hj ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 38 (524) …...rux-cbonds (ценовой) 106.02 -0.35% -1.59% -2.92%...

Управляющая компания УРАЛСИБ. Информационный бюллетень

hj ФОНДЫ

Стоимость на 30.09.11, руб.

Последняя неделя

Последний месяц

Последние 3 месяца

Последние 6 месяцев

Последние 12 месяцев

УралСиб Фонд Первый 10 125.79 0.05% -11.79% -20.84% -29.20% -18.12%

УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций 9 598.29 -0.87% -12.68% -19.77% -26.78% -4.64%

УралСиб Фонд Перспективных вложений 7 906.71 -2.41% -11.86% -20.90% -28.22% -14.39%

Индекс РТС (руб.) 9 612.63 1.80% -12.98% -20.15% -26.44% -6.74%

УралСиб Фонд Профессиональный 5 950.80 0.45% -5.24% -18.04% -22.62% -12.62%

УралСиб Фонд Консервативный 2 522.65 -0.08% -0.83% 0.49% 3.36% 7.18%

RUX-Cbonds (ценовой) 106.02 -0.35% -1.59% -2.92% -3.46% -5.16%

УралСиб Нефть и Газ 12 606.16 0.63% -10.61% -10.17% -16.39% 9.83%

УралСиб Металлы России 10 450.13 -1.43% -18.23% -28.96% -38.46% -27.45%

УралСиб Инфраструктура и Связь 14 610.54 -2.44% -13.97% -20.72% -21.32% 1.77%

УралСиб Энергетическая перспектива 18 725.76 -1.39% -15.12% -24.70% -36.91% -36.63%

УралСиб Российские финансы 5 494.93 -0.35% -14.99% -27.00% -35.40% -23.82%

Россия – конъюнктура недели Рыночные индикаторы

ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПАЕВ

Страх окончательно берёт верх над здравым смыслом. Макроэкономическая статистика за минувшую неделю была противоречивой, но по крайней мере не позволяла утверждать, что мир на грани кризиса. Доходы американских домохозяйств и инфляция в Еврозоне за август оказались хуже ожиданий, однако статистика по безработице в США и индекс менеджеров по закупкам в Чикаго выглядели весьма оптимистично. Опубликованный в субботу Индекс PMI для Китая за сентябрь сигнализировал о стабилизации экономического роста. Тем не менее, в пятницу мировые рынки вошли в состояние крупномасштабной паники, которое сохраняется и в начале новой недели. По слухам, многие хедж-фонды по итогам сентября получили от клиентов крупные заявки на вывод денег. Теперь они вынуждены закрывать позиции в рисковых активах независимо от текущих новостей и фундаментальных факторов. На нынешнем нервном рынке эти форсированные распродажи способны вызвать цепную реакцию с обвальным падением котировок. Стремительный обвал рынков ускорит принятие стимулирующих мер Центробанками и правительствами США, Еврозоны и Китая. Массированные вливания ликвидности в конце концов стабилизируют ситуацию на рынках, однако до этого РТС ещё может протестировать уровень 1 000 пунктов.

Динамика индекса РТС за последний год

0

20

40

60

80

сен 10 дек 10 апр 11 июл 11 сен 11

Объем

торгов,

млн

. $

1200

1400

1600

1800

2000

2200Индекс РТС

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ

№ 38 (524)26 – 30 сентября 2011

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» Индекс РТС: 1341.09 (+1.91%) Объем торгов за неделю: $11.82 млрд. Рубль/доллар: 31.8751 (-0.11%)

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» 26 – 30 сентября 2011


Уже который раз в нынешней «медвежьей» фазе рынка позитивный результат показывает Уралсиб Нефть и Газ. В условиях повышенной неопределённости, стабильность денежных потоков нефтяных компаний продолжает привлекать инвесторов. Плавающая шкала экспортных пошлин и НДПИ, а также девальвация рубля защищают прибыль нефтяников от падения цен на нефть. По соотношению потенциального дохода к риску это по-прежнему лучший сектор на ближайшие 3-6 месяцев. Даже при сценарии восстановления рынка «нефтяные» бумаги первое время будут расти как минимум не хуже индекса, пока у инвесторов будут сохраняться сомнения в устойчивости общего разворота наверх. Акции большинства металлургов остаются под повышенным давлением из-за страхов глобального экономического спада. В результате панических распродаж бумаг Мечела, ММК и Распадской, стоимость пая Металлов России по итогам недели существенно снизилась. Управляющий считает эти страхи сильно преувеличенными и направил часть денежных резервов Фонда на покупку самых подешевевших бумаг сектора. От пиковых уровней начала года некоторые акции сталелитейных компаний подешевели уже почти втрое, и при позитивном развороте всего рынка рост их котировок может быть по-настоящему взрывным. Слабость ряда позиций в акциях металлургического и транспортного секторов препятствовала росту стоимости пая Первого Фонда на минувшей неделе. Управляющий считает, что потенциал дальнейшего снижения слишком мал, чтобы избавляться от этих волатильных бумаг. Лишь часть средств из наиболее уязвимых «металлургических» акций переведена в инфраструктурный сегмент. В портфеле сохраняется некоторая доля денежных резервов, но в ближайшее время они могут быть инвестированы в акции, чтобы максимально использовать потенциал будущего восстановления рынка. Большинство акций за пределами нефтегазового сектора оставалось под давлением панических распродаж. Индекс бумаг «второго эшелона» потерял за неделю больше 3%. Как следствие, фонды Отраслевых Инвестиций и Перспективных Вложений также показали отрицательный результат. Под давлением были практически все сектора – металлургия, энергетика, финансы и даже потребительский. Отскок продемонстрировали только бумаги Аэрофлота, Фосагро и пары более мелких компаний. Управляющий продолжает рассчитывать на скорый позитивный разворот рынка и уверен, что распродаваемые сейчас бумаги энергетиков и металлургов в ближайшем будущем покажут наиболее сильный рост. Повышенная доля акций в структуре портфеля поддержала рост стоимости пая Профессионального Фонда. Более 5% за неделю прибавили в цене бумаги Аэрофлота, Фосагро и розничной сети О’Кей. Управляющий расценивает отскок котировок акций европейских банков на минувшей неделе как сигнал к развороту рынков и видит сильные уровни поддержки по всем рисковым активам. Поэтому «вес» акций в портфеле пока останется значительно выше сбалансированного уровня, что принесёт пайщикам повышенный доход в случае реального перелома «медвежьей» тенденции. Стоимость пая Консервативного Фонда слегка упала вместе со всем облигационным рынком. Многие участники рынка вынуждены срочно изыскивать ликвидные резервы, поэтому распродажи охватили уже все бумаги, по которым удаётся найти хоть какой-то спрос. Падают в цене даже некоторые краткосрочные облигации высоконадёжных эмитентов, в которых мы старались концентрировать вложения Фонда. Управляющий продолжает использовать любую возможность для повышения кредитного качества портфеля, покупая ОФЗ и обязательства госкомпаний со сравнительно коротким сроком погашения. РЫНОК АКЦИЙ

Remake 2008 года, очередная серия. Динамика индекса РТС всё больше напоминает картину последнего кризиса. Судя по опыту трёхлетней давности, мы уже перевалили «экватор» медвежьего рынка, но до нижней точки предстоит ещё пройти приличное расстояние. Пока Центробанки и чиновники развитых стран медлят со стимулирующими мерами, рынки остаются под

Динамика отраслевых фондовых индексов

60708090

100110120130140150160

авг 10 дек 10 мар 11 июн 11 сен 11

Индекс голубых фишекэнергетика нефть и газметаллы

Темпы роста российского фондового рынка и индекса фондовых рынков развивающихся стран

80

90

100

110

120

130

140

150

160


Индекс MSCI EMFИндекс РТС

Динамика индексов российских еврооблигаций и еврооблигаций развивающихся стран

220240260280300320340360380400420440460480

сен 10 дек 10 мар 11 июн 11 сен 11

Спред

индекса

EM

BI+

, бп

140

190

240

290

340

390

Спред

индекса

EM

BI+

Rus

sia,

бп

Спред индекса EMBI+Спред индекса EMBI+ Russia



давлением ожиданий глобального экономического спада. Европейские банки уже третий месяц не могут привлекать долгосрочное финансирование, а в последние дни паника перекинулась уже на банковские институты США. Стоимость страховки от дефолта Bank of America и Morgan Stanley подскочила до уровней сентября 2008 года. При отсутствии кардинальных политических решений (типа отказа от повышения налогов в Европе и США, принятия программы рекапитализации банков или выкупа гособлигаций), в «медвежьем» тренде по большинству рисковых активов вряд ли наступит перелом. Индекс РТС может протестировать уровень 1 100 пунктов, а наиболее уязвимыми секторами в краткосрочной перспективе останутся финансовый и металлургический. С другой стороны, после разворота рынков рост котировок будет таким же взрывным, как в 2009 году. Возможно, оптимальный момент для покупки ещё не наступил, но с большой долей вероятности это произойдёт до середины декабря. На общем тревожном фоне в позитивную сторону продолжают выделяться акции нефтяного сектора. ЛУКойл, Сургутнефтегаз и Татнефть по итогам недели прибавили в цене более 5%. Ослабление рубля за последние два месяца фактически компенсирует этим компаниям порядка 80% ущерба от падения цен на нефть. Сургутнефтегаз, возможно, даже остаётся в выигрыше, если большая часть его денежных резервов лежит на валютных депозитах. При усугублении глобального бегства от рисков даже акциям нефтяной отрасли вряд ли удастся совсем избежать потерь. Тем не менее, снижение их котировок будет гораздо более плавным, чем у остального рынка, а в случае «бокового» тренда они даже принесут неплохой доход. Объявление «дочки» Норильского Никеля о намерении выкупить 7,7% его акций вызвало всплеск спроса и 10-процентный скачок котировок этих бумаг. Обещание Norilsk Nickel Investments полностью удовлетворять заявки на выкуп, размер которых не превышает 100 акций, особенно возбудило мелких спекулянтов. Стоит иметь в виду, что опубликованная «оферта» не предполагает никаких жёстких обязательств со стороны NNI, а сопровождающие документы содержат ряд конкретных оговорок о возможной отмене выкупа. При нынешнем состоянии кредитных рынков и обвале цен на металлы компании будет весьма проблематично финансировать buy-back. Вероятность срыва операции крайне высока, и стоимость акций ГМК при отсутствии выкупа может вернуться к фундаментально оправданному уровню 5 000 рублей. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

С понедельника по четверг рынок внешнего долга проявлял некоторую склонность к восстановлению. Этому способствовали относительная стабильность цен на нефть и отсутствие по-настоящему плохих новостей из Еврозоны. Правда, спрос концентрировался исключительно на облигациях с инвестиционным рейтингом, тогда как «мусорные» бумаги продолжали падать в цене. Признаки стабилизации рынка даже сподвигли Газпром на попытку размещения новых евробондов, – хотя и с довольно коротким двухлетним сроком погашения. Однако в пятницу российские еврооблигации присоединились к остальным рисковым активам в их паническом снижении. Долгосрочные суверенные евробонды потеряли в цене около 1%, падение корпоративных выпусков достигало 3%. Особенно пострадали «длинные» обязательства Евразхолдинга и Россельхозбанка. При этом долгосрочные выпуски Газпрома даже слегка подросли в цене после обвальных распродаж предыдущей недели. Рынок начинает новый месяц на очень тревожной волне: взаимное доверие между зарубежными банками катастрофически падает, и они наперегонки сокращают риски в своих портфелях. Стабилизировать ситуацию могут государственные гарантии по обязательствам крупных банков и их рекапитализация за счёт госбюджетов. Однако до тех пор, пока чиновники решатся на эти чрезвычайные меры, рынок может «просесть» значительно глубже.

Кривая доходности внешних долговых обязательств РФ и российских компаний

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

0 2 4 6 8 10 12Дюрация, лет

Процентов годовых

Корпоративные на 30.09.2011Корпоративные на 23.09.2011Суверенные на 30.09.2011Суверенные на 23.09.2011

Кривая доходности по облигациям г. Москвы

4%

5%

6%

7%

8%

9%

0 1000 2000 3000 4000 5000Дней до погашения

% годовых

Кривая доходности на30.09.2011Кривая доходности на23.09.2011Кривая доходности на30.08.2011

Курс рубль/доллар (ЦБ)

27.0

28.0

29.0

30.0

31.0

32.0

33.0




РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

По уже сложившейся с апреля традиции, конец месяца на внутреннем рынке получился довольно нервным. Несмотря на крупные вливания ликвидности от Минфина и Центробанка, трёхмесячные межбанковские кредиты стали наименее доступными с января месяца, - ставки по ним достигли 6,6% годовых. На аукционе по трёхмесячным депозитам Минфина ставка подскочила до 6,91% годовых, а спрос в два с лишним раза превысил предложение. В итоге совокупный объём средств, размещённых Министерством в коммерческих банках, превысил триллион рублей. На этом бюджетный запас ликвидности практически исчерпан, поскольку с ноября расходы бюджета традиционно начнут превышать доходы. К тому же, 97% бюджетного фондирования выдано банкам на срок до декабря или меньше. Рост депозитов населения и корпораций прекратился уже в августе, а по итогам сентября их объём, вероятно, сократится. Значительная часть ликвидности перетекает и на валютный рынок, где американский доллар формирует сильный восходящий тренд. В таких условиях рублёвые облигации будут оставаться под давлением, пока ситуация на мировых рынках не претерпит кардинального улучшения. По итогам минувшей недели ликвидные выпуски подешевели примерно на 0,5%. Банк «Восточный Экспресс» разместил трёхлетние облигации на 2 млрд. рублей, однако многие трейдеры назвали это размещение нерыночным. Реальный спрос на новые выпуски остаётся нулевым. По итогам последней недели сентября международные инвесторы вывели рекордный объём средств из фондов облигаций emerging markets – 2,6 млрд. долларов. В основном от этого оттока страдают такие рынки, как Венгрия и Турция, однако пессимистичный настрой иностранных инвесторов усугубляет слабость и российского долгового рынка. Судя по всему, его нисходящая динамика в октябре продолжится, пока чрезвычайные меры зарубежных Центробанков не стабилизируют ситуацию на международных торговых площадках. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФОН

Сентябрьский индекс менеджеров по закупкам в российской промышленности, рассчитываемый Markit Economics и HSBC, указал на продолжение стагнации деловой активности. Значение индекса закрепилось точно на отметке 50,0 пунктов, соответствующей нулевому росту в промышленности. До этого индекс два месяца подряд оставался на уровне 49,9, тогда как в начале года он превышал 55 пунктов. Ключевым фактором стагнации остаётся слабость внешнего спроса , - субиндекс новых экспортных заказов в сентябре составил 48,6, что существенно ниже нейтрального уровня. Фактический рост промышленного производства, с учётом сезонности, уже в августе был почти нулевым, а к концу года обвал мировых рынков и торможение кредитования могут вывести его в отрицательную зону. Темп роста ВВП относительно уровня 2010 года ещё может превышать 4%, но к середине зимы, вероятно, упадёт до 3%.

РОССИЙСКИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Индикатор 2007 2008 2009 2010 2011 (прогноз)

2012 (прогноз)

Реальный рост ВВП, % 8.1 5.6 -8.1 4.0 4.1 3.8 Рост пром. производства, % 6.3 2.1 -10.8 8.2 5.2 4.5 Рост инвестиций в основной капитал, % 21.1 9.1 -17.7 6.0 5.4 5.2 Реальный рост доходов населения, % 10.4 2.7 -0.6 3.3 0.4 0.3 Платёжный баланс, % ВВП 5.4 3.5 4.4 5.1 6.0 5.1 Сальдо федерального бюджета, % ВВП 5.5 3.2 -6.4 -3.9 -0.8 -1.7 Потребительская инфляция, % 11.9 13.3 8.8 8.8 7.5 7.9 Изменение курса рубля к доллару, % 7.3 -19.4 -2.9 -0.8 -2.6 -3.4



ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ – РЕЗУЛЬТАТЫ

Агрессивная стратегия

Резиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

%

Нерезиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

%

Консервативная стратегия

86

98

110

122

134

146

158

170

182

194

дек 04 дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

% Резиденты

Индекс CBONDS



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Первый Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС)



Бета Альфа

Последние 12 месяцев -18.12% -6.74% 23.08% 33.41% -0.8472 -0.2055 0.5713 -0.0006


Последние 3 месяца -20.84% -20.15% 34.59% 46.35% -2.5459 -1.8312 0.6343 -0.0014

Последний месяц -11.79% -12.98% 37.69% 57.97% -3.7550 -2.6867 0.6156 -0.0018

Волатильность за период(% годовых)

Коэффициент Шарпа Коэффициенты

Период

Доходность за периодв рублях, %

Результаты управления

2030405060708090

100110120130140150160170180190200210220

авг 08 фев 09 авг 09 фев 10 авг 10 фев 11 авг 11

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Первый

Индекс РТС

Волатильность Стоимости Паев

Волатильность РТС

Соотношение риска и дохода

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

авг.08 фев.09 авг.09 фев.10 авг.10 фев.11 авг.11

Доход

/Риск

УралСиб Фонд ПервыйИндекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка

(50%РТС, 50%РТС2)


(50%РТС, 50%РТС2)


(50%РТС, 50%РТС2)

Бета Альфа

Последние 12 месяцев -4.64% -11.74% 23.56% 33.41% -0.1983 -0.3668 0.7332 0.00018



Последний месяц -12.68% -12.01% 42.19% 57.97% -3.6070 -2.4867 0.8513 -0.00163

Коэффициенты

Период

Доходность за период в рублях, %


Коэффициент Шарпа




20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

200


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Отраслевых Инвестиций

Эталонный индекс

Волатильность стоимости паев

Волатильность РТС


-6

-4

-2

0

2

4

6

8


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Отраслевых ИнвестицийЭталонный индекс

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Перспективных вложений Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС2)



Бета Альфа




Последний месяц -11.86% -11.05% 35.85% 41.61% -3.9717 -3.1872 0.7441 -0.0022

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2


Волатильность РТС2


-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ Анализ эффективности управления


(50%РТС, 50%Cbonds)





Бета Альфа

Последние 12 месяцев -12.62% 0.14% 14.74% 13.94% -0.8977 0.0095 0.7667 -0.00051



Последний месяц -5.24% -6.82% 20.48% 24.12% -3.0721 -3.3912 0.7185 0.00015



Период


ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД КОНСЕРВАТИВНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) Бета Альфа

Последние 12 месяцев 7.18% 5.48% 1.69% 1.27% 4.0630 4.1542 0.5965 0.0002


Последние 3 месяца 0.49% -0.39% 2.26% 1.94% 0.8464 -0.7852 0.6841 0.0001

Последний месяц -0.83% -0.75% 2.24% 2.20% -4.4576 -4.0662 0.6100 -0.0001


Период




Результаты управления – УралСиб Фонд Консервативный

90

100

110

120

130

140

150

160


Изм

енен

ие стоим

ости

пая

УралСиб Фонд Консервативный

Индекс Cbonds

Результаты управления – УралСиб Фонд Профессиональный

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170


Изм

енение

стоим

ости

пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Волатильность

, % годовых

УралСиб Фонд Профессиональный

Эталонный индекс


Волатильность эталонного индекса



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Нефть и Газ Анализ эффективности управления

Портфеля Отраслевого индекса



Бета Альфа




Последний месяц -10.61% -7.82% 37.58% 48.27% -3.3873 -1.9446 0.7173 -0.0024



Период



30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ


Волатильность Индекса


-10

-8

-6

-4

-2

-

2

4

6

8

10

авг.08 мар.09 окт.09 июн.10 янв.11 авг.11

Доход

/Риск

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Металлы России Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц -18.23% -20.36% 48.58% 50.03% -4.5027 -4.8836 0.9099 0.00057


Период







10

30

50

70

90

110

130

150

170

190

210

230

250


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Металлы РоссииИндекс ММВБ Металлы и добычаВолатильность Стоимости ПаевВолатильность Индекса


-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12


Доход

/Риск

УралСиб Металлы России

Индекс ММВБ Металлы и добыча

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Энергетическая перспектива Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц -15.12% -14.47% 48.00% 49.69% -3.7794 -3.4931 0.8589 -0.0011

Период





20

50

80

110

140

170

200

230

260

290

320

350

380

410


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16


Доход

/Риск

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Инфраструктура и Связь Анализ эффективности управления




Бета Альфа

Последние 12 месяцев 1.77% -14.50% 25.55% 28.32% 0.0679 -0.5421 0.6135 0.0005



Последний месяц -13.97% -18.11% 34.51% 40.14% -4.8583 -5.4127 0.8051 0.0008

Период





20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

300


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%Вол

атил

ьнос

тьУралСиб Инфраструктура и Связь

Индекс ММВБ Телекоммуникации




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14


Доход

/Риск

УралСиб Инфраструктура и СвязьИндекс ММВБ Телекоммуникации

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Российские финансы Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц -14.99% -13.30% 39.93% 51.53% -4.5046 -3.0968 0.7071 -0.00289

Период







20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы




-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы



Используемые термины и сокращения Пояснения к таблицам и графикам, приведенным в тексте

▀ Для анализа результатов управления рассматривался агрегированный портфель, объединяющий все средства, переданные в управление при анализе результатов доверительного управления, и стоимость пая при анализе результатов управления паевыми фондами.

▀ Таблица «Результаты управления» Доходность за период – изменение долларовой стоимости рассматриваемого актива за период. Эффективная ставка доходности (в долларах, процентах годовых) – рассчитана для базового месячного периода. Волатильность –средняя месячная волатильность ежедневных колебаний цен актива в течение рассматриваемого периода.

▀ Индекс стоимости агрегированного портфеля (ИСАП) отражает изменение стоимости портфелей всех клиентов, переданных в доверительное управление. Индекс позволяет оценить изменение стоимости портфеля с учетом довнесений и выводов средств инвесторами. Изменение индекса за период времени пропорционально изменению стоимости средств, переданных в доверительное управление.

▀ Графики «Результаты управления активами за период» На графиках представлены изменения ИСАП (индекса стоимости пая); оценки волатильности (разброса) изменения индексов на каждый день расчетного периода. Мы использовали метод экспоненциального сглаживания для большей наглядности результатов.

▀ ИСАП строится на основе оценки текущей стоимости активов под управлением. Полученные дивиденды и купонный доход также отражается в оценке рыночной стоимости активов, при этом предполагается, что полученный доход реинвестируется. Операционные издержки, связанные с управлением активами, вычитаются из текущей стоимости активов. При построении индекса учитывается эффект дополнительного внесения/ отвлечения денежных средств, при этом применяется метод взвешенной во времени доходности (time-weighted rate of return).

▀ Графики «Отношение доходности и риска» На графиках представлены представлены отношение доходности вложения в актив по итогам месяца к средней волатильности цен актива в анализируемом месяце. Показатели рассчитаны для каждого дня (rolling series).

▀ Доходность за период – доходность соответствующего показателя за рассматриваемый период.

▀ Эффективная ставка доходности с базовым периодом (месяц) в процентах годовых используется для сравнения доходности вложений различной срочности. Она рассчитывается в процентах годовых и позволяет сравнивать доходность различных инструментов. Очевидно, что чем больше эффективная ставка доходности, тем лучше. Эффективная ставка доходности представляет собой ставку сложных процентов, которые позволили бы инвестору получить ту же доходность, что и управляемый портфель.

▀ Волатильность (риск) отражает степень нестабильности (разброса) результатов управления. Так, если стоимость средств под управлением не претерпевает «резких» скачков, можно говорить о низкой волатильности. Чем меньше показатель волатильности, тем меньше риск стратегии и, соответственно, тем больше мастерство управляющего. Математически волатильность рассчитывается как стандартное отклонение (разброс) изменения стоимости соответствующего актива. Волатильность обычно выражается в процентах годовых.

▀ Коэффициент Шарпа отражает соотношение доходности и риска управления ресурсами. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Математически коэффициент Шарпа равен отношению разницы между реальной доходностью управления и безрисковой доходностью к риску управления (волатильности) портфеля за рассматриваемый период.

▀ Коэффициенты α и β указывают, насколько изменение стоимости агрегированного портфеля связано с динамикой рынка (величина коэффициента β), и насколько велик вклад менеджера, управляющего портфелем (коэффициент α). Если α положительна, то инвестиционный менеджер получил более высокие, по сравнению с рынком в целом, результаты.

Россия, 119048, Москва, ул. Ефремова, 8; тел./факс: 7 (495) 705-90-58; e-mail: [email protected]; web: www.management.uralsib.ru

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, «УРАЛСИБ» не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни «УРАЛСИБ», ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Все права на бюллетень принадлежат ЗАО «Управляющая компания УРАЛСИБ», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения. © УРАЛСИБ 2010

hj ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 38 (524) …...rux-cbonds (ценовой) 106.02 -0.35% -1.59% -2.92%...

Documents