evaluacion economica financiera usmp sesion 14
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Unidad de Posgrado-Facultad de Ingeniería Industrial- Universidad Nacional Mayor de San Marcos
Programa Formación de Emprendedores
Sesión 14
Análisis Financiero
Agenda
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Agenda
Unidad de Posgrado-Facultad de Ingeniería Industrial- Universidad Nacional Mayor de San Marcos
ANALISIS FINANCIEROANALISIS FINANCIERO
4Unidad de Posgrado-Facultad de Ingeniería Industrial- Universidad Nacional Mayor de San Marcos
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO Plan FinancieroPlan Financiero
¿Cómo vamos a financiar la Inversión inicial requerida?Principalmente, se tienen dos alternativas:La primera opción es, considerando que el inversionista (Emprendedor)
aporte la totalidad de la inversión inicial requerida, es decir el 100% con aportes propio (en efectivo y en bienes).
La segunda opción es, considerando que una parte de la inversión inicial lo asumirá el inversionista y la otra parte restante, será con préstamo de terceros (puede ser préstamo del banco).
Para este ultimo caso, el monto del préstamo se obtiene tomando en cuenta un porcentaje del total de la inversión inicial, la tasa de interés efectiva mensual (TEM) y el tiempo necesario para pagar el financiamiento externo. El sistema de pago, es el de amortización constante (generalmente).
A continuación, se muestra un cuadro de financiamiento de la inversión, para las dos opciones antes indicadas:
Evaluación Económica y Financiera
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Plan FinancieroPlan Financiero
Evaluación Económica y Financiera
CASO 1: PARA DETERMINAR EVALUACION ECONOMICA (VANE Y TIRE)
FINANCIAMIENTO DE LA INVERSION : AÑO 0
Tipos de FuentesAPORTE PROPIO
PERSTAMO
TOTAL %
Inversiones Activos Fijos 24,355.00 0.00 24,355.00 34%Intangibles 5,500.00 0.00 5,500.00 8%Capital de Trabajo 42,075.00 0.00 42,075.00 58% Peso 100% 0% 100% 100%TOTAL INVERSION 71,930.00 0.00 71,930.00 Se considera que el 100% de la Inversión inicial, lo asumirá el Inversionista.
NOTA: Cuando la inversión inicial se financia al 100% con aportes propios (Patrimonio), para la evaluación económico-financiera se determina el VAN Económico (VANE) y la TIR Económica (TIRE) del proyecto. La tasa de descuento a aplicarse es el Cok. Sus cálculos respectivos se tocará mas adelante.
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO Plan FinancieroPlan Financiero
Evaluación Económica y Financiera
CASO 2: PARA DETERMINAR EVALUACION FINANCIERA (VANF Y TIRF)
FINANCIAMIENTO DE LA INVERSION : AÑO 0
Tipos de Fuentes Valor $ Valor $Total
Inversión S/.
Tipos de FuentesAPORTE PROPIO
PERSTAMO
TOTAL % v
Inversiones Activos Fijos 0.00 24,355.00 24,355.00 34%Intangibles 5,500.00 0.00 5,500.00 8%Capital de Trabajo 23,075.00 19,000.00 42,075.00 58% Peso 40% 60% 100% 100%TOTAL INVERSION 28,575.00 43,355.00 71,930.00 Se considera que el 40% de la Inversión inicial, lo asumirá el Inversionista y el otro 60% restante, se financiara con préstamo bancario.
Nota: Para este caso, la Evaluación Económico-financiera del proyecto se determina el VAN Financiero (VANF) y la TIR Financiera (TIRF) del proyecto. La tasa de descuento a aplicarse es el WACC. Sus cálculos respectivos, se tocara mas adelante.
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Plan FinancieroPlan Financiero
¿Cómo vamos a financiar la Inversión inicial requerida?
Si la opción es financiar con prestamos bancarios:
Se tendrá que pagar la deuda de acuerdo a las condiciones de tasas, plazos y modalidad de pago contratada.
Asimismo, es pertinente alinear dicha modalidad de pago, a las posibilidades de generación de liquidez de la nueva empresa; para esto, previamente se tendrá que hacer una exhaustiva evaluación de los Flujos de Fondos estimados.
“Una modalidad de pago mas usada, es la amortización constante (cuotas fijas)”.
Evaluación Económica y Financiera
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Plan FinancieroPlan Financiero
Para calcular la cuota de amortización constante de la deuda, se obtiene de la siguiente formula:
Donde: FRC es el factor de recupero del capitalD es el monto del préstamoi = es la tasa de interés efectiva mensual, TEMn = es el periodo de pago del préstamo, en meses
Nota: En el aplicativo Excel, se trabajará estos cálculos usando las funciones respectivas de manera sencilla.
Evaluación Económica y Financiera
FRC = i *(1+i)^n
(1+i)^n -1Cuota = FRC x D
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Flujo de Financiamiento Neto (Flujo de Servicio de la Deuda)Flujo de Financiamiento Neto (Flujo de Servicio de la Deuda)• Si se obtiene un préstamo a pagarse en 12 meses, el Flujo de Servicio de la Deuda,
para un préstamo como este, sería el siguiente:
Evaluación Económica y Financiera
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Flujo de Financiamiento Neto
Monto a financiar (o préstamo) S/. 10.000
Tasa de interés mensual % 3,0%Periodo de financiamiento meses 12Periodo de gracia meses 3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12CONCEPTO Mes 0 Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6 Mes 7 Mes 8 Mes 9 Mes 10 Mes 11 Mes 12 Total
Préstamo 10.000 10.000Amortización 0 0 0 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 10.000Saldo de deuda 10.000 10.000 10.000 8.889 7.778 6.667 5.556 4.444 3.333 2.222 1.111 0 Interés 300 300 300 300 267 233 200 167 133 100 67 33 2.400Escudo Fiscal -90 -90 -90 -90 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 Flujo de Financiamiento Neto
10.000 -210 -210 -210 -1.321 -1.298 -1.274 -1.251 -1.228 -1.204 -1.181 -1.158 -1.134
Evaluación Económica y Financiera
Presupuesto de FinanciamientoPresupuesto de Financiamiento
• Los pagos o armadas son generalmente constantes, y se les denomina una
anualidad o renta. Mediante este plan varían las amortizaciones y los
intereses, siendo las amortizaciones crecientes y los intereses
decrecientes.
• Conociendo la armada constante, por diferencia se haya la amortización.
Esta forma de pago es la mas utilizada en el sistema financiero (préstamos
de consumo, hipotecario, leasing, automotrices, etc.)
Plan de cuotas constantes (detalles)
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Cronograma de Pago: Plan de cuotas constantes
Saldo deuda Amortización Intereses Cuota
0 1,000.00
1 767.99 232.01 50.00 282.01
2 524.38 243.61 38.40 282.01
3 268.58 255.79 26.22 282.01
4 268.58 13.43 282.01
Total 1,000.00 128.05 1,128.05
Se tiene un préstamo de US$ 1,000.00 a devolverse en cuatro meses,en cuotas mensuales. Si el banco cobra una TEM del 5%.
Evaluación Económica y Financiera
Presupuesto de FinanciamientoPresupuesto de Financiamiento
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Flujo de Caja FinancieroFlujo de Caja FinancieroAntes de elaborar el flujo de Caja Financiero, debemos tener claro lo
siguiente:
Flujo de Financiamiento Neto (FFN).- Llamado también
Flujo de Servicio de la Deuda, es el flujo que considera los
efectos producidos por el financiamiento de la inversión a través de
un préstamo por una entidad financiera.
Escudo Fiscal (tributario) de la Deuda.- Uno de los aspectos que debe tomarse en cuenta al incluir los gastos financieros en el proyecto, es el cambio de posición de la base tributaria (UAI). Sin gastos financieros, los impuestos a la renta ascendían a más, y después de la inclusión de la deuda, los impuestos se reducen, permitiendo un ahorro tributario.
Evaluación Económica y Financiera
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Flujo de Caja FinancieroFlujo de Caja Financiero
Flujo de Caja Financiero (FCF).- Es el resultado de la agregación (suma) del FCE y FFN
Los componentes del Flujo de Caja Financiero, se encuentran en el siguiente cuadro.
Evaluación Económica y Financiera
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Estructura de los Flujos de CajaEstructura de los Flujos de Caja
Evaluación Económica y Financiera
FLUJO DE INVERSION YLIQUIDACION
FLUJO DE CAJAOPERATIVO
FLUJO DE CAJAECONOMICO
FLUJO DE FINANCIAMIENTO
NETO
FLUJO DE CAJAFINANCIERO
EvaluaciónEconómica
EvaluaciónFinanciera
Evaluación de laFuente de Financiamiento
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Nota: En el aplicativo Excel, se trabajará estos cálculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
Evaluación Económica y Financiera
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
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FLUJO DE CAJA FINANCIERO DEL PROYECTO
PRIMER AÑO(Expresado en Nuevos Soles)
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12INGRESOS (A) 0 7.800 7.800 9.750 9.750 11.700 15.600 19.500 31.200 39.000 39.000 39.000 39.000Ventas 7.800 7.800 9.750 9.750 11.700 15.600 19.500 31.200 39.000 39.000 39.000 39.000EGRESOS (B) 25.640 6.117 6.117 7.096 7.096 8.076 10.034 11.993 17.868 21.785 21.785 21.785 21.785
Inversiones 7.640 Capital de Trabajo 18.000 Costos Operativos 6.000 6.000 6.950 6.950 7.900 9.800 11.700 17.400 21.200 21.200 21.200 21.200
Costos Fijos 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200Costos Variables 3.800 3.800 4.750 4.750 5.700 7.600 9.500 15.200 19.000 19.000 19.000 19.000
Impuestos 117 117 146 146 176 234 293 468 585 585 585 585
SALDO ECONOMICO (A-B) -25.640 1.683 1.683 2.654 2.654 3.625 5.566 7.508 13.332 17.215 17.215 17.215 17.215
Préstamo 10.000
Amortización 0 0 0 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111 1.111
Interés 300 300 300 300 267 233 200 167 133 100 67 33
Escudo fiscal -90 -90 -90 -90 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10
Flujo de Financiamiento Neto 10.000 -210 -210 -210 -1.321 -1.298 -1.274 -1.251 -1.228 -1.204 -1.181 -1.158 -1.134
Flujo de Caja Financiero -15.640 1.473 1.473 2.444 1.333 2.327 4.292 6.256 12.104 16.011 16.034 16.057 16.081
Evaluación del Plan de Negocio. Indicadores de Rentabilidad: VAN y TIR (Económico y Financiero).
Recapitulando todo el proceso que se ha seguido hasta ahora, tenemos:
Evaluación Económica y Financiera
PASOS DE LA EVALUACIÓN DE UN NEGOCIOPASOS DE LA EVALUACIÓN DE UN NEGOCIO
ESTUDIOESTUDIO
DE MERCADODE MERCADOIDEAIDEA
DISEÑO DISEÑO TÉCNICOTÉCNICO
Se descubre Se descubre una posible una posible
Renta Renta EconómicaEconómica
Se verifica y si representa una Se verifica y si representa una oportunidad se cuantifica oportunidad se cuantifica
(Stakeholders) Se elabora la (Stakeholders) Se elabora la EstrategiaEstrategia
Se evalúa y Se evalúa y selecciona la selecciona la tecnología, el tecnología, el
tamaño, la ubicación tamaño, la ubicación y otrosy otros
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Evaluación del Plan de Negocio. Indicadores de Rentabilidad: VAN y TIR (Económico y Financiero).
Evaluación Económica y Financiera
PASOS DE LA EVALUACIÓN DE UN NEGOCIOPASOS DE LA EVALUACIÓN DE UN NEGOCIO
INVERSIÓN Y INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTOFINANCIAMIENTO
PRESUPUESTOSPRESUPUESTOS
CASH FLOWCASH FLOW
1) ACTIVOS FIJOS 2) 1) ACTIVOS FIJOS 2) K K DE TRABAJODE TRABAJO ¿ORIGEN (EOK) Y ¿ORIGEN (EOK) Y CONDICIONES DEL CONDICIONES DEL FINANCIAMIENTO?FINANCIAMIENTO?
FC ECONÓMICO FC ECONÓMICO FC FC FINANCIEROFINANCIERO FC FC
LIBRELIBRE OPCIONES OPCIONES REALESREALES
VAN VAN
TIR – B/C - PRTIR – B/C - PR
CRITERIOS DE CRITERIOS DE EVALUACIONEVALUACION
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico y Financiero).
Evaluación Económica y Financiera
PASOS DE LA EVALUACIÓN DE UN NEGOCIOPASOS DE LA EVALUACIÓN DE UN NEGOCIO
ANÁLISIS DE ANÁLISIS DE SENSIBILIDADSENSIBILIDAD
PLANES DE PLANES DE CONTINGENCIACONTINGENCIA
INFORME INFORME FINALFINAL
ANÁLISIS Y PROPUES- ANÁLISIS Y PROPUES- TAS DE ALTERNATIVAS TAS DE ALTERNATIVAS DE ACCIÓN EN CASO DE DE ACCIÓN EN CASO DE IMPREVISTOS IMPREVISTOS
(SE REQUIERE PRESEN- (SE REQUIERE PRESEN- TAR RESULTADOS TAR RESULTADOS
ESTIMADOS)ESTIMADOS)
CONCLUSIONES CONCLUSIONES Y Y
RECOMENDACIO-RECOMENDACIO-NESNES
RESUMEN RESUMEN EJECUTIVOEJECUTIVO
PROBAR EL EFECTO PROBAR EL EFECTO POR EL CAMBIO EN POR EL CAMBIO EN
VARIABLES CRÍTICASVARIABLES CRÍTICAS
ANÁLISIS DE ANÁLISIS DE ESCENARIOS ESCENARIOS
(MULTIVARIABLES)(MULTIVARIABLES)
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico y Financiero).
Para abordar el tema de criterios de rentabilidad para evaluación de proyectos (largo plazo),
debemos tener claro los siguientes conceptos:
Evaluación EconómicaEvaluación Económica
• Mide la rentabilidad del proyecto sin importar la estructura de financiamiento (se asume
que todo el capital es “propio”)
• Supone que todas las compras y las ventas son al contado riguroso
Evaluación FinancieraEvaluación Financiera
• Contempla todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital “propio” y
“prestado”.
• Permite determinar la “capacidad financiera” del proyecto
• Mide la rentabilidad del capital “propio” invertido.
Evaluación Económica y Financiera
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico).
El Valor Actual Neto Económico (VANE)El Valor Actual Neto Económico (VANE)
Evaluación Económica y Financiera
• Es el valor actual de los flujos de caja económico que genera el proyecto
durante un periodo determinado (si utiliza solo capital propio). Es la
rentabilidad económica del negocio en términos monetarios.
• Para su cálculo se requiere predeterminar una TASA DE DESCUENTO que
representa el “costo de oportunidad” del capital (COK = se considera
como la rentabilidad mínima que el inversionista espera al invertir en este
negocio y se considera como la rentabilidad de la mejor alternativa de
inversión).
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
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Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico).
El Valor Actual Neto Económico (VANE)El Valor Actual Neto Económico (VANE)
Evaluación Económica y Financiera
• Mide, en moneda de hoy, cuanto más dinero recibe el inversionista si
decide ejecutar el proyecto en vez de colocar su dinero en una actividad
que le reditúe una rentabilidad equivalente a la tasa de descuento.
• Su valor depende del tiempo
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Bt : Beneficios del período t
Ct : Costos del período t
i : Tasa de descuento
Io : Inversión inicial
n : Vida útil del proyecto
Evaluación Económica y Financiera
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico).
Fórmula para el cálculo del VANE
VANE =
Bt - Ct
(1+i)^tt=1
n
Io
Donde:
Nota: En el aplicativo Excel, se trabajará estos cálculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Evaluación Económica y Financiera
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico).
Calculo del VANE
Si suponemos una tasa de descuento privada del 14%, el resultado sería:
02.114)14.01(
850,1
)14.01(
350,2
)14.01(
850,3
)14.01(
700,4
)14.01(
000,1043210
VAN
Ejemplo
Nota: En el aplicativo Excel, se trabajará estos cálculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Evaluación Económica y Financiera
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico).
Interpretación del VANE
• VAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente etapa del proyecto
• VAN = 0; es indiferente realizar la inversión
• VAN < 0; se recomienda desecharlo o postergarlo
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico).
La Tasa Interna de Retorno Económica (TIRE)La Tasa Interna de Retorno Económica (TIRE)
Evaluación Económica y Financiera
• Es una tasa porcentual que indica la rentabilidad promedio anual o del periodo
que genera el capital que permanece invertido en el proyecto y que ha sido
financiado íntegramente con capital propio.
• También se define como la tasa de descuento que hace que el VAN = 0
• Su valor no depende del tiempo
• Representa el máximo costo que el inversionista podría pagar por el capital
prestado.
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico).
Fórmula para el cálculo de la TIRE
Evaluación Económica y Financiera
n
jjTIR
FjInv
1 10 .
Donde: Fj = Flujo Neto en el
Período j Inv = Inversión en el Período 0
n = Horizonte de Evaluación
nn
TIR
F
TIR
F
TIR
FI
1......
110 2
2
1
10
Nota: En el aplicativo Excel, se trabajará estos cálculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
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Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico).
Criterios de decisión de la TIRE
Evaluación Económica y Financiera
• TIR > COK se recomienda pasar a la siguiente etapaUn proyecto será rentable y por lo tanto recomendable de realizar si su tasa interna de retorno, es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de interés).
• TIR = COK es indiferente invertir• TIR < COK se recomienda su rechazo o postergación
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).Para calcular la rentabilidad Financiera:
Costo Promedio ponderado del Capital (CPPK, también conocido como el
WACC por sus siglas en Ingles); es el costo de capital que resulta de ponderar la
participación en el financiamiento tanto del capital propio como de un préstamo,
cada uno con sus respectivos costos.
El costo del capital propio es el Costo de Oportunidad del Capital = COK
El costo de la deuda, se obtiene de dos formas alternativas, dependiendo en qué
régimen tributario se encuentre el negocio:
Costo de la deuda = TEA * (1-t), cuando se encuentra en el régimen general (RG).
Costo de la deuda = TEA, cuando se encuentra en el Régimen Único Simplificado
(RUS).
Evaluación Económica y Financiera
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
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Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).
La formula para el calculo del CPPK es la siguiente:
Evaluación Económica y Financiera
WACC= CPPC = %(DEUDA/ACTIVOS)*i + %(PATRIMONIO/ACTIVOS)* COK WACC= CPPC = %(DEUDA/ACTIVOS)*i + %(PATRIMONIO/ACTIVOS)* COK (1-T)(1-T)
DONDE :DONDE :ii,, ES LA TASA DE INTERÉS QUE COBRA EL BANCO PARA LA DEUDA Y COK, ES LA TASA MÍNIMA QUE ES LA TASA DE INTERÉS QUE COBRA EL BANCO PARA LA DEUDA Y COK, ES LA TASA MÍNIMA QUE EXIGE EL INVERSIONISTA PARA COLOCAR UNA INVERSIÓN EN EL SECTOR.EXIGE EL INVERSIONISTA PARA COLOCAR UNA INVERSIÓN EN EL SECTOR.
Nota: En el aplicativo Excel, se trabajará estos cálculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).
El Valor Actual Neto Financiero (VANF)El Valor Actual Neto Financiero (VANF)
Es el valor actual de un determinado número de flujos de caja financiero futuros
que genera el proyecto. Mide el valor del negocio en términos monetarios.
El VANF, determina la utilidad financiera del inversionista, en las mejores
condiciones de rentabilidad al ejecutar su negocio, respecto de cualquier otra
alternativa de inversión, tomando en cuenta las modalidades para la obtención
y pago de los préstamos otorgados por las entidades financieras.
Evaluación Económica y Financiera
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).
El Valor Actual Neto Financiero (VANF)El Valor Actual Neto Financiero (VANF)
La formula que aplica es sobre el FCF (considera el pago del costo de intereses del
préstamo), aplicándose con la tasa del costo de capital promedio ponderado
CPPK o WACC.
Su calculo es similar al VANE.
Evaluación Económica y Financiera
Nota: En el aplicativo Excel, se trabajará estos cálculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).
La Tasa Interna de Retorno Financiera (TIRF)La Tasa Interna de Retorno Financiera (TIRF)
Es una tasa que indica la rentabilidad promedio del periodo que genera el capital
que permanece invertido en el negocio y que parte de la inversión a sido
financiado con fuentes externas.
También la describimos como aquella tasa de rentabilidad que hace que el VANF
sea igual a cero.
Se aplica sobre el FCF.
Su calculo es similar a la TIRF.
Evaluación Económica y Financiera
Nota: En el aplicativo Excel, se trabajará estos cálculos con datos, usando las funciones respectivas de manera sencilla.
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Financiero).
Diferencia TIRE vs TIRFDiferencia TIRE vs TIRF
Evaluación Económica y Financiera
EJEMPLO : ESTUDIO DE CASO “EL GAVILAN”INVERSION TOTAL : S/. 113,818PRESTAMO : S/. 44,268 (39 %)APORTE PROPIO : S/. 69,559 (61 %)TASA INTERES PRESTAMO : 10 % ANUALVANE (12 %) : 149,100 TIRE : 34 %VANF (12 %) : 154,906 TIRF : 45 %
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad : VAN y TIR (Económico y Financiero).
Gráfico diferencia de TIRE vs TIRF
Evaluación Económica y Financiera
PTMO39 %
PROPIO61 %
TIRE = 34 %
TIRF = 45 %I = 10 %
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Análisis de SensibilidadAnálisis de Sensibilidad
Se aplica este análisis, para simular los cambios en los resultados, cuando se
cambian los indicadores de rentabilidad económica (VANE y TIRE) y
rentabilidad financiera (VANF y TIRF), como consecuencia de cambios en
las variables críticas, manteniendo constante las demás. Las variables y
factores críticos que afectan el negocio, son principalmente el precio de
venta, las cantidades a vender (volumen), el costo de mano de obra,
costos de materia prima, la tasa de interés entre otros.
Este análisis se inicia con una línea base (valores esperados con lo que se ha
trabajado) y a partir de dichos valores se modifican las variables criticas,
para simular posibles resultados que permitan tomar decisiones oportunas
para minimizar los riesgos.
Evaluación Económica y Financiera
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Los indicadores económicos han sido evaluados en condiciones de certidumbre.
Existen cambios en las condiciones del entorno (riesgo)
No se conocen los impactos del riesgo sobre la rentabilidad.
Una vez realizados los estudios de pre - factibilidad, se puede visualizar y
cuantificar las variables críticas, asociadas al desarrollo del proyecto.
Con la sensibilización se determinan los efectos de las principales variables
sobre los resultados del proyecto.
Se determina cómo se comporta el proyecto ante diferentes escenarios de las
variables principales.
Evaluación Económica y Financiera
Análisis de SensibilidadAnálisis de Sensibilidad
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ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Procedimiento:
1. Se determinan las variables críticas (volúmenes de venta, precios de
venta, costos de operación, tasa de descuento del inversionista, etc.) y
sus rangos de variación.
2. Se evalúa el proyecto para las distintas condiciones de las variables
críticas (se obtienen los indicadores económicos)
3. Se realiza un análisis de una variable crítica a la vez.
4. Las otras variables críticas se mantienen constantes en sus valores
normales.
5. Se grafican los resultados.
Evaluación Económica y Financiera
Análisis de SensibilidadAnálisis de Sensibilidad
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Evaluación Económica y Financiera
Análisis de SensibilidadAnálisis de Sensibilidad
Sensibilización del VAN según Variación % de los Precios de Venta
-1.000.000
-500.000
0
500.000
1.000.000
1.500.000
-10 -5 0 5 10 15 20
%
U$ VAN (U$)
ANÁLISIS FINANCIEROANÁLISIS FINANCIERO
Evaluación Económica y Financiera
Análisis de EscenariosAnálisis de Escenarios
Es una técnica de análisis de riesgo, que considera un conjunto de circunstancias
favorables y desfavorables, de las variables relevantes que el plan de negocio
puede enfrentar.
En este análisis de escenarios, se debe considerar:
Un escenario actual, en el cual todas las variables críticas se consideran a sus
valores más probables.
Un escenario optimista, en el cual todas las variables relevantes se fijan a sus
mejores valores razonablemente pronosticados.
Un escenario pesimista, en el cual todas las variables se fijan a sus peores
valores, razonablemente pronosticados.
Estas herramientas se usarán con el uso de aplicativos en Excel.
Agenda
Unidad de Posgrado-Facultad de Ingeniería Industrial- Universidad Nacional Mayor de San Marcos
INTEGRACION DEL INTEGRACION DEL PLAN DE NEGOCIOPLAN DE NEGOCIO
Aplicar archivo Excel: Caso preparado para esta sesión 14 (Calculo Financiero).
Culminar de explicar el archivo Excel preparado para la sesión 14 “Calculo Financiero…”
Revisión detallada de los capítulos y temas que forman parte integral del plan de negocio.
Evaluación Económica y Financiera
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Agenda
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INTEGRACION DEL INTEGRACION DEL PLAN DE NEGOCIOPLAN DE NEGOCIO
Asegurar que los emprendedores, trabajen de manera integral el formato Excel archivo para la sesión 14. Aplicar para cada proyecto específico. Asignaciones y tareas a los emprendedores a ser trabajadas en la siguiente semana, a fin de terminar de integrar el plan de negocio. Preparación para la sustentación.
Evaluación Económica y Financiera
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SESION GRUPAL DE TUTORIA
1. Complete en los formatos, con la información de los temas trabajados en la sesión 14, de la plantilla del plan de negocio
1. Complete en los formatos, con la información de los temas trabajados en la sesión 14, de la plantilla del plan de negocio
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IV. EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA
H. Plan FinancieroI. Flujo de Caja de Financiamiento NetoJ. Análisis de RentabilidadK. Análisis de Sensibilidad