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Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.

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INFORME DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

GLORIA S.A. Sesión de Comité N° 59/2017: 30 de noviembre del 2017 Información financiera intermedia al 30 de setiembre del 2017

Analista: Silvana Zafra R. [email protected]

Gloria S.A. (“Gloria”) inició sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, tomando su denominación actual en el año 1978, para ser posteriormente adquirida mayoritariamente en el año 1986 por miembros de la familia del Sr. José Rodríguez Banda (Hnos. Vito y Jorge Rodriguez). En los últimos años, con base en la diversificación de sus productos y en la expansión de sus operaciones, se ha consolidado como líder en el país en la elaboración y en la comercialización de productos lácteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT UHT), como de sus derivados (mantequilla, yogurt y queso). La empresa mantiene también una importante participación en los mercados de: refrescos, jugos, néctares, conservas de pescado, café instantáneo y mermeladas, entre otros productos de consumo masivo. Gloria cuenta con una participación de 75.09% en el mercado de leche evaporada a setiembre del 2017. Este producto, en sus diversas marcas y presentaciones, es el que mayor relevancia tiene en los negocios de la empresa, representando a setiembre del 2017, 47.53% de sus ingresos (incluye exportaciones). Gloria forma parte de uno de los conglomerados industriales más importantes del país, con operaciones en otros siete países de América Latina. El denominado Grupo Gloria está conformado por importantes empresas que operan en diversos sectores: alimentos; cemento y nitratos; papeles y empaques; y agroindustria (alcoholes y azúcares). Además, tiene presencia en los sectores de servicios: transporte, manejo logístico y distribución comercial.

Clasificaciones Vigentes Información financiera al:

Anterior1/

31.12.2016 Vigente 30.09.2017

Solvencia AAA AAA Primer Programa de Bonos Corporativos AAA AAA Perspectivas Estables Estables

1/ Sesión de Comité del 31.05.2017

FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los instrumentos financieros emitidos por Gloria S.A., se sustentan en: El respaldo del Grupo Económico al que pertenece, el

cual opera con un importante nivel de integración en sus diferentes procesos productivos y logísticos, logrando importantes economías de escala, así como adecuado aprovechamiento de la capacidad instalada.

La importante expansión y el crecimiento alcanzado en los diferentes mercados en donde participa, tanto a nivel nacional, como internacional, contando, a setiembre del 2017, con cerca de 70% de participación en las ventas de productos lácteos en el Perú.

Las favorables perspectivas del mercado lácteo a nivel nacional, con demanda creciente y reducida exposición a cambios en la economía de los hogares.

La estabilidad en la administración de la empresa, dirigida por un Directorio con más de 20 años de experiencia.

La búsqueda de eficiencia para la reducción de costos financieros, con base en diversificación de su deuda, y a nuevas emisiones en el mercado de capitales.

Indicadores Financieros (cifras expresadas en miles de soles de setiembre del 2017) Dic.2015 Dic.2016 Set.2017

Total Activos 3,225,041 3,114,090 3,117,509 Deudores (Comerciales y varios) 253,231 324,845 302,815 Existencias 820,193 660,976 687,822 Activo Fijo 1,453,963 1,482,327 1,504,514 Total Pasivo 1,600,132 1,524,140 1,503,485 Patrimonio 1,624,910 1,589,950 1,614,024

Venta Neta 3,572,318 3,519,894 2,476,889 Resultado Bruto 817,866 899,434 711,154 Resultado Operacional 377,725 391,367 282,827 Utilidad neta 217,210 215,163 167,662

Res. Operacional / Venta 10.6% 11.1% 11.4% Utilidad / Ventas 6.1% 6.1% 6.8%

Rentabilidad patrimonial 13.44% 13.39% 13.95% Rentabilidad / Activos 7.01% 6.79% 7.35%

Liquidez corriente 1.80 1.77 1.93 Liquidez ácida 0.36 0.47 0.53

Deuda / Patrimonio 0.98 0.96 0.93 Pas. Financ./ Patrimonio 0.47 0.52 0.49 % Deuda a corto plazo 53.3% 51.8% 47.5%

Índice de Cobertura Histórico 19.55 19.52 16.52

EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Setiembre 2017 2

Su adecuada estrategia de negocios, orientada a la permanente inversión en tecnología y al constante desarrollo de: productos, líneas, marcas y presentaciones, adaptándose a los cambios y a las necesidades de los mercados a los que se dirige.

Sus indicadores de endeudamiento y de capacidad de cobertura, que le otorgan apropiada posición de generación operativa, en relación a los gastos financieros actuales y futuros.

Su adecuado nivel de liquidez. Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, como: La importante concentración de sus ventas (alrededor

del 50%) en un solo producto (leche evaporada), que la exponen a las variaciones en la demanda que éste producto pudiera presentar.

La dependencia en la importación de ciertos insumos (como leche en polvo), requeridos para la elaboración de sus productos lácteos, lo que expone a la empresa a cambios en los precios internacionales.

La situación de competencia existente en el mercado en términos de: productos, precios, y variedad de presentaciones. Ello se aplica a todos los mercados en donde compiten los productos que Gloria elabora.

La suspensión temporal del registro sanitario de uno de los productos que Gloria ofrece (Pura Vida Nutrimax), que afectó los ingresos por ventas.

La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía, que pudieran afectar los bienes de consumo masivo que comercializa Gloria.

Gloria ha consolidado su liderazgo en el mercado peruano, en base a una amplia gama de variedades relacionadas con su principal producto (leche evaporada) y a una diversificada oferta complementaria de productos de consumo masivo. Gloria ha fortalecido sus operaciones con base en sus importantes centros logísticos, principalmente, de recepción y de enfriamiento, de acopio de leche, y a sus modernas plantas industriales ubicadas entre las regiones de Lima, Arequipa, Cajamarca, La Libertad, que permiten producir, procesar y abastecer a todo el territorio a nivel nacional. La empresa continúa efectuando inversiones en nuevas plantas de producción de leche, entre otros nuevos activos, buscando incrementar sus operaciones en el futuro. Gloria gestiona importantes negocios en diferentes mercados del exterior, con crecientes niveles de ventas, en un proceso de paulatina expansión que ha desarrollado en diferentes países de América Latina. A setiembre del 2017, Gloria registró ingresos por S/ 2,476.89 millones, -4.15% en relación al mismo periodo del

2016, explicado en parte por la suspensión temporal del registro sanitario de uno de sus productos (Pura Vida Nutrimax). La moderna gestión de sus procesos estratégicos de integración, organizacional y funcional, ejecutados en todas las empresas del Grupo, determinan sinergias para la empresa, las cuales se han traducido en eficiencias y en positivos procedimientos de control de gastos. En línea con lo anterior, Gloria presentó costos de ventas por S/ 1,765.74 millones a setiembre del 2017, menores en 10.38% a los registrados en el mismo periodo del 2016. Sin embargo presentó gastos de administración y ventas superiores a los del periodo anterior (S/ 440.98 millones vs S/ 364.40 millones), a raíz de ajustes en comisiones por servicio de distribución y en servicios prestados a terceros. Gloria registró gastos financieros netos por S/ 33.82 millones a setiembre del 2017 (-30.69% en relación a setiembre del 2016), por menores gastos por obligaciones con instituciones financieras y por obligaciones con el público. Todo ello se tradujo en un resultado neto de S/ 167.66 millones en el periodo bajo análisis, +11.80% en relación al mismo periodo del año 2016. Gloria posee una estructura de financiamiento diversificada, que a setiembre del 2017 se encuentra compuesta po: obligaciones con el público (39.78%), deuda bancaria (12.40%), cuentas por pagar a relacionadas (4.57%), cuentas por pagar diversas (24.60%), y otros pasivos (18.65%). A la fecha del presente informe, Gloria mantiene cuatro emisiones vigentes, dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos, con un saldo en circulación de S/ 593.02 millones. Perspectivas Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los instrumentos financieros emitidos por Gloria, tienen perspectivas estables, con base en su actual situación financiera y operativa, así como a las importantes participaciones de mercado que mantiene (liderazgo en la producción de leche industrializada y de derivados lácteos a nivel nacional). La integración de sus procesos productivos y las sinergias que se obtienen por operaciones con empresas vinculadas, constituyen factores que fortalecen su adecuada gestión. La trayectoria y la solvencia del Grupo, así como la estabilidad en la estructura corporativa al integrar diferentes operaciones, determinan un valioso respaldo para el cumplimiento de sus planes estratégicos.


1. Descripción de la Empresa. La empresa inició sus operaciones en el año 1941, bajo la denominación “Leche Gloria S.A.”, teniendo como accionista mayoritario a General Milk Company Inc. Esta empresa fue adquirida posteriormente por Carnation Company, iniciándose una etapa de diversificación, junto con el cambio de razón social a “Gloria S.A.” en 1978. En 1986, la empresa peruana José Rodríguez Banda S.A. (“JORBSA”), constituida en enero de 1967, adquirió un paquete mayoritario de acciones de Gloria, generándose formalmente el inicio del Grupo. Este grupo económico es, desde 1988, propietario de la marca “Gloria” dentro del territorio peruano. En julio de 1999, Gloria compró 99.98% del capital social de Carnilac S.A. (“Carnilac”), empresa propietaria de tres plantas productoras de derivados lácteos, ubicadas en Huacho, Trujillo y Cajamarca, la misma que fue posteriormente absorbida por Gloria. Continuando con su proceso de expansión local, en setiembre de 1999, Gloria adquirió los activos de Friesland Perú S.A., suscribiendo un contrato con la empresa matriz Friesland Brands B.V. (Holanda), para la cesión de uso de la licencia, lo que incluyó el pago de regalías de las marcas Bella Holandesa y Yomost. A partir del ejercicio 2003, a través de su matriz JORBSA, Gloria continuó con la expansión de sus negocios en el mercado local e internacional, a través de la adquisición de diversas empresas y/o de la conformación de asociaciones, cuyas actividades principales se desarrollan en el sector lácteo, logrando diversificar las fuentes de su principal insumo (leche), abasteciéndose de plantas ubicadas en el exterior.

Gloria tiene hoy presencia en otros países de la región como: Bolivia (1996), Puerto Rico (2003), Colombia (2004), Argentina (2005) y Ecuador (2005). En los últimos años, el Grupo ha enfrentado diversos procesos de reorganización interna, buscando una estructura funcional, de tipo horizontal, que le permita gestionar eficientemente las diversas empresas en base al establecimiento de líneas de negocios especializadas (alimentos, azúcar y alcohol, cemento y nitrato y papeles y empaques). Ello implicó la separación en bloques patrimoniales de las empresas dedicadas al negocio de papeles y envases, y de aquellas dedicadas al negocio cementero, en donde Gloria era el principal accionista. En abril del 2008, entró en vigencia la escisión de un bloque patrimonial de Gloria dedicado al negocio cementero, que representaba en ese momento, 56% del capital social de Gloria, constituyéndose el Consorcio Cementero del Sur S.A., propietario de Yura S.A. Posteriormente, en agosto del 2008, Gloria transfirió su inversión en Trupal S.A. a Fondo de Inversiones Diversificadas S.A., desvinculándose directamente del negocio de papeles y envases. A partir del 1° de octubre del 2011, tuvo efecto la fusión por absorción de la Compañía Empaq S.A., empresa adquirida en el 2010, dedicada a la fabricación de envases industriales, con el propósito de integrar sus actividades a las de Gloria. Gloria asumió el íntegro del activo (S/ 25.07 millones), del pasivo (S/ 16.93 millones) y del patrimonio (S/ 8.13 millones). A partir de de enero del 2014, se hizo efectiva la fusión por absorción de la Compañía Lácteos San Martín S.A.C., empresa hasta ese momento subsidiaria de Gloria.


a. Propiedad

Gloria es el principal activo del grupo económico al que pertenece, el cual es hoy de propiedad mayoritaria de los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez, conformado por empresas que operan en diversos sectores: alimentos, cementos y nitratos, papeles y empaque, y azúcar y alcohol, teniendo también presencia en otros sectores (transporte, manejo logístico y comercial). La empresa holding en el negocio alimentario del Grupo es Gloria Foods – JORB S.A. (antes José Rodríguez Banda S.A. – JORBSA), principal accionista de Gloria. El capital de Gloria al 30 de setiembre del 2017, está representado por 382’502,106 acciones comunes y 39’117,107 acciones de inversión, ambos de un valor de S/ 1.00.

Acciones Comunes % José Rodríguez Banda S.A. 75.54 Silverstone Holdings Inc. 11.22 Racionalización Empresarial S.A. 8.84 Otros 4.40 Total 100.00

b. Estructura administrativa Las empresas que forman parte del Grupo son administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa, contando con ejecutivos que desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Grupo. El 29 de febrero del 2016, en Junta de Accionistas Obligatoria Anual, se acordó reelegir a los miembros del Directorio para el periodo 2016-2019, conformado por los siguientes miembros, directamente vinculados al accionariado: Directorio Presidente Ejecutivo: Jorge Rodríguez Rodríguez Vicepresidente Ejecutivo: Vito Rodríguez Rodríguez Directores: Claudio Rodríguez Huaco

Dirección Corporativa Director Corporativo de Est y Des. Neg: Diego Rosado Gómez de la Torre Director Corporativo de Finanzas: Francis Pilkington Ríos Director Corporativo de Auditoria Interna: José Moscoso Delgado Director Corp. de RR.HH.: Marlene Negreiros Bardales Director Legal Corp. & Rel. Inst.: Fernando Devoto Acha Gerente Corp. Finanzas: Alfredo Eléspuru Guerrero Gerente Corp. Planeamiento Financiero: César Abanto Quijano Gerente Corp. Contabilidad: Gonzalo Rosado Solis

Gerencia Gloria S.A. Gerente General: Jorge Rodríguez Rodríguez Gerente de Contabilidad: Luis Chinchilla Salazar Gerente de Finanzas: Alfredo Eléspuru Guerrero Gerente de Exportaciones: Javier Martínez Briceño Gerente de Planeamiento Fin.: César Abanto Quijano Gerencia de Contabilidad Gloria S.A.: Alejandro Núñez Fernández Gerente de Ing. Proy./Operaciones: Carlos Garcés Villanueva Gerente de Logística: Álvaro Zúñiga Álvarez Gerente de Seguros: José Zereceda Ortíz de Zevallos

c. Empresas Subsidiarias y Afiliadas Al 30 de setiembre del 2017, Gloria cuenta con las siguientes subsidiarias, en donde tiene participación accionaria mayoritaria:

Además, Gloria tiene una participación minoritaria en las siguientes empresas:

2. Negocios Gloria S.A. se dedica a la preparación, manufactura, compra, venta, importación, exportación y comercialización de productos y derivados lácteos, desde 1978 cuando adopta su actual denominación. Posteriormente, desde 1986 cuando José Rodríguez Banda S.A. adquiere la mayoría de las acciones de la empresa, se inició un proceso de mejora continua y de diversificación de negocios. Ello se tradujo en la elaboración, la venta nacional y la exportación de diversos productos alimenticios y bebidas. Gloria S.A. se ha posicionado como la principal empresa comercializadora de leche evaporada a nivel nacional, manteniendo un sólido crecimiento y liderazgo en el mercado lácteo, en el cual su participación viene manteniendo una tendencia creciente. Ello es consecuencia de la permanente innovación en el desarrollo de nuevas presentaciones, marcas y variedades, que han permitido ingresar, a la vez a mercados internacionales. Desde el año 2003, Gloria S.A. mantiene un convenio con Deprodeca S.A.C., empresa subsidiaria de José Rodríguez Banda S.A., para la distribución de sus productos en Lima y a nivel nacional, por plazos de 2 años renovables. A la fecha, Gloria exporta a 75 países del mundo, incluyendo Caribe, América Latina, Medio Oriente y el Oeste de África,

17.90%

8.67%

Agrolmos S.A.

Leche Andina S.A.

Gloria S.A.

Perú

Agroindustrial del Perú S.A.Bolivia

Empresa Oriental de Emprendimientos S.A.Perú

Agropecuaria Chachani S.A.C.Perú

Logística del Pacífico S.A.C.

Gloria S.A.

99.97%

99.97%

99.89%

98.00%


previéndose su ingreso en el corto plazo al mercado de China. La capacidad de distribución local de Gloria S.A. permite llegar a todos los mercados que abastece en un entorno altamente competitivo, gracias a la integración vertical y al aprovechamiento de sinergias, de todas las empresas vinculadas al Grupo Gloria. El portafolio de Gloria S.A. está conformado por productos y por marcas que buscan cubrir las necesidades de todos los segmentos sociales de la población. La leche evaporada es el producto más representativo en Gloria, lo que determina que los ingresos generados por esta línea, sean los de mayor participación en las ventas totales de la empresa. La venta de leche evaporada generó a setiembre del 2017, 47.53% de los ingresos totales de la empresa (incluyendo las ventas de leche evaporada en el mercado internacional). A setiembre del 2017, las ventas totales de Gloria, a nivel nacional y en el extranjero, ascendieron a S/ 2,476.89 millones, destacando la participación de los diferentes tipos de leches (57.69%), entre leche evaporada, leche RTD y leche en polvo, así como la estabilidad de las ventas de sus derivados lácteos (yogurt, quesos, crema de leche, base de helados, mantequilla, manjar blanco y leche condensada), las cuales representan 21.81% de las ventas totales. En relación a los productos exportados por Gloria, éstos vienen representando alrededor del 10% de las ventas totales de la empresa, producto del permanente ingreso hacia nuevos mercados. Resalta el incremento en las ventas de los nuevos productos (mermelada, café, azúcar, cereales, entre otros) y mantequilla, crema de leche, entre otros, los que si bien tienen aún un bajo porcentaje de participación en los ingresos totales, vienen registrando sistemáticos incrementos en sus volúmenes de ventas. El reconocimiento de la calidad del producto leche evaporada “Gloria”, ha permitido a la empresa posicionar adecuadamente otros productos en el mercado, alcanzando la empresa a ser reconocida como líder a través de los años, no sólo en la venta de leche evaporada, sino también en la venta de yogurt, leche fresca UHT y mantequilla.

De acuerdo con el estudio Brand Footprint 2017, elaborado por la consultora Kantar Worldplanet (KWP), que mide la penetración de marcas, así como la frecuencia con la que cada hogar compra una marca, se determina que Gloria ocupa la primera posición, entre las 10 marcas más consumidas por los peruanos en el año 2017. a. Operaciones Gloria S.A. mantiene posición de liderazgo en el sector lácteo peruano desde hace más de 70 años. Para sus actividades, Gloria cuenta con seis plantas industriales en el país: (i) Huachipa (Lima), complejo industrial de recepción y procesamiento de leche, en donde se produce leche evaporada, derivados lácteos (yogurt, quesos, mantequillas, entre otros), jugos de fruta; así como envases y embalajes; (ii) Arequipa, donde funciona una unidad de evaporización de leche y de producción de leche evaporada para la región sur del país; (iii) Majes (Arequipa), donde se concentra, evapora y pre-trata la leche fresca UHT, proveniente de los ganaderos de la zona, que es transportada a las plantas industriales de Huachipa o de Arequipa; (iv) Arequipa II, donde se elabora yogurt y refrescos líquidos, reforzando las operaciones descentralizadas de Gloria; (v) Cajamarca, donde se concentra leche fresca UHT y se elaboran derivados lácteos (como queso, mantequilla y manjar blanco); y, (vi) Trujillo, donde se acopia, procesa y evapora leche fresca UHT, proveniente de las regiones de Cajamarca, La Libertad, Lambayeque y Ancash, para ser trasladada al Complejo Industrial de Huachipa (Lima). El acopio de leche, principal insumo de Gloria, constituye una de las actividades más relevantes, dentro de su meticulosa y variada cadena de producción. Gloria posee la infraestructura de recolección de leche más grande del Perú, logrando acopiar a setiembre del 2017 alrededor de 459,753 TM de leche (506,911 TM a setiembre del año 2016). El acopio proveniente de más de 18,500 productores de todo el Perú, destacando las operaciones de los departamentos del Centro (Lima y Junín) y del Sur (Arequipa y Majes), que representaron 31.67% y 41.75%, respectivamente, del acopio total de Gloria. La leche fresca UHT es transportada a diversas plantas receptoras, ubicadas en las principales cuencas lecheras a nivel nacional. Las cuentas lecheras se extienden desde Tacna, al extremo sur del país, hasta Piura y Cajamarca en el norte, donde la leche es enfriada y, luego, transportada a las plantas de procesamiento. Gloria ha desarrollado una estrecha relación con los ganaderos, brindándoles apoyo constante mediante


suministro de tecnología y de capacitación. En forma conjunta, las plantas industriales de Huachipa y Arequipa, cuentan con una capacidad instalada de producción anual de 27.96 millones de cajas de leche evaporada (de 48 unidades de 410 g. cada una). Al 30 de setiembre del 2017, Gloria produjo 15.25 millones de cajas de leche, lo que representó 54.54% de su capacidad instalada. En el período bajo análisis, las plantas produjeron 107.64 millones de litros de leche y 131.85 millones de litros de yogurt. En cuanto a la producción de derivados lácteos, la capacidad utilizada de las plantas, a setiembre del 2017 fue de 822,147 kilos de queso fresco, 1.82 millones de kilos de queso maduro y 749,048 millones de kilos de manjar blanco (dulce de leche).

Gloria, a fin de cubrir sus requerimientos de materia prima para abastecer al mercado nacional, importa insumos lácteos como: leche entera en polvo, leche descremada en polvo y grasa anhidra de leche. Gloria ha integrado sus operaciones en forma vertical, abarcando todo el proceso de producción de productos lácteos, empezando desde el acopio, el transporte, la producción, el envasado y la distribución. Ello ha sido logrado gracias a contar con sus propias líneas de producción y a la integración industrial, que permite la participación de empresas vinculadas al Grupo como: Trupal (para los envases), Casagrande y Cartavio (proveedores de azúcar), Raciemsa (servicios de transporte), y Deprodeca

(logística de distribución). El Grupo Gloria cuenta con una eficiente red de distribución, que permite alcanzar a 99% de los puntos de venta en el Perú. b. Marcas y presentaciones Gloria S.A. cuenta con diversas marcas siendo las más conocidas: Gloria, Pura Vida y Bella Holandesa, con las cuales comercializa productos como leche evaporada, leche fresca UHT, yogurt y jugos. La introducción de marcas como Soalé y SoyVida, permitió atender el mercado de productos lácteos elaborados con proteínas de soya. Cada marca está enfocada en un segmento distinto, contando con una vasta gama de presentaciones de leche evaporada, leche fresca UHT, yogurt y jugos. Otras marcas comercializadas por la empresa son Bonlé, Chicolac, Aruba, La Mesa, La Florencia, La Pradera y café Mónaco. Las marcas Bonlé, Aurora, Pil y El Establo son utilizadas para la exportación de leche evaporada y de derivados lácteos. Además de las marcas propias, Gloria posee los derechos de uso de las marcas Tampico, para la producción de refrescos, así como Yomost, para la producción de yogurt. En abril del 2010, Gloria adquirió los signos distintivos (marcas y lemas comerciales), de la denominación “Milkito”, de la empresa Agraria El Escorial, que se encontraba en liquidación. La marca de productos Milkito fue líder en el rubro de yogurt en los años 80-90. Gloria relanzó Milkito con un producto yogurt de un litro “bio” con alta dosificación de frutas. La marca Milkito forma hoy parte del portafolio multimarca de Gloria. Gloria mantiene un proceso constante de diversificación de productos, ya sea a través de marcas clásicas, del desarrollo de nuevas marcas, y de nuevas presentaciones.

Marca Producto

Gloria

Leche evaporada, Leche UHT, Leche en Polvo, Yogurt, Nectár, Refrescos, Mantequilla, Crema de Leche, Conservas de Pescado, Leche Condensada, Mermelada, Panetón, Base de Helados, Agua

Pura Vida Leche evaporada, Leche UHT, Leche en Polvo, Yogurt, Nectár

Soy Vida Leche evaporada, Leche UHT, Leche en Polvo, Yogurt Bella Holandesa Leche evaporada, Leche UHT

Bonlé Leche evaporada, Quesos Milkito Yogurt Tampico Refresco Mónaco Café

Permanentemente, se rediseñan empaques, se innovan presentaciones y se modifican los formatos de los diferentes productos, manteniendo como objetivo principal incrementar el consumo per cápita de lácteos a nivel nacional y fomentar


crecimiento en el consumo de jugos y de refrescos. La amplia variedad de productos permite a Gloria tener una fuente de ingresos diversificada, mitigar la volatilidad de los costos y minimizar las variaciones estacionales en los flujos de caja. 3. Inversiones El crecimiento de las ventas de Gloria S.A. está apoyado por un importante plan de inversiones en activos fijos y del desarrollo de nuevos productos. Las plantas procesadoras están en crecimiento constante gracias a la permanente incorporación de maquinaria moderna. Gloria cuenta con una amplia cartera de proyectos de inversión destinados a incrementar la capacidad productiva de sus plantas industriales, lo que abarca todos sus procesos, desde la recepción de leche fresca UHT (en sus centros de acopio, que supera 2 millones de kilogramos de leche cruda por día), hasta la distribución del producto final. Todo ello se enmarca en una estrategia, destinada a asegurar adecuada calidad de sus productos, eficiencia en costos, cumplimiento de rigurosos estándares de calidad y protección del medio ambiente. La adecuada diversificación de su oferta de productos para abastecer la creciente demanda de leche y derivados lácteos, busca captar nuevos mercados (estratificados por edad, condición socioeconómica y hábitos de consumo; entre otros factores), tanto a nivel nacional, como internacional. A inicios del año 2017, Gloria registró un saldo de trabajos en curso por S/ 88.7 millones por proyectos que no fueron terminados y activos que no se encontraban listos para funcionar (mejora en la Planta de producción de Huachipa de leche evaporada y derivados lácteos y fábrica de envases). De acuerdo al Plan de inversiones, Gloria realizó inversiones por S/ 78.8 millones a setiembre de 2017, relacionados básicamente con mejoras en la planta de producción de Huachipa (derivados lácteos). Además se capitalizó activos por S/ 65.7 millones (propiedades, planta y equipo, etc). Al cierre del tercer trimestre poseen activos en curso por S/ 101.8 millones, siendo principalmente maquinaria de las líneas de envases y derivados lácteos. Las diversas inversiones realizadas en la planta de Huachipa, han permitido convertir a esta en la planta productora de leche evaporada más grande del mundo, con producción de gran escala, con lo que accede con precios competitivos, a diferentes mercados internacionales. 4. Mercado y Posición Competitiva El mercado de productos lácteos en el Perú se caracteriza

por operar con elevada concentración, pues las tres principales empresas (Gloria, Nestlé y Laive), abastecen más de 90% del mercado, mientras que el saldo está conformado por productores artesanales. Nestlé Perú es una subsidiaria del grupo suizo Nestlé, empresa que inició operaciones en el país en 1919, mediante la importación de productos. En la actualidad, Nestlé Perú cuenta con tres plantas ubicadas en: Lima, Chiclayo y Cajamarca, para el acopio de leche. Laive se fundó en 1910, bajo el nombre de Sociedad Ganadera del Centro, cambiando su razón social en 1994. En la actualidad, la empresa cuenta con cuatro plantas a nivel nacional, dos ubicadas en Arequipa y dos en Lima, contando con su principal centro de acopio en Majes – Arequipa. Estas tres empresas mantienen una intensa competencia entre ellas y ofrecen una importante variedad de productos, con una gama cada vez más amplia y con novedosas presentaciones en cada caso. Entre las principales fortalezas de la industria láctea en el Perú, destaca su integración vertical, pues las tres empresas mencionadas se encargan del acopio de leche fresca UHT (su principal insumo), y del procesamiento, del envasado y de la distribución. Ello permite obtener importantes economías de escala, así como la creación de barreras de entrada frente la posibilidad de nuevos competidores. El producto lácteo más demandado en el mercado peruano es la leche evaporada. La distribución según el tipo de leche más consumida en el mercado peruano es: leche evaporada (alrededor de 80%), leche fresca UHT (alrededor de 19%) y leche en polvo (alrededor de 1%). De enero a setiembre del 2017, la producción de leche fresca creció 2.70% en relación al mismo periodo del 2016, explicado por el buen rendimiento en la producción de leche, especialmente de las regiones de Lima, Arequipa y Cajamarca. A ello se agrega el incremento en la demanda por leche fresca. A nivel nacional, el precio promedio de leche cruda de vaca recibido por los productores, se encuentra alrededor de S/ 1.22 por kilogramo. De acuerdo al reporte de Estadística Mensual del Minagri, la recepción de leche fresca UHT por parte de la industria láctea registró una disminución acumulada de 2.5% entre enero y diciembre del año 2016, correspondiendo a 967 mil TM. El mercado de leche industrializada en Perú también se caracteriza por la importación de productos lácteos, principalmente, leche en polvo entera y descremada, dependiendo de la cotización internacional, para ser utilizada como materia prima para la elaboración del


producto final destinado a los clientes.

Fuente: Minagri

Entre los países de procedencia de la leche en polvo, destacan Nueva Zelanda (36.30%) y Estados Unidos (34.00%). De acuerdo con información del Minagri, en relación a las exportaciones de leche, principalmente, evaporada, se observó un crecimiento de 5.60% en el volumen exportado el año 2016, pero a un menor valor (US$ 98.40 millones en el año 2015 vs. US$ 88.60 millones en el año 2016). Entre los principales destinos a los que se exporta la leche evaporada, destacan: Haití, Puerto Rico, República Dominicana y Estados Unidos. El mercado total de leche industrializada mantiene un constante crecimiento, siendo Gloria la empresa que continúa liderándolo con una participación superior a 80% del mercado. Gloria mantiene el liderazgo en la venta de leche evaporada, principalmente a través de su marca tradicional “Gloria”, que con diversas presentaciones, está sólidamente posicionada en el mercado peruano. La participación de Gloria, en sus diversas marcas, en la venta total de leche evaporada en el mercado nacional fue de 75.54% durante el primer semestre del 2017. Además del liderazgo de la empresa en el mercado de leches industrializadas y de leche evaporada, se ha alcanzado también liderazgo en el mercado de yogurt, impulsado por la diversidad de presentaciones, variedades y sabores, comercializados bajo diversas marcas, cada una de ellas enfocada en un tipo de consumidor específico.

Producto Participación de mercado

2015 2016 Set.2017 Leches industrializadas 82.0% 75.6% 71.7% Leche evaporada 84.8% 79.7% 75.1% Leche fresca UHT 76.8% 69.8% 67.8% Yogurt 81.9% 80.2% 77.8% Leche en polvo Comerc. 10.8% 7.5% 8.0% Refrescos 37.6% 37.6% 37.7% Jugos Néctares 23.7% 24.8% 25.2% Mantequilla 58.0% 60.3% 57.9% Quesos 35.6% 32.3% 27.6% Manjarblanco 28.3% 27.8% 14.4%

Fuente: Gloria

Existe un proyecto de ley que busca prohibir el uso de leche en polvo como insumo para elaboración de leche evaporada. Ello podría llevar a un eventual incremento en el precio de leche que llega al consumidor, debido al cambio en el proceso para la elaboración de dicho producto, que las compañías estarían obligadas a modificar, lo que también conllevaría un aumento en el precio de compra del insumo original (leche de vaca). 5. Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de setiembre del 2017.

Período Dic.2014 Dic.2015 Dic.2016 Set.2017

IPM 214.5729 220.1306 224.3467 222.7721

Factor Anualizador 1.0412 1.0149 0.9959 1.000

a. Resultados, rentabilidad y eficiencia La posición de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en el crecimiento de sus ingresos y en su participación de mercado en la mayor parte de las líneas de negocio donde opera. La venta de leche es el principal generador de ingresos de la compañía, con una participación superior a 50% en los ingresos totales (incluyendo exportaciones), a junio 2017.

2015 2016 2015 2016Leche evaporada 449.90 469.90 453.70 457.90Leche condensada 6.70 7.60 5.50 7.70Leche pasteurizada 143.40 159.30 131.80 155.70Queso madurado 14.20 15.30 12.90 15.10Queso fresco 6.50 6.70 5.90 6.50Queso mantecoso 0.70 0.60 0.60 0.60Mantequilla 4.50 4.30 3.90 4.30Manjar Blanco 5.90 6.40 5.20 6.40Cremas 207.20 198.80 192.20 198.60Yogurt 6.20 6.30 5.60 6.30Productos Lácteos 845.20 875.20 817.30 859.10

ProductoProducción Miles TM Ventas Miles TM


Gloria busca permanentemente diversificar su producción y sus ventas, lo que se evidencia en la participación de mercado en los productos que ofrece al mercado peruano. Para incrementar la participación en el mercado frente al ingreso de nuevos competidores, la empresa crea nuevos productos, innova la presentación con nuevos diseños de envases, y promueve el desarrollo de nuevas marcas que buscan acceder a los distintos niveles socio-económicos de la población. A setiembre del 2017, Gloria reportó ingresos por ventas de S/ 2,476.89 millones, 4.15% inferiores a los ingresos registrados en el mismo periodo del 2016 (S/ 2,584.11 millones). Esta disminución se debe a la suspensión temporal del registro sanitario del producto “Pura Vida Nutrimax” (regresó al mercado en julio 2017), a lo que se agrega una ligera contracción en el volumen de venta de sus principales productos (leche y yogurt), que a su vez han experimentado disminución en la participación de mercado, por efecto de la competencia. Los costos de ventas de Gloria responden a compras de mercadería e insumos para la elaboración de los productos, así como a gastos en mano de obra para el procesamiento y para la fabricación de éstos. A setiembre del 2017 fueron de S/ 1,765.74 millones, 10.38% menores a los registrados a setiembre del 2016, explicado principalmente por menores costos en la elaboración de leche y derivados lácteos, debido a un mejor control de costos de producción.

A setiembre del 2017, los gastos de administración y ventas se incrementaron a S/ 440.98 millones (+21.01% en relación a setiembre del 2016), explicado por ajuste en las comisiones de servicios de distribución y ventas, y por mayores gastos en servicios prestados por terceros. En el periodo bajo análisis, los otros ingresos operacionales netos disminuyeron a S/ 12.65 millones (S/ 18.62 millones a setiembre del 2016), explicado por menores servicios diversos tales como alquileres e ingresos diversos. Gloria generó un resultado operacional ascendente a S/ 282.83 millones, a lo que agregando la depreciación y amortización, generó un EBITDA de S/ 348.84 millones en el periodo y un EBITDA en los últimos doce meses de

S/ 496.34 millones (S/ 458.07 millones a setiembre del 2016). El EBITDA de los últimos doce meses a setiembre del año 2016, representó 10.10 veces los gastos financieros, lo que refleja la importante capacidad operativa y de generación de la empresa. Los gastos financieros netos de Gloria a setiembre del 2017 fueron S/ 33.82 millones, inferiores a lo registrado en el mismo periodo del año 2016 (S/ 48.80 millones), explicados por menores gastos por obligaciones con instituciones financieras y con el público. Al 30 de junio del 2017, la deuda financiera de Gloria representó 48.60% de su patrimonio neto. A pesar de los menores ingresos por ventas, la eficiencia en la gestión de sus costos y gastos, ocasionó que Gloria alcance una utilidad neta ascendente de S/ 167.66 millones durante el primer semestre del año 2017 (+11.80% en relación al mismo periodo del año 2016).

La utilidad neta para el periodo bajo análisis representó 6.77% de los ingresos por ventas, rendimiento que se encuentra por encima del año anterior (6.11%), pero por debajo al observado en periodos anteriores. Los niveles de rentabilidad observados en el ejercicio bajo análisis son ligeramente inferiores a los registrados en periodos anteriores, lo que está vinculado al incremento en el precio de las materias primas, confirmando la eficiencia de las operaciones. b. Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda La estructura pasiva de Gloria presentó menor participación de obligaciones corrientes, las cuales fueron S/ 714.78 millones a junio del 2017, representando 47.54% del total de sus pasivos. A junio del 2016, los pasivos totales de Gloria disminuyeron 1.36% en relación a diciembre del 2016, debido a la amortización de parte de la deuda en el mercado de capitales, así como a menores cuentas por pagar a proveedores. El principal componente de los pasivos de Gloria es la deuda financiera, que representó 52.17% de los pasivos

28.71%

11.42%

6.77%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Dic.2016 Set.2017

Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto


totales, entre deuda bancaria (12.40%) y obligaciones con el público (39.78%). A setiembre del 2017, Gloria registró obligaciones con el público por S/ 598.02 millones, 0.99% inferior a lo registrado al cierre del 2016 (S/ 604.01 millones). Dicha deuda adquirida se debe al efecto de los requerimientos de la empresa para financiar capital de trabajo, en línea con el incremento de operaciones. A setiembre del 2017, la deuda con los bancos de Gloria fue S/ 186.42 millones, en concordancia con el objetivo de diversificar sus fuentes de fondeo, hacia alternativas de menor costo relativo.

Al 30 de setiembre del 2017, la deuda financiera (deuda bancaria y bonos corporativos) representó 52.17% de los pasivos totales de la empresa, registrando una disminución conjunta de 5.70%, pasando de S/ 831.89 millones al cierre del 2016 a S/ 784.44 millones a setiembre del 2017. A setiembre del 2017, se registró un saldo del Primer Programa por S/ 593.02 millones, y del Segundo Programa por S/ 5.00 millones correspondientes a la Octava Emisión, el cual fue cancelado en octubre del 2017. Gloria registró un endeudamiento financiero que fue 0.49 veces el patrimonio de la empresa y 1.58 veces el EBITDA (0.52 y 1.77 veces al cierre del 2016, respectivamente). Ello refleja una adecuada situación financiera de Gloria, en relación a la capacidad productiva de sus operaciones. La deuda no financiera de Gloria ascendió a S/ 719.05 millones, presentando un leve incremento de 3.87% en relación a la registrada al cierre del 2016 (S/ 692.26 millones, a valores constantes de setiembre del 2017), debido a menores cuentas por pagar comerciales corrientes. La deuda no financiera se encuentra conformada por: (i) cuentas por pagar a relacionadas (S/ 68.77 millones) proveniente de otras empresas pertenecientes al Grupo Gloria, entre cuentas por pagar comerciales corrientes que no devengan intereses para la adquisición de productos y servicios diversos y préstamos por pagar corrientes; (ii) cuentas por pagar diversas (S/ 369.85 millones), principalmente, comerciales de vencimiento corriente y que no devengan intereses, provenientes de proveedores

nacional y del exterior para la adquisición de materia prima y suministros; (iii) dividendos por pagar (S/ 149.56 millones); y (iv) otros pasivos (S/ 130.87 millones), entre provisiones, impuestos y retenciones. En Junta de Accionistas Obligatoria 01 de marzo del 2017, se aprobó la Política de Dividendos, acordándose distribuir S/ 150 millones, a cuenta de los resultados acumulados al cierre del año 2016.

Al 30 de setiembre del 2017, el patrimonio neto de Gloria ascendió a S/ 1,614.02 millones, superior a lo registrado al cierre del 2016 (S/ 1,589.95 millones, a valores constantes). Al 30 de setiembre del 2017, se registró un capital social de S/ 421.59 millones, otras reservas de capital por S/ 76.50 millones y utilidades retenidas por S/ 1,115.94 millones, producto de los resultados obtenidos en los últimos años. Al 30 de setiembre del 2017, el ratio de endeudamiento total (pasivos totales entre patrimonio neto) de Gloria fue de 0.93 veces (0.96 veces al cierre del ejercicio 2016).

c. Situación de liquidez Al 30 de setiembre del 2017, Gloria contó con activos totales por S/ 3,117.51 millones, los que estuvieron conformados, principalmente, por activos no corrientes, considerando la importancia de los activos fijos (48.26% de los activos totales). Los activos corrientes, por su parte, representaron 44.24% de los activos totales, habiendo disminuido levemente en relación al cierre del 2016, en donde representaron 44.89% del total de activos. Ello responde, principalmente, a menores cuentas por cobrar comerciales (21.96% de activos


corrientes) y a relacionadas (22.38% de activos corrientes), debido a menores montos en facturas y letras por cobrar. Dichas acreencias están denominadas tanto en moneda nacional, como extranjera, estando originadas con proveedores nacionales y del exterior, por la adquisición de insumos y suministros para la producción de la empresa. Las cuentas por cobrar a relacionadas se originan a partir de la venta de productos terminados y de servicios entre las empresas vinculadas al Grupo, como prestación de servicios corporativos generales, dirección estratégica, gestión administrativa, asesoría integral y soporte. Gloria mantiene un nivel de inventarios que corresponde al desempeño de sus negocios, registrando un ratio de rotación de inventarios de 5 veces, con niveles similares a períodos anteriores. Ello evidencia que el inventario que mantiene Gloria continúa generando importantes niveles de ganancias a un ritmo estable.

El ratio de liquidez corriente de Gloria fue de 1.93 veces a setiembre del 2017, superior a lo registrado al cierre del año 2016 (1.77 veces), explicado por mayor cantidad de inventarios lo que hizo posible un mayor registro de activos corrientes, frente a la disminución en pasivos corrientes por menor deuda corriente registrada en el periodo bajo análisis. En el caso de la liquidez ácida, el ratio que se registra al 30 de setiembre del 2017 fue 0.53 veces, superior al registrado al cierre del año 2016 (0.47 veces). La liquidez de Gloria se muestra adecuada dada la importancia de sus recursos disponibles, sus inversiones de fácil liquidación y del monto de cuentas por cobrar diversas que mantiene. d. Índice de Cobertura Histórico Al 30 de setiembre del 2017, Gloria registró un Índice de Cobertura Histórico (ICH) de 16.52 veces (19.52 veces al cierre del 2016), dicha disminución responde al menor flujo depurado registrado en el periodo bajo análisis, a pesar de la disminución de la deuda financiera. El ICH indica que la empresa, cuenta con un importante flujo de generación, que le permitiría adquirir nueva deuda, si ello fuese necesario, debido al bajo costo promedio de sus

pasivos reales y proyectados, con base en la adecuada rentabilidad de sus activos.

En un escenario conservador, Gloria dispone de recursos que podrían ser captados con base en sus programas de emisiones siguientes, asumiendo que los nuevos fondos obtenidos serían utilizados para seguir realizando inversiones, mas no para reemplazar deuda actual. Al 30 de setiembre del 2017, está vigente el: Primer Programa de Bonos Corporativos hasta por un monto máximo de US$ 250 millones, de los cuales se encuentran colocados S/ 593.02 millones, con vencimientos en los años 2020 y 2035, a una tasa promedio de 6.27%. Considerando los saldos mencionados, para el cálculo del ICH se consideraron emisiones, a realizarse en el corto plazo, por S/ 223.23 millones en el marco del Programa vigente.

La cobertura actual de Gloria se refleja en el importante nivel de EBITDA, que a la fecha bajo análisis es de S/ 496.34 millones en los últimos doce meses (S/ 468.90 millones a diciembre del 2016), generado suficientes recursos para enfrentar los gastos financieros actuales, evidenciado en un ratio de endeudamiento (EBITDA en relación a gastos financieros) de 10.10 veces (7.39 veces al cierre del 2016). La operación de Gloria refleja adecuados ratios de eficiencia, principalmente, en cuanto a productividad. Ello está respaldado por la experiencia de su administración, y por la comprobada capacidad y compromiso alcanzada en el cumplimiento histórico de pago de sus obligaciones financieras.


2013 2014 2015 2016 Set.2017

Ventas netas 3,208,705 3,485,425 3,572,318 3,519,894 2,476,889Margen bruto 839,525 800,123 817,866 899,434 711,154Resultado operacional 442,765 398,491 377,725 391,367 282,827Depreciación del ejercicio 66,910 68,903 72,171 77,532 64,479 Flujo depurado 509,675 467,394 446,714 467,632 347,308Gastos financieros netos 28,617 36,479 57,902 63,468 33,824Resultado no operacional (53,235) (35,077) (58,654) (61,236) (31,905)Utilidad neta 265,160 254,998 217,210 215,163 167,662

Total Activos 2,705,579 2,967,721 3,225,041 3,114,090 3,117,509 Disponible 87,337 43,758 57,011 49,138 74,458 Deudores 489,497 581,624 253,231 324,845 302,815 Activ o Fijo 1,305,519 1,340,300 1,453,963 1,482,327 1,504,514Total Pasivos 1,173,059 1,360,223 1,600,132 1,524,140 1,503,485 Deuda Financiera 440,286 669,480 763,434 831,885 784,437Patrimonio 1,532,521 1,607,497 1,624,910 1,589,950 1,614,024

Result. Operacional / Ventas 13.80% 11.43% 10.57% 11.12% 11.42%Utilidad Neta / Ventas 8.26% 7.32% 6.08% 6.11% 6.77%

Flujo depurado / Activ os Prom. 20.17% 17.47% 15.29% 15.41% 15.33%Rentabilidad patrimonial 17.48% 16.24% 13.44% 13.39% 13.95%

Liquidez corriente 1.71 1.88 1.80 1.77 1.93Liquidez ácida 0.78 0.80 0.36 0.47 0.53

Pasiv os / Patrimonio 0.77 0.85 0.98 0.96 0.93Deuda Financiera / Patrimonio 0.31 0.43 0.47 0.52 0.49% de Deuda de corto plazo 63.0% 57.6% 53.3% 51.8% 47.5%D. Financiera / Flujo depurado 0.86 1.43 1.71 1.78 1.69

Índice de Cobertura Hittórica 16.00 18.79 19.55 19.52 16.52

Ebitda (Ult. 12 Meses) Ebitda 509,675 467,394 449,896 468,899 496,335 Deuda Financiera / Ebitda 0.86 1.43 1.70 1.77 1.58 Ebitda / Gastos financieros 17.81 12.81 7.77 7.39 10.10

Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores(En miles de Soles al 30 de setiembre del 2017)


Fortalezas y Riesgos

Fortalezas Liderazgo en el mercado de leches industrializadas, principalmente, leche evaporada. Creciente participación en las ventas de otros productos lácteos (distintos a leche evaporada), disminuyendo el riesgo de

concentración. Capacidad operativa, con 7 plantas industriales y con diversos puntos de acopio y enfriamiento, ubicados

estratégicamente en el territorio nacional. Continuo proceso de diversificación y de desarrollo de productos, de marcas y de presentaciones. Expansión del Grupo a nivel internacional, con énfasis en el negocio lácteo (Ecuador, Argentina, Puerto Rico, Bolivia y

Colombia). Adecuada política de inversión de activos fijos, buscando incrementar permanentemente la capacidad de producción con

tecnología de punta. Participación del Grupo en actividades en diversos sectores económicos, bajo esquemas de integración vertical en

procesos productivos y administrativos. Estructura organizacional del Grupo, ordenada por líneas de negocio, determina eficiencia en su operación. Adecuada estructura financiera, con estables niveles de rentabilidad, eficiencia, liquidez y capacidad de cobertura de

deuda.

Riesgos Importante concentración de las ventas en un solo producto (leche evaporada). Competencia de otras marcas de prestigio en los rubros en que participa en el mercado. Nivel de deuda financiera puede generar efectos adversos, en caso de posibilidad de cambios en el mercado. Fluctuaciones en los precios en los mercados externos y en los mercados nacionales, determina impactos relativos en

ventas y en márgenes. Situación de la producción de leche nacional respecto a su operación en general. Cambios en las situaciones políticas regionales puede afectar sus operaciones. Cambios en la legislación relacionado con abastecimiento de insumos puede afectas los costos de producción, con otros

efectos en el negocio.


DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Denominación: Primer Programa de Bonos Corporativos de Gloria S.A. Moneda: Dólares Norteamericanos o Nuevos Soles. Monto del Programa: Hasta por un importe total emitido en circulación de US$ 250’000,000. Clase: Nominativos y anotados en CAVALI. Plazo del Programa: 6 años contados a partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV (julio

2014). Destino de los Recursos: Financiamiento de las necesidades de corto y largo plazo del Emisor u otros fines a ser precisados en el

Prospecto Complementario. Garantías: Garantía genérica sobre el patrimonio del emisor. Agente Estructurador: Citibank del Perú S.A. Agentes Colocadores: Citicorp Perú S.A., S.A.B. Rep. De los Obligacionistas: Banco de Crédito del Perú Ventajas Tributarias: De conformidad con la Ley del Impuesto a la Renta (D.S. 179-2004-EF y sus modificatorias), los intereses y

ganancias de capital provenientes de instrumentos emitidos hasta el 10 de marzo del 2007, están inafectos al impuesto a la renta. Los intereses y las ganancias de capital provenientes de bonos y papeles comerciales emitidos a partir del 11 de marzo del 2007, están gravados con el Impuesto a la Renta a partir del 1 de enero del 2010. La tasa de impuesto a la renta a aplicar varía dependiendo de la condición del contribuyente (persona natural o persona jurídica), y si está domiciliada o no en el país.

Bonos Corporativos Plazo Monto

Autorizado Monto

Colocado Monto en

Circulación Fecha de Emisión

Interés

Segunda – Serie A 7 años S/ 150’000,000 S/ 150’000,000 S/ 150’000,000 26.09.14 6.09375% Tercera – Serie A 5 años S/ 150’000,000 S/ 140’000,000 S/ 140’000,000 05.02.15 5.5625% Cuarta – Serie A 20 años S/ 150’000,000 S/ 150’000,000 S/ 150’000,000 05.02.15 7.1250% Quinta – Serie A 5 años S/ 200’000,000 S/ 153’020,000 S/ 153’020,000 25.06.15 6.65625%


SIMBOLOGIA

Instrumentos de Deuda de Largo Plazo AAA : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.

PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACION - Gloria S.A. - Grupo Gloria - Superintendencia de Banca, Seguros y AFP - SBS - Superintendencia del Mercado de Valores – SMV - Banco Central de Reserva del Perú – BCRP - Instituto Nacional de Estadística e Informática – INEI - Ministerio de Agricultura y Riego - Minagri

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.

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