FUNDAMENTOS DE GESTION FINANCIERA

CPC RICARDO CHIRITO ROSALES

FUNDAMENTOS DE GESTION FINANCIERA

OBJETIVO FINANCIERO DE LA EMPRESA

FORMAS JURIDICAS DE EMPRESAS

LOS AXIOMAS FUNDAMENTALES DE LA DIRECCION FINANCIERA

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1. Mercados financieros e Instituciones

Mercados Monetarios Mercados de Capitales Mercados de Derivados

Mercados de Divisas

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2. Finanzas Corporativas (Finanzas Empresariales)

Gestin de los activos y pasivos de la empresa

Gestin de carteras de activos

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OBJETIVO FINANCIERO DE LA EMPRESA

1) Mximizacin del beneficio?Este objetivo ignora:

a) LA DIMENSIN TEMPORAL de la Rentabilidad

b) LA INCERTIDUMBRE de la Rentabilidad

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2) Maximizacin de la riqueza del accionista?

Este objetivo equivale a:a) Maximizar el valor de mercadode la

empresab) Maximizar la cotizacin de las

accionesde la empresa

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FORMAS JURIDICAS DE EMPRESAS

EMPRESA INDIVIDUAL SOCIEDAD COLECTIVA SOCIEDAD ANONIMA

LAS EMPRESAS GRANDES Y EN CRECIMIENTO OPTAN POR LA FORMA JURIDICA DE S.A. POR LA FACILIDAD PARA OBTENER CAPITALES.

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LOS AXIOMAS FUNDAMENTALES DE LA DIRECCION FINANCIERA

Keown-Scott (1999)

AXIOMA 1. El equilibrio entre riesgo y rentabilidad: no asumiremos un riesgo adicional a menos que seamos recompensados con una rentabilidad adicional.

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AXIOMA 2. El valor del dinero en el tiempo: una unidad monetaria recibido hoy tiene ms valor que una unidad monetaria recibido en el futuro.

AXIOMA 3. La Tesorera y no los Beneficios contables es lo que importa.

AXIOMA 4. Los flujos de caja incrementales o lo que vara es lo que importa.

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AXIOMA 5. La competitividad de los mercados hace difcil encontrar proyectos con rentabilidad excepcional.

AXIOMA 6. Los mercados de capitales son eficientes y los precios son correctos(riesgo).

AXIOMA 7. Los problemas de agencia. Los directivos no trabajan para los propietarios a menos que lo hagan en su propio inters.

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AXIOMA 8. Los impuestos estn relacionados con las decisiones empresariales.

AXIOMA 9. Todo riesgo no es idntico: parte del riesgo puede diversificarse y parte no.

AXIOMA 10. El comportamiento tico consiste en obrar correctamente y los dilemas ticos estn en todas las reas de las finanzas.

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Clculo de la rentabilidad

Si ustedcompra una accin por 50$ yms tarde la vende por 60$, Qurentabilidad obtiene con estainversin?

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t t+1

50 $ 60 $

= = 20%Pt+1 - PtPt

60 - 50

50

Clculo de la rentabilidad

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t t+1

50 $ 60 $

- 1 = - 1 = 20%Pt+1

Pt

60

50

Clculo de la rentabilidad

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LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS TIPOS DE INTERS.

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Tipos deInters

DETERMINANTES DE LOS TIPOS DE INTERS

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Concepto:

Tasa deinterslibre deriesgo

krf

=

Tasa de inters

reallibre deriesgo

k*

+

Primapor

riesgode

inflacinPRI

DETERMINANTES DE LOS TIPOS DE INTERS

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Concepto:

Tasa deinters NominalLibre deriesgo

krf

=

Tasa deinters real

libre de riesgo

k*

+

Prima porriesgo deinflacin

PRI

Matemticamente:

(1 + krf ) = (1 + k*) (1 + PRI)

Relacin que se denomina Efecto FisherCPC RICARDO CHIRITO ROSALES

Relacin entre la rentabilidad de los activos de deuda y el tiempo que falta hasta su vencimiento.

Rentab.

Tiempo (aos)

Estructura Temporal de Tipos de Inters ETTI

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ETTI

Rentab.

Tiempo (aos)

La Curva de Rentabilidadpuede tener una pendientenegativa o estar invertida si hay una expectativa detipos de inters a la baja.

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Teoras explicativas de la ETTI

Teora de las Expectativas La ETTI es determinada por las expectativas de

tasas de inters futuras .

Teora de la Preferencia por la Liquidez Los inversores exigen primas para invertir en

activos a ms largo plazo.

Teora de la Segmentacin de Mercados La ETTI es determinada por la separacin de

mercados de activos a corto y largo plazo.CPC RICARDO CHIRITO ROSALES

Activos Reales y Activos Financieros

Un activo real es un activo tangible (inmuebles, inventarios...)

Un activo financiero es un derecho de pago futuro sobre otras unidades econmicas que los inversores compran con la idea de ganar una tasa de rentabilidad adecuada al riesgo que asumen.

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MERCADO DE CAPITALES Tipos de Activos Financieros

Letras del Tesoro y Bonos del Tesoro Bonos de empresas Acciones de empresas

Cmo es el RIESGO de estos activos ? Cul es el de MAYOR RENTABILIDAD ?Existe relacin entreRENTABILIDAD Y

RIESGO?CPC RICARDO CHIRITO ROSALES

Tipos de Mercados

1) Mercado Primario Mercado en el que se venden las

nuevas emisiones de activos financieros a los compradores iniciales

2) Mercado Secundario Mercado en el que se negocian activos

que previamente se han emitido en el mercado primario

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3) Mercados de valores organizados. Entidades tangibles conlocalizacin centralizada en

las que Compradores y Vendedores realizantransacciones.

4) Mercados de valores no organizadosEntidades enlas que los mediadores (brokers y dealers)operan desde cualquier lugar de un pas. No estcentralizado.

5)Preciodecotizacin.- Mercado NASDAQ (National Association ofSecurities Dealers AutomatedQuotation system).

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BANCA DE INVERSIONES

Cmo ayudan las entidades bancarias a las empresas para emitir ttulos?

Asesorando a la empresa.Suscribiendo la emisin.

Distribuyendo la emisin.Aumentando la credibilidad.

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Mtodos para emitir activos

1) Colocacin privada o directaLa empresa emite ttulos que coloca entre un

nmero limitado de instituciones e inversores.

2) Oferta Pblica. La empresa vende los activos a un banco de

inversin, quien a su vez los coloca entre sus clientes.

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Oferta Pblica

1) Oferta competitiva Varios bancos de inversin realizan ofertas de

compra sobre la emisin de la empresa

2) Compra negociada La empresa emisora selecciona un banco de

inversin.

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Compra Negociada

1) Suscripcin de la emisin El banco de inversin compra la emisin a un

determinado precio.

2) Base a comisin o al mejor esfuerzo El banco de inversin trata de vender la emisin a

cambio de una comisin fija.

3) Suscripcin privilegiada El banco de inversin ayuda a la empresa a colocar

la emisin entre determinado grupo inversor.CPC RICARDO CHIRITO ROSALES

Aseguramiento de una emisin

La empresa necesita financiar una futura expansin por 100 millones de $. El precio

de las acciones es 20 $. Merrill Lynch suscribir la emisin cobrando un 2% de

comisin.

Qu tipo de emisin es esta?

Es una compra negociada.

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Aseguramiento de una emisin

La empresa necesita financiar una futura expansin por 100 millones de $. El precio

de las acciones es 20 $. Merrill Lynch suscribir la emisin cobrando un 2% de

comisin.

Cuntas acciones se venden? 5 millones de acciones.

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Aseguramiento de una emisin

La empresa necesita financiar una futura expansin por 100 millones de $. El precio de las acciones es 20 $. Merrill Lynch suscribir la emisin cobrando un 2% de comisin.

Qu recursos obtiene la empresa? Del precio de emisin de 20 $, 19.60 $recibir la

empresa. Los recursos totales que obtiene son 98 millones de $.

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Aseguramiento de una emisin

La empresa necesita financiar una futura expansin por 100 millones de $. El precio

de las acciones es 20 $. Merrill Lynch suscribir la emisin cobrando un 2% de

comisin. Cul es el diferencial de la suscripcin?

0.40 $ por accin.Por tanto, 2 millones de $ser lo que la empresa paga al banco de inversin.

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Aseguramiento de una emisin

La empresa necesita financiar una futura expansin por 100 millones de $. El precio de las acciones es 20 $. Merrill Lynch suscribir la emisin cobrando un 2% de comisin.

Acepta el banco cualquier tipo de riesgo?

Si. El banco de inversin asume el riesgo de ser capaz de vender la nueva emisin por 20 $ ttulo. Si los precios en el mercado caen, el banco de inversin podra perder dinero.CPC RICARDO CHIRITO ROSALES

MUCHAS GRACIAS

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