h ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 24 (409) ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ … ·...

Управляющая компания УРАЛСИБ. Информационный бюллетень

h , ФОНДЫ

Стоимость на 19.06.09, руб.

Последняя неделя

Последний месяц

Последние 3 месяца

Последние 6 месяцев

Последние 12 месяцев

ЛУКОЙЛ Фонд Первый 9 225.08 -8.42% -0.03% 30.36% 70.75% -0.59%

ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций 5 332.71 -4.89% 6.53% 53.70% 86.30% -48.06%

ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений 4 450.39 -2.40% 7.28% 62.30% 80.21% -52.43%

Индекс РТС (руб.) 7 073.02 -9.78% 0.53% 31.54% 79.63% -44.62%

ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный 4 735.29 -2.02% 5.69% 11.73% 37.02% -14.15%

ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный 2 008.03 1.13% 3.33% -9.27% 4.80% -26.75%

RUX-Cbonds (ценовой) 101.99 -0.25% 0.98% 5.58% 10.37% -7.38%

УралСиб Нефть и Газ 8 553.74 -5.05% 2.86% 33.93% 73.91% -28.22%

УралСиб Металлы России 8 273.10 -5.89% 15.84% 55.22% 114.09% -26.99%

УралСиб Связь и Информационные технологии

5 612.39 -8.05% 5.36% 40.78% 82.65% -42.67%

УралСиб Энергетическая перспектива 13 789.54 -6.18% 27.50% 133.52% 174.47% 54.88%

УралСиб Российские финансы 3 870.06 -7.28% 14.36% 97.34% 78.23% -62.13%

Россия – конъюнктура недели Рыночные индикаторы

ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПАЕВ

Если бы рынки всегда только росли, - то зачем были бы нужны управляющие активами? Краткосрочные колебания рынка могут быть важным источником дополнительной прибыли – при грамотном подходе. Благодаря своевременному созданию денежных резервов, стоимость паёв наших ПИФов на минувшей неделе упала гораздо меньше, чем фондовые индексы .Теперь важно успеть вовремя восстановить позиции в бумагах – чтобы обеспечить ту самую дополнительную прибыль для пайщиков. Риски временного отката котировок накапливались довольно долго – ещё с мая месяца. Рынки стали вести себя так, будто восстановление экономического роста – уже абсолютно решённый вопрос, хотя реальные макроиндикаторы подавали только первые робкие сигналы о возможном восстановлении. Мода на вложения в emerging markets, включая российские бумаги, приобрела глобальный и всеобъемлющий характер. В определённый момент уже почти не осталось инвесторов с «недогруженными» портфелями. Поэтому при первых признаках слабости рынка желающих зафиксировать прибыль оказалось гораздо больше, чем новых покупателей. Нынешняя коррекция вызвана исключительно перепадами настроения участников рынка, поэтому она может закончиться также быстро, как и началась.

Динамика индекса РТС за последний год

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

июн 08 авг 08 окт 08 дек 08 фев 09 апр 09 июн 09

Объем

торгов,

млн

. $

400

700

1000

1300

1600

1900

2200

2500Индекс РТС

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ

№ 24 (409)15 – 22 июня 2009

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» Индекс РТС: 1011.38 (-10.28 %) Объем торгов за неделю: $10.01 млрд. Рубль/доллар: 31.0998 (+0.56%)

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» 15 – 22 июня 2009


Мы заблаговременно формировали «подушку» денежных резервов в портфелях фондов и готовы постепенно инвестировать эти резервы в подешевевшие акции. Управляющий ЛУКойл Фонда Первого планирует использовать коррекцию для усиления отраслевой диверсификации портфеля, особенно за счёт энергетического сектора и металлургии. Акции «второго эшелона» входят в коррекцию с некоторым опозданием, поэтому управляющий ЛУКойл Фонда Отраслевых Инвестиций и ЛУКойл Фонда Перспективных Вложений пока довольно осторожен с покупками, ожидая более выгодных предложений на рынке. Аналогичная ситуация в большинстве отраслевых ПИФов. Относительно скромна денежная позиция лишь в фонде Уралсиб Связь и ИТ. Большинство привлекательных акций в телекоммуникационном секторе обладают довольно низкой ликвидностью, поэтому управляющий воздержался от краткосрочной фиксации прибыли по ним. Мы допускаем дальнейшее умеренное снижение котировок акций на текущей неделе и планируем использовать значительные денежные резервы ПИФов для новых покупок на самых выгодных для пайщиков условиях. На фоне резкой нисходящей коррекции фондового рынка очень умеренным было снижение стоимости пая ЛУКойл Фонда Профессионального. Доля акций в портфеле данного фонда по-прежнему значительно ниже сбалансированного уровня. Свободные средства размещаются в облигации высоконадёжных заёмщиков – таких, как Икс 5 Финанс и Русгидро, бумаги которых были приобретены на минувшей неделе. Управляющий фонда предпочитает дождаться более чётких сигналов завершения коррекции по акциям, прежде чем увеличивать их долю в портфеле. Даже при стабилизации долгового рынка продолжает устойчиво расти стоимость пая ЛУКойл Фонда Консервативного. Основным локомотивом этого роста становится сокращение премий за кредитный риск по качественным выпускам «второго эшелона», составляющим основу портфеля. Учитывая неустойчивую ситуацию на внешнем рынке, свободные средства управляющий предпочитает сейчас направлять на покупку высококачественных облигаций. Так, на минувшей неделе были приобретены обязательства крупнейшей российской розничной сети Икс 5, обеспечивающие очень привлекательную доходность в 19% годовых на срок в 24 месяца. РЫНОК АКЦИЙ

При всём желании вряд ли хотя бы один рынок в мире способен удваиваться в стоимости каждые три месяца. Время от времени оптимизм инвесторов достигает предела, и для продолжения роста котировок просто не хватает новых покупателей. В апреле-мае взлёт котировок акций очень сильно опередил реальную экономическую ситуацию, и теперь разрыв между ними сокращается до сравнительно адекватных размеров. Судя по опережающим индикаторам, мировая экономика всё-таки постепенно выздоравливает, восстанавливается доступ к кредитам и спрос на сырьевые ресурсы. Это значит, что после коррекции продолжит восстанавливаться и фондовый рынок. Причём большая часть этой коррекции уже позади. Даже если индекс РТС «отыграет» назад половину весеннего роста, кратковременное снижение котировок должно остановиться у отметки 850 пунктов. Другой ориентир – 925 пунктов, где находится двухсотдневное скользящее среднее значение индекса. При подходе к этим уровням увеличение вложений в акции будет особенно эффективным. В результате текущей коррекции индекс сегодня уже на 26% ниже, чем три года назад. История показывает, что с такой стартовой позиции за последующую трёхлетку котировки акций в среднем утраиваются. Характерно, что аутсайдером среди всех отраслей на минувшей неделе оказался нефтегазовый сектор. Ведь и в ходе бурного роста рынка акции нефтяных компаний отставали от банковских бумаг, отраслевых индексов энергетики и металлургии. Похоже, что злую шутку сыграла высокая ликвидность данных акций: именно этим их качеством пользуются иностранные спекулянты для оперативной фиксации прибыли.

Динамика отраслевых фондовых индексов

10

25

40

55

70

85

100

115

130

май 08 авг 08 ноя 08 мар 09 июн 09

Индекс голубых фишекэнергетика нефть и газ

Темпы роста российского фондового рынка и индекса фондовых рынков развивающихся стран

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110


Индекс MSCI EMFИндекс РТС



Такая ситуация может быть благоприятна для краткосрочной ротации из финансов и металлургии в нефтегазовый сектор, в расчёте на скорое восстановление позиций зарубежными игроками. Тем не менее, в долгосрочной перспективе акции банков и энергетических компаний наверняка принесут более высокий доход: первые – благодаря высоким темпам роста бизнеса, вторые – за счёт сокращения дисконта к реальной стоимости производственных активов. Нефтяные и газовые компании вынуждены нести огромные капзатраты, чтобы только поддержать текущий уровень добычи, а основной выигрыш от роста цен на нефть уходит в налоги и укрепление рубля. Устойчивый выход нефтегазового сектора из отстающих возможен при глобальном пересмотре долгосрочных ожиданий по ценам на нефть и прекращении роста курса рубля к доллару.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Российские еврооблигации оказались между двух огней. При улучшении перспектив экономического роста в мире тут же усиливаются инфляционные ожидания, вызывая повышение долгосрочных процентных ставок. Если макроэкономические ожидания становятся менее оптимистичными, - то увеличивается премия за кредитный риск. И в том, и в другом случаях котировки облигаций падают. Не помогает и рост цен на нефть, поскольку он стимулирует те самые инфляционные ожидания. От пикового уровня, достигнутого 1 июня, долгосрочные суверенные и корпоративные евробонды подешевели уже на 2-3%. Остаточные восходящие движения на минувшей неделе были видны только в сильно «перепроданных» зимой обязательствах Евраза, Русского Стандарта и Северстали. Слабость спроса поставила под вопрос запланированное размещение еврооблигаций ВТБ. По слухам, в ходе предварительного маркетинга приемлемый объём заявок в 1-2 млрд. долларов удаётся набрать только при ставке в 9,25% годовых, тогда как эмитент рассчитывал на 9%. Впрочем, возможно, сам банк просто несколько жадничает: под 9% в начале июня разместил свои евробонды Россельхозбанк, обязательства которого традиционно торгуются по ставкам на 30-60 б.п. ниже, чем у ВТБ. Вложения в облигации с длинным сроком погашения остаются подверженными высокому риску, как со стороны инфляционных ожиданий, так и за счёт расширения кредитных спредов. Срочность в один-два года по-прежнему выглядит оптимальной, и среди валютных облигаций с такой дюрацией всё ещё можно найти приличные инструменты с доходностью более 10% годовых.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Слабость внешнего рынка вновь по касательной затронула и рынок внутреннего долга. Правда, снижение котировок здесь пока едва заметно. Помогает изобилие рублёвой ликвидности: ставки по однодневным межбанковским кредитам по-прежнему стремятся к 6% годовых. С другой стороны, продолжает накапливаться критическая масса первичного предложения. За минувшую неделю прошли новые размещения совокупным объёмом около 24 млрд. рублей, а до конца июня должны пройти аукционы на общую сумму порядка 100 млрд. руб. Пока что практически все размещения проходят с очень хорошим спросом и без премии по доходности ко вторичному рынку. Тем не менее, постоянный и нарастающий поток новых облигаций сдерживает интерес инвесторов к покупке уже существующих бумаг. Неустойчивая ситуация на внешнем рынке, период отпусков и большое первичное предложение, скорее всего, приведут к продолжению стабилизации котировок на рынке в течение всего лета. Следующая волна роста котировок вероятна ближе к концу года, когда при поддержке растущей экспортной выручки накопится достаточный объём дополнительной рублёвой ликвидности. При этом кредитные премии по облигациям «второго эшелона» продолжат сокращаться, поскольку новых таких бумаг пока размещается крайне мало. Сейчас в этом сегменте ещё можно найти обязательства, торгуемые под 18-20% годовых, а к осени эта ставка может упасть до 15-17%, что обеспечит инвесторам прибыль, значительно превышающую доход по любому депозиту.

Кривая доходности внешних долговых обязательств РФ и российских компаний

0.0%

3.0%

6.0%

9.0%

12.0%

0 2 4 6 8 10 12Дюрация, лет

Процентов годовых

Корпоративные на 19.06.2009Корпоративные на 12.06.2009Суверенные на 19.06.2009Суверенные на 12.06.2009

Кривая доходности по облигациям г. Москвы

7%

10%

13%

16%

0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500Дней до погашения

% годовых

Кривая доходности на19.06.2009Кривая доходности на12.06.2009Кривая доходности на19.05.2009



ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФОН

Текущая макростатистика продолжает свидетельствовать об углублении спада в экономике, хотя и более умеренными темпами. В мае 2009 года, согласно данным Росстата, промышленное производство сократилось на 17,1% по сравнению с тем же месяцем 2008 года, что на 0,2 процентного пункта больше, чем в апреле. Характерно, что уже второй месяц подряд динамика промышленной активности расходится с данными опросов предприятий, демонстрирующими пробуждение оптимизма. Справедливости ради, надо учесть, что в нынешнем мае было на один рабочий день меньше, чем в прошлогоднем, что могло искусственно занизить показатель на пару процентов. С другой стороны, оперативная статистика по потреблению электроэнергии говорит о том же, что и свежие данные Росстата: его сокращение в мае-июне было максимальным с начала года. Небольшое оживление заметно в производстве минеральных удобрений, машин и оборудования и нефтепереработке. Напротив, падение производства автомобилей и строительных материалов продолжает углубляться ещё сильнее. Но ещё более глубоким оказался спад инвестиций в основной капитал: их объём упал на 23% по сравнению с маем 2008 года, тогда как в апреле данный показатель был только на 16% ниже прошлогоднего. Отчасти это связано с эффектом высокой базы: в прошлом мае инвестиции подскочили на 18,7%. Продолжается депрессия и в строительном секторе, где объёмы работ сократились на 22%. Углубился спад в розничной торговле до 5,6% в мае с 5,3% за апрель относительно аналогичных месяцев 2008 года. До прошлой осени основными локомотивами экономического роста выступали потребительский спрос и инвестиции. Из-за большого объёма свободных мощностей инвестировать в ближайшие пару лет потребуется гораздо меньше, чем ранее. Потребительский спрос обычно реагирует на оживление деловой активности с большим опозданием и вряд ли начнёт восстанавливаться раньше зимы. Скорее всего российская экономика начнёт показывать рост в 4-м квартале текущего года, но весь 2010 год он будет оставаться весьма умеренным.

Курс рубль/доллар (ЦБ)

23.0

26.0

29.0

32.0

35.0

38.0


РОССИЙСКИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Индикатор 2006 2007 2008 2009 (прогноз)

2010 (прогноз)

Реальный рост ВВП, % 6.8 8.0 5.6 -7.1 2.4 Рост пром. производства, % 4.0 6.3 2.1 -11.5 2.2 Рост инвестиций в основной капитал, % 13.5 21.1 9.1 -12.8 2.6 Реальный рост доходов населения, % 10.2 10.4 2.7 -3.2 0.5 Платёжный баланс, % ВВП 9.5 5.4 3.5 2.8 3.9 Сальдо федерального бюджета, % ВВП 7.4 5.5 3.2 -8.1 -3.8 Потребительская инфляция, % 9.0 11.9 13.3 11.4 11.0 Изменение курса рубля к доллару, % 9.2 7.3 -19.4 -31.2 -14.1



АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА НЕДЕЛЮ

Инструменты, обеспечившие наибольший вклад в изменение стоимости портфеля фонда ЛУКойл Фонд Первый

БЕЛО

Н ао

Роснефть

ао

Уралкалий

ао

ЛУКойл

НК

ао

СБЕ

РБА

НК

РОССИИ

ао

ГАЗП

РОМ

ао

Инструменты, обеспечившие наибольший вклад в изменение стоимости портфеля фонда ЛУКойл Фонд Отраслевых Инвестиций

Волгателеком

Уралкалий ао

Верхнесалдинское

металлургическое

производственное

объединение ао

Акрон ао

ТНК-

BP

ХОЛД

ИНГ

прив

.

ВИММ

-БИЛЛ

Ь-ДАНН

ао

Инструменты, обеспечившие наибольший вклад в изменение стоимости портфеля фонда ЛУКойл Фонд Перспективных Вложений

Башкирэнерго

ао

ГАЗ ао

Улан

-Удэ

Авиазавод

ао

МРСК УРАЛА

ао Акрон

ао

ТНК-

BP

ХОЛДИНГ

прив

.



ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ – РЕЗУЛЬТАТЫ

Агрессивная стратегия

Резиденты

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

300

дек05

май06

сен06

янв07

май07

сен07

янв08

май08

окт08

фев09

июн09

дата

%

Нерезиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

дек05

май06

сен06

янв07

май07

сен07

янв08

май08

сен08

янв09

июн09

дата

%

Консервативная стратегия

86

98

110

122

134

146

158

170

182

194

дек 04 май 05 сен 05 янв 06 май 06 сен 06 янв 07 май 07 сен 07 янв 08 июн 08 окт 08 фев 09 июн 09

дата

% Резиденты

Индекс CBONDS



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ Фонд Первый Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС)



Бета Альфа

Последние 12 месяцев -0.59% -44.62% 51.35% 88.98% -0.0114 -0.6395 0.4620 0.0009

Последние 6 месяцев 70.75% 79.63% 50.97% 69.09% 2.1708 1.7604 0.6296 0.0014

Последние 3 месяца 30.36% 31.54% 49.76% 63.90% 2.1779 1.7561 0.7000 0.0006

Последний месяц -0.03% 0.53% 49.43% 65.56% -0.0078 0.0944 0.7192 0.0003

Волатильность за период(% годовых)

Коэффициент Шарпа Коэффициенты

Период

Доходность за периодв рублях, %

Результаты управления

40

60

80

100

120

140

160

180

200

дек 05 сен 06 май 07 янв 08 сен 08 июн 09

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

ЛУКОЙЛ Фонд Первый

Индекс РТС

Волатильность Стоимости Паев

Волатильность РТС

Соотношение риска и дохода

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

дек.05 сен.06 май.07 янв.08 сен.08 июн.09

Доход

/Риск

ЛУКОЙЛ Фонд ПервыйИндекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций Анализ эффективности управления




Бета Альфа

Последние 12 месяцев -48.06% -44.62% 44.63% 88.98% -1.4095 -0.6395 0.3302 -0.00192



Последний месяц 6.53% 0.53% 22.09% 65.56% 3.4313 0.0944 0.2697 0.00297

Коэффициенты

Период

Доходность за период в рублях, %


Коэффициент Шарпа




20

40

60

80

100

120

140

160

180

200


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых Инвестиций

Индекс РТС

Волатильность стоимости паев

Волатильность РТС


-6

-4

-2

0

2

4

6

8


Доход

/Риск

ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых Инвестиций

Индекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС2)



Бета Альфа




Последний месяц 7.28% 14.89% 30.49% 32.54% 2.7692 5.2994 0.5374 0.0021

Период





20

40

60

80

100

120

140

160

180

200


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2


Волатильность РТС2


-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ ФОНД ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка

(50%РТС, 50%Cbonds)





Бета Альфа



Последние 3 месяца 11.73% 20.84% 26.56% 26.37% 1.6647 2.8979 0.6882 -0.00047

Последний месяц 5.69% 2.03% 14.32% 27.19% 4.6130 0.8673 0.4457 0.00234



Период


ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ ФОНД КОНСЕРВАТИВНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) Бета Альфа

Последние 12 месяцев -26.75% 3.28% 31.34% 7.30% -0.9675 0.4365 0.0806 -0.0010

Последние 6 месяцев 4.80% 16.78% 40.55% 5.72% 0.2296 5.4350 -0.5002 0.0013

Последние 3 месяца -9.27% 9.11% 46.03% 3.36% -0.8140 10.2990 -2.9304 0.0034

Последний месяц 3.33% 2.89% 5.16% 3.34% 7.4885 10.0330 -0.7026 0.0024


Период




Результаты управления – ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный

80

90

100

110

120

130


Изм

енен

ие стоим

ости

пая

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

Волатильность

, % годовых

ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный

Индекс Cbonds


Волатильность индекса Cbonds

Результаты управления – ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170


Изм

енение

стоим

ости

пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Волатильность

, % годовых

ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный

Эталонный индекс


Волатильность эталонного индекса



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Нефть и Газ Анализ эффективности управления

Портфеля Отраслевого индекса



Бета Альфа




Последний месяц 2.86% -3.39% 36.52% 62.98% 0.9086 -0.6249 0.4594 0.0030



Период



30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

мар 08 июн 08 сен 08 дек 08 мар 09 июн 09

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ


Волатильность Индекса


-10

-8

-6

-4

-2

-

2

4

6

8

апр.08 июл.08 ноя.08 фев.09 июн.09

Доход

/Риск

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Металлы России Анализ эффективности управления




Бета Альфа

Последние 12 месяцев -26.99% -44.52% 63.00% 87.78% -0.4863 -0.6462 0.5847 0.00004



Последний месяц 15.84% 3.99% 42.20% 63.59% 4.3475 0.7290 0.4951 0.00600


Период







10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

мар.08 июн.08 сен.08 дек.08 мар.09 июн.09

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Металлы РоссииИндекс ММВБ Металлы и добычаВолатильность Стоимости ПаевВолатильность Индекса


-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10


Доход

/Риск

УралСиб Металлы России

Индекс ММВБ Металлы и добыча

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Энергетическая перспектива Анализ эффективности управления




Бета Альфа

Последние 12 месяцев 54.88% -34.67% 67.68% 81.00% 0.6492 -0.5094 0.6120 0.0029



Последний месяц 27.50% 19.09% 49.39% 58.53% 6.4388 3.7760 0.6297 0.0061

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика




-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16


Доход

/Риск

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Связь и Информационные технологии Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 5.36% 2.63% 42.75% 51.94% 1.4535 0.5875 0.6773 0.0022

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%Вол

атил

ьнос

тьУралСиб Связь и Информационные технологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12


Доход

/Риск

УралСиб Связь и Информационные технологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Российские финансы Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 14.36% 7.27% 46.65% 63.79% 3.5658 1.3226 0.6288 0.00327

Период







12

22

32

42

52

62

72

82

92

102

112

122

132

142


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы




-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11


Доход

/Риск

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы



Используемые термины и сокращения Пояснения к таблицам и графикам, приведенным в тексте

▀ Для анализа результатов управления рассматривался агрегированный портфель, объединяющий все средства, переданные в управление при анализе результатов доверительного управления, и стоимость пая при анализе результатов управления паевыми фондами.

▀ Таблица «Результаты управления» Доходность за период – изменение долларовой стоимости рассматриваемого актива за период. Эффективная ставка доходности (в долларах, процентах годовых) – рассчитана для базового месячного периода. Волатильность –средняя месячная волатильность ежедневных колебаний цен актива в течение рассматриваемого периода.

▀ Индекс стоимости агрегированного портфеля (ИСАП) отражает изменение стоимости портфелей всех клиентов, переданных в доверительное управление. Индекс позволяет оценить изменение стоимости портфеля с учетом довнесений и выводов средств инвесторами. Изменение индекса за период времени пропорционально изменению стоимости средств, переданных в доверительное управление.

▀ Графики «Результаты управления активами за период» На графиках представлены изменения ИСАП (индекса стоимости пая); оценки волатильности (разброса) изменения индексов на каждый день расчетного периода. Мы использовали метод экспоненциального сглаживания для большей наглядности результатов.

▀ ИСАП строится на основе оценки текущей стоимости активов под управлением. Полученные дивиденды и купонный доход также отражается в оценке рыночной стоимости активов, при этом предполагается, что полученный доход реинвестируется. Операционные издержки, связанные с управлением активами, вычитаются из текущей стоимости активов. При построении индекса учитывается эффект дополнительного внесения/ отвлечения денежных средств, при этом применяется метод взвешенной во времени доходности (time-weighted rate of return).

▀ Графики «Отношение доходности и риска» На графиках представлены представлены отношение доходности вложения в актив по итогам месяца к средней волатильности цен актива в анализируемом месяце. Показатели рассчитаны для каждого дня (rolling series).

▀ Доходность за период – доходность соответствующего показателя за рассматриваемый период.

▀ Эффективная ставка доходности с базовым периодом (месяц) в процентах годовых используется для сравнения доходности вложений различной срочности. Она рассчитывается в процентах годовых и позволяет сравнивать доходность различных инструментов. Очевидно, что чем больше эффективная ставка доходности, тем лучше. Эффективная ставка доходности представляет собой ставку сложных процентов, которые позволили бы инвестору получить ту же доходность, что и управляемый портфель.

▀ Волатильность (риск) отражает степень нестабильности (разброса) результатов управления. Так, если стоимость средств под управлением не претерпевает «резких» скачков, можно говорить о низкой волатильности. Чем меньше показатель волатильности, тем меньше риск стратегии и, соответственно, тем больше мастерство управляющего. Математически волатильность рассчитывается как стандартное отклонение (разброс) изменения стоимости соответствующего актива. Волатильность обычно выражается в процентах годовых.

▀ Коэффициент Шарпа отражает соотношение доходности и риска управления ресурсами. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Математически коэффициент Шарпа равен отношению разницы между реальной доходностью управления и безрисковой доходностью к риску управления (волатильности) портфеля за рассматриваемый период.

▀ Коэффициенты α и β указывают, насколько изменение стоимости агрегированного портфеля связано с динамикой рынка (величина коэффициента β), и насколько велик вклад менеджера, управляющего портфелем (коэффициент α). Если α положительна, то инвестиционный менеджер получил более высокие, по сравнению с рынком в целом, результаты.

Россия, 119048, Москва, ул. Ефремова, 8; тел./факс: 7 (495) 705-90-58; e-mail: [email protected]; web: www.management.uralsib.ru

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, «УРАЛСИБ» не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни «УРАЛСИБ», ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Все права на бюллетень принадлежат ЗАО «Управляющая компания УРАЛСИБ», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения. © УРАЛСИБ 2001

h ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 24 (409) ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ … ·...

Documents