instructivo ucat creadores f. financiera

Prof. Juan A. Oliveros D.

Busca expresar en términos monetarios parte importante de la información recabada en anteriores FASES, INVOLUCRA

Inversión inicial en activos fijos y diferidos.

Inversión en circulante o capital de trabajo

Tablas de Depreciación. Vías de Financiamiento (plan de inversión)

Proyección de los Ingresos

Presupuesto de costos (Compras, Mano de Obra)

Estado de Resultados Proyectado.

Tablas de Amortización de las Deudas

Flujo de caja Proyectado.

Presupuesto de Gastos Administrativos y de Ventas, (Servicios, Alquileres, MoI, Impuestos, Otros)

Evaluación Financiera en base al VAN (VPN) y TIR

Análisis de Sensibilidad.

Toda la información presentada a lo largo de la fase debe estar debidamente sustentada. Con notas y comentarios que sustenten los cálculos. Debe guardar plena coherencia con variables y resultados obtenidos en anteriores fases. (Demanda potencial esperada, mercado a cubrir, capacidad instalada, estructura organizacional) No se permite la presentación de cuadros y/ó hojas de cálculo sin ningún tipo de PREMISA o análisis respectivo. A continuación se ofrece el detalle de la mínima información que debe contener la fase financiera.

Pautas:

Su nota en la fase dependerá de una presentación de datos y cálculos coherentes y sustentados.

Componentes de la Inversión inicial

Inversión fija Inversión diferida Capital de trabajo

Terreno, construcciones, maquinaria, equipos, instalaciones y adecuaciones, equipo de transporte, de manejo de materiales, de cómputo, de oficina, de laboratorio, auxiliares, de comunicaciones y demás equipos no incluidos en la clasificación anterior.

Gastos para la constitución jurídica, la instalación y organización de la empresa.

Adquisición de patentes, diversos pagos anticipados así como el pago de los estudios de mecánica de suelos, topográficos y de pre inversión, así como los gastos financieros o de otro tipo realizados en el

período pre operativo.

Dinero en efectivo para fines transaccionales y para cubrir imprevistos. Inventarios de: materias primas, y materiales; productos en proceso y producto terminado.

Cuentas por cobrar

y por pagar, .

Es decir, todo gasto realizado antes de que el negocio inicie sus operaciones.

Se refiere al pasivo de corto plazo derivado de la política de crédito que otorgan los proveedores. Es la contraparte de las cuentas por cobrar. Contablemente el capital de trabajo neto se define como la diferencia de activo y pasivo circulante Tomada de : Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión. Juan Gallardo Cervantes.

Inversión DIFERIDA o Cargos Diferidos.

Partida Monto en UM Presupuesto suscrito por (soporte)

Fecha

Gastos de Constitución

Registros, Patentes, Solvencias

Estudios de Suelos

Planos y presupuestos

Investigación de mercado

Permisos, impuestos, aranceles

Sub. Total Diferidos: (Bs.) XXX.XXX,xx

Inversión Diferida.

Cuantifica todas las inversiones realizadas antes de iniciar la implementación y/ó ejecución del proyecto; necesarias para la puesta en marcha del mismo. Generalmente dentro del plan de inversiones son contempladas como aporte propio (de los proponentes)

Inversión inicial en activos fijos.

Partida Monto en UM Presupuesto suscrito por: Fecha

Terreno

Construcciones

Instalaciones eléctricas

Instalaciones Sanitarias

Adecuaciones al local

Otros

Sub. Total Inmuebles: (Bs.)

XXX.XXX,xx

Presupuesto de activos fijos: Inmuebles

Corresponderá a la cuantificación o expresión en Unidades Monetarias TODOS los desembolsos de efectivo que se requieren para la puesta a punto de las instalaciones físicas. Cuya descripción detallada, ya fue ofrecida mas no cuantificada en el estudio técnico.

Equipo (Descripción)

Proveedor ubicación; Fecha de la Proforma

Cantidad Requerida

Monto Total UM

Total Maquinaria y Equipos. (UM)

Presupuesto de Maquinaria y equipos

Vehículos o equipos de manejo de materiales

Tipo de Unidad Proveedor ubicación; Fecha de la Proforma

Cantidad Requerida

Monto Total UM

Camión Utilitario

Montacargas

Correa Automática

Total Mobiliario. (UM)

ítem (Descripción)


Cantidad Requerida

Monto Total UM

Total Maquinaria y Equipos. (UM)

Presupuesto de Herramientas y Enseres

Presupuesto de Mobiliario

Mobiliario (Descripción)


Cantidad Requerida

Monto Total UM

Total Mobiliario. (UM)

Cuadro Resumen Inversión en Activos Fijos.

PARTIDA Sub. Total UM

Terreno

Inmuebles

Instalaciones

Maquinaria y Equipos

Mobiliario

Vehículos

Herramientas y Enseres

Total Inversión Fijo Bs.

CAPITAL DE TRABAJO

Desde el punto de vista contable, se define como la diferencia aritmética entre el Activo Circulante y el Pasivo Circulante.

Pasivo Circulante Cuentas y efectos por pagar a proveedores. Gastos por pagar

Activo Circulante: Efectivo y equivalentes Cuentas por cobrar (provenientes del objeto del negocio) Inventarios (Mp, productos en proceso, p. Terminados)

Las cuentas que lo integran son:

CAPITAL DE TRABAJO

Desde el punto de vista práctico está representado por la inversión inicial (adicional al diferido y al fijo) para lograr el flujo de caja; ya que hay que financiar las primeras compras y las nóminas antes de recibir los primeros ingresos; es decir; comprar materias primas, procesarlas, pagar al personal, otorgar crédito a las primeras ventas y prever cierto efectivo para gastos operativos. Todo lo anterior constituirá el activo circulante.

Por otro lado esta inversión puede ser aligerada gracias al crédito de los proveedores y el diferimiento en pago de algunos servicios e impuestos. Esto representará los pasivos circulantes.

Lo anterior origina el concepto del capital de trabajo, esto es la inversión en circulante con la que hay que contar para empezar a producir.

CAPITAL DE TRABAJO

Presupuesto de Capital de Trabajo. Generalmente se presupuesta para un período no mayor de 90 días o el equivalente al ciclo del efecto del negocio.

PARTIDA Sub. Total UM

Efectivo (operacional y de seguridad)

Compras (inventarios iniciales)

Ventas a crédito

Sub total Activos Circulante

(-) Compras a Crédito

(-) Gastos por pagar

(-) otras partidas circulantes (no bancarias)

Sub total Pasivo Circulantes

Total Capital de Trabajo Neto (Para XX meses de operación) Bs.

PLAN DE INVERSIONES

Es un cuadro resumen que muestra exhaustivamente todas las inversiones necesarias para la ejecución del proyecto, (Diferida, Fija y Circulante) con la novedad de especificar las que corresponden a aporte propio y las que se financiarán con recursos externos.

Depreciación de Activos Fijos

Las depreciaciones (fijos tangibles excepto terrenos y herramientas) y amortizaciones (intangibles diferidos) corresponde a “costos virtuales” ya que no representan salidas reales de efectivo sino que corresponde a inversiones que ya fueron ejecutadas con anterioridad, no obstante pueden recuperarse por vía fiscal de allí su importancia.

Método de la línea recta.

Amortización de las Deudas

Cuando se trata de obligaciones bancarias, sólo los interés son deducibles de impuesto; no obstante el flujo de caja de la empresa se ve impactado por el pago tanto de intereses como la amortización del capital. Por tanto a efecto de flujo de caja proyectado debe considerarse la Amortización total contentiva de capital e intereses pagados.

Anualidad Constante (M. Francés) Monto: 5.000.000,00 Tasa 28% Plazo 5 años

año Capital

Amortizado Intereses Pagados Saldo Deudor Cuota *

1 574.718,82 1.400.000,00 4.425.281,18 1.974.718,82 2 735.640,08 1.239.078,73 3.689.641,10 1.974.718,82 3 941.619,31 1.033.099,51 2.748.021,79 1.974.718,82 4 1.205.272,72 769.446,10 1.542.749,08 1.974.718,82 5 1.542.749,08 431.969,74 0,00 1.974.718,82

Total 5.000.000,00 4.873.594,08 9.873.594,08

Amortización de las Deudas

Sobre saldo deudor (Capital Ctte) Monto: 5.000.000,00 Tasa 28% Plazo 5 años

año Capital

Amortizado Intereses Pagados Saldo Deudor Cuota *

1 1.000.000,00 1.400.000,00 4.000.000,00 2.400.000,00 2 1.000.000,00 1.120.000,00 3.000.000,00 2.120.000,00 3 1.000.000,00 840.000,00 2.000.000,00 1.840.000,00 4 1.000.000,00 560.000,00 1.000.000,00 1.560.000,00 5 1.000.000,00 280.000,00 0,00 1.280.000,00

Total 5.000.000,00 4.200.000,00 9.200.000,00

Obsérvese como a través del método francés el plan de pago es mas flexible, no obstante se termina pagando mucho mas intereses; el primero es el generalmente usado por la Banca Nacional.

* La columna titulada cuota será reflejada en el flujo de caja a efectos de cálculo del FNE

Proyección de los Ingresos

Derivan de un porcentaje de la demanda potencial insatisfecha o en su defecto de la capacidad operativa proyectada (prevista) al hacer el producto entre: Σ (Número de servicios prestados (i) * Tarifa del servicio (i)) ó Σ (Artículo (i) a vender* Precio proyectado (i)) Evidentemente los precios deben ajustarse período a período)

Período Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Número de Servicios Tipo 1 (Q1)



Tarifa Servicio Tipo 1 (P1)



Ingresos Concepto 1 (Q1*P1)



Total Ventas (ΣQi*Pi)

Ventas de Contado (00%)

Ventas a Crédito (00%)

Total Ingresos

Estimación de los EGRESOS

EGRESO significa desembolso de efectivo, habrán tantos que puede resultar difícil proyectarlos a todos, se tienen los costos relacionados de manera directa con la razón del ser del negocio o su principal actividad y los gastos vinculados de manera indirecta.

Costos: Empresa manufacturera: compras de materia prima; mano de obra

directa (operarios) mano de obra indirecta (supervisores, Gte de Producción) empaques, algunos recursos como energía de la maquinaria, consumibles del área de producción.

Empresa comercial: compras de mercancías, mano de obra directa: personal de almacén, indirecta vendedores, algunos rubros de energía y consumibles.

Empresa de Servicios: mano de obra directa personal que presta el servicio, indirecta personal de supervisión; algunos consumibles en el proceso.

Todas las demás erogaciones, excepto pago de intereses e Impuestos son imputables a gastos

Estimación de los Costos

concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

COMPRAS

Compras Materia prima 1

Compras Materia prima 2

Embases y empaques

Consumibles

Total Compras

MANO DE OBRA DIRECTA

Sueldo Base

Bonos (Vacaciones + Fin de año)

Hasta 180 días

Aporte SSO (Hasta 11%)

Aporte LPF (0,5%)

Aporte FAOH (Hasta 3%)

Aporte INCE (Hasta 2%)

Prestaciones (5 días mensuales 1

adicional por año de servicio)

Total Mano de obra Directa

TOTAL COSTOS

Estimación de los Gastos

concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Administrativos

Sueldo Base De personal Administrativo

Aportes y Bonos (entre 2 hasta 40% del

sueldo Base)

Servicios Básicos

Mantenimiento Galpón y Oficinas

Publicidad

Uniformes y equipos de Seguridad

LOPCYMAT

Suministros de Oficina

Cafetería

Otros

Total Gastos Administrativos

Sueldo Base Fuerza de Ventas

Aportes y Bonos (entre 2 hasta 40% del

sueldo Base)

Viáticos

Promociones

Otros Gastos de Ventas

Total Gastos de Ventas

TOTAL GASTOS ADM. Y DE VTAS.

Estado de Resultados Proyectado

CONCEPTO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

INGRESOS

Ventas

Cobranzas (Recuperación Vtas a

Crédito)

(-) Descuentos y Devoluciones

=Ingresos Netos

(-) Costos de producción

= Utilidad Bruta

(-) Gastos Adm . Y de Vtas.

(Incluyendo Depreciaciones)

= Utilidad operacional ó (UAII)

(-) Intereses sobre préstamos

= Utilidad antes de impuestos

(-) ISLR

=Utilidad Neta

Flujo de caja proyectado

CONCEPTO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Saldo de caja inicial

Ingresos Netos

(-) Costos de producción

(-) Gastos Adm . Y de Vtas.

(Incluyendo Depreciaciones)

= Utilidad operacional ó (UAII)

(-) Intereses sobre préstamos

(-) ISLR

=Utilidad contable

+ Deprecaciones y amortización de

intangibles y diferidos

(-) Amortización de capital de los

préstamos

=Flujo Neto de Efectivo (FNE)

Saldo Final de Efectivo

(Saldo Inicial + FNE)

Presentado el Flujo de caja proyectado se genera el insumo para la evaluación financiera del proyecto, la cual consiste en términos generales en contrastar el monto TOTAL de la inversión inicial con los flujos netos de efectivo (FNEi) generados durante el horizonte de proyección. Lo anterior se logra mediante el empleo de los indicadores VPN ó VAN y la TIR.

Io

FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5+ Vs

Ejemplo del Calculo del VPN en Excel

El VPN (ó VNA) debe ser siempre positivo; quiere decir que a cierta tasa de descuento (i) los flujos netos de efectivo superan la inversión inicial en una cantidad equivalente al VNA; dicha tasa deberá ser superior a la expectativa de los accionistas, a costo promedio del capital e incluso a la inflación promedio esperada durante el horizonte de proyección

Tasa Interna de Retorno

Es conocido por todos que es la TIR es la tasa de descuento que hace que el VPN sea Cero (0)

Ante la existencia de financiamiento externo la (TMAR) se calcula de manera ponderada considerando los porcentajes del plan de inversiones, esto es

Donde: TMAR Acc= inflación proyectada+ premio al riesgo

(% aporte propio)* (TMAR Acc)

(% Financiamiento)*(Tasa interés) TMAR Mixta =

Debe ser superior a la tasa mínima de rendimiento esperado por los inversionistas. (TMAR)

Ejemplo del calculo de TIR en Excel

El ejemplo anterior se estimo VPN con una tasa del 28% así dado que TIR es mayor a TMAR el VPN es > 0 el proyecto del ejemplo es factible desde el punto de vista financiero

Análisis de Sensibilidad

Consiste bajo un principio de prudencia en mostrar como quedan los FNE y los valores de TIR y VPN previamente calculados ante escenarios de:

Disminución porcentual de los ingresos proyectados, por sobre-estimación de demandas o capacidades (entre un 5% y hasta un 20%)

Encarecimiento porcentual en costos proyectados, por la desestimación u omisión de alguna partida de Egresos. (entre un 5% y hasta un 20%)

Disminución porcentual de los ingresos

5% 10% 15% 20%

VPN

TIR

Incremento porcentual de los Costos

5% 10% 15% 20%

VPN

TIR

Todo proyecto formulado para ser presentado ante una institución financiera siempre mostrará valores rimbombantes de TIR y VPN.

Un valor de TIR y VPN favorable no es concluyente si los costos fueron subestimados o los ingresos sobreestimados.

Un Estudio económico por completo que se encuentre, no es garantía de factibilidad si técnicamente el proyecto no es aplicable.

Un estudio técnico por muy ingenieril que parezca, no se justifica si no se corrobora la existencia de un nicho de mercado (demanda potencial insatisfecha).

Un proyecto de inversión por ser sistemático y procedimental debe guardar plena consistencia y coherencia en todas sus fases desde la concepción de la idea, hasta la evaluación financiera.

No existe la receta perfecta para garantizar el éxito sin embargo las probabilidades del mismo se incrementan ante una buena y sustentada planificación

Gracias por su

interés, por su

esfuerzo.

Prof. Juan A. Oliveros D.

instructivo ucat creadores f. financiera

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