PBI de los EE.UU (1990-2014)……………..19

III.3-. Cuadro comparativo EE.UU vs China, Europa, Japón, Suiza………20

III.4-. Cuadro de tipos de cambio…………………………………………...23

III.5-. Grafico del precio del oro y del petróleo…………………………….28

Conclusiones……………………………………………………………………...29

Referencias Bibliográficas………………………………………………………..30

Anexos……………………………………………………………………………31

4

INTRODUCCIÓN

En la actualidad diversos países están atravesando un fenómeno geopolítico. Este

fenómeno se inició en el siglo XX, en esta época el dólar estadounidense, se convirtió en

la principal moneda de reserva y de referencia a nivel internacional, pero se observa un

descalce económico a principios del siglo XXI

Es así que Estados Unidos tiene una posición ventajosa a nivel internacional, que le

permite tener frecuentemente déficits presupuestarios. Hasta el momento, ninguna divisa

parece desafiar el poderío del dólar en el mercado mundial de capitales. En los diversos

intentos de posicionar estratégicamente ha logrado colocar su moneda como eje

monetario de la economía mundial. Pero la sociedad norteamericana consume más de lo

que produce. Los países proveedores de Estados Unidos financian sus compras

absorbiendo dólares y los títulos del Tesoro.

Resulta de interés analizar la posición del dólar como eje del sistema monetario

internacional y polemizar si la presente crisis pone en duda su papel hegemónico.

Potencias emergentes, como la República Popular de China, han propuesto reemplazar el

dólar por una canasta de monedas. Sin embargo, esta propuesta ha chocado con el

poderío político militar de la potencia hegemónica y con la conveniencia de que EEUU

continúe demandando las mercancías que el sistema capitalista produce crecientemente

en todo el mundo. Es que ya no basta ver el tema de deuda y déficit contra PIB para ver lo

que viene en materia cambiaria. El intervencionismo geopolítico tiene una enorme

influencia, el cuadro es mucho más grande de lo que solíamos ver.

El Quantitative Easing (QE) es una herramienta no convencional de política monetaria,

utilizada por algunos bancos centrales para aumentar la oferta de dinero, aumentando el

exceso de reservas del sistema bancario. En EEUU los sucesivos programas de QE han

alcanzado varios billones de dólares y han convertido a la FED en el principal

inversor/comprador de bonos del Tesoro de los EEUU. El dólar comienza a valer menos

en el mercado de divisas, por efecto del QE favoreciendo sus exportaciones y llegan a ser

más competitivas.

A fines de contrastar la hipótesis, este documento primero explorara la teoría del dinero y

sus conceptualizaciones y el marco histórico en el que se desarrolla el actual sistema

monetario internacional, se presentara por separado pero estarán relacionadas.

Posteriormente, se explicara por qué se afirma un posible debilitamiento de la hegemonía

del dólar. Por otro lado, se comentaran algunos factores que impedirían que el dólar sea

abandonado en el corto plazo producto de la multiplicidad de implicancias que genera un

cambio como el propuesto. Sin embargo también se expondrá sobre la crisis financiera

actual y la aparición de China como rival económico y financiero mundial. Por último, se

presentaran la alternativa que surgen para reemplazar al dólar y los BRICS como nuevo

poder económico.

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PROBLEMA

Con el pasar de los años se ha observado como la materia prima mantiene su estabilidad

en altos precios restringiendo la estabilidad del crecimiento económico, la presión de los

productores a causa de una mayor restricción monetaria. Los conflictos entre países

debido a la intervención de los gobiernos en el sistema mercantil y las consecuencias de

las medianas y pequeñas empresas así como también corporaciones.

Desde el 2008 la FED (Sistema de Reserva Federal de los EE.UU), implemento diversas

serias llamadas ‘‘flexibilización cuantitativa’’ o también llamado Quantitative Easing (QE),

que consistía en la emisión de billetes y monedas que eran introducidos en el mercado de

dos formas: comprando bonos del tesoro y del gobierno, con el cual se financiaba el exceso

de gasto público de los americanos y comprando activos respaldados en hipotecas a los

bancos, lo que significo introducir dinero a los bancos a cambio de papeles inservibles,

porque contenían las hipotecas impagadas, que surgió gracias al colapso de la burbuja

inmobiliaria del 2008. Por lo tanto el QE de la FED no es más que una línea de crédito

irrevocable, gratuito y casi ilimitado a favor de la banca privada, que por el momento no

está haciendo uso alguno. Esto no quita la probabilidad de que en el futuro la banca privada

no pueda volver a demandar y ofertar crédito, ya que en ese momento en la inflación

produciri por partida doble: rapidísima expansión del crédito bancario (lado financiero) y

estructura productiva mal invertida incapaz de acomodar con producción presente esa

expansiva demanda basada en el crédito (lado real).

Según la FED, Estados Unidos podría estar entrando en una crisis donde el mercado

laboral estaría comenzando a recalentar la economía. Otro factor sugerido es endurecer la

política monetaria. Reconoció que el crecimiento económico "se desaceleró durante los

meses de invierno (boreal), en parte reflejando factores transitorios". La Fed dice que

deben esperar más tiempo antes de elevar las tasas de interés.

Si Estados Unidos solo emitiera dinero sin límite, el resultado sería la inflación, pero esto

no ocurre en este país. Porque el dólar es una moneda internacionalmente aceptada para

transacciones comerciales y financieras, esa es la principal clave. Es por eso que cuando

Estados Unidos emite un ‘‘exceso de dólares’’ que debería generar inflación, este dinero

sale del país y es aceptado por habitantes de otros países. Es por eso que como no todos

los dólares emitidos se quedan en los Estados Unidos, no genera inflación. Pero si debilita

la hegemonía económica de los Estados Unidos, ya que al haber más dólares en el mundo,

generaría una inflación mundial esto podría ser posible.

La hegemonía de Estados Unidos se debilito por varias razones: perdida de legitimidad a

nivel nacional, erosión de elementos claves de su potencia económica, incapacidad de

controlar el suministro mundial del petróleo y, mucho menos, de contener el alza de su

precio; y límites cada vez más claros a su fortaleza militar. La crisis de la hegemonía de

Estados Unidos es en realidad, la crisis del capitalismo global. El crecimiento económico

que se dio durante la recesión, es inestable ya que fue gracias al apoyo de gobiernos y de

la gran inyección monetaria de los bancos centrales. El indicador clave de la inestabilidad

es que aún no hay el crédito hacia la economía productiva, y sin crédito no funciona. Y si

la economía productiva no crece no hay un sistema capitalista que sostenga. La inyección

de liquidación barata y la creación de bancos malos, evitaron que el precio de los activos

sobrevalorados baje lo necesario. Nace la pregunta: ¿Por qué el QE de la FED de los

EE.UU no genera inflación pero debilita la hegemonía de los EE.UU?

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OBJETIVOS

Se pretende demostrar en principal que el QE de la FED no genera inflación pero debilita

la hegemonía económica de los EE.UU. Teniendo como objetivos secundarios demostrar

lo siguiente:

La inflación que ha ido atravesando durante algunos años y la falta de recuperación

del sistema mercantil por la falta de créditos.

No se genera inflación en los Estados Unidos.

Las consecuencias del Quantitative Easing.

El debilitamiento del dólar y el ingreso de otras monedas como rivales.

Los países afectados debido a la debilitación de la hegemonía del dólar.

HIPOTESIS:

La política monetaria del QE de la FED ha perdido una recuperación económica relativa

de los EE.UU debilitando la hegemonía económica y retroalimentando la crisis financiera

global.

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CAPITULO I: Marco teórico:

I.1-.Antecedentes: La hegemonía, el sistema del dólar y la crisis actual.

En la conferencia de Bretton Woods en 1944, se creó la arquitectura financiera

internacional, el llamado Sistema Monetario Internacional (SMI) actualmente en vigencia,

que tuvo como propósito primordial facilitar, después de la Segunda Guerra Mundial, la

restauración de flujos comerciales y de capitales imprescindibles, que tenían que impulsar

el desarrollo económico para evitar la recesión que se había experimentado, después de

la Primera Guerra Mundial. Los dos principales sistemas de apoyo eran el dólar, moneda

centro del (SMI) que además era la única moneda convertible a nivel internacional, era una

divisa de reserva, respaldado por el interés de los Estados Unidos de garantizar la

disponibilidad en un equivalente en oro ($35c/oz). Y el segundo, el Fondo Monetario

Internacional, que tenía como función facilitar el crédito a los diversos países que eran

miembros, facilitándole los ajustes necesarios para la superación de desequilibrios en los

bancos comerciales. El resto de los países, en lugar de priorizar el oro como un activo de

reserva, decidieron tener directamente la moneda estadounidense, con este suceso la

hegemonía norteamericana estaba asegurándose en el campo financiero.

Resaltando el gran peso económico y financiero que tenía en aquel momento Estados

Unidos, el dólar era la única moneda que servía como reserva, es así que Keynes, quien

era el principal representante británico en la Conferencia, expreso sus dudad con respecto

al interés que la reserva fuera una divisa nacional, llegando a proponer un sistema de

reservas separándola de cualquier tipo de moneda nacional. Es decir después de 25 años,

el sistema parecía tener las expectativas de sus creadores y primordialmente facilito la

prosperidad que caracterizo ese periodo. Esto sirvió para ablandar las críticas que tenía el

sistema construido en Bretton Woods.

Es así que Estados Unidos contaba con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el banco

mundial (BM), estas instituciones defendería y administrarían el Sistema Monetario

Internacional (SMI), teniendo como principales objetivos que sus políticas fueran

funcionales a los intereses de la hegemonía.

A finales de los 60, a raíz de las diferencias presupuestarias que habían sido provocadas

por la Guerra de Vietnam, empezaron a surgir dudas con respecto a la capacidad del

gobierno estadounidense de poder respaldar su moneda con oro.

En 1971 era difícil predecir las consecuencias de la decisión, aunque en el transcurso de

los años 70, estaba en evidencia que estaba iniciando la transformación del Sistema

Financiero Internacional, pero el Sistema Monetario Internacional era insostenible debido

a las contradicciones que había entre confianza y liquidez que su propio sistema generaba.

Estados Unidos retiro unilateralmente la conversión del dólar en oro. Con el colapso del

SMI de Bretton Woods y la caída del dólar, reflejaban evidentemente, que el pre dominio

industrial que Estados Unidos tenía, había decaído relativamente, en comparación al de

Japón y Europa.

Después de dos o tres años, el gobierno estadounidense dejo el sistema de control de

cambios, permitiendo que se elevara los precios del petróleo, dando las condiciones para

que se diferencie del proceso que, después sería conocido como ‘financialización’ del

gobierno capitalista.

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A pesar de lo sucedido, Estados Unidos seguía siendo la economía industrializada líder

aunque con menos ventajas relativas y Nueva York, seguía siendo el más importante

centro financiero, lo que obligo a algunos países a mantener algunas reservas en dólares.

Es así que el SMI pasó a ser modelo abastecedor del dólar, al cambiar esta moneda al oro

como el más importante activo de reserva internacional y como el principal medio de pago,

al no existir otra moneda internacional que pueda competir con este.

Debido al aumento de los precios del petróleo, se hizo posible una gran cantidad de

recursos financieros buscando un destino necesario. En 1975, Estados Unidos convenció

a la OPEP para que cotizara su petróleo pero solo en dólares, así se amplió el papel del

dólar como moneda de reserva mundial e imponiendo su moneda como principal respaldo

del sistema comercial mundial. Es así que se creó el mercado de Eurodólares, que se

había iniciado en los años 60, cuando Estados Unidos disminuyo las restricciones para la

transferencia de capitales, pero que dramáticamente se potencio durante los años 70.

Según Vasudevan (2008), "en la medida en que los excedentes (en dólares) de los países

de la OPEP fueran reciclados a través de ese mercado fuera de los Estados Unidos, éste

se transformó en un mercado de capitales con todo lo de la ley, expandiendo de $49

billones en 1964 a $145 billones en 1971 y a $1.4 trillones en 1981... " La expansión de

este mercado determino la ruptura total con el sistema que había establecido Bretton

Woods, y cuando las empresas transnacionales comenzaron a recurrir el mercado

norteamericano para financiar sus diversas operaciones en el exterior, el estado

norteamericano decidió reforzar la exigencia en sus sectores financieros de imponer y

reforzar el pre dominio del dólar.

Al romper el vínculo del dólar con el oro y crearse un sistema para tipos de cambios

flexibles desde 1976, Estados Unidos había tenido una expansión monetaria sin límites,

podía producir millones y millones de dólares, que a la vez iban a ser aceptados como

reserva por todo el mundo. Así, “la Reserva Federal devino en un banco central mundial

no oficializado, proveyendo reservas, ofertando la unidad de cuenta y, algunas veces,

actuando como prestamista de última instancia” (Mundell, 2009). La característica actual

del SMI, es uno de los factores que ha hecho posible que durante 30 años la economía

estadounidense se haya expandido sin límites, debido a los niveles elevados de consumo

e inversión, que eran financiados sin dificultad alguna por el resto del mundo, habiendo

cada vez más monedas en dólares.

A pesar de que en los años 60, Estados Unidos era el principal benefactor a nivel

internacional, esto se ha modificado totalmente. Fue el resultado de diversos procesos

internos y externos, que se han desarrollado por décadas, en la actualidad es la economía

más adeudada de todo el mundo. Esto se ve reflejado en el elevado déficit de cuenta

corriente de la balanza de pagos, el cual da a conocer la diferencia entre el ahorro bruto

de la economía y los gastos de inversión. Por lo tanto los ahorros generados tanto por el

sector público y privado en Estados Unidos no ha logrado cubrir los diversos gastos de

inversión creándose déficits en la cuenta corriente.

En el periodo de los años 80, se vio una tendencia levemente decreciente con respecto al

Producto Nacional Bruto (PNB) estadounidense, pero fue insignificante con respecto al

decrecimiento de la tasa de ahorro privado, esto ocurrió por desgate de ahorro en los

hogares. El desgate de ahorro de los hogares estaba vinculada con el enfoque de la nueva

política dada durante el régimen del presidente Ronald Wilson Reagan, también conocido

como ‘‘reaganomics’’, quien tenía una política de restricción monetaria, reducción

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impositiva, disminución de los gatos públicos y la eliminación de los ‘‘excesos’’ de

intervencionismo y la regulación estatal.

Es así que la tasa de ganancia no proporciono la expansión de la inversión, esto ocasiono

que la rebaja impositiva favoreciendo una gran cantidad del consumo reduciendo el ahorro

personal. El dinamismo del consumo provoco, que a partir de mediados de la década, el

ahorro personal de las personas, ya no fuera suficiente para el financiamiento de la

formación del capital.

Al comienzo el programa económico de Reagan prevenía la contracción de los gastos

federales, que fue a partir de la recesión económica en 1982, donde se produjo el ascenso

de los egresados y las asignaturas militares. Al aumentar las asignaciones en los gastos

militares no era solo en la necesidad de impulsar la economía, sino la necesidad de

constatar la supremacía estadounidense. La doctrina de la ‘‘reversión del comunismo’’,

favoreció el desarrollo y construcción de armamento militar y para nuevos avances de la

carrera armamentista.

Debido al débil aumento de los ingresos fiscales en agrupación con los gastos elevados,

se vio reflejado en déficits fiscales significativos que reforzaban la escasez del ahorro

nacional. En 1983 se experimentó una expansión económica, que ocurrió a costas de una

brecha creciente que había entre la disponibilidad de recurso, la utilización y la generación

de los llamados ‘‘déficits gemelos’’

La constitución de los déficits de la cuenta corriente era el indicador representativo por

excelencia de la brecha, que era cubierta por flujos financieros externos. El financiamiento

desde el exterior era la recepción sucesiva, que daba lugar a que en 1986, la economía

estadounidense tuviera como resultado un saldo negativo en la Posición de la Inversión

Internacional Neta (PIIN), esto había ocurrido por primera vez en más de 6 décadas,

cambiando la posición acreedora que mantenía el país desde 1914.

En 1985, con el Acuerdo de Plaza los países del G-5 (nombre que se le da a las potencias

emergentes en reuniones internacionales) acordaron intervenir de manera conjunta en los

mercados de cambio, para depreciar el dólar, para inducir a la reducción de los déficits

comerciales de Estados Unidos. La búsqueda de la no dependencia creciente de la

economía global y una posible transmisión a otras economías ya desarrolladas en efectos

contraproducentes que derivaban del desequilibrio en los mercados internacionales,

favoreció la acción de coordinación política, que solo ocurrió antes de manera

espectacular. Cuando las características del nuevo sistema financiero internacional

estaban basados en el dólar fueron más aparentes, Robert Triffin volvía a examinar las

características y los peligros. Que estuvo preparado en un informe dirigido para el Senado

de Estados Unidos, argumentando que Estados Unidos ya no cumple sus funciones como

banquero del mundo.

En 1988, Triffin dio un discurso donde argumentaba que ‘‘el país más rico, desarrollado, y

con mayor capitalización no debería importar capital, lo que debería hacer es exportar,

aportando en las inversiones productivas de los países más pobres, menos desarrollados

y menos capitalizados. Lo que realmente argumento es que el sistema financiero mundial

de los Estados Unidos era la raíz de este absurdo. Pero a la vez señalo que "aun cuando

esto nunca se admite públicamente, los americanos y la mayoría de los europeos también,

vieron en la preservación del dólar como divisa-reserva una manera de financiar su

defensa conjunta...’’ (Triffin, 1985). De esta manera el obstáculo para una reforma mundial

seguirá siendo la renuncia de Estados Unidos, que debe abandonar el privilegio que tiene

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como financiador tanto de sus déficits internacionales como también una fracción creciente

de sus déficits presupuestarios con sus propios dólares.

El notable aumento en las tasas de ganancias de las empresas estadounidenses en 1987-

1988 y la pronta recuperación de la recesión de 1991-2 con el impulso de la nueva industria

informática que llevo, de nuevo a los logros de la ‘gran moderación’ bajo el gobierno de

Clinton reducirán a las voces críticas. Además, tras la salida victoriosa de Estados Unidos

de la Guerra Fría con la Unión Soviética llego a ser un ambiente de euforia nacional,

reforzando las la convicción del capitalismo para que sean reivindicado. En el año 1991,

Estados Unidos gano, en días, la Guerra del Golfo con Irak, el presidente Bush Senior dijo

que se había logrado superar el ‘Síndrome de Vietnam’.

En el periodo de la década de los 90, el déficit de la cuenta corriente retomo un seguido

deterioro. Los factores que favorecieron estos hechos fueron, primero la reversión de la

tendencia insignificantemente decreciente, esto había ocurrido por la tasa de acumulación

de los años 80. Entre 1991 y 2000, la formación bruta de capital mostro un crecimiento

significativo, que estaba basado principalmente en el dinamismo de la inversión en

software y equipamiento. Esto estaba muy vinculado con el auge del sector de las

tecnologías de información y comunicaciones, lo cual afianzo los cambios que se estaban

produciendo, que ocurría desde los 80, en la estructura tecno- productiva del país.

Los diversos avances tecnológicos que se habían propiciado en el desarrollo de los

mercados financieros por la creación de novedosos instrumentos de inversión, surgieron

nuevas instituciones financieras y la masificación del uso del internet pero el más

importante el mercado de valores. Las ganancias recaudadas en el mercado accionario

ayudaron a la explosión del consumo, con esto llevo a la comprobación de la tasa de

ahorro individual, de 7,3% en 1991, a solo 2,3% en el año 2000. El resultado de esto, fue

el ahorro privado que bajo a 13,5% del PNB en ese mismo año.

El dinamismo de inversión, se combinó con el reforzamiento de la tendencia a la mínima

tasa de ahorro privado, resulto que era cada vez más insuficiente para que cubriera las

necesidades que ocasiono la acumulación de la economía. En este periodo, se redujo

mínimamente los déficits fiscales con lo que el sector público superando la situación de

desahorro, esto no logro superar los efectos negativos del bajo crecimiento del ahorro

privado. La consecuencia, manteniendo la diferencia en la disponibilidad de recursos, y la

utilización y el déficit de la cuenta corriente.

La afluencia del capital externo necesitaba para afianzar los niveles elevados de inversión,

profundizando el carácter deudor de la economía estadounidense, que elevo la relación

entre el endeudamiento externo y el PBI hasta un 14% en el año 2000, comparando con el

3% registrado en 1990.

-16 -14 -12 -10

-8 -6 -4 -2 0 2

1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999

% Prom. 1991- 00: 7,1%

Prom. 1986-90: 2,4%

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Fuente: Elaborado por la autora a partir de Jackson, 2007.

La corriente del déficit estaba ascendiendo anualmente, William Clinton decía que no era

un problema si resultaba un alto nivel de inversión productiva, no solo un nivel bajo de

ahorro. Se decía que el crecimiento de la productividad y la economía en su total eran

rápidos, que estaban financiados por un capital externo, que harían volver a pagar las

obligaciones en el futuro. Las percepciones eran favorables para el desempeño

macroeconómico que caracterizaba la economía estadounidense durante los años 90

donde empezó la baja inflación, tasas de interés bajas y tasas altas de crecimiento. Pero

ni la administración valoro el esfuerzo que se logró tener del déficit y las obligaciones

externas podían llevar a las variables a un nivel de sostenibilidad dudoso, lo que sucedería

años después.

A partir de una perspectiva mundial significaba que había un enorme desbalance, pues

partida negativa en el déficit de los Estados Unidos, eran los superávits externos de China,

Japón, Alemania y algunos países superiores. Hasta la actualidad, esta situación está

vigente que estaba determinado por la hegemonía de los Estados Unidos en el campo

financiero y monetario, que permitía tener la capacidad de exportar ilimitadamente dinero

en dólares, protegiendo su expansión económica, Pero aunque la hegemonía monetaria

financiera estadounidense ha operado con otros niveles, complementando el anterior y

habían favorecido a Estados Unidos para que viva con más posibilidades en estos tres

últimos decenios.

El papel de liderazgo que es uno de los niveles en lo que desempeño Estados Unidos en

el proceso de desarrollo de la globalización financiera, que era referido al creciente de

interpenetración e integración de distintos mercados financieros internacionales. Basado

en los diversos progresos de las tecnologías de la información y las comunicaciones, en

la desigualdad financiera, siendo en particular la reducción de los controles

gubernamentales en los diversos campos de funcionamiento de estos mercados y en el

inicio de la cuenta del capital, que hace que pase una extrema libertad de movimiento en

los flujos financieros internacionales.

El sistema financiero internacional pasó a ser un patrón de financiamiento

fundamentalmente bancario, a otra fundamental mente bursátil, ha aumentado un número

importante y creciente de innovaciones, con nuevos productos nuevas estrategias,

colocando y circulando los mismos, y surgieron inversiones institucionales con una gran

cantidad de participaciones en los mercados financieros. Estos elementos propiciaron la

expansión financiera como rasgos dominantes de la economía global contemporánea, que

era expresado en el crecimiento rápido del crédito, de las diversas actividades financieras

y la especulación.

La economía estadounidense con solo haber estado en el centro de todas las tendencias,

le permitió promoverlos, por absorber gran parte de la masa financiera, movilizándose en

los diversos mercados internacionales, que eran respaldados por su crecimiento.

Sin dudar la predominación de los Estados Unidos en las dos principales instituciones

financieras internacionales, siendo otro de los niveles que manifestaron su hegemonía

financiera. El FMI, establece la administración en el sistema de tipos de cambios de

Bretton Woods, convirtiéndose en la principal forma de imponer, amparados por la crítica

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del endeudamiento de muchos países subdesarrollados, los programas de ajustes

estructurales.

Estos programas, alineados con lo que luego se esquematizaría en el decálogo del

Consenso de Washington11, no eran sino una respuesta orgánica, coherente y necesaria

de los centros de poder, al proceso objetivo de la globalización (Quintela, et al, 2000).

En el siglo XXI definitivamente la economía estadounidense llega con favorables

expectativas creadas durante una década de expansión basada en la nueva economía,

pero resguardando un significativo déficit de cuenta corriente y una principal cantidad de

obligaciones externas.

I.2-. El QE en los Estados Unidos, sus fundamentos sus consecuencias y cuando tendrá

final.

El Quantitative Easing (QE), es el ejemplo de cómo la economía no tiene las respuestas

para todo por lo tanto no es una ciencia exacta. Se define como una herramienta no

convencional de política monetaria que es utilizada por algunos bancos centrales para

aumentar la oferta de dinero (imprimir o generar dinero y luego ponerlo en circulación),

ocasionando una gran cantidad de reserva en el sistema bancario, lo más usual los precios

que se dan mediante la compra de bonos del propio gobierno a largo plazo. Es utilizada

para aumentar la economía, cuando la política monetaria convencional, ya no puede ser

efectiva a causa de bajísimos tipos de interés nominal que ya no puede reducirse más allá

de cero. Puede generar un aumento de precios, mayormente cuando la moneda se

deprecia, al subir los bienes importados.

Comienzo en los Estados Unidos el 2008, cuando la Reserva Federal de los Estados

Unidos (el Banco central), tomo como decisión implementar varios programas que eran

llamados ‘‘flexibilidad cuantitativa o Quantitative Easing’’, que consistía en cantidades

grandes de emisiones de billetes y monedas que eran introducidos al mercado de dos

maneras: adquiriendo bonos del tesoro del gobierno, con el cual financiaba la enorme

demanda de gasto público de Estados Unidos y comprando activos respaldados en

deudas con los bancos, lo que significaba introducir dinero al banco a cambio de papeles

que no servían de nada, pues solo contenían las hipotecas que no habían sido pagadas,

que parecieron como consecuencia del colapso de la burbuja inmobiliaria que se dio en

setiembre del 2008. Bernanke fue quien primero empezó el Quantitative Easing (QE). La

expansión que poco a poco adquiría era un plan de deuda pública y privada por el valor

de 600 000 millones de dólares. Después de cinco meses se anunciaba que el programa

se estaba reforzando hasta con 1,7 billones de dólares. Después de 2 años a inicios del

programas, Bernanke anuncio el lanzamiento del QE2, que nuevamente volvía a tener 600

000 millones de dólares. En la actualidad se encuentra en la fase QE3 llamada ‘‘tapering’’,

que consistía en la reducción de ingresos de dólares mensualmente. El proceso comenzó

en diciembre del 2013: el ingreso de dólares era de 85 mil millones de dólares mensuales

y ahora se ubica en 45 mil millones de dólares.

La FED manifestó el mantenimiento del plan hasta que continuase la reducción de un

desempleo que aunque comenzaba a reducirse había superado las cuotas del 10%.

También dijo que los tipos de interés debían permanecer en el mínimo histórico del 0% -

0,25% hasta mediados del 2015.

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El reto que tiene ahora Estados Unidos es el de gestionar el balance que equivale al 25%

del PIB de la Economía de Estados Unidos. El punto importante no es cuando termina,

sino de que armas dispone el Gobierno Americano y la Reserva Federal para reducir ese

gigantesco déficit amasado.

Después de estos sucesos, Estados Unidos ha evitado una crisis de deuda, al menos un

tipo de la que vivió Europa, ha vuelto a crecer y ha reducido el paro por lo menos del 6%.

II.3-. El debilitamiento del dólar como moneda mundial y el surgimiento de otras monedas

rivales.

La economía mundial es dinámica y las diversas cuotas cambian. Es por eso que en algún

momento la moneda de EE.UU, perderá su condición como reserva global. Un claro

ejemplo de que ya ha empezado a debilitarse el dólar es frente al yuan, porque ningún

país ha podido mantener equilibrada su moneda como reserva mundial para siempre,

aunque esto no es sorprendente, ya que la economía global está en constante evolución.

El dólar se deprecia. La economía estadounidense parece tener algunos problemas. Con

la crisis que atravesó el costo del petróleo al costar 100 dólares por barril, y hasta la OPEP

se ha preguntado si el papel del dólar como petromoneda no llego a su fin. Esto en realidad

ya sucedió a inicios de los años 70 que se vinculó con la crisis del dólar. En otra época,

cuando la economía americana se impuso a la británica, se necesitó medio siglo para que

el dólar suplantase a la libra esterlina como moneda de referencia. Hoy en día, el dólar no

tiene rival, pero su caída podría ser más rápida de la que en su día tuvo la libra esterlina.

El éxito del euro y la articulación de la economía global en grandes islas regionales han

animado la proliferación de programas de cooperación económica y proyectos de unión

monetaria en Asia, Latinoamérica, el Golfo Pérsico y África Occidental.

La reserva en dólares se da por que la economía de Estados Unidos, es el principal

dominante en el comercio internacional. Un 62% de reservas identificadas son de esta

moneda, la ventaja del dólar es que es la economía más grande del mundo y es también

el mercado financiero más líquido, porque es utilizado por muchos agentes económicos.

El único cambio de moneda refugio que se vio fue de la libra al dólar. El cambio de la libra

al dólar fue dirigido por los gobiernos que prometieron cambiar sus reservas sólo

paulatinamente a dólares. A los gobiernos les interesaba este cambio paulatino por

cuestiones de alianzas políticas y para evitar un pánico o colapso financiero (Schenk

2009). Si Estados Unidos perdiera el poder de su moneda de moneda de refugio, no podría

importar bienes reales a cambio de nuevos dólares. El nivel de vida de Estados Unidos

caería y el del resto del mundo se incrementaría continuamente. Sin el dólar ya no podría

financiar la hegemonía mundial, esto supone que habría cambios radicales en la

arquitectura política, financiera y económica mundial.

Aunque el dólar no es la única moneda, con la que los países mantienen sus reservas. El

euro también es una moneda de reserva y el yuan se está convirtiendo aceleradamente

en una moneda de reserva importante.

Si se diera un cambio abrupto, podría haber pánico financiero, ocurriría una hiperinflación

en los EE.UU y también pérdidas en la confianza de otras monedas fíat, claro ejemplo el

euro. Posiblemente tendríamos que introducir algún tipo de patrón oro para recuperar la

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confianza en las monedas. Pero también podría surgir monedas respaldadas por oro en

medida que se desmoticen las monedas antiguas. El sistema monetario internacional

cambiaria totalmente. El yuan podría ser una alternativa al dólar, pero solo a largo plazo y

luego de una verdadera liberación política y económica. Otra alternativa seria el euro

reformado y fortalecido que ya habría eliminado sus errores de construcción. Pero quizás

la opción más probable es un tipo de patrón de oro que podría ser de tipo público y privado.

I.4-. China supera al PBI de los Estados Unidos.

China ha llegado a ser la mayor economía del mundo y ha superado a Estados Unidos.

Las cifras comparadas en el Producto Bruto Interno (PBI). Como explica el FMI, cada país

reporta sus datos en su propia divisa, lo que ocasiona que para poder compararlos,

necesariamente tienen que ser convertidos en una moneda común, en este caso el dólar.

Pero hay diversas formas de hacer la conversión, y cada uno puede dar una respuesta

diferente. Es así que el Fondo usa dos formas de medición: el PBI a tipo de cambio de

mercado, y el ajustado por el PPP, es decir la divisa de un país tendría que ser convertida

en otra para comprar la misma cantidad de bienes y servicios en cada uno.

Una de las más importantes ventajas del PBI-PPP, es que los tipos de cambios son más

estables en el tiempo que en el mercado. Por eso el FMI determina el peso de cada

economía en el PBI global real. China ha superado a Estados Unidos, cinco años antes

de lo previsto.

El FMI estima que el PBI chino ajustado por PPP, según reportes del 2014 China cerro en

17 632 014 millones de dólares y Estados Unidos, en 17 416 253 millones de dólares. Los

resultados son claros y en el futuro, seguirá separando al primer lugar del segundo,

aunque a China le espera una ‘‘nueva normal’’, donde su crecimiento, había sido menos

acelerado en de lo que iba del siglo. Pero es necesario mencionar que en el año 2000,

EE.UU. tenía una economía casi tres veces más grande que la de China. Expresado en

el siguiente gráfico:

Fuente: International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, October 2014

15

Por otra parte debemos mencionar que bajo la otra forma de comparación, China se

mantiene en segundo lugar y no se prevé como podría alcanzar a Estados Unidos hasta

dentro de 10 años. Por lo tanto el PBI chino a precios corrientes cerro alrededor de 10 355

350 millones de dólares, mientras que el estadounidense en 17 416 253 millones de

dólares.

Está claro que China no está jugando. Pero que ya es la primera economía mundial y

acumulador masivo de oro, se prepara para dictar las reglas, no solo para aceptarlas. Las

tensiones con sus socios-rivales americanos, sin duda se irán incrementando.

CAPITULO II:

II.1-. La crisis financiera en la actualidad

La crisis financiera mundial es uno de los más claros ejemplos que atraviesa desde el

2008 al 2015, que también es denominado la Gran Recesión, que fue originada en Estados

Unidos. Unos de los factores que ocasionaron la crisis actual fue la burbuja inmobiliaria

que se dio mayormente en Estados Unidos, donde los precios de las viviendas se habían

incrementado alrededor de un 150% en el periodo (1997-2006). Los resultados obtenidos

eran familias endeudadas por la adquisición de una vivienda por hipotecas. Dado la

demanda los precios subían extremadamente pero esto ocasiono que como había tantas

viviendas y tantas deudas impagadas los bancos también se endeudaron produciendo una

recesión.

Los problemas de deuda pública, si los gastos del Estado son mayores (menores) a los

ingresos, el Estado tiene déficit (superávit) público. Es decir si se gasta más de lo que

ingresa, debe pedir prestado, si se pide mucho prestado, ocasiona que ya no le concedan

más préstamos o que se lo concedan pero con intereses altos. En consecuencia en la

actualidad tenemos un déficit público muy elevado. Esto es exactamente lo que le está

sucediendo ahora a España, Italia, Irlanda, Grecia y Portugal.

La crisis financiera (bancos), un claro ejemplo es el de España que está relacionado con

la burbuja inmobiliaria. Cuando las empresas y familias se endeudaron mucho para

comprar las viviendas, la demanda de viviendas se estanca (la construcción se para), por

la crisis, muchas familias no pueden pagar sus hipotecas, muchas empresas cierran y no

pueden pagar los créditos que pidieron para construir (suelo para viviendas). Los

problemas a causa de la crisis económica.

El resultado final de este juego: aumento de la morosidad de los hipotecados (al no poder

pagar su hipoteca) y caída generalizada del precio de la vivienda (o lo que es lo mismo,

pinchazo de la burbuja inmobiliaria) y el consiguiente fracaso de las inversiones realizadas

por una mayoría cualificada de bancos muy importantes a nivel mundial. El fracaso de

estas inversiones en los llamados “activos tóxicos” ha sido tan importante para el sistema

financiero mundial que algunos cifran el valor de estos “activos tóxicos” (dos billones de

dólares) en la mitad de los fondos propios de todos los bancos del mundo (cuatro billones

de dólares). El más claro exponente del fracaso bancario de estas operaciones de

inversión a nivel mundial, es la quiebra del banco de inversiones estadounidenses Lehman

Brothers en septiembre de 2008 y las intervenciones masivas y rescates que los gobiernos

de Estados Unidos y europeos están prestando a los principales bancos del mundo. Estas

intervenciones todavía no han finalizado y van desde la compra de acciones de dichos

16

bancos y su correspondiente seminacionalización del mismo (por ejemplo, en Inglaterra)

hasta la compra de los “activos tóxicos”, utilizando recursos privados y públicos, mediante

mecanismos de subastas (por ejemplo, en Estados Unidos). En la actualidad vemos a un

sector bancario débil a nivel mundial, y el problema no está resuelto satisfactoriamente.

Algunos analistas económicos opinan que no podremos salir de la crisis actual hasta que

el sistema bancario mundial no esté saneado, y todavía no lo está.

II.2-. La aparición de China como primer rival económico y financiero mundial

Unos de los mayores logros de China, que estuvo acostumbrado a modelar la estructura

financiera mundial, podrían haber aprovechado el exceso de confianza del gobierno

estadounidense y por haber subestimado el poder de atracción por China y sus grandes

reservas principalmente en dólares. El éxito del banco chino, tomo por sorpresa a Estados

Unidos pues después de luchar con esta entidad, ahora Estados Unidos debe de cambiar

de aliado seguro.

Alemania, Francia, Gran Bretaña y Estados Unidos, solo observaron impotentes y sin creer

en el alineamiento de sus aliados europeos a la nueva estructura que había habilitado

China, para separarse del Banco Mundial o el Banco Asiático de Desarrollo, donde el

gobierno estadounidense era el que tenía mayor poderío.

Otros socios de Estados Unidos, como Australia y Corea están planeando integrarse al

Banco Asiático de Inversiones en Infraestructura (BAII), que ya tiene 30 estados

integrados, que recibió la aprobación de la directora gerente del Fondo Monetario

Internacional (FMI).

Estados Unidos quedo totalmente sorprendido por la cantidad de países que su unieron

al BAII, ocasionando el ‘‘declive’’ de la influencia estadounidense en la economía global.

Esta situación provoco que el gobierno estadounidense acuse a China de querer sabotear

sus estándares internacionales de desarrollo. Al ver este hecho Estados Unidos se aisló,

perdiendo así la oportunidad de tener una discusión abierta con países que eran tentados

por el BAII. Ahora deberá lidiar en el futuro con una institución multilateral sobre la cual

tendrá influencia directa y a la cual se opone.

Estados Unidos siempre gozo de la posición como líder y no está adaptado para aceptar

la emergencia de otra potencia como lo es China. Además subestimo el descenso de

algunos países que eran sus aliados, ante el poco interés por el multilaterismo económico.

Es así que Estados Unidos no permite de nuevo la distribución de votos en el FMI a favor

de los nuevos países emergentes y a veces es acusado de no interesarse del Banco

Mundial, que son dos instituciones donde el principal y primer inversor es el gobierno

americano.

Ahora los países que se van integrando al BAII, tienen más ambiciones sobre el

multilaterismo y se cubren con la ausencia del impulso por parte de Estados Unidos.

Pero confirmado su aislamiento, Estados Unidos comenzó a flexibilizar su posición,

abriendo de nuevo la puerta a una cooperación con el banco chino, esta entidad debe

entrar en vigencia formalmente en funciones antes de este fin de año.

17

Es difícil que Estados Unidos pueda, recuperar su dominio ante el nuevo Banco Asiático.

Una adhesión al BAII no dejaría de provocar la reacción del Congreso y esto sería visto

como una muestra de la debilidad que tiene el gobierno americano a causa de la nueva

potencia. Sería políticamente complicado.

II.3-. Las BRICS como nuevo poder económico:

Las BRICS es un acrónimo que identifica a un grupo, que en la actualidad está integrado

por cinco países, Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, estos países explican una cuarta

parte del Producto Bruto Mundial y un quinto de las inversiones globales existentes. Siendo

una unión geopolítica.

Al inicio este grupo estaba compuesto por Brasil, Rusia, India y China, llamado BRIC,

primero se inició como un bloque, que era visto como un conjunto de las principales

economías emergentes en ese periodo, pero en el 2008 se configuro y oficializo. Pero esta

innovación no cambia la actitud hacia el grupo en el mundo que no saben que pueden

tener en común los países tan distanciados geográficamente, tan diferentes cultural y

políticamente.

El grupo BRICS no tiene análogos en la historia de la política mundial rica en ejemplos de

nacimiento y desarrollo de diferentes institutos internacionales. En realidad, la sigla

empezó a vivir su propia vida creciendo y desarrollándose, es decir cumplió con las

expectativas de su inventor.

A causa de la crisis financiera que mostró la diferencia existente en el desarrollo

económico entre los miembros de los BRIC, los escépticos no dudaron que este grupo no

formal estaba a punto de colapsar. Ahora la pregunta era por que Rusia siendo un país

que solo vive de sus materias primas y perspectivas muy pobres, lideraba las figuras del

futuro. Es cierto que Rusia es diferente, pero no solo por sus tasas de crecimiento muy

inferiores al de China e India. En el transcurso de 20 años, Brasil, India, China y Sudáfrica

iban subiendo poco a poco, cada uno viviendo sus propios fracasos y éxitos.

Más bien, los problemas que tenía eran muy diferentes de los que van combatiendo los

demás miembros de los BRICS, aunque ahora superen a Rusia por las tasas de su

crecimiento económico. Los que duden del lugar de Rusia entre líderes del futuro, lo verán

al principio los banqueros estadounidenses, desde el punto de vista de las perspectivas

económicas.

Pero hoy en día las BRICS están más centrados en los aspectos políticos, lo que refleja

la necesidad objetiva de un mundo más diversificado y menos orientado hacia occidente.

La primera es la existente sensación de que el sistema de institutos mundiales no

corresponde a los procesos reales de siglo XXI, y las reformas que se proponen no van

más allá de las palabras.

Es cierto que estos cinco países son muy diferentes y a menudo sus posturas no

coinciden. Pero son unánimes en lo principal: cada uno de los cinco está descontento con

su posición presente, por sus propias razones.

18

Los BRICS se recuperaron rápidamente de la crisis financiera global de 2008,

demostrando que no eran tan vulnerables a una caída en Estados Unidos y Europa.

En vista de los problemas económicos que sigue enfrentando el mundo desarrollado, estas

naciones están dirigiéndose en busca de negocios a sus contrapartes del BRICS y a otras

economías emergentes más pequeñas.

El crecimiento acelerado podría convertir a los países del BRIC en potencias económicas

y políticas. El bloque integrado por Brasil, Rusia, India y China, conocido por sus siglas

BRIC, va a rebasar en dos décadas a las economías más ricas del planeta.

Con todo, los trillones de dólares extra en las economías de los países emergentes no van

a significar que esos países alcancen los patrones de vida considerados de Primer Mundo. El hecho es que el concepto ganó fuerza y el BRIC está por convertirse en una cúpula de

jefes de Estado con posibilidad de transformar la estructura de poder mundial.

CAPITULO III: HIPOTESIS

III.1-. El reloj de la deuda externa de los EE.UU.

19

III.2-. Cuadro estadístico del PBI de los EE.UU (1990-2014).

20

III.3-. Cuadro comparativo del PBI de los EE.UU vs China, Europa, Japón, Suiza.

PBI DE EE.UU VS SUIZA

21

22

23

III.4-. Cuadro de tipos de cambio:

a) Dólar vs Euro

Año

Dólar Americano

(Dólar) (US$)

Euro

(Euro) (E)

2013 2.702 3.590

Dic. 2.785 3.817

2014 2.838 3.769

Ene. 2.809 3.823

Feb. 2.813 3.842

Mar. 2.806 3.879

Abr. 2.794 3.860

May. 2.787 3.827

Jun. 2.794 3.798

Jul. 2.786 3.772

Ago. 2.814 3.748

Set. 2.864 3.695

Oct. 2.906 3.683

Nov. 2.925 3.648

Dic. 2.962 3.652

2015

Ene. 3.006 3.482

Feb. 3.079 3.495

Mar. 3.092 3.348

Abr. 3.120 3.372

May. 3.150 3.515

Jun. 1-16 3.154 3.539

Variación %

12 meses 12.9 -6.8

acumulada 6.5 -3.1

mensual 0.1 0.7

24

b) Dólar vs Yuan

Año

Dólar Americano

(Dólar) (US$)

Yuan Chino

(Yuan)

(元)

2013 2.702 0.436

Dic. 2.785 0.455

2014 2.838 0.462

Ene. 2.809 0.460

Feb. 2.813 0.460

Mar. 2.806 0.457

Abr. 2.794 0.454

May. 2.787 0.452

Jun. 2.794 0.454

Jul. 2.786 0.452

Ago. 2.814 0.457

Set. 2.864 0.466

Oct. 2.906 0.473

Nov. 2.925 0.476

Dic. 2.962 0.484

2015

Ene. 3.006 0.483

Feb. 3.079 0.492

Mar. 3.092 0.496

Abr. 3.120 0.503

May. 3.150 0.508

Jun. 1-16 3.154 0.508

Variación %

12 meses 12.9 12.0

acumulada 6.5 5.1

mensual 0.1 0.1

25

c) Dólar vs Libra Esterlina

Año

Dólar Americano

(Dólar)

(US$)

Libra Esterlina

(Pound)

(£)

2013 2.702 4.228

Dic. 2.785 4.561

2014 2.838 4.671

Ene. 2.809 4.627

Feb. 2.813 4.589

Mar. 2.806 4.665

Abr. 2.794 4.677

May. 2.787 4.696

Jun. 2.794 4.723

Jul. 2.786 4.704

Ago. 2.814 4.701

Set. 2.864 4.667

Oct. 2.906 4.669

Nov. 2.925 4.680

Dic. 2.962 4.652

2015

Ene. 3.006 4.547

Feb. 3.079 4.721

Mar. 3.092 4.628

Abr. 3.120 4.671

May. 3.150 4.874

Jun. 1-16 3.154 4.865

Variación %

12 meses 12.9 3.0

acumulada 6.5 4.6

mensual 0.1 -0.2

26

d) Dólar vs Yen

Año

Dólar Americano

(Dólar)

(US$)

Yen

(Yen)

( ¥ )

2013 2.702 0.028

Dic. 2.785 0.027

2014 2.838 0.027

Ene. 2.809 0.027

Feb. 2.813 0.028

Mar. 2.806 0.027

Abr. 2.794 0.027

May. 2.787 0.027

Jun. 2.794 0.027

Jul. 2.786 0.027

Ago. 2.814 0.027

Set. 2.864 0.027

Oct. 2.906 0.027

Nov. 2.925 0.025

Dic. 2.962 0.025

2015

Ene. 3.006 0.025

Feb. 3.079 0.026

Mar. 3.092 0.026

Abr. 3.120 0.026

May. 3.150 0.026

Jun. 1-16 3.154 0.025

Variación %

12 meses 12.9 -7.1

acumulada 6.5 2.4

mensual 0.1 -2.4

27

e) Dólar vs Franco Suizo

Año

Dólar Americano

(Dólar)

(US$)

Franco Suizo

(Franco)

($)

2013 2.702 2.917

Dic. 2.785 3.115

2014 2.838 3.100

Ene. 2.809 3.109

Feb. 2.813 3.145

Mar. 2.806 3.184

Abr. 2.794 3.167

May. 2.787 3.140

Jun. 2.794 3.118

Jul. 2.786 3.064

Ago. 2.814 3.093

Set. 2.864 3.058

Oct. 2.906 3.049

Nov. 2.925 3.032

Dic. 2.962 3.037

2015

Ene. 3.006 3.221

Feb. 3.079 3.289

Mar. 3.092 3.157

Abr. 3.120 3.248

May. 3.150 3.379

Jun. 1-16 3.154 3.379

Variación %

12 meses 12.9 8.4

acumulada 6.5 11.3

mensual 0.1 0.0

28

III.5-. Grafico del precio del oro y del petróleo.

29

Conclusión:

Finalmente, el QE fue una manera de sobrellevar la crisis financiera que atravesaba

EE.UU, fue el único mecanismo que creo la FED, aunque al principio no tuvo los resultados

esperados la estrategia de sobrellevar una crisis financiera, pasaba a ser el método de

confianza de la Economía norteamericana, siendo así que al haberse recuperado, esto fue

a cambio de que su posición como primer país potencia se vea afectada, ya que China su

mayor benefactor utilizo los medios, para imponerse como país emergente, siendo ahora

potencia mundial o primer país potencia.

Ahora el dólar, tiene el riesgo de dejar de ser la moneda de reserva de los países, ya que

nuevas monedas como el euro, yuan y la libra se declaran como claros competentes,

posicionando a Estados Unidos en un declive financiero nuevamente. Las BRICS nacen

como defensa de los países emergentes y con una función geopolítica, para que ya no se

vean impuestos por las decisiones de Estados Unidos. Es por eso que desde la crisis

financiera que atravesó estados unidos debido a la recesión, no podrá volver a ser el país

potencia nuevamente, al ser superado por China.

30

Referencias Bibliográficas

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file:///C:/Users/Admin/Downloads/EEUU%20en%20el%20SMI.%20Tensiones%20

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