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1
La collecte et les placements des 12 principaux assureurs-vie
à
fin décembre 2012
n°12 – juin 2013
2
SOMMAIRE
1. FLUX D’ASSURANCE VIE 4
1.1 FLUX DE COLLECTE BRUTE, DE RACHATS ET DE COLLECTE NETTE 4
1.2 ÉVOLUTION DES FLUX D’ARBITRAGES 5
2. ÉVOLUTION DES ENCOURS 6
2.1 ÉVOLUTION ET STRUCTURE DES PLACEMENTS 6
2.2 ÉVOLUTIONS INDIVIDUELLES SUR UN ANDES EXPOSITIONS AUX PRINCIPALES NATURES DE TITRES 7
3. PLUS OU MOINS VALUES LATENTES ET RÉALISÉES, DOTATIONS AUX PROVISIONS SUR ACTIFS DES
ASSUREURS 8
3.1 ÉVOLUTION DES PLUS OU MOINS VALUES LATENTES 8
3.2 RÉALISATION DE PMV ET PROVISIONNEMENT DES ASSUREURS 9
4. ENGAGEMENTS SUR LES SOUVERAINS PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE 10
4.1 ENGAGEMENTS DIRECTS EN VALEUR NETTE COMPTABLE 10
4.2 ÉVOLUTION DES PLUS OU MOINS VALUES LATENTES (PMVL, GEUR) DES ENGAGEMENTS DIRECTS 12
4.3 ENGAGEMENTS DIRECTS ET INDIRECTS EN VALEUR DE RÉALISATION 12
5. EXPOSITIONS AUX BANQUES 13
5.1 ÉVOLUTION DE LA DÉTENTION DE TITRES BANCAIRES 13
5.2 PLUS OU MOINS VALUES LATENTES DES TITRES BANCAIRES 14
5.3 MISES EN PENSIONS DE TITRES ET DÉPÔTS 15
3
La collecte et les placements des 12 principaux assureurs-vie1 à fin Décembre 2012
Résumé :
Dans un contexte marqué par des mouvements de décollecte en assurance vie, le Secrétariat général de l’Autorité de contrôle prudentiel a complété les outils de suivi rapproché des flux mis en place à des fins prudentielles, par une collecte d’informations auprès des 12 principaux assureurs-vie.
Les analyses mettent notamment en évidence le ralentissement en 2012 du phénomène de décollecte observé depuis la fin d’année 2011. La collecte nette cumulée, négative sur les neuf premiers mois de l’année, se redresse toutefois en fin d’année avec des rachats qui se stabilisent à des niveaux plus faibles que ceux de l’année 2011. Une atténuation sensible des arbitrages de contrats en UC vers les contrats en euros est en outre observée, portée par la remontée des indices boursiers au second semestre.
La structure des placements, en termes de nature de titres, évolue peu. Quelques assureurs accroissent cependant légèrement la part de leurs placements en obligations privées non bancaires tandis que d’autres réduisent leur exposition aux actions. La diminution très sensible (-30 %) et continue au cours de l’année 2012, des expositions des assureurs vie aux titres souverains des États périphériques de la zone euro constitue le principal fait marquant pour ne plus représenter que 4,4 % des encours.
Les plus-values latentes sur les portefeuilles détenus par les assureurs, qui reflètent les évolutions des marchés financiers, ont fortement augmenté au cours de l’année 2012, notamment à partir du troisième trimestre, en lien avec la baisse des taux obligataires, pour atteindre un niveau élevé (plus de 85 milliards d’euros), supérieur à celui observé avant la crise des dettes souveraines.
Étude réalisée par : Gaël Hauton, Mikaël Kalfa, Gaël Lavaud, Frédéric Malgras et Sandrine Viol
1 Cette analyse s’appuie sur des données provisoires de gestion, susceptibles d’être révisées aux arrêtés comptables. Elle se fonde sur un
échantillon des 12 principaux assureurs-vie : Allianz Vie, Assurances Banque Populaire Vie, Assurance du Crédit Mutuel Vie SA, Aviva Vie & Aviva
Épargne Retraite, Axa France Vie, Cardif Assurance Vie, CNP Assurances, Generali Vie, Groupama Gan Vie, La Mondiale Partenaires, Prédica,
Sogecap. Cet échantillon représente environ 75 % du marché.
4
Dans un contexte marqué par des mouvements de décollecte en assurance vie, le Secrétariat général de l’Autorité de contrôle prudentiel a complété les outils de suivi rapproché des flux mis en place à des fins prudentielles, par une collecte d’informations auprès des 12 principaux assureurs-vie. L’analyse des données collectées permet d’apporter un éclairage sur les principales évolutions les flux de collecte (1), des encours de placements (2), des plus ou moins values (3), ainsi que sur certaines catégories d’expositions : souveraines (4) et banques (5).
1. Flux d’assurance vie
1.1 Flux de collecte brute, de rachats et de collecte nette
Les douze principaux assureurs vie français ont
enregistré une décollecte nette en 2012 (-8,1 GEUR
soit -0,8% des provisions mathématiques de fin 2011
contre +5,2 GEUR en 2011) en dépit d’une
amélioration au second semestre (-1,4 GEUR contre -
6,7 GEUR au 1er semestre). Cette évolution
s’accompagne d’une diminution de la collecte brute
(76 GEUR en 2012 contre 115 en 2011) et des rachats
(Graphique 1).
Le graphique 2 met en évidence une hétérogénéité
des organismes mais les évolutions d’ensemble sont
confirmées si l’on ne considère que les organismes
situés entre le premier et le troisième quartile.
Graphique 1 : Flux mensuels de collecte brute et nette pour le total de l’échantillon
(euros et UC, en GEUR, dernier point 31/12/2012)
NB : Les rachats (rouge) et autres prestations (orange) sont affectés d’un signe négatif
-15
-10
-5
0
5
10
15
Primes Rachats Autres prestations Collecte nette
5
Graphique 2 : Collecte brute et nette de l’échantillon en moyenne annuelle par organisme en 2012
(euros et UC, flux cumulés sur 2012, en % des PM fin 2011)
Le minimum et le maximum par organisme sont représentés par les extrémités de chaque ligne verticale, Le premier et le dernier quartile sont représentés respectivement par le bas et le haut des encadrés.
Les rachats et autres prestations sont affectés d’un signe négatif.
1.2 Évolution des flux d’arbitrages
En 2012, les arbitrages des contrats en unités de
comptes (UC) vers les contrats euros,
traditionnellement liés à l’évolution des cours
boursiers, sont repassés en-dessous de leur moyenne
2009-2012 (Graphique 3).
Graphique 3 : Flux d’arbitrage des supports UC vers euros de l’échantillon
(dernier point 31/12/2012)
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
Primes Rachats Autres
prestations
Collecte nette
Médiane
Moy
2 500
2 800
3 100
3 400
3 700
4 000
4 300-0,3
0,0
0,3
0,6
0,9
1,2
1,5
Arbitrage (EG en Mds€) Moyenne 2009-2012 arbitrages (EG, M€) CAC 40 (ED, échelle inversée)
6
2. Évolution des encours
2.1 Évolution et structure des placements
L’encours de placements des 12 principaux assureurs
vie (Graphique 4) a progressé de 0,5% en valeur nette
comptable (VNC) au dernier trimestre 2012 (après
+1,1% au 3e trimestre), ce qui porte à 3,7% la
progression sur l’année 2012 (contre +1,2% en 2011).
Après un premier trimestre légèrement négatif, les
flux nets de placement (acquisitions moins cessions
en VNC) des 12 principaux assureurs vie sont
redevenus positifs sur le restant de l’année 2012.
Ainsi, le total des flux nets en 2012 se portent à
21,1 GEUR (soit une baisse de 21 % par rapport à
2011). Au dernier trimestre, les prêts et dépôts et les
actions progressent, au détriment en particulier des
obligations (Graphique 5).
Graphique 4 : Volume de placements de l’échantillon
(VNC en GEUR et variation annuelle* en % ; dernier point 31/12/2012)
*Variations annuelles : encours à fin d’année par rapport à la fin de l’année précédente, sauf pour les observations de 2008 (encours à fin
d’année par rapport à l’encours du T1 2008). La variation des encours est égale à la somme des flux nets de placements et des dépréciations.
Graphique 5 : Flux nets de placements de l’échantillon
(VNC en GEUR ; dernier point 31/12/2012)
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
Q12008
Q22008
Q32008
Q42008
Q12009
Q22009
Q32009
Q42009
Q1 2010
Q22010
Q32010
Q42010
Q12011
Q22011
Q32011
Q42011
Q12012
Q22012
Q32012
Q42012
Unités de compte
Autres titres
Prêts
Depots
Immobilier
Actions et OPCVM
Autres obligations
Souverains
Total marché Vie
+0,5%
+8,7%+7,2% +1,2% +3,7%
-20
-10
0
10
20
30
40
Q12009
Q22009
Q32009
Q42009
Q12010
Q22010
Q32010
Q42010
Q12011
Q22011
Q32011
Q42011
Q12012
Q22012
Q32012
Q42012
UC
Prêts et dépôts
Immobilier
Actions
Obligations
Flux net
Collecte nette montant
7
2.2 Évolutions individuelles sur un an des expositions aux principales natures de titres
La quasi-totalité des assureurs de l’échantillon a augmenté en 2012 la part des placements en titres de créances privées non-bancaires, au détriment des obligations souveraines pour certains ou des obligations bancaires pour d’autres (Cf. Graphiques 6).
Graphiques 6 : Évolution sur un an de l’exposition à différentes contreparties
(en % de la VNC des placements totaux ; dernier point au 31/12/2012 - Une bulle au dessous de la diagonale indique une hausse
sur 1 an et une bulle au dessus une baisse)
Obligations souveraines
Obligations du secteur privé
(non bancaires)
Obligations bancaires
Actions
0%
10%
20%
30%
40%
0% 10% 20% 30% 40%
Exp
osi
tio
n a
ux
sou
vera
ins
Q4
20
11
Exposition aux souverains Q4 2012
0%
10%
20%
30%
0% 10% 20% 30%
Exp
osi
tio
n a
u s
ect
eu
r p
rivé
Q4
20
11
Exposition aux secteur privé Q4 2012
0%
10%
20%
30%
40%
0% 10% 20% 30% 40%
Exp
osi
tio
n a
ux
ob
ligat
ion
s b
anca
ire
s Q
4 2
01
1
Exposition aux obligations bancaires Q4 2012
0%
10%
20%
30%
0% 10% 20% 30%
Exp
osi
tio
n a
ux
acti
on
s Q
4 2
01
1
Exposition aux actions Q4 2012
8
3. Plus ou moins values latentes et réalisées, dotations aux provisions sur actifs des assureurs
3.1 Évolution des plus ou moins values latentes
Les plus values latentes (PVL) ont fortement
augmenté au cours de 2012 pour atteindre 85 GEUR
(contre -6,3 GEUR au 31/12/2011), soit un niveau
nettement supérieur à celui observé avant la crise des
dettes européennes (Graphique 7).
Cette hausse des PVL tient, pour l’essentiel à la
remontée des cours obligataires et notamment
souverains (compte tenu de l’importance des encours
détenus sous forme d’obligations – plus de la moitié
des placements, cf. graphique 4). Cette amélioration
pourrait donc n’être qu’un mouvement transitoire.
Graphique 7 : Évolution des Plus ou Moins Values Latentes (PMVL) de l’échantillon
(en GEUR ; dernier point au 31/12/12)
Graphique 8 : Évolution des taux de PMVL sur un an
(en % de la VNC des placements totaux – une bulle en dessous de la diagonale indique une hausse sur 1 an et
une bulle au dessus une baisse)
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
Q1
2008Q2
2008Q3
2008Q4
2008Q1
2009Q2
2009Q3
2009Q4
2009Q1
2010Q2
2010Q3
2010Q4
2010Q1
2011Q2
2011Q3
2011Q4
2011Q1
2012Q2
2012Q3
2012Q4
2012
Autres
Immobilier
Actions et OPCVM
Autres obligations
Souverains
Total TOP 12
Total marché Vie
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
0% 2% 4% 6% 8% 10%
Tau
x d
e P
MV
L Q
4 2
01
1
Taux de PMVL Q4 2012
9
3.2 Réalisation de Plus ou Moins Values (PMV) et
provisionnement des assureurs
Après d’importantes moins values réalisées au 1er
semestre, tous les assureurs de l’échantillon, sauf un,
réalisent des plus values au 2ème semestre de 2012
(Graphique 9).
Au total les assureurs auront réalisé 5,2 GEUR de
moins-values sur 2012 (contre +0,8 GEUR en 2011),
plus que compensées, en terme de résultat, par des
reprises de provisions (+6,2 GEUR en 2012) pour
l’essentiel constituées en 2011 (12,0 GEUR de
dotations en 2011) (Graphique 10).
-8
-6
-4
-2
0
2
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2009 2010 2011 2012
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
Q1
2009
Q3
2009
Q1
2010
Q3
2010
Q1
2011
Q3
2011
Q1
2012
Q3
2012
Prêts et dépôts Immobilier Actions
Obligations Total Flux PMVL (ED)
Graphique 10 : Évolution des dotations et reprises
sur provisions pour actifs de l’échantillon*
(en GEUR ; dernier point au 31/12/2012)
Graphique 9 : Évolution des PMV réalisées
par les assureurs de l’échantillon
(en GEUR ; dernier point au 31/12/2012) *
*Sur le graphique un solde négatif signifie qu’une dotation de provisions a
été constatée sur le trimestre.
10
4. Engagements sur les souverains par zone géographique
4.1 Engagements directs en valeur nette comptable
2
Par zone géographique, l’ensemble des expositions
directes sur les pays GIIPS3 a baissé continuellement
au cours de l’année 2012, passant de 77,7 GEUR en
décembre 2011 à 54,4 GEUR en décembre 2012
(cf. graphique 11), 4
ce qui ne représente plus que
4,4% de l’ensemble des placements des assureurs
sous revue (contre 6,6% en décembre 2011).
2 Titres détenus en direct, représentés pour leur VNC.
3 Grèce, Italie, Irlande, Portugal et Espagne.
4 Montants sur base sociale des valeurs nettes comptables (VNC)
des titres détenus en direct. Les organismes d’assurance sont
également exposés par le biais des titres détenus via leurs OPCVM.
Pour ces derniers, seule la valeur de réalisation (VR) est disponible.
En outre, les montants reportés ne couvrent pas les expositions que
les groupes portent de fait de filiales implantées dans les pays
étrangers.
Parmi les GIIPS, l’Italie est le pays sur lequel les
assurances restent le plus engagées (2,4% des
placements, évalués en VNC) avec la plus grande
dispersion entre les assureurs. (cf. graphiques 12 et
14). Les engagements sur la Grèce ont été
entièrement liquidés.
184,3 185,2 185,4 189,3 185,3 187,6 189,2 190,6 192,6 194,4 192,8 194,2 194,1
77,7 72,1 70,5 68,0 64,7 64,2 63,0 61,4 59,1 57,0 57,7 56,9 54,4
69,3 71,1 70,7 74,1 72,1 72,3 71,0 69,8 70,8 70,3 68,5 68,6 68,7
2,6 2,1 2,7 2,7 2,8 2,9 3,0 2,8 2,8 2,9 2,8 2,8 2,9
491,1 499,0 504,0 504,6 515,1 523,2 526,7 533,2 533,8 537,6 547,2 542,6 539,3
360,9 362,5 363,7 360,0 357,7 356,8 356,4 359,4 358,5 362,4 359,4 361,6 369,8
0
200
400
600
800
1 000
1 200
déc.-11 janv.-12 févr.-12 mars-12 avr.-12 mai-12 juin-12 juil.-12 août-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 déc.-12
1 FRANCE 2 PAYS PERIPHERIQUE ZONE EURO 3 AUTRES ZONE EURO
4 UNION EUROPEENNE HORS ZONE EURO AUTRES PLACEMENTS OBLIGATAIRES AUTRES PLACEMENTS
3,2 2,6 2,8 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,2 0,1 0,1 0,0
19,818,2 18,0
18,8 17,5 17,2 16,9 15,9 15,0 14,8 14,6 14,6 14,4
8,0
6,9 6,86,7
6,5 6,5 6,66,4
5,6 5,4 5,1 4,8 4,7
36,8
35,2 34,633,7
32,1 32,1 31,831,7
31,530,3 31,7 31,4
29,3
9,9
9,28,3
8,0
7,8 7,6 7,16,7
6,36,3 6,1 6,0
6,0
0
10
20
30
40
50
60
70
80
déc.-11 janv.-12 févr.-12 mars-12 avr.-12 mai-12 juin-12 juil.-12 août-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 déc.-12
Grèce Espagne Irlande Italie Portugal
Graphique 11 : Répartition par zone géographique
des placements en VNC (en GEUR)
Graphique 12 : Répartition des engagements
directs sur les pays périphériques
(VNC en GEUR)
11
Graphique 13 : Répartition par zone géographique des placements en valeur nette comptable
(en décembre 2012, en % des placements totaux de chaque organisme d’assurance)
Graphique 14 : Répartition des engagements directs sur les GIIPS, en VNC
(en décembre 2012, en % des placements totaux de chaque organisme d’assurance)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
FRANCE PAYS PERIPHERIQUE ZONE
EURO
AUTRES ZONE EURO UNION EUROPEENNE HORS
ZONE EURO
AUTRES PLACEMENTS
OBLIGATAIRES
AUTRES PLACEMENTS
Médiane
Moyenne
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Grèce Espagne Irlande Italie Portugal
Médiane
Moyenne
12
4.2 Évolution des plus ou moins values latentes (PMVL, GEUR) des engagements directs
Dans un contexte général de valorisation des
obligations, les plus values nettes vis-à-vis des pays
de l’UE ont atteint 42,4 GEUR fin 2012 (cf. graphique
15). Les moins-values latentes sur les GIIPS ont en
outre fortement diminué au cours du deuxième
semestre 2012 passant -9,9 GEUR à -1,8 GEUR
(cf. graphique 16).
Cette diminution s’explique par des cessions (Italie et Espagne), par la réduction des taux obligataires italiens et espagnols ainsi que par les pertes déjà constatées lors des opérations d’échange sur les titres de dettes grecs. Les organismes enregistrent des plus values sur l’Irlande et l’Italie respectivement depuis octobre et novembre 2012.
13,9
13,316,1 16,0 16,8
24,220,6
28,6 28,6 27,1 28,030,0 31,6
-13,1 -11,6-8,4 -7,7 -8,9
-10,6 -9,8 -9,9-8,1 -5,3
-3,7 -2,3 -1,5
5,9 6,3
6,9 7,67,8
9,7
8,0
10,310,6
10,4
10,4
11,111,9
0,1 0,1
0,2 0,20,2
0,2
0,2
0,3 0,30,3
0,3
0,3
0,4
6,7
8,1
14,716,1
15,9
23,5
19,0
29,3
31,5
32,5
34,9
39,1
42,4
-15
-5
5
15
25
35
45
déc.-11 janv.-12 févr.-12 mars-12 avr.-12 mai-12 juin-12 juil.-12 août-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 déc.-12
1 FRANCE 2 PAYS PERIPHERIQUE ZONE EURO 3 AUTRES ZONE EURO 4 UNION EUROPEENNE HORS ZONE EURO TOTAL UNION EUROPEENNE
-0,2 -0,2 -0,5 -0,1 -0,1 -0,4 -0,3 -0,3 -0,2 0,0 0,0 0,0 0,0
-1,6 -1,4 -1,3 -1,8 -2,2-2,8 -3,0 -2,9 -2,8
-2,2 -1,7 -1,4 -1,1
-1,1-0,8 -0,7 -0,7
-0,7
-0,9 -0,6 -0,4 -0,3
0,0
0,1 0,2 0,2
-5,8
-4,4
-2,1 -1,9
-2,9
-3,5 -3,6 -3,9
-3,0
-1,4
-0,7
0,1 0,4
-4,3
-4,9
-3,8-3,1
-2,9
-3,0-2,3 -2,4
-1,8
-1,7
-1,4
-1,2-0,9
-13,1
-11,6
-8,4
-7,7
-8,9
-10,6
-9,8-9,9
-8,1
-5,3
-3,7
-2,3
-1,5
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
déc.-11 janv.-12 févr.-12 mars-12 avr.-12 mai-12 juin-12 juil.-12 août-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 déc.-12
Grèce Espagne Irlande Italie Portugal TOTAL Pays périphériques
Graphique 15 : Évolution des PMVL sur l’Union
Européenne (GEUR)
Graphique 16 : Évolution des PMVL sur les GIIPS
4.3 Engagements directs et indirects en valeur de réalisation
Pour les engagements souverains sur la zone euro (hors France) et calculés en valeur de réalisation, les placements réalisés via les OPCVM (moins de 1,8 Mds d’euros à fin 2012 -graphique 18) n’ont qu’un faible poids par rapport aux placements directs (près de 140 Mds, cf graphique 17).
Au sein des placements en OPCVM, les titres GIIPS sont revenus à 0,5 milliard en décembre 2012, contre 1,1 milliard en décembre 2011 (graphique 18).
13
Graphique 17 : Évolution des placements souverains directs sur les pays de la zone euro (hors France) en valeur de réalisation en GEUR
Graphique 18 : Évolution des placements souverains détenus indirectement via les OPCVM sur les pays de la zone euro (hors France) en valeur de réalisation en
GEUR
5. Expositions aux banques
5.1 Évolution de la détention de titres bancaires
L’exposition des assureurs au secteur bancaire baisse
en novembre et en décembre (-1,6%, Graphique 19).
Graphique 19 : Évolution mensuelle de l’exposition
aux titres bancaires de l’échantillon
(VNC en GEUR ; dernier point au 31/12/2012)
Graphique 20 : Exposition aux titres bancaires
en valeur nette comptable au 31/12/2012 (% de la VNC
des placements totaux par organisme)
0,8 0,80,7 0,7
0,60,5
0,1 0,10,1 0,1
0,10,1
0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
0,2 0,20,2 0,2
0,20,3
0,3 0,3 0,30,4
0,30,3 0,4
0,0 0,00,0 0,0
0,00,0
0,00,0 0,0
0,00,0
0,0 0,0
0,4 0,5 0,6 0,6
0,50,5
0,50,5
0,50,4
0,40,4 0,5
0,00,0 0,1 0,1
0,10,1
0,50,5
0,50,5
0,5 0,50,5
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
déc.-11 janv.-12 févr.-12 mars-12 avr.-12 mai-12 juin-12 juil.-12 août-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 déc.-12
Grèce Espagne Irlande Italie Portugal Allemagne, Autriche, Belgique et Pays-Bas Autres pays zone Euro
0
50
100
150
200
250
300
Décembre2011
Février2012
Avril2012
Juin2012
Août2012
Octobre 2012
Décembre 2012
Actions Obligations subordonnées
Obligations "ordinaires" Obligations sécurisées
Certificats de dépôt
+0,0% +1,0%-1,0% +0,7% +0,8% +1,1% -0,6% +0,4%-0,1% -0,2% +0,7% -1,3% -1,6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Taux d’exposition - Actions
DIRECTE
Taux d’exposition - Autres titres
bancaires DIRECTE
Médiane
Moyenne
3,0 2,4 2,4 0,6 0,6 0,3 0,4 0,4 0,5 0,1 0,1 0,1 0,0
18,1 16,8 16,7 17,0 15,3 14,4 14,0 13,0 12,2 12,7 12,9 13,2 13,4
6,9 6,1 6,1 6,0 5,8 5,6 5,9 6,0 5,3 5,4 5,2 4,9 4,8
31,030,8 32,5 31,8
29,2 28,6 28,2 27,8 28,5 28,8 30,9 31,5 29,7
5,64,3 4,5 4,9
4,9 4,6 4,8 4,3 4,5 4,6 4,7 4,8 5,1
61,860,7 61,0 62,4
61,4 62,8 60,9 61,2 61,9 61,2 61,1 61,7 62,1
13,416,8 16,6 19,3
18,6 19,218,2 18,9 19,5 19,4 17,8 18,0 18,5
0
20
40
60
80
100
120
140
déc.-11 janv.-12 févr.-12 mars-12 avr.-12 mai-12 juin-12 juil.-12 août-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 déc.-12
Grèce Espagne Irlande Italie Portugal Allemagne, Autriche, Belgique et Pays-Bas Autres pays zone Euro
14
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Taux d’exposition - Actions DIRECTE
Taux d’exposition - Autres titres Bancaires DIRECTE
Médiane
Moyenne
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Taux d'exposition - Actions TOUT Taux exposition - Autres titres Bancaires TOUT
Médiane
Moyenne
Les détentions indirectes de titres bancaires par les
assureurs via des OPVM sont faibles.
En effet, la prise en compte des placements finaux des OPCVM (« transparisation ») dans les titres détenus
indirectement par les assureurs, ne modifie pas la structure des expositions aux banques (graphique 21).
Graphiques 21 : Exposition aux titres bancaires en valeur de réalisation au 31/12/12 avant (graphique de
gauche) et après (graphique de droite) « transparisation » (% de la VR des placements totaux par organisme)
5.2 Plus ou Moins Values Latentes sur les titres
bancaires
Les plus-values latentes sur titres bancaires des
assureurs ont fortement progressé tout au long du 2nd
semestre, principalement du fait des obligations
ordinaires et sécurisées (Graphique 22).
Graphique 22 : Évolution mensuelle des PMVL
sur titres bancaires de l’échantillon
(en GEUR ; dernier point au 31/12/12)
Graphique 23 : Évolution des taux de PMVL sur un an
(% de la VNC des titres bancaires - dernier point au 31/12/2012 - Une bulle au dessous de la diagonale indique une hausse sur 1 an et
une bulle au dessus une baisse)
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Actions Obligations subordonnées
Obligations "ordinaires" Obligations sécurisées
Certificats de dépôt Total
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
-15% -10% -5% 0% 5% 10%
Tau
x d
e P
MV
L ti
tre
s b
anca
ire
s Q
4 2
011
Taux de PMVL des titres bancaires Q4 2012
15
5.3 Mises en pension de titres et dépôts
Par ailleurs, le montant des titres mis en pension a
baissé de 18% au cours du 4ème
trimestre après une
hausse sur les trois premiers trimestres de 25%,
conformément à un mouvement saisonnier marqué
(Graphique 24).
Il reste qu’à fin 2012, le montant des pensions
dépasse celui de la même période de 2011. Après 4
trimestres de baisse, les dépôts bancaires augmentent
à nouveau ; ce phénomène est bien moins marqué
que fin 2011 (Graphique 25).
Graphique 24 : Évolution des mises en pension
(VNC en GEUR ; dernier point au 31/12/2012)
Graphique 25 : Évolution des comptes de dépôts
(VNC en GEUR ; dernier point au 31/12/2012)
0
10
20
30
40
50
60
Q12008
Q22008
Q32008
Q42008
Q12009
Q22009
Q32009
Q42009
Q1 2010
Q22010
Q32010
Q42010
Q12011
Q22011
Q32011
Q42011
Q12012
Q22012
Q32012
Q42012
Top 12 Marché Vie
0
5
10
15
20
Q12008
Q22008
Q32008
Q42008
Q12009
Q22009
Q32009
Q42009
Q1 2010
Q22010
Q32010
Q42010
Q12011
Q22011
Q32011
Q42011
Q12012
Q22012
Q32012
Q42012
Top 12 Marché Vie
16
Graphique 26 : Mises en pensions par entités
(en % de la VNC des placements totaux - dernier point au
31/12/2012 - Une bulle au dessous de la diagonale indique
une hausse et une bulle au dessus une baisse)
Graphique 27 : Dépôts par entités
(en % de la VNC des placements totaux - dernier point au
31/12/2012 - Une bulle au dessous de la diagonale indique une
hausse et une bulle au dessus une baisse)
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
-2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%
Tau
x d
e m
ises
en
pen
sio
n Q
4 2
011
Taux de mises en pension Q4 2012
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
-1% 0% 1% 2% 3%
Tau
x d
es
dé
pô
ts Q
4 2
01
1Taux des dépôts Q4 2012
17