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TRANSCRIPT
Informe de coyuntura
nacional e internacional
Unión de Exportadores del Uruguay
Ec. María Laura Rodríguez
22 de mayo de 2015
Mundo hasta 2013
• EEUU y UE con dificultades
• Tasas de interés mundiales en 0%
• Dólar bajo• Ingreso de capitales a
mercados emergentes• China como motor de
la demanda mundial• Precios de
commodities altos
Mundo en 2015
• EEUU se recupera, UE deja atrás la crisis
• Tasas de interés mundiales en alza
• Dólar en alza• Salida de capitales de
mercados emergentes• China en
desaceleración• Precios de
commodities en baja
El mundo presenta los signos Esperados pero con algunos matices
Más lento
Más rápido
Más mercados en dificultades de lo previsto
Más lento
Modificaciones drásticas en precios de commodities: ganadores y perdedores
La baja de los precios de commodities afecta a los exportadores netos (en particular de petróleo)
como Venezuela y Rusia, dependiendo de su situación y costo de
extracción
La baja del petróleo estimula el crecimiento de países importadores
netos (por menores tarifas o porque el
gobierno puede reducir subsidios y utilizar en
otras medidas)
Las estimaciones hacia adelante dependen de cada mercado y su oferta-demanda
Fuente: EIU may 2015 (promedios anuales)
50
60
70
80
90
100
110
120
Petróleo Brent (US$/barril)
0
50
100
150
200
Mineral hierro (US$/dmtu)
700
900
1100
1300
1500
1700
1900
Oro (US$/onza troy)
1300
1500
1700
1900
2100
2300
2500
Aluminio (US$/ton)
Fuente: EIU may 2015 (promedios anuales)
Parece claro que en alimentos los precios no volverán a valores de 2011
220
240
260
280
300
320
340
Trigo (US$/ton)
300
350
400
450
500
550
600
Soja (US$/ton)
300
350
400
450
500
550
600
Arroz (US$/ton)
100
150
200
250
300
350
Maiz (US$/ton)
El PIB mundial crecerá 3,5% en 2015
� El PIB mundial avanzará ayudado por el petróleo más barato y la recuperación de EU (aunque todavía frágil)
Fuente: FMI abr 2015
-2-1012345
PIB avanzados
US Japan Euro area
0
1
2
3
4
5
6
7
8
PIB emergentes
Asia y Australasia
América Latina
Oriente Medio y Áfricadel Norte
Africa Subsahariana
� Asia seguirá creciendo a buen ritmo, aunque se prevé que África y Medio Oriente la superen en breve
� América Latina con peor performance entre emergentes
Estados Unidos prevé una mejora del PIB de 2,4% para este año; hay quienes dudan
Fuente: FMI abr 15
1
1,5
2
2,5
3
3,5
PIB (var %)
86
91
96
101
106
deuda pública/PIB
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
resultado fiscal/PIB
Los datos industriales del 1T fueron malos, menos producción de petróleo. El fortalecimiento del dólar
puede afectar a las exportaciones
Fuente: FMI abr 15. Nota: luego de un primer trimestre decepcionante las proyecciones se ajustaron a 2,4%
La mayoría de los analistas cree que la suba de tasas comenzará en setiembre
Fuente: EIU abr 2015
Fuente: Tesoro de EEUU
Las diferencias entre las políticas monetarias
de FED, BOJ y BCE son un riesgo adicional para la
economía mundial
0,000,501,001,502,002,503,003,504,00
Tasas de interés internacionales (fin del período)
FED
BOJ
BCE
BOE
1,50
2,00
2,50
3,00
ene.
-13
mar
.-13
may
.-13
jul.
-13
sep.
-13
nov.
-13
ene.
-14
mar
.-14
may
.-14
jul.
-14
sep.
-14
nov.
-14
ene.
-15
mar
.-15
may
.-15
Notas del Tesoro a 10 años(rendimiento en %)
Existe una mayor coherencia entre las expectativas del
mercado respecto de la suba de tasas y lo que dice la FED
La UE repunta pero Grecia amenaza
Fuente: www.voxeurop.eu
Grecia
• Su nuevo gobierno Syriza se comprometió a no continuar con la austeridad
• Se acercan varios vencimientos, el próximo es el 5/6 al FMI
• La UE tiene pendiente entrega de € 7200: (tiene tiempo hasta el 30/6)
• La deuda griega es 180% del PIB y será imposible de pagar sin crecimiento
Unión Europea
• No está dispuesta a seguir ayudando si no hay compromiso de reformas
• El BCE aumentó el límite de asistencia a bancos griegos
• Ya no se ve como algo tan dramático la salida de Grecia de la zonaeuro, representa el 2% del PIB y no hay grandes temores de contagio
• La UE está mejor posicionada para hacer frente una situación de tensión
Si no hay mayores sobresaltos por Grecia, la UE crecerá 1,5% en 2015
� La UE mejora sus perspectivas por el impacto del QE del BCE (euro más débil), los menores precios del petróleo y una política fiscal más neutra
� Las expectativas de inflación son bajas pero estables
Fuente: Comisión Europea may 2015
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB (var anual %)
Alemania
Grecia
España
Francia
Italia
Zonaeuro
UE
0
5
10
15
20
25
30
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Desempleo
Alemania
Grecia
España
Francia
Italia
UE0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
1,40
1,50
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
dólares por euro
Fuente: EIU may 2015
El BCE inició su QE y ya está teniendo efectos sobre el euro y la competitividad
� Quedan grandes desafíos por delante como bajar los niveles de desempleo, reducir la deuda y el déficit en varios países
Fuente: Comisión Europea may 2015
-8
-6
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-2
0
2
4
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Déficit fiscal/PIB
Alemania
Grecia
España
Francia
Italia
UE
020406080
100120140160180200
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Deuda bruta/PIB
Alemania
Grecia
España
Francia
Italia
UE
Fuente: BBVA Research
El conflicto UE-Rusia no está resuelto y los problemas económicos tampoco
� La crisis por Ucrania y la caída del petróleo golpearon a Rusia
� El BCR subió las tasas hasta 17% en 2014 y el rublo cayó 70% pero este año bajó las tasas a 12,5% y el rublo se recuperó en un 30%. La recesión llegó.
-6
-4
-2
0
2
4
6
PIB (var %)
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
vol impor bs
0
2
4
6
8
10
12
14
inflación
Fuente: FMI abr 2015 y BCU
20
30
40
50
60
70
80
rublos por dólar
China se desacelera pero no demasiado
� La desaceleración china se hace cada vez más pronunciada, es probable que el crecimiento ya no llegue a 7% este año pero tampoco se prevé que baje de 6% en los próximos años (FMI)
� El Banco Central de China bajó las tasas de interés tres veces desde noviembre a 5,1% para estimular el crecimiento
� El yuan sigue perdiendo valor frente al dólar pero se prevé que se estabilice en próximos años
� Se observa una caída de la inversión y también de las importaciones
Fuente: FMI abr 15 y EIU may 15
02468
1012
PIB (var %)
50
70
90
110
130
yuanes por dólar
05
10152025
Volumen de importación de bienes (var %)
China juega fuerte a potencia mundial
� China sigue apostando a ser la nueva potencia mundial. Otorga préstamos, invierte, adquiere bonos, realiza swaps de divisas con países en dificultades (Rusia, Venezuela, Argentina, Brasil, etc)
� Estos días el primer ministro Li Keqiangestá visitando Brasil, Colombia, Chile y Perú para firmar millonarios acuerdos principalmente en infraestructura
� Se destaca un tren intercontinental que una Brasil y Perú por US$ 10.000 millones
� En 2014 China creó el Banco Asiático de Inversiones en Infraestructura (BAII) para competir con BM y FMI y posicionar al yuan, el banco ya tiene 45 países socios
Fuente: EFE (Dilma Rousseff y Li Keqiang)
India crece a tasas chinas
� India superará en 2016 a China y pasará a ser la economía mundial más dinámica según el FMI
� Reformas, mayor confianza de las empresas, la mayor inversión en infraestructura y la población joven (1.250 millones son menores de 25 años) lo explican
� En 2030 será el país más poblado del mundo (hoy 1277 miles de mill)
Fuente: FMI abr 2015
Las exportaciones de Uruguay a India representan solamente el 0,18% del total
(bienes) en 2014 fueron US$ 16: siendo lana el principal
producto
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
déficit cc/PIB
02468
1012
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
PIB (var %)
-5
0
5
10
15
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Importación de bienes (var vol)
Japón con ciertos efectos del Abenomics
� El plan económico del primer ministro Shinzo Abe muestra resultados, la economía nipona creció 2,4% en el primer trimestre
� El BOJ sigue con su estímulo monetario (igual que el BCE con QE), diferenciándose de la FED
Fuente: FMI abr 15 y EIU may 15
-10
-8
-6
-4
-2
0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
resultado fiscal/PIB
235
240
245
250
255
deuda bruta/PIB
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
PIB (var %)
5,80
6,00
6,20
6,40
6,60
6,80
yenes por dólar
Brasil: se desató una tormenta política que salpica a la economía
• La presidente Rousseff tendrá dificultades para llevar adelante políticas para mejorar la economía en este contexto de crisis política y fuerte caída de su aprobación
• El PIB podría caer 1% este año y crecer levemente en los siguientes, hay desconfianza, falta de inversión, déficits fiscal y de cuenta corriente que no ayudan
Fuente: FMI abr 15
-202468
10
PIB (var %)
-7-6-5-4-3-2-10
resultado fiscal/PIB
-5
-4
-3
-2
-1
0
sdo CC/PIB
• La meta de inflación sigue entre 4,5% y 6,5%
• Desde las elecciones las tasas subieron dos puntos porcentuales a pesar del magro crecimiento
• El dólar subió 14,25% en el año, en parte por EU y en parte por la crisis política local
Fuente: BCB (inflación estimada) y BCU al 15/5/2015
La inflación ya se ubica en 8,2%, la tasa Selic subió a 13,25% y afecta crecimiento
En dos años la tasa de referencia aumentómás de seis puntos porcentuales pero la tasa de inflación aumentó casi dos puntos
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2
4
6
8
10
12
14
ene.
-12
mar
.-12
may
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-12
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-12
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mar
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.-15
Inflación, tasas y dólar Brasil
IPCA 12m tasas BCB dólar Brasil
Argentina en recesión pero con visión optimista por cambio de gobierno
Fuente: BCRAFuente: FMI abr 2015
Fuente: U. Torcuato Di Tella (a abr/15)
010203040506070
mar
-01
jul-
01no
v-01
mar
-02
jul-
02no
v-02
mar
-03
jul-
03no
v-03
mar
-04
jul-
04no
v-04
mar
-05
jul-
05no
v-05
mar
-06
jul-
06no
v-06
mar
-07
jul-
07no
v-07
mar
-08
jul-
08no
v-08
mar
-09
jul-
09no
v-09
mar
-10
jul-
10no
v-10
mar
-11
jul-
11no
v-11
mar
-12
jul-
12no
v-12
mar
-13
jul-
13no
v-13
mar
-14
jul-
14no
v-14
mar
-15
Índice de confianza del consumidor
-1
0
1
2
3
4
5
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
PIB (var %)
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
03/01/2012 03/01/2013 03/01/2014 03/01/2015
Reservas (en mill US$)
Aunque no está claro cómo se enfrentarán los múltiples desafíos a nivel macro
� Eliminar controles cambiarios y trabas al comercio
� Mejorar TC y reducirla inflación
� Reducir déficit fiscalevitando emisión
� Recomponer los precios relativos (tarifas, subsidios)
� Revertir déficit energético (se estiman inversiones necesarias por US$ 15.000: anuales)
� Recapitalizar al BCRA� Recomposición institucional� Gestionar fallo de justicia EEUU� Gestionar posible fallo de OMC
por trabas comerciales
Fuente: BCRA
Fuente: FMI oct 2014
Fuente: www.dolarblue.net
Fuente: Econométrica
Venezuela jugada a un guiño de la OPEP
� La economía venezolana venía mal y la baja del petróleo fue un gran golpe
� El gobierno tiene esperanzas de que la OPEP decida en junio reducir la producción para aumentar el precio, que estima debería volver a US$ 100
� La actividad está detenida, hay desabastecimiento y desconfianza, que se refleja en dólar paralelo a más de 300 bolívares (el oficial sigue a 6,5 para alimentos y medicamentos)
� Venezuela retiró reservas del FMI en enero y obtuvo ayuda de China
Fuente: FMI abr 15
-8-6-4-202468
PIB (var %)
0
20
40
60
80
100
inflación
-15
-10
-5
0
5
10
Volumen importación bs(var %)
El PIB se desacelera a niveles inferiores a 3% después de 12 años de crecimiento
Proyecciones encuesta BCU: 2,9% en 2015 y 2,7% en 2016
Fuente: BCU
-10
-5
0
5
10
Variación % del PBI
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
PBI mill US$
El PIB en dólares de 2014 quedó prácticamente igual que en 2013 en US$ 57.461: por el
aumento del dólar
El PIB crece principalmente en base al consumo público y privado
Fuente: BCU
0
5.000
10.000
15.000
20.000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
PIB per cápita (en US$)
-5 0 5 10 15 20
Otros
Transp, almac y comunic
Comerc, rest y hoteles
Construcción
Elect, gas y agua
Industria manuf.
Agrop, caza y silv.
PIB por actividad 2014 (var %)
-2 -1 0 1 2 3 4 5
Import bs y ss
Export bs y ss
Inversión
Consumo gobierno
Consumo hogares
PIB por componente 2014 (var %)
Fuente: BCU
Fuente: BCU (balanza de pagos)
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
Exportación bs y ss (mill US$)
Bienes Servicios
-40-30-20-10
01020304050
Variación anual export bs y ss (en %)
var bs
var ss
Las exportaciones de bienes se desaceleraronen los últimos años y las de servicios cayeron
El saldo comercial de servicios ya no compensa el déficit de bienes
Fuente: BCU (balanza de pagos)
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
Saldo de comercio de servicios
Sdo viajes sdo sfw y otros sdo transp
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
1999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014
Saldo comercio bs y ss (mill US$)
sdo bienes sdo servicios
Las exportaciones acumularon a abril cinco caídas mensuales consecutivas
Fuente: UEU (en base a Transaction)
-20
-10
0
10
20
30en
e.-1
4
feb.
-14
mar
.-14
abr.
-14
may
.-14
jun.
-14
jul.
-14
ago.
-14
sep.
-14
oct.
-14
nov.
-14
dic.
-14
ene.
-15
feb.
-15
mar
.-15
abr.
-15
Variación mensual bienes en US$
Exportaciones bs ene-abr/15 (frente a igual período de 2014)
Total -4,4%
Sin madera -8,6%
Sin soja -5,5%
Sin aviones -5,7%
Sin madera, soja, ni aviones -12,2%
El motor para 2015 es la zona franca de Punta Pereira con Montes del Plata
Fuente: UEU (base Transaction). Nota: ZF P.Pereira aumentó 480% se cortó por escala
26%
20%
11%
14%
9%
20%
Exportaciones 12 meses a abril por destino
Mercosur
Zona Franca
Unión Europea
China
Nafta
Resto del mundo
-25 0 25 50 75 100
Alemania
Rusia
Zf P.Pereira
Venezuela
ZF F.Bentos
Argentina
EEUU
ZF N.Palmira
China
Brasil
Variación y ranking 12 meses a abrl
Exportaciones de madera lideran aumento, aunque la soja es el principal rubro
Fuente: UEU (base Transaction)
19%
19%
10%8%
8%
3%
3%
3%
2%
25%
Exportaciones 12 meses a abril por producto
soja
carne
madera
cereales
lácteos
curtiembres
plásticos
vehículos
lana
otros
-40 -20 0 20 40
molinería
lana
vehículos
plásticos
curtiembres
lácteos
cereales
madera
carne
soja
Variación y ranking 12 meses a abril
La baja en precio del petróleo hizo queperdiera relevancia en importaciones
Fuente: UEU (base Transaction)
35%
19%16%
11%
19%
Importaciones 12 mesesa abril por origen
Mercosur
China
UE
Nafta
RM
14%
14%
11%
10%5%3%2%
2%
39%
Importaciones 12 mesesa abril por producto
máquinas yaparatos
combustibles
artefactosmecánicos
vehículos
plásticos
químicos
abonos
farmacéuticos
otros
El déficit de CC se redujo y requiere de menor ingreso de capitales para financiarse
El déficit cuenta corriente fue de 4,5% del PIB o US$ 2623: (US$ 916: comercial y el resto por salida de dividendos y otros)
Fuente: BCU (balanza de pagos)
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
8.000
200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014
Saldo de cuenta corriente y capital (en millones de US$ corrientes)
CUENTA CORRIENTE CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA
Para reducir este desequilibrio hay que atraer más inversión o mejorar el resultado de cuenta corriente
El superávit de cuenta capital y financiera fue de US$ 3831:
Para eso se necesita un país
competitivo
Fuente: Foro Económico Mundial (ranking en 144 países)
Para mejorar competitividad trabajar en: mercado laboral, financiero e innovación
75 75
65 64 63
74
8580
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
ICG evolución
82
85
89
46
87
134
57
49
58
84
54
31
80
0 20 40 60 80 100 120 140
Innovación
Sofisticación de los negocios
Tamaño del mercado
Disponibilidad tecnológica
Desarrollo del mercado financiero
Eficiencia en mercado laboral
Eficiencia en mercado de bienes
Educación superior y entrenamiento
Salud y educación primaria
Ambiente macroeconómico
Infraestructura
Instituciones
Indice Global de Competitividad
Indice de Competitividad Global 2014-15
Ranking País
1 Suiza
2 Singapur
3 EEUU
4 Finlandia
33 Chile
57 Brasil
104 Argentina
144 Guinea
La rentabilidad mejoró por dólar pero es promedio y con tendencia descendente
Fuente: BCU feb/15 (dato de abril)
75
80
85
90
95
100
105
110
Indice de rentabilidad exportadora
La rentabilidad efectiva hay que compararla con la rentabilidad esperada del proyecto y con la rentabilidad de
otras opciones de inversión
Competitividad de precios está en peor nivel desde que la registra el BCU (2000)
Fuente: UEU en base a BCU,
INE y BCB (a abr 2015)
Fuente: BCU mar/15 (dato de abril)
50
70
90
110
130
150
170
190
210
ene.
-00
sep.
-00
may
.-01
ene.
-02
sep.
-02
may
.-03
ene.
-04
sep.
-04
may
.-05
ene.
-06
sep.
-06
may
.-07
ene.
-08
sep.
-08
may
.-09
ene.
-10
sep.
-10
may
.-11
ene.
-12
sep.
-12
may
.-13
ene.
-14
sep.
-14
TCR global, regional y extrarregional
Global Extrarregional Regional
55
65
75
85
95
105
ene.
-10
jun.
-10
nov.
-10
abr.
-11
sep.
-11
feb.
-12
jul.
-12
dic.
-12
may
.-13
oct.
-13
mar
.-14
ago.
-14
ene.
-15
TCR con BrasilEl típo de cambio real (TCR) tuvo un leve repunte a mitad de 2014 por la
suba del dólar (mayor a otros países) pero luego retrocedió
En los 12 meses finalizados en marzo acumuló una baja de 4,4% y se encuentra 49% por debajo del
nivel de 2004
El dólar recuperó terreno pero lo mismo sucedió en otros mercados
Fuente: BCU (al 14 de noviembre)
Encuesta de expectativas BCU:
12/15 $ 27,512/16 $ 29,8
Fuente: INE (15/5/2015)
-40 -20 0 20
RusiaChile
InglaterraHong KongColombia
MalasiaCoreaChina
CanadáZona euroSudáfricaAustralia
IndiaJapón
MéxicoArgentina
SuizaNueva Zelandia
PerúParaguayUruguayTurquía
Brasil
Var dólar en 2015
-50 0 50 100
SuizaInglaterra
CoreaHong Kong
ChinaNueva Zelandia
Zona euroIndia
JapónCanadáMalasia
PerúParaguayAustralia
MéxicoChile
SudáfricaColombiaUruguayTurquía
BrasilRusia
Argentina
Var dólar 24 meses
12
17
22
27
32
ene.
-02
nov.
-02
sep.
-03
jul.
-04
may
.-05
mar
.-06
ene.
-07
nov.
-07
sep.
-08
jul.
-09
may
.-10
mar
.-11
ene.
-12
nov.
-12
sep.
-13
jul.
-14
may
.-15
Dólar interbancario promedio
Uruguay sigue siendo un país caro y la inflación no baja del entorno de 8%
Fuente: INE abr/15
Según encuesta BCU: 8,3% en 2015 y 8% en 2016
Fuente: UEU en base a BCU e INE abr 2015
23456789
1011
Var
%
IPC últimos 12 meses
406080
100120140160180200
ene.
-05
jul.
-05
ene.
-06
jul.
-06
ene.
-07
jul.
-07
ene.
-08
jul.
-08
ene.
-09
jul.
-09
ene.
-10
jul.
-10
ene.
-11
jul.
-11
ene.
-12
jul.
-12
ene.
-13
jul.
-13
ene.
-14
jul.
-14
ene.
-15
Inflación en dólares
Los países con mayores niveles de inflación son Venezuela y Argentina, además de algunos de África.En otros mercados el riesgo es de entrar en una deflación
La inflación ya no es un
problema en la mayoría de los
países del mundo
La política monetaria y sus efectossobre la inflación y el dólar
Fuente: Bevsa (abr 15)
El aumento de M1´ fue menor a lo previsto a fin de 2014
pero en el primer trimestre del año aumentó 9,7%,
superando las subas de 2014. La tasa call registró promedios menores en los últimos meses
Cuando la plaza pierde liquidez se venden dólares para hacerse de pesos y no
permite que el dólar aumente como en los demás
mercados
05
101520253035
Variación % trimestral M1´
0
5
10
15
20
25
tasa call prom mensualFuente: BCU a mar/15 basado en prom mensuales. M1’ dinero en poder del público, depósitos a la vista y cajas de ahorro
Las demás políticas deben estar alineadas al combate de la inflación
Fuente: INE
Fuente: SEG Ingenieria (abr 2015)
708090
100110120130140
ene.
-02
sep.
-02
may
.-03
ene.
-04
sep.
-04
may
.-05
ene.
-06
sep.
-06
may
.-07
ene.
-08
sep.
-08
may
.-09
ene.
-10
sep.
-10
may
.-11
ene.
-12
sep.
-12
may
.-13
ene.
-14
sep.
-14
Indice de salario real• La baja del petróleo y las
lluvias de 2014 debieron conducir a rebajas tarifarias
• La permanente suba salarial de IPC+XX% genera una inercia inflacionaria de la que no es fácil salir
Las tarifas se mueven en función de los resultados fiscales, que no son favorables
Fuente: MEF. *12 meses a marzo (def fiscal afectado por adelanto de pasividades por feriado entonces sería 3,4%). EEPP 2014
Encuesta BCU:-3% 2015 -2,8% 2016
57%26%
7%6% 4%
Ingresos a mar 2015
DGI
BPS
Otros
Emp Pub
Com Ext
31%
28%
18%
12%
11%
Egresos a mar 2015
Pasividades
Transferencias
Remuneraciones
Gastos grales
Inversiones
-3,3 -3,3 -3,6 -3,7
-2,7-1,9
-0,8 -0,6 -0,3
-1,6 -1,6-1,1 -0,9
-2,5 -2,2
-3,4-3,8-4,5
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Déficit fiscal sobre PIB
-10.000 -5.000 0 5.000
ANCAP
AFE
ANP
ANTEL
UTE
OSE
resultado EEPP (mill $ corrientes)
La deuda creció pero las reservas también y los vencimientos están extendidos
Fuente: BCU a dic/14
05000
10000150002000025000300003500040000
Deuda bruta vs reservas
deuda bruta activos de reserva
0
20
40
60
80
100
120
Deuda pública/PIB
deuda bruta/PIB deuda neta/PIB
-
500
1.000
1.500
Calendario de vencimientos de deuda
En materia de endeudamiento hay tranquilidad por plazos, tasas y moneda
Fuente: BCU dic/14
56%
41%
3%
Deuda por moneda
pesos
dólares
otras
23%
28%
49%
Deuda por plazo residual
menos de 1 año
entre 1 y 5 años
más de 5 años
84%
16%Deuda por tipo de tasa
tasa fija
tasa variable
79%
12%
9%
Deuda por instrumento
títulos públicos
préstamos
otros
Los depósitos crecen, el riesgo país es bajo y Uruguay tiene grado inversor
Fuente: BCU (riesgo país de República AFAP may/15, depósitos
0
200
400
600
800
1000
05/03 05/04 05/05 05/06 05/07 05/08 05/09 05/10 05/11 05/12 05/13 05/14
Riesgo país (UBI)
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
Depósitos residentes y no residentes
Resid. No Res.
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
Depósitos vista y plazo
Vista Plazo
Uruguay sigue teniendo grado
inversor
¿Cuáles son los principales desafíos a nivel macro para Uruguay?
Mejorar la competitividad
con dólar fuerte, costos internos más
bajos, inflación controlada y
subas salariales no inerciales
Mejorar el resultado fiscal sin subir tarifas ni impuestos,
con mayor eficiencia del
gasto público e innovación en el
Estado
Mejorar infraestructura y
educación, siendo las PPP
una opción pero con agilidad y
grandes jugadores
Lograr que el Mercosur
funcione como plataforma o
flexibilidad para acuerdos externos. Sumarse a
cadenas de valor