kØb og salg af virksomheder...salg af danske virksomheder salg af danske virksomheder tæller dansk...
TRANSCRIPT
KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDERDANMARK/EUROPA Q2 2018
AUGUST 2018
OAKLINS PEOPLE MAKE THE DIFFERENCE
Daniel Sand Managing PartnerOaklins Denmark+45 3027 [email protected]
Christoffer MoeAnalystOaklins Denmark+45 6084 [email protected]
Frederik Aakard PartnerOaklins Denmark+45 2073 [email protected]
3OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
INTRODUKTION Oaklins er verdens mest erfarne mid-market M&A rådgivningsvirksomhed med 700 M&A rådgivere repræsenteret i alle verdens væsentlige økonomiske centre. Oaklins har udvalgt 15 industrier på global basis, hvor organisationen har dybtgående kendskab og erfaring inden for Corporate Finance rådgivning. Inden for hver af disse industrier har Oaklins højt kvalificerede specialister, og Oaklins investerer målrettet i kompetenceopbygning inden for disse industrier. I løbet af de seneste 5 år har Oaklins gennemført mere end 1.500 transaktioner.
Oaklins har i Danmark gennem de seneste 35 år gennemført mere end 250 virksomhedshandler, og er specialiseret i køb og salg af privat- og familieejede virksomheder.
Beskrivelse af rapporten
Rapporten har til formål at forklare og kortlægge bevægelser i det danske såvel som det europæiske M&A marked kvartal for kvartal. Rapporten er baseret på data fra Mergermarket og Infinancials finansielle databaser og analyseret med afsæt i de opstillede kriterier for rapportens udformning. Rapporten forsøger at identificere trends i markedet og fordeling af handler på tværs af brancher og køberprofiler. Opbygningen af rapporten er som følger:
● Highlights
● Kapitel 1. Analyse af det danske M&A marked
● Kapitel 2. Analyse af det europæiske M&A marked
● Kapitel 3. Analyse af prisudviklingen i Europa
● Kapitel 4. Bemærkninger til analysen
● Kapitel 5. Udvalgte Oaklins transaktioner i Danmark
Oaklins DenmarkToldbodgade 311253 København K
www.oaklins.com
4OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
Mindre aktivt kvartal inden for danske virksomhedssalg, men fortsat høj aktivitet i Europa
Med 52 solgte danske virksomheder i Q2 2018 ses et lavere aktivitetsniveau relativt til Q2 i tidligere år. Udviklingen skyldes bl.a. færre udenlandske opkøb i Danmark. Q2 2018 viser et fald på 15% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og et fald på 32% sammenlignet med rekordkvartalet Q2 2017. De strategiske købere tegner sig for 71% af opkøbene, hvor de resterende 29% har finansielle købere.
På det europæiske marked blev der i Q2 2018 solgt 1.997 virksomheder. Dette er en stigning på 12% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018).
HIGHLIGHTS52 solgte danske virksomheder i Q2 2018Fald på 15% sammenlignet med forrige kvartal
1.997 solgte europæiske virksomheder i Q2 2018Stigning på 12% sammenlignet med forrige kvartal
Finansielle vs. strategiske købereStrategiske købere tegner sig for 71% af transaktionerne
Salg af danske virksomheder
Antallet af solgte danske virksomheder lå i Q2 2018 på 52, og dermed ses et lavere aktivitetsniveau sammenlignet med de to foregående kvartaler. Udviklingen viser et fald på 15% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018). Ligeledes ses det, at Q2 2018 generelt ligger under niveau sammenlignet med Q2 i de foregående år.
54
39
5762
5044
57
70
47
62 59
77
46
5661
52
Q32014
Q42014
Q12015
Q22015
Q32015
Q42015
Q12016
Q22016
Q32016
Q42016
Q12017
Q22017
Q32017
Q42017
Q12018
Q22018
Danske virksomheders opkøb i udlandet
Danske virksomheder gennemførte 26 udenlandske opkøb i Q2 2018, som dermed er det hidtil højeste niveau. Udviklingen viser en stigning på 13% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), og en stigning på 24% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017). 87% af de danske virksomhedsopkøb i udlandet var af europæisk karakter.
21
13
9
15 15
20
13 1214
1715
21
1315
23
26
Q32014
Q42014
Q12015
Q22015
Q32015
Q42015
Q12016
Q22016
Q32016
Q42016
Q12017
Q22017
Q32017
Q42017
Q12018
Q22018
5OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
Salg af europæiske virksomheder
Med 1.997 solgte europæiske virksomheder viser Q2 2018 fortsat høj aktivitet inden for virksomhedssalg, dog med faldende aktivitet sammenlignet med Q2 i de to foregående år. Udviklingen viser en stigning på 12% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), men et fald på 6% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).
1.6081.747
1.5981.728 1.737 1.755 1.743
2.027
1.7221.910 1.837
2.1211.993 2.056
1.7901.997
Q32014
Q42014
Q12015
Q22015
Q32015
Q42015
Q12016
Q22016
Q32016
Q42016
Q12017
Q22017
Q32017
Q42017
Q12018
Q22018
SEPARATORCHAPTER
KAPITEL 1
M&A-MARKEDET I DANMARK
7OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK
Alle transaktioner i Danmark
Alle transaktioner i Danmark tæller dansk target, sælger eller køber. Der er i alt foretaget 85* transaktioner i Q2 2018. Udviklingen viser et fald på 9% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og et fald på 16% sammenlignet med det rekordhøje Q2 2017. 75
43 59 62 64 63 77 75 75 78 93
67
4356 71 64 93 83 82 88 101 85
41
36
5957 73
77 92 72 656233
51
60 4974
75 6068 86 77
216
173
234 239
275308 312
297314 318
178
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 8
Branchefordeling / Top 5
Ud af de 107 registrerede salg af danske virksomheder i 2018 fordeler 75% af transaktionerne sig på de fem største brancher. Teknologi udgør 27%, efterfulgt af industri og forbrugsvarer der begge udgør 16%. Services og fødevarer tegner sig begge for 8%, mens de resterende 25% er i andre brancher.
Teknologi27%
Industri16%
Forbrugsvarer16%
Services8%
Fødevarer8%
Øvrige25%
Salg af danske virksomheder
Salg af danske virksomheder tæller dansk target og alle købere. Der er foretaget 52* salg af danske virksomheder i Q2 2018. Dette er et fald på 15% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og et fald på 32% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017). 49 30 38 41 39 47 55 57 57 59 61
39
2641 45 43
64 57 62 70 7752
27
22
39 35 39
44 54 50 47 46
15
38
41 38 49
54 39 4462 56
130116
159 159170
209 205 213236 238
113
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 6
8OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK
Typer af købere
Købere af danske virksomheder er primært strategiske aktører, der står bag 71% af de samlede handler i 2018. De resterende 29% af køberne kan betegnes som finansielle. i 2017 var 73% af køberne strategiske og 27% finansielle.
Salg af danske virksomheder til udenlandske strategiske købere i 2. kvartal 2018 (Udvalgte registrerede handler)
● Amerikanske Teradyne, Inc. har købt Mobile Industrial Robots ApS
● Amerikanske Herman Miller, Inc. har købt 33% af Nine United Denmark A/S
● Canadiske Enghouse Systems Ltd. har købt Mobilethink A/S
● Schweiziske Habasit AG har købt 70% af NGI A/S
● Svenske Vitec Software Group AB har købt Cito IT A/S
● Svenske Tunstall Nordic AB har købt EWII Telecare A/S
Kapitalfonde og andre finansielle investorers aktivitet i Danmark i 2. kvartal 2018 (Udvalgte registrerede handler)
● Axcel har købt 50% af GUBI A/S
● Altor Equity har købt Fitness DK A/S
● Investindustrial har købt Louis Poulsen Lighting A/S
● Polaris Private Equity har købt Prodata A/S
● VIA Equity har købt Elogic Systems A/S
● Adelis Equity har købt Atriumweb A/S
Finansiel29%
Strategisk71%
9OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
Udenlandske virksomhedsopkøb i Danmark
Der er i Q2 2018 solgt 21 dan-ske virksomheder til udenlandske købere, hvilket ligger under niveau sammenlignet med Q2 i de tidligere år. Udviklingen viser et fald på 40% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og et fald på 53% sammenlignet med rekordkvartalet Q2 2017.
5946
79 72
13 22 30 23 28 29 3518
2932
3337 45
2117
15
26 2824
27
23
23
20 2835
32
5946
7972 71
89
108 112124
133
56
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal
Geografisk fordeling af udenlandske virksomheders opkøb i Danmark
I Q2 2018 kom 78% af de udenlandske købere fra Europa, herunder 39% fra Norden. 16% af køberne kom fra Nordamerika og 6% kom fra Asien. Dette er meget konsistent med 2017 som helhed, hvor fordelingen var: Europa (78%), Nordamerika (17%) og Asien (5%).
Danske virksomheders opkøb i udlandet
Danske virksomheder har i Q2 2018 købt 26 udenlandske virksomheder, hvilket er ny rekord. Udviklingen viser en stigning på 13% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), og en stigning på 24% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017). 22
11 15 1120
10 11 9 13 1523
20
12 8 14
1321 23
15 1221
26
11
8 1114
20 21 21
15 14
13
12
714 6
14 13 13
20 17
15
65
38
48 45
67 65 68
59 56
64
49
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK
*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 2
10OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
Geografisk fordeling af danske virksomheders opkøb i udlandet
I Q2 2018 var fordelingen af danske opkøb i udlandet; 87% i Europa, herunder 34% i Norden. 9% af opkøbene var i Nordamerika og 4% i Sydamerika. Der var ingen opkøb i Afrika og Asien. I 2017 var fordelingen: Europa (83%), Asien (8%), Nordamerika (5%), Sydamerika (3%) og Afrika (1%).
Danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder
I Q2 2018 har danske virksomheder solgt 7 udenlandske virksomheder. Udviklingen viser et fald på 22% sammenlignet med rekordkvartalet Q1 2018, men en markant stigning sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017). 4 2
610
5 611 9
5 49
85
7
12
7 83 5
63
736
9
8
14 1217
7
4
3
66
5
5 11 8
8
4
7
6
2119
27
3537
34
39
2522
16 16
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal
Danske virksomheders strategiske opkøb i udlandet i 2. kvartal 2018 (Udvalgte registrerede handler)
● Nets A/S har købt tyske Concardis Payment Group GmbH
● Velux A/S har købt amerikanske Wasco Products Inc.
● Hempel A/S har købt 65% af tyske J. W. Ostendorf GmbH & co. KG
● Rambøll Group A/S har købt svenske RSM&CO
● DFDS A/S har købt tyrkiske U. N. Ro-Ro Isletmeleri A.S.
● Tulip Food Company A/S har købt hollandske Zandbergen Vleeswaren BV
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK
SEPARATORCHAPTER
KAPITEL 2
M&A-MARKEDET I EUROPA
12OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
Alle transaktioner i Europa
Salg af europæiske virksomheder
1.893 1.090 1.330 1.616 1.651 1.642 1.978 1.945 2.133 2.286 2.235
2.071
1.1551.487
1.834 1.660 1.7812.106 2.103 2.449 2.565 2.465
1.588
1.0951.529
1.682 1.572 1.7972.025 2.146
2.1442.5081.332
1.324
1.6291.606 1.842
2.0252.161 2.172
2.3552.558
6.884
4.664
5.9756.738 6.725
7.245
8.270 8.3669.081
9.917
4.700
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion
1.593905 1.100 1.333 1.372 1.345 1.596 1.598 1.743 1.837 1.790
1.664
9371.231
1.498 1.333 1.4501.702 1.728 2.027 2.121 1.997
1.270
8771.240
1.373 1.251 1.4501.608 1.737
1.7221.9931.041
1.059
1.3171.331 1.455
1.6041.747 1.755
1.9102.056
5.568
3.778
4.8885.535 5.411
5.849
6.653 6.8187.402
8.007
3.787
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion
KAPITEL 2 M&A-MARKEDET I EUROPA
Alle transaktioner i Europa tæller både europæisk target, sælger eller køber. Der er i Q2 2018 foretaget 2.465* transaktioner. Udviklingen viser en stigning på 10% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), men et fald på 4% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).
Salg af europæiske virksomheder tæller europæiske targets og alle købere. Der er i Q2 2018 foretaget 1.997* transaktioner. Udviklingen viser en stigning på 12% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), men et fald på 6% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).
*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 203
*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 248
13OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
Europæiske virksomheders opkøb uden for Europa
Europæiske virksomheders salg af ikkeeuropæiske virksomheder
295129 158 220 200 216 284 269 288 318 329
337
149 174251 216 223
306 270 330 327 349
261
126201
224 234 228
300 307306
399
234
172
229
193 255 317
301 311317
3861.127
576
762888 905
984
1.191 1.1571.241
1.430
678
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion
67 56 72 63 79 81 98 78 102 131 11670 69
82 85111 108 98 105 92
117 11957 9288 85
87 119 117102 116
116
5793 83 82
132 104 113106
128116
251
310 325 315
409 412 426391
438480
235
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion
KAPITEL 2 M&A-MARKEDET I EUROPA
Europæiske virksomheder har i Q2 2018 købt 349* virksomheder uden for Europa. Udviklingen viser en stigning på 6% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og en stigning på 7% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).
Europæiske virksomheder har i Q2 2018 solgt 119* virksomheder af ikke-europæisk karakter. Udviklingen viser en stigning på 3% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og en stigning på 2% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).
*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 35
*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 10
SEPARATORCHAPTER
KAPITEL 3
PRISUDVIKLING I EUROPA
15OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
Faldende aktiemarked giver lavere priser
100106
115
124
11594
106 109
99103
109118
113119 118
55
70
85
100
115
130
145
160
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aktieindeks Prisindeks private virksomheder
KAPITEL 3 PRISUDVIKLING I EU
Indekseringen af EV/EBITDA-multiplen (median) for transaktioner i Europa i Q2 2018 ligger i indeks 118 og dermed på omkring samme niveau som i 2017. Det skal dog påpeges, at beregningen baseres på foreløbig 212 observationer for 2018, sammenlignet med 675 observationer for hele 2017.
● Prisudviklingen på M&A-markedet følger typisk kursudviklingen på børsnoterede selskaber med en forsinkelse på 3-6 måneder.
● Transaktioner med en kontantværdi på mindst $5 mio. medtaget
● EBITDA = resultat før renter og afskrivninger
● EV (Enterprise Value) = Kontantværdi
● Indeks 100 = År 2005
● Prisniveauet er præget af relativt store virksomhedshandler
● Aktieindekset Dow Jones Stoxx 600-indeks er et bredt indeks med de største europæiske virksomheder
Antal observationer 866 957 1.119 960 462 720 758 718 719 905 834 978 675 212
SEPARATORCHAPTER
KAPITEL 4
BEMÆRKNINGER TIL ANALYSEN
17OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
KAPITEL 4 BEMÆRKNINGER OM ANALYSEN
BEMÆRKNINGER TIL ANALYSENTransaktionstidspunktet er sat lig med annonceringsdatoen. Transaktioner er ikke medtaget, hvis bud efterfølgen-de er udløbet/tilbagetrukket.
Den danske analyse omfatter både salg af danske virksomheder, danske virksomheders opkøb af udenlandske virksomheder, danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder samt udenlandske virksomheders opkøb i Danmark.
Analysen sammenlignes med salg af europæiske virksomheder, europæiske virksomheders køb af virksomheder udenfor Europa, samt europæiske virksomheders salg af ikke europæiske virksomheder.
Nærværende analyse indeholder reviderede data for perioden 01. april 2017 – 1. juli 2018.
Data for Q2 2018 er tillagt en erfaringsbaseret korrektion for antallet af endnu ikke registrerede transaktioner.
Kilder
Datagrundlaget baseres på data fra Mergermarket og Infinancials
OPSTILLEDE KRITERIER FOR DATAFor transaktioner med kendt transaktionsværdi, er transaktionsværdi større end eller lig med $5 mio. inkluderet i analysen
Danmark
Minimum én af parterne er dansk (køber, sælger eller target)
Transaktioner er medtaget, uanset om transaktionsværdien er kendt eller ej
Transaktioner er medtaget, hvis aktieandelen, der skifter ejer, er enten mere end 30% eller er ukendt
Europa
Minimum en af parterne er europæisk (køber, sælger eller target).
Transaktioner er medtaget, uanset om transaktionsværdien er kendt eller ej.
Transaktioner er medtaget, hvis aktieandelen, der skifter ejer, er enten mere end 30% eller er ukendt.
Europa: Albanien, Andorra, Armenien, Azerbaijan, Belgien, Bosnien-Herzegovina, Bulgarien, Channel Islands, Cypern, Danmark, Estland, Finland, Frankrig, Færøerne, Georgien, Gibraltar, Grækenland, Grønland, Holland, Hviderusland, Irland, Island, Italien, Jugoslavien, Kroatien, Letland, Lichtenstein, Litauen, Luxembourg, Makedonien, Malta, Moldova, Monaco, Norge, Polen, Portugal, Rumænien, Rusland, San Marino, Schweiz, Serbien & Montenegro, Slovakiet, Slovenien, Spanien, Sverige, Tjekkiet, Tyrkiet, Tyskland, UK, Ukraine, Ungarn, Øen Man, Østrig
SEPARATORCHAPTER
KAPITEL 5
OAKLINS UDVALGTE TRANSAKTIONER
19OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018
KAPITEL 5 OAKLINS UDVALGTE TRANSAKTIONER I DANMARK
Oaklins is the world’s most experienced midmarket M&A advisor, with 700 professionals globally and dedicated industry teams in 40 countries worldwide. We have closed over 1,500 transactions in the past five years.
Oaklins disclaimerThis report is provided for information purposes only. Oaklins and its member firms make no guarantee, representation or warranty of any kind regarding the timeliness, accuracy or completeness of its content. This report is not intended to convey investment advice or solicit investments of any kind whatsoever. No investment decisions should be taken based on the contents and views expressed herein. Oaklins and its member firms shall not be responsible for any loss sustained by any person who relies on this publication.
© 2018 All rights reserved. Oaklins is the collective trade name of independent member firms affiliated with Oaklins International Inc. For details of the nature of affiliation please refer to www.oaklins.com/legal.