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ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS CONDENSADOS AL 31 DE MARZO DE 2018 INFORMES DE REVISIÓN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 [Presentados en forma comparativa con el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 o el período equivalente del ejercicio anterior]

ÍNDICE 1. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

• ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE SITUACIÓN FINANCIERA • ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS

RESULTADOS INTEGRALES • ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO • ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE FLUJOS DE EFECTIVO • NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS CONSOLIDADOS CONDENSADOS

2. ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

• ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE SITUACIÓN FINANCIERA • ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE GANANCIAS O PERDIDAS Y OTROS

RESULTADOS INTEGRALES • ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO • ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE FLUJOS DE EFECTIVO • NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS SEPARADOS CONDENSADOS

3. INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS,

REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 12 DEL CAPÍTULO III, TÍTULO IV DE LAS NORMAS DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (N.T. 2013) Y POR EL ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

4. RESEÑA INFORMATIVA SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS CONSOLIDADOS CONDENSADOS

5. INFORME DE REVISIÓN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE LOS ESTADOS

FINANCIEROS INTERMEDIOS CONSOLIDADOS CONDENSADOS

6. INFORME DE REVISIÓN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS SEPARADOS CONDENSADOS

7. INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS CONSOLIDADOS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL PERPIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 [Presentados en forma comparativa]

INDICE PÁGINA ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

2

ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES

3

ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

4

ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

6

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS CONSOLIDADOS CONDENSADOS

7

2. CONSULTATIO S.A. ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE MARZO DE 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]

JOAQUIN IBAÑEZ CRISTIÁN H. COSTANTINI Por Comisión Fiscalizadora Vicepresidente

El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 16 de mayo de 2018, se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A. Lidia Beatriz Prychodzko

Socia Contadora Pública (UBA)

CPCECABA – T° 111 F° 61

Nota 31/03/2018 31/12/2017

ACTIVOActivo no corrientePropiedad Planta y Equipo 6.1 452.100 461.564 Propiedades de Inversión 6.1 4.322.704 3.860.259 Otros activos 465 465 Inventarios. 6.2 5.179.417 2.047.666 Inversiones en negocios conjuntos 5.2 y 6.3 862.263 764.802 Inversiones en otras entidades 5.2 y 6.3 2.950 2.950 Créditos por ventas de bienes y servicios 47.353 42.979 Otros créditos.. 6.4 41.673 364.863 Activo por impuesto diferido 295.572 74.548 Total del activo no corriente 11.204.497 7.620.096

Activo corrienteInventarios 6.2 3.645.520 3.622.750 Créditos por ventas de bienes y servicios. 15.164 17.276 Otros créditos 6.4 281.438 228.034 Activos a valor razonable con cambios en resultados 6.5 1.049.717 7.714.331 Fondos Restringidos 9 46.249 92.622 Efectivo y Saldos en Bancos 6.12 2.445.931 2.194.106 Total del activo corriente 7.484.019 13.869.119 TOTAL DEL ACTIVO 18.688.516 21.489.215

Nota 31/03/2018 31/12/2017PATRIMONIOCapital 669.492 669.492 Resultados acumulados 9.935.469 9.202.116 Atribuible a los propietarios de la controlante 10.604.961 9.871.608 Participaciones no controladas 3.967.798 6.980.322 TOTAL DE PATRIMONIO 14.572.759 16.851.930

PASIVOPasivo no corrienteDeudas

Pasivo por impuesto diferido 1.263.236 1.138.660 Otras deudas 6.10 3.041 3.373

Total de deudas 1.266.277 1.142.033 Provisiones 6.11 1.052 395 Total del pasivo no corriente 1.267.329 1.142.428

Pasivo corrienteDeudas

Comerciales 6.6 184.508 235.230 Anticipos de clientes. 6.7 1.375.682 1.183.894 Financieras. 6.8 - 1.174.888 Deudas Fiscales 6.9 370.061 107.912 Otras deudas. 6.10 918.177 792.933

Total de deudas y del pasivo corriente 2.848.428 3.494.857 TOTAL DEL PASIVO 4.115.757 4.637.285

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 18.688.516 21.489.215 Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios consolidados condensados.

3. CONSULTATIO S.A. ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]

JOAQUIN IBAÑEZ CRISTIÁN H. COSTANTINI

Por Comisión Fiscalizadora Vicepresidente





Nota 31/03/2018 31/03/2017

Ventas de bienes y servicios 6.13 717.644 7.511.289 Costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados 6.14 (332.288) (3.206.752)GANANCIA BRUTA 385.356 4.304.537

Gastos de comercialización 6.15 (42.911) (196.104)Gastos de administración 6.15 (116.011) (192.721)GANANCIA OPERATIVA 226.434 3.915.712

Resultado de inversiones en sociedades y negocios conjuntos - Ganancia 5.2 104.485 14.427 Ingresos financieros 6.16 84.146 98.390 Costos financieros 6.17 (199.393) - Otros ingresos 6.18 310.747 5.849 Otros egresos 6.19 (32.915) (122.861)GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 493.504 3.911.517

Impuesto a las ganancias - Pérdida 10 (172.702) (1.033.646)GANANCIA NETA DEL PERIODO 320.802 2.877.871

OTROS RESULTADOS INTEGRALESPartidas que pueden ser reclasificadas al estado de ganancias o pérdidas:Conversión de negocios en el extranjero 893.512 (105.214)Total de otros resultados integrales 893.512 (105.214)RESULTADOS INTEGRALES DEL PERIODO 1.214.314 2.772.657

Ganancia neta del ejercicio atribuible a:Propietarios de la controlante 319.415 860.486 Participaciones no controladas 1.387 2.017.385

320.802 2.877.871

Resultado integral del ejercicio atribuible a:Propietarios de la controlante 745.328 755.272 Participaciones no controladas 468.986 2.017.385

1.214.314 2.772.657

GANANCIA BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN ATRIBUIBLE A LOS PROPIETARIOS DE LA CONTROLANTE [en pesos] 0,78 2,10

Período de tres meses finalizado el

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios consolidados condensados.

4. CONSULTATIO S.A. ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]






Saldos al 31.12.2016 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 3.460.087 48.577 1.927.271 (2.553) 847.876 6.363.238 7.032.730 5.130.240 12.162.970

Distribución de dividendos de subsidiarias (1.954.580) (1.954.580)Ganancia neta del periodo 860.486 860.486 860.486 2.017.385 2.877.871 Otros resultados integrales del periodo (105.214) (105.214) (105.214) (105.214)

Saldos al 31.03.2017 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 3.460.087 48.577 1.822.057 (2.553) 1.708.362 7.118.510 7.788.002 5.193.045 12.981.047

Capital Resultados Acumulados

Capital social Primas de emisión

Transacciones entre

propietariosTotal Resultados

Acumulados Total

Patrimonio atribuible a:

Propietarios de la controlante

Participaciones no controladas TOTALESReserva legal Reserva

Facultativa Reserva EspecialConversión de negocios en el

extranjero

Cobertura de flujo de efectivo


5. CONSULTATIO S.A. ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]







Transacciones entre

propietariosSaldos al 31.12.2017 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 4.067.963 48.577 2.716.922 (2.553) 2.289.227 9.202.116 9.871.608 6.980.322 16.851.930

Cambios en politicas contables (Nota 3.a) (11.975) (11.975) (11.975) (11.975) Distribución de dividendos de subsidiarias (3.481.510) (3.481.510)Ganancia neta del periodo 319.415 319.415 319.415 1.387 320.802 Otros resultados integrales del periodo 425.913 425.913 425.913 467.599 893.512

- Saldos al 31.03.2018 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 4.067.963 48.577 3.142.835 (2.553) 2.596.667 9.935.469 10.604.961 3.967.798 14.572.759

Reserva EspecialReserva Facultativa

Reserva legalTotalPrimas de

emisión

Capital Resultados Acumulados Patrimonio atribuible a:

TOTALESConversión de negocios en el

extranjero


Resultados Acumulados Total Propietarios de

la controlanteParticipaciones no controladasCapital social


6. CONSULTATIO S.A. ESTADO INTERMEDIO CONSOLIDADO CONDENSADO DE FLUJO DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]







31/03/2018 31/03/2017

Actividades OperativasGanancia neta del periodo 320.802 2.877.871 Impuesto a las ganancias devengado 172.702 1.033.646

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:Depreciaciones de Propiedad Planta y Equipo 19.646 16.396 Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados 120.650 (59.878) Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos, neto (104.485) (14.427) Variación neta de provisiones 657 - Diferencia de cambio e interes de deudas financieras 98.827 Resultado por venta de Prop. Planta y Equipo - (605) Resultado por venta de Propiedades de Inversión (5.533) Resultado por valuación de Propiedades de Inversión (304.012) 103.509

Variaciones netas en el Capital de trabajoDisminucion de Inventario (2.213.353) 3.190.363 (Aumento)/Disminución de Otros créditos 269.786 (66.048) (Aumento) de Créditos por ventas de bienes y servicios (2.262) (7.681) Disminucion Fondos Restringidos 46.373 1.650.890 (Disminución)/Aumento de Deudas 67.713 480.222

Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades operativas (1.512.489) 9.204.258

Actividades de inversión(Compras)/Ventas netas de activos al valor razonable 6.543.964 (5.347.929) (Pagos) de PP&E y Propiedades de Inversión (158.843) (362) Cobro por venta de PP&E y Propiedades de Inversión 5.877 605 Retiros en negocios conjuntos y otras sociedades - 111.475

Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de inversión 6.390.998 (5.236.211)

Actividades de financiaciónDistribución de dividendos de subsidiarias (3.481.510) (1.954.580) Deudas financieras obtenidas/(canceladas), netas (1.273.715) 2.885 Variación neta de anticipos de clientes 128.541 (3.608.329)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de financiación (4.626.684) (5.560.024)

Variaciones del efectivo y equivalentesEfectivo al inicio del ejercicio (Nota 4.6) 2.194.106 3.901.210 Aumento/(Disminución) neto del efectivo 251.825 (1.591.977) Efectivo al cierre del periodo (Nota 4.6) 2.445.931 2.309.233

Información suplementariaIntereses pagados (3.830) - Intereses ganados 2.775 2.200

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

7.

CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS CONSOLIDADOS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 Presentadas en forma comparativa [En miles de pesos]







1. INFORMACIÓN GENERAL Y DEL NEGOCIO DE LA SOCIEDAD El objeto social de la Sociedad es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores de gran escala en el mercado de alto poder adquisitivo para proyectos de viviendas residenciales y edificios de oficinas participando en tres mercados diferentes: propiedades comerciales, complejos urbanos integrales y torres residenciales. La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Su domicilio legal es en la Avda. Leandro N. Alem 815, piso 12°, Sector B, de la Ciudad de Buenos Aires. En el marco de su objeto social, al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, los principales negocios de Consultatio S.A. incluyen:

(i) PUERTOS - ESCOBAR: Desde el año 2010 la Sociedad está desarrollando en el partido de Escobar,

Provincia de Buenos Aires, el proyecto denominado “Puertos”. El mismo consiste en el desarrollo de un proyecto urbanístico sobre un campo de aproximadamente 1.440 has. destinado a la comercialización de lotes o parcelas. A partir del mes de enero de 2014 comenzó el proceso de entrega de posesión. Al 31 de diciembre de 2015 se habían comenzado a desarrollar 6 de los 20 barrios proyectados (Vistas, Marinas, Ceibos, Acacias, Araucarias y Muelles). Al 31 de marzo de 2018, se han suscripto 1.980 boletos de compraventa de lotes y entregado 1.494 lotes. Al 31 de diciembre de 2017, se habían suscripto 1.944 boletos de compraventa de lotes y entregado 1.486 lotes.

(ii) CATALINAS PLAZA, ALEM PLAZA Y TORRE EN CATALINAS NORTE: La Sociedad desarrolla

las actividades de locación y venta de oficinas comerciales del tipo “AAA”, y cocheras, ubicadas en las Torres denominadas “Catalinas Plaza” y “Alem Plaza” de la Ciudad de Buenos Aires, y la construcción de la Torre de oficinas en Catalinas Norte ubicada en la Av. Leandro N. Alem N° 815 de la Ciudad de Buenos Aires.

Con relación a la Torre de oficinas en Catalinas Norte, al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, la Sociedad posee siete pisos, de los cuales seis (pisos 6 a 11) se incluyen dentro del rubro Propiedades de Inversión y uno (piso 12) se incluye dentro del rubro Propiedad, Planta y Equipo, ya que destinado al uso de la administración central de la Sociedad.

(iii) Adicionalmente, a través de sus subsidiarias y negocios conjuntos (cuyo porcentaje de participación se

describe en la Nota 5.3 a los estados financieros separados), desarrolla los siguientes negocios:

8.








• CONSULTATIO REAL ESTATE LLC.: Creada originalmente como una corporación bajo las leyes del Estado de Florida, Estados Unidos de América. A partir del 1° de febrero de 2018, esta compañía es tratada como una sociedad asociada para propósitos de impuestos. De acuerdo a la sección IRC, esta transacción fue tratada como una liquidación de la compañía original para propósitos fiscales, habiendo tenido un impacto de aproximadamente USD 14.600.000 para propósitos de impuestos en el exterior. Los actuales accionistas de la compañía continúan siendo miembros de dicha sociedad y son responsable de reportar los ingresos o pérdidas en sus planillas de impuesto respectivas. Durante febrero de 2018, la dirección de la compañía autorizó distribuciones de utilidades por aproximadamente USD 380.000.000, de acuerdo a sus respectivas participaciones. Los recursos obtenidos por Consultatio S.A. en su carácter de socio mayoritario de esta subsidiaria como consecuencia de esta distribución de acuerdo con su participación, fueron aplicados principalmente como aportes irrevocables a Consultatio Argentina S.A.U.

Representada a través de sus subsidiarias: - CONSULTATIO KEY BISCAYNE LLC: se desarrolló un emprendimiento de 154 unidades

residenciales de lujo sobre el Océano Atlántico, en Key Biscayne, Florida, USA. La construcción del emprendimiento se había completado al 31 de diciembre de 2015. Hasta el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad vendió y entregó 151 unidades. Hasta el 31 de marzo de 2018, la Sociedad vendió y entregó 151 unidades, restando vender tres unidades.

- CONSULTATIO BAL HARBOUR LLC: se desarrolló un emprendimiento inmobiliario ubicado

en Bal Harbour, Florida, Estados Unidos de América, en un terreno de una superficie aproximada de 5.5 acres (22.250 m2), con aproximadamente 400 pies (121m) lineales frente al mar. El proyecto contempló la construcción de 240 unidades en 28 pisos. En noviembre de 2016 la Sociedad obtuvo el TCO (Temporary Certificate of Occupancy) por 82 unidades. El resto de las unidades fueron aprobados en el mes de enero de 2017.

Al 31 de diciembre de 2017 la Sociedad ha procedido a la venta y entrega de 169 unidades. Al 31 de marzo de 2018 la Sociedad ha procedido a la venta y entrega de 177 unidades. A dicha fecha, de las 63 unidades restantes, 3 tienen firmados contratos de venta.

• LAS GARZAS BLANCAS S.A.: La actividad principal de esta subsidiaria es la construcción de un

centro residencial turístico sobre 240 has. de campo sobre el mar en el Paraje Las Garzas – Rocha – Uruguay. El mismo contará con aproximadamente 450 lotes de entre 2.000 y 3.000 metros cuadrados cada uno. Al 31 de diciembre de 2017 se encuentran avanzadas las obras de infraestructura y se han entregado 129 lotes y 65 más cuentan con contratos de reserva. Al 31 de marzo de 2018, se habían entregado 127 lotes y 67 más contaban con contratos de reserva.

9.








• CONSULTATIO BROKERAGE INC.: Esta Sociedad fue creada bajo las leyes del Estado de Florida, Estados Unidos de América con fecha 18 de diciembre de 2013, siendo su actividad la inmobiliaria. Desde su constitución, es el agente exclusivo de comercialización del emprendimiento que está desarrollando Consultatio Bal Harbour LLC.

• CONSULTATIO DESIGN INC: Esta sociedad fue creada bajo las leyes del Estado de Florida, Estados

Unidos de América con fecha 19 de julio de 2016, siendo su actividad principal la prestación del servicio de diseño de unidades ofrecidas a clientes del emprendimiento en Consultatio Bal Harbour LLC. Esta Sociedad ha iniciado sus actividades el 6 de febrero de 2017. Durante el periodo finalizado el 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantiene seis contratos en curso de ejecución.

• CONSULTATIO ARGENTINA S.A.U.: Con fecha 14 de diciembre de 2016 se constituyó Consultatio

Argentina S.A.U, siendo su único accionista la Sociedad. Con fecha 2 de febrero de 2018, el Directorio de Consultatio Argentina S.A.U. aprobó la realización de un aporte irrevocable a cuenta de futuros aumentos de capital social de hasta 4.250.000 (equivalentes a USD 215.000.000) de parte de Consultatio S.A., de los cuales se efectivizaron 3.998.513 en carácter de único accionista de la Sociedad. Ver adicionalmente lo indicado en Nota 15 a los presentes estados financieros. En adición a lo señalado anteriormente, Consultatio Argentina S.A.U. efectuó sucesivos pagos para ser aplicados a la adquisición de los siguientes terrenos que serán destinados a futuros desarrollos inmobiliarios, las cuales se estima que quedarán concluidas durante los próximos meses:

➢ Inmueble sito en la Av. Madero S/N° entre Boulevard Grieson y calle San Martín de la Ciudad

de Buenos Aires, Nomenclatura catastral: Circunscripción 21, Sección 97, Manzana 38, Parcela 5, adjudicado con fecha 26 de octubre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a USD 40.200.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 34/2017, convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la sociedad efectuó anticipos por 983.206 y 123.318, respectivamente.

➢ Inmueble sito en la Av. Ingeniero Huergo N° 467/475 – Avenida Belgrano S/N°, adjudicado con fecha 2 de noviembre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a USD 20.000.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 29/2017, convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la sociedad efectuó anticipos por 83.600 y 44.280, respectivamente. Ver adicionalmente lo indicado en la Nota 15 a los estados financieros consolidados.

10.








➢ Inmueble sito en la Av. E. Madero S/N°, entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín, Parcela 6, adjudicado con fecha 12 de diciembre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a USD 50.100.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 32/2017, convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la sociedad efectuó anticipos por 1.021.378 y 159.911, respectivamente.

➢ Inmueble sito en la Av. E. Madero S/N°, entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín, Parcela 7, adjudicado con fecha 20 de diciembre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a USD 50.000.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 32/2017, convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la sociedad efectuó anticipos por 853.750 y 8.775, respectivamente.

Sin perjuicio de la posibilidad de desarrollar sus propios proyectos, a través de Consultatio Argentina S.A.U, la Sociedad prevé cumplir con su compromiso de coinvertir en el desarrollo de un mínimo de 3 (tres) proyectos inmobiliarios en conjunto con Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260, del cual Consultatio S.A. es su asesor, Consultatio Asset Management Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. es su agente de administración y Banco de Valores S.A. es su agente de custodia. A tal fin, un Comité de Inversión conformado por 5 (cinco) integrantes seleccionará las alternativas que se evalúen para la ejecución de cada proyecto, perteneciendo 2 (dos) miembros al agente de administración, 1 (un) miembro al asesor y 2 (dos) miembros al agente de custodia. En todos los casos, los proyectos elegibles deberán contar con la aprobación de la mayoría simple de los miembros del Comité de Inversión. Asimismo, el Reglamento de Gestión del Fondo prevé que el Fondo pueda desarrollar los proyectos elegibles por sí o a través de terceros y/o contratos asociativos. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, los proyectos en los cuales esta sociedad ha coinvertido con Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 son los siguientes:

a) Proyecto “Oceana Puerto Madero” – Constitución de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio

Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto Madero - Unión Transitoria”

Con fecha 5 de mayo de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia de Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 y Consultatio Argentina S.A.U. han adquirido un lote de terreno sito en la ciudad de Buenos Aires, con frente a las calles Pierina Dealessi s/n, esquina Petrona Eyle s/n, y Juana Manso s/n, esquina Martha Salotti s/n, con una superficie total 11.362,13 metros cuadrados. Las participaciones en dicha adquisición son del 80% de parte de la Sociedad y del 20% de parte del Fondo. El precio total abonado entre ambos compradores ascendió a la suma de USD 44.000.000 (equivalente a 682.000).

11.








Los fondos utilizados por la Sociedad provienen principalmente de desembolsos recibidos en el marco de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un total de USD 200.000.000, de los cuales aplicó USD 35.200.000 a la compra del referido terreno. Dicho préstamo fue cancelado con fecha 9 de febrero de 2018. Con fecha 5 de julio de 2017 ambas partes constituyeron “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto Madero - Unión Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes al desarrollo del proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la compra de todo tipo de materiales, equipos, máquinas, componentes y todo tipo de elementos, la contratación de arquitectos, empresas constructoras, subcontratistas, paisajistas, decoradores, ingenieros civiles, inmobiliarias, empresas de logística y todos aquellas empresas y/o profesionales y/o expertos y/o técnicos y/o proveedores y/o asesores de cualquier tipo y/o agentes, y en general de todo tipo de actos y trabajos necesarios para el desarrollo, construcción y comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del lote de terreno referido. La participación en la U.T. está representada por los porcentajes antes indicados. Al respecto, con fecha 6 de febrero de 2018 la U.T. recibió una Oferta Irrevocable para la celebración de un Contrato de Servicios, la cual fue aceptada por la U.T. mediante el pago de un anticipo de USD 5.000 a cuenta del honorario del mes de marzo de 2018. Al 31 de marzo de 2018, los honorarios devengados por este contrato ascendieron a 931. Por último, cabe señalar que Consultatio y el Fondo, cada una de ellas, es parte de una Propuesta de Servicios recibida de parte de la sociedad El Porteño Apartments, LLC, Sucursal Argentina, así como de una escritura de precio condicional y diferido y que se relacionan directamente con el Proyecto Inmobiliario. En tal carácter, las Partes se comprometen a cumplir y hacer que la UT cumpla con todas las obligaciones asumidas por las Partes en dichos instrumentos. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, dado que aún no se han suscripto boletos con clientes, no se han devengado honorarios por este concepto a favor de la contraparte.

b) Proyecto “Oceana Nordelta” – Constitución de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio

Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta - Unión Transitoria”

Con fecha 27 de octubre de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia de Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 y Consultatio Argentina S.A.U. han adquirido una parcela de terreno sito en la localidad de Nordelta, Partido de Tigre, Provincia de Buenos Aires, con una superficie total aproximada de 23.080 mts 2, a los efectos de efectuar un nuevo desarrollo inmobiliario. Las participaciones en dicha adquisición son del 50% de parte de la Sociedad y del 50% de parte del Fondo. El precio total abonado entre ambos compradores ascendió a la suma de USD 11.115.000 (equivalente a 198.403) más gastos de escrituración.

12.








Los fondos utilizados por la Sociedad provienen principalmente de desembolsos recibidos en el marco de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un total de USD 200.000.000, de los cuales aplicó USD 5.557.500 a la compra del referido terreno. Dicho préstamo fue cancelado con fecha 9 de febrero de 2018. Con fecha 13 de diciembre de 2017 ambas partes constituyeron “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta - Unión Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes al desarrollo del proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la compra de todo tipo de materiales, equipos, máquinas, componentes y todo tipo de elementos, la contratación de arquitectos, empresas constructoras, subcontratistas, paisajistas, decoradores, ingenieros civiles, inmobiliarias, empresas de logística y todos aquellas empresas y/o profesionales y/o expertos y/o técnicos y/o proveedores y/o asesores de cualquier tipo y/o agentes, y en general de todo tipo de actos y trabajos necesarios para el desarrollo, construcción y comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del lote de terreno referido. La participación en la U.T. está representada por los porcentajes antes indicados.

• NORDELTA S.A: Nordelta S.A. ha desarrollado la localidad de Nordelta, uno de los complejos

urbanos integrales más grandes de América Latina, sobre un predio de 1.600 hectáreas, a las cuáles se le van incorporando algunas zonas aledañas. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la superficie neta vendible o comercializable de las más de 315 hectáreas brutas aún no desarrolladas, equivale a un 19% de la superficie neta vendible o comercializable total del emprendimiento. Teniendo en cuenta que los primeros desarrollos en su mayoría han sido barrios de baja densidad, el emprendimiento ha utilizado alrededor del 20% de la densidad total actualmente provista y poco más de un 10% de la densidad total permitida. Estas provisiones incluyen el desarrollo de alrededor de 1500 lotes unifamiliares y macrolotes para viviendas multifamiliares, aptos para la construcción de más de 1,5 millones de metros cuadrados cubiertos.

2. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS

CONSOLIDADOS CONDENSADOS

a) Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y bases de preparación De acuerdo con lo dispuesto en el Título IV, Régimen Informativo Periódico, Capítulo I, Régimen Informativo, Sección I, Disposiciones Generales, Artículo 1°, punto b.1), del texto ordenado de la CNV (N.T. 2013), la Sociedad ha optado por presentar sus estados financieros correspondientes a períodos intermedios en la forma condensada prevista en la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 34 “Información financiera intermedia”.

13.








Por lo tanto, los estados financieros intermedios consolidados condensados correspondientes al periodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 se presentan sobre la base de la aplicación de la NIC 34. La adopción de dicha norma, así como la de la totalidad de las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”), tal como fueron emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB” por su sigla en inglés), fue resuelta por la Resolución Técnica N° 43 (modificatoria de la Resolución Técnica N° 26) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“F.A.C.P.C.E.”). Las NIIF son de aplicación obligatoria para la Sociedad, según la norma contable profesional y las normas regulatorias antes citadas, a partir del ejercicio que se inició el 1° de enero de 2012. La presente información financiera intermedia consolidada condensada no incluye toda la información que requieren las NIIF para la presentación de estados financieros completos, por corresponder a la modalidad de estados financieros condensados prevista en el NIC 34. Por lo tanto, los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados deben ser leídos conjuntamente con los estados financieros consolidados de la Sociedad correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2017, los que han sido preparados de acuerdo con las NIIF. Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 y al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2017 son parte integrante de los estados financieros intermedios consolidados condensados mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros. Dicha información incluye ciertas modificaciones respecto de la originalmente emitida a los efectos de su adecuada comparabilidad, que principalmente afectan la exposición de ciertas partidas en el estado de flujo de efectivo. La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros consolidados se presentan en miles de pesos argentinos. A menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$”, son a pesos argentinos; las referencias a “USD” o “dólares US” son a dólares estadounidenses; y las referencias a “$ U” son pesos uruguayos.

b) Bases de consolidación

Los estados financieros intermedios consolidados condensados de Consultatio S.A. incluyen los estados financieros intermedios separados condensados de la Sociedad y de las subsidiarias sobre las cuales tiene control. Son consideradas controladas cuando la Sociedad posee el control de la entidad, el cual se determina en función de tres elementos: poder sobre la entidad donde invierte, exposición o derechos a retornos variables de la entidad donde invierte, y la capacidad para usar el poder sobre la entidad donde se invierte con el fin de afectar los retornos del inversionista. La Sociedad también analiza la existencia de control cuando no posee más del 50% de los derechos a voto de una entidad,

14.








pero posee la capacidad para definir sus actividades relevantes debido a la existencia de control de-facto. Control de-facto puede existir en circunstancias donde el tamaño relativo de los derechos a voto de la Sociedad sobre una entidad en proporción al tamaño y la dispersión de la tenencia de otros accionistas, le otorga a la Sociedad el poder para definir las actividades relevantes de dicha entidad. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en la cual el control se transfiere a la Sociedad y se dejan de consolidar a partir de la fecha en la que cesa el control. Los estados financieros de las Sociedades objeto de consolidación, las que se detallan en la Nota 5.1. a los estados financieros intermedios consolidados condensados, fueron adaptados a las NIIF o a las políticas contables adoptadas por Consultatio S.A. En este contexto, los estados financieros de las sociedades controladas con domicilio en el exterior, utilizados para preparar los estados financieros consolidados, fueron convertidos a pesos utilizando los tipos de cambio vigentes a la fecha de los estados financieros para los activos y pasivos. Las cuentas de resultados fueron convertidas a pesos de acuerdo con el tipo de cambio promedio mensual al cierre de cada período.

Los principales ajustes de consolidación son los siguientes: - eliminación de saldos de cuentas de activos y pasivos y de ventas y gastos entre la sociedad

controlante y las controladas, de manera que los estados financieros exponen los saldos que se mantienen efectivamente con terceros; y

- eliminación de las participaciones en el capital y en los resultados de cada período de las

sociedades controladas. En dicha Nota 5.1 a los estados financieros intermedios consolidados condensados se incluye la información financiera resumida sobre subsidiarias con intereses no controlantes significativos y otra información adicional.

c) Consideración de los efectos de la inflación

La NIC 29, “Información financiera en economías hiperinflacionarias”, requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación, según corresponda. La norma detalla una serie de factores cuantitativos y cualitativos a considerar para determinar si una economía es o no hiperinflacionaria. Teniendo en consideración la tendencia decreciente de inflación,

15.








la inexistencia de indicadores cualitativos que den lugar a una conclusión definitiva y la inconsistencia de los datos de inflación del pasado publicados por el INDEC, el Directorio de la Sociedad ha concluido que no existe evidencia suficiente para que Argentina sea considerado un país con economía hiperinflacionaria al 31 de marzo de 2018, en el marco de los lineamientos establecidos en la NIC 29. Por lo tanto, no se han aplicado los criterios de reexpresión de la información financiera establecidos en dicha norma en el periodo presente. En los últimos años, ciertas variables macroeconómicas que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el valor de las propiedades en el mercado inmobiliario, costo salarial, los precios de los insumos, las tasas de préstamos y los tipos de cambio, han sufrido variaciones de cierta importancia. Si la reexpresión de los estados financieros a moneda homogénea llegara a tornarse aplicable, el ajuste deberá reanudarse para reflejar los efectos de la inflación, tal como establece la normativa aplicable. Ambas circunstancias deben ser tenidas en cuenta por los usuarios de los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados.

3. NORMAS CONTABLES APLICADAS PARA LA PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS INTERMEDIOS CONSOLIDADOS CONDENSADOS

Los presentes estados contables intermedios consolidados condensados han sido preparados utilizando los mismos criterios y políticas contables utilizados para la preparación de los estados financieros consolidados auditados por el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2017, salvo las nuevas normas e interpretaciones obligatorias a partir de 1 de enero de 2018.

a) Adopción de nuevas NIIF y sus actualizaciones

La Sociedad adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a continuación:

Norma Denominación NIIF 9 Instrumentos financieros NIIF 15 Ingresos CINIIF 22 Transacciones en moneda extranjera y pagos

anticipados Modificaciones a la NIC 40 Propiedad de inversión

• NIIF 9

La NIIF 9 Instrumentos Financieros emitida en julio de 2014 reemplaza la NIC 39 “Instrumentos financieros – Reconocimiento y medición”. La nueva norma incluye requerimientos para la clasificación, medición y bajas de activos y pasivos financieros, un nuevo modelo de desvalorización de pérdidas esperadas y un modelo sustancialmente

16.








reformado para la contabilización de coberturas. La versión de NIIF 9 emitida en 2014 fue emitida como una norma completa y reemplaza todas las versiones anteriores.

El Directorio estima que la aplicación de la norma no generó impacto significativo en la Sociedad. Aunque las clasificaciones por categorías de los activos financieros fueron adecuadas a los de la nueva norma, eso solo generó modificaciones en la revelación en notas. Si bien las inversiones en instrumentos de patrimonio de otras entidades en las que no se ejerza control, control conjunto ni influencia significativa deberán medirse a su valor razonable en vez de a su costo, dicho valor razonable no difiere significativamente de su costo. No se espera que el nuevo modelo de desvalorización de pérdidas esperadas no generó un impacto significativo debido al bajo riesgo de crédito con el que opera la Sociedad.

• NIIF 15 La NIIF 15 establece un modelo único integral para reconocimiento de ingresos provenientes de contratos con clientes. NIIF 15 reemplaza a las normas anteriores de reconocimiento de ingresos, incluyendo NIC 18, NIC 11 y las interpretaciones relacionadas a partir de los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2018, incluyendo los períodos intermedios incluidos en ese ejercicio.

El principio general de NIIF 15 es que una entidad debe reconocer ingresos para mostrar la transferencia de bienes o servicios comprometidos a clientes por un monto que refleje la contraprestación a la que la Sociedad espera tener derecho a cambio de esos bienes o servicios. Específicamente, la norma incorpora un enfoque de 5 pasos para reconocimiento de ingresos:

Paso 1: identificar el contrato con clientes Paso 2: identificar las obligaciones de desempeño del contrato Paso 3: determinar el precio de transacción Paso 4: asignar el precio de transacción a las obligaciones de desempeño del contrato Paso 5: reconocer el ingreso cuando la Sociedad satisface una obligación de desempeño Bajo NIIF 15, la Sociedad reconoce ingresos de actividades ordinarias cuando la obligación de desempeño es satisfecha. Por ejemplo: cuando se transfiere al cliente el control sobre los bienes o servicios subyacentes en la obligación de desempeño. En NIIF 15 se agregó una guía mucho más descriptiva para tratar con escenarios específicos. Adicionalmente, NIIF 15 requiere revelaciones en notas más extensas, la mayoría de las cuales son solamente requeridas para estados financieros anuales. La Sociedad reconoce ingresos de actividades ordinarias principalmente a través de la venta de propiedades.

17.








Sobre la base del análisis de los contratos con clientes de la Sociedad al 1 de enero de 2018 y sobre la base de los hechos y circunstancias existentes a dicha fecha, la Sociedad evaluó que el impacto de NIIF 15 sobre los estados financieros es el siguiente:

- En relación al paso 1, la Sociedad consideró específicamente la guía de NIIF 15 sobre combinaciones de contratos y modificaciones de contratos. La aplicación de NIIF 15 no generó un impacto significativo en relación a esta cuestión;

- En relación al paso 2, la Sociedad consideró específicamente la guía de NIIF 15 sobre identificación de obligaciones de desempeño en los contratos con clientes. Al respecto, se evaluó que la entrega de unidades individuales y la entrega de comodidades (amenities) son obligaciones de desempeño separadas porque representan compromisos de transferir bienes que son distintos. Esto implica que una parte de los ingresos de actividades ordinarias sea reconocida en un momento posterior que utilizando las normas anteriores debido a la identificación de las comodidades como obligaciones de desempeño separadas;

- En relación al paso 3, la Sociedad consideró específicamente la guía de NIIF 15 sobre contraprestación variable y la evaluación de si existe un componente significativo de financiación en los contratos, especialmente considerando la razón de la diferencia entre el momento de la transferencia de control de bienes al cliente y el momento de los pagos relacionados. La Sociedad evaluó que existen componentes significativos de financiación que deben ser reconocidos en forma separada, y que será activado en el inventario como costos de préstamos bajo NIC 23. Por lo tanto, estos cambios generan mayores montos de ingresos por ventas, costo de ventas, inventario y anticipos de clientes, pero un efecto menor en resultados antes de impuestos y patrimonio debido a la activación de costos de préstamos;

- En relación al paso 4, la Sociedad evaluó que el precio de transacción debe ser asignado a las obligaciones de desempeño identificadas en el paso 2;

- En relación al paso 5, la Sociedad consideró específicamente la guía del párrafo 35 de NIIF 15 para determinar si los ingresos deben reconocerse a lo largo del tiempo o en un momento determinado. La Sociedad evaluó que los parámetros para reconocimiento de ingresos a lo largo del tiempo no se cumplen y, por lo tanto, los ingresos deben ser reconocidos en un momento determinado (cuando los clientes obtienen control del activo, que generalmente ocurre cuando la Sociedad transfirió posesión del activo al cliente) y por lo tanto esto no genera cambios en relación a la aplicación de las normas anteriores;

- En relación a los costos de contratos, la Sociedad evaluó que no hay cambios sobre los montos activados pero que estos deben ser identificados en forma separada;

18.








- En relación a los requerimientos de revelaciones en notas, la Sociedad evaluó que estos serán mucho más extensos y detallados, aunque solo para los estados financieros anuales.

A efectos de la transición, la Sociedad eligió el método retroactivo parcial del párrafo C3.b) de NIIF 15 a través del que el efecto acumulado de la aplicación inicial de NIIF el 1° de enero de 2018 (que es la fecha de aplicación inicial) se reconoce retroactivamente como un ajuste a resultados no asignados a dicha fecha. De acuerdo a lo mencionado previamente, la Sociedad determinó el efecto de la aplicación de NIIF 15 al 1° de enero de 2018, y el impacto a dicha fecha fue el siguiente:

Línea de los estados financieros

Descripción del impacto Monto

Inventario (activo) Incremento por activación de intereses en anticipos de clientes. 56.173

Anticipos de clientes (pasivo)

Incremento por devengamiento de intereses en anticipos de clientes. (63.247)

Pasivo por impuesto diferido (pasivo)

Disminución como consecuencia de los incrementos en inventario y anticipos de clientes.

2.123

Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos (activo)

Disminución por el efecto de la adopción de NIIF 15 en las subsidiarias y negocios conjuntos.

(7.024)

Resultados acumulados (patrimonio)

Disminución neta como consecuencia de las variaciones anteriores. 11.975

• CINIIF 22

La CINIIF 22 (Transacciones en moneda extranjera y pagos anticipados) clarifica la contabilización de transacciones de cobro o pago de anticipos en moneda extranjera cuando la entidad reconoce un activo o pasivo no monetario que surge del pago o cobro anticipado antes que la entidad reconozca el activo, gasto o ingreso. La fecha de la transacción para determinar el tipo de cambio es la fecha de reconocimiento del pago anticipado del activo o cobro anticipado del pasivo diferido. Si existen pagos o cobros anticipados múltiples, la fecha de transacción se establece para cada pago o cobro.

• NIC 40

Las modificaciones a la NIC 40 (Propiedad de inversión) son: a) el párrafo 57 ha sido modificado, aclarando que una entidad transferirá a propiedad de inversión o de propiedad

19.








de inversión, solo cuando exista evidencia de un cambio en el uso. Un cambio en el uso ocurre si la propiedad satisface o deja de satisfacer la definición de propiedad de inversión. Un cambio en las intenciones de la Gerencia para el uso de la propiedad por sí mismo, no constituye evidencia de un cambio en el uso; y b) se aclara que la lista de evidencias del párrafo 57 a. – d. no es exhaustiva.

b) Cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución General N° 622 de la CNV

De acuerdo con lo estipulado en el Título IV, Capítulo III, Artículo 3° de la Resolución General N° 622 de la CNV, a continuación se detallan las Notas a los Estados Financieros Consolidados en que se expone la información requerida en formato de Anexos:

Anexo A – Bienes de uso Nota 6.1 Anexo B – Activos Intangibles No aplicable Anexo C – Inversiones en acciones y otros valores Nota 5.1 negociables, y participaciones en otras sociedades Nota 5.2

Nota 6.3 Anexo D – Otras inversiones Nota 6.5 Anexo E – Previsiones Nota 6.11 Anexo F – Costo de las mercaderías o productos vendidos. Costo de los servicios prestados Nota 6.14 Anexo G – Activos y Pasivos en moneda extranjera Nota 12 Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc. 1b) de la Ley 19.550 Nota 6.15

c) Resultado por acción

Como numerador para el cálculo se utilizó el resultado atribuible a la controladora que surge del estado separado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales. Como denominador para el cálculo se utilizó la cantidad de 409.907.000 acciones para ambos periodos, que es la cantidad promedio ponderado de acciones ordinarias durante los periodos. No hay diferencias entre los indicadores básico y diluido debido a que no hay acciones ordinarias potencialmente dilutivas. No hay instrumentos que podrían diluir potencialmente las ganancias por acción en el futuro y no hayan sido incluidos en el cálculo de ganancia por acción diluida por ser antidilutivos para los periodos presentados. Tampoco hay transacciones posteriores al cierre del periodo que podrían haber cambiado significativamente la cantidad de acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales al cierre del periodo si hubieran ocurrido antes del cierre de periodo.

20.








4. JUICIOS CRÍTICOS Y ESTIMACIONES SIGNIFICATIVAS EN LA APLICACIÓN DE LAS

NORMAS CONTABLES En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3 de los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las estimaciones y las presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual se efectúa la revisión, en tanto la revisión afecte sólo a ese ejercicio, o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión afecta al ejercicio corriente y a ejercicios futuros.

Juicios críticos: a) Reconocimiento de ingresos:

La Sociedad considera que las condiciones para reconocimiento de ingresos en venta de bienes no se cumplen en forma continua debido a que el cliente no puede beneficiarse del inmueble en curso y no puede controlar la construcción el inmueble a medida que se construye y la Sociedad no puede contractualmente redirigir el bien a otro uso y solo puede obtener el dinero ya percibido y no puede tener derecho sobre el trabajo completado hasta la fecha.

b) Clasificación de propiedades de inversión:

Al momento de reconocimiento inicial de un inmueble, la Sociedad lo clasifica como “inventario”, “propiedades, planta y equipo” o “propiedades de inversión” de acuerdo al siguiente criterio:

- Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a

la venta en el marco de un proyecto de comercialización de complejos urbanos integrales o torres residenciales: se clasifica como “inventario”;

- Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos,

o está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedades, planta y equipo”;

- Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o está en proceso de construcción para tales fines: se clasifica como “propiedades de inversión”.

21.








Una vez realizada la clasificación inicial, se realizan transferencias a, o de, propiedades de inversión cuando, y solo cuando, exista evidencia de un cambio de uso por el cual la propiedad cumpla o deje de cumplir con la definición de propiedades de inversión. La evidencia de cambio de uso depende de las circunstancias particulares de cada caso, y puede incluir, pero sin limitarse a, por ejemplo: el inicio de actividades de desarrollo en el marco de un proyecto de comercialización (de propiedades de inversión a inventario); el inicio de un contrato de arrendamiento o el cese por tiempo indeterminado de actividades de desarrollo de una propiedad (de inventario a propiedades de inversión).

c) Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.:

El convenio de accionistas de Nordelta S.A. establece un comité directivo integrado por cuatro miembros, designando cada accionista dos de los miembros del comité. El comité directivo se ocupa de los asuntos cotidianos de Nordelta S.A., por lo que este comité controla las actividades relevantes de Nordelta S.A. La participación en dicho comité es 50% para la Sociedad y 50% para el Fideicomiso Accionario Nordelta. Por lo tanto, debido a que las decisiones en dicho Comité requieren la unanimidad de ambas partes, se interpreta que la Sociedad tiene control conjunto sobre Nordelta S.A. Debido a que Nordelta S.A. está estructurado a través de un vehículo separado, se evaluó si la Sociedad tiene derechos sobre los activos netos de Nordelta S.A. (y por lo tanto, es un negocio conjunto) o si tiene derechos sobre los activos y obligaciones sobre sus pasivos (y por lo tanto, es una operación conjunta) en base a: i) la forma legal del vehículo separado; ii) las condiciones del acuerdo contractual; y iii) otros factores y circunstancias. Sobre la base de estos elementos, la Sociedad concluyó que Nordelta S.A. es un negocio conjunto.

Estimaciones significativas:

a) Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos):

Los estados financieros incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral, comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la opinión de sus asesores legales y fiscales. El negocio conjunto Nordelta S.A. tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11. Se estimó que la probabilidad de que Nordelta S.A. tenga que realizar pagos en relación a ese pasivo no es probable ni remota, y por lo tanto no se contabilizó un pasivo en Nordelta S.A. en relación a esta cuestión pero si se revela información en la Nota 11 de acuerdo a lo requerido por NIIF 12.

22.








b) Valor razonable de propiedades de inversión:

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja el ingreso por rentas que se podría obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los bienes, así como supuestos razonables que representan la visión del mercado que partes experimentadas e interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se pudiera conseguir a la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar, cualquier flujo de salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad. En la Nota 13 se indica información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

5. INVERSIONES EN NEGOCIOS CONJUNTOS Y CONSOLIDACIÓN

5.1. Consolidación

Las sociedades cuyos estados financieros al 31 de marzo de 2018 y 31de diciembre de 2017 son objeto de consolidación con la Sociedad y las respectivas tenencias de capital y derechos a voto, son las siguientes:

Al 31 de marzo de 2018:

Al 31 de diciembre de 2017:

Sociedad

% del capital

% de los votos

% no controlado

Las Garzas Blancas S.A. [1] 45,02000 100,0000 54,98000 Consultatio Real Estate, LLC. [2] 55,11220 55,11220 44,88780 Consultatio Brokerage, Inc. Consultatio Design, Inc. Consultatio Argentina, S.A.U.

[3] [4] [5]

55,11220 55,11220 100,0000

55,11220 55,11220 100,0000

44,88780 44,88780

-

Sociedad

% del capital

% de los votos

% no controlado

Las Garzas Blancas S.A. [1] 45,02000 100,0000 54,98000 Consultatio Real Estate, LLC. [2] 55,11220 55,11220 44,88780 Consultatio Brokerage, Inc. Consultatio Design, Inc. Consultatio Argentina, S.A.U.

[3] [4] [5]

55,11220 55,11220 100,0000

55,11220 55,11220

100,0000

44,88780 44,88780

-

23.








[1] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Los estados financieros intermedios consolidados condensados de Las Garzas Blancas S.A. han sido preparados de acuerdo a las NIIF para ser incluidos en los presentes estados financieros intermedios consolidados condensados. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral.

[2] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. y continuadora de Consultatio Real Estate INC. Los estados financieros intermedios consolidados condensados de Consultatio Real Estate LLC con Consultatio Key Biscayne, LLC y Consultatio Bal Harbour, LLC han sido adaptados a NIIF y convertidos a pesos argentinos. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral. Adicionalmente, al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, Consultatio Real Estate LLC. mantiene el 99,26% de capital y los votos de Consultatio Key Biscayne LLC, y el 67,03% del capital y los votos de Consultatio Bal Harbour LLC. Durante los periodos finalizados el 31 de marzo de 2018 y 2017, Consultatio Real Estate LLC distribuyó 150.663 y 1.805.480, respectivamente, de dividendos en efectivo a los accionistas minoritarios. Debido a que Consultatio Real Estate LLC es una subsidiaria con participación no controladora material se detalla información financiera resumida de dicha sociedad. bajo NIIF 12:

31/03/2018 31/12/2017Activo no corriente 151.003 28.809 Activo corriente 5.352.059 12.129.795 TOTAL DEL ACTIVO 5.503.062 12.158.604

PATRIMONIO 4.333.327 11.258.598

Pasivo no corriente - - Pasivo corriente 1.169.735 900.006 TOTAL DEL PASIVO 1.169.735 900.006

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 5.503.062 12.158.604

24.








31/03/2018 31/03/2017Ventas de bienes y servicios 646.029 7.392.733

GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 105.519 3.939.534 Impuesto a las ganancias (292.471) (1.027.509)(PÉRDIDA) GANANCIA NETA DEL PERÍODO (186.952) 2.912.025 Otros resultados integrales 846.366 (230.145)RESULTADOS INTEGRALES DEL PERÍODO 659.414 2.681.880

Período de 3 meses finalizado el

[3] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. Los estados financieros consolidados de Consultatio Brokerage Inc. con Consultatio Realty, LLC han sido adaptados a NIIF y convertidos a pesos argentinos. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral. Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, Consultatio Brokerage Inc. mantenía el 100% del capital y los votos de Consultatio Realty LLC. [4] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A. constituida el 19 de julio de 2016. La Sociedad tiene el 100% del capital y los votos. Los estados financieros intermedios consolidados condensados de Consultatio Design Inc. con Consultatio Design, LLC han sido adaptados a NIIF y convertidos a pesos argentinos. Los activos y pasivos fueron convertidos a pesos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de esos estados financieros. Las cuentas de resultados fueron convertidos a pesos de acuerdo con los tipos de cambio promedio mensuales. Las diferencias por conversión resultantes se imputaron en otro resultado integral. Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, Consultatio Design Inc. mantenía el 100% del capital y los votos de Consultatio Design LLC. [5] Sociedad controlada directamente por Consultatio S.A., constituida el 14 de diciembre de 2016.

A través de esta Sociedad y en adición a los proyectos que pueda desarrollar por su propia y exclusiva, Consultatio S.A. cumplirá con su compromiso de coinvertir en el desarrollo de un mínimo de 3 (tres) proyectos inmobiliarios con el Fondo Común de Inversión denominado Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260, conforme lo indicado en la Nota 1. Para cada uno de estos proyectos se constituyeron Uniones Transitorias, que son controladas en forma indirecta por la Sociedad.

25.








A continuación, se detalla información financiera resumida de Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 de acuerdo a lo requeridor por la NIIF 12 en materia de participaciones no controladoras al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017:

31/03/2018 31/12/2017Activo no corriente 255.701 253.423 Activo corriente 603.883 557.391 TOTAL DEL ACTIVO 859.584 810.814

PATRIMONIO 794.627 764.697

Pasivo no corriente 41.920 29.092 Pasivo corriente 23.037 17.025 TOTAL DEL PASIVO 64.957 46.117

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 859.584 810.814

31/03/2018 31/03/2017Ventas de bienes y servicios - -

GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 42.757 - Impuesto a las ganancias (12.827) - GANANCIA NETA DEL PERÍODO 29.930 - Otros resultados integrales - - RESULTADOS INTEGRALES DEL PERÍODO 29.930 -


5.2. Negocios conjuntos y otras entidades

El siguiente cuadro muestra el valor de las inversiones en negocios conjuntos y otras entidades:

31/03/2018 31/12/2017

Valor de la inversión en Nordelta S.A. valuada de acuerdo con el método de la participación 862.263 764.802

Valor de las inversiones valuadas a valor razonable 2.950 2.950

Total 865.213 767.752

26.








Los movimientos ocurridos durante el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 y el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017, que han afectado el valor de las inversiones antes mencionadas, corresponden a:

31/03/2018 31/12/2017

Saldo al inicio del ejercicio 767.752 580.606 Cambios en politicas contables (Nota 3.a) (7.024) - Resultado de inversión valuada con el método de la participación 104.485 298.720 Dividendos distribuidos - (111.474)Otros movimientos - (100)

Saldo al cierre del periodo 865.213 767.752

Inversión en Nordelta S.A.

La Sociedad participa en el negocio conjunto Nordelta S.A., sociedad en la cual mantiene el 49,9996% del capital y los votos al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre 2017. A continuación se presenta el estado consolidado de situación financiera y el estado consolidado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales de Nordelta S.A., de acuerdo con las NIIF, con sus sociedades controladas Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., Nordelta Constructora S.A. , Redes y Servicios S.A. y Lago Norte Propiedades S.A. , de quienes posee al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 el 99,9980%, 99,9975%, 99,98% y 99,999% del capital y los votos posibles, respectivamente, y con los Fideicomisos Golf Club Nordelta, Los Alisos, y Nordelta S.A. – R. Niella, de los cuales es la beneficiaria total:

27.








31/03/2018 31/12/2017ACTIVO

Activo no corrientePropiedad Planta y Equipo 93.702 84.358 Propiedades de Inversión 1.979.120 1.831.049 Créditos por ventas 5.018 8.168 Inventarios 251.269 232.191 Inveresiones en otras entidades 2.713 2.722 Otros créditos 4.043 3.427 Total del activo no corriente 2.335.865 2.161.915

Activo corrienteInventarios 773.170 646.359 Otros créditos 545.176 466.531 Créditos por ventas 105.726 112.370 Activos a valor razonable con cambios en resultados 941.474 916.781 Efectivo y Saldos en Bancos 44.518 47.124 Total del activo corriente 2.410.064 2.189.165 TOTAL DEL ACTIVO 4.745.929 4.351.080

Patrimonio atribuible a la controladora 1.911.901 1.716.980

TOTAL DE PATRIMONIO 1.911.901 1.716.980

PASIVOPasivo no corrienteDeudas Anticipos de clientes 1.213.818 356.753 Pasivo por impuesto diferido 518.940 566.818 Provisiones 10.838 12.348 Total del pasivo no corriente 1.743.596 935.919

Pasivo corrienteDeudas Anticipos de clientes 892.227 1.467.254 Deudas comerciales 79.589 86.370 Deudas fiscales 99.336 125.662 Otras deudas 19.280 18.895 Total deudas y del pasivo corriente 1.090.432 1.698.181 TOTAL DEL PASIVO 2.834.028 2.634.100 TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 4.745.929 4.351.080

28.








31/03/2018 31/03/2017

Venta de bienes y servicios 121.215 185.682 Costo de los servicios prestados y de los bienes vendidos (48.994) (54.620)GANANCIA BRUTA 72.221 131.062

Gastos de administración (79.159) (58.058)Gastos de comercialización (14.098) (11.017)(PÉRDIDA) GANANCIA OPERATIVA (21.036) 61.987

Ingresos y costos financieros, netos 48.844 46.605 Otros ingresos y (egresos), netos 139.393 (43.786)GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 167.201 64.806

Impuesto a las ganancias 41.767 (35.956)

GANANCIA NETA DEL PERÍODO 208.968 28.850

Ganancia neta del ejercicio atribuible a:Propietarios de la controlante 208.968 28.854 Participaciones no controladas - (3)

208.968 28.851


Los anticipos de clientes incluyen lo siguiente:

31/03/2018 31/12/2017Boletos de compraventa vigentes 3.172.188 2.612.235 Anticipos de clientes recibidos 2.106.045 1.981.596 Anticipos pendientes de recibir 1.066.143 630.639

Hasta un año 820.495 426.049 Mas de un año 245.648 204.590

La depreciación asciende a 788 y 576 de los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2018 y 2017, respectivamente. Los intereses ganados ascienden a 1.292 y 1.546 por los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2018 y 2017, respectivamente.

29.








Los intereses perdidos ascienden a 4.281 y 0 por los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2018 y 2017, respectivamente. Al 31 de marzo de 2018 y 2017, la Sociedad no ha recibido dividendos de Nordelta S.A., ya sea en forma directa e indirecta. La política de dividendos de Nordelta S.A. es distribuir lo máximo posible. La única limitación al respecto es la obligación de constituir reserva legal por el 5% del resultado del ejercicio hasta llegar al 20% del capital. En Nota 11 se detallan las contingencias por los reclamos realizados por las autoridades impositivas a la sociedad vinculada Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Golf Club Nordelta, Los Alisos, y Nordelta S.A.- R. Niella, de los cuales es la beneficiaria total.

6. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS ESTADOS INTERMEDIOS CONSOLIDADOS CONDENSADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA Y DE GANANCIAS O PERDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADOS Y DE CIERTAS LÍNEAS DEL ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

6.1. PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO Y PROPIEDADES DE INVERSIÓN

Propiedad planta y equipo

Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Aeronave Muebles y

Utiles Diversos Total

Costo o costo atribuido 7.848 2.308 S/cons16(7.064) (2.194)

Saldos al inicio del ejercicio 20.341 149.784 27.890 6.874 58.152 292.576 14.912 4.502 575.031 Aumentos - 999 - 3.536 3.695 - 337 - 8.567 Bajas - - (1.655) - - - (1.979) (88) (3.722) Reclasificacion - - (19.238) - 21.418 - - (2.180) - Diferencia de conversión - - (302) - - - - (302) Saldos al cierre del periodo 20.341 150.783 6.695 10.410 83.265 292.576 13.270 2.234 579.574

Depreciación (15.952) (5.008) (651) S/cons16583 (2.605) 144

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - (1.172) (16.535) (240) (14.302) (78.020) (2.403) (795) (113.467) Depreciación - (575) (1.470) (34) (2.287) (14.629) (629) (22) (19.646) Baja - - 1.644 - - - 1.816 (82) 3.378 Reclasificacion - - 10.015 - (10.051) - - 36 - Diferencia de conversión - - 2.261 - - - - - 2.261 Depreciación acumulada al cierre del periodo - (1.747) (4.085) (274) (26.640) (92.649) (1.216) (863) (127.474)

Valores residuales al 31 de marzo de 2018 20.341 149.036 2.610 10.136 56.625 199.927 12.054 1.371 452.100

Propiedad, Planta y Equipo al 31 de marzo de 2018

30.








Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos Aeronave Muebles y

Utiles Diversos Total

Costo o costo atribuido

Saldos al inicio del ejercicio 3.396 55.456 28.889 418 54.196 297.723 7.848 2.308 450.234 Aumentos 20.341 107.914 - 6.456 3.956 72.220 13.287 2.181 226.355 Baja (3.396) (13.586) (1.766) - - (77.367) (7.383) - (103.498) Diferencia de conversión - - 767 - - 1.160 13 1.940 Saldos al cierre del ejercicio 20.341 149.784 27.890 6.874 58.152 292.576 14.912 4.502 575.031

Depreciación

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - (2.075) (15.952) (168) (7.636) (19.848) (5.008) (651) (51.338) Depreciación - (908) (1.686) (72) (6.666) (58.172) (1.546) (142) (69.192) Baja - 1.811 1.635 - - - 5.003 - 8.449 Diferencia de conversión - - (532) - - - (852) (2) (1.386) Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (1.172) (16.535) (240) (14.302) (78.020) (2.403) (795) (113.467)

Valores residuales al 31 de diciembre de 2017 20.341 148.612 11.355 6.634 43.850 214.556 12.509 3.707 461.564

Propiedad, Planta y Equipo al 31 de diciembre de 2017

Propiedades de inversión

El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017 es el siguiente:

31/03/2018 31/12/2017Saldo inicial 3.860.259 3.277.747 Incremento por revaluación - Torres Comerciales 107.267 335.720 Tranferencia de inventario 8.157 25.676 Incremento por revaluación - Puertos 196.745 351.203 Altas del período CRE LLC - Unidades para alquiler 150.276 - Otras bajas - (2.083)Transferencia a propiedad, planta y equipo - (129.695)Otros movimientos - 1.691 Saldo final, neto. 4.322.704 3.860.259

A continuación, se presentan los ingresos y gastos generados por propiedades de inversión al 31 de marzo de 2018 y 2017:

31/03/2018 31/03/2017

Ingresos por alquileres 30.484 18.532 Gastos operativos directos (que generan ingresos) (287) (340) Gastos operativos directos (que no generan ingresos) (549) (650)

31.








Al 31 de marzo de 2018 y 2017 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de propiedades, planta y equipo, ni para adquirir, construir o desarrollar propiedades de inversión o para reparaciones, mantenimiento o mejoras.

6.2. INVENTARIOS

La composición de los inventarios corrientes y no corrientes al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017 es la siguiente: No corrientes 31/03/2018 31/12/2017

Consultatio Argentina S.A.U. 4.083.820 1.071.394Puertos 559.579 509.225Las Garzas 536.018 467.047 Total 5.179.417 2.047.666

Corrientes

Oceana Bal Harbour 2.787.633 2.872.154Puertos 460.327 378.465Oceana Key Biscayne 261.392 235.394Las Garzas 136.168 136.737 Total 3.645.520 3.622.750

6.3. INVERSIONES EN NEGOCIOS CONJUNTOS Y OTRAS ENTIDADES Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, las inversiones en negocios conjuntos y otras entidades incluyen:

Sociedad 31/03/2018 31/12/2017

Nordelta S.A. 862.263 764.802Otras inversiones 2.950 2.950 Total 865.213 767.752

La inversión en el negocio conjunto en Nordelta S.A. ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dicha entidad a la fecha de cierre del periodo/ejercicio. Dichos estados financieros fueron preparados de acuerdo con las NIIF.

32.








Las restantes participaciones han sido valuadas a su costo histórico. La inversión en CECNOR S.A. ha sido valuada de acuerdo al precio de adquisición debido a que no cuenta con precio de cotización en un mercado activo y su valor razonable no es fiablemente determinable. Las participaciones en asociaciones civiles han sido valuadas al valor de los aportes.

6.4. OTROS CRÉDITOS

Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, el rubro otros créditos no corrientes y corrientes incluye:

31/03/2018 31/12/2017No CorrientesSeñas y anticipos por compra de terrenos 679 338.433 Impuesto a la Ganancia Minima Presunta 31.912 20.247 Créditos fiscales 9.082 6.183

41.673 364.863

31/03/2018 31/12/2017CorrientesCréditos por venta Torres Catalinas Norte 115.075 108.380 Anticipos de impuestos del exterior 6.282 7.043 Gastos pagados por adelantado 53.922 46.196 Creditos fiscales 25.982 30.176 Gastos a recuperar 40.629 2.226 Diversos 39.548 34.013

281.438 228.034

6.5. ACTIVOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, los activos valuados a su valor razonable con cambios en resultados comprenden:

33.








Corriente 31/03/2018 31/12/2017Títulos Públicos Argentinos en Dólares 71.980 5.341.731 Cuotapartes en FCI nacionales 864.391 669.952 Otras inversiones de Renta fija - 990.783 Títulos Públicos en Dólares - 358.768 Títulos Públicos Españoles en Dólares - 191.649 Títulos Públicos Brasileros en Dólares - 103.503 Cuotapartes en FCI del exterior 113.346 57.945

Total 1.049.717 7.714.331

6.6. DEUDAS COMERCIALES

Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, las deudas comerciales comprenden:

31/03/2018 31/12/2017CorrientesProveedores 175.142 221.509 Honorarios a pagar - 4.308 Cheques de pago diferido - 6.605 Otras cuentas a pagar 9.366 2.808

Total 184.508 235.230

6.7. ANTICIPOS DE CLIENTES La Sociedad, sus subsidiarias y su negocio conjunto comercializan sus emprendimientos inmobiliarios, generalmente a través de la firma de boletos de compraventa, mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la propiedad (fecha de reconocimiento de los ingresos por ventas). En algunos casos, en forma previa al boleto de compraventa, los compradores suscriben un contrato de reserva. A continuación, se presenta el detalle de los boletos de compraventa vigentes al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, los anticipos recibidos y los montos pendientes de recibir en dichas fechas:

34.








31/03/2018 31/12/2017Boletos de compraventa vigentesPuertos 1.211.501 1.000.439Las Garzas 322.502 310.333 Oceana Bal Harbour 249.116 694.844

Total 1.783.119 2.005.616

Anticipos de clientes recibidosPuertos 899.611 714.223Las Garzas 243.988 211.363Oceana Bal Harbour 62.541 123.164Consultatio Argentina S.A.U. (*) 169.542 135.144

Total Anticipos de clientes - Corrientes 1.375.682 1.183.894

Anticipos pendientes de recibir Hasta 1 año Hasta 1 añoPuertos 311.890 286.216 Oceana Bal Harbour 186.575 571.680 Las Garzas 78.514 98.970

Total 576.979 956.866 (*) Corresponde a reservas y señas. 6.8. DEUDAS FINANCIERAS

La composición de las deudas financiera corrientes al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, es la siguiente: Corrientes 31/03/2018 31/12/2017

Consultatio Argentina S.A.U. Préstamos Bancarios JP Morgan (EEUU) - 1.174.888

Total - 1.174.888 A continuación, se detalla la evolución de las deudas financieras durante el periodo finalizado el 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017:

Saldos al 31/12/2017 Toma de préstamos Pagos Diferencia de

cambio Intereses Saldos al 31/03/2018

Deudas financieras 1.174.888 138.338 (1.412.053) 94.661 4.166 - 1.174.888 138.338 (1.412.053) 94.661 4.166 -

35.








6.9. DEUDAS FISCALES

Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, las deudas fiscales comprenden:

31/03/2018 31/12/2017CorrientesImpuesto a las Ganancias a pagar (neto de anticipos) 316.059 57.699 Provisión a la Ganancia Minima Presunta 31.649 20.247 Retenciones 2.962 29.388 Impuesto inmobiliario 19.391 - Diversos - 578

Total 370.061 107.912

6.10. OTRAS DEUDAS Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, otras deudas comprenden:

31/03/2018 31/12/2017No CorrientesDepósitos en garantía 2.670 2.462 Saldos con partes relacionadas (Nota 7) 371 911

3.041 3.373

31/03/2018 31/12/2017

CorrientesDividendos a pagar CRE a accionitas minoritarios 553.320 466.501 Saldos con Partes relacionadas (Nota 7) 231.762 184.825 Honorarios por servicios de Marketing y Consultoría 85.208 82.067 Diversos 37.933 37.310 Otras deudas - Consultatio Realty - 2.708 Remuneraciones y cargas sociales 9.954 19.522

918.177 792.933

36.








6.11. PROVISIONES El movimiento de las provisiones es el siguiente:

RubroSaldos al comienzo del

ejercicio Incremento Saldos al final del periodo

Incluidas en el pasivo

Contingencias 395 657 1.052Total al 31-03-2018 395 657 1.052Total al 31-12-2017 395 - 395

La Sociedad ha registrado una provisión para eventuales reclamos fiscales que pudieran surgir del desarrollo normal de sus operaciones, aplicando un criterio prudente desde el punto de vista del asesor impositivo y en la evaluación de la mejor estimación del importe de eventuales reclamos. Estos potenciales reclamos probablemente no tendrán un efecto material en el resultado de las operaciones, ni en el flujo de efectivo o la situación financiera de la Sociedad.

La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el período del potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos con relación a las provisiones. Adicionalmente, en la Nota 11 a los estados financieros intermedios consolidados condensados se describe el estado de los reclamos realizados por las autoridades impositivas al negocio conjunto Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Nordelta Niella y Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el beneficiario total y controlante.

6.12. EFECTIVO (Y SUS EQUIVALENTES) CONSIDERADO PARA LA PREPARACIÓN EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

31/03/2018 31/03/2017

Efectivo y Saldos en Bancos 2.194.106 3.901.210Total Efectivo y equivalentes al inicio del ejercicio 2.194.106 3.901.210

Efectivo y Saldos en Bancos 2.445.931 2.309.233Total Efectivo y equivalentes al cierre del periodo 2.445.931 2.309.233

37.








Transacciones que no involucran efectivo: Durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2018 y 2017, la subsidiaria Consultatio Bal Harbour LLC ha liberado fondos en cuentas escrow provenientes de anticipos de clientes para la construcción del proyecto por 32.501 y 165.185, respectivamente. A dichas fechas, los saldos que se mantienen en dichas cuentas restringidas ascendían a 44.608 y 213.857, respectivamente.

Durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2018 y 2017, no se han producido aplicaciones de fondos restringidos en la subsidiaria Consultatio Key Biscayne LLC. A dichas fechas, la subsidiaria Consultatio Key Biscayne LLC mantiene 1.641 y 1.251, respectivamente, depositados en otras cuentas escrow y destinados a pagos de la construcción de los proyectos.

6.13. VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, las ventas de bienes y servicios comprenden:

31/03/2018 31/03/2017Ventas de bienes y serviciosVenta de pisos en Oceana Bal Harbour 640.013 7.307.543 Ventas de pisos en Oceana Key Biscayne 6.016 85.190 Ventas de lotes y acciones en Puertos 13.178 48.769 Ventas de lotes en Las Garzas 24.024 47.226 Alquiler de pisos de oficina 30.484 18.532 Ventas Consultatio Design 3.929 4.029

Total 717.644 7.511.289

Periodo de tres meses finalizado el

6.14. COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS Y DE LOS SERVICIOS PRESTADOS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, el costo de los bienes vendidos y de los servicios prestados comprende:

38.








Concepto 31/03/2018 31/03/2017

Existencias de inventarios al comienzo del ejercicio 5.670.416 7.858.529

Transferencia desde propiedades de inversion (8.157) -

Obras y gastos del periodoObras realizadas, altas del periodo y diferencia de conversión 3.452.835 (116.088)Gastos de obra/operativos [Nota 6.15] 42.131 27.263 Subtotal 9.157.225 7.769.704

Existencias de inventarios al cierre del periodo (8.824.937) (4.562.952)

COSTO DE LOS BIENES VENDIDOSY DE LOS SERVICIOS PRESTADOS


332.288 3.206.752

6.15. GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN Y ADMINISTRACIÓN Y OPERACIÓN Consultatio S.A. expone sus gastos por función en el estado de resultado. El presente cuadro provee información adicional de su exposición por naturaleza al 31 de marzo de 2018 y 2017.

31/03/2017

ConceptoComisiones 8.605 8.605 - - 183.657 Remuneraciones y cargas sociales 44.162 3.007 31.464 9.691 65.365 Gastos transferencias unidades CBH 4.583 - 4.583 - 74.038 Gastos generales 51.243 14.077 27.293 9.873 29.045 Depreciaciones de PP&E 19.646 - 17.021 2.625 16.431 Otros honorarios y retribuciones 26.060 3.805 12.047 10.208 14.483 Impuestos,Tasas y Contribuciones 9.790 5.084 3.196 1.510 9.404 Alquiler de maquinaria 11.158 - 3.600 7.558 8.622 Trabajos de mantenimiento 8.134 1.128 6.340 666 4.851 Publicidad 5.623 5.623 - - 4.544 Expensas 1.568 1.568 - - 1.584 Honorarios a directores y síndicos 6.713 - 6.713 - 1.456 Gastos Bancarios 3.165 - 3.165 - 1.244 Gastos de informática 14 14 - - 858 Gastos de representación 589 - 589 - 506 Totales al 31/03/2018 201.053 42.911 116.011 42.131 Totales al 31/03/2017 196.104 192.721 27.263 416.088

Periodo de tres meses finalizado el31/03/2018

Total de Gastos Gastos de

comercialización Gastos de

administraciónGastos de

Obra/ Operativos Total de Gastos

39.








6.16. INGRESOS FINANCIEROS

La composición de los ingresos financieros al 31 de marzo de 2018 y 2017 es la siguiente:

31/03/2018 31/03/2017

Intereses ganados 2.775 2.200 Diferencias de cambio 45.367 36.089 Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados 35.385 59.878

Dividendos ganados 619 - Otros resultados financieros - 223 Total 84.146 98.390


6.17. COSTOS FINANCIEROS

La composición de los costos financieros al 31 de marzo de 2018 y 2017 es la siguiente:

31/03/2018 31/03/2017

Diferencias de cambio (36.389) - Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados (156.035) - Intereses perdidos (3.830) - Otros resultados financieros (3.139) - Total (199.393) -


6.18. OTROS INGRESOS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, la línea de Otros ingresos incluye:

31/03/2018 31/03/2017

Resultado por valuación de Propiedades de Inversión 304.012 - Resultado por venta de Prop. Planta y Equipo - 605 Resultado por venta de Propiedades de Inversión 5.533 3.804 Diversos. 1.202 1.440 Total 310.747 5.849


40.








6.19. OTROS EGRESOS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, la línea de Otros egresos incluye:

31/03/2018 31/03/2017

Resultado por venta de Propiedades de Inversión - (107.313)Cargo por IVA no recuperable (1.768) (52)Diversos. (31.147) (15.496)Total (32.915) (122.861)


7. SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

a) Saldos Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, los saldos de las sociedades consolidadas con otras partes relacionadas son los siguientes:

31/03/2018 31/12/2017Activo corrienteActivos a valor razonable con cambios en resultados

Cuotapartes en Consultatio Ahorro Plus 42.177 4.769 Cuotapartes en Consultatio Retorno y Liquidez 820.199 595.824

862.376 600.593Otros créditos

Consultatio Asset Management S.A. 1.288 549 1.288 549

Pasivo no corrienteOtras Deudas

Nordelta S.A. 371 911 371 911

Pasivo corrienteOtras Deudas

Honorarios Consultatio Asset Management S.A. 6.599 3.612 Nordelta S.A. 231.762 184.825

231.762 184.825

b) Operaciones Las operaciones realizadas durante los periodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2018 y 2017 con otras partes relacionadas no consolidadas son las siguientes:

41.








31/03/2018 31/03/2017Nordelta S.A. Gastos de Administración 1.231 180

Consultatio Asset Management S.A. Ingresos por alquileres 30.484 460 Ingresos por Asesoramiento Consultatio Inmobiliario Fondo Comun de Inversión Cerrado

1.147 -

Gastos de honorarios por Administración Consultatio Inmobiliario Fondo Comun de Inversión Cerrado

2.987 -

Accionista controlanteCompra propiedades de inversión 150.486 - Ventas en Bal Harbour 177.439 -

c) Saldos y transacciones con entidades gubernamentales El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), controlado por la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES), organismo dependiente del Gobierno Nacional de la República Argentina, tiene un 24,9% de participación en el capital y votos de la Sociedad y por lo tanto tiene influencia significativa sobre la Sociedad. Con respecto a los saldos y transacciones con ANSES (y otras entidades dependientes del Gobierno Nacional de la República Argentina), la Sociedad aplicó la exención prevista en el párrafo 25 de NIC 24. La Sociedad no incurrió en transacciones individualmente significativas con entidades del Gobierno Nacional en los periodos de tres meses terminados en 31 de marzo de 2018 y 2017.

Las transacciones colectivamente, pero no individualmente, significativas se vinculan con el pago de impuestos y cargas sociales al Gobierno Nacional de la República Argentina.

d) Remuneración a la Administración

Durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2018 y 2017, los honorarios de los directores de las Sociedades fueron imputados al rubro “Gastos de administración” del estado de ganancias o pérdidas del período y otro resultado integral. Dichos honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El detalle de los honorarios es el siguiente:

42.








31-03-2018 31-03-2017 Beneficios de corto plazo 1.773 1.355

No existen préstamos otorgados a Directores ni al personal, ni ningún otro tipo de beneficio.

8. PATRIMONIO NETO CAPITAL SOCIAL Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre 2017 el capital social de Consultatio S.A. asciende a 409.907, el cual se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto. La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

RESERVA LEGAL De acuerdo con la legislación vigente el 5% de la ganancia neta del ejercicio económico debe ser apropiado a la reserva legal hasta alcanzar el 20% del capital social.

IMPUESTO SOBRE LA DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS De acuerdo con la Ley 25.053, los dividendos que se distribuyan en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo (impuesto de igualación). Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de las utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre 2000, más las utilidades impositivas determinadas a partir del 31 de diciembre de 2001. A partir de la emisión de la Ley 27.340 en diciembre de 2017, se incorpora un impuesto a los dividendos, cuya alícuota es de 7% para ganancias generadas en ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde ejercicio fiscal 2020. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo aplicable para distribución de ganancias generadas en ejercicios 2017 y anteriores.

RESERVA ESPECIAL DISPUESTA POR LA RG. 609 DE LA C.N.V.

Con fecha 13 de septiembre de 2012, la C.N.V. emitió la Resolución General 609 que dispuso que la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, sea reasignado a

43.








una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”. La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de abril de 2013 resolvió la constitución de la reserva especial que surge de la aplicación de lo expuesto previamente, cuyo monto asciende a 48.577. RESERVA FACULTATIVA Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantiene un saldo de 4.067.963 en concepto de Reserva Facultativa. Durante el ejercicio 2016, el Directorio decidió constituir una Reserva Facultativa ad-referendum de la Asamblea de Accionistas por 689.340. Posteriormente, durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017 la Asamblea de Accionistas aprobó dicha constitución. CONSIDERACIÓN DE LOS RESULTADOS DEL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Con relación a la utilidad del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 de 2.289.227, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 23 de abril de 2018 resolvió asignar 1.929.227 a Reserva Facultativa y 360.000 a Dividendos en Efectivo (0,87 dividendos en efectivo por acción). No se ha constituido Reserva Legal por haber alcanzado el 20% del capital social.

RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo a lo requerido por la CNV a través de su nota de fecha 7 de julio de 2017, y conforme a la dispuesto por la art. 42 inciso b) de la Ley 27.260 y el art. 25 de la R.G. CNV Nº 672, las diferencias de cambio generadas como consecuencias de las suscripciones integradas en moneda extranjera en los Fondos Comunes de Inversión cerrados colocados en el marco de la Ley de Sinceramiento Fiscal 27.260 no son distribuibles, de manera que los cuotapartistas deberán mantener invertidos los aportes por un lapso no menor a cinco años a partir de la fecha de suscripción, pudiéndose distribuir únicamente aquellos resultados que excedan el aporte inicial. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, los resultados estimados no distribuibles en concepto de diferencia de cambio en los términos de la referida normativa generados por Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 ascienden 203.487 y 136.129, respectivamente. Por consiguiente, a dicha fecha el Fondo no presenta resultados distribuibles.

44.








9. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y GARANTÍA RESPALDATORIA DE DEUDAS

a) Fondos Restringidos en cuenta “escrow” Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, Consultatio Bal Harbour LLC mantiene 44.608 y 90.640, respectivamente, depositados en cuentas restringidas en una entidad financiera (cuentas “escrow” cuyo “Agente escrow” es Fidelity Title Insurance Company). Dichos fondos corresponden a depósitos recibidos de potenciales compradores de las unidades del proyecto que está siendo desarrollado por dicha Sociedad, quienes por cualquier razón pueden solicitar y recibir una devolución inmediata e incondicional del depósito en reserva; y a los fondos en exceso sobre el 10% del precio de venta recibida de los compradores, los cuales son aplicables exclusivamente a la construcción del proyecto. Estos fondos han sido clasificados como corrientes. Asimismo, al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, Consultatio Key Biscayne LLC mantiene 1.641 y 1.285, respectivamente, depositados en otras cuentas escrow y destinados a pagos de la construcción de los proyectos.

b) Torre Catalina Norte

Con fecha 10 de julio de 2014, Consultatio S.A., y (Consultatio Inversora S.A., luego absorbida por fusión por Consultatio S.A.) había suscripto un boleto de compraventa con BBVA Banco Francés S.A., mediante el cual la primera se comprometió a entregar la cantidad de 23 de las 33 plantas de la Torre de oficinas la cual se encuentra ubicada en Av. Leandro N Alem 815, Ciudad de Buenos Aires y quedó concluida al 31 de diciembre de 2016. Como consecuencia de esta operación, la Sociedad había otorgado una hipoteca a favor de BBVA Banco Francés S.A. sobre el 100% del terreno donde se está edificando la Torre. Asimismo, transfirió el dominio fiduciario del 70,1% del terreno y de todo lo plantado y adherido en él, a un Fideicomiso de Garantía denominado Fideicomiso de Garantía TCN, siendo Consultatio S.A. el fiduciante-beneficiario, Intecons S.A. el fiduciario, y BBVA Banco Francés el beneficiario de la garantía. Con fecha 27 de diciembre de 2016, se suscribió el acta de entrega de posesión a través de la cual el comprador tomó posesión de dichos pisos, y encontrándose pendiente la escritura traslativa de dominio.

c) Activos financieros a valor razonable de Consultatio Real Estate.

Los fondos utilizados por la Consultatio Argentina S.A.U. para la financiación de su participación en los Proyectos Inmobiliarios “Oceana Puerto Madero” a través de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto Madero - Unión Transitoria” y “Oceana Nordelta” a través de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto Nordelta - Unión Transitoria”

45.








descriptos en la Nota 1, provenían de desembolsos recibidos en el marco de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un total de USD 200.000.000. Esta operación había sido garantizada por la sociedad controlada Consultatio Real Estate Inc (luego convertida a Consultatio Real Estate LLC), con sede en el Estado de Florida, a través de sus activos financieros valuados a valor razonable, cuyo saldo al 31 de diciembre de 2017 ascendía aproximadamente a USD 116.900.000, los cuales resultaban suficientes y cubrían la totalidad de la deuda. Como consecuencia de la cancelación de este préstamo de fecha 9 de febrero de 2018 mencionado en la Nota 1, al 31 de marzo de 2018 no existían garantías constituidas por estos conceptos.

d) Acciones de Nordelta S.A.:

Con fecha 12 de mayo de 2017, el Directorio de la Sociedad había aprobado la constitución de una garantía prendaria sobre las acciones que mantienen en Nordelta S.A. a favor de Consultatio Real Estate Inc, (luego convertida a Consultatio Real Estate LLC) a los efectos de garantizar las obligaciones que dicha subsidiaria asumió con el JP Morgan Chase Inc con relación a la operación descripta en el apartado c) anterior. Como consecuencia de la cancelación de este préstamo de fecha 9 de febrero de 2018 mencionado en la Nota 1, al 31 de marzo de 2018 no existían garantías constituidas por estos conceptos.

10. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Con efectos a partir del 1° de febrero de 2018, la subsidiaria Consultatio Real Estate Inc se convirtió a una sociedad de responsabilidad limitada. De acuerdo al Código de Rentas Internas Federal de EE.UU., para propósitos fiscales, la conversión se trató cómo una distribución de todos los activos y pasivos de dicha entidad a sus accionistas, y fue seguida por el aporte de dichos activos y pasivos distribuidos a Consultatio Real Estate, LLC, la nueva sociedad formada. Consecuentemente, dicha subsidiaria ha reconocido, a efectos fiscales, una ganancia en la distribución de sus activos apreciados y sus correspondientes obligaciones fiscales. Para propósitos de presentación de los estados financieros, los activos y pasivos transferidos a dicha entidad fueron registrados a su costo histórico. Sin embargo, para propósitos de declaraciones del impuesto sobre las ganancias, los socios eligieron registrar los activos por el valor apreciado al día de la conversión. Como resultado de esto, el valor de los activos de dicha entidad es aproximadamente USD 61.700.000 mayor para propósitos fiscales comparado a lo que se reporta en los estados financieros consolidados. En consecuencia, Consultatio S.A. ha reconocido un activo por impuesto diferido al 31 de enero de 2018 de 173.626. Hasta el 31 de enero de 2018, dicha subsidiaria estuvo sujeta a los impuestos federales sobre la ganancia así como a los impuestos estatales de la Florida. A partir del 1° de febrero de 2018, los actuales socios de dicha entidad, incluyendo Consultatio S.A., son los responsables de reportar los ingresos o pérdidas en sus respectivas declaraciones juradas impositivas. El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

46.








31/03/2018 31/03/2017Impuesto a las ganancias corriente (271.539) (1.035.612)Diferencia provisión y declaración jurada 2.913 - Impuesto a las ganancias diferido 459.350 1.966 Previsión impuesto diferido (363.426) - Impuesto a las ganancias (172.702) (1.033.646) En relación al impuesto a las ganancias corriente del período de 3 meses finalizado el 31 de marzo de 2018, el siguiente importe es generado por la conversión de Consultatio Real Estate LLC mencionada en el primer párrafo:

31/03/2018 (1.660.550) 1.637.071

(23.479)

420.681 (363.426)

57.255 (293.615) 173.626 (7.776) 165.850 (93.989)

Impuesto por distribución utilidades Consultatio Real Estate LLC Crédito fiscal computable en Argentina en relación a dicha distribuciónEfecto en impuesto a las ganancias a pagar en Argentina por conversión Consultatio Real Estate LLC (a)

Impuesto a las ganancias a pagar en EE.UU. por conversión Consultatio Real Estate LLC (c)

Total efecto impuesto a las ganancias por conversión Consultatio Real Estate LLC

Crédito fiscal remanente utilizable en Argentina en relación a la distribución utilidades Consultatio Real Estate LLC Previsión crédito fiscal computable en Argentina en relación a dicha distribuciónNeto crédito fiscal remanente utilizable en Argentina en relación a la distribución utilidades Consultatio Real Estate LLC (b)

Activo por impuesto diferido incorporado desde Consultatio Real Estate LLC Utilización de activo por impuesto diferido durante febrero y marzo 2018Efecto en impuesto diferido en EE.UU. por conversión Consultatio Real Estate LLC (d)

(a) Si no hubiera ocurrido la transacción, hubiera existido un quebranto impositivo en Argentina por este monto. (b) Corresponde al monto del crédito fiscal utilizable en Argentina relacionado a la transacción de conversión de Consultatio Real Estate LLC, que queda remanente luego de la compensación con el impuesto por distribución de utilidades en Argentina, y que se espera que sea recuperable sobre la base de la mejor estimación posible considerando la evidencia disponible al cierre del período. (c) Corresponde al efecto impositivo de la conversión de Consultatio Real Estate LLC en el impuesto a las ganancias federal y estatal de EE.UU. (d) Corresponde al activo por impuesto diferido reconocido por Consultatio S.A. en relación al exceso del valor fiscal en EE.UU. de los activos de Consultatio Real Estate LLC sobre su valor contable.

47.








11. RECLAMOS DE LA ADMINISTRACIÓN FEDERAL DE INGRESOS PUBLICOS A NORDELTA

S.A., FIDEICOMISO NORDELTA S.A.-R.NIELLA Y FIDEICOMISO GOLF CLUB NORDELTA La Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) inició procedimientos de verificación tendientes a comprobar el adecuado cumplimiento por parte de Nordelta S.A., Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella, Fideicomiso Golf Club Nordelta y Fideicomiso Los Alisos (en adelante denominadas en forma conjunta “las entidades”), de las normas impositivas aplicables a su operatoria. Como resultado de los citados procedimientos, la AFIP ha observado y ha procedido a notificar ciertos ajustes relacionados con el Impuesto al Valor Agregado (IVA) e Impuesto a las Ganancias (IG) de diversos períodos. El mayor reclamo efectuado por la AFIP se ha centrado en materia de IVA. De las actuaciones administrativas surge que la AFIP plantea sus argumentos a partir del análisis de la realidad económica y establece una metodología propia para la determinación de la base imponible del gravamen en el IVA. Las entidades consideran improcedente el criterio fiscal por cuanto el principio de la realidad económica, como método interpretativo, sólo puede aplicarse cuando la figura jurídica utilizada fuera manifiestamente inadecuada, lo que cabe descartar en este caso, teniendo en cuenta que las entidades han adoptado los mecanismos jurídicos contenidos en las normas regulatorias de la Provincia de Buenos Aires. Al respecto cabe señalar que la Ciudad Pueblo Nordelta, predio ubicado en la localidad de Benavídez, Provincia de Buenos Aires, se ha desarrollado de acuerdo al Plan Director, denominado Proyecto Nordelta, aprobado por Decreto de la Gobernación de la Provincia de Buenos Aires Nº 1736/92 y Ordenanza Municipal de Tigre Nº 1297/92. En este sentido, el Emprendimiento se desarrolla mediante el proceso reglado por el Decreto-ley Nº 8.912/77 de la Provincia de Buenos Aires y sus normas complementarias, que exigen que las urbanizaciones cuenten con una asociación civil sin fines de lucro que administre las instalaciones comunes, tales como las instalaciones deportivas, canchas de tenis, canchas de fútbol, pileta, etc., dotando a cada propietario de un derecho de uso sobre dichas áreas. Asimismo, de acuerdo a lo previsto en el Plan Director mencionado, además de las obras de infraestructura de cada barrio que se desarrolla, se realizan obras de infraestructura básica comunes a todos los barrios del emprendimiento, procediendo, conforme a las normas en vigor, a ceder en forma gratuita las partes comunes a la respectiva asociación civil. En este sentido se ha seguido en forma estricta con la formación de las entidades que la normativa legal exige al desarrollador al crear cada uno de los barrios, aportando los lugares comunes a dichas entidades, a los cuales acceden los propietarios de los terrenos para su uso adquiriendo las acciones que le dan ese derecho de uso, pero sin adquirir el dominio, de manera tal que ellos no tienen la titularidad de dichos espacios.

48.








En oportunidad de la enajenación de los lotes integrantes de cada barrio, se procede a la celebración de la escritura pública para la transmisión de dominio del terreno y, en forma conjunta e inescindible, se cede el derecho a uso de las partes comunes, lo que se materializa mediante la venta de acciones de la asociación civil que administra cada barrio y se le otorga al propietario del terreno el derecho real de servidumbre sobre las partes comunes; es decir, se producen dos operaciones simultáneas e inescindibles: Se transfiere el dominio de un terreno consignando el valor que las partes establecen para el mismo. Se materializa la transferencia de una acción de la Asociación Civil administradora de las partes comunes del barrio que otorga así derecho al comprador a utilizar dichas partes comunes, constituyendo el derecho real de servidumbre sobre las mismas. En cuanto al tratamiento impositivo, la venta de los terrenos integrantes de la Ciudad Pueblo Nordelta no se encuentra sujeta al impuesto al valor agregado dado que: La transferencia de dominio de un terreno no está alcanzada por el impuesto. La transferencia de las acciones de la asociación civil, administradora de partes comunes, implica la cesión de derecho de uso de dichas partes comunes y, como tal, también está excluida del gravamen. Tampoco está gravada la constitución del derecho real de servidumbre. Como consecuencia de los ajustes pretendidos por el Fisco en relación con el IVA, surgiría un ajuste consecuente en el IG equivalente al crédito fiscal del IVA imputado al costo de ventas. Caben para esta pretensión del Fisco las mismas críticas que las formuladas en el caso del IVA. Con relación a estos reclamos, cabe destacar que en la causa Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella, con fecha 8 de octubre de 2015, la Sala II de la Cámara Contencioso Administrativo Federal dictó una sentencia que revoca y deja sin efecto la resolución dictada por el Tribunal Fiscal de la Nación de fecha 30 de julio de 2013 (por la cual había confirmado parcialmente la determinación de oficio por los impuestos omitidos por los períodos fiscales marzo de 2002 a noviembre de 2005 por aproximadamente 8 millones de pesos) haciendo lugar a los planteos esgrimidos por el Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella en cuanto a la inaplicabilidad de los ajustes pretendidos por la autoridad fiscal. Con fecha 30 de noviembre de 2015, el Fisco interpuso recurso extraordinario federal por ante la Corte Suprema, siendo contestado el 16 de diciembre de 2015. Al respecto se ha producido una novedad muy relevante dado que con fecha 10 de agosto de 2017, la Corte Suprema dictó resolución rechazando el recurso mencionado, por lo que la sentencia dictada por la Cámara en favor del Fideicomiso ha quedado firme. En opinión de los asesores fiscales de las entidades, si bien esta sentencia es estrictamente aplicable a “Fideicomiso Nordelta S.A. – R. Niella” por los períodos 2002 a 2005, sus definiciones, en lo referente al tratamiento fiscal de la operatoria llevada a cabo, son de tal claridad y contundencia que se hacen extensibles a las restantes causas en las que se discute el IVA.

49.








En tal sentido, las circunstancias mencionadas han sido puestas en conocimiento del Tribunal Fiscal en los otros expedientes que versan sobre el tema y en los que son parte, según el caso, las entidades mencionadas. La situación particular de cada entidad es la siguiente: Para el caso de Nordelta S.A., los expedientes iniciados por omisión del IVA correspondientes a los períodos 2002 a 2012 ascienden aproximadamente a 53 millones de pesos; adicionalmente, los expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG correspondiente a los períodos 2000 a 2011 ascienden aproximadamente a 25 millones de pesos. Nordelta S.A. interpuso recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación. En relación al Fideicomiso Nordelta S.A. - R. Niella, los expedientes iniciados por omisión del IVA correspondiente a los períodos 2002 a 2010 ascienden aproximadamente a 22 millones de pesos; adicionalmente, los expedientes iniciados por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2006 a 2009 ascienden aproximadamente a 2 millones de pesos. En relación al Fideicomiso Golf Club Nordelta, los expedientes iniciados por omisión de IVA correspondiente a los períodos 2004 a 2009 ascienden aproximadamente a 33 millones de pesos; adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2007 a 2009 asciende aproximadamente a 1 millón de pesos. A la fecha se produjo la totalidad de la prueba en los expedientes. Por último, en relación al Fideicomiso Los Alisos, el expediente iniciado por omisión de IVA correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a 8 millones de pesos; adicionalmente, el expediente iniciado por ajuste de la base imponible del IG atribuible al fiduciante-beneficiario Nordelta S.A. correspondiente a los períodos 2010 a 2013 asciende aproximadamente a 2 millones de pesos. A la fecha la causa fue abierta a prueba. El Directorio de Nordelta S.A. y el Directorio de Nordelta Administradora Fiduciaria S.A., en carácter de fiduciaria de los fideicomisos Nordelta S.A. – R. Niella, Golf Club Nordelta y Los Alisos, teniendo en cuenta la opinión de sus asesores fiscales y los antecedentes ya citados, han decidido rechazar las pretensiones fiscales y no registrar previsión alguna por estos conceptos en los estados contables de Nordelta S.A. y de los mencionados fideicomisos, en razón que consideran que les asisten argumentos que sustentan sus posiciones y la resolución favorable final de cada caso.

12. ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

A continuación, se presentan los activos monetarios y pasivos monetarios de la Sociedad y de las subsidiarias argentinas denominados en moneda distinta a la moneda funcional:

50.








ConceptoCotización

MonedaImporte en Pesos al 31/03/2018 (1)

Importe en Pesos al 31/12/2017 (1)

ACTIVOActivo corriente- Efectivo y saldos en Bancos 20,049 USD 8.505 170.526 115.761- Activos a valor razonable con cambios en resultados 20,049 USD 43.114 864.391 566.649 - Otros créditos 20,049 USD 3.503 70.222 67.978

PASIVOPasivo no corriente- Otras deudas 20,149 USD 58 1.163 1.072Pasivo corriente- Deudas comerciales 20,149 USD 20 410 276- Otras deudas 20,149 USD 12.567 253.206 205.217- Financieras 20,149 USD - - 1.174.888 - Anticipo de clientes 20,149 USD 27.011 544.254 1.755.077

(1) Convertidos a los tipos de cambio aplicables vigentes al ultimo dia habil al cierre de las operaciones a dichas fechas.

Total Pasivo en Moneda Extranjera 799.033 3.136.530

1.105.140 750.388

Moneda Extranjera Clase e Importe

Total Activo en Moneda Extranjera

13. VALOR RAZONABLE DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas como criterio de medición primaria de activos y pasivos al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017:

31 de marzo de 2018

ActivoActivos a valor razonable con cambios en resultados 864.391 185.326 - 1.049.717

Propiedades de Inversión - 1.583.999 2.738.705 4.322.704 864.391 1.769.325 2.738.705 5.372.421

TotalNivel 1 Nivel 2 Nivel 3

51.








31 de diciembre de 2017ActivoActivos a valor razonable con cambios en resultados 669.951 7.044.380 - 7.714.331

Propiedades de Inversión - 1.326.456 2.533.803 3.860.259 669.951 8.370.836 2.533.803 11.574.590


Durante el periodo finalizado el 31 de marzo de 2018 y el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, no ha habido transferencias de montos entre niveles. Para mediciones de valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 3 de la jerarquía de valor razonable, se calcula en forma trimestral el valor razonable utilizando informes de valuación de especialistas externos, excepto por el alta del presente período debido a que su adquisición fue cercana al cierre del período y la Dirección estima que el costo de adquisición no difiere significativamente de su valor razonable. Las técnicas de valoración y datos de entrada utilizados para mediciones clasificadas en los Niveles 2 y 3 de jerarquía de valor razonable son las siguientes:

Item Nivel jerarquía

valor razonable Técnicas de valoración

Activos a valor razonable con cambios en resultados Nivel 2 Matriz de fijación de precios

(enfoque del mercado)

Propiedades de Inversión Nivel 2 Uso de múltiplos (enfoque del mercado)

Datos de entrada utilizados

Precios cotizados de instrumentos similares en mercados activos, y otros datos corroborados por el mercado

Precio en USD por metro cuadrado de propiedades comparables

Propiedades de Inversión Nivel 3 Uso de múltiplos (enfoque del mercado)

Precio en USD por metro cuadrado de terrenos comparables

Costo de infraestructura en USD por metro cuadrado

A continuación, se detallan los datos de entrada no observables significativos y la sensibilidad de valor razonable a datos de entrada no observables significativos para mediciones clasificadas en el Nivel 3 de jerarquía de valor razonable:

Item Datos de entrada no observables significativos

Sensibilidad de valor razonable a datos de entrada no observables significativos Valor a 31/03/2018 Valor a 31/12/2017

Propiedades de Inversión Costo de infraestructura en USD por metro cuadrado

Un incremento significativo en dicho importe generaría un incremento significativo en el valor razonable

USD 12 por metro cuadrado


52.








A continuación, se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 2 y 3 ocurridos durante el periodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018:

Saldos al 31/12/2017

Incluidas en el Resultado Neto

Incluidas en otro resultado integral Compras Transferencias

desde inventarioSaldos al

31/03/2018

Ganancias y pérdidas no realizadas

ActivoPropiedades de Inversión- Nivel 2 1.326.456 107.267 (a) - 150.276 - 1.583.999 107.267 (a) Propiedades de Inversión- Nivel 3 2.533.803 196.745 (a) - - 8.157 2.738.705 196.745 (a)

3.860.259 350.996 - 150.276 8.157 4.322.704 350.996

A continuación, se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 2 y Nivel 3 ocurridos durante el periodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2017:



Incluidas en otro resultado integral Otros movimientos Saldos al

31/03/2017


ActivoPropiedades de Inversión- Nivel 2 1.120.825 (35.280) (b) - (1.054) 1.084.491 (35.280)Propiedades de Inversión- Nivel 3 2.156.922 (68.229) (b) - - 2.088.693 (68.229)

3.277.747 (103.509) - (1.054) 3.173.184 (103.509)(b)(b)

(a) El cargo a resultados está en “otros ingresos” (Nota 6.18) en la línea “resultado por valuación de propiedades de inversión”. (b) El cargo a resultados está en “otros egresos” (Nota 6.19) en la línea “resultado por valuación de propiedades de inversión”. De acuerdo a lo indicado en el párrafo 29 de NIIF 7, no se presenta información sobre el valor razonable de activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado debido a que el Directorio considera que los valores de libros de dichos activos y pasivos son una aproximación razonable de sus valores razonables al cierre del periodo.

14. INFORMACIÓN SOBRE SEGMENTOS DE NEGOCIO

La NIIF 8 requiere que se identifiquen segmentos de operación sobre la base de informes internos acerca de los componentes de la Sociedad, que son revisados regularmente por el Presidente de la Sociedad, máxima autoridad en la toma de decisiones a fin de asignar recursos a los segmentos y evaluar su rendimiento. La información reportada al Presidente con el propósito de la asignación de recursos y la evaluación del rendimiento del segmento se centra en base a los proyectos que desarrolla la Sociedad y sus sociedades controladas. En el periodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 se ha modificado la estructura

53.








de la organización interna y por lo tanto se ha reexpresado la información por segmentos del período/ejercicio anterior. Los criterios de medición utilizados para la medición de resultados, activos y pasivos presentados por los segmentos son iguales a los criterios utilizados para la preparación de los estados financieros consolidados. Los segmentos definidos de acuerdo con la NIIF 8 son:

• Propiedades comerciales: Desarrollo y alquiler de edificios de oficinas, en particular de las Torres Catalinas Plaza, Alem Plaza y Catalinas Norte, en la ciudad de Buenos Aires, en las cuales alquila ciertos pisos a clientes corporativos de primer nivel.

• Complejos urbanos integrales: Desarrollo de complejos urbanos integrales (“ciudad pueblo”) en

Argentina, que en general se desarrollan en un área suburbana que ofrece todos los servicios de una ciudad, entre otros educación, salud, centro comercial y recreación; y desarrollo de complejos turísticos exclusivos para personas de alto poder adquisitivo de todo el mundo. Actualmente, los complejos urbanos integrales en desarrollo son Nordelta, en el Partido de Tigre, Buenos Aires, y Puertos del Lago, en el Partido de Escobar, Buenos Aires, mientras que hay un complejo turístico en desarrollo en Rocha, cerca de Punta del Este, Uruguay.

• Torres residenciales: desarrollo de complejos residenciales para personas de alto poder

adquisitivo. Actualmente, estos complejos se están desarrollando en: a) Key Biscayne (EE.UU.), b) Bal Harbour, Florida (EE.UU.), c) Puerto Madero, Ciudad Autónoma de Buenos Aires (Argentina) y d) Nordelta, Provincia de Buenos Aires (Argentina).

A continuación, se presentan los principales saldos y operaciones por segmento:

54.








Ingresos de actividades ordinarias 30.484 37.202 649.958 717.644 Costo de ventas (287) (14.765) (317.236) (332.288)Resultado de inversiones en negocios conjuntos - 104.485 - 104.485 Resultado del segmento 30.197 126.922 332.722 489.841

Inventario - 1.692.092 7.132.845 8.824.937 Inversiones en negocios conjuntos - 862.263 - 862.263 Propiedades de inversión 1.583.999 2.738.705 - 4.322.704 Activos del segmento 1.583.999 5.293.060 7.132.845 14.009.904

Anticipos de clientes - 1.143.599 232.083 1.375.682 Pasivos del segmento - 1.143.599 232.083 1.375.682

Información Propiedades Comerciales

Complejos urbanos integrales Torres Residenciales Totales al 31/03/2018

Ingresos de actividades ordinarias 18.532 95.995 7.396.762 7.511.289 Costo de ventas (340) (52.525) (3.153.887) (3.206.752)Resultado de inversiones en negocios conjuntos - 14.427 - 14.427 Resultado del segmento 18.192 57.897 4.242.875 4.318.964

Inventario - 1.491.474 4.178.942 5.670.416 Inversiones en negocios conjuntos - 764.802 - 764.802 Propiedades de inversión 1.326.456 2.533.803 - 3.860.259 Activos del segmento 1.326.456 4.790.079 4.178.942 10.295.477

Deudas financieras - - 1.174.888 1.174.888 Anticipos de clientes - 925.586 258.308 1.183.894 Pasivos del segmento - 925.586 1.433.196 2.358.782





Las cifras incluidas en cada línea de las columnas de totales coinciden con las cifras de los estados financieros consolidados, por lo que no se presenta conciliación entre las cifras totales por segmentos con las cifras de dichos estados financieros.

15. HECHOS POSTERIORES

A continuación se resumen las principales situaciones posteriores al 31 de marzo de 2018 de relevancia sobre los estados financieros consolidados: a) Con fecha 11 de abril de 2018, el Comité de Inversión de Consultatio Inmobiliario Fondo Común de

Inversión Cerrado Ley N° 27.260 resolvió aprobar la participación del mismo en el proyecto

55.








inmobiliario propuesto por Consultatio S.A., dedicado al segmento residencial denominado “Proyecto Huergo”. Dicho proyecto será desarrollado en el lote de terreno adjudicado a Consultatio Argentina S.A.U., a un precio ofertado y adjudicado de USD 20.000.000, de los cuales Consultatio Argentina S.A.U. había anticipado USD 4.000.000 al 31 de marzo de 2018 (equivalentes a 83.600). Con fecha 24 de abril de 2018, Consultatio Argentina S.A.U. efectuó un pago de USD 10.000.000, en tanto que los órganos del Fondo efectuaron un desembolso de USD 6.000.000, correspondiente al 30% de su participación en el proyecto.

b) Con fecha 6 de abril de 2018, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accioistas de

Consultatio Argentina S.A.U. resolvió no capitalizar los aportes irrevocables aprobados por el Directorio de la Sociedad por un total de 3.998.513, y proceder a su restitución a Consultatio S.A. en su carácter de único accionista de la Sociedad, en el plazo total de 2 (dos) años, debiendo aplicar, de manera previa a su restitució, un procedimiento similar al de reducción de capital previsto en los artículos 204 y 83, inciso 3°, de la Ley N° 19.550 y modificatorias. Por consiguiente, a partir de la referida Asamblea, estos aportes se computan como pasivo de esta sociedad en favor de Consultatio S.A.

16. APROBACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Los presentes estados financieros consolidados fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y autorizados para ser emitidos con fecha 16 de mayo de 2018. Como establece el párrafo 17 de NIC 10, la Sociedad aclara que sus accionistas tienen la autoridad para aprobar los estados financieros anuales y requerir la modificación de los mismos después de su emisión de acuerdo con la Ley General de Sociedades de Argentina. Sin embargo, la gerencia considera que la probabilidad de ocurrencia de una modificación es remota.

CONSULTATIO S.A.

ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS SEPARADOS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL PERIODO DE

TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 [Presentados en forma comparativa]

ÍNDICE PÁGINA

ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2 ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES 3 ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 4 ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE FLUJOS DE EFECTIVO 6 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS SEPARADOS CONDENSADOS 7

2. CONSULTATIO S.A. Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 2.224


El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados

condensados fechado el 16 de mayo de 2018, se extiende en documento aparte DELOITTE & Co. S.A. Lidia Beatriz Prychodzko



ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE MARZO DE 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]

Nota 31/03/2018 31/12/2017ACTIVO

Activo no corrientePropiedad planta y equipo 5.1 450.983 460.699 Propiedades de Inversión 5.1 4.172.428 3.860.259 Otros activos 465 465 Inventarios 5.2 559.579 509.225 Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos 5.3 6.654.262 6.388.115 Inversiones en otras entidades 5.3 2.950 2.950 Activo por impuesto diferido 223.105 - Total del activo no corriente 12.063.772 11.221.713

Activo corrienteInventarios. 5.2 460.327 378.465 Otros créditos 5.4 286.573 259.877 Activos a valor razonable con cambios en resultados 5.5 2.014 60.015 Efectivo y saldos en Bancos 5.6 167.748 30.979 Total del activo corriente 916.662 729.336

TOTAL DEL ACTIVO 12.980.434 11.951.049

PATRIMONIO NETOCapital 669.492 669.492 Resultados acumulados 9.935.469 9.202.116 TOTAL DE PATRIMONIO NETO 10.604.961 9.871.608

PASIVOPasivo no corrienteDeudas

Otras deudas. 3.041 3.373 Pasivo por impuesto diferido 1.163.617 1.054.251 Total de deudas 1.166.658 1.057.624

Provisiones 5.12 1.052 395 Total del pasivo no corriente 1.167.710 1.058.019

Pasivo corrienteDeudas

Anticipos de clientes 5.7 899.611 714.223 Comerciales 5.8 2.489 34.225 Fiscales 5.9 39.960 46.494 Otras deudas 5.10 265.703 226.480

Total deudas y del pasivo corriente 1.207.763 1.021.422 TOTAL DEL PASIVO 2.375.473 2.079.441 TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 12.980.434 11.951.049

Las Notas que se acompañan son parte de estos estados financieros intermedios separados condensados.







ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]

Nota 31/03/2018 31/03/2017

Ingresos por servicios y venta de bienes 5.13 43.662 67.301

Costo de los servicios prestados y de los bienes vendidos 5.14 (6.843) (33.664)

GANANCIA BRUTA 36.819 33.637

Gastos de administración 5.16 (64.341) (57.371)

Gastos de comercialización 5.16 (30.965) (8.471)

PÉRDIDA OPERATIVA (58.487) (32.205)

Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos - (Pérdida) / Ganancia 5.15 (42.078) 915.495

Ingresos financieros 5.17 27.514 47.568

Costos financieros 5.18 (13.359) -

Otros ingresos 5.19 311.344 5.849

Otros egresos 5.20 (9.619) (105.496)

GANANCIA ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 215.315 831.211

Impuesto a las ganancias - Ganancia 5.11 104.100 29.275

GANANCIA NETA DEL PERIODO 319.415 860.486

OTROS RESULTADOS INTEGRALES Partidas que pueden ser reclasificadas a resultados: Conversión de negocios en el extranjero 425.913 (105.214) Total de otros resultados integrales 425.913 (105.214)

RESULTADO INTEGRAL DEL PERIODO - GANANCIA 745.328 755.272

GANANCIA BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN [en pesos] 0,78 2,10

Las Notas que se acompañan son parte de estos estados financieros intermedios separados condensados.







ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]

Saldos al 31.12.2016 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 3.460.087 48.577 1.927.271 (2.553) 847.876 6.363.238 7.032.730

Ganacia neta del periodo - - - - - - - - - 860.486 860.486 860.486 Otros resultados integrales del periodo - - - - - - - (105.214) - - (105.214) (105.214)

Saldo al 31.03.2017 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 3.460.087 48.577 1.822.057 (2.553) 1.708.362 7.118.510 7.788.002

TOTALESReserva

FacultativaReserva Especial

Conversión de negocios en el

extranjero


Resultados Acumulados Total


Capital socialPrimas de emisión

Transacciones entre

propietariosTotal Reserva legal

Las Notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros intermedios separados condensados.







ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]

Saldos al 31.12.2017 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 4.067.963 48.577 2.716.922 (2.553) 2.289.227 9.202.116 9.871.608

Cambios en politicas contables (Nota 3.a) (11.975) (11.975) (11.975)Ganancia neta del periodo - - - - - - - - - 319.415 319.415 319.415 Otros resultados integrales del periodo - - - - - - - 425.913 - - 425.913 425.913

Saldos al 31.03.2018 409.907 269.211 (9.626) 669.492 81.980 4.067.963 48.577 3.142.835 (2.553) 2.596.667 9.935.469 10.604.961

Total TOTALESReserva legalReserva

FacultativaReserva Especial

Conversión de negocios en el

extranjero


Resultados Acumulados


Capital socialPrimas de emisión

Transacciones entre

propietariosTotal


6. CONSULTATIO S.A.

Número de Inscripción en la Inspección General de Justicia: 2.224






ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO 2018 Presentado en forma comparativa [En miles de pesos]

31/03/2018 31/03/2017

Actividades operativasGanancia neta del periodo 319.415 860.486 Impuesto a las ganancias devengado (104.100) (29.275)

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:Depreciaciones de Propiedad Planta y Equipo 18.283 16.060 Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados (26.168) (9.056) Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos 42.078 (915.495) Resultado por venta de Propiedades de Inversión (5.533) (3.804) Resultado por venta de Propiedad Planta y Equipo - (605) Resultado por valuación de Propiedades de Inversión (304.012) 103.509

Variaciones netas en el Capital de trabajoAumento de Inventario (112.073) (15.741) Aumento de Otros créditos (26.696) (130.647) Disminución de Deudas (6.238) (31.181)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades operativas (205.044) (155.749)

Actividades de inversiónVentas netas de activos al valor razonable 84.169 39.973 (Pagos) de PP&E y Propiedades de Inversión (8.567) (363) Cobro por venta de PP&E y Propiedades de Inversión 5.533 4.409 Retiros netos en subsidiarias y negocios conjuntos 110.664 111.476

Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión 191.799 155.495

Actividades de financiaciónVariación neta de Anticipos de clientes 150.014 (11.500)

Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación 150.014 (11.500)

Variaciones del efectivo y equivalentesEfectivo al inicio del ejercicio (Nota 5.6) 30.979 54.589 Aumento/(Disminución) neta del efectivo 136.769 (11.754) Efectivo al cierre del periodo (Nota 5.6) 167.748 42.835

Información suplementariaIntereses pagados (2.072) - Intereses ganados 727 2.200


7.

CONSULTATIO S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIO SEPARADOS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 Presentadas en forma comparativa [En miles de pesos]






1. INFORMACIÓN GENERAL Y DEL NEGOCIO DE LA SOCIEDAD

El objeto social de la Sociedad es el desarrollo, comercialización y administración de emprendimientos inmobiliarios innovadores de gran escala en el mercado de alto poder adquisitivo para proyectos de viviendas residenciales y edificios de oficinas participando en tres mercados diferentes: propiedades comerciales, complejos urbanos integrales y torres residenciales. La Sociedad se encuentra en el Régimen de Oferta pública de Acciones desde que fuera aprobada por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a través de la Resolución N° 15.873 de fecha 8 de mayo de 2008. Su domicilio legal es en la Avda. Leandro N. Alem 815, piso 12º, sector “B” de la Ciudad de Buenos Aires. En el marco de su objeto social, al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017 los principales negocios de Consultatio S.A. incluyen:

(i) PUERTOS - ESCOBAR: Desde el año 2010 la Sociedad está desarrollando en el partido de Escobar, Provincia de Buenos Aires, el proyecto denominado “Puertos”. El mismo consiste en el desarrollo de un proyecto urbanístico sobre un campo de aproximadamente 1.440 has. destinado a la comercialización de lotes o parcelas. A partir del mes de enero de 2014 comenzó el proceso de entrega de posesión. Al 31 de diciembre de 2015 se habían comenzado a desarrollar 6 de los 20 barrios proyectados (Vistas, Marinas, Ceibos, Acacias, Araucarias y Muelles). Al 31 de marzo de 2018, se han suscripto 1.980 boletos de compraventa de lotes y entregado 1.494 lotes. Al 31 de diciembre de 2017, se habían suscripto 1.944 boletos de compraventa de lotes y entregado 1.486 lotes.

(ii) CATALINAS PLAZA, ALEM PLAZA Y TORRE EN CATALINAS NORTE: La Sociedad desarrolla

las actividades de locación y venta de oficinas comerciales del tipo “AAA”, y cocheras, ubicadas en las Torres denominadas “Catalinas Plaza” y “Alem Plaza” de la Ciudad de Buenos Aires, y la construcción de la Torre de oficinas en Catalinas Norte ubicada en la Av. Leandro N. Alem N° 815 de la Ciudad de Buenos Aires. Con relación a la Torre de oficinas en Catalinas Norte, al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, la Sociedad posee siete pisos, de los cuales seis (pisos 6 a 11) se incluyen dentro del rubro Propiedades de Inversión y uno (piso 12) se incluye dentro del rubro Propiedad, Planta y Equipo, ya que destinado al uso de la administración central de la Sociedad.

(iii) Adicionalmente, a través de sus subsidiarias y negocios conjuntos (cuyo porcentaje de participación se describe en la Nota 5.3 a los estados financieros separados), desarrolla los siguientes negocios:

8.







• CONSULTATIO REAL ESTATE LLC.: Creada originalmente como una corporación bajo las leyes del Estado de Florida, Estados Unidos de América. A partir del 1° de febrero de 2018, esta compañía es tratada como una sociedad asociada para propósitos de impuestos. De acuerdo a la sección IRC, esta transacción fue tratada como una liquidación de la compañía original para propósitos fiscales, habiendo tenido un impacto de aproximadamente USD 14.600.000 para propósitos de impuestos. Los actuales accionistas de la compañía continúan siendo miembros de dicha sociedad y son responsables de reportar los ingresos o pérdidas en sus planillas de impuesto respectivas. Durante febrero de 2018, la dirección de la compañía autorizó distribuciones de utilidades por aproximadamente USD 380.000.000, de acuerdo a sus respectivas participaciones. Los recursos obtenidos por Consultatio S.A. en su carácter de socio mayoritario de esta subsidiaria como consecuencia de esta distribución de acuerdo con su participación, fueron aplicados principalmente como aportes irrevocables a Consultatio Argentina S.A.U.

Representada a través de sus subsidiarias: - CONSULTATIO KEY BISCAYNE LLC: se desarrolló un emprendimiento de 154 unidades

residenciales de lujo sobre el Océano Atlántico, en Key Biscayne, Florida, USA. La construcción del emprendimiento se había completado al 31 de diciembre de 2015. Hasta el 31 de diciembre de 2017, la Sociedad vendió y entregó 151 unidades. Hasta el 31 de marzo de 2018, la Sociedad vendió y entregó 151 unidades, restando vender tres unidades.

- CONSULTATIO BAL HARBOUR LLC: se desarrolló un emprendimiento inmobiliario ubicado

en Bal Harbour, Florida, Estados Unidos de América, en un terreno de una superficie aproximada de 5.5 acres (22.250 m2), con aproximadamente 400 pies (121m) lineales frente al mar. El proyecto contempló la construcción de 240 unidades en 28 pisos. En noviembre de 2016 la Sociedad obtuvo el TCO (Temporary Certificate of Occupancy) por 82 unidades. El resto de las unidades fueron aprobados en el mes de enero de 2017.

Al 31 de diciembre de 2017 la Sociedad ha procedido a la venta y entrega de 169 unidades. Al 31 de marzo de 2018 la Sociedad ha procedido a la venta y entrega de 177 unidades. A dicha fecha, de las 63 unidades restantes, 3 tienen firmados contratos de venta.

9.







• LAS GARZAS BLANCAS S.A.: La actividad principal de esta subsidiaria es la construcción de un centro residencial turístico sobre 240 has. de campo sobre el mar en el Paraje Las Garzas – Rocha – Uruguay. El mismo contará con aproximadamente 450 lotes de entre 2.000 y 3.000 metros cuadrados cada uno. Al 31 de diciembre de 2017 se encuentran avanzadas las obras de infraestructura y se han entregado 129 lotes y 65 más cuentan con contratos de reserva. Al 31 de marzo de 2018, se habían entregado 127 lotes y 67 más contaban con contratos de reserva.

• CONSULTATIO BROKERAGE INC.: Esta Sociedad fue creada bajo las leyes del Estado de Florida,

Estados Unidos de América con fecha 18 de diciembre de 2013, siendo su actividad la inmobiliaria. Desde su constitución, es el agente exclusivo de comercialización del emprendimiento que está desarrollando Consultatio Bal Harbour LLC.

• CONSULTATIO DESIGN INC: Esta sociedad fue creada bajo las leyes del Estado de Florida, Estados

Unidos de América con fecha 19 de julio de 2016, siendo su actividad principal la prestación del servicio de diseño de unidades ofrecidas a clientes del emprendimiento en Consultatio Bal Harbour LLC. Esta Sociedad ha iniciado sus actividades el 6 de febrero de 2017. Durante el periodo finalizado el 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantiene seis contratos en curso de ejecución.

• CONSULTATIO ARGENTINA S.A.U.: Con fecha 14 de diciembre de 2016 se constituyó Consultatio Argentina S.A.U, siendo su único accionista la Sociedad.

Con fecha 2 de febrero de 2018, el Directorio de Consultatio Argentina S.A.U. aprobó la realización de un aporte irrevocable a cuenta de futuros aumentos de capital social de hasta 4.250.000 (equivalentes a USD 215.000.000) de parte de Consultatio S.A., de los cuales se efectivizaron 3.998.513 en carácter de único accionista de la Sociedad.

Ver adicionalmente lo indicado en la Nota 15 a los estados financieros consolidados.

En adición a lo señalado anteriormente, Consultatio Argentina S.A.U. efectuó sucesivos pagos para ser aplicados a la adquisición de los siguientes terrenos que serán destinados a futuros desarrollos inmobiliarios, las cuales se estima que quedarán concluidas durante los próximos meses:

➢ Inmueble sito en la Av. Madero S/N° entre Boulevard Grieson y calle San Martín de la Ciudad de

Buenos Aires, Nomenclatura catastral: Circunscripción 21, Sección 97, Manzana 38, Parcela 5, adjudicado con fecha 26 de octubre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a USD 40.200.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 34/2017, convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la sociedad efectuó anticipos por 983.206 y 123.318, respectivamente.

10.







➢ Inmueble sito en la Av. Ingeniero Huergo N° 467/475 – Avenida Belgrano S/N°, adjudicado con

fecha 2 de noviembre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a USD 20.000.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 29/2017, convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la sociedad efectuó anticipos por 83.600 y 44.280, respectivamente. Ver adicionalmente lo indicado en la Nota 15 a los estados financieros consolidados.

➢ Inmueble sito en la Av. E. Madero S/N°, entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín, Parcela 6, adjudicado con fecha 12 de diciembre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a USD 50.100.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 32/2017, convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la sociedad efectuó anticipos por 1.021.378 y 159.911, respectivamente.

➢ Inmueble sito en la Av. E. Madero S/N°, entre Boulevard Cecilia Grierson y calle San Martín, Parcela 7, adjudicado con fecha 20 de diciembre de 2017. El precio ofertado por la Sociedad ascendió a USD 50.000.000. Dicho inmueble resultó objeto de la subasta pública N° 32/2017, convocada por la Agencia de Administración de Bienes del Estado. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la sociedad efectuó anticipos por 853.750 y 8.775, respectivamente.

Sin perjuicio de la posibilidad de desarrollar sus propios proyectos, a través de Consultatio Argentina S.A.U, la Sociedad prevé cumplir con su compromiso de coinvertir en el desarrollo de un mínimo de 3 (tres) proyectos inmobiliarios en conjunto con Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260, del cual Consultatio S.A. es su asesor, Consultatio Asset Management Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A. es su agente de administración y Banco de Valores S.A. es su agente de custodia. A tal fin, un Comité de Inversión conformado por 5 (cinco) integrantes seleccionará las alternativas que se evalúen para la ejecución de cada proyecto, perteneciendo 2 (dos) miembros al agente de administración, 1 (un) miembro al asesor y 2 (dos) miembros al agente de custodia. En todos los casos, los proyectos elegibles deberán contar con la aprobación de la mayoría simple de los miembros del Comité de Inversión. Asimismo, el Reglamento de Gestión del Fondo prevé que el Fondo pueda desarrollar los proyectos elegibles por sí o a través de terceros y/o contratos asociativos. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, los proyectos en los cuales esta sociedad ha coinvertido con Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 son los siguientes:

11.







a) Proyecto “Oceana Puerto Madero” – Constitución de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto Madero - Unión Transitoria”

Con fecha 5 de mayo de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia de Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 y Consultatio Argentina S.A.U. han adquirido un lote de terreno sito en la ciudad de Buenos Aires, con frente a las calles Pierina Dealessi s/n, esquina Petrona Eyle s/n, y Juana Manso s/n, esquina Martha Salotti s/n, con una superficie total 11.362,13 metros cuadrados. Las participaciones en dicha adquisición son del 80% de parte de la Sociedad y del 20% de parte del Fondo. El precio total abonado entre ambos compradores ascendió a la suma de USD 44.000.000 (equivalente a 682.000). Los fondos utilizados por la Sociedad provienen principalmente de desembolsos recibidos en el marco de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un total de USD 200.000.000, de los cuales aplicó USD 35.200.000 a la compra del referido terreno. Dicho préstamo fue cancelado con fecha 9 de febrero de 2018. Con fecha 5 de julio de 2017 ambas partes constituyeron “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Puerto Madero - Unión Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes al desarrollo del proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la compra de todo tipo de materiales, equipos, máquinas, componentes y todo tipo de elementos, la contratación de arquitectos, empresas constructoras, subcontratistas, paisajistas, decoradores, ingenieros civiles, inmobiliarias, empresas de logística y todos aquellas empresas y/o profesionales y/o expertos y/o técnicos y/o proveedores y/o asesores de cualquier tipo y/o agentes, y en general de todo tipo de actos y trabajos necesarios para el desarrollo, construcción y comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del lote de terreno referido. La participación en la U.T. está representada por los porcentajes antes indicados. Al respecto, con fecha 6 de febrero de 2018 la U.T. recibió una Oferta Irrevocable para la celebración de un Contrato de Servicios, la cual fue aceptada por la U.T. Al 31 de marzo de 2018, los honorarios devengados por este contrato ascendieron a 931. Por último, cabe señalar que Consultatio y el Fondo, cada una de ellas, es parte de una Propuesta de Servicios recibida de parte de la sociedad El Porteño Apartments, LLC, Sucursal Argentina, así como de una escritura de precio condicional y diferido y que se relacionan directamente con el Proyecto Inmobiliario. En tal carácter, las Partes se comprometen a cumplir y hacer que la UT cumpla con todas las obligaciones asumidas por las Partes en dichos instrumentos. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, dado que aún no se han suscripto boletos con clientes, no se han devengado honorarios por este concepto a favor de la contraparte.

12.







b) Proyecto “Oceana Nordelta” – Constitución de “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio

Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta - Unión Transitoria”

Con fecha 27 de octubre de 2017, Banco de Valores S.A., en su carácter de agente de custodia de Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 y Consultatio Argentina S.A.U. han adquirido una parcela de terreno sito en la localidad de Nordelta, Partido de Tigre, Provincia de Buenos Aires, con una superficie total aproximada de 23.080 mts 2, a los efectos de efectuar un nuevo desarrollo inmobiliario. Las participaciones en dicha adquisición son del 50% de parte de la Sociedad y del 50% de parte del Fondo. El precio total abonado entre ambos compradores ascendió a la suma de USD 11.115.000 (equivalente a 198.403) más gastos de escrituración. Los fondos utilizados por la Sociedad provienen principalmente de desembolsos recibidos en el marco de una línea de préstamo obtenido del J.P. Morgan Chase Bank, N.Y. (Estados Unidos), concertado con dicha contraparte con fecha 19 de abril de 2017, en la modalidad de línea de crédito por hasta un total de USD 200.000.000, de los cuales aplicó USD 5.557.500 a la compra del referido terreno. Dicho préstamo fue cancelado con fecha 9 de febrero de 2018. Con fecha 13 de diciembre de 2017 ambas partes constituyeron “Consultatio Argentina S.A.U. – Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260 – Proyecto en Nordelta - Unión Transitoria”, con la finalidad de llevar a cabo todas las tareas necesarias tenientes al desarrollo del proyecto inmobiliario sobre el terreno referido anteriormente, tales como la compra de todo tipo de materiales, equipos, máquinas, componentes y todo tipo de elementos, la contratación de arquitectos, empresas constructoras, subcontratistas, paisajistas, decoradores, ingenieros civiles, inmobiliarias, empresas de logística y todos aquellas empresas y/o profesionales y/o expertos y/o técnicos y/o proveedores y/o asesores de cualquier tipo y/o agentes, y en general de todo tipo de actos y trabajos necesarios para el desarrollo, construcción y comercialización del Proyecto Inmobiliario dentro del lote de terreno referido. La participación en la U.T. está representada por los porcentajes antes indicados.

• NORDELTA S.A: Nordelta S.A. ha desarrollado la localidad de Nordelta, uno de los complejos urbanos

integrales más grandes de América Latina, sobre un predio de 1.600 hectáreas, a las cuáles se le van incorporando algunas zonas aledañas. Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la superficie neta vendible o comercializable de las más de 315 hectáreas brutas aún no desarrolladas, equivale a un 19% de la superficie neta vendible o comercializable total del emprendimiento. Teniendo en cuenta que los primeros desarrollos en su mayoría han sido barrios de baja densidad, el emprendimiento ha utilizado alrededor del 20% de la densidad total actualmente provista y poco más de un 10% de la densidad total permitida. Estas provisiones incluyen el desarrollo de alrededor de 1500 lotes unifamiliares y macrolotes para viviendas multifamiliares, aptos para la construcción de más de 1,5 millones de metros cuadrados cubiertos.

13.







2. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS SEPARADOS CONDENSADOS

a) Manifestación de cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y

bases de preparación De acuerdo con lo dispuesto en el Título IV, Régimen Informativo Periódico, Capítulo I, Régimen Informativo, Sección I, Disposiciones Generales, Artículo 1°, punto b.1), del texto ordenado de la (CNV) (N.T. 2013), la Sociedad ha optado por presentar sus estados financieros correspondientes a períodos intermedios en la forma condensada prevista en la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 34, “Información financiera intermedia”. Por lo tanto, los estados financieros intermedios consolidados condensados correspondientes al periodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 se presentan sobre la base de la aplicación de la NIC 34. La adopción de dicha norma, así como la de la totalidad de las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”), tal como fueron emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB” por su sigla en inglés), fue resuelta por la Resolución Técnica N° 43 (modificatoria de la Resolución Técnica N° 26) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“F.A.C.P.C.E.”). Las NIIF son de aplicación obligatoria para la Sociedad, según la norma contable profesional y las normas regulatorias antes citadas, a partir del ejercicio que se inició el 1° de enero de 2012. La presente información financiera intermedia separada condensada no incluye toda la información que requieren las NIIF para la presentación de estados financieros completos, por corresponder a la modalidad de estados financieros condensados prevista en el NIC 34. Por lo tanto, los presentes estados financieros intermedios separados condensados deben ser leídos conjuntamente con los estados financieros separados de la Sociedad correspondientes al ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2017, los que han sido preparados de acuerdo con las NIIF. Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 y al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2017 son parte integrante de los estados financieros intermedios separados condensados mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros. Dicha información incluye ciertas modificaciones respecto de la originalmente emitida a los efectos de su adecuada comparabilidad, que principalmente afectan la exposición de ciertas partidas en el estado de flujo de efectivo.

La moneda legal en la República Argentina es el peso. Los estados financieros separados se presentan en miles de pesos argentinos. A menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a “montos en pesos” o “$”, son a pesos argentinos; las referencias a “USD” o “dólares US” son a dólares estadounidenses; y las referencias a “$ U” son pesos uruguayos.

14.







b) Consideración de los efectos de la inflación

La NIC 29, “Información financiera en economías hiperinflacionarias”, requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del periodo sobre el que se informa. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación, según corresponda. La norma detalla una serie de factores cuantitativos y cualitativos a considerar para determinar si una economía es o no hiperinflacionaria. Teniendo en consideración la tendencia decreciente de inflación, la inexistencia de indicadores cualitativos que den lugar a una conclusión definitiva y la inconsistencia de los datos de inflación del pasado publicados por el INDEC, el Directorio de la Sociedad ha concluido que no existe evidencia suficiente para que Argentina sea considerado un país con economía hiperinflacionaria al 31 de marzo de 2018, en el marco de los lineamientos establecidos en la NIC 29. Por lo tanto, no se han aplicado los criterios de reexpresión de la información financiera establecidos en dicha norma en el presente periodo. En los últimos años, ciertas variables macroeconómicas que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el valor de las propiedades en el mercado inmobiliario, costo salarial, los precios de los insumos, las tasas de préstamos y los tipos de cambio, han sufrido variaciones de cierta importancia. Si la reexpresión de los estados financieros a moneda homogénea llegara a tornarse aplicable, el ajuste deberá reanudarse para reflejar los efectos de la inflación, tal como establece la normativa aplicable. Ambas circunstancias deben ser tenidas en cuenta por los usuarios de los presentes estados financieros intermedios separados condensados.

3. NORMAS CONTABLES APLICABLES PARA LA PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS SEPARADOS CONDENSADOS

Los presentes estados contables intermedios condensados separados han sido preparados utilizando los mismos criterios y políticas contables utilizados para la preparación de los estados financieros separados auditados por el ejercicio económico terminado el 31 de diciembre de 2017, salvo las nuevas normas e interpretaciones obligatorias a partir de 1 de enero de 2018.

a) Adopción de nuevas NIIF y sus actualizaciones

La Sociedad adoptó las NIIF, interpretaciones y modificaciones a las NIIF que se detallan a continuación:

15.







Norma Denominación NIIF 9 Instrumentos financieros NIIF 15 Ingresos CINIIF 22 Transacciones en moneda extranjera y pagos

anticipados Modificaciones a la NIC 40 Propiedad de inversion

• NIIF 9

La NIIF 9 Instrumentos Financieros emitida en julio de 2014 reemplaza la NIC 39 “Instrumentos financieros – Reconocimiento y medición”. La nueva norma incluye requerimientos para la clasificación, medición y bajas de activos y pasivos financieros, un nuevo modelo de desvalorización de pérdidas esperadas y un modelo sustancialmente reformado para la contabilización de coberturas. La versión de NIIF 9 emitida en 2014 fue emitida como una norma completa y reemplaza todas las versiones anteriores.

La aplicación de la norma no genero impacto significativo en la Sociedad. Aunque las clasificaciones por categorías de los activos financieros fueron adecuadas a los de la nueva norma, eso solo genero modificaciones en la revelación en notas. Si bien las inversiones en instrumentos de patrimonio de otras entidades en las que no se ejerza control, control conjunto ni influencia significativa deben medirse a su valor razonable en vez de a su costo, dicho valor razonable no difiere significativamente de su costo. El nuevo modelo de desvalorización de pérdidas esperadas no genero un impacto significativo debido al bajo riesgo de crédito con el que opera la Sociedad.

• NIIF 15

La NIIF 15 establece un modelo único integral para reconocimiento de ingresos provenientes de contratos con clientes. NIIF 15 reemplaza a las normas anteriores de reconocimiento de ingresos, incluyendo NIC 18, NIC 11 y las interpretaciones relacionadas a partir de los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2018, incluyendo los períodos intermedios incluidos en ese ejercicio. El principio general de NIIF 15 es que una entidad debe reconocer ingresos para mostrar la transferencia de bienes o servicios comprometidos a clientes por un monto que refleje la contraprestación a la que la Sociedad espera tener derecho a cambio de esos bienes o servicios. Específicamente, la norma incorpora un enfoque de 5 pasos para reconocimiento de ingresos: Paso 1: identificar el contrato con clientes Paso 2: identificar las obligaciones de desempeño del contrato Paso 3: determinar el precio de transacción Paso 4: asignar el precio de transacción a las obligaciones de desempeño del contrato

16.







Paso 5: reconocer el ingreso cuando la Sociedad satisface una obligación de desempeño Bajo NIIF 15, la Sociedad reconoce ingresos de actividades ordinarias cuando la obligación de desempeño es satisfecha. Por ejemplo: cuando se transfiere al cliente el control sobre los bienes o servicios subyacentes en la obligación de desempeño. En NIIF 15 se agregó una guía mucho más descriptiva para tratar con escenarios específicos. Adicionalmente, NIIF 15 requiere revelaciones en notas más extensas, la mayoría de las cuales son solamente requeridas para estados financieros anuales. La Sociedad reconoce ingresos de actividades ordinarias principalmente a través de la venta de propiedades. Sobre la base del análisis de los contratos con clientes de la Sociedad al 1 de enero de 2018 y sobre la base de los hechos y circunstancias existentes a dicha fecha, la Sociedad evaluó que el impacto de NIIF 15 sobre los estados financieros es el siguiente:

- En relación al paso 1, la Sociedad consideró específicamente la guía de NIIF 15 sobre combinaciones de contratos y modificaciones de contratos. La aplicación de NIIF 15 no generó un impacto significativo en relación a esta cuestión;

- En relación al paso 2, la Sociedad consideró específicamente la guía de NIIF 15 sobre identificación de obligaciones de desempeño en los contratos con clientes. Al respecto, se evaluó que la entrega de unidades individuales y la entrega de comodidades (amenities) son obligaciones de desempeño separadas porque representan compromisos de transferir bienes que son distintos. Esto implica que una parte de los ingresos de actividades ordinarias sea reconocida en un momento posterior que utilizando las normas anteriores debido a la identificación de las comodidades como obligaciones de desempeño separadas;

- En relación al paso 3, la Sociedad consideró específicamente la guía de NIIF 15 sobre contraprestación variable y la evaluación de si existe un componente significativo de financiación en los contratos, especialmente considerando la razón de la diferencia entre el momento de la transferencia de control de bienes al cliente y el momento de los pagos relacionados. La Sociedad evaluó que existen componentes significativos de financiación que deben ser reconocidos en forma separada, y que será activado en el inventario como costos de préstamos bajo NIC 23. Por lo tanto, estos cambios generan mayores montos de ingresos por ventas, costo de ventas, inventario y anticipos de clientes, pero un efecto menor en resultados antes de impuestos y patrimonio debido a la activación de costos de préstamos;

- En relación al paso 4, la Sociedad evaluó que el precio de transacción debe ser asignado a las obligaciones de desempeño identificadas en el paso 2;

17.







- En relación al paso 5, la Sociedad consideró específicamente la guía del párrafo 35 de NIIF 15 para determinar si los ingresos deben reconocerse a lo largo del tiempo o en un momento determinado. La Sociedad evaluó que los parámetros para reconocimiento de ingresos a lo largo del tiempo no se cumplen y, por lo tanto, los ingresos deben ser reconocidos en un momento determinado (cuando los clientes obtienen control del activo, que generalmente ocurre cuando la Sociedad transfirió posesión del activo al cliente) y por lo tanto esto no genera cambios en relación a la aplicación de las normas anteriores;

- En relación a los costos de contratos, la Sociedad evaluó que no hay cambios sobre los montos activados pero que estos deben ser identificados en forma separada;

- En relación a los requerimientos de revelaciones en notas, la Sociedad evaluó que estos serán mucho más extensos y detallados, aunque solo para los estados financieros anuales.

A efectos de la transición, la Sociedad eligió el método retroactivo parcial del párrafo C3.b) de NIIF 15 a través del que el efecto acumulado de la aplicación inicial de NIIF el 1° de enero de 2018 (que es la fecha de aplicación inicial) se reconoce retroactivamente como un ajuste a resultados no asignados a dicha fecha. De acuerdo a lo mencionado previamente, la Sociedad determinó el efecto de la aplicación de NIIF 15 al 1° de enero de 2018, y el impacto a dicha fecha fue el siguiente:

Línea de los estados

financieros Descripción del impacto Monto

Inventario (activo)

Incremento por activación de intereses en anticipos de clientes. 28.300

Anticipos de clientes (pasivo)

(Incremento) por devengamiento de intereses en anticipos de clientes. (35.374)

Pasivo por impuesto diferido (pasivo)

Disminución como consecuencia de los incrementos en inventario y anticipos de clientes. 2.123

Inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos (activo)

Disminución por el efecto de la adopción de NIIF 15 en las subsidiarias y negocios conjuntos.

(7.024)

Resultados acumulados (patrimonio)

Disminución neta como consecuencia de las variaciones anteriores. 11.975

18.







• CINIIF 22 La CINIIF 22 (Transacciones en moneda extranjera y pagos anticipados) clarifica la contabilización de transacciones de cobro o pago de anticipos en moneda extranjera cuando la entidad reconoce un activo o pasivo no monetario que surge del pago o cobro anticipado antes que la entidad reconozca el activo, gasto o ingreso. La fecha de la transacción para determinar el tipo de cambio es la fecha de reconocimiento del pago anticipado del activo o cobro anticipado del pasivo diferido. Si existen pagos o cobros anticipados múltiples, la fecha de transacción se establece para cada pago o cobro.

• NIC 40

Las modificaciones a la NIC 40 (Propiedad de inversión) son: a) el párrafo 57 ha sido modificado, aclarando que una entidad transferirá a propiedad de inversión o de propiedad de inversión, solo cuando exista evidencia de un cambio en el uso. Un cambio en el uso ocurre si la propiedad satisface o deja de satisfacer la definición de propiedad de inversión. Un cambio en las intenciones de la Gerencia para el uso de la propiedad por sí mismo, no constituye evidencia de un cambio en el uso; y b) se aclara que la lista de evidencias del párrafo 57 a. – d. no es exhaustiva.

b) Cumplimiento de los dispuesto por la Resolución General N° 622 de la C.N.V.

De acuerdo con lo estipulado en el Título IV, Capítulo III, Artículo 3° de la Resolución General N° 622 de la CNV, a continuación, se detallan las Notas a los Estados Financieros Intermedios Separados Condensados en que se expone la información requerida en formato de Anexos: Anexo A – Bienes de uso Nota 5.1 Anexo B – Activos Intangibles No aplicable Anexo C – Inversiones en acciones y otros valores negociables, y participaciones en otras sociedades Nota 5.3 Anexo D – Otras inversiones Nota 5.3 Anexo E – Previsiones Nota 5.12 Anexo F – Costo de las mercaderías o productos vendidos. Costo de los servicios prestados Nota 5.14 Anexo G – Activos y Pasivos en moneda extranjera Nota 9 Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc. 1b) de la Ley 19.550 Nota 5.16

19.







c) Resultado por acción

Como numerador para el cálculo se utilizó el resultado que surge del estado intermedio separado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales. Como denominador para el cálculo se utilizó la cantidad de 409.907.000 acciones para ambos periodos, que es la cantidad promedio ponderado de acciones ordinarias durante los periodos. No hay diferencias entre los indicadores básico y diluido debido a que no hay acciones ordinarias potencialmente dilutivas. No hay instrumentos que podrían diluir potencialmente las ganancias por acción en el futuro y no hayan sido incluidos en el cálculo de ganancia por acción diluida por ser antidilutivos para los periodos presentados. Tampoco hay transacciones posteriores al cierre del periodo que podrían haber cambiado significativamente la cantidad de acciones ordinarias o acciones ordinarias potenciales al cierre del periodo si hubieran ocurrido antes del cierre del periodo.

4. JUICIOS CRÍTICOS Y ESTIMACIONES SIGNIFICATIVAS EN LA APLICACIÓN DE LAS

NORMAS CONTABLES

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la Nota 3 de los presentes estados financieros intermedios, el Directorio debe emitir juicios, elaborar estimaciones y efectuar suposiciones acerca de los valores de los activos y pasivos que no pueden obtenerse a partir de otras fuentes. Las estimaciones y las presunciones se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.

Las estimaciones y suposiciones se revisan periódicamente. Los efectos de la revisión de las estimaciones contables son reconocidos en el ejercicio en el cual se efectúa la revisión, en tanto la revisión afecte sólo a ese ejercicio, o en el ejercicio de la revisión y ejercicios futuros, si la revisión afecta al ejercicio corriente y a ejercicios futuros.

Juicios críticos: a) Reconocimiento de ingresos:

La Sociedad considera que las condiciones para reconocimiento de ingresos en venta de bienes no se cumplen en forma continua debido a que el cliente no puede beneficiarse del inmueble en curso y no puede controlar la construcción el inmueble a medida que se construye y la Sociedad no puede contractualmente redirigir el bien a otro uso y solo puede obtener el dinero ya percibido y no puede tener derecho sobre el trabajo completado hasta la fecha.

20.







b) Clasificación de propiedades de inversión:

Al momento de reconocimiento inicial de un inmueble, la Sociedad lo clasifica como “inventario”, “propiedades, planta y equipo” o “propiedades de inversión” de acuerdo al siguiente criterio:

- Si la propiedad fue adquirida para su venta o está en el proceso de desarrollo para destinarlo a la

venta en el marco de un proyecto de comercialización de complejos urbanos integrales o torres residenciales: se clasifica como “inventario”;

- Si la propiedad se utiliza para prestar bienes o servicios, o se utiliza con fines administrativos, o está en proceso de construcción para destinarse a tales fines: se clasifica como “propiedades, planta y equipo”;

- Cuando se tiene la propiedad para obtener rentas de arrendamientos y/o para su apreciación, o está

en proceso de construcción para tales fines (como la construcción de edificios para alquiler de oficinas): se clasifica como “propiedades de inversión”.

Una vez realizada la clasificación inicial, se realizan transferencias a, o de, propiedades de inversión cuando, y solo cuando, exista evidencia de un cambio de uso por el cual la propiedad cumpla o deje de cumplir con la definición de propiedades de inversión. La evidencia de cambio de uso depende de las circunstancias particulares de cada caso, y puede incluir, pero sin limitarse a, por ejemplo: el inicio de actividades de desarrollo en el marco de un proyecto de comercialización (de propiedades de inversión a inventario); el inicio de un contrato de arrendamiento o el cese por tiempo indeterminado de actividades de desarrollo de una propiedad (de inventario a propiedades de inversión).

c) Clasificación de la inversión en Nordelta S.A.:

El convenio de accionistas de Nordelta S.A. establece un comité directivo integrado por cuatro miembros, designando cada accionista dos de los miembros del comité. El comité directivo se ocupa de los asuntos cotidianos de Nordelta S.A., por lo que este comité controla las actividades relevantes de Nordelta S.A. La participación en dicho comité es 50% para la Sociedad y 50% para el Fideicomiso Accionario Nordelta. Por lo tanto, debido a que las decisiones en dicho Comité requieren la unanimidad de ambas partes, se interpreta que la Sociedad tiene control conjunto sobre Nordelta S.A. Debido a que Nordelta S.A. está estructurado a través de un vehículo separado, se evaluó si la Sociedad tiene derechos sobre los activos netos de Nordelta S.A. (y por lo tanto, es un negocio conjunto) o si tiene derechos sobre los activos y obligaciones sobre sus pasivos (y por lo tanto, es una operación conjunta) en base a: i) la forma legal del vehículo separado; ii) las condiciones del acuerdo

21.







contractual; y iii) otros factores y circunstancias. Sobre la base de estos elementos, la Sociedad concluyó que Nordelta S.A. es un negocio conjunto.

Estimaciones significativas:

a) Provisiones para contingencias (incluyendo las de negocios conjuntos):

Los estados financieros incluyen provisiones para contingencias con el objeto de cubrir reclamos o eventuales reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias de carácter laboral, comercial, fiscal y otros riesgos diversos. Para su estimación, el Directorio de la Sociedad considera la opinión de sus asesores legales y fiscales. El negocio conjunto Nordelta S.A. tiene contingencias impositivas detalladas en la Nota 11 de los estados financieros consolidados. Se estimó que la probabilidad de que Nordelta S.A. tenga que realizar pagos en relación a ese pasivo no es probable ni remota, y por lo tanto no se contabilizó un pasivo en Nordelta S.A. en relación a esta cuestión pero si se revela información Nota 11 de los estados financieros intermedios consolidados separados de acuerdo a lo requerido por NIIF 12.

b) Valor razonable de propiedades de inversión:

El valor razonable de las propiedades de inversión se determina sobre la base de valuaciones técnicas efectuadas por expertos valuadores independientes de la Sociedad. El valor razonable obtenido refleja el ingreso por rentas que se podría obtener de arrendamientos en las condiciones actuales de los bienes, así como supuestos razonables que representan la visión del mercado que partes experimentadas e interesadas pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se pudiera conseguir a la luz de las condiciones actuales del mercado. También refleja, de forma similar, cualquier flujo de salida de efectivo que pudiera esperarse con relación a la propiedad. En la Nota 10 se indica información sobre la determinación del valor razonable de dichos bienes.

22.







5. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDESADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Y DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGRALES, Y DE CIERTAS LÍNEAS DEL ESTADO SEPARADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

5.1. PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO (PP&E) Y PROPIEDADES DE INVERSIÓN

Propiedad Planta y Equipo (PP&E)

Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos

Aeronave Muebles y Útiles

Diversos Total


Saldos al inicio del ejercicio 20.341 149.784 23.638 6.874 58.152 292.576 13.243 4.103 568.711 Aumentos - 1.000 - 3.536 5.875 - 336 - 10.747 Reclasificacion - - (19.238) - 19.238 - - (2.180) (2.180) Saldos al cierre del periodo 20.341 150.784 4.400 10.410 83.265 292.576 13.579 4.103 577.278

Depreciación

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - (1.172) (12.974) (240) (14.302) (78.020) (816) (488) (108.012) Depreciación - (577) (108) (33) (2.254) (14.629) (658) (24) (18.283) Reclasificacion - - 10.015 - (10.045) - - 30 - Depreciación acumulada al cierre del periodo - (1.749) (3.067) (273) (26.601) (92.649) (1.474) (482) (126.295)

Valores residuales al 31 de marzo de 2018 20.341 149.035 1.333 10.137 56.664 199.927 12.105 3.621 450.983

Propiedad, Planta y Equipo al 31 de marzo de 2018

Terrenos Edificios Rodados Instalaciones Maquinarias y Equipos

Aeronave Muebles y Utiles

Diversos Total


Saldos al inicio del ejercicio 3.396 55.456 24.501 418 54.196 297.723 1.516 1.922 439.128 Aumentos (*) 20.341 107.914 - 6.456 3.956 72.220 13.287 2.181 226.355 Bajas (3.396) (13.586) (863) - - (77.367) (1.560) - (96.772) Saldos al cierre del ejercicio 20.341 149.784 23.638 6.874 58.152 292.576 13.243 4.103 568.711

Depreciación

Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - (2.075) (13.048) (168) (7.636) (19.848) (598) (362) (43.735) Depreciación - (908) (789) (72) (6.666) (58.172) (818) (126) (67.551) Baja - 1.811 863 - - - 600 - 3.274 Depreciación acumulada al cierre del ejercicio - (1.172) (12.974) (240) (14.302) (78.020) (816) (488) (108.012)

Valores residuales al 31 de diciembre de 2017 20.341 148.612 10.664 6.634 43.850 214.556 12.427 3.615 460.699

Propiedad, Planta y Equipo al 31 de diciembre de 2017

(*) Incluye transferencias desde propiedades de inversión.

23.







Propiedades de inversión El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre 2017 es el siguiente:

Saldo inicial 3.860.259 3.277.747 Incremento por revaluación - Torres Comerciales 107.267 335.720 Tranferencia desde inventario 8.157 25.676 Incremento por revaluación - Puertos 196.745 351.203 Otras bajas - (2.083)Transferencia a propiedad, planta y equipo - (129.695)Otros movimientos - 1.691 Saldo final, neto. 4.172.428 3.860.259

31/03/2018 31/12/2017

A continuación, se presentan los ingresos y gastos generados por propiedades de inversión al 31 de marzo de 2018 y 31 de marzo 2017:

Ingresos por alquileres 30.484 18.532 Gastos operativos directos (que generan ingresos) (287) (340) Gastos operativos directos (que no generan ingresos) (549) (650)

31/03/2018 31/03/2017

Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre 2017 no hay compromisos contractuales para adquirir partidas de propiedades, planta y equipo, ni para adquirir, construir o desarrollar propiedades de inversión o para reparaciones, mantenimiento o mejoras.

5.2. INVENTARIOS

Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre 2017, el rubro inventario incluye:

31/03/2018 31/12/2017No corrientesInventarios en proceso 467.620 417.266 Inventarios de tierras 91.959 91.959

559.579 509.225

24.







31/03/2018 31/12/2017CorrientesInventarios terminados 388.067 358.325 Inventarios de reventa 22.877 20.140 Inventario en materiales 49.383 -

460.327 378.465

5.3. INVERSIONES EN SOCIEDADES

Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre 2017, las inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos comprende:

Actividad Capital Resultado PatrimonioNeto

Del país:Nordelta S.A. Ord. "B" AR $100 64.942 6.494.200 862.264 764.803 Desarrolladora 25.977 208.968 1.911.901CECNOR S.A. Ord. "A" AR $1 6.540 6.540

Ord. "B" AR $1 1.951 1.951 Ord. "A" AR $250 289 72.250 Ord. "B" AR $250 110 27.500 Ord. "A" AR $200 367 73.400 Ord. "B" AR $200 132 26.400 Ord. "A" AR $500 140 70.000 Ord. "B" AR $500 49 24.500 Ord. "C" AR $500 10 5.000 Ord. "A" AR $250 258 64.500 Ord. "B" AR $250 151 37.750 Ord. "A" AR $250 303 75.750 Ord. "B" AR $250 96 24.000 Ord. "A" AR $200 374 74.800 Ord. "B" AR $200 125 25.000 Ord. "A" AR $250 321 80.250 Ord. "B" AR $250 78 19.500

Consultatio Argentina S.A.U. AR $1 100 100 4.076.135 74.676 Inmobiliaria 100 2.945 4.076.135Del exterior:Las Garzas Blancas S.A. Ord. "B" UR$ 1 337.038.779 337.038.779 161.056 148.045 Desarrolladora 54.313 2.115 357.742 Consultatio Real Estate, LLC [1] 551.122 551.122 1.471.514 5.325.152 Inversora - (6.370) 216.137 Consultatio Brokerage Inc. [1] 11 11 82.771 75.044 Inmobiliaria - 415 9.793 Consultatio Desing Inc. [1] 100 100 522 395 Servicios - 4 43

6.657.212 6.391.065

-

Total

Asociación Civil Araucarias S.A 100 100 Asociación 100 -

-

Asociación Civil Acacias S.A. 100 100 Asociación 100 - -

Asociación Civil Muelles S.A. 100 100 Asociación 100 -

-

Asociación Civil Marinas S.A. 100 100 Asociación 100 - -

Asociación Vecinal PDL S.A. 100 100 Asociación 100 -

-

Asociación Civil Vistas S.A. 100 100 Asociación 100 - -

Asociación Civil Los Ceibos S.A. 100 100 Asociación 100 -

Ultima información disponible al 31-03-2018

2.250 2.250 Comercial 8.491 5.444 26.292

Sociedad Clase VNUnitario

Cantidad VN Total 31/03/2018 31/12/2017

[1] En miles de dólares estadounidenses.

En la valuación de sus participaciones en subsidiarias y negocios conjuntos, la Sociedad ha aplicado el método de la participación. Las restantes participaciones han sido valuadas a su costo histórico. Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, las participaciones permanentes en sociedades, subsidiarias y negocios conjuntos son las siguientes:

25.







Nordelta S.A.: ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dicha Sociedad a la fecha de cierre del periodo/ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF. Las Garzas Blancas S.A.: ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dicha Sociedad a la fecha de cierre del periodo/ejercicio, los cuales fueron presentados bajo NIIF. Consultatio Real Estate LLC.: Consultatio Brokerage Inc. y Consultatio Design Inc.: han sido valuadas de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dichas Sociedades a la fecha de cierre del periodo/ejercicio. Los estados financieros de estas sociedades controladas del exterior fueron preparados bajo principios contables generalmente aceptados en Estados Unidos de América y han sido adaptados a las NIIF. Consultatio Argentina S.A.U.: ha sido valuada de acuerdo con el método de la participación, en base a los estados financieros de dicha Sociedad a la fecha de cierre del periodo/ejercicio. Dichos estados financieros fueron presentados de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas, incluyendo una nota con la reconciliación entre dichas normas y las NIIF. CECNOR S.A.: ha sido valuada de acuerdo al precio de adquisición debido a que no cuenta con precio de cotización en un mercado activo y su valor razonable no es fiablemente determinable. Asociaciones Civiles y Vecinal: han sido valuadas al valor de los aportes.

31-03-2018 31-12-2017

Sociedad Relación

% del capital (directa e

indirectamente) % de los

votos

% del capital (directa e

indirectamente) % de los

votos

Nordelta S.A. Negocio conjunto 49,9996 49,9996 49,9996 49,9996

Las Garzas Blancas S.A. Subsidiaria 45,0200 100,000 45,0200 100,000 Consultatio Real Estate LLC Subsidiaria 55,1122 55,1122 55,1122 55,1122 Consultatio Brokerage Inc. Subsidiaria 55,1122 55,1122 55,1122 55,1122 Consultatio Design Inc. Subsidiaria 55,1122 55,1122 55,1122 55,1122 Consultatio Argentina S.A.U Subsidiaria 100,000 100,000 100,000 100,000 CECNOR S.A. Otros 9,0000 9,0000 9,0000 9,0000 Asociación Civil Los Ceibos SA Otros 99,7500 99,7500 99,7500 99,7500 Asociación Civil Vistas S.A. Otros 99,8000 99,8000 99,8000 99,8000 Asociación Vecinal PDL S.A. Otros 99,5000 99,5000 99,5000 99,5000 Asociación Civil Marinas S.A. Otros 99,7500 99,7500 99,7500 99,7500 Asociación Civil Muelles S.A. Otros 99,7500 99,7500 99,7500 99,7500 Asociación Civil Acacias S.A. Otros 99,8000 99,8000 99,8000 99,8000 Asociación Civil Araucarias S.A Otros 99,7500 99,7500 99,7500 99,7500

26.







5.4. OTROS CRÉDITOS Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre 2017, el rubro otros créditos incluye:

31/03/2018 31/12/2017Créditos por venta Torres Catalinas Norte 115.075 108.380 Gastos pagados por adelantado 53.657 46.148 Saldos con Partes Relacionadas (Nota 7) 72.441 64.583 Créditos fiscales 8.814 18.021 Diversos 36.586 22.745

286.573 259.877

5.5. ACTIVOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre 2017, los activos a valor razonable con cambios en resultados comprenden:

31/12/2017

DenominaciónVN

en miles Cotización Importe Importe

Cuotapartes en FBA Renta en Pesos 307.593 0,01 2.014 - Cuotapartes en Consultatio Retorno Absoluto Clase C - - - 17.062 Cuotapartes en Consultatio Liquidez Ley 27260 Clase C - - - 11.244 FCI-SuperGestion MIX VI B - - - 22.980 FCI-FBA AhorroPB - - - 8.729 Total 2.014 60.015

31/03/2018

5.6. EFECTIVO (Y SUS EQUIVALENTES) CONSIDERADO PARA LA PREPARACIÓN DEL ESTADO INTERMEDIO SEPARADO CONDENSADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

31/03/2018 31/03/2017

Efectivo y Saldos en Bancos 30.979 54.589 Total Efectivo y equivalentes al inicio del ejercicio 30.979 54.589

Efectivo y Saldos en Bancos 167.748 42.835Total Efectivo y equivalentes al cierre del periodo 167.748 42.835

27.







5.7. ANTICIPOS DE CLIENTES

La Sociedad comercializa sus emprendimientos inmobiliarios, generalmente a través de la firma de boletos de compraventa, mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la propiedad (fecha de reconocimiento de los ingresos por ventas). A continuación, se presenta el detalle de los boletos de compraventa vigentes al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre 2017, los anticipos recibidos y los montos pendientes de recibir a dichas fechas.

31/03/2018 31/12/2017

Boletos de compraventa vigentesPuertos 1.211.501 1.000.439

1.211.501 1.000.439 Anticipos de clientes recibidosPuertos 899.611 714.223 Total 899.611 714.223 Total clasificado como corriente 899.611 714.223

Anticipos pendientes de recibir Hasta 1 año Hasta 1 añoPuertos 311.890 286.216

5.8. DEUDAS COMERCIALES Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, las deudas comerciales comprenden:

31/03/2018 31/12/2017

Proveedores 2.489 25.136Otras cuentas por pagar - 2.484 Cheques de pago diferido - 6.605

2.489 34.225

5.9. DEUDAS FISCALES

Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, las deudas fiscales comprenden:

28.







31/03/2018 31/12/2017

Provisión Impuesto a la Renta CRE LLC del exterior 7.516 - Impuesto a las Ganancias a pagar (neto de anticipos) 29.490 42.757 Retenciones 2.954 3.737

39.960 46.494

5.10. OTRAS DEUDAS

Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, las otras deudas corrientes comprenden:

31/03/2018 31/12/2017

Saldos con partes relacionadas (Nota 7). 231.762 184.825 Otras Provisiones 23.988 22.134 Remuneraciones y cargas sociales 9.953 19.521

265.703 226.480

5.11. IMPUESTOS A LAS GANANCIAS

Con efectos a partir del 1° de febrero de 2018, la subsidiaria Consultatio Real Estate Inc se convirtió a una sociedad de responsabilidad limitada. De acuerdo al Código de Rentas Internas Federal de EE.UU., para propósitos fiscales, la conversión se trató cómo una distribución de todos los activos y pasivos de dicha entidad a sus accionistas, y fue seguida por el aporte de dichos activos y pasivos distribuidos a Consultatio Real Estate, LLC, la nueva sociedad formada. Consecuentemente, dicha subsidiaria ha reconocido, a efectos fiscales, una ganancia por la distribución de sus activos apreciados y sus correspondientes obligaciones fiscales. Para propósitos de presentación de los estados financieros, los activos y pasivos transferidos a dicha entidad fueron registrados a su costo histórico. Sin embargo, para propósitos de declaraciones del impuesto sobre las ganancias, los socios eligieron registrar los activos por el valor apreciado al día de la conversión. Como resultado de esto, el valor de los activos de dicha entidad es aproximadamente USD 61.700.000 mayor para propósitos fiscales comparado a lo que se reporta en los estados financieros. En consecuencia, Consultatio S.A. ha reconocido un activo por impuesto diferido al 31 de enero de 2018 de 173.626. Hasta el 31 de enero de 2018, dicha subsidiaria estuvo sujeta a los impuestos federales sobre la ganancia así como a los impuestos estatales de la Florida. A partir del 1° de febrero de 2018, los actuales socios de dicha entidad, incluyendo Consultatio S.A., son los responsables de reportar los ingresos o pérdidas en sus respectivas declaraciones juradas impositivas.

29.







El cargo neto a resultados por impuesto a las ganancias está compuesto de la siguiente manera:

31/03/2018 31/03/2017Impuesto a las ganancias corriente (Argentina) - (9.158)Impuesto a las ganancias corriente (EE.UU.) (7.516) - Impuesto a las ganancias diferido 475.042 38.433 Previsión impuesto diferido (363.426) - Impuesto a las ganancias 104.100 29.275

En relación al impuesto a las ganancias corriente del período de 3 meses finalizado el 31 de marzo de 2018, el siguiente importe es generado por la conversión de Consultatio Real Estate LLC mencionada en el primer párrafo:

31/03/2018 (1.660.550) 1.637.071

(23.479)

420.681 (363.426)

57.255 173.626 (7.776) 165.850 199.626

Efecto en impuesto diferido en EE.UU. por conversión Consultatio Real Estate LLC (c)Total efecto impuesto a las ganancias por conversión Consultatio Real Estate LLC

Crédito fiscal remanente utilizable en Argentina en relación a la distribución utilidades Consultatio Real Estate LLC

Previsión crédito fiscal computable en Argentina en relación a dicha distribuciónNeto crédito fiscal remanente utilizable en Argentina en relación a la distribución utilidades Consultatio Real Estate LLC (b)

Impuesto por distribución utilidades Consultatio Real Estate LLC Crédito fiscal computable en Argentina en relación a dicha distribuciónEfecto en impuesto a las ganancias a pagar en Argentina por conversión Consultatio Real Estate LLC (a)

Activo por impuesto diferido incorporado desde Consultatio Real Estate LLC Utilización de activo por impuesto diferido durante febrero y marzo 2018

(a) Si no hubiera ocurrido la transacción, hubiera existido un quebranto impositivo en Argentina por este monto. (b) Corresponde al monto del crédito fiscal utilizable en Argentina originado por la transacción de conversión de Consultatio Real Estate LLC, que queda remanente luego de la compensación con el impuesto por distribución de utilidades, y que se espera que sea recuperable sobre la base de la mejor estimación posible considerando la evidencia disponible al cierre del período. (c) Corresponde al activo por impuesto diferido reconocido por Consultatio S.A. en relación al impuesto de EE.UU.

30.







5.12. PROVISIONES

El movimiento de provisiones es el siguiente:

Saldos al comienzo

del ejercicio

Contingencias 395 657 1.052 395

Total al 31/03/2018 395 657 1.052

Total al 31/12/2017 395 - 395

Saldos al 31/12/2017Incremento


La Sociedad ha registrado una provisión para eventuales reclamos fiscales que pudieran surgir del desarrollo normal de sus operaciones, aplicando un criterio prudente desde el punto de vista del asesor impositivo y en la evaluación de la mejor estimación del importe de eventuales reclamos. Estos potenciales reclamos probablemente no tendrán un efecto material en el resultado de las operaciones, ni en el flujo de efectivo o la situación financiera de la Sociedad. La Sociedad considera que existe insuficiente evidencia objetiva para determinar el período del potencial egreso de efectivo por la falta de experiencia en casos similares. No se esperan reembolsos con relación a las provisiones.

Adicionalmente, en la Nota 11 a los estados financieros consolidados se describe el estado de los reclamos realizados por las autoridades impositivas al negocio conjunto Nordelta S.A. y a los Fideicomisos Nordelta Niella y Golf Club Nordelta y Los Alisos, de los cuales Nordelta S.A. es el beneficiario total y controlante.

5.13. INGRESOS POR SERVICIOS Y VENTA DE BIENES Al 31 de marzo de 2018 y 2017, los ingresos por servicios y venta de bienes comprenden:

31.







31/03/2018 31/03/2017

Venta de lotes en Puertos 11.165 39.891 Ingresos por alquileres 30.484 18.532 Venta de acciones de Asociaciones Civiles en Puertos 2.013 8.878

43.662 67.301


5.14. COSTO DE LOS SERVICIOS PRESTADOS Y DE LOS BIENES VENDIDOS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, el costo de los servicios prestados y de los bienes vendidos comprende:

Concepto 31/03/2018 31/03/2017

Existencias de inventarios al comienzo del ejercicio 887.690 975.693

Transferencia desde Propiedades de Inversion (8.157)

Obras realizadas y altas del periodo 105.085 22.142Gastos de obra/operativos [Nota 5.16] 42.131 27.263 Subtotal 1.026.749 1.025.098

Existencias de inventarios al cierre del periodo (1.019.906) (991.434)

Total Costo de los bienes vendidos y servicios prestados 6.843 33.664


5.15. RESULTADO DE INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y NEGOCIOS CONJUNTOS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, los resultados de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos comprenden:

31/03/2018 31/03/2017Consultatio Real Estate LLC (152.201) 901.932 Nordelta S.A. 104.485 14.427 Consultatio Brokerage, Inc 1.645 (4.197)Las Garzas Blancas S.A. 952 3.185 Consultatio Design, Inc 95 148 Consultatio Argentina, S.A.U. 2.946 - Total Resultado de inversiones en subsidiarias y negocios conjuntos - (Pérdida) / Ganancia (42.078) 915.495


32.







5.16. GASTOS DE ADMINISTRACIÓN, COMERCIALIZACIÓN Y OPERACIÓN

La Sociedad expone sus gastos por función en el estado de resultado. El presente cuadro provee información adicional de su exposición por naturaleza.

31/03/2017

Retribuciones directores y síndicos 1.913 - - 1.913 1.456 Depreciación de PP&E 15.659 - 2.624 18.283 15.304 Gastos bancarios 1.863 - - 1.863 1.228 Gastos generales 10.048 14.077 9.874 33.999 20.037 Otros honorarios y retribuciones 4.493 3.805 10.208 18.506 13.107 Remuneraciones y cargas sociales 21.705 3.007 9.691 34.403 20.595 Alquiler de maquinarias - - 7.558 7.558 5.598 Gastos de reparación y mantenimiento 6.101 1.128 666 7.895 4.784 Impuestos y tasas 2.559 5.084 1.510 9.152 8.018 Gastos de publicidad - 2.150 - 2.150 336 Gastos de informática - 14 - 14 858 Expensas - 1.568 - 1.568 1.584 Comisiones por ventas - 132 - 132 200 Totales al 31/03/2018 64.341 30.965 42.131 137.437Totales al 31/03/2017 57.371 8.471 27.263 93.105

Periodo de tres meses finalizado el31/03/2018

Total ConceptoGastos de

administración Gastos de

comercializaciónGastos de

Obras totales Total

5.17. INGRESOS FINANCIEROS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, los ingresos financieros incluyen:

31/03/2018 31/03/2017

Resultados generados por los activos valuados a valor razonable con cambios en resultados

26.168 9.056

Intereses ganados 727 2.200 Dividendos ganados 619 - Diferencias de cambio - 36.089 Otros resultados financieros - 223 Total 27.514 47.568


33.







5.18. COSTOS FINANCIEROS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, los costos financieros incluyen:

31/03/2018 31/03/2017

Diferencias de cambio (10.893) - Intereses perdidos (2.072) - Otros resultados financieros (394) - Total (13.359) -


5.19. OTROS INGRESOS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, la línea otros ingresos, netos incluye:

31/03/2018 31/03/2017

Resultado por valuación de Propiedades de Inversión 304.012 - Resultado por venta de Propiedad Planta y Equipo - 605 Resultado por venta de Propiedades de Inversión 5.533 3.804 Diversos. 1.799 1.440

311.344 5.849


5.20. OTROS EGRESOS

Al 31 de marzo de 2018 y 2017, la línea otros egresos, netos incluye:

31/03/2018 31/03/2017

Resultado por valuación de Propiedades de Inversión - (103.509)Diversos. (7.851) (1.935)Cargo por IVA no recuperable (1.768) (52)

(9.619) (105.496)


34.







6. PATRIMONIO NETO CAPITAL SOCIAL Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017 el capital social de Consultatio S.A. asciende a 409.907, el cual se encuentra totalmente suscripto, integrado e inscripto. La Sociedad no está sujeta a ningún requerimiento de capital fijado externamente. Asimismo, gestiona su capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras que maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

RESERVA LEGAL De acuerdo con la legislación vigente el 5% de la ganancia neta del ejercicio económico debe ser apropiado a la reserva legal hasta alcanzar el 20% del capital social. IMPUESTO SOBRE LA DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS De acuerdo con la ley N° 25.053, los dividendos que se distribuyan en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo (impuesto de igualación). Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de las utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre 2000, más las utilidades impositivas determinadas a partir del 31 de diciembre de 2001. A partir de la emisión de la ley 27.340 en diciembre de 2017, se incorpora un impuesto a los dividendos, cuya alícuota es de 7% para ganancias generadas en ejercicios 2018 y 2019, y de 13% desde ejercicio fiscal 2020. El impuesto será retenido por la Sociedad. El impuesto de igualación solo sigue siendo aplicable para distribución de ganancias generadas en ejercicios 2017 y anteriores. RESERVA ESPECIAL DISPUESTA POR LA RG. 609 DE LA C.N.V.

Con fecha 13 de septiembre de 2012, la C.N.V. emitió la Resolución General 609 que dispuso que la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, sea reasignado a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados no asignados”.

35.







La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de abril de 2013 resolvió la constitución de la reserva especial que surge de la aplicación de lo expuesto previamente, cuyo monto asciende a 48.577. RESERVA FACULTATIVA Al 31 de marzo de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantiene un saldo de 4.067.963 en concepto de Reserva Facultativa. Durante el ejercicio 2016, el Directorio decidió constituir una Reserva Facultativa ad-referéndum de la Asamblea de Accionistas por 689.340. Posteriormente, durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2017, la Asamblea de Accionistas aprobó dicha constitución.

CONSIDERACIÓN DE LOS RESULTADOS DEL PERIODO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Con relación a la utilidad del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 de 2.289.227, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 23 de abril de 2018 resolvió asignar 1.929.227 a Reserva Facultativa y 360.000 a Dividendos en Efectivo (0,87 dividendos en efectivo por acción). No se ha constituido Reserva Legal por haber alcanzado el 20% del capital social.

7. SALDOS Y OPERACIONES CON SUBSIDIARIAS, NEGOCIOS CONJUNTOS Y OTRAS PARTES RELACIONADAS a) Saldos con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Los saldos con las subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017, son los siguientes:

36.







31/03/2018 31/12/2017Activo corrienteActivos a valor razonable con cambios en

resultados

Cuotapartes en Consultatio Retorno Absoluto-Clase C

- 17.062

Cuotapartes en Consultatio Liquidez Ley 27.260 Clase C

- 11.244

- 28.306Otros créditos

Las Garzas Blancas S.A. 70.222 64.034 Consultatio Asset Management S.A. 1.288 549 Consultatio Argentina S.A.U 931 -

72.441 64.583Pasivo no corrienteOtras Deudas

Nordelta S.A. 371 911 371 911

Pasivo corrienteOtras Deudas

Nordelta S.A. 231.762 184.825 231.762 184.825

b) Operaciones con subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas

Las operaciones con las sociedades subsidiarias, negocios conjuntos y otras partes relacionadas al 31 de marzo de 2018 y 2017, son los siguientes:

31/03/2018 31/03/2017Nordelta S.A. Gastos de Administración 1.231 180

Consultatio Asset Management S.A. Ingresos por alquileres 30.484 460 Ingresos por Asesoramiento Consultatio Inmobiliario Fondo Comun de Inversión Cerrado

1.147 -

Consultatio Argentina S.A.UIngresos por Servicios Proyecto Puerto Madero UT 931 -

37.







Asimismo, con fecha 15 de junio de 2016 Consultatio S.A. otorgó una línea de crédito a Las Garzas Blancas S.A. por una cifra total de hasta USD 5.000.000. Dichos fondos serán destinados por Las Garzas Blancas a capital de trabajo. El plazo máximo de devolución de las sumas adeudadas será el día 15 de junio de 2020. Al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre 2017, el monto otorgado ascendió a USD 3.486.644 y 3.432.762, respectivamente.

c) Saldos y transacciones con entidades gubernamentales El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), controlado por la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES), organismo dependiente del Gobierno Nacional de la República Argentina, tiene un 24,9% de participación en el capital y votos de la Sociedad y por lo tanto tiene influencia significativa sobre la Sociedad. Con respecto a los saldos y transacciones con ANSES (y otras entidades dependientes del Gobierno Nacional de la República Argentina), la Sociedad aplicó la exención prevista en el párrafo 25 de NIC 24. La Sociedad no incurrió en transacciones individualmente significativas con entidades del Gobierno Nacional en los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2018 y 2017. Las transacciones colectivamente, pero no individualmente, significativas se vinculan con el pago de impuestos y cargas sociales al Gobierno Nacional de la República Argentina.

d) Remuneración a la Administración

Durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2018 y 2017, las remuneraciones de los directores fueron imputadas al rubro “Gastos de administración” del estado de ganancias o pérdidas y otro resultado integral. Los honorarios no superan el límite aprobado por los accionistas. El detalle es el siguiente:

31-03-2018 31-03-2017 Beneficios de corto plazo 1.773 1.355 No existen préstamos otorgados a Directores ni al personal, ni ningún otro tipo de beneficio.

38.







8. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Con fecha 10 de julio de 2014, la Sociedad había suscripto un boleto de compraventa con BBVA Banco Francés S.A., mediante el cual la primera se comprometió a entregar la cantidad de 23 de las 33 plantas de la Torre de oficinas la cual se encuentra ubicada en Av. Leandro N Alem 815, Ciudad de Buenos Aires y quedó concluida al 31 de diciembre de 2016. Como consecuencia de esta operación, la Sociedad había otorgado una hipoteca a favor de BBVA Banco Francés S.A. sobre el 100% del terreno donde se estaba edificando la Torre. Asimismo, transfirió el dominio fiduciario del 70,1% del terreno y de todo lo plantado y adherido en él, a un Fideicomiso de Garantía denominado Fideicomiso de Garantía TCN, siendo Consultatio S.A. el fiduciante-beneficiario, Intecons S.A. el fiduciario, y BBVA Banco Francés S.A. el beneficiario de la garantía. Con fecha 27 de diciembre de 2016, se suscribió acta de entrega de posesión a través de la cual el comprador tomó posesión de dichos pisos, y encontrándose pendiente la escritura traslativa de dominio.

9. MONEDA EXTRANJERA

A continuación, se presentan los activos monetarios y pasivos monetarios en moneda distinta a la moneda funcional de la Sociedad:

ConceptoCotización

Moneda

Importe en Pesos al

31/03/2018 (1)

Importe en Pesos al

31/12/2017 (1)

ACTIVOActivo corriente- Efectivo y saldos en Bancos 20,049 USD 7.909 158.560 27.192- Activos a valor razonable con cambios en resultados 20,049 USD 11.244- Otros créditos 20,049 USD 4.079 81.775 67.978

PASIVOPasivo no corriente- Otras deudas 20,149 USD 58 1.163 1.072Pasivo corriente- Deudas comerciales 20,149 USD 20 410 276- Otras deudas 20,149 USD 12.567 253.206 205.517- Anticipo de clientes 20,149 USD 27.011 544.254 446.221

(1) Convertidos a los tipos de cambio aplicables vigentes al ultimo dia habil al cierre de las operaciones a dichas fechas.

799.033 653.086Total Pasivo en Moneda Extranjera

106.414

Moneda Extranjera Clase e Importe

- -

Total Activo en Moneda Extranjera 240.335

39.







10. VALOR RAZONABLE DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

En el cuadro siguiente se exponen las mediciones de valor razonable recurrentes, que fueron utilizadas como criterio de medición primaria de activos y pasivos al 31 de marzo de 2018 y 31 de diciembre de 2017:

31 de marzo de 2018

ActivoActivos a valor razonable con cambios en resultados

2.014 2.014

Propiedades de Inversión 1.433.723 2.738.705 4.172.428 2.014 1.433.723 2.738.705 4.174.442


31 de diciembre de 2017ActivoActivos a valor razonable con cambios en resultados

60.015 60.015

Propiedades de Inversión 1.326.456 2.533.803 3.860.259 60.015 1.326.456 2.533.803 3.920.274

Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total

Durante el periodo finalizado el 31 de marzo de 2018 y el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017, no ha habido transferencias de montos entre niveles. Para mediciones de valor razonable de propiedades de inversión clasificadas en el Nivel 3 de la jerarquía de valor razonable, se calcula en forma trimestral el valor razonable utilizando informes de valuación de especialistas externos.

Item

Nivel jerarquía valor razonable Técnicas de valoración

Propiedades de Inversión Nivel 2Uso de múltiplos (enfoque del mercado)

Propiedades de Inversión Nivel 3Uso de múltiplos (enfoque del mercado)

Datos de entrada utilizados

Precio en USD por metro cuadrado de propiedades comparables

Precio en USD por metro cuadrado de terrenos comparables

Costo de infraestructura en USD por metro cuadrado

40.







Item Datos de entrada no observables significativos

Sensibilidad de valor razonable a datos de entrada no observables significativos

Valor a 31/03/2018 Valor a 31/12/2017

Propiedades de InversiónCosto de infraestructura en USD por metro cuadrado

Un incremento significativo en dicho importe generaría un incremento significativo en el valor razonable



Los datos de entrada no observables significativos utilizados en la medición del valor razonable de las propiedades de inversión se relacionan con el costo en dólares por metro cuadrado de la infraestructura. Los incrementos y disminuciones significativos en cualquiera de esos datos de entrada considerados aisladamente darían lugar a una medición del valor razonable significativamente mayor o menor. A continuación, se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 3 ocurridos durante el periodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018:



Transferencias de inventario



ActivoPropiedades de Inversión- Nivel 2 1.326.456 107.267 - 1.433.723 107.267 Propiedades de Inversión- Nivel 3 2.533.803 196.745 8.157 2.738.705 196.745

3.860.259 304.012 (*) 8.157 4.172.428 304.012

A continuación, se detalla los cambios en los valores razonables de los instrumentos clasificados en el Nivel 3 ocurridos durante el periodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2017:



Otros movimientosSaldos al 31/03/2017


ActivoPropiedades de Inversión- Nivel 2 1.120.825 (35.280) (1.054) 1.084.491 (35.280)Propiedades de Inversión- Nivel 3 2.156.922 (68.229) - 2.088.693 (68.229)

3.277.747 (103.509) (+) (1.054) 3.173.184 (103.509)

(*) El cargo a resultados está en “otros ingresos” (Nota 5.19) en la línea “resultado por valuación de propiedades de inversión”. (+) El cargo a resultados está en “otros egresos” (Nota 5.20) en la línea “resultado por valuación de propiedades de inversión”.

41.







De acuerdo a lo indicado en el párrafo 29 de NIIF 7, no se presenta información sobre el valor razonable de activos y pasivos financieros medidos al costo amortizado debido a que el Directorio considera que los valores de libros de dichos activos y pasivos son una aproximación razonable de sus valores razonables al cierre del periodo.

11. DOCUMENTACIÓN Y REGISTROS DE LA SOCIEDAD - RESOLUCIÓN CNV N° 629/14

Con fecha 14 de agosto de 2014, la CNV emitió la Resolución General N° 629 mediante la cual introduce modificaciones a sus normas en materia de guarda y conservación de libros societarios, libros contables y documentación comercial. En tal sentido, se informa que la Sociedad mantiene papeles de trabajo e información no sensible por los periodos no prescriptos, en guarda en el siguiente proveedor: Sujeto encargado del depósito Domicilio de ubicación Venai SA Herrera 297, Ciudad Autónoma de Bs. As., Buenos Aires

Además cierta documentación relacionada con el giro comercial del proyecto Puertos del Lago está en guarda en “Archivos S.R.L”, en titularidad de Nordelta S.A. dado que esta última es la administradora de dicho proyecto en virtud del contrato de operación firmado con Consultatio S.A. El detalle de la documentación dada en guarda, como así también la documentación referida en el artículo 5º inciso a.3) Sección I del Capítulo V del Título II de las Normas (N.T. 2013 y mod.) se encuentra a disposición en la sede social inscripta.

12. HECHOS POSTERIORES

Los hechos posteriores se detallan en la Nota 15 a los estados financieros consolidados.

13. APROBACIÓN DE ESTADOS SEPARADOS FINANCIEROS

Los presentes estados separados financieros fueron aprobados por el Directorio de Consultatio S.A. y autorizados para ser emitidos con fecha 16 de mayo de 2018. Como establece el párrafo 17 de NIC 10, la Sociedad aclara que sus accionistas tienen la autoridad para aprobar los estados financieros anuales y requerir la modificación de los mismos después de su emisión de acuerdo con la Ley General de Sociedades de Argentina. Sin embargo, la Gerencia considera que la probabilidad de ocurrencia de una modificación es remota.

1. INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS SEPARADOS CONDENSADOS AL 31 DE MARZO DE 2018, REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 12 DEL CAPITULO III, TITULO IV DE LAS NORMAS DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (N.T. 2015) Y POR EL ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES [En miles de pesos]


El informe de revisión sobre los estados financieros intermedios separados condensados fechado el 16 de mayo de 2018, se extiende en documento aparte




CUESTIONES GENERALES SOBRE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD 1. Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos

contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones: No existen. 2. Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares

ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en ejercicios futuros:

No existen. 3. Clasificación de los saldos de créditos y deudas: Ver Nota 5.4, 5.7, 5.8, 5.9, 5.10 y 5.12 de los estados financieros intermedios separados

condensados.

204.831 204.831

- - - Total 664.088 - 546.716

Corrientes 663.509 - 544.254No Corrientes 579 - 2.462

Deudas Moneda Nacional Moneda ExtranjeraDev. Intereses No devenga Dev. Intereses No devenga intereses

Corrientes - 70.222 11.520Total - 70.222 11.520

Créditos Moneda Nacional Moneda ExtranjeraDev. Intereses No devenga Dev. Intereses No devenga intereses

4. Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento:

Ver Nota 5.4, 5.7, 5.8, 5.9, 5.10 y 5.12 de los estados financieros intermedios separados

condensados.

2. INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS SEPARADOS CONDENSADOS AL 31 MARZO DE 2018, REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 12 DEL CAPITULO III, TITULO IV DE LAS NORMAS DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (N.T. 2015) Y POR EL ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES [En miles de pesos]







Otros créditos - 286.573 286.573 Total - 286.573 286.573

Hasta tres De tres a Más de unMeses doce meses año

Comerciales 2.489 - - - 2.489 Préstamos - - - - - Fiscales - - 39.960 - 39.960 Otras deudas - - 265.703 3.041 268.744 Anticipos de clientes - - 899.611 - 899.611

Total 2.489 - 1.205.274 3.041 1.210.804

Saldos acreedores Sin Plazo

establecido a la Total

Saldos deudores

Sin Plazo establecido a la

vista

A vencer

Total

5. a) Detalle del porcentaje de participación en Sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19.550 en el capital y en el total de votos (ver Nota 3.e) a los estados financieros separados).

b) Saldos deudores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (Ver Nota 7) a los estados financieros

separados). c) Saldos acreedores con Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550. (Ver Nota 7) a los estados financieros

separados). 6. Créditos por ventas o préstamos con directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y

sus parientes hasta el segundo grado inclusive: No existen. 7. Inventario físico de los bienes de cambio: No aplicable. 8. Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes

de cambio, bienes de uso y otros activos significativos: Valores de mercado.








La Propiedad, Planta y Equipo se valúa a su costo menos (en caso de corresponder) la depreciación acumulada y pérdida acumulada por desvalorización subsecuentes. Las Propiedades de Inversión se determinan sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente con experiencia en la localidad y categoría de dichas propiedades de inversión. Para determinar el valor razonable, el valuador ha procedido a valuar las propiedades según el Valor de Mercado Abierto (Libre), Valor de la renta potenciada y Flujo de Fondos.

9. Bienes de uso revaluados técnicamente: No existen. 10. Bienes de uso sin usar por obsoletos: No existen. 11. Participaciones en otras sociedades: Participación en otras sociedades en exceso de lo admitido por el artículo 31 de la Ley Nº 19.550: No se registra.

12. Criterios seguidos para determinar los valores recuperables significativos de bienes de cambio,

bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables:

Valor de utilización económica. 13. Seguros:








Maquinarias Póliza Riesgo Cubierto Sumas en u$s

Excavadora hidráulica sobre orugas marca Caterpillar - Modelo 320 DL - Nro. de serie: CAT0320DEASF02271 – Nro. deMotor: GDC 47987 - Año de fabricación 2011 - Vigencia 30/4/17 al 30/4/18 Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 192.000,00USD Tractor marca Caterpillar - Modelo D6N XL - Chasis serie Nro. CAT00D6NLLJR00381 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 278.792,00USD Tractor marca Caterpillar - Modelo D6N XL - Chasis serie Nro. CAT00D6NVLJR00376 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 278.792,00USD Motoniveladora Marca Caterpillar - modelo 140 K - Chasis serie Nro. CAT0140KPJPA00922 - (vigencia de la poliza30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 239.785,00USD Grupo Electrogeno - Marca : Olympian - modelo : gep65-7 - Nro de serie - pin : dku239814u - año 2010 - estado : nuevo -potencia : 65 kva - corriente : alterna - combustible : diesel - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 18.864,00USD Grupo Electrogeno - Marca : Olympian - modelo : gep65-7 - nro de serie - pin : dku239812u - año de fabricacion : 2010 -estado : nuevo - potencia : 65 kva - corriente : alterna - diesel - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 18.864,00USD Excavadora hidráulica sobre orugas - marca CATERPILLAR - modelo 336DL - Nº de serie: PIN CAT0336DHM4Y01362 -AÑO: 2011 - motor: THX35170 – (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

10.000,00USD Cargadora Frontal sobre neumáticos - marca: CATERPILLAR - modelo: 938H - Nº de serie: PIN:CAT0938HPJKM01330 -AÑO: 2011 - motor: 180 HP - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

182.500,00USD Compactador de suelos - marca: CATERPILLAR - modelo: CP-532E - Nº de serie: PIN:CATCP533CBZG01157 - AÑO:2011 - motor: 3054C - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

102.600,00USD Cargadora retroexcavadora - marca : CATERPILLAR - modelo: 416E - Nº de serie: PIN: CAT0146ECCBD09309 - AÑO:2011 - motor: G4D38662 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico

284.000,00USD

Excavadora hidráulica CATERPILLAR 336DL - CAT0336DVM4T01499 - 2011 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 342.550,00USD

Excavadora hidráulica CATERPILLAR 320DL - Nº CAT0320DVA8F02457 – (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 192.000,00USD

Excavadora hidráulica CATERPILLAR 312dl - cat0312dtjbc01061 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 69.000,00USD

Cargadora CATERPILLAR 246C - CAT0246CCJAY06132 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 48.950,00USD Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº de serie: CAT00725VB1L02536 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo.(vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 345.000,00USD Camión articulado CATERPILLAR - modelo: 725 - Nº de serie: CAT00725VB1L02537 - AÑO: 2011 - Estado: Nuevo.(vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 345.000,00USD

Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY08305 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 326.832,00USD

Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY08311 - (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 326.832,00USD

Minicargadora Caterpillar Modelo 246C - Nº de serie: - CAT0246CAJAY083014 (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 326.832,00USD

Chipeadora Marca Morbarak Modelo M8D Nº de serie 86322 (vigencia de la poliza 30/4/17 al 30/4/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 236.000,00USD

RETROEXCAVADORA 320 D2 L SERIE NBT0182 - (Vigencia 30/04/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 192.000,00USD

GRUPO ELECTROGENO PALMERO SERIE 26528 - (Vigencia 30/04/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 15.000,00USD

RETROPALA 416E SERIE MFG04740 - (Vigencia 30/04/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 84.000,00USD



RETROPALA 416E SERIE CBD09309 - (Vigencia 30/04/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 84.000,00USD Ruta 25 Nº 9100 Belen de Escobar - Predio Puertos del Lago - Instalación Tanque de Combustible de 40m3 surtidor yBatea de contencion - Actividades nauticas - (vigencia de la poliza 30/04/17 al 30/04/18) Poliza 203704

Responsabilidad CivilComprensiva 1.500.000,00USD

Galpón Obrador 3 Galpones - Deposito de Maquinarias y Herramientas - Ruta 25 9100 Belen de Escobar (vigencia de lapoliza 30/04/17 al 30/04/18) Poliza 587385 Incendio 1.320.000,00USD Draga Arantar - Año 1988 - Eslora 18,55 Manga 7,08 Puntal 2,40 Matrícula 01668 (vigencia de la poliza 30/04/17 al30/04/18) Poliza 56713 Incendio 2.125.000,00USD

Embarcacion "Gaston y Emilia" - Lancha Motor Matricula 0834 M - Vigencia de poliza 26/06/2017 al 30/04/2018 Poliza 56718 Riesgo Casco y Máquinas 125.000,00USD

Grupo Generador Palmero de 110KVA - Motor 78427729 - (Vigencia 08/11/17 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 22.000,00USD

Excavadora Caterpillar - Modelo 313D2L - Motor G8X00906 (Vigencia 01/03/18 al 30/04/18) Seg.Ténico 105899 Seguro Tecnico 181.220,00USD








Rodados Póliza Riesgo Cubierto Sumas en $

Toyota Hilux 4x4 S/C - L/05 - 2.5 TD – DX - mod.2011 - JZO 787 - (Vigencia de la póliza 30/04/2017 al 30/4/18). Automotores 1028796 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 310.000,00$

Volkswagen Amarok 2,0TD 4x4 DC TREND. 180HP - MZE680 (Vigencia de la póliza 30/04/2017 al 30/4/18). Automotores 1028796 Todo Riesgo confranquicia 500.000,00$

Toyota Hilux LN 3.0 D/cab. 4x4 TDI SR AB – modelo 2008. (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). HJV 261 Automotores 1028796 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 353.000,00$

Suzuki Grand Vitara - 2.0 - 5 puertas - EQK 915 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 1028796 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 170.000,00$

Toyota Hilux LN 2.5 D/C.4x4 TD – mod.2011 - KOE 866 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 305.000,00$

Toyota Hilux LN 2.5 S/C.4x4 TD – mod.2011 - KQB 586 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 300.000,00$

Toyota Hilux 4x4 D/C - DX pack 2.5 – mod.2011 - KRT 253 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 305.000,00$

Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - KZR 019 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 367.000,00$

Chevrolet Montana 1,8 LS, mod. 2012 - LAT 291 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 155.000,00$




Toyota Hilux 4x2 TD - D/C - L/12 - 2.5 DC – mod.2012 - LCJ 914 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 367.000,00$

Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - LFU 789 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18). Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 357.000,00$

Toyota Hilux 4x4 S/C - L/12 - 2.5 TD – mod.2012 - LHS 490 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 357.000,00$

Toyota Hilux 4x2 S/C - L/12 - 2.5 TD -DX – mod.2012 - LHS 489 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 334.000,00$

Volkswagen Saveiro 1,6 L/13 AA+PS+SAFETY - mod. 2014 - NOE 470 - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Todo riesgo confranquicia - cobertura de 200.000,00$

Volkswagen Saveiro 1,6 L/15 C/DOBLE POWER - mod. 2016 - AA195MT - (vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 C. PREMIUM 291.000,00$

Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 589 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 1.300.000,00$

Scania P 310 LB 4x2 - 2011 - A/D - KOE 897 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 960.000,00$

Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 588 -(Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 1.300.000,00$

Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KQB 587 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 1.300.000,00$

Scania P 380 CA 6x4 - 2011 - A/D - KOE 898 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 1.300.000,00$

Ford CAM. Cargo 1517/35 E - Mod. 2012 - LCJ 925 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 663.000,00$

Ford CAM. Cargo 1517/35 E - Mod. 2012 - LCJ 926 - (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 663.000,00$

Armado fuera de fábrica s/modelo Acoplado Modelo 2016 (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) AA770YN Automotores 4197018Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio,Accidente - 464.100,00$

Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JD (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 2.515.630,00$

Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JC (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 2.515.630,00$

Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JB (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 2.515.630,00$

Scania P 360 CB 6x4 - 2016 - AA514JA (Vigencia de la póliza 30/4/17 al 30/4/18) Automotores 4197018 Responsabilidad civil,Robo/Hurto, Incendio, 2.515.630,00$








PERSONAL EN RELACION DE DEPENDENCIA: 1. Personal en relación de dependencia – nómina completa.

Accidentes del trabajo y enfermedades profesionales.

-

2. Personal en relación de dependencia – personal jerárquico.

Vida Opcional. Art. 248 LCT. Invalidez total, permanente e irreversible.

(50 % del sueldo x año de antigüedad)

3. Personal en relación de dependencia – trabajadores rurales.

Vida obligatorio. ($33.330)

-

DIRECTORES: 1. Directores y administradores de sociedades (según Res. 20 y 21/2004 I.G.J.).

Caución de garantía.

$ 50.000,00 (Por cada director)

Se consideran suficientemente cubiertos los riesgos corrientes en los seguros contratados.








14. Contingencias positivas y negativas: Provisiones cuyos importes superen el 2% (dos por ciento) del patrimonio: No existen. 15. Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables no contabilizadas: No existen. 16. Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones: No existen. 17. Dividendos acumulativos de acciones preferidas: No existen. 18. Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de restricciones a la distribución de

resultados no asignados: No existen. Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 16 de mayo de 2018.

RESEÑA INFORMATIVA CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2018 [En miles de pesos]

JOAQUÍN IBÁÑEZ CRISTIÁN H. COSTANTINI Por Comisión Fiscalizadora Vicepresidente

El informe sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados fechado el 16 de mayo de 2018 se extiende en documento aparte

DELOITTE & Co. S.A.

Lidia Beatriz Prychodzko Socia

Contadora Pública (UBA) CPCECABA T° 111 F° 61

La Reseña Informativa sobre los estados financieros consolidados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 ha sido confeccionada considerando la modificación introducida por la NIIF 11, en función de la cual se califica a Nordelta S.A. como “Negocio Conjunto”, por lo que Consultatio S.A. ha dejado de consolidar proporcionalmente su participación en dicha Sociedad a partir del 1° de enero de 2013. Para dar efecto a dicho cambio, se han modificado los estados financieros comparativos desde el inicio del primer ejercicio comparativo presentado sobre la base de la aplicación de las NIIF. Esta Reseña Informativa se presenta en forma comparativa con los últimos cinco ejercicios finalizados el 31 de marzo de 2018, 2017, 2016, 2015 y 2014. 1. Actividades de la Sociedad Consultatio S.A. y sus subsidiarias (en adelante “el Grupo”) se centran en el desarrollo de emprendimientos inmobiliarios innovadores, de gran categoría en ubicaciones privilegiadas. A la fecha de la presente Reseña Informativa, el Grupo, lidera y participa en tres mercados de la Argentina y el exterior: propiedades comerciales, complejos urbanos y torres residenciales.

• Propiedades comerciales:

Consultatio S.A, ha desarrollado tres torres de oficinas triple A – Alem Plaza, Catalinas Plaza, y Catalinas Norte – ubicadas en la zona de Catalinas, Retiro, la entrada norte a Puerto Madero, destinadas a la venta y/o alquiler de oficinas a clientes corporativos de primer nivel. Al 31 de marzo de 2018, han sido vendidas gran parte de las unidades allí desarrolladas quedando solo cinco pisos en alquiler. Durante el año 2017, Consultatio Argentina S.A.U. (compañía controlada, de la cual Consultatio S.A. posee el 100% de su capital social) resultó adjudicataria en cuatro subastas públicas organizadas por la Agencia de Administración de Bienes del Estado (AABE). Como resultado de las subastas de fechas 26 de octubre, 12 de diciembre y 20 de diciembre de 2017, Consultatio Argentina S.A.U., adquirió tres terrenos de aproximadamente 3.200 metros cuadrados cada uno por las sumas de US$ 40.200.000 (cuarenta millones doscientos mil dólares estadounidenses), US$ 50.100.000 (cincuenta millones cien mil dólares estadounidenses) y U$S 50.000.000 (cincuenta millones de dólares estadounidenses), respectivamente, ubicados sobre la Avenida Eduardo Madero entre las calles Boulevard Cecilia Grierson y San Martín, de la Ciudad de Buenos Aires, para los que se proyecta la construcción del conjunto edilicio de oficinas más grande de la Argentina, creando un nuevo concepto arquitectónico y urbanístico, que dé respuesta a las formas de habitar y vivir los espacios de trabajo en el futuro, para agregar valor a una zona estratégica de la Ciudad y a su oferta de servicios. Asimismo, la subasta de fecha 2 de noviembre de 2017, resultó en la adquisición de un terreno de 3.910 metros cuadrados por la suma de US$ 20.000.000 (veinte millones de dólares estadounidenses), sito en Avenida Ingeniero Huergo Nº 467/475 – Avenida Belgrano S/Nº – Azopardo Nº 440/442/480/490/500 – República Bolivariana de Venezuela Nº 15, Ciudad de Buenos Aires, una ubicación estratégica ya que se encuentra próxima a lo que será el mayor espacio verde que se construirá durante los próximos años, y en 2019 se sumará el Paseo del Bajo sobre el río. En el corto plazo, se definirá el proyecto a desarrollar.

• Complejos urbanos:




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Consultatio S.A, ha desarrollado el mayor complejo urbano integral de América Latina, denominado “Nordelta”. Sobre una superficie de 1.700 hectáreas, cubre todos los aspectos que una comunidad requiere: centros médicos, colegios, centro comercial, club deportivo, cancha de golf, paseo gastronómico, salida al canal mayor del río Luján, lago central de 180 hectáreas, bancos, estaciones de servicio y un hotel 5 estrellas. En el mes de octubre 2017, Nordelta S.A. (sobre la cual Consultatio S.A. posee el 50% del capital social y los votos) ha lanzado comercialmente un nuevo barrio denominado “Carpinchos”, que posee un total de 241 lotes y ha sido favorablemente recibido por el público. Asimismo, se continúa trabajando en la puesta en marcha de la primera etapa del Centro Cívico diseñado por el renombrado Estudio Gehl Architects. Por otro lado, desde el año 2010, Consultatio S.A. se encuentra desarrollando un nuevo complejo urbano integral, denominado “Puertos”, ubicado en el partido de Escobar, provincia de Buenos Aires, en base al modelo de Nordelta. Puertos tiene más de 1.400 hectáreas y un extenso lago central de 200 hectáreas. Desde su origen fue concebido como una Eco Ciudad Pueblo donde el cuidado del medioambiente es una prioridad. Además, fue diseñada regionalmente a modo de tener todos los servicios e infraestructura básica siempre a “walking distance” fomentando el traslado a pie y en bicicleta dando alternativas al uso del automóvil. Al 31 de marzo de 2018, lleva lanzados siete barrios: Vistas, Marinas, Ceibos, Acacias, Muelles, Araucarias y Costas, de los cuales seis ya fueron entregados. Asimismo, en el mes de noviembre de 2017, se lanzó comercialmente un complejo de usos mixtos compuesto por tres edificios que totalizan una superficie vendible de 5.100 metros cuadrados, de los cuales 1.900 metros cuadrados serán de uso comercial y 3.200 de uso residencial. Asimismo, Las Garzas S.A. (compañía subsidiaria de Consultatio S.A.) se encuentra desarrollando un complejo residencial turístico situado en Rocha, República Oriental del Uruguay. El emprendimiento se desarrolla sobre 240 hectáreas, cuenta con 450 lotes de aproximadamente 2.800 metros cuadrados cada uno, logrando preservar la tranquilidad de la zona y la belleza natural que le aportan el mar y sus playas, la forestación, las cárcavas y la fauna autóctona, destinando más de un 50% del terreno a espacios verdes y áreas comunes.

• Torres residenciales: Consultatio S.A., ha desarrollado tres edificios de departamentos de gran categoría – Torre Oro, Grand Bourg y Quartier Ocampo –, con un total de 285 departamentos, en los barrios más exclusivos de la Ciudad de Buenos Aires, los cuales se destacan por su estilo sofisticado y la variedad de servicios que ofrecen.

Asimismo, Consultatio S.A., ha desarrollado dos emprendimientos en Florida, Estados Unidos, a través de su subsidiaria Consultatio Real Estate, Inc. El primero de ellos, Oceana Key Biscayne, comprendió 154 unidades con un total de 45.000 metros cuadrados vendibles por un valor aproximado de U$S 630 millones. Al 31 de marzo de 2018, se procedido a la venta y entrega de 150 unidades, quedando tan solo 4 unidades sin comercializar. Asimismo, con posterioridad al cierre del trimestre, se cerró la venta de dos unidades más.

El segundo proyecto residencial de lujo en Estados Unidos, Oceana Bal Harbour, corresponde a un terreno ubicado frente al mar en Bal Harbour, adquirido en junio de 2012 por U$S 20 millones. El terreno consta de una superficie aproximada de 5.5 acres (22.250 metros cuadrados), con aproximadamente 400 pies (121 metros) lineales frente al mar. Al 31 de marzo de 2018, se ha cerrado la venta de 177 unidades. A dicha fecha, de las 63 unidades restantes, 3 tienen firmados contratos de venta sobre las 240 unidades totales.




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Por su parte, Consultatio Argentina S.A.U., adquirió en 2017 dos nuevos terrenos donde se proyecta el desarrollo de complejos residenciales. El primera de ellos – en condominio con el fondo común de inversión denominado “Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260” en una proporción 80/20 – fue adquirido por U$S 44 millones, consiste en un terreno de 11.362 metros cuadrados en la exclusiva zona de Puerto Madero, Ciudad de Buenos Aires. A través de una asociación creativa con Alan Faena, ambos equipos trabajarán en la concepción del complejo “Oceana Puerto Madero”, una amplia plaza pública, de imponente paisajismo, además de un programa de arte público. Oceana Puerto Madero, diseñado por el prestigioso estudio internacional Brandon Haw, será la última pieza del Distrito Faena, y estará compuesto por dos edificios residenciales que sumarán aproximadamente 26.000 metros cuadrados (propios vendibles, más de 40.000 de superficie total) y respetarán el entorno urbanístico y la identidad de una zona de historia centenaria.

La subsidiaria de Consultatio S.A., también ha adquirido, con fecha 27 de octubre de 2017, un terreno de 23.080 metros cuadrados dentro del proyecto Nordelta (urbanización en la que Consultatio S.A. posee un 50% del capital social) por US$11.115.000. Dicha operación fue realizada en condominio con el fondo común de inversión denominado "Consultatio Inmobiliario Fondo Común de Inversión Cerrado Ley 27.260" en una proporción 80/20. El objetivo para este terreno es desarrollar un segundo proyecto residencial en el segmento alto llamado “Oceana Nordelta”, el cual tendrá una superficie vendible de aproximadamente 18.800 metros cuadrados y su diseño estará a cargo del reconocido estudio Dahl Rocha Arquitectos.

2. Resumen de la situación patrimonial, resultados, generación y aplicación de fondos e indicadores Al 31 de marzo de 2018, el Grupo registró una ganancia neta de 320.802, inferior en 2.557.069, a la utilidad registrada al cierre del mismo período del año anterior de 2.877.871, representando una baja del 88,85%. Dicha variación fue, principalmente, producto de la disminución en 3.687.278 del resultado operativo (ganancia bruta menos gastos operativos). La ganancia bruta al 31 de marzo de 2018 asciende a 385.356, representando una disminución del 91% respecto del periodo de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2017 por 4.304.537. Durante este último período, la mayor ganancia bruta corresponde, principalmente, a la evolución positiva de las ventas en el segmento de negocio “Torres residenciales”, por un total de 7.392.733, habiéndose entregado a los compradores y escriturado durante los ejercicios 2016/2017 más de 320 unidades vendidas correspondientes a los proyectos “Oceana” desarrollados en Miami, Florida. Consultatio S.A. y sus subsidiarias, generalmente, comercializan sus emprendimientos inmobiliarios a través de la firma de boletos de compraventa, mediante los cuales los compradores realizan pagos periódicos previos a la traslación del dominio de la propiedad, fecha en la cual se reconocen el ingreso por venta y el correspondiente costo de venta. Los gastos operativos que incluyen el impuesto sobre los ingresos brutos e impuesto de sellos por la firma de boletos de compraventa y la cobranza de cuotas como así también demás gastos de administración y comercialización necesarios para dar soporte a la actividad de la compañía (dentro de los que se destacan: remuneraciones y cargas sociales; honorarios profesionales; depreciación de PP&E; impuestos, tasas y contribuciones) muestran una disminución de 215.033 (31/12/2018 por 201.055 y 31/12/2017 por 416.088), es decir un 55% respecto del año anterior. En cuanto al resultado financiero, la pérdida registrada durante el período finalizado el 31/03/2017 es de 115.247, los ingresos financieros están formados principalmente por intereses netos, el resultado positivo producto del efecto de la suba del tipo de cambio entre el peso y el dólar estadounidense, y Resultados generados por los activos valuados a valor




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razonable con cambios en resultados por 84.146; los costos financieros comprenden la diferencia de cambio y los intereses negativos, y otros resultados financieros por 199.393. La Compañía registró un resultado positivo en el rubro “Otros ingresos” por 277.832, generado principalmente como consecuencia de la ganancia producida por el resultado por valuación de Propiedades de Inversión por la suma de 304.012, además incluye un resultado positivo por venta de Propiedades para inversión por 5.533, y completando con una ganancia por ingresos diversos de 1.202. Asimismo, dicho rubro incluye egresos por IVA no recuperable y diversos por la suma de 32.915. El resultado por la valuación de Propiedades de Inversión incluye la revaluación de propiedades comerciales y de ciertas fracciones de tierra del complejo Puertos. 2.1. Estructura patrimonial consolidada:

(en miles de pesos) 31/03/2018 31/03/2017 31/03/2016 31/03/2015 31/03/2014Activo no corriente 11.204.497 4.756.327 5.648.539 5.659.813 4.207.571 Activo corriente 7.484.019 14.289.096 15.677.938 4.750.972 5.291.073 Total del Activo 18.688.516 19.045.423 21.326.477 10.410.785 9.498.644 Pasivo no corriente 1.267.329 1.250.380 1.635.637 3.132.718 2.110.360 Pasivo corriente 2.848.428 4.813.996 10.597.937 2.565.175 4.205.289 Total del Pasivo 4.115.757 6.064.376 12.233.574 5.697.893 6.315.649 Capital 669.492 669.492 669.492 680.338 680.338 Resultados acumulados 9.935.469 7.118.510 5.080.391 1.959.719 967.056 Participaciones no controladas 3.967.798 5.193.045 3.343.020 2.072.835 1.535.601 Patrimonio neto total 14.572.759 12.981.047 9.092.903 4.712.892 3.182.995 Total de Pasivo más PN total 18.688.516 19.045.423 21.326.477 10.410.785 9.498.644 2.2. Estructura de resultados consolidada:

(en miles de pesos) 31/03/2018 31/03/2017 31/03/2016 31/03/2015 31/03/2014Rdo. operativo (operaciones que continúan) 226.434 3.915.712 -21.086 -11.365 -25.747 Resultado de inversiones en asociadas 104.485 14.427 49.890 1.199 -1.045 Resultados financieros -115.247 98.390 131.810 92.584 13.794 Otros ingresos del ejercicio, netos 277.832 -117.012 383.830 152.168 296.261 Resultado neto antes de imp. gcias. 493.504 3.911.517 544.444 234.586 283.263 Impuesto a las ganancias -172.702 -1.033.646 -190.463 -67.586 -94.282 Resultado neto del período 320.802 2.877.871 353.981 167.000 188.981 Resultado neto (operaciones discontinuadas) - - - - - Resultado neto del período 320.802 2.877.871 353.981 167.000 188.981 Otro resultado integral 893.512 -105.214 684.169 107.919 436.449 Resultado integral total del período 1.214.314 2.772.657 1.038.150 274.919 625.430 2.3. Estructura del flujo de efectivo:




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(en miles de pesos) 31/03/2018 31/03/2017 31/03/2016 31/03/2015 31/03/2014

Fondos (utilizados) / generados activ. operativas -1.512.489 9.204.258 -112.946 14.524 -190.180 Fondos generados / (utilizados) activ. inversión 6.390.998 -5.236.211 404.755 -452.325 24.798 Fondos (utilizados) actividades de financiación -4.626.684 -5.560.024 74.669 49.849 192.918 Efecto de la variación del tipo de cambio - - 148 44.266 60.531 Total fondos generados / (utilizados) 251.825 -1.591.977 366.626 -343.686 88.067 2.4. Índices:

INDICE ESTRUCTURA 31/03/2018 31/03/2017 31/03/2016 31/03/2015 31/03/2014Liquidez corriente Activo corriente / Pasivo corriente 2,6274 2,9682 1,4793 1,8521 1,2582Solvencia Patrimonio neto total / Pasivo total 3,5407 2,1405 0,7433 0,8271 0,5040Inmovilización de activos Activo no corriente / Activo total 0,5995 0,2497 0,2649 0,5436 0,4430 3. Perspectivas futuras para el siguiente período 3.1. Tendencias macroeconómicas globales: El reciente informe de perspectivas de la economía mundial elaborado por el Fondo Monetario Internacional (en adelante “FMI”), señala que el crecimiento mundial estuvo en el orden de 3,8% para el año 2017 y será de 3,9% para 2018. El crecimiento sigue siendo impulsado principalmente por economías emergentes, que se estima han cerrado torno al 4,8% en 2017, y se espera una variación en la actividad del 4,9% en 2018. Por otra parte, para ambos periodos las proyecciones para las economías avanzadas se encuentran en torno al 2,5%. En referencia a las economías avanzadas, en Estados Unidos la actividad creció 2,3% en 2017 y se espera un repunte del 2,9% en 2018. Según el FMI, las proyecciones de crecimiento han sido revisadas al alza, gracias a haber superado las expectativas para 2017, al aumento de las proyecciones de demanda externa y al impacto macroeconómico previsto de la reforma tributaria (especialmente el recorte de las tasas impositivas a empresas y la autorización provisional de contabilizar las inversiones integralmente como gasto). Sin embargo, el inicio del proceso de suba de tasas de referencia de corto plazo, y la consecuente reacción de los niveles de tasa de mediano y largo plazo en los Estados Unidos, representan un riesgo que debe ser monitoreado. Los niveles de inflación han sorprendido al alza, acercándose rápidamente a los niveles que la Reserva Federal considera como límite superior, de forma que podría producirse un proceso de suba de tasas mayor al esperado. En cuanto a la Zona Euro, el FMI estima que el crecimiento fue del 2,3% en 2017 y la proyección es en torno al 2,4% para 2018. Asimismo, destaca que las tasas de crecimiento de muchas de las economías de la zona del euro han sido revisadas al alza, especialmente las de Alemania, Italia y los Países Bajos, gracias al repunte de la demanda interna y externa. En la región de América Latina y el Caribe, se estima que el PBI real subió 1,3% en 2017 y se espera una variación del 2,0% para 2018. El informe del FMI destaca una mejora en las perspectivas de México, impulsada por el fortalecimiento de la demanda estadounidense, perspectivas favorables en Brasil, que consolida su recuperación, y finalmente el alza de precios de las materias primas que beneficiaría a la región en su conjunto. Resultará importante monitorear los flujos de capitales en los mercados financieros, cuya reducción o salida neta podría resultar en una menor tasa de crecimiento económico, pero seguramente sin generar problemas de solvencia como en el pasado.




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En el plano local, las proyecciones del FMI muestran un crecimiento del 2,9% en 2017 tras la recesión de 2016, gracias a cierta recuperación de los salarios reales que ha estimulado el consumo y al repunte de la inversión (principalmente obras públicas y construcción privada). Asimismo, el informe prevé que el crecimiento se mantenga en torno a 2,0% en 2018, afectado especialmente por la sequía registrada durante el primer trimestre del año. Por otra parte, los niveles de inflación han sido superiores a los esperados por el mercado, y han obligado al Banco Central de la República Argentina (BCRA) a retomar el ciclo de suba de tasas y restricción monetaria. Asimismo, el mercado de cambios ha mostrado una volatilidad creciente y ha motivado al BCRA a acelerar la venta de divisas para contener el tipo de cambio, ampliando la restricción monetaria producto de la suba de tasas. Por otra parte, el Gobierno ha anunciado en los últimos días un sobrecumplimiento de su meta fiscal, pasando de 3,2% de déficit primario a un objetivo de 2,7% para el año 2018, basado en un incremento de la recaudación por sobre los niveles de inflación, y a la reducción del plan de obras de infraestructura para el año en curso. 3.2. Mercado inmobiliario local: En cuanto a la situación en el mercado inmobiliario local, según los últimos datos publicados por el Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires, la cantidad de actos escriturales registrados en febrero 2018 mostró un aumento interanual del 33,9% mientras que la variación del acumulado anual fue del 32,4%, comparada con el mismo periodo del año anterior. En cuanto al monto promedio por operación, en febrero 2017 se registró un aumento interanual del 24,7%, mientras que para el acumulado 2017 el aumento interanual fue del 14,6%. Asimismo, el impulso en la cantidad de transacciones inmobiliarias pareciera estar explicado en parte por la mayor disponibilidad de crédito hipotecario. Según el Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires, durante el primer bimestre del 2018 la proporción de actos realizados con crédito hipotecario fue del 40% mientras que, en el primer bimestre del 2017, un 55% de las operaciones fueron realizadas mediante créditos. De acuerdo al Instituto de Estadística y Registro de la Industria de la Construcción (IERIC), durante el primer bimestre, el monto total del crédito hipotecario brindado a los individuos de todo el país fue de $9.721 millones de pesos, de los cuales $9.413 millones de pesos correspondieron a aquellos asociados a la vivienda (plazo mayor a diez años). Casi el total del monto otorgado en concepto de crédito hipotecario a las personas fue denominado en UVA (97%). La compañía monitoreará de cerca la evolución de la dinámica de precios y del mercado hipotecario en virtud del nuevo contexto monetario marcado, por el incremento del costo de financiamiento interno y externo. 3.3. Actividades recientes de la Compañía: En 2017, la Compañía ha iniciado un nuevo ciclo de desarrollo en el país, a través de la adquisición de seis terrenos que representan una inversión inicial de US$ 215,3 millones en distintos puntos de Buenos Aires (ver detalle debajo).

Barrio Proyecto Precio de la

tierra (millones) 1

Línea de negocio

Superficie terreno3

Superficie vendible/

Alquilable3

Tenencia Consultatio

Puerto Madero Oceana Puerto Madero US$ 44 Residencial

premium 11.362 m2 26.000 m2 80%




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Nordelta Oceana Nordelta US$ 11 Residencial

premium 23.080 m2 18.800 m2 50%

Macrocentro Huergo1 US$ 20 A definir 3.920 m2 26.000 m2 70%

Catalinas II Parcela 51 US$ 40,2 Oficinas

corporativas AAA

3.200 m2

84.000 m2 100% Catalinas II Parcela 61 US$ 50,1 Oficinas

corporativas AAA

3.200 m2

Catalinas II Parcela 71 US$ 50 Oficinas

corporativas AAA

3.200 m2

Total US$ 215,3 47.962 m2 154.800 m2

1. Representan el 100% de la inversión. 2. Nombre provisorio. 3. Valores aproximados. En el caso de Oceana Puerto Madero, la compañía ha iniciado el proceso de preventa mediante la modalidad ‘Friends and Family’. La recepción del producto en el mercado fue satisfactoria y se espera iniciar la obra entre el segundo y el tercer trimestre del año en curso. El desarrollo fue diseñado por los estudios de arquitectura Brandon Haw y Edgardo Minond, y contará con unidades entre 82 m2 y 630 m2. Con respecto a Oceana Nordelta, se espera que el lanzamiento comercial se realice dentro de los próximos seis meses a la par del inicio de obra. El proyecto contará con unidades desde los 64 m2 hasta los 250 m2 distribuidos en siete plantas, entre las cuales se destacan Penthouses de 2, 3 y 4 dormitorios en los extremos del edificio con amplias terrazas semicubiertas. Para el desarrollo se contrató a los estudios de arquitectura Dahl Rocha y Mariano Ciusellas. Los proyectos restantes se encuentran en etapa de diseño, trabajando con estudios de arquitectura internacionales, siempre en búsqueda de concebir productos de una calidad acorde a la que Consultatio ha sabido mantener a lo largo de su historia. En nuestro segmento de complejos urbanos integrales, se continúa trabajando en la puesta en marcha de la primera etapa del Centro Cívico de Nordelta, diseñado por el renombrado Estudio Gehl Architects. Al mismo tiempo, se confirmó la construcción de un Centro Médico de Swiss Medical y en los primeros meses del año se inauguró el muelle central. En Puertos, comenzaron las obras de ampliación del Club Puertos y se espera el lanzamiento de un nuevo barrio para la segunda mitad del año, mientras se continúa con la comercialización del primer edificio residencial dentro del proyecto.




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En el caso de Las Garzas, proyecto ubicado en Uruguay, se continúa trabajando a través del equipo comercial con la intención de acelerar el ritmo de ventas. Durante los primeros meses del año se pactaron ventas por 5 unidades. Respecto al segmento de oficinas, la Compañía continuará trabajando en optimizar los rendimientos de las actuales oficinas en alquiler, con una ocupación del 100% y valores de alquiler ubicados en el segmento más alto del mercado de oficinas. Por otra parte, respecto a los desarrollos residenciales en la Ciudad de Miami, Estados Unidos, la Compañía se encuentra en la etapa final de entrega de unidades de Oceana Bal Harbour. A la fecha, se han registrado compromisos de venta por el 75% del total de unidades, habiendo entregado más del 98% de las unidades vendidas. Por su parte, en Key Biscayne, sólo restan vender 2 unidades (sobre un total de 154) habiéndose entregado la totalidad de las unidades vendidas. La Compañía entiende que se encuentra bien posicionada para la adquisición de terrenos y el desarrollo de nuevos proyectos. Haciendo uso de su vasta experiencia para identificar oportunidades de compra de terrenos atractivos, la Compañía se propone explorar activamente nuevas oportunidades de negocios en el país. Hacia el futuro, se mantienen los planes de inversión, impulsando las obras en curso y explorando activamente oportunidades en las diferentes líneas de negocio, capitalizando el valor marcario y aprovechando fortalezas para continuar desarrollando productos inmobiliarios únicos, innovadores y de alta calidad.

Deloitte & Co. S.A. – Registro de Soc. Com. CPCECABA – T° 1 Folio 3

INFORME DE REVISIÓN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES (sobre estados financieros de períodos intermedios separados condensados)

Señores

Presidente y Directores de Consultatio S.A. C.U.I.T. N°: 30-58748035-9 Domicilio legal: Av. L.N. Alem 815 Piso 12° Ciudad de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros de períodos intermedios separados condensados objeto de la revisión

1. Identificación de los estados financieros separados objeto de la revisión Hemos revisado los estados financieros intermedios separados condensados adjuntos de Consultatio S.A. [en adelante mencionada indistintamente como “Consultatio S.A.” o la “Sociedad”], que comprenden el estado intermedio separado condensado de situación financiera al 31 de marzo de 2018, el estado intermedio separado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, el estado intermedio separado condensado de cambios en el patrimonio y el estado

intermedio separado condensado de flujo de efectivo correspondientes al período de tres meses finalizado en esa fecha, así como la información explicativa seleccionada incluida en las Notas 1 a 13.

Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 y al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2017 son parte integrante de los estados financieros intermedios separados condensados mencionados precedentemente y se las

presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del período intermedio actual, luego de dar efecto a ciertas adecuaciones de exposición indicadas en el apartado a) de la Nota 2.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros intermedios separados condensados

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros intermedios separados condensados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”) como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) a su normativa, y por lo tanto es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros intermedios separados

condensados adjuntos, de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34, “Información financiera intermedia”. Asimismo, el Directorio de la Sociedad es responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

3. Responsabilidad de los auditores

Nuestra responsabilidad consiste en emitir una conclusión sobre los estados financieros intermedios separados condensados adjuntos basada en nuestra revisión. Hemos llevado a cabo nuestra revisión de conformidad con las Normas Internacionales de Encargos de Revisión (NIER) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a través de la Resolución Técnica N° 33, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores

(“IFAC”, por su sigla en inglés). Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética.

Deloitte & Co. S.A.

Florida 234, 5° Piso C1005AAF

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Argentina

Tel: (54 -11) 4320-2700

Fax: (54 -11) 4325-8081/4326-7340 www.deloitte.com/ar

2.

Una revisión de los estados financieros de períodos intermedios consiste en realizar indagaciones, principalmente a las personas responsables de los temas financieros y contables, y aplicar procedimientos analíticos y otros procedimientos de revisión. Una revisión tiene un alcance

significativamente menor que el de una auditoría y, por consiguiente, no nos permite obtener seguridad de que tomemos conocimiento de todos los temas significativos que podrían identificarse en una auditoría. En consecuencia, no expresamos opinión de auditoría.

4. Conclusión Sobre la base de nuestra revisión, estamos en condiciones de informar que no se nos han presentado

circunstancias que nos hicieran pensar que los estados financieros intermedios separados condensados adjuntos de Consultatio S.A. correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 no están presentados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

En cumplimiento de lo requerido por disposiciones vigentes informamos que: a) Los estados financieros intermedios separados condensados mencionados en el capítulo 1 de este

informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y de la Comisión Nacional de Valores.

b) Las cifras de los estados financieros intermedios separados condensados mencionados en el capítulo 1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

c) Los estados financieros intermedios separados condensados mencionados en el capítulo 1 de este

informe se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y balances.

d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 3 de este informe, hemos revisado la Información adicional a las notas de los estados financieros intermedios separados condensados requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por el artículo N° 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, preparada por el Directorio y sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

e) Según surge de los registros contables de la Sociedad mencionados en el apartado b) de este capítulo, el pasivo devengado al 31 de marzo de 2018 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $ 3.268.725 y no era exigible a esa fecha.

Ciudad de Buenos Aires, 16 de mayo de 2018.

DELOITTE & Co. S.A. (Registro de Soc. Com.

CPCECABA T° 1 F° 3)

Lidia Beatriz Prychodzko

Socia Contadora Pública (UBA) CPCECABA T° 111 F° 61

Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía (“DTTL”), su red de firmas miembro, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembro son entidades únicas e independientes y legalmente separadas. DTTL (también

conocida como “Deloitte Global”) no brinda servicios a los clientes. Una descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio

web www.deloitte.com/about.

Deloitte Touche Tohmatsu Limited es una compañía privada limitada por garantía constituida en Inglaterra y Gales bajo el número de compañía 07271800, con domicilio legal

en Hill House, 1 Little New Street, London, EC4a, 3TR, United Kingdom

http://www.deloitte.com/about

Deloitte & Co. S.A. – Registro de Soc. Com. CPCECABA – T° 1 Folio 3

INFORME DE REVISIÓN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES (sobre estados financieros de períodos intermedios consolidados condensados)

Señores Presidente y Directores de Consultatio S.A. C.U.I.T. N°: 30-58748035-9 Domicilio legal: Av. L.N. Alem 815 Piso 12° Ciudad de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros de períodos intermedios consolidados condensados

1. Identificación de los estados financieros consolidados condensados objeto de la revisión

Hemos revisado los estados financieros intermedios consolidados condensados adjuntos de Consultatio S.A. [en adelante mencionada indistintamente como “Consultatio S.A.” o la “Sociedad”] con sus sociedades controladas (las que se detallan en la Nota 5.1 a dichos estados financieros intermedios consolidados condensados), que comprenden el estado intermedio consolidado condensado de situación financiera al 31 de marzo de 2018, el estado intermedio consolidado

condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, el estado intermedio consolidado condensado de cambios en el patrimonio y el estado intermedio consolidado condensado de flujo de efectivo correspondientes al período de tres meses finalizado en esa fecha, así como la información explicativa seleccionada incluida en las Notas 1 a 16. Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de

2017 y al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2017 son parte integrante de los estados financieros intermedios consolidados condensados mencionados precedentemente y se las presenta con el propósito de que se interpreten exclusivamente en relación con las cifras y otra información del período intermedio actual, luego de dar efecto a ciertas adecuaciones de exposición indicadas en el apartado a) de la Nota 2.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros intermedios consolidados condensados

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros intermedios consolidados condensados adjuntos de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés),

e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, y por lo tanto es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros intermedios consolidados condensados adjuntos, de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34, “Información financiera intermedia”. Asimismo, el Directorio de la Sociedad es responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

3. Responsabilidad de los auditores Nuestra responsabilidad consiste en emitir una conclusión sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados adjuntos basada en nuestra revisión. Hemos llevado a cabo nuestra revisión de conformidad con las Normas Internacionales de Encargos de Revisión (NIER) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a través de la Resolución Técnica N° 33, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de

Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés). Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética.

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2.

Una revisión de los estados financieros de períodos intermedios consiste en realizar indagaciones, principalmente a las personas responsables de los temas financieros y contables, y aplicar procedimientos analíticos y otros procedimientos de revisión. Una revisión tiene un alcance

significativamente menor que el de una auditoría y, por consiguiente, no nos permite obtener seguridad de que tomemos conocimiento de todos los temas significativos que podrían identificarse en una auditoría. En consecuencia, no expresamos opinión de auditoría.

4. Conclusión

Sobre la base de nuestra revisión, estamos en condiciones de informar que no se nos han presentado

circunstancias que nos hicieran pensar que los estados financieros intermedios consolidados condensados adjuntos de Consultatio S.A. correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 no están presentados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

En cumplimiento de lo requerido por disposiciones vigentes informamos que: a) Los estados financieros intermedios consolidados condensados mencionados en el capítulo 1 de

este informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y de la Comisión Nacional de Valores.

b) Las cifras de los estados financieros intermedios consolidados condensados mencionados en el

capítulo 1 de este informe surgen de aplicar los procedimientos de consolidación establecidos por las Normas Internacionales de Información Financiera a partir de los estados financieros intermedios separados de las sociedades que integran el grupo económico, las que se detallan en la Nota 5.1. Los estados financieros intermedios separados condensados de la sociedad controlante surgen de sus registros contables que, en sus aspectos formales, han sido llevados de

conformidad con las disposiciones legales vigentes. c) Los estados financieros intermedios consolidados condensados mencionados en el capítulo 1 de

este informe se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y balances. d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 3 de este informe, hemos

revisado la Reseña Informativa al 31 de marzo de 2018 requerida por la Comisión Nacional de

Valores, preparada por el Directorio y sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

e) Según surge de los registros contables de la Sociedad mencionados en el apartado b) de este capítulo, el pasivo devengado al 31 de marzo de 2018 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $ 3.268.725 y no era

exigible a esa fecha. Ciudad de Buenos Aires, 16 de mayo de 2018.

DELOITTE & Co. S.A. (Registro de Soc. Com. CPCECABA T° 1 F° 3)



Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía (“DTTL”), su red de

firmas miembro, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembro son entidades únicas e independientes y legalmente separadas. DTTL (también conocida como “Deloitte Global”) no brinda servicios a los clientes. Una descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio

web www.deloitte.com/about.

Deloitte Touche Tohmatsu Limited es una compañía privada limitada por garantía constituida en Inglaterra y Gales bajo el número de compañía 07271800, con domicilio legal

en Hill House, 1 Little New Street, London, EC4a, 3TR, United Kingdom

http://www.deloitte.com/about

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de Consultatio S.A. En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Consultatio S.A., de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5 del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, hemos efectuado una revisión de los documentos detallados en el capítulo I siguiente. La preparación y emisión de los documentos citados es una responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos en base al trabajo realizado con el alcance que se menciona en el capítulo II. I. DOCUMENTOS OBJETO DE LA REVISIÓN a) Estados financieros intermedios condensados consolidados:

• Estado de situación financiera consolidado condensado de situación financiera al 31 de marzo de 2018. • Estado intermedio consolidado condensado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales

correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018. • Estado intermedio consolidado condensado de cambios en el patrimonio correspondientes al período de

tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018. • Estado intermedio consolidado condensado de flujos de efectivo correspondientes al período de tres

meses finalizado el 31 de marzo de 2018. • Notas 1 a 16 a los estados financieros intermedios consolidados condensados correspondientes al

período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018. b) Estados financieros intermedios separados condensados:

• Estado intermedio separado condensado de situación financiera al 31 de marzo de 2018. • Estado intermedio separado condensado de ganancias y pérdidas y otros resultados integrales

correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018. • Estado intermedio separado condensado de cambios en el patrimonio correspondientes al período de

tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018. • Estado intermedio separado condensado de flujos de efectivo correspondiente al período de tres meses

finalizado el 31 de marzo de 2018. • Notas 1 a 13 a los estados financieros intermedios separados condensados correspondientes al período

de tres terminado el 31 de marzo de 2018. c) Información adicional a las notas a los estados financieros intermedios separados condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018, requerida por el artículo N° 12 del Capítulo III, Título IV de las normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2015) y por el artículo N° 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. d) Reseña informativa sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018. e) Informe de revisión de los auditores independientes sobre los estados financieros consolidados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 e informe de revisión de los auditores independientes sobre los estados financieros separados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018.

II. RESPONSABILIDAD DEL DIRECTORIO DE LA SOCIEDAD EN RELACIÓN CON LOS ESTADOS FINANCIEROS INTERMEDIOS CONSOLIDADOS Y SEPARADOS CONDENSADOS El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros intermedios consolidados y separados condensados de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, y por lo tanto es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros intermedios consolidados y separados condensados adjuntos, de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34, “Información financiera intermedia”. Asimismo, el Directorio de la Sociedad es responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

III. RESPONSABILIDAD DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas en la Resolución Técnica Nº 15 (modificada por la Resolución Técnica N°45) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que la revisión de los estados financieros intermedios consolidados y separados condensados detallados en el capítulo I se efectúe de acuerdo con las normas aplicables a encargos de revisión de estados financieros de períodos intermedios, e incluye la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en los apartados a) y b) del capítulo I, hemos revisado la revisión efectuada por los auditores externos, Deloitte & Co. S.A., quienes emitieron sus informes de revisión con fecha 16 de mayo de 2018, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en lo referido a encargos de revisión de estados financieros de períodos intermedios. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados, y de los resultados de la revisión efectuada por dichos profesionales. Los profesionales mencionados han llevado a cabo su revisión de conformidad con las Normas Internacionales de Encargos de Revisión (NIER) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a través de la Resolución Técnica N° 33/2012, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés). Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética. Una revisión de los estados financieros de períodos intermedios consiste en realizar indagaciones, principalmente a las personas responsables de los temas financieros y contables, y aplicar procedimientos analíticos y otros procedimientos de revisión. Una revisión tiene un alcance significativamente menor que el de una auditoría y, por consiguiente, no nos permite obtener seguridad de que tomemos conocimiento de todos los temas significativos que podrían identificarse en una auditoría. En consecuencia, no expresamos opinión de auditoría. Dado que no es responsabilidad de los miembros de la Comisión Fiscalizadora efectuar el control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. En relación con la Información Adicional a las notas a los estados financieros intermedios separados condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y la Reseña Informativa sobre los estados financieros intermedios consolidados condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018, mencionadas en los apartados c) y d), respectivamente, del capítulo I, hemos constatado que la información adicional contenga la información requerida y, en lo que respecta a los datos numéricos contables incluidos en ambos documentos citados, en lo que sea materia de nuestra competencia, hemos constatado que tales datos concuerden con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente. IV. CONCLUSIÓN Sobre la base de nuestra revisión, con el alcance que expresamos en el párrafo anterior, nada llamó nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros intermedios consolidados y separados condensados adjuntos de Consultatio S.A. correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2018 no están presentados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34. V. INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS a) Las cifras de los estados financieros intermedios consolidados condensados mencionados en el apartado a) del capítulo I de este informe surgen de aplicar los procedimientos de consolidación establecidos por las Normas Internacionales de Información Financiera a partir de los estados financieros intermedios separados condensados de las sociedades que integran el grupo económico, las que se detallan en la nota 5. b) Las cifras de los estados financieros intermedios condensados mencionados en el apartado b) del capítulo I de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad los que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

c) Con respecto a la Reseña Informativa consolidada y a la Información Adicional requerida por el artículo 12, del capítulo III, Título IV de las normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013), mencionados en los acápites c) y d) del capítulo I de este informe, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular. d) Manifestamos asimismo que durante el período hemos realizado, en cuanto correspondían, las tareas previstas por el artículo 294 de la Ley Nº 19.550, incluyendo la asistencia a reuniones del Directorio y Asambleas de Accionistas. Ciudad de Buenos Aires, 16 de mayo de 2018 Joaquín Ibáñez COMISIÓN FISCALIZADORA

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