LA GRAVITA’ DELLA CRISI EU

PIL: DIVERGENZA US-EZ

PREVISIONI OCSE PER IL 2014-16

Pil effettivo e potenziale

RIFORME STRUTTURALI

• Definizione incerta acchiappatutto per sedurre

• Padoan: “noi abbiamo una strategia”: - RS Mercato del lavoro - RS Mercato dei beni e servizi

• DEFINIZIONE: RS pro concorrenza (riduzione potere oligopolistico sindacati e imprese nei settori protetti)

RS: MOTIVAZIONI OFFERTE

1.Ristabilire competitività Sud EU2.Guadagni di efficienza3.Effetto ricchezza - confidence fairy

RS – Modello neoclassico

In tempi normali in periferia EZ aumento forte di

+ Pil potenziale

+ Domanda di beni

+ Deficit commerciale (sorpresa! NON migliora)

2° Round: Prezzi EZ scendono ma BCE espande

- Prezzi salgono in Germania.

3 ° Effetto finale bilancia comm. incerto

IL NUOVO CONTESTO MACRO: LA TRAPPOLA DELLA LIQUIDITA’

- Moltiplicatori fiscali (Def., T e G)- M1 / M3 / Inflazione - Deficit pubblico / tassi- Spread Deb. Pubblico, o PUI?RS: cambia l’impatto? Come?

Inflazione

PIL

AS

AD

AD’

AS’

MODELLO AD-AS: RS IN TEMPI NORMALI E IN UNA ‘GRANDE DEPRESSIONE’

E

E’

RS IN DEPRESSIONE

1) +Incertezza micro => -AD = - PIL

2) - P => + r => - AD => - PIL3) - P => Eff.Fisher => - AD => - PIL

4) PIL(exp) => +-AD? => => Isteresi(exp)! => -AD => -PIL5) Costi di riallocazione6) Segnali P incerti (Lucas)

RS e DEPRESSIONE: EQ. ESTERO

Riduzioni di P concentrati nei settori protetti: Servizi NTÞEffetto +export bassoÞEspansione NT => drena L =>

- competitività TÞ EFFETTI INCERTI SU BIL. COMM.

RS : Feedback politiciSe le riforme sono temporanee e - imprenditori lo prevedono (aspett. razionali) Þeffetto ricchezza non c’è

Quando la crisi finisce cancellazione riforme => pressioni inflazionistiche ÞBCE alza i tassi nominali e reali => Y<YpotÞYexp cambia di segno! Spirale: AD +depressa => +deflazione => --r

CONCLUSIONI DI POLICYSTRATEGIA 1

AUMENTARE I SALARI E LE RIGIDITA’ VERSO IL BASSO DEI SALARI, LE PROTEZIONI SOCIALI. RIDURRE LA CONCORRENZA => alzare (le aspettative di) inflazione =>

CONCLUSIONI DI POLICYSTRATEGIA 1

Aspettative inflazione + => - r “Bce da sola non ce la fa”.

Fino a QUANDO la distorsione? • Se aumento mark-up è temporaneo: - non cala Yexp di lungo termine- effetti su equilibrio esterno minimi

Di QUANTO aumentare le distorsioni? => Finché i di equilibrio <0

CONCLUSIONI DI POLICYSTRATEGIA 2

RS ANNUNCIATE COME ‘PERMANENTI’ APPROVATE SUBITO, IMPLEMENTATE NEL LUNGO TERMINE QUANDO i>0 :

Y(exp) sale => Eff. ricchezza subito No effetti deflattivi => no +r Meno reaz. Politiche => + credibilità Bil. Commerciale +: si svaluta REER