INVESTICIJE – KONAČNO

1. KAKO IZRAČUNATI POTRAŽIVANJA?Potraživanja od kupaca u svrhu procjene ulaganja u kratkotrajnu imovinu obuhvatiti će samo vrijednost gotovih proizvoda uvećanu za porez na dobit Potraživanja = gotovi proizvodi + porez na dobit Novac obuhvaća iznos raspoloživog novca na žiro računu ili u blagajni i jednak je vrijednosti potraživanja od kupaca

2. U PRIMITKE FINANCIJSKOG TIJEKA ULAZE?- ukupan prihod- izvori financiranja- ostatak vrijednosti projekta (uključuje ostatak vrijednosti i dugotrajne i kratkotrajne imovine) koji utječe i na

financijski i na ekonomski potencijal projekta.

3. U IZDATKE FINANCIJSKOG TIJEKA ULAZE?

• investicije, tj. ulaganja u dugotrajnu i kratkotrajnu imovinu (od korištenja ove imovine očekuju se koristi u budućnosti u obliku prihoda te oni djeluju na smanjenje i ekonomskog i financijskog potencijala), • troškovi poslovanja (odnosno materijalni troškovi, nabavna vrijednost robe, usluge drugih i nematerijalni troškovi), te• troškovi rada (oni smanjuju i ekonomski i financijski potencijal projekta, • porez na dobit (izdatak financijskih sredstava koji smanjuje i ekonomski i financijski potencijal projekta),• obveze prema izvorima financiranja (one smanjuju samo financijski potencijal projekta, one su povrat prethodno primljenih tuđih financijskih sredstava).• Amortizacija se ne plaća nikome i nije izdatak već samo obračunska veličina.

4. KOJE STAVKE NOVČANOG TIJEKA SE KUMULIRAJU U BILANCI?- Novac – kumulira se za iznos amortizacije dugotrajne imovine- Zadržana dobit - predstavlja izdvojene iznose zadržane dobiti i oni se kumuliraju u Bilanci. Ovaj podatak

preuzima se iz Računa dobiti i gubitka.

5. KOJE STAVKE NOVČANOG TIJEKA SE SMANJUJU U BILANCI?- Vrijednost dugotrajne imovine će se smanjivati za obračunatu amortizaciju- Dugoročne obveze evidentiraju se u Bilanci na osnovi proračuna obveza prema izvorima financiranja. Ovaj iznos

se smanjuje s otplatom kredita.

6. STATIčAN PRISTUP (OCJENA)Ovim pristupom analizira se učinkovitost projekta korištenjem podataka o uspješnosti poslovanja u reprezentativnoj godini. Izvor informacija: Račun dobiti i gubitka, Bilanca i Financijski (novčani) tijek. Reprezentativna godina: godina punog korištenja kapaciteta u kojoj još dospijevaju obveze po osnovi korištenja tuđih izvora financiranja projekta.

7. PREDNOSTI STATIčNOG PRISTUPA?Jednostavnost, te razumljivost budući se veći dio pokazatelja inače koristi prilikom izrade poslovnih izvješća subjekata, te se mogu usporediti s identičnim pokazateljima za proteklo razdoblje.

8. NEDOSTACI STATIčNOG PRISTUPA?- Reprezentativna godina često nije reprezentativna za cijeli ekonomski vijek projekta. - Zanemaruje vremenski utjecaj u procesu investiranja i poslovanja.

9. KOJE STAVKE SADRžI EKONOMSKI TIJEK?Primitke, izdatke i neto primitke.

Neto primici u Ekonomskom tijeku projekta se izračunavaju kao razlika između primitaka i izdataka. Ako su neto primici negativni znači da je u toj godini došlo do smanjenja ekonomskog potencijala projekta. Ako su neto primici pozitivni došlo je do njegova povećanja. Ukoliko je potencijal ostao nepromijenjen neto primitak je nula.

10. U PRIMITKE EKONOMSKOG TIJEKA ULAZE:U primicima su stavke koje povećavaju ekonomski potencijal projekta, a to su: ukupni prihodi i ostatak vrijednosti projekta.

11. U IZDATKE EKONOMSKOG TIJEKA ULAZE:U izdacima su stavke koje smanjuju ekonomski potencijal projekta, a to su: investicije, rashodi poslovanja bez amortizacije i porez na dobit.

12. DINAMIčAN PRISTUP (OCJENA)Ovim pristupom utvrđuje se LIKVIDNOST PROJEKTA i RENTABILNOST PROJEKTA. Uzima se u obzir i vremenske preferencije. Smisao investiranja je da se u budućnosti dobije više od onoga što se uloži danas. Kuna kojom raspolažemo u sadašnjosti nije ista kao kuna ostvarena u budućnosti.

13. ANALIZA LIKVIDNOSTI PROJEKTAAnaliza likvidnosti projekta se obavlja na osnovi Financijskog tijeka koji daje uvid u financijski potencijal projekta. Financijski tijek je novčani tijek koji uključuje u razdoblju investiranja i investiciju i izvore financiranja investicije.

LIKVIDNOST INVESTICIJSKOG PROJEKTA definira se kao njegova sposobnost podmirivanja dospjelih financijskih obveza u svakom vremenu. Projekt je likvidan ako su neto primici u Financijskom tijeku pozitivni.14. ANALIZA RENTABILNOSTI PROJEKTA

ANALIZA RENTABILNOSTI projekta polazi od Ekonomskog tijeka.Struktura i dinamika primitaka i izdataka ista kao kod Financijskog tijeka s tim što Ekonomski (novčani) tijek isključuje izvore financiranja na strani primitaka kao i obveze prema izvorima financiranja na strani izdatakaEkonomski (novčani) tijek projekta sadrži informacije o onim poslovnim događajima koji utječu na kretanje ekonomskog potencijala projekta.

15. KOJE METODE SE KORISTE U ANALIZI RENTABILNOSTI PROJEKTA?- razdoblje povrata, - neto sadašnja vrijednost i

- interna stopa prinosa ----------ovo će sigurno biti, to ne na zaokruživanje, možda navede sve tri a možda samo dva elementa, a ostalo nešto drugo da te zavara)

16. RAZDOBLJE POVRATA INVESTICIJSKIH ULAGANJA Razdoblje koje je potrebno kako bi projekt povratio uložene investicije. Vrijeme potrebno da primici od projekta pokriju sve investicijske troškove. Za ovu analizu radi se kumulativ neto primitaka. Godina u kojoj je kumulativ neto primitaka pozitivan predstavlja razdoblje povrata ulaganja. Projekt se smatra prihvatljivim ukoliko je ovo razdoblje u okviru ekonomskog vijeka projekta, a projekt je to prihvatljiviji što je razdoblje kraće.PREDNOSTI:

• jednostavnost izračunavanja• preferiranje likvidnosti projekta – brz povrat ulaganja osobito preferiraju tvrtke s brzim tehnološkim razvojem NEDOSTACI: • ne uzima u obzir učinke projekta nakon što se vrate investicijska ulaganja, ne uzima u obzir vremensku vrijednost novca, tj. ne rangira različito projekte s različitom dinamikom pritjecanja novčanih sredstava u vremenu vraćanja investicijskih troškova.

17. NETO SADAšNJA VRIJEDNOST• zbroj vrijednosti godišnjih neto primitaka u Ekonomskom (novčanom) tijeku svedenih na vrijednost u početnoj godini vijeka projekta. • Neto sadašnja vrijednost projekta pretpostavlja eliminiranje utjecaja vremenskih razlika svođenjem priliva i odliva kapitala ostvarenog u različitim razdobljima na međusobno mjerljive veličine. n

• NSV =∑CFt/(1+k)t

t=0

• CF – gotovinski (novčani) tijek• k – diskontna stopa•• METODA NETO SADAŠNJE VRIJEDNOSTI - temeljna metoda investicijskog odlučivanja.

• Svođenje vrijednosti budućih neto primitaka na sadašnju vrijednost obavlja se korištenjem diskontne stope. • Projekt je prihvatljiv ukoliko je njegova neto sadašnja vrijednost pozitivna ili jednaka nuli, a neprihvatljiv ukoliko je negativna.

• Neto sadašnja vrijednost - izrazito osjetljiva na visinu diskontne stope, tj. primjenom više diskontne stope smanjuje se neto sadašnja vrijednost, a primjenom niže stope neto sadašnja vrijednost se povećava.

18. INTERNA STOPA PRINOSA• INTERNA STOPA PRINOSA - diskontna stopa koja neto sadašnju vrijednost projekta svodi na nulu. n

• ∑CFt/(1+k)t=0 t=0

• Interna stopa prinosa - drugi temeljni kriterij investicijskog odlučivanja. • Uvažava vremensku vrijednost neto primitaka u cijelom ekonomskom vijeku projekta. • Uz ovu stopu ostvaruje se nulta neto sadašnja vrijednost projekta. • Funkcija interne stope prinosa - buduće neto primitke u ekonomskom vijeku projekta izjednačiti s investicijskim ulaganjima. • Projekt će biti prihvatljiv ukoliko je interna stopa prinosa veća od prosječnog troška kapitala na ukupne izvore financiranja,• Projekt je granično prihvatljiv ukoliko je interna stopa prinosa jednaka prosječnom trošku kapitala na ukupne izvore financiranja.• Interna stopa prinosa se računa metodom pokušaja i pogrešaka, kako bi se u jednoj od iteracija pronašla upravo ona stopa uz koju je neto sadašnja vrijednost jednaka nuli. • Izračunava se metodom interpolacije. • ISP= rp+NSV p (r n -r p ) NSVp-NSVn

• ISP – interna stopa prinosa• rp -diskontna stopa pri kojoj je NSV pozitivna• rn - diskontna stopa pri kojoj je NSV negativna

19. DODATNO KRITERIJI INVESTICIJSKOG ODLUČIVANJA!- DISKONTIRANO RAZDOBLJE POVRATA- INDEKS PROFITABILNOSTI

- KRITERIJ ANUITETA-20. DISKONTIRANO RAZDOBLJE POVRATA

- Neto primici umanjeni za primjerene troškove kapitala- Svođenje neto primitaka projekta na sadašnju vrijednost- Kumuliraju se diskontirane vrijednosti neto primitaka- Povrat u godini u kojoj se kumulirani diskontirani neto primici izjednačavaju s investicijskim troškovima

KARAKTERISTIKE- - Uključuje vremensku vrijednost novca kroz trošak kapitala- Osjetljiv na izbor diskontne stope- Likvidnost – favorizira brže vraćanje, smanjuje rizik ulaganja

- Ne razmatra cjelokupno efektuiranje projekta

21. INDEKS PROFITABILNOSTI- Izvedenica neto sadašnje vrijednosti- Indeks profitabilnosti - odnos diskontiranih neto primitaka u razdoblju efektuiranja projekta i investicijskih troškova - Prag prihvatljivosti- indeks profitabilnosti veći od 1KARAKTERISTIKE- Uključuje vremensku vrijednost novca kroz trošak kapitala- Osjetljiv na izbor diskontne stope- Uzima u obzir cjelokupni vijek efektuiranja

- Veza s neto sadašnjom vrijednosti- Ako je veći od 1 i neto sadašnja vrijednost je pozitivna, ako je manji od 1 neto sadašnja vrijednost je negativna, ako je - jednak 1 ostvariti će se nulta neto dadašnja vrijednost- Dopunski kriterij kod rangiranja projekata

22. KRITERIJ ANUITETA- Izvedenica neto sadašnje vrijednosti- Učinke sagledava u prosječnim godišnjim iznosima- Anuiteti se izračunavaju primjenom anuitetskog faktora na sadašnju vrijednost ukupnih neto primitaka i

investicijskih troškovaa=(1+k)n k/((1+k)n – 1)

n

• A =a∑ CFt - anuitet ukupnih neto primitaka t=1

Ai =aI - anuitet investicijskih troškova

• Rangiranje projekata (maksimalizacija razlike anuiteta ukupnih neto primitaka i anuiteta investicijskih troškova) KARAKTERISTIKE• Uključuje vremensku vrijednost novca kroz trošak kapitala - Osjetljiv na izbor diskontne stope• Veza s neto sadašnjom vrijednosti - Učinci projekta se razmatraju na prosječnoj godišnjoj razini• Dopunski kriterij kod rangiranja projekata

23. ANALIZA PROJEKTA U UVJETIMA NEIZVJESNOSTI:STATIČNA METODA - Od statičnih metoda analitičari najčešće upotrebljavaju analizu praga rentabilnosti kojom se određuje minimalno prihvatljiv stupanj iskorištenja kapaciteta prema izrazu:

Minimalno stupanj korištenja kapaciteta = Fiksni troškovi proizvodnje X 100

Ukupan prihod-varijabilni troškovi proizvodnje

• Metoda praga rentabilnosti se koristi podacima samo iz reprezentativne godine vijeka projekta.24. ANALIZA PROJEKTA U UVJETIMA NEIZVJESNOSTI:• DINAMIČNA METODA (PRISTUP) ocjeni projekta u uvjetima neizvjesnosti zahtjeva određivanje kritičnih parametara u planiranoj investiciji. • Kritični parametri su oni čija mala promjena uzrokuje veliku promjenu poslovnih rezultata, te utječe na opravdanost investicije. • Dinamična metoda analize osjetljivosti zahtijeva ponovni izračun rentabilnosti projekta uz izmijenjene kritične parametre iz Ekonomskog (novčanog) tijeka (novi izračun neto sadašnje vrijednosti, razdoblja povrata i interne stope prinosa). Kao najčešći kritični parametri javljaju se:• visina investicijskih troškova - troškovi sirovina, materijala i energije - prodajna cijena finalnih proizvoda• obujam proizvodnje i prodaje - vrijeme izgradnje i uhodavanja proizvodnje i sl.• U ovoj analizi može se mijenjati samo po jedan parametar ili više njih istodobno.25. KRITERIJI OCJENE PROJEKTA U ZBIRNOJ OCJENI:Analitičar treba izraditi sažetak ocjene projekta koji će donosiocima odluke predočiti rezultate ocjene i omogućiti donošenje odluke. Kriteriji ocjene imaju različitu ulogu u procesu ocjene te se svrstavaju u tri skupine i to: eliminacijski, funkcionalni i deskriptivni kriteriji.26. ELIMINACIJSKI KRITERIJELIMINACIJSKI KRITERIJI -----pitanje:koji su elim. Kriteri, pa opet 5 nabrojano, pa zaokruži

interna stopa prinosa, neto sadašnja vrijednost i razdoblje povrata investicijskih ulaganja

Ako projekt nije prihvatljiv prema eliminacijskim krit., tada je neprihvatljiv bez obzira na njegovu prihvatljivost obzirom na funkcionalne i deskriptivne kriterije.

27. FUNKCIONALNI KRITERIJ uključuju kriterije likvidnosti projekta. Cilj im je da ukažu na sposobnost projekta da funkcionira u uvjetima na tržištu, odnosno da li je likvidan i rentabilan s gledišta poduzeća.

28. DESKRIPTIVNI KRITERIJ: obuhvaćaju sve ostale kriterije, a njihov je cilj da pruže dodatne informacije o projektu, oni ne zamjenjuju eliminacijske i funkcionalne kriterije već ih samo dopunjuju i izvedeni su iz Statičnog i dinamičnog pristupa, za razliku od eliminacijskih i funkcionalnih koji su izvedeni samo iz dinamičkog pristupa ocjeni. Pitanje Vinka:

1)Kada treba prestati ulagati u kratkotrajnu imovinu:1. kada je iznos kratkotrajne imovine manji od izvora iz tekućeg poslovanja2. kada je iznos kratkotrajne imovine jednak izvorima iz tekućeg poslovanja3. kada je iznos kratkotrajne imovine veći od izvora iz tekućeg poslovanja4.Ništa od navedenog

Mislim da je točno 3, provjeri odgovor.

2)Zapamti, što je vijek projekta kraći to je manja neizvjesnost predviđanja

3)Dobiješ zadatak:Izračunati neto primitke Financ. tijeka za posljednjih 5 godina.Ulaganja u dugotr. Imovinu 500.000Ulaganje u krat. imov 50.000Amortizacija 10%U petoj godini planiran ukupan prihod od 800.000Troš. poslovanja bez amortizacije 400.000 Kamata na kredit 10.000 knOtplatna rata 22.500Porez na dobit 36.000 ..kad izračunaš ovdje upišeš jer samo to gledaju. 631.500Pitanje: Neto primitak u posljednjoj petoj godini iznosi…………………izračunati

Ovo nije težak zadatak a donese bodove!!Prihode zbrojiš :kratkot.imovinu i amortizaciju ( za 5 godina) i onda oduzmeš troškove, kamate, kredit i porez na dobit.800.000+50.000+250.000 (amortizacija)=1.100.000 - 400.000 – 10.000 – 22.500 -36.000=631.500 evo mislim da sam dobro izračunala.Ovaj zadatak sam imala i prvi i drugi put na ispitu, može samo dati neke druge stavke ali mislim da najčešće ovako.

ZADACI:1. Onaj zadatak od Esada

2. Izračunaj obrtni kapital (??)

3. Izraćunaj potraživanja

4. Izračunaj sadašnju vrijednost (tabela sa novčanim tokom) – Sadašnja vrijednost dugotrajne imovine (iskazuje se u bilanci), a jednaka je = nabavna vrijednost – kumulirana amortizacija.

5. Zadatak - Isplativost projekta

6. Zadatak ???

Novac na računu u Bilanci projekta predstavlja slobodna novčana sredstva projekta nakon podmirenja svih obveza i preuzima se iz Financijskog tijeka. To je iznos neto primitaka po godinama vijeka projekta izuzev posljednje godine u kojoj je u ovom iznosu sadržan i ostatak vrijednosti projekta koji treba izuzeti iz razloga što u toj godini ovaj iznos još nema u potpunosti novčani oblik. (ako dobiješ zadatak ovo je važno)- Upisani kapital je iznos vlastitih ulaganja u investicijski projekt.