finansijski menadzment x

8/14/2019 FINANSIJSKI MENADZMENT X

http://slidepdf.com/reader/full/finansijski-menadzment-x 1/17

Финансијски менаџментФинансијски менаџмент XX

Доц. др Ана ЈовановићДоц. др Ана Јовановић

11



иљеви корпоративног предузе аиљеви корпоративног предузе а

Различито дефинисање циљева корпоративног предузећа:Различито дефинисање циљева корпоративног предузећа:

1.1. Максимирање профитаМаксимирање профита (није свеобихватан циљ јер профит може бити резултат(није свеобихватан циљ јер профит може бити резултат

различитих пословних и финансијских одлука)различитих пословних и финансијских одлука)2.2. Добит по емитованим акцијамаДобит по емитованим акцијама (такође није комплексан циљ јер је ограничен(такође није комплексан циљ јер је ограничен

временским распоредом очекиваног поврата и ризиком остваривања добити).временским распоредом очекиваног поврата и ризиком остваривања добити).

3.3. Тржишна вредност обичних (редовних) акцијаТржишна вредност обичних (редовних) акција – основни финансијски циљ – основни финансијски циљ

корпоративног предузећакорпоративног предузећа

Вредност акција зависи од три одлуке:Вредност акција зависи од три одлуке:

1.1. Одлуке о дугорочним инвестицијамаОдлуке о дугорочним инвестицијама

2.2. Одлуке о краткорочном финансирањуОдлуке о краткорочном финансирању

3.3. Одлуке о дивиденди и задржаној добитиОдлуке о дивиденди и задржаној добити

Различити циљеви у корпоративном предузећу: менаџмент, акционари, раднициРазличити циљеви у корпоративном предузећу: менаџмент, акционари, радници

Контрола менаџмента:Контрола менаџмента:

1.1. Испитивање његових бонификацијаИспитивање његових бонификација

2.2. Контрола финансијских изводаКонтрола финансијских извода3.3. Ограничавање одлука која доноси менаџментОграничавање одлука која доноси менаџмент

22



Спајање предузећа и сицање власништвСпајање предузећа и сицање власништва

над корпоративним предузећемнад корпоративним предузећемСпајање предузећа – статусна промена код два или више предузећа код које једноСпајање предузећа – статусна промена код два или више предузећа код које једно

предузеће задржава свој ранији статус а друго или више предузећа престају дапредузеће задржава свој ранији статус а друго или више предузећа престају да

постоје, уз пренос својих права и обавеза на предузеће које задржава свој ранијипостоје, уз пренос својих права и обавеза на предузеће које задржава свој ранији

статусстатус

Разликује се од консолидације код које настаје потпуно ново предузеће а стараРазликује се од консолидације код које настаје потпуно ново предузеће а стара

престају да постоје (обично се примењује код предузеће приближно исте величине)престају да постоје (обично се примењује код предузеће приближно исте величине)

Спајање предузећа – код предузећа различите величинеСпајање предузећа – код предузећа различите величине

Вредност новонасталог предузећа једнака је збиру вредности предузећа која сеВредност новонасталог предузећа једнака је збиру вредности предузећа која сеспајају, увећане за синергијски ефакат који ће се појавити у будућем временскомспајају, увећане за синергијски ефакат који ће се појавити у будућем временском

периодупериоду

Va,bVa,b == VaVa ++ VbVb ++ SeSe

Va,bVa,b – вредност предузећа након спајања – вредност предузећа након спајања

VaVa – вредност предузећа “А” пре спајања – вредност предузећа “А” пре спајања

VbVb – вредност предузећа “В” пре спајања – вредност предузећа “В” пре спајања

SeSe – синергијски ефекат – синергијски ефекат

Предузеће купац – предузеће продавацПредузеће купац – предузеће продавац

Куповина: путем новца или акцијаКуповина: путем новца или акција

Процедурално: лакше купити средства него акцијеПроцедурално: лакше купити средства него акције

33



Спајање предузећа и стицањеСпајање предузећа и стицање

власништва над корпоративнимвласништва над корпоративним

предузећемпредузећем

Неопходно утврдити повећање или смањење вредности капиталаНеопходно утврдити повећање или смањење вредности капитала

Приликом продаје акција неопходно је утврдити добитак или губитак наПриликом продаје акција неопходно је утврдити добитак или губитак на

капиталукапиталу

С аспекта купца, свака куповина другог предузећа је инвестицијаС аспекта купца, свака куповина другог предузећа је инвестиција

Стратешка куповина предузећаСтратешка куповина предузећа

Позитивни ефекти спајања предузећаПозитивни ефекти спајања предузећа

Мотиви за спајање предузећаМотиви за спајање предузећа

Порески мотиви – преношење пореског губитка у будући временски период,Порески мотиви – преношење пореског губитка у будући временски период,

чиме се смањује опорезива добит текуће годинечиме се смањује опорезива добит текуће године

44

Р



Реструктуирање корпоративногРеструктуирање корпоративног

предузећа одвајањем и стварањем новогпредузећа одвајањем и стварањем новог

предузећапредузећаОдвајањеОдвајање преузећа или дела предузећа од корпорације може бити присилно ипреузећа или дела предузећа од корпорације може бити присилно и

добровољнодобровољно

Присилно одвајање –Присилно одвајање – продукт деовања антимонополских мера владе. Циљ:продукт деовања антимонополских мера владе. Циљ:

спречавање сувишне концентрације капитала у одређеним корпорацијамаспречавање сувишне концентрације капитала у одређеним корпорацијама

Добровољно одвајање – добровољна одлука пословодства . Разлози:Добровољно одвајање – добровољна одлука пословодства . Разлози:

– Добитак на ефикасностиДобитак на ефикасности – Потцењивање вредности предузећаПотцењивање вредности предузећа

– Трансфер капиталаТрансфер капитала

– Пореска политикаПореска политика

СИНЕРГИЈСКИ ЕФЕКТИ КОД ОДВАЈАЊА ПРЕДУЗЕЋАСИНЕРГИЈСКИ ЕФЕКТИ КОД ОДВАЈАЊА ПРЕДУЗЕЋА

Стратешка одлука корпорацијеСтратешка одлука корпорације

ТРансфер капиталаТРансфер капитала

Пореска политика – утицај на одлуку о одвајању предузећаПореска политика – утицај на одлуку о одвајању предузећа

При доношењу одлуке битно је да актива (имовина) има вишу вредност при продаји,При доношењу одлуке битно је да актива (имовина) има вишу вредност при продаји,

него што је садашња вредност очекиваног тока новца којег она стваранего што је садашња вредност очекиваног тока новца којег она ствара

55

Р



Реструктуирање корпоративногРеструктуирање корпоративног

предузећа одвајањем и стварањем новогпредузећа одвајањем и стварањем новог

предузећапредузећаОдлука о одвајању дела предузећаОдлука о одвајању дела предузећа – стварање нових предузећа. – стварање нових предузећа.

Стварањем новог предузећа не врши се продаја дела претходног предузећа заСтварањем новог предузећа не врши се продаја дела претходног предузећа за

новац или ХоВ, већ деоба акција дела предузећа нпр. пословне јединиценовац или ХоВ, већ деоба акција дела предузећа нпр. пословне јединице

акционарима предузећаакционарима предузећа

МотивиМотиви за стварање новог предузећа су различити:за стварање новог предузећа су различити:

Новим предузећем не управља предузеће из кога је оно настало , чиме се:Новим предузећем не управља предузеће из кога је оно настало , чиме се:

1.1. Повећава вредност акцијаПовећава вредност акција

2.2. Подстицај трговини акција на тржиштуПодстицај трговини акција на тржишту

3.3. Постиже се већа флексибилност приликом склапања уговораПостиже се већа флексибилност приликом склапања уговора

66



Појам и врсте обвезницаПојам и врсте обвезницаОбвезнице – дуговинске ХоВОбвезнице – дуговинске ХоВ

Разлог емитовања: недостатак трајних извора средстава код привредних субјеката иРазлог емитовања: недостатак трајних извора средстава код привредних субјеката и

немогућност да се она позајме из једног извора средставанемогућност да се она позајме из једног извора средстава

Разлика: обвезница – меницаРазлика: обвезница – меница

Разлика: обвезница – акцијаРазлика: обвезница – акција

Права власника обвезница (у односу на акције):Права власника обвезница (у односу на акције):

1.1. Приоритетно право учешћа у пословном добиткуПриоритетно право учешћа у пословном добитку

2.2. Приоритетно право учешћа у ликвидационој маси (стечајној маси)Приоритетно право учешћа у ликвидационој маси (стечајној маси)

3.3. Власници обвезница немају право одлучивања и управљањаВласници обвезница немају право одлучивања и управљања

КЛАСИФИКАЦИЈА ОБВЕЗНИЦА:КЛАСИФИКАЦИЈА ОБВЕЗНИЦА:

1.1. Неосигуране – осигуранеНеосигуране – осигуране

2.2. Начин учешћа у добити предузећа: обвезнице с финансијском каматом; доходовнеНачин учешћа у добити предузећа: обвезнице с финансијском каматом; доходовне

обвезнице; партиципирајуће обвезницеобвезнице; партиципирајуће обвезнице

3.3. Време откупа: обвезнице по истеку рока; обвезнице пре истека рокаВреме откупа: обвезнице по истеку рока; обвезнице пре истека рока4.4. Начин амортизације: једнократно доспеће; вишекратно – серијско доспећеНачин амортизације: једнократно доспеће; вишекратно – серијско доспеће

5.5. Време трајања: краткорочне, средњерочне, дугорочнеВреме трајања: краткорочне, средњерочне, дугорочне

6.6. Осигуране : хипотекарне; по основу залога опреме; по основу гаранцијеОсигуране : хипотекарне; по основу залога опреме; по основу гаранције

Хипотекарне обвезнице: прве хипотекарне и друге хипотекарне обвезницеХипотекарне обвезнице: прве хипотекарне и друге хипотекарне обвезнице

Ризик наплате потраживањаРизик наплате потраживања 77



Појам и врсте обвезницаПојам и врсте обвезницаОбвезнице по основу залоге опремеОбвезнице по основу залоге опреме: купац не располаже новчаним средствима за: купац не располаже новчаним средствима за

набавку опреме, а продавац није у могућности да по истом послу кредитиранабавку опреме, а продавац није у могућности да по истом послу кредитира

купца опреме: појављују се повереничке компаније које у име купца исплаћујукупца опреме: појављују се повереничке компаније које у име купца исплаћују

продавцу опрему у целини, опрема се имовински преноси на компанију, а тек сапродавцу опрему у целини, опрема се имовински преноси на компанију, а тек са

потпуним измирењем обавеза купца према повереничкој компанији, опремапотпуним измирењем обавеза купца према повереничкој компанији, опрема

прелази у власништво купца опремепрелази у власништво купца опреме

Свака емисија обвезница мора бити ауторизована (одобрена од већинеСвака емисија обвезница мора бити ауторизована (одобрена од већине

акционара)акционара)

Обвезнице са гаранцијом – гаранције банакаОбвезнице са гаранцијом – гаранције банакаНеосигуране обвезнице – без гаранцијеНеосигуране обвезнице – без гаранције

Специјалне врсте обвезница:Специјалне врсте обвезница:

1.1. Доходовне обвезницеДоходовне обвезнице - учешће у расподели финансијског резултата- учешће у расподели финансијског резултата

предузећа (хибрид између акције и обвезнице );предузећа (хибрид између акције и обвезнице );

2.2. Конвертибилне обвезницеКонвертибилне обвезнице – могућност замене – конвертовања у обичне акције – могућност замене – конвертовања у обичне акцијеили неке друге ХоВ;или неке друге ХоВ;

3.3. Обвезнице с опозивомОбвезнице с опозивом – могућност да емитент повуче обвезнице пре истека – могућност да емитент повуче обвезнице пре истека

њихове потпуне амортизацијењихове потпуне амортизације

88



Појам и врсте обвезницаПојам и врсте обвезницаОбвезнице јавног сектора у развијеним тржишним економијама:Обвезнице јавног сектора у развијеним тржишним економијама:

1.1. Државне обвезницеДржавне обвезнице

2.2. Обвезнице државних предузећаОбвезнице државних предузећа3.3. Обвезнице локалне управе - муниципалне обвезницеОбвезнице локалне управе - муниципалне обвезнице

Дефинисање квалитета емитованих обвезница – агенције за рангирање обвезницаДефинисање квалитета емитованих обвезница – агенције за рангирање обвезница

Уговор емитента и агенцијеУговор емитента и агенције

енг.енг. ““ junk junk”” – обвезнице – ранг – обвезнице – ранг BAABAA – ниски ранг и високи принос. Користе се при – ниски ранг и високи принос. Користе се при

стицању власништва над неким другим корпоративним предузећем. Нисустицању власништва над неким другим корпоративним предузећем. Нисуредовни исплаћиване и изгубиле су поверење купацаредовни исплаћиване и изгубиле су поверење купаца

Искуп обвезница:Искуп обвезница:

1.1. Исплата обвезница у моменту доспећаИсплата обвезница у моменту доспећа

2.2. Конвертовање обвезница у друге ХоВКонвертовање обвезница у друге ХоВ

3.3. Опозив обвезницаОпозив обвезница4.4. Периодично отплаћивање обвезницаПериодично отплаћивање обвезница

99



Емисија обвезницаЕмисија обвезницаНачин емисије: директним и индиректним путем; изузетно интерно и тоНачин емисије: директним и индиректним путем; изузетно интерно и то

приликом преузимања предузећа које иде у стечајприликом преузимања предузећа које иде у стечај

Код интерног преузимања, власницима се акције замењују за доходовнеКод интерног преузимања, власницима се акције замењују за доходовне

обвезницеобвезнице

Дозвола за издавање обвезницаДозвола за издавање обвезница

Елементи код јавног оглашавања:Елементи код јавног оглашавања:

1.1. Номинална вредност обвезницеНоминална вредност обвезнице

2.2. Каматна стопаКаматна стопа

Ризици по емитованим обвезницама зависе од:Ризици по емитованим обвезницама зависе од:

1.1. Времена амортизацијеВремена амортизације

2.2. Система амортизацијеСистема амортизације

3.3. Начина обезбеђења интереса власника обвезницаНачина обезбеђења интереса власника обвезница

4.4. Формирања фонда за амортизацију обвезницаФормирања фонда за амортизацију обвезница

5.5. Могућности конверзије обвезница у друге ХоВМогућности конверзије обвезница у друге ХоВ

6.6. Могућност ревалоризације обвезница у инфлаторним условимаМогућност ревалоризације обвезница у инфлаторним условима

Начини амортизацијеНачини амортизације обвезница: једнократни и серијски начинобвезница: једнократни и серијски начин

Каматна стопаКаматна стопа зависи од каматне стопе коју пословне банке плаћају на штеднезависи од каматне стопе коју пословне банке плаћају на штедне

улоге становништваулоге становништва

1010



Појам и врсте акцијаПојам и врсте акцијаАкција – писмена ипсрава о власништву над уложеним средствима у предузећеАкција – писмена ипсрава о власништву над уложеним средствима у предузеће

акционарског типаакционарског типа

Могу гласити: на динаре; на страну валутуМогу гласити: на динаре; на страну валутуУплата: у новцу или стварима и правимаУплата: у новцу или стварима и правима

Упис акцијаУпис акција

Уплата акција: одједном; у оброцима (привремена акција)Уплата акција: одједном; у оброцима (привремена акција)

ПравПравaa власника акција зависе од врсте акцијавласника акција зависе од врсте акција

Састојци акције: плашт и купонски арак Састојци акције: плашт и купонски арак

Према редоследу издавања: оснивачке и акције идућих емисијаПрема редоследу издавања: оснивачке и акције идућих емисија

Према садржају права: обичне и приоритетнеПрема садржају права: обичне и приоритетне

Обичне – право гласаОбичне – право гласа

Приоритетне:Приоритетне:

1. кумулативне - право кумулиране наплате заосталих дивиденди, пре било какве1. кумулативне - право кумулиране наплате заосталих дивиденди, пре било какве

наплате обичних акционара;наплате обичних акционара;2. партиципативне – осим наплате дивиденде2. партиципативне – осим наплате дивиденде и право учешћа у добитии право учешћа у добити

Основни елементи акцијаОсновни елементи акција

Купон за наплату дивидендеКупон за наплату дивиденде

1111



Цена обичних (редовних) акцијаЦена обичних (редовних) акцијаЦена акцијског капитала: стопа добити (стопа приноса) која се очекује одЦена акцијског капитала: стопа добити (стопа приноса) која се очекује од

финансираног пројекта из акцијског капиталафинансираног пројекта из акцијског капитала

Цена акцијског капитала изједначава садашњу вредност очекиване дивиденде саЦена акцијског капитала изједначава садашњу вредност очекиване дивиденде са

капиталном добити која се појављује са повећањем тржишне вредности акцијакапиталном добити која се појављује са повећањем тржишне вредности акција

Такође, цена акцијског капитала изједначава очекивану дивиденду са капиталнимТакође, цена акцијског капитала изједначава очекивану дивиденду са капиталним

губитком који настаје смањењем тржишне цена акцијагубитком који настаје смањењем тржишне цена акција

Тржиша вредност обичних акција:Тржиша вредност обичних акција:

Div(d)Div(d)Tv(a)Tv(a) == ----------------------------------------

Sp(u) - g(div)Sp(u) - g(div)

Tv(a)Tv(a) - тржишна вредност (цена) акција- тржишна вредност (цена) акција

Div(d)Div(d) – дисконтована дивиденда – дисконтована дивидендаSp(u)Sp(u) – очекивана стопа приноса потенцијалних улагача – очекивана стопа приноса потенцијалних улагача

g(div)g(div) – годишња стопа раста дивиденде – годишња стопа раста дивиденде

1212



Акумулирани и капитални добитак Акумулирани и капитални добитак

обичних акцијаобичних акцијаПрава власника редовних (обичних) акцијаПрава власника редовних (обичних) акција

1.1. Право на дивидендуПраво на дивиденду

2.2. Право прече куповине додатне емисије акцијаПраво прече куповине додатне емисије акција

3.3. Право на учешће у расподели остатка ликвидационе и стечајне вредностиПраво на учешће у расподели остатка ликвидационе и стечајне вредности

предузећапредузећа

4.4. Право на ограничену одговорност у случају ликвидације акционарског друштва,Право на ограничену одговорност у случају ликвидације акционарског друштва,

до висине улогадо висине улога5.5. Право гласаПраво гласа

Обичне акције могу али не морају имати номиналну вредностОбичне акције могу али не морају имати номиналну вредност

Номинална вредностНоминална вредност: минимална сума новца коју акционар улаже за куповину једне: минимална сума новца коју акционар улаже за куповину једне

једнице улога. Номинална вредност је одштампана на самој акцији. Акције се једнице улога. Номинална вредност је одштампана на самој акцији. Акције се

билансирају по њиховој номиналној вредности. Уколико номинална вредност нијебилансирају по њиховој номиналној вредности. Уколико номинална вредност нијеутврђена, номиналну вредност утврђује управни одбор акционарског друштва,утврђена, номиналну вредност утврђује управни одбор акционарског друштва,

утврђивањем потребног износа капитала и броја акцијаутврђивањем потребног износа капитала и броја акција

Књиговодствена вредност обичне (редовне) акцијеКњиговодствена вредност обичне (редовне) акције је део разлике између активе и је део разлике између активе и

дугова акционарског друштва који се на њу односе. Књиговодствена вредностдугова акционарског друштва који се на њу односе. Књиговодствена вредност

обичне акције представља чисту имовину друштва (трајне изворе средстава)обичне акције представља чисту имовину друштва (трајне изворе средстава)

лоцирану на појединачну акцијулоцирану на појединачну акцију 1313



Акумулирани и капитални добитак Акумулирани и капитални добитак

обичних акцијаобичних акцијаСвака продаја обичне акције доводи до промене у билансу стањаСвака продаја обичне акције доводи до промене у билансу стања. На страни. На страни

активе се мења позиција готовине, а на страни пасиве позиција акцијскогактиве се мења позиција готовине, а на страни пасиве позиција акцијскогкапиталакапитала

Уколико се у билансу стања позиција акцијског капитала искаже по номиналнојУколико се у билансу стања позиција акцијског капитала искаже по номиналнојвредности, тада то представља сигурност за повериоца да ће у том обиму (каовредности, тада то представља сигурност за повериоца да ће у том обиму (каоминимални износ) капитал и очувати.минимални износ) капитал и очувати.

Продаја акција уз премију –Продаја акција уз премију – остварена разлика у цени и исказује се путемостварена разлика у цени и исказује се путем

посебне позиције капиталног добиткапосебне позиције капиталног добиткаТрошкови емисије акција и трошкови продаје акцијаТрошкови емисије акција и трошкови продаје акција представљају одбитнупредстављају одбитнуставку од капиталниог добитка или се третирају као трошак текућег пословањаставку од капиталниог добитка или се третирају као трошак текућег пословања(расход) акционарског друштва(расход) акционарског друштва

Капитални добитак Капитални добитак – представља позицију пасиве у билансу стања – представља позицију пасиве у билансу стањаакционарског друштваакционарског друштва

Емитоване а не продате акције се књиводоствено евидентирају каоЕмитоване а не продате акције се књиводоствено евидентирају каоакумулирани добитак акумулирани добитак

Политика дивидендиПолитика дивиденди

Дивиденда – конфликтно поље између акционара друштва и менаџментаДивиденда – конфликтно поље између акционара друштва и менаџментаакционарског друштваакционарског друштва

Политика расподеле нето-добиткаПолитика расподеле нето-добитка



Цена преференцијалних

(приоритетних) акцијаХибридни каракатер преференцијалних акција

Сличност са редовним акцијама:

1. немају фиксан рок доспећа

2. немогућност исплате дивиденди не утиче на ликвидацију акционареског друштва

3. издаци за дивиденде улате у пореску основицу

НАЈЗНАЧАЈНИЈА РАЗЛИКА У ОДНОСУ НА РЕДОВНЊЕ АКЦИЈЕ: НЕМА ПРАВА

УПРАВЉАЊАПРИОРИТЕТИ У ОДНОСУ НА ОБИЧНЕ АКЦИЈЕ:

1. Право на преференцијалну дивиденду

2. Право на учешће у расподели средстава из ликвидационе масе

Конвертибилност приоритетних акција – право власника приоритетних акција да своје акције

конвертују у обичне (редовне) акције

Опозивост приоритетних акција – опозивају се откупљују акције једне емисије уз истовременоиздавање нове емисије акција

Тржишна вредност преференцијалних акција

Div (pr) годишњи износ преференцијалне дивиденде

Tv(pr,a) = -----------

S(k) Тржишна стопа капитализације



ОпцијеОпције

ОпцијаОпција – изведена ХоВ која свом власнику даје право да купи или прода – изведена ХоВ која свом власнику даје право да купи или прода

одређену финансијску активу по унапред утврђеној цени у одређеномодређену финансијску активу по унапред утврђеној цени у одређеном

временском периодувременском периоду

Куповна опцијаКуповна опција – енг. – енг. call call даје право власнику да купи ХоВ по унапреддаје право власнику да купи ХоВ по унапред

уговореној цени. Право опције ће се искористити уколико уговорена цена ХоВуговореној цени. Право опције ће се искористити уколико уговорена цена ХоВ

нижа од њене тржишне вредности (остварује се капитални добитак)нижа од њене тржишне вредности (остварује се капитални добитак)

Продајна опцијаПродајна опција енг.енг. put put даје власнику право да прода ХоВ по унапреддаје власнику право да прода ХоВ по унапредутврђеној цени до рока истека опције. Право ће се искористити уколико јеутврђеној цени до рока истека опције. Право ће се искористити уколико је

тржишна цена ХоВ нижа од уговорене цене (остварује се капитални добитак)тржишна цена ХоВ нижа од уговорене цене (остварује се капитални добитак)

1616



ВарантВарант

Варант (енг.Варант (енг. warrantwarrant)) – писмено пуноћје за куповину редовних (обичних) акција – писмено пуноћје за куповину редовних (обичних) акција

предузећа које је емитовало обвезнице и приоритетне акцијепредузећа које је емитовало обвезнице и приоритетне акције

Након емисије, варанти се одвајају од обвезница и приоритетних акција уз којеНакон емисије, варанти се одвајају од обвезница и приоритетних акција уз које

су емитовани, тако да се њима може трговати као и сваком другом ХоВсу емитовани, тако да се њима може трговати као и сваком другом ХоВ

Варанте емитују акционарска друштва ради прибављања јефтинијег додатногВаранте емитују акционарска друштва ради прибављања јефтинијег додатног

капитала за финансирање одређених пројекатакапитала за финансирање одређених пројеката

Разлог емитовања – будући новчани приход који ће се остварити када улагачРазлог емитовања – будући новчани приход који ће се остварити када улагач

искористи право опције и купи редовне акције помоћу варантаискористи право опције и купи редовне акције помоћу варанта

На варанту је уписано колико се редовних акција може купити за један варантНа варанту је уписано колико се редовних акција може купити за један варант

Цена по којој се могу купити редовне акције на основу варанта може битиЦена по којој се могу купити редовне акције на основу варанта може бити

стална и променљивастална и променљиваПри издавању варанта се утврђује цена његове реализације, која је обично заПри издавању варанта се утврђује цена његове реализације, која је обично за

15%-20% изнад годишње тржишне цене редовних акција15%-20% изнад годишње тржишне цене редовних акција

1717

finansijski menadzment x

Documents