finanse przedsiĘbiorstwa (1)
DESCRIPTION
We wspó ł czesnym świecie finansów zmienna jest wielkością sta ł ą a ryzyko jedyną pewnością”. Gregory Millman. FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1). dr Wanda Pełka [email protected]. 2. Program wykładu FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
![Page 1: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/1.jpg)
FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA(1)
dr Wanda Pełka [email protected]
We współczesnym świecie finansów zmienna jest wielkością stałą a ryzyko jedyną pewnością”.
Gregory Millman
![Page 2: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/2.jpg)
Program wykładuFINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
1. Rodzaje przedsiębiorstw i czynniki zewnętrzne determinujące funkcjonowanie firm.
2. Ryzyko w działalności przedsiębiorstwa – instrumenty zabezpieczające.
3. Sprawozdania finansowe.4. Struktura majątku przedsiębiorstwa.5. Źródła finansowania działalności przedsiębiorstw.6. Zarządzanie majątkiem obrotowym w przedsiębiorstwie.7. Wartość przedsiębiorstwa – wycena spółek. 8. Analiza sytuacji finansowej przedsiębiorstwa.9. Mechanizm dźwigni finansowej i operacyjnej.10. Struktura kapitału w przedsiębiorstwie. 11. Opodatkowanie działalności przedsiębiorstw.12. Zarządzanie kosztami w przedsiębiorstwie.13. Inwestycje materialne przedsiębiorstwa.14. Analiza sytuacji finansowej wybranych jednostek służby zdrowia. 15. Innowacje a rozwój przedsiębiorstw.
2
![Page 3: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/3.jpg)
LITERATURA
1. J. Szczepański, L. Szyszko (red), Finanse przedsiębiorstwa, PWE, Warszawa 2007.
2. M. Panfil (red) Finansowanie rozwoju przedsiębiorstwa. Studia przypadków, Difin, Warszawa 2008.
3. W. Dębski, Teoretyczne i praktyczne aspekty zarządzania finansami przedsiębiorstw, PWN, Warszawa 2005.
4. M. Wypych, Finanse przedsiębiorstwa z elementami zarządzania i analizy, Wyd. Absolwent, Łódź 2007.
5. A. Rutkowski, Zarządzanie finansami, PWE, Warszawa 2007.
6. J. Czekaj, Z. Dreszer, Zarządzanie finansami przedsiębiorstw, PWN, Warszawa 2007.
3
![Page 4: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/4.jpg)
EGZAMIN
Część I: Test (aspekty teoretyczne – „słownik”)
Część II: Analiza SWOT dla określonej spółki
+ problemy analityczne (10 zagadnień) + własny
komentarz do analizowanych problemów
4
![Page 5: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/5.jpg)
Rodzaje przedsiębiorstw- kryterium wielkości zatrudnienia i obrotu wg Rozporządzenia Komisji Europejskiej
z dnia 25.02.2004 r.
1) Mikrofirmy 2) Małe przedsiębiorstwa 3) Średnie przedsiębiorstwa 4) Duże przedsiębiorstwa
5
![Page 6: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/6.jpg)
FAZY ROZWOJU PRZEDSIĘBIORSTWA
1) Faza seed (zasiewu, zalążkowa)2) Faza start-up (startu, uruchomienia działalności)3) Faza ekspansji 4) Faza trwałego rozwoju
6
![Page 7: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/7.jpg)
ZEWNĘTRZNE UWARUNKOWANIA FUNKCJONOWANIA PRZEDSIĘBIORSTW
1) Koniunktura gospodarcza (cykl koniunkturalny: ożywienie, rozkwit, pogorszenie i recesja)
2) Polityka kursu walutowego3) Polityka monetarna 4) Polityka fiskalna5) Inflacja
A OBECNY ŚWIATOWY KRYZYS FINANSOWY
7
![Page 8: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/8.jpg)
PRZYCZYNY KRYZYSU FINANSOWEGO
1) USA – specyfika rozwoju gospodarki amerykańskiej
2) Segment kredytów subprime
3) Spadek cen nieruchomości (spadek popytu)
4) Rozwój instrumentów i technik transferu ryzyka (sekurytyzacja)
5) Spadek wartości papierów wartościowych wyemitowanych na bazie wierzytelności hipotecznych – ucieczka inwestorów od papierów toksycznych
6) W USA pomoc państwa dla instytucji finansowych tracących płynność (Fannie Mae, Fredie Mac)
7) W kłopoty wpadają banki inwestycyjne Lehman Brothers, AIG
8) Załamanie na rynkach akcji, przenosi się do Europy – problemy europejskich banków
9) Decyzja rządu USA o wsparciu sektora finansowego kwotą 700 mld USD
10) W Europie rządy zaczynają wspierać finansowo banki, gwarantują depozyty + obniżenie stóp procentowych
8
![Page 9: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/9.jpg)
RYZYKA W DZIAŁALNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA
RYZYKO KURSOWE
Instrumenty zabezpieczające przed ryzykiem kursowym
9
![Page 10: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/10.jpg)
10 W A L U T Y
PLN
GBP
CAD
EUR
CZK
SEK
NZD
AUD
NOK
DKK
USD
SKK
HUF
RUB
JPY
CHF
CNY
HKD
LTL
LVL
EEK
UAH
![Page 11: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/11.jpg)
Kurs walutowy – cena danej waluty wyrażona w
innej walucie
Zapis kursu walutowego to kwotowanie (notowanie)
np. EUR/PLN: 3,6994/3,7093
waluta bazowa
1, 100, 1000
waluta kwotowana
BID/OFFER (ASK)
11
![Page 12: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/12.jpg)
12
Z M I A N Y K U R S U W A L U T O W E G O
Aprecjacja
Deprecjacja
Rewaluacja
Dewaluacja
![Page 13: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/13.jpg)
13 Aprecjacja i deprecjacja waluty krajowej (np. PLN) EUR/PLN
t
3,9
3,8
Aprecjacja PLN
EUR/PLN
Deprecjacja PLN
3,8
4,0
Aprecjacja PLN to deprecjacja EUR
EUR/PLN: 3,9
EUR/PLN: 3,8
Deprecjacja PLN to aprecjacja EUR
EUR/PLN: 3,8
EUR/PLN: 4,0Uwaga ! Przy kwotowaniu bezpośrednim nie można utożsamiać zmiany kursu ze zmianą wartości waluty.
![Page 14: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/14.jpg)
14Wpływ zmian kursu
walutowego na
eksport i import
a) aprecjacja PLN
EUR/PLN: 4,0000 3,9000
100 szt. x 4,0000 = 400 PLN
100 szt. x 3,9000 = 390 PLN
b) deprecjacja PLN
EUR/PLN: 3,8000 3,9000
50 szt. x 3,8000 = 190 PLN
50 szt. x 3,9000 = 195 PLN
![Page 15: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/15.jpg)
15
(2) Wpływ zmian kursu walutowego na bilans handlowy kraju
(a) wzrost nadwyżki eksport > import waluta krajowa słaba
(b) spadek nadwyżki eksport < import waluta krajowa mocna
(c) wzrost deficytu eksport < import waluta krajowa mocna
(d) spadek deficytu eksport > import waluta krajowa słaba
![Page 16: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/16.jpg)
16Czynniki determinujące kierunek zmian kursu EUR/PLN i USD/PLN
![Page 17: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/17.jpg)
Ryzyko kursowe – jest wynikiem zmiany kursów walut w okresie pomiędzy zawarciem transakcji a jej realizacją.
np. zmiana kursów walut pomiędzy zawarciem kontraktu eksportowego a otrzymaniem należności za sprzedany towar.
Ryzyko kursowe eksportera i importera
17
Ryzyko kursowe importera Importer
obawia się deprecjacji waluty krajowej
Ryzyko kursowe eksportera
Eksporter obawia się aprecjacji waluty
krajowej
![Page 18: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/18.jpg)
HEDGING WALUTOWY 18
1. Transakcje terminowe forward
a) forward outright - transakcje „rzeczywiste”
b) NDF (Non deliverable forward) - transakcje „nierzeczywiste”
2. Opcje walutowe
Instrumenty ochrony przed ryzykiem kursowym np.
![Page 19: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/19.jpg)
Transakcje terminowe forward 19
Transakcja terminowa – transakcja zawierana z wyprzedzeniem w stosunku do terminu jej realizacji. W momencie zawierania transakcji powinny być ustalone:
(1) kwota transakcji
(2) data waluty (termin dostawy waluty)
(3) kurs terminowy
STANDARDOWE DATY WALUTY TRANSAKCJI TERMINOWEJ
SN (Spot/next), SW (spot/1week), 1M (spot/1month), 2M, 3M, 6M, 1Y)
![Page 20: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/20.jpg)
Obliczanie kursu terminowego 20
Kurs terminowy = Kurs spot +/- punkty terminowe (swapowe)
Wyższe Wyższe
Niższe
Punkty swapowe
(-) (+)
np. 250/230 np. 50/77
![Page 21: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/21.jpg)
OPCJE WALUTOWE
Opcja walutowa – instrument finansowy, dający nabywcy prawo ale nie obowiązek zakupu lub sprzedaży określonej ilości waluty po ustalonym kursie i w ustalonym terminie.
RODZAJE OPCJI
1) opcja call 1) opcja europejska
2) opcja put 2) opcja amerykańska
Premia – koszt nabycia opcji lub dochód z jej sprzedaży. W przypadku rezygnacji z realizacji kontraktu opcyjnego premia nie podlega zwrotowi.
21
![Page 22: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/22.jpg)
22
1) long call 2) long put
PROSTE STRATEGIE OPCYJNE
1) short call 2) short put
Kurs realizacji opcji (strike price)
ATM (at-the-money) – jeżeli w terminie wykonania opcji kurs realizacji opcji jest równy kursowi spot waluty bazowej.
ITM (in-the-money) - jeżeli w terminie wykonania opcji kurs realizacji opcji jest niższy niż kurs spot waluty bazowej dla opcji call i wyższy od kursu spot dla opcji put.
OTM (out-of-the-money) - jeżeli w terminie wykonania opcji kurs realizacji opcji jest wyższy niż kurs spot waluty bazowej dla opcji call i niższy od kursu spot dla opcji put.
![Page 23: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/23.jpg)
Kurs EUR/PLN
0
-1
+1
(1) Long call
wartość opcji
OTM ATM=3,5
ITM
23
Ko = 3,5
Kr = 3,4
Kr = 3,6
![Page 24: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/24.jpg)
Kurs EUR/PLN
0
-1
+1
(2) Long put
wartość opcji
ITM ATM= 3,5
OTM
24
Ko = 3,5
Kr = 3,4
Kr = 3,6
![Page 25: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/25.jpg)
Kurs EUR/PLN
0
-1
+1
(3) Short call
wartość opcji
OTM ATM= 3,5 ITM
25
Jeśli nabywca OTM = zysk sprzedający =
premia
Ko = 3,5
Kr = 3,4
Kr = 3,6
![Page 26: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/26.jpg)
Kurs EUR/PLN
0
-1
+1
(4) Short put
wartość opcji
ITM ATM= 3,5
OTM
26
Jeśli nabywca OTM = zysk sprzedający =
premia
Ko = 3,5
Kr = 3,4
Kr = 3,6
![Page 27: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/27.jpg)
27Przykłady złożonych strategii opcyjnych
(1)long straddle = long call + long put
short straddle = short call + short put
(te same lub różne kursy i te same terminy realizacji)(2)long strip = long call + 2 long put
short strip = short call + 2 short put
(te same lub różne kursy i te same terminy realizacji)
(3) long strap = 2 long call + long put
short strap = 2 short call + short put
(te same lub różne kursy i te same terminy realizacji)
![Page 28: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/28.jpg)
EUR/PLN
![Page 29: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/29.jpg)
USD/PLN
![Page 30: FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA (1)](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022062422/56813f6a550346895daa3c99/html5/thumbnails/30.jpg)
CHF/PLN